墨菲定律的啟示

1、中國金融網(wǎng)訊：墨菲定的啟示墨菲定律是美國的一名工程師愛德華墨菲作出的著名論斷稱莫非定律、莫非定理、或摩菲定理，西方世界常用的俚語。墨菲定律主要內(nèi)容是事情如果有變壞的可能管這種可能性有多 小，總會發(fā)生。目前來看雖然在經(jīng)歷了 7 月下旬以來的狂風(fēng)驟雨之后最近西班牙意大利國債市場出現(xiàn)難得一見的緩和跡象市場對歐洲央行(ECB 市的預(yù)期也始終存在但是長達(dá) 3 年的債危機告訴我 歐債的前路還遠(yuǎn)不是那么一帆風(fēng)順。上周歐洲央行在萬眾期待中最終卻選擇了按兵不動市場此前受德拉基救市言論的鼓舞一度群情激奮但現(xiàn)實告訴人們?nèi)魏?事都沒有外表看起來那么簡單。8 月 2 日，歐洲央行推遲救市的決定令市場大失所望，德拉基稱歐

2、洲央行最早將于 9 月初采取拯救行動但先決條件是一危機國家提出要求并接受嚴(yán)格條件與監(jiān)管二只有當(dāng)歐洲金融穩(wěn)定工具與歐洲穩(wěn)定機制介入債券市場之后洲央行才會在二級市場出手認(rèn)購國債也就是說危機國家首先應(yīng)在一級市場求助于歐洲金融穩(wěn)定工具了使國債利率水平與相關(guān)國家經(jīng)濟形勢更加相符德拉基并不排除“無限”購買的可能性即大規(guī)模和繼 續(xù)地購買。這是一個戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)變，因為自 2010 以來，歐洲央行在二級市場購買國債是被限制的總共只有 2100 歐元，結(jié)果標(biāo)明這是無 效的歐洲央行出手救市之前擺出嚴(yán)苛的先決條件主要緣于德國反對。德國看來歐洲央行干預(yù)債券市場無異于直接資助有關(guān)國家而這是歐盟里斯本條約所禁止的而且，歐洲央行

3、如此大規(guī)模向市場注資有可能增加通貨膨脹的風(fēng)險而抑制通貨膨脹是歐洲央行的主要任務(wù)洲央行推遲救市并設(shè)置先決條件等變通措施 就是為了能夠獲得德國的認(rèn)可。因此接下來的 9 月至關(guān)重要歐盟委員會將出臺歐洲銀行聯(lián)盟計劃，歐洲央行將討論在二級市場購買歐元區(qū)危機國國債計劃，德國聯(lián)邦憲法法院將就歐洲穩(wěn)定機制是否符合德國憲法進行判 決。歐債危機迸發(fā)已近 3 年雖然各方采取了多項措施但危機依然在繼續(xù)發(fā)酵蔓延危機的壓力之下歐元也由強勢貨幣轉(zhuǎn)為弱勢貨幣，迄今已較高點跌去逾 20%未來歐元能否重拾強勢貨幣的地 位，關(guān)鍵系于歐債危機的演化，但前景恐怕并不樂觀。目前來看，歐債的解決仍極有可能將是一拖再拖的情況。一方面西班牙始

4、終不愿放下架子尋求全面援助歐盟之前制定的救助措施也在實施過程中受阻： 機制推遲運行，原定于 7月 1 日啟動的歐洲永久性救助機制 ESM 最早今年 9 月 日才能 得到德國憲法法院的合法性核準(zhǔn)。另一方面，希臘的新援助方案極有可能推遲至 10 月執(zhí)行。盟一位官員 8 月 9 日表示，希臘的國際債權(quán)人不準(zhǔn)備在 10 月份之前就針對該國的新救助方案進行討論時債權(quán)人將向歐元區(qū)各國財長提交一份有關(guān)希臘救助方案的評估演講評估演講將決定希臘是否有資格獲得新一輪 310 歐元救助資金(新一輪救助 方案中的 250 億歐元將用于希臘銀行業(yè)的資本重組)會出錯的事總會出錯那么放出歐洲經(jīng)濟上會不佳的經(jīng)濟數(shù)據(jù) 似乎也總

5、是會不佳，會下調(diào)的預(yù)期也總是會下調(diào)。歐洲央行周四(8 月 9 日)月中稱，歐元區(qū)經(jīng)濟前景存在下行風(fēng)險融市場的緊張局面及其對實體經(jīng)濟的潛在沖擊是主要擔(dān)憂 所在歐洲央行在月報中公布了最新專業(yè)預(yù)估人士調(diào)查調(diào)查顯示專業(yè)人士維持對歐元區(qū) 2012 年脹預(yù)期不變調(diào) 2013 年通脹預(yù)期專業(yè)人士還下調(diào)了對今明兩年的經(jīng)濟預(yù)估同時上調(diào)了對今 明兩年的失業(yè)率預(yù)估。月報稱圍繞歐元區(qū)經(jīng)濟前景的風(fēng)險仍然偏下行尤其體現(xiàn)了幾個歐元區(qū)金融市場的緊張局面及涉及歐元區(qū)實體經(jīng)濟的潛在可能。下行風(fēng)險也與能源價格中期內(nèi)可能重拾漲勢有關(guān)。歐洲央行還表示歐元區(qū)通脹預(yù)期繼續(xù)堅持穩(wěn)定與管理委員會讓通脹率在中期內(nèi)低于但接近 2%標(biāo)一致。該央行指

6、出，臨時 通脹預(yù)期的不確定性已經(jīng)有所下降，但仍然很高。歐洲央行稱援助國家必需確保嚴(yán)格堅持已經(jīng)達(dá)成的財政穩(wěn)固 計劃。歐債危機漸顯出殺傷力，因已有些蔓延至歐元區(qū)核心國家的征兆。周三(8 8 日國公布的 6 月進出口數(shù)據(jù)雙雙下滑， 月德國進口環(huán)比降 3.0%遠(yuǎn)差于預(yù)期的 1.5%差于 5 月的增 6.2%同在周三公布的德國 6 月工業(yè)生產(chǎn)較前月下滑 0.9%差于預(yù)期的降 0.7%此外，法國公布 6 月貿(mào)易逆差從 5 月的 54.7 億歐元擴 大至 59.9 億歐元。目前來看市場對歐債最為擔(dān)憂的仍是兩件事一是希臘債務(wù)最終依然無法承當(dāng)黯然退歐二是債務(wù)危機進一步蔓延至其他核 心國家。目前來看，這兩件事也并

7、非全無可能。外媒周四(8 9 日布調(diào)查顯示，受訪經(jīng)濟學(xué)家稱西班牙在年 底前尋求全面援助的幾率是 68%經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，西班牙、希臘和葡萄牙可能無法實現(xiàn) 2013 年赤字目標(biāo)。經(jīng)濟學(xué)家還下調(diào)了西班牙、希臘和葡萄牙 2013 經(jīng)濟 增長前景。這些可能性的探討上評級機構(gòu)的意見或許最為值得參考而在 近期，評級機構(gòu)似乎又開始躍躍欲試了規(guī)范普爾評級服務(wù)公司(Standard&PoorRateServic 周三將希臘評級展望從穩(wěn)定下調(diào)至負(fù)面出希臘政府很難再進一步削減開支以達(dá)到歐盟(EU 國際貨幣基金組織(IMF 發(fā)放下一筆救助 資金所設(shè)定的條件。該機構(gòu)表示由于預(yù)算整頓措施的實施推遲另外經(jīng)濟狀況也有所惡化年希臘

8、可能會依照由歐盟和 IMF 出的現(xiàn)有救助方案申請更多救助資金。該機構(gòu)稱，若希臘 2012 年字及債務(wù)缺口無法通過國際三方提供新資金或者其他方式得以填補么希臘 評級就可能遭遇下調(diào)。此外，周四加拿大評級機構(gòu) DominionBondRateServicDBRS 宣布對西班牙及意大利評級進行下調(diào)，評級趨勢均為負(fù)面。 將西班牙評級由 A 高)下調(diào)至 低)將意大利評級由 A 高下調(diào) A近半個世紀(jì)以來墨菲定律”曾經(jīng)攪得世界人心神不寧提醒我解決問題的手段越高明將要面臨的麻煩就越嚴(yán)重事故照舊還會發(fā)生，永遠(yuǎn)會發(fā)生。墨菲定律”忠告人們面對自身缺陷，最好還是想得更周到全面一些采取多種保險措施防止偶然發(fā)生的 人為失誤

9、導(dǎo)致的災(zāi)難和損失。因此對于歐元區(qū)和歐元的前景投資者目前仍需持謹(jǐn)慎態(tài)度不做無根據(jù)的過度樂觀預(yù)期其前景大致可以分為三種一是歐元區(qū)分崩離析，但這種前景只是理論上的實際呈現(xiàn)的可能性很??；二是局部國家脫離歐元區(qū)這一前景有可能成為現(xiàn)實但目前來看危機仍處在可控狀態(tài)幾率也不大三是歐洲國家花費數(shù)年時間來消化沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟增長與政府支出的結(jié)構(gòu)性失衡逐漸走出危機陰影以歷史上他國出現(xiàn)過的債務(wù)危機做參考的話，這一情景出現(xiàn)的可能性最大，即歐元區(qū)很可能會迎來 “失去的十年”周四(8 9 日)約時段，風(fēng)險幣種大部分時間維持低位整理的走勢而美元指數(shù)沖高后小幅回落紐市早盤公布的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)強勁令美元獲得提振歐元區(qū)負(fù)面消息

10、不時令歐元連續(xù)第二日表示疲軟后市來看短期內(nèi)歐元區(qū)難以出現(xiàn)利好強勁非農(nóng)后的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)又整體表示不錯，美元仍有被看好的潛力。時段前歐洲央行月度公報下調(diào)經(jīng)濟增長預(yù)期，將 2012 GDP 縮水平從之前的-0.2%下調(diào)-0.3%將 2012 年失率從之前的11%上調(diào) 11.2%該報告公布后歐元兌美元加速下跌，歐元已是 連續(xù)第二日表示疲軟。紐市早盤數(shù)據(jù)顯示，美國上周初請失業(yè)金人數(shù)為 36.1 萬，預(yù)期為 37 萬，前值為 36.5 萬，美國 月貿(mào)易赤字下降至 2010 年以來最低值數(shù)據(jù)公布后美元指數(shù)大幅上漲好于預(yù)期的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)輕微提振風(fēng)險偏好，但并未給風(fēng)險貨幣帶來一定支撐。隨后惠譽(FitchRat

11、e 調(diào) 6 家斯洛文尼亞銀行評級，且評級展望為負(fù)面歐元等風(fēng)險貨幣快速跌至近期低點不過午盤后大多 獲得技術(shù)支撐，風(fēng)險貨幣低位企穩(wěn)。目前來看三個歐元區(qū)受困國家的求援進展班牙正考慮申請全面援助意大利否認(rèn)將申請援助而有較為確切時間的希臘至少要到 9 月中旬才干獲得“三駕馬車”援助目前的風(fēng)險一是嚴(yán)格的援助條件希臘等國能否通過二是德國是否會從中作梗因此短期內(nèi)歐元等風(fēng)險貨幣的反彈非常有限強勁非農(nóng)后的美國 經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體表示不錯，美元仍有被看好的潛力。周五(8 10 日)關(guān)注兩大央行公布政策演講，澳洲聯(lián)儲將在北京時間 09:30 公布季度政策聲明，澳洲聯(lián)儲在周二(8 月 7 日議上維持利率 3.5 不變會后聲明在謹(jǐn)慎的基調(diào)上透露些許樂觀跡象若此次政策聲明繼續(xù)帶有樂觀傾向?qū)⒋驂喊闹蘼?lián)儲降息預(yù)期，利好澳元；隨后是日本 8 央行月度演講，若演講中延續(xù)利率聲明中的失望基調(diào)，可能令日本央行的寬松預(yù)期繼續(xù)升 溫，打壓日元。經(jīng)濟數(shù)據(jù)以德國 CPI 和加拿大失業(yè)率最為重要國將在北京時間 14:00 公布重要的 7 月 CPI 率和年率終值期都較