印度銀行業(yè)專題：發(fā)展空間大但盈利能力不強(qiáng)

1、一、印度銀行業(yè)：發(fā)展空間大，成長性較高印度作為擁有世界第二多人口的金磚國家之一，市場廣闊。近年來，印度經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、居民可支配收入的提高和城市化率的提升為印度銀行業(yè)快速發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。目前，印度商業(yè)銀行發(fā)展空間大。截至 2021 年 3 月末，印度銀行業(yè)總資產(chǎn)達(dá) 195.95 萬億盧比，存款達(dá) 155.91 萬億盧比，貸款達(dá) 108.20 萬億盧比（1 人民幣11.8 盧比），不到中國十分之一，發(fā)展空間大。此外，印度民營銀行發(fā)展較快，市占率提升。多年來，印度銀行業(yè)注重數(shù)字化轉(zhuǎn)型，電子支付能力不斷提升，線上信貸日益增多。若無特別強(qiáng)調(diào)，本文中的“年”指印度的財年，以每年 3 月 31 日為財年

2、的結(jié)束日。商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張，民營銀行發(fā)展迅速印度龐大的人口體量和快速的經(jīng)濟(jì)發(fā)展為印度銀行業(yè)帶來了巨大的市場。印度儲備銀行是印度的中央銀行機(jī)構(gòu)，其負(fù)責(zé)監(jiān)管銀行、發(fā)行供應(yīng)印度盧比、控制貨幣政策，并發(fā)布印度銀行業(yè)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)等，下文將以“印度央行”代稱。其下監(jiān)管兩大類機(jī)構(gòu)銀行機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)（非銀行），金融機(jī)構(gòu)按覆蓋區(qū)域分為全印金融機(jī)構(gòu)、邦級金融機(jī)構(gòu)和其他金融機(jī)構(gòu)；銀行機(jī)構(gòu)分為商業(yè)銀行和合作信用社，其中商業(yè)銀行占據(jù) 90%以上。合作信用社又分為城市合作銀行與農(nóng)村合作信用社。商業(yè)銀行又包括國有部門銀行和民營部門銀行，印度以國有銀行為主。圖 1：印度銀行體系 印度央行、近年，印度商業(yè)銀行資產(chǎn)增速在

3、8%以上。2021 年末商業(yè)銀行總資產(chǎn)是 2012 年末的 2.4 倍，十年間由 83.21 萬億盧比增至 195.95 萬億盧比。商業(yè)銀行總資產(chǎn)增長迅速，近十年年復(fù)合增長率達(dá) 9.98%。這主要?dú)w因于居民可支配收入提高及銀行服務(wù)下沉農(nóng)村等。近年資產(chǎn)增速雖有所下降，但穩(wěn)定在 8%以上。截至 2021 年 3 月末，印度商業(yè)銀行總資產(chǎn)為 195.95 萬億盧比，2021 年 3 月末中國銀行業(yè)總資產(chǎn) 322.37 億元，匯率轉(zhuǎn)換后約為印度商業(yè)銀行總資產(chǎn)規(guī)模的 15.8 倍。圖 2：近年印度商業(yè)銀行資產(chǎn)增速在 8%以上（萬億盧比）商業(yè)銀行總資產(chǎn)資產(chǎn)增速（右軸）250.0016.0014.00200

4、.0012.00150.0010.00100.008.006.004.0050.002.000.0020122013201420152016201720182019202020210.00 印度央行、近十年，印度商業(yè)銀行存貸款保持較高增速。印度銀行業(yè)資產(chǎn)以貸款為主，負(fù)債以存款為主。2021 財年末，印度商業(yè)銀行存款達(dá) 155.91 萬億盧比，同比增速 11.56%；信貸規(guī)模達(dá) 108.20 萬億盧比，同比增速 5.03%。十年間，印度商業(yè)銀行存貸款增長迅速，十年存款年復(fù)合增長率為 10.3%，信貸規(guī)模年復(fù)合增長率為 8.8%。圖 3：印度商業(yè)銀行存款規(guī)模走勢（萬億盧比） 圖 4：印度商業(yè)銀行信

5、貸規(guī)模走勢（萬億盧比） 180.00160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.002012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 202116%存款存款增速（右軸）14%12%10%8%6%4%2%0%120.00100.0080.0060.0040.0020.000.002012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 202118%信貸規(guī)模信貸增速（右軸）16%14%12%10%8%6%4%2%0% 印度央行、 印度央行、 印度銀行業(yè)以國有銀行為主，近年來民營

6、銀行資產(chǎn)規(guī)模增長較快。印度央行將印度商業(yè)銀行資產(chǎn)劃分為五類，分別是國有銀行、民營銀行、外資銀行、小型金融銀行和支付銀行。其中，支付銀行是指依靠技術(shù)為長尾客戶提供基本銀行服務(wù)的機(jī)構(gòu)，小型金融銀行和支付銀行是印度近年興起的銀行。印度商業(yè)銀行總資產(chǎn)中國有行占比高，近年占比 60%左右。2021 年，國有銀行資產(chǎn) 117.31 萬億盧比，占比 59.9%。印度經(jīng)濟(jì)增長、基礎(chǔ)設(shè)施投資增加等帶來信貸需求增長，民營銀行和外資銀行資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步增長，尤其是民營銀行資產(chǎn)增速較高，近五年年復(fù)合增長率達(dá) 15.6%。民營銀行資產(chǎn)規(guī)模占比提升，由 2017 財年末的 28.18%上升至 2021財年末的 32.82%。

7、圖 5：印度銀行業(yè)國有銀行資產(chǎn)占比高，民營銀行資產(chǎn)增速較高（萬億盧比）140.00120.00國有銀行民營銀行外資銀行小型金融銀行支付銀行 國有銀行占比 民營銀行占比80.00%70.00%100.0080.0060.0040.0020.0060.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00201720182019202020210.00%印度央行、科技賦能，印度銀行業(yè)加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型近年來，印度銀行業(yè)向二三線城市及農(nóng)村下沉，覆蓋區(qū)域擴(kuò)大，并注重科技賦能，發(fā)展電子金融服務(wù)?！皬U鈔令”及疫情促進(jìn)電子支付崛起為應(yīng)對偷稅漏稅、貪污、腐敗等問題，印度于 2016 年 11

8、月 9 日以迅雷不及掩耳之勢發(fā)布“廢鈔令”，規(guī)定面額 500和 1000 盧比的紙幣立刻停止流通，現(xiàn)有紙幣必須在 50 天之內(nèi)存入銀行或兌換新幣，否則直接淪為廢紙。印度“廢鈔令”一出，舉國震驚。盡管“廢鈔令”在打擊黑錢上成效不顯著，但使得大部分現(xiàn)金回流到銀行系統(tǒng)中?！皬U鈔令”促進(jìn)了印度電子支付的崛起，2017 年印度電子支付規(guī)模同比增長 31.1%。2020 年疫情進(jìn)一步促進(jìn)印度電子支付的流行。研究咨詢機(jī)構(gòu) RedSeer 報告稱印度 2020 財年數(shù)字支付規(guī)模 2162 萬億盧比，使用移動支付的用戶在 1.6 億人左右。在印度政府相關(guān)政策的推動下，電子支付到 2025 年將獲得大發(fā)展。Red

9、Seer 預(yù)計(jì)，2025 年印度數(shù)字支付規(guī)模將達(dá) 7092 萬億盧比，移動支付使用人群接近 8 億人。目前，Paytm 是印度數(shù)字支付市場的領(lǐng)頭羊，相當(dāng)于“印度版支付寶”。 圖 6：Paytm 應(yīng)用程序界面Paytm 官網(wǎng)、UPI 便捷線上支付，數(shù)字借貸持續(xù)增長UPI（Unified Payment Interface）是聯(lián)合支付接口，便捷線上支付。它由印度國家支付公司（NPCI）于 2016 年 4月 11 日推出，類似支付寶，UPI 把之前轉(zhuǎn)賬時所需要填寫的繁瑣信息直接整合成一個字符串 ID，不用再輸入銀行卡號等。這個 UPI ID 可以是一個人的名字，身份證號，手機(jī)號，郵箱，任意字符串等

10、。UPI 是一個實(shí)時支付系統(tǒng)，它旨在通過單個雙擊因素身份驗(yàn)證過程實(shí)現(xiàn)對等銀行間轉(zhuǎn)賬，該接口由印度儲備銀行監(jiān)管。在UPI 面世之前，印度人想轉(zhuǎn)賬給其他人，需通過印度官方提供的轉(zhuǎn)賬服務(wù)平臺 IMPS（Immediate Payments Serives），稱為“即時支付服務(wù)”。不過，IMPS 轉(zhuǎn)賬需要銀行賬戶、賬戶姓名，以及 IFSC(Indian Financial System Code 用來識別發(fā)卡機(jī)構(gòu))，比較繁瑣。同時，印度使用創(chuàng)新支付系統(tǒng)，如全國電子收費(fèi)(NETC)、BHIM Aadhaar Pay 和Aadhaar Enabled payment System (AePS)，進(jìn)行的交易

11、增長強(qiáng)勁，說明非接觸式支付正變得流行。為了衡量數(shù)字化的進(jìn)展及線上支付滲透情況，印度央行于 2021 年 1 月推出了綜合數(shù)字支付指數(shù)(DPI)，包括 5 個主要參數(shù)(括號中表示權(quán)重)：支付促成因素(25%)、支付基礎(chǔ)設(shè)施-需求方因素(10%)、支付基礎(chǔ)設(shè)施-供應(yīng)方面因素(15%)、付款表現(xiàn)(45%)、消費(fèi)者中心(5%)。該指數(shù)每半年計(jì)算一次，以 2018 年 3 月為基準(zhǔn)期。自基期（2018 年 3 月）起，該綜合數(shù)字支付指數(shù)持續(xù)增長，由 2018 年 3 月的 100 增至 2021 年 3 月的 270.6，表明印度數(shù)字支付發(fā)展程度持續(xù)提升。圖 7：印度綜合數(shù)字支付指數(shù)持續(xù)增加270.62

12、07.8217.7173.5153.51003002502001501005002018Q1（base）2019Q12019Q32020Q12020Q32021Q1 印度央行、近年，印度出現(xiàn)了許多電子平臺，為個人、小商販和其他借款人提供簡易貸款。此外，銀行也開始通過自營線上平臺直接放貸，或通過外包平臺間接放貸。許多大型科技公司（BigTechs），已經(jīng)開始直接或與受監(jiān)管的金融企業(yè)合作放貸。二、存貸款規(guī)模仍較小，息差較高截至 2021 年 3 月末，印度商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模達(dá) 195.95 萬億盧比。其中，貸款為主，余額達(dá) 108.2 萬億盧比。貸款大部分為工業(yè)企業(yè)部門和零售貸款。負(fù)債以存款為主，2

13、021 財年末印度商業(yè)銀行存款達(dá) 155.91 萬億盧比。無論是資產(chǎn)、貸款還是存款規(guī)模，都與中國有著顯著的差距，發(fā)展空間大。近五年，印度商業(yè)銀行凈息差有所上行，2021 財年達(dá) 2.91%，高于中美。較高的息差得益于較高的資產(chǎn)收益率，印度利率水平顯著高于中國。2.1 資產(chǎn)以貸款為主，資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張印度銀行業(yè)資產(chǎn)近年增速在 8%左右。2021 財年末，總資產(chǎn)達(dá)到 195.95 萬億盧比，增速 8.77%。近三年來印度商業(yè)銀行資產(chǎn)增速保持在 8%以上。印度商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模顯著低于中國。中國商業(yè)銀行總資產(chǎn)顯著高于印度。按 2021年 3 月末匯率計(jì)算，中國商業(yè)銀行 21Q1 總資產(chǎn)達(dá) 42 萬億美

14、元，為同時點(diǎn)印度商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模的 15.8 倍。圖 8：印度商業(yè)銀行總資產(chǎn)走勢（萬億盧比） 圖 9：印度、中國商業(yè)銀行總資產(chǎn)與增速對比（萬億美元250.00200.00150.00100.0050.000.002012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 202116商業(yè)銀行總資產(chǎn) 資產(chǎn)增速（右軸）1412108642045.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.002014201520162017201820192020202118印度商業(yè)銀行總資產(chǎn) 印度資產(chǎn)增速中國商業(yè)銀行總資產(chǎn)中國資產(chǎn)增速161

15、4121086420 印度央行、 印度央行、同花順iFinD、注：為與印度數(shù)據(jù)同期對比，中國數(shù)據(jù)為該年 3 月末時點(diǎn)數(shù)據(jù)。 印度商業(yè)銀行資產(chǎn)以貸款為主。近十年，印度商業(yè)銀行貸款總額由 2012 財年末的 50.74 萬億盧比增至 2021 財年末的 108.20 萬億盧比，且資產(chǎn)中貸款占 55%以上。近年來，由于銀行存款和投資規(guī)模增長較快，致貸款占比下降，但貸款占比保持在 55%以上。截至 2021 財年末，印度商業(yè)銀行總資產(chǎn)主要為：貸款占比 55%，投資占比 28%，現(xiàn)金和存放央行占比 5%。其他資產(chǎn)6%銀行存款5%現(xiàn)金和央行余額銀行存款投資投資28%貸款固定資產(chǎn)貸款55%其他資產(chǎn)固定資產(chǎn)1

16、%現(xiàn)金和央行余額5%圖 10：印度商業(yè)銀行資產(chǎn)以貸款為主（萬億盧比） 圖 11：21 年末印度商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 商業(yè)銀行總資產(chǎn)信貸規(guī)模貸款占比 250.00200.00150.00100.0050.000.002012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 202162%61%60%59%58%57%56%55%54%53%52% 印度央行、 印度央行、 近十年印度商業(yè)銀行貸款持續(xù)增長。近十年印度商業(yè)銀行貸款由 50.74 萬億盧比增至 2021 財年末的 108.20 萬億盧比，但與中國相差甚遠(yuǎn)。中國 2021 年 3 月底的商業(yè)銀行貸款約 29.3

17、3 萬億美元，為同時點(diǎn)印度 1.47 萬億美元貸款規(guī)模的 19.9 倍。2014 年以來，印度貸款增速低于中國。圖 12：近十年印度商業(yè)銀行貸款持續(xù)增長（萬億盧比 圖 13：印度商業(yè)銀行貸款規(guī)模顯著低于中國（萬億美元） 120.00100.0080.0060.0040.0020.000.002012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 202118%信貸規(guī)模信貸增速（右軸）16%14%12%10%8%6%4%2%0%35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00印度商業(yè)銀行貸款 印度貸款增速中國商業(yè)銀行貸款中國貸款增速1

18、816141210864202012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 印度央行、 印度央行、同花順iFinD、注：為與印度數(shù)據(jù)同期對比，中國行業(yè)數(shù)據(jù)為該年 3 月末時點(diǎn)數(shù)據(jù)存量貸款中國有銀行占比高，但民營銀行貸款增速較高。印度央行將印度商業(yè)銀行貸款按部門分為國有銀行、民營銀行和外資銀行三類，并于 2018 年加入小型金融銀行。其中，國有銀行的貸款比重最高，近年整體保持在 60%左右。民營銀行部門近年的貸款增速較高，近五年年復(fù)合增長率達(dá) 15.4%。民營銀行占商業(yè)銀行貸款比重由 2017 年末的30.45%增至 2021 年末的 36.4

19、1%，占比提升。截至 2021 財年末，印度商業(yè)銀行貸款中國有銀行占比為 58.68%。圖 14：印度銀行業(yè)貸款國有銀行占比高，民營銀行貸款增速高（萬億盧比）國有銀行小型金融銀行民營銀行國有銀行占比外資銀行民營銀行占比70.0080.00%60.0070.00%50.0040.0030.0020.0010.0060.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00201720182019202020210.00% 印度央行、 貸款中，長期貸款占比高。根據(jù)貸款的類型不同，印度央行將其分為票據(jù)貼現(xiàn)、現(xiàn)金信用及透支、長期貸款三大類。其中，長期貸款占比最高，且近年占比上升，由

20、 2017 財年末的 56.26%升至 2021 財年末的 62.91%；現(xiàn)金信用及透支占比次之，近年來占比較穩(wěn)定，2021 年末的占比為 34.08%；票據(jù)貼現(xiàn)占比最低，2021 財年末為 3.01%。票據(jù)購買和貼現(xiàn)3.01票據(jù)購買和貼現(xiàn)現(xiàn)金信用、透支等長期貸款長期貸款62.91現(xiàn)金信用、透支等34.08圖 15：長期貸款占貸款比重最高（萬億盧比） 圖 16：2021 年印度商業(yè)銀行貸款結(jié)構(gòu) 票據(jù)購買和貼現(xiàn)長期貸款現(xiàn)金信用、透支等長期貸款占比 80.0070.0060.0050.0064626040.005830.0020.0010.0056540.002017201820192020202

21、152 印度央行、 印度央行、 工業(yè)貸款及零售貸款占比較高，零售信貸增長快印度商業(yè)銀行的信貸分為企業(yè)貸款和零售貸款，其中企業(yè)貸款按行業(yè)主要分為：農(nóng)業(yè)貸款、工業(yè)貸款、服務(wù)業(yè)貸款。其中，工業(yè)貸款和零售貸款為印度貸款的大頭。信貸增長主要靠工業(yè)貸款和零售貸款，零售貸款增長快。印度商業(yè)銀行信貸中工業(yè)部門占比最高，21Q3 工業(yè)貸款余額 32.35 萬億盧比，占比 30.81%。工業(yè)貸款占比近年有下行趨勢。服務(wù)業(yè)及零售貸款占比較高，但服務(wù)業(yè)貸款近兩年下行，零售貸款則持續(xù)增長。2021 年，銀行零售貸款規(guī)模首次超過服務(wù)業(yè)貸款，這得益于住房貸款和汽車貸款的大幅增長。21Q3 零售貸款較 21Q1 增長 4.1

22、5%至 31.1 萬億盧比。農(nóng)業(yè)貸款占比最低。圖 17：印度商業(yè)銀行各領(lǐng)域信貸規(guī)模變化（萬億盧比）農(nóng)業(yè)及相關(guān)活動貸款工業(yè)貸款服務(wù)業(yè)貸款零售貸款35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.0020172018201920202021Q12021Q3 印度央行、 工業(yè)信貸主要來自大型企業(yè)和小微企業(yè)，但中型企業(yè)信貸增速較高。銀行工業(yè)貸款以大型企業(yè)為主，21Q3 大型企業(yè)貸款 23.59 萬億盧比，占工業(yè)貸款的比例達(dá) 75.9%。近兩年大型企業(yè)貸款余額有所下降，而在緊急信貸額度擔(dān)保計(jì)劃(ECLGS)的激勵下，中型企業(yè)信貸規(guī)模明顯增長，21Q3 中型企業(yè)貸款較 21Q1 增長

23、 9.89%至 2.06 萬億盧比。小微企業(yè)信貸近年平穩(wěn)增長，21Q3 達(dá) 5.42 萬億盧比。圖 18：印度工業(yè)信貸增量主要來自大型企業(yè)和小微企業(yè)（萬億盧比）大型企業(yè)中型企業(yè)小微企業(yè)30.0025.0020.0015.0010.005.000.002018201920202021Q12021Q3印度央行、 零售貸款中住房、汽車和信用卡貸款占比較高。印度零售貸款中，住房貸款占據(jù)半壁江山，比重穩(wěn)定在 50%以上。近年住房貸款持續(xù)增長，21Q3 印度住房貸款較21Q1 增長2.4%至 15.99 萬億盧比。汽車貸款和信用卡貸款增長較快，近年來汽車貸款占比穩(wěn)定在 10%左右，信用卡貸款占比在 45%

24、之間。21Q3 印度汽車貸款 3.62 萬億盧比，信用卡貸款達(dá) 1.44 萬億盧比。印度經(jīng)濟(jì)增長、居民收入的提升、信用卡普及率提升等促進(jìn)了零售貸款的增長。圖 19：零售貸款中住房、汽車和信用卡貸款占比較高（萬億盧比）住房貸款汽車貸款信用卡貸款住房貸款占比18.00 汽車貸款占比信用卡貸款占比60.0016.0014.0050.0012.0040.0010.008.0030.006.0020.004.002.0010.000.0020172018201920202021Q12021Q30.00印度央行、 負(fù)債以存款為主，存款增長較快印度商業(yè)銀行負(fù)債以存款為主。近十年，印度商業(yè)銀行存款占負(fù)債比重基

25、本在 77%以上，負(fù)債結(jié)構(gòu)較好。2021 財年，印度商業(yè)銀行存款增加 16.15 萬億盧比至 155.91 萬億盧比，占負(fù)債的比重上升 2.99 個百分點(diǎn)至 79.57%。圖 20：印度商業(yè)銀行負(fù)債以存款為主（萬億盧比） 圖 21：21 年印度商業(yè)銀行負(fù)債結(jié)構(gòu) 250.00200.0080借款7.53%其他負(fù)債4.32%資本0.96%儲備和盈余7.63%資本儲備和盈余存款借款其他負(fù)債存款79.57%負(fù)債存款存款占比（右軸）8079150.00100.0050.007978787777760.002012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 20217

26、6印度央行、 印度央行、 近年印度商業(yè)銀行存款增速上行。近十年印度商業(yè)銀行存款由 64.54 萬億盧比增至 2021 財年末的 155.91 萬億盧比，但規(guī)模仍與中國相距甚遠(yuǎn)。中國商業(yè)銀行 2021 年 3 月底總存款約 34.58 萬億美元，為同時點(diǎn)印度商業(yè)銀行存款的 16.3倍。20172020 年，印度存款保持了近 10%的增速，2021 年印度存款增速達(dá) 11.56%。圖 22：近年印度商業(yè)銀行存款增速擴(kuò)大（萬億盧比） 圖 23：印度存款增速高于中國（萬億美元） 180.00160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.002012 201

27、3 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 202116%存款存款增速（右軸）14%12%10%8%6%4%2%0%40 印度商業(yè)銀行存款印度存款增速中國商業(yè)銀行存款中國存款增速353025201510502012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 20212520151050 印度央行、 印度央行、同花順 iFinD、注：為與印度數(shù)據(jù)同期對比，中國數(shù)據(jù)為該年 3 月 31 日數(shù)據(jù) 國有銀行存款占比高，民營銀行存款增速較高。在構(gòu)成印度商業(yè)銀行存款的銀行部門中，國有銀行存款比重最大，在 60%以上，符合印度國有銀行為主的

28、特征。民營銀行存款規(guī)模近年增幅高，年復(fù)合增長率 16.97%，占比增至 30%左右，趨于穩(wěn)定。國有銀行支付銀行民營銀行國有銀行占比外資銀行民營銀行占比小型金融銀行圖 24：國有銀行存款占比高，民營銀行存款增速明顯（萬億盧比）120.0080.00100.0080.0070.0060.0050.0060.0040.0040.0020.0030.0020.0010.000.00201720182019202020210.00印度央行、 2.4 凈息差近年上行，息差較高印度商業(yè)銀行凈息差近年上行。印度商業(yè)銀行凈息差近十年先下降后上升。2012 年2015 年，凈息差逐年下行至2.2%， 2015 年

29、以來，凈息差震蕩上行，2021 財年達(dá) 2.91%。近幾年，印度商業(yè)銀行凈息差受 covid-19 的影響較小，凈息差持續(xù)上行。印度利率水平較高。印度的隔夜拆借利率近十年雖有所下降，但利率水平較高，2015 年以前保持在 7%以上， 2022年 8 月 5 日加息至 5.65%，明顯高于中國和美國。圖 25：印度商業(yè)銀行凈息差近年上行 3.50印度商業(yè)銀行凈息差3.002.502.002.902.802.302.202.602.502.502.702.812.911.501.000.500.002012201320142015201620172018201920202021印度央行、 印度小型

30、金融銀行凈息差較高。2021 年，印度小型金融銀行凈息差達(dá) 7.02%。與此同時，民營銀行和外資銀行凈息差也高于銀行業(yè)整體水平，分別為 3.58%和 3.3%，支付銀行凈息差最低，為 1.58%。圖 26：印度民營銀行和小型金融銀行凈息差較高 7.023.583.302.451.588.007.006.005.004.003.002.001.000.00國有銀行民營銀行外資銀行小型金融銀行支付銀行 印度央行、 2021 年，印度凈息差高于中美。中國商業(yè)銀行凈息差長期處于發(fā)展中國家的較低水平，印度除 2014、2015 年外，近十年凈息差均高于中國。而美國凈息差在發(fā)達(dá)國家中一枝獨(dú)秀，2021 年

31、以前凈息差都在 3%以上。近兩年，受到 covid-19 及大幅降息等影響，美國凈息差明顯下降，1Q21 為 2.56%，低于同期印度的 2.91%。圖 27：2021 年印度銀行業(yè)凈息差高于中美 4.00印度商業(yè)銀行凈息差中國商業(yè)銀行凈息差美國商業(yè)銀行凈息差3.503.002.502.001.501.000.500.002012201320142015201620172018201920202021印度央行、同花順iFinD、FDIC 官網(wǎng)、三、營收持續(xù)增長，資產(chǎn)質(zhì)量欠佳營收受疫情影響小，持續(xù)增長營業(yè)收入持續(xù)增長。2021 財年印度銀行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 7.88 萬億盧比，同比增長 9.41%

32、。近年?duì)I收增速波動較大，低至 5%左右，高則可達(dá)近 20%，營收持續(xù)增長。2021 財年印度商業(yè)銀行營收增速降至 8.14%，主要是受 covid-19大流行的影響。圖 28：印度商業(yè)銀行營收持續(xù)增長（萬億盧比）9.008.007.006.005.004.003.002.001.000.0020162017201820192020202120.00營業(yè)收入營收增速（右軸）18.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00 印度央行、近年非息收入占比 30%左右。印度商業(yè)銀行營收以凈利息收入為主，近年信貸規(guī)模擴(kuò)張及息差回升使得凈利息收入增長較快。近十年非息

33、收入占比小幅下行，2021 年財年非息收入占比 30.6%。圖 29：印度商業(yè)銀行近年非息收入占比在 30%左右（萬億盧比）凈利息收入非利息收入非息收入占比9.008.007.006.005.004.003.002.001.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.002016201720182019202020210.00 印度央行、凈利潤波動大，2021 財年凈利潤大增。印度商業(yè)銀行凈利潤近八年波動較大，部分年份凈利潤為負(fù)。印度商業(yè)銀行凈利潤近兩年受新冠疫情的沖擊較小，隨著撥備要求的放松和信貸增長的恢復(fù)扭虧為盈。2021 財年，經(jīng)濟(jì)反彈，印度商業(yè)

34、銀行凈利潤大增，達(dá)到歷史新高的 1.22 萬億盧比，同比增加 10 倍。印度商業(yè)銀行凈利潤規(guī)模雖在 2021 年有大幅增長，但與中國仍有明顯差距。中國商業(yè)銀行 2021 年凈利潤約 3324.37 億美元，為印度 2021 財年的 20 倍。圖 30：印度商業(yè)銀行凈利潤年度間波動大，21 年凈利潤大增（億盧比）140001200010000800060001200凈利潤凈利潤增速（右軸）20122013201420152016201720182019202020211000800600400020000-2000-40004002000-200-6000-400 印度央行、民營銀行 2021

35、年凈利潤達(dá) 6947.7 億盧比，為印度銀行業(yè)部門最高。2021 年，國有銀行部門凈利潤 3181.8 億盧比，外資銀行 1896.5 億盧比，小型金融銀行 203.8 億盧比，支付銀行因其業(yè)務(wù)特殊性凈虧損 30 億盧比。圖 31：民營銀行部門凈利潤高，2021 財年達(dá) 6948 億盧比（億盧比）6947.73181.81896.5203.8國有銀行民營銀行外資銀行小型金融銀行支付銀行-30.08,000.07,000.06,000.05,000.04,000.03,000.02,000.01,000.00.0-1,000.0印度央行、資產(chǎn)質(zhì)量欠佳，不良率居高不下印度商業(yè)銀行不良貸款率居高不下

36、，國有銀行尤甚。印度銀行業(yè)向來不良貸款率較高，20122018 年不良率持續(xù)上行，2018 年更是升至 11.2%。近年，印度不良貸款率雖由 2018 年的 11.2%降至 2021 年的 7.3%，但整體水平仍較高，資產(chǎn)質(zhì)量壓力較大。印度銀行業(yè)較高的不良貸款率主要由資產(chǎn)規(guī)模占比最高的國有銀行造成，國有銀行不良率近年在 10%左右，2018 年更是一度高達(dá) 14.6%。圖 32：印度銀行業(yè)不良貸款率較高 圖 33：不良率以國有銀行部門為甚 12.0010.008.006.004.002.000.00印度中國2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

37、 202116.014.012.010.08.06.04.02.00.0國有銀行私人銀行外資銀行20172018201920202021 印度央行、 印度央行、注：為與印度數(shù)據(jù)同期對比，中國行業(yè)數(shù)據(jù)為該年 3 月 31 日數(shù)據(jù)撥貸比較高，資本壓力較小。近八年，印度商業(yè)銀行的撥備覆蓋率由 2014 年的 40%增至 2021 年的 70%左右。近三年撥貸比 6.37%、5.74%和 5.11%，顯著高于中國商業(yè)銀行近三年 3.46%、3.5%、3.37%的撥貸比。印度商業(yè)銀行一級資本充足率由 2017 年的 11.2%升至 2021 年的 14.2%，資本充足率由 2017 年的 13.6%升至

38、 2021 年的 16.3%。圖 34：21 年 3 月末印度商業(yè)銀行一級資本充足率較高 圖 35：21 年 3 月末印度商業(yè)銀行資本充足率較高 15.0014.0017.00印度中國16.00 印度中國13.0015.0012.0014.0011.0010.009.008.002017201820192020202113.0012.0011.0010.0020172018201920202021印度央行、注：為與印度數(shù)據(jù)同期對比，中國數(shù)據(jù)為該年 3 月 31 日數(shù)據(jù)。 印度央行、3.3 近幾年 ROE 雖有改善，但盈利能力仍偏弱ROA 近年上行，但仍不高。20122018 年間，印度商業(yè)銀行

39、 ROA 呈下降趨勢，2019 年以來逐年上行。2021 財年，印度商業(yè)銀行ROA 達(dá) 0.66%，該財年盈利大幅增長。盡管中國商業(yè)銀行 ROA 近十年持續(xù)下行，但始終高于印度。圖 36：ROA 近年上行，但離中國仍有差距印度ROA中國ROA20122013201420152016201720182019202020211.601.401.201.000.800.600.400.200.00-0.20-0.40 印度央行、同花順 iFinD、注：為與印度數(shù)據(jù)同期對比，中國行業(yè)數(shù)據(jù)為該年 3 月 31 日數(shù)據(jù)ROE 近年上行，但離中國仍有差距。20122018 年間，印度商業(yè)銀行ROE 持續(xù)下行

40、，2019 年以來有所改善。2021財年，印度商業(yè)銀行 ROE 升至 7.7%，但或有偶然性。盡管中國商業(yè)銀行近十年 ROE 持續(xù)下降，但持續(xù)高于印度?？梢哉f，印度商業(yè)銀行盈利能力偏弱，這與不良率偏高等有關(guān)。圖 37：印度商業(yè)銀行 ROE 近年上行，但離中國仍有差距25.00%印度ROE中國ROE201220132014201520162017201820192020202120.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00% 印度央行、同花順 iFinD、注：為與印度數(shù)據(jù)同期對比，中國數(shù)據(jù)為該年 3 月 31 日數(shù)據(jù) 四、印度標(biāo)桿銀行情況如何？SBI 及 HDFC 銀行皆為印

41、度銀行業(yè)市場的領(lǐng)跑者。其中，SBI 為印度版“工行”，資產(chǎn)規(guī)模最大，2022 年財年歸母凈利潤達(dá) 4347 億盧比，盈利規(guī)模位居印度銀行業(yè)首位；HDFC 盈利能力出眾，2022 財年歸母凈利潤 3860 億印度盧比，總市值超過 1100 億美元，PB 估值高達(dá) 4 倍。印度標(biāo)桿銀行印度國家銀行和 HDFC 銀行國有銀行印度國家銀行（SBI）印度國家銀行（State Bank of India，簡稱 SBI）為印度第一大銀行，政府出資比例達(dá)到 61.58%，也是一家財富世界 500 強(qiáng)公司，總部設(shè)在孟買。印度國家銀行擁有超過 200 年的豐富歷史，被印度人視為最值得信賴的銀行。截至 2022 年

42、 3 月末，SBI 占有借記卡消費(fèi) 27.6%的市場份額，擁有超過 2.2 萬家分行，6.5 萬臺 ATM 或存取款機(jī)，服務(wù)超過 4.5 億客戶。印度國家銀行有不少子公司，如 SBI 一般保險、SBI 人壽保險、SBI 共同基金、SBI 信用卡等，綜合經(jīng)營能力突出。印度國家銀行共有六大業(yè)務(wù)部門：個人銀行、鄉(xiāng)村銀行、國際銀行集團(tuán)、中小企業(yè)銀行、合作銀行和政府銀行，服務(wù)種類多樣，遍布各種領(lǐng)域，小到發(fā)放個人貸款，大到管理印度政府業(yè)務(wù)，充分體現(xiàn)了其“國有銀行”的特點(diǎn)。業(yè)務(wù)部門業(yè)務(wù)介紹表 1：印度國家銀行業(yè)務(wù)介紹個人銀行通過廣泛的貸款產(chǎn)品、數(shù)字貸款產(chǎn)品和財富管理服務(wù)等提供綜合個人銀行服務(wù)。截至 2022

43、 年 3 月末，印通過提供普惠金融小額信貸和農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)來滿足印度農(nóng)村公民的需求。截至 2022 年 3 月末，印度國家銀行已為 0.142 億印度農(nóng)民提供服務(wù)。鄉(xiāng)村銀行度國家銀行個人銀行的家庭貸款達(dá) 5620 億盧比。國際銀行集團(tuán)國際銀行部門通過其海外銀行子公司/合資公司/聯(lián)營公司，始終致力于改變行業(yè)格局。中小企業(yè)銀行為中小企業(yè)客戶提供簡單和創(chuàng)新的金融解決方案，同時確保高質(zhì)量的客戶服務(wù)。截至 2022 年 3 月末，印度國家銀行中小企業(yè)銀行墊款為 3060 億盧比。政府銀行政府業(yè)務(wù)的市場領(lǐng)導(dǎo)者。截至 2022 年 3 月 31 日，印度國家銀行政府銀行總營業(yè)額達(dá) 55180 億盧比。合作銀行在印

44、度國家銀行，企業(yè)賬戶組和商業(yè)信貸組是一站式服務(wù)，專門為該國的頂級企業(yè)和 Navratna 業(yè)務(wù)單位提供廣泛的金融產(chǎn)品和服務(wù)。銀行官網(wǎng)、民營銀行HDFC 銀行，堪稱新興市場的銀行股代表HDFC(Housing Development Finance Corporation)銀行是印度領(lǐng)先的民營銀行之一，也是 1994 年首批獲得印度央行批準(zhǔn)成立私營銀行之一。HDFC 是印度首屈一指的住房金融公司。自 1977 年成立以來，為抵押貸款的市場領(lǐng)導(dǎo)者。HDFC 擅長向不同細(xì)分市場提供零售抵押貸款，并且擁有龐大的企業(yè)客戶群，為印度最佳銀行之一。截至 2022年 6 月末，HDFC 銀行在 3203 個城

45、市/城鎮(zhèn)擁有 6378 家分行和 1.86 萬臺 ATM 的銀行網(wǎng)絡(luò)。業(yè)務(wù)介紹業(yè)務(wù)部門HDFC 銀行提供廣泛的銀行服務(wù)，主要有三個主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域：零售銀行、批發(fā)銀行和資金與資產(chǎn)管理服務(wù)。表 2：HDFC 銀行業(yè)務(wù)介紹零售銀行HDFC 銀行提供車貸、房貸、信用卡等零售業(yè)務(wù)。零售銀行的目標(biāo)是為目標(biāo)市場客戶提供全方位的金融產(chǎn)品和銀行服務(wù)，為客戶提供一站式的銀行服務(wù)窗口批發(fā)銀行HDFC 銀行為各種規(guī)模的企業(yè)和組織提供廣泛的商業(yè)和交易銀行服務(wù)。包括營運(yùn)資金融資、貿(mào)易服務(wù)、交易服務(wù)和現(xiàn)金管理等。資金與資產(chǎn)管理服務(wù)幫助企業(yè)獲得更好的資金回報并管理財務(wù)風(fēng)險。HDFC 銀行專注于三個主要產(chǎn)品領(lǐng)域：外匯和衍生品，本

46、幣貨幣市場和債務(wù)證券以及股票。HDFC 銀行官網(wǎng)、印度第一大銀行印度國家銀行，堪稱印度版“工行”截至 2022 年 3 月末，印度國家銀行總資產(chǎn)達(dá) 53.61 萬億盧比，存款規(guī)模 40.87 萬億盧比，發(fā)放貸款 27.94 萬億盧比，營業(yè)收入達(dá) 2.38 萬億盧比，凈利潤達(dá) 4.35 千億盧比，均居印度銀行業(yè)首位，為印度最大的銀行。對比印度的主要銀行-HDFC 銀行、旁遮普國家銀行、巴羅達(dá)銀行、印度銀行等，SBI 資產(chǎn)規(guī)模具有絕對優(yōu)勢。但對比中國的銀行，其規(guī)模還有較大差距。如中國銀行在 22Q1 的總資產(chǎn)達(dá) 4.33 萬億美元，是印度國家銀行的 6.45 倍。HDFC 銀行 2022財年末的資

47、產(chǎn)規(guī)模達(dá) 21.23 萬億盧比。圖 38：印度國家銀行 2022 財年資產(chǎn)達(dá) 53.61 萬億盧比（萬億盧比）資產(chǎn)規(guī)模60.0050.0040.0030.0020.0010.000.00印度國家銀行HDFC銀行旁遮普國家銀行巴羅達(dá)銀行印度銀行 銀行年報、 SBI 存貸款規(guī)模在印度居領(lǐng)先地位。截至 2022 財年末，印度國家銀行存款達(dá) 40.87 萬億盧比，貸款達(dá) 27.94 萬億盧比，均位居印度銀行業(yè)首位；HDFC 銀行存款為 15.58 萬億盧比，貸款 14.21 萬億盧比。圖 39：2022 財年 SBI 存款達(dá) 40.9 萬億盧比（萬億盧比 圖 40：2022 財年 SBI 貸款達(dá) 27

48、.9 億盧比（萬億盧比） 存款45.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.0030.00貸款25.0020.0015.0010.005.000.00 銀行年報、 銀行年報、 SBI 營收與盈利均居印度首位，但 HDFC 盈利能力更突出。SBI 在 2022 財年實(shí)現(xiàn)營收 2.38 萬億盧比，分別是 HDFC銀行、旁遮普國家銀行、印度銀行、巴羅達(dá)銀行的 2.3、5.8、5、5.4 倍。2022 財年，SBI 凈利潤 4347 億盧比，分別是HDFC 銀行、旁遮普國家銀行、印度銀行、巴羅達(dá)銀行的 1.2、7.7、20.9、6 倍。2022 財年HDF

49、C 銀行凈利潤3696.1 億盧比。該銀行雖在規(guī)模上不到印度國家銀行的二分之一，但凈利潤只差印度國家銀行 650.9 億盧比，可見其盈利能力較強(qiáng)。圖 41：22 財年 SBI 營收 2.38 萬億盧比（萬億盧比） 圖 42：22 財年印度主要銀行凈利潤情況（億盧比） 營收2.502.001.501.000.500.005000450040003500300025002000150010005000凈利潤 銀行年報、 銀行年報、 盈利能力突出的民營銀行HDFC 銀行HDFC 銀行 2022 財年末總資產(chǎn) 21.23 萬億盧比，存款 15.68 萬億盧比，貸款規(guī)模 14.21 萬億盧比；2022

50、財年?duì)I收1.02 萬億盧比，凈利潤 3.7 千億盧比，均僅次于印度國家銀行。HDFC 盈利能力較強(qiáng)，凈息差、ROA、ROE 均領(lǐng)跑印度銀行業(yè)，同時資產(chǎn)質(zhì)量較好，不良貸款率僅在 11.5%，顯著低于印度銀行業(yè)平均水平。近年來 HDFC 銀行凈息差較高，在 4%左右。近五年，HDFC 銀行凈息差下行，近兩年降至 4%左右，但每年都顯著高于其他銀行。2022 財年，HDFC 銀行凈息差為 4%，息差優(yōu)勢明顯。同期印度國家銀行凈息差為 3.12%，高于旁遮普國家銀行、印度銀行和巴羅達(dá)銀行，但低于HDFC 銀行。圖 43：近年來 HDFC 銀行凈息差較高，在 4%左右印度國家銀行HDFC銀行旁遮普國家銀

51、行印度銀行巴羅達(dá)銀行4.504.003.503.002.502.001.5020182019202020212022 資料來源：銀行年報、 HDFC 銀行的 ROE 和 ROA 較高，盈利能力突出。近年來，HDFC 銀行 ROE 及 ROA 相對穩(wěn)定且維持高位。盡管 HDFC 銀行 ROE 由 2018 財年的 18.22%下滑到 2022 財年的 16.9%，但持續(xù)領(lǐng)跑印度主要銀行，盈利能力與接近。近幾年，印度國家銀行的 ROE 呈現(xiàn)改善趨勢，2022 財年達(dá)到 13.92%。HDFC 銀行近年 ROA 保持平穩(wěn)，維持在 2%左右的較高水平。印度國家銀行 ROA 由 2018 財年的-0.19%上升至 2022 財年的 0.67%。圖 44：HDFC 銀行 ROE 優(yōu)勢顯著 圖 45：HDFC 銀行 ROA 優(yōu)勢顯著 印度國家銀行 旁遮普國家銀行印度銀行巴羅達(dá)銀行HDFC銀行2018201920202021202230.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.00-40.00銀行年報、注：旁遮普國家銀行年報僅披露了近兩年 ROE 數(shù)據(jù) 印度國家銀行 巴羅