公司理財(cái)-營(yíng)運(yùn)資本管理ppt課件

1、第八章 營(yíng)運(yùn)資本管理一、 營(yíng)運(yùn)資本管理概述二、現(xiàn)金管理 三、存貨管理四、應(yīng)收帳款管理cnshu 精品資料網(wǎng)一、營(yíng)運(yùn)資本管理概述 營(yíng)運(yùn)資本管理包括選擇現(xiàn)金、有價(jià)證券、應(yīng)收款和存貨的程度，及各種短期融資的程度的構(gòu)造。cnshu 精品資料網(wǎng)1、營(yíng)運(yùn)資本的定義Working capital總營(yíng)運(yùn)資本：在運(yùn)營(yíng)中占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金流動(dòng)資金凈營(yíng)運(yùn)資本：流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之差NWC營(yíng)運(yùn)資本需求WCR：流動(dòng)性資產(chǎn)減流動(dòng)性負(fù)債cnshu 精品資料網(wǎng)作用提供流動(dòng)性流動(dòng)性liquidity 變現(xiàn)所需的時(shí)間變現(xiàn)比率的穩(wěn)定程度流動(dòng)性的意義：減少財(cái)務(wù)拮據(jù)本錢流動(dòng)性的本錢：流動(dòng)資產(chǎn)投資所得與相應(yīng)融資本錢之差cnshu 精

2、品資料網(wǎng)凈營(yíng)運(yùn)資本的含義由根本會(huì)計(jì)等式： 流動(dòng)資產(chǎn)+固定資產(chǎn)凈值=流動(dòng)負(fù)債+長(zhǎng)期融資NWC=長(zhǎng)期融資-固定資產(chǎn)凈值 =NLF結(jié)論：NWC是長(zhǎng)期融資決策的結(jié)果，而不是由短期決策決議的cnshu 精品資料網(wǎng)營(yíng)運(yùn)資本的融通長(zhǎng)期融資凈值：用于WCR的長(zhǎng)期資金 NLF=長(zhǎng)期融資-固定資產(chǎn)凈值短期融資凈值：用于WCR的短期資金 NSF=短期融資-現(xiàn)金WCR=NLF+NSFcnshu 精品資料網(wǎng)現(xiàn)金WCR固定資產(chǎn)凈值股東權(quán)益長(zhǎng)期債務(wù)短期債務(wù)NLFNSFcnshu 精品資料網(wǎng)二、現(xiàn)金管理企業(yè)管理的中心是財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理的中心是現(xiàn)金管理cnshu 精品資料網(wǎng)持有現(xiàn)金的目的買賣滿足日常需求源于現(xiàn)金流的不平衡性預(yù)防

3、滿足未預(yù)料的需求源于現(xiàn)金流的不確定性投機(jī)滿足利用獲利時(shí)機(jī)的需求補(bǔ)償性余額應(yīng)銀行要求在銀行帳戶上保管一定的余額間接費(fèi)用cnshu 精品資料網(wǎng)公司為了維持正常的運(yùn)營(yíng)，必需滿足上述不同的現(xiàn)金需求，那么，在某一特定時(shí)辰，公司究竟該當(dāng)持有多少現(xiàn)金呢？cnshu 精品資料網(wǎng)現(xiàn)金管理內(nèi)容與目的內(nèi)容確定適當(dāng)?shù)哪康默F(xiàn)金余額有效的進(jìn)展現(xiàn)金收支剩余資金投資于有價(jià)證券目的滿足需求，減少閑置資源cnshu 精品資料網(wǎng)目的現(xiàn)金余額模型例：G公司第0周現(xiàn)金余額為120萬(wàn)，每周現(xiàn)金流出比流進(jìn)多60萬(wàn)。兩周后公司必需出賣有價(jià)證券來(lái)補(bǔ)充資金。平均現(xiàn)金量周期初現(xiàn)金量Q=120萬(wàn)0cnshu 精品資料網(wǎng)思索的要素b=現(xiàn)金買賣本錢T=

4、未來(lái)現(xiàn)金需求K=持有現(xiàn)今的時(shí)機(jī)本錢，即有價(jià)證券的 利率時(shí)機(jī)本錢=KQ/2買賣本錢=T/Qb總本錢=時(shí)機(jī)本錢+買賣本錢cnshu 精品資料網(wǎng)目的現(xiàn)金余額確實(shí)定在持有過(guò)多現(xiàn)金產(chǎn)生的時(shí)機(jī)本錢與持有過(guò)少現(xiàn)金帶來(lái)的買賣本錢之間進(jìn)展權(quán)衡C*現(xiàn)金余額買賣本錢時(shí)機(jī)本錢總本錢cnshu 精品資料網(wǎng)不同選擇的時(shí)機(jī)本錢T=60萬(wàn)*52周=3120萬(wàn)cnshu 精品資料網(wǎng)Baumol模型假設(shè)現(xiàn)金支付均勻，并給定：未來(lái)現(xiàn)金需求T；利率k；現(xiàn)金買賣本錢b，那么現(xiàn)金批量Q對(duì)應(yīng)的總本錢C C = 持有現(xiàn)金本錢 + 現(xiàn)金買賣本錢 = k Q/2 +T/Qb使C最小的Q為 Q = 2bT/ k1/2cnshu 精品資料網(wǎng)現(xiàn)金余額

5、Q時(shí)間平均余額 Q/2cnshu 精品資料網(wǎng)Baumol模型的局限性假設(shè)企業(yè)的現(xiàn)金支出率不變假設(shè)方案期內(nèi)沒(méi)有現(xiàn)金收入沒(méi)有思索平安現(xiàn)金庫(kù)存cnshu 精品資料網(wǎng)Miller-Orr模型設(shè)置H：最高控制線L：最低控制線Z：回歸線管理戰(zhàn)略：L事先給定，達(dá)H時(shí)買入有價(jià)證券達(dá)L時(shí)賣出有價(jià)證券，使回歸Zcnshu 精品資料網(wǎng)ZLH時(shí)間 現(xiàn)金余額RPcnshu 精品資料網(wǎng)Miller-Orr模型續(xù) Z = 3b2/4i1/3 H = L+ 3Z ；RP= L+Z其中 ：每日現(xiàn)金變動(dòng)規(guī)范差 i：日資金利率 b：現(xiàn)金買賣本錢。平均現(xiàn)金余額=4Z-L/3cnshu 精品資料網(wǎng)Miller-Orr模型的意義最優(yōu)前往

6、點(diǎn)與買賣本錢正相關(guān)；與時(shí)機(jī)本錢負(fù)相關(guān)最優(yōu)前往點(diǎn)和平均現(xiàn)金余額與現(xiàn)金流量正相關(guān)現(xiàn)金流量更具有不確定性的企業(yè)應(yīng)該堅(jiān)持更大數(shù)額的平均現(xiàn)金余額cnshu 精品資料網(wǎng)算例 =$50,000/天，b =$100r = 10%，i = r/365L= $100,000Z= (3b2/4i1/3 = $88,125H = L+3Z = $364,375RP= L+Z = $188,125cnshu 精品資料網(wǎng)現(xiàn)金的日常收支管理同步化Synchronization ： 使預(yù)期的現(xiàn)金支付與現(xiàn)金收入的時(shí)間相一致運(yùn)用浮差cnshu 精品資料網(wǎng)浮差Floating，浮存可動(dòng)用余額(銀行帳)減去帳面余額 (企業(yè)帳的差額浮

7、差= 支付浮差 收帳浮差 支付浮差：企業(yè)開(kāi)出支票后與銀行實(shí)踐劃撥的時(shí)間差所致收帳浮差：企業(yè)收到支票到實(shí)踐可用的時(shí)間差所致cnshu 精品資料網(wǎng)浮差管理：早收晚支現(xiàn)金回收控制縮短客戶付款時(shí)間與支票回收時(shí)間的間隔現(xiàn)金支付控制增大支票開(kāi)具時(shí)間與支票同志支付時(shí)間的間隔權(quán)衡與客戶和供應(yīng)商的關(guān)系cnshu 精品資料網(wǎng)投資有價(jià)證券有價(jià)證券企業(yè)現(xiàn)金的蓄水池支持企業(yè)周期性財(cái)務(wù)活動(dòng)支持企業(yè)財(cái)務(wù)方案支出為企業(yè)不可以預(yù)期的事故提供應(yīng)急資金原那么：在滿足需求的前提下，獲得一定的利潤(rùn)cnshu 精品資料網(wǎng)三、存貨管理存貨在購(gòu)貨消費(fèi)銷售過(guò)程中的幾個(gè)時(shí)點(diǎn)上是必需的，投資一些存貨才干保證公司延續(xù)消費(fèi)和運(yùn)營(yíng)。 存貨也要占用公司的

8、大量現(xiàn)金，影響公司的運(yùn)營(yíng)效率。存貨管理就是對(duì)公司的存貨量進(jìn)展合理決策，既保證公司延續(xù)消費(fèi)運(yùn)營(yíng)的需求，又使存貨給公司帶來(lái)的本錢最小。 cnshu 精品資料網(wǎng)一、公司持有存貨的動(dòng)機(jī)和本錢動(dòng)機(jī)保證運(yùn)營(yíng)的延續(xù)性和協(xié)調(diào)性 節(jié)約采購(gòu)本錢 本錢訂貨本錢 購(gòu)置本錢 儲(chǔ)存本錢 缺貨本錢 cnshu 精品資料網(wǎng)最正確的信譽(yù)政策總本錢存儲(chǔ)本錢訂貨本錢本錢訂貨批量Q*二、最正確存貨量確實(shí)定cnshu 精品資料網(wǎng)經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型存貨以固定的速度S被耗費(fèi)，并能進(jìn)展瞬時(shí)補(bǔ)充；訂貨本錢與每次訂貨的數(shù)量無(wú)關(guān)，是固定的數(shù)額F，；每件存貨的儲(chǔ)存本錢是C。存貨開(kāi)場(chǎng)有Q單位，然后以固定的比率減少直到0。在該點(diǎn)上，又有Q個(gè)存貨單位瞬時(shí)補(bǔ)

9、充，這一過(guò)程反復(fù)進(jìn)展。 cnshu 精品資料網(wǎng)存貨程度Q時(shí)間平均存貨 Q/2模型圖示cnshu 精品資料網(wǎng)經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型總本錢=訂貨本錢+存儲(chǔ)本錢 =FS/Q+CQ/2經(jīng)濟(jì)訂貨批量= 2FS/C1/2價(jià)錢折扣總本錢=訂貨本錢+存儲(chǔ)本錢 - 價(jià)錢折扣 =FS/Q+CQ/2-dScnshu 精品資料網(wǎng)例假設(shè)林華公司以每年1 800臺(tái)的速度出賣復(fù)印機(jī)。每次的訂貨本錢是400元，每臺(tái)復(fù)印機(jī)每年的儲(chǔ)存本錢是100元。林華公司的經(jīng)濟(jì)訂貨批量EOQ是多少？公司總的年存儲(chǔ)本錢是多少？cnshu 精品資料網(wǎng)有關(guān)參數(shù) cnshu 精品資料網(wǎng)續(xù)：價(jià)錢折扣公司的EOQ是120臺(tái)，假設(shè)供應(yīng)商提供數(shù)量折扣的定貨數(shù)量要求

10、為每次200臺(tái)，并提供了每臺(tái)3元的數(shù)量折扣。該公司能否應(yīng)該添加每次訂貨量到達(dá)要求的200臺(tái)來(lái)獲得價(jià)錢折扣？每次訂貨200臺(tái)的總本錢是： cnshu 精品資料網(wǎng)不確定條件下的存貨管理ROPSScnshu 精品資料網(wǎng)再訂貨點(diǎn)=平安貯藏+ 預(yù)期的交貨期內(nèi)的需求年存貨本錢=訂貨本錢+存儲(chǔ)本錢 +缺貨本錢當(dāng)公司存貨耗費(fèi)到再訂貨點(diǎn)，公司按EOQ訂貨。 cnshu 精品資料網(wǎng)例某公司經(jīng)過(guò)郵購(gòu)出賣圖書(shū)，每年共銷售50萬(wàn)本。每次向出版商訂貨的固定本錢是60元，平均每本書(shū)的儲(chǔ)存本錢是15元。假設(shè)交貨期內(nèi)的平均需求是200本，公司的最優(yōu)的平安貯藏和再訂貨點(diǎn)是多少？每年訂貨25次，每年的訂貨本錢為15000元平均存貨

11、程度是平安貯藏加上，再訂貨點(diǎn)是平安貯藏再加上200。 cnshu 精品資料網(wǎng)續(xù)公司必需比較幾種平安貯藏程度，尋覓使總本錢最小的平安貯藏程度。 cnshu 精品資料網(wǎng)結(jié)論當(dāng)平安貯藏為200，再訂貨點(diǎn)是400，它使總本錢最小，因此是最優(yōu)的平安貯藏和再訂貨點(diǎn)。cnshu 精品資料網(wǎng)四、應(yīng)收帳款管理cnshu 精品資料網(wǎng)1、應(yīng)收帳款的作用與本錢本錢：時(shí)機(jī)本錢壞帳費(fèi)用管理費(fèi)用收帳本錢作用：添加銷售；減少存貨本質(zhì)：商業(yè)信譽(yù) cnshu 精品資料網(wǎng)商業(yè)信譽(yù)是一個(gè)公司對(duì)另一個(gè)公司的借款，但是和購(gòu)買聯(lián)絡(luò)在一同。買賣雙方都可以降低該業(yè)務(wù)的本錢和風(fēng)險(xiǎn)：商業(yè)信譽(yù)借款的利率對(duì)雙方都有利抵押品得到有效處置關(guān)于信譽(yù)和質(zhì)量的

12、信息本錢低購(gòu)買者心思：方便、平安cnshu 精品資料網(wǎng)信譽(yù)給予決策NPV=未來(lái)的凈現(xiàn)金流入的現(xiàn)值-支出P：付款的概率S：銷售額C：賒銷投資cnshu 精品資料網(wǎng)例假設(shè)恒信公司有一個(gè)客戶希望賒購(gòu)1 000元的貨物。恒信公司估計(jì)該客戶在3個(gè)月內(nèi)支付 1 000元的概率為90%，完全拖欠根本不付款的概率為10%。假設(shè)銷售本錢為銷售收入的70%，必要報(bào)酬率為20%。那么由公式，給予信譽(yù)的NPV是 cnshu 精品資料網(wǎng)敏感性分析cnshu 精品資料網(wǎng)2、應(yīng)收帳款政策信譽(yù)條件的選擇信譽(yù)規(guī)范收帳政策和程序：違反條件后的對(duì)策公司的信譽(yù)職能cnshu 精品資料網(wǎng)信譽(yù)條件是供應(yīng)商與顧客之間規(guī)定如何歸還信譽(yù)的合同要求客戶遵守的條件 a/b, n/c+ 季節(jié)性優(yōu)惠：c：信譽(yù)期；b：現(xiàn)金折扣期；a：現(xiàn)金折扣率2/10，n/30cnshu 精品資料網(wǎng)信譽(yù)信息的來(lái)源內(nèi)部 資信調(diào)查；信譽(yù)歷史；銷售代理外部 財(cái)務(wù)報(bào)表；信譽(yù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)信譽(yù)調(diào)查：信譽(yù)評(píng)分模型；5C法cnshu 精品資料網(wǎng)最正確的信譽(yù)政策最正確的信譽(yù)政策總本錢置存本錢時(shí)機(jī)本錢本錢信譽(yù)程度cnshu 精品資料網(wǎng)信譽(yù)客觀評(píng)分法：信譽(yù)5C法。 1Character品德：滿足信譽(yù)義務(wù)的責(zé)任，它可以經(jīng)過(guò)客戶過(guò)去的信譽(yù)記錄來(lái)反映。2Capa