股權(quán)眾籌概述23

1、.：.； 15/15股權(quán)眾籌概述1、定義眾籌Crowd Funding作為網(wǎng)絡(luò)商業(yè)的一種新方式，來(lái)源于“眾包Crowd Sourcing，與“眾包的廣泛性不同，眾籌主要偏重于資金方面的協(xié)助 。詳細(xì)而言，眾籌是指工程發(fā)起者經(jīng)過(guò)利用互聯(lián)網(wǎng)和SNSSocial Networking Services傳播的特性，發(fā)動(dòng)眾人的力量，集中大家的資金、才干和渠道，為小企業(yè)、藝術(shù)家或個(gè)人進(jìn)展某項(xiàng)活動(dòng)或某個(gè)工程或興辦企業(yè)提供必要的資金援助的一種融資方式。股權(quán)眾籌是指，公司出讓一定比例的股份，面向普通投資者，投資者那么經(jīng)過(guò)投資入股公司，以獲得未來(lái)收益。這種基于基于互聯(lián)網(wǎng)渠道而進(jìn)展融資的方式被稱作股權(quán)眾籌?？陀^地說(shuō)，

2、股權(quán)眾籌與投資者在新股IPO時(shí)申購(gòu)股票本質(zhì)上并無(wú)太大區(qū)別，但在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，股權(quán)眾籌主要指向較早期的私募股權(quán)投資，是天使和VC的有力補(bǔ)充。2、分類從投資者的角度，以股權(quán)眾籌能否提供擔(dān)保為根據(jù)，可將股權(quán)眾籌分為無(wú)擔(dān)保的股權(quán)眾籌和有擔(dān)保的股權(quán)眾籌兩大類。前者是指投資人在進(jìn)展眾籌投資的過(guò)程中沒有第三方的公司提供相關(guān)權(quán)益問(wèn)題的擔(dān)保責(zé)任，目前國(guó)內(nèi)根本上都是無(wú)擔(dān)保股權(quán)眾籌；后者是指股權(quán)眾籌工程在進(jìn)展眾籌的同時(shí)，有第三方公司提供相關(guān)權(quán)益的擔(dān)保，這種擔(dān)保是固定期限的擔(dān)保責(zé)任。這種方式國(guó)內(nèi)目前只需貸幫的眾籌工程提供擔(dān)保效力，尚未被多數(shù)平臺(tái)接受。3、參與主體股權(quán)眾籌運(yùn)營(yíng)當(dāng)中，主要參與主體包括籌資人、出資人和眾籌

3、平臺(tái)三個(gè)組成部分，部分平臺(tái)還專門指定有托管人。1籌資人?；I資人又稱發(fā)起人，通常是指融資過(guò)程中需求資金的創(chuàng)業(yè)企業(yè)或工程，他們經(jīng)過(guò)眾籌平臺(tái)發(fā)布企業(yè)或工程融資信息以及可出讓的股權(quán)比例。2出資人。出資人往往是數(shù)量龐大的互聯(lián)網(wǎng)用戶，他們利用在線支付等方式對(duì)本人覺得有投資價(jià)值的創(chuàng)業(yè)企業(yè)或工程進(jìn)展小額投資。待籌資勝利后，出資人獲得創(chuàng)業(yè)企業(yè)或工程一定比例的股權(quán)。3眾籌平臺(tái)。眾籌平臺(tái)是指銜接籌資人和出資人的媒介，其主要職責(zé)是利用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)支持，根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，將工程發(fā)起人的創(chuàng)意和融資需求信息發(fā)布在虛擬空間里，供投資人選擇，并在籌資勝利后負(fù)有一定的監(jiān)視義務(wù)。4托管人。為保證各出資人的資金平安，以及出資人資金真適用

4、于創(chuàng)業(yè)企業(yè)或工程和籌資不勝利的及時(shí)前往，眾籌平臺(tái)普通都會(huì)指定專門銀行擔(dān)任托管人，履行資金托管職責(zé)。4、運(yùn)作流程股權(quán)眾籌普通運(yùn)作流程大致如下：1創(chuàng)業(yè)企業(yè)或工程的發(fā)起人，向眾籌平臺(tái)提交工程謀劃或商業(yè)方案書，并設(shè)定擬籌資金額、可讓渡的股權(quán)比例及籌款的截止日期。2眾籌平臺(tái)對(duì)籌資人提交的工程謀劃或商業(yè)方案書進(jìn)展審核，審核的范圍詳細(xì)包括但不限于真實(shí)性、完好性、可執(zhí)行性以及投資價(jià)值。3眾籌平臺(tái)審核經(jīng)過(guò)后，在網(wǎng)絡(luò)上發(fā)布相應(yīng)的工程信息和融資信息。4對(duì)該創(chuàng)業(yè)企業(yè)或工程感興趣的個(gè)人或團(tuán)隊(duì)，可以在目的期限內(nèi)承諾或?qū)嵺`交付一定數(shù)量資金。5目的期限截止，籌資勝利的，出資人與籌資人簽署相關(guān)協(xié)議詳細(xì)詳見下文；籌資不勝利的，資

5、金退回各出資人。經(jīng)過(guò)以上流程分析，與私募股權(quán)投資相比，股權(quán)眾籌主要經(jīng)過(guò)互聯(lián)網(wǎng)完成“募資環(huán)節(jié)，所以，又稱其為“私募股權(quán)互聯(lián)網(wǎng)化。股權(quán)眾籌運(yùn)營(yíng)的不同方式國(guó)內(nèi)股權(quán)眾籌的開展，從2021年最早成立的天使匯至今，也就是三年左右的時(shí)間。其間，產(chǎn)生了大量的眾籌平臺(tái)如大家投、好投網(wǎng)、原始會(huì)、人人投、我愛創(chuàng)等。2021年更是被稱為中國(guó)眾籌“元年，5月22日全球眾籌峰會(huì)在北京召開，股權(quán)眾籌更是成為關(guān)注焦點(diǎn)。當(dāng)下，根據(jù)我國(guó)特定的法律、法規(guī)和政策，股權(quán)眾籌從運(yùn)營(yíng)方式可分為憑證式、會(huì)籍式和天使式三大類，下面逐一引見：1、憑證式眾籌憑證式眾籌主要是指在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)過(guò)賣憑證和股權(quán)捆綁的方式來(lái)進(jìn)展募資，出資人付出資金獲得相關(guān)憑證

6、，該憑證又直接與創(chuàng)業(yè)企業(yè)或工程的股權(quán)掛鉤，但投資者不成為股東。2021年3月，一植物護(hù)膚品牌“花草事高調(diào)在淘寶網(wǎng)銷售本人公司原始股：花草事品牌對(duì)公司未來(lái)1年的銷售收入和品牌知名度進(jìn)展估值并拆分為2000萬(wàn)股，每股作價(jià)1.8元，100股起開場(chǎng)認(rèn)購(gòu)，方案經(jīng)過(guò)網(wǎng)絡(luò)私募200萬(wàn)股。股份以會(huì)員卡方式出賣，每張會(huì)員卡面值人民幣180元，每購(gòu)買1張會(huì)員卡贈(zèng)送股份100股，自然人每人最多認(rèn)購(gòu)100張。稍在花草事之前，美微傳媒也采用了大致一樣的方式，都是出資人購(gòu)買會(huì)員卡，公司附贈(zèng)相應(yīng)的原始股份，一度在業(yè)內(nèi)引起了軒然大波。需求闡明的是，國(guó)內(nèi)目前還沒有專門做憑證式眾籌的平臺(tái)，上述兩個(gè)案例籌資過(guò)程當(dāng)中，都不同程度被相

7、關(guān)部門叫停。2、會(huì)籍式眾籌會(huì)籍式眾籌主要是指在互聯(lián)網(wǎng)上經(jīng)過(guò)熟人引見，出資人付出資金，直接成為被投資企業(yè)的股東。國(guó)內(nèi)最著名的例子當(dāng)屬3W咖啡。2021年，3W咖啡經(jīng)過(guò)微博招募原始股東，每個(gè)人10股，每股6000元，相當(dāng)于一個(gè)人6萬(wàn)元。很多人并不是特別在意6萬(wàn)元錢，花點(diǎn)小錢成為一個(gè)咖啡館的股東，可以結(jié)交更多人脈，進(jìn)展業(yè)務(wù)交流。很快3W咖啡聚集了一大幫知名投資人、創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)高管等如沈南鵬、徐小平數(shù)百位知名人士，股東陣容堪稱華美。3W咖啡引爆了中國(guó)眾籌式創(chuàng)業(yè)咖啡在2021年的流行。沒過(guò)多久，幾乎每個(gè)規(guī)模城市都出現(xiàn)了眾籌式的咖啡廳。該當(dāng)說(shuō)，3W咖啡是我國(guó)股權(quán)眾籌軟著陸的勝利典范，具有一定的自創(chuàng)意義，但

8、也應(yīng)該看到，這種會(huì)籍式的咖啡廳，很少有出資人是奔著財(cái)務(wù)盈利的目的去的，更多股東在意的是其提供的人脈價(jià)值、投資時(shí)機(jī)和交流價(jià)值等。3、天使式眾籌與憑證式、會(huì)籍式眾籌不同，天使式眾籌更接近天使投資或VC的方式，出資人經(jīng)過(guò)互聯(lián)網(wǎng)尋覓投資企業(yè)或工程，付出資金或直接或間接成為該公司的股東，同時(shí)出資人往往伴有明確的財(cái)務(wù)報(bào)答要求。以大家投網(wǎng)站為例：假設(shè)某個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)需求融資100萬(wàn)元，出讓20%股份，在網(wǎng)站上發(fā)布相關(guān)信息后，A做領(lǐng)投人，出資5萬(wàn)元，B、C、D、E、F做跟投人，分別出資20、10、3、50、12萬(wàn)元。湊滿融資額度后，一切出資人就按照各自出資比例占有創(chuàng)業(yè)公司20%股份，然后再轉(zhuǎn)入線下辦理有限合伙企業(yè)

9、成立、投資協(xié)議簽署、工商變卦等手續(xù)，該工程融資方案就算勝利完成。確切地說(shuō)，天使式眾籌應(yīng)該是股權(quán)眾籌方式的典型代表，它與現(xiàn)實(shí)生活中的天使投資、VC除了募資環(huán)節(jié)經(jīng)過(guò)互聯(lián)網(wǎng)完成外，根本沒多大區(qū)別。但是互聯(lián)網(wǎng)給諸多潛在的出資人提供了投資時(shí)機(jī)，再加上對(duì)出資人幾乎不設(shè)門檻，一切這種方式又有“全民天使之稱。下文的法律風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管也會(huì)主要針對(duì)這一方式。股權(quán)眾籌主要法律風(fēng)險(xiǎn)及防備綜合分析上述股權(quán)眾籌不同運(yùn)營(yíng)方式，其法律風(fēng)險(xiǎn)主要表達(dá)在兩個(gè)方面：是運(yùn)營(yíng)的合法性問(wèn)題，這中間能夠涉及最多的就是非法吸收公眾存款和非法發(fā)行證券；是出資人的利益維護(hù)問(wèn)題。1、運(yùn)營(yíng)的合法性股權(quán)眾籌運(yùn)轉(zhuǎn)合法性，主要是指眾籌平臺(tái)運(yùn)營(yíng)中時(shí)常伴有非法吸收

10、公眾存款和非法發(fā)行證券的風(fēng)險(xiǎn)，而很多從業(yè)人員包括相關(guān)法律人士對(duì)此也是認(rèn)識(shí)不一。1非法吸收公眾存款的風(fēng)險(xiǎn)眾所周知，在目前金融控制的大背景下，民間融資渠道不暢，非法吸收公眾存款以各種形狀頻繁發(fā)生，引發(fā)了較為嚴(yán)重的社會(huì)問(wèn)題。股權(quán)眾籌方式推出后，因非法集資的紅線，至今仍是低調(diào)蹣跚前行。2021年12月第一條規(guī)定：違反國(guó)家金融管理法律規(guī)定，向社會(huì)公眾包括單位和個(gè)人吸收資金的行為，同時(shí)具備以下四個(gè)條件的，除刑法另有規(guī)定的以外，該當(dāng)認(rèn)定為刑法第一百七十六條規(guī)定的非法吸收公眾存款或者變相吸收公眾存款“：一未經(jīng)有關(guān)部門依法同意或者借用合法運(yùn)營(yíng)的方式吸收資金；二經(jīng)過(guò)媒體、推介會(huì)、傳單、手機(jī)短信等途徑向社會(huì)公開宣傳

11、；三承諾在一定期限內(nèi)以貨幣、實(shí)物、股權(quán)等方式還本付息或者給付報(bào)答；四向社會(huì)公眾即社會(huì)不特定對(duì)象吸收資金。未向社會(huì)公開宣傳，在親友或者單位內(nèi)部針對(duì)特定對(duì)象吸收資金的，不屬于非法吸收或者變相吸收公眾存款。該司法解釋同時(shí)要求，在認(rèn)定非法吸收公眾存款行為時(shí)，上述四個(gè)要件必需同時(shí)具備，缺一不可。因此，股權(quán)眾籌運(yùn)營(yíng)過(guò)程中對(duì)非法吸收公眾存款風(fēng)險(xiǎn)躲避，該當(dāng)主要圍繞這四個(gè)要件展開：首先，就前兩個(gè)要件而言，根本上是無(wú)法躲避的。股權(quán)眾籌運(yùn)營(yíng)伊始，就是不經(jīng)同意的；再者，股權(quán)眾籌最大特征就是經(jīng)過(guò)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)展籌資，而當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)這一途徑，普通都會(huì)被以為屬于向社會(huì)公開宣傳。所以，這兩個(gè)要件是沒有方法躲避的。其次，針對(duì)承諾固定報(bào)

12、答要件，實(shí)際中有兩種了解：一種觀念是不能以股權(quán)作為報(bào)答，另一種觀念那么是可以給與股權(quán)，但不能對(duì)股權(quán)承諾固定報(bào)答。假設(shè)是后一種觀念還好辦，效仿私募股權(quán)基金募集資金時(shí)的做法，運(yùn)用“預(yù)期收益率的措辭可勉強(qiáng)過(guò)關(guān)；假設(shè)是前一種觀念，相應(yīng)要復(fù)雜一些，可以采取線上轉(zhuǎn)入線下采取有限合伙的方式，或者將假設(shè)干出資人的股權(quán)將某一特定人代持。再次，針對(duì)向社會(huì)不特定對(duì)象吸收資金這一要件，本來(lái)股權(quán)眾籌就是面向不特定對(duì)象的，這一點(diǎn)必需求做處置。實(shí)際中有的眾籌平臺(tái)設(shè)立投資人認(rèn)證制度，給予投資人一定的門檻和數(shù)量限制，藉此把不特定對(duì)象變成特定對(duì)象，典型如大家投；也有的平臺(tái)先為創(chuàng)業(yè)企業(yè)或工程建立會(huì)員圈，然后在會(huì)員圈內(nèi)籌資，借以躲避

13、不特定對(duì)象的制止性規(guī)定。2非法發(fā)行證券的風(fēng)險(xiǎn)我國(guó)于1998年12月制定，歷經(jīng)3次修正，其中第十條規(guī)定：公開發(fā)行證券，必需符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)視管理機(jī)構(gòu)或者國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)；未經(jīng)依法核準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得公開發(fā)行證券。有以下情形之一的，為公開發(fā)行：一向不特定對(duì)象發(fā)行證券的； 二向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)超越二百人的； 三法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。非公開發(fā)行證券，不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式。首先必需提到的是，迄今為止，證券法并未對(duì)“證券給出明確的定義，終究有限責(zé)任公司的股權(quán)和股份的股份能否屬于證券法規(guī)定的“證券，業(yè)界仍有一定的爭(zhēng)議，但前文提到的美

14、微傳媒被證監(jiān)會(huì)叫停，顯然主管部門更傾向于認(rèn)定股權(quán)屬于證券范疇。針對(duì)證券法第十條，有三個(gè)問(wèn)題值得關(guān)注：一是公開發(fā)行必需符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件；二是如何認(rèn)定公開發(fā)行，什么是面向特定對(duì)象、什么是面向不特定對(duì)象發(fā)行？第三，二百人是打通計(jì)算，還是僅看外表？什么是必需符合法律、行政法規(guī)定的條件公開發(fā)行普通對(duì)公司有一定的要求，如要求公司的組織形狀普通是股份，必需具備健全且運(yùn)轉(zhuǎn)良好的組織機(jī)構(gòu)，具有繼續(xù)盈利才干、財(cái)務(wù)情況良好，最近三年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛偽記載，無(wú)其他艱苦違法行為，以及滿足國(guó)務(wù)院或者國(guó)務(wù)院證券監(jiān)視管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。股權(quán)眾籌工程顯然通常都不具備這些條件，絕大數(shù)眾籌工程在眾籌方案發(fā)布時(shí)公司

15、都尚未注冊(cè)成立，更別提還具備好的財(cái)務(wù)記錄了，顯然不具備公開發(fā)行證券的條件，因此只能選擇不公開發(fā)行了。非公開發(fā)行應(yīng)該說(shuō)這個(gè)規(guī)定發(fā)布的時(shí)候網(wǎng)絡(luò)等新媒體還沒有那么興隆，而如今微博、微信等曾經(jīng)充分興隆，那么如今經(jīng)過(guò)互聯(lián)網(wǎng)等平臺(tái)發(fā)布眾籌方案屬不屬于采用廣告或變相公開的方式發(fā)布就成為一個(gè)問(wèn)題了，眾籌這種方式它的本質(zhì)就是眾，就是說(shuō)它面向的范圍會(huì)比較廣，它又是一個(gè)新惹事物，以互聯(lián)網(wǎng)等作為聚集人氣的手段，假設(shè)法律對(duì)這些都進(jìn)展強(qiáng)迫性的規(guī)制，無(wú)疑會(huì)扼殺這個(gè)新興的具備活力的創(chuàng)業(yè)方式。能否符合面向特定對(duì)象的不公開發(fā)行，實(shí)際中判別時(shí)大致采用兩個(gè)規(guī)范：一是投資人能否限定在一定范圍內(nèi)；二是發(fā)行數(shù)額能否有上限能否可以隨時(shí)添加。

16、針對(duì)前一規(guī)范，投資人限定范圍大小，能否構(gòu)成特定對(duì)象不好判別，但后一規(guī)范相對(duì)比較好把握，比如眾籌方案募集的資金和股份是不是有限制的，是不是有一個(gè)特定的數(shù)額，假設(shè)沒有限制隨時(shí)都可以添加能夠就存在問(wèn)題。向特定對(duì)象發(fā)行累計(jì)超越二百人不超越二百人，是數(shù)量上的制止性規(guī)定，這個(gè)在實(shí)際中比較容易把控。但有一點(diǎn)是，這二百人的認(rèn)定，是打通計(jì)算，還是僅看外表？假設(shè)是打通計(jì)算，也就說(shuō)股權(quán)眾籌最多只能向二百人籌資；假設(shè)是僅看外表，那么眾籌平臺(tái)在實(shí)際中就會(huì)有許多變通方式。2、出資人的利益維護(hù)在股權(quán)眾籌方式中，出資人的利益分別涉及以下幾個(gè)方面：1信任度由于當(dāng)下國(guó)內(nèi)法律、法規(guī)及政策限制，股權(quán)眾籌運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，出資人或采用有限合

17、伙企業(yè)方式或采用股份代持方式，進(jìn)展相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)躲避。但問(wèn)題是在眾籌平臺(tái)上，出資人根本相互都不認(rèn)識(shí)，有限合伙方式中起主導(dǎo)作用的是領(lǐng)投人，股份代持方式中代持人至關(guān)重要，數(shù)量眾多的出資人如何建立對(duì)領(lǐng)投人或代持人的信任度很是關(guān)鍵。鑒于目前參與眾籌的許多國(guó)內(nèi)投資者并不具備專業(yè)的投資才干，也無(wú)法對(duì)工程的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)展準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)，同時(shí)為處理信任度問(wèn)題，股權(quán)眾籌平臺(tái)從國(guó)外自創(chuàng)的一個(gè)最通用方式即合投機(jī)制，由天使投資人對(duì)某個(gè)工程進(jìn)展領(lǐng)投，再由普通投資者進(jìn)展跟投，領(lǐng)投人代表跟投人對(duì)工程進(jìn)展投后管理，出席董事會(huì)，獲得一定的利益分成。這里的領(lǐng)投人，往往都是業(yè)內(nèi)較為著名的天使投資人。但該措施或許只能管得了一時(shí)，長(zhǎng)期卻很難發(fā)揚(yáng)作用

18、，這是由于眾籌平臺(tái)上工程過(guò)多，難以找到很多知名天使投資人，不知名的天使投資人又很難獲得出資人信任，另外天使投資人往往會(huì)成為有限合伙企業(yè)的GP，一旦其參與眾籌工程過(guò)多，精神難以兼顧。處理問(wèn)題的中心還是出資人盡快生長(zhǎng)起來(lái)。另，眾籌方式中采用股份代持的，代持人通常是創(chuàng)業(yè)企業(yè)或工程的法定代表人，其本身與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的利益息息相關(guān)，出資人該當(dāng)留意所簽代持協(xié)議內(nèi)容的完好性。2平安性目前，從國(guó)內(nèi)外眾籌平臺(tái)運(yùn)轉(zhuǎn)的情況看，雖然籌資人和出資人之間屬于公司和股東的關(guān)系，但在籌資人與出資人之間，出資人顯然處于信息弱勢(shì)的位置，其權(quán)益極易遭到損害。眾籌平臺(tái)普通會(huì)承諾在籌資人籌資失敗后，確保資金返還給出資人，這一承諾是建立在第

19、三方銀行托管或者“投付寶類似產(chǎn)品根底上。但眾籌平臺(tái)普通都不會(huì)規(guī)定籌資人籌資勝利但無(wú)法兌現(xiàn)對(duì)出資人承諾時(shí)，對(duì)出資人能否返會(huì)還出資。當(dāng)籌資人籌資勝利而卻無(wú)法兌現(xiàn)對(duì)出資人承諾的報(bào)答時(shí)，既沒有對(duì)籌資人的懲罰機(jī)制，也沒有對(duì)出資人權(quán)益的救援機(jī)制，眾籌平臺(tái)對(duì)出資人也沒有任何退款機(jī)制。嚴(yán)厲來(lái)說(shuō)，既然是股權(quán)投資，就不應(yīng)該要求有固定報(bào)答，否那么又變成了“明股實(shí)債。但籌資人至少該當(dāng)在工程融資相關(guān)資料中向出資人提示預(yù)期收益。一旦預(yù)期收益不能實(shí)現(xiàn)，實(shí)際中又會(huì)構(gòu)成一定的糾紛。3知情和監(jiān)視權(quán)出資人作為投資股東，在投資后有權(quán)益獲得公司正確運(yùn)用所籌資金的信息，也有權(quán)益獲得公司運(yùn)營(yíng)情況的相關(guān)財(cái)務(wù)信息，這是股東權(quán)益的根本內(nèi)涵。雖然

20、行業(yè)內(nèi)規(guī)定眾籌平臺(tái)有對(duì)資金運(yùn)用有監(jiān)管的義務(wù)，但因參與主體的分散性、空間的廣泛性以及眾籌平臺(tái)本身?xiàng)l件的限制，在現(xiàn)實(shí)條件下難以完成對(duì)整個(gè)資金鏈運(yùn)作的監(jiān)管，即使明知籌資人未按承諾用途運(yùn)用資金，也無(wú)法對(duì)其進(jìn)展有效制止和風(fēng)險(xiǎn)防備。該環(huán)節(jié)有點(diǎn)類似私募股權(quán)投資的投后管理階段，出資人作為股東，了解所投公司的運(yùn)營(yíng)情況是其根本權(quán)益。行業(yè)內(nèi)雖對(duì)眾籌平臺(tái)類似規(guī)定，但實(shí)際中缺乏可操作性，只能寄期望于不久出臺(tái)的法規(guī)中對(duì)眾籌平臺(tái)強(qiáng)迫性要求，以及不履行義務(wù)的重度處分。同時(shí)，對(duì)于公司或眾籌平臺(tái)發(fā)布或傳送給出資人的相關(guān)信息，假設(shè)能明確要求有專業(yè)律師的認(rèn)證更好。4股權(quán)的轉(zhuǎn)讓或退出眾籌股東的退出機(jī)制主要經(jīng)過(guò)回購(gòu)和轉(zhuǎn)讓這兩種方式，如采

21、用回購(gòu)方式的，原那么上公司本身不能進(jìn)展回購(gòu)，最好由公司的開創(chuàng)人或?qū)嵺`控制人進(jìn)展回購(gòu)；采用股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式，原那么上該當(dāng)遵照公司法的相關(guān)規(guī)定。上述提到的公司開創(chuàng)人回購(gòu)或者直接股權(quán)轉(zhuǎn)讓，假設(shè)出資人直接持有公司股權(quán)，那么相對(duì)簡(jiǎn)單，但實(shí)際中大多采用有限合伙企業(yè)或股份代持方式，出資人如要轉(zhuǎn)讓或退出，就涉及到有限合伙份額的轉(zhuǎn)讓和代持份額的轉(zhuǎn)讓。關(guān)于這一點(diǎn)，最好能在投資前的有限合伙協(xié)議書或股份代持協(xié)議中作以明確商定。在處理了由誰(shuí)來(lái)接盤后，詳細(xì)的受讓價(jià)錢進(jìn)展又是一個(gè)難題，由于公司尚未上市沒有一個(gè)合理的定價(jià)，也很難有同行業(yè)的參考規(guī)范，所以建議在出資入股時(shí)就在協(xié)議里商定清楚，比如有的眾籌工程在入股協(xié)議里商定，發(fā)生這種

22、情況時(shí)由一切股東給出一個(gè)評(píng)價(jià)價(jià)，取其中的平均值作為轉(zhuǎn)讓價(jià)，也有的商定以原始的出資價(jià)作為轉(zhuǎn)讓價(jià)。股權(quán)眾籌的法律監(jiān)管作為股權(quán)眾籌發(fā)源地的美國(guó)，2021年4月即公布了JOBS法案。英國(guó)FCA金融行為監(jiān)管局也于2021年3月6日發(fā)布了。目前中國(guó)還沒有專門針對(duì)股權(quán)眾籌的法規(guī)。1、美國(guó)JOBS法案JOBS法案中關(guān)于股權(quán)眾籌的主要內(nèi)容有以下五項(xiàng)：1股權(quán)眾籌規(guī)范及投資人要求JOBS法案首先解除了創(chuàng)業(yè)企業(yè)不得以普通勸誘或廣告方式非公開發(fā)行股票的限制，這使得股權(quán)眾籌在法律上獲得正式認(rèn)可。法案另對(duì)股權(quán)眾籌規(guī)范及投資人分別作出規(guī)定：對(duì)每一個(gè)工程而言，其融資規(guī)模在12個(gè)月內(nèi)不能超越100萬(wàn)美金。假設(shè)投資者年收入和凈值均

23、不超越10萬(wàn)美圓，其出資規(guī)模不超越2000美圓或該投資者5%年收入或凈值以較大者為準(zhǔn)；假設(shè)投資者年收入和凈值到達(dá)或超越10萬(wàn)美圓，其出資規(guī)模不超越該投資者10%年收入或凈值，最多不超越10萬(wàn)美圓。2眾籌平臺(tái)注冊(cè)登記義務(wù)JOBS法案明確免除了眾籌平臺(tái)登記成為證券經(jīng)紀(jì)商或證券買賣商的義務(wù)。也就是說(shuō)，眾籌平臺(tái)需求在SEC登記，依然在SEC的監(jiān)管下，即使在一定條件下免除登記注冊(cè)為經(jīng)紀(jì)買賣商，依然需求眾籌平臺(tái)是一個(gè)注冊(cè)的全國(guó)性買賣證券協(xié)會(huì)的成員，或是接受SEC檢查、執(zhí)法。3對(duì)眾籌平臺(tái)的內(nèi)部人員限制JOBS法案嚴(yán)禁平臺(tái)內(nèi)部人員經(jīng)過(guò)平臺(tái)上的證券買賣獲利，主要包括兩個(gè)方面：一是制止向第三方宣傳機(jī)構(gòu)或者個(gè)人提供

24、報(bào)酬，這是對(duì)眾籌網(wǎng)站解除公開宣傳禁令之后實(shí)施的附加經(jīng)濟(jì)限制；二是制止眾籌平臺(tái)管理層從業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)方獲得直接經(jīng)濟(jì)利益，這是對(duì)眾籌平臺(tái)本身合規(guī)性的進(jìn)一步要求。4眾籌平臺(tái)信息披露眾籌平臺(tái)的信息強(qiáng)迫披露義務(wù)包括兩個(gè)方面，第一是對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)告知義務(wù)，第二是對(duì)買賣行為本身的信息披露義務(wù)。風(fēng)險(xiǎn)告知義務(wù)源于股權(quán)投資的高風(fēng)險(xiǎn)性，JOBS法案要求必需對(duì)投資者給予足夠的風(fēng)險(xiǎn)提示，包括：按照證券買賣委員的適當(dāng)規(guī)那么，審核投資者信息；明確投資者曾經(jīng)了解一切投資存在損失的風(fēng)險(xiǎn)，并且投資者可以承當(dāng)投資損失,經(jīng)過(guò)回答以下問(wèn)題，闡明投資者：了解初創(chuàng)企業(yè)、新興企業(yè)以及小型證券發(fā)行機(jī)構(gòu)的普通風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，了解投資無(wú)法立刻變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，按照

25、證券買賣委員會(huì)確定的適當(dāng)規(guī)那么，了解此外其它相關(guān)事項(xiàng)。買賣信息披露義務(wù)方面，法案規(guī)定眾籌平臺(tái)應(yīng)采取SEC的規(guī)定，降低買賣欺詐風(fēng)險(xiǎn)，包括了解每個(gè)證券發(fā)行機(jī)構(gòu)高管、董事以及擁有20%可流通股股東的個(gè)人背景，以及證券執(zhí)法監(jiān)管歷史記錄，同時(shí)在證券銷售前21天內(nèi)或SEC規(guī)定的其它時(shí)間段內(nèi)，向SEC和潛在投資者呈現(xiàn)證券發(fā)行機(jī)構(gòu)規(guī)定的相關(guān)信息。2、英國(guó)對(duì)于股權(quán)眾籌，F(xiàn)CA曾經(jīng)有相應(yīng)的監(jiān)管規(guī)那么，此次只是添加了一些新的規(guī)定：1投資者限制投資者必需是高資產(chǎn)投資人，指年收入超越10萬(wàn)英鎊或凈資產(chǎn)超越25萬(wàn)英鎊不含常住房產(chǎn)、養(yǎng)老保險(xiǎn)金；或者是經(jīng)過(guò)FCA授權(quán)的機(jī)構(gòu)認(rèn)證的成熟投資者。2投資額度限制非成熟投資者投資眾籌工

26、程2個(gè)以下的投資人，其投資額不得超越其凈資產(chǎn)不含常住房產(chǎn)、養(yǎng)老保險(xiǎn)金的10%，成熟投資者不受此限制。3投資咨詢要求眾籌平臺(tái)需求對(duì)工程提供簡(jiǎn)單的闡明，但是假設(shè)闡明構(gòu)成投資建議，如星級(jí)評(píng)價(jià)，每周最正確投資等，那么需求再向FCA懇求投資咨詢機(jī)構(gòu)的授權(quán)。3、中國(guó)關(guān)于股權(quán)眾籌的法律監(jiān)管思索由于股權(quán)眾籌在我國(guó)起步較晚，所以致今尚無(wú)股權(quán)眾籌的相關(guān)法律、法規(guī)或監(jiān)管政策。不過(guò)，事情正在發(fā)生變化，目前股權(quán)眾籌曾經(jīng)明確歸屬于證監(jiān)會(huì)監(jiān)管。而近期證監(jiān)會(huì)明確表示，眾籌方式對(duì)拓寬中小微企業(yè)融資渠道有積極意義。證監(jiān)會(huì)正在對(duì)股權(quán)眾籌方式進(jìn)展調(diào)研，將適時(shí)出臺(tái)指點(diǎn)意見，促進(jìn)安康開展，維護(hù)投資人合法權(quán)益，防備金融風(fēng)險(xiǎn)。最新音訊是，2

27、021年5月份證監(jiān)會(huì)即完成對(duì)國(guó)內(nèi)各群眾籌平臺(tái)的調(diào)研任務(wù)并出具征求意見初稿，6月能夠會(huì)正式發(fā)布股權(quán)眾籌管理方法。據(jù)悉，籌備中的提出，公司股東不得超越200個(gè)，單個(gè)股東投資金額不得超越2.5萬(wàn)元，整體投資規(guī)?？刂圃?00萬(wàn)元內(nèi)。當(dāng)然，個(gè)人還是以為這一規(guī)范還是有點(diǎn)偏低，重要的是，除了規(guī)范外，應(yīng)該同時(shí)建立起配套制度，如合格投資者的認(rèn)定、信息披露的要求等。未來(lái)展望這是最好的時(shí)代，互聯(lián)網(wǎng)賦予了我們將一切理想轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的能夠，國(guó)家層面對(duì)股權(quán)眾籌的認(rèn)可及支持是呼之欲出，股權(quán)眾籌挑戰(zhàn)著我們每個(gè)人的創(chuàng)新力和想象力，“全民天使時(shí)代至少曾經(jīng)開場(chǎng)向我們走來(lái)。畢竟，股權(quán)眾籌還是一個(gè)新生的事物，在不久的未來(lái)必會(huì)迸發(fā)出強(qiáng)大的

28、生命力，呈現(xiàn)出陽(yáng)光燦爛的春天。NO.1 盡職調(diào)查一、盡職調(diào)查階段第一階段摸底階段耗時(shí)約1周時(shí)間在協(xié)議簽署后介入，該階段目的系對(duì)擬掛牌主體的財(cái)務(wù)情況進(jìn)展摸底，為改制造預(yù)備。對(duì)報(bào)告期財(cái)務(wù)報(bào)表的一切科目進(jìn)展查看，大致了解其核算內(nèi)容及核算的規(guī)范性。重點(diǎn)關(guān)注以下問(wèn)題：收入確認(rèn)原那么、本錢結(jié)轉(zhuǎn)方法、存貨核算情況、注冊(cè)資本真實(shí)性、關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)買賣、稅務(wù)情況、內(nèi)控情況。第二階段改制階段耗時(shí)約1周時(shí)間在改制審計(jì)報(bào)告出具前介入，該階段目的系核實(shí)摸底階段所發(fā)現(xiàn)的艱苦問(wèn)題在改制前能否曾經(jīng)處理，確保改制審計(jì)報(bào)告不存在艱苦原那么性問(wèn)題。第三階段盡職調(diào)查本質(zhì)階段耗時(shí)約2-4周時(shí)間在股份公司成立后介入，該階段目的是按照盡職調(diào)

29、查指引的要求，在審計(jì)的根底上，對(duì)公司財(cái)務(wù)情況進(jìn)展詳細(xì)調(diào)查，制造備案文件中心資料，包括：盡職調(diào)查底稿、盡職調(diào)查報(bào)告、股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓闡明書。因工程差別，在實(shí)際中部分階段能夠會(huì)合并進(jìn)展。二、盡職調(diào)查方法收入調(diào)查：1.了解公司業(yè)務(wù)流程 2.獲取合同臺(tái)賬，抽查大額業(yè)務(wù)合同 3.根據(jù)業(yè)務(wù)流程及合同判別收入確認(rèn)原那么 4.公司實(shí)踐收入原那么本錢結(jié)轉(zhuǎn)：1.公司本錢結(jié)轉(zhuǎn)方法 2.本錢結(jié)轉(zhuǎn)與收入確認(rèn)能否配比3.報(bào)告期毛利率動(dòng)搖情況存貨核算：1.能否有數(shù)量金額賬 2.原資料入庫(kù)能否有發(fā)票支持 3.產(chǎn)廢品出庫(kù)與銷售數(shù)量能否相符 4.期末賬實(shí)能否相符實(shí)收資本：1.貨幣出資能否到位2.無(wú)形資產(chǎn)出資的作價(jià)根據(jù)；能否有投入消費(fèi)

30、；產(chǎn)品收益能否符合評(píng)價(jià)預(yù)期3.有形資產(chǎn)出資能否有發(fā)票；發(fā)票抬頭能否為出資人；資產(chǎn)能否投入公司；資產(chǎn)目前情況；需辦理過(guò)戶的能否已辦理權(quán)屬變卦NO.2 輔導(dǎo)改制以下為股份公司設(shè)立的主要規(guī)定財(cái)務(wù)方面一、發(fā)起人數(shù)規(guī)定：2人-200人，須半數(shù)以上的發(fā)起人在中國(guó)境內(nèi)有住所。二、注冊(cè)資本規(guī)定：最低限額為人民幣五百萬(wàn)元，上市公司最低限額三千萬(wàn)，為全體發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本總額，首期出資不低于注冊(cè)資本20%，其他自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足，投資公司可放寬至5年。三、發(fā)起人出資方式：貨幣、實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地運(yùn)用權(quán)等可以用貨幣估價(jià)并可以轉(zhuǎn)讓的財(cái)富，全體股東貨幣出資金額不得低于注冊(cè)資本的30%；非貨幣出資該當(dāng)評(píng)價(jià)作價(jià)，核實(shí)資產(chǎn)