財務(wù)管理學(xué) 超有用的復(fù)習(xí)資料 必考計算題都在里面

1、PAGE 附件一：資金時時間價值的計計算資金時間價值的的計算一般采采用利息的復(fù)復(fù)利計算形式式，即本金與與前期利息累累計并計算后后期的利息，也也就是人們通通常所說的“利滾利”的計息方式式。有關(guān)資金金時間價值的的指標(biāo)有許多多，這里著重重介紹復(fù)利終終值與現(xiàn)值、年年金終值與現(xiàn)現(xiàn)值的計算。復(fù)利終值與現(xiàn)值值 由于資資金運動有它它的起點和終終點，所以資資金的時間價價值也就有現(xiàn)現(xiàn)值和終值之之分。位于資資金運動起點點的價值就是是現(xiàn)值，位于于資金運動終終點的價值就就是終值。復(fù)利終值。復(fù)復(fù)利終值是指指一定量的本本金（即現(xiàn)值值）按復(fù)利計計算的若干期期后的本利和和。例1：現(xiàn)在將1100元存入入銀行，存款款的年復(fù)利息息率

2、為10%，問3年后后的本利和是是多少？本利和10001333.1(元)所以，復(fù)利終值值的一般計算算公式為： 式中， 為終值值，即第n年年末的價值；為現(xiàn)值，即即本金，或叫叫零年（第一一年初）的價價值；為復(fù)利利率；n為計計息的期數(shù)；為復(fù)利終值值系數(shù)，可查查復(fù)利終值系系數(shù)表得（見見本書附表一一）。復(fù)利現(xiàn)值。是是復(fù)利終值的的對稱概念，指指未來一定時時間的特定資資金按復(fù)利計計算的現(xiàn)在價價值，或者說說是為取得將將來一定本利利和現(xiàn)在所需需要的本金。例2：某人計劃劃5年后用220萬元購買買一輛轎車，在在銀行年復(fù)利利率為8%的的情況下，問問該人現(xiàn)在應(yīng)應(yīng)該在銀行存存入多少錢？復(fù)利現(xiàn)值100000010000000

3、.68688000（元元）所以，復(fù)利現(xiàn)值值的一般計算算公式為：式中， 為終值值，即第n年年末的價值；為現(xiàn)值，即即本金，或叫叫零年（第一一年初）的價價值；為復(fù)利利率；n為計計息的期數(shù)；為復(fù)利現(xiàn)值值系數(shù)，可查查復(fù)利現(xiàn)值系系數(shù)表得（見見附表二）。2年金終值與與現(xiàn)值年金是指一定期期間內(nèi)每期相相等金額的收收付款項。折折舊、租金、利利息、保險金金、養(yǎng)老金等等通常都采取取年金的形式式。年金的每每次收、付款款發(fā)生的時點點各有不同：每期期末收收款、付款的的年金叫后付付年金或普通通年金；每期期期初收款、付付款的年金叫叫先付年金或或即付年金；距今若干期期以后發(fā)生的的每期期末收收款、付款的的年金叫遞延延年金或延期期年

4、金；無限限期連續(xù)收款款、付款的年年金叫永續(xù)年年金。后付年金終值與與現(xiàn)值 后付年金終終值（已知年年金A，求年年金終值FVVAn）。由于在在經(jīng)濟活動中中后付年金最最為常見，故故又稱普通年年金。后付年年金終值猶如如零存整取的的本利和，它它是一定時期期內(nèi)每期期末末收付款項的的復(fù)利終值之之和。 其一般計算公式式為： FVVAnA式中，F(xiàn)VAnn為年金終值值；A為年金金；為復(fù)利率率；t為每筆筆收付款項的的計息期數(shù)；n為全部年年金的計息期期數(shù)；為后付付年金終值系系數(shù)，可查年年金終值系數(shù)數(shù)表得（見本本書附表三）。例3：某人連續(xù)續(xù)5年每年末末在銀行存5500元，若若銀行存款年年復(fù)利率為110%，問55年后的本利

5、利和是多少？后付年金終值50055006.10533052.55(元) 年償債基金金（已知年金金終值FVAAn，求年金AA）。年償債債基金是指為為了在約定的的未來某一時時點清償某筆筆債務(wù)或積累累一定數(shù)額資資金而必須分分次等額提取取或存儲的存存款準(zhǔn)備金。求求年償債基金金就是后付年年金終值的逆逆運算，其計計算公式為： AAFVAnnFVAn式中，為償債基基金系數(shù)，可可查償債基金金表得（見本本書附表五）。例4:某企業(yè)有有一筆5年后后到期的借款款，為數(shù)10000萬元，年年復(fù)利率100%。為確保保到期一次還還清借款，該該企業(yè)設(shè)置償償債基金，問問該企業(yè)每年年年末應(yīng)存入入多少金額才才能確保5年年后的本利和和

6、用于償債？ A100010000.163381633.8(萬元元) 后付年金現(xiàn)現(xiàn)值（已知年年金A，求年年金現(xiàn)值PVVAO）。后付年年金現(xiàn)值通常常為每年投資資收益的現(xiàn)值值總和，它是是一定時期每每期期末收付付款項的復(fù)利利現(xiàn)值之和。其一般計算公式式為：PVAAOA式中，為后付年年金現(xiàn)值系數(shù)數(shù)，可查年金金現(xiàn)值系數(shù)表表得（見本書書附表四）。例5:某人出國國3年,請你你代為付房租租,每年年末末付租金1萬萬元,設(shè)銀行行存款年利率率5%,他應(yīng)應(yīng)當(dāng)現(xiàn)在給你你在銀行存入入多少錢?PVAO1000001000002.72232277232（元元） 年資本回收收額（已知年年金現(xiàn)值PVVAO，求年金AA）。年資本本回收

7、額是指指在約定的年年限內(nèi)等額回回收的初始投投入資本額或或清償所欠的的債務(wù)額。年年資本回收額額的計算也就就是年金現(xiàn)值值的逆運算。其其計算公式為： AAPVAOOPVAO式中，為資本回回收系數(shù)，可可查資本回收收系數(shù)表得（見見本書附表六六）。例6：某公司現(xiàn)現(xiàn)在向銀行借借入10000萬元，約定定在5年內(nèi)按按年復(fù)利率110%等額償償還，問每年年年末需還多多少？A100010003.7911263.78（萬元元）先付年金終值與與現(xiàn)值 先付年金終終值。先付年年金與后付年年金的差別僅僅在于收款或或付款的時點點不同，前者者在期初后者者在期末。nn期先付年金金終值和n期期后付年金終終值比較，只只是前者比后后者要多

8、一個個計息期。因因此，求n期期先付年金終終值，只需在在計算n期后后付年金終值值之后再乘以以即可。計算公式為：A例7：某人每年年年初存入銀銀行50元，年年利率5%，則則10年后的的本利和是多多少？50（11+5%）50122.5781.05660.3345(元)先付年金現(xiàn)值值。n期先付付年金現(xiàn)值和和n期后付年年金現(xiàn)值比較較，也只是前前者比后者要要少一個貼現(xiàn)現(xiàn)期。所以，要要求得n期先先付年金現(xiàn)值值，可在求出出n期后付年年金現(xiàn)值后再再乘以即可。計算公式為：A例8：某人5年年內(nèi)每年年初初收取租金550000元元，年利率55%。若改為為一次性收取取租金，問現(xiàn)現(xiàn)在應(yīng)收取多多少錢？50000（1+5%）50

9、00004.32291.0052277272.55(元)遞延年金現(xiàn)值遞延年金是指前前m年沒有發(fā)發(fā)生收款或付付款，從第mm1年開始始到mn年年的后付年金金。遞延年金金終值的計算算方法與后付付年金終值類類似，只需計計算后n年的的后付年金終終值。遞延年金現(xiàn)值的的計算方法有有兩種：第一種方法是把把遞延年金視視為n期后付付年金，求出出遞延期末的的現(xiàn)值，再將將此現(xiàn)值調(diào)整整到第一年初初（即按復(fù)利利計算m期的的現(xiàn)值）。公式如下：AA第二種方法是假假設(shè)遞延期（m）也有年金，先求出（mn）期的后付年金現(xiàn)值，然后再扣除實際并不存在的遞延期的年金現(xiàn)值。公式如下：AAA例9：某人有一一棟廠房準(zhǔn)備備出租，為招招攬租主提供

10、供優(yōu)惠條件：10年租期期，前3年免免收租金，后后7年每年年年末收5萬元元租金。問：當(dāng)貼現(xiàn)率為為8%時，77年租金的現(xiàn)現(xiàn)值是多少？A555.20060.779420.6667(萬元)或AA55 5(6.712.5777)20.6665(萬元)永續(xù)年金現(xiàn)值 無限期定額支支付的年金叫叫永續(xù)年金?，F(xiàn)現(xiàn)實中的存本本取息可視為為永續(xù)年金的的一個例子。由于于永續(xù)年金沒沒有終止的時時間，也就沒沒有終值。永永續(xù)年金的現(xiàn)現(xiàn)值可以通過過后付年金現(xiàn)現(xiàn)值的計算公公式推導(dǎo)出：AA例10：擬設(shè)立立一項永久性性的獎學(xué)金，每每年計劃頒發(fā)發(fā)10 0000元獎金。若若利率為7%，現(xiàn)在應(yīng)存存入多少錢？AA10 00001428557

11、.14（元元）財務(wù)管理作業(yè)1、年初借款441萬元，規(guī)規(guī)定每年年末末還款10萬萬元，年利率率為7%，按按年復(fù)利計息息。問需要幾幾年才能還清清借款本息？2、某公司于22002年年年初從銀行取取得一筆借款款10萬元，規(guī)規(guī)定于20008年年底一一次還本付息息。該公司準(zhǔn)準(zhǔn)備自20004年起至22008年，每每年年末存入入銀行一筆等等額存款，以以便于20008年末用存存款本息清償償借款本息。借借款年利息率率為15%，存存款年利息率率為12%，試試計算每年的的存款額。3、某公司向銀銀行借款，投投資于某項目目，施工期為為2年，第一一年年初借22萬元，第二二年年初借33萬元。第五五年年末開始始每年等額還還款，第

12、8年年末剛好還清清本利和。借借款年利率為為15%。求求每年的還款款額。4、約翰有6萬萬元錢，想買買一輛汽車，當(dāng)當(dāng)即付款的價價格為6萬元元，也可以先先付2萬4千千，以后每過過一年付1萬萬2千，四年年付清。儲蓄蓄存款利率為為13%。問問哪種付款方方式對約翰有有利？5、安華公司將將一筆12.5萬元的款款項存入銀行行，年利率99%，每年復(fù)復(fù)利一次。求求此筆款項達達到34.88萬元的存款款期限。6、南華公司準(zhǔn)準(zhǔn)備從盈余公公積中提出66萬元進行投投資，希望88年后得到115萬元用于于更換原有設(shè)設(shè)備。求該公公司預(yù)期的投投資報酬率。7、某公司連續(xù)續(xù)三年于每年年末向銀行借借款20000萬元，用于于企業(yè)的改建建擴

13、建，假定定借款利率為為12%。若若該項改建擴擴建工程于第第四年初建成成投產(chǎn)。求：該項工程程的總投資額額；若該公司在工工程建成投產(chǎn)產(chǎn)后，分7年年等額歸還銀銀行全部貸款款的本息，每每年末需還多多少？若該公司在工工程建成投產(chǎn)產(chǎn)后，每年可可獲得18000萬元，全全部用于歸還還銀行的貸款款，那么需要要多少年可以以還清？8、有一項專有有技術(shù)，分88年出售，前前4年每年末付付2萬，后4年每年末付付1.5萬。若若銀行存款年年利10%，問該該技術(shù)的現(xiàn)價價是多少？附件二：例如：某企業(yè)年初初資本結(jié)構(gòu)如如圖：資金來源金額長期債券，年利利9%800優(yōu)先股，年股利利率11%300普通股，6萬股股900合計2000其中：普

14、通股每每股面值1550元，今年年期望股息115元/股，預(yù)預(yù)計以后每年年股息增長55%，該企業(yè)業(yè)所得稅稅率率33%，假假設(shè)無證券發(fā)發(fā)行費。該公司現(xiàn)擬增資資600萬元元，有兩個方方案備選：方案一：發(fā)行長長期債券6000萬元，年年利10%。此此時，企業(yè)原原普通股股息息將升至200元/股，以以后每年還可可增長6%，但但由于風(fēng)險增增大，普通股股市價跌至1120元/股股。方案二：發(fā)行長長期債券3000萬元，年年利10%；同時發(fā)行普普通股3000萬元。此時時，企業(yè)普通通股股息將升升至20元/股，以后每每年還可增長長6%，但由由于企業(yè)資本本結(jié)構(gòu)合理，企企業(yè)信譽上升升，普通股市市價漲至1880元/股。問：哪種增

15、資方方案好？解:年初綜合資資本成本計算算見下表資金來源金額比重資本成本率長期債券，年利利9%80040%9%=6.003%優(yōu)先股，年股利利率11%30015%=11%普通股，6萬股股90045%+5%=15%合計2000100%K=10.881%方案一綜合資本本成本計算見見下表資金來源金額比重資本成本率長期債券，年利利9%80031%6.03%長期債券，年利利10%60023%6.7%優(yōu)先股，年股利利率11%30011.5%=11%普通股，6萬股股90034.5%+6%=22.67%合計2600100%K=12.444%方案二綜合資本本成本計算見見下表資金來源金額比重資本成本率長期債券，年利利

16、9%80031%6.03%長期債券，年利利10%30011.5%6.7%優(yōu)先股，年股利利率11%30011.5%=11%普通股，8萬股股120046%+6%=17.11%合計2600100%K=11.778%所以，如果該企企業(yè)要增資6600萬元，應(yīng)應(yīng)選擇方案二二。附件3例如：某企業(yè)采采用現(xiàn)銷方式式每年可銷售售產(chǎn)品80萬萬件。單價11元，變動成成本率70%，固定成本本總額12萬萬元。該企業(yè)業(yè)尚有30%的剩余生產(chǎn)產(chǎn)能力。問題一 為擴大銷售售，該企業(yè)擬擬采用賒銷方方式。經(jīng)有關(guān)關(guān)部門預(yù)測：若信用期為為30天，年年銷售量可增增至90萬件件，但管理費費用將增加88 000元元，估計壞賬賬損失率為銷銷售額的

17、1%；若信用期期為60天，年年銷售量可增增至100萬萬件，但管理理費用將增加加10 0000元，估計計壞賬損失率率為銷售額的的1.5%。企企業(yè)的投資報報酬率為200%。問該企企業(yè)是否應(yīng)改改變信用政策策？哪一個方方案更好？問題二 如果企業(yè)對對30天信用用期的方案提提供的現(xiàn)金折折扣為“，”，估計客戶都會在在折扣期內(nèi)付付款，管理費費用將下降，且且不再有壞賬賬；如果企業(yè)業(yè)對60天信信用期的方案案提供現(xiàn)金折折扣“，”，估計有550%的客戶戶會在折扣期期內(nèi)付款，管管理費用和壞壞賬損失各下下降。問提供供哪一種折扣扣更有利？關(guān)于問題一，可可分三步考慮慮：第一步，新方案案比原方案增增加的收益：30天信用期方方案

18、的收益：9090070%11215（萬萬元）60天信用期方方案的收益：100110070%11218（萬萬元） 凈增3萬原方案的收益：8080070%11212（萬萬元） 凈增6萬萬第二步，新方案案比原方案增增加的成本（原原方案無成本本）：30天信用期方方案的成本：0.89901%20%22.75(萬萬元)60天信用期方方案的成本：110001.5%20%44.83(萬萬元)第三步，新方案案比原方案增增加的凈收益益：30天信用期方方案凈增收益益32.750.25(萬元元)60天信用期方方案凈增收益益64.831.17(萬元元)可見，新方案比比原方案好，660天信用期期的方案更好好。關(guān)于問題二，

19、同同樣是進行利利弊權(quán)衡，即即提供折扣所所增加的收益益與所付出的的代價進行對對比。 減少的機會會成本：20%0.7（萬萬元） 增加的 減少的的管理費用：0.80.2677（萬元） 收益“，” 減少少的壞賬損失失：901%0.9（萬元） 付出的代代價（即折扣扣額）：9002%1.8（萬元） 凈增收收益：（0.70.22670.9）1.80.0067(萬元元) 減少的機機會成本：20%0.977(萬元) 增加的 收益 減減少的管理費費用：10.255(萬元)“，” 減少少的壞賬損失失：1.50.3775(萬元) 付出的代代價：100050%2.5%1.25(萬元) 凈增收益：(00.970.250.

20、3755)1.2250.3345(萬元元)可見，選擇“，”的折扣對企企業(yè)有利。附件四：現(xiàn)金流流量的估算為了正確地評價價投資項目的的優(yōu)劣，必須須正確地估算算投資項目的的現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流量的估算算方法有全額額法和差額法法兩種。全額計算法：完整地計算算投資項目壽壽命期內(nèi)所有有的現(xiàn)金流入入和流出數(shù)額額。例1：某公司準(zhǔn)準(zhǔn)備上一新項項目，經(jīng)測算算有關(guān)資料如如下：該項目需固定定資產(chǎn)投資共共80萬，第第一年初和第第一年末各投投資40萬。兩兩年建成投產(chǎn)產(chǎn)，投產(chǎn)一年年達正常生產(chǎn)產(chǎn)能力。投產(chǎn)前需墊付付流動資本110萬元。固定資產(chǎn)可使使用5年，按按直線法折舊舊，年折舊額額為14.44萬元，預(yù)計計期末殘值88萬元。根據(jù)

21、市場調(diào)查查和預(yù)測，投投產(chǎn)后第一年年的產(chǎn)品銷售售收入為200萬元，以后后每年為855萬元（假設(shè)設(shè)全部當(dāng)年收收現(xiàn)）。第一一年的付現(xiàn)成成本為10萬萬元，以后各各年為55萬萬元。該公司的所得得稅稅率為440%。求：該項目預(yù)計計5年的現(xiàn)金金流量。第一步，計算投投資支出： 單位位：萬元年 份 0 1 2現(xiàn)金流量 4040 10第二步，計算年年營業(yè)現(xiàn)金流流量： 項 目 年年 份 3 4 5 6 7年銷售收入 20 85 85 85 85年付現(xiàn)成本 10 55 55 55 55年折舊 14.4 14.4 14.4 14.4 14.4年稅前利潤 4.4 15.6 15.6 15.6 15.6年所得稅 0 6.2

22、44 6.24 6.244 6.244年凈利4.4 9.366 9.36 9.366 9.366年營業(yè)現(xiàn)金流量量 10 23.766 23.76 23.766 23.766第三步，計算終終結(jié)現(xiàn)金流量量：固定資產(chǎn)殘值和和收回的墊付付的流動資本本：8+10018（萬萬元）第四步，匯總： 單位：萬元 年 份 0 1 2 3 4 5 6 7現(xiàn)金流量404010 1023.7623.76 23.7641.76差額計算法：只計算一個個方案比另一一個方案增加加或減少的現(xiàn)現(xiàn)金流量。例2：某企業(yè)準(zhǔn)準(zhǔn)備購買一臺臺新設(shè)備替換換目前正在使使用的舊設(shè)備備，有關(guān)資料料如下：使用新設(shè)備可可使年付現(xiàn)成成本有原來的的6萬下降到

23、到5萬。假設(shè)設(shè)兩種設(shè)備的的年產(chǎn)量和設(shè)設(shè)備維修費用用相同。新設(shè)備買價33萬元，運費費和安裝費00.6萬元。該該設(shè)備可使用用4年，4年年后的殘值為為0.4萬元元，年折舊額額為0.8萬萬元。舊設(shè)備原值為為3.1萬元元，已計提折折舊1萬元，可可再使用4年年，年折舊額額為0.5萬萬元，4年后后殘值為0.1萬元。如如現(xiàn)在出售可可得價款1.8萬元。企業(yè)所得稅稅稅率為40%。問：用新設(shè)備替替代舊設(shè)備使使年現(xiàn)金流量量增加了多少少？第一步，投資支支出的增加額額：投資額330.6+11.8+0.1211.68(萬萬元)注意：企業(yè)因變變賣舊設(shè)備而而遭受的損失失在這個投資資決策中屬于于沉沒成本，不不應(yīng)計入投資資支出中。

24、但但若稅法規(guī)定定企業(yè)因變賣賣舊設(shè)備引起起的損失可減減免所得稅，則則應(yīng)將此項稅稅負減少額與與出售舊設(shè)備備的所得一起起作為投資額額的減項。第二步，各年營營業(yè)現(xiàn)金流量量的增加額： 單位：萬元元 項 目 14年年銷售收入 00年付現(xiàn)成本 1年折舊 00.3年稅前利潤 00.7年所得稅 00.28年稅后利潤 00.42年營業(yè)現(xiàn)金流流量 00.72第三步，終結(jié)現(xiàn)現(xiàn)金流量的增增加額：終結(jié)現(xiàn)金流量量0.40.100.3（萬元元）第四步，匯總： 單位：萬元 年 份 0 1 2 3 4現(xiàn)金流量 1.68 0.722 0.72 0.72 102附件五：投資項項目決策的基基本方法非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量量分析方法非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量

25、量分析方法是是不考慮貨幣幣的時間價值值，把不同時時間的貨幣收收支看成是等等效的。這些些方法在選擇擇方案時起輔輔助作用。投資回收期法法：投資回收期（PPaybacck Perriod，縮縮寫為PP）是是指投資引起起的現(xiàn)金流入入累計到與投投資額相等時時所需要的時時間（通常按按年計）。它它代表回收投投資所需要的的年限。回收收期短于項目目壽命周期的的一半時方案案可取，且回回收期越短越越好。公式： 在原始投資資一次支出，每每年現(xiàn)金流量量相等時： 回收期例1：如上例22，現(xiàn)金流量量計算如下： 單單位：萬元 年 份 0 1 2 3 4現(xiàn)金流量 1.68 0.722 0.72 0.72 0.72 回收期2.3

26、3(年) 當(dāng)原始投資資不是一次支支出，每年的的現(xiàn)金流量也也不相等時： 回收期投產(chǎn)產(chǎn)后累計現(xiàn)金金流量出現(xiàn)盈盈余的年份數(shù)數(shù)例2：如上例11，現(xiàn)金流量量計算如下： 單位：萬元 年 份 0 1 2 3 4 5 6 7現(xiàn)金流量4040101023.7623.76 23.7641.76先計算累計現(xiàn)金金流量：年 份 0 1 2 3 4 5 6 7現(xiàn)金流量4040101023.7623.7623.7641.76累計現(xiàn)金流量4080908056.24-32.48-8.7233.04回收期54.21(年) 注意：該項目兩年年建成投產(chǎn)。投資回收期法的的主要優(yōu)點是是易算易懂，最最大缺點是既既沒有考慮貨貨幣的時間價價值

27、，也沒有有考慮回收期期后的現(xiàn)金流流量。會計收益率法法：會計收益率（AAccounnting Rate of Reeturn，縮縮寫為ARRR）是指年平平均凈收益與與原始投資額額之比。判斷斷標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)目標(biāo)收收益率時，方方案可行。計計算公式為：100%例3：有A、BB兩個投資方方案，其凈收收益如下： 單單位：萬元年 份 0 1 2 3 4 5方案A10 4.5 5.5 5 2方案B10 3 5 4 5 5 求A、B兩兩方案的會計計收益率。 100%42.55%100%44%因為A方案的會會計收益率要要低于B方案案，所以B方方案優(yōu)于A方方案。由于會計收益率率法是以平均均稅后凈收益益作為計算依依據(jù)，與

28、其他他四種方法以以現(xiàn)金流量作作為計算依據(jù)據(jù)不同。稅后后凈收益等于于現(xiàn)金流量減減折舊，而折折舊方法不同同會導(dǎo)致不同同的稅后凈收收益，有可能能導(dǎo)致衡量項項目優(yōu)劣時產(chǎn)產(chǎn)生誤差。貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分分析方法凈現(xiàn)值法：凈現(xiàn)值（Nett Pressent VValue，縮縮寫為NPVV）指的是在在方案的整個個實施過程中，未來現(xiàn)金流流入量的現(xiàn)值值之和與未來來現(xiàn)金流出量量的現(xiàn)值之間間的差額。凈凈現(xiàn)值法就是是使用凈現(xiàn)值值作為評價方方案優(yōu)劣的指指標(biāo)。若凈現(xiàn)現(xiàn)值為正數(shù)，則則說明該投資資項目的報酬酬率大于預(yù)期期的報酬率；若凈現(xiàn)值為為零，則說明明該投資項目目的報酬率等等于預(yù)期的報報酬率；若凈凈現(xiàn)值為負數(shù)數(shù)，則說明該該投資項目

29、的的報酬率小于于預(yù)期的報酬酬率。當(dāng)凈現(xiàn)現(xiàn)值大于或等等于零時，表表明投資方案案可?。划?dāng)凈凈現(xiàn)值小于零零時，表明投投資方案不可可取。計算公公式為：NPV式中：_投投資涉及的年年限； _第第k年的現(xiàn)金金流入量；_第k年的的現(xiàn)金流出量量； _預(yù)預(yù)定的貼現(xiàn)率率。例4：有C、DD兩個投資方方案，其現(xiàn)金金流量如下： 單位：萬元元 年 份 0 1 2 3 4 方案C 8 3 5 5 5 方案D 8 5 3 5 5設(shè)貼現(xiàn)率為100%，求C、DD兩方案的凈凈現(xiàn)值。85.92(萬)85.99(萬) C、DD兩項目的凈凈現(xiàn)值均為正正數(shù)，說明它它們的報酬率率均超過100%，如果企企業(yè)的資金成成本率或預(yù)期期的投資報酬酬率

30、是10%，則這兩個個方案都可行行，但D方案案更好?，F(xiàn)值指數(shù)法：現(xiàn)值指數(shù)（Prresentt Valvve Inddex，縮寫寫為PVI）是是指未來現(xiàn)金金流入量的現(xiàn)現(xiàn)值與現(xiàn)金流流出量的現(xiàn)值值的比值。現(xiàn)現(xiàn)值指數(shù)法就就是使用現(xiàn)值值指數(shù)作為評評價投資方案案優(yōu)劣的指標(biāo)標(biāo)。若現(xiàn)值指指數(shù)大于1，則則說明投資報報酬率超過預(yù)預(yù)期的報酬率率，方案可取取；若現(xiàn)值指指數(shù)等于1，則則說明投資報報酬率與預(yù)期期的報酬率相相同；若現(xiàn)值值指數(shù)小于11，則說明投投資報酬率低低于預(yù)期的報報酬率，方案案不可取。計計算公式為：例5：如4例，求求C、D兩項項目的現(xiàn)值指指數(shù)，并比較較優(yōu)劣。81.7481.75由于C、D兩項項目的現(xiàn)值指指數(shù)

31、均大于11，說明投資資報酬率均超超過預(yù)期的報報酬率，都可可行，但D方方案更好。內(nèi)部報酬率法法（或內(nèi)含報報酬率）：內(nèi)部報酬率（IInternnal Raate off Retuurn，縮寫寫為IRR）是是指項目本身身實際達到的的報酬率。它它是指在整個個方案的實施施運行過程中中，能使所有有現(xiàn)金凈流入入年份的現(xiàn)值值之和與所有有現(xiàn)金凈流出出年份的現(xiàn)值值之和相等時時的貼現(xiàn)率，即即使項目的凈凈現(xiàn)值為零的的那個貼現(xiàn)率率。凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值值指數(shù)法雖然然考慮了資金金的時間價值值，可以說明明投資方案高高于或低于某某一設(shè)定的報報酬率，但不不能揭示方案案本身可以達達到的具體別別的報酬率是是多少。而內(nèi)內(nèi)部報酬率法法則是先

32、計算算方案本身的的報酬率，再再與預(yù)期的報報酬率或資金金成本率進行行比較，來判判斷方案可行行性的方法。內(nèi)部報酬率的計計算通常是用用“插入試算法法”。先估計一一個貼現(xiàn)率，用用它來計算方方案的凈現(xiàn)值值。如果凈現(xiàn)現(xiàn)值為正數(shù)，說說明這個貼現(xiàn)現(xiàn)率小于方案案本身的報酬酬率，再提高高貼現(xiàn)率試算算；如果凈現(xiàn)現(xiàn)值為負數(shù)，則則說明這個貼貼現(xiàn)率大于方方案本身的報報酬率，應(yīng)降降低貼現(xiàn)率試試算，直到尋尋找出使方案案凈現(xiàn)值接近近于零的貼現(xiàn)現(xiàn)率為止。例6：如4例，求求C方案的內(nèi)內(nèi)部報酬率。若若預(yù)期的報酬酬率為25%，判斷C方方案可行否。當(dāng)貼現(xiàn)率為355%時：80.5033當(dāng)貼現(xiàn)率為400%時：80.188835%336.05

33、%25% （預(yù)期的報報酬率） C方案可行行。對投資項目決策策方法的評價價：上面介紹五種固固定資產(chǎn)投資資項目決策的的方法及其判判斷準(zhǔn)則。但但在實際應(yīng)用用中使用不同同的方法往往往導(dǎo)致不盡相相同的決策結(jié)結(jié)果。那么應(yīng)應(yīng)用哪種方法法進行決策既既簡便又正確確呢？按照財財務(wù)管理的目目標(biāo)企業(yè)價值值最大化或股股東財富最大大化，一個好好的投資項目目評價方法至少少具備以下幾幾個特征： 考慮項目整整個壽命周期期的現(xiàn)金流量量； 考慮資金的的時間價值，對對現(xiàn)金流量按按資本或項目目的應(yīng)得收益益率折現(xiàn)； 對互斥項目目進行比較和和選優(yōu)時，應(yīng)應(yīng)能選出使企企業(yè)價值最大大或公司股票票價值最大的的項目。很顯然，投資回回收期法和會會計收

34、益率法法都不符合、兩個特征，所所以這兩種方方法只能用于于方案的初選選。凈現(xiàn)值法法、現(xiàn)值指數(shù)數(shù)法和內(nèi)部報報酬率法均滿滿足、兩個特征，但但是否滿足特特征呢？這時就要具體體情況具體分分析：利用凈現(xiàn)值法（NNPV）和內(nèi)內(nèi)部報酬率法法（IRR）在在評價互斥項項目優(yōu)劣時，大大多數(shù)情況結(jié)結(jié)果是一致的的，但有時也也會發(fā)生矛盾盾。例如有EE、F兩個項項目，其現(xiàn)金金流量如下： 單位：萬元元年 份0123項目E12241000500100項目F1273100600 1200但資本成本率為為11%時，分分別計算和，并比較優(yōu)優(yōu)劣。156.1萬萬元 181.55萬元 所以F方方案優(yōu)21% 17% 所以E方方案優(yōu)兩種方法兩

35、種結(jié)結(jié)果。原因有有二：一是兩兩個項目的凈凈現(xiàn)值對折現(xiàn)現(xiàn)率的敏感度度不同；二是是兩個項目的的初始投資額額大小對折現(xiàn)現(xiàn)率的敏感度度也不同。在在這兩個項目目都可行的前前提下，最終終要通過互斥斥項目相對比比較結(jié)果的方方法來決定取取舍。利用凈現(xiàn)值法（NNPV）和現(xiàn)現(xiàn)值指數(shù)法（PPI）來評價價互斥項目優(yōu)優(yōu)劣時，也會會出現(xiàn)不同的的結(jié)論。原因因是凈現(xiàn)值表表示的是價值值的絕對數(shù)，而而現(xiàn)值指數(shù)表表示的是價值值的相對數(shù)。就就象利潤和利利潤率的關(guān)系系一樣。一般般來講，比率率型的指標(biāo)往往往偏向于選選擇投資小的的項目，因為為它以單位投投資的效益大大小為取舍標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，這往往往與總效益最最大產(chǎn)生矛盾盾，所以，用用價值型的指指標(biāo)

36、來判斷優(yōu)優(yōu)劣更符合企企業(yè)價值最大大的目標(biāo)。附件六：財務(wù)分分析資產(chǎn)負債表編制單位：A股股份有限公司司 20055年12月331日 單位：萬元 表表1資產(chǎn)行次年初數(shù)期末數(shù)負債和股東權(quán)益益行次年初數(shù)期末數(shù)流動資產(chǎn)流動負債：貨幣資金1134000172400短期借款682600050000短期投資200應(yīng)付票據(jù)6900應(yīng)收票據(jù)300應(yīng)付賬款7080000128000應(yīng)收股利400預(yù)收賬款7100應(yīng)收利息500應(yīng)付工資7200應(yīng)收賬款6136000168000應(yīng)付福利費7300其他應(yīng)收款700應(yīng)付股利742000030000預(yù)付賬款800應(yīng)交稅金7500應(yīng)收補貼款900其他應(yīng)交款8080009600存貨

37、10252000320000其他應(yīng)付款8120001000待攤費用1180008400預(yù)提費用8260006600一年內(nèi)到期的長長期債權(quán)投資資212200018000預(yù)計負債8300其他流動資產(chǎn)2400一年內(nèi)到期的長長期負債864400056000流動資產(chǎn)合計31552000686800其他流動負債9000長期投資：長期股權(quán)投資3210000160000流動負債合計100186000281200長期債權(quán)投資3400長期負債：長期投資合計3810000160000長期借款10150000130000固定資產(chǎn)：應(yīng)付債券1023000060000固定資產(chǎn)原價39364000480000長期應(yīng)付款10

38、300減：累計折舊40104000152000專項應(yīng)付款10600固定資產(chǎn)凈值41260000328000其他長期負債10800減：固定資產(chǎn)減減值準(zhǔn)備4200長期負債合計11080000190000固定資產(chǎn)凈額43260000328000遞延稅項：工程物資4400遞延稅款貸項11100在建工程45050000負債合計114266000471200固定資產(chǎn)清理46420000固定資產(chǎn)合計50302000378000股東權(quán)益：無形資產(chǎn)及其他他資產(chǎn)：股本115400000520000無形資產(chǎn)5110000090000減：已歸還投資資11600長期待攤費用5200股本凈額117400000520000

39、其他長期資產(chǎn)532000400資本公積1182000020000無形資產(chǎn)及其他他資產(chǎn)合計6010200090400盈余公積119160000160000遞延稅項：未分配利潤121120000144000遞延稅款借項6100股東權(quán)益合計122700000844000資產(chǎn)總計6796600013152000負債和股東權(quán)益益合計13596600013152000利 潤 表表編制單位：A股股份有限公司司 20055年12月331日 單位位：萬元 表2項目行次上年累計數(shù)本年累計數(shù)一、主營業(yè)務(wù)收收入11900000024000000減：主營業(yè)務(wù)成成本41567961119411766主營業(yè)務(wù)稅金及及附加5

40、85000120000二、主營業(yè)務(wù)利利潤10247039338824加：其他業(yè)務(wù)利利潤11900010000減：營業(yè)費用144703938824管理費用153200058200財務(wù)費用164800077800三、營業(yè)利潤18129000174000加：投資收益191300030000補貼收入2200營業(yè)外收入234000041000減：營業(yè)外支出出254200045000四、利潤總額2714000020000000減：所得稅284620066000五、凈利潤3093800134000通過比率分析法法主要揭示以以下四個問題題：企業(yè)的償償債能力、營營運能力、盈盈利能力及現(xiàn)現(xiàn)金流量的角角度評價企業(yè)業(yè)

41、的流動性、償償債能力、營營運能力、盈盈利能力。償債能力的評價價償債能力是企業(yè)業(yè)償還各種到到期債務(wù)的能能力。通常以以其變現(xiàn)性和和債務(wù)物質(zhì)保保障程度為衡衡量標(biāo)準(zhǔn)。分分為短期償債債能力和長期期償債能力。短期償債能力是是指企業(yè)以其其流動資產(chǎn)支支付在一年內(nèi)內(nèi)即將到期的的流動負債的的能力。如果果企業(yè)的短期期償債能力弱弱，就意味著著企業(yè)的流動動資產(chǎn)對其流流動負債償還還的保障能力力差，企業(yè)的的信用受損，短短期籌資能力力被削弱，籌籌資成本和進進貨成本增大大，投資能力力和獲利能力力下降。衡量量企業(yè)短期償償債能力的指指標(biāo)有三：流動比率：流動動比率式中流動資產(chǎn)和和流動負債的的數(shù)值可以從從資產(chǎn)負債表表中取得。這這一指標(biāo)

42、可以以說明企業(yè)每每一元流動負負債有多少元元流動資產(chǎn)作作償還保證。一一般認(rèn)為該比比率保持在22左右為宜，因因為企業(yè)的存存貨約占流動動資產(chǎn)的一半半左右，若流流動比率在22左右就說明明企業(yè)即使不不依賴出售存存貨也可以清清償短期債務(wù)務(wù)。但應(yīng)注意意的是該比率率不宜過低也也不宜過高，過過低說明企業(yè)業(yè)償債能力不不足；過高則則會影響企業(yè)業(yè)的盈利能力力。 速動比率： 速動比率率式中的所有數(shù)據(jù)據(jù)同樣可以從從資產(chǎn)負債表表中取得。這這一指標(biāo)是進進一步衡量不不依賴出售存存貨而能清償償短期債務(wù)的能力力。一般認(rèn)為為以1為宜，因因為該比率過過大，雖然表表明企業(yè)有足足夠的償債能能力，但也說說明企業(yè)有較較多的不能盈盈利的速動資資

43、產(chǎn)。 現(xiàn)金比率：現(xiàn)金比率式中的現(xiàn)金類資資產(chǎn)是指現(xiàn)金金及現(xiàn)金等價價物，通常按按速動資產(chǎn)減減應(yīng)收賬款計計算。一般來來說，現(xiàn)金比比率在0.22以上為好，并并不是越高越越好，過高的的現(xiàn)金比率說說明企業(yè)擁有有過多的非盈盈利性資產(chǎn)（現(xiàn)現(xiàn)金和銀行存存款），不利利于企業(yè)的盈盈利能力。長期償債能力是是企業(yè)以其資資產(chǎn)或勞務(wù)支支付長期債務(wù)務(wù)的能力。企企業(yè)長期償債債能力的高低低不僅受其短短期償債能力力的制約，而而且受企業(yè)獲獲利能力的影影響。因為增增加流動資產(chǎn)產(chǎn)和現(xiàn)金流入入量最終依賴賴于企業(yè)的獲獲利規(guī)模。如如果企業(yè)的長長期償債能力力弱，不但意意味著企業(yè)的的財務(wù)風(fēng)險增增大，而且也也意味著企業(yè)業(yè)利用財務(wù)杠杠桿的政策失失敗，

44、企業(yè)的的資本結(jié)構(gòu)有有問題。衡量量長期償債能能力的指標(biāo)主主要有：資產(chǎn)負債率： 資產(chǎn)負債率率100% 式中的的數(shù)據(jù)可以從從資產(chǎn)負債表表中取得。該該指標(biāo)是衡量量企業(yè)資本結(jié)結(jié)構(gòu)是否合理理的重要財務(wù)務(wù)指標(biāo)。一方方面，長期債債權(quán)人據(jù)此衡衡量企業(yè)信用用的物質(zhì)保障障程度。資產(chǎn)產(chǎn)負債率越低低，說明債權(quán)權(quán)資金的安全全邊際越高，企企業(yè)信用的物物質(zhì)保障程度度越高；反之之則相反。另另一方面，經(jīng)經(jīng)營者據(jù)此為為舉債經(jīng)營的的支撐點。資資產(chǎn)負債率越越高，說明舉舉債經(jīng)營程度度越高，財務(wù)務(wù)杠桿作用越越大，在投資資收益率大于于負債利息率率的前提下，所所有者報酬率率也越大。但但同時風(fēng)險也也隨之加大。利息保障倍數(shù)：利息保障倍倍數(shù) 式中利

45、利息費用通常常以利潤表中中的財務(wù)費用用代替。該指指標(biāo)是指企業(yè)業(yè)一定時期內(nèi)內(nèi)所獲得的息息稅前利潤是是當(dāng)期所支付付利息的幾倍倍。利息保障障倍數(shù)越大，說說明企業(yè)投資資利潤率越高高，支付長期期債務(wù)利息的的能力越強。通通常連續(xù)比較較多年，以判判斷企業(yè)的長長期償債能力力是否穩(wěn)定。營運能力的評價價營運能力是指企企業(yè)對其有限限資源的配置置和利用能力力，從價值的的角度看，就就是企業(yè)資金金的利用效果果?？梢杂靡砸韵轮笜?biāo)衡量量： 流動資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率：流動動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次次數(shù) 流動資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)數(shù) 式中流流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)額常以銷售售收入凈額表表示，流動資資產(chǎn)平均占用用額是期初和和期末流動資資產(chǎn)的平均數(shù)數(shù)。該指標(biāo)是是評價企業(yè)流

46、流動資金周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)狀況和營運運能力的一個個綜合性指標(biāo)標(biāo)。在其他條條件相同的情情況下，流動動資金周轉(zhuǎn)速速度越快（次次數(shù)越多，天天數(shù)越少），說說明企業(yè)經(jīng)營營管理水平越越高，資源利利用效率越高高，流動資產(chǎn)產(chǎn)所帶來的經(jīng)經(jīng)濟效益越高高。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率率： 應(yīng)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)次數(shù) 應(yīng)應(yīng)收賬款平均均回收期（天天/次） 式中賒賒銷凈額是與與應(yīng)收賬款余余額相對應(yīng)的的賒銷商品凈凈額（即賒銷銷總額減銷售售退回和折扣扣），平均應(yīng)應(yīng)收賬款余額額是期初、期期末應(yīng)收賬款款的平均數(shù)。該該指標(biāo)考核的的是企業(yè)的信信用管理能力力。分析時，既既要參考行業(yè)業(yè)平均值，也也要考慮企業(yè)業(yè)的信用政策策是否合理。應(yīng)應(yīng)收賬款的回回收直接影響響企業(yè)現(xiàn)金回

47、回收和短期債債務(wù)的清償，必必須給予重視視。 存貨周轉(zhuǎn)率率：存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)次數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)式中數(shù)據(jù)可以從從資產(chǎn)負債表表和利潤表中中取得。該指指標(biāo)是從存貨貨變現(xiàn)速度的的角度來評價價企業(yè)的銷售售能力和存貨貨適量程度的的，無絕對標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，因行業(yè)業(yè)而異?？偟牡膩碚f，存貨貨變現(xiàn)速度越越快越好，說說明企業(yè)銷售售能力越強，營營運資金占壓壓在存貨上的的量越小。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率：總資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)數(shù) 該指標(biāo)標(biāo)是從周轉(zhuǎn)速速度的角度評評價企業(yè)全部部資產(chǎn)的使用用效率?？傎Y資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)數(shù)越多，說明明企業(yè)全部資資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速速度越快，資資產(chǎn)利用越充充分，結(jié)構(gòu)分分布越合理，進進而說明企業(yè)業(yè)的營運能力力越強。盈利能力的評價

48、價盈利能力是企業(yè)業(yè)獲取利潤的的能力，反映映著企業(yè)的財財務(wù)狀況和經(jīng)經(jīng)營績效，是是企業(yè)償債能能力和營運能能力的綜合體體現(xiàn)。主要財財務(wù)指標(biāo)有： 資產(chǎn)報酬率率：資產(chǎn)報酬酬率100% 式中數(shù)數(shù)據(jù)可從資產(chǎn)產(chǎn)負債表和利利潤表中得到到。該指標(biāo)體體現(xiàn)企業(yè)全部部資產(chǎn)獲取經(jīng)經(jīng)營效益的能能力，評價時時自然是越高高越好。 權(quán)益報酬率率：權(quán)益報酬酬率100% 式中的的凈利潤是稅稅后利潤，凈凈資產(chǎn)是資產(chǎn)產(chǎn)減去負債后后的余額。該該指標(biāo)是站在在所有者的角角度考核投資資報酬率。評評價時也是越越高越好。 營業(yè)利潤率率：營業(yè)利潤潤率100%式中數(shù)據(jù)可從利利潤表中取到到。該指標(biāo)反反映的是企業(yè)業(yè)主營業(yè)務(wù)的的盈利能力。它它可以綜合反反映企

49、業(yè)的銷售規(guī)模、單位位產(chǎn)品的平均均售價、單位位產(chǎn)品的制造造成本、期間間費用的控制制能力。評價價時也是越高高越好。 銷售毛利率率= 銷售凈利率率=值得注意的是一一個企業(yè)能否否持續(xù)發(fā)展，其其關(guān)鍵取決于于企業(yè)營運能能力、償債能能力、盈利能能力三者的協(xié)協(xié)調(diào)程度。因因為單純追求求償債能力的的提高，就會會增大易變現(xiàn)現(xiàn)資產(chǎn)的占用用，勢必導(dǎo)致致資產(chǎn)的收益益水平下降，影影響企業(yè)的營營運能力和盈盈利能力；單單純追求提高高資產(chǎn)的營運運能力，就可可能片面地重重視企業(yè)在一一定時期內(nèi)獲獲取的銷售收收入規(guī)模，相相應(yīng)增大應(yīng)收收賬款上的資資金占用，而而忽視其企業(yè)業(yè)資產(chǎn)的流動動性和短期償償債能力；單單純追求企業(yè)業(yè)的盈利能力力，又可

50、能犯犯下負債過多多，財務(wù)風(fēng)險險過大的錯誤誤。另外，由于資產(chǎn)產(chǎn)負債表和利利潤表的數(shù)據(jù)據(jù)無法揭示企企業(yè)在現(xiàn)金流流轉(zhuǎn)方面存在在的問題。所所以，財務(wù)分分析有必要從現(xiàn)金金流量的角度度對企業(yè)的償償債能力、營營運能力、盈盈利能力進行行再評價。評評價的內(nèi)容主主要有：經(jīng)營營活動現(xiàn)金流流量評價、現(xiàn)現(xiàn)金流量表的的變動趨勢評評價和現(xiàn)金流流量表的財務(wù)務(wù)比率評價。三、杜邦分析法法杜邦分析法是由由美國杜邦公公司率先采用用的一種系統(tǒng)統(tǒng)財務(wù)評價方方法。它是利利用財務(wù)比率率指標(biāo)之間的的內(nèi)在聯(lián)系對對公司財務(wù)狀狀況和經(jīng)濟效效益進行綜合合分析與評價價的方法。其其基本原理是是將權(quán)益報酬酬率這個綜合合評價指標(biāo)逐逐級分解為多多項財務(wù)比率率的

51、乘積，目目的在于揭示示企業(yè)財務(wù)狀狀況的全貌和和財務(wù)指標(biāo)的的內(nèi)在聯(lián)系，深深入分析和比比較公司的經(jīng)經(jīng)營業(yè)績。詳詳見杜邦分析析圖： 權(quán)益報酬率率 資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù)=1（1資產(chǎn)產(chǎn)負債率）銷售凈利率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率凈利潤 銷售收入 銷售收入 資產(chǎn)產(chǎn)總額 銷售收入 全部成本其他利潤所得稅 流動動資產(chǎn) + 非流動動資產(chǎn)制造成本 銷售成本 管理費用用 財務(wù)費用用 現(xiàn)金、有有價證券 應(yīng)收賬款款 存貨 其他流流動資產(chǎn) 式中的的資產(chǎn)總額、流流動資產(chǎn)、非非流動資產(chǎn)、現(xiàn)現(xiàn)金及有價證證券、應(yīng)收賬賬款、存貨、其其他流動資產(chǎn)產(chǎn)均按期初、期末平平均數(shù)計。 從杜邦邦分析圖可知知：要提高權(quán)權(quán)益報酬率，有有以下途徑： 1使使銷售收

52、入增增長幅度高于于成本和費用用的增長幅度度； 2減減少公司的銷銷貨成本或經(jīng)經(jīng)營費用； 3提提高總資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率?；蛟谠诂F(xiàn)有資產(chǎn)水水平上增加銷銷售收入，或或減少閑置的的資產(chǎn)，提高資產(chǎn)產(chǎn)收益率；在不危及公司財財務(wù)安全的前前提下，增加加債務(wù)規(guī)模，提提高負債比率率。從現(xiàn)金流量的角角度評價企業(yè)業(yè)的流動性、償償債能力、營營運能力、盈盈利能力財務(wù)活動分析內(nèi)容 ： 1.籌資活動動 資產(chǎn) = 負債 + 所有者者權(quán)益 資金 = 負債資資金或借入資資金 + 權(quán)權(quán)益資金或自自有資金2.投資活動 廣義 = 對內(nèi)投投資 + 對對外投資； 狹義 = 對外投投資 = 股股票 + 債債券+其他（聯(lián)聯(lián)營）3.資金營運活活動4.分配

53、活動 收入 - 成本費費用 - 流流轉(zhuǎn)稅 = 營業(yè)利潤 營業(yè)利利潤（內(nèi)部）+ 投資凈收收益（外部） +營業(yè)業(yè)外收支凈額額 = 利潤潤總額； 利潤總總額 - 所所得稅 = 稅后凈利； 稅后凈凈利 - 公公積金 - 公益金 = 可供分配配的利潤； 可供分分配的利潤 - 向投資資者分配的利利潤 = 未分配利潤潤； 廣義分配配:指收入和和利潤的分配配，即； 狹義分配配:僅指利潤潤的分配，即即財務(wù)關(guān)系分析（二）財務(wù)關(guān)系系的內(nèi)容與實實質(zhì) 內(nèi)容 實質(zhì) 企業(yè)與政府府(稅務(wù)機關(guān)） 強制性與與無償性的分分配關(guān)系 企業(yè)與投資資者 經(jīng)營權(quán)與與所有權(quán)的關(guān)關(guān)系 企業(yè)與受資資者 投資與受資資的關(guān)系 企業(yè)與債權(quán)權(quán)人 債務(wù)與債

54、權(quán)權(quán)的關(guān)系 企業(yè)與債務(wù)務(wù)人 債權(quán)與債務(wù)務(wù)的關(guān)系 企業(yè)內(nèi)部各各單位之間 內(nèi)部各單單位之間的利利益關(guān)系 企業(yè)與職工工之間 勞動成成果的分配關(guān)關(guān)系第二節(jié) 財務(wù)管管理目標(biāo)利潤最大化優(yōu)點1.剩余產(chǎn)品的的多少可以用用利潤指標(biāo)來來衡量； 2.自由競競爭的資本市市場中資本的的使用權(quán)最終終屬 于獲利最多多的企業(yè)； 3.只有每每個企業(yè)都最最大限度獲利利，整個社會會的財富才能能實現(xiàn)最大化化缺點1.沒有考慮利利潤的時間價價值；2.沒有考慮獲獲得利潤與投投入資本的關(guān)關(guān)系；3.沒有考慮風(fēng)風(fēng)險因素；4.易導(dǎo)致短期期行為。股東財富大化優(yōu)點1.考慮了資金金時間價值和和投資的風(fēng)險險價值；2.反映了對企企業(yè)資產(chǎn)保值值增值的要求求；

55、3.克服了短期期行為；4.容易計量，便便于考核和獎獎懲。缺點1.只適合上市市公司2.法人股東對對股價最大化化目標(biāo)沒有足足夠的興趣；3.不能直接反反映企業(yè)當(dāng)前前的獲利水平平。企業(yè)價值最大化化優(yōu)點 1.考慮了取得得報酬的時間間,并用資金金的時間價值值原理進行了了計量2.考慮了風(fēng)險險與報酬的聯(lián)聯(lián)系,將風(fēng)險險限制在企業(yè)業(yè)可以承擔(dān)的的范圍內(nèi)3.最大限度地地克服了企業(yè)業(yè)在追求利潤潤上的短期行行為缺點1.難以計量2.式中的貼現(xiàn)現(xiàn)率難以確定定3.年限也難確確定第三章財務(wù)分分析第一節(jié)財務(wù)分析析方法比率分析：將企企業(yè)同一時期期的財務(wù)中的的相關(guān)項目進進行對比，得得出一個財務(wù)務(wù)比率，以此此來揭示企業(yè)業(yè)的財務(wù)狀況況的分

56、析方法法。（結(jié)構(gòu)比比率，效率比比率和相關(guān)比比率）第二節(jié)企業(yè)償償債能力分析析一、短期償債能能力分析1、流動比率a.公式=流動動資產(chǎn)/流動負債 營運運資金=流動資產(chǎn)-流動負債）b.分析：通常常最低為2；同行比較較；此比率越越高，說明企企業(yè)償還流動動負債的能力力越強。c.影響的因素素：營業(yè)周期期，應(yīng)收帳款款，存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)速度。2、速動比率a.公式速動動資產(chǎn)/流動負債（流動資產(chǎn)產(chǎn)存貨）/流動負債b.分析：通常常合適值為11；同行比較較；c. 影響的因因素：應(yīng)收帳帳款的變現(xiàn)能能力。3、現(xiàn)金比率a.公式（現(xiàn)現(xiàn)金現(xiàn)金等等價物）/流動負債b.分析：此比比率越高，說說明企業(yè)有較較好的支付能能力，對償付付債務(wù)是有保

57、保障的。二、長期償債能能力分析1、資產(chǎn)負債率率（負債比率率） a.公式資產(chǎn)負債率率=負債總額/資產(chǎn)總額 b.分析：債權(quán)人越低越好 經(jīng)營營者適度負債債 股東東資本利潤潤率大于負債債利率，增多多負債；資本本利潤率小于于負債利率，減減少負債。4、利息保障倍倍數(shù)與現(xiàn)金利利息保障倍數(shù)數(shù) 公式：已獲利息倍倍數(shù)息稅前前利潤/利息費用 分析：息稅前利潤潤一般用來“利潤總額加加財務(wù)費用”；利息費用用包括費用化化和資本化的的利息。此指指標(biāo)是用來衡衡量償還利息息的能力，最最低為1。第三節(jié) 企業(yè)業(yè)營運能力分分析1、存貨周轉(zhuǎn)率率 =銷售成本本/平均存貨余額額 存存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)次次數(shù)分析：存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率高

58、，說明明企業(yè)存貨周周轉(zhuǎn)得快，銷銷售能力強，但但過高也可能能說明企業(yè)管管理方面有問問題（存貨水水平低、經(jīng)常常缺貨或購買買次多量少）；存貨周轉(zhuǎn)率率低，說明企企業(yè)存貨管理理不力，銷售售狀況不好。2、應(yīng)收帳款周周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈凈額/平均應(yīng)收帳帳款余額 其中：應(yīng)收收帳款周轉(zhuǎn)天天數(shù)=3600/應(yīng)收帳款款周轉(zhuǎn)次數(shù) 分析：此比比率越高，說說明企業(yè)收賬賬快，企業(yè)資資產(chǎn)流動性強強，短期償債債能力強。影響的因素：季季節(jié)性經(jīng)營，分分期付款，現(xiàn)現(xiàn)金結(jié)算，銷銷售不穩(wěn)。第四節(jié) 企業(yè)業(yè)獲利能力分分析2、股東權(quán)益報報酬率公式：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)產(chǎn)分析：反映企業(yè)業(yè)股東獲取投投資報酬的高高低。凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)報酬率

59、率平均權(quán)益乘乘數(shù)第五章 籌資管理幾種籌資方式介介紹一、吸收投入資資本投入資本籌資的的優(yōu)缺點 優(yōu)點1、 增強強企業(yè)信譽 2 、財財務(wù)風(fēng)險低 3 、盡盡快形成生產(chǎn)產(chǎn)力 缺點 1資金成成本較高 2、不便便交易 二、 發(fā)行普通通股籌資普通股籌資的優(yōu)優(yōu)缺點優(yōu)點：1.沒有有固定股利負負擔(dān) 2.無須還本3.籌資風(fēng)險小小 4.增強公司司信譽缺點：1.資本本成本較高 2.分散控制制權(quán)3.可能導(dǎo)致致股價下跌三、發(fā)行債券籌籌資債券籌資的優(yōu)缺缺點優(yōu)點：1 、成成本較低 22 、可利用用財務(wù)杠桿 3 、保障障股東控制權(quán)權(quán) 4 、便便于調(diào)整資本本結(jié)構(gòu)缺點：1 、財財務(wù)風(fēng)險較高高 2 、限限制條件較多多 3 、籌籌資數(shù)量有

60、限限四、長期借款籌籌資長期借款的優(yōu)缺缺點優(yōu)點1 、籌資資速度快 22 、借款成成本較低 33 、借款彈彈性較大4 、可以發(fā)揮揮財務(wù)杠桿的的作用缺點 1 、籌籌資風(fēng)險較高高 2 、限限制條款較多多 3 、籌籌資數(shù)量有限限五、融資租賃籌籌資租賃籌資的優(yōu)缺缺點優(yōu)點1.迅速獲獲得所需資金金；2.租賃籌資資限制較少；3.免遭設(shè)備備陳舊過時的的風(fēng)險；4.可適當(dāng)降低低不能償付的的危險； 5.承租企業(yè)業(yè)能享受稅上上利益。缺點 1.成本本較高； 22.可能加重重資金負擔(dān)；3.若不能享享有設(shè)備殘值值，會帶來機機會損失六、混合性籌資資優(yōu)先股籌資優(yōu)點1.無固定定到期日，不不付本金2.股利固定又又靈活3.公司保持持控制