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文檔簡介
1、內容目錄 HYPERLINK l _TOC_250016 行業(yè)穩(wěn)定增長,一季度機構持倉顯著上升 4 HYPERLINK l _TOC_250015 2019 年收入穩(wěn)定增長,2020 年 Q1 疫情影響較大 4 HYPERLINK l _TOC_250014 市場表現(xiàn)顯著分化,整體市盈率高于歷史均值 6 HYPERLINK l _TOC_250013 2020 年 1-4 月智慧醫(yī)療、云計算板塊領漲 6 HYPERLINK l _TOC_250012 計算機一季度機構持倉環(huán)比顯著提升 7 HYPERLINK l _TOC_250011 商譽減值集中計提,并購熱度持續(xù)下降 8 HYPERLINK
2、 l _TOC_250010 醫(yī)療信息化、云計算板塊業(yè)績表現(xiàn)最佳 9 HYPERLINK l _TOC_250009 軟件行業(yè)業(yè)績優(yōu)于硬件行業(yè) 9 HYPERLINK l _TOC_250008 醫(yī)療信息化營收持續(xù)增長,疫情推動有望再次開啟高增長 9 HYPERLINK l _TOC_250007 云計算增長確定性高,疫情影響加速“在線化”發(fā)展 10 HYPERLINK l _TOC_250006 金融 IT 增長穩(wěn)健,龍頭表現(xiàn)優(yōu)異 11 HYPERLINK l _TOC_250005 信創(chuàng)產業(yè)有望迎來加速兌現(xiàn)期 11 HYPERLINK l _TOC_250004 政府信息化增速平緩,重點關
3、注政務大數(shù)據(jù)和信息安全 12 HYPERLINK l _TOC_250003 新基建開啟,多重因素推動 IDC 產業(yè)再迎利好 13 HYPERLINK l _TOC_250002 5G 加速,網絡可視化行業(yè)有望觸底反彈 16 HYPERLINK l _TOC_250001 主要新聞 18 HYPERLINK l _TOC_250000 風險提示 20國信證券投資評級 21分析師承諾 21風險提示 21證券投資咨詢業(yè)務的說明 21圖表目錄圖 1:20152020Q1 計算機行業(yè)營業(yè)收入增速圖 4圖 2:20152020Q1 計算機行業(yè)歸母凈利潤增速圖 4圖 3:20152020Q1 計算機行業(yè)扣
4、非后歸母凈利潤增速圖 5圖 4:20152020Q1 計算機行業(yè)營業(yè)成本增速圖 5圖 5:2019 年計算機行業(yè)扣非凈利潤增速分層統(tǒng)計 5圖 6:2020 年第一季度扣非凈利潤增速分層統(tǒng)計 5圖 7:20002020Q1 計算機板塊市盈率 TTM 6圖 8:2020Q1 持有公募基金數(shù)量前 30 的計算機行業(yè)上市公司 8圖 9:2019Q4 公募基金持股總市值前 30 的計算機行業(yè)上市公司 8圖 10:20122019 年計算機行業(yè)商譽減值情況 8圖 11:20122020 年 Q1 計算機行業(yè)商譽資產情況 9圖 12:20122019 年中國軟件和信息技術服務業(yè)產值 9圖 13:當前經濟環(huán)境
5、對“新基建”的推動 13圖 14:IDC 需求分析 14圖 15:20132019 年全球 IDC 市場規(guī)模情況及預測 15圖 16:中國數(shù)據(jù)中心 IT 投資規(guī)模預測(億元) 15圖 17:全球主要國家和地區(qū)數(shù)據(jù)中心 IT 投資規(guī)模對比 15圖 18:三大運營商資本開支(億元) 16圖 19:三大運營商 2019 年 5G 投入(億元) 16圖 20:網絡可視化市場規(guī)模(億元) 17圖 21:我國寬帶接入用戶速率占比情況 18圖 22:移動互聯(lián)網流量增長(億 GB) 18圖 23:網絡可視化行業(yè)發(fā)展方向 18表 1:2019 年及 2020 年 1-4 月漲幅前五板塊 6表 2:2019 年計
6、算機行業(yè)漲幅前十上市公司 7表 3: 2020 年 1-4 月計算機行業(yè)漲幅前十上市公司 7表 4:計算機(申萬)子行業(yè) 2019 年及 2020Q1 業(yè)績情況 9表 5: 2019 年及 2020 年 Q1 醫(yī)療信息化板塊上市公司業(yè)績表現(xiàn) 10表 6: 2019 年及 2020 年 Q1 云計算板塊上市公司業(yè)績表現(xiàn) 10表 7: 2019 年及 2020 年 Q1 金融信息化板塊上市公司業(yè)績表現(xiàn) 11表 8: 2019 年及 2020 年 Q1 信創(chuàng)板塊上市公司業(yè)績表現(xiàn) 12表 9: 2019 年及 2020 年 Q1 政府信息化板塊上市公司業(yè)績表現(xiàn) 12表 10: 2019 年及 2020
7、 年 Q1 政府信息化板塊上市公司業(yè)績表現(xiàn)(接上表) 13表 11:上海數(shù)據(jù)中心節(jié)能政策 16表 12:中國移動 2019 年至 2020 年匯聚分流設備集中采購項目中標結果 17行業(yè)穩(wěn)定增長,一季度機構持倉顯著上升2019 年收入穩(wěn)定增長,2020 年 Q1 疫情影響較大營業(yè)收入:計算機行業(yè) 2019 年營業(yè)收入增速的中位數(shù)為 15.01%,較去年同期下滑 0.43 個百分點;2020 年 Q1 單季營業(yè)收入增速的中位數(shù)為-15.06%,一季度在疫情影響下,行業(yè)短期下滑較大,預期二季度將逐步恢復。圖 1:20152020Q1 計算機行業(yè)營業(yè)收入增速圖資料來源:Wind, 整理歸母凈利潤:計算
8、機行業(yè) 2019 年歸母凈利潤增速的中位數(shù)為 6.26%,較去年同期下降 2.24 個百分點;2020 年Q1 單季歸母凈利潤增速的中位數(shù)為-37.13%,疫情導致下滑較大。由于 2018 年、2019 年商譽減值的計提(后文展開分析)較往年大幅增長,故利潤總金額和增速受到影響。圖 2:20152020Q1 計算機行業(yè)歸母凈利潤增速圖450.00400.00350.00300.00250.00200.00150.00100.0050.000.00(50.00)403.18201520162017201820192019Q1(1240.2907Q) 120%339.18257.82212.581
9、98.6774.0510%0%-10%-20%-30%-40%凈利潤合計凈利潤增速中位數(shù)資料來源:Wind, 整理扣非后歸母凈利潤:計算機行業(yè) 2019 年扣非后歸母凈利潤增速的中位數(shù)為 8.43%,較去年同期上升 2.51 個百分點;2020 年 Q1 單季扣非后歸母凈利潤增速的中位數(shù)為-33.63%,疫情影響導致下滑較大。圖 3:20152020Q1 計算機行業(yè)扣非后歸母凈利潤增速圖資料來源:Wind, 整理營業(yè)成本增速高于收入增速。計算機行業(yè) 2019 年營業(yè)成本增速的中位數(shù)為15.62%,較去年同期下降 0.99 個百分點,但高于同期營業(yè)收入增速 0.51 個百分點;2020 年 Q1
10、 單季營業(yè)成本增速的中位數(shù)為-13.59%,較去年同期下降較大,因為疫情導致 2-3 月份經營整體停滯。近年來行業(yè)營業(yè)收入增速中位數(shù)低于營業(yè)成本增速中位數(shù),意味著行業(yè)整體毛利率水平承壓,市場競爭或有升級的趨勢。圖 4:20152020Q1 計算機行業(yè)營業(yè)成本增速圖資料來源:Wind, 整理扣非后歸母凈利潤的增速分化仍然顯著。如下圖所示,計算機行業(yè) 2019 年有 15.38%的上市公司業(yè)績增速超過 100%或扭虧為盈,同時 34.19%的上市公司業(yè)績出現(xiàn)下滑;2020 年 Q1 有 11.97%的上市公司業(yè)績增速超過 100%或扭虧為盈,同時 69.66%的上市公司業(yè)績出現(xiàn)下滑。一季度在計算機
11、行業(yè)中利潤占比較小,整體上一季度疫情影響較大。圖 5:2019 年計算機行業(yè)扣非凈利潤增速分層統(tǒng)計圖 6:2020 年第一季度扣非凈利潤增速分層統(tǒng)計資料來源:Wind, 整理資料來源:Wind, 整理市場表現(xiàn)顯著分化,整體市盈率高于歷史均值截至 2020 年 4 月 30 日,計算機行業(yè)市盈率(TTM)達到 61.40 倍,高于歷史均值(51.60 倍)。圖 7:20002020Q1 計算機板塊市盈率 TTM資料來源:Wind, 整理2020 年 1-4 月智慧醫(yī)療、云計算板塊領漲在 2019 年 1 月 1 日至 2019 年 12 月 31 日的時間區(qū)間內,計算機(申萬)指數(shù)上漲 48.0
12、4%,跑贏上證指數(shù) 25.74 個百分點,跑贏中小板指 7.01 個百分點,跑贏創(chuàng)業(yè)板指 4.25 個百分點。各子版塊均為上漲,其中去 IOE、智能家居、網絡安全、云計算、智能交通等具有基本面持續(xù)向好的板塊漲幅較大。在 2020 年 1 月 1 日至 2020 年 4 月 30 日的時間區(qū)間內,計算機(申萬)指數(shù)上漲 11.76%,跑贏上證指數(shù) 17.99 個百分點,跑贏中小板指 4.90 個百分點,跑輸創(chuàng)業(yè)板指 3.33 個百分點。就子板塊而言,智慧醫(yī)療、云計算、大數(shù)據(jù)、去IOE、網絡安全等板塊漲幅居前。2019 年計算機作為科技龍頭行業(yè)漲幅居前。子版塊中,受到政策支持、行業(yè)出現(xiàn)顯著變化的安
13、全可控(包含以上提到的去 IOE、網絡安全等)、金融信息化(包含以上提到的移動支付、區(qū)塊鏈等)子板塊表現(xiàn)最佳。表 1:2019 年及 2020 年 1-4 月漲幅前五板塊2019 年漲幅前五板塊2020年 1-4 月漲幅前五板塊884169.WI去 IOE 指數(shù)75.12884157.WI智慧醫(yī)療指數(shù)21.41884153.WI智能家居指數(shù)59.77884091.WI云計算指數(shù)13.96884133.WI網絡安全指數(shù)55.81884131.WI大數(shù)據(jù)指數(shù)13.44884091.WI云計算指數(shù)55.18884169.WI去 IOE 指數(shù)8.93884093.WI智能交通指數(shù)54.95884133
14、.WI網絡安全指數(shù)8.77資料來源:Wind, 整理表 2:2019 年計算機行業(yè)漲幅前十上市公司簡稱代碼2018 年 12 月 31 日收盤價(元/股)2019 年 12 月 31 日收盤價(元/股)漲幅300552.SZ萬集科技14.3984.40486.36300598.SZ誠邁科技21.75125.67477.75600536.SH中國軟件20.9171.69242.90000066.SZ中國長城4.7215.56229.97300379.SZ東方通14.0546.25229.18300659.SZ中孚信息19.7363.97224.15300468.SZ四方精創(chuàng)11.9434.471
15、88.81300033.SZ同花順37.70108.26187.14300663.SZ科藍軟件9.2325.49176.28300579.SZ數(shù)字認證15.0838.87157.77資料來源:Wind, 整理表 3: 2020 年 1-4 月計算機行業(yè)漲幅前十上市公司簡稱代碼2019 年 12 月 31 日收盤價(元/股)2019 年 4 月 30 日收盤價(元/股)漲幅300738.SZ奧飛數(shù)據(jù)20.4142.77109.52300598.SZ誠邁科技125.67229.1482.33688023.SH安恒信息140.00252.7880.56300253.SZ衛(wèi)寧健康14.9825.436
16、9.76300454.SZ深信服114.39191.5267.43600588.SH用友網絡28.4046.4063.38300002.SZ神州泰岳3.265.2360.43688111.SH金山辦公163.90262.4860.15603881.SH數(shù)據(jù)港37.9559.7357.39002410.SZ廣聯(lián)達33.9852.5454.62資料來源:Wind, 整理計算機一季度機構持倉環(huán)比顯著提升據(jù) Wind 數(shù)據(jù),計算機行業(yè) 2020Q1 占比公募持倉 5.77%(根據(jù)公募一季報重倉持股測算),而 2019Q4 為 4.84%,持倉比例明顯提升。據(jù) Wind 數(shù)據(jù),信息傳輸、軟件與信息技術服
17、務(計算機+部分通信、傳媒),2020 年 Q1 占比股票市值 8.40%,2019 年 Q4 為 6.46%,占比提升明顯。從公募基金計算機持股情況來看,2020Q1 集中在云計算、醫(yī)療 IT 等板塊,這與 2019Q4 集中在云計算、網絡安全等板塊稍有不同。圖 8:2020Q1 持有公募基金數(shù)量前 30 的計算機行業(yè)上市公司資料來源:Wind, 整理圖 9:2019Q4 公募基金持股總市值前 30 的計算機行業(yè)上市公司資料來源:Wind, 整理商譽減值集中計提,并購熱度持續(xù)下降計算機行業(yè) 2019 年商譽減值依然較大。計算機行業(yè)在 2015 年迎來并購大潮,按一般經驗對賭期為三年,整體上
18、18 年是商譽減值高峰,19 年減值幅度依然較大。圖 10:20122019 年計算機行業(yè)商譽減值情況資料來源:Wind, 整理商譽資產余額開始企穩(wěn)。截至 2020 年 Q1 末,計算機行業(yè)商譽資產總值為 1060億元,較 2019 年末略有上升,占總資產的 9.4%,較 2019 年末基本持平。圖 11:20122020 年 Q1 計算機行業(yè)商譽資產情況資料來源:Wind, 整理醫(yī)療信息化、云計算板塊業(yè)績表現(xiàn)最佳軟件行業(yè)業(yè)績優(yōu)于硬件行業(yè)按照計算機(申萬)行業(yè)分類,將計算機行業(yè)分為軟件開發(fā)、IT 服務和計算機設備三個子行業(yè)。其中,軟件開發(fā)行業(yè)、IT 服務行業(yè)的 2019 年及 2020Q1 收
19、入增速要明顯高于計算機設備行業(yè)。表 4:計算機(申萬)子行業(yè) 2019 年及 2020Q1 業(yè)績情況行業(yè)分類19 年收入增速中位數(shù)19 年利潤增速中位數(shù)20Q1 收入增速中位數(shù)20Q1 利潤增速中位數(shù)上市公司數(shù)量軟件開發(fā)18.68%19.34%15.62%-6.81%84IT 服務12.39%-14.09%-16.34%-58.88%104計算機設備6.25%-2.17%-25.59%-36.60%47資料來源:Wind, 整理軟件產業(yè)增長動力強勁,保持持續(xù)穩(wěn)健增長。2019 年,全國軟件產業(yè)產值為 71768 億元,同比增長 15.4%。我國軟件產業(yè)產值持續(xù)保持較快增速,2019 年增速再次
20、向上。圖 12:20122019 年中國軟件和信息技術服務業(yè)產值資料來源:Wind 中國并購庫, 整理醫(yī)療信息化營收持續(xù)增長,疫情推動有望再次開啟高增長醫(yī)療信息化版塊,其中以醫(yī)院端 IT 服務商增速最快,上市公司例如衛(wèi)寧健康、創(chuàng)業(yè)慧康,業(yè)績逐步兌現(xiàn)。整體上隨著電子病歷、醫(yī)保改革、區(qū)域衛(wèi)生的逐步推動,各醫(yī)療 IT 細分均有較好的營收增長。20 年一季度,隨著疫情的持續(xù)發(fā)酵,我國醫(yī)療 IT 建設不足的問題依然嚴重,也有望帶動了新一輪醫(yī)療 IT 的投資,如青海醫(yī)保 IT 大單開標等。醫(yī)療 IT 有望再次開啟新增長。表 5: 2019 年及 2020 年 Q1 醫(yī)療信息化板塊上市公司業(yè)績表現(xiàn)代碼股票名
21、稱19 年收入19 年收(百萬元)入增速19 年扣非凈利(百萬元)19 年扣非凈利潤增速20Q1 收入(百萬元)20Q1 收入增速19Q1 扣非凈利(百萬元)19Q1 扣非凈利潤增速300168萬達信息2124.50-3.64%(1460.94)-1006.70%293.53-22.83%(145.51)-1143.70%300550和仁科技440.9612.66%32.19-7.76%55.11-14.39%0.14-97.69%002777久遠銀海1016.3817.62%145.7947.52%107.84-14.59%8.89-33.57%300451創(chuàng)業(yè)慧康1479.8214.69%
22、260.6930.60%327.652.36%54.810.16%300253衛(wèi)寧健康1908.0132.61%341.7822.59%277.9712.55%10.77-80.28%603990麥迪科技333.1217.18%38.99-1.42%16.39-59.99%(17.40)269.69%300078思創(chuàng)醫(yī)惠1573.9921.58%119.73-8.24%333.3210.00%14.28-46.48%002065東華軟件8849.014.47%487.342.72%1727.045.43%146.83-5.03%000503國新健康129.9136.06%(172.66)-6.
23、01%17.181.69%(53.16)-1.81%300096易聯(lián)眾948.7230.00%(8.22)-228.01%91.15-13.87%(54.61)124.00%600718東軟集團8365.7816.67%(80.52)-820.45%906.08-32.12%(108.18)347.56%資料來源:Wind, 整理云計算增長確定性高,疫情影響加速“在線化”發(fā)展云計算是當前 IT 產業(yè)最具確定性的發(fā)展方向,從產業(yè)邏輯上看,IDC 和服務器領域均有較高的增速。我國云化滲透率依然較低,公有云和私有云均保持著較高的行業(yè)增速。一季度疫情影響下,在線辦公、視頻會議等 SaaS 化應用加速推
24、廣,以金山辦公為代表的 SaaS 產業(yè)保持快速發(fā)展。表 6: 2019 年及 2020 年 Q1 云計算板塊上市公司業(yè)績表現(xiàn)代碼股票名稱19 年收入(百19 年收萬元) 入增速19 年扣非凈利(百萬元)19 年扣非凈利潤增速20Q1 收入(百萬元)20Q1 收入增速20Q1 扣非凈利(百萬元)20Q1 扣非凈利潤增速600410華勝天成4575.03-12.42%22.05-106.02%926.99-19.50%(152.55)-181.53%300609匯納科技324.8030.35%63.059.10%42.16-1.57%(10.36)-211.92%300738奧飛數(shù)據(jù)882.851
25、14.79%88.01118.50%177.2337.30%21.9564.88%600588用友網絡8509.6610.46%677.4527.30%1088.69-13.06%(250.61)-357.61%300212易華錄3743.9026.64%305.1121.10%691.475.49%58.251.27%600845寶信軟件6849.0425.19%837.9238.73%1297.93-3.48%261.8634.56%000977浪潮信息51653.2810.04%801.0130.64%11235.1415.90%115.4270.65%300383光環(huán)新網7097.17
26、17.83%821.8724.11%2414.0248.21%222.0913.95%603019中科曙光9526.475.18%384.9241.71%2053.24-8.42%27.062.12%603138海量數(shù)據(jù)551.292.70%54.5716.36%91.14-13.48%3.67-47.96%603039泛微網絡1286.0328.14%110.5717.13%201.35-1.98%10.02-15.15%002410廣聯(lián)達3464.1521.06%190.91-53.36%547.9519.82%47.72-4.11%000066中國長城10843.788.34%490.0
27、849.70%1120.41-41.63%(259.34)-536.75%688111金山辦公1579.5239.82%314.5316.60%372.2730.90%64.0199.25%資料來源:Wind, 整理金融 IT 增長穩(wěn)健,龍頭表現(xiàn)優(yōu)異互聯(lián)網金融整體表現(xiàn)較好,受益于 19 年證券市場回暖,以及 20 年一季度二級市場的劇烈波動,以同花順和東方財富為代表的互聯(lián)網金融表現(xiàn)優(yōu)異。另一方面,19 年科創(chuàng)板、資管新規(guī)等一系列資本市場改革新政推出,以及 20 年創(chuàng)業(yè)板注冊制的推出,對于證券 IT 也產生較大的業(yè)績推動,恒生電子 19 年業(yè)績超預期。銀行 IT 方面,長亮科技和宇信科技均保持較
28、高增長,隨著數(shù)字貨幣的持續(xù)推動,銀行 IT 升級改造需求有望逐步釋放。表 7: 2019 年及 2020 年 Q1 金融信息化板塊上市公司業(yè)績表現(xiàn)代碼股票名稱19 年收入19 年收(百萬元)入增速19 年扣非凈利(百萬元)19 年扣非凈利潤增速20Q1 收入(百萬元)20Q1 收入增速20Q1 扣非凈利(百萬元)20Q1 扣非凈利潤增速300130新國都3027.8930.55%50.82-72.92%495.93-23.60%30.88-38.07%300368匯金股份846.522.33%32.491766.50%90.32-35.82%(12.44)-944.48%300465高偉達17
29、58.3210.45%124.20105.78%216.20-31.75%(5.13)-206.86%300202聚龍股份669.017.43%(42.90)-68.38%99.15-26.69%8.4811.22%300348長亮科技1311.1320.56%129.11187.10%182.04-5.95%0.80-87.45%603383頂點軟件339.8915.01%106.9612.18%45.28-3.74%(4.61)-624.96%002195二三四五2440.76-35.33%698.96-47.59%348.40-73.26%96.66-77.78%002668奧馬電器73
30、92.51-5.26%17.37-100.95%1316.92-21.80%2.13-97.30%300033同花順1742.0925.61%835.8841.92%384.4434.12%121.9025.30%300059東方財富1478.0412.86%1784.7788.43%649.42102.31%871.05132.12%300663科藍軟件933.8723.98%46.2922.34%154.7237.73%(10.71)-39.55%002530金財互聯(lián)1262.45-0.13%(744.72)-374.24%253.11-10.72%8.14-69.25%300339潤和軟
31、件2121.174.10%(1823.76)-724.14%502.07-1.89%1.97-96.02%000948南天信息3303.3718.83%57.96310.29%659.1250.06%(47.20)-6.89%000997新大陸5631.03-2.23%602.2812.05%1103.47-9.14%74.67-62.71%300468四方精創(chuàng)525.567.74%88.4433.88%99.03-7.56%7.00-49.66%600570恒生電子3871.8418.66%889.8772.54%513.57-13.27%30.38-16.36%300674宇信科技2651
32、.7323.88%263.6548.46%253.31-13.41%1.86-287.27%300377贏時勝655.582.58%21.11-86.46%120.18-21.51%(29.44)-231.61%300386飛天誠信939.62-12.33%47.28-50.05%117.39-38.27%(5.86)-0.87%601519大智慧683.3415.11%52.79-973.16%104.68-22.16%(41.40)694.30%300085銀之杰1181.01-9.10%(18.19)-1614.43%256.250.46%(18.46)-31.28%603106恒銀金融
33、1016.374.32%(109.37)-326.39%239.3938.29%3.61-126.62%002177御銀股份213.97-45.72%(24.65)-44.83%48.2820.58%17.91-330.37%600446金證股份4875.29-0.31%95.81-139.29%724.72-43.79%(86.81)9.90%600571信雅達1199.74-1.89%(83.44)-49.18%213.47-16.87%(25.92)540.29%002657中科金財1672.3912.57%(425.20)777.30%158.13-40.17%(31.55)-37.3
34、9%資料來源:Wind, 整理信創(chuàng)產業(yè)有望迎來加速兌現(xiàn)期信創(chuàng)產業(yè)成為我國 IT 自主化的重要方向,隨著國內外經濟環(huán)境的不斷波動,以及我國政策的不斷要求,20 年信創(chuàng)產業(yè)有望進入加速發(fā)展期。根據(jù) 4 月份發(fā)布的網絡安全審核辦法,重點強調了采購 IT 產品的供應鏈安全,因此信創(chuàng)產業(yè)有望再迎利好。2020 年 5 月 8 日,工信部,北京市政府指導,北京經開區(qū)主辦的經開區(qū)國家信創(chuàng)園開園簽約儀式舉辦,30 家國家信創(chuàng)領域重點企業(yè)集中簽約落戶 搭建信創(chuàng)產業(yè)“四梁八柱”,首批入園簽約企業(yè)有 CPU 芯片(華為、天津飛騰、龍芯中科、上海申威、上海兆芯);操作系統(tǒng)(統(tǒng)信軟件);辦公軟件(金山辦公)等,涉及上市
35、公司:金山辦公、誠邁科技(統(tǒng)信軟件)、東方通、中國長城(飛騰)、東華軟件、華宇軟件、會暢通訊、星網銳捷(銳捷網絡)。表 8: 2019 年及 2020 年 Q1 信創(chuàng)板塊上市公司業(yè)績表現(xiàn)代碼股票名稱19 年收入(百19 年收萬元) 入增速19 年扣非凈利(百萬元)19 年扣非凈利潤增速20Q1 收入(百萬元)20Q1 收入增速20Q1 扣非凈利(百萬元)20Q1 扣非凈利潤增速600536中國軟件5819.5926.15%48.109.32%602.12-40.21%(160.98)53.80%000066中國長城10843.788.34%490.0849.70%1120.41-41.63%(
36、259.34)536.75%603019中科曙光9526.475.18%384.9241.71%2053.24-8.42%27.062.12%300659中孚信息602.8269.32%117.21333.22%30.11-54.87%(28.22)116.90%300352北信源721.9826.13%10.13-86.18%110.290.09%0.46-53.27%002439啟明星辰3089.5022.51%574.4531.83%229.73-33.81%(90.79)102.26%300302同有科技345.45-8.48%9.10-33.90%19.04-61.85%(13.82
37、)82.62%002368太極股份7062.7417.40%263.537.75%1365.39-12.44%9.73-31.27%002268衛(wèi)士通2103.768.95%120.9119.93%59.03-64.22%(136.08)71.61%000977浪潮信息51653.2810.04%801.0130.64%11235.1415.90%115.4270.65%688258卓易信息212.8321.14%44.254.22%28.6626.66%5.24688058寶蘭德143.3017.11%59.7116.25%8.92-4.86%(3.34)-688086紫晶存儲516.332
38、8.57%132.4229.29%102.16145.36%16.18-資料來源:Wind, 整理政府信息化增速平緩,重點關注政務大數(shù)據(jù)和信息安全政務 IT 整體增速平穩(wěn)。隨著大數(shù)據(jù)在公安、民生等領域應用逐步滲透,以及政府對信息安全重視程度逐步加深,等保 2.0 持續(xù)落地,相關細分行業(yè)增速可期。表 9: 2019 年及 2020 年 Q1 政府信息化板塊上市公司業(yè)績表現(xiàn)代碼股票名稱19 年收入19 年收(百萬元)入增速19 年扣非凈利(百萬元)19 年扣非凈利潤增速20Q1 收入(百萬元)20Q1 收入增速20Q1 扣非凈利(百萬元)20Q1 扣非凈利潤增速300229拓爾思967.3114.
39、43%159.31221.28%138.9882-32.53%6.13197.80%300352北信源721.9826.13%10.13-86.18%110.29100.09%0.46-53.27%002373千方科技8722.1920.28%751.8117.89%1,652.19350.47%99.05-20.69%300212易華錄3743.9026.64%305.1121.10%691.47295.49%58.251.27%603660蘇州科達2546.513.78%59.40-79.85%360.5460-36.35%(102.92)-311.46%002439啟明星辰3089.50
40、22.51%574.4531.83%229.7306-33.81%(90.79)102.26%300271華宇軟件3510.1529.60%558.0222.42%250.3452-47.87%(29.85)-149.39%30 579數(shù)字認證793.8918.90%84.3511.33%88.5437-22.77%(9.97)-274.33%002065東華軟件8849.014.47%487.342.72%1,727.03865.43%146.83-5.03%600536中國軟件5819.5926.15%48.109.32%602.1164-40.21%(160.98)53.80%30002
41、0銀江股份2079.50-13.83%131.466.75%525.6065-5.92%52.29-8.70%600797浙大網新3760.825.71%(190.37)-319.57%532.7943-28.75%(30.41)-186.09%603636南威軟件1379.2640.88%201.2231.42%102.9448-3.82%(21.22)131.08%300231銀信科1542.1826.43%130.4817.88%377.543813.50%17.992.02%300730科創(chuàng)信息382.9315.13%34.965.33%13.1900-43.07%(16.16)49.
42、39%資料來源:Wind, 整理表 10: 2019 年及 2020 年 Q1 政府信息化板塊上市公司業(yè)績表現(xiàn)(接上表)代碼股票名稱19 年收入19 年收(百萬元)入增速19 年扣非凈利(百萬元)19 年扣非凈利潤增速20Q1 收入(百萬元)20Q1 收入增速20Q1 扣非凈利(百萬元)20Q1 扣非凈利潤增速002368太極股份7062.7417.40%263.537.75%1365.39-12.44%9.73-31.27%600602云賽智聯(lián)4889.129.49%167.734.86%953.72-10.71%17.64-1.53%300074華平股份477.686.44%10.6712
43、.15%47.75-33.12%(25.95)-95.20%000662天夏智慧281.47-74.21%(3824.20)-1956.41%1.09-99.45%(58.54)-199.52%002474榕基軟件727.32-10.48%0.62559.98%78.02-45.25%(14.09)-624.51%300036超圖軟件1735.0214.31%195.5741.74%221.602.40%5.5031.72%300367東方網力362.04-83.89%(2745.09)-772.03%26.02-92.35%(119.49)-760.98%300588熙菱信息281.06-5
44、6.82%(28.56)-290.03%11.70-34.79%(24.73)-36.17%300523辰安科技1564.9451.62%114.12-8.06%270.1351.84%(21.52)-1714.06%600756浪潮軟件1455.5920.05%3.18-98.97%241.75-2.28%(10.84)-658.31%002771真視通745.18-14.76%29.66-16.46%113.39-16.65%0.6653.59%600601方正科技5829.662.26%(1259.46)317.87%901.561.21%(100.86)37.17%300188美亞柏科
45、2067.4129.17%267.0524.38%229.93-6.78%(53.80)-213.71%002279久其軟件3101.6514.02%34.85-104.01%496.15-5.09%(70.59)-23.55%688051佳華科技514.7832.32%109.3981.44%137.49128.95%25.25614.07%資料來源:Wind, 整理新基建開啟,多重因素推動 IDC 產業(yè)再迎利好推動一:政策開啟。疫情影響持續(xù),新 IT 基建成為當下重點。當前全球受到新冠病毒影響,疫情已對我國經濟產生沖擊。為了維持經濟穩(wěn)定運行,中共中央政治局常務委員會召開會議提出“加快 5G
46、 網絡、數(shù)據(jù)中心等新型基礎設施建設進度”。我國當前信息化水平依然較低,IT 基礎設施仍然不足,而數(shù)字化轉型成為當前經濟發(fā)展的必然方向;在此背景下,對信息網絡等新興基礎產業(yè)加強建設,在積極推動我國經濟數(shù)字化轉型的同時,也維持了當下經濟的平穩(wěn)運行。圖 13:當前經濟環(huán)境對“新基建”的推動資料來源:央視網, 整理推動二:資金充足。REITs 助力,IDC 產業(yè)充分受益。中國證監(jiān)會、國家發(fā)展改革委 4 月 30 日聯(lián)合印發(fā)了關于推進基礎設施領域不動產投資信托基金(REITs)試點相關工作的通知,證監(jiān)會同步發(fā)布公開募集基礎設施證券投資基金指引(試行)(征求意見稿)。政策鼓勵信息網絡等新型基礎設施,以及國
47、家戰(zhàn)略性新興產業(yè)集群、高科技產業(yè)園區(qū)、特色產業(yè)園區(qū)等開展試點,對于 IDC 產業(yè)形成利好。IDC行業(yè)前期需要較大的投資,同時回報周期也較長,產生的現(xiàn)金流穩(wěn)定,是比較適合做成 REITs 的優(yōu)質資產。從國外來看,美國多家 IDC 企業(yè)采用REITs 方式進行運營,且在融資、現(xiàn)金流等多方面均取得了良好的成效。因此 REITs 將提升 IDC 企業(yè)的融資能力,加快行業(yè)發(fā)展速度。推動三:指標釋放。上海將新增 6 萬數(shù)據(jù)中心機架供給,一線 IDC 資源迎來新一輪釋放。順應國家“新基建”的政策,上海市推進新型基礎設施建設行動方案(2020-2022 年)正式發(fā)布,形成了上海版“新基建”35 條。在發(fā)布會上
48、,上海市經信委副主任張建明則透露,明年一季度前,上海將新增 6 萬數(shù)據(jù)中心機架供給,直接投資約 120 億元,將帶動投資超過 380 億元。IDC 作為數(shù)字經濟轉型的重要承載,上海統(tǒng)籌數(shù)據(jù)中心布局、規(guī)模、用能,提出了“存算一體、布局合理、規(guī)模適度、綠色集約”的建設目標。6 萬機架的用能釋放,也發(fā)出了本市支持數(shù)字經濟發(fā)展的重要信號。據(jù)測算,數(shù)據(jù)中心對產業(yè)支撐的溢出帶動效益明顯,單位機架間接產出是直接產出的近 20 倍。IDC 是當前信息社會最重要的基礎設施之一,市場需求旺盛。IDC 為計算機系統(tǒng)(包括服務器、存儲和網絡設備等)安全穩(wěn)定持續(xù)運行提供的一個特殊基礎設施,是承載計算、存儲、網絡等各種
49、IT 資源的場所。近年來受益于移動互聯(lián)網流量爆發(fā),以及云計算的持續(xù)推動,IDC 市場快速發(fā)展,尤其是一線城市的 IDC 資源呈現(xiàn)供不應求的局面。圖 14:IDC 需求分析資料來源:前瞻產業(yè)研究院, 整理全球 IDC 市場增速向上,景氣度高。數(shù)據(jù)中心行業(yè)興起于上世紀 90 年代初,經過近二十年發(fā)展,根據(jù)統(tǒng)計全球 IDC 市場規(guī)模近年增速維持在 15%以上且近些年增速略有提高。2017 年全球IDC 規(guī)模達到534.7 億美元,相較于2016 年增長18.32%。云計算的持續(xù)發(fā)展,是全球 IDC 市場增長的主要動力,如以亞馬遜為首的云計算巨頭在全球范圍內持續(xù)加大 IDC 投資等。圖 15:2013
50、2019 年全球 IDC 市場規(guī)模情況及預測8007006005004003002001000201320142015201620172018E2019E19.00%728626534.7451.9384.6327.9284.418.50%18.00%17.50%17.00%16.50%16.00%15.50%15.00%14.50%14.00%13.50%全球IDC市場規(guī)模(億美元)同比增長資料來源:前瞻產業(yè)研究院, 整理我國數(shù)據(jù)中心行業(yè)加速成長,與美歐等投資規(guī)模仍有較大差距。數(shù)據(jù)量爆炸式增長下,數(shù)據(jù)中心已經是最基礎的 IT 基建。根據(jù)賽迪顧問最新數(shù)據(jù),國內數(shù)據(jù)中心投資增速一直保持較高水平,
51、高于全球平均增速 6-7 個百分點。從全球投資規(guī)模來看,美國、歐洲、日本仍占據(jù)主導,我國仍在快速發(fā)展中。2019 年中國數(shù)據(jù)中心數(shù)量大約有 7.4 萬個,大約能占全球數(shù)據(jù)中心總量的 23%,數(shù)據(jù)中心機架規(guī)模達到 227萬架,在用 IDC 數(shù)據(jù)中心數(shù)量 2213 個。數(shù)據(jù)中心大型化、規(guī)模化成為趨勢,2019年,超大型、大型數(shù)據(jù)中心數(shù)量占比達到 12.7%,規(guī)劃在建數(shù)據(jù)中心 320 個。圖 16:中國數(shù)據(jù)中心 IT 投資規(guī)模預測(億元)圖 17:全球主要國家和地區(qū)數(shù)據(jù)中心 IT 投資規(guī)模對比8000700060005000400030002000100002017201820192020E2025
52、E20%15%10%5%0%美國亞太(除日本)歐洲日本其他6%9%40%17%28%中國數(shù)據(jù)中心IT投資yoy資料來源:賽迪顧問(2020)、 整理資料來源:賽迪顧問(2020)、 整理IDC 門檻逐步提高。上海重視 IDC 能耗指標的把控,2018 年 10 月 18 日,上海市經濟信息化委發(fā)布上海市推進新一代信息基礎設施建設助力提升城市能級和核心競爭力三年行動計劃(2018-2020 年),要求 2020 年以前新增數(shù)據(jù)中心機架數(shù)小于等于 6 萬個。此外,2019 年 6 月 11 日上海市經濟信息化委發(fā)布上海市互聯(lián)網數(shù)據(jù)中心建設導則(2019),嚴禁上海市中環(huán)以內區(qū)域新建 IDC(數(shù)據(jù)中
53、心),PUE 值嚴格控制不超過 1.3。本次上海新增 6 萬個機架,再次強調“綠色集約”,對 IDC 廠商提出了較高的技術實力要求。掌握一線城市資源 IDC 成為發(fā)展重心。與商業(yè)地產類似,IDC 的地理位置非常關鍵。一方面,IDC 需要離客戶辦公室較近,方便客戶技術團隊到現(xiàn)場部署和應急維護;另一方面,IDC 需要離骨干網絡近,以減少數(shù)據(jù)中心到用戶間的業(yè)務延遲。 因此北京、上海、廣深等大客戶集中、網絡條件優(yōu)異的一線城市 IDC資源最集中,但受限于地區(qū)承載能力,供應也最緊缺。因此,從 IDC 發(fā)展來看,掌握一線城市資源,且 PUE 管理技術優(yōu)秀的大型數(shù)據(jù)中心將獲得未來更多資源空間。表 11:上海數(shù)
54、據(jù)中心節(jié)能政策一線城市文件時間頒布單位文件名稱簡要上海2018 年 10 月 18 日上海市經濟信息化委上海市推進新一代信息基礎設施建設助力提升城市能級和核心競爭力三年行要求新增數(shù)據(jù)中心機架數(shù)小于等于 6 萬個;推動數(shù)據(jù)中心節(jié)能技改和結構調整,存量改造數(shù)據(jù)中心 PUE 不上海2019 年 6 月 11 日上海市經濟動計劃(2018-2020 年)上海市互聯(lián)網數(shù)據(jù)中心建設導則高于 1.4,新建數(shù)據(jù)中心 PUE 限制在 1.3 以下。嚴禁上海市中環(huán)以內區(qū)域新建 IDC(數(shù)據(jù)中心),PUE信息化委(2019)值嚴格控制不超過 1.3。資料來源:各地政府官網、 整理5G 加速,網絡可視化行業(yè)有望觸底反
55、彈運營商資本開支回升,5G 建設提速,帶動網絡可視化產業(yè)回暖。三大運營商自 2015 年 4G 建設達到頂峰后,資本開支持續(xù)下滑;根據(jù)運營商披露的 2019 年年報,2019 年將首次回到正增長。同時,三大運營商也公布了 2020 年的資本開支計劃,整體增速再次提升至 12%。另一方面,2020 年是 5G 商用元年,隨著新基建的持續(xù)推動,三大運營商均大幅加大 5G 投入,其中移動計劃投入 1000億元建設 5G;聯(lián)通和電信投入也在 800 億以上,同時計劃提前一個季度完成 25 萬基站建設目標。整體上,2020 年三大運營商均大幅增加了 5G 開支,對整個ICT 產業(yè)帶來大量需求。2019
56、年,在運營商推進基礎網絡升級換代的戰(zhàn)略下,一些網絡可視化相關項目被往后推延,因此導致行業(yè)處于低點。2020 年 5G 大力開建有望同步帶動網絡可視化項目建設,同時流量的持續(xù)增長也會帶來新的需求,網絡可視化行業(yè)也將大幅受益。圖 18:三大運營商資本開支(億元)圖 19:三大運營商 2019 年 5G 投入(億元)500045004000350030002500200020%15%10%5%0%1500-10%1000-15%500-20%0-25%-5%中國移動中國聯(lián)通中國電信yoy12001000800600400200010004533502407993中國移動中國聯(lián)通中國電信2019年完成
57、5G開支2020年計劃5G開支資料來源:公司公告、 整理資料來源:公司公告、 整理網絡安全重視與日俱增,網絡可視化建設有望與 5G 建設同步?;ヂ?lián)網的持續(xù)發(fā)展,帶來了流量和數(shù)據(jù)的暴增,對數(shù)據(jù)和流量的監(jiān)管逐步成為政府和運營商剛需。網絡可視化主要應用場景之一便是網絡安全,隨著當前我國對網絡安全越來越重視,等保 2.0 等相關政策的持續(xù)推動,網絡可視化的建設也將逐步成為運營商網絡建設的重要組成之一。運營商集采成為趨勢,移動 19 年底大單開啟市場。中國移動在 2019 年底的匯聚分流設備集采招標,為 2020 年網絡可視化行業(yè)回暖打下基礎。本次也是移動首次對匯聚分流設備進行集采,采購匯聚分流設備產品
58、共計 1940 臺。其中盒式基本功能設備 980 臺;盒式高級功能設備 829 臺;插卡高級功能設備 131臺。國內多家主流廠商均有中標,20 年有望逐步反應到業(yè)績中。另一方面,聯(lián)通和電信也可能加入到集采中,網絡可視化建設加大推動集采成為趨勢。相比于傳統(tǒng)的集成商模式,實力較強的廠商,一次性可以獲取更高的市場份額。表 12:中國移動 2019 年至 2020 年匯聚分流設備集中采購項目中標結果標段 1 盒式基本功能設備 980 臺公司名稱投標報價中標份額中標單價第一中標候選人光迅科技2791 萬元(不含稅)40%28485 元/臺第二中標候選人中創(chuàng)信測2326 萬元(不含稅)30%23738 元
59、/臺第三中標候選人恒為科技4018 萬元(不含稅)20%41001 元/臺第四中標候選人博瑞得4011 萬元(不含稅)10%40929 元/臺標段 2 盒式高級功能設備 829 臺公司名稱投標報價中標份額中標單價第一中標候選人光迅科技2885 萬元(不含稅)40%34800 元/臺第二中標候選人百卓網絡3124 萬元(不含稅)30%37678 元/臺第三中標候選人恒為科技3878 萬元(不含稅)20%46800 元/臺第四中標候選人博瑞得3946 萬元(不含稅)10%47600 元/臺標段 3 插卡高級功能設備 131 臺公司名稱投標報價中標份額中標單價第一中標候選人光迅科技11635.505
60、412 萬元(不含稅)50%-第二中標候選人恒為科技17235.142201 萬元(不含稅)30%-第三中標候選人宜通世紀17822.137874 萬元(不含稅)20%-資料來源:采招網, 整理長期視角來看,網絡可視化行業(yè)增長動能很足。除了網絡升級外,流量的爆發(fā)將持續(xù)為網絡可視化帶來需求,網絡可視化市場保持快速增長。根據(jù) Grand View Research 的研究,全球網絡可視化市場預計到 2020 年將達到 47 億美金,2014 年2020 年之間的年復合增長率達 30.6%。從地區(qū)來看,亞太區(qū)域將仍是網絡可視化最大的市場;從應用領域來看,運營商市場是網絡可視化最大市場。國內市場來看,
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