國(guó)際財(cái)務(wù)管理案例分析

《國(guó)際財(cái)務(wù)管理》案例分析分析內(nèi)容1從而跨國(guó)公司調(diào)整策,2通過(guò)對(duì)跨國(guó)公司的收入、成本、營(yíng)運(yùn)資本、現(xiàn)金、稅后利息的計(jì)算，采取對(duì)策，使跨國(guó)公司利潤(rùn)最大化.3、實(shí)驗(yàn)內(nèi)容及資料國(guó)際直接投資的資本預(yù)算案例1、資料（1).:22000000010％.:日新公司需要的總營(yíng)運(yùn)資金相當(dāng)于銷售額20%,其余半數(shù)需靠日新公司或美國(guó)母公司籌措。（4)通貨膨脹率：預(yù)期價(jià)格上漲如中國(guó)一般物價(jià)水平 每年上升6%日新公司平均售價(jià) 每年上升6％中國(guó)原材料成本 每年上升2％中國(guó)工資成本 每年上升8％美國(guó)一般物價(jià)水平 每年上升3%(5）母公司供應(yīng)的零部件：母公司出售給日新公司的零部件成本相當(dāng)于售價(jià)的96％.（6)折舊：預(yù)計(jì)使用年限8年,廠房、設(shè)備折舊采用直線法,預(yù)計(jì)殘值為零.(7)特許費(fèi):日新公司將以銷售額的2%向母公司支付特許費(fèi)。這一費(fèi)用在中國(guó)是稅收扣除項(xiàng)。(8）稅率：中國(guó)和美國(guó)的企業(yè)所得稅分別是30％和34％。中國(guó)對(duì)向國(guó)外居民支付的股息、利息或各種費(fèi)用不征收預(yù)扣稅。(9）資本成本：在中國(guó),經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)?shù)钠渌镜钠骄Y本成本為22％,美國(guó)母公司也采用22％作為其國(guó)外投資項(xiàng)目的資本成本(10)匯率:17.2996元,母公司預(yù)測(cè)以后每年人民幣相對(duì)美元將以3%的速度升值。因此，年末的匯率預(yù)計(jì)如下：元0元07。299617.080626.868236.662146.462356.2684

人民幣/美股息政策：日新公司每年將凈利潤(rùn)的65%作為股息支付給母公司。母公司和子公司估計(jì)在以后535%以滿足流動(dòng)資本增長(zhǎng)的需要。(12）融資：母公司將以9000000美元購(gòu)買(mǎi)日新公司發(fā)行的72000000元普通股，使日新公司完全為母公司所有。2.假設(shè)在項(xiàng)目投入運(yùn)行的第一年預(yù)計(jì)為220000000元,以后由于實(shí)際銷售量每年增加10%10％。另外，由于物價(jià)上漲，銷售收入又增長(zhǎng)16。（1.1*1。06—1）第一年預(yù)計(jì)為3000000010%,2%。因此，原材料成本每年將上漲12。2％(1。1*1。02-1）在第一年預(yù)計(jì)為800000003%,3%,,以人民幣計(jì)算的母公司提供的原材料成本每年增長(zhǎng)。（4)直接勞動(dòng)力成本在第一年為40000000元。由于以后每年實(shí)際銷售量增長(zhǎng)10％，并且中國(guó)工資水平增長(zhǎng)8％，所以勞動(dòng)力成本每年將提高18.8%(1.1*1.08—1）（5）一般行政管理費(fèi)用第一年為50000000元。以后每年由于子公司擴(kuò)大生產(chǎn)和銷售規(guī)模,該費(fèi)用將增長(zhǎng)1%。（6)清算價(jià)值：在第五年期末，項(xiàng)目（2000000元的價(jià)格出售給當(dāng)?shù)赝顿Y者繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，預(yù)期6.2684/31906068（7）日新子公司的資產(chǎn)負(fù)債表（期初）如下表所示：日新公司資產(chǎn)負(fù)債表（期初）（單位：萬(wàn)元）資產(chǎn)人民幣美元現(xiàn)金72090應(yīng)收賬款00存貨1280160廠房和設(shè)備凈值6000750總計(jì)80001000負(fù)債及所有者權(quán)益應(yīng)付賬款800100普通股7200900總計(jì)800010004.綜合,得到結(jié)論：日新公司現(xiàn)金流量預(yù)算對(duì)子公司角度 可行對(duì)母公司角度 可敏感性分析中國(guó)對(duì)支付給母公司的股利進(jìn)行管制 可行中國(guó)對(duì)特許權(quán)使用費(fèi)進(jìn)行管制 可行若人民幣對(duì)美元每年升值10% 可行若人民幣對(duì)美元每年貶值3% 不可行4、實(shí)驗(yàn)結(jié)果與結(jié)論1、對(duì)日新公司在今后5年內(nèi)的收入與和成本進(jìn)行預(yù)測(cè)，并填制下表。日新公司收入和成本預(yù)計(jì) （單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年總收入22000.00256520029910.2334875.3340664.64減:原料3000。003366。003776。654237.404754.37從母公司購(gòu)買(mǎi)零部件8000。008792.009662.4110618。9911670。27勞動(dòng)力4000。004752.005645.386706。717967.57毛利7000.008742.00108258013312.2316272。44減:特許費(fèi)（2％）440。00513.04598.20697.51813。29一般行政管理費(fèi)5000.005050.005100.505151。515203。02折舊750。00750。00750。00750.00750。00息稅前利潤(rùn)810。002428.964377。096713.229506.12減：所得稅243.00728。691313。132013.972851。84凈利潤(rùn)567。001700。273063。964699.266654.29支付給母公司的現(xiàn)金股利368.551105.181991。583054。524325.292、填制日新公司營(yíng)運(yùn)資本預(yù)算表。日新公司營(yíng)運(yùn)資本預(yù)算 （單位：萬(wàn)元)項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年總收入22000.0025652.0029910.2334875.3340664。64年末凈營(yíng)運(yùn)資金需求4400.005130.405982.056975。078132。93減：年初營(yíng)運(yùn)資金2000.004400.005130.405982.056975.07額外營(yíng)運(yùn)資金需求2400.00730.40851.65993。021157.86營(yíng)運(yùn)資金新投資營(yíng)運(yùn)資金凈額

1200。00 365。201200.00 365。20

425。82425.82

496。51496。51

578。93578.933、對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)(1)從子公司角度3、對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)(1)從子公司角度項(xiàng)目日新公司現(xiàn)金流量預(yù)算 （單位：萬(wàn)元第0年 第1年 第2年第3年第4年第5年凈利潤(rùn)567。00 1700.273063.964699.266654.29加：折舊750.00 750.00750。00750.00750.00清算價(jià)值0。00 0.000。000。00200.00減：新投資營(yíng)運(yùn)資金凈額1200。00 365。20425.82496。51578.93減：項(xiàng)目初始投資7200凈現(xiàn)金流量—7200 117。00 2085。073388。144952.757025.36凈現(xiàn)值￥997.70內(nèi)部報(bào)酬率評(píng)價(jià)結(jié)果：26%可行(2）從母公司角度母公司從子公司處收到的稅后股息項(xiàng)目第1年 第2年 第3年第4年第5年以萬(wàn)元人民幣為單位支付的現(xiàn)金股利 368.551105.181991.583054。524325.29加:中國(guó)所得稅的65% 157.95473。65853.531309。081853。69股利總計(jì) 526。501578。822845.114363。596178.98匯率(人民幣/美元) 7.08066。86826.66216.46236.2684股利總計(jì) 74。36229.88427.06675.24985.73美國(guó)稅額 25.2878.16145。20229。58335.15減：中國(guó)所得稅的稅收抵22。3168.96128.12202。57295。72額外美國(guó)稅額 2.979。2017。0827.0139。43母公司收到的稅后股利 49.08151.72281.86445.66650.58減超額美國(guó)稅額的稅收抵減注：如果美國(guó)稅額大于中國(guó)所得稅的稅收抵減，則計(jì)算額外美國(guó)稅額;如果中國(guó)所得稅的稅收抵減大于美國(guó)稅額，則計(jì)算超額美國(guó)稅額的稅收抵減。母公司得自子公司現(xiàn)金流量預(yù)算 （單位:萬(wàn)元)項(xiàng)目以萬(wàn)元人民幣為單位第0年第1年第2年第3年第4年第5年特許費(fèi)440。00513。04598.20697.51813。29向子公司提供的零部件的利潤(rùn)320。00351.68386。50424。76466。81總收入760.00864。72984.701122.271280.10匯率(人民幣/美元）7。29967.08066.86826.66216.46236.2684以萬(wàn)美元為單位稅前收入107.34125。90147.81173。66204.21減:美國(guó)所得稅36。4942。8150.2559.0569.43稅后收入70.8483.1097。55114。62134。78稅后股利49。08151。72281.86445.66650。58項(xiàng)目投資成本900。000.000。000。000.000.00清算價(jià)值0。000。000。000.000.0031.91凈現(xiàn)金流量-900.00119。92234.81379。41560。28817。27凈現(xiàn)值￥120。30內(nèi)部報(bào)酬率評(píng)價(jià)結(jié)果：27%可行4:敏感性分析（1)中國(guó)對(duì)支付給母公司的股利進(jìn)行管制（假設(shè)支付給母公司的股利降為60%)（2)從母公司角度母公司從子公司處收到的稅后股息項(xiàng)目以萬(wàn)元人民幣為單位第1年第2年第3年第4年第5年支付的現(xiàn)金股利340.201020.161838。382819。553992。57加：中國(guó)所得稅的65%157.95473.65853.531309。081853。69股利總計(jì)498.151493.812691.914128.635846。27匯率（人民幣/美元）708066。86826。66216。46236.2684以萬(wàn)美元為單位股利總計(jì)70.35217.50404。06638.88932。66美國(guó)稅額23.9273.95137.38217。22317。10減：中國(guó)所得稅的稅收抵減21.1165。25121.22191。66279。80額外美國(guó)稅額2.818。7016.1625.5637。31超額美國(guó)稅額的稅收抵減母公司收到的稅后股利46。43143.55266。68421.66615。55,則計(jì)算超額美國(guó)稅額的稅收抵減母公司得自子公司現(xiàn)金流量預(yù)算 （單位：萬(wàn)元)項(xiàng)目以萬(wàn)元人民幣為單位第0年第1年第2年第3年第4年第5年特許費(fèi)440.00513。04598.20697。51813.29向子公司提供的零部件的利潤(rùn)320.00351.68386.50424.76466.81總收入760。00864。72984.701122.271280。10匯率(人民幣/美元）7。29967.08066.86826。66216.46236.2684以萬(wàn)美元為單位稅前收入107.34125.90147.81173。66204。21減：美國(guó)所得稅36.4942。8150.2559。0569。43稅后收入70。8483.1097.55114。62134.78稅后股利46.43143.55266。68421.66615。55項(xiàng)目投資成本900.000。000。000.000。000。00清算價(jià)值0.000.000。000。000。0031。91凈現(xiàn)金流量-900.00117。28226.64364。23536。28782.24凈現(xiàn)值￥80。49內(nèi)部報(bào)酬率評(píng)價(jià)結(jié)果：25％可行中國(guó)對(duì)特許權(quán)使用費(fèi)進(jìn)行管制（1％)從子公司角度項(xiàng)目日新公司現(xiàn)金流量預(yù)算 （單位：萬(wàn)元)第0年 第1年 第2年第3年第4年第5年凈利潤(rùn)721。00 1879.843273。344943.386938。94加：折舊750。00 750。00750。00750.00750。00清算價(jià)值0.00 0。000。000.00200。00減:新投資營(yíng)運(yùn)資金凈額1200.00 365.20425.82496.51578.93減：項(xiàng)目初始投資7200凈現(xiàn)金流量—7200 271.00 2264.643597。515196.877310.01凈現(xiàn)值￥1,575。39內(nèi)部報(bào)酬率評(píng)價(jià)結(jié)果:29％可行（2)從母公司角度母公司從子公司處收到的稅后股息項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年以萬(wàn)元人民幣為單位支付的現(xiàn)金股利468651221。892127。673213。204510。31加:中國(guó)所得稅的65%200.85523。67911.861377。091932。99股利總計(jì)669.501745.563039。534590。286443.30匯率（人民幣/美元）708066。86826。66216。46236。2684以萬(wàn)美元為單位股利總計(jì)94.55254.15456.24710。321027。90美國(guó)稅額32.1586.41155。12241。51349.49減：中國(guó)所得稅的稅收抵減28.3776.25136。87213.10308.37額外美國(guó)稅額3.7810。1718。2528。4141.12超額美國(guó)稅額的稅收抵減母公司收到的稅后股利62.41167.74301.12468.81678。41母公司得自子公司現(xiàn)金流量預(yù)算 (單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目 第0年 第1年 第2年第3年第4年第5年以萬(wàn)元人民幣為單位特許費(fèi) 220.00 256.52299。10348.75406。65向子公司提供的零部件的利潤(rùn) 320。00 351.68386.50424。76466.81總收入 540。00 608.20685。60773。51873.46匯率（人民幣/美元）以萬(wàn)美元為單位7。29967。08066。86826。66216。46236.2684稅前收入76.2688.55102。91119.70139。34減：美國(guó)所得稅25.9330。1134。9940。7047.38稅后收入50.3358。4567。9279.0091.97稅后股利62.41167.74301。12468.81678。41項(xiàng)目投資成本900。000.000。000。000。000.00清算價(jià)值0.000.000.000。000.0031。91凈現(xiàn)金流量—900.00112.74226.19369。04547.81802。29凈現(xiàn)值￥91。73內(nèi)部報(bào)酬率評(píng)價(jià)結(jié)果：25％可行（3)若人民幣對(duì)美元每年升值10％從母公司角度母公司從子公司處收到的稅后股息項(xiàng)目以萬(wàn)元人民幣為單位第1年第2年第3年第4年第5年支付的現(xiàn)金股利368.551105。181991.583054.524325。29加:中國(guó)所得稅的65％157.95473.65853.531309.081853。69股利總計(jì)526501578。822845。114363.596178.98匯率(人民幣/美元）6.56965.91275.32144。78934。3103以萬(wàn)美元為單位股利總計(jì)80.14267。02534。65911.121433.52美國(guó)稅額27。2590。79181.78309.78487.40減：中國(guó)所得稅的稅收抵減24.0480.11160.40273.34430。06額外美國(guó)稅額3。2110。6821。3936.4457.34超額美國(guó)稅額的稅收抵減母公司收到的稅后股利52.89176.24352。87601。34946。13注:則計(jì)算超額美國(guó)稅額的稅收抵減。母公司得自子公司現(xiàn)金流量預(yù)算 (單位：萬(wàn)元)項(xiàng)目以萬(wàn)元人民幣為單位第0年第1年第2年第3年第4年第5年特許費(fèi)440。00513.04598.20697。51813.29向子公司提供的零部件的利潤(rùn)320.00351.68386.50424.76466。81總收入760。00864.72984。701122.271280。10匯率(人民幣/美元）7.29966。56965。91275。32144.78934.3103以萬(wàn)美元為單位稅前收入115。68146.25185.05234。33296。98減：美國(guó)所得稅39.3349。7262。9279。67100。97稅后收入76。3596.52122。13154.66196。01稅后股利52。89176。24352.87601。34946.13項(xiàng)目投資成本900.000.000。000.000.000.00清算價(jià)值0.000。000.000。000。0046.40凈現(xiàn)金流量-900.00129。24272。76475。00756.001188。54凈現(xiàn)值￥431.79內(nèi)部報(bào)酬率評(píng)價(jià)結(jié)果：36％可行(4)若人民幣對(duì)美元每年貶值3％（2)從母公司角度母公司從子公司處收到的稅后股息項(xiàng)目以萬(wàn)元人民幣為單位支付的現(xiàn)金股利加:中國(guó)所得稅的65％股利總計(jì)匯率（人民幣/美元）以萬(wàn)美元為單位股利總計(jì)美國(guó)稅額減額外美國(guó)稅額母公司收到的稅后股利

1

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4

第5年368。551105.181991.583054.524325.29157.95368。55