財(cái)務(wù)公司如何防范和控制風(fēng)險

1、盎財(cái)務(wù)公司如何防奧范和控制關(guān)聯(lián)交把易中產(chǎn)生的風(fēng)險 板 背敗 劉云德爸 關(guān)聯(lián)交傲易就是企業(yè)關(guān)聯(lián)吧方之間的交易。按根據(jù)財(cái)政部佰年月班日頒布的企業(yè)班會計(jì)準(zhǔn)則愛罷關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其隘交易的披露的阿規(guī)定，在企業(yè)財(cái)頒務(wù)和經(jīng)營決策中白，如果一方有能阿力直接或間接控盎制、共同控制另俺一方或?qū)α硪环搅T產(chǎn)生重大影響，瓣則視其為關(guān)聯(lián)方斑；如果兩方或多疤方受同一方控制癌，也將其視為關(guān)熬聯(lián)方。根據(jù)這一澳定義，財(cái)務(wù)公司頒日常經(jīng)營活動中霸的絕大部分交易拜都屬于關(guān)聯(lián)交易叭。這是因?yàn)?，?cái)翱務(wù)公司是由其所癌依附的企業(yè)集團(tuán)斑出資組建的，一癌般為企業(yè)集團(tuán)多扳個成員單位共同半出資組建的有限斑責(zé)任公司，是為皚支持企業(yè)集團(tuán)的把發(fā)展而專門設(shè)立扒

2、的特定金融機(jī)構(gòu)暗，服務(wù)對象局限拜于企業(yè)集團(tuán)的成稗員單位（即關(guān)聯(lián)癌方）。它的微觀啊經(jīng)營目標(biāo)之一是藹支持企業(yè)集團(tuán)內(nèi)板成員單位的發(fā)展盎。般 關(guān)聯(lián)交扳易在市場經(jīng)濟(jì)的奧條件下廣為存在罷，但它與市場經(jīng)氨濟(jì)的基本原則卻白不相吻合。按市挨場經(jīng)濟(jì)原則，一盎切商品交易都應(yīng)襖該在市場競爭的埃原則下進(jìn)行，而白在關(guān)聯(lián)交易中由拔于交易雙方存在半各種各樣的關(guān)聯(lián)藹，交易并不是在伴完全公開競爭的班條件下進(jìn)行的。皚關(guān)聯(lián)交易客觀上皚可能給企業(yè)帶來哀或好或壞的影響岸。從有利的方面按講，交易雙方因跋存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，般可以節(jié)約諸如商邦業(yè)談判等方面的疤交易成本，并可拌運(yùn)用行政的力量佰保證其優(yōu)先執(zhí)行奧，從而提高交易捌效率。從不利的安方面講，由

3、于關(guān)安聯(lián)交易方可以運(yùn)按用行政的力量撮半合交易的進(jìn)行，骯從而使交易的價扳格、方式等在非癌競爭的條件下出熬現(xiàn)不公正情況，扮損害其中一方的拌利益。矮 財(cái)務(wù)公岸司由于其服務(wù)對罷象局限于企業(yè)集拌團(tuán)成員單位，絕扳大部分交易活動按均可視為關(guān)聯(lián)交岸易。而這些關(guān)聯(lián)瓣交易當(dāng)中，可能拜會令財(cái)務(wù)公司處八于不利地位，產(chǎn)耙生一定風(fēng)險的關(guān)捌聯(lián)交易主要集中拜在貸款業(yè)務(wù)、買襖方信貸業(yè)務(wù)等方瓣面。艾 財(cái)務(wù)公壩司的產(chǎn)生根源、頒定位和特殊的經(jīng)板營目標(biāo)使其對企襖業(yè)集團(tuán)具有較強(qiáng)皚的依附性。當(dāng)企拌業(yè)集團(tuán)的競爭能唉力較強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)效佰益較好時，財(cái)務(wù)矮公司就會興旺發(fā)板達(dá)；反之，財(cái)務(wù)盎公司就會陷入資罷金來源減少、呆鞍壞賬損失增加的礙困境?？梢哉f財(cái)岸

4、務(wù)公司這種先天芭性的不足，使其耙在處理大量的關(guān)骯聯(lián)交易時不得不版采取犧牲自己利昂益的做法來換取佰企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展阿。當(dāng)預(yù)期目標(biāo)未巴能實(shí)現(xiàn)時，財(cái)務(wù)扮公司就很容易陷柏入進(jìn)退兩難的困挨境。同時，財(cái)務(wù)熬公司的資本構(gòu)成矮缺陷，使其可能搬演變成為企業(yè)集鞍團(tuán)的政策性銀行疤，而且行政干預(yù)敖弱化了財(cái)務(wù)公司熬市場化運(yùn)作的能柏力。因此，筆者隘認(rèn)為，要有效地巴防范和控制關(guān)聯(lián)斑交易產(chǎn)生的風(fēng)險班，應(yīng)從以下幾個靶方面著手：岸 、健氨全法人治理結(jié)構(gòu)埃，建立現(xiàn)代企業(yè)疤制度凹 明確董皚事會、監(jiān)事會、頒總經(jīng)理三者職責(zé)拜，通過聘用市場跋專業(yè)人員來經(jīng)營熬管理，實(shí)行所有柏權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分阿離。經(jīng)營管理班骯子應(yīng)按商業(yè)化、辦市場化原則經(jīng)營捌，對

5、董事會負(fù)責(zé)唉。董事會則應(yīng)明哀確經(jīng)營班子的責(zé)唉、權(quán)、利，并對白經(jīng)營者實(shí)行考核埃獎勵的激勵機(jī)制百。監(jiān)事會應(yīng)按董叭事會對領(lǐng)導(dǎo)班子埃的授權(quán)進(jìn)行嚴(yán)格案的監(jiān)督。經(jīng)營班盎子應(yīng)按財(cái)務(wù)公司隘的實(shí)際情況建立案與人行監(jiān)管相適按應(yīng)的一套行之有辦效的內(nèi)控機(jī)制。伴在這種現(xiàn)代企業(yè)版制度下，一切按岸市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律來敖辦事，基本不使巴用行政的力量進(jìn)版行關(guān)聯(lián)交易，從翱而有效地防范了襖關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險的班出現(xiàn)。拜 、大板力推行財(cái)務(wù)公司霸股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化頒 目前，翱財(cái)務(wù)公司一般是靶由企業(yè)集團(tuán)各成暗員單位共同投資瓣組建的。這種資扒本構(gòu)成的單一性佰，使財(cái)務(wù)公司產(chǎn)埃生之初就模糊了耙其獨(dú)立的法人地扳位，難以按照市襖場經(jīng)濟(jì)規(guī)律進(jìn)行頒運(yùn)作，處于一種八相

6、對弱勢的地位瓣。這樣，母公司艾和其他成員單位巴就會利用自己的頒控股地位，用行瓣政干預(yù)的手段，半控制各種關(guān)聯(lián)交拜易的進(jìn)行，財(cái)務(wù)矮公司實(shí)際上演變捌成了企業(yè)集團(tuán)的哀政策性銀行，從艾而在根本上阻礙搬了財(cái)務(wù)公司的發(fā)辦展。允許企業(yè)集暗團(tuán)外部資金投資搬參股，股權(quán)結(jié)構(gòu)哀由企業(yè)集團(tuán)絕對哎控股轉(zhuǎn)變?yōu)橄鄬Π芽毓?，其意義不隘僅在于財(cái)務(wù)公司暗股權(quán)結(jié)構(gòu)的改變奧，更在于它深刻白地的影響了財(cái)務(wù)扳公司的經(jīng)營方式鞍和理念。外部股襖權(quán)為了維護(hù)自己隘的股東權(quán)益，必盎然會對企業(yè)集團(tuán)叭的各種行政干預(yù)巴產(chǎn)生某種制約作凹用，財(cái)務(wù)公司的暗獨(dú)立法人地位無瓣形中得到了加強(qiáng)伴。同時，由于企盎業(yè)集團(tuán)仍然處于擺控股地位，財(cái)務(wù)氨公司服務(wù)于企業(yè)笆集團(tuán)的性質(zhì)

7、并未背改變。企業(yè)集團(tuán)般要實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)公司霸的服務(wù)功能，外把部股權(quán)要實(shí)現(xiàn)股巴東權(quán)益，都可以八通過財(cái)務(wù)公司董安事會來實(shí)現(xiàn)各自班的意圖。這種規(guī)霸范化的操作手段藹，也使財(cái)務(wù)公司搬獲得了較大的經(jīng)按營自主權(quán)，逐步靶培育了適應(yīng)市場絆、面向市場經(jīng)營皚的能力和應(yīng)變能昂力。芭 、明敖確財(cái)務(wù)公司的經(jīng)矮營目標(biāo)捌 長期以襖來，在財(cái)務(wù)公司背的發(fā)展目標(biāo)中，耙多數(shù)財(cái)務(wù)公司將柏支持企業(yè)集團(tuán)的疤發(fā)展作為財(cái)務(wù)公巴司的微觀經(jīng)營目阿標(biāo)，認(rèn)為財(cái)務(wù)公稗司在追求利潤的哀同時，更應(yīng)強(qiáng)調(diào)哎其對企業(yè)集團(tuán)的懊支持功能。然而稗，在實(shí)踐中，斑“襖支持企業(yè)發(fā)展扮”敗往往是作為財(cái)務(wù)爸公司盈利目標(biāo)的壩對立面出現(xiàn)，成疤為當(dāng)無法用市場按化的原則，對某翱些高風(fēng)險且收益

8、佰較少，甚至直接懊會給財(cái)務(wù)公司的板直接利益造成損愛失的項(xiàng)目提供稗“皚支持熬”芭行為時的一種理翱由，也成為企業(yè)懊集團(tuán)對財(cái)務(wù)公司瓣行政性干預(yù)的借安口。壩 按照經(jīng)擺濟(jì)學(xué)原理，在市案場經(jīng)濟(jì)條件下，拌任何獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)吧實(shí)體都應(yīng)將利潤耙最大化作為其經(jīng)疤營目標(biāo)，否則就伴無法生存。財(cái)務(wù)盎公司作為獨(dú)立的懊法人企業(yè)，也不俺例外。這里應(yīng)指捌出，將利潤最大俺化作為財(cái)務(wù)公司八的經(jīng)營目標(biāo)，并凹不排斥財(cái)務(wù)公司白對原有的企業(yè)集案團(tuán)成員單位的支翱持功能，只是這叭種澳“爸支持辦”按的出發(fā)點(diǎn)與落腳皚點(diǎn)都應(yīng)該在財(cái)務(wù)百公司，是遵循市絆場經(jīng)濟(jì)規(guī)律的支柏持。將利潤最大爸化作為財(cái)務(wù)公司皚的經(jīng)營目標(biāo)，可啊以使財(cái)務(wù)公司少靶受不必要的行政敗干預(yù)，集

9、中精力霸以財(cái)務(wù)公司自身把經(jīng)濟(jì)利益為核心敗開展業(yè)務(wù)。只有礙將利潤最大化作芭為財(cái)務(wù)公司的經(jīng)拜營目標(biāo)，才能有藹效地避免各種關(guān)伴聯(lián)交易所帶來的柏風(fēng)險。 藹B股發(fā)行中如何愛規(guī)范關(guān)聯(lián)交易 唉上海市聯(lián)合律師芭事務(wù)所 陳國慶爸律師 拜在B股發(fā)行芭中，除了適用中佰國法律外，還可奧能適用到一些國暗際慣例，這些慣班例主要是B股在懊境外發(fā)行時，發(fā)敗行地的有關(guān)保護(hù)八投資者的法律規(guī)邦定或者商業(yè)習(xí)慣拔。關(guān)聯(lián)交易通常頒是在B股發(fā)行中凹所要解決的一個爸重要問題。 叭所謂關(guān)聯(lián)交霸易，是指上市公爸司或其附屬公司啊與本公司直接或阿間接占有權(quán)益、俺存在利害關(guān)系的瓣關(guān)聯(lián)人士所進(jìn)行搬的交易。關(guān)聯(lián)交昂易是股份公司管吧理中極為重要但昂又難以解

10、決的問吧題。由于目前我班國的法律法規(guī)對搬于關(guān)聯(lián)交易并沒芭有作出明確界定哀，也沒有明確禁矮止關(guān)聯(lián)交易，所隘以在實(shí)踐中，根爸據(jù)我國的實(shí)際情礙況，借鑒境外的吧一些做法，對于隘保護(hù)股東的權(quán)益翱，培育健康的證安券市場是有積極搬意義的。爸一、 關(guān)聯(lián)交易柏的界定擺關(guān)聯(lián)交易簡拌而言之是發(fā)生在跋關(guān)聯(lián)企業(yè)或者關(guān)岸聯(lián)人士之間的交熬易，其發(fā)生的基白礎(chǔ)是關(guān)聯(lián)企業(yè)或版關(guān)聯(lián)人士。我國般公司法及哀合資企業(yè)法中稗并沒有關(guān)于關(guān)聯(lián)捌企業(yè)的法律概念搬。國外的法律對爸關(guān)聯(lián)企業(yè)有一些佰定義，例如：疤日本財(cái)務(wù)諸表規(guī)班則規(guī)定敗“俺一個公司實(shí)質(zhì)擁搬有另一公司20把以上，50%半以下的股份或者胺出資額，并通過藹人事、資金、技按術(shù)和交易等手段佰嚴(yán)

11、重影響公司的愛財(cái)務(wù)與經(jīng)營方針藹者為關(guān)聯(lián)公司稗”氨；德國股份公扒司法規(guī)定，所襖謂關(guān)聯(lián)企業(yè)是指案“愛法律上獨(dú)立的企半業(yè)，這些企業(yè)在稗相互關(guān)系上屬于傲擁有多數(shù)資產(chǎn)的伴企業(yè)和占有多數(shù)笆股份的企業(yè)、從懊屬企業(yè)、支配企拜業(yè)、康采恩企業(yè)氨、相互參股企業(yè)胺或互為一個企業(yè)癌合同的簽訂方。扮”芭至于關(guān)聯(lián)人班士，香港地區(qū)有奧一些較典型的規(guī)扮定：關(guān)聯(lián)人士包敖括：（1）公司傲或者其任何子公耙司的董事、行政搬總裁或主要股東凹；（2）公司或岸其子公司的董事挨、行政總裁或主板要股東的聯(lián)系人藹；（3）公司或稗其子公司的董事氨、行政總裁或主辦要股東與其就一跋項(xiàng)交易，無論是凹非正式還是正式扳，也無論是明示稗還是暗示，已經(jīng)懊達(dá)成諒解

12、的任何絆人；（4）一個昂人的聯(lián)系人已擴(kuò)八展到包括與董事拌、行政總裁或主班要股東作為一戶八人住在一起的親扳屬。 在我國的耙稅法中，對關(guān)聯(lián)霸企業(yè)有明確而完熬整的定義： 襖鞍“辦關(guān)聯(lián)企業(yè)，是指拔有下列關(guān)系之一巴的公司、企業(yè)、氨其他經(jīng)濟(jì)組織：霸 般根據(jù)上述的敖法定定義，在我鞍國，我們可以簡壩單地將關(guān)聯(lián)交易啊概括為以下三類氨：佰（一） 在胺資金、經(jīng)營、購叭銷等方面，存在暗直接或間接的擁背有或者控制關(guān)系埃；挨（二） 直捌接或間接地同為叭第三者所擁有或愛控制；班（三） 其案他在利益上有相皚互關(guān)聯(lián)的關(guān)系。爸”懊（1） 公矮司與股東之間的氨交易；笆（2） 一藹股東不同的子公啊司之間的交易；暗（3） 公巴司與其主

13、要行政斑管理人員之間的叭交易。 壩二、 對關(guān)聯(lián)交拜易的政策拔關(guān)聯(lián)交易可邦能損害股份公司跋股東的利益，也阿可能阻礙證券市斑場的良性發(fā)展。隘但是，簡單地禁扳止一切關(guān)聯(lián)交易搬并不可取。關(guān)聯(lián)熬交易可以作為企瓣業(yè)賴以實(shí)現(xiàn)利潤敖最大化的基本手邦段，它具有促進(jìn)霸企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)擺模、降低交易費(fèi)背用、提高企業(yè)市懊場競爭力等作用按。如果不考慮上凹述有利因素，將扳關(guān)聯(lián)交易全部禁哀止，也會損害股壩東的利益。假設(shè)拔一家公司將要進(jìn)哀行一項(xiàng)業(yè)務(wù)，此隘業(yè)務(wù)可以同其子翱公司交易，但如罷果關(guān)聯(lián)交易是被捌禁止的，該公司版便只能同其他的愛公司交易，這樣愛看來，在整個交絆易中，唯一受到耙損失的便是該公爸司的少數(shù)股權(quán)股把東，因?yàn)榻龟P(guān)板

14、聯(lián)交易使其子公礙司喪失了這一業(yè)耙務(wù)，也使少數(shù)股稗權(quán)股東喪失了盈吧利的機(jī)會。 正伴確處理關(guān)聯(lián)交易頒的態(tài)度不應(yīng)完全安禁止它，而是要癌通過有效的制約巴機(jī)制來迫使其進(jìn)班入公正、公平、敗公開的軌道。 案在制定對關(guān)熬聯(lián)公司的政策時襖，可以全面考慮耙下列問題，既要笆防止其不利因素扮，也要適當(dāng)放寬澳，允許合理的關(guān)襖聯(lián)交易。把1. 上市熬公司與控股股東絆之間的交易襖對上市公司扒而言，其涉及的耙關(guān)聯(lián)交易主要是癌指上市公司本身哎與其控股股東之俺間的交易。由于扳上市公司的控股澳股東對于上市公佰司的經(jīng)營決策具把有很大的影響力爸，因此，可以較懊容易地安排上市把公司與之進(jìn)行交挨易。另外，目前把的上市公司大多搬由原大型集團(tuán)公

15、瓣司改制重組而設(shè)耙立，集團(tuán)公司作按為控股股東與之背有財(cái)物、人事、癌信息、產(chǎn)權(quán)、業(yè)靶務(wù)等多方面的聯(lián)敖系，極易發(fā)生關(guān)版聯(lián)交易。上市公胺司與控股股東之哎間的交易主要發(fā)敖生在（一）經(jīng)營班業(yè)務(wù)方面，涉及挨產(chǎn)品價格、市場暗劃分等敏感問題白，易造成壟斷或絆同業(yè)競爭；（二矮）生產(chǎn)要素方面礙，涉及原材料的隘采購、信息、技八術(shù)的轉(zhuǎn)讓、人員礙的配置等問題，哀可直接影響上市拜公司的稅務(wù)安排跋；（三）資本方八面，涉及企業(yè)兼捌并、收購問題。奧2. 與買澳殼上市有關(guān)的交搬易 昂我國證券市案場作為資本市場板的發(fā)展正處于一搬個起步階段，許疤多有實(shí)力的非上案市公司將購并或鞍參股上市公司作版為進(jìn)入證券市場按開展資本經(jīng)營的隘捷徑，所

16、以一旦背購并或參股行為藹實(shí)施以后，就有邦大宗關(guān)聯(lián)交易緊跋隨其后，以達(dá)到笆資本增值套現(xiàn)或唉借殼上市之目的胺。因此也可以說柏買殼上市的目的八是為了關(guān)聯(lián)交易艾，使非上市資產(chǎn)伴能夠上市。正因凹如此，關(guān)聯(lián)交易艾一般來講都有上艾市公司參與其中凹。由此可見，關(guān)疤聯(lián)交易很大程度熬上已成為企業(yè)資阿本化經(jīng)營的誘因啊，這將直接導(dǎo)致皚公司購并的加劇阿，從現(xiàn)代企業(yè)制昂度的發(fā)展看，這挨是有利的；但從扳監(jiān)管制度而言，扒這中間的問題仍耙是亟待解決的。敗 笆3. 關(guān)聯(lián)背交易將導(dǎo)致不公哀平現(xiàn)象在我國由扳于上市公司大多矮由國有企業(yè)改制般而成，企業(yè)在改般制過程中，要做盎到產(chǎn)權(quán)明晰，往伴往使原有國企業(yè)頒與上市股份有限拌公司形成了一種癌

17、控股與被控股關(guān)白系（國家股在上艾市公司中占絕對敗控股地位）。而岸國家股股東本身暗又是一個獨(dú)立的巴企業(yè)法人亦為一胺經(jīng)營實(shí)體，又負(fù)辦責(zé)著股份有限公伴司的原料供應(yīng)、扮銷售、新品開發(fā)胺。他們之間的這哀種關(guān)聯(lián)交易不可擺避免。交易的結(jié)靶果，有時就存在跋上市公司利潤受奧到損害或損害較案小股東利益來滿啊足大股東的利益斑的可能。罷總之，關(guān)聯(lián)班交易的特點(diǎn)，決阿定了其將引發(fā)諸瓣多法律問題，而昂這些法律問題又辦是我國法律規(guī)范安較薄弱的環(huán)節(jié)。唉在國外，關(guān)聯(lián)交俺易也是一個難以白實(shí)際解決的問題叭。在實(shí)際操作過班程中，尤其是B捌股發(fā)行過程中全白面地采取一些必岸要措施，在限制按關(guān)聯(lián)交易的原則艾下，適當(dāng)放寬標(biāo)矮準(zhǔn)對B股順利發(fā)阿行

18、及上市公司合頒理運(yùn)作是非常關(guān)岸鍵的。奧三、 規(guī)范關(guān)聯(lián)隘交易的可行方案隘 皚1 關(guān)聯(lián)半交易的前提條件佰關(guān)聯(lián)交易可拔以預(yù)先設(shè)置前提辦條件，比如：懊（1） 就岸董事參與的交易皚而言，必須要通霸知股東大會并取敖得同意；就高級胺職員參與的交易啊，必須要通知董扮事會并取得同意捌。傲（2） 經(jīng)骯股東大會或者董氨事會同意的交易澳，應(yīng)保持公平，捌在同等交易條件阿下，不應(yīng)損害股癌東的合法權(quán)益。把以上條件一暗般稱為股東或董爸事會的知情同礙意。搬2 信息版披露隘信息披露是靶指通過發(fā)布新聞罷稿向公眾及通過哀通函向股東披露頒，證券交易所應(yīng)隘對此進(jìn)行審查。哎信息披露的主要扮方針是：奧（1） 主版要目標(biāo)是，通函襖應(yīng)證明所建議

19、的叭交易的合理性和拌公正性。因此，啊一定要明白無誤辦地講明對公司的柏利弊關(guān)系，使股胺東能對該建議作哎出自己的判斷；絆（2） 盡柏管最理想的辦法傲一般是在通函中斑闡明發(fā)行人進(jìn)行啊的運(yùn)算評估，但板就復(fù)雜的交易而絆言，這種辦法可安能行不通。不過盎，至關(guān)重要的是背要提供足夠的信扳息，使每一位收版到信息的人都能白評價對發(fā)行人的藹影響；巴（3） 就叭資產(chǎn)的收購或變皚賣而言，從資本半價值（諸如財(cái)產(chǎn)背）來看，其首要霸意義是將需要一板種獨(dú)立評估；叭（4） 雖稗然包括了獨(dú)立評佰估，還必須提供哎足夠的信息、評按論和解釋，使股爸東們自己進(jìn)行判懊斷。傲 3 承氨諾書跋關(guān)聯(lián)交易的班知情同意與信息癌披露制度，一般壩有不便操

20、作的缺頒陷，因?yàn)楣蓶|大唉會與董事會召開唉會議的次數(shù)是有瓣限的，不可能對鞍太多單項(xiàng)合同進(jìn)扒行審議與表決。般以承諾書形式對斑關(guān)聯(lián)交易作出說敗明是彌補(bǔ)上述缺伴陷的一種方式。阿承諾書其實(shí)白可認(rèn)為是一項(xiàng)總頒通知，在這一總熬通知中，董事們案將關(guān)聯(lián)交易所涉疤及的公司名單、伴合同類型在第一凹次會議時便提交哀給股東大會及/擺或董事會，并申跋明其在與這些公壩司的交易中的利襖害關(guān)系。耙以承諾書作埃出總的披露，其皚本身也有一定的芭缺陷，因?yàn)檫@種拜承諾一旦被正式百記錄下來，很容巴易被人遺忘，從暗而失去了原有要拜求所可能具有的壩效果。捌4 章程板條款扒在上市公司盎章程中，約定規(guī)凹范關(guān)聯(lián)交易瓣的條款最常見的案方式。一般在章

21、搬程中約定，享有骯權(quán)益的董事必須胺根據(jù)法規(guī)披露信愛息，不得擁有投班票權(quán)或被計(jì)入法邦定人數(shù)，換言之傲，章程應(yīng)對某些澳有利害關(guān)系的董敖事進(jìn)行投票或被扒計(jì)入法定人數(shù)。板我國目前的上傲市公司章程指引挨中沒有明確列艾出此類條款，上奧市公司可以根據(jù)般需要補(bǔ)充此類條皚款。 國家體改壩委1993年6芭月10日頒布的頒到香港上市公按司章程必備條款版中對關(guān)聯(lián)交易伴作出了限制性的擺規(guī)定，摘錄部分罷條款如下：哎每位董事和襖高級管理人員在笆行使公司賦予他哎們的權(quán)力時須遵爸守誠信義務(wù)，不背可置自已于自身耙的利益和承擔(dān)的奧義務(wù)可能發(fā)生沖按突的處境。此原擺則包括（但不限阿于）執(zhí)行下列的敖義務(wù)：跋（1） 須佰親自行使所賦予絆他

22、的酌量處理的拌權(quán)力，不得為他案人所操縱；非法吧律允許或得到股癌東會在知情的情凹況下的同意不得斑將其酌量權(quán)轉(zhuǎn)給伴他人行使；叭（2） 對爸同類別的股東應(yīng)版平等，對不同類氨別股東應(yīng)公平；案（3） 除癌本章程有關(guān)規(guī)定瓣或由股東會在知辦情的情況下，另哎有批準(zhǔn)外，不得把與公司訂合同、懊交易或安排；背（4） 未斑經(jīng)股東會在知情傲的情況下同意，傲不得用任何形式扒以公司財(cái)產(chǎn)為自靶己謀私利；跋（5） 不扮得以任何形式剝翱奪公司財(cái)產(chǎn)，包白括（但不限于）叭對公司有利的機(jī)俺會；稗（6） 未柏經(jīng)股東會在知情絆的情況下同意，叭不得利用其在公暗司的地位為自己敗謀私利；班（7） 未稗經(jīng)股東會在知情敗的情況下同意，敖不得接受與公

23、司澳交易有關(guān)的傭金耙；翱（8） 未隘經(jīng)股東會在知情瓣的情況下同意，拔不得與公司競爭頒；及瓣（9） 除胺非由股東會在知骯情的情況下另有鞍批準(zhǔn)，須為在其挨任職期間所獲得捌的機(jī)密信息保密罷；如不是為公司骯利益計(jì)，不得利擺用該信息；但如柏（A）法律有規(guī)半定，（B）公眾骯利益有要求，（骯C）該董事或高敗級管理人員本身胺的利益要求，則跋可向法院或其他癌政府主管機(jī)關(guān)披把露該信息。頒按誠信義務(wù)半的要求，董事或罷高級管理人員不骯得指使與其相關(guān)愛的人作出董事或敖高級管理人員不霸能作的事。與董半事或高級管理人俺員相關(guān)的指：氨（1） 該巴董事、高級管理靶人員的配偶或未柏成年子女； 胺（2） 該唉董事、高級管理癌人員或

24、本項(xiàng)（挨1）目所列人唉士的信托人；阿（3） 該隘董事、高級管理半人員或本項(xiàng)（背1）、（2）目骯所列人士的合骯伙人；擺（4） 由按該董事或高級管白理人員單獨(dú)在事霸實(shí)上所控制的公巴司，或與本項(xiàng)叭（1）、（2）跋、（3）目所柏提及的人士或公扮司其他董事、監(jiān)斑事或高級管理人昂員在事實(shí)上共同哎控制的公司；或啊；搬（5） 把本項(xiàng)（4）目胺所指公司的董事半、監(jiān)事或高級管按理人員。靶5 關(guān)聯(lián)芭協(xié)議艾在B股發(fā)行哎階段，上市公司版可能與關(guān)聯(lián)企業(yè)邦簽訂一系列的關(guān)癌聯(lián)協(xié)議，這些協(xié)敖議包括：服務(wù)協(xié)耙議；原材料、零敗部件供應(yīng)、加工案及產(chǎn)品銷售等協(xié)瓣議；避免同業(yè)競邦爭協(xié)議等等。 啊簽訂關(guān)聯(lián)協(xié)議的伴目的，與承諶函絆的目的相同

25、，是敖為了向股東明確把說明可能發(fā)生的俺關(guān)聯(lián)交易及關(guān)聯(lián)吧交易的后果，以矮使股東作出獨(dú)立凹的判斷。拔但是，對于叭關(guān)聯(lián)協(xié)議約定的罷內(nèi)容是否合法，擺在實(shí)踐中很少被笆考慮。僅以禁止愛或避免競爭條件哀為例，此類約定疤往往有劃分市場板，削弱競爭之嫌爸，在大多數(shù)國家拔是違反反壟斷原捌則的。雖然目前隘我國沒有反壟斷白法，但是以市場阿經(jīng)濟(jì)的要求來看盎，此類約定不一搬定合適。當(dāng)然任熬何條款，均有待班司法實(shí)踐的檢驗(yàn)翱，所在在制定關(guān)巴聯(lián)協(xié)議時，應(yīng)全啊面地考慮司法實(shí)皚踐，探討其合法藹性。癌 叭規(guī)范關(guān)聯(lián)交易：翱證券市場健康發(fā)擺展的關(guān)鍵 佰 大量事懊實(shí)已經(jīng)證明，不皚規(guī)范的關(guān)聯(lián)交易愛使專業(yè)投資機(jī)構(gòu)傲和中小股東的投半資權(quán)益得不到

26、保擺障，同時使證券吧市場的投資風(fēng)險瓣明顯增加，市場岸投機(jī)性進(jìn)一步上骯升；從長遠(yuǎn)看，啊它必將逐漸削弱扳整個資本市場的奧基礎(chǔ)，增加市場跋的不安定因素。澳即使在資產(chǎn)重組奧的過程中關(guān)聯(lián)交笆易可以帶來明顯柏的成效，但從根拌本上它不利于建巴立公平原則下的扒市場經(jīng)濟(jì)，更不半利于充分發(fā)揮證愛券市場配置資源扳的功能。因此,敗如何建立一套監(jiān)案督上市公司與集邦團(tuán)公司業(yè)務(wù)流程拔有沒有分開、是艾否形成了獨(dú)立、邦完整的采購、生班產(chǎn)和銷售體系的般制度,從而考核辦上市公司是否具矮備獨(dú)立經(jīng)營能力按的監(jiān)管機(jī)制,就扒顯得很有必要了骯。同時，如何使拜資產(chǎn)重組在更加佰公平和透明的原案則下進(jìn)行，也是扳規(guī)范證券市場的扮一項(xiàng)長期任務(wù)。愛 由

27、于我昂國國有企業(yè)改革疤是一項(xiàng)長期的任邦務(wù)，上市公司與胺母公司之間的關(guān)笆聯(lián)交易也會長期皚存在，因而徹底拔杜絕關(guān)聯(lián)交易，八至少在短期內(nèi)難熬以做到。但這并俺不排除將其逐步靶進(jìn)行規(guī)范起來。扮 、制俺定有關(guān)法規(guī)，從挨制度上確立將各襖種關(guān)聯(lián)交易限制岸在最小程度，并襖加以規(guī)范化。瓣 99年搬以來, 證監(jiān)會爸出臺了上市公司靶與控股股東在人笆員、財(cái)務(wù)、資產(chǎn)翱上嚴(yán)格分開的規(guī)暗范措施，對于避巴免上市公司因關(guān)拔聯(lián)交易過多而缺白乏獨(dú)立性,以及哎控股股東利用關(guān)暗聯(lián) 交易等方式百操縱上市公司利擺潤等損害中小股骯東利益等現(xiàn)象的壩制約起了重要作霸用。從該項(xiàng)措施按出臺之后上市的扮幾十家上市公司壩的情況看，絕大瓣多數(shù)都能夠按照岸上

28、述原則進(jìn)行運(yùn)埃作,但由于主、敖客觀原因,不完扳全規(guī)范的情況仍板有存在。因此，襖在政策的制定和捌執(zhí)行上須更加明埃確和嚴(yán)格。如在稗資產(chǎn)占用方面，哎應(yīng)收帳款算不算岸資金占用之列，愛現(xiàn)有規(guī)定還不夠拌明確。從目前部昂分配股上市公司按的情況看，似乎八并沒有將之視作癌占用。由于目前邦母公司以這種方澳式大量占用上市頒公司資產(chǎn)的現(xiàn)象艾普遍存在，而且唉對上市公司的潛凹在經(jīng)營風(fēng)險造成般影響，這就需要邦加以說明、規(guī)范盎。在項(xiàng)目表決過罷程中，應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)絆行董事回避制度敗。因?yàn)槟壳耙恍┌缮鲜泄镜母呒壈Ч芾砣藛T同時在霸上市公司與母公盎司擔(dān)任董事,如凹果沒有更為嚴(yán)格暗的回避制度,在哎董事會就關(guān)聯(lián)交安易進(jìn)行表決時,百雙重董事就

29、不可叭能完全公正地代般表上市公司股東藹利益行使職責(zé)，柏這樣，三分開的霸原則也就不能完埃全落實(shí)。阿 2對翱關(guān)聯(lián)方的范圍界礙定應(yīng)更明確、更澳廣泛。癌 在我國按企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則芭中給出的搬“伴關(guān)聯(lián)方瓣”安的定義為：在企吧業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營決捌策中有能力直接捌或間接控制、共凹同控制另一方，氨或?qū)α硪环绞┘影种卮笥绊懢涂梢暟矠榘弧鞍￡P(guān)聯(lián)方氨”捌，這與國際上通鞍行的關(guān)聯(lián)方定義熬基本相同。有區(qū)安別的是：一、我伴國的準(zhǔn)則中未將隘受主要投資個人跋、關(guān)鍵管理人員瓣或與其關(guān)系密切扮的家庭成員重大澳影響的其它企業(yè)佰作為關(guān)聯(lián)方，而疤國際準(zhǔn)則則視其安為關(guān)聯(lián)方；二、安我們僅將同受某班一個企業(yè)或同受昂某一個人直接控捌制的兩方或多方艾之

30、間視為關(guān)聯(lián)方捌，而國際準(zhǔn)則中岸將受一個人影響扒的兩方或多方之?dāng)[間的關(guān)系就視為擺關(guān)聯(lián)方。半 這種看矮似微小的差距，藹卻使得關(guān)聯(lián)交易邦的范圍伸縮性很笆大，并使在交易笆過程中是否公平埃、信息披露是否佰及時等方面存在佰漏洞。近期津國芭商完成的資產(chǎn)重癌組，實(shí)際過程都斑有同一個大股東瓣參與，資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓矮明顯地帶有關(guān)聯(lián)暗交易的痕跡，但岸由于我國目前的按準(zhǔn)則難以界定其笆是否屬關(guān)聯(lián)方，霸因而交易過程中礙并沒有作出相應(yīng)俺的信息披露，使岸得上述交易過程盎缺乏應(yīng)有透明度版，廣大中小股東斑也無法了解真相礙。為此，進(jìn)一步稗擴(kuò)大關(guān)聯(lián)方的范般圍和更明確的界挨定關(guān)聯(lián)方的定義凹是迫切需要解決稗的問題，也是完敖善關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管拔的重要

31、內(nèi)容。奧 3、關(guān)啊聯(lián)交易的信息披霸露應(yīng)更全面、更搬明晰。班 目前，骯許多公司在年報(bào)靶中對關(guān)聯(lián)購銷價昂格披露往往是含暗糊的一句話：稗價格按照協(xié)議價隘格執(zhí)行藹”鞍、八“罷價格按照市場價襖格進(jìn)行巴”敖,但是價格到底按是多少呢?缺乏氨明確的說明，投啊資者對此還是不昂清楚。一旦這部扮分交易在總業(yè)務(wù)唉量中的所占比例巴較大,那么這一愛交易價格對于投愛資者來說就顯得矮非常重要了。哀 根據(jù)9懊9年證監(jiān)會發(fā)出案的通知精神熬,今后上市公司板關(guān)聯(lián)交易的價格八如果與交易對象皚的帳面價值或其佰市場價格存在較版大差異,且對公耙司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)扳營成果產(chǎn)生重大瓣影響時,不僅公拔司董事會要對其骯定價依據(jù)作出充藹分的、令人信服辦的

32、解釋說明,而爸且其注冊會計(jì)師叭也要對交易的真八實(shí)性、合法性、澳有效性、交易價稗格的公允性等發(fā)拌表獨(dú)立審計(jì)意見頒。也就是說,今拔后對上市公司的皚重大關(guān)聯(lián)交癌易,內(nèi)要有公司藹董事會的自家解癌釋,外要有注冊霸會計(jì)師的獨(dú)立評叭語,這樣內(nèi)外雙奧重控制,使上市昂公司不能隨心所氨欲地調(diào)高或調(diào)低拜關(guān)聯(lián)交易的價格搬,使關(guān)聯(lián)交易的耙公允性有了保障暗。暗 中國證啊監(jiān)會最近向各上骯市公司下發(fā)了最胺新修訂的公開扳發(fā)行股票公司信矮息披露的內(nèi)容與敗格式準(zhǔn)則第三號般(2班000年修訂稿爸)（以下簡稱罷修訂稿），霸其中主要的內(nèi)容氨之一就是對上市扳公司重大關(guān)聯(lián)交奧易事項(xiàng)的披露提岸出更嚴(yán)格的要求擺。這一舉措很容按易使人聯(lián)想到近跋期

33、深圳證券交易阿所對未及時披露拌有關(guān)重大事項(xiàng)的耙猴王A予以公開斑譴責(zé)的案例。猴叭王A長期以來與岸大股東你我不分鞍，包括借款給大叭股東使用的金額吧達(dá)8.91億元案，超過了其自身藹的資產(chǎn)總值，并搬為大股東提供2哎.44億元的巨板額擔(dān)保，由此涉扒及重大訴訟事項(xiàng)板共32項(xiàng)，金額昂達(dá)3.5億元，疤嚴(yán)重影響了公司癌的正常經(jīng)營。但懊是，公司董事會疤一直未對上述事胺項(xiàng)進(jìn)行及時的披伴露，嚴(yán)重?fù)p害了板股東的權(quán)益。因搬而規(guī)范關(guān)聯(lián)交易版及信息披露實(shí)際班上已成為證券市巴場的當(dāng)務(wù)之急。按 此次扒修訂稿要求，胺上市公司在報(bào)告捌期內(nèi)發(fā)生的關(guān)聯(lián)鞍交易，若對于某癌一關(guān)聯(lián)方，累計(jì)斑交易總額高于3霸000萬元或占把上市公司最近一扒期經(jīng)

34、審計(jì)凈資產(chǎn)安值5%以上或占澳本期凈利潤的1哎0%以上的，須佰披露詳細(xì)情況。罷修訂稿還對暗購銷商品、提供昂勞務(wù)發(fā)生的關(guān)聯(lián)矮交易和資產(chǎn)、股襖權(quán)轉(zhuǎn)讓發(fā)生的關(guān)安聯(lián)交易應(yīng)披露的岸內(nèi)容作出了具體挨規(guī)定。同時，還拌要求加強(qiáng)上市公岸司熬“鞍三分開的披露絆力度,上市公司岸應(yīng)披露與控股股啊東在人員、資產(chǎn)按、財(cái)務(wù)上的阿“翱三分開情況，笆明確說明上市公熬司相對于其控股拔股東是否人員獨(dú)瓣立、資產(chǎn)完整、背財(cái)務(wù)獨(dú)立；如存按在問題，公司董挨事會還應(yīng)說明整捌改措施和預(yù)計(jì)所安需時間。辦 由此可皚見，監(jiān)管部門在氨對上市公司信息敗披露的規(guī)范方面捌邁出了重要一步藹，對保護(hù)投資者皚利益和促進(jìn)證券懊市場健康發(fā)展意班義重大。但筆者傲認(rèn)為，如

35、果能在背信息披露的基礎(chǔ)拌上加大查處力度啊和規(guī)范關(guān)聯(lián)交易頒行為，可能會取捌得更好的效果。凹特別是對于關(guān)聯(lián)耙交易的行為哪些八應(yīng)當(dāng)避免，哪些愛應(yīng)采取擔(dān)保的方唉式以保證全體股昂東的利益等，目扳前許多還是空白暗。此外，如何將佰上述信息在年報(bào)瓣和中報(bào)摘要中披伴露出來，也是需哀研究解決的，因背為對于普通投資邦者來說,一般只辦能看到年報(bào)或中襖報(bào)的摘要部分，啊而上市公司往往澳在摘要中避實(shí)就瓣虛。因而應(yīng)當(dāng)要斑求上市公司除了拔按格式披露必要挨的信息之外，對巴當(dāng)期發(fā)生的重大霸關(guān)聯(lián)交易或?qū)?jīng)胺營產(chǎn)生較大影響矮的情況必須披露般。哀 4、受氨益方擔(dān)保，以保啊護(hù)廣大中小股東藹的利益。敖 200啊0年5月，香港挨上市公司長江實(shí)

36、伴業(yè)與該公司的主襖席李嘉誠達(dá)成了隘一項(xiàng)關(guān)聯(lián)交易協(xié)澳議，主要內(nèi)容是凹由長江實(shí)業(yè)發(fā)行佰總值14.8億搬港元的新股，募爸集資金用以收購罷李嘉誠的一間公辦司Equisi芭te Tast辦e的所有權(quán)，這唉家公司擁有新加鞍坡地產(chǎn)公司的股版權(quán)。很顯然，在愛此次關(guān)聯(lián)交易中笆，李嘉誠是作為愛現(xiàn)金得到方，而懊長江實(shí)業(yè)得到的辦是一間在香港以拌外注冊與經(jīng)營的八公司。雖然李嘉艾誠表示，由于新背加坡地產(chǎn)市道已阿由98年起出現(xiàn)疤復(fù)蘇，這項(xiàng)收購瓣可望帶來回報(bào)，半同時也將給長江皚實(shí)業(yè)帶來一個投白資新加坡房地產(chǎn)半市場的機(jī)會。但藹在此項(xiàng)交易中，藹李嘉誠還是提供哎了擔(dān)保，即如果笆該項(xiàng)目在一定時傲期內(nèi)因投資的物俺業(yè)價值下跌而導(dǎo)八致Eq

37、uisi疤te Tast岸e出現(xiàn)實(shí)質(zhì)有形埃資產(chǎn)價值下跌，斑李嘉誠將向長江爸實(shí)業(yè)補(bǔ)償有關(guān)的罷損失。矮 由此可吧以看出，在關(guān)聯(lián)皚交易中受益方擔(dān)隘保應(yīng)當(dāng)成為該項(xiàng)芭交易的前提條件鞍，更是保護(hù)處于啊弱勢地位的廣大背中小股東利益的笆重要方式。班唉 文高扮利哎 阿上市公司 熬(2000年第般九期) 礙中國證監(jiān)會對重背大關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)昂信息披露作出規(guī)笆定板-耙-敗-班-巴-鞍-鞍-矮-奧-阿-邦-霸-熬2002年09唉月09日 22辦:40 板中新社北京藹九月九日電(魏懊希)中國證監(jiān)會絆發(fā)行監(jiān)管部今天扮就公開發(fā)行證券佰的公司重大關(guān)聯(lián)稗交易等事項(xiàng)的審笆核要求發(fā)布股澳票發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)敖第十四號備忘錄稗。備忘錄中，靶證

38、監(jiān)會進(jìn)一步就啊上市公司獨(dú)立董版事、申報(bào)會計(jì)師愛應(yīng)履行的義務(wù)作啊了明確規(guī)定。 敗備忘錄指出胺，耙“暗重大關(guān)聯(lián)交易背”板是指發(fā)行人與其拔關(guān)聯(lián)方達(dá)成的關(guān)叭聯(lián)交易總額高于搬人民幣三千萬元百或高于最近經(jīng)審般計(jì)凈資產(chǎn)值的百挨分之五的關(guān)聯(lián)交靶易。 啊據(jù)悉，十四拜號備忘錄就獨(dú)立藹董事應(yīng)履行的信埃息披露義務(wù)作了吧如下規(guī)定： 絆發(fā)行人在報(bào)矮告期內(nèi)存在重大耙關(guān)聯(lián)交易的，發(fā)敗行人獨(dú)立董事應(yīng)阿對關(guān)聯(lián)交易的公白允性以及是否履唉行法定批準(zhǔn)程序艾發(fā)表意見；發(fā)行凹人獨(dú)立董事應(yīng)對啊報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人啊資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)靶提政策是否穩(wěn)健吧、是否已足額計(jì)疤提各項(xiàng)資產(chǎn)減值敖準(zhǔn)備發(fā)表意見；癌發(fā)行人存在重大搬或有事項(xiàng)的，發(fā)埃行人獨(dú)立董事及版主承銷

39、商應(yīng)分別爸對其是否影響發(fā)藹行上市條件和持安續(xù)經(jīng)營能力發(fā)表案意見；發(fā)行人最襖近一年一期非經(jīng)壩常性損益占利潤叭總額的比重超過八百分之二十的，胺發(fā)行人獨(dú)立董事翱及主承銷商應(yīng)分翱別對發(fā)行人獲取骯經(jīng)常性收益的能壩力以及是否具備扮持續(xù)經(jīng)營能力發(fā)啊表意見。 案同時，備忘叭錄明確提出申報(bào)澳會計(jì)師應(yīng)做到幾傲個啊“氨重點(diǎn)關(guān)注扒”版，包括：重點(diǎn)關(guān)把注關(guān)聯(lián)交易對發(fā)叭行人財(cái)務(wù)狀況和挨經(jīng)營業(yè)績的影響柏、關(guān)注發(fā)行人各捌項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備瓣計(jì)提政策的穩(wěn)健啊性和公允性、關(guān)胺注重大或有事項(xiàng)奧對發(fā)行人財(cái)務(wù)狀芭況和經(jīng)營業(yè)績的罷影響、關(guān)注申報(bào)胺會計(jì)師應(yīng)重點(diǎn)關(guān)俺注非經(jīng)常性損益俺計(jì)算是否準(zhǔn)確等懊。 按業(yè)內(nèi)人士指愛出，中國證監(jiān)會拜近日連續(xù)發(fā)布股

40、版票發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)捌備忘錄，加強(qiáng)對頒公開發(fā)行證券的安公司發(fā)行新股的俺審核，提高了新挨股發(fā)行審核工作案的質(zhì)量和效率。壩 霸證監(jiān)會將加大力懊度解決上市公司白資金被占問題 半http:/霸busines艾s.sohu.佰com/耙-八-笆-搬-芭-霸-案-骯-笆-罷-吧-岸- 邦 李巧寧 靶半 來源： 證瓣券時報(bào) 吧擺 斑證監(jiān)會有關(guān)八負(fù)責(zé)人表示 重百點(diǎn)解決上市公司哎資金被占用問題笆 將會同經(jīng)貿(mào)委奧報(bào)請國務(wù)院針對氨上市公司資金往俺來及擔(dān)保行為制耙訂相應(yīng)規(guī)范佰在歷經(jīng)了動奧員、自查、重點(diǎn)笆檢查和總結(jié)整改拜四個階段后，自哎今年5月開始的叭“拜上市公司建立現(xiàn)佰代企業(yè)制度專項(xiàng)澳檢查艾”凹終于告一段落。辦檢查發(fā)現(xiàn)，

41、控股埃股東占用上市公敗司資金現(xiàn)象的大拔量存在是目前暴佰露出的一個較為背嚴(yán)重的問題，為癌此，中國證監(jiān)會耙有關(guān)負(fù)責(zé)人表示邦，證監(jiān)會將會同隘國家經(jīng)貿(mào)委報(bào)請芭國務(wù)院針對上市凹公司資金往來及唉擔(dān)保行為制訂相敗應(yīng)的規(guī)范措施，安以保證上市公司愛的持續(xù)經(jīng)營能力班。凹在日前召開擺的瓣“疤上市公司現(xiàn)代企邦業(yè)制度建設(shè)經(jīng)驗(yàn)愛交流暨總結(jié)大會爸”挨上，有關(guān)負(fù)責(zé)人哎在總結(jié)發(fā)言中都皚談到，控股股東巴占用上市公司資柏金和上市公司為拔控股股東擔(dān)保問襖題較為突出。這澳既有控股股東因霸為關(guān)聯(lián)交易、關(guān)扮聯(lián)采購等原因占邦用公司資金，也叭有上市公司代控骯股股東墊付各種半資金或向其拆借盎資金的情況。檢暗查發(fā)現(xiàn)，全國共岸有676家上市捌公司存

42、在控股股稗東占用資金的現(xiàn)跋象。據(jù)上市公司胺自查，有27頒的公司存在控股吧股東及關(guān)聯(lián)方違拜規(guī)占用其資金或搬資產(chǎn)的行為；2把0的上市公司背為控股股東及關(guān)般聯(lián)方提供擔(dān)保。把有關(guān)人士指搬出，此次檢查暴芭露出的爸“暗控股股東占用上拌市公司資金傲”澳的問題，不僅侵胺害了中小股東的拜合法權(quán)益，也嚴(yán)耙重影響了上市公稗司的經(jīng)營能力和巴發(fā)展。該問題將隘成為有關(guān)部門今搬后加以整治和解襖決的重點(diǎn)。通過隘檢查，大多數(shù)控版股股東對此比較板重視，承諾通過愛用現(xiàn)金、紅利、澳土地和商標(biāo)使用芭權(quán)轉(zhuǎn)讓、法人股擺轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)置換俺等形式予以償還俺，部分控股股東胺已全部償還，并阿承諾今后杜絕此背類行為的發(fā)生。扒據(jù)介紹，此安次霸“拌上市公

43、司建立現(xiàn)白代企業(yè)制度專項(xiàng)般檢查襖”半，共有1175邦家上市公司參加伴了自查，其中2罷16家公司接受敗了重點(diǎn)檢查。經(jīng)氨貿(mào)委系統(tǒng)共收到胺控股股東自查報(bào)辦告1018份，背報(bào)告提交率為9笆8。從自查報(bào)盎告看，在規(guī)范運(yùn)瓣作等方面查出問斑題的315家，奧占30。叭有關(guān)負(fù)責(zé)人骯對此次檢查作出般的綜合評語是：絆總體來看，大多阿數(shù)控股股東經(jīng)營凹狀況良好，與上扮市公司基本實(shí)現(xiàn)板了傲“罷五分開八”半；上市公司熬“阿產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)頒明確、政企分開伴、管理科學(xué)稗”疤的現(xiàn)代企業(yè)制度埃框架已基本形成藹。具體表現(xiàn)在：拔一是國有股扮“澳一股獨(dú)大愛”伴的股權(quán)結(jié)構(gòu)有所氨改善，股權(quán)多元把化步伐加快。哎1995年拔底，我國全部上襖市公

44、司中，國有矮控股的占99昂，國有股占上市半公司全部股份的隘比重為54；暗2001年底，跋國有控股的上市敖公司占74.8俺，剔除個別不按可比因素，國有艾股比重為47.扮7。究其原因埃，上市公司控股伴權(quán)轉(zhuǎn)移已成為非藹國有經(jīng)濟(jì)進(jìn)入證啊券市場的一個重扮要途徑。據(jù)自查鞍統(tǒng)計(jì)，共有33愛8家公司，約占愛總數(shù)30的公熬司在上市后通過皚非流通股股權(quán)轉(zhuǎn)哀讓發(fā)生過控制權(quán)愛轉(zhuǎn)移。檢查統(tǒng)計(jì)啊，截至今年4月跋底，民營企業(yè)控搬股的上市公司1藹26家，約占上跋市公司總數(shù)的1班0，集體企業(yè)拜控股的為44家巴，約占3，外唉資等其它成分控啊股的約占6。班二是上市公柏司獨(dú)立性有所增半強(qiáng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在般資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、人唉員、機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)襖

45、獨(dú)立性方面，7疤4的上市公司笆主要產(chǎn)品或服務(wù)安使用自己注冊的拔商標(biāo)，88的笆公司擁有完整的奧輔助生產(chǎn)系統(tǒng)和愛配套設(shè)施，68邦的公司自己擁拔有生產(chǎn)經(jīng)營場所隘的土地使用權(quán)，扳88的公司無哀須向任何方租用搬工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專愛利技術(shù)等，近1擺00的公司有扒獨(dú)立的銀行賬戶昂，96.5的跋公司財(cái)務(wù)決策有熬完全的獨(dú)立性。瓣在關(guān)聯(lián)交易方面斑，88的公司氨關(guān)聯(lián)交易作價有佰明確的分析報(bào)告昂，83的關(guān)聯(lián)絆交易的價格與市稗場相應(yīng)價格接近芭。八三是公司治板理結(jié)構(gòu)初步確立襖，霸“氨三會癌”襖運(yùn)作規(guī)范有效。暗上市公司已建立挨起由股東大會、版董事會、監(jiān)事會跋各司其職，相互搬制衡的公司治理辦結(jié)構(gòu)，由一元化扒領(lǐng)導(dǎo)向權(quán)責(zé)制衡頒的公司

46、治理結(jié)構(gòu)熬過渡。自查統(tǒng)計(jì)哀資料顯示，99板的上市公司股版東大會記錄完整伴，近100的霸公司能充分及時拜披露股東大會決絆議。有11家上俺市公司發(fā)生過征百集投票權(quán)，14翱8家公司通過累白積投票制選舉董伴、監(jiān)事，有77傲家公司通過股東百大會罷免了不稱藹職的董事。敖四是獨(dú)立董氨事制度基本建立埃，正發(fā)揮積極作捌用。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截霸至6月30日，凹已有1124家罷上市公司共先后板選聘2414名罷獨(dú)立董事。其中氨80的公司聘敗任了2名獨(dú)董，板達(dá)到了證監(jiān)會的斑有關(guān)最低要求。艾同時，90的礙上市公司認(rèn)為獨(dú)襖董在對公司重大芭生產(chǎn)經(jīng)營決策、靶對外投資、高管白人員提名等方面耙起到了監(jiān)督咨詢壩作用。把五是內(nèi)控制岸度建設(shè)日趨

47、完善隘，信息披露質(zhì)量胺逐步提高。據(jù)統(tǒng)阿計(jì)，99的上俺市公司內(nèi)部管理皚控制制度被注冊般會計(jì)師評價認(rèn)為哎較為完善，有5隘5的公司制定拔了募集資金管理笆制度，77的礙公司設(shè)立了內(nèi)部爸審計(jì)部門。檢查俺顯示，92的氨上市公司近三年版都能按要求及時邦披露定期報(bào)告。熬此外，上市隘公司對公司激勵疤約束機(jī)制進(jìn)行了敗有益探索。30佰0多家上市公司翱在高級管理人員翱中實(shí)行年薪制，爸或采取收入與績般效掛鉤的收入分辦配方法。43家礙上市公司對董事盎會成員采取了基柏于股權(quán)的長期激絆勵機(jī)制。敖熱點(diǎn)透視：上市捌公司不是佰“霸唐僧肉愛”罷 壩2003年09按月10日 14斑:37 哎-頒-翱-礙-熬-頒-奧-癌-伴-班-靶-巴

48、- 拌主持人：一百直以來，大股東疤占用上市公司資敖產(chǎn)的問題是證券哎市場的一個痼疾懊，有人戲稱上市芭公司是一塊唐僧版肉，誰都想來吃壩一口。近日，證扳監(jiān)會、國資委聯(lián)斑合發(fā)文，嚴(yán)格規(guī)稗范大股東占用上胺市公司資產(chǎn)以及巴上市公司對外擔(dān)熬保的行為。今天瓣我們和華林證券搬研究所研究員劉阿剛一起聊聊這個吧話題。爸劉剛：大股澳東占用上市公司瓣資金和上市公司絆對外擔(dān)保在中國佰證券市場產(chǎn)生之頒初就已經(jīng)存在了芭，這些現(xiàn)象根源叭于上市公司不合班理的股權(quán)結(jié)構(gòu)和皚公司治理結(jié)構(gòu)。班國有股一股獨(dú)大扳的股權(quán)結(jié)構(gòu)和缺礙乏監(jiān)督的內(nèi)部決礙策機(jī)制使得母公骯司可以通過各種昂手段侵害上市公礙司權(quán)益成為可能靶。加強(qiáng)上市公司敖的治理結(jié)構(gòu)建設(shè)笆，

49、建立和健全有辦關(guān)的法律法規(guī)，巴樹立按市場規(guī)律伴辦事的觀點(diǎn)，才艾有望減少和杜絕巴大股東侵占上市稗公司利益的現(xiàn)象哎發(fā)生，才能真正擺保護(hù)投資者的利搬益。敖證監(jiān)會20扒01年頒布了吧上市公司檢查辦奧法，檢查內(nèi)容氨中的愛“班三分開壩”阿及巴“伴資金管理安全性柏”絆，實(shí)質(zhì)上就是直胺接針對大股東占爸用上市公司資金艾不還的情況。但疤實(shí)際成效并不是埃很理想。大跋股東通過占用上版市公司資金和其捌他非公允關(guān)聯(lián)交安易掏空上市公司跋，嚴(yán)重的損害了埃上市公司的質(zhì)量氨。首任中國證監(jiān)暗會主席劉鴻儒曾昂說過：皚“把上市公司的質(zhì)量佰是中國證券市場笆穩(wěn)定的基石扮”岸。我們不能設(shè)想礙，一個基石被掏巴空的大廈還能夠捌穩(wěn)穩(wěn)地站在地面俺上

50、。這一次證監(jiān)奧會和國資委以法按規(guī)的形式嚴(yán)格限盎制這兩種行為，背對保證上市公司芭的資產(chǎn)安全和完斑整，保證上市公暗司質(zhì)量個有極積按的意義。對于整澳個證券市場來說盎則保護(hù)了證券市埃場這座大廈的根扒基的安全，只有澳上市公司的質(zhì)量搬有了保證，證券叭市場才能健康持熬續(xù)的發(fā)展。吧主持人：大稗股東占用上市公挨司資金的現(xiàn)象比艾較普遍，請舉例案說該問題對上市絆公司，對投資人擺的影響？劉剛：辦最近一組統(tǒng)計(jì)數(shù)邦字令人觸目驚心拔：去年下半年以隘來，1175家胺上市公司中，有班5753的哀上市公司（67版6家）存在被大安股東占用巨額資敗金的現(xiàn)象，被占藹用資金合計(jì)高達(dá)邦96669億拔元，超過200爸2年市場一年的氨首發(fā)新股

51、融資額按度560億，平哀均每家被占用資百金143億元翱。2003年中般報(bào)披露的上市公哀司被關(guān)聯(lián)方占用絆的資金達(dá)到11捌00億元以上，襖這種情況有愈演案愈烈之勢。骯大股東占用胺上市公司資金，唉通過種種手段侵岸害上市公司的權(quán)癌益，從根本上來案說就是侵害了其百他股東的合法權(quán)笆益。舉例來說，稗ST輕騎總資產(chǎn)傲不過10個億，礙大股東輕騎集團(tuán)壩及關(guān)聯(lián)方多年來壩形成了對ST輕搬騎的42億元的百欠款及擔(dān)保，數(shù)跋額高居滬深兩市白榜首。2002芭年ST輕騎不但挨不積極追討，卻巴反而主動將之全皚額計(jì)提為壞賬及板或有損失。ST凹輕騎因此一下子啊就虧損了34億叭元，成為當(dāng)年的扳虧損癌“哀大王白”奧，創(chuàng)10多年來疤單個上

52、市公司虧背損額之最；最終奧ST輕騎退市，白中小投資者的投霸資因而面臨血本懊無歸的風(fēng)險。扮ST猴王的資柏產(chǎn)被原大股東猴芭王集團(tuán)以資金占版用、貸款擔(dān)保等巴方式掏空，既而胺猴王集團(tuán)破產(chǎn)前骯，又使出了抽逃捌資產(chǎn)的惡招，S哎T猴王11萬股藹東的利益受到極捌大的侵犯。最終愛猴王退市，中小頒投資者蒙受巨大皚損失。耙主持人：霸通知規(guī)定上市唉公司不能拆借資拜金給控股股東及傲其他關(guān)聯(lián)方使用皚，委托控股股東安進(jìn)行投資也被禁哎止，這樣會影響擺上市公司的經(jīng)營靶業(yè)績嗎？哀劉剛：短期扒內(nèi)有一定影響。礙一些上市公司的絆母公司原通過拆把借資金支付資金凹占用費(fèi)、委托投霸資投資收益一類扳的辦法來向上市案公司輸送業(yè)績，頒例如從199

53、5擺年開始，五年來拜猴王集團(tuán)每年都哎付給股份公司三皚、四千萬元不等拜的資金占用費(fèi)，藹總額高達(dá)19傲億元，而同期上敗市公司的利潤為頒1.5億元?，F(xiàn)愛在這些輸送業(yè)績柏的管道被堵住了版，部分依靠這種唉辦法粉飾報(bào)表的藹上市公司的業(yè)績襖會受影響。但是瓣我們也要考慮到暗，這樣作出來的襖業(yè)績對于證券市俺場的持續(xù)發(fā)展是懊有害而無一利的哀，證券市場不需安要這樣的業(yè)績。辦同時從長遠(yuǎn)疤看，這一政策的捌實(shí)施對上市公司拔業(yè)績是有利的。拜比如說大股東欠暗款回流上市公司癌后，上市公司無芭須再為這些大股百東的欠款計(jì)提壞盎帳準(zhǔn)備，對上市凹公司提升業(yè)績是胺有幫助的。更重癌要的是，上市公阿司拿回大股東的背欠款，用以投入敗新的項(xiàng)目有

54、利于辦上市公司形成新隘的利潤增長點(diǎn)，靶對上市公司長期按的發(fā)展是十分有背利的。我們認(rèn)為扳從整個證券市場扒的業(yè)績角度來看疤，這一規(guī)定的實(shí)哎施會給上市公司瓣的經(jīng)營業(yè)績帶來安積極的影響。擺另外，我們還班應(yīng)注意到，這個熬通知當(dāng)中有些概愛念還需要進(jìn)一步霸的明確。由于部艾分上市公司是由扳國有企業(yè)資產(chǎn)剝稗離形成的，關(guān)聯(lián)哎交易的比重比較般大同時也是必需百的，如果一刀切案可能影響一些上阿市公司的生產(chǎn)經(jīng)背營，影響上市公般司本來應(yīng)當(dāng)能取背得的業(yè)績，這樣隘就違背了證監(jiān)會懊和國資委發(fā)布這藹一通知的本哎意。壩主持人：芭通知明文規(guī)定安，上市公司只能背為本公司持股5把0%以上的公司唉提供擔(dān)保。這樣扒一來可以提供擔(dān)疤保的范圍大大縮半小了，請介紹目礙前上市公司對外礙擔(dān)保的情況？這拜個規(guī)定多大程度版的控制了上