汽車行業(yè)專題報(bào)告：傳統(tǒng)自主車企與造車新勢(shì)力的突圍之道

1、汽車行業(yè)專題報(bào)告：傳統(tǒng)自主車企與造車新勢(shì)力的突圍之道1、傳統(tǒng)自主車企的轉(zhuǎn)型之路1.1 轉(zhuǎn)型背景造車新勢(shì)力帶來的數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)變強(qiáng)勢(shì)沖擊傳統(tǒng)汽車產(chǎn)業(yè)。2019年以來，蔚來、理想、小鵬等造車新勢(shì)力銷量持續(xù)爬坡，市占率穩(wěn)步提升。2021年下半年開始，造車新勢(shì)力迎來第二輪新車投放周期，小鵬P5、蔚來ET7等新車型將搭載更高智能化及更長(zhǎng)續(xù)航水平，有望拉動(dòng)銷量進(jìn)一步增長(zhǎng)，給傳統(tǒng)車企壓力。1.2 整體情況面對(duì)汽車智能電動(dòng)化的發(fā)展趨勢(shì)，以及造車新勢(shì)力的持續(xù)擴(kuò)張，傳統(tǒng)自主車企紛紛選擇在體制機(jī)制上進(jìn)行變革，通過將自家的電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)品牌獨(dú)立，以求重點(diǎn)突破，加速發(fā)展。傳統(tǒng)車企希望通過強(qiáng)調(diào)智能電動(dòng)品牌的獨(dú)立性，改變用

2、戶的固有印象，并用全新的組織架構(gòu)更好應(yīng)對(duì)變化劇烈的市場(chǎng)，也幫助自身更快的轉(zhuǎn)型。1.3 股權(quán)設(shè)計(jì)傳統(tǒng)車企通過內(nèi)部改革、投融資賦能和擴(kuò)大對(duì)外合作的方式，加快向科技型企業(yè)轉(zhuǎn)型的步伐。除了將智能電動(dòng)品牌獨(dú)立之外，部分品牌已經(jīng)開始或計(jì)劃尋求戰(zhàn)略合作，如廣汽埃安計(jì)劃引入戰(zhàn)略投資者，吉利極氪引入了英特爾、寧德時(shí)代等戰(zhàn)略投資者，長(zhǎng)安阿維塔選擇與華為、寧德時(shí)代共同打造智能汽車產(chǎn)品。1.4 管理團(tuán)隊(duì)蔚來、小鵬、理想等造車新勢(shì)力公司，由于創(chuàng)始人多來自互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，因而其核心管理團(tuán)隊(duì)通常由互聯(lián)網(wǎng)、汽車制造等多行業(yè)融合構(gòu)成。傳統(tǒng)車企孵化出的智能電動(dòng)新品牌的核心管理團(tuán)隊(duì)通常由原車企或汽車行業(yè)的關(guān)鍵人才擔(dān)任，對(duì)汽車行業(yè)更為了

3、解，從而可以有效整合母公司的資源，推進(jìn)新品牌的產(chǎn)品快速落地。1.5 技術(shù)布局傳統(tǒng)車企的智能電動(dòng)新品牌都瞄準(zhǔn)了高端智能電動(dòng)的市場(chǎng)，因此都基于全新開發(fā)的純電新平臺(tái)，在電動(dòng)化和智能化各方面都有著充分的技術(shù)布局，力求打造有競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)品。不同的車企也有差異化的技術(shù)布局，如長(zhǎng)城沙龍采取氫電雙能戰(zhàn)略；廣汽埃安自研石墨烯和碳負(fù)極電池技術(shù)；北汽極狐和長(zhǎng)安阿維塔選擇與華為深度合作，采用華為的全棧智能汽車解決方案。1.6 在售車型目前各傳統(tǒng)車企的智能電動(dòng)新品牌中，廣汽埃安的Aion S、Aion V、Aion Y、Aion LX，吉利極氪的極氪001，上汽非凡（R品牌）的ER6和Marvel R，以及北汽極狐的T均已

4、上市且開始交付。1.7 規(guī)劃車型2022年傳統(tǒng)車企追求品牌向上、布局高端智能電動(dòng)的轉(zhuǎn)型將逐步開啟兌現(xiàn)。長(zhǎng)城沙龍、吉利極氪、上汽智己、長(zhǎng)安阿維塔、北汽極狐HI版等更多的傳統(tǒng)車企高端智能電動(dòng)車型將紛紛在2021年下半年到2022年開啟上市和交付，與蔚來、小鵬、理想目前的主要產(chǎn)品形成正面競(jìng)爭(zhēng)。1.8 渠道建設(shè)傳統(tǒng)車企的智能電動(dòng)新品牌，與特斯拉和造車新勢(shì)力一樣，都強(qiáng)調(diào)打造極致的服務(wù)體驗(yàn)。在渠道方面，吉利極氪、上汽智己、北汽極狐等均宣布采用基于直營(yíng)的全渠道零售模式；廣汽埃安則采用“直營(yíng)經(jīng)銷”雙軌并行的方案；而參考賽力斯SF5，長(zhǎng)安阿維塔未來可能借助華為的營(yíng)銷體系，入駐華為的直營(yíng)店。1.9 用戶共創(chuàng)除了員

5、工持股平臺(tái)之外，上汽智己和吉利極氪還創(chuàng)造性地提出了用戶權(quán)益平臺(tái)，從而推進(jìn)用戶共創(chuàng)，實(shí)現(xiàn)用戶和企業(yè)的共同成長(zhǎng)。智己汽車的CSOP（Customer Share Option Plan）用戶權(quán)益平臺(tái)，對(duì)應(yīng)其100億元人民幣創(chuàng)始輪投資中的4.9%股權(quán)收益，智己將發(fā)行3億枚“原石”映射該部分股權(quán)對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)收益與紅利，應(yīng)用包括區(qū)塊鏈在內(nèi)的一系列前沿科技，以權(quán)益的方式回饋用戶，認(rèn)可用戶的貢獻(xiàn)與價(jià)值。用戶的原石可用于產(chǎn)品的軟硬件迭代，更可共享企業(yè)升值的紅利。2、造車新勢(shì)力的發(fā)展之路2.1 整體情況造車新勢(shì)力的一線品牌：蔚來、理想和小鵬，均已實(shí)現(xiàn)上市，品牌定位明確，車型規(guī)劃清楚，交付量持續(xù)攀升，已上市車型主要

6、針對(duì)中高端市場(chǎng)。造車新勢(shì)力的二線品牌：哪吒、零跑、威馬、天際、高合等，多已經(jīng)有過多輪融資，品牌表現(xiàn)分化明顯。哪吒、零跑上市車型以緊湊車型為主；威馬、天際上市車型以中高端為主；高合高舉高打，瞄準(zhǔn)豪車市場(chǎng)。新入局的科技造車勢(shì)力：集度、小米、滴滴等，產(chǎn)品多強(qiáng)調(diào)科技感和智能化，車型預(yù)計(jì)大都在2024年前后上市。2.2 融資情況造車新勢(shì)力的一線品牌：蔚來已實(shí)現(xiàn)美股IPO；理想和小鵬已實(shí)現(xiàn)美股和港股的雙重上市。造車新勢(shì)力的二線品牌：近期融資行動(dòng)頻繁，多與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和地方政府牽手，如奇虎360、寧德時(shí)代等投資哪吒、百度投資威馬等；杭州國(guó)資投資零跑，上海國(guó)資投資威馬等。新入局的科技造車勢(shì)力：糧草先行，如小米汽

7、車成立時(shí)就宣布計(jì)劃10年投資100億美元用于智能電動(dòng)汽車。2.3 管理團(tuán)隊(duì)造車新勢(shì)力公司，核心管理團(tuán)隊(duì)通常由互聯(lián)網(wǎng)、汽車制造等多行業(yè)融合構(gòu)成。核心管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富，涉及領(lǐng)域廣泛，行業(yè)分布均衡，為造車新勢(shì)力的發(fā)展起到了促進(jìn)和催化作用。2.4 技術(shù)布局在電動(dòng)和智能方面，造車新勢(shì)力普遍布局較為先進(jìn)的技術(shù)。但一線新勢(shì)力多自主開發(fā)核心技術(shù)、全棧自研智能化軟件，而二線新勢(shì)力則多采用合作開發(fā)的模式。在生產(chǎn)和銷售方面，造車新勢(shì)力基本都逐步走向了自有工廠生產(chǎn)，銷售則多采用與特斯拉類似的直營(yíng)模式。2.5 在售車型一線造車新勢(shì)力中，蔚來的EC6、ES6、ES8，小鵬的P5、P7、G3i和理想的ONE均已上市且開始交

8、付。2021年以來三個(gè)品牌的交付量均不斷攀升，9月蔚來和小鵬的月交付量超萬臺(tái)，10月小鵬保持月交付量超萬臺(tái)。二線造車新勢(shì)力中，哪吒、零跑和威馬在售車型的月銷量相對(duì)較高。其中零跑目前的主銷車型T03以10萬元以下微型車為主，哪吒和威馬的主銷車型哪吒U和EX5在10-20萬價(jià)位，高合的HiPhi X則為55萬元以上的豪華車型。2.6 規(guī)劃車型造車新勢(shì)力在2022年的新車型布局上主要呈兩大趨勢(shì)： 推陳出新，維持高端智能電動(dòng)市場(chǎng)。蔚來的ET7、理想的X01、小鵬規(guī)劃的中大型SUV、威馬M7等車型，都是中大型的轎車或SUV，主打高端智能電動(dòng)市場(chǎng)。 產(chǎn)品下沉，沖擊10-20萬市場(chǎng)。 10-20萬元價(jià)位區(qū)間

9、，市場(chǎng)潛力大且缺乏有競(jìng)爭(zhēng)力的純電車型，小鵬的P5、零跑的C11等車型，都是沖擊該價(jià)位市場(chǎng)的有競(jìng)爭(zhēng)力的車型；此外，蔚來也宣布會(huì)通過建立子品牌進(jìn)入該價(jià)位市場(chǎng)。3、傳統(tǒng)自主車企與造車新勢(shì)力的正面之戰(zhàn)3.1 2022年純電動(dòng)車型市場(chǎng)分析伴隨著純電動(dòng)新車型的不斷豐富：2021年熱銷車型頻出的高端智能電動(dòng)市場(chǎng)，在2022年的競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈，且隨著傳統(tǒng)車企的高端智能電動(dòng)產(chǎn)品陸續(xù)上市，傳統(tǒng)車企和新勢(shì)力將迎來正面對(duì)決；10-20萬元區(qū)間市場(chǎng)潛力大，亟待熱銷車型，且隨著搭載傳統(tǒng)車企新一代混合動(dòng)力技術(shù)車型的上市，在該價(jià)位區(qū)間的新能源汽車中，純電車型將與混動(dòng)車型正面競(jìng)爭(zhēng)；10萬以下微型車輛量大利薄，或在2022年通過差

10、異化新產(chǎn)品謀求價(jià)格上探。3.2 高端新能源汽車市場(chǎng)高端智能電動(dòng)市場(chǎng)上，傳統(tǒng)車企智能電動(dòng)新品牌中已公布配置的極氪001、智己L7和阿維塔E11，從電動(dòng)化和智能化的相關(guān)配置參數(shù)上看，已經(jīng)與造車新勢(shì)力的高端車型如特斯拉Model Y、蔚來ET7、小鵬P7等處于相當(dāng)水平。極氪001在4月正式發(fā)布后，兩個(gè)月即售罄2021年全部訂單。隨著長(zhǎng)城沙龍、長(zhǎng)安阿維塔、北汽極狐華為HI版以及BYD的高端電動(dòng)車型陸續(xù)上市，傳統(tǒng)車企將提供更多富有競(jìng)爭(zhēng)力的智能電動(dòng)車型和造車新勢(shì)力正面競(jìng)爭(zhēng)。3.3 10-20萬元區(qū)間新能源汽車市場(chǎng)根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)，2021年09月新能源汽車銷量的TOP10中的8款純電動(dòng)車，僅有一款秦PLU

11、S EV為緊湊型，其余均為微型車如宏光MINI等，以及中型和中大型車，如Model Y等。對(duì)比傳統(tǒng)燃油車，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)的數(shù)據(jù)，近一年來A級(jí)的轎車和SUV在對(duì)應(yīng)車型市場(chǎng)的占有率分別超過45%和55%，由此可見在10-20萬元價(jià)位區(qū)間里，純電動(dòng)車型目前尚缺有競(jìng)爭(zhēng)力的車型，市場(chǎng)潛力大，亟待熱銷車型。新勢(shì)力中的小鵬P5、零跑C11、哪吒S，傳統(tǒng)車企的智能電動(dòng)新品牌中的Aion S、Aion Y、ER6，以及傳統(tǒng)車企的電動(dòng)車型歐拉芭蕾貓、歐拉櫻桃貓、BYD海豚、長(zhǎng)安C385等車型，均瞄準(zhǔn)這一市場(chǎng)，都有在2022年熱銷的潛力。此外，2021年9月銷量TOP10中3款緊湊型車?yán)镉袃煽顬榛靹?dòng)車型。目前主流傳統(tǒng)車

12、企都已發(fā)布了新一代的混合動(dòng)力架構(gòu)，并在此基礎(chǔ)上推出了混合動(dòng)力產(chǎn)品。2022年陸續(xù)投入市場(chǎng)的混動(dòng)車將成為該價(jià)位段有競(jìng)爭(zhēng)力的車型。3.4 微型新能源汽車市場(chǎng)微型新能源汽車由于量大利薄，相關(guān)主機(jī)廠多推出差異化新產(chǎn)品謀求價(jià)格上探。如傳統(tǒng)車企中上汽通用五菱推出售價(jià)7-8萬的寶駿KIWI，升級(jí)替代3-5萬的宏光MINI；而新勢(shì)力中的零跑，新車型則由售價(jià)6-8萬的零跑T03升級(jí)到16-20萬的中型SUV零跑C11，主打越級(jí)滿配，主攻10-20萬價(jià)格區(qū)間的純電藍(lán)海。3.5 2022年國(guó)內(nèi)新能源乘用車銷量預(yù)測(cè)根據(jù)2021年1-8月各主要廠商的銷量及市占率的情況，綜合考慮2021下半年及2022年新上市與新交付的

13、車型，以及2022年雙積分壓力減小、補(bǔ)貼繼續(xù)退坡、缺芯緩解導(dǎo)致傳統(tǒng)燃油車產(chǎn)能恢復(fù)等因素。4、傳統(tǒng)自主車企與造車新勢(shì)力的突圍之道4.1 傳統(tǒng)自主車企在純電動(dòng)方面，傳統(tǒng)車企一方面布局高端智能電動(dòng)，推出獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的電動(dòng)新品牌，改變用戶的固有印象，與造車新勢(shì)力正面競(jìng)爭(zhēng)；一方面繼續(xù)迭代升級(jí)旗下平價(jià)品牌的純電動(dòng)產(chǎn)品，最終形成完善的產(chǎn)品和品牌矩陣。在混合動(dòng)力方面，傳統(tǒng)車企多數(shù)布局了新一代的混合動(dòng)力架構(gòu)，并在此基礎(chǔ)上推出了具有競(jìng)爭(zhēng)力的混合動(dòng)力產(chǎn)品。2022年陸續(xù)投入市場(chǎng)的混動(dòng)車，將成為10-20萬新能源汽車藍(lán)海價(jià)位區(qū)間里具有競(jìng)爭(zhēng)力的車型。我們認(rèn)為，純電動(dòng)和混合動(dòng)力雙輪驅(qū)動(dòng)，將助力傳統(tǒng)車企步步為營(yíng)，加速實(shí)現(xiàn)電動(dòng)化

14、轉(zhuǎn)型。4.2 一線造車新勢(shì)力一線造車新勢(shì)力均已上市，已經(jīng)形成了蔚來-服務(wù)、理想-產(chǎn)品、小鵬-智能等清晰的品牌定位，且部分車企的部分月交付量也已突破一萬大關(guān)，因此其近期的重要目標(biāo)是沖擊年銷10萬輛以及實(shí)現(xiàn)盈利。年銷10萬輛目標(biāo)的達(dá)成通常被認(rèn)為經(jīng)營(yíng)步入正軌的標(biāo)志， 也意味著智能電動(dòng)車的拐點(diǎn)即將來臨。特斯拉在用5年時(shí)間達(dá)成年銷10萬輛的目標(biāo)后，次年的交付量便超過20萬輛，并在當(dāng)年連續(xù)兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利?？紤]到目前純電動(dòng)汽車分級(jí)別的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，一線造車新勢(shì)力需要在推陳出新，維持高端智能電動(dòng)市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，完成產(chǎn)品價(jià)位區(qū)間的下沉，沖擊10-20萬新能源汽車藍(lán)海市場(chǎng)。綜上我們認(rèn)為，蔚來目前值得關(guān)注的是其針對(duì)大眾

15、市場(chǎng)的新子品牌的整體規(guī)劃及產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力；小鵬值得關(guān)注的是其價(jià)位下沉的產(chǎn)品P5，能否延續(xù)其領(lǐng)先的智能化的技術(shù)和體驗(yàn)并獲得市場(chǎng)認(rèn)可；理想值得關(guān)注的是其純電動(dòng)平臺(tái)Whale&Shark的產(chǎn)品，能否像其增程式產(chǎn)品一樣具備競(jìng)爭(zhēng)力并獲市場(chǎng)認(rèn)可。4.3 二線造車新勢(shì)力二線造車新勢(shì)力分化明顯，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2021年1-9月哪吒、威馬和零跑的累計(jì)銷量分別為41427、29043和27817輛，而天際、高合則暫無數(shù)據(jù)。我們認(rèn)為，造車是一場(chǎng)資金投入和技術(shù)創(chuàng)新的長(zhǎng)跑，隨著智能電動(dòng)汽車的不斷發(fā)展，高電壓大功率快充、一體式集成電驅(qū)動(dòng)總成、高算力智能駕駛芯片、高級(jí)別智能駕駛算法等先進(jìn)技術(shù)不斷導(dǎo)入，智能電動(dòng)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)越發(fā)激烈，沒有產(chǎn)品交付