釩電池公司股利分配管理方案

1、泓域/釩電池公司股利分配管理方案釩電池公司股利分配管理方案xxx投資管理公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112083207 一、 項目基本情況 PAGEREF _Toc112083207 h 2 HYPERLINK l _Toc112083208 二、 影響股利政策的因素 PAGEREF _Toc112083208 h 5 HYPERLINK l _Toc112083209 三、 股利政策的目的 PAGEREF _Toc112083209 h 7 HYPERLINK l _Toc112083210 四、 公司理財?shù)娜蝿?wù)與內(nèi)容 PAGEREF _Toc1

2、12083210 h 8 HYPERLINK l _Toc112083211 五、 公司理財?shù)幕居^念 PAGEREF _Toc112083211 h 9 HYPERLINK l _Toc112083212 六、 股權(quán)融資 PAGEREF _Toc112083212 h 11 HYPERLINK l _Toc112083213 七、 資本結(jié)構(gòu) PAGEREF _Toc112083213 h 13 HYPERLINK l _Toc112083214 八、 財務(wù)報表簡介 PAGEREF _Toc112083214 h 17 HYPERLINK l _Toc112083215 九、 財務(wù)分析方法 P

3、AGEREF _Toc112083215 h 23 HYPERLINK l _Toc112083216 十、 公司基本情況 PAGEREF _Toc112083216 h 25 HYPERLINK l _Toc112083217 十一、 經(jīng)濟效益評價 PAGEREF _Toc112083217 h 27 HYPERLINK l _Toc112083218 營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc112083218 h 28 HYPERLINK l _Toc112083219 綜合總成本費用估算表 PAGEREF _Toc112083219 h 29 HYPERLINK l

4、_Toc112083220 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc112083220 h 31 HYPERLINK l _Toc112083221 項目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc112083221 h 33 HYPERLINK l _Toc112083222 借款還本付息計劃表 PAGEREF _Toc112083222 h 35 HYPERLINK l _Toc112083223 十二、 項目進度計劃 PAGEREF _Toc112083223 h 36 HYPERLINK l _Toc112083224 項目實施進度計劃一覽表 PAGEREF _Toc112083224

5、h 37項目基本情況（一）項目投資人xxx投資管理公司（二）建設(shè)地點本期項目選址位于xxx（以最終選址方案為準(zhǔn)）。（三）項目選址本期項目選址位于xxx（以最終選址方案為準(zhǔn)），占地面積約97.00畝。（四）項目實施進度本期項目建設(shè)期限規(guī)劃12個月。（五）投資估算本期項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)估算，項目總投資46805.59萬元，其中：建設(shè)投資35003.58萬元，占項目總投資的74.79%；建設(shè)期利息399.04萬元，占項目總投資的0.85%；流動資金11402.97萬元，占項目總投資的24.36%。（六）資金籌措項目總投資46805.59萬元，根據(jù)資金籌措方案，

6、xxx投資管理公司計劃自籌資金（資本金）30518.14萬元。根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)測算，本期工程項目申請銀行借款總額16287.45萬元。（七）經(jīng)濟評價1、項目達產(chǎn)年預(yù)期營業(yè)收入（SP）：99300.00萬元。2、年綜合總成本費用（TC）：85594.44萬元。3、項目達產(chǎn)年凈利潤（NP）：9973.39萬元。4、財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）：12.55%。5、全部投資回收期（Pt）：6.89年（含建設(shè)期12個月）。6、達產(chǎn)年盈虧平衡點（BEP）：47531.53萬元（產(chǎn)值）。（八）主要經(jīng)濟技術(shù)指標(biāo)主要經(jīng)濟指標(biāo)一覽表序號項目單位指標(biāo)備注1占地面積64667.00約97.00畝1.1總建筑面積102412

7、.52容積率1.581.2基底面積40093.54建筑系數(shù)62.00%1.3投資強度萬元/畝354.582總投資萬元46805.592.1建設(shè)投資萬元35003.582.1.1工程費用萬元30961.012.1.2工程建設(shè)其他費用萬元3085.912.1.3預(yù)備費萬元956.662.2建設(shè)期利息萬元399.042.3流動資金萬元11402.973資金籌措萬元46805.593.1自籌資金萬元30518.143.2銀行貸款萬元16287.454營業(yè)收入萬元99300.00正常運營年份5總成本費用萬元85594.446利潤總額萬元13297.857凈利潤萬元9973.398所得稅萬元3324.46

8、9增值稅萬元3397.6010稅金及附加萬元407.7111納稅總額萬元7129.7712工業(yè)增加值萬元25196.3613盈虧平衡點萬元47531.53產(chǎn)值14回收期年6.89含建設(shè)期12個月15財務(wù)內(nèi)部收益率12.55%所得稅后16財務(wù)凈現(xiàn)值萬元1081.23所得稅后影響股利政策的因素選擇一個公司的股利政策時，不僅要看當(dāng)年有多少可供分配的利潤，還要受其他多種因素的影響。1.公司盈利能力如果公司盈利狀況穩(wěn)定且逐步增長，其股利支付就會有一定保障，有可能發(fā)放較高股利；反之，如果盈利狀況不佳，利潤波動大，則股利支付也會受一定的影響。2.現(xiàn)金流量股利的支付不僅要看有多少利潤可供分配，還要看公司有多少

9、現(xiàn)金可用于分配股利，特別是發(fā)放現(xiàn)金股利。因為有利潤不一定有足夠的現(xiàn)金用于支付現(xiàn)金股利，利潤是按權(quán)責(zé)發(fā)生制計算出來的，而現(xiàn)金余額是按照收付實現(xiàn)制原則記錄、反映的，從而造成凈利潤與現(xiàn)金余額的不一致。3.融資能力一般新成立或處于發(fā)展中的公司對外融資能力有限，為擴充規(guī)模，其資金需要量較大，會更多地利用內(nèi)部資金來源，以減少股利支付。而信譽良好、業(yè)績顯著的大公司，融資能力較強；便可以維持較穩(wěn)定的股利支付。4.債務(wù)償還情況公司債務(wù)有短期債務(wù)和長期債務(wù)之分，如果有較多短期內(nèi)需要償還的債務(wù)，公司會考慮這一因素而減少股利支付。5.投資機會如果企業(yè)有良好的投資機會，可能會將大部分可供分配的利潤用于投資項目而減少股利

10、支付。6.股東股東是企業(yè)的投資人，但其投資目的卻各不相同。按稅法規(guī)定，政府對企業(yè)征收企業(yè)所得稅后還要對股東分得的股息和紅利征收個人所得稅。個人所得稅為累進稅率，收入越多稅率越高，且大多高于其股票交易所得的應(yīng)納稅額。因此，股東為了避稅就會反對發(fā)放過多的現(xiàn)金股利。7.法律因素中華人民共和國公司法和企業(yè)會計制度對企業(yè)利潤的分配順序作了規(guī)定，同時也對彌補虧損和盈余公積金的提取作了規(guī)定。企業(yè)在利潤分配和發(fā)行股利時必須要遵循有關(guān)的法律、法規(guī)的規(guī)定。因此，企業(yè)在制定股利政策時，要認(rèn)真考慮影響股利政策的因素，制定出合理的股利分配方案。股利政策的目的派息分紅是股東權(quán)益的具體體現(xiàn)，也是公司有關(guān)權(quán)益分配和資金運作方

11、面的重要決策。企業(yè)應(yīng)該通過股利政策的制定與實施，體現(xiàn)以下目的：保障股東權(quán)益，平衡股東間利益關(guān)系。促進公司長期發(fā)展。股利政策的基本任務(wù)之一是通過股利分配這條途徑，為增強公司發(fā)展后勁、保證企業(yè)擴大再生產(chǎn)的進行而提供足夠的資金。穩(wěn)定股票價格。一般而言，公司股票在市場上的股價過高或過低都不利于公司的正常經(jīng)營和穩(wěn)定發(fā)展。股價過低，必然影響公司聲譽，不利于今后增資擴股或負(fù)債經(jīng)營，也可能引發(fā)被收購兼并事件；股價過高，會影響股票的流動性，并將留下股價急劇下降的隱患；股價時高時低、波動劇烈，將動搖投資者的信心，成為投機者的投資對象。因此，保證股價穩(wěn)定成為股利分配政策的目標(biāo)。公司理財?shù)娜蝿?wù)與內(nèi)容公司的理財目標(biāo)是利

12、潤或價值最大化，其實現(xiàn)的途徑是提高報酬率或降低風(fēng)險，而決定報酬率高低或風(fēng)險大小的則是企業(yè)的投資項目、資本結(jié)構(gòu)和股利分配政策。因此，企業(yè)的投資決策、融資決策和股利分配政策的選擇就構(gòu)成了公司理財?shù)闹饕獌?nèi)容。1.投資決策分析和判斷公司是否應(yīng)該購置長期資產(chǎn)。購置長期資產(chǎn)的原因可能是擴大經(jīng)營規(guī)模的需要或掌握核心技術(shù)的需要，也可能是更新舊資產(chǎn)的需要。因此，需要估計購置新資產(chǎn)的成本支出及其對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和公司價值的影響程度、資產(chǎn)本身的風(fēng)險大小、新舊資產(chǎn)替換的成本高低等，最終作出公司的長期投資決策選擇新建或擴建項目，以及更新改造項目應(yīng)該接受還是放棄。在財務(wù)管理中，這一部分內(nèi)容也稱為資本預(yù)算決策。2.融資決策公司投

13、資的資本不可能完全自給自足。是發(fā)行優(yōu)先股股票或普通股股票？還是發(fā)行普通債券或可轉(zhuǎn)換債券？不同融資方式的成本是多少？公司的債務(wù)與股本的比例應(yīng)該如何確定？如果要正確地回答以上問題，首先必須了解公司的各種融資手段和獲取資本的途徑、方法；其次，需要估計公司的融資成本及其對資本結(jié)構(gòu)和公司價值的影響程度、融資本身的風(fēng)險大小等，最終找出合理的長期融資方案，以便使公司既滿足資本需求又能夠達到成本最低、公司價值最大。3.股利分配決策股利分配決策，也可以簡稱為股利決策。在公司的財務(wù)管理中，是否應(yīng)該擁有一個相對穩(wěn)定的股利政策？某一時期的股利策略應(yīng)該怎樣制定？公司制定股利政策和股利策略時應(yīng)該考慮哪些影響因素？這些都是

14、財務(wù)管理人員將會面臨的重大決策問題。為了分析和解決公司的股利決策問題，需要我們深入了解股利支付的目的、程序、方式、數(shù)量和條件。公司理財?shù)幕居^念貨幣的時間價值和投資的風(fēng)險價值是現(xiàn)代公司理財兩個基本觀念，是企業(yè)在進行各種理財決策時的基本準(zhǔn)則。1.貨幣的時間價值貨幣的時間價值或稱資金的時間價值，是指經(jīng)過一定時間的投資與再投資所帶來的增加價值，其反映的是無風(fēng)險和無通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。由于貨幣的時間價值因素存在，使得不同時間點同等單位貨幣的價值不相等，因此，不同時間的貨幣收入不能直接進行比較，而必須將其換算到相同的時間基點上后才能進行比較和進一步研究，這是財務(wù)決策時所必須遵循的首要原則

15、。一般換算時常采用計算利息的方法，有單利計算法和復(fù)利計算法，另外也有采用貼現(xiàn)率計算方法來計算資金（貨幣）的時間價值。這類計算可參閱黃渝祥、邢愛芳編寫的工程經(jīng)濟學(xué)（同濟大學(xué)出版社，2005）。2.投資的風(fēng)險價值公司的理財活動都是在有風(fēng)險的情況下進行的，而風(fēng)險和報酬往往是相對應(yīng)的，冒風(fēng)險就會要求得到額外的報酬，冒風(fēng)險程度越大，要求的收益補償就會越高，否則，就不值得去冒風(fēng)險。由于冒風(fēng)險進行投資而獲得的超過貨幣時間價值的額外收益，稱為投資的風(fēng)險價值或風(fēng)險報酬。風(fēng)險，在不同的領(lǐng)域；其定義和計量方法各有不同。從公司理財角度出發(fā)，風(fēng)險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)無法達到預(yù)期報酬的可能性。如果企業(yè)的一項財務(wù)活

16、動有多種可能的結(jié)果，其將來的財務(wù)結(jié)果是不確定的，就是有風(fēng)險。從企業(yè)角度來看，其在經(jīng)營過程中所面臨的風(fēng)險是不同的，一般分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動本身的不確定性帶來的風(fēng)險，由于經(jīng)營環(huán)境的變化、競爭格局的調(diào)整、原料的供應(yīng)和價格變化，或者技術(shù)的發(fā)展等因素，使得企業(yè)的經(jīng)營狀況和報酬變得不確定，它是企業(yè)真正的風(fēng)險源，是任何商業(yè)活動都有的，又稱商業(yè)風(fēng)險；而財務(wù)風(fēng)險則是指由于企業(yè)負(fù)債融資所帶來的風(fēng)險，又稱融資風(fēng)險，企業(yè)負(fù)債融資會放大經(jīng)營風(fēng)險。在市場競爭的情況下，風(fēng)險和報酬呈對應(yīng)關(guān)系，即高風(fēng)險的投資項目必須要有高報酬，否則就沒有人投資，而低報酬的項目必須風(fēng)險低，否則也沒有人投資。股權(quán)融

17、資股權(quán)融資是企業(yè)通過向投資人籌集權(quán)益資金而獲得企業(yè)發(fā)展所需長期資金的一種融資渠道，具體融資方式有優(yōu)先股和普通股等。1.優(yōu)先股優(yōu)先股是企業(yè)權(quán)益股本之一。優(yōu)先股具有普通股和債券的混合特征，有固定面值、定期的固定股息支付、一定回收期等，因此，對企業(yè)而言，優(yōu)先股融資同樣具有財務(wù)杠桿作用。相對于普通股，優(yōu)先股具有兩個方面的優(yōu)先權(quán)，即：優(yōu)先獲得公司稅后收益分配的權(quán)利；企業(yè)資產(chǎn)進行清算時，有優(yōu)先獲得清償?shù)臋?quán)利。但是，相對于優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)，由于優(yōu)先股股東能按時收到股息，因此，他們不具有對公司事務(wù)的表決權(quán)，只有企業(yè)無法在特定時間內(nèi)支付股息，優(yōu)先股股東才有一定程度的表決權(quán)。企業(yè)在進行優(yōu)先股融資時，相應(yīng)的條款必須在

18、發(fā)行契約中加以詳細(xì)規(guī)定，以使企業(yè)和優(yōu)先股股東能夠明晰其相應(yīng)的責(zé)任和義務(wù)。企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股融資的好處在于：股息支付的非強制性，使企業(yè)現(xiàn)金流更具彈性；無到期日，企業(yè)的財務(wù)安排更具主動性和靈活性；優(yōu)先股不會稀釋普通股的每股收益和表決權(quán)；能夠增加權(quán)益資本，提高進一步債務(wù)融資的能力，增加融資靈活性；發(fā)行優(yōu)先股不必將資產(chǎn)作為抵押品或擔(dān)保品等。企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股融資的弊端在于：融資成本高，且不利于企業(yè)充分運用留存收益滿足進一步擴大生產(chǎn)的需要。2.普通股普通股是股份公司發(fā)行的無特別權(quán)利的股份，也是最基本和最標(biāo)準(zhǔn)的股份，它代表一種，滿足全部債權(quán)后，對企業(yè)收入和資產(chǎn)的所有權(quán)。在股份公司中普通股股東控制企業(yè)，組成股東大會

19、，選舉董事會，并享有分紅的權(quán)利。普通股具有面值、內(nèi)在價值、市場價值、控制權(quán)和表決權(quán)等基本要素。普通股的面值是股票上注明的固定價值（我國規(guī)定普通股的面值統(tǒng)一為人民幣1元），表明股東對公司承擔(dān)的責(zé)任限度；內(nèi)：在價值表明每一股份實際擁有的權(quán)益的大?。疵抗蓛糍Y產(chǎn)），是普通股的賬面價值；而市場價值是指普通股在證券交易市場上的交易價格，反映市場對該股票價值的度量和確認(rèn)；控制權(quán)則說明普通股股東是公司的所有權(quán)人，他們控制著企業(yè)，選舉董事會和監(jiān)事會；而表決權(quán)則說明普通股股東在選舉董事會和對其他重要事項表決時有投票權(quán)。企業(yè)發(fā)行普通股融資的好處在于：發(fā)行普通股融資具有永久性，無到期日，不需歸還，這對保證公司對資本

20、的最低需要、維持公司長期穩(wěn)定發(fā)展極為有利；發(fā)行普通股沒有固定的股利負(fù)擔(dān)，融資風(fēng)險小；發(fā)行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來源，反映了公司的基本實力，可作為其他方式融資的基礎(chǔ)，尤其可為債權(quán)人提供保障，增強公司的舉債能力；由于普通股的預(yù)期收益較高并可一定程度抵消通貨膨脹的影響，因此比較容易吸引資金；由于普通股在證券市場上的交易價格反映了市場對該股票價值的度量和確認(rèn)，因此，公司價值比較容易度量，并獲得社會的認(rèn)可。企業(yè)發(fā)行普通股融資的弊端在于：普通股融資的資本成本較高。一方面，普通股股東投資普通股的風(fēng)險較高，當(dāng)然要求有較高的期望投資回報率；另一方面，普通股股利在所得稅后支付，無法像債務(wù)融資那樣起到減

21、稅作用；而且，普通股融資的發(fā)行費用也高于其他融資方式。另外，普通股融資會增加新的股東，從而稀釋原有股東的控制權(quán)和可能帶來原有股東收益的下降。資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資本來源的構(gòu)成和比例關(guān)系。它有廣義與狹義之分。廣義的資本結(jié)構(gòu)是指全部資金的來源構(gòu)成，它不但包括長期資本，還包括短期負(fù)債，又稱為財務(wù)結(jié)構(gòu)。狹義的資本結(jié)構(gòu)是指長期資本（長期債務(wù)資本與股權(quán)資本）的來源構(gòu)成及其比例關(guān)系，而將短期債務(wù)資本列入營運資本進行管理。因此，資本結(jié)構(gòu)問題總的來說是債務(wù)資本的比率問題，即負(fù)債在企業(yè)全部資本中所占的比重問題。1.影響資本結(jié)構(gòu)的因素資本結(jié)構(gòu)除受資本成本、財務(wù)風(fēng)險等因素的影響外，還要受到企業(yè)和環(huán)境等因素

22、的影響。（1）企業(yè)所有者和管理者的態(tài)度對資本結(jié)構(gòu)有著重要影響。股權(quán)分散的可能會更多地采用發(fā)行股票的方式來籌集資金，因為其所有者并不擔(dān)心控制權(quán)的旁落；反之，股權(quán)集中的公司為了保證少數(shù)股東的絕對控制權(quán)，一般盡量避免采用普通股融資，而是采用優(yōu)先股或負(fù)債方式籌集資金。管理人員對待風(fēng)險的態(tài)度，也是影響資本結(jié)構(gòu)的重要因素。喜歡冒險的財務(wù)管理人員，可能會安排比較高的負(fù)債比例；反之，一些持穩(wěn)健態(tài)度的財務(wù)管理人員則使用較低的債務(wù)比率。（2）息稅前利潤是用以還本付息的根本來源。息稅前利潤越大，即總資產(chǎn)報酬率大于負(fù)債利率，則利用財務(wù)杠桿能取得較高的凈資產(chǎn)收益率；反之則相反。可見，獲利能力是衡量企業(yè)負(fù)債能力強弱的基本

23、依據(jù)。（3）經(jīng)濟增長快的企業(yè)，總是期望通過擴大融資來滿足其資本需求，而在股權(quán)資本一定的情況下，擴大融資即意味著對外負(fù)債。（4）企業(yè)都希望通過負(fù)債融資來取得凈資產(chǎn)收益率的提高，而銀行等金融機構(gòu)的態(tài)度在企業(yè)負(fù)債融資中起著決定性的作用。在這里，銀行等金融機構(gòu)的態(tài)度就是商業(yè)銀行的經(jīng)營規(guī)劃；即考慮貸款的安全性、流動性與收益性。（5）信用評估機構(gòu)的意見對企業(yè)的對外融資能力起著舉足輕重的作用。因為，如果企業(yè)債務(wù)太多，信用評估機構(gòu)就可能會降低企業(yè)的信用等級，這樣就會影響企業(yè)的融資能力，提高企業(yè)的資本成本。（6）企業(yè)利用負(fù)債可以獲得減稅利益，因此；企業(yè)所得稅稅率越高，負(fù)債的好處越多；反，之，如果稅率越低，則采用

24、舉債方式的減稅利益就不十分明顯。由此可見，稅收實際上對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)具有某種導(dǎo)向作用。（7）不同行業(yè)及同一行業(yè)的不同企業(yè)之間，其資本結(jié)構(gòu)有很大差別。在資本結(jié)構(gòu)決策中，財務(wù)經(jīng)理必須考慮本企業(yè)所處行業(yè)資本結(jié)構(gòu)的一般水準(zhǔn)，并以此作為確定本企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的參考，分析本企業(yè)與同行業(yè)其他企業(yè)的差別，以便確定最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。2.最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)所謂最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在一定期間內(nèi)，使綜合資本成本最低、企業(yè)價值最大時的資本結(jié)構(gòu)。其判斷標(biāo)準(zhǔn)有三個：有利于最大限度地增加所有者的財富，能使企業(yè)價值最大化；企業(yè)綜合資本成本最低；資產(chǎn)保持適宜的流動，并使資本結(jié)構(gòu)具有彈性。其中，綜合資本成本最低是其主要標(biāo)準(zhǔn)。從資本成本及融資風(fēng)險

25、的分析可看出，負(fù)債融資具有節(jié)稅、降低資本成本、使凈資產(chǎn)收益率不斷提高等杠桿作用和功能，因此，對外負(fù)債是企業(yè)采用的主要融資方式。但是，隨著負(fù)債融資比例的不斷擴大，負(fù)債利率趨于上升，企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險加大。因此，如何找出最優(yōu)的負(fù)債點（即最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)），使得負(fù)債融資的優(yōu)點得以充分發(fā)揮，同時又避免其不足，是融資管理的關(guān)鍵。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的決策方法基本上包括兩種：一是比較資本成本法；另一種是每股利潤分析法。比較資本成本法是指通過計算不同資本結(jié)構(gòu)的綜合資本成本，以其中綜合資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的一種方法。它以資本成本的高低作為確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的唯一標(biāo)準(zhǔn)，在理論上與企業(yè)價值最大化相一致。其決策過程包

26、括三個步驟：（1）確定各方案的資本結(jié)構(gòu)。（2）計算不同方案的綜合資本成本。（3）進行比較，選擇綜合資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。每股收益分析法在確定企業(yè)合理的資本結(jié)構(gòu)時，應(yīng)當(dāng)注意其對企業(yè)的盈利能力和股東財富的影響，因此應(yīng)將息稅前利潤和每股收益作為確定企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的兩大因素，分析資本結(jié)構(gòu)與每股收益之間的關(guān)系，進而確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法。從根本上說是利用每股收益無差別點來進行資本結(jié)構(gòu)決策的方法。所謂每股收益無差別點，是指兩種或兩種以上融資方案下普通股每股收益相等時的息稅前利潤點，也稱為息稅前利潤平衡點或融資無差別點。每股收益無差別點的息稅前利潤計算出來以后，可與預(yù)期的息稅前利潤進行比較，據(jù)

27、以選擇融資方式。當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤大于無差別點的息稅前利潤時，應(yīng)采用負(fù)債融資方式；當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤小于無差別點的息稅前利潤時，應(yīng)采用普通股融資方式。財務(wù)報表簡介按照目前的國際慣例，企業(yè)應(yīng)提供的財務(wù)報表有資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表。資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表可以直接從調(diào)整后的試算平衡表編制。利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表都是按權(quán)責(zé)發(fā)生制編制的。其中利潤表是“動態(tài)”的報表，反映的是時期數(shù)。資產(chǎn)負(fù)債表是“靜態(tài)”的報表，反映的是時點數(shù)?，F(xiàn)金流量表也是“動態(tài)”的報表，反映的是時期數(shù)，但它是按現(xiàn)金制（或混合基礎(chǔ)）編制的。1.資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表反映企業(yè)經(jīng)過一段時間的經(jīng)營以后，期末所有資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益數(shù)額以及當(dāng)期的

28、變化情況，反映的是時間點的概念。資產(chǎn)負(fù)債表呈左右結(jié)構(gòu)，其中資產(chǎn)在左，負(fù)債和所有者權(quán)益在右，并且左右兩邊最后一行的總計所顯示出的數(shù)字金額必須是相等的。資產(chǎn)按流動性從大到小可分為流動資產(chǎn)、長期對外投資、固定資產(chǎn)以及無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)等幾類。流動資產(chǎn)般是一年內(nèi)能夠收回的資產(chǎn)（如現(xiàn)金及銀行存款、有價證券、應(yīng)收賬款、存貨等），這類資產(chǎn)在企業(yè)的日常經(jīng)營活動中占有極其重要的地位；長期對外投資是指企業(yè)不準(zhǔn)備在一年內(nèi)變動的股權(quán)投資和長期債券投資等；固定資產(chǎn)是指需要一年以上的時間逐步收回的那部分資產(chǎn)（如廠房、機器設(shè)備等）；無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)是指企業(yè)的專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、土地使用權(quán)、非專利技術(shù)、商譽等各種無形資產(chǎn)的評估

29、價值以及企業(yè)發(fā)生的不能全部計入當(dāng)期損益，應(yīng)當(dāng)在以后幾年度內(nèi)分期攤銷的各項費用（如開辦費、融資租賃、固定資產(chǎn)修理支出等）。負(fù)債是指企業(yè)所欠的債務(wù)和應(yīng)付未付等項目。負(fù)債分為流動負(fù)債和長期負(fù)債。流動負(fù)債是指一年內(nèi)必須償還的債（如短期銀行借款、應(yīng)付賬款等）；而長期負(fù)債則是指一年以上方需要償還的債務(wù)（如長期債券、長期銀行借款等）。所有者權(quán)益表示所有者所提供的資源，是企業(yè)的自有資源，又可稱為凈資產(chǎn)，包括原始實收資本或股本，以及所有者尚未從企業(yè)收回的資本盈利部分（公積金及未分配利潤）。資產(chǎn)負(fù)債表的判讀，其主要目的是評價企業(yè)資金的流動性和財務(wù)彈性。所謂流動性是指資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的能力。資產(chǎn)能越快轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金，表明

30、其流動性越強。如現(xiàn)金的流動性最強，而短期投資的流動性比應(yīng)收賬款強，資產(chǎn)負(fù)債表左邊的資產(chǎn)項目即是按流動性從大到小排列的。無論是短期債權(quán)人還是長期債權(quán)人都十分關(guān)心企業(yè)的流動性，它是企業(yè)償債能力大小的象征。而現(xiàn)在的或潛在的永久性資本投資者也會根據(jù)企業(yè)的流動性來評價企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險的大小，一般而言，企業(yè)的流動性越大，企業(yè)破產(chǎn)的可能性就越小。財務(wù)彈性則是指企業(yè)為適應(yīng)未遇見的需要和機會，采取有效的措施改變企業(yè)現(xiàn)金流的流量和時間的能力。財務(wù)彈性強的企業(yè)不僅能從經(jīng)營中獲得大量的資金，而且可以充分借用債權(quán)人的資金和所有者的追加資本獲利；需要償還巨額債務(wù)時，可以較快籌集還債資金；發(fā)現(xiàn)新的獲利能力更高的投資機會時，也能

31、及時調(diào)整投資，獲取更高的收益。一般而言，企業(yè)的財務(wù)彈性越強，經(jīng)營失敗的風(fēng)險就越小。2.利潤表利潤表又稱為損益表，具體包括營業(yè)收入、成本、費用、稅金、投資凈收益、營業(yè)外收支、非常損益和收益等項目。它從營業(yè)收入開始直到最終的稅后利潤總額為止，表達這一期間內(nèi)各種收入，以及費用（或成本）的累積金額。利潤表的作用表現(xiàn)為以下幾個方面：（1）評價和預(yù)測企業(yè)的經(jīng)營成果和獲利能力，為投資決策提供依據(jù)。經(jīng)營成果是一個絕對值指標(biāo)，可以反映企業(yè)財富增長的規(guī)模。獲利能力是一個相對值指標(biāo)，它指企業(yè)運用一定經(jīng)濟資源獲取經(jīng)營成果的能力，經(jīng)濟資源可以是資產(chǎn)總額、凈資產(chǎn)，可以是資產(chǎn)的耗費，還可以是投入的人力。因而衡量獲利能力的指

32、標(biāo)包括資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)（稅后）收益率、成本收益率以及人均實現(xiàn)收益等指標(biāo)。經(jīng)營成果的信息直接由利潤表反映，而獲利能力的信息除利潤表外，還要借助于其他會計報表和注釋附表才能得到。根據(jù)利潤表所提供的經(jīng)營成果信息，股東和管理部門可評價和預(yù)測企業(yè)的獲利能力，對是否投資或追加投資、投向何處、投資多少等作出決策。（2）評價和預(yù)測企業(yè)的償債能力，為融資決策提供依據(jù)。償債能力指企業(yè)以資產(chǎn)清償債務(wù)的能力。企業(yè)的償債能力不僅取決于資產(chǎn)的流動性和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，也取決于獲利能力。獲利能力不強甚至虧損的企業(yè)，通常其償債能力不會很強。債權(quán)人通過分析和比較利潤表的有關(guān)信息，可以評價和預(yù)測企業(yè)的償債能力，尤其是長期償債能力，對是

33、否繼續(xù)向企業(yè)提供信貸作出決策。財務(wù)部門通過分析和比較利潤表的有關(guān)信息和償債能力可以對融資的方案和資本結(jié)構(gòu)以及財務(wù)杠桿的運用作出決策。（3）企業(yè)管理人員可根據(jù)利潤表披露的經(jīng)營成果作出經(jīng)營決策。企業(yè)管理人員比較和分析利潤表中各種構(gòu)成因素，可知悉各項收入、成本費用與收益之間的消長趨勢，發(fā)現(xiàn)各方面工作中存在的問題，作出合理的經(jīng)營決策。（4）評價和考核管理人員的績效。董事會和股東從利潤表所反映的收入、成本費用與收益的信息可以評價管理層的業(yè)績，為考核和獎勵管理人員作出合理的決策。由于資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表都是依據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制原則編制的，加上會計上廣泛使用的收入實現(xiàn)制、配比原則，以及眾多的分?jǐn)偡椒?，使得這兩張報表

34、的數(shù)據(jù)無法全面地反映出經(jīng)營者、投資者和債權(quán)人所關(guān)心的信息，利潤的計算也包含了太多的估計，難以全面地真實地反映出企業(yè)的經(jīng)營績效與獲利能力。因此，無論是企業(yè)內(nèi)部的管理者還是投資者、債權(quán)人，都非常關(guān)注與決策有關(guān)的現(xiàn)金流量的信息。3.現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是反映一家公司在一定時期現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出動態(tài)狀況的報表。其組成內(nèi)容與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表相一致。通過現(xiàn)金流量表，可以概括反映經(jīng)營活動、投資活動和融資活動對企業(yè)現(xiàn)金流入流出的影響，對于評價企業(yè)的實現(xiàn)利潤、財務(wù)狀況及財務(wù)管理，可以比利潤表提供更好的基礎(chǔ)。現(xiàn)金流量表提供了企業(yè)經(jīng)營是否健康的證據(jù)。如果企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流無法支付股利與保持股本的生產(chǎn)能力，從

35、而它得用借款的方式滿足這些需要，那么這就給投資者或管理者一個警告，企業(yè)從長期來看維持正常情況下的支出存在困難?，F(xiàn)金流量表通過顯示經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的不足和不得不用借款來支付無法永久支撐的股利水平，揭示了企業(yè)內(nèi)在的發(fā)展問題。如果企業(yè)的現(xiàn)金流有足夠的支付能力，那么至少反映出企業(yè)在現(xiàn)金流方面的狀況是良好的。簡要地說，現(xiàn)金流量表的作用可歸納為：反映企業(yè)的現(xiàn)金流量，評價企業(yè)未來產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量的能力；評價企業(yè)償還債務(wù)、支付投資利潤的能力，謹(jǐn)慎判斷企業(yè)財務(wù)狀況；分析凈收益與現(xiàn)金流量間的差異，并解釋差異產(chǎn)生的原因；通過對現(xiàn)金投資與融資、非現(xiàn)金投資與融資的分析，全面了解企業(yè)財務(wù)狀況。財務(wù)分析方法財務(wù)分析范圍的

36、確定以及方法的選擇要根據(jù)分析的目的而定。一般常用的分析方法有趨勢分析法、百分率（同型）分析法、財務(wù)比率分析法、杜邦分析法以及綜合分析法等幾種，并且在一份完整的分析報告中，往往需要幾種方法同時使用。這里，我們簡單介紹趨勢分析、財務(wù)比率分析和杜邦分析方法。1.趨勢分析法趨勢分析法就是對企業(yè)財務(wù)報表各項目（或財務(wù)比率）的趨勢進行分析，借以觀察和判斷企業(yè)的經(jīng)營成果與財務(wù)狀況的變動趨勢，預(yù)測企業(yè)未來的經(jīng)營成果與財務(wù)狀況。通常的做法是在年度（或中期）財務(wù)報告中，將財務(wù)報表中連續(xù)幾年（一般為35年）的數(shù)據(jù)連接起來，以比較財務(wù)報表的形式列示，以便于趨勢分析。依據(jù)這種比較財務(wù)報表，就可以計算出表中主要項目數(shù)據(jù)變

37、動的金額及百分比，從而確定引起企業(yè)財務(wù)狀況與經(jīng)營成果變動的主要因素，以及它們的變動趨勢和延續(xù)性，揭示其成長能力。2.財務(wù)比率分析法匯總在財務(wù)報表上的各個項目，彼此之間都有著緊密的聯(lián)系。比率分析就是將這種聯(lián)系用比率的形式表示出來，以揭示企業(yè)的各項財務(wù)狀況，并進行企業(yè)之間、企業(yè)與行業(yè)之間及企業(yè)當(dāng)期與過去期間的比較，分析企業(yè)的發(fā)展趨勢，作出各項投資決策和財務(wù)決策。財務(wù)比率分析法是評價企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的重要方法。它使人們可以把注意點從復(fù)雜的經(jīng)濟過程中超脫出來，而集中于分析企業(yè)財務(wù)方面的各種相互關(guān)系上。但是需要再次強調(diào)的是：具體的一個比率本身沒有什么意義，它必須與同行業(yè)其他企業(yè)作比較，或者與會計前

38、期比較才具有意義；而且，不同的國家、不同的行業(yè)對比率計算中的各要素定義可能會有不同，分析人員必須加以調(diào)整。另外，會計處理方法不同，或通貨膨脹的影響等，都會使得財務(wù)數(shù)據(jù)缺乏可比性或失真，財務(wù)分析人員要充分注意這一點。3.杜邦分析法杜邦分析法是由美國杜邦公司的財務(wù)經(jīng)理創(chuàng)造的，它是一種利用各個主要財務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，通過建立財務(wù)比率分析的綜合模型一杜邦模型，來綜合地分析和評價企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的綜合分析方法。采用這一方法，可使財務(wù)比率分析的層次和條理更加清晰，為財務(wù)分析人員能全面地、仔細(xì)地了解企業(yè)的經(jīng)營和獲利狀況提供方便。杜邦模型由杜邦延伸等式和杜邦修正圖兩部分內(nèi)容組成，其最顯著的特點是將若

39、干個用以評價企業(yè)經(jīng)營效率和財務(wù)狀況的比率按其內(nèi)在聯(lián)系有機地結(jié)合起來，形成一個完整的指標(biāo)體系，并最終通過凈資產(chǎn)利潤率來做綜合反映。前面的三種財務(wù)分析方法中，財務(wù)比率分析法無疑是最常見和最重要的方法。但每一項財務(wù)比率只能反映企業(yè)某一方面的財務(wù)狀況，即使是綜合性最強的凈資產(chǎn)利潤率也不能反映企業(yè)財務(wù)狀況的全貌。因此，為了對企業(yè)的財務(wù)狀況進行綜合的評價，可以選定若干財務(wù)比率，按其重要程度給定權(quán)數(shù)（即重要性系數(shù)）；并使權(quán)數(shù)總和為100。然后將實際比率與標(biāo)準(zhǔn)比率比較，評出每項指標(biāo)的得分，最后求出綜合系數(shù)并與權(quán)數(shù)之和進行比較，以判明企業(yè)財務(wù)狀況的優(yōu)劣，這種方法稱為綜合評價法。三種財務(wù)分析方法的詳細(xì)內(nèi)容可參閱吳

40、世，農(nóng)主編的CEO財務(wù)分析與決策（北京大學(xué)出版社，2008）。公司基本情況（一）公司簡介公司按照“布局合理、產(chǎn)業(yè)協(xié)同、資源節(jié)約、生態(tài)環(huán)保”的原則，加強規(guī)劃引導(dǎo)，推動智慧集群建設(shè)，帶動形成一批產(chǎn)業(yè)集聚度高、創(chuàng)新能力強、信息化基礎(chǔ)好、引導(dǎo)帶動作用大的重點產(chǎn)業(yè)集群。加強產(chǎn)業(yè)集群對外合作交流，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集群在對外產(chǎn)能合作中的載體作用。通過建立企業(yè)跨區(qū)域交流合作機制，承擔(dān)社會責(zé)任，營造和諧發(fā)展環(huán)境。公司自成立以來，堅持“品牌化、規(guī)?；?、專業(yè)化”的發(fā)展道路。以人為本，強調(diào)服務(wù)，一直秉承“追求客戶最大滿意度”的原則。多年來公司堅持不懈推進戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和管理變革，實現(xiàn)了企業(yè)持續(xù)、健康、快速發(fā)展。未來我司將繼續(xù)以“客

41、戶第一，質(zhì)量第一，信譽第一”為原則，在產(chǎn)品質(zhì)量上精益求精，追求完美，對客戶以誠相待，互動雙贏。（二）核心人員介紹1、袁xx，中國國籍，無永久境外居留權(quán)，1971年出生，本科學(xué)歷，中級會計師職稱。2002年6月至2011年4月任xxx有限責(zé)任公司董事。2003年11月至2011年3月任xxx有限責(zé)任公司財務(wù)經(jīng)理。2017年3月至今任公司董事、副總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)。2、付xx，中國國籍，1978年出生，本科學(xué)歷，中國注冊會計師。2015年9月至今任xxx有限公司董事、2015年9月至今任xxx有限公司董事。2019年1月至今任公司獨立董事。3、張xx，1974年出生，研究生學(xué)歷。2002年6月至20

42、06年8月就職于xxx有限責(zé)任公司；2006年8月至2011年3月，任xxx有限責(zé)任公司銷售部副經(jīng)理。2011年3月至今歷任公司監(jiān)事、銷售部副部長、部長；2019年8月至今任公司監(jiān)事會主席。4、袁xx，中國國籍，無永久境外居留權(quán)，1958年出生，本科學(xué)歷，高級經(jīng)濟師職稱。1994年6月至2002年6月任xxx有限公司董事長；2002年6月至2011年4月任xxx有限責(zé)任公司董事長；2016年11月至今任xxx有限公司董事、經(jīng)理；2019年3月至今任公司董事。5、蔡xx，中國國籍，無永久境外居留權(quán)，1961年出生，本科學(xué)歷，高級工程師。2002年11月至今任xxx總經(jīng)理。2017年8月至今任公司

43、獨立董事。經(jīng)濟效益評價（一）生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品方案本期項目所有基礎(chǔ)數(shù)據(jù)均以近期物價水平為基礎(chǔ)，項目運營期內(nèi)不考慮通貨膨脹因素，只考慮裝產(chǎn)品及服務(wù)相對價格變化，同時，假設(shè)當(dāng)年裝產(chǎn)品及服務(wù)產(chǎn)量等于當(dāng)年產(chǎn)品銷售量。（二）項目計算期及達產(chǎn)計劃的確定為了更加直觀的體現(xiàn)項目的建設(shè)及運營情況，本期項目計算期為10年，其中建設(shè)期1年（12個月），運營期9年。項目自投入運營后逐年提高運營能力直至達到預(yù)期規(guī)劃目標(biāo)，即滿負(fù)荷運營。（三）營業(yè)收入估算本期項目達產(chǎn)年預(yù)計每年可實現(xiàn)營業(yè)收入99300.00萬元；具體測算數(shù)據(jù)詳見營業(yè)收入稅金及附加和增值稅估算表所示。營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表單位：萬元序號項目第1年第2

44、年第3年第4年第5年1營業(yè)收入59580.0069510.0079440.0099300.002增值稅1802.092200.972599.853397.602.1銷項稅7745.409036.3010327.2012909.002.2進項稅5943.316835.337727.359511.403稅金及附加216.25264.12311.99407.713.1城建稅126.15154.07181.99237.833.2教育費附加54.0666.0378.00101.933.3地方教育附加36.0444.0252.0067.95（二）達產(chǎn)年增值稅估算根據(jù)中華人民共和國增值稅暫行條例的規(guī)定和關(guān)于

45、全國實施增值稅轉(zhuǎn)型改革若干問題的通知及相關(guān)規(guī)定，本期項目達產(chǎn)年應(yīng)繳納增值稅計算如下：達產(chǎn)年應(yīng)繳增值稅=銷項稅額-進項稅額=3397.60萬元。（三）綜合總成本費用估算本期項目總成本費用主要包括外購原材料費、外購燃料動力費、工資及福利費、修理費、其他費用（其他制造費用、其他管理費用、其他營業(yè)費用）、折舊費、攤銷費和利息支出等。本期項目年綜合總成本費用的估算是以產(chǎn)品的綜合總成本費用為基點進行，根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)測算，當(dāng)項目達到正常生產(chǎn)年份時，按達產(chǎn)年經(jīng)營能力計算，本期項目綜合總成本費用85594.44萬元，其中：可變成本73010.60萬元，固定成本12583.84萬元。達產(chǎn)年項目經(jīng)營成本82863.6

46、4萬元。具體測算數(shù)據(jù)詳見綜合總成本費用估算表所示。綜合總成本費用估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1原材料、燃料費41170.2248031.9254893.6268617.032工資及福利費4393.574393.574393.574393.573修理費968.83968.83968.83968.834其他費用8884.218884.218884.218884.214.1其他制造費用664.71664.71664.71664.714.2其他管理費用653.08653.08653.08653.084.3其他營業(yè)費用7566.427566.427566.427566.425經(jīng)

47、營成本55416.8362278.5369140.2382863.646折舊費1912.541912.541912.541912.547攤銷費20.1720.1720.1720.178利息支出798.09798.09798.09798.099總成本費用58147.6365009.3371871.0385594.449.1其中：固定成本12583.8412583.8412583.8412583.849.2可變成本45563.7952425.4959287.1973010.60（四）稅金及附加本期項目稅金及附加主要包括城市維護建設(shè)稅、教育費附加和地方教育附加。根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)測算，本期項目達產(chǎn)年應(yīng)納稅

48、金及附加407.71萬元。（五）利潤總額及企業(yè)所得稅根據(jù)國家有關(guān)稅收政策規(guī)定，本期項目達產(chǎn)年利潤總額（PFO）：利潤總額=營業(yè)收入-綜合總成本費用-稅金及附加=13297.85（萬元）。企業(yè)所得稅稅率按25.00%計征，根據(jù)規(guī)定本期項目應(yīng)繳納企業(yè)所得稅，達產(chǎn)年應(yīng)納企業(yè)所得稅：企業(yè)所得稅=應(yīng)納稅所得額稅率=13297.8525.00%=3324.46（萬元）。（六）利潤及利潤分配該項目達產(chǎn)年可實現(xiàn)利潤總額13297.85萬元，繳納企業(yè)所得稅3324.46萬元，其正常經(jīng)營年份凈利潤：凈利潤=達產(chǎn)年利潤總額-企業(yè)所得稅=13297.85-3324.46=9973.39（萬元）。利潤及利潤分配表單位：

49、萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1營業(yè)收入59580.0069510.0079440.0099300.002稅金及附加216.25264.12311.99407.713總成本費用58147.6365009.3371871.0385594.444利潤總額1216.124236.557256.9813297.855應(yīng)納所得稅額1216.124236.557256.9813297.856所得稅304.031059.141814.243324.467凈利潤912.093177.415442.749973.398期初未分配利潤0.00820.883598.468137.089可供分配的利潤91

50、2.093998.299041.2018110.4710法定盈余公積金91.21399.83904.121811.0511可供分配的利潤820.883598.468137.0816299.4212未分配利潤820.883598.468137.0816299.4213息稅前利潤2318.246093.789869.3117420.40（四）財務(wù)內(nèi)部收益率（所得稅后）項目財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR），系指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計為零時的折現(xiàn)率，本期項目財務(wù)內(nèi)部收益率為：財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）=12.55%。本期項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率12.55%，高于行業(yè)基準(zhǔn)內(nèi)部收益率，表明本期項

51、目對所占用資金的回收能力要大于同行業(yè)占用資金的平均水平，投資使用效率較高。（五）財務(wù)凈現(xiàn)值（所得稅后）所得稅后財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）系指項目按設(shè)定的折現(xiàn)率，計算項目經(jīng)營期內(nèi)各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和：財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）=1081.23（萬元）。以上計算結(jié)果表明，財務(wù)凈現(xiàn)值1081.23萬元（大于0），說明本期項目具有較強的盈利能力，在財務(wù)上是可以接受的。（六）投資回收期（所得稅后）投資回收期是指以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間，是財務(wù)上投資回收能力的主要靜態(tài)指標(biāo)；全部投資回收期（Pt）=（累計現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值年份數(shù)）-1+上年累計現(xiàn)金凈流量的絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量，本期項目投資回收期

52、：投資回收期（Pt）=6.89年。本期項目全部投資回收期6.89年，要小于行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期，說明項目投資回收能力高于同行業(yè)的平均水平，這表明項目的投資能夠及時回收，盈利能力較強，故投資風(fēng)險性相對較小。項目投資現(xiàn)金流量表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1現(xiàn)金流入0.0059580.0069510.0079440.0099300.001.1營業(yè)收入0.0059580.0069510.0079440.0099300.002現(xiàn)金流出35003.5862474.8663682.9577434.3086692.242.1建設(shè)投資35003.580.002.2流動資金6841.781140.307982.083420.892.3經(jīng)營成本55416.8362278.5369140.2382863.642.4稅金及附加216.25264.12311.99407.713所得稅前凈現(xiàn)金流量-35003.58-2894.865827.052005.7012607.764累計所得稅前凈現(xiàn)金流量-35003.58-37898.44-32071.39-30065.69-17457.935調(diào)整所得稅579.561523.442467.334355.106所得稅后