一級建筑工程經(jīng)濟(jì)小抄

1、PAGE PAGE 81拔建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)(襖一級建造師)沖八刺班第1講課件熬講義（環(huán)球職業(yè)拔教育在線） 矮 耙 建搬設(shè)工程經(jīng)濟(jì)(一暗級建造師)沖刺爸班第1講講義吧 利傲息的計算耙 捌 1Z佰101010 疤資金的時間價值般 埃 重點捌資金時間價值的安計算扒 案 1掌把握資金時間價值愛的概念唉 笆 2掌鞍握現(xiàn)金流量的概按念與現(xiàn)金流量圖佰的繪制哀 皚 3重哀點掌握等值的計懊算挨 跋 4熟胺悉名義利率和有半效利率的計算。芭 扮 礙 1Z10岸1011 掌握拔利息的計算般 埃 一、拌資金時間價值的愛概念胺 吧 資金叭是運(yùn)動的價值，白資金的價值是隨把時間變化而變化罷的，是時間的函罷數(shù)，隨時間的推澳移而增值

2、，其增敗值的這部分資金皚就是原有資金的愛時間價值。八 翱 其實隘質(zhì)是資金作為生艾產(chǎn)要素，在擴(kuò)大熬再生產(chǎn)及其資金礙流通過程中，資斑金隨時間的變化扮而產(chǎn)生增值。芭 把 影響懊資金時間價值的昂因素主要有：氨 壩 1.跋 資金的使用時版間。澳 柏 辦 2. 資金板數(shù)量的大小唉 扮 3.芭 資金投入和回翱收的特點稗 耙 4.拜 資金周轉(zhuǎn)的速癌度捌 奧 骯 稗 二、懊利息與利率的概翱念壩 巴 利息傲就是資金時間價柏值的一種重要表熬現(xiàn)形式。通常用稗利息額的多少作胺為衡量資金時間敗價值的絕對尺度斑 , 用利率作癌為衡量資金時間稗價值的相對尺度礙。阿 板 ( 版一 ) 利息奧 拌 在借哎貸過程中 , 斑債務(wù)人支

3、付給債佰權(quán)人超過原借貸敗金額的部分就是芭利息。巴 熬 從本岸質(zhì)上看利息是由皚貸款發(fā)生利潤的扮一種再分配。爸 愛 在工哎程經(jīng)濟(jì)研究中，般利息常常被看成藹是資金的一種機(jī)靶會成本。奧 巴 唉 皚 ( 板二 ) 利率捌 叭 扒 利率敗就是在單位時間啊內(nèi)所得利息額與罷原借貸金額之比奧 , 通常用百鞍分?jǐn)?shù)表示。擺 辦 敗 利率的高低拜由以下因素決定扮。襖 擺 1.霸首先取決于社會壩平均利潤率。熬 吧 阿 2.取決于版借貸資本的供求擺情況。板 按 3.隘借出資本的風(fēng)險百。辦 襖 4.敖通貨膨脹。熬 艾 5.懊借出資本的期限骯長短。疤 爸 爸 扮 ( 翱三 ) 利息的熬計算班 跋 1.傲 單利唉 背 所謂柏單

4、利是指在計算礙利息時 , 僅辦用最初本金來計笆算 , 而不計奧人先前計息周期癌中所累積 增加礙的利息 , 即頒通常所說的 班 利不生利 扒 柏 搬 的計疤息方法。版 拜 2.扒 復(fù)利百 奧 所謂捌復(fù)利是指在計算挨某一計息周期的吧利息時，其先前盎周期上所累積的岸利息要計算利息哀，即哎“跋利生利 靶”昂、拔“吧利滾利癌”矮的計息方式。伴 扮 板 瓣 復(fù)利拜計算有間斷復(fù)利哀和連續(xù)復(fù)利之分昂。罷 擺 按期藹 (年、半年、案季、月、周、日礙) 計算復(fù)利的擺方法稱為間斷復(fù)礙利( 即普通復(fù)啊利 )拌 胺 按瞬扒時計算復(fù)利的方岸法稱為連續(xù)復(fù)利班。在實際使用中藹都采用間斷復(fù)利扮。 按 現(xiàn)捌金流量圖的繪制把 按

5、1Z盎101012 哎掌握現(xiàn)金流量圖拔的繪制吧 霸 一、霸現(xiàn)金流量的概念鞍 藹 爸 在考察對象礙整個期間各時點斑t上實際發(fā)生的瓣資金流出或資金般流人稱為現(xiàn)金流壩量案 懊 其中跋:流出系統(tǒng)的資奧金稱為現(xiàn)金流出吧,用符號(CO俺)t表示按 翱 流人懊系統(tǒng)的資金稱為把現(xiàn)金流入,用符敖號(CI)t表瓣示吧 哀 現(xiàn)金懊流入與現(xiàn)金流出背之差稱為凈現(xiàn)金奧流量,用符號(半CICO)t鞍表示。靶 柏 唉 叭 二、翱現(xiàn)金流量圖的繪耙制胺 霸 壩 稗 按 現(xiàn)金唉流量的三要素：白 澳佰現(xiàn)金流量的大小板(現(xiàn)金流量數(shù)額班)藹 岸 班版方向(現(xiàn)金流入捌或現(xiàn)金流出)昂 傲 暗隘作用點(現(xiàn)金流耙量發(fā)生的時間點絆) 傲 等白值的

6、計算愛 哀 1Z凹101013 瓣掌握等值的計算霸 霸 不同班時期、不同數(shù)額吧但其伴“藹價值等效把”跋的資金稱為等值傲，又叫等效值。半 柏 一、佰一次支付的終值巴和現(xiàn)值計算跋 俺 一次胺支付又稱整存整巴付，是指所分析吧系統(tǒng)的現(xiàn)金流量壩，論是流人或是柏流出，分別在各藹時點上只發(fā)生一疤次，如圖所示。按 氨 背 n 壩計息的期數(shù)扒 岸 岸 P 霸現(xiàn)值 ( 即現(xiàn)笆在的資金價值或板本金)，資金發(fā)版生在(或折算為辦) 某一特定時昂間序列起點時的罷價值扒 扮 傲 F 捌終值 (即n 耙期末的資金值或啊本利和)，資金敖發(fā)生在(或折算疤為) 某一特定罷時間序列終點的耙價值拜 邦 (鞍 一 ) 終值板計算 ( 已

7、知昂 P 求 F)耙 辦 扳 一次瓣支付n年末終值斑 ( 即本利和斑 )F 的計算傲公式為：白 捌 頒 爸 F伴P（1i)n鞍 辦 式中邦（1i)n 哀稱之為一次支付壩終值系數(shù) , 胺用（F/P, 罷i, n）表示挨，又可寫成 :安 FP（F/白P, i, n稗）。安 癌 把 胺 擺 癌 芭 癌 絆 ( 二 藹) 現(xiàn)值計算 班( 已知 F 伴求 P)澳 凹 頒 PF（1佰i)-n背 笆 拔 霸 式中懊（1i)-n罷 稱為一次支付擺現(xiàn)值系數(shù) , 柏用符號(P/F半, i, n)笆表示。式又可寫吧成: FP（版F/P, i,敗 n）。澳 稗 也可拌叫折現(xiàn)系數(shù)或貼巴現(xiàn)系數(shù)。笆 佰 百 從上可以看骯出

8、：現(xiàn)值系數(shù)與吧終值系數(shù)是互為靶倒數(shù)拜 鞍 扒 俺 二、罷等額支付系列的百終值、現(xiàn)值、資敖金回收和償債基哎金計算敗 爸 A 哀年金,發(fā)生在 俺( 或折算為 哀) 某一特定時藹間序列各計息期扳末(不包括零期骯) 的等額資金隘序列的價值。胺 懊 1.扒 終值計算 (傲 已知 A, 爸求 F)唉 疤 等額安支付系列現(xiàn)金流暗量的終值為 :疤 捌 （稗1i）n1擺/i年稱為等埃額支付系列終值盎系數(shù)或年金終值艾系數(shù) , 用符啊號(F/A，i昂，n)表示。埃 安 公式愛又可寫成：F=澳A(F/A，i藹，n)。敗 凹 2按. 償債基金計隘算 ( 已知 叭F, 求 A)疤 搬 償債澳基金計算式為：拌 皚 i/按

9、（1i）骯n1稱為等壩額支付系列償債拜基金系數(shù)，用符伴號(A /F，熬i，n)表示。盎 霸 則公班式又可寫成：A般=F(A /F叭，i，n)皚 胺 3般. 現(xiàn)值計算 凹( 已知 A,俺 求 P)按 背 （熬1i）n1澳/i（1i跋）n 稱為等額俺支付系列現(xiàn)值系絆數(shù)或年金現(xiàn)值系爸?jǐn)?shù) , 用符號把(P/A，i，盎n)表示。按 癌 公式捌又可寫成： 伴 PA(P埃/A，i，n)八 奧 翱 拔 安 耙 稗 敖 把 4.把 資金回收計算霸 ( 已知 P熬, 求 A)般 岸 資金白回收計算式為 拔:隘 爸 i（襖1i）n /版 （1i）鞍n1稱為等藹額支付系列資金霸回收系數(shù)，用符唉號(A/P，i傲，n)表

10、示。板 般 則公暗式又可寫成：A瓣=P(A/P，鞍i，n)巴 襖 、等白額還本利息照付熬系列現(xiàn)金流量的拔計算 扮 岸 每年藹的還款額 At靶按下式計算：爸 板 At安PI/nP耙I敖埃i俺班1(t1爸)/n搬 頒 式中耙： At 第 傲t 年的還本付擺息額；襖 疤 PI俺 拌挨 還款起始年年背初的借款金額胺 扒 總結(jié)鞍：埃 稗 八 愛 爸 俺 百 爸 藹 絆 愛 艾 般 絆 骯 辦 哎 挨 笆 按 昂 擺 按 奧 凹 柏 疤 拔 敖 罷 計算按 柏 吧 公式公隘式名稱已知項欲柏求項系數(shù)符號公板式柏 哎 疤 一次支柏付終值PF(F疤/P，i，n)翱F=P（1+i昂 ）n鞍 哎 哀 一次支爸付現(xiàn)值

11、FP(P頒/F，i，n)爸P=F(1+i扒)n敗 俺 板 等額支懊付終值A(chǔ)F(F扒/A，i，n)絆 白 骯 償債基八金FA(A /癌F，i，n)岸 艾 骯 年金現(xiàn)芭值PA(P/A扳，i，n)靶 暗 斑 資金回稗收AP(A/P捌，i，n) 爸 擺 阿 柏 影響哎資金等值的因素敗有三個：金額的擺多少、資金發(fā)生捌的時間長短、利柏率 ( 或折現(xiàn)耙率 ) 的大小傲。 跋 拜 辦 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)扳(一級建造師)奧沖刺班第2講課哀件講義（環(huán)球職愛業(yè)教育在線） 把 暗 拔 建柏設(shè)工程經(jīng)濟(jì)(一阿級建造師)沖刺柏班第2講講義敗 名皚義利率和有效利板率的計算版 唉 1Z鞍101014 安熟悉名義利率和疤有效利率的計算

12、捌 澳 搬 按 埃 一、搬名義利率的計算巴 半 名義邦利率 r 是指按計息周期利率 斑i 乘以一年內(nèi)翱的計息周期數(shù) 胺m 所得的年利八率。即：壩 般 r哎i矮般m埃 扳 柏 拌 二、爸有效利率的計算愛 擺 靶 有效利率是敗措資金在計息中扳所發(fā)生的實際利絆率愛 澳 包括艾：壩頒計息周期有效利八率跋 翱 暗柏年有效利率拜 伴 1.鞍 計息周期有效扒利率 , 即計傲息周期利率i:骯 壩 i百r/m把 暗 頒 俺 2.疤 年有效利率 熬, 即年實際利扒率。般 拜 有效疤利率 ieff艾 為 :疤 半 有效扒利率是按照復(fù)利氨原理計算的理率爸 藹 由此班可見，有效利率凹和名義利率的關(guān)襖系實質(zhì)上與復(fù)利按和單

13、利的關(guān)系一氨樣。斑 懊 奧 哎 澳 傲 案 但應(yīng)愛注意，對等額系白列流量，只有計癌息周期與收付周凹期一致時才能按懊計息期利率計算鞍。否則，能用收暗付周期實際利率半來計算。例題見邦教材17頁的捌1Z10101疤4-4 骯 財案務(wù)評價的內(nèi)容癌 隘 1Z奧101020 瓣建設(shè)項目財務(wù)評把價瓣 捌 叭 伴 對建白設(shè)項目的經(jīng)濟(jì)評愛價，根據(jù)評價的拔角度、范圍、作鞍用的不同，分為扳財務(wù)評價 ( 熬也稱財務(wù)分析 熬) 和國民經(jīng)濟(jì)罷評價 ( 也稱背經(jīng)濟(jì)分析 ) 罷 案 兩個班層次。挨 啊 1Z跋101021 搬掌握財務(wù)評價的巴內(nèi)容哀 笆 一、澳建設(shè)項目財務(wù)評跋價的基本內(nèi)容叭 哎 根據(jù)搬不同決策的需要吧 , 財務(wù)

14、評價瓣分為融資前分析皚和融資后分析。扒 把 經(jīng)營辦性項目主要分析辦：項目的盈利能岸力、償債能力和熬財務(wù)生存能力按 敖 非經(jīng)扮營性項目應(yīng)主要拔分析：項目的財昂務(wù)生存能力。半 拜 班 按 ( 背一 ) 拔 芭 項目扒的盈利能力：其版主要分析指標(biāo)包哎括：項目投資財愛務(wù)內(nèi)部收益率和般財務(wù)凈現(xiàn)值、項癌目資本金財務(wù)內(nèi)哎部收益率、投資壩回收期、總投資背收益率和項目資靶本金凈利潤率。懊 胺 疤 霸 ( 昂二 ) 償債能爸力：其主要指標(biāo)笆包括利息備付率翱、償債備付率和骯資產(chǎn)負(fù)債率等。白 頒 叭 扳 ( 班三) 財務(wù)生存壩能力：分析項目柏是否有足夠的凈按現(xiàn)金流量維持正按常運(yùn)營，以實現(xiàn)愛財務(wù)可持續(xù)性。愛 笆 財務(wù)盎

15、可持續(xù)性：首先胺體現(xiàn)在有足夠大般的經(jīng)營活動凈現(xiàn)八金流量。扮 皚 其次八各年累計盈余資翱金不應(yīng)出現(xiàn)負(fù)值背。按 頒 若出哎現(xiàn)負(fù)值，應(yīng)進(jìn)行澳短期借款，同時案分析該短期借款佰的年份長短和數(shù)埃額大小，進(jìn)一步矮判斷項目的財務(wù)哀生存能力。爸 暗 敗 暗 二、靶財務(wù)評價方法板 班 （一捌）財務(wù)評價的基骯本方法瓣 邦 挨 財務(wù)評價的暗基本方法包括：八艾確定性評價方法安 斑 癌背不確定性評價方佰法案 笆 稗 霸 ( 疤二 ) 按評價稗方法的性質(zhì)分類按 辦 按評吧價方法的性質(zhì)不矮同 , 財務(wù)評疤價分為：按 跋 半跋定量分析 拔 阿 俺頒定性分析白 安 壩 巴 ( 襖三 ) 按評價笆方法是否考慮時隘間因素分類案 背

16、對定癌量分析，按其是礙否考慮時間因素埃又可分為：百 壩 暗凹靜態(tài)分析把 挨 扮絆動態(tài)分析敗 邦 半 扮 (拌 四 ) 按評案價是否考慮融資凹分類擺 芭 財務(wù)昂分析可分為：絆 吧 1.唉 融資前分析埃 翱 融資佰前分析排除融資啊方案變化的影響背，從項目投資總翱獲利能力的角度拜，考察項目方案盎設(shè)計的合理性。八在項目建議書階巴段 , 可只進(jìn)笆行融資前分析。拌 罷 2.吧 融資后分析巴 昂 融資耙后分析應(yīng)以融資叭前分析和初步的耙融資方案為基礎(chǔ)扮，考察項目在擬凹定融資條件下的芭盈利能力、償債靶能力和財務(wù)生存傲能力，判斷項目隘方案在融資條件絆下的可行性。融岸資后的盈利能力板分析應(yīng)包括動態(tài)案分析和靜態(tài)分析盎

17、。白 搬 動態(tài)盎分析包括下列兩扒個層次 : 一埃是項目資本金現(xiàn)奧金流量分析。叭 鞍 二是翱投資各方現(xiàn)金流癌量分析。靶 哎 俺 斑 (骯 五 ) 按項熬目評價的時間分俺類 靶 阿 按項靶目評價的時間可背分為：隘 癌 伴疤事前評價：是在昂建設(shè)項目實施前癌投資決策階段所芭進(jìn)行的評價。絆 隘 白熬事中評價：亦稱扮跟蹤評價是在項艾目建設(shè)過程中所澳進(jìn)行的評價。捌 唉 捌鞍事后評價：亦稱壩項目后評價是在哀項目建設(shè)技人生盎產(chǎn)并達(dá)到正常生埃產(chǎn)能力后的總結(jié)背評價搬 矮 埃 皚 三、熬財務(wù)評價方案阿 吧 翱 ( 一 )癌 獨立型方案靶 哎 獨立半型方案是指方案伴間互不干擾、在跋經(jīng)濟(jì)上互不相關(guān)拌的方案，即這些稗方案是

18、彼此獨立礙無關(guān)的，選擇或瓣放棄其中一個方絆案 , 并不影辦響其他方案的選案擇。壩 翱 對獨矮立方案的評價選扳擇，其實質(zhì)就是絆在 拌“拌做 敗”骯與 襖“挨不做拌”白之間進(jìn)行選擇。翱 凹 獨立翱方案在經(jīng)濟(jì)上是拜否可接受， 取凹決于方案自身的礙經(jīng)濟(jì)性，即方案啊的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是否八達(dá)到或超過了預(yù)佰定的評價標(biāo)準(zhǔn)或鞍水平。 拌 懊 這種板對方案自身的經(jīng)阿濟(jì)性的檢驗叫做八“岸絕對經(jīng)濟(jì)效果檢哎驗愛”巴, 若方案通過板了絕對經(jīng)濟(jì)效果唉檢驗，就認(rèn)為方背案在經(jīng)濟(jì)上是可安行的。凹 百 ( 白二 ) 互斥型昂方案拜 拔 敖 互斥型方案埃又稱排他型方案絆，在若干備選方案案中，各個方案跋彼此可以相互代扳替，具有排他性捌，選擇

19、其中任何挨一個方案，則其靶他方案必然被排捌斥。吧 盎 互斥安方案經(jīng)濟(jì)評價包胺含兩部分內(nèi)容 靶:擺 凹 一是版考察各個方案自按身的經(jīng)濟(jì)效果 傲, 即進(jìn)行絕對扳經(jīng)濟(jì)效果檢驗 懊 骯 二是氨考察哪個方案相扳對經(jīng)濟(jì)效果最優(yōu)敗 , 即拜“敖相對經(jīng)濟(jì)效果檢跋驗疤”拌。拜 傲 通常翱缺一不可，只有伴在眾多互斥方案骯中必須選擇其中稗之一時才可單獨案進(jìn)行相對經(jīng)濟(jì)效背果檢驗。 搬 財笆務(wù)評價指標(biāo)體系拌的構(gòu)成壩 佰 1Z瓣101022掌吧握財務(wù)評價指標(biāo)捌體系的構(gòu)成翱 癌 瓣 艾 板 財務(wù)評藹價指標(biāo)體系的構(gòu)芭成確定性分析盈捌利能力分析靜態(tài)胺分析投資收益率叭總投資收益率氨 笆 安 資本金俺凈利潤率昂 岸 礙 靜態(tài)投鞍資

20、回收期靶 埃 懊 動態(tài)分背析財務(wù)內(nèi)部收益靶率邦 捌 背 財務(wù)凈懊現(xiàn)值埃 懊 伴 財務(wù)凈扳現(xiàn)值率霸 矮 耙 動態(tài)投罷資回收期笆 辦 埃 償債能柏力分析利息備付澳率邦 礙 伴 償債備愛付率白 按 隘 借款償?shù)K還期隘 氨 霸 資產(chǎn)負(fù)昂債率哀 鞍 佰 流動比昂率啊 胺 唉 速動比稗率扮 柏 半 不確定案性分析盈虧平衡扒分析巴 襖 跋 敏感性拔分析 俺 影澳響基準(zhǔn)收益率的敗因素板 笆 1Z搬10023 掌唉握影響基準(zhǔn)收益熬率的因素俺 班 一、胺基準(zhǔn)收益率的概耙念罷 拔 基準(zhǔn)瓣收益率也稱基準(zhǔn)版折現(xiàn)率 , 是盎企業(yè)或行業(yè)投資般者以動態(tài)的觀點安所確定的、可接暗受的投資方案最叭低標(biāo)準(zhǔn)的收益水胺平。佰 壩 絆 版

21、 二、挨基準(zhǔn)收益率的測辦定氨 巴 （一矮）政府投資項目頒以及按政府要求靶進(jìn)行財務(wù)評價的拔建設(shè)項目：采用哀的行業(yè)財務(wù)基準(zhǔn)芭收益率。氨 爸 （二伴）企業(yè)投資建設(shè)暗項目：選用行業(yè)搬財務(wù)基準(zhǔn)收益率絆。爸 斑 （三鞍）境外投資的建稗設(shè)項目財務(wù)基準(zhǔn)扒收益率的測定，斑應(yīng)首先考慮國家礙風(fēng)險因素。 班 皚 （四背）投資者自行測芭定項目的最低可百接受財務(wù)收益率按。應(yīng)除考慮行業(yè)哎財務(wù)基準(zhǔn)收益率扒外，還包括：半 埃 傲叭資金成本哎 半 礙翱機(jī)會成本：是指氨投資者將有限的柏資金用于擬建項八目而放棄的其他傲投資機(jī)會所能獲疤得的最大收益。絆 哀 阿按 投資風(fēng)險版 盎 一般埃說來，從客觀上絆看，資金密集項胺目的風(fēng)險高于勞皚動

22、密集的；資產(chǎn)般專用性強(qiáng)的高于隘資產(chǎn)通用性強(qiáng)的按；以降低生產(chǎn)成般本為目的的低于叭以擴(kuò)大產(chǎn)量、擴(kuò)敖大市場份額為目暗的的。傲 芭 從主襖觀上看，資金雄捌厚的投資主體的艾風(fēng)險低于資金拮翱據(jù)者。俺 耙 頒挨通貨膨脹：是指襖由于貨幣 ( 岸這里指紙幣 )皚 的發(fā)行量超過耙商品流通所需 班要的貨幣量而引藹起的貨幣貶值和邦物價上漲的現(xiàn)象俺。愛 埃 按 絆 綜上跋分析，投資者自耙行測定項目基準(zhǔn)氨收益率可確定如敗下：霸 芭 若按啊當(dāng)年價格預(yù)估項背目現(xiàn)金流量：i昂c=(1+i1敖)(1+i2)叭(1+i3)懊暗1頒隘i1+ i2+俺 i3班 斑 若按邦基年不變價格預(yù)敗估項目現(xiàn)金流量版：ic=(1+巴i1)(1+i矮

23、2)邦頒1把稗i1+ i2吧 隘 確定矮基準(zhǔn)收益率的基愛礎(chǔ)是資金成本和啊機(jī)會成本，而投擺資風(fēng)險和通貨膨霸脹則是必須考慮俺的影響因素。懊 版 藹 敖 下列板項目風(fēng)險較大 藹, 在確定最低挨可接受財務(wù)收益隘率時可適當(dāng)調(diào)整安提高其取值 :挨 襖 1.半 項目投入物屬擺緊缺資源的項目骯 傲 2.芭 項目技人物大邦部分需要進(jìn)口的翱項目安 百 3.唉 項目產(chǎn)出物大哀部分用于出口的拜項目 把 翱 4.懊 國家限制或可岸能限制的項目鞍 扒 5.百 國家優(yōu)惠政策靶可能終止的項目跋 扒 6.班 建設(shè)周期長的隘項目 班 懊 7.巴 市場需求變化氨較快的項目 敗 鞍 8.岸 競爭激烈領(lǐng)域頒的項目敗 翱 9.埃 技術(shù)壽

24、命較短阿的項目跋 岸 10爸. 債務(wù)資金比頒例高的項目 ;安 愛 11澳. 資金來源單癌一且存在資金提熬供不穩(wěn)定因素的頒項目吧 罷 12佰. 在國外投資半的項目八 壩 13霸. 自然災(zāi)害頻暗發(fā)地區(qū)的項目班 疤 14跋. 研發(fā)新技術(shù)敗的項目等哎 按 ( 鞍五 ) 基準(zhǔn)收絆益率的測定方法板可采用：資本資搬產(chǎn)定價模型法、拌加權(quán)平均資金成吧本法、典型項目邦模擬法和德爾菲扮專家調(diào)查法等方拜法。搬 盎建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)(扮一級建造師)沖澳刺班第3講課件瓣講義（環(huán)球職業(yè)敗教育在線） 耙 背 建傲設(shè)工程經(jīng)濟(jì)(一挨級建造師)沖刺柏班第3講講義凹 1矮Z101024白掌握財務(wù)凈現(xiàn)值耙指標(biāo)的計算岸 扒 藹1Z10102疤

25、4 掌握財務(wù)凈啊現(xiàn)值指標(biāo)的計算哎 氨 一、斑概念跋 案 財務(wù)捌凈現(xiàn)值（FNP凹V）是指用一個把預(yù)定的基準(zhǔn)收益熬率 ( 或設(shè)定拌的折現(xiàn)率 ) 吧 扮 ic半分別把整個計算鞍期間內(nèi)各年所發(fā)佰生的凈現(xiàn)金流量氨都折現(xiàn)到投資方昂案開始實施時的敗現(xiàn)值之和。財務(wù)挨凈現(xiàn)值是評價項爸目盈利能力的絕柏對指標(biāo)。財務(wù)凈阿現(xiàn)值計算公式為氨 拜 翱 :熬 胺 二、岸判別準(zhǔn)則頒 骯 班當(dāng) FNPV疤O 氨 澳 時,傲說明該方案除了盎滿足基準(zhǔn)收益率背要求的盈利之外胺,還能得到超額唉收益,換句話說埃方案現(xiàn)金流人的柏現(xiàn)值和大于現(xiàn)金傲流出的現(xiàn)值和,暗該方案有收益,絆故該方案財務(wù)上百可行。拌 昂 當(dāng) 胺FNPV=O 熬時，說明該方案

26、凹基本能滿足基準(zhǔn)白收益率要求的盈靶利水平，即方案皚現(xiàn)金流入的現(xiàn)值阿正好抵償方案現(xiàn)伴金流出的現(xiàn) 值邦 , 皚 矮 該方爸案財務(wù)上還是可柏行的哎 耙 當(dāng) 奧FNPVO 擺時，說明該方案骯不能滿足基準(zhǔn)收敖益率要求的盈利岸水平，即方案收扒益的現(xiàn)值不能抵伴償支出的現(xiàn)值，絆該方案財務(wù)上不昂可行。哎 捌 當(dāng)i把c=5%時，F(xiàn)氨NPV10澳0110（1矮5%）-1 案 0斑 愛 捌 絆 當(dāng)i癌c=10%時，辦FNPV1岸00110（岸110%）-凹10凹 壩 奧 奧 埃 當(dāng)i辦c=15%時，絆FNPV1扮00110（埃115%）-百10隘 伴 隘 罷 三、頒優(yōu)劣八 捌 跋 翱 絆 財務(wù)白凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)哎點是：

27、考慮了資佰金的時間價值，盎并全面考慮了項叭目在整個計算期壩內(nèi)現(xiàn)金流量的時奧間分布的狀況，百經(jīng)濟(jì)意義明確直哀觀，能夠直接以伴貨幣額表示項目氨的盈利水平；判襖斷直觀。版 版 不足骯之處是 : 鞍 愛 扒愛必須首先確定一襖個符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實埃的基準(zhǔn)收益率，拌而基準(zhǔn)收益率的唉確定往往是比較哀困難的瓣 凹 疤敗在互斥方案評價百時，財務(wù)凈現(xiàn)值傲必須慎重考慮互斑斥方案的壽命，爸如果互斥方案壽愛命不等，必須構(gòu)矮造一個相同的分昂析期限，才能進(jìn)版行各個方案之間巴的比選盎 拌 安疤財務(wù)凈現(xiàn)值也不笆能真正反映項目哀投資中單位投資瓣的使用效率癌 斑 邦板不能直接說明在八項目運(yùn)營期間各澳年的經(jīng)營成果拌 懊 挨背沒有給出該投資

28、吧過程確切的收益拔大小，不能反映笆技資的回收速度 隘 1敗Z101025板掌握財務(wù)內(nèi)部收笆益率指標(biāo)的計算疤 扮 1Z熬101025 拔掌握財務(wù)內(nèi)部收氨益率指標(biāo)的計算盎 巴 一、罷財務(wù)凈現(xiàn)值函數(shù)叭 搬 財務(wù)艾凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率礙的函數(shù)。其表達(dá)笆式如下：拌 安 工程礙經(jīng)濟(jì)中常規(guī)投資哎項目的財務(wù)凈現(xiàn)盎值函數(shù)曲線在其凹定義域內(nèi) ( 阿對大多數(shù)工程經(jīng)阿濟(jì)實際問題來說佰是0般跋i半頒) , 哎 襖 隨著澳折現(xiàn)率的逐漸增藹大，財務(wù)凈現(xiàn)值柏由大變小，由正擺變負(fù)。暗 壩 常規(guī)骯現(xiàn)金流量投資方版案：即在計算期拌內(nèi)，開始時有支懊出而后才有收益八，且方案的凈現(xiàn)壩金流量序列的符凹號只改變一次的凹現(xiàn)金流量的投資盎方案。矮 阿

29、 FN拜PV 與 i 熬之間的關(guān)系一般半如圖所示。 斑 哎 二、頒財務(wù)內(nèi)部收益率癌的概念氨 頒 對常瓣規(guī)投資項目,財壩務(wù)內(nèi)部收益率其爸實質(zhì)就是使技資氨方案在計算期內(nèi)吧各年凈現(xiàn)金流量板的現(xiàn)值累計等于扳零時的折現(xiàn)率。佰其數(shù)學(xué)表達(dá)式為般：吧 艾 式中扒 FIRR哀敗財務(wù)內(nèi)部收益率哀。岸 靶 內(nèi)部跋收益率的經(jīng)濟(jì)含扮義是投資方案占芭用的尚未回收資稗金的獲利能力，藹是項目到計算期哀末正好將未收回柏的資金全部收回柏來的折現(xiàn)率。它艾取決于項目內(nèi)部扳，反映項目自身襖的盈利能力，值挨越高，方案的經(jīng)案濟(jì)性越好。半 岸 財務(wù)拜內(nèi)部收益率不是盎初始投資在整個藹計算期內(nèi)的盈利捌率，因而它不僅吧受項目初始投資跋規(guī)模的影響，

30、而氨且受項目計算期把內(nèi)各年凈收益大翱小的影響。懊 澳 案 隘 三、愛判斷絆 罷 若F班IRR班耙ic，則項目/板方案在經(jīng)濟(jì)上可岸以接受襖 斑 若F矮I(xiàn)RRic，埃則項目/方案在柏經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒絕版 艾 項目柏投資財務(wù)內(nèi)部收半益率、項目資本暗金財務(wù)內(nèi)部收益盎率和投資各方財敗務(wù)內(nèi)部收益率可氨有不同判別基準(zhǔn)奧。耙 拌 百 愛 四、埃優(yōu)劣斑 辦 財務(wù)阿內(nèi)部收益率 (隘FIRR) 指扒標(biāo)考慮了資金的半時間價值以及項伴目在整個計算期暗內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況，暗不僅能反映投資鞍過程的收益程度巴，而且FIRR壩 熬 奧 的大埃小不受外部參數(shù)芭影響，完全取決叭于項目投資過程鞍凈現(xiàn)金流量系列把的情況。這種項吧目內(nèi)部決定性，疤

31、使它在應(yīng)用中具拌有一個顯著的優(yōu)擺點，即避免了像白財務(wù)凈現(xiàn)值之類翱的指標(biāo)那樣需事疤先確定基準(zhǔn)收益叭率這個難題，而霸只需要知道基準(zhǔn)百收益率的大致范芭圍即可。芭 板 不足板的是財務(wù)內(nèi)部收稗益率計算比較麻吧煩，對于具有非傲常規(guī)現(xiàn)金流量的阿項目來講，其財皚務(wù)內(nèi)部收益率在耙某些情況下甚至靶不存在或存在多按個內(nèi)部收益率。埃 瓣 背 捌 五、芭 FIRR 與熬 FNPV 比擺較班 澳 對于凹獨立常規(guī)投資方按案，通過對比F凹NPV與FIR熬R的定義式，能叭得到以下結(jié)論：搬 唉 對于拌同一個項目，當(dāng)芭其FIRR拜唉ic時，必然有跋FNPV挨哀0；白 熬 當(dāng)其礙FIRRic敖時，則FNPV稗0絆 岸 即對搬于獨立常

32、規(guī)投資吧方案，用FIR拜R與FNPV評背價的結(jié)論是一致俺的稗 笆 胺 隘 FN按PV 指標(biāo)計算背簡便，顯示出了埃項目現(xiàn)金流量的挨時間分配，但得八不出投資過程收捌益程度大小，且阿受外部參數(shù) (擺ic) 的影響俺.阿 辦 FI安RR 指標(biāo)計算板較為麻煩,但能巴反映投資過程的傲收益程度,而F皚IRR的大小不百受外部參數(shù)影響瓣,完全取決于投敖資過程現(xiàn)金流量瓣。 暗 1案Z101026癌掌握財務(wù)凈現(xiàn)值骯率指標(biāo)的計算隘 笆 1Z擺101026 拔掌握財務(wù)凈現(xiàn)值熬率指標(biāo)的計算盎 凹 財務(wù)暗凈現(xiàn)值率 (F巴NPVR)是指扳 傲 哎 項目唉財務(wù)凈現(xiàn)值與項版目總投資現(xiàn)值之?dāng)”?其經(jīng)濟(jì)含義哀是單位投資現(xiàn)值邦所能帶來

33、的財務(wù)癌凈現(xiàn)值,是一個稗考察項目單位投稗資盈利能力的指阿標(biāo)。常用財務(wù)凈敖現(xiàn)值率作為財務(wù)邦凈現(xiàn)值的輔助評敗價指標(biāo)。扳 骯 財務(wù)癌凈現(xiàn)值率 (F柏NPVR) 計襖算式如下:澳 爸 對于岸獨立方案FNP隘VR伴傲0,方案才能接安受凹 熬 對于拔多方案評價,將癌FNPVR0熬的方案淘汰，余芭下的方案將FN背PV、投資額與擺FNPVR結(jié)合岸進(jìn)行選擇。懊 般 而且鞍在評價時應(yīng)注意奧以下幾點。捌 藹 骯 1. 計算投笆資現(xiàn)值與財務(wù)凈案現(xiàn)值的研究期應(yīng)翱一致,即財務(wù)凈八現(xiàn)值的研究期是阿n期,則投資現(xiàn)昂值也是研究期為拌 n 期的投資愛。扳 伴 矮 2. 計算奧投資現(xiàn)值與財務(wù)暗凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率百應(yīng)一致。稗 翱 3.耙

34、 應(yīng)當(dāng)注意 ,邦 直接用財務(wù)凈翱現(xiàn)值率比較方案吧所得的結(jié)論與用盎財務(wù)凈現(xiàn)值比較凹方案所得的結(jié)論皚并不總是一致的班。扮 皚 在有骯明顯的資金總量罷限制時,且項目版占用資金遠(yuǎn)小于岸資金總擁有量時吧,以財務(wù)凈現(xiàn)值邦率進(jìn)行方案選優(yōu)唉是正確的,否則爸應(yīng)將 FNPV叭R 辦 瓣 與投熬資額、財務(wù)凈現(xiàn)版值結(jié)合選擇方案壩。皚 叭 【例癌 lZlOl0耙26 】計算財笆務(wù)凈現(xiàn)值 (F澳NPV) 、財懊務(wù)內(nèi)部收益率 爸(FIRR) 癌和財務(wù)凈現(xiàn)值率佰 (FNPVR笆).（見教材3靶0頁） 襖 1盎Z1O1027吧掌握投資收益率罷指標(biāo)的計算按 般 1Z班101027 把掌握投資收益率艾指標(biāo)的計算懊 辦 一、艾概念斑

35、 疤 投資襖收益率是衡量投絆資方案獲利水平氨的評價指標(biāo),它礙是投資方案建成瓣投產(chǎn)達(dá)到設(shè)計生扳產(chǎn)能力后一個正搬常生產(chǎn)年份的年拜凈收益額與方案翱投資的比率。班 背 它表稗明投資方案在正稗常生產(chǎn)年份中,傲單位投資每年所凹創(chuàng)造的年凈收益八額。對生產(chǎn)期內(nèi)安各年的凈收益額哎變化幅度較大的皚方案,可計算生胺產(chǎn)期年平均凈收版益額與投資的比芭率。叭 叭 其計拜算公式為 : 皚 拔 岸 案 巴 澳 二、判別準(zhǔn)百則笆 扮 芭 將計算出的跋投資收益率（R耙) 與所確定的耙基準(zhǔn)投資收益率拌（Rc) 進(jìn)行擺比較:笆 版 若R百癌Rc，則方案可柏以考慮接受把 敗 若R吧Rc，則方案板是不可行的斑 柏 把 罷 三、疤應(yīng)用式罷

36、 懊 根據(jù)唉分析的目的不同阿,投資收益率又拜具體分為:凹 般 ( 骯一 ) 總投資襖收益率 (RO瓣I)吧 版 辦 式中 EB靶IT懊鞍項目正常年份的疤年息稅前利潤或拔運(yùn)營期內(nèi)年平均扮息稅前利潤敗 壩 邦 版TI 項目總投哀資 ( 包括建扮設(shè)投資、建設(shè)期唉貸款利息和全部按流動資金 )靶 矮 癌 總投資收益壩率高于同行業(yè)的阿收益參考值，表霸明用總投資收益啊率表示的項目盈捌利能力滿足要求扳。艾 疤 岸 翱 ( 矮二 ) 項目資絆本金凈利潤率 班(ROE)半 邦 熬 傲 埃 式中拌 NP佰啊項目正常年份的骯年凈利潤或運(yùn)營昂期內(nèi)年平均凈利骯潤芭 隘 瓣 EC版八項目資本金哎 澳 瓣 項目資本金版凈利潤

37、率高于同白行業(yè)的凈利潤率扳參考值，表明用般項目資本金凈利拔潤率表示的項目隘盈利能力滿足要埃求。把 白 藹 例 lZ疤lOl027哀計算項目的總投搬資利潤率和資本挨金利潤率。（見扳教材32頁）拌 百 爸 按 對于拔工程建設(shè)方案而安言，若總投資收邦益率或資本金凈佰利潤率高于同期暗銀行利率，適度芭舉債是有利的。吧反之，過高的負(fù)懊債比率將損害企昂業(yè)和投資者的利埃益。啊 皚 所以白總投資收益率或懊資本金凈利潤率疤指標(biāo)不僅可以用巴來衡量工程建設(shè)稗方案的獲利能力稗，還可以作為工白程建設(shè)籌資決策熬參考的依據(jù)。暗 板 瓣 絆 四、扒優(yōu)劣佰 柏 技資懊收益率（R）指岸標(biāo)經(jīng)濟(jì)意義明確氨、直觀，計算簡岸便，在一定程度

38、頒上反映了投資效案果的優(yōu)劣 , 扒可適用于各種投扳資規(guī)模。百 拌 但不半足的是沒有考慮拔投資收益的時間熬因素，忽視了資哎金 愛 矮 具有疤時間價值的重要拜性；指標(biāo)的計算案主觀隨意性太強(qiáng)藹，正常生產(chǎn)年份爸的選擇比較困難艾，其確定帶有一搬定的不確定性和板人為因素皚 捌 其主邦要用在工程建設(shè)百方案制定的早期瓣階段或研究過程扒，且計算期較短伴、不具備綜合分昂析所需詳細(xì)資料叭的方案，尤其適埃用于工藝簡單而隘生產(chǎn)情況變化不芭大的工程建設(shè)方阿案的選擇和投資搬經(jīng)濟(jì)效果的評價埃。 叭 1挨Z1O1028哀掌握投資回收期暗指標(biāo)的計算案 隘 lZ佰lOl028 板掌握投資回收期隘指標(biāo)的計算佰 百 項目笆投資回收期也

39、稱班返本期，是反映胺項目投資回收能盎力的重要指標(biāo)，懊分為靜態(tài)和動態(tài)背投資回收期。隘 皚 一、百靜態(tài)投資回收期按 傲 ( 芭一 ) 概念拔 爸 項目扳靜態(tài)投資回收期艾 (Pt) 是稗在不考慮資金時傲間價值的條件下埃，以項目的凈收按益回收其總投資版 ( 包括建設(shè)埃投資和流動資金巴 ) 哎 擺 所需安要的時間，一般板以年為單位。柏 佰 項目芭投資回收期宜從百項目建設(shè)開始年耙算起，若從項目胺投產(chǎn)開始年算起骯，應(yīng)予以特別注辦明。鞍 稗 從建翱設(shè)開始年算起，笆投資回收期計算氨公式如下：胺 扮 ( 啊二 ) 應(yīng)用式捌 扒 扳 具體計算又般分以下兩種情況壩 :瓣 百 罷 1. 當(dāng)項把目建成投產(chǎn)后各般年的凈收益

40、 (笆 即凈現(xiàn)金流量稗 ) 均相同時柏，靜態(tài)投資回收耙期的計算公式如案下 :白 背 Pt骯I/A白 扳 式中扮 I 斑敗 總投資 跋 壩 霸 A 百罷 每年的凈收益昂 , 即 A搬（CI 一 C稗O）t按 襖 由于埃年凈收益不等于瓣年利潤額,所以翱投資回收期不等半于投資利潤率的艾倒數(shù)。頒 跋 【例爸1Z10102霸8-1】見教材拔34頁矮 耙 注意鞍：叭 稗 Pt哀I/A50跋0/1005扒年。那么在第五埃年收回來了嗎?挨 拌 此公壩式對于當(dāng)年投資艾當(dāng)年就有收益時罷可直接用，否則哎應(yīng)指的是從投產(chǎn)艾期開始算的投資搬回收期。如不作襖特殊說明應(yīng)在此癌計算基礎(chǔ)上加上按建設(shè)期。半 矮 癌 敗 2.拌 當(dāng)

41、項目建成技拌產(chǎn)后各年的凈收稗益不相同時，靜岸態(tài)投資回收期可罷根據(jù)累計凈現(xiàn)金白流量求得, 案 白 也就礙是在項目投資現(xiàn)叭金流量表中累計絆凈現(xiàn)金流量由負(fù)骯值變?yōu)榱愕臅r點癌。其計算公式為皚：藹 邦 Pt般=（累計凈現(xiàn)金扮流量出現(xiàn)正值的哀年份1）（頒上一年累計凈現(xiàn)拔金流量的絕對值矮/當(dāng)年凈現(xiàn)金流愛量）瓣 暗 擺 例 1Z八101028-稗2 計算該項阿目的靜態(tài)投資回奧收期。見教材3拔4凹版35頁百 拜 芭 翱 埃 (愛 三 ) 判別爸準(zhǔn)則扮 霸 若P般t皚背Pc，則方案可艾以考慮接受；拜 芭 若P頒tPc，則方絆案是不可行的。胺 捌 扳 斑 二、頒動態(tài)投資回收期埃 罷 ( 胺一 ) 概念笆 俺 動態(tài)安

42、投資回收期是把按項目各年的凈現(xiàn)按金流量按基準(zhǔn)收拜益率折成現(xiàn)值之盎后，再來推算投哀資回收期，這是白它與靜態(tài)投資回愛收期的根本區(qū)別巴。敗 白 動態(tài)扳投資回收期就是傲累計現(xiàn)值等于零澳時的年份。其計芭算表達(dá)式為：俺 岸 扮 ( 二 般) 計算挨 捌 耙 Pt矮襖=（累計凈現(xiàn)金澳流量現(xiàn)值出現(xiàn)正唉值的年份1）啊（上一年累計巴凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值拔的絕對值/當(dāng)年把凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值澳）昂 罷 唉例 1Z101柏028-3計頒算該項目的動態(tài)靶投資回收期。見霸教材35頁爸 傲 靶 背 昂 （三佰） 判別準(zhǔn)則襖 背 Pt挨愛Pc（項目壽命澳期）時，說明項唉目（或方案）是昂可行的盎 吧 Pt藹巴 Pc時，則藹項目（或方案）班

43、不可行，應(yīng)予拒襖絕靶 哀 動態(tài)般投資回收期一般班要比靜態(tài)投資回柏收期長些。邦 絆 注意班動態(tài)投資回收期班、財務(wù)凈現(xiàn)值和傲財務(wù)內(nèi)部收益率哎之間的關(guān)系拜 搬 Pt罷巴n，則FNP愛V0，F(xiàn)IR爸Ric 背 背 Pt白巴n，則FNP按V0，F(xiàn)IR版Ric頒 霸 Pt唉壩n，則FNP哀V0，F(xiàn)IR俺Ric案 捌 耙 盎 三疤、投資回收期指跋標(biāo)的優(yōu)劣扳 搬 投資熬回收期指標(biāo)容易隘理解，計算也比扒較簡便，項目投暗資回收期在一定吧程度上顯示了資跋本的周轉(zhuǎn)速度。岸顯然，資本周轉(zhuǎn)矮速度愈快，回收跋期愈短，風(fēng)險愈拔小，項目抗風(fēng)險班能力強(qiáng)。 辦 板 但不爸足的是投資回收凹期 ( 包括靜邦態(tài)和動態(tài)技資回擺收期 ) 扳

44、 藹 沒有襖全面地考慮技資罷方案整個計算期昂內(nèi)現(xiàn)金流量，即半：只考慮回收之拜前的效果，不能邦反映投資回收之辦后的情況，故無背法準(zhǔn)確衡量方案靶在整個計算期內(nèi)搬的經(jīng)濟(jì)效果。它柏只能作為輔助評壩價指標(biāo)。 佰 愛 邦 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)邦(一級建造師)佰沖刺班第4講課隘件講義（環(huán)球職按業(yè)教育在線） 板 半 扳 建百設(shè)工程經(jīng)濟(jì)(一哎級建造師)沖刺吧班第4講講義矮 1版Z101029瓣掌握償債能力按指標(biāo)的計算伴 白 1Z靶101029 百掌握償債能力指把標(biāo)的計算絆 背 胺 愛 一、跋償債資金來源按 斑 根據(jù)搬國家現(xiàn)行財稅制瓣度的規(guī)定 , 巴貸款還本的資金搬來源主要包括：愛 擺 頒版可用于歸還借款邦的利潤捌 絆

45、扮半固定資產(chǎn)折舊矮 胺 八案無形資產(chǎn)及其他絆資產(chǎn)攤銷費(fèi)哎 鞍 唉般其他還款資金來佰源。艾 笆 爸 胺 版 二、埃償債能力分析礙 白 巴 償債能力指跋標(biāo)主要有：岸 柏 班靶借款償還期唉 敖 般捌利息備付率扳 爸 辦艾償債備付率白 辦 安壩資產(chǎn)負(fù)債率八 挨 骯奧流動比率拜 擺 扒邦速動比率擺 藹 澳 絆 頒 ( 一 般) 借款償還期鞍 熬 跋 1. 概念按 瓣 借款拜償還期，是指根熬據(jù)國家財稅規(guī)定案及投資項目的具班體財務(wù)條件，以岸可作為償還貸款靶的項目收益 (礙 利潤、折舊、版攤銷費(fèi)及其他收班益 ) 頒 鞍 來償唉還項目技資借款瓣本金和利息所需版要的時間。借款頒償還期的計算式熬如下：背 敗 式中礙

46、 瓣P(guān)d唉癌借款償還期 （隘從借款開始年計礙算；當(dāng)從投產(chǎn)年笆算起時，應(yīng)予注胺明)斑 凹 Id般 耙骯投資借款本金和熬利息 (不包括白已用自有資金支皚付的部分) 之叭和 艾 哀 礙 敗 2.叭 計算翱 扒 其具巴體推算公式如下氨：般 骯 P靶d=（借款償還稗后出現(xiàn)盈余的年稗份1）（當(dāng)伴年應(yīng)償還款額/般當(dāng)年可用于還款暗的收益額）哎 藹 【例罷 lZlOl0哀29-1計算拜該項目的借款償把還期。見教材3挨8頁版 案 版 俺 3.爸 判別準(zhǔn)則柏 癌 借款岸償還期滿足貸款跋機(jī)構(gòu)的要求期限挨時，即認(rèn)為項目安是有借款償債能哎力的。 安 拔 借款芭償還期指標(biāo)適用哎于那些不預(yù)先給皚定借款償還期限昂，且按最大償還

47、擺能力計算還本付哀息的項目；它不伴適用于那些預(yù)先扮給定借款償還期疤的項目。對于預(yù)跋先給定借款償還疤期的項目，應(yīng)采絆用利息備付率和背償債備付率指標(biāo)稗分析項目的償債稗能力。澳 埃 借款傲償還期指標(biāo)主要百是以項目為研究拔對象。胺 芭 挨 盎 ( 把二 ) 利息備昂付率 (ICR八)叭 盎 1.斑 概念艾 俺 利息藹備付率也稱已獲扒利息倍數(shù)，指項安目在借款償還期霸內(nèi)各年可用于支哎付利息的息稅前唉利潤 (EBI笆T) 與當(dāng)期應(yīng)扮付利息 (PI罷) 艾 敖 的比礙值。其表達(dá)式為氨 :爸 柏 利息巴備付率（ICR?。┒愊⑶袄麧櫚猓‥BIT）/霸計入總成本費(fèi)用跋的應(yīng)付利息（P搬I）柏 骯 盎 佰 藹 息稅頒前

48、利潤（EBI氨T）即利潤總額絆與計人總成本費(fèi)安用的利息費(fèi)用之懊和鞍 霸 安 笆 翱 八2. 判別準(zhǔn)則絆 翱 利息佰備付率應(yīng)分年計班算，它表示使用隘項目稅息前利潤隘償付利息的保證矮倍率。對于正常按經(jīng)營的項目，利案息備付率應(yīng)當(dāng)大斑于1，否則，表胺示項目的付息能安力保障程度不足敖。尤其是當(dāng)利息巴備付率低于 拜 鞍 1 安時，表示項目沒絆有足夠資金支付半利息，償債風(fēng)險昂很大。埃 翱 根據(jù)拌我國企業(yè)歷史數(shù)笆據(jù)統(tǒng)計分析，一背般情況下，利息氨備付率不宜低于凹2。瓣 芭 藹 鞍 ( 岸三 ) 償債備半付率 (DSC柏R)盎 霸 1.暗 概念傲 礙 償債芭備付率指項目在捌借款償還期內(nèi)，愛各年可用于還本埃付息的資

49、金 (暗EBITDA-拔TAX) 與當(dāng)唉期應(yīng)還本付息金埃額 (PD) 扮的比值。其表達(dá)傲式為 :敖 敖 償債愛備付率(DSC耙R)（息稅前盎利潤+折舊+攤邦銷-企業(yè)所得稅白）/當(dāng)年還本付岸息金額熬 柏 笆 按 式中捌 E鞍BITDA 稗岸息稅前利潤加折襖舊和攤銷爸 柏 TA岸X 一一一企業(yè)八所得稅盎 疤 靶 稗 柏 2.礙 判別準(zhǔn)則阿 霸 挨償債備付率應(yīng)分板年計算 , 它瓣表示可用于還本懊付息的資金償還凹借款本息的保證絆倍率。正常情況辦應(yīng)當(dāng)大于1。壩 胺 根據(jù)拌我國企業(yè)歷史數(shù)辦據(jù)統(tǒng)計分析，一拔般情況下，償債瓣備付率不宜低于辦 1.3。斑 稗 例熬 lZlOl0胺29-2計算敗利息備付率和償扒債

50、備付率。見教埃材40頁 澳 1鞍Z101031半掌握不確定性的壩分析內(nèi)容隘 霸 1Z矮101030 爸建設(shè)項目不確定佰性分析凹 襖 1Z襖101031 襖掌握不確定性的瓣分析內(nèi)容佰 襖 不確捌定性和風(fēng)險的區(qū)半別：斑 骯 風(fēng)險絆是指不利事件發(fā)跋生的可能性，其胺中不利事件發(fā)生芭的概率是可以計八量的 絆 翱 邦 骯 不確奧定性是指人們在佰事先只知道所采扒取行動的所有可百能后果，而不知愛道它們出現(xiàn)的可愛能性，或者兩者傲均不知道，只能傲對兩者做些粗略傲的估計，因此不般確定性是難以計吧量的。骯 版 吧 巴 不確壩定性分析的方法敗 凹 阿 常用皚的不確定性分析胺方法有：盈虧平扮衡分析昂 扳 敏感八性分析。

51、邦 挨 （一吧）盈虧平衡分析凹 霸 版 般 絆 盈虧跋平衡分析也稱量巴本利分析，就是奧將項目投產(chǎn)后的邦產(chǎn)銷量作為不確擺定因素，通過計澳算企業(yè)或項目的壩盈虧平衡點的產(chǎn)安銷量，據(jù)此分析安判斷不確定性因背素對方案經(jīng)濟(jì)效吧果的影響程度，拜說明方案實施的搬風(fēng)險大小及項目耙承擔(dān)風(fēng)險的能力柏。敗 盎 版 哎 根據(jù)搬生產(chǎn)成本及銷售奧收入與產(chǎn)銷量之爸間是否呈線性關(guān)扒系，盈虧平衡分胺析又可分為：罷 頒 線性拔盈虧平衡分析拜 板 非線吧性盈虧平衡分析罷。岸 辦 藹 邦 線性叭盈虧平衡分析的按前提條件如下：霸 爸 1胺生產(chǎn)量等于銷售拔量八 佰 2.岸 產(chǎn)銷量變化，藹單位可變成本不熬變，總生產(chǎn)成本案是產(chǎn)銷量的線性壩函數(shù)

52、埃 頒 3.熬 產(chǎn)銷量變化，藹銷售單價不變，霸銷售收入是產(chǎn)銷氨量的線性函數(shù)板 瓣 4邦只生產(chǎn)單一產(chǎn)品疤；或者生產(chǎn)多種熬產(chǎn)品， 但可以傲換算為單一產(chǎn)品壩計算，不同產(chǎn)品百的生產(chǎn)負(fù)荷率的背變化應(yīng)保持一致鞍。芭 安 頒 捌 ( 盎二 ) 敏感性胺分析藹 案 敏感拜性分析法則是分白析各種不確定性笆因素發(fā)生增減變斑化時，對財務(wù)或埃經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)的搬影響，并計算敏背感度系數(shù)和臨界隘點，找出敏感因氨素。澳 矮 捌 岸 一般吧來講，盈虧平衡哎分析只適用于項按目的財務(wù)評價，癌而敏感性分析則翱可同時用于財務(wù)佰評價和國民經(jīng)濟(jì)板評價。 柏 l爸Zl藹0l伴032掌握盈虧礙平衡分析方法襖 背 1Z霸01032 掌艾握盈虧平

53、衡分析奧方法半 懊 一、敖總成本與固定成唉本、可變成本暗 藹 根據(jù)版成本費(fèi)用與產(chǎn)量埃的關(guān)系可以將總芭成本費(fèi)用分解為傲：固定成本、可背變成本和半可變挨 ( 或半固定熬 ) 成本藹 唉 ( 笆一 ) 固定成奧本白 哀 是指埃在一定的產(chǎn)量范佰圍內(nèi)不受產(chǎn)品產(chǎn)拔量及銷售量影響絆的成本。如工資岸及福利費(fèi) ( 埃計件工資除外 敖) 、折舊費(fèi)、扳 皚修理費(fèi)、無形資哀產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤敖銷費(fèi)。百 骯 ( 癌二 ) 可變成八本挨 霸 是隨暗產(chǎn)品產(chǎn)量及銷售哎量的增減而成正阿比例變化的各項班成本，如原材料懊、燃料、動力費(fèi)哀、包裝費(fèi)和計件唉工資。柏 罷 ( 挨三 ) 半可變跋 ( 或半固定俺 ) 成本骯 壩 艾 敖是指介于

54、固定戚胺本和可變成本之伴間，隨產(chǎn)量增長柏而增長，但不成稗正比例變化的成皚本，如與生產(chǎn)批矮量有關(guān)的某些消辦耗性材料費(fèi)用，胺工模具費(fèi)及運(yùn)輸骯費(fèi)。扒 敖 借款昂利息視為固定成壩本。搬 拜 懊 敖 二、八量本利模型稗 案 成本搬、產(chǎn)銷量和利潤骯的關(guān)系的數(shù)學(xué)模壩型表達(dá)形式為：艾 盎 利潤伴=銷售收入總耙成本澳 氨 或 邦 B=pQC奧uQCFT背UQ凹 扳 三俺、基本的量本利斑圖柏 擺 銷售扮收入線與總成本擺線的交點是盈虧骯平衡點 (BE絆P),也叫保本拔點。昂 耙 安 扳 項目敗盈虧平衡點 白(BEP) 懊 隘 的表叭達(dá)形式有多種。隘可以用絕對值表邦示，如以實物產(chǎn)扒銷量、單位產(chǎn)品背售價、單位產(chǎn)品啊的可

55、變成本、年柏固定總成本以及盎年銷售收入等表藹示的盈虧平衡 辦 芭 點；半也可以用相對值暗表示，如以生產(chǎn)拔能力利用率表示版的盈虧平衡點。奧其中以產(chǎn)銷量和熬生產(chǎn)能力利用率板表示的盈虧平衡伴點應(yīng)用最為廣泛巴。矮 襖 礙 靶 四、皚產(chǎn)銷量 ( 工奧程量 ) 盈虧拌平衡分析的方法般 佰 班 就單一產(chǎn)品澳企業(yè)來說 , 吧盈虧臨界點的計霸算就是使利潤 案B=O, 即可拜導(dǎo)出以產(chǎn)銷量表骯示的盈虧平衡點跋 BEP（Q)俺, 其計算式如案下：板 絆 BE愛P（Q）= C板F /（pC稗UTU）=C哀F/p(1-礙r)-CU澳 鞍 昂 拔 半 例礙 lZlO10拜32-1求盈扮虧平衡點的產(chǎn)銷叭量。見教材45藹頁襖

56、巴 皚 頒 辦 五、氨生產(chǎn)能力利用率埃盈虧平衡分析的熬方法懊 伴 生產(chǎn)擺能力利用率表示巴的盈虧平衡點 礙BEP（%) 按, 芭 擺 是指岸盈虧平衡點產(chǎn)銷把量占企業(yè)正常產(chǎn)版銷量的比重。在骯項目評價中，一皚般用設(shè)計生產(chǎn)能笆力表示正常生產(chǎn)稗量。瓣 柏 BE艾P（%）= B啊EP（Q）/ 奧Qd皚癌100%=CF頒/(Sn-CV辦-T) 胺安100%盎 俺 凹 瓣 阿 BE扳P（Q)=BE板P（%)矮芭Qd澳 斑 即產(chǎn)絆銷量 ( 工程凹量 ) 表示的阿盈虧平衡點等于胺生產(chǎn)能力利用率跋表示的盈虧平衡案點乘以設(shè)計生產(chǎn)班能力。案 昂 岸 敗 般 例凹 lZl010哀32-2計算皚生產(chǎn)能力利用率愛表示的盈虧平

57、衡癌點。見教材46熬頁奧 礙 搬 隘 八 例皚 lZlOl0邦32-3 見阿教材46頁隘 耙 斑 暗 盈虧稗平衡分析的優(yōu)缺啊點礙 藹 盈虧絆平衡點反映了項壩目對市場變化的翱適應(yīng)能力和抗風(fēng)板險能力。盈虧平疤衡點越低，達(dá)到耙此點的盈虧平衡藹產(chǎn)銷量就越少，拜項目投產(chǎn)后的盈般利的可能性越大罷，適應(yīng)市場變化白的能力越強(qiáng)，抗瓣風(fēng)險能力也越強(qiáng)霸。暗 背 盈虧笆平衡分析不能揭挨示產(chǎn)生項目風(fēng)險熬的根源。 板 l霸ZlO1033癌熟悉敏感性分析班 瓣 1Z骯101033 巴熟悉敏感性分析暗 岸 一、礙敏感性分析的內(nèi)斑容隘 耙 敏感唉性分析就是通過吧分析、預(yù)測項目傲主要不確定因素襖的變化對項目評按價指標(biāo) ( 如芭財

58、務(wù)內(nèi)部收益率跋、財務(wù)凈現(xiàn)值等挨 ) 的影響，八 埃 奧 從中藹找出敏感因素，凹確定評價指標(biāo)對壩該因素的敏感程巴度和項目對其變把化的承受能力。矮 暗 哎 啊 敏感爸性分析有單因素背敏感性分析和多斑因素敏感性分析扒兩種。敖 藹 捌 盎 二、絆單因素敏感性分伴析的步驟般 靶 （一岸）確定分析指標(biāo)耙 伴 1阿如果主要分析方壩案狀態(tài)和參數(shù)變絆化對方案投資回伴收快慢的影響，罷則可選用投資回翱收期作為分析指跋標(biāo)；敗 熬 2班如果主要分析產(chǎn)辦品價格波動對方瓣案超額凈收益的骯影響，則可選用埃凈現(xiàn)值作為分析瓣指標(biāo)；隘 澳 3拌如果主要分析投哎資大小對方案資敗金回收能力的影稗響，則可選用內(nèi)艾部收益率指標(biāo)等拌。拜 佰

59、 4敗如果在機(jī)會研究班階段，主要是對辦項目的設(shè)想和鑒盎別，確定投資方百向和投資機(jī)會，案可選用靜態(tài)的評癌價指標(biāo)，常采用跋的指標(biāo)是投資收挨益率和投資回收岸期。襖 鞍 5敗如果在初步可行絆性研究和可行性敗研究階段，經(jīng)濟(jì)敖分析指標(biāo)則需選版用動態(tài)的評價指捌標(biāo)，常用凈現(xiàn)值扒、內(nèi)部收益率，胺通常還輔之以投藹資回收期。跋 癌 皚 扳 ( 藹二 ) 選擇需巴要分析的不確定拔性因素跋 柏 在選擺擇需要分析的不氨確定性因素時主扒要考慮以下兩條笆原則：藹 敖 第一白 , 預(yù)計這些氨因素在其可能變盎動的范圍內(nèi)對經(jīng)班濟(jì)評價指標(biāo)的影奧響較大案 霸 第二把 , 對在確定壩性經(jīng)濟(jì)分析中采把用該因素的數(shù)據(jù)唉的準(zhǔn)確性把握不鞍大。白

60、 板 百 笆 ( 捌三 ) 分析每霸個不確定性因素哀的波動程度及其懊對分析指標(biāo)可能扒帶來的增減變化艾情況氨 礙 暗 安 ( 百四 ) 確定敏矮感性因素挨 拌 可以跋通過計算敏感度翱系數(shù)和臨界點來巴判斷。挨 鞍 1唉. 敏感度系數(shù)襖（相對測定法）岸：就是用評價指八標(biāo)的變化率除以埃不確定因素的變哀化率。半 半 計算邦公式為耙 案 百 SAF 盎（般安A/A）/（笆捌F/F）捌 哎 把 SAFO胺, 表示評價指半標(biāo)與不確定性因半素同方向變化按 挨 SA搬FO表示評價絆指標(biāo)與不確定性傲因素反方向變化安。挨 氨 S靶AF越大，表罷明評價指標(biāo) A斑 對于不確定性按因素 F 越敏敗感；反之，則不埃敏感。澳