臺灣金融控股公司的發(fā)展經驗及啟示

1、臺灣金融控股公司的發(fā)展經驗及啟示2012-10-08摘要：臺灣地區(qū)自2001年頒布金融控股公司法以來，金融控股公司獲得了規(guī)范和長足的發(fā)展，成為臺灣金融集團的主要組織形態(tài)。其發(fā)展經驗對于正在積極推進金融綜合經營的大陸地區(qū)來說具有一定的參考價值。關鍵詞：金融控股公司，經驗，啟示一、臺灣金融控股公司的發(fā)展（一）整體概貌臺灣的金融體制師承美國，在上個世紀90年代以前，采用的是分業(yè)經營體制。但在上個世紀90年代隨著內外環(huán)境的變化，臺灣的金融體制也出現根本性的轉變。一是在90年代末美國金融體制完成分業(yè)向混業(yè)的轉變，對臺灣的金融經營帶來巨大的觸動。二是臺灣金融業(yè)自身也面臨著混業(yè)經營的必要性。因此，在上世紀9

2、0年代，臺灣金融當局在金融自由化進程的推動下，主動推進金融機構的國際化、規(guī)?；投嘣?，金融控股公司應運而生。特別是在2001年臺灣地區(qū)加入世貿組織后，由于面臨更加激烈的外部競爭，為彌補同具有經營優(yōu)勢與豐富的經營經驗的外資金融機構的競爭劣勢，臺灣當局加快了推進金融跨業(yè)經營的步伐，而在監(jiān)管當局的支持下，臺灣金融機構紛紛朝著金融控股公司的組織形態(tài)轉變。2001年金融控股公司法正式頒布，確立了金融控股公司的法律地位。而在法律框架確立的背景下，臺灣集中在2001年和2002年核準金融控股公司的經營，先后有16家金融控股公司獲得經營牌照，每一家控股公司下面都有10-20家金融子公司。16家金融控股公司共

3、有90多家子公司，其中銀行16家、保險公司10家、證券商18家。金控公司成立以來，其營運績效日益顯現。在臺灣規(guī)模最大的十家企業(yè)中，金融控股公司占到了其中的9家。從經營績效看，在金控公司下設立的子公司，其經營績效遠好于非金控公司的獨立金融機構。表1臺灣主要金融控股公司一覽表名稱華南金控成立時間2001-12主要子公司特點華南銀行、華南永昌證券、華南產險、公立金融機構合并成立，以華南月19日華南金資產管理、華南金創(chuàng)業(yè)投資、華銀行為主體。富邦金控2001年12月19南永昌投信、華南金管理顧問富邦銀行、富邦證券、富邦產險、富邦民營；2010底，資產總額新臺人壽、富邦投信、富邦投顧、富邦期貨、幣3.4兆

4、元，資產規(guī)模第三，第中華開發(fā)金控日2001年12月28富邦行銷中華開發(fā)工業(yè)銀行、大華證券二大上市金控股。民營；唯一以產業(yè)為主的金融控股公司，主體為開發(fā)工銀；日國泰金控2001年12月31日國泰人壽、國泰世華銀行、國泰產險、民營；2011年資產合計50億，國泰綜合證券、國泰創(chuàng)投、國泰投信、資產規(guī)模第一；以保險為主體，國泰人壽為臺灣壽險第一品牌玉山金控2002年1玉山銀行、玉山證券、玉山創(chuàng)投、玉山民營；以銀行為主體；月28日兆豐金控2002年2月4日保險經紀兆豐證券、兆豐票券、兆豐銀行、兆豐交銀和國際綜合證券合并成立，保險、兆豐資產、兆豐投信、兆豐慈善原名交銀金融控股公司；市值居元大（復華）金控2

5、002年2月4日基金會第三；合并資產排名第六；元大寶來期貨、元大寶來證券、元大證民營；以證券為主體；復華金控券金融、元大證券投顧、元大國際資產于2007年4月與元大京華證券管理、元大商業(yè)銀行、元大創(chuàng)投合并后，于同年9月更名元大日盛金控2002年2月5日日盛證券、日盛銀行、日盛國際產險代理、日盛投顧、日盛期貨、日盛人身保以日盛證券為主體；代、日盛科技管理顧問、日盛嘉富資本臺新金控2002年2臺新銀行、臺新證券、臺新投顧、臺新民營；以銀行為主體成立；2011月18日創(chuàng)投、臺新證券投資信托、臺新行銷顧問、臺新資產管理、臺新金保險經紀年資產規(guī)模26億美元。新光金控2002年2新光人壽、新壽證券、新壽保

6、險經紀、民營；以保險為主體；新光人壽月19日新光銀行、新光投信、新光創(chuàng)投是第二大壽險公司。國票金控2002年3國際票券，國票證券、國票創(chuàng)投、國票唯一由票券業(yè)者轉換設立；2011月26日投顧、國票期貨、華頓投信年資產規(guī)模292億新臺幣永豐（建2002年5永豐銀行、永豐金證券、永豐金租賃、以銀行為主體；為臺灣第四大民華）金控月9日永豐投信、永豐客服科技、永豐管理顧營金融機構，同時為臺灣最積極問、永豐創(chuàng)業(yè)投資、永豐證券投信、布局全球的金融機構。中國信托金控2002年5中國信托商業(yè)銀行、中國信托人壽保民營；臺灣第三大民營金融控股月17日險、中國信托綜合證券、中國信托保險公司，2011年資產總值20億美

7、第一金控2003年1月2日經紀、中國信托創(chuàng)投、中國信托資產管理、中信保全、臺灣彩券第一銀行、第一金證券、第一金投顧、第一金投信、第一金人壽、第一產代、第一創(chuàng)投元以第一銀行為主體，該銀行在1998年民營化；臺灣金控2008年1月1日，合庫金控2011年臺灣銀行、臺灣證券、臺灣人壽以臺灣銀行為主體發(fā)展設立，資產規(guī)模第二。合作金庫銀行、合作金庫證券、合庫資以合作金庫銀行為主體；總資產12月1日產管理、合作金庫票券、合作金庫人壽、規(guī)模超過2.6萬億元新臺幣；臺合庫巴黎投信灣第四大金控公司。資料來源：根據各金融控股公司網站資料整理（二）臺灣金融控股公司的類別在臺灣金融自由化的潮流下，臺灣金融集團以各種整

8、合方式形成金融控股公司，擴大營運規(guī)模以壯大金融機構的業(yè)務與承受風險的能力。目前臺灣地區(qū)大多數金融控股公司都是由銀行演變而來，因此，其經營主體中，銀行的地位比較核心和關鍵。這同金融控股公司最低資本額的限制也有關，根據臺灣金融控股公司相關法律，金控最低資本額為新臺幣200億元，而銀行的資產規(guī)模較其他金融業(yè)者高，轉換為金融控股公司的機會也較多，因此以銀行業(yè)為主體的金融控公司居多。事實上，不管最先的經營主體是銀行、證券還是保險公司，在十多年的經營實踐中，這些金融控股公司大都加快了混業(yè)經營的步伐，逐漸構建起完善的金融綜合經營格局。從涵蓋金融行業(yè)的完整性而言，目前比較完整的是復華金控，涵蓋了證券、期貨、銀

9、行、保險、投顧、投信、創(chuàng)投等營業(yè)項目；兆豐金控的事業(yè)版圖包含證券、票券、銀行及產險；富邦金控則在保險、證券、銀行三方面取得均衡發(fā)展。從經營主體看，銀行、證券通常成為臺灣金控公司首選的子公司和核心組成部分，其次是基金公司、票券公司，再次是保險或保險代理人公司。此外，從臺灣的實踐看，不同類型的子公司將對金控公司產生不同的利潤貢獻度，例如，已有銀行和證券子公司的金控公司再原吸入投資顧問公司或期貨公司對金控公司的貢獻度就比吸入保險公司低，因在于金控公司原子公司中證券公司內部研究部門即可提供投資顧問服務，且證券公司本身即可兼營期貨業(yè)務，因此客戶的重復度高。反之，若該金控公司納入保險公司，則龐大的保險客戶

10、和可以提供的保險服務將對金控公司有相當幫助。表2臺灣金融控股公司分類情況分類以銀行為主體以保險為主體以證券為主體以票券為主體金控公司第一、華南、中信、臺新、兆豐、玉山、開發(fā)、永豐、富邦、臺灣、合庫國泰、新光元大、日盛國票資料來源：根據公開資料整理二、臺灣金融控股公司的發(fā)展經驗（一）純粹型金融控股公司的組織特點從運作模式看，臺灣地區(qū)的金融控股公司均為純粹型控股公司。根據臺灣地區(qū)金融控股公司法第36條第1項規(guī)定“金融控股公司應確保其子公司業(yè)務之健全經營，其業(yè)務以投資及對被投資事業(yè)之管理為限”。由此在法律框架下確立了臺灣地區(qū)的金融控股公司基本上是純粹型金融控股公司的特點。在集團經營中，這類純粹型金融

11、控股公司的母公司往往不從事具體的金融業(yè)務，主要負責整個集團公司的經營戰(zhàn)略決策，并通過股權投資活動加以實現，集團公司的具體金融業(yè)務由各子公司分別承擔。這種類型的金融控股公司具有提高整體效益、防范風險傳遞、協調公司內部資源和公司內部利益沖突等優(yōu)勢，因此成為臺灣地區(qū)發(fā)展金融控股公司在模式上的首選。（二）臺灣金融控股公司的金融綜合優(yōu)勢明顯從理論上講，金控公司由于擁有種類齊全的金融產品、交叉行銷的方式、客戶偏好的市場等優(yōu)勢，從而可以創(chuàng)造出更大的效益。從實際運作上看，目前臺灣金控公司尚未擁有全部金融相關業(yè)務，但同單一金融機構相比，在零售業(yè)務、批發(fā)業(yè)務及投資銀行業(yè)務等方面都體現出明顯的綜合經營優(yōu)勢。例如，在

12、零售業(yè)務上，金融控股公司在一般的存款銀行業(yè)務的基礎上，結合證券買賣交易、銀行存取款、基金買賣、保險收付等個人投資理財服務，更好的滿足客戶完整的零售業(yè)務需求；在批發(fā)業(yè)務上，具備銀行業(yè)務、證券業(yè)務的金控公司可以通過商業(yè)本票、銀行授信在額度等中短期產品和企業(yè)債等中長期產品滿足企業(yè)客戶不同期限的資金需求；投資銀行業(yè)務上，金控公司旗下的證券公司涵蓋了股票上市、增資擴股、財務顧問、可轉換公司債等業(yè)務。這些都是與企業(yè)長期共同發(fā)展并提供專業(yè)金融服務的業(yè)務，需要資金來源穩(wěn)定的銀行、具備專業(yè)投資銀行能力的證券公司共同完成。此外，相對于單一的金融機構，臺灣金控公司在運營中還體現出明顯的靈活優(yōu)勢。例如，旗下子公司彼此

13、獨立運作，不僅可以快速應對金融環(huán)境的激烈變化，而且可以機動調整，以配合市場需要；母公司可以視需要買入或出售子公司，并不會影響金融控股公司本身的股權架構。而企業(yè)更重要的是，與商業(yè)銀行相比，金控公司涉足得領域更廣泛，風險承受力較強，實力較雄厚，資本籌措、財務運作方面具有較大彈性。例如，金控公司投資額度不受資本額40%的限制，而臺灣的商業(yè)銀行轉投資上限為資本額的40%，投資創(chuàng)投事業(yè)即風險投資事業(yè)持股可達100%。（三）臺灣金融控股公司的整合經驗金控公司的成立可以使集團內資源得到有效整合，從而有利于其進一步拓展金融商品研發(fā)和銷售，并提供量身定制的個性化金融服務。但應當注意的是，各子公司由于企業(yè)文化的差

14、異，使得重組合并后金控公司的內部溝通效率面臨較大的挑戰(zhàn)。同時，企業(yè)制度包括人事、管理、考核、薪資各方面制度的融合也會對金控公司綜合效益造成影響。從臺灣金融控股公司的整合經驗看，原屬于同一集團的各子公司整體改組后在企業(yè)文化融合方面受到的沖擊較小，而不同企業(yè)特別是公營機構與民營機構合并成立的金控公司則面臨的內部阻力較大。（四）法律保障對臺灣金融控股公司的影響臺灣金融控股公司的發(fā)展中，金融控股公司法的出臺是最重要的事件。它不僅使得臺灣金融業(yè)的跨業(yè)經營得到法律保障，從而推動了金融控股公司的快速發(fā)展，同時，金融控股公司法使業(yè)已存在的金融集團法制化，有助于監(jiān)管部門的監(jiān)管并依法建立防火墻機構，使金控公司子公

15、司的經營達到信息透明化。自此，臺灣金融機構可以朝向大者恒大、不具規(guī)模的金融機構被購并和淘汰的方向發(fā)展，在穩(wěn)定金融業(yè)、吸引外資、刺激市場以及帶動相關行業(yè)發(fā)展等方面體現出明顯的積極作用。三、啟示（一）加強監(jiān)管，推動立法，促進金融控股公司的健康規(guī)范發(fā)展目前金融發(fā)展成熟的國家和地區(qū)基本上都本著規(guī)范金融混業(yè)經營之目的制定了金融控股公司相關法律。從臺灣的經驗看，盡管金融控股公司相關法律的頒布在某種程度上是金融混業(yè)的結果，是對事實的一種承認，但毋庸置疑，在相關法律頒布之后，金融混業(yè)迎來了發(fā)展的高潮，立法的完善無疑對推動金融控股公司的發(fā)展起到了很大的作用。在我國，金融“十一五”、“十二五”規(guī)劃相繼提及要“推進

16、金融業(yè)綜合經營試點”，監(jiān)管層對金融綜合經營持明確肯定的態(tài)度，并逐漸放開了原來的嚴格分業(yè)限制。例如，相繼放開銀行進入基金、租賃、信托、保險的法律限制。但同金融機構綜合經營不斷深入的實際情況相比，針對金融控股公司的立法仍然顯得滯后和謹慎，迄今，不僅缺乏針對金融控股公司的法律框架，金融控股公司法的出臺孩尚未排上日程，而且在監(jiān)管體制上也沒有統籌協調的明確安排。顯然，在整個金融體系規(guī)則和法律制度缺乏的條件下,推行綜合經營將面臨系統性風險，而缺乏方向和指引的金融控股公司在創(chuàng)新發(fā)展上也存在較大的安全隱患。從臺灣的實踐看，法律地位的確定問題雖然不是成立金融控股公司的必要條件，但卻是金融控股公司健康規(guī)范發(fā)展的充

17、分條件。因此，我國在“積極穩(wěn)妥推進金融業(yè)綜合經營試點”的政策導向下，有必要加快金融控股公司的立法進程，改善和加強監(jiān)管，確保金融控股公司的健康、規(guī)范發(fā)展。筆者認為，臺灣在金融控股公司的立法提供了參考模式，臺灣當局是在金融混業(yè)經營漸成趨勢的背景下，果斷的推出金融控股公司法，明確純粹型金融控股公司的發(fā)展模式和一元化監(jiān)管體制，進而推動了金融控股公司的快速發(fā)展。目前來看，我國對于金融綜合經營的推進策略，采用的是從法律、制度方面逐漸給予明確的思路，但在我國金融綜合經營趨勢愈發(fā)明顯的背景下，進一步加快金融控股公司立法進程，明確其法律地位和監(jiān)管體制的工作刻不容緩。盡管監(jiān)管部門在一元化監(jiān)管和金融控股公司法的出臺

18、等方面還頗為躊躇，但當務之急，有必要從統一協調監(jiān)管的高度明確金融控股公司的監(jiān)管安排，并出臺相配套的法律規(guī)范，起步探索符合中國國情的法律框架和監(jiān)管體制，推動金融控股公司的健康規(guī)范發(fā)展。（二）金融控股公司的風險管控問題古典經濟學提出“經濟人假設”隱含著成本收益抉擇的理性行為。制度經濟學認為，收益成本法是從經濟人假設出發(fā)分析制度演化的基本方法，任何的物質產品包括勞務、思想產品和制度都同時具有收益和成本兩個方面。那么金融控股公司的組織形式和經營模式，在獲取協同收益的同時，也存在不容忽視的協同風險問題。一方面，金融混業(yè)能帶來機構、業(yè)務、資金、人員、信息等方面的協同經營優(yōu)勢，實現互利共贏和整體利益最大化，

19、但另一方面，風險傳遞等成本問題也相對突出。金融控股公司不僅要面對市場風險、信用風險、操作風險信等一般性的金融風險，還可能因集團內部的業(yè)務整合，子公司之間的業(yè)務協同，資金、息的共享和流通等，衍生出新的特殊性風險。從臺灣融控股公司的實踐看，大都具有復雜的內部架構，特別是母子、子孫公司之間的股權結構復雜，內部交易更具隱蔽性，風險產生和傳遞機制更加特殊，投資、擔保、貸款、轉移定價和資金往來等內部交易往往形成集團風險感染的基礎，此外，在一攬子金融服務的經營模式中也容易形成客戶集中度風險和大額風險暴露。因此，在臺灣金融控股公司的風險管理中，除了針對一般性金融風險提高風險管控能力以外，還高度重視建立有效的風險隔離和防火墻制度，防范內部風險的傳遞和擴散，從良好的公司治理結構、有效的內部風險控制制度和強有力的外部監(jiān)管等多個方面提高金融控股公司的風險管控能力。就我國金融機構的風險管理現狀看，在集團風險傳遞的管理上，由于協同經營才剛剛起步，內部交易、關聯交易還相對較少，對于內部防火墻問題還很不重視。但長期來看，隨著控股公司架構的完善和綜合經營能力的提高，建立有效的防火墻制度，隔離內部風險傳遞事關集團經營成敗。根據