MBA課程資本運(yùn)營(yíng)與兼并收課件

1、MBA課程班財(cái)務(wù)管理與資本運(yùn)營(yíng)資本運(yùn)營(yíng)與兼并收購(gòu)崔 毅 教授 博導(dǎo)8/4/20221第1頁(yè)，共70頁(yè)。CCTV: 2009年度經(jīng)濟(jì)人物 2010-01-22 經(jīng)濟(jì)年度人物 ：李書福 曹國(guó)偉 董文標(biāo) 靳海濤 徐留平 劉積仁 梁昭賢 沈文榮 譚躍 俞敏洪 創(chuàng)新獎(jiǎng) ：尹衛(wèi)東 劉海濤 公益獎(jiǎng) ：曹德旺 余彭年 10年商業(yè)領(lǐng)袖獎(jiǎng) ：柳傳志 張瑞敏 王健林 李東生 魏家福 馬蔚華 王石 寧高寧 馬云 馬化騰提名獎(jiǎng) ：王 信 雷 闖特點(diǎn)：創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、投資第2頁(yè)，共70頁(yè)。年度人物大獎(jiǎng)（二人）：中國(guó)東方電氣集團(tuán)公司總經(jīng)理斯?jié)煞蚪K黃埔再生資源利用有限公司董事長(zhǎng)陳光標(biāo)10大經(jīng)濟(jì)年度人物：世界銀行高級(jí)副行長(zhǎng)兼首席

2、經(jīng)濟(jì)學(xué)家林毅夫中國(guó)航天科技集團(tuán)公司總經(jīng)理馬興瑞李寧體育用品有限公司董事長(zhǎng)李寧中國(guó)匯源果汁集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)朱新禮遠(yuǎn)東控股集團(tuán)有限公司董事局主席蔣錫培中國(guó)電影集團(tuán)公司董事長(zhǎng)韓三平海南省農(nóng)墾總局局長(zhǎng)王一新雅昌企業(yè)（集團(tuán)）有限公司董事長(zhǎng)萬(wàn)捷中國(guó)東方航空集團(tuán)公司總經(jīng)理劉紹勇小肥羊集團(tuán)有限公司總裁盧文兵年度創(chuàng)新獎(jiǎng)：比亞迪股份有限公司董事長(zhǎng)王傳福大唐移動(dòng)通信設(shè)備有限公司高級(jí)技術(shù)顧問(wèn)李世鶴特別榮譽(yù)獎(jiǎng)：北京大學(xué)國(guó)家高新戰(zhàn)略研究院院長(zhǎng) 經(jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧 2008經(jīng)濟(jì)年度人物 2009-01-22 08:59 有何特點(diǎn)？8/4/20223第3頁(yè)，共70頁(yè)。1尚福林 中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)主席2李家祥 中國(guó)國(guó)際航空股

3、份有限公司董事長(zhǎng) 3張 茵 玖龍紙業(yè)有限公司董事長(zhǎng) 4姜建清 中國(guó)工商銀行股份有限公司董事長(zhǎng)5劉永好 新希望集團(tuán)董事長(zhǎng)6施正榮 無(wú)錫尚德電力控股有限公司董事長(zhǎng) 7董明珠 格力電器股份有限公司總裁8張近東 蘇寧電器集團(tuán)董事長(zhǎng) 9沈南鵬 紅杉資本中國(guó)基金創(chuàng)始人及執(zhí)行合伙人10高德康 波司登股份有限公司董事長(zhǎng)2006經(jīng)濟(jì)年度人物評(píng)選有何特點(diǎn)？8/4/20224第4頁(yè)，共70頁(yè)。潘剛（伊利集團(tuán)董事長(zhǎng)兼總裁） 魏家福（中國(guó)遠(yuǎn)洋運(yùn)輸（集團(tuán)）總公司總裁） 尹同耀（奇瑞汽車公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理） 李彥宏（百度公司董事長(zhǎng)兼CEO） 鄧中翰（中星微電子有限公司董事長(zhǎng)） 梁穩(wěn)根（三一集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)） 傅成玉（中國(guó)

4、海洋石油總公司總經(jīng)理兼中國(guó)海洋石油有限公司董事長(zhǎng)、首席執(zhí)行官） 王健林（大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)董事長(zhǎng)） 譚旭光（濰柴動(dòng)力股份有限公司董事長(zhǎng)兼CEO） 周厚?。êＰ偶瘓F(tuán)公司董事長(zhǎng)） 2005經(jīng)濟(jì)年度人物評(píng)選第5頁(yè)，共70頁(yè)。2006年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)十大事件 （引自清科網(wǎng)）2006年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資金額創(chuàng)歷史新高，較去年同期大幅增加2006年IT行業(yè)比重下降明顯，創(chuàng)投市場(chǎng)投資多元化格局浮現(xiàn)2006年初創(chuàng)期企業(yè)投資數(shù)量大幅增加，占總投資案例數(shù)達(dá)二分之一 關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定對(duì)創(chuàng)投基金退出產(chǎn)生重大影響 股權(quán)分置改革改善了國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)退出環(huán)境，鼓勵(lì)中外資創(chuàng)投在國(guó)內(nèi)上市退出 中國(guó)天使投資人部落逐漸成型，創(chuàng)

5、業(yè)投資資金來(lái)源及投資層面更為多元化投資錯(cuò)位：私募股權(quán)基金與創(chuàng)業(yè)投資基金投資市場(chǎng)相互分食 Web2.0投資，2006年從狂熱走向理智政府設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，扶持中小企業(yè)發(fā)展中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法修訂完成，進(jìn)一步完善創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)法律體系 第6頁(yè)，共70頁(yè)。006年中國(guó)十佳創(chuàng)業(yè)投資家（引自清科網(wǎng)）第7頁(yè)，共70頁(yè)。2006年中國(guó)十佳創(chuàng)業(yè)企業(yè)家 （引自清科網(wǎng)） 第8頁(yè)，共70頁(yè)。 一、天天在發(fā)生的故事Googled的故事百度和李彥宏國(guó)美和黃光裕盛大與軟銀亞洲基礎(chǔ)投資及陳天橋與唐俊網(wǎng)易丁磊和香港霸菱投資及徐新蒙牛與摩根斯坦利中芯微電子與鄧中翰產(chǎn)業(yè)資本+金融資本=產(chǎn)業(yè)升級(jí)！第9頁(yè)，共70頁(yè)。為什么將自

6、主創(chuàng)新定為中國(guó)的國(guó)家戰(zhàn)略？微笑v.s.苦笑 附加價(jià)值價(jià)值鏈分工研發(fā)制造營(yíng)銷先進(jìn)國(guó)家的微笑曲線后進(jìn)國(guó)家的苦笑曲線 產(chǎn)業(yè)價(jià)值空間與產(chǎn)業(yè)生命周期關(guān)系密切。微笑v.s.苦笑自主創(chuàng)新中國(guó)的國(guó)家戰(zhàn)略第10頁(yè)，共70頁(yè)。自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的體系 社會(huì)和諧財(cái)富增長(zhǎng)環(huán)境優(yōu)美（硬軟）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)力提升充分就業(yè)不斷創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展1.1 宏觀層面1.2 企業(yè)層面產(chǎn)品創(chuàng)新技術(shù)創(chuàng)新制度創(chuàng)新管理創(chuàng)新文化創(chuàng)新財(cái)務(wù)穩(wěn)健客戶滿意員工滿意股東價(jià)值可持續(xù)增長(zhǎng)第11頁(yè)，共70頁(yè)。 資本本來(lái)都是傲慢和霸道的。毫無(wú)疑問(wèn)，當(dāng)任何一個(gè)詞能夠長(zhǎng)久地與財(cái)富創(chuàng)造聯(lián)系在一起的時(shí)候，這個(gè)詞一定充滿了無(wú)限的想象與誘惑，資本運(yùn)營(yíng)就是這個(gè)讓無(wú)數(shù)渴望財(cái)富

7、的人們魂?duì)繅?mèng)繞的詞。自從有了你，生命里都是奇跡！我們對(duì)大家參加學(xué)習(xí)培訓(xùn)的希望理順?biāo)悸?，選準(zhǔn)方法，放平心態(tài)，提高決策水平。透過(guò)現(xiàn)象看資本運(yùn)營(yíng)的魅力第12頁(yè)，共70頁(yè)。二、企業(yè)目標(biāo)與財(cái)務(wù)目標(biāo) 為股東持續(xù)地創(chuàng)造財(cái)富國(guó)家私人企業(yè)$機(jī)構(gòu)、法人第13頁(yè)，共70頁(yè)。二、企業(yè)目標(biāo)與財(cái)務(wù)目標(biāo)企業(yè)目標(biāo)生存、發(fā)展、獲利生存基礎(chǔ)發(fā)展目的獲利保證資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)，也即公司的希望目標(biāo)股東價(jià)值最大化第14頁(yè)，共70頁(yè)。 股東價(jià)值可持續(xù)增長(zhǎng)及具體表現(xiàn)EBIT持續(xù)增長(zhǎng),EPS持續(xù)增長(zhǎng), 總資產(chǎn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率持續(xù)增長(zhǎng), 總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率持續(xù)增長(zhǎng)，凈資產(chǎn)收益率（權(quán)益資本報(bào)酬率）ROE持續(xù)增長(zhǎng)，EVA及EVA回報(bào)率持續(xù)增長(zhǎng)，凈資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)率

8、持續(xù)增長(zhǎng)，股票在市場(chǎng)的表現(xiàn)從一個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)看持續(xù)增長(zhǎng)。第15頁(yè)，共70頁(yè)。三、常見的企業(yè)發(fā)展擴(kuò)張方式與資本運(yùn)作戰(zhàn)略 1 內(nèi)部管理型擴(kuò)張策略2.外部交易型擴(kuò)張策略如上市、購(gòu)并、聯(lián)合、引入風(fēng)險(xiǎn)投資、托管、品牌輸出、管理輸出等 案例： 上市公司 非上市公司第16頁(yè)，共70頁(yè)。 企業(yè)“三角”定律投資者員工客戶1. 企業(yè)存在，投資者、客戶、員工、政府、社會(huì)利益都要滿足。2. 主體：客戶、員工 主導(dǎo)：投資者、政府政府社會(huì)第17頁(yè)，共70頁(yè)。四、企業(yè)最常見問(wèn)題經(jīng)營(yíng)者疲于奔命，顧此失彼決策得不到有效執(zhí)行，管理處于失控狀態(tài)利潤(rùn)狀況徘徊不前公司技術(shù)創(chuàng)新能力與經(jīng)營(yíng)效益失衡經(jīng)營(yíng)者重技術(shù)輕管理、重市場(chǎng)輕財(cái)務(wù)、重實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)，

9、輕資本運(yùn)營(yíng)制度建設(shè)滯后等等總之，資金、人才、技術(shù)都是常見問(wèn)題，而貧血是幾乎所有企業(yè)發(fā)展期初都會(huì)碰到的問(wèn)題！第18頁(yè)，共70頁(yè)。融資結(jié)構(gòu)融資規(guī)模融資風(fēng)險(xiǎn)融資方式資（金）本成本期限結(jié)構(gòu) 現(xiàn)金性風(fēng)險(xiǎn)資本結(jié)構(gòu) 收支性風(fēng)險(xiǎn) 了解每種融資方式資產(chǎn)規(guī)模、結(jié)構(gòu) 投資計(jì)劃融資戰(zhàn)略環(huán)境分析杠桿利益風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬融資原則貧血融資！ 第19頁(yè)，共70頁(yè)。五、什么是資本運(yùn)營(yíng)幾個(gè)概念：資金、資產(chǎn)、基金、資本、剩余價(jià)值、企業(yè)家、資本家等資本的本性增殖（下屏）資本的生命在于流動(dòng)資本的本質(zhì)是經(jīng)濟(jì)關(guān)系資本家資本的人格化代表資本運(yùn)營(yíng)泛指以資本增值為目的的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，是將企業(yè)所擁有的一切有形無(wú)形的存量資產(chǎn)變?yōu)榭梢栽鲋档幕罨Y本，通過(guò)流動(dòng)、裂

10、變、組合、優(yōu)化配置等各種方式進(jìn)行有效運(yùn)營(yíng)，以最大限度地實(shí)現(xiàn)資本增值。資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)涵內(nèi)部積累、橫向集中、社會(huì)化控制第20頁(yè)，共70頁(yè)。資本的本性增殖馬克思說(shuō)：一旦有適當(dāng)?shù)睦麧?rùn)，資本就大膽起來(lái)。有50%的利潤(rùn)，它就鋌而走險(xiǎn)；為了100%的利潤(rùn)，它就敢踐踏一切人間法律；有300%的利潤(rùn)，它就敢犯任何罪行，甚至冒絞首之險(xiǎn)。 第21頁(yè)，共70頁(yè)。 資本運(yùn)營(yíng)的范疇和方式1.實(shí)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)2.產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)3.金融資本運(yùn)營(yíng)4.無(wú)形資本運(yùn)營(yíng)第22頁(yè)，共70頁(yè)。六、并購(gòu)的機(jī)會(huì)識(shí)別如何尋找好的資本運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目選擇新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的四大原則：經(jīng)濟(jì)學(xué)原則（需求的收入彈性1， 邊際成本遞減，產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度大）比較優(yōu)勢(shì)原則（與別人比，

11、與自己比）產(chǎn)業(yè)政策原則技術(shù)選擇原則第23頁(yè)，共70頁(yè)。怎樣對(duì)一個(gè)投資項(xiàng)目做評(píng)估？這個(gè)項(xiàng)目有市場(chǎng)嗎？市場(chǎng)有多大？這個(gè)市場(chǎng)是我的嗎？這個(gè)項(xiàng)目能賺錢嗎？能賺多少錢？這個(gè)項(xiàng)目有風(fēng)險(xiǎn)嗎？有哪些風(fēng)險(xiǎn)？風(fēng)險(xiǎn)有多大？我能控制嗎？我最大能承受多大的風(fēng)險(xiǎn)？如果不能完全承受，我（他）能轉(zhuǎn)嫁嗎？轉(zhuǎn)嫁給誰(shuí)？如何轉(zhuǎn)嫁？這個(gè)項(xiàng)目符合投資決策的4個(gè)必要性原則嗎？誰(shuí)來(lái)實(shí)施此項(xiàng)目？六、并購(gòu)的機(jī)會(huì)識(shí)別如何尋找好的資本運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目第24頁(yè)，共70頁(yè)。 七、融資是一種特殊的營(yíng)銷對(duì)融資企業(yè)來(lái)說(shuō)，融資也是一種營(yíng)銷營(yíng)銷自己！投資者最關(guān)心的是有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品、潛在的巨大市場(chǎng)、豐厚的現(xiàn)金流、規(guī)范的管理運(yùn)作、能給人以信心的管理團(tuán)隊(duì)（通過(guò)商業(yè)計(jì)劃書展示給

12、投資者）“石油換食品”與“股權(quán)換資金”的原理解析追求“雙贏”的心態(tài)和策略 上海sl公司的案例第25頁(yè)，共70頁(yè)。八、并購(gòu)重組模式剖析資本運(yùn)營(yíng)的模式1.聚變(NS) 2.克隆裂變3.衰變 （降縣） 4. 要素積聚5.灌木叢+扎木成排 6.四兩撥千斤7.四優(yōu)驅(qū)動(dòng)+名牌擴(kuò)張 8.小馬拉大車9.攀高結(jié)貴 10.鏈?zhǔn)搅炎?1.白楊樹 12. 多元化13.水果拼盤 14. mbo15.國(guó)際化.第26頁(yè)，共70頁(yè)?？寺“l(fā)展模式可口可樂(lè)、湛江HX集團(tuán)優(yōu)點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)小第27頁(yè)，共70頁(yè)。“白楊樹”發(fā)展模式廣州TAIB公司自己成長(zhǎng)聯(lián)想、天普生化第28頁(yè)，共70頁(yè)。要素積聚發(fā)展模式廣東JinG公司技術(shù)把要素都集中起來(lái)，

13、但容易低估風(fēng)險(xiǎn)！第29頁(yè)，共70頁(yè)?！八膬?yōu)”驅(qū)動(dòng)+名牌擴(kuò)張發(fā)展模式此模式對(duì)政府主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)的地區(qū)比較適合名牌優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)企業(yè)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品優(yōu)秀企業(yè)家舉一個(gè)反面的案例第30頁(yè)，共70頁(yè)。 我對(duì)該公司目前現(xiàn)狀的評(píng)價(jià)下一步如何走將至關(guān)重要！第31頁(yè)，共70頁(yè)?！肮嗄緟病?“扎木成排”發(fā)展模式中山各鎮(zhèn)、中集集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)：容易發(fā)生惡性競(jìng)爭(zhēng)！第32頁(yè)，共70頁(yè)?！八膬蓳芮Ы铩卑l(fā)展模式東莞LangH公司特別提醒：風(fēng)險(xiǎn)非常大！搞不好就第33頁(yè)，共70頁(yè)。鏈?zhǔn)桨l(fā)展模式廣東WinS集團(tuán)飼料第34頁(yè)，共70頁(yè)?！靶●R拉大車”發(fā)展模式廣東奧園收購(gòu)武漢成成文化第35頁(yè)，共70頁(yè)。“攀高結(jié)貴”發(fā)展模式wanrong制藥廠臺(tái)灣致福公司第

14、36頁(yè)，共70頁(yè)。MBO與SMBO發(fā)展模式東莞DongH公司、上市公司美的股份、宇通客車等我們管理層要收購(gòu)你的公司關(guān)鍵：有人要賣，有人想買，價(jià)格合理，又能融得到資即買得起。第37頁(yè)，共70頁(yè)。多元化發(fā)展模式廣州DEH公司、廣東YIAN集團(tuán)特別提示：風(fēng)險(xiǎn)非常大！一個(gè)典型的案例。汽車房地產(chǎn)高科技IT集團(tuán)皮具、制衣注意業(yè)務(wù)相關(guān)性，不相關(guān)多元化的風(fēng)險(xiǎn)非常大！第38頁(yè)，共70頁(yè)。一個(gè)真實(shí)的企業(yè)多元化的案例1、制造2、流通3、房地產(chǎn)4、高科技5、金融證券6、權(quán)力杜邦、美孚、GE、云天化、道爾博貿(mào)易公司IT、生物工程證券公司房地產(chǎn)投資公司第39頁(yè)，共70頁(yè)。國(guó)際化發(fā)展模式廣東天普生化、中集、聯(lián)想、中芯微、百

15、度第40頁(yè)，共70頁(yè)。九、購(gòu)并中中介組織的作用法律盡職調(diào)查財(cái)務(wù)盡職調(diào)查業(yè)務(wù)盡職調(diào)查投資銀行會(huì)計(jì)師事務(wù)所律師事務(wù)所兼并事務(wù)所產(chǎn)權(quán)交易所銀行第41頁(yè)，共70頁(yè)。十、購(gòu)并易犯的錯(cuò)誤盲目多元化超過(guò)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，過(guò)度冒險(xiǎn)投資的短期行為一味模仿和跟風(fēng)只向內(nèi)不向外只向外不向內(nèi)低估了資本運(yùn)營(yíng)的難度踏入了低成本擴(kuò)張的陷阱激素綜合癥成本過(guò)高地溢價(jià)第42頁(yè)，共70頁(yè)。十一、購(gòu)并風(fēng)險(xiǎn)1.控股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)2.違約風(fēng)險(xiǎn)信用和信譽(yù)調(diào)查3.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)及營(yíng)銷管理4.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)5.價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)評(píng)估和產(chǎn)權(quán)交易定價(jià)設(shè)計(jì)多角化風(fēng)險(xiǎn)注意行業(yè)的關(guān)聯(lián)性投資和再投資風(fēng)險(xiǎn)投資決策的可行性研究整合風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)并后的文

16、化、人事決策法律風(fēng)險(xiǎn)政策法規(guī)研究黑箱操作風(fēng)險(xiǎn)聘用專業(yè)機(jī)構(gòu)，對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行全面的調(diào)查第43頁(yè)，共70頁(yè)。 CISCO思科收購(gòu)的五條原則有可分享的愿景目標(biāo)為被并購(gòu)公司員工創(chuàng)造短期利益與公司的戰(zhàn)略融合，給客戶更大附加值文化兼容在地理位置上與公司運(yùn)營(yíng)比較接近第44頁(yè)，共70頁(yè)。十二、并購(gòu)重組后的整合成功購(gòu)并重組三要素能給公司帶來(lái)持續(xù)的盈利能力避免支付過(guò)高的成本溢價(jià)購(gòu)并后的文化和人事整合 案例分析聯(lián)想8780萬(wàn)港幣收購(gòu)漢普51%的股份第45頁(yè)，共70頁(yè)。案例一開發(fā)南沙再造一個(gè)新廣州基本情況開發(fā)“大南沙”的背景南沙地區(qū)的地理位置南沙地區(qū)的交通優(yōu)勢(shì)第46頁(yè)，共70頁(yè)。 2000年廣州市在廣州城市建設(shè)總體戰(zhàn)略

17、概念規(guī)劃綱要中提出實(shí)施“南拓、北優(yōu)、東進(jìn)、西聯(lián)”的跨越式空間發(fā)展策略，并將開發(fā)南沙地區(qū)作為廣州城市發(fā)展和構(gòu)筑新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的重頭戲來(lái)抓。 空間上處于廣州最南端的南沙，是“南拓”的最前沿，是實(shí)現(xiàn)廣州由沿江城市向現(xiàn)代化、國(guó)際化的濱海大都市轉(zhuǎn)變的希望所在。南沙地區(qū)的開發(fā)建設(shè)是作為完善城市功能、加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要舉措之一。 南沙開發(fā)區(qū)的支點(diǎn)深水港口1、背景第47頁(yè)，共70頁(yè)。 南沙地區(qū)的地理位置處于整個(gè)珠江三角洲的地理幾何中心，一小時(shí)經(jīng)濟(jì)圈內(nèi)囊括了廣東省十余座大城市，水路距香港38海里，距澳門41海里。周邊有廣州、深圳、珠海、香港、澳門五大國(guó)際機(jī)場(chǎng)。 2、地理位置第48頁(yè)，共70頁(yè)。第49頁(yè)，共

18、70頁(yè)。3、交通優(yōu)勢(shì)第50頁(yè)，共70頁(yè)。4、規(guī)劃圖五大組團(tuán)第51頁(yè)，共70頁(yè)。規(guī)劃圖七大基地第52頁(yè)，共70頁(yè)。 分析NS資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司1、總體目標(biāo)我認(rèn)為，NS資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司對(duì)自己的定位應(yīng)該是一個(gè)城市運(yùn)營(yíng)商使命。公司開展資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)是依托自身強(qiáng)大的政府主導(dǎo)優(yōu)勢(shì)、地理優(yōu)勢(shì)、資金優(yōu)勢(shì)和珠江三角洲經(jīng)濟(jì)圈大背景，通過(guò)以產(chǎn)權(quán)資本為龍頭，開展全方位的資本運(yùn)營(yíng)，為公司進(jìn)行投資、融資，順利實(shí)現(xiàn)廣州市政府開發(fā)NS的宏偉愿景；把NS的品牌不斷做大、做強(qiáng)，讓世界了解NS，使NS面向全世界開放，全面提升NS的核心競(jìng)爭(zhēng)力。第53頁(yè)，共70頁(yè)。2、具體目標(biāo)融資 投資資本運(yùn)營(yíng) 品牌增值賺取利潤(rùn) 回報(bào)股東和政府 分析NS資產(chǎn)經(jīng)

19、營(yíng)公司第54頁(yè)，共70頁(yè)。 分析NS資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司 NS與其他地區(qū)的差距分析（國(guó)內(nèi)外） 如NS與上海浦東的差距在哪里？NS和上海浦東的定位有何不同發(fā)展目標(biāo)方面硬件方面軟件方面資金實(shí)力方面 管理水平方面第55頁(yè)，共70頁(yè)。 NS資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司的SWOT分析優(yōu)勢(shì)：幾何中心位置地理環(huán)境優(yōu)越廣東省、廣州市地方政府支持深水港政府和社會(huì)的期望值極高威脅：深圳大力發(fā)展物流港口，與NS開發(fā)有一定重疊高層人事影響是個(gè)變數(shù)香港部分力量的阻擾機(jī)會(huì)：高速發(fā)展的大環(huán)境大珠江三角洲的經(jīng)濟(jì)環(huán)境廣東民營(yíng)經(jīng)濟(jì)力量強(qiáng)大劣勢(shì)：政企關(guān)系中央政府支持不夠宏觀政策優(yōu)惠不多人才問(wèn)題稅收方面處于劣勢(shì)第56頁(yè)，共70頁(yè)。 分析NS資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司NS

20、資本運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵思想是先導(dǎo) 體制是核心 環(huán)境（軟環(huán)境/硬環(huán)境）是基礎(chǔ) 人才是關(guān)鍵 決策水平最重要NS當(dāng)前的重中之重是正確的投資決策和成功的項(xiàng)目管理！第57頁(yè)，共70頁(yè)。 分析NS資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司NS資本運(yùn)營(yíng)的各種“紐帶”行政紐帶資產(chǎn)紐帶契約紐帶其它紐帶經(jīng)營(yíng)公司與廣州市政府的關(guān)系經(jīng)營(yíng)公司與各級(jí)財(cái)政的關(guān)系經(jīng)營(yíng)公司與各家銀行的關(guān)系經(jīng)營(yíng)公司與各大國(guó)有企業(yè)的關(guān)系經(jīng)營(yíng)公司與有關(guān)民營(yíng)企業(yè)的關(guān)系第58頁(yè)，共70頁(yè)。 分析NS資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司 核心層企業(yè)松散層企業(yè)（契約）半緊密層企業(yè)（參股）緊密層企業(yè)（控股）NS資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司核心層企業(yè)（全資）廣州市政府各種紐帶關(guān)系第59頁(yè)，共70頁(yè)。案例二： 思科系統(tǒng)公司收購(gòu)Cerent

21、 Corp案例啟示：別讓大魚輕易下口 被購(gòu)并方的策略第60頁(yè)，共70頁(yè)。1、收購(gòu)方和被收購(gòu)方收購(gòu)方：思科系統(tǒng)公司 思科是網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的霸主。從1993年開始，思科通過(guò)令人眼花繚亂的收購(gòu)動(dòng)作成為高技術(shù)領(lǐng)域中一個(gè)樣板，它創(chuàng)造了一年兼并21家企業(yè)的記錄，在關(guān)健性的收購(gòu)前已經(jīng)擁有Cerent公司9%的 股權(quán)。被收購(gòu)方：Cerent公司 Cerent公司擁有實(shí)現(xiàn)低成本電話和電腦信息光纖線路傳輸?shù)年P(guān)健技術(shù)，員工約400名，從成立到被收購(gòu)前的銷售總和為1000萬(wàn)美元。第61頁(yè)，共70頁(yè)。2、合作過(guò)程 1999年8月11日，雙方就兼并事宜開始談判，一開始力盡筋疲提出收購(gòu)Cerent公司的價(jià)格為40多億美元。Cer

22、ent公司的首席執(zhí)行官魯索先生壯著膽子要價(jià)69億美元。最后雙方商定用1億思科公司的股票(市值約為63億美元)來(lái)收購(gòu)Cerent公司91%的股票。談判只花了三天零兩個(gè)半小時(shí)。 第62頁(yè)，共70頁(yè)。3、思科買得貴了還是賤了？ 這無(wú)疑是一場(chǎng)令人目瞪口呆的游戲。這也是思科最為人所稱道的一場(chǎng)并購(gòu)案。Cerent公司從成立到并購(gòu)前的銷售總和僅為1000萬(wàn)美元，卻賣出了63億美元的天價(jià)。表面上看不可思議，但對(duì)于思科來(lái)說(shuō)，它確實(shí)值這么多，Cerent不但技術(shù)先進(jìn)，而且銷售隊(duì)伍一流，他們的客戶不斷增加，銷售額不飆升。由于光纖是信息社會(huì)的基礎(chǔ)設(shè)施。他們的前景十分看好，實(shí)際上交易發(fā)生六個(gè)月以后就有人認(rèn)為這個(gè)價(jià)錢便宜

23、了。 第63頁(yè)，共70頁(yè)。3、思科買得貴了還是賤了？ 賣方的膽識(shí) 談判的火候 交易價(jià)格的確定 賣方如何保護(hù)自己的利益 學(xué)會(huì)換位思考 購(gòu)并的魅力第64頁(yè)，共70頁(yè)。案例三：在資本運(yùn)營(yíng)中王石為何能立于不敗地在中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)身家過(guò)億的富豪中，卻鮮有令人尊敬的企業(yè)家。唯一例外的，好像只有王石，他被譽(yù)為中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)為數(shù)不多的企業(yè)家。不過(guò)他和萬(wàn)科為這個(gè)稱號(hào)付出了代價(jià)。過(guò)去十幾年來(lái)，萬(wàn)科的利潤(rùn)率始終維持在10-20%左右，遠(yuǎn)低于大多房地產(chǎn)項(xiàng)目。其他開發(fā)商通過(guò)暗箱操作獲得廉價(jià)土地；過(guò)度舉債高風(fēng)險(xiǎn)投資；隨意更改規(guī)劃違背客戶承諾；低質(zhì)產(chǎn)品和物業(yè)服務(wù)等方式，獲得超額回報(bào)。萬(wàn)科卻通過(guò)適度負(fù)債擴(kuò)張，全程透明開發(fā)；提供高品

24、質(zhì)服務(wù)和產(chǎn)品，追求合理利潤(rùn)率。企業(yè)家王石并不是這個(gè)行業(yè)中最能賺錢的人。不過(guò)，他有可能是房地產(chǎn)業(yè)賺錢時(shí)間最長(zhǎng)的人。十幾年來(lái)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手一個(gè)個(gè)倒下，穩(wěn)健而保守的萬(wàn)科至今卻依然不緊不慢地安全前行。1984年萬(wàn)科發(fā)行2800萬(wàn)股，每股一元，2006年6月30日萬(wàn)總股本39億股，每股5.5元，也就是說(shuō)1984年一元買入的股票現(xiàn)在要值5000元（扣除了配股因素）。王石的企業(yè)家價(jià)值既贏得了股東的肯定，也開始獲得富翁們的尊重。第65頁(yè)，共70頁(yè)。資本運(yùn)營(yíng)與兼并收購(gòu)講座總結(jié)1、企業(yè)發(fā)展離不開資本的內(nèi)部積累實(shí)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)（算術(shù)級(jí)數(shù)增長(zhǎng)）；也離不開資本的橫向集中和資本的社會(huì)化控制產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)、金融資本運(yùn)營(yíng)、無(wú)形資本運(yùn)營(yíng)

25、（幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)）；1和0的關(guān)系2、資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)3、資本運(yùn)營(yíng)是一種高級(jí)財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用。用得好，可以為企業(yè)帶來(lái)豐厚的杠桿利益，用得不好，會(huì)跌入低成本擴(kuò)張的陷阱！4、資本運(yùn)營(yíng)涉及到許多方面的知識(shí)，但涉及最多的是財(cái)務(wù)和法律5、資本運(yùn)營(yíng)會(huì)受到諸多方面的約束，稍有考慮不慎，都會(huì)給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失。6、前人之車，后人之鑒，國(guó)內(nèi)外企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)中犯過(guò)的錯(cuò)誤，我們應(yīng)盡可能避免重蹈覆轍。7、若干 種資本運(yùn)營(yíng)的模式可供我們操作時(shí)參考借鑒。第66頁(yè)，共70頁(yè)。推薦參考書1、解讀資本運(yùn)營(yíng)，何廣濤、信育平、何長(zhǎng)領(lǐng)編著，機(jī)械工業(yè)出版社，2003.92、戰(zhàn)略型資本運(yùn)營(yíng)，陳曉紅等編著，湖南人民出版社，2003.63、并購(gòu)價(jià)值評(píng)估，

26、（美）弗蘭克C.埃文斯 大衛(wèi)M.畢曉普著，機(jī)械工業(yè)出版社，2003.84、高成長(zhǎng)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)案例評(píng)析，?？撕橹骶?，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社，2003.55、資本運(yùn)營(yíng)論，趙丙賢著，中國(guó)物資出版社，1997.116、企業(yè)兼并與收購(gòu)，張秋生、王東編著，北方交通大學(xué)出版社，2001.117、MBO管理者收購(gòu)從經(jīng)理到股東，王巍、李曙光等著，中國(guó)人民大學(xué)出版社，1999.128、改制新途徑ESOP，ESO，MBO，李建良著，中華工商聯(lián)合出版社，2000年7月9、并購(gòu)策略，曹永剛著，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，1998年6月8/4/202267第67頁(yè)，共70頁(yè)。融學(xué)術(shù)研究、教學(xué)、培訓(xùn)、社會(huì)服務(wù)于一體的專業(yè)研究機(jī)構(gòu)華南地區(qū)風(fēng)

27、險(xiǎn)投資領(lǐng)域理論前沿的研究者和實(shí)踐創(chuàng)新的參與者創(chuàng)業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)診斷、贏利模式、資本運(yùn)營(yíng)整體解決方案的提供者12華南理工大學(xué)風(fēng)險(xiǎn)投資研究中心中小企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資、資本市場(chǎng)鏈接的“橋梁”和“紐帶”34第68頁(yè)，共70頁(yè)。3IPO與資本運(yùn)營(yíng)4財(cái)務(wù)與管理診斷1創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)業(yè)管理2創(chuàng)業(yè)投資與項(xiàng)目評(píng)估華工VC研究中心專業(yè)研究方向第69頁(yè)，共70頁(yè)。1、不是井里沒(méi)有水，而是你挖的不夠深。不是成功來(lái)得慢，而是你努力的不夠多。2、孤單一人的時(shí)間使自己變得優(yōu)秀，給來(lái)的人一個(gè)驚喜，也給自己一個(gè)好的交代。3、命運(yùn)給你一個(gè)比別人低的起點(diǎn)是想告訴你，讓你用你的一生去奮斗出一個(gè)絕地反擊的故事，所以有什么理由不努力!4、心中沒(méi)

28、有過(guò)分的貪求，自然苦就少?？诶锊徽f(shuō)多余的話，自然禍就少。腹內(nèi)的食物能減少，自然病就少。思緒中沒(méi)有過(guò)分欲，自然憂就少。大悲是無(wú)淚的，同樣大悟無(wú)言。緣來(lái)盡量要惜，緣盡就放。人生本來(lái)就空，對(duì)人家笑笑，對(duì)自己笑笑，笑著看天下，看日出日落，花謝花開，豈不自在，哪里來(lái)的塵埃!25、你不能拼爹的時(shí)候，你就只能去拼命！26、如果人生的旅程上沒(méi)有障礙，人還有什么可做的呢。27、我們無(wú)法選擇自己的出身，可是我們的未來(lái)是自己去改變的。勵(lì)志名言：比別人多一點(diǎn)執(zhí)著，你就會(huì)創(chuàng)造奇跡28、偉人之所以偉大，是因?yàn)樗c別人共處逆境時(shí)，別人失去了信心，他卻下決心實(shí)現(xiàn)自己的目標(biāo)。29、人生就像一道漫長(zhǎng)的階梯，任何人也無(wú)法逆向而行，

29、只能在急促而繁忙的進(jìn)程中，偶爾轉(zhuǎn)過(guò)頭來(lái)，回望自己留下的蹣跚腳印。30、時(shí)間，帶不走真正的朋友；歲月，留不住虛幻的擁有。時(shí)光轉(zhuǎn)換，體會(huì)到緣分善變；平淡無(wú)語(yǔ)，感受了人情冷暖。有心的人，不管你在與不在，都會(huì)惦念；無(wú)心的情，無(wú)論你好與不好，只是漠然。走過(guò)一段路，總能有一次領(lǐng)悟；經(jīng)歷一些事，才能看清一些人。31、我們無(wú)法選擇自己的出身，可是我們的未來(lái)是自己去改變的。32、命好不如習(xí)慣好。養(yǎng)成好習(xí)慣，一輩子受用不盡。33、比別人多一點(diǎn)執(zhí)著，你就會(huì)創(chuàng)造奇跡。50、想像力比知識(shí)更重要。不是無(wú)知，而是對(duì)無(wú)知的無(wú)知，才是知的死亡。51、對(duì)于最有能力的領(lǐng)航人風(fēng)浪總是格外的洶涌。52、思想如鉆子，必須集中在一點(diǎn)鉆下去

30、才有力量。53、年少時(shí)，夢(mèng)想在心中激揚(yáng)迸進(jìn)，勢(shì)不可擋，只是我們還沒(méi)學(xué)會(huì)去戰(zhàn)斗。經(jīng)過(guò)一番努力，我們終于學(xué)會(huì)了戰(zhàn)斗，卻已沒(méi)有了拼搏的勇氣。因此，我們轉(zhuǎn)向自身，攻擊自己，成為自己最大的敵人。54、最偉大的思想和行動(dòng)往往需要最微不足道的開始。55、不積小流無(wú)以成江海，不積跬步無(wú)以至千里。56、遠(yuǎn)大抱負(fù)始于高中，輝煌人生起于今日。57、理想的路總是為有信心的人預(yù)備著。58、抱最大的希望，為最大的努力，做最壞的打算。59、世上除了生死，都是小事。從今天開始，每天微笑吧。60、一勤天下無(wú)難事，一懶天下皆難事。61、在清醒中孤獨(dú)，總好過(guò)于在喧囂人群中寂寞。62、心里的感覺總會(huì)是這樣，你越期待的會(huì)越行越遠(yuǎn)，你越

31、在乎的對(duì)你的傷害越大。63、彩虹風(fēng)雨后，成功細(xì)節(jié)中。64、有些事你是繞不過(guò)去的，你現(xiàn)在逃避，你以后就會(huì)話十倍的精力去面對(duì)。65、只要有信心，就能在信念中行走。66、每天告訴自己一次，我真的很不錯(cuò)。67、心中有理想 再累也快樂(lè)68、發(fā)光并非太陽(yáng)的專利，你也可以發(fā)光。69、任何山都可以移動(dòng)，只要把沙土一卡車一卡車運(yùn)走即可。70、當(dāng)你的希望一個(gè)個(gè)落空，你也要堅(jiān)定，要沉著！71、生命太過(guò)短暫，今天放棄了明天不一定能得到。72、只要路是對(duì)的，就不怕路遠(yuǎn)。73、如果一個(gè)人愛你、特別在乎你，有一個(gè)表現(xiàn)是他還是有點(diǎn)怕你。74、先知三日，富貴十年。付諸行動(dòng)，你就會(huì)得到力量。75、愛的力量大到可以使人忘記一切，卻

32、又小到連一粒嫉妒的沙石也不能容納。1、這世上，沒(méi)有誰(shuí)活得比誰(shuí)容易，只是有人在呼天搶地，有人在默默努力。2、當(dāng)熱誠(chéng)變成習(xí)慣，恐懼和憂慮即無(wú)處容身。缺乏熱誠(chéng)的人也沒(méi)有明確的目標(biāo)。熱誠(chéng)使想象的輪子轉(zhuǎn)動(dòng)。一個(gè)人缺乏熱誠(chéng)就象汽車沒(méi)有汽油。善于安排玩樂(lè)和工作，兩者保持熱誠(chéng)，就是最快樂(lè)的人。熱誠(chéng)使平凡的話題變得生動(dòng)。3、起點(diǎn)低怕什么，大不了加倍努力。人生就像一場(chǎng)馬拉松比賽，拼的不是起點(diǎn)，而是堅(jiān)持的耐力和成長(zhǎng)的速度。只要努力不止，進(jìn)步也會(huì)不止。4、如果你不相信努力和時(shí)光，那么時(shí)光第一個(gè)就會(huì)辜負(fù)你。不要去否定你的過(guò)去，也不要用你的過(guò)去牽扯你的未來(lái)。不是因?yàn)橛邢Ｍ湃ヅΓ桥α耍拍芸吹较Ｍ?、人生每天都要笑，生活的下一秒發(fā)生什么，我們誰(shuí)也不知道。所以，放下心里的糾結(jié)，放下腦中的煩惱，放下生活的不愉快，活在當(dāng)下。人生喜怒哀樂(lè)，百般形態(tài)，不如在心里全部淡然處之，輕輕一笑，讓心更自在，生命更恒久。積極者相信只有推動(dòng)自己才能推動(dòng)世界，只要推動(dòng)自己就能推動(dòng)世界。6、人性本善，純?nèi)缜逑魉冬摖q。欲望與情緒如風(fēng)沙襲擾，把原本如天空曠蔚藍(lán)的心蒙蔽。但我知道，每個(gè)人的心靈深處，不管烏云密布還是陰淤蒼茫，但依然有一道彩虹，亮麗于心中某處。7、每個(gè)人的心里，都藏著一個(gè)了不起的自己，只要你不頹廢，不消極，一直悄悄醞釀著樂(lè)觀，培養(yǎng)著豁達(dá)，堅(jiān)持