上市公司年報(bào)分析報(bào)告

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上專心-專注-專業(yè)專心-專注-專業(yè)精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上專心-專注-專業(yè)公司代碼： 簡稱：人福醫(yī)藥公司代碼： 簡稱：太龍藥業(yè)上市公司年報(bào)分析報(bào)告書 課題名稱：對藥品行業(yè)人福醫(yī)藥、太龍藥業(yè)的年報(bào)分析報(bào)告組 長： 學(xué) 號： 院 系： 專 業(yè)： 組 員： 指導(dǎo)教師： 時(shí) 間：2017-5-25 組員情況介紹姓名專業(yè)班級學(xué)號貢獻(xiàn)度目錄：總體情況（一）研究對象.4（二）公司概況.4（三）行業(yè)概況.9（四）市場地位.10對比分析（一）資產(chǎn)分析.11（二）負(fù)債與權(quán)益分析.13（三）收入與費(fèi)用分析.17（四）比率分析.19結(jié)論（一）投資建議.21（二）附件

2、.25一總體情況（一）研究對象人福醫(yī)藥集團(tuán)股份公司，河南太龍藥業(yè)股份有限公司（二）公司概況1、人福醫(yī)藥集團(tuán)股份公司（1）公司主要業(yè)務(wù)根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)上市公司行業(yè)分類結(jié)果，公司屬于“C27醫(yī)藥制造業(yè)”。公司主要從事醫(yī)藥產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要業(yè)務(wù)涵蓋化學(xué)藥品制劑、化學(xué)原料藥、中藥、生物制劑等多個(gè)醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)，是湖北省醫(yī)藥工業(yè)龍頭企業(yè)和國家級企業(yè)技術(shù)中心，2015年度中國醫(yī)藥工業(yè)百強(qiáng)企業(yè)排名第28位。公司堅(jiān)持“做醫(yī)藥行業(yè)細(xì)分市場領(lǐng)導(dǎo)者”的發(fā)展戰(zhàn)略，在中樞神經(jīng)系統(tǒng)用藥、生育調(diào)節(jié)藥、生物制品、維吾爾民族藥、體外診斷試劑等領(lǐng)域不斷鞏固或強(qiáng)化領(lǐng)導(dǎo)或領(lǐng)先地位，近年來在美國仿制藥業(yè)務(wù)取得快速進(jìn)展。目前，公司

3、及下屬子公司擁有576個(gè)藥品生產(chǎn)批文，其中有48個(gè)獨(dú)家品規(guī)產(chǎn)品，共有141個(gè)品種納入國家基本藥物目錄（2012年版），316個(gè)品種納入國家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)藥品目錄（2017年版）。公司主要藥（產(chǎn)）品包括枸櫞酸芬太尼注射液、枸櫞酸舒芬太尼注射液、注射用鹽酸瑞芬太尼、咪達(dá)唑侖注射液、鹽酸氫嗎啡酮注射液、米非司酮制劑、黃體酮原料藥、人血白蛋白、硫酸新霉素原料藥、熊去氧膽酸膠囊等，產(chǎn)品基本情況詳見本報(bào)告“第四節(jié)經(jīng)營情況討論與分析”之“（四）行業(yè)經(jīng)營性信息分析”中關(guān)于“主要藥（產(chǎn)）品基本情況”的內(nèi)容。經(jīng)過20多年的發(fā)展，公司質(zhì)量管理體系日趨成熟，產(chǎn)品質(zhì)量安全可靠，產(chǎn)品競爭優(yōu)勢明顯，產(chǎn)品市

4、場空間廣闊。同時(shí)，公司已搭建覆蓋全國的營銷體系，著力打造醫(yī)藥流通和醫(yī)療服務(wù)區(qū)域龍頭企業(yè)，積極布局大健康產(chǎn)業(yè)以實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈的深度融合。在此基礎(chǔ)上，公司積極拓展國際市場，力爭成為國際化的優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥企業(yè)。（2）公司經(jīng)營模式公司堅(jiān)持做“醫(yī)藥行業(yè)細(xì)分市場領(lǐng)導(dǎo)者”，加強(qiáng)下屬醫(yī)藥制造業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)子公司之間在產(chǎn)品分銷配送、醫(yī)院開發(fā)等方面的深度合作，以實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈的深度融合。公司采用集團(tuán)總部統(tǒng)一制訂戰(zhàn)略規(guī)劃和業(yè)務(wù)目標(biāo)計(jì)劃，下屬各子公司在各細(xì)分領(lǐng)域進(jìn)行專業(yè)化運(yùn)營的管理模式，通過建立目標(biāo)責(zé)任制考核體系和激勵(lì)與約束相結(jié)合、適應(yīng)市場發(fā)展的運(yùn)行機(jī)制，提高公司資產(chǎn)經(jīng)營的整體效率和收益，實(shí)現(xiàn)股東利益最大化的目標(biāo)。主要業(yè)

5、務(wù)模式如下：a.醫(yī)藥制造業(yè)公司緊緊圍繞“品質(zhì)立企”的發(fā)展主線，按照國家新版GMP要求組織生產(chǎn)、推進(jìn)研發(fā)創(chuàng)新和銷售隊(duì)伍建設(shè)工作，鞏固公司的產(chǎn)品競爭優(yōu)勢與市場地位。下屬各醫(yī)藥制造業(yè)子公司積極培育“大品種”產(chǎn)品，堅(jiān)持在醫(yī)藥細(xì)分市場自建營銷隊(duì)伍，分別建立了由營銷副總、市場支持部門、銷售管理部門及各區(qū)域辦事處構(gòu)成的獨(dú)立醫(yī)藥營銷系統(tǒng)，專注學(xué)術(shù)推廣和品牌推廣，將產(chǎn)品質(zhì)量及臨床應(yīng)用研究成果傳遞給醫(yī)生和患者，將產(chǎn)品使用信息反饋至公司，促進(jìn)公司的質(zhì)量管理和研發(fā)創(chuàng)新，逐步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品和市場的良性互動(dòng)發(fā)展。同時(shí)，各子公司借助公司醫(yī)藥商業(yè)板塊的產(chǎn)品推廣能力，將自主在銷品種有機(jī)融入具備相應(yīng)經(jīng)營資質(zhì)的商業(yè)渠道公司，由其分銷至各

6、類醫(yī)療機(jī)構(gòu)、零售藥店等，實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥制造業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)共享產(chǎn)品和服務(wù)增值。b.醫(yī)藥批發(fā)及相關(guān)業(yè)務(wù)公司以省份為單位，搭建區(qū)域性醫(yī)藥商業(yè)網(wǎng)絡(luò)，各醫(yī)藥商業(yè)子公司以“醫(yī)療機(jī)構(gòu)綜合服務(wù)商”為目標(biāo)，從事醫(yī)藥產(chǎn)品的批發(fā)及相關(guān)業(yè)務(wù)。公司下屬各醫(yī)藥商業(yè)子公司可分為省級公司和市級公司兩個(gè)層級，省級公司為管理及采購平臺(tái)，市級公司負(fù)責(zé)完善終端銷售網(wǎng)絡(luò)，承接省級公司業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)統(tǒng)購分銷，向各級醫(yī)療機(jī)構(gòu)銷售藥品器械、醫(yī)療設(shè)備、試劑耗材、健康產(chǎn)品、技術(shù)及管理服務(wù)等，優(yōu)先銷售公司醫(yī)藥制造業(yè)板塊的產(chǎn)品。公司按區(qū)域分配銷售人員，為上游生產(chǎn)企業(yè)提供醫(yī)藥物流和貨款結(jié)算業(yè)務(wù)，為下游醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供醫(yī)藥產(chǎn)品供應(yīng)和服務(wù)。目前公司已完成湖北省銷售網(wǎng)絡(luò)布

7、局，形成“1家省級平臺(tái)公司+8家市級公司+N家市級特色經(jīng)營公司”的商業(yè)格局，全面覆蓋湖北省內(nèi)各級各類醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)，并正在浙江省、四川省等地推廣復(fù)制該業(yè)務(wù)模式。2、河南太龍藥業(yè)股份有限公司(1)公司主要業(yè)務(wù)及產(chǎn)品河南太龍藥業(yè)股份有限公司目前主要業(yè)務(wù)分為四個(gè)板塊，即以中藥口服液為主的藥品制劑業(yè)務(wù)、中藥飲片業(yè)務(wù)、藥品研發(fā)技術(shù)服務(wù)和醫(yī)藥商業(yè)。a.藥品制劑業(yè)務(wù)公司藥品制劑業(yè)務(wù)主要包括中西藥產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售。公司擁有口服液、片劑、膠囊、輸液、原料藥等多種劑型、100多個(gè)產(chǎn)品的生產(chǎn)批文，其中主導(dǎo)產(chǎn)品為雙黃連口服液系列產(chǎn)品和雙金連合劑。雙黃連口服液系列產(chǎn)品為公司傳統(tǒng)優(yōu)勢品種，包含普通型、濃縮型、兒童型等多種品

8、規(guī)，而且濃縮型和雙黃連口服液（兒童型），均為公司獨(dú)家產(chǎn)品，雙黃連口服液的市場占有率在同類產(chǎn)品中處于領(lǐng)先地位。雙金連合劑是公司在雙黃連口服液的基礎(chǔ)上，成功開發(fā)的具有20年自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的獨(dú)家專利產(chǎn)品、國家中藥六類新藥，該產(chǎn)品被國家四部委聯(lián)合評定為“國家重點(diǎn)新產(chǎn)品”。b.中藥飲片業(yè)務(wù)公司中藥飲片業(yè)務(wù)集中在全資子公司桐君堂藥業(yè)有限公司，桐君堂中藥飲片業(yè)務(wù)的主要產(chǎn)品為各種中藥飲片，品種繁多，產(chǎn)品品種多達(dá)700多種，1,100多個(gè)品規(guī)，如茯苓飲片、黃芪飲片、麩炒白術(shù)飲片、當(dāng)歸飲片、麩白芍飲片、丹參飲片、陳皮飲片、生地黃飲片、蒲公英飲片等，以及有特色的精品飲片和發(fā)酵飲片等。桐君堂的中藥飲片主要供應(yīng)給中醫(yī)院、

9、中醫(yī)門診部、綜合性醫(yī)院和醫(yī)藥零售店使用，并通過提供代煎中藥等增值服務(wù)，提高競爭力，促進(jìn)飲片的銷售。c.藥品研發(fā)技術(shù)服務(wù)公司的醫(yī)藥研發(fā)技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)由全資子公司新領(lǐng)先負(fù)責(zé)開展。新領(lǐng)先主要以向客戶提供藥品的藥學(xué)研究、藥品生產(chǎn)技術(shù)、臨床研究、申報(bào)注冊等相關(guān)技術(shù)服務(wù)及藥品研發(fā)成果轉(zhuǎn)讓為核心業(yè)務(wù)。新領(lǐng)先長期致力于心腦血管用藥、抗腫瘤、抗感染、老年性疾病、兒童用藥等重要領(lǐng)域的藥品研制開發(fā)，并已向國內(nèi)多家包括知名上市公司在內(nèi)的醫(yī)藥企業(yè)進(jìn)行技術(shù)成果轉(zhuǎn)讓或提供各項(xiàng)技術(shù)服務(wù)。新領(lǐng)先根據(jù)客戶個(gè)性化的委托開發(fā)需求，提供包括化合物篩選、劑型設(shè)計(jì)與開發(fā)、藥品生產(chǎn)技術(shù)開發(fā)、新藥及仿制藥的藥學(xué)研究、臨床試驗(yàn)研究、臨床及生產(chǎn)批件

10、注冊申報(bào)等服務(wù)，并根據(jù)與客戶約定的階段性工作完成情況收取技術(shù)服務(wù)費(fèi)用。新領(lǐng)先以化學(xué)藥品為主要研發(fā)方向，開發(fā)出多個(gè)與原研產(chǎn)品質(zhì)量、療效一致的項(xiàng)目。歷經(jīng)多年的發(fā)展，公司在開發(fā)了數(shù)百個(gè)技術(shù)成果的同時(shí)，積累了豐富的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)及特色人才，特別是在復(fù)雜化合物合成、雜質(zhì)制備、手性分析、原研參比制劑剖析、基于臨床角度的仿制制劑設(shè)計(jì)、高仿原研制劑處方工藝研究及產(chǎn)業(yè)化技術(shù)轉(zhuǎn)移等行業(yè)關(guān)鍵技術(shù)方面，達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平。新領(lǐng)先以其全資子公司深藍(lán)海為平臺(tái)，啟動(dòng)了臨床CRO業(yè)務(wù)，重點(diǎn)協(xié)助客戶開展臨床試驗(yàn)及生產(chǎn)批件、新藥證書申請等服務(wù)業(yè)務(wù)。d.醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)公司的醫(yī)藥商業(yè)流通業(yè)務(wù)主要通過河南太新龍醫(yī)藥有限公司、河北太龍醫(yī)藥有限公司

11、和桐君堂藥業(yè)有限公司進(jìn)行開展，主要業(yè)務(wù)范圍集中在河南、河北、浙江等區(qū)域，經(jīng)營產(chǎn)品包括中藥、西藥、中藥飲片、保健品、醫(yī)療器械、玻璃儀器、化學(xué)制劑等。(2)公司經(jīng)營模式a.醫(yī)藥工業(yè)經(jīng)營模式公司藥品制劑和中藥飲片業(yè)務(wù)均屬于醫(yī)藥工業(yè)，在經(jīng)營模式上相似。1）采購模式本公司由采購部以大宗集采形式統(tǒng)一負(fù)責(zé)對外采購工作。采購部門根據(jù)生產(chǎn)情況、現(xiàn)有庫存、市場狀況提出原材料、包裝材料等物資采購計(jì)劃，并依據(jù)經(jīng)批準(zhǔn)的采購計(jì)劃安排采購時(shí)點(diǎn)，以最大限度降低資金占用，降低公司的采購成本，為公司生產(chǎn)經(jīng)營工作的正常進(jìn)行奠定基礎(chǔ)。2）生產(chǎn)模式公司以市場需求為導(dǎo)向，以生產(chǎn)計(jì)劃為依據(jù)，嚴(yán)格按照GMP的要求組織生產(chǎn)。公司生產(chǎn)中心從原材

12、料采購、人員配置、生產(chǎn)設(shè)備管理、產(chǎn)品生產(chǎn)過程管理、產(chǎn)品質(zhì)量控制、包裝運(yùn)輸?shù)榷喾矫?，?yán)格執(zhí)行國家相關(guān)規(guī)定及藥典要求。質(zhì)量中心對藥品生產(chǎn)中使用的原輔包材、生產(chǎn)的半成品和產(chǎn)成品進(jìn)行質(zhì)量檢測，并對生產(chǎn)過程、生產(chǎn)工藝等進(jìn)行監(jiān)控，確保藥品質(zhì)量安全。3）銷售模式報(bào)告期內(nèi)，公司的藥品制劑產(chǎn)品主要采取“經(jīng)銷分銷”的銷售模式。公司篩選確定合格的經(jīng)銷商，將產(chǎn)品銷售給經(jīng)銷商，通過經(jīng)銷商的銷售渠道實(shí)現(xiàn)對全國大部分等級醫(yī)院、基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)和零售終端的覆蓋；通過深化與各大連鎖藥店戰(zhàn)略合作，拓展產(chǎn)品終端市場，擴(kuò)大在行業(yè)和消費(fèi)者中的品牌影響力。中藥飲片產(chǎn)品目前主要通過公司自身的商業(yè)渠道向醫(yī)療機(jī)構(gòu)、中醫(yī)診所等終端進(jìn)行配送，并通過提

13、供代煎中藥等增值服務(wù)，提高競爭力，促進(jìn)飲片的銷售。b.研發(fā)技術(shù)服務(wù)的經(jīng)營模式公司新領(lǐng)先主要從事藥品臨床前研發(fā)和技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)，經(jīng)營模式如下：1）研發(fā)管理模式新領(lǐng)先根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)，結(jié)合自身情況，建立起了完善的研發(fā)管理模式。新領(lǐng)先對研發(fā)項(xiàng)目實(shí)施縱向、橫向的雙向管理。各技術(shù)部門對所有項(xiàng)目涉及本部門的技術(shù)工作進(jìn)行進(jìn)度與質(zhì)量的縱向管理；項(xiàng)目管理部對項(xiàng)目的整體進(jìn)度、技術(shù)部門間的銜接進(jìn)行橫向管理。新領(lǐng)先的研發(fā)項(xiàng)目在完成初步調(diào)研后，需組織立項(xiàng)會(huì)討論，由立項(xiàng)委員會(huì)進(jìn)行評價(jià)，根據(jù)評價(jià)結(jié)果確定是否進(jìn)入詳細(xì)調(diào)研。新領(lǐng)先設(shè)立了技術(shù)管理委員會(huì)，各項(xiàng)目的核心技術(shù)方案均需經(jīng)技術(shù)管理委員會(huì)審核后確定。通過項(xiàng)目立項(xiàng)及技術(shù)方案強(qiáng)制上會(huì)

14、的方式確保各研發(fā)項(xiàng)目的質(zhì)量，降低風(fēng)險(xiǎn)。新領(lǐng)先還建立了完善的考核體系，主要包括項(xiàng)目考核與月度考核。項(xiàng)目考核對于關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)進(jìn)行考核，考核重點(diǎn)為進(jìn)度與質(zhì)量；月度考核為中間控制考核，按照項(xiàng)目計(jì)劃書對當(dāng)月進(jìn)度進(jìn)行考核。2）經(jīng)營模式新領(lǐng)先的技術(shù)開發(fā)團(tuán)隊(duì)由熟悉藥物研發(fā)過程和注冊法律法規(guī)的專業(yè)化人才組成，具備規(guī)范的服務(wù)流程，在一定區(qū)域內(nèi)擁有合作網(wǎng)絡(luò)，負(fù)責(zé)實(shí)施藥物研究開發(fā)過程所涉及的全部或部分活動(dòng)，代表客戶進(jìn)行全部或部分的藥學(xué)及醫(yī)學(xué)試驗(yàn)，降低醫(yī)藥企業(yè)藥物研發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，從而獲取商業(yè)性的報(bào)酬。c.商業(yè)流通經(jīng)營模式公司的醫(yī)藥商業(yè)流通業(yè)務(wù)主要包括向醫(yī)療機(jī)構(gòu)分銷及向連鎖藥店、醫(yī)藥經(jīng)銷企業(yè)批發(fā)兩種模式。向醫(yī)療機(jī)構(gòu)的分銷，即公司

15、先從供貨商采購產(chǎn)品備貨，在收到相關(guān)醫(yī)療機(jī)構(gòu)訂單后，公司安排物流服務(wù)并及時(shí)運(yùn)送產(chǎn)品；面向連鎖藥店、醫(yī)藥經(jīng)銷企業(yè)的批發(fā)，即面向上述銷售對象銷售并配送藥品。行業(yè)概況醫(yī)藥行業(yè)處于穩(wěn)步增長的新常態(tài)醫(yī)藥行業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，隨著醫(yī)藥市場發(fā)展大環(huán)境的變化，醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展正在步入穩(wěn)步增長的新常態(tài)。醫(yī)藥工業(yè)方面：根據(jù)國家工信部統(tǒng)計(jì)，2014年醫(yī)藥工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入24553.16億元，同比增長13.05%，高于全國工業(yè)整體增速6.05個(gè)百分點(diǎn)，但較上年降低4.85個(gè)百分點(diǎn)，2015年醫(yī)藥工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入26885.19億元，同比增長9.02%，高于全國工業(yè)增速8.22個(gè)百

16、分點(diǎn)，但較上年降低4.42個(gè)百分點(diǎn)，2016年19月，醫(yī)藥工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入21034.14億元，同比增長10.09%，高于全國工業(yè)整體增速6.39個(gè)百分點(diǎn)，增速較上年同期提高1.04個(gè)百分點(diǎn)。利潤總額增速整體也放緩，2014年醫(yī)藥工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額2460.69億元，同比增長12.26%，高于全國工業(yè)整體增速8.96個(gè)百分點(diǎn)，但較上年降低5.34個(gè)百分點(diǎn)，2015年醫(yī)藥工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額2768.23億元，同比增長12.22%，高于全國工業(yè)增速14.52個(gè)百分點(diǎn)，較上年下降0.93個(gè)百分點(diǎn)，2016年19月，醫(yī)藥工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額2200.97億元

17、，同比增長15.64%，高于全國工業(yè)整體增速7.24個(gè)百分點(diǎn)，增速較上年同期提高2.67個(gè)百分點(diǎn)。2、行業(yè)中企業(yè)數(shù)量眾多，集中度低據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，截至2015年12月我國規(guī)模以上制藥企業(yè)有7116家，但大多為中小企業(yè)，規(guī)模較小、收入偏低。2015年中國制藥企業(yè)百強(qiáng)集中度僅為46.3%。3、醫(yī)藥行業(yè)更加細(xì)分化，醫(yī)藥工業(yè)各子行業(yè)發(fā)展參差不齊根據(jù)國家工信部統(tǒng)計(jì)：醫(yī)藥工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)總體的增速高于全國工業(yè)增速，但隨著國家大環(huán)境的變化，受國家政策的扶持，在醫(yī)藥工業(yè)各子行業(yè)中，中藥飲片增長較快，而中成藥和制藥設(shè)備的增速低于行業(yè)平均水平。2015年規(guī)模以上醫(yī)藥工業(yè)增加值同比增長9.8%，增速較上年下降2.

18、7個(gè)百分點(diǎn)，高于工業(yè)整體增速3.7個(gè)百分點(diǎn)，2015年醫(yī)藥工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入26885.19億元，同比增長9.02%，其中中藥飲片同比增長12.49%，而中成藥和制藥設(shè)備同比分別增長5.69%、8.94%；2016年19月，規(guī)模以上醫(yī)藥工業(yè)增加值同比增長10.40%，增速較上年同期提高0.40個(gè)百分點(diǎn)，高于工業(yè)整體增速4.40個(gè)百分點(diǎn)，2016年1-9月醫(yī)藥工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入21034.14億元，同比增長10.09%，其中中藥飲片同比增長12.45%，而中成藥和制藥設(shè)備同比分別增長7.93%、5.34%。國家政策引導(dǎo)，發(fā)展大環(huán)境趨好醫(yī)藥制造業(yè)的發(fā)展，離不開醫(yī)藥市場的

19、大環(huán)境，國家對中醫(yī)藥政策扶持的力度再不斷加大，中華人民共和國中醫(yī)藥法、中醫(yī)藥發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（20162030年）、“十三五”規(guī)劃，2015版中國藥典等一系列政策法規(guī)的頒布，將進(jìn)一步促進(jìn)醫(yī)藥行業(yè)市場規(guī)模的增長。醫(yī)藥的市場需求是一種剛性需求，我國人口眾多，在老齡化進(jìn)程加快、環(huán)境問題及人們生活方式改變的背景下，人類疾病譜從傳染性疾病逐漸向慢性疾病過渡，預(yù)計(jì)到2019年，我國醫(yī)藥市場規(guī)模有望超過2.2萬億元。（四）市場地位1、河南太龍藥業(yè)股份有限公司市場地位經(jīng)過多年的發(fā)展，目前公司形成了醫(yī)藥制劑、中藥飲片、醫(yī)藥研發(fā)、醫(yī)藥商業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。太龍藥業(yè)憑借良好的市場表現(xiàn)先后獲得2016河南省誠信興商雙優(yōu)

20、示范單位、2016中國最具影響力醫(yī)藥企業(yè)百強(qiáng)榜等榮譽(yù)，同時(shí)在廣州中康資訊股份有限公司發(fā)布的中國醫(yī)藥行業(yè)六大終端用藥市場分析藍(lán)皮書中，太龍藥業(yè)憑著良好的市場表現(xiàn)成功入選2015零售市場感冒藥廠家銷售額份額及增長率TOP10。公司的主要產(chǎn)品之一太龍雙黃連口服液還先后獲得2015-2016中國藥店店員推薦率最高品牌、第九屆中國健康總評榜“最具互聯(lián)網(wǎng)影響力藥品品牌”,公司桐君堂作為非物質(zhì)文化遺產(chǎn)的傳承單位，區(qū)域市場地位和影響力都較強(qiáng)，因此，公司在行業(yè)內(nèi)具有一定的影響力。2、人福醫(yī)藥集團(tuán)股份公司市場地位公司業(yè)務(wù)涵蓋化學(xué)藥品制劑、化學(xué)原料藥、中藥、生物制劑等多個(gè)醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域，經(jīng)過20多年的發(fā)展，公司已在中

21、樞神經(jīng)系統(tǒng)用藥、生育調(diào)節(jié)藥、生物制品、維吾爾民族藥以及體外診斷試劑等細(xì)分領(lǐng)域形成領(lǐng)導(dǎo)或領(lǐng)先地位，并且近年來在美國仿制藥業(yè)務(wù)取得快速進(jìn)展。二、對比分析（一）資產(chǎn)分析1、人福藥業(yè)首先公司資產(chǎn)總額達(dá)到260多億，規(guī)模很大，比2015年增加了約45.59%這與2016年的收購活動(dòng)和繼續(xù)堅(jiān)持研發(fā)創(chuàng)新和國際化戰(zhàn)有關(guān)從中也可以看出企業(yè)加快了擴(kuò)張的步伐。其中固定資產(chǎn)所占比例較小，這與該行業(yè)的特征有關(guān)：從資產(chǎn)負(fù)債表可知負(fù)債和和固定資產(chǎn)所占比例不相上下。(2)應(yīng)收賬款余額較大，有提取壞賬準(zhǔn)備，符合謹(jǐn)慎性原則，但存在不足。會(huì)計(jì)報(bào)表附注中說明公司對其他應(yīng)收款的壞賬準(zhǔn)備的記提采用了按照其他應(yīng)收款余額的3.7%左右的記提

22、，賬齡分析表明隨著賬齡的增加計(jì)提比例逐年增加即壞賬的準(zhǔn)備在短時(shí)間內(nèi)不充分，準(zhǔn)備較低。(3)無形資產(chǎn)為295,522,392.75元，原因?yàn)榻杩畹盅?，在?bào)表附注中顯示大額商譽(yù)的緣故：本公司以支付的對價(jià)人民幣350,000,000.00元為合并成本，在合并中取得四川人福醫(yī)藥有限公司（原名：成都萬隆億康醫(yī)藥有限公司）70%權(quán)益。四川人福醫(yī)藥有限公司（原名：成都萬隆億康醫(yī)藥有限公司）可辨認(rèn)凈資產(chǎn)在購買日公允價(jià)值為人民幣88,386,335.03元，其中歸公司享有的份額為人民幣61,870,434.52元，兩者的差額人民幣288,129,565.48元確認(rèn)為商譽(yù)。本公司以支付的對價(jià)人民幣1,400,00

23、0.00元為合并成本，在合并中取得北京人福中醫(yī)門診部有限公司（原名：北京同悅中醫(yī)門診部有限公司）80%權(quán)益。北京人福中醫(yī)門診部有限公司（原名：北京同悅中醫(yī)門診部有限公司）可辨認(rèn)凈資產(chǎn)在購買日公允價(jià)值為人民幣47,393.04元，其中歸公司享有的份額為人民幣37,914.43元，兩者的差額人民幣1,362,085.57元確認(rèn)為商譽(yù)本公司以支付的對價(jià)人民幣105,000,000.00元為合并成本，在合并中取得杭州福斯特藥業(yè)有限公司70%權(quán)益。杭州福斯特藥業(yè)有限公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)在購買日公允價(jià)值為人民幣73,922,990.16元，其中歸公司享有的份額為人民幣51,746,093.11元，兩者的差額人

24、民幣53,253,906.89元確認(rèn)為商譽(yù)。本公司以支付的對價(jià)人民幣24,000,000.00元為合并成本，在合并中取得杭州加爾鐵進(jìn)出口有限公司80%權(quán)益。杭州加爾鐵進(jìn)出口有限公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)在購買日公允價(jià)值為人民幣4,058,358.20元，其中歸公司享有的份額為人民幣3,246,686.56元，兩者的差額人民幣20,753,313.44元確認(rèn)為商譽(yù)。本公司以支付的對價(jià)人民幣3,462,569,500.00元為合并成本，在合并中取得Epic-Pharma,LLC100%權(quán)益。EpicPharma,LLC可辨認(rèn)凈資產(chǎn)在購買日公允價(jià)值為人民幣769,402,241.31元，其中歸公司享有的份額為

25、人民幣769,402,241.31元，兩者的差額人民幣2,693,167,258.69元確認(rèn)為商譽(yù)。本公司以支付的對價(jià)人民幣137,455,500.00元為合并成本，在合并中取得EpicReHoldco,LLC100%權(quán)益。EpicReHoldco,LLC可辨認(rèn)凈資產(chǎn)在購買日公允價(jià)值為人民幣54,989,034.38元，其中歸公司享有的份額為人民幣54,989,034.38元，兩者的差額人民幣82,466,465.62元確認(rèn)為商譽(yù)。(4)長期投資。我們注意到公司2016年長期股權(quán)投資有一個(gè)大幅度的增長，這主要是公司在報(bào)告期內(nèi)先后收購杭州福斯特藥業(yè)有限公司、EpicPharma等醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)增加

26、。2、太龍藥業(yè)(1)首先公司資產(chǎn)總額達(dá)到26億多，規(guī)?？梢运闶呛艽螅?016本期只比上年同期增0.43%，這與2016年公司主業(yè)經(jīng)營呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)趨，控股子公司太新龍股權(quán)變動(dòng)及經(jīng)營場所變更等事項(xiàng)對報(bào)告期收入產(chǎn)生了較大影響等息息相關(guān)。其中固定資產(chǎn)較上一年有所增加，所占比例為公司總資產(chǎn)的一半，即公司的固定資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)的比例為1:1，這與該行業(yè)的特征有關(guān)，從表可知公司的流動(dòng)資產(chǎn)有減少，而固定資產(chǎn)有所增加。(2)公司應(yīng)收賬款余額較大，有提取壞賬準(zhǔn)備，符合謹(jǐn)慎性原則，但存在不足。本年壞賬準(zhǔn)備余額較上年增加215,656.31元，本期計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金額370,730.22元；本期收回或轉(zhuǎn)回壞賬準(zhǔn)備金額34,

27、105.63元。本期焦作懷牌飲料有限公司不再納入合并范圍減少195,968.28元，本期新納入合并范圍的桐君堂藥業(yè)寧波有限公司增加75,000.00元。其中本期壞賬準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回或收回金額重要的：會(huì)計(jì)報(bào)表附注中說明公司對其他應(yīng)收款的壞賬準(zhǔn)備的記提第一年采用按照其他應(yīng)收款余額的3%及以上記提，賬齡分析表明隨著賬齡的增加計(jì)提比例逐年增加即壞賬的準(zhǔn)備在短時(shí)間內(nèi)不充分，準(zhǔn)備不足。(3)無形資產(chǎn)本期減少了1,151,490.79元，原因?yàn)榻杩畹盅?，其中本期末通過公司內(nèi)部研發(fā)形成的無形資產(chǎn)占無形資產(chǎn)余額的比例23.56%；在報(bào)表附注中顯示商譽(yù)有少量的增加的緣故：和大多數(shù)的公司的投資沒有發(fā)生你哥多大的變化，但是有

28、企業(yè)合并的桐君堂藥業(yè)寧波有限公司所增加。(4)長期股權(quán)投資。我們注意到公司2016年長期股權(quán)投資有一個(gè)大幅度的增長，主要系告期內(nèi)本公司按協(xié)議約定對太龍健康產(chǎn)業(yè)投資有限公司出資所曾加。（二）負(fù)債與權(quán)益分析1、人福藥業(yè)人福醫(yī)藥2016年12月31日資產(chǎn)負(fù)債簡表單位：元幣種：人民幣項(xiàng)目期末余額初期余額應(yīng)收賬款余額4,544,683,535.703,778,486,981.19存貨余額2,196,990,153.141,722,341,674.27流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)11,606,002,588.739,324,909,637.49固定資產(chǎn)合計(jì)14,821,533,017.318,826,897,125.32

29、資產(chǎn)總計(jì)26,427,535,606.0418,151,806,762.81應(yīng)付賬款1,849,950,828.701,488,015,617.12流動(dòng)負(fù)債合計(jì)10,060,171,812.607,101,754,774.16長期負(fù)債合計(jì)4,384,860,726.791,868,084,871.00負(fù)債總計(jì)14,445,032,539.398,969,839,645.16股本1,286,049,062.001,286,049,062.00未分配利潤3,158,585,627.342,507,447,380.97股東權(quán)益總計(jì)11,982,503,066.659,181,967,117.65人福

30、醫(yī)藥2016年12月31日利潤分配簡表單位：元幣種：人民幣項(xiàng)目本期發(fā)生額上期發(fā)生額主營業(yè)務(wù)收入12,330,950,052.8710,053,978,403.03主營業(yè)務(wù)成本11,321,440,057.299,211,668,173.23主營業(yè)務(wù)利潤1,009,509,995.58842,310,229.8其他業(yè)務(wù)利潤148,438,659.99106,785,338.03管理費(fèi)用1,185,725,442.10846,780,415.91財(cái)務(wù)費(fèi)用330,169,313.59241,698,723.76營業(yè)利潤1,248,629,083.16984,161,312.25利潤總額1,365,1

31、86,784.651,071,969,496.78凈利潤1,080,146,941.58853,223,936.84人福醫(yī)藥2016年12月31日現(xiàn)金流量簡表單位：元幣種：人民幣項(xiàng)目本期發(fā)生額上期發(fā)生額經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入13,684,651,986.9011,092,327,297.02經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出13,158,174,196.3810,781,110,736.39經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額526,477,790.52311,216,560.63投資活動(dòng)現(xiàn)金流入431,671,163.5298,773,019.79投資活動(dòng)現(xiàn)金流出6,085,187,917.432,291,575,259.41投資

32、活動(dòng)流量凈額-5,653,516,753.91-2,192,802,239.62籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入13,672,222,155.368,753,155,555.13籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出7,846,026,477.086,110,783,260.21籌資活動(dòng)流量凈額5,826,195,678.282,642,372,294.92現(xiàn)金及等價(jià)物增加額661,898,179.36763,739,377.13人福醫(yī)藥在流動(dòng)負(fù)債方面比年初有顯著上升，主要系報(bào)告期內(nèi)為滿足工程建設(shè)、股權(quán)并購而新增貸款以及報(bào)告期內(nèi)公司合并報(bào)表范圍增加。人福醫(yī)藥的長期借款在這兩年左右逐年增加，流動(dòng)性減弱，但是對于長期借款有4,384,

33、860,726.79元，公司現(xiàn)有貨幣資金11,606,002,588.73元，因此不存在還款壓力。人福醫(yī)藥經(jīng)2016年第三次臨時(shí)股東大會(huì)審議批準(zhǔn)，公司于2016年9月啟動(dòng)非公開發(fā)行股票申請事宜，經(jīng)過兩次非公開發(fā)行股票預(yù)案修訂，公司現(xiàn)擬向控股股東當(dāng)代科技非公開發(fā)行不超過67,236,204股A股股票，募集資金不超過119,411.50萬元用于償還銀行貸款。公司已于2016年10月28日收到中國證監(jiān)會(huì)受理通知書，并已向中國證監(jiān)會(huì)遞交兩次反饋意見回復(fù)，目前仍在等待中國證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)。具體內(nèi)容詳見公司于2016年9月1日、9月20日、10月29日、12月20日和2017年1月18日、3月4日在中國證券報(bào)

34、、上海證券報(bào)、證券時(shí)報(bào)、證券日報(bào)和上海證券交易所網(wǎng)站（）上刊登的公告，并且有較大股權(quán)變動(dòng)，主要是并購了杭州福斯特藥業(yè)有限公司、EpicPharma等醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)，并且優(yōu)勢突出。2、太龍藥業(yè)河南太龍藥業(yè)2016年12月31日資產(chǎn)負(fù)債簡表單位：元幣種：人民幣項(xiàng)目期末余額初期余額應(yīng)收賬款余額346,610,061.55328,974,875.31存貨余額238,663,631.82207,270,304.42流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1,332,298,987.311,354,960,295.72固定資產(chǎn)合計(jì)1,318,528,003.521,284,598,008.63資產(chǎn)總計(jì)2,650,826,990.832

35、,639,558,304.35應(yīng)付賬款102,386,076.96115,075,367.87流動(dòng)負(fù)債合計(jì)582,273,162.121,037,142,247.03長期負(fù)債合計(jì)566,000,000.00100,000,000.00負(fù)債總計(jì)1,150,860,511.441,140,158,720.95股本573,886,283.00573,886,283.00未分配利潤207,483,260.58203,467,674.39股東權(quán)益總計(jì)1,499,966,479.391,499,399,583.40河南太龍藥業(yè)2016年12月31日利潤分配簡表單位：元幣種：人民幣項(xiàng)目本期發(fā)生額上期發(fā)生額主

36、營業(yè)務(wù)收入953,306,513.671,017,380,811.81主營業(yè)務(wù)成本950,401,624.081,029,098,333.70主營業(yè)務(wù)利潤3,231,402.72-11,052,849.01其他業(yè)務(wù)利潤4,124,652.282,495,460.11管理費(fèi)用148,637,839.19114,360,271.59財(cái)務(wù)費(fèi)用62,862,660.6161,821,604.39營業(yè)利潤7,356,055.00-8,557,388.90利潤總額10,412,343.17-7,156,715.37凈利潤1,853,301.524,405,741.74河南太龍藥業(yè)2016年12月31日現(xiàn)金

37、流量簡表單位：元幣種：人民幣項(xiàng)目本期發(fā)生額上期發(fā)生額經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入1,029,449,537.811,021,745,014.25經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出958,847,454.62972,475,528.65經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額70,602,083.1949,269,485.60投資活動(dòng)現(xiàn)金流入81,416,541.9263,690,156.15投資活動(dòng)現(xiàn)金流出108,053,098.17287,529,839.98投資活動(dòng)流量凈額-26,636,556.25-223,839,683.83籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入1,363,099,332.081,277,499,998.45籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出1,391,6

38、97,792.401,180,377,664.04籌資活動(dòng)流量凈額-28,598,460.3297,122,334.41現(xiàn)金及等價(jià)物增加額15,367,066.62-77,447,863.82太龍藥業(yè)在流動(dòng)負(fù)債方面比年初有大幅度的下降，主要系本期調(diào)整融資結(jié)構(gòu)、控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，將部分短期借款調(diào)整為長期借款。太龍藥業(yè)的長期借款在這兩年左右逐年增加，流動(dòng)性較大，但是對于長期借款有566,000,000.00元，公司現(xiàn)有貨幣資金585,702,059.48元，因此不需要考慮存在的還款壓力。太龍藥業(yè)經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于核準(zhǔn)河南太龍藥業(yè)股份有限公司向吳瀾等發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金的批復(fù)（證監(jiān)許

39、可2015138號），公司非公開發(fā)行A股股票77,277,371股，于2015年3月18日在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司辦理完畢登記，性質(zhì)為有限售條件流通股，公司總股本由496,608,912股增至573,886,283股。2016年度內(nèi)，限售流通股中21,956,205股達(dá)到限售解禁條件，并于2016年6月6日上市流通。本次部分限售流通股上市流通對公司股本總量沒有影響，對公司股本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，其中有限售條件的流通股減少21,956,205股，無限售條件的流通股相應(yīng)增加21,956,205股。將有限售條件的流通股轉(zhuǎn)變?yōu)闊o限售條件的流通股，在一定的程度上促進(jìn)了其發(fā)展，發(fā)展空間有相應(yīng)的增

40、大。（三）收入與費(fèi)用分析1、人福藥業(yè)(1)人福醫(yī)藥經(jīng)的主要收入來自于醫(yī)藥產(chǎn)品的銷售收入、政府補(bǔ)貼等扣除增值稅后的收入。醫(yī)藥產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要業(yè)務(wù)涵蓋化學(xué)藥品制劑、化學(xué)原料藥、中藥、生物制劑、社會(huì)等直接影響收入。隨著醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的不斷深化及行業(yè)整頓力度的加強(qiáng)，醫(yī)藥行業(yè)將向更高效、更合理的方向發(fā)展。根據(jù)中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年(2016-2020年)規(guī)劃綱要、“健康中國2030”規(guī)劃綱要以及醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展規(guī)劃指南，“十三五”期間，政府將著重增強(qiáng)醫(yī)藥行業(yè)規(guī)模效益和創(chuàng)新能力，繼續(xù)深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革，全面提升產(chǎn)品質(zhì)量和供應(yīng)保障體系，加快國際化步伐。公司將緊跟國家改革與發(fā)

41、展的大趨勢，堅(jiān)持“創(chuàng)新、整合、國際化”的發(fā)展戰(zhàn)略，繼續(xù)鞏固和強(qiáng)化在細(xì)分領(lǐng)域、核心業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢，穩(wěn)步推進(jìn)研發(fā)創(chuàng)新，積極拓展海外市場，加強(qiáng)各業(yè)務(wù)板塊的協(xié)同作用，不斷增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展能力，主要系公司加快營銷體系轉(zhuǎn)型升級，堅(jiān)持自建營銷隊(duì)伍，報(bào)告期內(nèi)進(jìn)一步加強(qiáng)隊(duì)伍建設(shè)、市場準(zhǔn)入、渠道拓展、終端推廣等工作，相關(guān)銷售費(fèi)用隨營銷規(guī)模的擴(kuò)大而增長以及合并報(bào)表范圍增加，從而形成規(guī)模優(yōu)勢。(2)由于人福醫(yī)藥屬于外商投資企業(yè)，享受國家的優(yōu)惠稅收政策，因此而帶來的稅收收益較好。(3)公司本期發(fā)生銷售費(fèi)用185,551.93萬元，較上年同期增長15.36%，管理費(fèi)用118,572.54萬元，較上年同期增長40.03%，發(fā)生

42、財(cái)務(wù)費(fèi)用33,016.93萬元，較上年同期增長36.60%，報(bào)告期內(nèi)，公司整體營業(yè)收入及利潤穩(wěn)步提升，毛利率水平保持穩(wěn)定。分行業(yè)來看，醫(yī)藥制造業(yè)規(guī)模較上年增幅較大，主要系報(bào)告期內(nèi)下屬各生產(chǎn)企業(yè)加快營銷體系轉(zhuǎn)型升級，高度重視市場準(zhǔn)入、渠道拓展、終端推廣等方面的工作，較上年增幅在25%左右，同時(shí)公司在報(bào)告期內(nèi)先后收購杭州福斯特藥業(yè)有限公司、EpicPharma等醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)，導(dǎo)致合并報(bào)表范圍增加。分地區(qū)來看，報(bào)告期內(nèi)公司收購四川人福，西南地區(qū)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化導(dǎo)致毛利率下降17.75個(gè)百分點(diǎn)，但該板塊占公司營業(yè)收入的比重較小，整體而言，報(bào)告期內(nèi)各控股子公司深入推進(jìn)營銷體系轉(zhuǎn)型升級，加強(qiáng)生產(chǎn)組織、

43、質(zhì)量管理和終端推廣，醫(yī)藥核心業(yè)務(wù)的經(jīng)營規(guī)模與盈利能力穩(wěn)步提升。2、太龍藥業(yè)太龍藥業(yè)經(jīng)營的公司主營業(yè)務(wù)主要包括制劑產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售、中藥飲片的生產(chǎn)銷售、醫(yī)藥商品流通、藥品研發(fā)服務(wù)等四個(gè)業(yè)務(wù)板塊。制劑產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售、中藥飲片的生產(chǎn)銷售、醫(yī)藥商品流通等銷售商品業(yè)務(wù)在貨物發(fā)出后取得客戶簽收、驗(yàn)收資料時(shí)確認(rèn)收入、政府補(bǔ)貼等扣除增值稅后的收入。醫(yī)藥產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要業(yè)務(wù)涵蓋化學(xué)藥品制劑、化學(xué)原料藥、中藥、生物制劑、社會(huì)等直接影響收入。從2015年下半年起，國家提高了仿制藥審評標(biāo)準(zhǔn)，對醫(yī)藥研發(fā)行業(yè)造成短期影響，新領(lǐng)先2016年1-2季度收入也低于預(yù)期。2016年度國家食品藥品監(jiān)督管理總局圍繞藥品注冊

44、審評先后出臺(tái)數(shù)十個(gè)操作規(guī)范和工作指引，隨著相關(guān)管理細(xì)則的進(jìn)一步明確，新領(lǐng)先積極拓展仿制藥研發(fā)、已上市品種質(zhì)量和療效一致性評價(jià)等研發(fā)業(yè)務(wù)，收入、利潤在下半年有較大幅度增長。相關(guān)銷售費(fèi)用隨營銷規(guī)模的擴(kuò)大而增長以及合并報(bào)表范圍增加，從而形成規(guī)模優(yōu)勢。（2）太龍藥業(yè)公司及子公司河南桐君堂道地藥材有限公司、河南太新龍醫(yī)藥有限公司、桐君堂藥業(yè)有限公司及其子公司浙江桐君堂中藥飲片有限公司的中藥銷售業(yè)務(wù)按收入的13%計(jì)算繳納增值稅。同時(shí)享受國家的優(yōu)惠稅收政策，因此而帶來的稅收收益較好。（3）公司本期發(fā)生銷售費(fèi)用76,616,235.75萬元，較上年同期增加6.61%，管理費(fèi)用148,637,839.19萬元，

45、較上年同期增長29.97%，發(fā)生財(cái)務(wù)費(fèi)用62,862,660.61萬元，較上年同期增長1.68%，報(bào)告期內(nèi)，公司整體營業(yè)收入及利潤穩(wěn)步提升，毛利率水平保變動(dòng)較小，但個(gè)別較大。新領(lǐng)先作為專業(yè)的醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)團(tuán)隊(duì)，2016年度公司新設(shè)一致性評價(jià)研究中心，新聘國際、國內(nèi)的優(yōu)秀人才64名，新添試驗(yàn)設(shè)備11臺(tái)（套），進(jìn)一步增強(qiáng)了公司研發(fā)實(shí)力，同時(shí)主動(dòng)加強(qiáng)與重點(diǎn)客戶的業(yè)務(wù)合作，新簽訂合同金額1.55億元，新增在研項(xiàng)目32個(gè)，較上年同期有大幅提高；實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9,564.21萬元，較上年同期增長29.12%，凈利潤3,327.29萬元，較上年同期增長19.12%。各項(xiàng)指標(biāo)有大的增長，同時(shí)公司不斷的發(fā)展，有較大

46、的上升空間，同時(shí)醫(yī)藥核心業(yè)務(wù)的經(jīng)營規(guī)模與盈利能力也將會(huì)穩(wěn)步提升。（四）比率分析1、人福藥業(yè)（1）流動(dòng)性比率公司2016流動(dòng)比率較上一年降低了12.14%，速動(dòng)比率較上一年下降了12.63%，其中EBITDA全部債務(wù)比降低了54.38%，主要系本期有息債務(wù)增加了50億元。（2）資產(chǎn)管理比率.公司資產(chǎn)管理比率數(shù)值較前一年繼續(xù)上升，其中，存貨周轉(zhuǎn)率2016年度超過行業(yè)平均水平，說明管理存貨能力增強(qiáng)，物料流轉(zhuǎn)加快，庫存不多。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，說明資金回收速度快，銷售運(yùn)行流暢。公司2016年資產(chǎn)總計(jì)增長較快，銷售收入凈額增長也很快，所以資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈快速上升趨勢，在行業(yè)中處于領(lǐng)先水平，說明

47、公司的資產(chǎn)使用效率很高，規(guī)模的擴(kuò)張帶來了更高的規(guī)模收益，呈現(xiàn)良性發(fā)展。（3）負(fù)債比率。公司資產(chǎn)負(fù)債比率增加5.24%，有所上升是因?yàn)橹饕祱?bào)告期內(nèi)公司日常經(jīng)營所需及合并報(bào)表范圍增加，同時(shí)也與企業(yè)不斷的增資擴(kuò)股有關(guān)系。并且已獲利息倍數(shù)指標(biāo)發(fā)展趨勢較好公司有充分能力償還利息及本金。長期償債能力在行業(yè)中處于領(lǐng)先優(yōu)勢。（4）獲利能力比率。公司獲利能力指標(biāo)數(shù)值基本上均高于行業(yè)平均水平，并處于領(lǐng)先地位，特別是資產(chǎn)收益率有相當(dāng)大的領(lǐng)先優(yōu)勢。各項(xiàng)指標(biāo)顯示在年都有上升，這可能與公司的擴(kuò)大經(jīng)營有關(guān)。而2016年有了大幅度的增長，這說明公司2016年的并購等一系列舉措獲得了良好效果和收益2、太龍藥業(yè)（1）流動(dòng)性比率

48、公司2016公司資產(chǎn)負(fù)債率保持穩(wěn)定，整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)無重大變化；流動(dòng)比率由期初的1.3064增長至2.2881，短期償債能力增強(qiáng)。速動(dòng)比率較上一年增加了一些，其中短期負(fù)債比率下降了45.27%,，主要系本期調(diào)整融資結(jié)構(gòu)、控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，將部分短期借款調(diào)整為長期借款。（2）資產(chǎn)管理比率公司資產(chǎn)管理比率數(shù)值較前一年繼續(xù)上升，其中，存貨周轉(zhuǎn)率2016年度超過行業(yè)平均水平，說明管理存貨能力增強(qiáng)，物料流轉(zhuǎn)加快，庫存不多。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)于行業(yè)平均水平，說明資金回收速度快，銷售運(yùn)行流暢。公司2014-2015年資產(chǎn)總計(jì)增長較快，銷售收入凈額增長也很快，所以資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈快速上升趨勢，在行業(yè)中有一定的優(yōu)勢，說明公司的資產(chǎn)使用效率很高，雖然規(guī)模的擴(kuò)張帶來了一定的阻礙，總體來說發(fā)展前景還是較好的。（3）負(fù)債比率。2016年度公司短期借款減少42,955萬元，長期借款增加46,600萬元，通過融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整，公司流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比例與流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例基本持平，融資結(jié)構(gòu)趨于合理，短期償債風(fēng)險(xiǎn)下降；長期負(fù)債對權(quán)益上升比率上升較大；同時(shí)獲得的利息和去年相比有所增加，整體呈上升趨勢。（4）獲利能力比率。公司獲利能力指標(biāo)數(shù)值基本上都處于上升情況，雖然銷售費(fèi)用有所上升，同時(shí)公司又有一些并購項(xiàng)目影響，從