對外經(jīng)濟貿(mào)易資源公司理財

1、第十三章 長期財務規(guī)劃續(xù)芹對外經(jīng)濟貿(mào)易大學國際商學院第十三章 長期財務規(guī)劃第一節(jié) 財務規(guī)劃的概念第二節(jié) 預測外源融資額第三節(jié) 企業(yè)增長率的確定第四節(jié) 預計財務報表存在的問題第一節(jié) 財務規(guī)劃的概念一、財務規(guī)劃的步驟二、財務規(guī)劃的基本要素一、財務規(guī)劃的步驟1、財務規(guī)劃：是指對公司財務方面的前景作出評價，以便在未來一段時間內(nèi)采取最有效的決策。財務規(guī)劃是企業(yè)整體戰(zhàn)略計劃和營業(yè)計劃的有機結合；財務規(guī)劃最終體現(xiàn)在預計財務報表上。2、財務規(guī)劃的具體步驟：（1）建立一套預計財務報表系統(tǒng)；（2）根據(jù)計劃設立特殊的資金需求項目；（3）預測5年中所需的資金，內(nèi)源資金和外源資金；（4）建立資金分配和使用的財務控制系統(tǒng)

2、；（5）建立反饋和調(diào)整程序；（6）建立以業(yè)績?yōu)榛A的管理者補償體系。二、財務規(guī)劃的基本要素1、按程序分：投入，模型分析，產(chǎn)出；2、按內(nèi)容分：預計的銷售、成本和利息等，可選的決策方案，投入與產(chǎn)出之間的數(shù)量關系，預計財務報表和一系列預算；3、按范圍分：時間框架（短期或長期），總體水平（部門或匯總），情景分析（糟糕、一般或良好）。第二節(jié) 預測外源融資額一、預計財務報表 二、預測所需外源資金一、預計財務報表1、預計財務報表：是指按照某一方法（常用的是銷售百分比法）預測的財務報表。2、銷售百分比法的假設：（1）財務報表要素都與銷售緊密聯(lián)系；（2）目前資產(chǎn)負債表中的各項水平對銷售來講都是最佳的。3、預計財

3、務報表的編制例題，p286，例13-1二、預測所需外源資金1、預測所需外源資金的步驟：（1）預測所需融資總額 所需融資總額=資產(chǎn)增加額流動負債增加額，（2）預測可提供的內(nèi)源資金 內(nèi)源資金 = 預計凈收益 預計現(xiàn)金股利，（3）預測所需外源資金 所需外源資金 = 所需融資總額 內(nèi)源資金。2、預測所需外源資金的計算公式：設：A0為當年資產(chǎn)總額， L0為當年流動負債總額， S0為當年銷售額， S1為下一年銷售額， A/S為單位銷售所需的資產(chǎn)支持， L/S為單位銷售產(chǎn)生的流動負債， S1為下一年銷售增加額， A1為下一年資產(chǎn)增加額， L1為下一年流動負債增加額， g為（銷售）增長率， M為銷售凈利潤率，

4、 d 為股利支付率， AFN1為下一年所需外源資金。 所需融資總額 = A1L1= A0g L0g （或）= (A/S L/S) S1 ， 內(nèi)源資金 = EAT1D1= (EAT0D0) (1+g) （或）= MS1(1d ) ， 所需外源資金為 AFN1 = (A0L0)g (EAT0D0) (1+g) （或）= (A/SL/S) S1MS1(1d ) 。P289，例13-2第三節(jié) 企業(yè)增長率的確定一、內(nèi)部增長率 二、可持續(xù)增長率一、內(nèi)部增長率1、內(nèi)部增長率：是指公司在不使用外源資金的條件下能達到的最高增長率。2、內(nèi)部增長率的計算公式： 令 AFN1 = 0，即得內(nèi)部增長率 gi ： gi

5、= EAT0D0 A0L0EAT0+D0 （或） = M(1d ) A/SL/SM(1d )P290,例13-3二、可持續(xù)增長率1、可持續(xù)增長率：是指公司在不改變資本結構（財務杠桿比率B/E）且不發(fā)行新股的條件下能達到的最高增長率。此時有： AFN1 = (EAT1D1)B/E = MS1(1d )B/E ；可持續(xù)增長率一定大于內(nèi)部增長率；內(nèi)部增長率與財務杠桿無關，而可持續(xù)增長率與財務杠桿成正向變動。2、可持續(xù)增長率gs的計算公式： （或）= M(1d )(1+B/E)A/SL/SM(1d )(1+B/E)當實際增長率gs 時，沒有剩余收益，如要維持該增長，就必須發(fā)行新股或增加更多債務。例題，

6、p291，例13-4 gs = (EAT0D0)(1+B/E)A0L0(EAT0D0)(1+B/E) 第四節(jié) 預計財務報表存在的問題規(guī)模經(jīng)濟資產(chǎn)增長與銷售額增長之間的關系不一定是同比例的。批量遞增資產(chǎn)剩余生產(chǎn)能力周期性變化計算題：例 公司銷售凈利潤率為15%，股利支付率為40%；A/S=0.75，L/S=0.1。要求：（1）公司的內(nèi)部增長率；（2）如要保持目標資本結構B/E=0.5不變，則公司的可持續(xù)增長率是多少？ =16.07%；（2）可持續(xù)增長率為： 解 gi = M(1d )A/SL/SM(1d ) = 15%(140%)0.750.115%(140%) （1）內(nèi)部增長率為： gs =

7、M(1d )(1+B/E)A/SL/SM(1d )(1+B/E) = 15%(140%)(1+0.5)0.750.115%(140%)(1+0.5)=26.21%。 例 公司2012年度財務報表如下（萬元）：資產(chǎn)負債表利潤表流動資產(chǎn)210銷售收入300長期資產(chǎn)240營業(yè)成本208資產(chǎn)總額450息稅前收益 92流動負債 60利息費用 12長期負債150稅前收益 80負債總額210所得稅25% 20普通股股本100凈收益 60留存收益140股利 24股東權益總額240新增留存收益 36公司采用固定支付率的股利政策。請求：（1）公司的內(nèi)部增長率；（2）如要保持目前資本結構，則公司的可持續(xù)增長率是多少？（3）預計2013年公司銷售將增加20%，則所需外源資金是多少？ = 10.17%；（2）資本結構為：B/E = 150/240 = 5/8， 解（1）gi= EAT0D0 A0L0EAT0+D0 = 364506036 故 gs = (EAT0D0)(1+B/E)A/SL/S(EAT0D0)(1+B/E) = 36(1+5/8)4506036(1+5/8) = 17.65% ；（3）AFN1 = (A0L0)g (EAT0D0) (1+g)