企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析報(bào)告

1、第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析從CPA 考試來講，財(cái)務(wù)分析這一章也是一個(gè)比較重要章節(jié)，考試中所占比重較大，2004年試題的分?jǐn)?shù)為16.5分，2003年試題的分?jǐn)?shù)為4.5分，2002年試題的分?jǐn)?shù)為14分，2001年試題的分?jǐn)?shù)為8分，2000年8分，平均分?jǐn)?shù)10.2分；從題型來看，單選、多選、推斷、計(jì)算、綜合都有可能出題，因此要求考生應(yīng)全面理解、掌握,主觀題的考點(diǎn)要緊是財(cái)務(wù)指標(biāo)分析方法的運(yùn)用。本章從內(nèi)容上看與2004年相比，修改的地點(diǎn)要緊有兩處，一是對應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的計(jì)算作了修改，二是刪除了現(xiàn)金流量表分析中有關(guān)收益質(zhì)量分析的內(nèi)容。第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述一、財(cái)務(wù)分析的含義財(cái)務(wù)分析的最差不多功能：將大量的報(bào)表數(shù)據(jù)

2、轉(zhuǎn)換成對特定對象決策有用的信息。二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法P361.比較分析法（1）按比較對象分類（和誰比）1）與本企業(yè)歷史比2）與同類企業(yè)比3）與打算預(yù)算比（2）按比較內(nèi)容分類（比什么） 1）比較會(huì)計(jì)要素的總量2）比較結(jié)構(gòu)百分比3）比較財(cái)務(wù)比率2.因素分析法分析綜合指標(biāo)的阻礙因素，及其對綜合指標(biāo)的阻礙指標(biāo)分解和連環(huán)替代第二節(jié)差不多財(cái)務(wù)比率3.資產(chǎn)治理比率4.盈利能力比率學(xué)習(xí)方法：1.牢記各比率的計(jì)算公式2.掌握財(cái)務(wù)報(bào)表的差不多結(jié)構(gòu)，熟悉報(bào)表項(xiàng)目之間的因果、勾稽關(guān)系。3.對不同大類的財(cái)務(wù)比率，一方面要明白它們的共性，另一方面要明白它們的差異，如此才能理解他們在財(cái)務(wù)分析中的特定作用。4.要掌握解題技

3、巧，抓核心指標(biāo)，找問題指標(biāo)。差不多內(nèi)容：一、償債能力比率掌握指標(biāo)的計(jì)算、含義及阻礙因素（一）短期償債能力分析-變現(xiàn)比率-針對流淌負(fù)債償還XX資產(chǎn)/流淌負(fù)債1.流淌比率流淌比率=流淌資產(chǎn)/流淌負(fù)債流淌資產(chǎn)進(jìn)一步區(qū)分，分為速動(dòng)資產(chǎn)和非速動(dòng)資產(chǎn)，一般來講，假如不特指的情況，通常把存貨作為非速動(dòng)資產(chǎn)，流淌資產(chǎn)扣除存貨那部分都作為速動(dòng)資產(chǎn)。 2.速動(dòng)比率速動(dòng)比率=（流淌資產(chǎn)-存貨）/流淌負(fù)債剔除存貨的緣故：P、41（1）在流淌資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢（2）由于某種緣故，部分存貨可能已損失報(bào)廢還沒做處理；（3）部分存貨已抵押給某債權(quán)人；（4）存貨估價(jià)還存在著成本與合理市價(jià)相差懸殊的問題。分析時(shí)需注意的問題

4、：P、41保守速動(dòng)比率保守速動(dòng)比率=（現(xiàn)金+短期證券+應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款凈額）/流淌負(fù)債流淌比率分析：分析時(shí)需注意的問題：P、41計(jì)算出來的流淌比率，只有和同行業(yè)平均流淌比率、本企業(yè)歷史的流淌比率進(jìn)行比較，才能明白那個(gè)比率是高依舊低。一般情況下，營業(yè)周期、流淌資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)速度是阻礙流淌比率的要緊因素。 速動(dòng)比率分析：因?yàn)樾袠I(yè)不同，速動(dòng)比率會(huì)有專門大差不，沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的速動(dòng)比率。例如，采納大量現(xiàn)金銷售的商店，幾乎沒有應(yīng)收賬款，速動(dòng)比率大大低于1是專門正常的。假如現(xiàn)在要考慮速動(dòng)資產(chǎn)，由于B企業(yè)是現(xiàn)銷，會(huì)有較多貨幣資金，但企業(yè)沒有必要持有太多閑置的貨幣資金，只要持有能夠保證交易動(dòng)機(jī)、

5、預(yù)防動(dòng)機(jī)、投機(jī)動(dòng)機(jī)滿足最佳持有額就能夠了。A企業(yè)是賒銷，A要正常經(jīng)營，也要有一個(gè)最佳持有額，但A企業(yè)在應(yīng)收賬款上還要占用資金。假如算這兩家企業(yè)的速動(dòng)比率的話，能夠看出來B企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)少了一塊應(yīng)收賬款，因此那個(gè)企業(yè)的速動(dòng)比率會(huì)低。 阻礙速動(dòng)比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。3.其他阻礙短期償債能力的因素表外因素P、42（1）增強(qiáng)變現(xiàn)能力的因素1）可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)2）預(yù)備專門快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)3）償債能力的聲譽(yù)（2）減弱變現(xiàn)能力的因素要緊是未作記錄的或有負(fù)債。例題1：阻礙保守速動(dòng)比率的因素有（）。 A.應(yīng)收賬款B.存貨C.短期借款D.應(yīng)收票據(jù)E.預(yù)付賬款 答案：ACD 例題2：某公司當(dāng)年

6、的經(jīng)營利潤專門多,卻不能償還到期債務(wù)。為查清其緣故,應(yīng)檢查的財(cái)務(wù)比率包括（）。A.資產(chǎn)負(fù)債率B.流淌比率C.存貨周轉(zhuǎn)率D.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率E.已獲利息倍數(shù) 答案:BCD（二）長期償債能力分析-負(fù)債比率-針對全部負(fù)債的償還還本能力：負(fù)債總額/XXX付息能力：息稅前利潤/利息1.還本能力（1）資產(chǎn)負(fù)債表率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額（2）產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益（3）有形凈值債務(wù)率=負(fù)債總額/（股東權(quán)益-無形資產(chǎn)凈值）分析：P、45從債權(quán)人的立場看，他們最關(guān)懷的是貸款安全，也確實(shí)是能否按時(shí)收回本金和利息。 從股東的立場看，借債是雙刃劍，既能夠提高企業(yè)的盈利，也增加了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。例題：有形凈值債務(wù)率中的有

7、形凈值是指（）。A.股東擁有所有權(quán)的有形資產(chǎn)凈值B.固定資產(chǎn)凈值與流淌資產(chǎn)之和C.所有者權(quán)益D.所有者權(quán)益扣除無形資產(chǎn)凈值答案：A、D解析：因?yàn)橛行蝺糁祩鶆?wù)率=負(fù)債總額（股東權(quán)益-無形資產(chǎn)凈值），從公式中能夠看出應(yīng)該選擇AD。2.付息能力（1）已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息費(fèi)用衡量企業(yè)用收益償付借款利息的能力分子息稅前利潤，通常要用利潤總額+財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息，由于財(cái)務(wù)報(bào)表的外部分析人得不到財(cái)務(wù)費(fèi)用里有多少是利息，多少是其他的，一般在做題時(shí)，要計(jì)算指標(biāo)就簡化處理了，教材40頁表2-2中，分子是（200+110）/利息費(fèi)用。分母的利息包含資本化利息、包含財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息需要注意的問題：P、47已獲利息

8、倍數(shù)分析：只要已獲利息倍數(shù)足夠大，企業(yè)就有充足的能力償付利息，否則相反。需要將該企業(yè)的這一指標(biāo)與其他企業(yè)，特不是本行業(yè)平均水平進(jìn)行比較，來分析決定本企業(yè)的指標(biāo)水平。同時(shí)從穩(wěn)健性的角度動(dòng)身，最好比較本企業(yè)連續(xù)幾年的該項(xiàng)指標(biāo)，并選擇最低指標(biāo)年度的數(shù)據(jù)，作為標(biāo)準(zhǔn)。例題1：在進(jìn)行已獲利息倍數(shù)指標(biāo)的同行業(yè)比較分析時(shí)，應(yīng)選擇本企業(yè)該項(xiàng)指標(biāo)連續(xù)幾年的數(shù)據(jù)，并從穩(wěn)健的角度動(dòng)身，以其中指標(biāo)最高的年度數(shù)據(jù)作為分析依據(jù)（）。答案：例題2：從ABC公司去年年末的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤和利潤分配表及相關(guān)的報(bào)表附注中可知，該公司當(dāng)年利潤總額為3億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用2000萬元，為購置一條新生產(chǎn)線專門發(fā)行了1億元的公司債券，該債券平價(jià)

9、發(fā)行，債券發(fā)行費(fèi)用200萬元，當(dāng)年應(yīng)付債券利息300萬元。發(fā)行公司債券募集的資金已于年初全部用于工程項(xiàng)目。據(jù)此，可計(jì)算得出該公司去年已獲利息倍數(shù)13（）。 答案：解析：已獲利息倍數(shù)=EBIT/I=（30000+2000）/（2000+300）=13.91（2）其他阻礙長期償債能力的因素表外因素：（P、48）長期租賃當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營租賃量比較大、期限比較長或具有經(jīng)常性時(shí)，就形成了一種長期性籌資。擔(dān)保責(zé)任在分析企業(yè)長期償債能力時(shí)，應(yīng)依照有關(guān)資料推斷擔(dān)保責(zé)任帶來的潛在長期負(fù)債問題?；蛴许?xiàng)目例題：下列屬于阻礙企業(yè)長期償債能力但不在資金負(fù)債報(bào)表內(nèi)反映的因素有（）。 A.為他人提供的經(jīng)濟(jì)擔(dān)保B.未決訴訟案件C

10、.售出產(chǎn)品可能發(fā)生的質(zhì)量事故賠償D.預(yù)備近期內(nèi)變現(xiàn)的固定資產(chǎn)E.經(jīng)營租入長期使用的固定資產(chǎn)F.已獲利息倍數(shù)答案：ABCEF解析：D是阻礙短期償債能力的報(bào)表外因素。二、資產(chǎn)治理比率-針對資產(chǎn)的運(yùn)營效率 1.營業(yè)周期例題1：下列各項(xiàng)中，能夠縮短營業(yè)周期的有（）。A.存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）上升B.應(yīng)收賬款余額減少C.提供給顧客的現(xiàn)金折扣增加，對他們更具吸引力D.供應(yīng)商提供的現(xiàn)金折扣降低了，因此提早付款答案：ABC解析：營業(yè)周期=存貨周期+應(yīng)收賬款周期，A、B、C均可加速存貨或應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)；而D涉及的是應(yīng)付賬款，與營業(yè)周期無關(guān)，因此不正確。2.周轉(zhuǎn)率與周轉(zhuǎn)天數(shù)計(jì)算特點(diǎn)：XX資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=周轉(zhuǎn)額/XX資產(chǎn)的

11、平均數(shù)關(guān)于周轉(zhuǎn)率指標(biāo)，分子數(shù)據(jù)取自損益表，是時(shí)期數(shù)。分母的數(shù)據(jù)取自資產(chǎn)負(fù)債表，是時(shí)點(diǎn)數(shù)，為了使分子分母相配比，分母需取平均數(shù)。財(cái)務(wù)治理以年度為單位，平均數(shù)是用二分之一的年初加年末。XX資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/XX資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率具體指標(biāo)：（1）存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均應(yīng)收賬款反映年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的次數(shù)計(jì)算分析時(shí)需要注意的問題：P、43-44應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率阻礙該指標(biāo)正確計(jì)算的的因素有：第一，季節(jié)性經(jīng)營的企業(yè)使用那個(gè)指標(biāo)時(shí)不能反映實(shí)際情況；第二，大量使用分期收款結(jié)算方式；第三，大量地使用現(xiàn)金結(jié)算的銷

12、售；第四，年末銷售大量增加或年末銷售大幅度下降。例題2：不阻礙應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)利用價(jià)值的因素是（）。A.銷售折讓與折扣的波動(dòng)B.季節(jié)性經(jīng)營引起的銷售額波動(dòng)C.大量使用分期收款結(jié)算方式D.大量地使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售 答案：A 解析：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等于銷售收入凈額除以平均應(yīng)收賬款，分子銷售收入凈額不包括折扣與折讓，因此銷售折讓與折扣的波動(dòng)可不能阻礙應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的利用價(jià)值。（3）流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均流淌資產(chǎn)（4）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均固定資產(chǎn)凈值（5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均資產(chǎn)總額三、盈利能力分析屬于率指標(biāo)通常前面提示的是分母，后面提示的是分子 1.銷售凈利率銷售凈利率

13、=凈利潤/銷售收入反映銷售收入提供稅后利潤的能力分析：P492.銷售毛利率銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入反映銷售收入提供毛利潤的能力或補(bǔ)償期間費(fèi)用的能力 3.資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額4.凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)例題：某公司今年與上年相比，銷售收入增長10%，凈利潤增長8%，資產(chǎn)總額增加12%，負(fù)債總額增加9%。能夠推斷，該公司權(quán)益凈利率比上年下降了（）。 答案：講明：今年權(quán)益凈利率=上年凈利潤（1+8%）/上年資產(chǎn)（1+12%）-上年負(fù)債（1+9%），可見分母比分子增加的幅度大，因此該公司權(quán)益凈利率比上年下降 。本節(jié)小節(jié)1.考察指標(biāo)的含義、分

14、析及阻礙因素2.考察業(yè)務(wù)發(fā)生對指標(biāo)的阻礙例題：ABC公司是一個(gè)有較多未分配利潤的制造企業(yè)。下面是上年度發(fā)生的幾筆經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，在這些業(yè)務(wù)發(fā)生前后，速動(dòng)資產(chǎn)都超過了流淌負(fù)債.請回答下列問題（即從每小題的備選答案中選擇一個(gè)正確答案，將該答案的英文字母編號(hào)填入題內(nèi)的括號(hào)）.（1）長期債券投資提早變賣為現(xiàn)金，將會(huì)（）。A.對流淌比率的阻礙大于對速動(dòng)比率的阻礙B.對速動(dòng)比率的阻礙大于對流淌比率的阻礙C.阻礙速動(dòng)比率但不阻礙流淌比率D.阻礙流淌比率但不阻礙速動(dòng)比率答案：B解析：（1）長期債券投資提早變現(xiàn)，使現(xiàn)金增加，流淌負(fù)債不變，因此會(huì)阻礙流淌比率和速動(dòng)比率，可將C、D排除。現(xiàn)金是速動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目，因此，流淌比率

15、和速動(dòng)比率當(dāng)分子增加相同金額現(xiàn)金時(shí)，速動(dòng)比率變化幅度要大，應(yīng)當(dāng)選擇B。（2）將積壓的存貨若干轉(zhuǎn)為損失，將會(huì)（）。A.降低速動(dòng)比率B.增加營運(yùn)資本C.降低流淌比率D.降低流淌比率，也降低速動(dòng)比率答案：C解析：將積壓存貨轉(zhuǎn)為損失，因?yàn)榇尕洸皇撬賱?dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目，因此可不能阻礙速動(dòng)比率，則可將A、D排除.存貨減少，流淌資產(chǎn)則減少，流淌負(fù)債不變，因此營運(yùn)資本會(huì)降低，則應(yīng)排除B、C為正確選擇。（3）收回當(dāng)期應(yīng)收賬款若干，將會(huì)（）。A.增加流淌比率B.降低流淌比率C.不改變流淌比率D.降低速動(dòng)比率答案C解析：收回應(yīng)收賬款使現(xiàn)金增加，應(yīng)收賬款減少，兩者的變化金額相同，因此速動(dòng)資產(chǎn)和流淌資產(chǎn)的總額都不變，流淌比率和

16、速動(dòng)比率也都可不能變化，因此應(yīng)排除A、B、D。 （4）已知業(yè)務(wù)發(fā)生前后，速動(dòng)資產(chǎn)都超過了流淌負(fù)債，則賒購原材料若干，將會(huì)（）。A.增大流淌比率B.降低流淌比率C.降低營運(yùn)資本 D.增大營運(yùn)資本答案：B解析：賒購原材料使流淌資產(chǎn)和流淌負(fù)債等額增加，因此營運(yùn)資本不變，則應(yīng)排除C、D。已知業(yè)務(wù)發(fā)生前后，速動(dòng)資產(chǎn)都超過了流淌負(fù)債，即流淌比率大于1，因此，流淌比率分子、分母同時(shí)增加相同金額，流淌比率的比值會(huì)降低，因此應(yīng)排除A，選擇B。（5）已知業(yè)務(wù)發(fā)生前流淌比率和速動(dòng)比率都大于1，則償還應(yīng)付賬款若干，將會(huì)（）。A.增大流淌比率，不阻礙速動(dòng)比率B 增大速動(dòng)比率，不阻礙流淌比率C.增大流淌比率，也增大速動(dòng)比

17、率D.降低流淌比率，也降低速動(dòng)比率 答案：C 解析：償還應(yīng)付賬款使流淌資產(chǎn)（速動(dòng)資產(chǎn)）和流淌負(fù)債等額同減，會(huì)阻礙流淌比率和速動(dòng)比率，因此，應(yīng)排除A、B.由于，業(yè)務(wù)發(fā)生前流淌比率和速動(dòng)比率均大于1，且已知分子與分母同時(shí)減少相等金額，因此，流淌比率和速動(dòng)比率的比值都會(huì)增大，則應(yīng)排除D，選擇C。 3.考察指標(biāo)間的勾稽關(guān)系例題：某公司年度簡化的資產(chǎn)負(fù)債表如下：資產(chǎn)負(fù)債表公司 年12月31日單位：萬元 資 產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益貨幣資金50應(yīng)付賬款100應(yīng)收賬款長期負(fù)債存貨實(shí)收資本100固定資產(chǎn)留存收益100資產(chǎn)合計(jì)負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)要求：利用上述資料，在答題卷填充該公司資產(chǎn)負(fù)債表的空白部分，并列示所填數(shù)

18、據(jù)的計(jì)算過程。 （2000年）其他有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)如下：（1）長期負(fù)債與所有者權(quán)益之比： 0.5（2）銷售毛利率：10%（3）存貨周轉(zhuǎn)率（存貨按年末數(shù)計(jì)算）：9次（4）平均收現(xiàn)期（應(yīng)收賬款按年末數(shù)計(jì)算，一年按360天計(jì)算）：18天（5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（總資產(chǎn)按年末數(shù)計(jì)算）：2.5次答案：所有者權(quán)益=100+100=200長期負(fù)債=2000.5=100負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)=200+100+100=400資產(chǎn)合計(jì)=負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)=400銷售收入=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率年末總資產(chǎn)=2.5400=1000應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/18=20應(yīng)收賬款=銷售收入/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=1000/20=50 銷售毛利率=（銷

19、售收入-銷售成本）/銷售收入=（1000-銷售成本）/1000=10%則銷售成本=900存貨=銷售成本/存貨周轉(zhuǎn)率=900/9=100固定資產(chǎn)=400-50-50-100=200 資 產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益貨幣資金50應(yīng)付賬款100應(yīng)收賬款50長期負(fù)債100存貨100實(shí)收資本100固定資產(chǎn)200留存收益100資產(chǎn)合計(jì)400負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)400第三節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的應(yīng)用一、杜邦財(cái)務(wù)分析體系1.杜邦體系的分解杜邦分析體系最核心的指標(biāo)是權(quán)益凈利率，即凈資產(chǎn)收益率，其分解公式如下：權(quán)益凈利率=凈利潤/所有者權(quán)益=（凈利/資產(chǎn)）（資產(chǎn)/所有者權(quán)益）=資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)=（凈利潤/銷售收入）（銷售收入/總

20、資產(chǎn)）權(quán)益乘數(shù)=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)例題：某企業(yè)去年的銷售凈利率為5.73%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.17；今年的銷售凈利率為4.88%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.88。若兩年的資產(chǎn)負(fù)債率相同，今年的權(quán)益凈利率比去年的變化趨勢為（）。A.下降B.不變C.上升D.難以確定答案：C解析：權(quán)益凈利率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)去年的權(quán)益凈利率=5.73%2.17A=12.43%A今年的權(quán)益凈利率=4.88%2.88A=14.05%A因此，權(quán)益凈利率今年比去年呈上升趨勢。2.權(quán)益乘數(shù)的含義和計(jì)算權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/所有者權(quán)益=資產(chǎn)/（資產(chǎn)-負(fù)債）=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）=（所有者權(quán)益+負(fù)債）/所有者權(quán)益=1+產(chǎn)權(quán)

21、比率權(quán)益乘數(shù)與負(fù)債比重成同方向變動(dòng)，從而與財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)成同方向變動(dòng)。例題：在杜邦分析體系中，假設(shè)其他情況相同，下列講法中錯(cuò)誤的是（）。A.權(quán)益乘數(shù)大則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大B.權(quán)益乘數(shù)大則權(quán)益凈利率大C.權(quán)益乘數(shù)等于資產(chǎn)權(quán)益率的倒數(shù)D.權(quán)益乘數(shù)大則資產(chǎn)凈利率大答案：D。權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負(fù)債程度，因此權(quán)益乘數(shù)大則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大.權(quán)益凈利率等于資產(chǎn)凈利率乘以權(quán)益乘數(shù)，則權(quán)益凈利率與權(quán)益乘數(shù)成正比例關(guān)系。權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)權(quán)益率的倒數(shù)，即資產(chǎn)除以權(quán)益。資產(chǎn)凈利率的大小，是由銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的大小決定的，與權(quán)益乘數(shù)無關(guān)。3.杜邦財(cái)務(wù)分析體系的應(yīng)用分析方法：1.比較分析法：與過去比、與同行業(yè)先進(jìn)水平比2.因素分析法

22、：（1）指標(biāo)分解法的應(yīng)用例如：分析企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)獲利的能力 序號(hào)思 路比 率對比結(jié) 論1核心指標(biāo)資產(chǎn)凈利率同業(yè)歷史好則結(jié)束差則接著2分解資產(chǎn)凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同業(yè)歷史好則結(jié)束差則接著3進(jìn)一步分解銷售凈利率收入、銷售成本、治理費(fèi)用、銷售費(fèi)用的絕對數(shù)或相對數(shù)同業(yè)歷史結(jié)論4進(jìn)一步分解總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率同業(yè)歷史結(jié)論例題1：ABC公司近三年的要緊財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)比率如下：（1999） 191年192年193年銷售額（萬元）400043003800總資產(chǎn)（萬元）1430l5601695一般股（萬元）100100100保留盈余（萬元）500550550所有者權(quán)益合計(jì)60065

23、0650流淌比率1.191.251.20平均收現(xiàn)期（天）182227存貨周轉(zhuǎn)率8.07.55.5債務(wù)/所有者權(quán)益1.381.401.61長期債務(wù)/所有者權(quán)益0.50.460.46銷售毛利率20.0%16.3%13.2%銷售凈利率7.5%4.7%2.6%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.802.762.24總資產(chǎn)凈利率21%13%6%假設(shè)該公司沒有營業(yè)外收支和投資收益：所得稅率不變，要求：（l）分析講明該公司運(yùn)用資產(chǎn)獲利能力的變化及其緣故：分析：核心指標(biāo)：資產(chǎn)凈利率按照第二層次分解：銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率=（收入-銷售成本-期間費(fèi)用-營業(yè)外收支凈額-對外投資收益）/銷售收入只考慮要緊因素：銷售凈利率=（1

24、-銷售成本率-銷售期間費(fèi)用率）銷售額銷售毛利率=毛利潤1年計(jì)算結(jié)果是800；2年計(jì)算結(jié)果是700.9；3計(jì)算結(jié)果是501.6用第一行的銷售收入銷售凈利率=凈利潤第一年凈利潤是 300；第二年是202.1；第三年是98.8。他們這間的差距要緊是期間費(fèi)用引起的。差距第一年是500；第二年是498.8；第三年是402.8答案：該公司總資產(chǎn)凈利率在平穩(wěn)下降，講明其運(yùn)用資產(chǎn)獲利的能力在降低，其緣故是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率都在下降。銷售凈利率下降的緣故是銷售毛利率在下降；盡管在193年大力壓縮了期間費(fèi)用，仍未能改變這種趨勢。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的緣故是平均收現(xiàn)期延長和存貨周轉(zhuǎn)率下降。（2）分析講明該公司資產(chǎn)、

25、負(fù)債及所有者權(quán)益的變化及其緣故；分析： 123總資產(chǎn)143015601695負(fù)債的變化123負(fù)債8309101045123所有者權(quán)益600650650先計(jì)算流淌負(fù)債的情況：負(fù)債：長期負(fù)債、流淌負(fù)債長期負(fù)債：第一年300；第二年299；第三年299流淌負(fù)債：第一年530；第二年611；第三年746 依照流淌負(fù)債情況，按照流淌比率流淌負(fù)債，能夠得到123流淌資產(chǎn)630.7763.75895.2長期資產(chǎn)799.3796.25799.8存貨 1400080%/8=4002430083.7%/7.5=479.88 3380086.8%/5.5=599.71應(yīng)收賬款14000/（360/18）=20024

26、300/（360/22）=262.7833800/（360/27）=285其他流淌資產(chǎn)130.7221.09310.49所有者權(quán)益123所有者權(quán)益600650650外部：發(fā)行股票 100100100內(nèi)部：留存50答案：該公司總資產(chǎn)在增加，要緊緣故是存貨和應(yīng)收賬款占用增加。負(fù)債是籌資的要緊來源，其中要緊是流淌負(fù)債。所有者權(quán)益增加專門少，大部分盈余都用于發(fā)放股利。（3）假如你是該公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理，在194年應(yīng)從哪些方面改善公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績。 答案：擴(kuò)大銷售；降低存貨；降低應(yīng)收賬款；增加收益留存；降低進(jìn)貨成本。（2）連環(huán)替代法的應(yīng)用權(quán)益凈利率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)設(shè)F=abc（2）連環(huán)

27、替代法的應(yīng)用權(quán)益凈利率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)設(shè)F=abc基數(shù)（過去、打算、標(biāo)準(zhǔn)）F0=A0B0C0實(shí)際數(shù)：F1= a1b1c1實(shí)際與基數(shù)的差異：F1-F0連環(huán)替代法應(yīng)用的差不多步驟：（1）確定對比的基數(shù)（過去、打算、標(biāo)準(zhǔn)）：F0=A0B0C0 （2）替代A因素：A1B0C0（2）-（1）：A因素變動(dòng)對F的阻礙（3）替代B因素：A1B1C0（3）-（2）：B因素變動(dòng)對F的阻礙（4）替代C因素：A1B1C1（4）-（3）：C因素變動(dòng)對F的阻礙三因素的共同阻礙：F1-F0簡化分析法：（差量分析法）A因素的阻礙：（A1-A0）B0C0B因素的阻礙：A1（B1-B0）C0C因素的阻礙：A1B1（

28、C1-C0）2.G公司是一家商業(yè)企業(yè)，要緊從事商品批發(fā)業(yè)務(wù)，該公司2002年和2003年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)如下：（單位：萬元）利潤表 項(xiàng)目2002年2003年一、主營業(yè)務(wù)收入1000.001060.00減：主營業(yè)務(wù)成本688.57702.10二、主營業(yè)務(wù)利潤311.43357.90營業(yè)和治理費(fèi)用（不含折舊攤銷）200.00210.00折舊50.0052.00長期資產(chǎn)攤銷10.0010.00財(cái)務(wù)費(fèi)用20.0029.00三、營業(yè)利潤31.4356.90加：投資收益40.000.00營業(yè)外收入（處置固定資產(chǎn)凈收益）0.0034.00減：營業(yè)外支出0.000.00四、利潤總額71.4390.90減：所得稅

29、（30%）21.4327.27五、凈利潤50.0063.63加：年初未分配利潤90.00115.00六、可供分配的利潤140.00178.63應(yīng)付一般股股利25.0031.82七、未分配利潤115.00146.81資產(chǎn)負(fù)債表 項(xiàng)目2001年2002年2003年貨幣資金13.0026.0029.00短期投資0.0030.000.00應(yīng)收賬款100.00143.00159.00存貨200.00220.00330.00待攤費(fèi)用121.00113.0076.00流淌資產(chǎn)合計(jì)434.00532.00594.00長期投資0.000.000.00固定資產(chǎn)原值1020.00701.001570.64累計(jì)折舊2

30、3.0073.00125.00固定資產(chǎn)凈值997.00628.001445.64其他長期資產(chǎn)100.0090.0080.00長期資產(chǎn)合計(jì)1097.00718.001525.64資產(chǎn)總計(jì)1531.001250.002119.64短期借款0.0064.00108.00應(yīng)付賬款65.0087.00114.00預(yù)提費(fèi)用68.00189.00248.00流淌負(fù)債合計(jì)133.00340.00470.00長期借款808.00285.25942.73負(fù)債合計(jì)941.00625.251412.73股本500.00509.75560.10未分配利潤90.00115.00146.81股東權(quán)益合計(jì)590.00624.

31、75706.91負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)1531.001250.002119.64要求：（1）權(quán)益凈利率分析計(jì)算2002年和2003年的權(quán)益凈利率、資產(chǎn)凈利率、權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率（資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益按年末數(shù)計(jì)算）答案：（1）權(quán)益凈利率分析 項(xiàng)目2002年2003年變動(dòng)權(quán)益凈利率8%9%1%資產(chǎn)凈利率4%3%-1%權(quán)益乘數(shù)231總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.80.5-0.3銷售凈利率5%6%1%依照杜邦分析原理 ，分層次分析權(quán)益凈利率變化的緣故：權(quán)益凈利率變動(dòng)因素分析資產(chǎn)凈利率下降對權(quán)益凈利率的阻礙=（3%-4%）2=-2%權(quán)益乘數(shù)上升對權(quán)益凈利率的阻礙數(shù)=3%（3-2）=3%資產(chǎn)凈利率變動(dòng)因素

32、分析銷售凈利率提高對資產(chǎn)凈利率的阻礙數(shù)=（6%-5%）0.8=0.8%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降對資產(chǎn)凈利率的阻礙數(shù)=6%（0.5-0.8）=-1.8%03年權(quán)益凈利率變動(dòng)=9%-8%=+1% 權(quán)益凈利率分為資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) F=ab （a1-a0）b0=（3%-4%）2=2% a1（b1-b0） F=ab 基數(shù) a0b0 （1） a1b0 （2） （a1-a0）b0 （2）-（1） a1b1 （3） a1（b1-b0） （3） -（2） 資產(chǎn)凈利率 3%-4%=-1% 銷售凈利率的阻礙 （a1-a0）b0=（6%-5%）0.8=+0.8% 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的阻礙 a1（b1-b0）=6%（0.5-0.8）=

33、-1.8% 舉例：分析那個(gè)企業(yè)2003年與2002年相比，凈利潤變動(dòng)，按照順序分析銷售收入與銷售凈利率變動(dòng)對凈利潤的阻礙。 2003跟2002年相比增加了13.63 （1060-1000）5%=3 1060（6%-5%）=10.6 凈利潤=銷售收入銷售凈利率 同樣考題 分析那個(gè)企業(yè)總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)天數(shù)的變動(dòng)，按順序分析長期資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)天數(shù)，還有流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)的變動(dòng)對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)的阻礙。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)，要受到流淌資產(chǎn)天數(shù)和長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)的阻礙。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)+長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) （360總資產(chǎn)）/銷售收入=（360流淌資產(chǎn)）/銷售收入+（360長期資產(chǎn)）/銷售收入 F=a+b

34、 基數(shù) 02年F0=a0+b0（1） a1+b0 （2） a1-a0 （2）-（1） a1+b1 （3） b1-b0（3）-（2）二、上市公司的財(cái)務(wù)比率分析（一）注意掌握九個(gè)上市公司財(cái)務(wù)比率1.與年末一般股數(shù)的對比比率每股收益=（凈利潤-優(yōu)先股息）/年度末一般股數(shù)每股凈資產(chǎn)（每股賬面價(jià)值）=年度末股東權(quán)益/年度末一般股數(shù)每股股利=股利/年度末一般股數(shù)2.與每股市價(jià)相關(guān)的比率市盈率=每股市價(jià)/每股收益市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)股票獲利率=每股股利/每股市價(jià)3.關(guān)聯(lián)比率股利支付率=每股股利/每股收益留存盈利比率=（凈利-全部股利）/凈利股利保障倍數(shù)=每股收益/每股股利（二）指標(biāo)分析：1.每股收益

35、計(jì)算應(yīng)注意的問題：（1）合并報(bào)表問題：關(guān)于編制合并報(bào)表的上市公司，應(yīng)當(dāng)以合并報(bào)表的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)計(jì)算。（2）優(yōu)先股問題：關(guān)于有優(yōu)先股的上市公司，凈利潤應(yīng)當(dāng)扣除優(yōu)先股股利，即每股盈余=（凈利潤-優(yōu)先股股利）/年度末一般股數(shù)。（3）年度中一般股增減問題：假如年內(nèi)股份總數(shù)有增減時(shí)，應(yīng)當(dāng)按照加權(quán)平均股數(shù)計(jì)算年末股份數(shù)（當(dāng)月發(fā)行，當(dāng)月不計(jì)，從下月開始計(jì)算）。舉例：企業(yè)2003年末發(fā)行在外的股數(shù)有1000萬股，對2004年的年初發(fā)生在外股數(shù)是1000萬股，2004年5月8日增發(fā)了500萬股，2004年全年凈利潤1000萬元。計(jì)算每股收益。1000/1000+500（7/12）（4）復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問題：我國暫不考

36、慮復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問題。分析需注意的問題：（1）每股收益不反映股票所包含的風(fēng)險(xiǎn)；（2）股票是一個(gè)份額概念，不同股票的每一股份在經(jīng)濟(jì)上不等量，它們所含有的凈資產(chǎn)和市價(jià)不同，即換取每股收益的投入量不相同，限制了每股收益的公司間比較。需要注意的是，因?yàn)槊抗墒找?凈利潤/一般股股數(shù)，因此關(guān)于相同的資本規(guī)模和利潤規(guī)模，但一般股不同，因此每股收益也不同，這時(shí)并不能講每股收益低的收益能力低。事實(shí)上，這時(shí)的盈利能力是相同的。因此在使用每股收益分析盈利性時(shí)不要絕對化。（3）每股收益多不一定意味著多分紅，還要看公司的股利分配政策。例題1：每股收益越高，意味著股東能夠從公司分得越高的股利（）。 答案：。股東分得股利的高

37、低不但與每股收益有關(guān)，更要緊的是決定于股利支付率。例題2：每股收益是衡量上市公司盈利能力重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)（）。A.它能夠展示內(nèi)部資金的供應(yīng)能力B.它反映股票所含的風(fēng)險(xiǎn)C.它受資本結(jié)構(gòu)的阻礙 D.它顯示投資者獲得的投資酬勞答案：C 解析：收益多不一定多分紅，同樣也就不一定多留存，還取決于公司的股利政策，因此選項(xiàng)A不對；每股收益不能衡量股票所含的風(fēng)險(xiǎn)，因此B不對；收益多不一定多分紅，收益多也不一定表明公司股價(jià)就高，因此它不能顯示投資者獲得的投資酬勞。 企業(yè)籌集資有兩種渠道：一種從外部籌集，確實(shí)是發(fā)行股票來籌集資金，還有發(fā)行債券、取得借款。另外，還能夠從內(nèi)部留存2.市盈率市盈率是指一般股市價(jià)為每股收益

38、的倍數(shù)。其計(jì)算公式為：市盈率=一般股每股市價(jià)一般股每股收益該比率反映投資人對每元凈利潤所愿支付的價(jià)格，能夠用來可能股票投資酬勞率的風(fēng)險(xiǎn)。在操作中，過高或過低的市盈率都不能講明實(shí)際問題，需進(jìn)一步具體分析。市盈率的倒數(shù)=每股收益/每股市價(jià) 掌握市盈率的計(jì)算，該指標(biāo)將在第十章評估確定企業(yè)價(jià)值的相對價(jià)值法中市價(jià)凈利比率模型中進(jìn)一步應(yīng)用。市盈率反映投資人對每元凈利潤所愿支付的價(jià)格，能夠用來可能股票的投資酬勞和風(fēng)險(xiǎn)。它是市場對公司的共同期望，市盈率越高，表明市場對公司的以后越看好。在市價(jià)確定的情況下，每股收益越高，市盈率越低，投資風(fēng)險(xiǎn)越小；在每股收益確定的情況下，市價(jià)越高，市盈率越高，風(fēng)險(xiǎn)越大。舉例：有甲

39、、乙兩家公司，目前的每股收益差不多上0.1元，甲公司每股市價(jià)是10元，乙公司每股市價(jià)是50元。 需要注意的是：P58（1）市盈率不能用于不同行業(yè)公司間的比價(jià)；（2）在每股收益專門小或虧損時(shí)，市價(jià)可不能降至零，專門高的市盈率不能講明什么問題。比如，每股收益為零的時(shí)候，市盈率無窮大，現(xiàn)在市盈率沒有任何意義。（3）市盈率受凈利潤的阻礙，而凈利潤受會(huì)計(jì)政策的阻礙，從而使得公司間比較受到限制。（4）市盈率受市價(jià)的阻礙，而阻礙市價(jià)變動(dòng)的因素專門多，包括投機(jī)操作等，因此觀看市盈率的長期趨勢專門重要。（5）正常的市盈率是520，市盈率太高和太低，風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)加大。例題：市盈率指標(biāo)要緊用來可能股票的投資價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)。

40、投資者為了選擇投資價(jià)值高的行業(yè)，能夠依照不同行業(yè)的市盈率選擇投資對象（）。 答案:解析：市盈率指標(biāo)不能用于不同行業(yè)公司的比較，充滿擴(kuò)展機(jī)會(huì)的新興行業(yè)市盈率普遍較高，而成熟工業(yè)的市盈率普遍較低，這并不講明后者的股票沒有投資價(jià)值。3.每股股利股利總額是指現(xiàn)金股利總額，不包括股票股利。每股股利=股利總額年末一般股份總數(shù)4.股票獲利率股票獲利率是指每股股利與股票市價(jià)的比率，其計(jì)算公式為：股票獲利率=一般股每股股利一般股每股市價(jià)100%股票獲利率應(yīng)用于非上市公司的少數(shù)股權(quán)。關(guān)于非上市公司的少數(shù)股東要緊依靠股利獲利。 5.股利支付率股利支付率是指凈收益中股利所占的比重。它反映公司的股利分配政策和股利支付能

41、力。其計(jì)算公式為：股利支付率=每股股利每股凈收益100%6.股利保障倍數(shù)股利支付率的倒數(shù)，稱為股利保障倍數(shù)，倍數(shù)越大，支付股利的能力越強(qiáng)。7.留存盈利比率留存盈利比率是指留存盈利與凈利潤的比率，其計(jì)算公式為：留存盈利比率=（凈利潤全部股利）凈利潤100%留存比率的高低反映企業(yè)的理財(cái)方針，提高留存比率必定會(huì)降低股利支付率。要掌握股票獲利率、股利支付率和股利保障倍數(shù)三個(gè)指標(biāo)的相互關(guān)系。8.每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)=年度末股東權(quán)益/年度末一般股股數(shù)每股凈資產(chǎn)在理論上提供了股票的最低價(jià)值。9.市凈率市凈率（倍數(shù)）=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)例題：下列公式中不正確的是（）。A.股利支付率+留存盈利比率=1B.股利

42、支付率股利保障倍數(shù)=1C.變動(dòng)成本率+邊際貢獻(xiàn)率=1D.資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率=1 答案：D。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額100%產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益100%它們的乘積不等于1。A、B、C公司沒有優(yōu)先股，去年的每股盈余是4元，每股發(fā)放的股利是2元，保留盈余在過去一年中增加了500萬。每股盈余=凈利潤/一般股股數(shù)（沒有優(yōu)先股）每股股利=現(xiàn)金股利/股數(shù)每股的留存收益股數(shù) =留存收益年底每股賬面價(jià)值是30元，負(fù)債總額是5000萬，求資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/（負(fù)債+所有者權(quán)益）四、現(xiàn)金流量分析（一）結(jié)構(gòu)分析（1）流入結(jié)構(gòu)分析（2）流出結(jié)構(gòu)分析（3）流入流出比分析分析：P62關(guān)于健康正在成長

43、的公司，我們一般希望：a.經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正b.投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù) c.籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量是正負(fù)相間例題：關(guān)于一個(gè)健康的、正在成長的公司來講，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量應(yīng)當(dāng)是正數(shù)，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量是正數(shù)，籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量正、負(fù)數(shù)相間（）。 答案： 解析：投資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)。（二）流淌性分析流淌性分析要緊是評價(jià)企業(yè)的償付債務(wù)能力。流淌性分析要緊是考慮經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對某種債務(wù)的比例關(guān)系，即經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/某種債務(wù)。1.現(xiàn)金到期債務(wù)比現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/本期到期債務(wù)本期到期債務(wù)是指本期到期的長期債務(wù)和本期應(yīng)付票據(jù)，通常這兩種債務(wù)是不能展期的，必須如數(shù)償還。2.現(xiàn)金流淌負(fù)債比

44、現(xiàn)金流淌負(fù)債比=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/流淌負(fù)債3.現(xiàn)金債務(wù)總額比現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/負(fù)債總額那個(gè)比率越高，企業(yè)承擔(dān)的負(fù)債能力越強(qiáng)。利用現(xiàn)金債務(wù)總額比能夠確定公司能夠承受的最高利息率水平和最大借款規(guī)模:最大借款能力=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/市場借款利率（三）獵取現(xiàn)金能力分析評價(jià)營業(yè)現(xiàn)金流制造能力，通過經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與某種投入的資源對比進(jìn)行分析。1.銷售現(xiàn)金比率銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/銷售收入2.每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/一般股股數(shù)每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量反映了企業(yè)最大派息能力。3.全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/全部資產(chǎn)（四）財(cái)務(wù)彈性分

45、析評價(jià)適應(yīng)環(huán)境、利用投資機(jī)會(huì)的能力，通過分析現(xiàn)金供應(yīng)/現(xiàn)金需求來評價(jià)財(cái)務(wù)彈性。1.現(xiàn)金滿足投資比率現(xiàn)金滿足投資比率=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/（資本支出+存貨增加+現(xiàn)金股利）若指標(biāo)小于1，表明資金的供應(yīng)不能滿足需求；若指標(biāo)等于1，表明資金的供應(yīng)正好滿足需求；若大于1，表明資金供應(yīng)有剩余，應(yīng)該考慮投資。分析：P64假設(shè)D公司近5年經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額平均數(shù)與今年相同，平均資本支出為4350萬元，存貨平均增加40萬元，現(xiàn)金股利平均每年120萬元，則：現(xiàn)金滿足投資比率=3811/（4350+40+120）=0.85該比率越大，講明資金自給率越高。達(dá)到1時(shí)，講明企業(yè)能夠用經(jīng)營獵取的現(xiàn)金滿足擴(kuò)充所需資金；則講明企業(yè)要靠外部融資來補(bǔ)充資金。2.現(xiàn)金股利保障倍數(shù)現(xiàn)金股利