企業(yè)財務危機預測的功效系數(shù)法相關實例

1、當前文檔修改密碼：8362839 HYPERLINK 企業(yè)財務務危機預預測的功功效系數(shù)數(shù)法實例例（劉際陸陸 劉際陸：浙江溫州人，東北財經(jīng)大學財務管理專業(yè)2004級碩士研究生，研究方向公司治理。 耿洪洪勛 耿洪勛：河南鄭州人，東北財經(jīng)大學財務管理專業(yè)2004級碩士研究生，研究方向財務管理、資本結(jié)構(gòu)。 東北財財經(jīng)大學學 大連連）內(nèi)容摘要要：企業(yè)業(yè)因財務務危機，導致經(jīng)經(jīng)營陷入入困境，甚至宣宣告破產(chǎn)產(chǎn)的例子子一直屢屢見不鮮鮮。但任任何財務務危機都都有一個個逐步顯顯現(xiàn)、不不斷惡化化的過程程，因此此，應對對企業(yè)經(jīng)經(jīng)營過程程，尤其其是財務務運作過過程進行行跟蹤、監(jiān)控，及早地地發(fā)現(xiàn)財財務危機機信號，預測企企業(yè)

2、的警警情。一一旦發(fā)現(xiàn)現(xiàn)某種異異常征兆兆就應著著手應變變，以避避免或減減少對企企業(yè)的破破壞。本本文以財財務危機機研究為為起點，探討如如何運用用功效系系數(shù)法預預測財務務危機，并對之之進行實實踐檢驗驗。關鍵詞：財務危危機 財務危危機預測測 功效效系數(shù)法法 財務務指標一、財務務危機與與財務危危機預測測1、財務務危機涵涵義“財務危危機”一詞，英文表表示為FFinaanciial disstreess，國內(nèi)外外學術界界對其有有許多不不同的定定義。在在Beaaverr(19966)的研究究中，778家財財務危機機公司包包括：559家破破產(chǎn)公司司、166家拖欠欠優(yōu)先股股股利公公司和33家拖欠欠債務的的公司。由

3、此可可見，BBeavver把把破產(chǎn)、拖欠股股利、拖拖欠債務務界定為為財務危危機。AAltmman(19668)定定義的財財務危機機是“進人法法定破產(chǎn)產(chǎn)的企業(yè)”。Deaakinn(19972)則認為為財務危危機公司司“僅包括括已經(jīng)破破產(chǎn)、無無法償還還債務或或為債權權人利益益而已經(jīng)經(jīng)進行清清算的公公司”。Carrmicchaeel(119722)認為為財務危危機是企企業(yè)履行行義務時時受阻，具體表表現(xiàn)為流流動性不不足、權權益不足足、債務務拖欠及及流動資資金不足足四種形形式。FFrossterr(19986)將財務務危機定定義為“除非對對經(jīng)濟實實體的經(jīng)經(jīng)營或結(jié)結(jié)構(gòu)實行行大規(guī)模模重組否否則就無無法解決決

4、的嚴重重變現(xiàn)問問題”。Rosss等(19999)則認為為可以從從四個方方面定義義企業(yè)的的財務危危機，即即企業(yè)破破產(chǎn)、法法定破產(chǎn)產(chǎn)、技術術破產(chǎn)和和會計破破產(chǎn)。谷谷祺和劉劉淑蓮(19999)將將財務危危機定義義為“企業(yè)無力力支付到到期債務務或費用用的一種種經(jīng)濟現(xiàn)現(xiàn)象，包包括從資資金管理理技術性性失敗到到破產(chǎn)以以及處于于兩者之之間的各各種情況況”。由此可見見，關于于財務危危機的定定義有很很多，但但較為公公認的是是把財務務危機定定義為企企業(yè)償付付能力的的喪失(Inssolvvenccy)，即企業(yè)業(yè)無力支支付到期期債務或或無力維維持必要要支出的的一種經(jīng)經(jīng)濟現(xiàn)象象，包括括從資金金管理技技術性失失敗到破破產(chǎn)

5、以及及介于兩兩者之間間的各種種情況，破產(chǎn)則則是財務務危機的的極端形形式。2、財務務危機的的表現(xiàn)形形式財務危機機從總體體上說是是支付能能力不足足，或者者支付能能力喪失失，但具具體地看看，卻存存在多種種表現(xiàn)形形式。 從資資產(chǎn)存量量角度看看，企業(yè)業(yè)總資產(chǎn)產(chǎn)的賬面面凈值相相當或小于于賬面記記錄的負負債金額額，即企企業(yè)凈資資產(chǎn)小于于或等于于零。企企業(yè)的凈凈資產(chǎn)為為負債時時，即資資不抵債債，表明明企業(yè)已已經(jīng)事實實上破產(chǎn)產(chǎn)。 從現(xiàn)現(xiàn)金流量量角度看看，企業(yè)業(yè)的現(xiàn)金金流入小小于現(xiàn)金金流出。企業(yè)的的經(jīng)營性性現(xiàn)金凈凈流量為為負值，并常伴伴有現(xiàn)金金流量萎萎縮的情情況，且且這種現(xiàn)現(xiàn)金流量量的非正正常情況況處于長長期的持

6、持續(xù)狀態(tài)態(tài)。 從可可持續(xù)經(jīng)經(jīng)營角度度看，企企業(yè)主營營業(yè)務量量持續(xù)負負增長，市場銷銷售暗淡淡，盈利利能力差差，存在在數(shù)額巨巨大的未未彌補虧虧損。 由于于經(jīng)常拖拖欠應付付款項，難以從從供應商商、金融融機構(gòu)或或資本市市場等融融資渠道道中，籌籌集必需需的補充充資金，用來維維持日常常支出或或基本償償債需求求，使得得企業(yè)資資金來源源日漸枯枯竭，從從而步入入惡性循循環(huán)。 資產(chǎn)產(chǎn)質(zhì)量差差，流動動性下降降，在企企業(yè)全部部資產(chǎn)中中，流動動資產(chǎn)與與長期資資產(chǎn)比例例失調(diào)。流動比比率或速速動比率率明顯低低于同行行業(yè)平均均水平，使企業(yè)業(yè)不能通通過合理理方式和和價格將將現(xiàn)有資資產(chǎn)變現(xiàn)現(xiàn)，資金金供求矛矛盾難以以緩解。3、財務

7、務危機產(chǎn)產(chǎn)生的原原因分析析 負債債風險轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化，主主要指企企業(yè)過度度使用財財務杠桿桿，造成成財務風風險過大大。 企業(yè)業(yè)經(jīng)營失失敗，如如：產(chǎn)品品滯銷，產(chǎn)生巨巨額損失失等。 理財財技術性性失敗。企業(yè)由由于資金金管理和和調(diào)度不不當，造造成支付付能力不不力。4、財務務危機預預測財務危機機預測二、財務務危機預預測的功功效系數(shù)數(shù)法功效系數(shù)數(shù)法首先先對財務務危機的的每個評評價指標標設定滿滿意值和和不允許許值，然然后設計計并計算算各類指指標的單單項功效效系數(shù)，再運用用德爾菲菲法等方方法確定定各指標標的權數(shù)數(shù)，得到到加權平平均數(shù)，即為該該企業(yè)的的綜合功功效系數(shù)數(shù)。依據(jù)據(jù)綜合功功效系數(shù)數(shù)的大小小即可進進行財務務危機

8、警警情預報報。1、指標標變量的的選擇19999年財政政部、國國家經(jīng)貿(mào)貿(mào)委、人人事部和和國家計計委聯(lián)合合發(fā)布了了國有有資本金金效績評評價體系系，其其目的是是“科學解解析和真真實反映映我國企企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)運營效效果和財財務效益益狀況”。其中中發(fā)布了了對競爭爭性的工工商企業(yè)業(yè)的績效效評價指指標體系系，見表表1。其中，前前三類指指標主要要用于比比率分析析，后一一個用于于趨勢分分析。盈盈利能力力和償債債能力是是公司財財務評價價的兩個個基本部部分，而而營運能能力的高高低有直直接體現(xiàn)現(xiàn)了公司司經(jīng)營者者的經(jīng)營營水平。此外，公司的的發(fā)展能能力尤其其值得重重視。在在具體預預警指標標的選取取方面，考慮到到各指標標間既要

9、要相互補補充、又又不能重重復，盡盡可能全全面綜合合地反映映企業(yè)的的營運狀狀況。因因此，每每個預警警模塊選選擇幾個個最具代代表性的的指標，構(gòu)成財財務危機機預測方方法的評評價指標標體系。2、財務務指標分分類及其其標準值值的確定定財務指標標的標準準值是很很難判斷斷的，不不同的國國別或地地區(qū)、不不同的行行業(yè)、不不同的企企業(yè)規(guī)模模、不同同的企業(yè)業(yè)類型，各種財財務指標標的標準準值也不不有所不不同，甚甚至差別別很大，因而企企業(yè)財務務預警的的警限也也不同。為了準準確預警警企業(yè)的的財務風風險，我我們對功功效系數(shù)數(shù)法中的的各種財財務指標標進行了了分類，并確定定了各類類指標的的標準值值。一般來說說，指標標標準值值包

10、括指指標立項項范圍的的滿意值值（或上上、下限限）和余余部允許許范圍的的不允許許值（或或上、下下限）。 極大大型變量量。它是是指指標標值（實實際值）越大越越好的變變量。其其滿意值值選取的的是該行行業(yè)的平平均值。一般認認為只要要達到了了該指標標值的平平均水平平，即可可認為無無警。該該類指標標包括：凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率率、銷售售凈利率率、總資資產(chǎn)報酬酬率、成成本費用用利潤率率、銷售售增長率率、資本本積累率率、已獲獲利倍數(shù)數(shù)、總資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率、流流動資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率、應收收賬款周周轉(zhuǎn)率和和存貨周周轉(zhuǎn)率等等。在選擇該該指標的的不允許值值時，需需要有所所區(qū)別： = 1 * GB3 對反映映財務效效益的凈凈資產(chǎn)收收

11、益率、銷售利利潤率、成本費費用利潤潤率、總總資產(chǎn)報報酬率、銷售增增長率和和資本積積累率，其不允允許值為為零。如如果該類類指標是是零增長長或負增增長，那那么就屬屬于巨警警了； = 2 * GB3 對于反反映償債債能力的的已獲利利倍數(shù)，其不允允許值為為1，如果果小于11，從長長遠來看看，企業(yè)業(yè)是無法法舉債經(jīng)經(jīng)營的； = 3 * GB3 對反映映資產(chǎn)營營運狀況況的總資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率、流流動資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率、應收收賬款周周轉(zhuǎn)率和和存貨周周轉(zhuǎn)率，其不允允許值為為滿意值值的一半半，如果果周轉(zhuǎn)率率達不到到滿意值值的一半半，那么么該企業(yè)也也是很危危險了。 極小小型變量量。它是是指指標標值越小小越好的的變量。極小型

12、型變量的的標準值值一般取取為0，其不不允許值值也為00。該類類指標有有：資產(chǎn)產(chǎn)損失率率。 穩(wěn)定定型變量量。它是是指指標標值在某某一點時時最好的的變量。該類指指標有流流動比率率和速動動比率，他們反反映了企企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)的變現(xiàn)現(xiàn)能力。一般認認為，該該類指標標滿意值值為平均均水平以以上二十十個百分分點，其其不允許許值的上上限一般般為該滿滿意值的的一倍，下限為為滿意值值的一半半。 區(qū)間間型變量量。它是是指指標標值在某某一區(qū)間間時最好好的變量量。該類類指標通通常要先先求出該該指標的的行業(yè)平平均值，在行業(yè)業(yè)平均值值的基礎礎上增加加或減少少二十個個百分點點作為滿滿意范圍圍的上下下限，在在行業(yè)平平均值上上增加一一

13、倍作為為不允許許值的上上限，減減少一半半作為不不允許值值的下限限。該類類指標有有現(xiàn)金流流動負債債比率、長期資資產(chǎn)適合合率和資資產(chǎn)負債債率。根據(jù)所選選的財務務預警指指標體系系，本文文對電力力行業(yè)公公司的財財務指標標進行收收集和計計算，得得到電力力行業(yè)財財務指標標的滿意意值、允允許值和和不允許許值 指標標準值的確定采用系統(tǒng)化方法中的均數(shù)原則和中數(shù)原則。所謂均數(shù)原則，就是取整個行業(yè)的總平均數(shù)（分別去掉兩個最高與最低的特殊情況值）作為該項指標的滿意值，若企業(yè)的某項數(shù)值低于該項的行業(yè)平均數(shù)，就意味著“我不如人”，由此產(chǎn)生警情。所謂中數(shù)原則，也叫半數(shù)原則，認為在一個行業(yè)中至少有一半的企業(yè)是處于無警狀態(tài)的，

14、否則就無法解釋該行業(yè)的發(fā)展，因此對每一預警指標，首先要把它們按從小到大的順序排序，滿意值取的是總排序中的中位數(shù)所對應的財務比率。，如如表2。3、各項項指標單單項功效效系數(shù)的的計算根據(jù)指標標體系中中各指標標的特點點，分別別計算各各項指標標的單項項功效系系數(shù)。 極大大型變量量單項功功效系數(shù)數(shù) 極小小型變量量單項功功效系數(shù)數(shù) 穩(wěn)定定型變量量單項功功效系數(shù)數(shù) 區(qū)間間型變量量單項功功效系數(shù)數(shù) 4、確確定各項項指標的的權數(shù)指標的權權數(shù)是根根據(jù)指標標的重要要程度確確定的。表3是競爭爭性工商商企業(yè)財財務預警警模型指指標體系系中各類類及各項項指標的的權數(shù)。5、綜合合功效系系數(shù)的計計算根據(jù)綜合合功效系系數(shù)的數(shù)數(shù)值

15、大小小，可將將警情劃劃分為相相應的警警限區(qū)間間，見表表4。三、功效效系數(shù)法法的一個個實例ABC公公司是按按照現(xiàn)代代企業(yè)制制度運作作，跨地地區(qū)的綜綜合性電電力集團團公司。接下，本文以以ABCC公司20004年年資產(chǎn)負負債表、利潤分分配表和和現(xiàn)金流流量表 本文引用的資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表均為局部報表，這些數(shù)據(jù)是接下來的計算需要用到的。為為數(shù)據(jù)來來源，探探討財務務危機預預測的功功效系數(shù)數(shù)法。ABC公公司20004年年資產(chǎn)負負債表 （金額額單位：元）項 目目年初數(shù)年末數(shù)項 目目年初數(shù)年末數(shù)貨幣資金金9,4553,7796 10,5558,7022 短期借款款1,4335,5543 1,8992

16、,1146 短期投資資4,8115,0010 6,4114,3316 應付票據(jù)據(jù)353,5911 376,5099 應收票據(jù)據(jù)485,4788 711,3322 應付賬款款4,9779,2255 5,2779,1172 應收賬款款1,5777,0003 1,5994,0020 應交稅金金2,2551,1165 2,4489,4799 其它應收收款748,2166 685,7733 其它應付付款 2,6671,4666 2,8813,6366 存貨5,0111,8844 7,1008,6676 預收賬款款 9556,4406 9979,9500 流動資產(chǎn)產(chǎn)合計23,1182,4088 28,66

17、34,7077流動負債債合計19,3306,4199 20,4402,1277長期投資資合計4,7113,7768 5,1774,8846 長期負債債合計6,9779,5536 5,3773,0028固定資產(chǎn)產(chǎn)合計49,9976,7533 54,0048,4244 負債合計計26,4493,4133 26,0056,5855無形資產(chǎn)產(chǎn)及其它資產(chǎn)產(chǎn)合計2,9339,1164 3,4449,7798 所有者權權益合計49,6681,1988 59,5536,6277資產(chǎn)總計計80,8827,7044 91,3369,4233 負債和所所有者權權益總計計80,8827,7044 91,3369,42

18、33ABC公公司20004年年利潤表表（金額額單位：元）項 目目上年實際際數(shù)本年實際際數(shù)一、主營營業(yè)務收收入47,5528,703357,0068,4555二、主營營業(yè)務收收入凈額額47,5528,703357,0068,4555 減：（一）主主營業(yè)務務成本32,0063,095534,8819,9988 （二）主營業(yè)業(yè)務稅金金及附加加1,6227,88131,9558,1122三、主營營業(yè)務利利潤13,8863,108820,3322,4088 加：其其它業(yè)務務利潤24,224325,8833 減：（一）營營業(yè)費用用2,0665,11282,5554,2250 （二）管理費費用3,4774,

19、22963,7223,8872 （三）財務費費用131,528868,0035 其中：利息支支出297,8299325,0266四、營業(yè)業(yè)利潤8,2116,440114,0002,0833五、利潤潤總額7,3666,669312,8885,2422六、凈利利潤3,7001,66537,2448,1121ABC公公司20004年年現(xiàn)金流流量表（金額單單位：元元）項 目目行次金 額額一、經(jīng)營營活動產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)現(xiàn)金流量量：1 銷售商商品、提提供勞務務收到的的現(xiàn)金2 661,0006,9400 收到的的稅費返返還3 5534,6066 收到的的其它與與經(jīng)營活活動有關關的現(xiàn)金金4 2,4499,8666

20、現(xiàn)金流入入小計5 664,0041,4122 購買商商品、接接受勞務務支付的的現(xiàn)金6 330,1104,0966 支付給給職工以以及為職職工支付付的現(xiàn)金金7 6,1146,4722 支付的的各項稅稅費8 110,4467,4833 支付的的其它與與經(jīng)營活活動有關關的現(xiàn)金金9 2,3372,5011 現(xiàn)金流出出小計10 449,0090,5522 經(jīng)營活活動產(chǎn)生生的現(xiàn)金金流量凈凈額11 114,9950,8599 1、根據(jù)據(jù)ABCC公司20004年年財務報報告數(shù)據(jù)據(jù)，嚴格格按財務務比率計計算公式式計算出出下列財財務比率率：獲利能力力：凈資資產(chǎn)收益益率113.227 總資資產(chǎn)報酬酬率115 銷售售

21、利潤率率355.611 成本費費用利潤潤率229營運能力力：總資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率00.666 流動動資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率2.22應收賬款款周轉(zhuǎn)率率355.999 存貨貨周轉(zhuǎn)率率6.31資產(chǎn)損失失率00償債能力力：資產(chǎn)產(chǎn)負債率率288.522 已獲利利利息倍倍數(shù)223.330 流動動比率1.440 速動比比率11.066 現(xiàn)金金流動負負債比率率733.288 長期資資產(chǎn)適合合率1110發(fā)展能力力：銷售售增長率率200 資本積積累率202、根據(jù)據(jù)電力行行業(yè)各項項指標的的滿意值值、不允允許值和和各種類類型的單單項功效效系數(shù)求求值公式式，分別別求出以以上各個個指標的的單項功功效系數(shù)數(shù)：極大型變變量：凈凈資產(chǎn)收收益率1000 銷售利利潤率99.15流動資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率899.299 總總資產(chǎn)報報酬率1000已獲利利利息倍數(shù)數(shù)1000 應應收賬款款周轉(zhuǎn)率率1000總資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率78.32 存貨周周轉(zhuǎn)率1000成本費用用利潤率率988.933 銷銷售增長長率775.889資本積累累率887.444極小型變變量：資資產(chǎn)損失失率1100穩(wěn)定性變變量：流流動比率率777.966 速速動比率