金融市場學概述

1、學1導 論金融市場的發(fā)展為什么學習這門課程？ 金融在我們生活中 金融市場歷史久遠、發(fā)展迅速、危機遍布。金融市場學與其他相關(guān)學科的關(guān)系 貨幣銀行學、國際金融、保險學、投資銀行學 等怎樣學習金融市場學？ 框架結(jié)構(gòu)的比較、由粗到細、重點資本市場、聯(lián)系現(xiàn)實的思考2古代金融市場 公元前11世紀的周代，中國就出現(xiàn)專門放貸的“泉府”，史記中記載有有關(guān)高利貸者的狀況，錢莊、票號等。高息始終是引起爭論的政治問題（司馬遷等人對利息高低的爭論）總起來說，古代中國對此問題比較寬容。 而在古代西方，各種宗教對利息否定（圣經(jīng)），但不能改變高利貸存在的事實。文藝復興集大成者莎士比亞的威尼斯商人中高利貸廣泛存在。距今已有40

2、0多年的歷史。3美洲的黃金、白銀大量涌入西方市場，銀行把高利貸退下歷史舞臺。威尼斯銀行是最早以銀行命名的金融機構(gòu)，約16世紀。（中國1845年出現(xiàn)、第一家新式銀行英國開設的麗如銀行，1897年中國成立自己的第一家銀行中國通商銀行。）近400年間，爆發(fā)的金融危機達30多次。17C（1636），荷蘭1支郁金香=一棟房子18C（1720），英國 南海危機 牛頓 +7000英鎊 100%利潤 -2萬英鎊 4金融-現(xiàn)代經(jīng)濟生活中日趨活躍的因素20世紀的最后10年中，金融市場出現(xiàn)的驚人鏡頭 ：美國，10年間持續(xù)大牛市，投資于股市的美國家庭比例由10%到60%，股市市值在2000年最高時超過17萬億美元，約

3、占整個世界股市市值的46%。 歐洲，11個國家，一種嶄新的貨幣-歐元-1999年11月誕生。1997年，金融風暴突襲東南亞地區(qū)，經(jīng)濟奇跡毀于一旦，但迄今為止，人們并未發(fā)現(xiàn)以令人痛恨的金融大鱷索羅斯為首的量子基金的任何違法行為。90年代初日本陷入曠日持久的經(jīng)濟蕭條泥淖之中，非法交易、金融丑聞、嚴重的壞賬沉重打擊了日本金融界。1995年，巴林銀行（230、489/1000、28）被荷蘭國際集團以1英鎊的象征性價格買下。521世紀，世界金融市場更加撲朔迷離、變幻莫測：美國10年的牛市2000開始劇烈調(diào)整，2000.4.10-4.14的一周內(nèi)，紐約股市投資者的全部失超過21000億美元。美國金融市場在

4、9.11事件中經(jīng)受住了打擊，卻在安然公司帶來的誠信危機中岌岌可危。500強 7(美), 16（世界） 2000.8 市值800億美元， 2001.11 2億 -99% 股價最高值2000.08 90.56美元-01.11.30 0.26美元在南美洲的阿根廷，2001年金融危機卷土重來，政府不得不關(guān)閉銀行、凍結(jié)存款等。2007年8月，美國次債危機波及美洲、澳洲、日本、香港等金融市場，政府斥巨資救市。6中國金融市場的發(fā)展！ ！ ！7參 考 書 目1.郭茂佳：金融市場學，經(jīng)濟科學出版社，2005年6月。2.朱寶憲著：金融市場，遼寧教育出版社，2001.43.張亦春主編：金融市場學，高等教育出版社，1

5、999.84.張亦春主編：現(xiàn)代金融市場學，中國金融出版社，2002.15.夏德仁、王振山主編： 金融市場學，東北財經(jīng)大學出版社，2002.96.劉紅忠、朱葉編著：金融市場學，高等教育出版社、上海社科出版社，2000.787. 美弗雷德里克米什金，斯坦利埃金斯(MishkinF.S EakinsS.G)著，王青松等譯：金融市場與金融機構(gòu)，北京大學出版社，2006年1月.8.魏興云 著：證券市場制度研究，廣東經(jīng)濟出版社，2001.59.洪偉力 著：證券監(jiān)管：理論與實踐，上海財經(jīng)大學出版社，2000.310.法尼克森：我如何弄垮巴林銀行,中國經(jīng)濟出版社,1996.10 11.美安東尼 M.桑托莫羅

6、戴維F.巴貝爾 著 郭斌 譯：金融市場、工具與機構(gòu)，東北財經(jīng)大學出版社2000.412.樓遠 主編：證券市場學，浙江大學出版社，1998.129金融市場學的主體內(nèi)容1、金融市場略要：定義、構(gòu)成與分類、功能、特征、發(fā)展趨勢等。貨幣市場及其工具（同業(yè)拆借、國庫券、票據(jù)、CD、回購協(xié)議、短期借貸、銀行承兌等）資本市場及其工具（債券市場、股票市場）外匯市場及其工具(即期 、遠期)衍生品市場及其工具（期貨、期權(quán)、遠期利率協(xié)議、互換合約） 此外有黃金市場、離岸金融市場、保險市場、風險投資市場等。102、金融機構(gòu)：央行、商行、投行、投資基金等。 這些機構(gòu)的定義、性質(zhì)、運作過程等 重點講投資基金和投資銀行3、

7、金融工具：與金融資產(chǎn)、金融產(chǎn)品等概念的區(qū)分， 不同金融市場中的金融工具的產(chǎn)生、發(fā)展、特點及其應用等。11第一章 概 述 第一節(jié) 資產(chǎn)、金融資產(chǎn)、金融產(chǎn)品和金融工具一、資產(chǎn)和金融資產(chǎn) 資產(chǎn)：Assets指交換中有價值的所有權(quán)，分有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)。有形資產(chǎn)即實物資產(chǎn)，real assets ：有特定物質(zhì)形態(tài)的有價值的所有權(quán)。無形資產(chǎn)intangible assets，無特定物質(zhì)形態(tài)但能帶來收益的所有權(quán)。無形資產(chǎn)包括：專利、專有技術(shù)、商標、商譽等，還有金融資產(chǎn)。12金融資產(chǎn)：Financial Assets 是建立在債權(quán)債務關(guān)系基礎(chǔ)上一方對另一方要求在將來提供報償?shù)乃袡?quán)或索取權(quán)。金融資產(chǎn)包括兩類

8、,即非金融機構(gòu)開發(fā)的金融資產(chǎn)和金融機構(gòu)開發(fā)的金融資產(chǎn)。前者如私人間的借貸收據(jù)、私募集資憑證、抬會的存貸款憑證、信托憑證、抵押收據(jù),等等。后者如央行發(fā)行的貨幣、商業(yè)銀行各類存貸款、股票債券、商業(yè)票據(jù)、保險單、回購協(xié)議、期貨期權(quán)等。1、金融資產(chǎn)有10種屬性：2、金融資產(chǎn)與無形資產(chǎn)、實物資產(chǎn)3、金融資產(chǎn)的分類：4、金融資產(chǎn)的功能：131、金融資產(chǎn)的10種屬性貨幣性（moneyness）準貨幣可分性和發(fā)行單位（divisibility and denomination） 可逆性（reversibility）指成本返回期限（term to maturity） 流動性 （liquidity） 可轉(zhuǎn)換性（c

9、onvertibility） 幣種（currency） 現(xiàn)金流與收益的可預測性（cash flow and return predictability） 復合性（complexity） 稅務狀況 （tax status） 142、概念辨析：1、金融資產(chǎn)一定是無形資產(chǎn)，但并非所有的無形資產(chǎn)都是金融資產(chǎn)。2、金融資產(chǎn)與實物資產(chǎn)的區(qū)別：前者不是真實財富，是一種財富的代表，據(jù)此證明對于財富的所有權(quán)，是一種所有權(quán)。 金融資產(chǎn)可以在金融活動中產(chǎn)生或消失，后者不會消失，只能損耗或報廢。3、金融資產(chǎn)的形成關(guān)系到雙方，所以在資產(chǎn)負債表中出現(xiàn)在兩邊，而實物資產(chǎn)只出現(xiàn)在一邊。但金融資產(chǎn)的運動是實物資產(chǎn)運動的反映，同

10、時也推動實物資產(chǎn)的運動。153、金融資產(chǎn)的分類基本上可以分為4類：貨幣、債務性證券、權(quán)益性證券（要求權(quán)）和衍生證券。貨幣（money） 指任何能夠用來支付購買商品和服務的金融資產(chǎn)。支票賬戶、現(xiàn)金和硬幣都能作為支付媒介，都屬于貨幣形式。債務性證券（debt securities） 它包括債券、國庫券、應付賬戶（accounts payable）、儲蓄存款。我們可以將債務工具分為兩類：可轉(zhuǎn)讓的（negotiable）的債務，能在證券市場上不同的持有人之間自由轉(zhuǎn)移；不可轉(zhuǎn)讓的（nonnegotiable）債務，如銀行存折儲蓄賬戶（passbook savings accounts） 屬于這類債務工具

11、。16權(quán)益性證券（equities） 代表對企業(yè)資產(chǎn)的部分所有權(quán)，要求金融資產(chǎn)的發(fā)行人在支付債務工具所有者后，按其利潤或資產(chǎn)出售所得對權(quán)益工具的所有者進行支付。 權(quán)益工具進一步分為普通股和優(yōu)先股。 衍生證券（derivative securities） 包括期權(quán)合約、期貨合約、遠期合約、互換協(xié)議等。這些工具給予其持有者某種義務或?qū)σ环N金融資產(chǎn)進行買賣的選擇權(quán)，它的價值由其交易的金融資產(chǎn)的價格決定。174、金融資產(chǎn)的功能儲蓄功能籌資功能，通過發(fā)行 交易功能，使資產(chǎn)流動起來，效率、配置收益功能，單項收益、組合收益風險管理功能18二、金融產(chǎn)品 由金融機構(gòu)設計、發(fā)行的金融資產(chǎn)叫金融產(chǎn)品。 金融產(chǎn)品與一

12、般金融資產(chǎn)比,具有的最大特點是標準化,即有標準的統(tǒng)一的面值、期限、收益率等特點，因而適合大規(guī)模發(fā)行。 那些不是由金融機構(gòu)設計發(fā)行的非標準化的債權(quán)債務關(guān)系，如親朋之間的借貸收據(jù)，雖然也是金融資產(chǎn)，但不能稱為金融產(chǎn)品。19三、金融工具及分類 金融工具是金融產(chǎn)品的一種，指可交易的金融產(chǎn)品?？山灰字饕w現(xiàn)在具有標準化的交易單位的規(guī)定。 金融產(chǎn)品雖然有標準化設計的特點，但是金融產(chǎn)品不一定是可交易的，因為它不一定有標準化的交易單位的設計。 20 例:儲蓄存款，按不同期限規(guī)定相應利率，各檔儲蓄存款就成為標準化設計的金融產(chǎn)品；但一般儲蓄存款并未規(guī)定標準的數(shù)量單位，而一旦有這種規(guī)定，儲蓄存款就可成為可交易的金融

13、工具。比如大額定期存單，由于有規(guī)定的數(shù)量單位，因而是可交易的，它不但是金融產(chǎn)品，而且是金融工具。 其它很多金融產(chǎn)品都有這樣的標準交易單位的規(guī)定，如股票、債券、基金等,它們都是金融工具。 所以，金融工具一定是金融產(chǎn)品，但金融產(chǎn)品未必可做金融工具使用。21金融工具可按其期限長短分為兩大類：短期貨幣市場工具,如短期債券、一年內(nèi)的大額定期存單、回購協(xié)議等。長期資本市場工具，如中長期債券、股票等。 前者歸為貨幣證券,后者歸為資本證券。資本證券是中長期融資（金融）工具。22根據(jù)風險收益特征、功能的不同，金融工具可進一步分為四類：貨幣市場工具：如短期國庫券、商業(yè)票據(jù)、大額存單、銀行存兌匯票等；固定收益的資本

14、市場工具：主要為各類中長期債券；權(quán)益證券工具：指各類股票；衍生工具：如期貨、期權(quán)、利率互換、貨幣互換、遠期利率協(xié)議等。 23第二節(jié) 金融市場概述一、金融市場的概念 P1 1、從經(jīng)濟體系的角度講金融市場是資金供求雙方運用各種金融工具，通過各種途徑實現(xiàn)貨幣借貸和資金融通的交易活動的總稱。在經(jīng)濟體系中主要有3種類型的市場：要素市場、產(chǎn)品市場和金融市場。它們之間關(guān)系如下：24生產(chǎn)性單位（主要是企業(yè)和政府）消費性單位（主要是家庭）產(chǎn)品市場要素市場支出流支出流產(chǎn)品物流收入流收入流商品和服務生產(chǎn)性服務生產(chǎn)性服務金融市場資金流（儲蓄） 資金流（儲蓄） 金融服務、收入和金融要求權(quán)的流動金融服務、收入和金融要求權(quán)

15、的流動252、從組織管理的角度講金融市場是金融工具大規(guī)模發(fā)行或交易的有組織的場所或系統(tǒng)。其內(nèi)涵從以下幾點來理解：1、目的是為金融工具的發(fā)行、交易服務。而非為所有的金融資產(chǎn)或金融產(chǎn)品的發(fā)行、交易服務。如貨幣發(fā)行，銀行存、貸款，不通過金融市場完成。2、包括發(fā)行和交易,不只是交易。 3、較大的規(guī)模。 4、必須是有組織的市場。 5、可以是個系統(tǒng)，無形的。 從宏觀經(jīng)濟看，金融市場是金融領(lǐng)域各種市場的總稱，它與資金借貸市場一起,完成資金在供求方之間的分配，并且也完成金融風險在不同持有人（投資人）之間的分配。26二、金融市場的分類：P14按不同的標準可分以下幾類：1、按標的物分：貨幣市場、資本市場、外匯市場

16、、黃金市場；2、按中介特征分：直接金融市場、間接金融市場；3、按發(fā)行與流通的特征分：一級市場 primary market、二級市場secondary market；4、按成交與定價方式分：公開市場open market(自由出價，公開競價的市場)、議價市場negotiated market；275、按有無固定場所分:有形市場、無形市場；6、按交割方式分:現(xiàn)貨市場、衍生市場 derivative market7、按地域分:國內(nèi)市場（本國市場）national market、國際市場international market；8、按償還期的長短，分為貨幣市場和資本市場；9、按發(fā)行者是否向投資者償還

17、本金分：債券市場和股票市場；28一級市場 稱為發(fā)行市場或初級市場，是資金需求者將金融資產(chǎn)首次出售給資金的供應者時所形成的交易市場；二級市場又稱流通市場，是證券發(fā)行后在不同的投資者之間買賣、轉(zhuǎn)讓所形成的市場；流通市場又可分為場內(nèi)市場和場外市場；第三市場和第四市場是場外市場的一部分；第三市場是原來在交易所上市的證券移到場外進行交易所形成的市場；第四市場是投資者和證券的出賣者直接交易形成的市場，主要是機構(gòu)投資者出于避開經(jīng)紀人以降低成本的目的。29三、金融市場的作用（功能）1、儲蓄功能（saving function）2、財富功能（wealth function） 3、流動性功能（liquidity

18、function） 4、信貸功能（credit function） 5、支付功能（payments function） 6、價格功能（price function） 7、成本功能（cost function） 8、風險功能（risk function） 9、政策功能（policy function） 30四、金融市場的發(fā)展趨勢金融自由化（金融深化）金融全球化金融證券化 一方面表現(xiàn)為各種有價證券在金融資產(chǎn)總量中的比重不斷上升,資本證券市場在經(jīng)濟中的作用越來越大；另一方面表現(xiàn)為越來越多的原本不易流動和變現(xiàn)的金融產(chǎn)品和非金融資產(chǎn)通過特定程序,轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽谑袌錾辖灰琢鲃拥淖C券,即資產(chǎn)證券化。其實質(zhì)是融資方式的轉(zhuǎn)換和風險的重新分配。金融工程化