裝配式裝修VS傳統(tǒng)裝修

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250013 引言 5 HYPERLINK l _TOC_250012 一、四大核心模塊拆解，產(chǎn)品角度看裝配式裝修與傳統(tǒng)裝修差異何在 5 HYPERLINK l _TOC_250011 （一）墻面系統(tǒng)：新工藝縮短工期，新材料有待創(chuàng)新 6 HYPERLINK l _TOC_250010 1、施工：傳統(tǒng)墻面裝修工期較長 6 HYPERLINK l _TOC_250009 2、材料：新材料不斷涌現(xiàn)，各有優(yōu)劣 7 HYPERLINK l _TOC_250008 （二）地面系統(tǒng)：施工工藝為核心差異 11 HYPERLINK l _TOC_250007 （三）吊頂系

2、統(tǒng)：集成吊頂再發(fā)展，石膏板、鋁扣板地位穩(wěn)固 13 HYPERLINK l _TOC_250006 （四）衛(wèi)生間：SMC 性能優(yōu)異，但飾面效果接受度較低 15 HYPERLINK l _TOC_250005 二、裝配式從哪些方面節(jié)省了人工成本 16 HYPERLINK l _TOC_250004 （一）工期縮短，工種減少 16 HYPERLINK l _TOC_250003 （二）報價單詳解：傳統(tǒng)裝飾的人工費用花在哪里 17 HYPERLINK l _TOC_250002 三、匯總分析：裝配式裝修與傳統(tǒng)裝修的材料價格及整體造價對比 19 HYPERLINK l _TOC_250001 四、投資建

3、議 21 HYPERLINK l _TOC_250000 五、風(fēng)險提示 23圖表目錄圖表 1裝配式裝修核心模塊拆解 6圖表 2傳統(tǒng)乳膠漆飾面施工流程 7圖表 3裝配式裝修墻面系統(tǒng) 7圖表 4傳統(tǒng)墻面裝修常見材料 8圖表 5集成墻面主要材料及其特點 8圖表 6無石棉纖維水泥平板/硅酸鈣板分類及特點 10圖表 7硅酸鈣板產(chǎn)品性能 10圖表 8硅酸鈣板裝修效果圖 11圖表 9硅酸鈣纖維水泥板潛在的替代材料領(lǐng)域 11圖表 10傳統(tǒng)地磚裝修施工流程 12圖表 11常見的傳統(tǒng)地面裝修方案及施工流程 12圖表 12裝配式地面系統(tǒng) 13圖表 13國內(nèi)吊頂行業(yè)不同發(fā)展階段及其特點 14圖表 14常見吊頂材料及其

4、特點 14圖表 15集成衛(wèi)生間與整體衛(wèi)生間的差異對比 15圖表 16整體衛(wèi)浴常用主材 15圖表 17傳統(tǒng)裝修主要流程及對應(yīng)時間點 16圖表 18傳統(tǒng)裝修所需工種 17圖表 19品宅裝飾商品住宅項目案例 17圖表 20主要裝飾企業(yè)成本結(jié)構(gòu) 18圖表 2170 平住宅裝修報價單之人工費用梳理 19圖表 22裝配式裝修可替代的人工成本 19圖表 23裝配式裝修材料及傳統(tǒng)裝飾材料價格對比 20圖表 24上海市住宅裝飾裝修工程 2019 人工費指導(dǎo)價（部分） 21圖表 25主要裝飾企業(yè)裝配式裝修業(yè)務(wù)布局情況 22引言直觀上看，裝配式裝修與傳統(tǒng)裝修最大的差異在于施工，現(xiàn)場不再需要開槽、抹灰、找平、乳膠漆等

5、濕法作業(yè)，全部由部品安裝替代，但很多傳統(tǒng)材料是無法避免濕法作業(yè)的，為了適應(yīng)新的工藝，必然也要出現(xiàn)新的材料與之匹配。本篇報告我們主要討論了幾個問題：1）目前的新材料有哪些，與傳統(tǒng)材料有什么差異，哪個模塊是裝配式的核心模塊；2）裝配式如何節(jié)省人工成本；3）整體造價上看，裝配式的價格高在哪里。主要結(jié)論如下：1、 墻面系統(tǒng)是核心，包括房間墻面和衛(wèi)浴墻面，目前主流材料中（如竹木纖維板、硅酸鈣板、SMC 等）鮮少有能夠同時滿足性能要求、造價要求以及接受度要求的；2、 部分模塊的集成產(chǎn)品并非新事物，集成吊頂與集成衛(wèi)浴在國內(nèi)已經(jīng)發(fā)展了十幾年到二十幾年，但由于標(biāo)準(zhǔn)化程度低、材料接受度低以及價格等各種各樣的問題，

6、推進緩慢，裝配式的興起使得其關(guān)注度增加，未來有望加速整合；3、 傳統(tǒng)裝修中，至少 60%的人工費用都可由裝配式裝修的安裝工作直接替代，考慮到裝配式裝修中設(shè)計人員及工廠生產(chǎn)人員的人工成本會更高，實際人工成本降幅料將低于我們的測算值，但長期看，隨著規(guī)模效應(yīng)起來，我們預(yù)計裝配式的人工成本較傳統(tǒng)仍是減少的；4、 造價方面，墻面仍是核心，新材料的價格普遍高于傳統(tǒng)乳膠漆，在工期縮短的情況下，集成墻面造價依然要高于乳膠漆墻面。一、四大核心模塊拆解，產(chǎn)品角度看裝配式裝修與傳統(tǒng)裝修差異何在與傳統(tǒng)裝修不同，裝配式裝修通常以模塊為單位，形成一套完整的裝修系統(tǒng)，各家企業(yè)模塊劃分有所不同，一般在 712 個之間，但核心

7、模塊其實是一致的，主要為“墻、頂、地、水電、衛(wèi)浴、廚房”，其中集成廚房通常是基于“墻、頂、地”三大系統(tǒng)形成的，水電安裝則省去了傳統(tǒng)的開槽、封槽等工作，將內(nèi)裝的設(shè)備管線與結(jié)構(gòu)分離，優(yōu)先敷設(shè)在吊頂、架空層、夾層墻體等位置。本篇報告的第一部分，我們將從產(chǎn)品角度出發(fā)，對比裝配式裝修與傳統(tǒng)裝修在“墻、頂、地、衛(wèi)浴”四大模塊的材料差異與施工差異。圖表 1裝配式裝修核心模塊拆解資料來源：青島海驪住居官網(wǎng)、華創(chuàng)證券（一）墻面系統(tǒng)：新工藝縮短工期，新材料有待創(chuàng)新墻面系統(tǒng)是傳統(tǒng)裝修與裝配式裝修最大的差異點，無論是施工工藝還是材料選擇都有明顯的不同。相較于傳統(tǒng)裝修，裝配式墻面系統(tǒng)的工期大大縮短，但材料上仍有待創(chuàng)新，

8、既要從效果和價格方面考慮大眾及地產(chǎn)商的接受度，又要考慮防潮、防火、耐用、環(huán)保等要求，墻面材料可能是裝配式裝修中最需要攻克的問題之一。目前集成墻面市場上竹木纖維板占比較高，各家企業(yè)也在持續(xù)研發(fā)新材料的應(yīng)用。1、施工：傳統(tǒng)墻面裝修工期較長傳統(tǒng)墻面裝修首先要對原始墻面進行一定處理，包括清理、抹灰、膩子、打磨、砂補等，部分處理需要反復(fù)進行 2-3 次，直至墻面平整光滑、無氣泡。以乳膠漆飾面為例，整個工藝流程包含“基層處理、石膏填充掛網(wǎng)第一道膩子打磨第二道膩子打磨刷底漆第一層面漆第二層面漆清掃清潔”八道工序，工期一般為 12 周。裝配式裝修的墻面系統(tǒng)則是采用架空方式，架空部分鋪設(shè)水管，利用專用構(gòu)件調(diào)平，

9、之后進行墻板安裝，工期較傳統(tǒng)墻面裝修大大縮短。圖表 2傳統(tǒng)乳膠漆飾面施工流程資料來源：寶冶裝飾官方公眾號圖表 3裝配式裝修墻面系統(tǒng)資料來源：青島海驪住居官網(wǎng)2、材料：新材料不斷涌現(xiàn)，各有優(yōu)劣材料方面，傳統(tǒng)家裝的墻面裝修主要有四大類材料可進行選擇，分別為涂料類、裱糊類、貼面類和罩面板類。室內(nèi)墻面多為乳膠漆等涂料類，其自重輕、造價低、且可選擇品類繁多，是目前應(yīng)用較為廣泛的一種墻面裝修材料，衛(wèi)生間和廚房通常以瓷磚等貼面類材料為主。但傳統(tǒng)材料存在嚴(yán)重的污染問題，一方面材料本身可能或多或少會含有一定的苯、甲醛等污染物，另一方面裝修過程中使用的大量的膠水、粘結(jié)劑，同樣會對室內(nèi)環(huán)境造成污染。圖表 4傳統(tǒng)墻面

10、裝修常見材料主要材料適用范圍特點傳統(tǒng)墻面裝修劣勢涂料類內(nèi)墻涂料、多彩涂料、調(diào)和漆、磁漆乳膠漆等、室內(nèi)墻面自重輕、維護方便、造價低、選擇廣泛1、施工工序復(fù)雜，人為因素影響大；2、濕作業(yè)易發(fā)生空鼓、脫落、滲水等問題；3、易受損，不耐臟，清潔維護困難；，4、受氣候影響大，施工周期長裱糊類壁紙、綢緞等室內(nèi)墻面多彩豐富、圖案變化多樣、美觀且施工便利貼面類瓷磚、陶瓷錦磚、玻璃錦磚等飾面磚和大理石板、花崗石版等飾面板廚房、衛(wèi)生間等墻面裝飾獨特，且容易清洗罩面板類木質(zhì)板、纖維板、印刷木紋板、微薄木貼面板等室內(nèi)墻面、頂棚、隔墻等多以輕鋼龍骨、鋁合金龍骨、木龍骨為骨架用各類罩面板進行罩面資料來源：房天下，品宅裝飾

11、科技公眾號，華創(chuàng)證券集成墻面根據(jù)材料可大致分為五類，分別是竹木纖維集成墻面、鋁合金集成墻面、實木集成墻面、生態(tài)石材集成墻面以及高分子類集成墻面，其中竹木纖維板是目前最受歡迎的材料之一。竹木纖維類：通過竹粉、木粉、鈣粉、PVC 料等擠壓制造而成，是目前集成墻面市場上應(yīng)用最為廣泛的一種材料。竹木纖維板不含膠水，具有良好的防水、隔音性能，防火等級為 B1，還可根據(jù)需求進行個性化定制。但該類材料在紫外線照射下易老化，且質(zhì)量難以通過肉眼觀察或檢測手段進行評判。鋁合金類：鋁合金集成墻面中的聚氨酯隔音發(fā)泡層具有絕熱、隔音、電絕緣、輕質(zhì)等優(yōu)點，還可以用于天花板，打造頂墻一體，與竹木纖維板相比，鋁合金類墻板更加

12、輕薄，便于清洗，適用于廚房及衛(wèi)浴裝修。其劣勢在于，金屬表面的磕碰易形成明顯痕跡，不易修復(fù)，鋁合金材質(zhì)還會影響信號，另外，劣質(zhì)產(chǎn)品可能會造成室內(nèi)重金屬污染。其他：實木、生態(tài)石材以及高分子類集成墻面在家裝中都較少使用。實木類墻面雖 然品質(zhì)好，但價格較高，且具有易變形、易發(fā)霉、防火等級低等特點，在住宅的墻面 裝修中性價比較低。生態(tài)石材集成墻面是以天然大理石石粉為主要原材料制作而成，后者會有一定的輻射性。高分子類墻面是在高分子化合物等基礎(chǔ)材料中加入增強纖維，具有不褪色、不發(fā)霉、防變形、抗腐蝕等優(yōu)勢，大多用于別墅、公寓及寫字樓，但熔 點較低，上市時間較短，家庭裝修中使用得很少。成分和制作優(yōu)點缺點竹木纖維

13、集成墻面不含任何膠水成份，可以根據(jù)需要對產(chǎn)品的色彩、尺寸、形狀進行控制，板材采用外置中空的結(jié)構(gòu)，達到防水、防火、隔音、0 甲醛作用。PVC 為主要成分，紫外線照射會容易老化影響使用。用不好的木粉和塑料生產(chǎn)，肉眼難以觀察，也無法檢測，幾年之后會變形。PVC 料等為原料通過高分子界面化學(xué)原理和塑料填充改性的特點，采用擠壓工藝制造而成鋁合金集成墻面以鋁合金為基材，與聚氨酯隔音發(fā)泡材料，防潮防蛀鋁箔層壓制而成鋁合金集成墻面中的聚氨酯隔音發(fā)泡層不僅絕熱效果好，具有隔音，耐寒耐熱，電絕緣、質(zhì)量輕等優(yōu)點。一般不會很厚，表面又是金屬，稍有刮擦或者磕碰，痕跡比較 明顯，修復(fù)比較難。另外，還會影響家里 WIFI

14、信號和手機圖表 5集成墻面主要材料及其特點以竹粉、木粉、鈣粉、成分和制作優(yōu)點缺點信號。實木集成墻面采用天然原木進行切割和表面拋光等處理制成板材徑向上的抗力比較強，呈現(xiàn)高品質(zhì)感?？梢杂行У姆乐棺贤饩€或其它射線的輻射，其次可以降低噪音、促進睡眠質(zhì)量。另外實木是屬于不良導(dǎo)體，冬暖夏涼，同時具有耐磨、抗沖擊，健康環(huán)保的特點。在相對濕度較大環(huán)境，容易發(fā) 生變形、發(fā)霉等現(xiàn)象。還有木 質(zhì)本身特性，決定其怕蟲蛀， 防火等級低等缺陷。實木集成 墻面價格昂貴，對墻體要求高，必須要水泥工對墻體做防潮處理，施工周期長。生態(tài)石材集成墻面采用天然大理石石粉加入食品級樹脂材料共擠形成平整度高，硬度高，柔韌性佳。生態(tài)石材既擁

15、有天然石材的色澤與紋理，又比傳統(tǒng)石材等建筑裝飾材料每平方重量低 23 倍，有效減少房屋整體結(jié)構(gòu)的負(fù)荷承載力。天然的大理石具有輻射性高分子類集成墻面以高分子化合物為基礎(chǔ)材料，加入增強纖維，應(yīng)用高科技工藝高溫脫模處理。具有高致密性及超強抗腐性，防變形，不褪色，不發(fā)霉等優(yōu)越性能密度小，很高的電阻率，熔點 相比金屬較低，限制了使用領(lǐng) 域，在家裝中運用還不廣泛。 此外，有的高分子材料容易吸 收紫外線或紅外線及可見光發(fā) 生降解，容易應(yīng)力松弛和蠕變。資料來源：集成墻面網(wǎng)、華創(chuàng)證券除了以上提到的常見的集成墻面材料，其他新型建材也在逐漸向裝配式領(lǐng)域滲透，其中又以纖維水泥板、硅酸鈣板及其深加工制品較為典型。纖維水

16、泥板和硅酸鈣板是纖維水泥制品企業(yè)生產(chǎn)的主要兩種平板類產(chǎn)品，二者外觀類似，但又完全不同。在裝配式建筑中，考慮耐候性因素，纖維水泥板更適用于外墻，硅酸鈣板更適用于內(nèi)墻裝飾。圖表 6無石棉纖維水泥平板/硅酸鈣板分類及特點1資料來源：馮立平、俞鋒：纖維水泥板與硅酸鈣板的比較分析及標(biāo)準(zhǔn)修訂解讀硅酸鈣板的主要成分是 SiO2 和 CaO，其主體膠結(jié)材料由石英粉/粉煤灰等硅質(zhì)材料、石灰/電石泥/水泥等鈣質(zhì)材料、增強纖維等配合而成，根據(jù)用途，可進一步分為保溫用硅酸鈣板和建筑裝修用硅酸鈣板，后者的厚度一般在420mm 之間，長寬規(guī)格以 1220*2440mm為主2。性能方面，硅酸鈣板具有良好的防水防火、隔熱隔音

17、性能，其防火等級可以達到 A1，明顯高于竹木纖維板，還可用于衛(wèi)生間等高濕度區(qū)域。另外，硅酸鈣板耐腐蝕、尺寸穩(wěn)定，不易破裂，6mm 厚的板材強度就已經(jīng)高于 9.5mm 厚的普通紙面石膏板，是較為理想的室內(nèi)裝修材料之一。但硅酸鈣板的應(yīng)用對生產(chǎn)和施工工藝要求較高，若配料不當(dāng)或技術(shù)不達標(biāo)，溫差較大時易出現(xiàn)變形現(xiàn)象，另外硅酸鈣板一般是和龍骨搭配使用，施工不當(dāng)時易出現(xiàn)開裂現(xiàn)象。硅酸鈣板自上世紀(jì) 90 年代開始快速發(fā)展，多用于工業(yè)建筑及商業(yè)建筑，室外主要用于外墻掛板或者外墻貼面，室內(nèi)一般用于隔墻和吊頂，建筑工業(yè)化及綠色建筑的發(fā)展使其逐漸向內(nèi)裝市場滲透，但目前尚未形成大規(guī)模的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，各家產(chǎn)品的應(yīng)用體系并不

18、相同。以安徽華城興（中國混凝土與水泥制品協(xié)會硅酸鈣水泥板分會副理事長單位；是硅酸鈣板和纖維水泥板國家行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)參編單位之一）的硅酸鈣板為例，其產(chǎn)品應(yīng)用范圍已經(jīng)包括墻體、吊頂、地板等多個家裝領(lǐng)域。根據(jù)中國混凝土與水泥制品協(xié)會，2019 年全國硅酸鈣板及纖維水泥板企業(yè)共 150 家左右，產(chǎn)能近 10 億平，但產(chǎn)量不足 6 億平，未來有望向無石棉化、高端化、多品類化方向發(fā)展，對木工板、玻鎂板、OSB 板、普通紙面石膏板、竹木纖維板有替代潛力。硅酸鈣板產(chǎn)品性能硅酸鈣板是不燃1 級材料，發(fā)生火災(zāi)時，板材不會燃燒，也不會產(chǎn)生有毒煙霧硅酸鈣板有極好的防水性能，在衛(wèi)生間，浴室等高濕度的地方，仍能保持性能的硅酸鈣

19、板強度高，6mm 厚板材的強度大大超過 9.5mm 厚的普通紙面石膏板。硅酸鈣板墻體堅實可靠，不易受損破裂。硅酸鈣板有較低濕漲率和干縮率，尺寸變形小。硅酸鈣板有良好的隔熱保溫性能和很好的隔音效果。圖表 7 硅酸鈣板產(chǎn)品性能 。1 2006、2008 年行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)修訂后，根據(jù)增強纖維品類將產(chǎn)品分為無石棉板、溫石棉板兩類，提倡以木屑、玻纖等其他纖維替代石棉纖維。2 參考馮立平、俞鋒：纖維水泥板與硅酸鈣板的比較分析及標(biāo)準(zhǔn)修訂解讀。硅酸鈣板產(chǎn)品性能硅酸鈣板的性能，耐酸堿，不易腐蝕，也不會遭潮氣或蟲蟻等損害，可保證有超資料來源：馮立平、俞鋒：纖維水泥板與硅酸鈣板的比較分析及標(biāo)準(zhǔn)修訂解讀，華創(chuàng)證券圖表 8硅

20、酸鈣板裝修效果圖圖表 9硅酸鈣纖維水泥板潛在的替代材料領(lǐng)域資料來源：安徽華城興建材官網(wǎng)資料來源：中國混凝土與水泥制品協(xié)會-CCPA 硅酸鈣水泥板分會（二）地面系統(tǒng)：施工工藝為核心差異地面系統(tǒng)，傳統(tǒng)裝修與裝配式裝修的差異主要在于施工，材料方面差異不大，可根據(jù)需求自由選擇瓷磚、地板等主材。傳統(tǒng)地面裝修施工流程復(fù)雜，對工人手藝的依賴度極高，品質(zhì)不穩(wěn)定。地面裝修材料包括瓷磚、石材磚、地板、地毯、PVC 地板、水泥砂漿、水泥自流平等，其中以瓷磚和地板最為普遍。我們以地磚施工流程為例，除了和墻面類似的基層處理，鋪設(shè)地磚前還需要進行找標(biāo)高、彈線、鋪設(shè)找平層等一系列準(zhǔn)備工序，鋪設(shè)完成后還需對地磚勾縫、擦縫，2

21、4 小時后才可以進行灑水養(yǎng)護，養(yǎng)護時間一般在 27 天，整體工期至少在 2 周左右。地板裝修的施工流程雖然略有不同，但彈線、找平、龍骨安裝等工作都對工人手藝的依賴度極高。傳統(tǒng)的地面裝修常常出現(xiàn)空鼓、松動、縫隙不均勻、材料表面不平整等問題。裝配式地面裝修與墻面相似，均為架空系統(tǒng)，架空層內(nèi)可鋪設(shè)水電管線，還可增加地暖模塊，干式工法無抹灰，面層材料根據(jù)需求自由選擇，其地面高度一般為 10cm，與傳統(tǒng)地面裝修高度一致。裝配式地面系統(tǒng)安裝便捷，工期較傳統(tǒng)施工方式大大縮短，且方便后期的維護和更換。圖表 10傳統(tǒng)地磚裝修施工流程資料來源：寶冶裝飾官方公眾號地面裝修方案施工流程地面磚/石材鋪貼基層處理找標(biāo)高、

22、彈線鋪設(shè)找平層彈鋪磚控制線涂刷背涂預(yù)鋪鋪磚勾縫、擦縫（24h 后進行養(yǎng)護）灑水養(yǎng)護（27 天）踢腳線安裝水磨石工藝基層處理找標(biāo)高、彈線鋪設(shè)找平層彈鋪磚控制線涂刷背涂預(yù)鋪鋪磚勾縫、擦縫灑水養(yǎng)護（48 小時踢腳線安裝磨光草酸清洗打蠟上光地毯工藝基層處理地面找平彈線套方、分格定位地毯裁剪釘?shù)勾贪鍡l鋪設(shè)襯墊鋪設(shè)地毯細(xì)部處理清理驗收PVC 地面樓地面基層處理、清潔涂刷界面處理劑施工自流平自流平表面打磨、清潔PVC 地板放樣涂刷專用粘結(jié)劑粘貼 DVC 卷材排氣、壓實收邊處理、養(yǎng)護開槽焊線修平焊線清理殘渣、表面打蠟水泥砂漿地面基層處理彈找平控制線抹灰餅和標(biāo)筋水泥漿結(jié)合層封堵門口，對室內(nèi)設(shè)施根部包扎或隔擋保護

23、水泥砂漿滿鋪表面壓光淋水養(yǎng)護面層切縫嵌縫養(yǎng)護（不少于 7d）環(huán)氧地面工藝基層處理涂刷底涂（5h 后方可進入下道工序）中涂層（6n 后方可進入下道工序）批補層（4h 后方可進入下道工序）刮涂面層（在 20min 內(nèi)）專用滾筒消泡養(yǎng)護（6h 后方可上人）水泥自流平地面封閉現(xiàn)場基層檢查基層處理涂刷自流平界面劑制備漿料攤鋪自流平漿料放氣養(yǎng)護成品保護木地板粘貼式施工：基層清理彈線、找平滿鋪地墊（或點鋪）安裝實木復(fù)合地板滿粘或點粘實鋪式施工-單層條式：基層清理彈線、找平安裝木擱柵（木龍骨）填充輕質(zhì)材料安裝實木復(fù)合地板木踢腳板安裝實鋪式施工-雙層條式：基層清理彈線、找平安裝木擱柵（木龍骨）鋪毛地板鋪防潮墊安

24、裝實木復(fù)合地板木踢腳板安裝實鋪式施工-架空式：基層清理彈線砌地壟墻安裝木擱柵（木龍骨）設(shè)置剪刀撐鋪毛地板安裝實木復(fù)合地板木踢腳板安裝圖表 11常見的傳統(tǒng)地面裝修方案及施工流程）資料來源：寶冶裝飾官方公眾號，華創(chuàng)證券圖表 12裝配式地面系統(tǒng)資料來源：蘇州科逸住宅設(shè)備股份有限公司官網(wǎng)（三）吊頂系統(tǒng)：集成吊頂再發(fā)展，石膏板、鋁扣板地位穩(wěn)固裝配式吊頂系統(tǒng)在傳統(tǒng)吊頂?shù)幕A(chǔ)上引入了部分新材料的應(yīng)用，更注重房屋裝修的一體化以及功能性與裝飾性的結(jié)合。相比于墻面和地面，家庭裝修中吊頂?shù)拿娣e并不高，一般主要應(yīng)用于客廳、衛(wèi)浴和廚房。集成吊頂并非是一個全新的產(chǎn)品，在國內(nèi)發(fā)展時間已經(jīng)近 15 年。國內(nèi)吊頂行業(yè)的發(fā)展大致

25、可分為三個階段，第一階段是從上世紀(jì) 90 年代-2005 年，石膏板和 PVC 是最常見的材料之一，照明、取暖等功能性模塊與吊頂分開安裝。第二階段是 2005-2015 年，集成吊頂逐漸興起，不少集成吊頂企業(yè)也是在這個時間涌入市場，提倡吊頂基板與功能電器融為一體，材料上也有所改進，且應(yīng)用范圍逐漸由衛(wèi)浴、廚房擴大至客廳、臥室。第三階段是 2015 年至今，對裝修品質(zhì)的追求是“頂墻一體”獲得越來越多的關(guān)注，且更多的新型材料也開始應(yīng)用于家裝吊頂。材料上，傳統(tǒng)吊頂以石膏板/礦棉板、鋁扣板為主，前者多用于臥室或客廳，后者多用于廚房、衛(wèi)浴，性能上的差異主要在于是否防潮以及是否易清洗、易拆卸。PVC 吊頂能

26、夠防潮防蟲蛀，材料輕價格低，但裝修質(zhì)感較差，且使用壽命短，在家裝領(lǐng)域的應(yīng)用程度要低于石膏板和鋁扣板。集成吊頂以及裝配式的逐漸興起使得軟膜天花、硅酸鈣板等新型材料也開始用于家裝吊頂，其優(yōu)勢在于效果美觀、可快速拆卸，但價格要高于傳統(tǒng)的 石膏板。裝配式吊頂與傳統(tǒng)吊頂差異在哪里？與墻面系統(tǒng)不同，裝配式吊頂系統(tǒng)并非完全拋棄了傳統(tǒng)材料，石膏板、鋁扣板等傳統(tǒng)材料依然應(yīng)用于裝配式裝修，因為其本身的濕法作業(yè)就比較少。但裝配式吊頂在傳統(tǒng)吊頂?shù)幕A(chǔ)上做了進一步的革新，我們認(rèn)為主要體現(xiàn)在兩方面：1）施工工藝的改進：通過改進安裝系統(tǒng)提高效率，降低安裝難度，盡可能減少濕法作業(yè)；2）新材料的引進：符合綠色環(huán)保的發(fā)展理念，注

27、重吊頂與房屋裝修風(fēng)格的一體化，增強美觀性和豐富性。圖表 13國內(nèi)吊頂行業(yè)不同發(fā)展階段及其特點資料來源：法獅龍招股說明書，華創(chuàng)證券圖表 14常見吊頂材料及其特點類別主要應(yīng)用領(lǐng)域優(yōu)勢劣勢傳統(tǒng)吊頂（家裝以石膏板、鋁扣板為主）石膏板客廳、走廊、臥室材料輕巧，價格親民，效果美觀時間長易出現(xiàn)粉化或凹陷現(xiàn)象，電器和石膏板吊頂要分開裝，目前尚無法完全實現(xiàn)干法作業(yè)鋁扣板廚衛(wèi)空間價格低廉，具有很好的防火防潮性能，有效抵御水汽的滲入，且不易被腐蝕，容易清洗不耐高溫PVC 板家裝空間色彩豐富，款式較多，價格實惠；材料輕，抗潮、防水、防蟲蛀；生產(chǎn)做工中可添加防燃材料不耐高溫，易燃礦棉板公裝為主可有效隔音，且防火性好，質(zhì)

28、量輕不耐潮濕，中空/沖孔會降低強度PS 板高端酒店別墅顏色豐富，彈性好，材料輕，透光效果好價格較貴新型材料軟膜天花公裝為主軟性材料，由環(huán)保性原料制成，不含鎘、乙醇等有害物質(zhì)，防火標(biāo)準(zhǔn)為 B1 級，造型根據(jù)龍骨形狀來確定，可直接安裝在墻壁、木方、鋼結(jié)構(gòu)、石膏間墻和木間墻上。需安裝燈管；A 級膜價格較高SMC新型家裝材料卓越的防水、抗凝露性能，強度高，屬于熱固性材料，防火等級可以做到 B 級、A 級 2 個等級價格高于石膏板硅酸鈣板家裝空間良好的防水防火、隔熱隔音性能，耐腐蝕、強度高其防火等級可以達到 A1，還可用于衛(wèi)生間等高濕度區(qū)域。，價格高于石膏板資料來源：齊家網(wǎng)，中華頂墻網(wǎng)，華創(chuàng)證券（四）衛(wèi)

29、生間：SMC 性能優(yōu)異，但飾面效果接受度較低傳統(tǒng)衛(wèi)浴是基于“墻、頂、地”三大核心系統(tǒng)形成的，最常見的主材就是瓷磚，裝配式衛(wèi)浴則大多使用 SMC 或復(fù)合瓷磚，施工流程也和傳統(tǒng)衛(wèi)浴有較大差異。裝配式衛(wèi)生間可分為集成衛(wèi)生間與整體衛(wèi)生間，其中集成衛(wèi)生間是指“由工廠生產(chǎn)的樓地面、墻面（板）吊頂和潔具設(shè)備及管線等進行集成設(shè)計并主要采用干式工法裝配而成的衛(wèi)生間”，整體衛(wèi)生間則是“由防水盤、壁板、頂板及支撐龍骨構(gòu)成主體框架，并與各種潔具及功能配件組合而成的通過現(xiàn)場裝配或整體吊裝進行裝配安裝的獨立衛(wèi)生間模塊產(chǎn)品”。SMC 是整體衛(wèi)浴市場中最主流的材料，其性能甚至優(yōu)于傳統(tǒng)材料，但飾面效果的接受度低于傳統(tǒng)瓷磚/石材

30、。較早的整體衛(wèi)浴概念起源于日本，1964 年的東京奧運會大量應(yīng)用了整體衛(wèi)浴，之后又逐漸推廣至酒店、醫(yī)院、住宅等領(lǐng)域，在日本，整體衛(wèi)浴的滲透率已超過 80%，而國內(nèi)只有 0.2%左右。國內(nèi)的首次引進是在上世紀(jì) 90 年代，由遠(yuǎn)大與日本合作設(shè)立遠(yuǎn)大鈴木住房設(shè)備有限公司，目前主要應(yīng)用領(lǐng)域包括醫(yī)院、酒店、快裝房等，但整體看，推廣進程比較慢，我們認(rèn)為主要有三個原因：個性化與規(guī)模化之間的矛盾，整體衛(wèi)浴市場以 TO B 為主，需要規(guī)?；拍苄纬山?jīng)濟效益，但實際裝修時毛坯房占比較高，戶型差異大；價格較高，遠(yuǎn)鈴在九十年代推出的產(chǎn)品報價就已經(jīng)達到一萬多/套，目前市場上中高端產(chǎn)品價格也多在萬元以上；接受度問題，根據(jù)

31、材料，整體衛(wèi)浴可分為三種，分別是 SMC、VCM 彩鋼板及復(fù)合瓷磚。SMC 是應(yīng)用最為廣泛的一種，具有抗老化、不變色、抗磨損、隔溫保熱、環(huán)保等特點，使用壽命超過 20 年，耐酸堿耐高溫，且安全絕緣、低碳節(jié)能，但飾面效果質(zhì)感不如傳統(tǒng)的瓷磚/石材，國人接受度較低。之后推出的 VCM 彩鋼板、復(fù)合瓷磚都在外觀上做了進一步改進，但也各有劣勢。VCM 彩鋼板抗刮花性差，強度較低，復(fù)合瓷磚在實際應(yīng)用時是以”基材+外貼瓷磚”的方式，相較于傳統(tǒng)裝修，成本、效率并未形成較大優(yōu)勢。圖表 15集成衛(wèi)生間與整體衛(wèi)生間的差異對比集成式衛(wèi)生間整體衛(wèi)生間定義由工廠生產(chǎn)的樓地面、墻面（板）吊頂和潔具設(shè)備及管線等進行集成設(shè)計并

32、主要采用干式工法裝配而成的衛(wèi)生間由防水盤、壁板、頂板及支撐龍骨構(gòu)成主體框架，并與各種潔具及功能配件組合而成的通過現(xiàn)場裝配或整體吊裝進行裝配安裝的獨立衛(wèi)生間模塊產(chǎn)品，稱為 “整體衛(wèi)生間”，也稱“整體衛(wèi)浴”安裝順序防水盤壁板頂板門、套窗潔具宜優(yōu)先組裝整體衛(wèi)生間，再砌土建墻體，無需分拆成集成式部品進場材料基于墻頂?shù)氐募上到y(tǒng)SMC、VCM 彩鋼板、復(fù)合瓷磚資料來源：住建部裝配式內(nèi)裝修技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)（征求意見稿），華創(chuàng)證券材料構(gòu)成優(yōu)勢劣勢SMC不飽和聚脂樹脂，通過數(shù)千噸大型壓機及精密鋼模高溫高壓成型具有抗老化、不變色、抗磨損、隔溫保熱、環(huán)保等特點，廣泛用于航天、航空工業(yè)。作為整體浴室，使用壽命超過 20 年

33、，性能穩(wěn)定，耐酸堿耐高溫，且安全絕緣、低碳節(jié)能。飾面效果做不了高檔產(chǎn)品，適配于剛需項目圖表 16整體衛(wèi)浴常用主材材料構(gòu)成優(yōu)勢劣勢VCM彩鋼板由兩層熱鍍鋅鋼板做基材，表層是 VCM 膜，中間填充高密度PU 發(fā)泡材料具有大理石質(zhì)感，鏡面顏色更真實，更具有耐磨防酸堿耐腐蝕、易清潔的特點。視覺效果好，可適配洋房及精品房、施工損耗大，墻板抗刮花性差，強度低于 SMC復(fù)合瓷磚以黏土、石英砂等原材料經(jīng)高溫制成的耐酸堿的瓷質(zhì)或石質(zhì)瓷磚花色豐富，飾面效果可媲美傳統(tǒng)貼磚行業(yè)，國內(nèi)消費者接受度高實際應(yīng)用是以“基材+外貼瓷磚”的方式，未能擺脫傳統(tǒng)方式，成本、效率皆無優(yōu)勢；另外部分企業(yè)技術(shù)不成熟，瓷磚受重支撐不完善具有

34、安全隱患。施工難度大，維護成本高。，資料來源：華彩住工官網(wǎng)，遠(yuǎn)鈴整體浴室官網(wǎng)，華夏陶瓷網(wǎng)，華創(chuàng)證券二、裝配式從哪些方面節(jié)省了人工成本（一）工期縮短，工種減少根據(jù)金螳螂家官網(wǎng)，一套普通住宅，傳統(tǒng)精裝修流程大約需要 75 天，其中水電工程一周、防水工程一周、瓦工 15 天、木工 15 天、油工 15 天、成品安裝+驗收工作 25 天。在整個裝修過程中，涉及十余種工種。裝配式裝修大大簡化了施工流程，現(xiàn)場只需要水電工及安裝工兩個工種，工期也明顯縮短，根據(jù)品宅裝飾官網(wǎng)公布的商品住宅項目案例，平均每戶工期僅需 1025 天。圖表 17傳統(tǒng)裝修主要流程及對應(yīng)時間點資料來源：金螳螂家官網(wǎng)，華創(chuàng)證券圖表 18傳

35、統(tǒng)裝修所需工種資料來源：愛空間官網(wǎng)圖表 19品宅裝飾商品住宅項目案例資料來源：品宅裝飾官網(wǎng)（二）報價單詳解：傳統(tǒng)裝飾的人工費用花在哪里我們以一個 70 平住宅項目的報價單為例，詳細(xì)拆分了傳統(tǒng)裝修各環(huán)節(jié)的人工成本，發(fā)現(xiàn)其中至少將近 60%的人工費用都可以通過裝配式裝修的方式替代?！卷椖壳闆r】2 室 1 廳 1 廚 1 衛(wèi)，坐標(biāo)上海，地面面積 85.7 平。該項目半包直接費用合計 11.52 萬，其中人工費用 3.62 萬，占半包費用比例為 31.43%。由于該項目為舊房裝修，故我們剔除了其中的拆舊費用（約 1.19 萬），及所含的人工費用（約 0.71 萬），剔除拆舊環(huán)節(jié)后，該項目總的半包費用約

36、 10.33 萬，其中人工費用 2.91 萬，占比為 28.16%，與各裝飾公司 30%左右的人工成本占比基本一致。單平看，該項目單平裝修報價（半包）1206 元，其中單平人工費用 340 元。圖表 20主要裝飾企業(yè)成本結(jié)構(gòu)100.00%90.00%80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%31.38%38.25%29.87%36.33%29.74%金螳螂廣田集團亞廈股份寶鷹股份中裝建設(shè)材料人工費用資料來源：各公司年報，華創(chuàng)證券【人工成本拆解】根據(jù)報價單可以看到，裝修工程中的人工費用主要花費在墻、頂、地及水電系統(tǒng)。我們拆解出了找平

37、、基層處理、乳膠漆、鋪磚等 15 項在裝配式裝修中可以完全由安裝替代掉的工作，發(fā)現(xiàn)這些工作合計人工費用高達 1.67 萬，占總?cè)斯さ?58%，單平約 197 元。另外 42%的人工費用主要包括衣柜/鞋柜制作、門/門套安裝、插座線/管線/照明線/開關(guān)/插座排布、成品保護及垃圾搬運等，部分工作也可以通過裝配化的方式提高效率進而節(jié)省人工。也就是說，相較于傳統(tǒng)裝修，裝配式裝修至少可以替代掉 60%左右的人工成本（主要是指墻面、地面和吊頂?shù)陌惭b工作，其他燈具、踢腳線、地面清理等工作則包含在另外的 40%中）。值得注意，此測算方案僅考慮現(xiàn)場施工人員成本比較，且尚未加回裝配式裝修中墻頂?shù)匕惭b的人工費用，另外

38、相對于傳統(tǒng)裝修，裝配式增加了工廠人員以及設(shè)計團隊，類似固定資產(chǎn)開支，前期一次性投資大，單套房子單平分?jǐn)偝杀据^多，但隨著規(guī)模效應(yīng)起來，我們預(yù)計裝配式的人工成本較傳統(tǒng)仍是減少的。圖表 2170 平住宅裝修報價單之人工費用梳理資料來源：上海裝潢網(wǎng)，華創(chuàng)證券圖表 22裝配式裝修可替代的人工成本資料來源：上海裝潢網(wǎng)，華創(chuàng)證券三、匯總分析：裝配式裝修與傳統(tǒng)裝修的材料價格及整體造價對比綜合本篇報告的前兩章，我們對裝配式裝修及傳統(tǒng)裝修的材料和整體造價做了一個對比：傳統(tǒng)裝飾材料：一般為地板、瓷磚、乳膠漆、石膏板、地毯，其中地板、瓷磚的價格區(qū)間都比較大，家用裝修單平價格一般在百元左右，乳膠漆、石膏板材料價格在十元

39、左右；裝配式裝修材料：集成墻面價格相對較高，包工包料價格一般為 100200 元/平，集成吊頂 B 端價格約 4050 元/平，硅酸鈣板的價格大多低于竹木纖維板，但均高于石膏板。集成衛(wèi)浴按套計價，單套價格萬元左右。整體造價對比：1）若傳統(tǒng)裝飾與裝配式裝修均采用瓷磚，則裝配式的造價更低，因為工期會有明顯縮短；2）若傳統(tǒng)裝飾使用乳膠漆，裝配式裝修采用竹木纖維板、硅酸鈣板等新材料替代，則裝配式裝修的單平造價要明顯高于傳統(tǒng)裝飾，估計每平至少高出大幾十元；3）吊頂方面，若使用石膏板，傳統(tǒng)的單平造價一般在百元左右，集成吊頂 C 端包工包料的價格多在 150300 元/平之間，但由于吊頂面積在家庭裝修中占比

40、不高，故對整體裝修造價的影響也不是很大，按吊頂面積 20 平估算，一套住宅的增量成本大概不到 2000元。圖表 23 裝配式裝修材料及傳統(tǒng)裝飾材料價格對比材料類別價格參考數(shù)據(jù)傳統(tǒng)裝飾材料地板實木地板復(fù)合地板竹地板 軟木地板強化地板圣象地板：100-600元/平天貓旗艦店地磚/石材瓷磚天然石材-大理石天然石材-花崗石馬可波羅墻地磚：86.7-1662.5元/平（價格區(qū)間不包括規(guī)格較大的通體磚），石材類價格較高包工包料：200元/平左右天貓旗艦店、上海裝潢網(wǎng)乳膠漆乳膠漆立邦涂料：9元/平（三層）天貓旗艦店石膏板9.5mm龍牌：8.6元15元/平包工包料：百元左右淘寶地毯價格差異較大，家用地毯通常在

41、50200元/平之間淘寶裝配式裝修裝飾材料集成墻面鋁制墻板128元/片法獅龍招股書、淘寶非鋁制墻板（竹木纖維、WPC、石塑板）115元/片集成吊頂（基礎(chǔ)模塊）工程吊頂47元/平非工程吊頂高于工程吊頂，估計在5090元/平之間包工包料：150-300元/平整體衛(wèi)浴SMC-中高端品牌14000-24000元/套遠(yuǎn)鈴整體浴室官網(wǎng)SMC-賓館、酒店6000-10000元/套華彩住工官網(wǎng)材料價格排序（單平）：瓷磚竹木纖維板硅酸鈣板石膏板乳膠漆資料來源：各品牌天貓旗艦店，各品牌官網(wǎng)，法獅龍招股說明書，淘寶，上海裝潢網(wǎng)，華創(chuàng)證券圖表 24上海市住宅裝飾裝修工程 2019 人工費指導(dǎo)價（部分）上海市住宅裝飾裝

42、修工程2019人工費指導(dǎo)價砌粉工程序號項目名稱單位參考價（元）說明1墻、頂面抹灰找平m225厚度20mm以內(nèi)2地坪水泥砂漿找平m222厚度30mm以內(nèi)3地坪找平層，每增10mmm2104鋪地磚m260-100藝術(shù)鋪貼另計5拼花/斜鋪m2每平方增加 40元6鋪地面大理石m2120拼花另議7貼大理石踢腳板m208鋪鵝卵石m2120拼花另議9墻面界面處理m2710貼墻面磚m280-12011拼花/斜鋪m2每平方增加 50元12瓷磚倒角加工m17指瓷磚實際倒角長度13貼墻面文化石、青石板m280材質(zhì)、規(guī)格、工藝有特殊要求的價格另議14內(nèi)墻面貼花崗石、大理石m212015干掛大理石、花崗巖m2200吊頂

43、工程序號項目名稱單位參考價（元）說明1單層石膏板吊平頂（平面）m265含龍骨、按展開面積計取工程量2二級階梯石膏板吊頂（二層）m270含龍骨、按展開面積計取工程量,特殊造型另議3塑料扣板吊平頂m29含龍骨4金屬條板、方板吊平頂m29含龍骨地板工程序號項目名稱單位參考價（元）說明1做木龍骨地臺m252高度200mm以內(nèi)2鋪基層毛地板m240含龍骨3鋪單層/雙層企口素地板m240/52不含磨地板4鋪單層/雙層免漆地板m240/50含龍骨5鋪復(fù)合/雙層復(fù)合地板m215/436鋪防腐木地板m240含龍骨油漆工程序號項目名稱單位參考價（元）說明1毛墻面批嵌m215找平膩子二度；每增加一度批嵌7元2貼網(wǎng)格

44、布m263墻面、天棚乳膠漆m212不含膩子批嵌，機噴費另加5元4木材面著色m220機噴另加20元、特殊工藝另議5貼墻紙基層處理m2126貼墻紙m217-217木材面刷木器清漆/色漆m250/60三度，機噴費另加10元；每增加一度11元8木材面刷硝基清（色）漆（木器蠟克）m275六度，機噴費另加25元；每增加一度11元9噴漆處理增加費m21110地板刷油漆m240二底二面11木龍骨防腐處理m2512地板燙蠟m228資料來源：上海市裝飾裝修行業(yè)協(xié)會，華創(chuàng)證券四、投資建議我們認(rèn)為裝配式裝修有望迎來高成長時期，短期建議關(guān)注企業(yè)訂單及相關(guān)研發(fā)成果，長期建議關(guān)注人工成本占比及盈利水平。重點推薦亞廈股份、金

45、螳螂，建議關(guān)注柯利達。亞廈股份在 2012 年就已啟動工業(yè)化裝修研發(fā)之路，目前相關(guān)技術(shù)已迭代至第六代，獲得專利近 2000 項；金螳螂 2015 年成立裝配式研發(fā)中心，2018 年發(fā)布裝配式內(nèi)裝 1.0，2019 年公司整體研發(fā)投入 8.8 億，同比+22%，公司于 1 月 4 日發(fā)布公告，將與成都城投開展戰(zhàn)略合作，推進裝配式裝修產(chǎn)業(yè)升級；柯利達于今年 5 月舉行裝配化研發(fā)制造基地，該項目總投資 7.5 億元。2020H1 公司實現(xiàn)裝配式裝修業(yè)務(wù) 1.46 億元，占總營收 14%；全筑股份在公裝領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，針對租賃住房、星級酒店、集成房屋（海外）三大產(chǎn)業(yè)提前布局，今年 7 月召開全筑裝配式內(nèi)

46、裝工業(yè) 4.0 發(fā)布會；公司裝配化裝修業(yè)務(wù)布局情況上市公司亞廈股份2012 年啟動工業(yè)化裝修研發(fā)之路，已投入 12 億研發(fā)資金，進行六次技術(shù)迭代，獲得國家專利 1980 項，其中發(fā)明專利391 項。亞廈聯(lián)合清華大學(xué)研發(fā)出的全球領(lǐng)先的具有完全知識產(chǎn)權(quán)的全工業(yè)化裝配式內(nèi)裝技術(shù)平臺，囊括 15 大核心技術(shù)系統(tǒng)，實現(xiàn)了內(nèi)裝領(lǐng)域技術(shù)的全覆蓋。亞廈與住建部科技與產(chǎn)業(yè)化發(fā)展中心共同主編的建筑工業(yè)化內(nèi)裝工程技術(shù)規(guī)程已經(jīng)正式上市。金螳螂2015 年 10 月，金螳螂裝配式研發(fā)中心正式成立，2017 年 10 月，金螳螂被住建部認(rèn)定為首批“裝配式建筑產(chǎn)業(yè)基地”2018 年 11 月 17 日，金螳螂裝配式內(nèi)裝 1.0 正式發(fā)布。2019 年公司研發(fā)費用為 8.8 億元，同比增長 22