中信理財10號-可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)管理計劃

1、中信證券股票精選集合資產(chǎn)管理計劃推介材料2022年8月25日中信理財10號 進可攻，退可守預(yù)期收益：10%左右封閉期：1個月風(fēng)險：極低門檻：5萬可轉(zhuǎn)債：1.到期還本付息2.可選擇變成股票，分享股價上漲收益2012年理財必配品種上有空間 下有底限0目錄2012年：經(jīng)濟、政策與債券市場可轉(zhuǎn)債具備了極佳的中長期投資價值中信證券可轉(zhuǎn)債集合計劃介紹詳情咨詢：中信證券凌經(jīng)理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 11宏觀經(jīng)濟與政策-全球經(jīng)濟從高增長期進入到低增長期 全球化推進導(dǎo)致國際經(jīng)濟分工形成三角結(jié)構(gòu)，全球經(jīng)濟經(jīng)歷了低通脹高增長的黃金時期。中國成為主要的全球生產(chǎn)中心，接受國際資本

2、流入，接受新技術(shù)自發(fā)擴散，過度依賴出口；美國等發(fā)達國家作為主要的市場，起到經(jīng)濟增長發(fā)動機的作用，但過度依賴消費；資源富集型國家提供初級生產(chǎn)資料獲得極大利益，但產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單調(diào)。 金融危機導(dǎo)致全球經(jīng)濟進入低增長的周期階段。中國依然是主要的全球生產(chǎn)中心，但中國要逐步扮演起全球產(chǎn)品購買者的角色，出口導(dǎo)向戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向擴大內(nèi)需戰(zhàn)略，經(jīng)濟增速有所降低，但仍保持8%以上增速；美國等發(fā)達國家有效需求不足：第一、家庭資產(chǎn)負債表需要較長的修復(fù)期；第二、這些國家為緩解危機采取的擴張性貨幣政策和財政政策難以持續(xù)，政府公共債務(wù)危機遲早會發(fā)生，其傷害力難以估計；第三、發(fā)達國家高失業(yè)率是中期現(xiàn)象。貿(mào)易保護主義和轉(zhuǎn)嫁危機是最可能的短

3、期政策選擇。詳情咨詢：中信證券凌經(jīng)理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 22宏觀經(jīng)濟與政策-國內(nèi)貨幣政策迎來拐點 2012年一季度，GDP增速可能跌破8%的潛在增長率；CPI出現(xiàn)趨勢性拐點，2012年CPI可能低于3%的市場預(yù)期； 穩(wěn)增長成為優(yōu)先政策目標(biāo)，貨幣政策迎來拐點。詳情咨詢：中信證券凌經(jīng)理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 33宏觀經(jīng)濟與政策-穩(wěn)增長，必須恢復(fù)正常貨幣供應(yīng) M1同比增速逼近8%，處于歷史較低水平； 要穩(wěn)增長，貨幣供應(yīng)量必須恢復(fù)到正常水平。詳情咨詢：中信證券凌經(jīng)理 TEL：134 1867 0931 QQ：28225

4、4809 44宏觀經(jīng)濟與政策-貨幣政策工具箱（一） 存款準(zhǔn)備金率對沖外匯占款變化、提高銀行可貸資金規(guī)模。預(yù)期降2%-3%。詳情咨詢：中信證券凌經(jīng)理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 55宏觀經(jīng)濟與政策-貨幣政策工具箱（二） 利率通脹趨勢下行，存貸款利率相應(yīng)也要調(diào)整。調(diào)整的時機可能是CPI同比降到3%以下。預(yù)期2012年降息2次。詳情咨詢：中信證券凌經(jīng)理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 66宏觀經(jīng)濟與政策-貨幣政策工具箱（三） 公開市場業(yè)務(wù)公開市場操作與存款準(zhǔn)備金率政策配合。2011年，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)2.5%，公開市場凈投放量20600

5、億。2012年，央票和回購到期7870億，公開市場業(yè)務(wù)將實現(xiàn)凈回籠。詳情咨詢：中信證券凌經(jīng)理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 77貨幣市場 預(yù)期一年定期存款利率3%、一年央票利率3%、銀行間質(zhì)押式7天回購利率或低于3%。詳情咨詢：中信證券凌經(jīng)理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 88利率市場 預(yù)期利率市場收益率下降30BP，10年期國債利率有望降至3.2%。詳情咨詢：中信證券凌經(jīng)理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 99信用市場（一） 5年期AAA中票5%以上收益率即可以買入。AA品種需要等待信貸政策放松。詳

6、情咨詢：中信證券凌經(jīng)理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 1010 省級以及經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的城投債是較好的博弈品種，安全性高于地產(chǎn)債，也高于很多產(chǎn)業(yè)債。城投債所真正蘊含的信用風(fēng)險正在逐步緩解和釋放；在流動性寬松的預(yù)期下，回購利率下降將降低養(yǎng)券成本，高收益的城投債利差收入更為明顯；投資者因為流動性緊張而被迫減倉的概率也會降低；首先關(guān)注省級以及經(jīng)濟較為發(fā)達地區(qū)的品種，或者存在第三方擔(dān)保的品種。發(fā)改委限定了8%-8.5%的城投債發(fā)行利率上限。 8.5%以上收益率的城投債，具備一定的安全邊際。 風(fēng)險提示：在利率市場化的過程中，信用債利差有擴大的趨勢，高等級信用債與低等級信用債

7、的利差對經(jīng)濟狀況的反應(yīng)相比以往會更加敏感。信用市場（二）詳情咨詢：中信證券凌經(jīng)理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 1111目錄2012年：經(jīng)濟、政策與債券市場可轉(zhuǎn)債具備了極佳的中長期投資價值中信證券可轉(zhuǎn)債集合計劃介紹詳情咨詢：中信證券凌經(jīng)理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 1212可轉(zhuǎn)債的概念 可轉(zhuǎn)債是可以轉(zhuǎn)換為股票的債券。 可轉(zhuǎn)債的債性價值：可轉(zhuǎn)債的本質(zhì)仍是債，具有一般公司債的特征，投資者可以持有到期以獲得票息和本金。 可轉(zhuǎn)債的股性價值：可轉(zhuǎn)債也可以選擇在合適的時間內(nèi)轉(zhuǎn)換成股票，享受股利分配或資本增值。 可轉(zhuǎn)債是一種“進可攻，退可守

8、”的投資品種。詳情咨詢：中信證券凌經(jīng)理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 1313可轉(zhuǎn)債的風(fēng)險收益特征（一）注：數(shù)據(jù)來源 Wind資訊 ?！斑M可攻，退可守”是可轉(zhuǎn)債的典型特征 股市低迷時，可轉(zhuǎn)債債性逐步增強，下跌風(fēng)險可控； 股市好轉(zhuǎn)時，可轉(zhuǎn)債股性逐步增強，跟隨市場上漲。詳情咨詢：中信證券凌經(jīng)理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 1414可轉(zhuǎn)債的風(fēng)險收益特征（二）注：數(shù)據(jù)來源 Wind資訊 ?！斑M可攻，退可守”是可轉(zhuǎn)債的典型特征 長期看，可轉(zhuǎn)債獲得了超越股票市場的收益，同時波動性較小，是較好的投資品種。 自2003年4月至2011年12月，

9、中信標(biāo)普可轉(zhuǎn)債指數(shù)的年均復(fù)合收益率為11.58%。詳情咨詢：中信證券凌經(jīng)理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 1515可轉(zhuǎn)債的風(fēng)險收益特征（三）注：數(shù)據(jù)來源 Wind資訊 ?！斑M可攻，退可守”是可轉(zhuǎn)債的典型特征海馬汽車詳情咨詢：中信證券凌經(jīng)理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 1616可轉(zhuǎn)債的風(fēng)險收益特征（四）注：數(shù)據(jù)來源 Wind資訊 ?！斑M可攻，退可守”是可轉(zhuǎn)債的典型特征唐鋼轉(zhuǎn)債詳情咨詢：中信證券凌經(jīng)理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 1717可轉(zhuǎn)債的風(fēng)險收益特征（五）注：數(shù)據(jù)來源 Wind資訊 ?！斑M可

10、攻，退可守”是可轉(zhuǎn)債的典型特征塔牌集團詳情咨詢：中信證券凌經(jīng)理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 1818未來可轉(zhuǎn)債市場逐步壯大（一） 與發(fā)達國家相比，中國轉(zhuǎn)債市場發(fā)展空間巨大。詳情咨詢：中信證券凌經(jīng)理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 1919注：數(shù)據(jù)來源 Wind資訊 。 發(fā)行規(guī)模逐步壯大為投資可轉(zhuǎn)債提供了充足的流動性 自1993年第一支轉(zhuǎn)債發(fā)行以來，我國可轉(zhuǎn)債市場累計發(fā)行2725億元（含分離交易可轉(zhuǎn)債），發(fā)行高峰在2008年和2010年。 當(dāng)前市場可交易的可轉(zhuǎn)債有19支，總規(guī)模約在1163億，其中中行轉(zhuǎn)債、工行轉(zhuǎn)債、石化轉(zhuǎn)債三支品種

11、合計占比達到75%。未來可轉(zhuǎn)債市場逐步壯大（二）詳情咨詢：中信證券凌經(jīng)理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 2020目前可轉(zhuǎn)債市場具體狀況詳情咨詢：中信證券凌經(jīng)理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 2121經(jīng)過大幅度的市場調(diào)整，可轉(zhuǎn)債具備了充分的債性價值 可轉(zhuǎn)債到期收益率中位數(shù)為3.4%。真正具備了“進可攻、退可守”的特性，具備了中長期投資價值。詳情咨詢：中信證券凌經(jīng)理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 2222可轉(zhuǎn)債市場進入極佳的投資區(qū)域（一） 目前可轉(zhuǎn)債的平均價格：元； 目前數(shù)據(jù)：大部分轉(zhuǎn)債在未來半年內(nèi)都進

12、入轉(zhuǎn)股期； 歷史經(jīng)驗：轉(zhuǎn)債進入轉(zhuǎn)股期后很快轉(zhuǎn)股，平均存續(xù)期年，在轉(zhuǎn)股期內(nèi)1年基本都轉(zhuǎn)股。詳情咨詢：中信證券凌經(jīng)理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 2323可轉(zhuǎn)債市場進入極佳的投資區(qū)域（二）注：數(shù)據(jù)來源 Wind資訊 。 從歷史經(jīng)驗來看，可轉(zhuǎn)債贖回價格平均在180元左右，目前可轉(zhuǎn)債的平均價格為9元，處于歷史底部。2424公司促進轉(zhuǎn)股意愿強烈-以石化轉(zhuǎn)債為例 為促進一期可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股，保障二期可轉(zhuǎn)債順利發(fā)行，中石化將轉(zhuǎn)股價由元直接修正到元，可轉(zhuǎn)債成功轉(zhuǎn)股可能性大增，兩年內(nèi)有望達到130元以上的價格。詳情咨詢：中信證券凌經(jīng)理 TEL：134 1867 0931 QQ：282

13、254809 2525目錄為什么選擇可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品中信證券運作本產(chǎn)品的優(yōu)勢中信可轉(zhuǎn)債集合計劃介紹詳情咨詢：中信證券凌經(jīng)理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 2626“中信可轉(zhuǎn)債”產(chǎn)品概況風(fēng)險收益特征及適合推廣對象主要投資于可轉(zhuǎn)債及分離交易可轉(zhuǎn)債的限定性集合計劃；屬于證券市場中的較低風(fēng)險品種。投資比例固定收益類金融產(chǎn)品：0%-95%, 其中可轉(zhuǎn)債及分離交易可轉(zhuǎn)債投資比例為0%-95% ；權(quán)益類金融產(chǎn)品：0%-20%；現(xiàn)金類資產(chǎn)封閉期和開放期均不低于集合計劃資產(chǎn)凈值的5%。業(yè)績比較基準(zhǔn)天相轉(zhuǎn)債指數(shù)收益率50% +中債綜合財富指數(shù)收益率50%收益分配每年收益至少分配一次，在次

14、年的4月30日前完成。每次收益分配比例不低于集合計劃該次可供分配利潤的50%。存續(xù)期無固定存續(xù)期限。最高規(guī)模在推廣期的募集資金不超過50億元人民幣，存續(xù)期不設(shè)規(guī)模上限。最低參與金額初次參與的最低金額為人民幣5萬元（含參與費）。對于集合計劃的持有人，其新增參與資金的最低金額為1000元人民幣。最低退出額部分退出時，委托人每筆最低退出份額為1000份，剩余份額不能低于1000份。流動性安排成立后的前1個月為封閉期,成立滿1個月之后的每個工作日都是開放日。詳情咨詢：中信證券凌經(jīng)理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 2727“中信可轉(zhuǎn)債”投資經(jīng)理楊冰 先后擔(dān)任“中信避險共贏

15、”、中信債券優(yōu)化、中信穩(wěn)健收益（聚寶盆A）投資主辦人； 曾任全國社保基金債券組合投資主辦人。 經(jīng)濟學(xué)碩士，12年證券從業(yè)經(jīng)驗。1999年加入中信證券。劉琦 現(xiàn)任中信紅利價值投資主辦人； 曾任中信證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)大消費行業(yè)研究主管和汽車、家電、鋼鐵等行業(yè)資深研究員； 碩士學(xué)歷，10年證券從業(yè)經(jīng)驗。詳情咨詢：中信證券凌經(jīng)理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 2828 本集合計劃靈活配置于可轉(zhuǎn)債與其他固定收益類品種。 本集合計劃持有可轉(zhuǎn)債的比例最低可為0，通過投資于高收益?zhèn)绕渌潭ㄊ找骖惼贩N實現(xiàn)一定收益。 本集合計劃所投資的可轉(zhuǎn)債市場，既可提供債性保護，也能在股市上漲

16、時同步分享收益?！爸行趴赊D(zhuǎn)債”產(chǎn)品特點詳情咨詢：中信證券凌經(jīng)理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809 2929 資產(chǎn)配置策略：采用自上而下的宏觀投資策略，通過對國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟狀況等因素的綜合分析，在債券和可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)之間靈活配置。在產(chǎn)品運作初期階段，還要根據(jù)本產(chǎn)品的風(fēng)險底限調(diào)整上述資產(chǎn)配置，確保本產(chǎn)品資金總體風(fēng)險可控。 債券配置策略：重點投資政府背景的高收益?zhèn)？赊D(zhuǎn)債投資策略：重點投資具有債性保護，基礎(chǔ)股票具有較高上升預(yù)期或公司轉(zhuǎn)股意愿強烈的可轉(zhuǎn)債品種。采用定性與定量相結(jié)合的方法來構(gòu)建可轉(zhuǎn)債投資組合?！爸行趴赊D(zhuǎn)債”投資策略詳情咨詢：中信證券凌經(jīng)理 TEL：134 1867 0931 QQ：282254809