私募倉位重回低點回購維持歷史高位

1、一、總覽：年初以來的資金格局弱于過去三年同期年度層面上，多資金凈流入項目放緩，對整體格局構成拖累據(jù)我的完統(tǒng)至年9月16A流入060億A股凈流額與自流市的為2.3于201全水平持于019年的水。年初來金流的緩主受多資流項的累1公基額增下降。去年公基發(fā)行年每的額量均在10000億以但今以，公募金額增了322億）募金額變不，股倉在4之大幅下。到年8月，私基股倉也僅回至215以的等水。）互聯(lián)通道為流。年至北資累凈流入525億，于去5水；同時下金流港近198元年至聯(lián)互渠上資凈出A股153億元保為表配置資的流擴但對量影尚限我們算，年初來險司金逾4000億凈入市凈流規(guī)已近218全年水。表 ：A股資金凈流入年

2、度數(shù)據(jù)跟蹤股市資金流入流出跟蹤（億元，年度）2022年預測2022年至今2021年2020年2019年2018年2017年2016年2015年2014年2013年資金流入項271002603038878330682677263038748-997420022573763781.證賬2.資額3.募金4.募金05.行財006.商管00007.托品08.險金09.保金10企年金11外凈入012公回購13公分紅資金流出項21100169702718926239209661440619439239822289811757694202.發(fā)3.股4.先股00005.轉債6.交換37.業(yè)本減持8.易用印稅資金

3、凈流入（億元）600090601168968295806-8103-10691-249791910413981-564自由流通市值（億元）39070540098741126934868525036917461323080320511521803714954491435資金凈流入/自由流通市值1.52.32.82.02.3-4.6-4.6-12.28.89.3-0.6資料來：萬，信證券發(fā)心，至296圖 ：歷年資金凈流入額占自由流通市值的比例圖 2：如不考慮私募基金變動，年初以來的資金凈流入水平和2019年接近0000000100200資金凈入（元）資金凈入自由通50右軸)00.0.0501000

4、000100200資金凈入剔除募基金億元)資金凈入剔除募基金自流通市值右軸)15右軸)150-00.0.0501002年2年2年2年2年2年2年2年2年2年2年2年2年2年2年至今至今103001002年2年2年2年2年2年2年2年2年2年2年2年2年資料來：萬，信2年2年2年2年2年2年2年2年2年2年2年2年2年月度層面上資金小幅凈流出公司分紅季節(jié)性回落股權融資規(guī)模擴大截至年8月A月金凈入自流市的比-.33較7的大幅降相歷同，8的金流仍難言勁201、200年8月月資金流占由通值的例別為.41、0.15。過去12月凈流占由流市的例至8月底數(shù)-.62，連續(xù)個下。從分上看，8月格局差要資流的1上

5、公規(guī)模分紅放歷上看市公分行集出在QQ年8月金額105億元較7月的607元降明但往同處于果算去2個分紅金額流市的該指的數(shù)于205年以的等資余小幅下8融余下近170億同融額占由通值比窄幅杠桿資入和場跡均不著融余的降主源股波3股權資規(guī)模擴仍于高8股融規(guī)到008元較7的187億元一步擴大。資金流入項證賬銀轉賬新開（資金流入項證賬銀轉賬新開（戶）資額募金股型偏混型）3 募金額3.1 公基份（金協(xié)口）1 額3.2 股公基資流 4.資流入司購司紅資金流出 發(fā)股先股轉債交換業(yè)本減持易用印稅易用估）易用證業(yè)會徑）8.印稅資金凈流資金凈流入（剔除公自由流通市值資金凈過去2022年8168402022年7月2022

6、年6月2022年5月2022年4月2022年3月2022年2月2022年1673864102080160-364844408033333-333337505630289492021年12月9692021年11月 2021年10月14886728922808156210232資料來：萬，信證券發(fā)心數(shù)據(jù)說（保基券管等資流入限于始數(shù)頻而無法月度蹤本章所計的月資金計凈入額于1章節(jié)。（）灰底細項為與計項目，色底目為助參列。圖 ：過去 12月累計凈流入占流通市值的比例在低位進一步下探過去個月凈入自由通市值.030800-20-20-20-20-2資料來：萬，信證券發(fā)心A股資金流流出分項的關鍵變化匯總表 ：

7、A股資金流入及流出分項的關鍵變化匯總分類項目明細本月相較上月的變化年初至今相較往年的變化個人投資者銀證轉賬2022年6月證券公司客戶交易結算資金余額達到21300億元，較2021年12月增加2300億元。證券公司客戶交易結算資金余額在2021年下半年以來保持了上升趨勢。上證所：A股賬戶新增開戶數(shù)今年8月上證所新增開戶數(shù)為214.10萬戶，較7月小幅上升17.35萬戶。今年8月的新增開戶數(shù)處于過去七年來的中位偏低水平，好于2018年和2019年，與2015年和2017年近似，低于2016、2021年、2020年。年初以來，上證所累計開戶數(shù)已達到1944.61萬戶,處于2015年以來的中等水平，高

8、于2017年-2019年，低于2015年、年、2020年、2021年。融資余額今年8月以來融資余額持續(xù)下降，較7月環(huán)比減少169.67元。截至9月16日，融資余額較8月底下降228.42億元。近期融資余額的下降沖減了今年5月-7月融資余額的回升。年初至今，融資余額累計減少了2241.02億元，融資余額的凈出幅度僅略好于2016年、2018年。融資余額占自由流通市值的比例進入8月之后，股市出現(xiàn)震蕩調整，流通市值出現(xiàn)明顯下降，而同期融資余額下降幅度不大，導致融資余額占流通值的比例在8月窄幅震蕩。整體上看，8月杠桿資金入場與離場的跡象均不明顯，融資余額的變動主要受到股市下跌影響。融資余額占流通市值的

9、比例目前仍然處于2020年下半年以來的低位。機構投資者公募基金份額8月偏股型公募基金份額較7月環(huán)比增加354.31億份，公基金份額已實現(xiàn)連續(xù)三個月的正增長。但8月的增幅仍弱于往年同期。2021年同期的增幅 1766.36億份、2020年同期的增幅為1813.62億份。今年9月16日，偏股型公募基金（普通股票型+偏股混合型）額較去年末增加3621.69億份。如按月份折算為全年，我們預計今年偏股型公募基金份額有望增加5113億份，低于2020年 2021年的水平，但好于2018年、2019年的水平。ETF基金份額8月股票型ETF份額環(huán)比增加97.28億份，較7月的變化量249.94億份有所減少，增

10、幅放緩。年初至8月底，股票型ETF基金份額較去年末增加1311.81億份，這一份額增量已高于去年全年的水平。私募基金私募基金規(guī)模私募基金管理規(guī)模在4月出現(xiàn)比較明顯的下降，7月相比二季度有小幅回升。截至今年7月，私募基金管理規(guī)模為59801.09億元，相較去年底下降了1446.29億元。私募基金股票倉位私募基金股票倉位在8月環(huán)比繼續(xù)下降，由7月的63.75下降至59.38。私募基金倉位在今年經(jīng)歷大幅波動，截至8月底，私募基金倉位低于2015年以來的中位值水平。保險資金保險公司資金運用余額中投向股票的資金在7月下降 30168.96，相較6月環(huán)比減少1686.04億元。截至今年7月，相較去年底，保

11、險機構持有股票的市值增加了 663.69億元，漲幅為2.25，而同期萬得全A指數(shù)下跌11.94據(jù)此推算年初至今保險公司資金有4187.60億元凈流入股市，目前的凈流入規(guī)模已接近2018年全年的水平。外資凈流入8月北上資金凈流入127.13億元。年度層面上，北上資金年初以來的凈流入525.08億元，但凈流入幅度仍小于歷史上多數(shù)年份，僅好于2015年。陸股通資金與港股通資金差值8月北上資金凈流入A股-南下資金凈流入港股的差值為億元，較7月份的負差值實現(xiàn)轉正回升。年初以來，互聯(lián)互通渠道上的資金整體凈流出A股1452.85元。企業(yè)年金-截至2022年6月，全國企業(yè)年金實際運作金額達到27316.96億

12、元，較去年同期增長12.91。相比于2022年一季度，2022年季度全國企業(yè)年金環(huán)比增加1253.01億元，據(jù)此推算，全國企業(yè)年金在2022年全年凈流入61.98億元。信托產(chǎn)品-截至2022年6月，信托機構投向股票市場的規(guī)模較2021年底減少了515.20億元，下降幅度為7.12，而同期萬得全A指數(shù)跌為9.53。假設信托機構2022年第一季度的投資收益率與萬得全A跌幅相同，則意味著信托機構投向股票市場的資金較2021年底增加了173.98億元。如果按照月份折算為全年，預測 2022年信托產(chǎn)品資金凈流入值為347.97億元，低于2021年水平。上市公司股東行為公司回購金額從月度數(shù)據(jù)來看，上市公司

13、8月的回購金額較上月出現(xiàn)小幅下降。8月的回購金額達到339.57億元，相較7月的392.77元環(huán)比減少53.20億元，但仍顯著高于歷史同期水平。截至今年9月16日，上市公司回購金額達1646.99億元。如按份折算，我們預計今年全年上市公司回購金額有望達到 2325.16億元，繼續(xù)創(chuàng)歷史新高。公司分紅-全A分紅率（過去12個月分紅金額/自由流通市值）自今年以來整體回升，截至今年8月分紅率為4.09，處于2015年以來中等水平。產(chǎn)業(yè)資本凈減持今年8月產(chǎn)業(yè)資本凈減持208.99億元，較7月的減持326.45元有所回升。從年度層面上來，截至9月16日，年初以來產(chǎn)業(yè)資本共計減持2621.30億元。如將年

14、初以來的凈減持規(guī)模按月份折算為年數(shù)據(jù)，我們預計今年全年產(chǎn)業(yè)資本凈減持金額為3700.65億 元，高于2019年的規(guī)模，但仍明顯低于2020和2021年。股權融資今年8月的股權融資規(guī)模為2007.80億元，相較7月的億元繼續(xù)上升。截至9月16日，年初以來的股權融資規(guī)模合計為12053.67億元。如按月份折算為全年，我們預計今年股權融資規(guī)模為 17016.94億元，高于2018年-2020年的水平，略低于2021年交易費用與印花稅-截至今年9月16日，以成交額估計的交易費用達到935.72億元。截至今年8月末，交易印花稅達到1355.59億元。如按月份算成全年，我們預計今年全年的交易費用為3727

15、.45億元，略低于2021年全年的水平，略高于2020年全年的水平。資料來：萬，信證券發(fā)心數(shù)據(jù)說：紅表示金流項金額增，或金流項的額少，也是資凈流環(huán)比加綠色反，黃表示平。二新增開戶數(shù)在8月環(huán)比微增為過去七年來中等偏低水平新增戶方今年8上證新開為2110戶較7月幅升7.35萬比史據(jù)歷年8月增戶不在較明的節(jié)較7環(huán)比上升下均可年8的增戶處過去年位低平好于018年和019年與215和207近，于26年2021年200。年初來上所計戶數(shù)達到194.61,處于015以的水平，高于017年-219年于205、206、20年2021年。圖 ：新增開戶數(shù)在今年 8月環(huán)比小幅上升圖 ：今年 8月的新增開戶數(shù)處于 2

16、05年以來中位水平00上證股賬新增戶數(shù)中化移動均萬戶00 2年 2年 2年2年2年2年00000000證券公戶交結算金余（億元右軸50005000萬戶002年 2年0050000000000000月 月 月 月 月 月 月 月 月1月1月1月資料來：萬，信證券發(fā)心資料來：萬，信證券發(fā)心銀證賬面022年6月證公客交結資金額達到21300億較2021年12月加200長間間看09年來易算金上漲率低于股指的漲這與014年-215年期間情有不能與019年之后人資購基的偏增有注意201下以所新增開戶數(shù)和銀證轉賬資金的變動趨勢出現(xiàn)了明顯差異。證券公司客戶交易結算資金余額在201下年來了上趨，上增開在期蕩行。

17、圖 ：022年上半年證券公司客戶交易結算余額實現(xiàn)正增長圖 ：交易結算資金余額環(huán)比變化與全 A季度漲跌幅的對比證券公司戶交證券公司戶交結算金余（億元萬得全收價h)500050005000000000000000000500000050100100證券公司戶交結算金余額季度環(huán)變化億元萬得全漲幅h)010203040資料來：萬，信證券發(fā)心資料來：萬，信證券發(fā)心融資額面今年8以來資額續(xù)降較7環(huán)少16.67元截至9月16日融余較8底降28.2近期資額下沖了今年5月-7融余的回。初今融余額累計減了24102融資額凈出度略于206218而在年之前，資額實連三年正長。圖 ：年初至融資余額凈流出幅度收窄，好于

18、218年水平圖 ：8月至今，融資余額持續(xù)下降融資余變動億元)融資余變動億元)00000002040005000500000050101020融資余額月比變動融資余額月比變動元)0/90/90/90/90/9資料來：萬，信證券發(fā)心，至296資料來：萬，信證券發(fā)心，至296融資額流市的例在8月幅蕩仍然于020年半來的低位結股表來年4至6底市現(xiàn)大反而此融資額的回升比緩導資余占通值比呈現(xiàn)是入8之市出現(xiàn)震調流市現(xiàn)明下而期余額降度融資額流通市的在8窄震體看8杠資金場離的象不明融資余的動要到市下所響。圖 0：8月下旬以來股市調整，融資余額被動下降圖 1：融資余額占流通市值的比例在 8月震蕩上升5000005

19、00000500流通市元)融資余（億，右）80707060605050404030.0 通 通值.0.0.0.0資料來：萬，信證券發(fā)心資料來：萬，信證券發(fā)心四、公募份額繼續(xù)回升，北上資金轉為凈流出4.1 偏股型公募基金額實現(xiàn)連續(xù)三個月的正增長截至年9月6偏型公基普股型偏股合份較末增加3621.9億。按折算全，們計年偏型募金額望加513億份于200、201年水，好于208年、219年水。從月數(shù)來今年8月偏型募金較7月比加34.1比今其月股公募金額連三月回2但8月增仍弱往年同期201同的為176.36億、220同期增為81362份。圖 2：今年偏股型公募基金的份額增長弱于過去兩年圖 3：偏股型公募

20、基金份額在 8月延續(xù)走高40200000股票型偏混合型股票型偏混合型月份變（億份）000000000000按月份按月份算為年當年份變動億份）票型股混合型20040100-1 0-1 0-1 0-1 0-1 0-1資料來：萬，信證券發(fā)心資料來：萬，信證券發(fā)心年至8月，票型EF基份較年加311.1份這份量已高于年年水月度據(jù)看8股型ETF份環(huán)加978億較7月的量24.94億所減，幅緩。圖 4：EF基金份額年度變化（單位：億份）圖 5：EF基金份額在 8月環(huán)比上升（單位：億份）40200000000000E基金份E基金份：月變化000000020400/0/90/20/30/60/90/20/30/6

21、0/90/20/30/60/90/20/30/6年度變化0年度變化0/20/20/20/20/8資料來：萬，信證券發(fā)心資料來：萬，信證券發(fā)心北上資金在8月為凈流入年度面北資初以的入52.08元但流幅仍歷史上多數(shù)份僅于215南資年以凈入股197.93億聯(lián)互渠道上的金體出A股1452.5元。圖 6：年初以來北上資金凈流入，但小于南下資金圖 7：陸股通港股通（累計買入凈額）持續(xù)低位波動000000000204050港股通累買入港股通累買入交凈額元陸股通累買入交凈額元 陸股通港通（計買凈額）50000005010060陸股通累買入陸股通累買入交凈額元)港股通累買入交凈額元外資凈入內資流出0607080

22、9000102資料來：萬，信證券發(fā)心，至296資料來：萬，信證券發(fā)心從月數(shù)來，8月上金流入1273億；9月半凈出10.34億。8月下金流股2.44億；9月半流入54.9元互通資金流幅于A8北資凈入A股南下金流港的值為54.8元較7份的負差值正升。圖 8：陸股通資金在 8月小幅凈流入，9月轉為凈流出圖 9：北上資金 8月強于南下資金00000000000000005010北上資凈流入股下資凈入港股億元）滬深港月度金凈入億元)2滬深港月度金凈入億元)40206020800/50/30/10/10/9資料來：萬，信證券發(fā)心資料來：萬，信證券發(fā)心保險機構持有股的市值已超過去年底水平從年度數(shù)據(jù)來看，截至

23、今年 7 月，保險公司資金運用余額中投向股票的資金為3016896元較底險構有票值增了66.69元幅為而同萬全A數(shù)跌11.94。此算初今保公資有1870億凈流入股前凈入模已近018年年平月數(shù)來險公資金運用額投股的金在7月至3068.，較6環(huán)少16.04元。圖 0：保險機構持有股票的市值在 7月開始下降圖 1：保險資金今年的凈流入規(guī)模已接近 208年全年保險公險資保險公險資運用額股和證券投 資（億）萬得)005000500000,0,0,0,0,0,00000000002040保險凈加配股票資金億）040506070809000102資料來：萬，信證券發(fā)心資料來：萬，信證券發(fā)心，至296私募基金

24、管理規(guī)小幅回升，股票倉位回落至205年以來中位偏低水平管理模面截今年7月私基管規(guī)為5901.9元相年底下降了44629私募金理在4出現(xiàn)較顯下7相比季度有小回假偏私募金模比（018末股型金2混型基金34我估得型私基規(guī)相去底減了67.7元。股票位募股票在8環(huán)繼小幅潤托私募頭指數(shù)分金股倉曾在年1月4大降，去的7644降至年月的6.54的倉位至史低略于015-216Q20181情況此，募金位在56快回，7月8小回。至8月，私募金位于015以來中值平。圖 2：私募基金管理規(guī)模在 7月小幅回升圖 3：私募基金倉位低于歷史中位值水平0000000000000000/70/10/30/70/10/30/70/

25、10/30/70/10/30/70/10/30/70/10/30/70/10/30/7私募基管理證券理規(guī)模位：億元私募基平均票倉位（華潤托陽私募頭指成基金）0505050505 萬得潤托光募多頭數(shù)報信托機構投向股市場資金規(guī)模小幅上升，企業(yè)年金凈流入幅度增加截至2年6月信構投股市的較2021年減了0億元，下降為，期萬全A 數(shù)為假信機構2 年一季度的資益與全A幅同意著機構向票場資較1年底增了8 億。果按月折為年預測2 年托品金凈入值為7億，于1年。圖 4：202年二季度信托機構投向股票市場的規(guī)模上升圖 5：202年信托產(chǎn)品資金凈流入弱于去年資金信余額投資金信余額投股票億元)402000000000

26、000按月份算為度按月份算為度信托資年度增加億）000000010203040資料來：萬，信證券發(fā)心資料來：萬，信證券發(fā)心截至2年6月全企業(yè)金際作額到6億，去同期增長。比于2 年一度2022 年季全國業(yè)金比加1 億元，此算全企年在2年年入8元。圖 6：企業(yè)年金實際運作規(guī)模在 2022上升圖 7：企業(yè)年金運作規(guī)模下降，拖累資金凈流入股市的情況00500050000000全國企年金實運作全國企年金實運作額億)00050-0-60-00-20-60-00-20-60-00-20-60-00-20-60-00-20-60-00-20-60按月份按月份算為年企業(yè)年實際度增元)03040506070809

27、000102資料來：萬，信證券發(fā)心資料來：萬，信證券發(fā)心五、上市公司8月回購規(guī)模繼續(xù)維持高位5.1上市公司回購金在8月繼續(xù)維持高位截至年9月6公司購達166.99億元如月折們預計今年年市司購額有到235.16億，繼創(chuàng)史高。從月數(shù)來上司8的購額上出現(xiàn)幅8月的金額達到33957元相較7月的32.77億環(huán)少53.0元但顯高于史期水至9月16日9月上公回金已到24.21億樣歷史高水平。圖 8：上市公司大規(guī)?；刭徎虺沙B(tài)圖 9：今年 8月的上市公司回購金額繼續(xù)維持高位5000500000每月回金額每月回金額億元）0050005000500000/40/70/00/10/40/70/00/10/40/70

28、/00/10/40/70/00/10/40/7按月份按月份算為度數(shù)據(jù)年購額位元）0506070809000102資料來：萬，信證券發(fā)心資料來：萬，信證券發(fā)心5.2 凈減持規(guī)模在8環(huán)比下降，月均凈減持規(guī)模小于過去兩年從月層上年8月業(yè)本減持2089億較7的持2.45億元有回。從年層上至9月15日年以產(chǎn)本共持261.30億如將年初以來的凈減持規(guī)模按月份折算為年度數(shù)據(jù)，我們預計今年全年產(chǎn)業(yè)資本凈減持金為370.65億，于19的模但明于200和2021年。圖 0：年初以來上市公司減持壓力小于去年同期圖 1：今年 8月的上市公司減持規(guī)模較上月環(huán)比有所下降010203040506070按月份算為度產(chǎn)業(yè)資凈增金額單位億）00當月凈持規(guī)當月凈持規(guī)（億）000204060800/0/20/40/80