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文檔簡介

1、泓域/化妝品項目工程咨詢評估化妝品項目工程咨詢評估xxx集團有限公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc113438936 一、 權(quán)益資金成本分析 PAGEREF _Toc113438936 h 3 HYPERLINK l _Toc113438937 二、 資金成本的構(gòu)成 PAGEREF _Toc113438937 h 4 HYPERLINK l _Toc113438938 三、 資產(chǎn)證券化模式設(shè)計 PAGEREF _Toc113438938 h 7 HYPERLINK l _Toc113438939 四、 資產(chǎn)證券化概念和特點 PAGEREF _Toc113

2、438939 h 16 HYPERLINK l _Toc113438940 五、 工程咨詢企業(yè)知識管理 PAGEREF _Toc113438940 h 21 HYPERLINK l _Toc113438941 六、 時間數(shù)據(jù)分析方法 PAGEREF _Toc113438941 h 27 HYPERLINK l _Toc113438942 七、 生態(tài)承載力影響因素識別及評價指標 PAGEREF _Toc113438942 h 29 HYPERLINK l _Toc113438943 八、 資源環(huán)境承載力評價綜合指標體系 PAGEREF _Toc113438943 h 30 HYPERLINK l

3、 _Toc113438944 九、 稅費估算 PAGEREF _Toc113438944 h 32 HYPERLINK l _Toc113438945 十、 改擴建項目現(xiàn)金流量分析的特點 PAGEREF _Toc113438945 h 37 HYPERLINK l _Toc113438946 十一、 財務(wù)生存能力分析 PAGEREF _Toc113438946 h 43 HYPERLINK l _Toc113438947 十二、 償債能力分析 PAGEREF _Toc113438947 h 45 HYPERLINK l _Toc113438948 十三、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc

4、113438948 h 51 HYPERLINK l _Toc113438949 十四、 維生素C衍生物性質(zhì)穩(wěn)定,在化妝品中應用廣泛 PAGEREF _Toc113438949 h 51 HYPERLINK l _Toc113438950 十五、 必要性分析 PAGEREF _Toc113438950 h 52 HYPERLINK l _Toc113438951 十六、 項目基本情況 PAGEREF _Toc113438951 h 52 HYPERLINK l _Toc113438952 十七、 投資估算 PAGEREF _Toc113438952 h 55 HYPERLINK l _Toc1

5、13438953 建設(shè)投資估算表 PAGEREF _Toc113438953 h 57 HYPERLINK l _Toc113438954 建設(shè)期利息估算表 PAGEREF _Toc113438954 h 57 HYPERLINK l _Toc113438955 流動資金估算表 PAGEREF _Toc113438955 h 59 HYPERLINK l _Toc113438956 總投資及構(gòu)成一覽表 PAGEREF _Toc113438956 h 60 HYPERLINK l _Toc113438957 項目投資計劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc113438957 h 61 HY

6、PERLINK l _Toc113438958 十八、 經(jīng)濟效益分析 PAGEREF _Toc113438958 h 62 HYPERLINK l _Toc113438959 營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc113438959 h 62 HYPERLINK l _Toc113438960 綜合總成本費用估算表 PAGEREF _Toc113438960 h 64 HYPERLINK l _Toc113438961 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc113438961 h 66 HYPERLINK l _Toc113438962 項目投資現(xiàn)金流量表 PAGER

7、EF _Toc113438962 h 68 HYPERLINK l _Toc113438963 借款還本付息計劃表 PAGEREF _Toc113438963 h 70權(quán)益資金成本分析權(quán)益資金成本是指企業(yè)所有者投入的資本金,對于股份制企業(yè)而言,即為股東的股本資金。股本資金又分優(yōu)先股和普通股。兩種股本資金的資金成本是不同的。(一)優(yōu)先股資金成本優(yōu)先股的成本包括支付給優(yōu)先股股東的股息及發(fā)行費用。優(yōu)先股通常有固定的股息,優(yōu)先股股息用稅后凈利潤支付,這一點與貸款、債券利息等的支付不同。此外,股票一般是不還本的,故可將它視為永續(xù)年金。(二)普通股資金成本普通股資金成本可以按照股東要求的投資收益率確定。如

8、果股東要求項目評價人員提出建議,普通股資金成本可采用資本資產(chǎn)定價模型法、稅前債務(wù)成本加風險溢價法和股利增長模型法等方法進行估算,也可參照既有法人的凈資產(chǎn)收益率。1采用資本資產(chǎn)定價模型法2采用稅前債務(wù)成本加風險溢價法3采用股利增長模型法資金成本的構(gòu)成資金成本是財務(wù)管理中一個十分重要的概念,企業(yè)在籌資、投資、利潤分配時都必須考慮資金成本。(一)資金成本的概念在市場經(jīng)濟條件下,企業(yè)籌集和使用資金都是要付出代價的,如銀行借款、發(fā)行債券要向債權(quán)人付利息;吸收投資、發(fā)行股票要向投資者分配利潤、股利。資金成本是指項目使用資金所付出的代價,由資金占用費和資金籌集費兩部分組成。資金占用費是指使用資金過程中發(fā)生的

9、向資金提供者支付的代價,包括支付資金提供者的無風險報酬和風險報酬兩部分,如借款利息、債券利息、優(yōu)先股股息普通股紅利及權(quán)益收益等。資金籌集費是指資金籌集過程中所發(fā)生的各種費用,包括:律師費、資信評估費、公證費、證券印刷費、發(fā)行手續(xù)費、擔保費、承諾費、銀團貸款管理費等。資金占用費與占用資金的數(shù)量、時間直接有關(guān),可看作變動費用;而資金籌集費通常在籌集資金時一次性發(fā)生,與使用資金的時間無關(guān),可看作固定費用。資金成本的產(chǎn)生是由于資金所有權(quán)與資金使用權(quán)分離的結(jié)果。資金作為一種特殊的商品,也有其使用價值,即能保證生產(chǎn)經(jīng)營活動順利進行,能與其他生產(chǎn)要素相結(jié)合而使自己增值。企業(yè)籌集資金以后,暫時地取得了這些資金

10、的使用價值,就要為資金所有者暫時喪失其使用價值而付出代價,因而要承擔資金成本。資金成本通常以資金成本率來表示。資金成本率是指能使籌得的資金同籌資期間及使用期間發(fā)生的各種費用(包括向資金提供者支付的各種代價)等值時的收益率或折現(xiàn)率。(二)資金成本的作用1資金成本是選擇籌資方式、擬定籌資方案的重要依據(jù)企業(yè)可以通過吸收投資、發(fā)行股票、內(nèi)部積累、銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃等方式籌集資金。但不同的籌資方式,其資金成本是不同的;不同的資金結(jié)構(gòu),其加權(quán)平均資金成本也是不同的。雖然負債資金的成本較低,權(quán)益資金的成本較高,但負債資金的財務(wù)風險較大,過多的負債資金不僅使權(quán)益資金的成本上升,而且使負債資金本身的成

11、本也上升,從而使加權(quán)平均資金成本上升。因而在籌資方案的決策中,不僅要考慮個別資金成本,還要考慮籌資的組合。當然,資金成本并不是選擇籌資方式所要考慮的唯一因素,各種籌資方式使用期的長短、取得的難易償還的條件、限制的條款等也應加以考慮。2資金成本是評價投資項目可行性的主要經(jīng)濟標準資金成本是企業(yè)籌集和使用資金所付出的各種費用。從企業(yè)追求的目標之一是盈利這一點來看,只有投資報酬率大于資金成本的投資項目才是可行的。如果投資項目預期的投資報酬率達不到資金成本,那么企業(yè)將不能支付利息或者是投資者不能獲得期望的最低投資報酬率。因此,資金成本率是企業(yè)用以判斷投資項目是否采用的“取舍率”。3資金成本是評價企業(yè)經(jīng)營

12、成果的依據(jù)資金成本對于資金使用者來說是一種付出的代價,但對投資者來說,資金成本是投資者的報酬。投資者將資金讓渡給企業(yè),是期望從企業(yè)所獲收益中分享一部分。如果企業(yè)不能通過生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生收益,從而不能滿足投資者的報酬需要,那么投資者將不會把資金再投資于企業(yè),從而使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動難以正常進行。因此,資金成本在一定程度上成為衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績好壞的重要依據(jù)。只有在企業(yè)實際投資報酬率大于資金成本時,投資者的報酬期望才能得到滿足,企業(yè)的經(jīng)營活動才能長久順利進行下去,否則,企業(yè)的經(jīng)營必須重新調(diào)整。資產(chǎn)證券化模式設(shè)計(一)資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)企業(yè)資產(chǎn)證券化運作中所涉及的主要參與者包括發(fā)起人、特殊目的實體(SP

13、V)、服務(wù)人、受托人、承銷商(金融中介機構(gòu),比如投資銀行)、信用評級機構(gòu)、信用增級機構(gòu)和投資者等。不同參與主體在資產(chǎn)證券化中的地位和作用都不同。1發(fā)起人發(fā)起人是資產(chǎn)證券化的起點,是基礎(chǔ)資產(chǎn)的原始權(quán)益人,也是基礎(chǔ)資產(chǎn)的賣方。發(fā)起人的作用首先是發(fā)起基礎(chǔ)資產(chǎn),這是資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)和來源;其次,在于組建資產(chǎn)池,然后將其轉(zhuǎn)移給SPV,因此,發(fā)起人可以從兩個層面上來理解,一是可以理解為基礎(chǔ)資產(chǎn)的發(fā)起人,二是可以理解為證券化交易的發(fā)起人。這里的發(fā)起人是從第一個層面上來定義的。一般情況下,基礎(chǔ)資產(chǎn)的發(fā)起人會自己發(fā)起證券化交易,那么這兩個層面上的發(fā)起人是重合的,但是有時候資產(chǎn)的發(fā)起人會將資產(chǎn)出售給專門從事資產(chǎn)證

14、券化的載體,這時兩個層面上的發(fā)起人就是分離的。因此,澄清發(fā)起人的含義還是有必要的。2特別目的實體特別目的實體SPV是介于發(fā)起人和投資者之間的中介機構(gòu),是資產(chǎn)支持證券的真正發(fā)行人。3服務(wù)人服務(wù)人對資產(chǎn)項目及其所產(chǎn)生的現(xiàn)金流進行監(jiān)督和保管,并負責收取這些資產(chǎn)到期的本金和利息,將其交付給受托人;對過期欠賬服務(wù)機構(gòu)進行催收,確保資金及時、足額到位;定期向受托管理人和投資者提供有關(guān)特定資產(chǎn)組合的財務(wù)報告,服務(wù)人通常由發(fā)起人擔任,通過上述服務(wù)收費,以及通過在定期匯出款項前用所收款項進行短期投資而獲益。4受托人受托人負責托管資產(chǎn)組合以及與之相關(guān)的一切權(quán)利,代表投資者行使職能。其職能包括把服務(wù)商存入SPV賬戶

15、中的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)付給投資者,對沒有立即轉(zhuǎn)付的款項進行再投資,監(jiān)督證券化中交易各方的行為,定期審查有關(guān)資產(chǎn)組合情況的信息,確認服務(wù)商提供的各種報告的真實性,并向投資者披露公布違約事宜,并采取保護投資者利益的法律行為。當服務(wù)商不能履行其職責時,代替服務(wù)商履行其職責。5承銷商承銷商為證券的發(fā)行進行促銷,以幫助證券成功發(fā)行,通常由投資銀行等金融中介機構(gòu)進行承銷。此外,在證券設(shè)計階段,作為承銷商的投資銀行一般還扮演融資顧問的角色,運用其經(jīng)驗和技能形成一個既能在最大限度上保護發(fā)起人的利益又能為投資者接受的融資方案。6信用增級機構(gòu)信用增級可以通過內(nèi)部增級和外部增級兩種方式,與這兩種方式相對應,信用增級機構(gòu)分別是

16、發(fā)起人和獨立的第三方。第三方信用增級機構(gòu)包括政府機構(gòu)、保險公司、金融擔保公司、金融機構(gòu)、大型企業(yè)的財務(wù)公司等。7信用評級機構(gòu)在世界上規(guī)模最大、最具權(quán)威性、最具影響力的三大信用評級機構(gòu)為標準普爾、穆迪公司和惠譽公司。有相當部分的資產(chǎn)證券化操作會同時選用兩家評級機構(gòu)來對其證券進行評級,以增強投資者的信心。8投資者投資者是SPV發(fā)行資產(chǎn)支持證券的購買者與持有人,一般分為公眾投資者和機構(gòu)投資者。投資者不是對發(fā)起人的資產(chǎn)直接投資,而是對發(fā)行的證券所代表的基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的權(quán)益(即預期現(xiàn)金流)進行投資。(二)資產(chǎn)證券化的基本流程概括地講,一次完整的證券化融資的基本流程是發(fā)起人將證券化資產(chǎn)出售給一家特殊目的實

17、體(SPV),或者由SPV主動購買可證券化的資產(chǎn),然后將這些資產(chǎn)匯集成資產(chǎn)池,再以該資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持,在金融市場上發(fā)行有價證券融資,最后用資產(chǎn)池產(chǎn)生的持續(xù)現(xiàn)金流來清償所發(fā)行的有價證券。一個完整的資產(chǎn)證券化交易需要經(jīng)歷以下9個步驟:確定證券化資產(chǎn)并組建資產(chǎn)池、設(shè)立特殊目的實體(SPV)、資產(chǎn)的完全轉(zhuǎn)移、信用增級、信用評級、證券打包發(fā)售、向發(fā)起人支付對價、管理資產(chǎn)池、清償證券。1確定證券化資產(chǎn)并組建資產(chǎn)池資產(chǎn)證券化的發(fā)起人(即資產(chǎn)的原始權(quán)益人)在分析自身融資需求的基礎(chǔ)上,通過發(fā)起程序確定用來進行證券化的資產(chǎn)。盡管證券化是以資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為基礎(chǔ),但并不是所有能產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)都可以證券

18、化。根據(jù)資產(chǎn)證券化融資的經(jīng)驗,比較容易實現(xiàn)證券化的資產(chǎn)通常具備的特征包括:有預期穩(wěn)定的現(xiàn)金流,基礎(chǔ)資產(chǎn)具有明確界定的支付模式,能在未來產(chǎn)生可預見的穩(wěn)定的現(xiàn)金流,否則資產(chǎn)支持證券的按期支付將受到影響;具有相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流歷史記錄的數(shù)據(jù),可以基于統(tǒng)計性規(guī)定預測未來資產(chǎn)現(xiàn)金流及風險,以便于合理評級和定價;企業(yè)持有該資產(chǎn)一定時間,有良好的運營效果和信用記錄(如低違約率、低損失率),以便于評級機構(gòu)掌握企業(yè)的信息!基礎(chǔ)資產(chǎn)具有高標準化、高質(zhì)量的合同條款契約,易于把握還款條件與期限,使證券化資產(chǎn)集合可以有效地組合、打包、分級、定價并預測現(xiàn)金流;基礎(chǔ)資產(chǎn)的風險要在結(jié)構(gòu)、組合上有效分散,以保證未來現(xiàn)金流的穩(wěn)定;

19、基礎(chǔ)資產(chǎn)要有一定的經(jīng)濟規(guī)模,以攤薄證券化時較高的初期成本;本息償還分攤于整個資產(chǎn)存續(xù)期間,所有基礎(chǔ)資產(chǎn)的到期日結(jié)構(gòu)相似,有利于實現(xiàn)合理的期限和收益分配。根據(jù)上述特征在實踐中基礎(chǔ)資產(chǎn)的篩選通常會分為6類,質(zhì)量由高到低為:第一類:水電氣資產(chǎn),包括電廠及電網(wǎng)、自來水廠、污水處理廠、燃氣公司等。第二類:路橋收費和公共基礎(chǔ)設(shè)施,包括高速公路、鐵路機場、港口、大型公交公司等。第三類:市政工程特別是正在回款期的BT項目。主要指由開發(fā)商墊資建設(shè)市政項目,建成后移交至政府,政府分期回款給開發(fā)商,開發(fā)商以對政府的應收回款做基礎(chǔ)資產(chǎn)。第四類:商業(yè)物業(yè)的租賃,但沒有或很少有合同的酒店和高檔公寓除外。第五類:企業(yè)大型設(shè)

20、備租賃、具有大額應收賬款的企業(yè)、金融資產(chǎn)租賃等。第六類:信貸資產(chǎn)和信托受益權(quán)。對于那些現(xiàn)金流不穩(wěn)定、同質(zhì)性低、信用質(zhì)量較差且很難獲得相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)的資產(chǎn)則不宜被直接證券化。2設(shè)立特殊目的實體(SPV)特殊目的實體是專門為資產(chǎn)證券化設(shè)立的一個特殊法律實體,它是資產(chǎn)證券化運作的核心主體。組建SPV的目的是為了最大限度地降低發(fā)行人的破產(chǎn)風險對證券化的影響,即實現(xiàn)被證券化資產(chǎn)與原始權(quán)益人(發(fā)起人)其他資產(chǎn)之間的“風險隔離”。SPV被稱為沒有破產(chǎn)風險的實體,對這一點可以從兩個方面理解:一是指SPV本身的不易破產(chǎn)性;二是指將證券化資產(chǎn)從原始權(quán)益人那里完全轉(zhuǎn)讓(理想的狀態(tài)是“真實出售”)給SPV,從而實現(xiàn)破產(chǎn)

21、隔離。SPV既可以是由證券發(fā)起人設(shè)立的一個附屬性產(chǎn)品(或?qū)m椆芾碛媱潱?,也可以是一個長期存在的專門進行資產(chǎn)證券化的機構(gòu)。設(shè)立的形式可以是信托、公司、有限合伙或者其他獨立法人主體。具體如何組建SPV要考慮一個國家或地區(qū)的法律制度和現(xiàn)實需求。從已有的證券化實踐來看,為了逃避法律制度的制約,有很多SPV是在有“避稅天堂”之稱的百慕大群島、英屬維爾京群島等地注冊。3資產(chǎn)的完全轉(zhuǎn)讓證券化資產(chǎn)從原始權(quán)益人向SPV的完全轉(zhuǎn)讓是證券化運作流程中非常重要的一環(huán),這個環(huán)節(jié)會涉及很多法律、稅收和會計處理問題,其中一個關(guān)鍵問題是這種轉(zhuǎn)讓是“真實出售”,其目的是為了實現(xiàn)證券化資產(chǎn)與原始權(quán)益人之間的“破產(chǎn)隔離”原始權(quán)益的

22、其他債權(quán)人在其破產(chǎn)時對已證券化資產(chǎn)將失去追索權(quán)。以真實出售的方式轉(zhuǎn)讓證券化資產(chǎn)要求做到以下兩個方面:一方面證券化資產(chǎn)必須完全轉(zhuǎn)移到SPV手中,這既保證了原始權(quán)益的債權(quán)人對已經(jīng)轉(zhuǎn)移的證券化資產(chǎn)沒有追索權(quán),也保證了SPV的債權(quán)人(即投資者)對原始權(quán)益人的其他資產(chǎn)沒有追索權(quán);另一方面,由于資產(chǎn)控制權(quán)已經(jīng)由原始權(quán)益人轉(zhuǎn)移到了SPV,因此,應當將這些資產(chǎn)從原始權(quán)益人的資產(chǎn)負債表上剔除,使資產(chǎn)證券化成為一種完全的表外融資方式。4信用增級為吸引投資者并降低融資成本,必須對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品進行信用增級,以提高發(fā)行證券的信用級別。信用增級可以使證券在信用質(zhì)量、償付的時間性與確定性方面更好地滿足投資者的需要,同時滿

23、足發(fā)行人在會計、監(jiān)管和融資目標等方面的需求,信用增級可以分為內(nèi)部增級和外部增級兩類,具體手段有很多種,如內(nèi)部信用增級的方式有劃分優(yōu)先/次級結(jié)構(gòu)、建立利差賬戶、開立信用證、進行超額抵押等。外部信用增級主要通過金融擔保來實現(xiàn)。5信用評級在資產(chǎn)證券化交易中,信用評級機構(gòu)通常要進行兩次評級,即初評與發(fā)行評級。初評的目的是確定為了達到所需要的信用級別必須進行的信用增級水平,在按評級機構(gòu)的要求進行完信用增級之后,評級機構(gòu)將進行正式的發(fā)行評級,并向投資者公布最終評級結(jié)果。信用評級機構(gòu)通過審查各種合同和文件的合法性及有效性,給出評級結(jié)果。信用等級越高,表明證券的風險越低,從而可使發(fā)行證券籌集資金的成本越低。6

24、證券打包發(fā)售信用評級完成并公布結(jié)果后,SPV將經(jīng)過信用評級的證券交給證券承銷商去包裝承銷,可以采取公開發(fā)售或私募的方式來進行。由于這些證券一般都具有高收益、低風險的特征,所以主要由機構(gòu)投資者(如保險公司、養(yǎng)老基金和其他銀行機構(gòu))來購買。7向發(fā)起人支付對價SPV從證券承銷商那里獲得發(fā)行現(xiàn)金收入,然后按事先約定的價格向發(fā)起人支付購買證券化資產(chǎn)的價款,此時要優(yōu)先向其聘請的各專業(yè)機構(gòu)支付相關(guān)費用。8管理資產(chǎn)池SPV要聘請專門的服務(wù)人來對基礎(chǔ)資產(chǎn)池進行管理。但通常服務(wù)人會由發(fā)起人擔任,這種安排有很重要的實踐意義。因為發(fā)起人已經(jīng)比較熟悉基礎(chǔ)資產(chǎn)的情況,并與每個債務(wù)人建立了聯(lián)系。而且,發(fā)起人一般都有管理基礎(chǔ)

25、資產(chǎn)的專門技術(shù)和充足人力。當然,服務(wù)人也可以是獨立于發(fā)起人的第三方。這時,發(fā)起人必須把與基礎(chǔ)資產(chǎn)相關(guān)的全部文件移交給新服務(wù)人,以便新的服務(wù)人掌握資產(chǎn)池的全部資料。9清償證券按照證券發(fā)行時說明書的約定,在證券償付日,SPV將委托受托人按時、足額地向投資者償付本息。利息通常是定期支付的,而本金的償還日期及順序就要視基礎(chǔ)資產(chǎn)和所發(fā)行證券的償還安排機制的不同而有所區(qū)別了,當證券全部被償付完畢后,如果資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流還有剩余,那么這些剩余的現(xiàn)金流將被返還給交易發(fā)起人,資產(chǎn)證券化交易的全部過程也隨即結(jié)束。由上可見,整個資產(chǎn)證券化的運作流程都是圍繞著SPV這個核心來展開的。SPV進行證券化運作的目標是在風

26、險最小化、利潤最大化的約束下,使基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流與投資者的需求最恰當?shù)仄ヅ淦饋怼T谏鲜鲞^程中,最重要的有三個方面的問題:(1)必須由一定的資產(chǎn)支撐來發(fā)行證券,且其未來的收入流可預期。(2)即資產(chǎn)的所有者必須將資產(chǎn)出售給SPV,通過建立一種風險隔離機制,在該資產(chǎn)與發(fā)行人之間筑起一道防火墻,即使其破產(chǎn),也不影響支持債券的資產(chǎn),即實現(xiàn)破產(chǎn)隔離。(3)必須建立一種風險隔離機制,將該資產(chǎn)與SPV的資產(chǎn)隔離開來,以避免該資產(chǎn)受到SPV破產(chǎn)的威脅。后兩個方面的問題正是資產(chǎn)證券化的關(guān)鍵之所在。其目的在于減少資產(chǎn)的風險,提高該資產(chǎn)支撐證券的信用等級,減低融資成本,同時有力地保護投資者的利益。資產(chǎn)證券化概念

27、和特點(一)資產(chǎn)證券化概念資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動性但能夠依據(jù)已有信用記錄可預期其能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn),通過對資產(chǎn)中風險與收益要素進行分離與重組,使得在市場上不流通的存量資產(chǎn)或可預見的未來收入在經(jīng)過中介機構(gòu)(一般是證券公司)一定的構(gòu)造和轉(zhuǎn)變后,再打包分銷成為在資本市場上可銷售和流通的金融產(chǎn)品,流通的資產(chǎn)支持證券通過投資者的認購來最終實現(xiàn)資產(chǎn)融資的過程。最初的資產(chǎn)證券化發(fā)行的證券有兩種形式:抵押貸款證券(MBS)和資產(chǎn)支持證券(ABS),前者多見于消費貸款,是一種常見的資產(chǎn)證券化也是最易操作的一種;而后者,資產(chǎn)證券化ABS是隨著MBS領(lǐng)域的證券化金融技術(shù)發(fā)展起來之后,將其應用到其他更廣闊的資產(chǎn)

28、領(lǐng)域并加以完善而形成的資產(chǎn)證券化類別。進行資產(chǎn)轉(zhuǎn)化的企業(yè)或公司即原始權(quán)益人(即要求將目標基礎(chǔ)資產(chǎn)進行證券化的所有人),在資產(chǎn)證券化中被稱為資產(chǎn)證券化發(fā)起人,發(fā)起人把由其持有的各種流動性較差的金融資產(chǎn),如住房抵押貸款、基礎(chǔ)設(shè)施收費權(quán)等,通過分類、整理以及目的匹配式的結(jié)構(gòu)化安排,整合為一批批的資產(chǎn)組合(基礎(chǔ)資產(chǎn)池),出售給特殊目的實體(SPV),再由SPV以這批金融資產(chǎn)向潛在投資者做擔?;蛸|(zhì)押,以公募或私募的形式發(fā)行資產(chǎn)支持證券,以收回購買基礎(chǔ)資產(chǎn)支付的資本金,受托人管理的基礎(chǔ)資產(chǎn)所收益的現(xiàn)金流用于支付投資者回報,而發(fā)起人則可以得到進一步發(fā)展自身業(yè)務(wù)的資金。最初的資產(chǎn)證券化多限于信貸資產(chǎn),比如美國

29、的住房抵押貸款、購車貸款和信用卡貸款等,但精明的金融機構(gòu)是不會將這一能產(chǎn)生持續(xù)現(xiàn)金流、有效放大資產(chǎn)效益的融資工具就局限于這一領(lǐng)域的,之后的資產(chǎn)證券化的發(fā)展隨著其應用的日益廣泛、技術(shù)的不斷提高和經(jīng)驗的逐步積累也確實證明了這一點證券化的資產(chǎn)品和開始從信貸資產(chǎn)擴展到實物資產(chǎn),種類日益擴大。對于金融機構(gòu)來說,基本上只要有穩(wěn)定的現(xiàn)金流并且有足夠的可控性,就可以將它證券化并推向市場,資產(chǎn)證券化的廣度和深度都急劇擴大了。因此,從可證券化資產(chǎn)的范圍上來講,狹義的資產(chǎn)證券化的定義也需要擴展。資產(chǎn)證券化更新的定義是對于被證券化的缺乏流動性但能夠產(chǎn)生可預見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的各種資產(chǎn),通過將資產(chǎn)中風險要素與收益要素進行隔

30、離并進行結(jié)構(gòu)性重組,進而將其轉(zhuǎn)換成為能在金融市場上出售和流通的證券的過程??梢姡Y產(chǎn)證券化不僅僅是金融機構(gòu)進行信貸資產(chǎn)流動性與風險管理的工具,也為廣大非金融性工商企業(yè)進行融資提供了一條更貼合其現(xiàn)實狀況的有效途徑。(二)資產(chǎn)證券化的特點1資產(chǎn)證券化是資產(chǎn)支持融資在銀行貸款、發(fā)行證券等傳統(tǒng)融資方式中,融資者是以其整體信用作為償付基礎(chǔ)。而資產(chǎn)支持證券的償付來源主要是基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流,與發(fā)起人的整體信用無關(guān)。當構(gòu)造一個資產(chǎn)證券化交易時,由于資產(chǎn)的原始權(quán)益人(發(fā)起人)將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給SPV實現(xiàn)真實出售,所以基礎(chǔ)資產(chǎn)與發(fā)起人之間實現(xiàn)了破產(chǎn)隔離,融資僅以基礎(chǔ)資產(chǎn)為支持,而與發(fā)起人的其他資產(chǎn)負債無關(guān)。投資者

31、在投資時,也不需要對發(fā)起人的整體信用水平進行判斷,只要判斷基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量就可以了。2資產(chǎn)證券化是結(jié)構(gòu)融資資產(chǎn)證券化作為一種結(jié)構(gòu)性融資方式,主要體現(xiàn)在如下幾個方面:(1)成立資產(chǎn)證券化的專門機構(gòu)SPVSPV是以資產(chǎn)證券化為目的而特別組建的獨立法律主體,其負債主要是發(fā)行的資產(chǎn)支持債券,資產(chǎn)則是向發(fā)起人購買的基礎(chǔ)資產(chǎn)。SPV是一個法律上的實體,可以采取信托、公司或者有限合伙等形式。(2)“真實出售”的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移基礎(chǔ)資產(chǎn)從發(fā)起人轉(zhuǎn)移給SPV是結(jié)構(gòu)性重組中非常重要的一個環(huán)節(jié)。資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的一個關(guān)鍵問題是,這種轉(zhuǎn)移必須是真實出售。其目的是為了實現(xiàn)基礎(chǔ)資產(chǎn)與發(fā)起人之間的破產(chǎn)隔離,即發(fā)起人的其他債權(quán)人在發(fā)起人破產(chǎn)時

32、對基礎(chǔ)資產(chǎn)沒有追索權(quán)。(3)對基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流進行重組基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流重組,可以分為轉(zhuǎn)手型重組和支付型重組兩種,兩者的區(qū)別在于支付型重組對基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流進行重新安排和分配以設(shè)計出風險、收益和期限等不同的證券;轉(zhuǎn)手型重組則沒有進行這種處理。3資產(chǎn)證券化是表外融資在資產(chǎn)證券化融資過程中,資產(chǎn)轉(zhuǎn)移而取得的現(xiàn)金收入,列入資產(chǎn)負債表的左邊“資產(chǎn)”欄目中。而由于真實出售的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移實現(xiàn)了破產(chǎn)隔離,相應地,基礎(chǔ)資產(chǎn)從發(fā)起人的資產(chǎn)負債表的左邊“資產(chǎn)”欄目中剔除。這既不同于向銀行貸款、發(fā)行債券等債權(quán)性融資,相應增加資產(chǎn)負債表的右上角“負債”欄目;也不同于通過發(fā)行股票等股權(quán)性融資,相應增加資產(chǎn)負債表的右下角“

33、所有者權(quán)益”欄目。由此可見,資產(chǎn)證券化是表外融資方式,且不會增加融資人資產(chǎn)負債的規(guī)模。(三)資產(chǎn)證券化的作用一是有效的風險隔離利于各方利益保護。資產(chǎn)證券化利用信托制度,進行資產(chǎn)重組、風險隔離和信用增級等結(jié)構(gòu)安排,可以同時實現(xiàn)對現(xiàn)金流和資產(chǎn)雙重控制目的,達到基礎(chǔ)資產(chǎn)所有權(quán)和信用與主體資產(chǎn)所有權(quán)和信用的隔離。二是多樣化的基礎(chǔ)資產(chǎn)降低綜合融資成本。資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍,不僅可以包括信用風險相對較小、擁有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的融資主體,還可以包括眾多的信用評級較低、基礎(chǔ)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)復雜的中小企業(yè)、地方融資平臺。融通各類型基礎(chǔ)資產(chǎn)于一體,將有利于降低綜合融資成本。三是多層次的融資對象促進信貸資產(chǎn)流動。資產(chǎn)證券化促進

34、了不同業(yè)態(tài)、市場之間的競合協(xié)作,包括銀行、證券、信托、基金、期貨等在內(nèi)的機構(gòu)都可以通過資產(chǎn)證券化受益。資產(chǎn)證券化使得流動性差的信貸資產(chǎn)變成了具有高流動性的現(xiàn)金,提高了資本的使用效率,成為解決流動性不足的重要渠道。四是流動性的盤活有助于發(fā)起人進行資產(chǎn)負債管理。證券化的融資可以在期限、利率和幣種等多方面幫助發(fā)起人實現(xiàn)負債與資產(chǎn)的相應匹配,對緩解銀行資產(chǎn)負債表壓力也會起到積極的作用。工程咨詢企業(yè)知識管理(一)知識管理及知識管理的組織1知識管理的概念日益激烈的競爭以及其他眾多因素對工程咨詢企業(yè)知識的數(shù)量與質(zhì)量提出了更高的要求。從某種意義上說,知識管理是咨詢企業(yè)最重要的能力。經(jīng)常有人將知識管理與信息管理

35、混為一談。信息是知識的來源,但不一定成為知識。要想從信息中提煉知識,需要有意識地開展必要的活動,使信息經(jīng)過大腦的處理、加工與提煉。知識管理,是建立一套制度,開展一系列活動,獲取、記錄、整合、存取、更新和創(chuàng)新知識,以適當?shù)男问綖樽稍兤髽I(yè)所掌握,成為企業(yè)知識積累中的一部分,用來為客戶、社會創(chuàng)造價值,不至隨著企業(yè)活動的結(jié)束或停止或因當事人的離開而流失。知識管理可以延伸到人在知識方面的行為、企業(yè)管理制度與企業(yè)文化等方面。簡而言之,知識管理就是對知識提煉、創(chuàng)造、共享和積累,以及應用等過程進行規(guī)劃、實施和控制的活動。2,知識管理的必要性知識管理能夠減少重復勞動,增強企業(yè)的記憶,豐富咨詢企業(yè)的智慧。知識管理

36、在全球迅猛發(fā)展的原因在于:(1)競爭。市場競爭日益激烈,創(chuàng)新速度加快。咨詢企業(yè)必須不斷獲得新知識,利用知識為企業(yè)和社會創(chuàng)造價值。要走向世界,就必須掌握與世界交流,以及獲取、創(chuàng)造與轉(zhuǎn)換知識的能力。企業(yè)文化對企業(yè)學習能力影響極大,必須擺脫封閉、保守、不思進取的陳舊文化,轉(zhuǎn)變成學習型企業(yè),才能在競爭中立于不敗之地。(2)以客戶為中心。企業(yè)要為客戶創(chuàng)造價值。(3)員工流動。如果企業(yè)不能及時妥善地處理,就會喪失員工在本企業(yè)工作期間獲得的知識。很多咨詢企業(yè),當某專業(yè)骨干離職后,在相當長一段時間內(nèi),無法正常開展該專業(yè)的業(yè)務(wù),給企業(yè)和客戶造成了損失。(4)不確定性。咨詢企業(yè)內(nèi)外不確定因素眾多,市場競爭使咨詢企

37、業(yè)不能確??蛻羯祥T。當前的世界,新技術(shù)頻出,更新加快,咨詢企業(yè)不能確信自己為客戶提出的技術(shù)方案一定成功。企業(yè)及其成員獲取和使用知識的能力成為企業(yè)生存與發(fā)展的決定性因素,知識已成為企業(yè)獲取競爭優(yōu)勢的基礎(chǔ)與稀缺資產(chǎn)。3知識管理的組織工程咨詢企業(yè)必須建立知識管理需要的組織,明確必要的角色及其職責、權(quán)限和相互關(guān)系,并分派給適當人員。必須制訂管理方針、目標以及實現(xiàn)這些目標所需要的規(guī)章制度。此外,還要設(shè)立必要的知識庫、多渠道知識收集系統(tǒng)等。知識管理需要長期堅持并且努力使其成為企業(yè)文化的一部分。知識管理體系應當具備如下特征:(1)以人為本。知識管理要以人為本,咨詢企業(yè)應充分發(fā)動每個部門、每一員工,貢獻自己掌

38、握的信息與知識,使之成為企業(yè)的知識與智慧。(2)以無形資產(chǎn)為主要對象。知識管理比以往任何管理形式都更重視知識資產(chǎn)。(3)無間斷的循環(huán)。在企業(yè)存續(xù)期間,知識管理是一個不間斷的“積累一創(chuàng)造一應用一再積累一再創(chuàng)造一再應用”的循環(huán)過程(4)以提煉隱性知識為主。知識管理對象有顯性和隱性知識,但以提煉隱性知識為重點,設(shè)法將隱性知識轉(zhuǎn)換為易于企業(yè)內(nèi)共享的知識。研究表明,大多數(shù)企業(yè),有序、關(guān)系清楚,可供員工參考的信息與知識只占自身擁有總量的10%,其他90%存在員工個人大腦之中,且難于用語言、文字或圖形清楚地表達出來供企業(yè)使用。一旦這些人流失,企業(yè)將蒙受巨大損失。(5)以創(chuàng)新為目標。知識管理以創(chuàng)新,以建立創(chuàng)造

39、新知識平臺為目標,創(chuàng)新和孕育新智慧是知識管理的標志。(6)建立學習型組織。便于知識管理的組織與疊床架屋的層級組織不同,只有中間層次簡單的“扁平”、開放學習型組織,才有利于知識管理。知識管理必須利用先進的信息技術(shù)與工具。有些咨詢企業(yè)已按自身的發(fā)展戰(zhàn)略及管理體制建立了獨特的知識管理系統(tǒng)。與信息管理一樣,知識管理也應具備安全管理功能,保護本企業(yè)掌握的知識不受損害。(二)知識管理原則與功能1知識管理原則(1)積累原則。知識積累是實施知識管理的基礎(chǔ)(2)共享原則。咨詢企業(yè)應使每一員工都能接觸和使用公司的知識和信息。(3)交流原則。知識管理的核心是要在企業(yè)內(nèi)部建立有利于交流的結(jié)構(gòu)和文化,消除員工之間的交流

40、的障礙。知識交流在上述原則中處于最高層次。2知識管理功能知識管理要獲得成功,需要有完整的知識管理制度。該制度應具備的主要功能如下:(1)能夠清楚地了解企業(yè)已有何種知識,還需要何種知識;(2)要能夠及時將知識傳遞給真正需要的人;(3)一定要使需要知識的人能夠獲?。徊粩嗌a(chǎn)新知識,并使整個企業(yè)的人能夠使用;(4)確保進入企業(yè)的知識可靠、有生命力;(5)定期檢查企業(yè)的知識是否仍然有效;(6)改造企業(yè)文化,建立激勵機制,為知識管理創(chuàng)造便利條件。(三)內(nèi)部交流與共享咨詢企業(yè)內(nèi)部的知識交流一方面可以讓不同項目組之間交流咨詢方法和經(jīng)驗,促進隱性知識的提煉;另一方面也便于彼此加深了解和信任,促進合作,促進知識

41、的創(chuàng)新與共享。知識共享有多種方式,例如即時通信、培訓與及時交流會等。知識共享將分散于各部門和各員工頭腦中的知識匯集起來,將知識孤島連成大陸,產(chǎn)生孤島無法產(chǎn)生的價值。交流可以最大限度地使知識和經(jīng)驗得到融合和升華,也是使舊知識得以發(fā)展、新知識得以產(chǎn)生的催化劑。咨詢企業(yè)應當成為學習型組織,內(nèi)部的知識交流是員工學習與組織學習的重要方式。咨詢單位應當建立適當?shù)募钪贫?,促進知識共享,在共享中充實。企業(yè)的知識管理規(guī)章和制度,應當全面鼓勵各部門奉獻自己的知識,與他人共享。只有這樣,才有利于企業(yè)的知識積累。四)知識管理成效的評估咨詢企業(yè)知識管理的好壞與成效,可從以下幾個方面評估:1人力資源:培訓費用、員工向心

42、力與經(jīng)驗;2創(chuàng)新成果:研發(fā)費用、員工創(chuàng)新態(tài)度與比率、咨詢業(yè)務(wù)的更新、知識產(chǎn)權(quán);3客戶態(tài)度:服務(wù)質(zhì)量、合作時間、咨詢次數(shù)、銷售額等。時間數(shù)據(jù)分析方法(一)時間數(shù)據(jù)時間數(shù)據(jù)也稱時間序列(Timeseries)或動態(tài)數(shù)據(jù),是按時序排列的一組來自同一現(xiàn)象的觀察值。時間序列可按日、月、季度、年等收集,有些呈現(xiàn)很強的季節(jié)性,建模時應給予反映。氣象、水文、生態(tài)環(huán)境、經(jīng)濟及社會活動都能觀察到周期性時間序列。實際觀測并記錄的時間序列,實際上是隨機過程的樣本,即,在產(chǎn)生時間序列的實際過程的每一時點上,人們看到的只是該時點隨機變量的樣本,并不能觀察到母體。時間序列可分為平穩(wěn)和非平穩(wěn)序列,還可以分成線性和非線性時間序

43、列。(二)時間序列分析1概述時間序列分析是根據(jù)隨機過程理論,研究時間序列的統(tǒng)計規(guī)律。時間序列分析廣泛應用于信息壓縮、利用衛(wèi)星照片識別地球資源、石油勘探、經(jīng)營管理、預測(氣象、水文、地震、地下水位、農(nóng)作物病蟲災害)、控制(環(huán)境污染、生態(tài)平衡)(天文學和海洋學)等方面。時間序列預測的基本依據(jù)是:(1)客觀過程是連續(xù)的,有慣性,現(xiàn)在是過去的繼續(xù),過去的信息會傳遞到現(xiàn)在與未來,利用過去的數(shù)據(jù)或信息能推測未來。(2)偶然因素會影響到客觀過程,使其行為與模式有隨機性。預測要利用時間序列各時點隨機量的相關(guān)關(guān)系。時間序列的趨勢與波動稱為“模式”,時間序列分析首要要識別其模式,然后用適當?shù)那€擬合。擬合模式的各

44、種參數(shù)根據(jù)按“最優(yōu)預測”原則估算出的時間序列數(shù)字特征(期望值、方差、協(xié)方差、自相關(guān)函數(shù))等確定。2.時間序列成分時間序列常含有4種成分:趨勢、季節(jié)變動、規(guī)則波動和不規(guī)則波動。所謂趨勢,是長期持續(xù)向上或持續(xù)向下的傾向。季節(jié)變動,是實際過程受氣候、市場狀況、節(jié)假日或風俗習慣等影響而呈現(xiàn)的周期性波動。規(guī)則波動,是周期不等的變動,呈漲落交替之狀。波動的周期可能很長,但與趨勢不同。不規(guī)則波動,是時間序列除去趨勢、季節(jié)變動和周期波動之后的波動。不規(guī)則波動總是夾雜在時間序列中,致使時間序列產(chǎn)生一種波浪形或震蕩式的變動。時間序列經(jīng)常是各種周期成分的疊加,例如地震或人工地震波的記錄。這樣的序列要做頻域分析。頻域

45、分析確定時間序列各周期成分稱為“譜”或“功率譜”的能量分布形態(tài)。頻域分析又稱譜分析。譜分析的重要內(nèi)容就是通過序列的周期圖()的極值點尋找各種分量的周期。3時間序列建模時間序列建模一般有如下幾個步驟(1)取得時間序列樣本。(2)將樣本點畫成圖,進行相關(guān)分析。時間序列圖形可顯示出變化趨勢和周期,并發(fā)現(xiàn)離群點和轉(zhuǎn)折點。若離群點確實為觀測值,建模時應加以考慮,若非,應加以調(diào)整。轉(zhuǎn)折點指時間序列趨勢突變的點。如果發(fā)現(xiàn)轉(zhuǎn)折拐點,則在建模時須分段用不同的模型擬合時間序列,例如用門限回歸模型。(3)模式識別與擬合。時間序列模式眾多。小樣本可用趨勢模型、季節(jié)模型加上隨機誤差擬合。對于樣本容量(即觀測值個數(shù))大于

46、50的平穩(wěn)時間序列,可用ARMA(自回歸移動平均)模型擬合。非平穩(wěn)時間序列可經(jīng)差分化為平穩(wěn)時間序列,再用ARMA模型擬合。(4)預測未來。利用建成的模型預測時間序列未來值。4時間序列常用模型(1)ARMA模型(2)回歸模型生態(tài)承載力影響因素識別及評價指標生態(tài)承載力的主要影響因素包括生態(tài)保護紅線與管控要求,生態(tài)系統(tǒng)的類型(森林、草原、荒漠、凍原、濕地、水域、海洋、農(nóng)田、城鎮(zhèn)等)及其結(jié)構(gòu)、功能和過程,植物區(qū)系與主要植被類型,珍稀、瀕危、特有、狹域野生動植物的種類、分布和生境狀況,主要生態(tài)問題的類型、成因、空間分布、發(fā)生特點等。主要評價指標包括植被覆蓋率、森林覆蓋率、自然保護區(qū)覆蓋率、城市建成區(qū)綠化

47、覆蓋率、生物豐度指數(shù)、景觀破碎度等。資源環(huán)境承載力評價綜合指標體系資源環(huán)境承載力評價是區(qū)域上各種因素對承載能力的綜合體現(xiàn),因而必然表現(xiàn)為各單一方面的資源、環(huán)境承載力作用效果的科學疊加,反映區(qū)域內(nèi)資源環(huán)境承載力的總體狀況。因此,資源環(huán)境承載力在綜合評價指標是由上述的資源承載力、環(huán)境承載力和生態(tài)承載力等指標體系,根據(jù)評價對象功能要求和資源環(huán)境特征,選擇相關(guān)指標構(gòu)成的指標體系。該指標體系能夠全面滿足評價對象的資源環(huán)境承載力評價要求。在構(gòu)建綜合評價指標體系的時候,要注意幾個原則:一是要注重科學性和可對比性相統(tǒng)一的原則。資源環(huán)境承載力評價要嚴格按照資源環(huán)境的科學內(nèi)涵,能夠?qū)Y源環(huán)境的數(shù)量和質(zhì)量作出合理的

48、描述。同時評價方法要注重與國內(nèi)外和區(qū)域間的可對比性,具有縱向、橫向比較和可推廣與應用。二是要注重描述性指標與評價性指標相統(tǒng)一原則。描述性指標即資源和環(huán)境兩大系統(tǒng)的發(fā)展狀態(tài)指標;評價性指標即評價各系統(tǒng)相互聯(lián)系與協(xié)調(diào)程度的指標。二者的統(tǒng)一,將在時間上反映發(fā)展的速度和趨向,在空間上反映其整體布局和結(jié)構(gòu),在數(shù)量上反映其規(guī)模,在層次上反映功能和水平。三是要注重最大限制性和可操作性相結(jié)合原則。資源環(huán)境承載力是多種因素綜合作用的結(jié)果,指標體系作為一個有機整體,不可能把所有的因素都列出,客觀上對資源環(huán)境承載力所有因素全部用指標描述出來也是不可能的。所以,指標體系要反映影響資源環(huán)境承載力主導因素的全貌,用對資源

49、環(huán)境承載力產(chǎn)生最大限制性的主導因素的指標體系來描述和評價資源環(huán)境承載力,才能把握資源環(huán)境承載力最本質(zhì)的、最基本的特征。同時,要達到指標體系的實用性和可操作性,避免以往在研究制定指標體系要么指標體系過于龐雜、無法操作,要么把握不了主要的因素,對資源環(huán)境承載力最本質(zhì)的、最基本的特征缺乏全面反映、表征、度量。因此,研究和制定指標體系要注重最大限制性和可操作性相結(jié)合,根據(jù)水桶原理發(fā)揮決定性作用的指標有限,在選取最大限制性主導因素的前提下,盡量使指標少而精,資料易取得,方法易掌握,而不必面面俱到,使最大限制性和可操作性相互統(tǒng)一,這樣才能夠有利于研究順利進行。稅費估算(一)注意事項財務(wù)分析中涉及多種稅費的

50、估算,不同項目涉及的稅費種類和稅率可能各不相同。稅費計取得當是正確估算項目費用乃至凈效益的重要因素。要根據(jù)項目的具體情況選用適宜的稅種和稅率。這些稅金及相關(guān)優(yōu)惠政策會因時而異,部分會因地而異,項目評價時應密切注意當時、當?shù)氐亩愂照?,適時調(diào)整計算,使財務(wù)分析比較符合實際情況。(二)財務(wù)分析涉及的稅費種類和估算要點財務(wù)分析中涉及的稅費主要包括增值稅、消費稅、資源稅、所得稅、關(guān)稅、城市維護建設(shè)稅和教育費附加等,有些行業(yè)還涉及土地增值稅、礦產(chǎn)資源補償費、石油特別收益金和礦區(qū)使用費等。此外還有車船使用稅、房產(chǎn)稅、土地使用稅、印花稅、契稅和環(huán)境保護稅等。財務(wù)分析時應說明稅種、征稅方式、計稅依據(jù)、稅率等。

51、如有減免稅優(yōu)惠,應說明減免依據(jù)及減免方式。在會計處理上,消費稅、資源稅、土地增值稅、城市維護建設(shè)稅、教育費附加和地方教育附加等包含在“稅金及附加”科目中。1增值稅。對適用增值稅的項目,財務(wù)分析應按稅法規(guī)定計算增值稅,并應按照規(guī)定正確計算可抵扣固定資產(chǎn)增值稅。2009年1月1日起,我國開始施行2008年11月頒布的中華人民共和國增值稅暫行條例,由過去的生產(chǎn)型增值稅改革為消費型增值稅,允許抵扣規(guī)定范圍的固定資產(chǎn)進項稅額。中華人民共和國增值稅暫行條例規(guī)定:“在中華人民共和國境內(nèi)銷售貨物或者提供加工、修理修配勞務(wù)以及進口貨物的單位和個人,為增值稅的納稅人,應當依照本條例繳納增值稅。納稅人銷售貨物或者提

52、供應稅勞務(wù)(以下簡稱銷售貨物或者應稅勞務(wù)),應納稅額為當期銷項稅額抵扣當期進項稅額后的余額。銷售額為納稅人銷售貨物或者應稅勞務(wù)向購買方收取的全部價款和價外費用,但是不包括收取的銷項稅額?!薄凹{稅人購進貨物或者接受應稅勞務(wù)(以下簡稱購進貨物或者應稅勞務(wù))支付或者負擔的增值稅額為進項稅額。下列進項稅額準予從銷項稅額中抵扣:(1)從銷售方取得的增值稅專用發(fā)票上注明的增值稅額。(2)從海關(guān)取得的海關(guān)進口增值稅專用繳款書上注明的增值稅額?!蔽覈鴱?011年開始進行服務(wù)業(yè)營業(yè)稅改征增值稅改革(簡稱“營改增”)的試點。從2016年5月1日起,將試點范圍擴大到建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)、生活服務(wù)業(yè),并將所有企業(yè)

53、新增不動產(chǎn)所含增值稅納入抵扣范圍。2017年10月,國務(wù)院已通過中華人民共和國增值稅暫行條例修改案,并于11月正式發(fā)布執(zhí)行。2018年6月,財務(wù)部發(fā)布增值稅暫行條例實施細則,并于2019年1月正式執(zhí)行。2018年3月28日國務(wù)院常務(wù)會議決定,從2018年5月1日起,正式執(zhí)行調(diào)整后的增值稅稅率。其中增值稅稅率分為四檔:銷售或者進口貨物、提供加工及修理修配勞務(wù)為16%;農(nóng)產(chǎn)品(含糧食)、自來水、天然氣、圖書、報紙、雜志、音像制品、電子出版物等產(chǎn)品,交通運輸服務(wù)(包括鐵路、公路、航空等)、銷售不動產(chǎn)以及轉(zhuǎn)讓土地使用權(quán)等為10%;增值電信、金融、文化、咨詢、旅游、醫(yī)療、餐飲等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)為6%;出口貨物

54、、航天運輸服務(wù)、向境外單位提供的完全在境外消費的技術(shù)轉(zhuǎn)讓等特殊業(yè)務(wù)為0%。2消費稅。我國對部分貨物征收消費稅。項目評價中涉及適用消費稅的產(chǎn)品或進口貨物時,應按稅法規(guī)定計算消費稅。3土地增值稅。是按轉(zhuǎn)讓房地產(chǎn)(包括轉(zhuǎn)讓國有土地使用權(quán)、地上的建筑物及其附著物)取得的增值額征收的稅種,房地產(chǎn)項目應按規(guī)定計算土地增值稅。4資源稅。是國家對開采特定礦產(chǎn)品或者生產(chǎn)鹽的單位和個人征收的稅種。當前對資源稅的征收大多采用從量計征方式,但對原油和天然氣等采用從價計征的方式,將來有可能對資源稅的計征方式進行全面改革。5企業(yè)所得稅。是針對企業(yè)應納稅所得額征收的稅種,項目評價中應注意按有關(guān)稅法對所得稅前扣除項目的要求,

55、正確計算應納稅所得額,并采用適宜的稅率計算企業(yè)所得稅,同時注意正確使用有關(guān)的所得稅優(yōu)惠政策,并加以說明。6城市維護建設(shè)稅、教育費附加和地方教育附加(1)城市維護建設(shè)稅以納稅人實際繳納的增值稅和消費稅稅額為計稅依據(jù),分別與增值稅和消費稅同時繳納。城市維護建設(shè)稅稅率根據(jù)納稅人所在地而不同,在市區(qū),縣城或鎮(zhèn),或不在市區(qū)、縣城或鎮(zhèn)的,稅率分別為7%,5%或1%。(2)教育費附加。以各單位和個人實際繳納的增值稅和消費稅稅額為計征依據(jù),教育費附加費率為3%,分別與增值稅、消費稅同時繳納。(3)地方教育附加。為貫徹落實國家中長期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要(20102020年),進一步規(guī)范和拓寬財政性教育經(jīng)費籌資

56、渠道,支持地方教育事業(yè)發(fā)展,根據(jù)國務(wù)院有關(guān)工作部署和具體要求,2010年財政部發(fā)布“關(guān)于統(tǒng)一地方教育附加政策有關(guān)問題的通知”。一是要求統(tǒng)一開征地方教育附加;二是統(tǒng)一地方教育附加征收標準。地方教育附加征收標準統(tǒng)一為單位和個人(包括外商投資企業(yè)、外國企業(yè)及外籍個人)實際繳納的增值稅和消費稅稅額的2%。(4)根據(jù)國務(wù)院關(guān)于統(tǒng)一內(nèi)外資企業(yè)和個人城市維護建設(shè)稅和教育費附加制度的通知(國發(fā)201035號)決定,自2010年12月1日起,對外商投資企業(yè)、外國企業(yè)及外籍個人征收城市維護建設(shè)稅和教育費附加。7關(guān)稅。是以進出口應稅貨物為納稅對象的稅種。項目決策分析與評價中涉及應稅貨物的進出口時,應按規(guī)定正確計算關(guān)

57、稅。引進設(shè)備材料的關(guān)稅體現(xiàn)在投資估算中,而進口原材料的關(guān)稅體現(xiàn)在成本中。根據(jù)“財會(2016)22號”文發(fā)布的增值稅會計處理規(guī)定,全面試行營業(yè)稅改征增值稅后,“營業(yè)稅金及附加”科目名稱調(diào)整為“稅金及附加”科目,該科目核算企業(yè)經(jīng)營活動發(fā)生的消費稅、城市維護建設(shè)稅、教育費附加及房產(chǎn)稅、土地使用稅、車船使用稅、印花稅等相關(guān)稅費。會計處理上應將上述房產(chǎn)稅、土地使用稅、車船使用稅、印花稅以及環(huán)境保護稅等稅費計入稅金及附加;但在財務(wù)分析實際工作中,為方便計算,可將房產(chǎn)稅、土地使用稅、車船使用稅、印花稅以及環(huán)境保護稅等稅費計入總成本費用中的管理費用,財務(wù)分析的“稅金及附加”則主要包括消費稅、資源稅、土地增值

58、稅、城市維護建設(shè)稅、教育費附加和地方教育附加等。改擴建項目現(xiàn)金流量分析的特點(一)投資項目的分類投資項目可以從不同角度進行分類,按照項目建設(shè)性質(zhì)以及項目與企業(yè)原有資產(chǎn)的關(guān)系,分為新建項目和改擴建項目;按照項目的融資主體,分為新設(shè)法人項目和既有法人項目。既有法人項目,特別是依托現(xiàn)有企業(yè)進行改擴建與技術(shù)改造的項目(簡稱改擴建項目)在效益和費用估算方面有著顯著的特點,應予以充分注意。(二)改擴建項目的特點與從無到有的新建項目相比,改擴建項目的財務(wù)分析涉及面廣,需要數(shù)據(jù)多,復雜程度高。究其原因,它涉及項目和企業(yè)兩個層次,“有項目”和“無項目”兩個方面。其特點歸納如下:1在不同程度上利用了原有資產(chǎn)和資源

59、,以增量調(diào)動存量,以較小的新增投人取得較大的效益。2原來已在生產(chǎn),若不改擴建,原有狀況也會發(fā)生變化,因此,項目效益與費用的識別和計算較新建項目復雜。3建設(shè)期內(nèi)建設(shè)與生產(chǎn)可能同步進行。4項目與企業(yè)既有聯(lián)系,又有區(qū)別。既要考察項目給企業(yè)帶來的效益,又要考察企業(yè)整體財務(wù)狀況。5項目的效益和費用可隨項目的目標不同而有很大差別,改擴建項目的目標各異,或是依托老廠新增生產(chǎn)線或車間,生產(chǎn)新品種;或是在老裝置上進行技術(shù)改造,降耗、節(jié)能、提高產(chǎn)品質(zhì)量;或是擴大老品種的生產(chǎn)能力,提高產(chǎn)量;或是邊到環(huán)境保護要求,或是上述兩項以上兼而有之,因此其效益可能表現(xiàn)在不同方面。6改擴建項目的費用多樣,不僅包括新增投資(含原有

60、資產(chǎn)的拆除和遷移費用等)、新增成本費用,還可能包括因改造引起的停減產(chǎn)損失。(三)項目范圍的界定項目建成后由新設(shè)法人承債的項目,項目范圍比較明確,就是項目本身涉及的范圍。所有為項目的建設(shè)和生產(chǎn)運營所花費的費用都要計為費用,同時項目的產(chǎn)出就是項目的效益;對于原有法人發(fā)起的,項目建成后仍由原法人承債的既有法人項目,應認真研究項目與原有企業(yè)的關(guān)系,合理界定項目范圍。項目范圍的界定宜采取最小化原則,以能正確計算項目的投入和產(chǎn)出,說明項目給企業(yè)帶來的效益為限,其目的是易于采集數(shù)據(jù),減少工作量。項目范圍界定方法是:企業(yè)總體改造或雖局部改造但項目的效益和費用與企業(yè)的效益和費用難以分開的,應將項目范圍界定為企業(yè)

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