資管產(chǎn)品月報：信托發(fā)行小幅回升但凈融資仍為負(fù)1基建類信托到期壓力大

1、 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項信息披露與聲明 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項信息披露與聲明11，11 月份全市場 1 個月內(nèi)1.14bp，38.57bp，1 2.55 bp。發(fā)行到期量：國有行發(fā)行數(shù)量上升12511583390901177 只上升至 150713333494106232644.02 個月 。圖 1：11 月理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量小幅下降（只）180001600014000120001000080006000400020002013-01-012013-05-012013-01-012013-05-012013-09-012014-01-0

2、12014-05-012014-09-012015-01-012015-05-012015-09-012016-01-012016-05-012016-09-012017-01-012017-05-012017-09-012018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-012019-09-01發(fā)行數(shù)量到期數(shù)量資料來源：Wind， 研究1118382.286.7%。從發(fā)行機(jī)構(gòu)分類來看，11 月份國有銀行發(fā)行數(shù)量占比均有所上升，股份制銀行和城農(nóng)商行發(fā)行數(shù)量占比有所下降。圖2：國行財品行數(shù)量比有上升圖3：各限行比（%）0.20.10國有銀行股份制城農(nóng)商

3、行100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%2015080120151101201508012015110120160201201605012016080120161101201702012017050120170801201711012018020120180501201808012018110120190228201905312019083120191130一個月內(nèi)1-3個月3-6個月6-12個月1年以上資料來源：Wind， 研究來源：Wind， 研究圖4：11月保型數(shù)量比顯升圖5： 發(fā)加久（）90.0%85.0%80.0%75.0%70.0%65.0%2017/1/1

4、2017/3/12017/1/12017/3/12017/5/12017/7/12017/9/12017/11/12018/1/12018/3/12018/5/12018/7/12018/9/12018/11/12019/1/12019/3/12019/5/12019/7/12019/9/12019/11/12.72013010120130501201301012013050120130901201401012014050120140901201501012015050120150901201601012016050120160901201701012017050120170901201801

5、012018050120180901201901312019053120190931 HYPERLINK / HYPERLINK / 請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項信息披露與聲明資料來源：Wind， 研究資料來源：Wind， 研究收益率：銀行理財產(chǎn)品預(yù)期收益率普遍下行18.57bp，12.55 bp。15.87bp，11.40bp份制銀行 1 個月以內(nèi)預(yù)期收益率上行 25bp，3 個月下行 5.71 bp，1 年下行16.23bp15.56bp，1 年下行 0.87bp。農(nóng)商行 1 個月以內(nèi)預(yù)期收益率上行 4.80bp，3 個月上行0.17bp，1 年上行 11.40bp。圖6：全場財品期收率（

6、%）圖7：大商銀理產(chǎn)品期益（%）6.005.004.003.002.001.000.007.006.005.004.003.002.001.000.00理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率:人民幣:全市場:1個月理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率:人民幣:全市場:3個月 理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率:人民幣:全市場:1年理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率:人民幣:大型商業(yè)銀行:1個月 理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率:人民幣:大型商業(yè)銀行:3個月 理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率:人民幣:大型商業(yè)銀行:1年資料來源：wind, 研究資料來源：wind， 研究圖 8：股份制商業(yè)銀行理財產(chǎn)品預(yù)期收益率（%） 圖 9：農(nóng)村商業(yè)銀行理財產(chǎn)品預(yù)期收益率（%）7.006.005.

7、004.003.002.001.000.007.006.005.004.003.002.001.000.00 理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率:人民幣:股份制商業(yè)銀行:1個月理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率:人民幣:股份制商業(yè)銀行:3個月理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率:人民幣:農(nóng)村商業(yè)銀行:1個月理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率:人民幣:農(nóng)村商業(yè)銀行:3個月 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項信息披露與聲明理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率:人民幣:股份制商業(yè)銀行:1年 理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率:人民幣:農(nóng)村商業(yè)銀行:1年 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項信息披露與聲明資料來源：wind, 研究資料來源：wind， 研

8、究信托產(chǎn)品：負(fù)凈融資額小幅好轉(zhuǎn)，但負(fù)凈融121111 月12建非標(biāo)到期壓力處于歷史高位，尤其是基建到期規(guī)模接近 11 月份的一倍，是今年以來單月到期規(guī)模最大的月份，關(guān)注年底可能發(fā)生的非標(biāo)風(fēng)險事件。 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項信息披露與聲明 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項信息披露與聲明197 月 47 月 207 月 30提出不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段。對房地產(chǎn)融資端收緊的趨勢有所增810328信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模小幅上升201912511182115.56 %。共有 6013471821圖 10：11 月發(fā)行規(guī)模較上月小幅上升400035004

9、000350030002500200015001000500011%10%9%8%7%6%5%規(guī)模合計(億元)平均預(yù)計收益率資料來源：用益信托， 研究從發(fā)行數(shù)量來看，11431至 468 只，金融類信托產(chǎn)品數(shù)量由 574 只下降至 427 只。從發(fā)行規(guī)模上來看， 114385572723739210%， 5285202%。33.5328.54%， 13.2422.5321.52%。 房27.8130.57%。圖11：各產(chǎn)發(fā)數(shù)（只）圖12：各產(chǎn)發(fā)規(guī)（年）12008004002013年2013年02月160012008004002013年05月2013年08月2013年11月2014年02月201

10、4年05月2014年8月2014年11月20152013年05月2013年08月2013年11月2014年02月2014年05月2014年8月2014年11月2015年2月2015年5月2015年8月2015年11月2016年2月2016年5月2016年8月2016年11月2017年2月2017年5月2017年8月2017年11月2018年2月2018年5月2018年8月2018年11月2019年2月2019年5月2019年8月2019年11月2013年02月2013年05月2013年08月2013年11月2014年02月2014年05月2014年8月2014年11月2015年2月2015年5

11、月2015年8月2015年11月2016年2月2016年5月2016年8月2016年11月2017年2月2017年5月2017年8月2017年11月2018年2月2018年5月2018年8月2018年11月2019年2月2019年5月2019年8月2019年11月基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類房地產(chǎn)類工商企業(yè)金融類其他投向類基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類房地產(chǎn)類工商企業(yè)類金融類其他投向類 HYPERLINK / HYPERLINK / 請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項信息披露與聲明資料來源：用益信托， 研究新發(fā)信托產(chǎn)品平均預(yù)期收益率有所上升7.94%。與 10 月同時點838338017918.398.18%6.617.29%。從平均期

12、限來看，111.801.701.811.381.90平均期限增長至 1.41 年。圖13：平預(yù)年收率（%）圖14：各產(chǎn)平期（年）11%10%9%8%7%6%5%3.002.602.201.801.402013年2013年1月2013年4月2013年7月2013年10月2014年1月2014年4月2014年7月2014年10月2015年1月2015年4月2015年7月2015年10月2016年1月2016年4月2016年7月2016年10月2017年1月2017年4月2017年7月2017年10月2018年1月2018年4月2018年7月2018年10月2019年1月2019年4月2019年7月

13、2019年10月cc基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類房地產(chǎn)類工商企業(yè)所有產(chǎn)品基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類房地產(chǎn)類金融類其他投向類 工商企業(yè)類金融類其他投向類資料來源：用益信托， 研究11大整體來看，1110 月份的-130 -10282 億元，基圖 15：11 月份分行業(yè)凈融資額有所分化0分行業(yè)凈融資2016/1/12016/3/12016/5/12016/7/12016/9/12016/11/12017/1/12017/3/12017/5/12017/7/12017/9/12016/1/12016/3/12016/5/12016/7/12016/9/12016/11/12017/1/12017/3/12017/5/12017/7/

14、12017/9/12017/11/12018/1/12018/3/12018/5/12018/7/12018/9/12018/11/12019/1/12019/3/12019/5/12019/7/12019/9/1 HYPERLINK / HYPERLINK / 請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項信息披露與聲明資料來源：用益信托， 研究1211PPN HYPERLINK / 請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項信息披露與聲明 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項信息披露與聲明尾部城投及城投非標(biāo)融資將帶來不小的壓力，疊加 12 月份基建大規(guī)模到期，關(guān)注年底可能發(fā)生的非標(biāo)風(fēng)險事件。圖 16：4

15、季度房地產(chǎn)和基建到期規(guī)模均較大140000002011年2011年2012年年年年年年年年年100000008000000600000040000002000000第二季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季0第二季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第

16、一季第二季第三季第四季房地產(chǎn)工商企業(yè)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)資料來源：用益信托， 研究公募固收產(chǎn)品：債券型基金成立規(guī)模環(huán)比上升新發(fā)行基金：債基成立規(guī)?；厣?11783.26長期純債型基金 54 只，短期純債型基金 6 只，混合二級債基 5 只，被動指數(shù)型債券基金 15 只。112019 110.48110.570.32%。指數(shù)型債基平均單位凈0.660.71%。圖 17：2019 年 11 月債券基金單位凈值增長率（%）混合二級債基混合二級債基混合一級債基純債基金指數(shù)債基封閉債基0.70%0.60%0.50%0.40%0.30%0.20%0.10%0.00%-0.10%-0.20%-0.30%2019年10月

17、2019年11月料來源：Wind， 研究12.3bp。信用債方面，103AAA幅收窄 11.01bp，AA+信用利差收窄 9.1bp，AA 信用利差收窄 8.81bp。11 月份風(fēng)險資產(chǎn)中滬深 30058.086.421.63 點。圖18：債券收益率有所下行（%）圖19：主板指數(shù)小幅下跌（%）518/5/1118/6/1118/5/1118/6/1118/7/1118/8/1118/9/1118/10/1118/11/1118/12/1119/1/1119/2/1119/3/1119/4/1119/5/1119/6/1119/7/1119/8/1119/9/1119/10/1119/11/11

18、2.72.23,00006005004003002001002012-12-012013-06-012012-12-012013-06-012013-12-012014-06-012014-12-012015-06-012015-12-012016-06-012016-12-012017-06-012017-12-012018-06-012018-12-012019-06-01 HYPERLINK / HYPERLINK / 請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項信息披露與聲明中債企業(yè)債到期收益率(AA+):5年中債中短期票據(jù)到期收益率(AA+):1年中債中短期票據(jù)到期收益率(AA+):3年R007中債

19、國債到期收益率中債企業(yè)債到期收益率(AA+):5年中債中短期票據(jù)到期收益率(AA+):1年中債中短期票據(jù)到期收益率(AA+):3年R007中債國債到期收益率:10年料來源：wind, 研究資料來源：wind 研究3.3 貨基收益率維持低位月貨基總份額小幅回落，但變動不大，存量貨基 11711 月央行下調(diào)了 MLF、OMO 利率 5BP，LPR 利率也跟隨下行，資金面整體寬松，貨基 7 天年化收益率及區(qū)間基金收益均變動不大，小幅下行。10 月貨基 7 天年化收益率均值為 2.41%，較 10 月小幅回落 1bp；貨基區(qū)間萬份基金收益均值為0.6341，較 10 月小幅下降。當(dāng)前金融體系流動性整體

20、仍然處于較為寬松的狀態(tài)，MLF 和 OMO 利率小幅下調(diào) 5bp，緩解市場對于貨幣政策跟隨通脹收緊的擔(dān)憂，臨近元旦和春節(jié)，預(yù)計資金維持相對穩(wěn)定，向上波動空間不大。圖26：貨幣基金存量份額統(tǒng)計（萬億份） 圖27：貨幣基金收益情況統(tǒng)計95.0874.063.052.0431.020.0116-1217-0417-0817-1218-0418-0818-1219-0419-0816-0716-0916-1117-0117-0317-0517-0717-0916-0716-0916-1117-0117-0317-0517-0717-0917-1118-0118-0318-0518-0718-0918-

21、1119-0119-0319-0519-0719-0919-117日年化收益率均值0.20.0 HYPERLINK / HYPERLINK / 請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項信息披露與聲明資料來源：Wind， 研究資料來源：Wind， 研究：7 家已成立，另有 7 家獲批還未成立201912575銀行和 2 家股份制商業(yè)銀行，分別是建信理財、工銀理財、交銀理財、中銀理財、農(nóng)銀理財、光大理財和招銀理財。另外還有 7 家已獲批但是尚未成立的銀行理財子公司，分別是信銀理財、成都銀行理財、寧銀理財、中郵理財、興銀理財、杭銀理財和徽銀理財。公司名稱獲批日期成立日期股東性質(zhì)注冊資本公司名稱獲批日期成立日期股

22、東性質(zhì)注冊資本(萬城市建信理財有限2018-12-262019-05-20國有商業(yè)銀行元)1,500,000.00深圳市責(zé)任公司工銀理財有限責(zé)任公司2019-02-152019-05-20國有商業(yè)銀行1,600,000.00北京市交銀理財有限責(zé)任公司2019-01-042019-05-28國有商業(yè)銀行800,000.00上海市中銀理財有限責(zé)任公司2018-12-262019-06-24國有商業(yè)銀行1,000,000.00北京市農(nóng)銀理財有限2018-12-042019-07-22國有商業(yè)銀行1,200,000.00北京市 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項信息披露與聲明 HYPERLINK / 請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項信息披露與聲明責(zé)任公司光大理財有限責(zé)任公司2019-04-162019-09-24股份制商業(yè)銀行500,000.00青島市招銀理財有限責(zé)任公司2