盈利能力與盈利質(zhì)量分析精選課件

1、 盈利能力與 盈利質(zhì)量分析 第5章第1頁，共62頁。 【學(xué)習(xí)目的與要求】1.掌握盈利能力分析的方法與應(yīng)用2.掌握盈利能力分析的不同方法之間的區(qū)別與功能3.理解盈利質(zhì)量的涵義 4.掌握盈利質(zhì)量分析的方法與運(yùn)用。第2頁，共62頁。本章目錄第1節(jié) 盈利能力分析的一般方法第2節(jié) 上市公司盈利能力分析的特殊方法第3節(jié) 盈利質(zhì)量分析第3頁，共62頁?！疽龑?dǎo)案例】五糧液利潤后門洞開第4頁，共62頁。第1節(jié) 盈利能力分析的一般方法一、以營業(yè)收入和營業(yè)成本費(fèi)用為基礎(chǔ)的盈利能力分析（一）銷售利潤率分析以營業(yè)收入為基礎(chǔ)的盈利能力衡量指標(biāo)籠統(tǒng)的表示為營業(yè)收入與利潤的比例關(guān)系，通常用銷售利潤率表示: 銷售利潤率=利潤/

2、營業(yè)收入100%第5頁，共62頁。 反映銷售利潤率的指標(biāo)主要有銷售毛利率、息稅前利潤率、營業(yè)利潤率、銷售凈利潤率等。不同的銷售利潤率，其內(nèi)涵不同，揭示的收入與利潤關(guān)系不同，分析評(píng)價(jià)中的作用也不同。1.銷售毛利率，指營業(yè)收入與營業(yè)成本的差額與營業(yè)收入之間的比率。其計(jì)算公式為：銷售毛利率=銷售毛利/營業(yè)收入100% =（營業(yè)收入-營業(yè)成本）/營業(yè)收入100%2.息稅前利潤率，指息稅前利潤額與營業(yè)收入之間的比率，息稅前利潤額是利潤總額與利息支出之和。其計(jì)算公式為：息稅前利潤率=息稅前利潤/營業(yè)收入100% =（利潤總額+利息支出）/營業(yè)收入100%第6頁，共62頁。3.營業(yè)利潤率，指營業(yè)利潤與營業(yè)收

3、入之間的比率。其計(jì)算公式為：營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入100%4.銷售凈利潤率，指凈利潤與營業(yè)收入之間的比率。其計(jì)算公式為：銷售凈利潤率=凈利潤/營業(yè)收入100% 第7頁，共62頁。表5-1 華星公司利潤表中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 單位:萬元 項(xiàng) 目2019年2019年差異營業(yè)收入137,12684,83352,293營業(yè)成本 92,926 65,450 27,476營業(yè)利潤21,044 8,133 12,911 利潤總額20,9778,15012,827凈利潤18,454 6,928 11,526 利息支出3,5603,344216息稅前利潤24,53711,49413,043表5-2 華星公司銷售

4、利潤率分析表（%）項(xiàng) 目2019年2019年差異銷售毛利率32.2322.859.38息稅前利潤率17.8913.554.34營業(yè)利潤率15.359.595.76銷售凈利潤率13.468.175.29【例5-1】 根據(jù)華星公司財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)資料，計(jì)算該公司2019年的銷售利潤率及與2019年對(duì)比的變動(dòng)情況, 有關(guān)數(shù)據(jù)分別見表5-1和表5-2所示。第8頁，共62頁。從表5-2可看出，華星公司2019年各項(xiàng)銷售利潤率較上年都有所提高,說明產(chǎn)品經(jīng)營盈利能力增強(qiáng)。各銷售利潤率從不同角度或口徑，說明了公司收入的盈利情況。其中，提高幅度最大的是銷售毛利率，比上年提高了9.38%。該指標(biāo)可反映每100元營業(yè)

5、收入扣除營業(yè)成本后，有多少錢可以用于補(bǔ)償各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。銷售毛利率是公司銷售凈利潤率的基礎(chǔ)，如果銷售毛利率低，便不可能有多大的盈利，所以，該指標(biāo)值越大，表示盈利能力越強(qiáng)。對(duì)銷售利潤率的分析，還可在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步研究各銷售利潤率之間的關(guān)系，從而找出某利潤率提高受其他利潤率的影響狀況。 第9頁，共62頁。 反映成本利潤率的指標(biāo)有許多形式，其主要形式有營業(yè)成本利潤率、營業(yè)費(fèi)用利潤率、全部成本費(fèi)用利潤率等。 1.營業(yè)成本利潤率，指營業(yè)利潤與營業(yè)成本之間的比率。其計(jì)算公式為：營業(yè)成本利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)成本100% （二）成本利潤率分析第10頁，共62頁。2.營業(yè)費(fèi)用利潤率，指營業(yè)利潤與營業(yè)

6、費(fèi)用總額之間的比率。營業(yè)費(fèi)用包括營業(yè)成本、營業(yè)稅費(fèi)、期間費(fèi)用和資產(chǎn)減值損失。期間費(fèi)用包括銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等。其計(jì)算公式為：營業(yè)費(fèi)用利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)費(fèi)用100%3.全部支出利潤率。該指標(biāo)可分為全部支出總利潤率和全部支出凈利潤率兩種形式。其計(jì)算公式分別為：全部支出總利潤率=利潤總額/（營業(yè)費(fèi)用+營業(yè)外支出）100% 全部支出凈利潤率=凈利潤/（營業(yè)費(fèi)用+營業(yè)外支出）100% 第11頁，共62頁?！纠?-2】 根據(jù)華星公司財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)資料，計(jì)算該公司2019年的成本利潤率及與2019年對(duì)比的變動(dòng)情況, 有關(guān)數(shù)據(jù)分別見表5-3和表5-4所示。項(xiàng) 目2019年2019年差異營業(yè)成本

7、92,926 65,450 27,476營業(yè)費(fèi)用115,635 76,441 39,194營業(yè)利潤21,044 8,133 12,911 營業(yè)外支出30067233利潤總額20,9778,15012,827凈利潤18,454 6,928 11,526 表5-4 華星公司成本利潤率分析表（%）項(xiàng) 目2019年2019年差異營業(yè)成本利潤率22.6512.4310.22營業(yè)費(fèi)用利潤率18.2010.647.56全部支出總利潤率18.0910.657.44全部支出凈利潤率15.929.066.86 表5-3 華星公司利潤表中財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 單位:萬元第12頁，共62頁。從表5-4看出，華星公司2019年成本

8、利潤率各指標(biāo)比2019年都有一定程度的提高，說明公司利潤增長速度快于成本費(fèi)用的增長速度。對(duì)成本利潤率的進(jìn)一步分析，可以從各成本利潤率之間的關(guān)系角度進(jìn)行。第13頁，共62頁。二、以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的盈利能力分析公司的資金來源有兩大渠道:一是通過投資者投入，形成股東權(quán)益；二是從債權(quán)人那里借入，形成短期負(fù)債和長期負(fù)債。 第14頁，共62頁。（一）總資產(chǎn)收益率1總資產(chǎn)收益率的計(jì)算 總資產(chǎn)收益率也稱總資產(chǎn)報(bào)酬率，是公司一定時(shí)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的收益額與該時(shí)期公司平均資產(chǎn)總額的比率。它是評(píng)價(jià)公司資產(chǎn)綜合利用效果、公司總資產(chǎn)盈利能力以及公司經(jīng)濟(jì)效益的核心指標(biāo)。其計(jì)算公式如下: 總資產(chǎn)收益率=（利潤總額+利息支出）/平均資產(chǎn)

9、總額100%第15頁，共62頁。2總資產(chǎn)收益率因素分析 為了便于深入分析總資產(chǎn)收益率，明確公司管理的重點(diǎn)和方向，可對(duì)總資產(chǎn)收益率的原始計(jì)算公式進(jìn)行分解，具體過程如下: 總資產(chǎn)收益率=收益總額（或凈利潤）/平均資產(chǎn)總額100%=（營業(yè)收入/平均總資產(chǎn)）（息稅前利潤/營業(yè)收入）100%= 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率息稅前利潤率 第16頁，共62頁。表5-5 華星公司總資產(chǎn)收益率分析表 單位：萬元項(xiàng) 目2019年2019年差異營業(yè)收入137,12684,83352,293利潤總額20,9778,15012,827利息支出3,5603,344216總資產(chǎn)期初余額106,48377,34929,134總資產(chǎn)期末余額1

10、24,815106,48318,332總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.190.920.27息稅前利潤率（%）17.8913.554.34總資產(chǎn)收益率（%）21.2912.478.82注：總資產(chǎn)收益率按總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率息稅前利潤率推算【例5-3】 根據(jù)華星公司財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)資料，計(jì)算該公司2019年的總資產(chǎn)收益率及與2019年對(duì)比的變動(dòng)情況,見表5-5所示。第17頁，共62頁。 根據(jù)表5-5的資料，可分析確定總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和息稅前利潤率變動(dòng)對(duì)總資產(chǎn)收益率的影響。分析對(duì)象：總資產(chǎn)收益率的變化=21.29%-12.47%=8.82%因素分析如下：（1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響=（1.19-0.92）13.55%=3.

11、66%（2）息稅前利潤率變動(dòng)的影響=（17.89%-13.55%）1.19=5.16%分析結(jié)果表明，華星公司2019年總資產(chǎn)收益率比上年提高了8.82%，主要是由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的加快和息稅前利潤率的提高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高使總資產(chǎn)收益率提高了3.66%，息稅前利潤率的提高使總資產(chǎn)收益率提高了5.16%，由此可見，要提高公司的總資產(chǎn)收益率，增強(qiáng)公司的盈利能力，要從提高公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和息稅前利潤率兩個(gè)方面努力。第18頁，共62頁。（二）流動(dòng)資產(chǎn)收益率和固定資產(chǎn)收益率1流動(dòng)資產(chǎn)收益率和固定資產(chǎn)收益率的計(jì)算（1）流動(dòng)資產(chǎn)收益率是公司在一定期限內(nèi)實(shí)現(xiàn)的收益額與該時(shí)期公司平均流動(dòng)資產(chǎn)總額的比率，是反

12、映公司流動(dòng)資產(chǎn)利用效率的綜合指標(biāo)。其計(jì)算公式為: 流動(dòng)資產(chǎn)收益率= 式中，流動(dòng)資產(chǎn)收益率可與流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售利潤率結(jié)合使用，分析后兩個(gè)因素對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)收益率的影響。（2）固定資產(chǎn)收益率是公司在一定期限內(nèi)實(shí)現(xiàn)的收益額與該時(shí)期公司平均固定資產(chǎn)總額的比率，是反映公司固定資產(chǎn)利用效果的綜合指標(biāo)。其計(jì)算公式為: 固定資產(chǎn)收益率=第19頁，共62頁。在評(píng)價(jià)公司固定資產(chǎn)的利用效果時(shí)，也可把未用固定資產(chǎn)排除掉，計(jì)算在用固定資產(chǎn)收益率，以便更全面地反映公司生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)的質(zhì)量和效果。其計(jì)算公式為: 在用固定資產(chǎn)收益率= 固定資產(chǎn)收益率=固定資產(chǎn)使用率在用固定資產(chǎn)收益率固定資產(chǎn)使用率=第20頁，共62頁。2流動(dòng)資

13、產(chǎn)收益率和固定資產(chǎn)收益率分析固定資產(chǎn)收益率的分析有以下幾點(diǎn)需要注意: (l)并不是所有公司都需要進(jìn)行固定資產(chǎn)收益率的分析。(2)固定資產(chǎn)收益率沒有絕對(duì)的判斷標(biāo)準(zhǔn)。第21頁，共62頁。（三）投資收益率 1投資收益率的計(jì)算投資收益率可以從兩個(gè)方面進(jìn)行衡量: 一方面投資收益率是指公司在一定期限內(nèi)實(shí)現(xiàn)公司對(duì)外投資的收益與對(duì)外投資總額的比率，用于衡量公司對(duì)外投資的收益水平。其計(jì)算公式為: 投資收益率=投資凈收益/平均對(duì)外投資總額100%第22頁，共62頁。（四）長期資本收益率1長期資本收益率計(jì)算長期資本收益率是從長期、穩(wěn)定的資本投入角度，考察該部分資本的回報(bào)。 長期資本收益率是收益總額與長期資本平均占用

14、額之比，可以說明公司運(yùn)用長期資本賺取利潤的能力。其計(jì)算公式為：長期資本收益率=第23頁，共62頁。2長期資本收益率分析 與總資產(chǎn)收益率的分析相似，長期資本收益率可使用因素分析法、趨勢分析法和同業(yè)比較分析法進(jìn)行更為深入的分析。 第24頁，共62頁。三、以權(quán)益資本為基礎(chǔ)的盈利能力分析（一）凈資產(chǎn)收益率對(duì)于投資者而言，投資報(bào)酬是他們投入權(quán)益資本獲得的回報(bào)。衡量股東投資報(bào)酬的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要是凈資產(chǎn)收益率（Return on Equity，ROE），即公司本期凈利潤與平均股東權(quán)益（平均凈資產(chǎn)）之比，表明公司股東權(quán)益投入所獲得的投資報(bào)酬。其計(jì)算公式為: 凈資產(chǎn)收益率=第25頁，共62頁。（二）凈資產(chǎn)收益率的

15、因素分析1.總資產(chǎn)收益率。2.負(fù)債利息率。3.資本結(jié)構(gòu)或負(fù)債與股東權(quán)益之比。4.所得稅率。凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率+(總資產(chǎn)收益率-負(fù)債利息率)負(fù)債/平均股東權(quán)益(1-所得稅稅率)第26頁，共62頁?！纠?-4】 根據(jù)華星公司財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)資料，計(jì)算該公司2019年的凈資產(chǎn)收益率及與2019年對(duì)比的變動(dòng)情況,見表5-6所示。項(xiàng) 目2019年2019年差異平均總資產(chǎn)115,64991,91623,733平均股東權(quán)益59,30640,304 19,136負(fù)債56,81555,871 944負(fù)債/平均股東權(quán)益0.961.39-0.43利息支出3,5603,344 216負(fù)債利息率(%) 6.27

16、5.99 0.28利潤總額20,9778,150 12,827息稅前利潤24,53711,49413,043凈利潤18,4546,928 11,526所得稅率(%)1533-18總資產(chǎn)收益率（%）21.2212.508.72凈資產(chǎn)收益率（%）30.2414.4415.80表5-6 華星公司凈資產(chǎn)收益率分析表 單位：萬元第27頁，共62頁。根據(jù)表5-6的資料，運(yùn)用連環(huán)替代法可分析確定總資產(chǎn)收益率、負(fù)債利息率、資本結(jié)構(gòu)或負(fù)債與股東權(quán)益之比、所得稅率變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響。分析對(duì)象：凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)=30.24%-14.44%=15.80%連環(huán)替代分析如下：2019年凈資產(chǎn)收益率=12.50%+

17、(12.50%-5.99%)1.39(1-33%)=14.44%第一次替代：21.22+(21.22-5.99%)1.39(1-33%)=28.40%第二次替代：21.22+(21.22-6.27%)1.39(1-33%)=28.14%第三次替代：21.22+(21.22-6.27%)0.96(1-33%)=23.83%2019年凈資產(chǎn)收益率=21.22%+(21.22%-6.27%)0.96(1-15%)=30.24%因此， 總資產(chǎn)收益率變動(dòng)的影響為：28.40%-14.44%=13.96%利息率變動(dòng)的影響為：28.14%-28.40%=-0.26%資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)的影響為：23.83%-28.

18、14%=-4.31%所得稅稅率變動(dòng)的影響為：30.24%-23.83%=6.41%第28頁，共62頁?？梢?，華星公司2019年凈資產(chǎn)收益率提高主要是由總資產(chǎn)收益率提高引起的；其次，所得稅率的降低也為凈資產(chǎn)收益率提高帶來了有利影響，它使凈資產(chǎn)收益率提高了6.41%；而公司負(fù)債籌資成本的上升和負(fù)債與凈資產(chǎn)之比的下降給凈資產(chǎn)收益率帶來了一些不利影響，其中前者使凈資產(chǎn)收益率降低了0.26%，后者使凈資產(chǎn)收益降低了4.31%。對(duì)凈資產(chǎn)收益率正向和負(fù)向影響的作用相互抵減后，凈資產(chǎn)收益率比上年提高了15.80%。第29頁，共62頁。第2節(jié) 上市公司盈利能力分析的特殊方法（一）每股收益分析每股收益是公司本年凈

19、收益與當(dāng)年流通在外的普通股股數(shù)的比率，它表示公司流通于股市的普通股每股所能分?jǐn)偟降膬羰找骖~，是評(píng)價(jià)上市公司投資報(bào)酬的基本和核心指標(biāo)。 第30頁，共62頁。1基本每股收益基本每股收益是指歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤扣除應(yīng)發(fā)放的優(yōu)先股股利后的余額與發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)之比。其計(jì)算公式如下：基本每股收益=(凈利潤-優(yōu)先股股利)/發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)（流通股數(shù)）第31頁，共62頁。計(jì)算每股收益的分母是發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)，其計(jì)算公式為：發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)=期初發(fā)行在外普通股股數(shù)+當(dāng)期新發(fā)行普通股股數(shù)已發(fā)行時(shí)間/報(bào)告期時(shí)間-當(dāng)期回購普通股股數(shù)已回購時(shí)間/報(bào)告期時(shí)間第32頁，共62

20、頁?！纠?-5】 己知甲公司2019年度公司股票的變動(dòng)情況如表5-7所示，試計(jì)算公司發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)。時(shí) 間已發(fā)行股數(shù)新發(fā)行股數(shù)回購股數(shù)發(fā)行在外股數(shù)2019年1月1日 300030002019年3月31日 100040002019年6月30日 50035002019年12月31日 300040005003500 A公司發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)=3 000 12/12+1 000 9/12-500 6/12 =3 500 （萬股 ）表5-7 甲公司2019年度公司股票變動(dòng)情況表 單位：萬股第33頁，共62頁?！纠?-6】 假設(shè)上例中，甲公司計(jì)劃發(fā)行普通股，6月份得到有關(guān)部門的批準(zhǔn)，但

21、到6月30日才實(shí)際發(fā)行，并收到股東購買股票的現(xiàn)金，那么應(yīng)從7月1日計(jì)入普通股加權(quán)平均數(shù)。 由于甲公司因?yàn)闆]有足夠資金償付所欠乙公司的貨款3000萬元，雙方達(dá)成債務(wù)重組協(xié)議，乙公司將債務(wù)轉(zhuǎn)為對(duì)甲公司的投資，7月31日協(xié)議生效。那么停止計(jì)息日為7月31日，從8月1日起，由債務(wù)轉(zhuǎn)為資本的普通股股數(shù)應(yīng)該計(jì)入加權(quán)平均股數(shù)。 第34頁，共62頁。1500+500*9/12-200*6/12=1500+75*5-100=375+1400=1775D第35頁，共62頁?！纠?-7】 已知華星公司的每股收益分析表如表5-8所示，根據(jù)公司提供的信息進(jìn)行每股收益分析。項(xiàng) 目2019年度2019年度凈利潤（萬元）18

22、,4546,928普通股股數(shù)（萬股）16,32512,558基本每股收益（元）1.130.55由表5-8中的信息可知，華星公司2019年度的每股收益比2019年度增長了2倍，表明公司的盈利能力高于2019年。當(dāng)然，在運(yùn)用每股收益判斷公司盈利能力強(qiáng)弱時(shí)，只有將幾家不同公司或者同一公司不同時(shí)期的每股收益進(jìn)行比較，才能得出正確認(rèn)識(shí)。 表5-8 華星公司每股收益分析表第36頁，共62頁。2稀釋每股收益稀釋每股收益是指當(dāng)公司存在稀釋性潛在普通股時(shí),應(yīng)當(dāng)分別調(diào)整歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤和發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)，并據(jù)以計(jì)算稀釋每股收益。第37頁，共62頁。認(rèn)股權(quán)證一般分為股本認(rèn)股權(quán)證及衍生認(rèn)股權(quán)證。

23、長電權(quán)證及武鋼認(rèn)購權(quán)證就是典型的股本認(rèn)購權(quán)證。股本認(rèn)股權(quán)證是上市公司的集資活動(dòng)。在行使時(shí),上市公司將發(fā)行新股,并以行使價(jià)售予股本認(rèn)股權(quán)證的持有人。這類權(quán)證到期時(shí),上市公司的股本一般會(huì)隨著權(quán)證持有者的行權(quán)而有所增加,從而攤薄上市公司的每股收益。 第38頁，共62頁。稀釋每股收益的計(jì)算公式為:稀釋每股收益=調(diào)整后的歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤（計(jì)算基本每股收益時(shí)普通股加權(quán)平均數(shù)+假定稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換為已發(fā)行普通股而增加的普通股股數(shù)的加權(quán)平均數(shù)）第39頁，共62頁。每股收益=凈利潤/N如果發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均股數(shù)越多，每股收益就越小。即稀釋了每股收益第40頁，共62頁。計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，要

24、注意以下幾個(gè)方面:對(duì)歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤的調(diào)整。對(duì)當(dāng)期發(fā)行在外的普通股的加權(quán)平均數(shù)的調(diào)整。第41頁，共62頁?！纠?-8】 假設(shè)甲公司2019年1月1日發(fā)行100萬份認(rèn)股權(quán)證，行權(quán)價(jià)格為4.5元，2019年度凈利潤為300萬元，發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)為600萬股，普通股的平均市場價(jià)格為5元，試計(jì)算該公司2019年的基本每股收益和稀釋每股收益。 基本每股收益=300600=0.5(元/股)調(diào)整增加的普通股股數(shù)=100-1004.55=10(萬股)稀釋每股收益=300(600+10)=0.49(元)第42頁，共62頁。調(diào)整增加的普通股股數(shù)=行權(quán)時(shí)轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)*每股稀釋金額/平均市價(jià)第

25、43頁，共62頁?！纠?-9】 假設(shè)乙公司2019年1月1日發(fā)行利率為6%的可轉(zhuǎn)換債券，面值1000萬元，每100元債券可轉(zhuǎn)換為1元面值普通股90股。2019年凈利潤為5000萬元，2019年發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)為4000萬股，所得稅稅率為33%，試計(jì)算該公司2019年的基本每股收益和稀釋每股收益。 基本每股收益=50004000=1.25(元/股)凈利潤的增加=10006%（1-33%）=40.2（萬元）調(diào)整增加的普通股股數(shù)=100010090=900(萬股)稀釋每股收益=(5000+40.2)(4000+900)=1.03(元) 第44頁，共62頁。（二）市盈率分析市盈率，亦稱價(jià)格與收

26、益比率，是指普通股每股市價(jià)與當(dāng)期每股收益之間的比率，即每股市價(jià)相當(dāng)于每股收益的倍數(shù)。該指標(biāo)可用來判斷公司股票與其他公司股票相比其潛在的價(jià)值。其計(jì)算公式如下：市盈率=每股市價(jià)每股收益 第45頁，共62頁?！纠?-10】 根據(jù)華星公司財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)資料，計(jì)算該公司市盈率，見表5-9所示。表5-9 華星公司市盈率計(jì)算表 單位：元項(xiàng) 目2019年2019年差異每股市價(jià)11.6021.45-9.85每股收益1.130.550.58市盈率（倍）10.2739-28.73根據(jù)表5-9可知，2019年度市盈率比2019年度降低了28.73，降低的原因用差額分析法分析如下：每股市價(jià)的變動(dòng)對(duì)市盈率的影響=(11.

27、60-21.45)0.55=-17.91每股收益的變動(dòng)對(duì)市盈率的影響=（11.601.13）-（11.600.55）=-10.82兩因素共同作用的結(jié)果使市盈率降低了28.73。 第46頁，共62頁。（三）市凈率市凈率是普通股股票每股市價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率，計(jì)算公式如下:市凈率=每股市價(jià)每股凈資產(chǎn)公式中每股凈資產(chǎn)是股東權(quán)益總額減去優(yōu)先股權(quán)益后的余額與發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比值。其計(jì)算公式為: 每股凈資產(chǎn)=(期末股東權(quán)益-優(yōu)先股權(quán)益)期末發(fā)行在外的普通股股數(shù) 第47頁，共62頁。（四）股利發(fā)放率股利發(fā)放率是普通股股利與每股收益的比值，反映普通股股東從每股的全部獲利中分到多少。其計(jì)算公式如下：股利發(fā)

28、放率=每股股利/每股收益100% =（每股市價(jià)每股收益）（每股股利每股市價(jià)）100% = 市盈率股利報(bào)償率第48頁，共62頁?！纠?-11】 由股東權(quán)益變動(dòng)表可知，華星公司2019年和2019年發(fā)放現(xiàn)金股利分別為1256萬元和1633萬元，有關(guān)資料見表5-10所示。運(yùn)用因素分析法分析如下：項(xiàng) 目2019年2019年差異(1)屬于普通股的凈利潤(元)18,4546,92811,526(2)普通股股利實(shí)發(fā)數(shù)(元)1,6331,256377(3)普通股股數(shù)(股)16,32512,5583,767(4)每股收益(1)(3)(元股)1.13 0.55 0.58(5)每股股利(2)(3)(元股)0.10

29、0.10 0.00(6)每股市價(jià)(元)11.6021.45-9.85(7)市盈率(6)(4)10.2739.00-28.73(8)股利報(bào)償率(5)(6)（%）0.86%0.470.39表5-10 華星公司財(cái)務(wù)分析信息表第49頁，共62頁。（五）托賓Q指標(biāo)托賓Q(Tobin Q)指標(biāo)是指公司的市場價(jià)值與其重置成本之比。若某公司的托賓Q值大于1，表明市場上對(duì)該公司的估價(jià)水平高于其自身的重置成本，該公司的市場值較高；若某公司的托賓Q值小于1，則表明市場上對(duì)該公司的估價(jià)水平低于其自身的重置成本，該公司的市場價(jià)值較低。通常，人們用總資產(chǎn)的賬面價(jià)值替代重置成本，用普通股的市場價(jià)格和債務(wù)的賬面價(jià)值之和表示市

30、場價(jià)值，則：托賓Q值=（股票市場價(jià)格+長、短期債務(wù)賬面價(jià)值合計(jì)）/總資產(chǎn)賬面價(jià)值第50頁，共62頁?！纠?-12】 華星公司2019年末財(cái)務(wù)分析信息見表5-11所示，相關(guān)分析如下：表5-11 華星公司財(cái)務(wù)分析信息表 單位：萬元項(xiàng) 目數(shù)額發(fā)行股份數(shù)(萬股)16,325股票價(jià)格 12.71長、短期債務(wù)賬面價(jià)值56,815股東權(quán)益賬面價(jià)值 68,000總資產(chǎn)賬面價(jià)值124,815托賓Q值=(12.7116,325+56,815)124,815=2.12由計(jì)算結(jié)果可知，該公司的托賓Q值大于2，表明市場上對(duì)該公司的估價(jià)水平高于其自身的重置成本，該公司的市場價(jià)值較高。第51頁，共62頁。第3節(jié) 盈利質(zhì)量分

31、析盈利質(zhì)量實(shí)質(zhì)上是廣義的盈利能力分析的一部分，盈利質(zhì)量是指盈利的穩(wěn)定性與現(xiàn)金保證程度。對(duì)盈利質(zhì)量進(jìn)行分析的最終目的是為了更準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)公司盈利穩(wěn)定性與盈利的現(xiàn)金保證程度。影響盈利穩(wěn)定程度的主要因素是盈利結(jié)構(gòu)，影響盈利現(xiàn)金保證程度的主要因素是經(jīng)營現(xiàn)金流量與利潤的同步性。因此，盈利結(jié)構(gòu)與會(huì)計(jì)確認(rèn)原則對(duì)公司盈利質(zhì)量的分析評(píng)價(jià)具有關(guān)鍵作用。 第52頁，共62頁。盈利結(jié)構(gòu)是指收益組成項(xiàng)目的搭配及其排列、盈利的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與盈利的地區(qū)結(jié)構(gòu)分析。剖析公司的盈利結(jié)構(gòu)，可以得知公司盈利的主要項(xiàng)目是什么，分析盈利質(zhì)量，盈利總額發(fā)生增減變動(dòng)的影響因素有哪些，從而幫助公司找出有利因素和不利因素，有針對(duì)性地采取措施，促使其提

32、高盈利能力，并可對(duì)未來的盈利能力作出預(yù)測。 第53頁，共62頁。一、盈利的項(xiàng)目結(jié)構(gòu)營業(yè)利潤比重=（營業(yè)利潤-公允價(jià)值變動(dòng)收益-投資收益+資產(chǎn)減值損失）/凈利潤100%投資收益比重=投資收益/凈利潤100%營業(yè)外收支凈額比重=（營業(yè)外收入-營業(yè)外支出）/凈利潤100%第54頁，共62頁。【例5-13】 根據(jù)華星公司財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)資料，對(duì)該公司盈利的項(xiàng)目結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，見表5-12所示。表5-12 盈利項(xiàng)目結(jié)構(gòu)分析計(jì)算表 單位：萬元項(xiàng) 目2019年2019年差異營業(yè)利潤21,044 8,133 12,911公允價(jià)值變動(dòng)收益0 0 投資收益-448 -258 -190資產(chǎn)減值損失 9,966 459

33、9,507營業(yè)外收入 233 83 營業(yè)外支出 300 67 凈利潤 18,454 6,928 11,526營業(yè)利潤比重（%）170.47127.7442.73投資收益比重（%）-2.43-3.721.30營業(yè)外收支凈額比重（%）-0.360.23-0.59第55頁，共62頁。根據(jù)表5-12可知，華星公司2019年?duì)I業(yè)利潤、投資收益、營業(yè)外收支凈額在凈利潤中的比重分別為170.47%、-2.43%、-0.36%，主營業(yè)務(wù)獲取的利潤所占比重最大，表明公司的盈利能力主要來自主營收益，具有相對(duì)穩(wěn)定性和未來預(yù)測價(jià)值，同時(shí)，公司主營業(yè)務(wù)利潤在凈利潤中的比重較2019年提高，提高幅度為42.73%，說明公

34、司的盈利質(zhì)量提高。 第56頁，共62頁。二、盈利的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu) 表5-13 華星公司盈利業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)分析計(jì)算表 單位：萬元 年度行業(yè)營業(yè)收入營業(yè)成本銷售毛利銷售毛利率（%）銷售毛利貢獻(xiàn)率（%）2019農(nóng)藥84,60364,45019,15322.6498.81化肥00000其他23002301001.19合計(jì)84,83365,45019,38322.851002019農(nóng)藥135,69691,59644,10032.5099.77化肥1,3761,330463.340.10其他54054100.000.12合計(jì)137,12692,92644,20032.23100.00第57頁，共62頁。從盈利的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，2019年與2019年，華星公司的銷售毛利主要來自其核心產(chǎn)品農(nóng)藥，其銷售毛利率較高，銷售毛利貢獻(xiàn)率2019年和2019年分別達(dá)到98.81%和99.77%，說明公司的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略很清晰，盈利的穩(wěn)定性與可持續(xù)性