私募倉位重回低點(diǎn)回購維持歷史高位

1、一、總覽：年初以來的資金格局弱于過去三年同期年度層面上，多資金凈流入項(xiàng)目放緩，對整體格局構(gòu)成拖累據(jù)我的完統(tǒng)至年9月16A流入060億A股凈流額與自流市的為2.3于201全水平持于019年的水。年初來金流的緩主受多資流項(xiàng)的累1公基額增下降。去年公基發(fā)行年每的額量均在10000億以但今以，公募金額增了322億）募金額變不，股倉在4之大幅下。到年8月，私基股倉也僅回至215以的等水。）互聯(lián)通道為流。年至北資累凈流入525億，于去5水；同時(shí)下金流港近198元年至聯(lián)互渠上資凈出A股153億元保為表配置資的流擴(kuò)但對量影尚限我們算，年初來險(xiǎn)司金逾4000億凈入市凈流規(guī)已近218全年水。表 ：A股資金凈流入年

2、度數(shù)據(jù)跟蹤股市資金流入流出跟蹤（億元，年度）2022年預(yù)測2022年至今2021年2020年2019年2018年2017年2016年2015年2014年2013年資金流入項(xiàng)271002603038878330682677263038748-997420022573763781.證賬2.資額3.募金4.募金05.行財(cái)006.商管00007.托品08.險(xiǎn)金09.保金10企年金11外凈入012公回購13公分紅資金流出項(xiàng)21100169702718926239209661440619439239822289811757694202.發(fā)3.股4.先股00005.轉(zhuǎn)債6.交換37.業(yè)本減持8.易用印稅資金

3、凈流入（億元）600090601168968295806-8103-10691-249791910413981-564自由流通市值（億元）39070540098741126934868525036917461323080320511521803714954491435資金凈流入/自由流通市值1.52.32.82.02.3-4.6-4.6-12.28.89.3-0.6資料來：萬，信證券發(fā)心，至296圖 ：歷年資金凈流入額占自由流通市值的比例圖 2：如不考慮私募基金變動，年初以來的資金凈流入水平和2019年接近0000000100200資金凈入（元）資金凈入自由通50右軸)00.0.0501000

4、000100200資金凈入剔除募基金億元)資金凈入剔除募基金自流通市值右軸)15右軸)150-00.0.0501002年2年2年2年2年2年2年2年2年2年2年2年2年2年2年至今至今103001002年2年2年2年2年2年2年2年2年2年2年2年2年資料來：萬，信2年2年2年2年2年2年2年2年2年2年2年2年2年月度層面上資金小幅凈流出公司分紅季節(jié)性回落股權(quán)融資規(guī)模擴(kuò)大截至年8月A月金凈入自流市的比-.33較7的大幅降相歷同，8的金流仍難言勁201、200年8月月資金流占由通值的例別為.41、0.15。過去12月凈流占由流市的例至8月底數(shù)-.62，連續(xù)個(gè)下。從分上看，8月格局差要資流的1上

5、公規(guī)模分紅放歷上看市公分行集出在QQ年8月金額105億元較7月的607元降明但往同處于果算去2個(gè)分紅金額流市的該指的數(shù)于205年以的等資余小幅下8融余下近170億同融額占由通值比窄幅杠桿資入和場跡均不著融余的降主源股波3股權(quán)資規(guī)模擴(kuò)仍于高8股融規(guī)到008元較7的187億元一步擴(kuò)大。資金流入項(xiàng)證賬銀轉(zhuǎn)賬新開（資金流入項(xiàng)證賬銀轉(zhuǎn)賬新開（戶）資額募金股型偏混型）3 募金額3.1 公基份（金協(xié)口）1 額3.2 股公基資流 4.資流入司購司紅資金流出 發(fā)股先股轉(zhuǎn)債交換業(yè)本減持易用印稅易用估）易用證業(yè)會徑）8.印稅資金凈流資金凈流入（剔除公自由流通市值資金凈過去2022年8168402022年7月2022

6、年6月2022年5月2022年4月2022年3月2022年2月2022年1673864102080160-364844408033333-333337505630289492021年12月9692021年11月 2021年10月14886728922808156210232資料來：萬，信證券發(fā)心數(shù)據(jù)說（?；艿荣Y流入限于始數(shù)頻而無法月度蹤本章所計(jì)的月資金計(jì)凈入額于1章節(jié)。（）灰底細(xì)項(xiàng)為與計(jì)項(xiàng)目，色底目為助參列。圖 ：過去 12月累計(jì)凈流入占流通市值的比例在低位進(jìn)一步下探過去個(gè)月凈入自由通市值.030800-20-20-20-20-2資料來：萬，信證券發(fā)心A股資金流流出分項(xiàng)的關(guān)鍵變化匯總表 ：

7、A股資金流入及流出分項(xiàng)的關(guān)鍵變化匯總分類項(xiàng)目明細(xì)本月相較上月的變化年初至今相較往年的變化個(gè)人投資者銀證轉(zhuǎn)賬2022年6月證券公司客戶交易結(jié)算資金余額達(dá)到21300億元，較2021年12月增加2300億元。證券公司客戶交易結(jié)算資金余額在2021年下半年以來保持了上升趨勢。上證所：A股賬戶新增開戶數(shù)今年8月上證所新增開戶數(shù)為214.10萬戶，較7月小幅上升17.35萬戶。今年8月的新增開戶數(shù)處于過去七年來的中位偏低水平，好于2018年和2019年，與2015年和2017年近似，低于2016、2021年、2020年。年初以來，上證所累計(jì)開戶數(shù)已達(dá)到1944.61萬戶,處于2015年以來的中等水平，高

8、于2017年-2019年，低于2015年、年、2020年、2021年。融資余額今年8月以來融資余額持續(xù)下降，較7月環(huán)比減少169.67元。截至9月16日，融資余額較8月底下降228.42億元。近期融資余額的下降沖減了今年5月-7月融資余額的回升。年初至今，融資余額累計(jì)減少了2241.02億元，融資余額的凈出幅度僅略好于2016年、2018年。融資余額占自由流通市值的比例進(jìn)入8月之后，股市出現(xiàn)震蕩調(diào)整，流通市值出現(xiàn)明顯下降，而同期融資余額下降幅度不大，導(dǎo)致融資余額占流通值的比例在8月窄幅震蕩。整體上看，8月杠桿資金入場與離場的跡象均不明顯，融資余額的變動主要受到股市下跌影響。融資余額占流通市值的

9、比例目前仍然處于2020年下半年以來的低位。機(jī)構(gòu)投資者公募基金份額8月偏股型公募基金份額較7月環(huán)比增加354.31億份，公基金份額已實(shí)現(xiàn)連續(xù)三個(gè)月的正增長。但8月的增幅仍弱于往年同期。2021年同期的增幅 1766.36億份、2020年同期的增幅為1813.62億份。今年9月16日，偏股型公募基金（普通股票型+偏股混合型）額較去年末增加3621.69億份。如按月份折算為全年，我們預(yù)計(jì)今年偏股型公募基金份額有望增加5113億份，低于2020年 2021年的水平，但好于2018年、2019年的水平。ETF基金份額8月股票型ETF份額環(huán)比增加97.28億份，較7月的變化量249.94億份有所減少，增

10、幅放緩。年初至8月底，股票型ETF基金份額較去年末增加1311.81億份，這一份額增量已高于去年全年的水平。私募基金私募基金規(guī)模私募基金管理規(guī)模在4月出現(xiàn)比較明顯的下降，7月相比二季度有小幅回升。截至今年7月，私募基金管理規(guī)模為59801.09億元，相較去年底下降了1446.29億元。私募基金股票倉位私募基金股票倉位在8月環(huán)比繼續(xù)下降，由7月的63.75下降至59.38。私募基金倉位在今年經(jīng)歷大幅波動，截至8月底，私募基金倉位低于2015年以來的中位值水平。保險(xiǎn)資金保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額中投向股票的資金在7月下降 30168.96，相較6月環(huán)比減少1686.04億元。截至今年7月，相較去年底，保

11、險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持有股票的市值增加了 663.69億元，漲幅為2.25，而同期萬得全A指數(shù)下跌11.94據(jù)此推算年初至今保險(xiǎn)公司資金有4187.60億元凈流入股市，目前的凈流入規(guī)模已接近2018年全年的水平。外資凈流入8月北上資金凈流入127.13億元。年度層面上，北上資金年初以來的凈流入525.08億元，但凈流入幅度仍小于歷史上多數(shù)年份，僅好于2015年。陸股通資金與港股通資金差值8月北上資金凈流入A股-南下資金凈流入港股的差值為億元，較7月份的負(fù)差值實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正回升。年初以來，互聯(lián)互通渠道上的資金整體凈流出A股1452.85元。企業(yè)年金-截至2022年6月，全國企業(yè)年金實(shí)際運(yùn)作金額達(dá)到27316.96億

12、元，較去年同期增長12.91。相比于2022年一季度，2022年季度全國企業(yè)年金環(huán)比增加1253.01億元，據(jù)此推算，全國企業(yè)年金在2022年全年凈流入61.98億元。信托產(chǎn)品-截至2022年6月，信托機(jī)構(gòu)投向股票市場的規(guī)模較2021年底減少了515.20億元，下降幅度為7.12，而同期萬得全A指數(shù)跌為9.53。假設(shè)信托機(jī)構(gòu)2022年第一季度的投資收益率與萬得全A跌幅相同，則意味著信托機(jī)構(gòu)投向股票市場的資金較2021年底增加了173.98億元。如果按照月份折算為全年，預(yù)測 2022年信托產(chǎn)品資金凈流入值為347.97億元，低于2021年水平。上市公司股東行為公司回購金額從月度數(shù)據(jù)來看，上市公司

13、8月的回購金額較上月出現(xiàn)小幅下降。8月的回購金額達(dá)到339.57億元，相較7月的392.77元環(huán)比減少53.20億元，但仍顯著高于歷史同期水平。截至今年9月16日，上市公司回購金額達(dá)1646.99億元。如按份折算，我們預(yù)計(jì)今年全年上市公司回購金額有望達(dá)到 2325.16億元，繼續(xù)創(chuàng)歷史新高。公司分紅-全A分紅率（過去12個(gè)月分紅金額/自由流通市值）自今年以來整體回升，截至今年8月分紅率為4.09，處于2015年以來中等水平。產(chǎn)業(yè)資本凈減持今年8月產(chǎn)業(yè)資本凈減持208.99億元，較7月的減持326.45元有所回升。從年度層面上來，截至9月16日，年初以來產(chǎn)業(yè)資本共計(jì)減持2621.30億元。如將年

14、初以來的凈減持規(guī)模按月份折算為年數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)今年全年產(chǎn)業(yè)資本凈減持金額為3700.65億 元，高于2019年的規(guī)模，但仍明顯低于2020和2021年。股權(quán)融資今年8月的股權(quán)融資規(guī)模為2007.80億元，相較7月的億元繼續(xù)上升。截至9月16日，年初以來的股權(quán)融資規(guī)模合計(jì)為12053.67億元。如按月份折算為全年，我們預(yù)計(jì)今年股權(quán)融資規(guī)模為 17016.94億元，高于2018年-2020年的水平，略低于2021年交易費(fèi)用與印花稅-截至今年9月16日，以成交額估計(jì)的交易費(fèi)用達(dá)到935.72億元。截至今年8月末，交易印花稅達(dá)到1355.59億元。如按月份算成全年，我們預(yù)計(jì)今年全年的交易費(fèi)用為3727

15、.45億元，略低于2021年全年的水平，略高于2020年全年的水平。資料來：萬，信證券發(fā)心數(shù)據(jù)說：紅表示金流項(xiàng)金額增，或金流項(xiàng)的額少，也是資凈流環(huán)比加綠色反，黃表示平。二新增開戶數(shù)在8月環(huán)比微增為過去七年來中等偏低水平新增戶方今年8上證新開為2110戶較7月幅升7.35萬比史據(jù)歷年8月增戶不在較明的節(jié)較7環(huán)比上升下均可年8的增戶處過去年位低平好于018年和019年與215和207近，于26年2021年200。年初來上所計(jì)戶數(shù)達(dá)到194.61,處于015以的水平，高于017年-219年于205、206、20年2021年。圖 ：新增開戶數(shù)在今年 8月環(huán)比小幅上升圖 ：今年 8月的新增開戶數(shù)處于 2

16、05年以來中位水平00上證股賬新增戶數(shù)中化移動均萬戶00 2年 2年 2年2年2年2年00000000證券公戶交結(jié)算金余（億元右軸50005000萬戶002年 2年0050000000000000月 月 月 月 月 月 月 月 月1月1月1月資料來：萬，信證券發(fā)心資料來：萬，信證券發(fā)心銀證賬面022年6月證公客交結(jié)資金額達(dá)到21300億較2021年12月加200長間間看09年來易算金上漲率低于股指的漲這與014年-215年期間情有不能與019年之后人資購基的偏增有注意201下以所新增開戶數(shù)和銀證轉(zhuǎn)賬資金的變動趨勢出現(xiàn)了明顯差異。證券公司客戶交易結(jié)算資金余額在201下年來了上趨，上增開在期蕩行。

17、圖 ：022年上半年證券公司客戶交易結(jié)算余額實(shí)現(xiàn)正增長圖 ：交易結(jié)算資金余額環(huán)比變化與全 A季度漲跌幅的對比證券公司戶交證券公司戶交結(jié)算金余（億元萬得全收價(jià)h)500050005000000000000000000500000050100100證券公司戶交結(jié)算金余額季度環(huán)變化億元萬得全漲幅h)010203040資料來：萬，信證券發(fā)心資料來：萬，信證券發(fā)心融資額面今年8以來資額續(xù)降較7環(huán)少16.67元截至9月16日融余較8底降28.2近期資額下沖了今年5月-7融余的回。初今融余額累計(jì)減了24102融資額凈出度略于206218而在年之前，資額實(shí)連三年正長。圖 ：年初至融資余額凈流出幅度收窄，好于

18、218年水平圖 ：8月至今，融資余額持續(xù)下降融資余變動億元)融資余變動億元)00000002040005000500000050101020融資余額月比變動融資余額月比變動元)0/90/90/90/90/9資料來：萬，信證券發(fā)心，至296資料來：萬，信證券發(fā)心，至296融資額流市的例在8月幅蕩仍然于020年半來的低位結(jié)股表來年4至6底市現(xiàn)大反而此融資額的回升比緩導(dǎo)資余占通值比呈現(xiàn)是入8之市出現(xiàn)震調(diào)流市現(xiàn)明下而期余額降度融資額流通市的在8窄震體看8杠資金場離的象不明融資余的動要到市下所響。圖 0：8月下旬以來股市調(diào)整，融資余額被動下降圖 1：融資余額占流通市值的比例在 8月震蕩上升5000005

19、00000500流通市元)融資余（億，右）80707060605050404030.0 通 通值.0.0.0.0資料來：萬，信證券發(fā)心資料來：萬，信證券發(fā)心四、公募份額繼續(xù)回升，北上資金轉(zhuǎn)為凈流出4.1 偏股型公募基金額實(shí)現(xiàn)連續(xù)三個(gè)月的正增長截至年9月6偏型公基普股型偏股合份較末增加3621.9億。按折算全，們計(jì)年偏型募金額望加513億份于200、201年水，好于208年、219年水。從月數(shù)來今年8月偏型募金較7月比加34.1比今其月股公募金額連三月回2但8月增仍弱往年同期201同的為176.36億、220同期增為81362份。圖 2：今年偏股型公募基金的份額增長弱于過去兩年圖 3：偏股型公募

20、基金份額在 8月延續(xù)走高40200000股票型偏混合型股票型偏混合型月份變（億份）000000000000按月份按月份算為年當(dāng)年份變動億份）票型股混合型20040100-1 0-1 0-1 0-1 0-1 0-1資料來：萬，信證券發(fā)心資料來：萬，信證券發(fā)心年至8月，票型EF基份較年加311.1份這份量已高于年年水月度據(jù)看8股型ETF份環(huán)加978億較7月的量24.94億所減，幅緩。圖 4：EF基金份額年度變化（單位：億份）圖 5：EF基金份額在 8月環(huán)比上升（單位：億份）40200000000000E基金份E基金份：月變化000000020400/0/90/20/30/60/90/20/30/6

21、0/90/20/30/60/90/20/30/6年度變化0年度變化0/20/20/20/20/8資料來：萬，信證券發(fā)心資料來：萬，信證券發(fā)心北上資金在8月為凈流入年度面北資初以的入52.08元但流幅仍歷史上多數(shù)份僅于215南資年以凈入股197.93億聯(lián)互渠道上的金體出A股1452.5元。圖 6：年初以來北上資金凈流入，但小于南下資金圖 7：陸股通港股通（累計(jì)買入凈額）持續(xù)低位波動000000000204050港股通累買入港股通累買入交凈額元陸股通累買入交凈額元 陸股通港通（計(jì)買凈額）50000005010060陸股通累買入陸股通累買入交凈額元)港股通累買入交凈額元外資凈入內(nèi)資流出0607080

22、9000102資料來：萬，信證券發(fā)心，至296資料來：萬，信證券發(fā)心從月數(shù)來，8月上金流入1273億；9月半凈出10.34億。8月下金流股2.44億；9月半流入54.9元互通資金流幅于A8北資凈入A股南下金流港的值為54.8元較7份的負(fù)差值正升。圖 8：陸股通資金在 8月小幅凈流入，9月轉(zhuǎn)為凈流出圖 9：北上資金 8月強(qiáng)于南下資金00000000000000005010北上資凈流入股下資凈入港股億元）滬深港月度金凈入億元)2滬深港月度金凈入億元)40206020800/50/30/10/10/9資料來：萬，信證券發(fā)心資料來：萬，信證券發(fā)心保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持有股的市值已超過去年底水平從年度數(shù)據(jù)來看，截至

23、今年 7 月，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額中投向股票的資金為3016896元較底險(xiǎn)構(gòu)有票值增了66.69元幅為而同萬全A數(shù)跌11.94。此算初今保公資有1870億凈流入股前凈入模已近018年年平月數(shù)來險(xiǎn)公資金運(yùn)用額投股的金在7月至3068.，較6環(huán)少16.04元。圖 0：保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持有股票的市值在 7月開始下降圖 1：保險(xiǎn)資金今年的凈流入規(guī)模已接近 208年全年保險(xiǎn)公險(xiǎn)資保險(xiǎn)公險(xiǎn)資運(yùn)用額股和證券投 資（億）萬得)005000500000,0,0,0,0,0,00000000002040保險(xiǎn)凈加配股票資金億）040506070809000102資料來：萬，信證券發(fā)心資料來：萬，信證券發(fā)心，至296私募基金

24、管理規(guī)小幅回升，股票倉位回落至205年以來中位偏低水平管理模面截今年7月私基管規(guī)為5901.9元相年底下降了44629私募金理在4出現(xiàn)較顯下7相比季度有小回假偏私募金模比（018末股型金2混型基金34我估得型私基規(guī)相去底減了67.7元。股票位募股票在8環(huán)繼小幅潤托私募頭指數(shù)分金股倉曾在年1月4大降，去的7644降至年月的6.54的倉位至史低略于015-216Q20181情況此，募金位在56快回，7月8小回。至8月，私募金位于015以來中值平。圖 2：私募基金管理規(guī)模在 7月小幅回升圖 3：私募基金倉位低于歷史中位值水平0000000000000000/70/10/30/70/10/30/70/

25、10/30/70/10/30/70/10/30/70/10/30/70/10/30/7私募基管理證券理規(guī)模位：億元私募基平均票倉位（華潤托陽私募頭指成基金）0505050505 萬得潤托光募多頭數(shù)報(bào)信托機(jī)構(gòu)投向股市場資金規(guī)模小幅上升，企業(yè)年金凈流入幅度增加截至2年6月信構(gòu)投股市的較2021年減了0億元，下降為，期萬全A 數(shù)為假信機(jī)構(gòu)2 年一季度的資益與全A幅同意著機(jī)構(gòu)向票場資較1年底增了8 億。果按月折為年預(yù)測2 年托品金凈入值為7億，于1年。圖 4：202年二季度信托機(jī)構(gòu)投向股票市場的規(guī)模上升圖 5：202年信托產(chǎn)品資金凈流入弱于去年資金信余額投資金信余額投股票億元)402000000000

26、000按月份算為度按月份算為度信托資年度增加億）000000010203040資料來：萬，信證券發(fā)心資料來：萬，信證券發(fā)心截至2年6月全企業(yè)金際作額到6億，去同期增長。比于2 年一度2022 年季全國業(yè)金比加1 億元，此算全企年在2年年入8元。圖 6：企業(yè)年金實(shí)際運(yùn)作規(guī)模在 2022上升圖 7：企業(yè)年金運(yùn)作規(guī)模下降，拖累資金凈流入股市的情況00500050000000全國企年金實(shí)運(yùn)作全國企年金實(shí)運(yùn)作額億)00050-0-60-00-20-60-00-20-60-00-20-60-00-20-60-00-20-60-00-20-60按月份按月份算為年企業(yè)年實(shí)際度增元)03040506070809

27、000102資料來：萬，信證券發(fā)心資料來：萬，信證券發(fā)心五、上市公司8月回購規(guī)模繼續(xù)維持高位5.1上市公司回購金在8月繼續(xù)維持高位截至年9月6公司購達(dá)166.99億元如月折們預(yù)計(jì)今年年市司購額有到235.16億，繼創(chuàng)史高。從月數(shù)來上司8的購額上出現(xiàn)幅8月的金額達(dá)到33957元相較7月的32.77億環(huán)少53.0元但顯高于史期水至9月16日9月上公回金已到24.21億樣歷史高水平。圖 8：上市公司大規(guī)?；刭徎虺沙B(tài)圖 9：今年 8月的上市公司回購金額繼續(xù)維持高位5000500000每月回金額每月回金額億元）0050005000500000/40/70/00/10/40/70/00/10/40/70

28、/00/10/40/70/00/10/40/7按月份按月份算為度數(shù)據(jù)年購額位元）0506070809000102資料來：萬，信證券發(fā)心資料來：萬，信證券發(fā)心5.2 凈減持規(guī)模在8環(huán)比下降，月均凈減持規(guī)模小于過去兩年從月層上年8月業(yè)本減持2089億較7的持2.45億元有回。從年層上至9月15日年以產(chǎn)本共持261.30億如將年初以來的凈減持規(guī)模按月份折算為年度數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)今年全年產(chǎn)業(yè)資本凈減持金為370.65億，于19的模但明于200和2021年。圖 0：年初以來上市公司減持壓力小于去年同期圖 1：今年 8月的上市公司減持規(guī)模較上月環(huán)比有所下降010203040506070按月份算為度產(chǎn)業(yè)資凈增金額單位億）00當(dāng)月凈持規(guī)當(dāng)月凈持規(guī)（億）000204060800/0/20/40/80