中國女裝行業(yè)市場規(guī)模及中高端女裝行業(yè)盈利能力分析

中國女裝行業(yè)市場規(guī)模及中高端女裝行業(yè)盈利能力分析

一、女裝穩(wěn)步向好，高端消費(fèi)或回暖

（一）國內(nèi)女裝規(guī)模穩(wěn)步增長，市場較為分散

女裝占據(jù)服裝市場半壁江山，個(gè)性化需求使女裝市場較為分散。女裝是我國服裝的重要品類，持續(xù)占據(jù)超50%的市場份額。2017年女裝市場零售額約占整體服裝零售額的56%，且2021年女裝市場規(guī)模有望達(dá)近1.1萬億元，2017年至2021年的年復(fù)合增速約為4.4%。由于女性對服裝具有更加個(gè)性化的需求，不同風(fēng)格、不同定位的品牌服裝均可分割部分市場，女裝呈現(xiàn)較為分散的市場格局。女裝市場銷售額前十企業(yè)的市占率僅為9.8%，較童裝的12.5%與男裝的16.6%更低。從價(jià)格帶來看，大眾女裝市場較中高端女裝市場更加分散。2016年大眾女裝CR10約為8.3%，2015年高端女裝CR10約為9.5%。國內(nèi)女裝市場零售額預(yù)計(jì)穩(wěn)步增長

服裝子行業(yè)市場集中度情況

（二）日本80年代女裝均價(jià)維持平穩(wěn)

與目前中國經(jīng)濟(jì)背景最相似的日本經(jīng)濟(jì)時(shí)段，可能是1980年代初期。首先是1980年代初期的日本非農(nóng)人均消費(fèi)支出與2017年我國城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)支出類似，均位于4000美元左右。其次是這一時(shí)段內(nèi)日本GDP正處于由10%增長的平臺(tái)下降至6%增長的平臺(tái)的階段中。1975年至1980年，日本持續(xù)錄得10%左右的GDP增長，1982年至1990年，日本的GDP增速均在6%左右波動(dòng)，1980年代初期的日本，正處于GDP增速由10%下降至6%的過程中，這與我國目前的GDP情況類似，由較高增速放緩至中等增速。類似的消費(fèi)水平，以及相似的經(jīng)濟(jì)增速放緩背景，日本1980年代左右的消費(fèi)表現(xiàn)或?qū)χ袊磥淼南M(fèi)趨勢具有參考價(jià)值。

日本類似經(jīng)濟(jì)時(shí)段的女裝消費(fèi)量隨經(jīng)濟(jì)增長波動(dòng)，市場需求具有較大的彈性。女裝市場的表現(xiàn)與經(jīng)濟(jì)增長明顯相關(guān)，消費(fèi)量隨經(jīng)濟(jì)增速變化而呈現(xiàn)明顯的趨勢性變化，市場需求具有較大彈性。（1）在日本GDP雙位數(shù)增長的1970年至1978年，日本家庭年度女裝消費(fèi)量接近翻倍，年復(fù)合增速達(dá)8.5%。（2）在GDP增速由10%下降至6%左右的1979年至1982年，家庭女裝消費(fèi)量明顯下滑，年復(fù)合增速達(dá)-4.6%。（3）在GDP持續(xù)維持6%左右增長的1983年至1986年，女裝消費(fèi)量基本穩(wěn)定。另外在價(jià)格結(jié)構(gòu)方面，剔除紡織服裝價(jià)格因素后，日本家庭年度女裝消費(fèi)均價(jià)未出現(xiàn)明顯的趨勢性變化。

（三）瑞表出口中國雙位數(shù)增長，高端消費(fèi)或回暖

近期國內(nèi)消費(fèi)者信心或有回升。2018年5月中國經(jīng)濟(jì)增速放緩以來，消費(fèi)者信心指數(shù)下行。2018年11月以來，消費(fèi)旺季及年末促銷推動(dòng)消費(fèi)信心提升。消費(fèi)信心回升延續(xù)至2019年4月，目前消費(fèi)信心或有所回暖。瑞表出口中國大陸增速回升，高端消費(fèi)或存回暖趨勢。瑞士手表為高端、奢侈消費(fèi)品之一。2019年2月、3月及合并后的4月和5月，瑞表出口中國金額分別增長15%、17%、36%。瑞表出口中國大陸基本延續(xù)雙位數(shù)增長，國內(nèi)高端消費(fèi)或存回暖趨勢。國內(nèi)消費(fèi)者信心指數(shù)

瑞表出口中國大陸金額及其增速

二、多品牌推動(dòng)中高端女裝良性發(fā)展

高端女裝市場分散，消費(fèi)個(gè)性化。2015年，中國高端女裝CR10約為9.5%，市場較為分散。高端女裝市場分散，源于高端消費(fèi)個(gè)性化趨勢明顯，消費(fèi)者偏好風(fēng)格均有不小差異，單一品牌不能滿足消費(fèi)者的多樣化需求。單一品牌存在發(fā)展瓶頸，多品牌成為高端女裝發(fā)展方向。已私有化的寶國國際，零售營收在2012年左右達(dá)到近20億元，市場風(fēng)格轉(zhuǎn)變等因素使14、15年收入下滑，2017年回升至20億元。國內(nèi)典型中高端女裝公司中，主品牌玖姿、朗姿、DAZZLE等品牌等增速均有所放緩。單一品牌發(fā)展存在瓶頸，多品牌戰(zhàn)略成為高端女裝公司的發(fā)展方向。國內(nèi)典型中高端女裝主品牌營業(yè)收入（百萬元）

國內(nèi)中高端女裝進(jìn)行多品牌布局。國內(nèi)高端女裝公司通過自行創(chuàng)立，對外并購取得品牌差異化品牌延伸，覆蓋更多消費(fèi)人群。多品牌布局后，近年來多數(shù)公司主品牌營收占比下降。其中日播時(shí)尚、地素時(shí)尚主營業(yè)務(wù)營收占比沒有明顯下降，主要源于兩公司多品牌布局較早，2014年后沒有明顯的并購，建立的新品牌體量較小。其他國內(nèi)典型中高端女裝品牌多品牌構(gòu)筑情況

國內(nèi)典型中高端女裝主品牌營收占比

主品牌內(nèi)生增長強(qiáng)勁，新品牌蓄勢待發(fā)

中高端女裝收入增長良好：Q1-Q3中高端服飾公司總收入為91.75億元，同比增長19.72%。Q1/Q2/Q3單季度收入增速依次為42.41%/12.30%/8.92%。Q1高增長源于部分公司并表影響。從整體來看，中高端女裝公司整體業(yè)績維持增長態(tài)勢。多品牌增厚利潤：18年前三季度，中高端女裝公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13.07億元，同比增長34.80%，Q3利潤增速略遜于Q2但優(yōu)于Q1，增長幅度仍在合理區(qū)間范圍內(nèi)波動(dòng)。剔除并表和其他業(yè)務(wù)干擾，Q1/Q2/Q3單季度凈利