宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)授課教學(xué)課件第8章貨幣需求理論

1、第8章 貨幣需求理論傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論凱恩斯的流動偏好理論凱恩斯貨幣需求理論的發(fā)展弗里德曼的貨幣需求函數(shù)一、傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論現(xiàn)金交易說1、費(fèi)雪“交易方程式”：MVT=PT （1） 可以改寫為：MV=PY （2） 交易方程中M為自變量，V、Y可視為常數(shù)， 結(jié)論：貨幣數(shù)量M的變動導(dǎo)致物價(jià)P的同比例變動。2、由（2）式兩邊除以V，可得M=1/VPY （3） 貨幣市場均衡時(shí)，M=Md , Md = 1/VPY (4) 這就是有傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論導(dǎo)出的貨幣需求函數(shù)。貨幣需求取決于貨幣流通速度和名義國民收入?，F(xiàn)金余額說1、代表人物：馬歇爾、庇古-劍橋?qū)W派2、對人們持有貨幣的解釋：貨幣具有2個(gè)屬性，一是交易的媒介

2、；二是財(cái)富貯藏。名義財(cái)富與名義收入成比例，所以對貨幣的需求與名義收入成比例。即Md = KYn 3、名義收入是實(shí)際收入與物價(jià)的乘積 Md = KPY , 這就是劍橋?qū)W派的貨幣需求方程，人們愿意持有的貨幣Md與名義國民收入保持固定比例。K的引入開創(chuàng)了對貨幣需求的研究。 現(xiàn)金交易說與現(xiàn)金余額說的比較A、現(xiàn)金交易說：看重貨幣交易媒介功能，強(qiáng)調(diào)貨幣支出 / /現(xiàn)金余額說：強(qiáng)調(diào)貨幣貯藏功能B、現(xiàn)金交易說：注重貨幣流通速度及經(jīng)濟(jì)社會等制度因素 / /現(xiàn)金余額說：重視人們持有貨幣動機(jī)C、現(xiàn)金交易說：所指貨幣數(shù)量是流量概念 / /現(xiàn)金余額說：所指貨幣數(shù)量是存量概念二、凱恩斯的流動偏好理論 凱恩斯認(rèn)為人們的貨幣

3、需求取決于心理上的流動偏好，由3個(gè)動機(jī)構(gòu)成：交易動機(jī)，預(yù)防動機(jī)和投機(jī)動機(jī)。貨幣需求分為交易，預(yù)防和投機(jī)需求。傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論忽視了投機(jī)需求。交易需求1、交易需求是指人們?yōu)榻灰锥钟胸泿诺男枨蟆?、影響交易需求最主要的因素是國民收入水平。 L1=K（Y）L1YL10Y0L10預(yù)防需求預(yù)防需求是指企業(yè)或個(gè)人為應(yīng)付突然意外的支出，與收入成正比。 L1=K（Y）投機(jī)需求1、投機(jī)需求產(chǎn)生于未來利率的不確定性，即為能在將來有利時(shí)機(jī)進(jìn)行投機(jī)以獲取更大收益而持有的貨幣。2 、貨幣的投機(jī)需求對利率變化反映敏感，具有利率彈性，L2=h(r) - 成反向變化：（1）利率越高，持有貨幣犧牲的利息越多，所以人們寧肯少持貨

4、幣；（2）現(xiàn)行利息越高，日后利率下跌從而債券價(jià)格上升的可能性越大，所以人們寧肯拋出貨幣換得債券。3 、兩種極端情況：一是利率高到一定點(diǎn)，人們預(yù)期利率日后只會下跌， 投機(jī)需求為0；二是利率低到很低水平，人們預(yù)期不會再低，也就是債券價(jià)格只會下跌，必將賣出債券持有貨幣，作為價(jià)值貯藏手段保存在身邊，此時(shí)利率完全彈性，稱之為流動性陷阱，又稱“凱恩斯陷阱”。投機(jī)需求曲線為一水平線。L2rL2(r)E1E2E3r1r20L21L22L23流動偏好陷阱當(dāng)利率極低時(shí)，人們認(rèn)為利率不大可能再下降，或者說有價(jià)證券市場價(jià)格不大可能再上升而只會跌落，因而會將所有的有價(jià)證券全部換成貨幣。人們有了貨幣也決不肯去買有價(jià)證券，

5、以免證券價(jià)格下跌時(shí)遭受損失，不管有多少貨幣都愿意持有手中，這種情況就稱“凱恩斯陷阱”或“流動偏好陷阱”。對貨幣的總需求貨幣的總需求是人們對貨幣的交易需求，預(yù)防需求和投機(jī)需求的總和。 交易和預(yù)防需求決定于收入，即 L1=L1（y）=ky 投機(jī)需求決定于利率，即 L2=L2（r）=-hr 因此，貨幣總需求函數(shù)可寫作： L=L1+L2=ky-hr貨幣總需求等于交易需求（含預(yù)防需求）加上投機(jī)需求。L（Y，r ）=K（Y）+ h(r) L1L2LLL2L1L10L20L0rr0r0r0rr三、凱恩斯貨幣需求理論的發(fā)展對交易需求理論的發(fā)展平方根法則 （鮑莫爾-托賓模型）1、持有貨幣存在機(jī)會成本，即債券的利

6、息收入；購買債券又要支付交易費(fèi)用。為了達(dá)到效用最大化，消費(fèi)者必須在利息收入和交易費(fèi)用間權(quán)衡。2、假定其期初全部以債券形式持有收入Y，然后定期出售數(shù)量K的債券以獲得交易所需貨幣。這樣債券出售的次數(shù)為Y/K，每次費(fèi)用為b，交易成本則為bY/K；同時(shí)，其平均貨幣持有額就為K/2，損失的利息收入就為iK/2?？偝杀綜為交易成本和機(jī)會成本之和：C= bY/K+iK/2 （1）3、效用最大化要求總成本最小，Y, b, i固定，只有選擇適當(dāng)?shù)腒來達(dá)到目的。對上式（1）求關(guān)于K的一階導(dǎo)數(shù)并令其等于0，即： bY/K+i/2=0 K=（2bY/i） 相應(yīng)地，最優(yōu)的交易需求貨幣平均持有額L為：L=K/2= （2b

7、Y/i） /2 這就是著名的“平方根公式”。貨幣的交易需求與收入Y和債券的交易費(fèi)用b正相關(guān)，與利率i負(fù)相關(guān)。4 、此外，由上式可以求得，貨幣交易需求的收入彈性為0.5，利率彈性為0.5。對預(yù)防需求理論的發(fā)展（惠倫）1，預(yù)防需求與利率也是負(fù)相關(guān)2，影響最適度貨幣預(yù)防需求的因素為非流動性成本和 持有預(yù)防需求貨幣的機(jī)會成本。二者構(gòu)成持有預(yù)防需求貨幣的總成本。3，數(shù)學(xué)推論知：利率變動導(dǎo)致預(yù)防性貨幣持有額向相反方向變化。4，因此，交易需求和預(yù)防需求之和的函數(shù)可以寫為：L1=L1(Y, r)對投機(jī)需求理論的發(fā)展 托賓的投機(jī)貨幣需求模型資產(chǎn)組合模型四、弗里德曼的貨幣需求函數(shù)決定貨幣需求的因素1，總財(cái)富Y；2，非人力財(cái)富份額；3，貨幣與其他資產(chǎn)的預(yù)期收益率；4，預(yù)期的商品價(jià)