財(cái)務(wù)管理總論之金融工具

1、今年財(cái)務(wù)治理變化專門大，下面按章節(jié)順序做簡要闡述：第一章財(cái)務(wù)治理總論-金融工具變化1：首先調(diào)整了節(jié)的順序：即把去年第四節(jié)前移變?yōu)榈诙?jié)，去年第二三節(jié)順延為第三四節(jié)。變化2：在第二節(jié)法律環(huán)境中進(jìn)行了稅收法規(guī)的如下修改：稅法是由國家機(jī)關(guān)制定的調(diào)整稅收征納關(guān)系及其治理關(guān)系的法律規(guī)范的總稱。我國稅法的構(gòu)成要素要緊有：征稅人、納稅義務(wù)人、征稅對(duì)象、稅目、稅率、納稅環(huán)節(jié)、計(jì)稅依據(jù)、納稅期限、納稅地點(diǎn)、減稅免稅、法律責(zé)任等。我國現(xiàn)行稅法規(guī)定的要緊稅種有增值稅、消費(fèi)稅、營業(yè)稅、資源稅、企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅等。變化3：在金融工具一章增加了金融工具那個(gè)往常沒有的如下內(nèi)容：金融工具是指在信用活動(dòng)中產(chǎn)生的、能夠證明

2、債權(quán)債務(wù)關(guān)系并據(jù)以進(jìn)行貨幣資金交易的合法憑證，它關(guān)于債權(quán)債務(wù)雙方所應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)與享有的權(quán)利均具有法律效力。金融工具一般具有期限性、流淌性、風(fēng)險(xiǎn)性和收益性四個(gè)差不多特征。金融工具按其期限不同可分為貨幣市場工具和資本市場工具，前者要緊有商業(yè)票據(jù)、國庫券(國債)、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單、回購協(xié)議；后者要緊是股票和債券等。變化4：金融市場里面的內(nèi)容也做了如下修訂：（1）金融市場的含義與要素金融市場是辦理各種票據(jù)、有價(jià)證券、外匯和金融衍生品買賣，以及同業(yè)之間進(jìn)行貨幣借貸的場所。金融市場的要素要緊有：市場主體、金融工具、交易價(jià)格和組織形式。（2）金融市場的分類1)按期限分為短期金融市場和長期金融市場，即貨幣市

3、場和資本市場；2)按證券交易的方式和次數(shù)分為初級(jí)市場和次級(jí)市場，即發(fā)行市場和流通市場，或稱一級(jí)市場和二級(jí)市場；3)按金融工具的屬性分為基礎(chǔ)性金融市場和金融衍生品市場。第二章資金時(shí)刻價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)分析變化要緊在第二節(jié)：變化1：首先是風(fēng)險(xiǎn)的概念中增加了風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成因素。風(fēng)險(xiǎn)由風(fēng)險(xiǎn)因素、風(fēng)險(xiǎn)事故和風(fēng)險(xiǎn)損失三個(gè)要素所構(gòu)成。變化2：風(fēng)險(xiǎn)的類不也做了新的劃分：（1）按照風(fēng)險(xiǎn)損害的對(duì)象，可分為人身風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)；（2）按照風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的后果，可分為純粹風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)；（3）按照風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的緣故，可分為自然風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)；（4）按照風(fēng)險(xiǎn)能否被分散，可分為可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)；（5）按照風(fēng)險(xiǎn)

4、的起源與阻礙，可分為差不多風(fēng)險(xiǎn)與特定風(fēng)險(xiǎn)(或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))；企業(yè)特定風(fēng)險(xiǎn)又可分為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。變化3：增加了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策的如下內(nèi)容：(一)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失不能由該項(xiàng)目可能獲得收益予以抵消時(shí)，應(yīng)當(dāng)放棄該項(xiàng)目，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。例如，拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來；放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項(xiàng)目。(二)減少風(fēng)險(xiǎn)減少風(fēng)險(xiǎn)要緊有兩方面意思：一是操縱風(fēng)險(xiǎn)因素，減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生；二是操縱風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險(xiǎn)損害程度。減少風(fēng)險(xiǎn)的常用方法有：進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測；對(duì)決策進(jìn)行多方案優(yōu)選和相機(jī)替代；及時(shí)與政府部門溝通獵取政策信息；在進(jìn)展新產(chǎn)品前，充分進(jìn)行市場調(diào)研；采納多領(lǐng)域、多地域、多項(xiàng)目、多品種的投資以

5、分散風(fēng)險(xiǎn)。(三)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)對(duì)可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性損失的項(xiàng)目，企業(yè)應(yīng)以一定代價(jià)，采取某種方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。如向保險(xiǎn)公司投保；采取合資、聯(lián)營、聯(lián)合開發(fā)等措施實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)；通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓、租賃經(jīng)營和業(yè)務(wù)外包等實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。(四)同意風(fēng)險(xiǎn)同意風(fēng)險(xiǎn)包括風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)自保兩種。風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，是指風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生時(shí)，直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M(fèi)用，或沖減利潤；風(fēng)險(xiǎn)自保，是指企業(yè)預(yù)留一筆風(fēng)險(xiǎn)金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營的進(jìn)行，有打算計(jì)提資產(chǎn)減值預(yù)備等。第三章企業(yè)籌資方式變化1：增加了企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)。企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)可分為四類：設(shè)立籌資、擴(kuò)張籌資、償債籌資和混合籌資。變化2：增加了籌資的分類新內(nèi)容：（1）按照資金的來源渠道不同，分為權(quán)益籌資和負(fù)債

6、籌資。（2）按照是否通過金融機(jī)構(gòu)，分為直接籌資和間接籌資。（3）按照資金的取得方式不同，分為內(nèi)源籌資和外源籌資。（4）按照籌資的結(jié)果是否在資產(chǎn)負(fù)債表上得以反映，分為表內(nèi)籌資和表外籌資。（5）按照所籌資金使用期限的長短，分為短期資金籌集與長期資金籌集。變化3：籌資方式中增加了杠桿收購。變化4：取消了汲取投資的程序。變化5：增加了股票的特征。股票作為一種籌資工具，具有法定性、收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、參與性、無限期性、可轉(zhuǎn)讓性和價(jià)格波動(dòng)性等特點(diǎn)。變化6：增加了股票的分類。按股票發(fā)行時(shí)刻的先后，可將股票分為始發(fā)股和新發(fā)股。變化7：增加了股票價(jià)格價(jià)值和價(jià)值指數(shù)相關(guān)內(nèi)容。（1）股票價(jià)值股票的價(jià)值有票面價(jià)值、賬面價(jià)

7、值、清算價(jià)值和市場價(jià)值。（2）股票價(jià)格股票價(jià)格有廣義和狹義之分。狹義的股票價(jià)格確實(shí)是股票交易價(jià)格。廣義的股票價(jià)格則包括股票的發(fā)行價(jià)格和交易價(jià)格兩種形式。股票交易價(jià)格具有事先的不確定性和市場性特點(diǎn)。（3）股價(jià)指數(shù)股價(jià)指數(shù)是指金融機(jī)構(gòu)通過對(duì)股票市場上一些有代表性的公司發(fā)行的股票價(jià)格進(jìn)行平均計(jì)算和動(dòng)態(tài)對(duì)比后得出的數(shù)值。股價(jià)指數(shù)的計(jì)算方法有簡單算術(shù)平均法、綜合平均法、幾何平均法和加權(quán)綜合法等。變化8：去掉股票發(fā)行的目的。變化9：增加股票發(fā)行價(jià)格和股票發(fā)行方式如下：股票發(fā)行價(jià)格股票的發(fā)行價(jià)格有等價(jià)、時(shí)價(jià)和中間價(jià)。我國公司法規(guī)定，公司發(fā)行股票不準(zhǔn)折價(jià)發(fā)行。發(fā)行價(jià)格的確定方法要緊有市盈率法、凈資產(chǎn)倍率法、競

8、價(jià)確定法和現(xiàn)金流量折現(xiàn)法等。股票的發(fā)行方式有公募發(fā)行和私募發(fā)行，公募發(fā)行有自銷方式和承銷方式，承銷方式具體分為包銷和代銷。變化10：去掉股票上市的條件。變化11：增加發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)。企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)包括：防止股權(quán)分散化；調(diào)劑現(xiàn)金余缺；改善資本結(jié)構(gòu)；維持舉債能力。變化12：增加如下內(nèi)容：(一)認(rèn)股權(quán)證的含義與特點(diǎn)認(rèn)股權(quán)證是由股份公司發(fā)行的，能夠按特定的價(jià)格，在特定的時(shí)刻內(nèi)購買一定數(shù)量該公司股票的選擇權(quán)憑證。認(rèn)股權(quán)證的特點(diǎn)：(1)認(rèn)股權(quán)證作為一種專門的籌資手段，關(guān)于公司發(fā)行新債券或優(yōu)先股股票具有促銷作用。(2)持有人在認(rèn)股之前，既不擁有債權(quán)也不擁有股權(quán)，只擁有股票認(rèn)購權(quán)。(3)用認(rèn)股權(quán)證購買

9、一般股票，其價(jià)格一般低于市價(jià)。(二)認(rèn)股權(quán)證的種類1.按同意購買的期限長短，分為長期認(rèn)股權(quán)證與短期認(rèn)股權(quán)證。2.按認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行方式不同，分為單獨(dú)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證與附帶發(fā)行認(rèn)股權(quán)證。3.按認(rèn)股權(quán)證認(rèn)購數(shù)量的約定方式不同，分為備兌認(rèn)股權(quán)證與配股權(quán)證。(三)認(rèn)股權(quán)證的差不多要素認(rèn)股權(quán)證的差不多要素包括：(1)認(rèn)購數(shù)量；(2)認(rèn)購價(jià)格；(3)認(rèn)購期限；(4)贖回條款。(四)認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值認(rèn)股權(quán)證有理論價(jià)值與實(shí)際價(jià)值之分。其理論價(jià)值可用下式計(jì)算：認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)值=（一般股市場價(jià)格-一般股認(rèn)購價(jià)格）認(rèn)股權(quán)證換股比率阻礙認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)值的要緊因素有：(1)換股比率；(2)一般股市價(jià)；(3)執(zhí)行價(jià)格；(4)剩余

10、有效期間。認(rèn)股權(quán)證的實(shí)際價(jià)值是認(rèn)股權(quán)證在證券市場上的市場價(jià)格或售價(jià)。認(rèn)股權(quán)證的實(shí)際價(jià)值大于理論價(jià)值的部分稱為超理論價(jià)值的溢價(jià)。(五)認(rèn)股權(quán)證的作用1.為公司籌集額外現(xiàn)金。2.促進(jìn)其他籌資方式的運(yùn)用。變化13：增加債券償還方式和債券付息的規(guī)定如下：債券償還時(shí)刻按事實(shí)上際發(fā)生與規(guī)定的到期日之間的關(guān)系，分為到期償還、提早償還與滯后償還三類。到期償還包括分批償還和一次償還兩種。提早償還又稱提早贖回或收回。贖回有強(qiáng)制性贖回、選擇性贖回、通知贖回三種形式。滯后償還有即轉(zhuǎn)期和轉(zhuǎn)換兩種形式。債券的付息要緊表現(xiàn)在利息率的確定、付息頻率和付息方式三個(gè)方面。利息率的確定有固定利率和浮動(dòng)利率兩種形式。債券付息頻率要緊

11、有按年付息、按半年付息、按季付息或按月付息和一次性付息(利隨本清；貼現(xiàn)發(fā)行)變化14：增加可轉(zhuǎn)換債券內(nèi)容如下：1.可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì)可轉(zhuǎn)換債券給予持有者一種專門的選擇權(quán)，即按事先約定在一定時(shí)刻內(nèi)將其轉(zhuǎn)換為公司股票的選擇權(quán)，在轉(zhuǎn)換權(quán)行使之前屬于公司的債務(wù)資本，權(quán)利行使之后則成為發(fā)行公司的所有權(quán)資本。2.可轉(zhuǎn)換債券的要素可轉(zhuǎn)換債券的差不多要素包括：基準(zhǔn)股票、票面利率、轉(zhuǎn)換價(jià)格、轉(zhuǎn)換比率、轉(zhuǎn)換期限、贖回條款、回售條款、轉(zhuǎn)換調(diào)整條款或愛護(hù)條款。3.可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：(1)可轉(zhuǎn)換為一般股，有利于穩(wěn)定股票市價(jià)；(2)利率低于一般債券，可節(jié)約利息支出；(3)可增強(qiáng)籌資靈活性。缺點(diǎn)：(1)若股價(jià)低迷，

12、面臨兌付債券本金的壓力；(2)存在回售風(fēng)險(xiǎn)。變化15：增加了杠桿收購籌資相關(guān)內(nèi)容。(1)杠桿收購籌資的含義杠桿收購籌資是指某一企業(yè)擬收購其他企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組時(shí)，以被收購企業(yè)資產(chǎn)和今后的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用于收購行為的一種籌資活動(dòng)。(2)杠桿收購籌資的優(yōu)缺點(diǎn)杠桿收購籌資的特點(diǎn)和優(yōu)勢：1)杠桿收購籌資的財(cái)務(wù)杠桿比率特不高；2)以杠桿籌資方式進(jìn)行個(gè)業(yè)兼并、改組，有助于促進(jìn)企業(yè)的優(yōu)勝劣汰；3)關(guān)于銀行而言，貸款的安全性保障程度高；4)籌資企業(yè)利用杠桿收購籌資有時(shí)還能夠得到意外的收益，即所收購企業(yè)的資產(chǎn)增值；5)杠桿收購，能夠充分調(diào)動(dòng)參股者的積極性，提高投資者的收益能力。(3)

13、杠桿收購籌資的模式常見的杠桿收購籌資模式要緊有典型的杠桿收購籌資模式、杠桿收購資金結(jié)構(gòu)調(diào)整模式和杠桿收購控股模式。第四章資金成本和資金結(jié)構(gòu)變化1：在個(gè)不資金成本部分增加了一般股成本的計(jì)算方法。一般股成本的計(jì)算方法有三種：股利折現(xiàn)模型，資本資產(chǎn)定價(jià)模型和債券收益率加風(fēng)險(xiǎn)酬勞率。變化2：增加兩個(gè)計(jì)算公式。采納資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算一般股成本的公式為：KcRf+(Rm-Rf)式中：Kc為市場投資組合的期望收益率；Rf為無風(fēng)險(xiǎn)利率；為某公司股票收益相關(guān)于市場投資組合期望收益率的變動(dòng)幅度。用無風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法計(jì)算一般股股票籌資的資金成本公式為：Kc=Rf+RpRc變化3：財(cái)務(wù)杠桿部分增加一個(gè)公式。關(guān)于

14、同時(shí)存在銀行借款、融資租賃，且發(fā)行優(yōu)先股的企業(yè)來講，能夠按以下公式計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)= 息稅前利潤/息稅前利潤-利息-融資租賃租金-(優(yōu)先股股利/1-所得稅稅率)變化4：取消了資金結(jié)構(gòu)中負(fù)債的意義。變化5：增加資金結(jié)構(gòu)理論相關(guān)內(nèi)容。資金結(jié)構(gòu)理論包括凈收益理論、凈營業(yè)收益理論、傳統(tǒng)折衷理論、MM理論、平衡理論、代理理論和等級(jí)融資理論等。變化6：取消了債轉(zhuǎn)股與資金結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。變化7：取消了國有股減持與股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。變化8：增加公司最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)確定的公司價(jià)值分析法。公司價(jià)值分析法，是通過計(jì)算和比較各種資金結(jié)構(gòu)下公司的市場總價(jià)值來確定最佳資金結(jié)構(gòu)的方法。最佳資金結(jié)構(gòu)亦即公司市場價(jià)值最大的資

15、金結(jié)構(gòu)。公司的市場總價(jià)值=股票的總價(jià)值+債券的價(jià)值為簡化起見，假定債券的市場價(jià)值等于其面值。股票市場價(jià)值的計(jì)算公式如下：股票市場價(jià)值= (息稅前利潤-利息)*(1-所得稅稅率)/權(quán)益資金的成本變化9：增加調(diào)整資金結(jié)構(gòu)的方法。(1)存量調(diào)整。其方法要緊有：債轉(zhuǎn)股、股轉(zhuǎn)債；增發(fā)新股償還債務(wù)；調(diào)整現(xiàn)有負(fù)債結(jié)構(gòu)；調(diào)整權(quán)益資金結(jié)構(gòu)。(2)增量調(diào)整。其要緊途徑是從外部取得增量資本，如發(fā)行新債、舉借新貸款、進(jìn)行融資租賃、發(fā)行新股票等。(3)減量調(diào)整。其要緊途徑有提早歸還借款，收回發(fā)行在外的可提早收回債券，股票回購減少公司股本，進(jìn)行企業(yè)分立等。第五章投資概述本章為新增加內(nèi)容。第一節(jié) 投資的概念與種類一、投資的

16、定義投資是指特定經(jīng)濟(jì)主體為了在以后可預(yù)見的時(shí)期內(nèi)獲得收益或使資金增殖，在一定時(shí)機(jī)向一定領(lǐng)域的標(biāo)的物投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏蓉泿诺葍r(jià)物的經(jīng)濟(jì)行為。從特定企業(yè)角度看，投資確實(shí)是企業(yè)為獵取收益而向一定對(duì)象投放資金的經(jīng)濟(jì)行為。二、投資的動(dòng)機(jī)企業(yè)投資的動(dòng)機(jī)包括行為動(dòng)機(jī)、經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)和戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)三個(gè)層次；按其功能能夠劃分為獲利動(dòng)機(jī)、擴(kuò)張動(dòng)機(jī)、分散風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)機(jī)和操縱動(dòng)機(jī)等類型。三、投機(jī)與投資的關(guān)系投機(jī)是一種承擔(dān)專門風(fēng)險(xiǎn)獵取專門收益的行為。投機(jī)是投資的一種專門形式；兩者的目的差不多一致；兩者的以后收益都帶有不確定性，都包含有風(fēng)險(xiǎn)因素，都要承擔(dān)本金損失的危險(xiǎn)。投機(jī)與投資在行為期限的長短、利益著眼點(diǎn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小和交易

17、的方式等方面有所區(qū)不。在經(jīng)濟(jì)生活中，投機(jī)能起到導(dǎo)向、平衡、動(dòng)力、愛護(hù)等四項(xiàng)積極作用。過渡投機(jī)或違法投機(jī)存在不利于社會(huì)安定、造成市場混亂和形成泡沫經(jīng)濟(jì)等消極作用。四、投資的分類(一)按照投入行為的介入程度不同，分為直接投資和間接投資(二)按照投資對(duì)象的不同，分為實(shí)物投資和金融投資(三)按照投入的領(lǐng)域不同，分為生產(chǎn)性投資和非生產(chǎn)性投資(四)按經(jīng)營目標(biāo)的不同，分為盈利性投資和政策性投資(五)按照投資的方向不同，分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資(六)按照投資的內(nèi)容不同，分為固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、開辦費(fèi)投資、流淌資金投資、房地產(chǎn)投資、有價(jià)證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資、保險(xiǎn)投資等多種形式。第二節(jié) 投資風(fēng)

18、險(xiǎn)與投資收益一、投資風(fēng)險(xiǎn)的含義投資風(fēng)險(xiǎn)是指由于投資活動(dòng)受到多種不確定因素的共同阻礙，而使得實(shí)際投資出現(xiàn)不利結(jié)果的可能性。導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的緣故包括：投資成本的不確定性、投資收益的不確定性、因金融市場變化所導(dǎo)致的購買力風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)和自然災(zāi)難，以及投資決策失誤等多個(gè)方面。二、投資收益的含義投資收益又稱投資酬勞，是指投資者從投資中獵取的補(bǔ)償，包括：期望投資收益、實(shí)際投資收益、無風(fēng)險(xiǎn)收益和必要投資收益等類型。其中，無風(fēng)險(xiǎn)收益等于資金的時(shí)刻價(jià)值與通貨膨脹補(bǔ)貼(又稱通貨膨脹貼水)之和；必要投資收益等于無風(fēng)險(xiǎn)收益與風(fēng)險(xiǎn)收益之和，計(jì)算公式如下：必要收益(率)=無風(fēng)險(xiǎn)收益(率)+風(fēng)險(xiǎn)收益(率)=資金

19、時(shí)刻價(jià)值+通貨膨脹補(bǔ)貼(率)+風(fēng)險(xiǎn)收益(率)三、投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益率的計(jì)算投資者同時(shí)以兩個(gè)或兩個(gè)以上資產(chǎn)作為投資對(duì)象而發(fā)生的投資，確實(shí)是投資組合。假如同時(shí)以兩種或兩種以上的有價(jià)證券作為投資對(duì)象，稱為證券組合。(一)投資組合的期望收益率投資組合的期望收益率確實(shí)是組成投資組合的各種投資項(xiàng)目的期望收益率的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)等于各種投資項(xiàng)目在整個(gè)投資組合總額中所占的比例。其公式為：(二)兩項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的風(fēng)險(xiǎn)1.協(xié)方差協(xié)方差是一個(gè)用于測量投資組合中某一個(gè)體投資項(xiàng)目相關(guān)于另一投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。當(dāng)協(xié)方差為正值時(shí)，表示兩種資產(chǎn)的收益率呈同方向變動(dòng)；協(xié)方差為負(fù)值時(shí)，表示兩種資產(chǎn)的收益率呈相反方向變化

20、。2.相關(guān)系數(shù)相關(guān)系數(shù)是協(xié)方差與兩個(gè)投資方案投資收益標(biāo)準(zhǔn)差之積的比值。相關(guān)系數(shù)總是在-1到+1之間的范圍內(nèi)變動(dòng)，1代表完全負(fù)相關(guān)，+1代表完全正相關(guān)，0則表示不相關(guān)。3.兩項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)由投資組合收益率的方差和標(biāo)準(zhǔn)離差來衡量。不論投資組合中兩項(xiàng)資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)如何，只要投資比例不變，各項(xiàng)資產(chǎn)的期望收益率不變，則該投資組合的期望收益率就不變。(三)多項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的風(fēng)險(xiǎn)及其分散化1.多項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的風(fēng)險(xiǎn)2.投資組合風(fēng)險(xiǎn)的分散化投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)由非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兩部分內(nèi)容所構(gòu)成。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(可分散風(fēng)險(xiǎn))是指由于某一種特定緣故對(duì)某一特定資產(chǎn)收益率造成

21、阻礙的可能性。通過分散投資，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)能夠被降低，假如分散充分有效的話，這種風(fēng)險(xiǎn)就能被完全消除。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的具體構(gòu)成內(nèi)容包括經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩部分。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(不可分散風(fēng)險(xiǎn))是指市場收益率整體變化所引起的市場上所有資產(chǎn)的收益率的變動(dòng)性，它是由那些阻礙整個(gè)市場的風(fēng)險(xiǎn)因素引起的，因而又稱為市場風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是阻礙所有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，因而不能被分散掉。第三節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型一、系數(shù)(一)單項(xiàng)資產(chǎn)的系數(shù)單項(xiàng)資產(chǎn)的系數(shù)是指能夠反映單項(xiàng)資產(chǎn)收益率與市場上全部資產(chǎn)的平均收益率之間變動(dòng)關(guān)系的一個(gè)量化指標(biāo)，即單項(xiàng)資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)市場組合平均風(fēng)險(xiǎn)的阻礙程度，也稱為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)。當(dāng)1時(shí)，表示該單項(xiàng)資產(chǎn)的收益率與

22、市場平均收益率呈相同比例的變化，其風(fēng)險(xiǎn)情況與市場投資組合的風(fēng)險(xiǎn)情況一致；假如1，講明該單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場投資組合的風(fēng)險(xiǎn)；假如1，講明該單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)程度小于整個(gè)市場投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。(二)投資組合的系數(shù)關(guān)于投資組合來講，其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度也能夠用系數(shù)來衡量。投資組合的系數(shù)是所有單項(xiàng)資產(chǎn)系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重。投資組合的系數(shù)受到單項(xiàng)資產(chǎn)的系數(shù)和各種資產(chǎn)在投資組合中所占比重兩個(gè)因素的阻礙。二、資本資產(chǎn)定價(jià)模型(一)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的內(nèi)容1.資本資產(chǎn)定價(jià)模型的差不多表達(dá)式在特定條件下，資本資產(chǎn)定價(jià)模型的差不多表達(dá)式如下：E(Ri)RFi(RmRF)單項(xiàng)資產(chǎn)或特定投資

23、組合的必要收益率受到無風(fēng)險(xiǎn)收益率、市場組合的平均收益率和系數(shù)三個(gè)因素的阻礙。2.投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益率的計(jì)算投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益率的計(jì)算公式為：E(Rp)=p(RmRF)投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益率也受到市場組合的平均收益率、無風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資組合的系數(shù)三個(gè)因素的阻礙。在其他因素不變的情況下，風(fēng)險(xiǎn)收益率與投資組合的系數(shù)成正比，系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)收益率就越大；反之就越小。3.投資組合的系數(shù)推算在已知投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益率E(RP)，市場組合的平均收益率Rm和無風(fēng)險(xiǎn)收益率RF的基礎(chǔ)上，能夠推導(dǎo)出特定投資組合的系數(shù)，計(jì)算公式為：p=E(Rp)/（Rm-RF）(二)建立資本資產(chǎn)定價(jià)模型所依據(jù)的假定條件建立資本資產(chǎn)定價(jià)模型假定條

24、件有：(1)在市場中存在許多投資者；(2)所有投資者都打算只在一個(gè)周期內(nèi)持有資產(chǎn)；(3)投資者只能交易公開交易的金融工具(如股票、債券等)，并假定投資者能夠不受限制地以固定的無風(fēng)險(xiǎn)利率借貸；(4)市場環(huán)境不存在摩擦；(5)所有的投資者的差不多上理性的，同時(shí)都能獲得完整的信息；(6)所有的投資者都以相同的觀點(diǎn)和分析方法來對(duì)待各種投資工具，他們對(duì)所交易的金融工具以后的收益現(xiàn)金流的概率分布、預(yù)期值和方差等都有相同的可能。第六章項(xiàng)目投資變化1：原書的第二節(jié)和第三節(jié)合并為新書的第二節(jié)。變化2：原書的一百八十二頁到一百九十頁獨(dú)立為新書的第四節(jié)。變化3：項(xiàng)目投資定義部分增加了新的特點(diǎn)。與其他形式的投資相比，

25、項(xiàng)目投資具有投資金額大、阻礙時(shí)刻長、變現(xiàn)能力差和投資風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)。變化4：增加了項(xiàng)目投資的程序。項(xiàng)目投資的程序要緊包括：項(xiàng)目提出、項(xiàng)目評(píng)價(jià)、項(xiàng)目決策、項(xiàng)目執(zhí)行及其再評(píng)價(jià)等步驟。變化5：原始總投資的定義增加一句話：包括建設(shè)投資(含固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資和開辦費(fèi)投資)和流淌資金投資兩項(xiàng)內(nèi)容。變化6：現(xiàn)金流量的定義中增加了包括內(nèi)容。包括初始現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量。變化7：增加了估算現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)當(dāng)注意的問題。(1)必須考慮現(xiàn)金流量的增量；(2)盡量利用現(xiàn)有的會(huì)計(jì)利潤數(shù)據(jù)；(3)不能考慮沉沒成本因素；(4)充分關(guān)注機(jī)會(huì)成本；(5)考慮項(xiàng)目對(duì)企業(yè)其他部門的阻礙。變化8：項(xiàng)目投資互斥方案比

26、較決策的方法增加了計(jì)算期統(tǒng)一法等具體方法。第七章證券投資證券投資這一章從內(nèi)容到結(jié)構(gòu)都變動(dòng)特不之大，原書第一節(jié)和第二節(jié)合并，原書的第三節(jié)拆成新書的第二節(jié)第三節(jié)和第四節(jié)，也確實(shí)是一分為三。原書第四節(jié)已把內(nèi)容歸到其他章節(jié)，故新書取消。變化1：新書增加證券的特征。證券有兩個(gè)最差不多的特征：一是法律特征，二是書面特征。變化2：證券的種類有變化。1）按照證券的性質(zhì)不同，可分為憑證證券和有價(jià)證券。2）按照證券發(fā)行主體的不同，可分為政府證券、金融證券和公司證券3）按照證券所體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系，可分為所有權(quán)證券和債權(quán)證券。4）按證券收益的決定因素，可分為原生證券和衍生證券。5）按照證券收益穩(wěn)定狀況的不同，可分為固定

27、收益證券和變動(dòng)收益證券。6）按照證券到期日的長短，可分為短期證券和長期證券。7）按照證券是否在證券交易所掛牌交易，證券可分為上市證券和非上市證券。8）按照募集方式的不同，證券可分為公募證券和私募證券。其中二三五六項(xiàng)原書有，其他各項(xiàng)是新加的。變化3：增加了效率市場假講。證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的確定和證券投資決策是以效率市場假講為前提的。效率市場假講是關(guān)于證券市場價(jià)格對(duì)相關(guān)信息反映程度的假定。證券價(jià)格對(duì)有關(guān)信息的反映速度越快，越全面，證券市場就越有效率。依照證券價(jià)格對(duì)不同信息的反映情況，能夠?qū)⒆C券市場的效率程度分為三等，即弱式有效市場、次強(qiáng)式有效市場和強(qiáng)式有效市場。變化4：重新對(duì)證券投資下了定義。證券

28、投資是指投資者將資金投資于股票、債券、基金及衍生證券等資產(chǎn)，從而獵取收益的一種投資行為。相關(guān)于實(shí)物投資而言，證券投資具有流淌性強(qiáng)、價(jià)格不穩(wěn)定、交易成本低等特點(diǎn)。變化5：證券投資種類增加新內(nèi)容。依照證券投資的對(duì)象不同，能夠分為債券投資、股票投資、基金投資、期貨投資、期權(quán)投資和組合投資。變化6：證券投資風(fēng)險(xiǎn)重新分類。證券投資風(fēng)險(xiǎn)按風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩大類不。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)要緊包括利息率風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)和購買力風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)要緊包括違約風(fēng)險(xiǎn)、流淌性風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。變化7：增加了證券投資的程序。證券投資的程序分為四個(gè)步驟，即選擇投資對(duì)象、開戶與托付、交割與清算、過戶。變化8：取消了證券

29、信用等級(jí)的內(nèi)容。變化9：取消了阻礙證券投資決策的因素分析。變化10：對(duì)債券收益率的計(jì)算重新分以下情況規(guī)范了公式。票面收益率、本期收益率、持有期收益率和到期收益率。變化11：增加了股票投資的種類。股票投資要緊分為兩種：一般股投資和優(yōu)先股投資。相對(duì)優(yōu)先股投資而言，一般股投資具有股利收入不穩(wěn)定、價(jià)格波動(dòng)大、投資風(fēng)險(xiǎn)高、投資收益高的特點(diǎn)。變化12：增加了股票投資收益的來源及阻礙因素股票的收益是指投資者從購入股票開始到出售股票為止整個(gè)持有期間的收入，由股利和資本利得兩方面組成。股票收益要緊取決于股份公司的經(jīng)營業(yè)績和股票市場的價(jià)格變化，但與投資者的經(jīng)驗(yàn)與技巧也有一定關(guān)系。變化13：對(duì)股票收益率的計(jì)算重新分

30、以下情況規(guī)范了公式。本期收益率、持有期收益率。變化14：對(duì)投資基金重新定義：投資基金，是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，即通過發(fā)行基金股份或受益憑證等有價(jià)證券聚攏眾多的不確定投資者的出資，交由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)經(jīng)營運(yùn)作，以規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)并謀取投資收益的證券投資工具。變化15：投資基金的種類保留兩項(xiàng)新增兩項(xiàng)。新增為：依照投資標(biāo)的不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣基金、期貨基金、期權(quán)基金、認(rèn)股權(quán)基金、專門基金、衍生證券基金等。依照投資目標(biāo)不同，可分為收入型基金、成長型基金、成長和收入型基金、平衡型基金和指數(shù)基金等。變化16：新增投資基金的估價(jià)與收益率等內(nèi)容：基金單位凈值是在某一時(shí)點(diǎn)每一基金單位(或

31、基金股份)所具有的市場價(jià)值。開放型基金的柜臺(tái)交易價(jià)格完全以基金單位凈值為基礎(chǔ)，通常采納兩種報(bào)價(jià)形式：認(rèn)購價(jià)(賣出價(jià))和贖回價(jià)(買入價(jià))?；鹫J(rèn)購價(jià)=基金單位凈值+首次認(rèn)購費(fèi)基金贖回價(jià)=基金單位凈值-基金贖回費(fèi)基金收益率用以反映基金增值的情況，它通過基金凈資產(chǎn)的價(jià)值變化來衡量。第八章營運(yùn)資金這章新書變化比較少。變化1：原書238頁治理成本的定義和包括內(nèi)容做了重新編寫。應(yīng)收賬款的治理成本是指對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行日常治理而耗費(fèi)的開支，要緊包括對(duì)客戶的資信調(diào)查費(fèi)用、應(yīng)收賬款賬簿記錄費(fèi)用、收賬費(fèi)用等。變化2：原書247頁收賬政策增加了包括內(nèi)容。收賬政策亦稱收賬方針，是指當(dāng)客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時(shí)企

32、業(yè)所采取的收賬策略與措施，要緊包括收賬程序、收賬方式等。變化3：原書255頁存貨進(jìn)貨成本構(gòu)成內(nèi)容有了變化。進(jìn)貨成本要緊由存貨的進(jìn)價(jià)成本、進(jìn)貨費(fèi)用及采購稅金(如進(jìn)項(xiàng)稅額)三方面構(gòu)成。第九章利潤分配本章更改了名稱，結(jié)構(gòu)內(nèi)容變動(dòng)較大。變化1：原書第一節(jié)和第二節(jié)276頁之前的內(nèi)容合并為新書第一節(jié)。變化2：原書277頁-279頁獨(dú)立為新書第二節(jié)。變化3：原書279頁-280頁內(nèi)容并入第三節(jié)。變化4：新書增加第四節(jié)股票分割與股票回購內(nèi)容。（一）股票分割股票分割又稱拆股，是公司治理當(dāng)局將某一特定數(shù)額的新股按一定比例:)一定數(shù)量的流通在外一般股的行為。股票分割對(duì)公司的資本結(jié)構(gòu)和股東權(quán)益可不能產(chǎn)生任何阻礙，但會(huì)

33、引起每股面值降低，并由此引起每股收益和每股市價(jià)下跌。股票分割的要緊作用有：(1)有利于促進(jìn)股票流通和交易；(2)有助于公司并購政策的實(shí)施，增加對(duì)被并購方的吸引力；(3)可能增加股東的現(xiàn)金股利，使股東感到中意；(4)有利于增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心。（二）股票回購(1)股票回購的含義與方式股票回購是指股份公司出資將其發(fā)行流通在外的股票以一定價(jià)格購回予以注銷或庫存的一種資本運(yùn)作方式。股票回購的方式要緊有三種：一是在市場上直接購買；二是向股東標(biāo)購；三是與少數(shù)大股東協(xié)商購買。(2)股票回購的動(dòng)機(jī)公司回購股票的動(dòng)機(jī)要緊有：1)提高財(cái)務(wù)杠桿比例，改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)；2)滿足企業(yè)兼并與收購的需要；3)分配企業(yè)超額

34、現(xiàn)金；4)滿足認(rèn)股權(quán)的行使；5)在公司的股票價(jià)值被低估時(shí)，提高其市場價(jià)值；6)清除小股東；7)鞏固內(nèi)部人操縱地位。(3)股票回購應(yīng)考慮的因素公司回購股票應(yīng)考慮的因素要緊有：1)股票回購的節(jié)稅效應(yīng)；2)投資者對(duì)股票回購的反應(yīng)；3)股票回購對(duì)股票市場價(jià)值的阻礙；4)股票回購對(duì)公司信用等級(jí)的阻礙。(4)股票回購的負(fù)效應(yīng)股票回購可能對(duì)上市公司經(jīng)營造成的負(fù)面阻礙有：1)股票回購需要大量資金支付回購的成本，易造成資金緊缺，資產(chǎn)流淌性變差，阻礙公司進(jìn)展后勁；2)回購股票可能使公司的發(fā)起人股東更注重創(chuàng)業(yè)利潤的兌現(xiàn)，而忽視公司長遠(yuǎn)的進(jìn)展，損害公司的全然利益；3)股票回購容易導(dǎo)致內(nèi)幕操縱股價(jià)。變化5：取消收益分配

35、的意義。變化6：取消國有資本收益的有關(guān)規(guī)定。變化7：取消收益分配政策的概念和意義。變化8：增加股票理論相關(guān)內(nèi)容。股利理論有“在手之鳥”理論、信號(hào)傳遞理論、MM理論、代理理論、稅收效應(yīng)理論等。變化9：增加股利政策的定義。股利政策是關(guān)于公司是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時(shí)發(fā)放股利等方面的方針和策略。變化10：剩余股利政策的定義和優(yōu)缺點(diǎn)有新內(nèi)容。剩余股利政策是指公司生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的稅后利潤首先應(yīng)較多地考慮滿足公司投資項(xiàng)目的需要，即增加資本或公積金，只有當(dāng)增加的資本額達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)(最佳資本結(jié)構(gòu))，才能派發(fā)股利。這種股利政策的的優(yōu)點(diǎn)是有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低綜合資本成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長期最

36、大化。其缺陷表現(xiàn)在使股利發(fā)放額每年隨投資機(jī)會(huì)和盈利水平的波動(dòng)而波動(dòng)，不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象。剩余股利政策一般適用于公司初創(chuàng)時(shí)期。變化11：固定股利政策的定義和缺點(diǎn)有變化。固定股利或穩(wěn)定的股利政策是公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平上，不論公司的盈利情況和財(cái)務(wù)狀況如何，派發(fā)的股利額均保持不變。其要緊缺陷表現(xiàn)為：(1)公司股利支付與公司盈利相脫離，造成投資的風(fēng)險(xiǎn)與投資的收益不對(duì)稱；(2)它可能會(huì)給公司造成較大的財(cái)務(wù)壓力，甚至可能侵蝕公司留存利潤和公司資本。變化12：固定股利支付率政策內(nèi)容完全重寫。固定股利支付率政策是公司確定固定的股利支付率，并長期按此上率支付

37、股利白政策。這種股利政策的優(yōu)點(diǎn)：(1)使股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則；(2)保持股利與利潤間的一定比例關(guān)系，體現(xiàn)了投資風(fēng)險(xiǎn)與投資收益的對(duì)稱性。不足之處表現(xiàn)為：(1)公司財(cái)務(wù)壓力較大；(2)缺乏財(cái)務(wù)彈性；(3)確定合理的固定股利支付率難度專門大。固定股利支付率政策只能適用于穩(wěn)定進(jìn)展的公司和公司財(cái)務(wù)狀況較穩(wěn)定的時(shí)期。變化13：正常股利加額外股利政策優(yōu)缺點(diǎn)有變化。這種股利政策的優(yōu)點(diǎn)是股利政策具有較大的靈活性。正常股利加額外股利政策，即能夠維持股利的一定穩(wěn)定性，又有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，使靈活性與穩(wěn)定性較好地相結(jié)合。其缺點(diǎn)是：(1)股利派發(fā)仍然缺乏穩(wěn)定性；(2)假如公司

38、較長時(shí)期一直發(fā)放額外股利，股東就會(huì)誤認(rèn)為這是“正常股利”，一旦取消，容易給投資者造成公司“財(cái)務(wù)狀況”逆轉(zhuǎn)的負(fù)面印象，從而導(dǎo)致股價(jià)下跌。變化14：增加了企業(yè)選擇股利政策通常需要考慮的因素。(1)企業(yè)所處的成長與進(jìn)展時(shí)期；(2)企業(yè)支付能力的穩(wěn)定情況；(3)企業(yè)獲利能力的穩(wěn)定情況；(4)目前的投資機(jī)會(huì)；(5)投資者的態(tài)度；(6)企業(yè)的信譽(yù)狀況。變化15：增加了確定股利支付水平相關(guān)內(nèi)容。股利支付水平通常用股利支付率來衡量。股利支付率是當(dāng)年發(fā)放股利與當(dāng)年凈利潤之比，或每股股利除以每股收益。是否對(duì)股東派發(fā)股利以及比率高低，要緊取決于企業(yè)對(duì)下列因素的權(quán)衡：(1)企業(yè)所處的成長周期及目前的投資機(jī)會(huì)；(2)企

39、業(yè)的再籌資能力及籌資成本；(3)企業(yè)的操縱權(quán)結(jié)構(gòu)；(4)顧客效應(yīng)；(5)股利信號(hào)傳遞功能；(6)貸款協(xié)議以及法律限制；(7)通貨膨脹因素等。變化16：現(xiàn)金股利增加了發(fā)放緣故。發(fā)放現(xiàn)金股利的多少要緊取決于公司的股利政策和經(jīng)營業(yè)績。上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利要緊出于二個(gè)緣故：投資者偏好、減少代理成本和傳遞公司的以后信息。變化17：發(fā)放股票股利的優(yōu)點(diǎn)重新闡述。(1)可將現(xiàn)金留存公司用于追加投資，同時(shí)減少籌資費(fèi)用；(2)股票變現(xiàn)能力強(qiáng)，易流通，股東樂于同意；(3)可傳遞公司以后經(jīng)營績效的信號(hào)，增強(qiáng)經(jīng)營者對(duì)公司以后的信心；(4)便于今后配股融通更多資金和刺激股價(jià)。第十章財(cái)務(wù)預(yù)算變化1：財(cái)務(wù)預(yù)算的定義有了新內(nèi)容

40、。財(cái)務(wù)預(yù)確實(shí)是一系列專門反映企業(yè)以后一定預(yù)算期內(nèi)可能財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成本，以及現(xiàn)金收支等價(jià)值指標(biāo)的各種預(yù)算的總稱，具體包括現(xiàn)金預(yù)算、財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)算、可能利潤表、可能利潤分配表和可能資產(chǎn)負(fù)債表等內(nèi)容。其中財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)算和可能利潤分配表是新增加內(nèi)容。變化2：增加了財(cái)務(wù)預(yù)算的功能。財(cái)務(wù)預(yù)算具有規(guī)劃、溝通和協(xié)調(diào)、資源分配、營運(yùn)操縱和績效評(píng)估的功能。變化3：全面預(yù)算的定義也有了新變化。全面預(yù)確實(shí)是依照企業(yè)目標(biāo)所編制的經(jīng)營、資本、財(cái)務(wù)等年度收支總體打算。變化4：固定預(yù)算的定義增加兩個(gè)字。固定預(yù)算，又稱靜態(tài)預(yù)算，是指在編制預(yù)算時(shí)，只依照預(yù)算期內(nèi)正常的、可實(shí)現(xiàn)的某一固定業(yè)務(wù)量(如生產(chǎn)量、銷售量)水平作為惟一基礎(chǔ)來編

41、制預(yù)算的一種方法。變化5：彈性預(yù)算方法的優(yōu)點(diǎn)有新變化。與固定預(yù)算方法相比，彈性預(yù)算方法具有預(yù)算范圍寬、可比性強(qiáng)和便于考核的優(yōu)點(diǎn)。變化6：增量預(yù)算的定義有新變化。增量預(yù)算，又稱調(diào)整預(yù)算方法，是指以基期成本費(fèi)用水平為基礎(chǔ)，結(jié)合預(yù)算期業(yè)務(wù)量水平及有關(guān)阻礙成本因素的以后變動(dòng)情況，通過調(diào)整有關(guān)原有費(fèi)用項(xiàng)目而編制預(yù)算的一種方法。變化7：零基預(yù)算的優(yōu)點(diǎn)有新變化。零基預(yù)算的優(yōu)點(diǎn)是：不受現(xiàn)有費(fèi)用開支水平限制；能夠調(diào)動(dòng)各方面降低費(fèi)用的積極性，有助于企業(yè)的進(jìn)展。其缺點(diǎn)是工作量大，編制時(shí)刻較長。變化8：定期預(yù)算的缺點(diǎn)有新變化。其缺點(diǎn)是遠(yuǎn)期指導(dǎo)性差、靈活性差和連續(xù)性差。變化9：滾動(dòng)預(yù)算方法的定義和優(yōu)點(diǎn)有新變化。滾動(dòng)預(yù)算

42、，又稱連續(xù)預(yù)算或永續(xù)預(yù)算，是指在編制預(yù)算時(shí)，將預(yù)算期與會(huì)計(jì)年度脫離，隨著預(yù)算的執(zhí)行不斷延伸補(bǔ)充預(yù)算，逐期向后滾動(dòng)，使預(yù)算期永久保持為一個(gè)固定期間的一種預(yù)算編制方法。與傳統(tǒng)的定期預(yù)算方法相比，按滾動(dòng)預(yù)算方法編制的預(yù)算具有透明度高、及時(shí)性強(qiáng)、連續(xù)性好，以及完整性和穩(wěn)定性突出等優(yōu)點(diǎn)。變化10：第三節(jié)的名稱改為財(cái)務(wù)預(yù)算的編制并加了許多新內(nèi)容。變化11：增加了編制現(xiàn)金預(yù)算的依據(jù)。它需要以日常業(yè)務(wù)預(yù)算和特種決策預(yù)算為依據(jù)編制。變化12：增加了編制應(yīng)交稅金及附加預(yù)算。應(yīng)交稅金及附加預(yù)算應(yīng)依照銷售預(yù)算、材料采購預(yù)算的相關(guān)數(shù)據(jù)和適用稅率資料來編制。其中，可能應(yīng)交增值稅可按簡捷法和常規(guī)法兩種方法估算。變化13：增

43、加了編制期末存貨預(yù)算。期末存貨預(yù)確實(shí)是指為規(guī)劃一定預(yù)算期末的在產(chǎn)品、產(chǎn)成品和原材料可能成本水平而編制的一種日常業(yè)務(wù)預(yù)算。變化14：把原來的經(jīng)營和治理費(fèi)用預(yù)算拆成兩部分。銷售費(fèi)用預(yù)算的編制方法與制造費(fèi)用預(yù)算的編制方法特不接近，也可將其劃分為變動(dòng)性和固定性兩部分費(fèi)用。但對(duì)隨銷售量成正比例變動(dòng)的那部分變動(dòng)性銷售費(fèi)用，只需要反映各個(gè)項(xiàng)目的單位產(chǎn)品費(fèi)用分配額即可。關(guān)于固定性銷售費(fèi)用，只需要按項(xiàng)目反映全年可能水平。治理費(fèi)用預(yù)算的編制可采取以下兩種方法：第一種方法是按項(xiàng)目反映全年可能水平；第二種方法將治理費(fèi)用劃分為變動(dòng)性和固定性兩部分費(fèi)用，對(duì)前者再按預(yù)算期的變動(dòng)性治理費(fèi)用分配率和可能銷售業(yè)務(wù)量進(jìn)行測算。變化

44、15：把原來特種決策預(yù)算拆成兩部分。（1）編制經(jīng)營決策預(yù)算經(jīng)營決策預(yù)確實(shí)是指與短期經(jīng)營決策緊密相關(guān)的特種決策預(yù)算。該類預(yù)算的要緊目標(biāo)是通過制定最優(yōu)生產(chǎn)經(jīng)營決策和存貨操縱決策來合理地利用或調(diào)配企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)所需要的各種資源。本類預(yù)算通常是依照短期經(jīng)營決策確定的最優(yōu)方案基礎(chǔ)上編制的，因而需要直接納入日常業(yè)務(wù)預(yù)算體系，同時(shí)也將阻礙現(xiàn)金預(yù)算等財(cái)務(wù)預(yù)算。（2）編制投資決策預(yù)算投資決策預(yù)確實(shí)是指與項(xiàng)目投資決策緊密相關(guān)的特種決策預(yù)算，又稱資本支出預(yù)算。由于這類預(yù)算涉及到長期建設(shè)項(xiàng)目的投資投放與籌措等，并經(jīng)?？缒甓?，因此，除個(gè)不項(xiàng)目外一般不納入日常業(yè)務(wù)預(yù)算，但應(yīng)計(jì)入與此有關(guān)的現(xiàn)金預(yù)算與可能資產(chǎn)負(fù)債表。變化16：

45、增加了財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)算的編制。財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)確實(shí)是指反映預(yù)算期內(nèi)因籌措使用資金而發(fā)生財(cái)務(wù)費(fèi)用水平的一種預(yù)算。就其本質(zhì)而言該預(yù)算屬于日常業(yè)務(wù)預(yù)算，但由于該預(yù)算必須依照現(xiàn)金預(yù)算中的資金籌措及運(yùn)用的相關(guān)數(shù)據(jù)來編制，故將其納入財(cái)務(wù)預(yù)算的范疇。變化17：編制生產(chǎn)預(yù)算、編制直接材料預(yù)算、編制直接人工預(yù)算、編制制造費(fèi)用預(yù)算、編制產(chǎn)品成本預(yù)算的定義有新變化。生產(chǎn)預(yù)算需要依照可能的銷售量，并考慮可能期初存貨和可能期末存貨等因素按品種分不編制。直接材料預(yù)算以生產(chǎn)預(yù)算、材料消耗定額和可能材料采購單價(jià)等信息為基礎(chǔ)，并考慮期初、期末材料存貨水平編制。編制直接人工預(yù)算應(yīng)依照已知的標(biāo)準(zhǔn)工資率、標(biāo)準(zhǔn)單位直接人工工時(shí)、其他直接費(fèi)用計(jì)提

46、標(biāo)準(zhǔn)和生產(chǎn)預(yù)算中的可能生產(chǎn)量等資料編制。在變動(dòng)成本法下，制造費(fèi)用預(yù)算可按變動(dòng)性制造費(fèi)用和固定性制造費(fèi)用兩部分內(nèi)容分不編制。其中，前者可依照單位產(chǎn)品預(yù)定分配率和可能的生產(chǎn)量進(jìn)行可能；后者可在上年的基礎(chǔ)上依照預(yù)期變動(dòng)加以適當(dāng)修正進(jìn)行可能。產(chǎn)品成本預(yù)算通常以生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算和制造費(fèi)用預(yù)算為基礎(chǔ)進(jìn)行編制。變化18：增加了可能財(cái)務(wù)報(bào)表包括內(nèi)容。財(cái)務(wù)預(yù)算中的可能財(cái)務(wù)報(bào)表包括可能利潤表、可能利潤分配表和可能資產(chǎn)負(fù)債表。變化19：增加了可能利潤表的編制基礎(chǔ)。該預(yù)算需要在銷售預(yù)算、產(chǎn)品成本預(yù)算、應(yīng)交稅金及附加預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算、銷售費(fèi)用預(yù)算、治理費(fèi)用預(yù)算和財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)算等日常業(yè)務(wù)預(yù)算的基礎(chǔ)上編

47、制。變化20：可能資產(chǎn)負(fù)債表的編制方法有了新的改動(dòng)?？赡苜Y產(chǎn)負(fù)債表中除上年期末數(shù)已知外，其余項(xiàng)目均應(yīng)在前述各項(xiàng)日常業(yè)務(wù)預(yù)算和專門決策預(yù)算的基礎(chǔ)上分析填列。第十一章財(cái)務(wù)操縱變化1：財(cái)務(wù)操縱的特征有了新講法。其特征是：以價(jià)值形式為操縱手段，以不同崗位、部門和層次的不同經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)為綜合操縱對(duì)象，以操縱日?，F(xiàn)金流量為目的。變化2：取消了財(cái)務(wù)操縱的基礎(chǔ)新增了財(cái)務(wù)操縱的差不多原則。財(cái)務(wù)操縱的差不多原則包括：目的性原則；充分性原則；及時(shí)性原則；認(rèn)同性原則；經(jīng)濟(jì)性原則；客觀性原則；靈活性原則；適應(yīng)性原則；調(diào)凋性原則和簡明性原則。變化3：財(cái)務(wù)操縱的種類增加了兩項(xiàng)內(nèi)容。(1)按照財(cái)務(wù)操縱的內(nèi)容，可分為一般操縱和應(yīng)用

48、操縱兩類。(2)按照財(cái)務(wù)操縱的功能，可分為預(yù)防性操縱、偵查性操縱、糾正性操縱、指導(dǎo)性操縱和補(bǔ)償性操縱。變化4：新增加了第二節(jié) 財(cái)務(wù)操縱的要素與方式（一）財(cái)務(wù)操縱的要素1.操縱環(huán)境操縱環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)操縱的建立和實(shí)施有重大阻礙的各種環(huán)境因素的統(tǒng)稱。包括企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)治理觀念、風(fēng)險(xiǎn)文化、誠信與價(jià)值觀、職員的勝任能力、董事會(huì)或?qū)徲?jì)委員會(huì)的組成、治理哲學(xué)和經(jīng)營方式、企業(yè)組織結(jié)構(gòu)、企業(yè)授予權(quán)利和責(zé)任的方式以及人力資源政策和實(shí)務(wù)等。2.目標(biāo)設(shè)定財(cái)務(wù)操縱的目標(biāo)要緊包括：(1)合理配置和使用財(cái)務(wù)資源，提高財(cái)務(wù)資源的產(chǎn)出比率，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化；(2)愛護(hù)資產(chǎn)的安全與完整；(3)遵循有關(guān)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)法規(guī)和企業(yè)已制定的

49、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)政策；(4)保證財(cái)務(wù)信息的可*性。3.事件識(shí)不事件是指由能夠阻礙企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的事項(xiàng)，如銀行信貸、利率、匯率等政策的調(diào)整，新的競爭對(duì)手的出現(xiàn)，市場價(jià)格水平的變化，企業(yè)組織結(jié)構(gòu)和高層治理人員的變化等。4.風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指治理層分析、評(píng)價(jià)和可能對(duì)企業(yè)目標(biāo)有阻礙的內(nèi)部或外部風(fēng)險(xiǎn)的過程。治理者應(yīng)當(dāng)從可能性和阻礙這兩個(gè)角度評(píng)估事項(xiàng)，并采納定性與定量相結(jié)合的方法。5.風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)包括規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、減少風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)和同意風(fēng)險(xiǎn)。6.操縱活動(dòng)操縱活動(dòng)是指確保治理階層的指令得以執(zhí)行的政策及程序，如核準(zhǔn)、授權(quán)、驗(yàn)證、調(diào)節(jié)、復(fù)核營業(yè)績效、保障資產(chǎn)安全及職務(wù)分工等。7.信息與溝通信息要緊是指會(huì)計(jì)系統(tǒng)所提供

50、的內(nèi)部與外部信息，它是公司為匯總、分析、分類、記錄、報(bào)告業(yè)務(wù)處理的各種方法和記錄，包括文件預(yù)先編號(hào)，業(yè)務(wù)復(fù)核。定期調(diào)節(jié)等。溝通是指信息系統(tǒng)提供有效信息給適當(dāng)?shù)娜藛T，通過溝通，使各級(jí)治理人員和職員能夠知悉其在財(cái)務(wù)操縱中的責(zé)任。8.監(jiān)控監(jiān)控是由適當(dāng)?shù)娜藛T，在適當(dāng)及時(shí)的基礎(chǔ)下，評(píng)估操縱的設(shè)計(jì)和運(yùn)作情況的過程。包括：(1)持續(xù)的監(jiān)督活動(dòng)；(2)個(gè)不評(píng)估；(3)報(bào)告缺陷。(二)財(cái)務(wù)操縱的方式與方法財(cái)務(wù)操縱的方式、方法要緊包括授權(quán)批準(zhǔn)操縱、職務(wù)分離操縱、全面預(yù)算操縱、財(cái)產(chǎn)保全操縱、獨(dú)立檢查操縱和業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)操縱等。1.授權(quán)批準(zhǔn)操縱授權(quán)是指對(duì)某一大類業(yè)務(wù)或某項(xiàng)具體業(yè)務(wù)的政策決策。授權(quán)通常包括一般授權(quán)和特不授權(quán)兩

51、種方式。批準(zhǔn)是檢查已確立的授權(quán)條件得到滿足的實(shí)際步驟。2.職務(wù)分離操縱職務(wù)分離操縱是指對(duì)處理某種經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)所涉及的職責(zé)分派給不同的人員，使每個(gè)人的工作差不多上對(duì)其他有關(guān)人員的工作的一種自動(dòng)的檢查。職務(wù)分離的要緊目的是預(yù)防和及時(shí)發(fā)覺職工在履行職責(zé)過程中產(chǎn)生錯(cuò)誤和舞弊行為。常見的不相容職務(wù)包括：業(yè)務(wù)授權(quán)與執(zhí)行職務(wù)相分離；業(yè)務(wù)執(zhí)行與記錄職務(wù)相分離；業(yè)務(wù)授權(quán)與財(cái)產(chǎn)保管職務(wù)相分離；財(cái)產(chǎn)保管與記錄職務(wù)相分離；記錄總帳與明細(xì)帳職務(wù)相分離；經(jīng)營責(zé)任與記賬責(zé)任相分離；財(cái)產(chǎn)保管與財(cái)產(chǎn)核對(duì)職務(wù)相分離。對(duì)一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)處理全過程的各個(gè)步驟也要分派給不同的部門和人員負(fù)責(zé)。3.全面預(yù)算操縱全面預(yù)算操縱是以全面預(yù)算為手段對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)收支和現(xiàn)金流量所進(jìn)行的操縱。全面預(yù)算操縱要緊包括以下幾個(gè)環(huán)節(jié)：建立預(yù)算體系；編制和審定預(yù)算；下達(dá)預(yù)算指標(biāo)；授權(quán)預(yù)算執(zhí)行；監(jiān)督預(yù)算執(zhí)行；分析預(yù)算差異、考核預(yù)算業(yè)績等。4.財(cái)產(chǎn)保全操縱