中級財務管理電子教學市公開課獲獎課件

1、/10/10財務管理學第1章：總論第1頁第1頁第一章 總 論 8月海信自主研發(fā)逆工程項目通過了國家級技術鑒定，該項目是國家經貿委1998年重點項目之一。為此，海信獲得了國家經貿委提供1900萬元低息貸款，并于年通過配股方式為該項目募集到1.8425億元資金。當時認為該項目每年可認為公司增長數(shù)億元銷售收入，還可為國家節(jié)約外匯7000多萬元。然而時過境遷，202月海信發(fā)布公告稱，由于“逆工程項目”市場需求增長緩慢，決定將擬投向本項目的所有資金轉投于“機卡分離數(shù)字電視接受機項目”。引 例 這個案例帶給我 們思考是什么？第2頁第2頁第一章 總 論何為公司財務管理財務管理概念財務管理目的公司組織形式與財

2、務經理財務管理環(huán)境第3頁第3頁何為公司財務管理？ Finance含義研究個人和機構（Agents）如何在不擬定條件下，對資金進行跨時空最優(yōu)配備。要素時間風險第4頁第4頁何為公司財務管理？ 恐龍蛋游戲軟件設計公司問題恐龍蛋游戲軟件設計公司，前一陣子推出水滸傳網絡游戲軟件。這個公司成立迄今已有三年，已推出四個頗受市場歡迎游戲軟件，公司預計本年度營收將達2億元。當前，這家公司資本額為萬元，另外，為了籌措營運所需資金，公司準備將自有廠房及倉庫抵押給銀行以取得4千萬元擔保放款。這家公司還計劃進一步將營業(yè)項目擴展到商用以及教育應用軟件開發(fā)設計。第5頁第5頁何為公司財務管理？ 恐龍蛋游戲軟件設計公司問題為了

3、這些擴充計劃，公司財務副總經剪發(fā)覺既有資金籌措方式將不足以應付未來公司對資金需求。更嚴重是，公司將馬上面臨短期營運鈔票不足問題。 為了公司業(yè)務發(fā)展需要，公司部分原有投資者提議今年進行少許分紅，將資金用于支持公司發(fā)展。第6頁第6頁何為公司財務管理？ 公司契約模型 公司供應商管理者員工客戶債權人股東債務人社會政府第7頁第7頁何為公司財務管理？ 公司理財內涵“一個公司所做每一個決定都有其財務上含義，而任何一個對公司財務情況產生影響決定就是該公司財務決議。因此，從廣義上講，一個公司所做任何事情都屬于公司理財范圍?！?達摩達蘭第8頁第8頁第一章 總 論何為公司財務管理財務管理概念財務管理目的公司組織形式

4、與財務經理財務管理環(huán)境第9頁第9頁公司財務活動是以現(xiàn)金收支為主資金收支活動總稱。這些財務活動構成了財務管理內容。 1. 財務管理內容公司財務活動公司籌資引起財務活動公司投資引起財務活動公司經營引起財務活動公司分派引起財務活動第10頁第10頁1. 財務管理內容籌資投資經營分配內部籌資退出公司外部籌資第11頁第11頁 公司國家債權人與債務人投資者與被投資者公司職員公司財務關系第12頁第12頁第一章 總 論何為公司財務管理財務管理概念財務管理目的公司組織形式與財務經理財務管理環(huán)境第13頁第13頁 以利潤最大化為目的以公司價值最大化為目的2.財務管理目的財務管理目的是公司理財活動所希望實現(xiàn)結果，是評價

5、公司理財活動是否合理基本原則。第14頁第14頁以利潤最大化為目的財務報表會計等式利潤表收入-費用+直接計入當期損益利得和損失=凈利潤凈利潤-股利分派=留存收益(盈余公積+未分派利潤)資產負債表資產=負債+股東權益 =負債+股本+資本公積+留存收益(盈余公積+未分派利潤)財務報表之間鉤稽關系第15頁第15頁以利潤最大化為目的有A、B兩個公司，其利潤都是100萬元 ，哪一個公司理財目的實現(xiàn)得更加好？假如A公司是今年賺取100萬元，而B公司是去年賺取100萬元利潤，哪個公司更加好？假如A、B公司都是今年賺取100萬元，哪個公司更加好？假如A公司賺100萬元所有收回了鈔票，而B公司所有是應收賬款，哪個

6、公司更加好？假如A、B公司同時賺取100萬元利潤都是收回了鈔票，哪個公司更加好？在上面條件下，假如A公司是投資100萬元建成，而B公司是投資500萬元建成，哪個公司更加好？思考第16頁第16頁以利潤最大化為目的主要缺點：沒有考慮資金時間價值 沒能有效地考慮風險問題 沒有考慮利潤與投入資本關系沒有反應未來賺錢能力財務決議行為短期化也許存在利潤操縱第17頁第17頁 以利潤最大化為目的以股東財富最大化為目的2.財務管理目的財務管理目的是公司理財活動所希望實現(xiàn)結果，是評價公司理財活動是否合理基本原則。第18頁第18頁以股東財富最大化為目的觀點：股東財富最大化股票價格最大化有效市場有效市場假設：最早是由

7、Fama提出，依據(jù)歷史信息、全部公開信息和內幕信息對股票價格不同影響將市場效率分為弱型有效市場、半強型有效市場和強型有效市場。在強型有效資本市場上，股東財富最大化目標能夠用股票價格最大化來替換。 第19頁第19頁以股東財富最大化為目的主要長處考慮了時間價值和風險原因克服了追求利潤短期行為反應了資本與收益之間關系第20頁第20頁以股東財富最大化為目的外界 金融市場金融中介投資者 公司財務管理 投資公司企 業(yè) 投 資決 策公司融資決議公司投資工具模型 貨幣和實物資產互換貨幣和金融資產互換第21頁第21頁以股東財富最大化為目的股東財富最大化利益相關者剩余要求權：股東持有是在其它相關者利益得到滿足之后

8、剩余權益。 約束條件是：1.利益相關者利益受到了完全保護（契約組合）。 2.沒有社會成本。前提：追求股東財富最大化是確保其它利益相關者利益前提 借款人國家管理者員工供應商社會環(huán)境等前提剩余要求 權、約束條件第22頁第22頁財務管理目的與利益沖突委托代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之二：股東與債權人沖突之三：大股東與中小股東社會責任與利益沖突第23頁第23頁委托代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層當所有權與經營權相分離，居于公司外部股東和居于公司內部管理者將會發(fā)生利益上沖突。 安然總裁肯尼思.萊等拋售股票贏利11億，全身而退; 施樂虛增收入28億，總裁馬爾卡希工資、獎金、分紅等計

9、7000萬；美國證券交易委員會對公司造假行為罰款1000萬：公司高層向公眾說謊，卻由投資人承擔責任？事件回放道德危機逆向選擇第24頁第24頁委托代理問題與利益沖突有些人把公司經營者效用函數(shù)表示成： U=U(W,P,A,J)+U(B,C) 其中：W表示經營者職位 P表示經營者社會地位 B表示經營者隱性收入 C表示經營者以失職方式取得收入A表示經營者自我實現(xiàn)程度 J表示經營者顯性收入。 可見經營者效用與各種收入形式相關，公司在進行管理是應充足考慮這一問題。沖突之一：股東與管理層第25頁第25頁委托代理問題與利益沖突激勵績效股股票期權股東直接干預機構投資者法律要求被解聘威脅被收購威脅沖突之一：股東與

10、管理層處理機制：第26頁第26頁財務管理目的與利益沖突委托代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之二：股東與債權人沖突之三：大股東與中小股東社會責任與利益沖突第27頁第27頁委托代理問題與利益沖突沖突之二：股東與債權人股東和債權人之間目的顯然是不一致 ，債權人目的是到期能夠收回本金，而股東則希望賺取更高報酬，實行有損于債權人利益行為，如投資高風險項目、發(fā)行新債。兩種方式進行制約：1、簽署資金使用合約，設定限制性條款2、回絕業(yè)務往來，要求高利率第28頁第28頁財務管理目的與利益沖突委托代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之二：股東與債權人沖突之三：大股東與中小股東社會責任與利益沖突

11、第29頁第29頁委托代理問題與利益沖突關聯(lián)交易轉移利潤非法占用巨額資金、利用上市公司進行擔保和歹意融資公布虛假信息，操縱股價為派出高級管理者支付過高薪酬不合理股利政策，掠奪中小股東既得利益。沖突之三：大股東與中小股東大股東通常持有公司大多數(shù)股份，能夠左右股東大會和董事會決議，委派公司最高管理者, 掌握著公司重大經營決議控制權 。大股東侵害中小股東利益形式:保護機制：1、完善公司治理結構2、規(guī)范信息披露制度第30頁第30頁財務管理目的與利益沖突委托代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之二：股東與債權人沖突之三：大股東與中小股東社會責任與利益沖突第31頁第31頁財務管理目的與利益沖突社會責

12、任與利益沖突諸多情況下，公司目的與社會目的是一致，但也有許多例外。 能夠通過制定一些法律進行約束，但是法律不能處理所有問題。股東利益社會責任 ？第32頁第32頁以股東財富最大化為目的小結股東金融市場債權人經營者1、選擇項目2、籌集資金3、支付股利社會抱負狀態(tài)聘請與解聘股東財富最大化未給社會帶來成本借出貨幣債權人受到保護信息市場價值=真實價值第33頁第33頁以股東財富最大化為目的小結股東金融市場債權人經營者1、選擇項目2、籌集資金3、支付股利社會很少控制現(xiàn)實世界以犧牲股東利益為代價保護經營者利益貸出貨幣債權人被股東剝奪無法追蹤公司成本較大社會成本被遲延或誤導性信息信息市場價值不等于真實價值-波動

13、性過大？-對信息過度反應-內部人操作第34頁第34頁以股東財富最大化為目的股東金融市場債權人經營者1、選擇項目2、籌集資金3、支付股利社會市場價值=真實價值股東財富最大化實行控制：激勵機制代理權爭奪大股東接管威脅銀行及工業(yè)集團法規(guī)與限制好公民通過契約保護債權人非公開信息對誤導性信息法律制裁活躍交易-流動性-低交易成本小結第35頁第35頁第一章 總 論何為公司財務管理財務管理概念財務管理目的公司組織形式與財務經理財務管理環(huán)境第36頁第36頁4.公司組織與財務經理公司組織類型個人獨資公司長處：(1)公司開辦、轉讓、關閉手續(xù)簡便；（2）公司主對債務承擔無限責任，會盡心經營公司；（3）稅負較輕；（4）

14、制約原因較少，決議效率高；（5）技術和財務信息容易保密。 缺點：（1）獨資公司要承擔無限責任，風險大；（2）籌資困難；（3）公司壽命有限：個體業(yè)主制公司存續(xù)期受制于業(yè)主本人生命期。 合作公司長處：開辦容易，費用較低 缺點：責任無限、權力分散、產權轉讓困難 公司種類：有限責任公司與股份有限公司特點：獨立法人實體；含有無限存續(xù)期 ；股東承擔有限責任；所有權與經營權分離；籌資渠道多元化第37頁第37頁4.公司組織與財務經理第38頁第38頁4.公司組織與財務經理財務經理財務經理（A）發(fā)行證券得到鈔票（B）將鈔票投資于公司運營（C）運營產生鈔票（D）支付稅金（E）產生鈔票留存公司（F）支付股利和債務第3

15、9頁第39頁4.公司組織與財務經理財務職業(yè)生涯金融機構中職位銀行類商業(yè)銀行非銀行類保險公司基金公司投資銀行 財務管理第40頁第40頁第一章 總 論何為公司財務管理財務管理概念財務管理目的公司組織形式與財務經理財務管理環(huán)境第41頁第41頁3.財務管理環(huán)境財務管理環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對公司財務活動和財務管理產生影響作用公司外部條件總和。 經濟環(huán)境法律環(huán)境金融市場環(huán)境社會文化環(huán)境第42頁第42頁經濟環(huán)境經濟周期復蘇繁榮衰退蕭條財務管理經濟環(huán)境是影響公司財務管理各種經濟原因，如經濟周期、經濟發(fā)展水平、通貨膨脹情況、政府經濟政策等。第43頁第43頁經濟環(huán)境經濟發(fā)展水平發(fā)達國家發(fā)展中國家不發(fā)達國家通貨膨

16、脹引起資金占用大量增長引起公司利潤虛增引起利率上升引起有價證券價格下降引起資金供應緊張經濟政策第44頁第44頁3.財務管理環(huán)境財務管理環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對公司財務活動和財務管理產生影響作用公司外部條件總和。 經濟環(huán)境法律環(huán)境金融市場環(huán)境社會文化環(huán)境第45頁第45頁法律環(huán)境指影響公司財務活動各種法律、法規(guī)和規(guī)章公司組織法規(guī)公司財務會計法規(guī)稅法第46頁第46頁 經濟環(huán)境法律環(huán)境金融市場環(huán)境社會文化環(huán)境3.財務管理環(huán)境金融市場是進行資金融通場合。第47頁第47頁金融市場環(huán)境第48頁第48頁金融市場環(huán)境金融市場與公司理財為公司籌資和投資提供場合 實現(xiàn)長短期資金互相轉化 為公司理財提供相關信息 金融

17、市場構成 主體（銀行和非銀行金融機構）客體（交易對象）參與人（公司、政府和個人等）金融工具貨幣市場證券資本市場證券利息率及其測算第49頁第49頁金融市場環(huán)境利息率及其測算利率=純利率+通貨膨脹補償+違約風險報酬 +流動性風險報酬+期限風險報酬純利率通貨膨脹補償 短期無風險證券利率=純利率+通貨膨脹補償違約風險報酬國庫券(1)AAA級公司債券(2)BBB級公司債券(3)違約風險報酬率AAA（4）=（2）-（1）BBB（5）=（3）-（1）3月5.6%6.8%8.0%1.2%2.4%第50頁第50頁金融市場環(huán)境利息率及其測算利率=純利率+通貨膨脹補償+違約風險報酬 +流動性風險報酬+期限風險報酬流

18、動性風險報酬 資產變現(xiàn)能力越強，流動性越好，流動性風險越小。 期限風險報酬一項負債到期日越長，不擬定原因就越多，期限風險報酬越大。 第51頁第51頁 經濟環(huán)境法律環(huán)境金融市場環(huán)境社會文化環(huán)境3.財務管理環(huán)境社會文化環(huán)境包括教育、科學、文學、藝術、新聞出版、廣播電視、衛(wèi)生體育、世界觀、抱負、信念、道德、習俗，以及同社會制度相適應權利義務觀念、道德觀念、組織紀律觀念、價值觀念、勞動態(tài)度等。 第52頁第52頁中國一拖科特迪瓦農機裝配公司在科特迪瓦有過勞資糾紛經歷。這家公司在1998年開業(yè)當年，就毫無思想準備地陷入了一場曠日持久勞資糾紛。引起這場糾紛“導火索”是公司對部分當?shù)貑T工不滿意，準備解聘他們。這些員工不服，把公司告上法庭，索賠9000萬西非法郎(折合30多萬美元)。由于公司不熟悉當?shù)胤?，這場官司始終拖到才了結，公司最后補償800萬西非法郎。社會文化環(huán)境小案例第53頁第53頁社會文化環(huán)境加納是一個缺醫(yī)少藥國家，長期以來，該國