我國(guó)上市公司自愿性信息披露的成本效益分析

1、我國(guó)上市公司志愿性信息披露的本錢效益闡發(fā)摘要本文結(jié)合我國(guó)上市公司現(xiàn)實(shí)環(huán)境和自身特點(diǎn)，鑒戒外洋履歷詳細(xì)闡發(fā)了志愿性信息披露的收益與本錢工程，并提出上市公司辦理層在本錢與效益之間舉行衡量的留意事項(xiàng)。關(guān)鍵詞志愿性；上市公司；本錢；效益志愿性信息披露，是公認(rèn)的管帳原那么和有關(guān)執(zhí)法法例未作要求，上市公司基于公司形象、投資者干系、回避訴訟風(fēng)險(xiǎn)等動(dòng)機(jī)自動(dòng)對(duì)外披露公司信息。志愿性信息披露屬于公司的自主舉動(dòng)。是公司謀劃計(jì)謀的一種。任何信息的披露都是一把“雙刃劍，上市公司志愿性信息披露大概會(huì)給公司帶來直接大概間接的收益，也大概會(huì)繪公司增長(zhǎng)本錢大概造成倒霉的影響。適當(dāng)有用地志愿性信息披露可以或許緩解誠(chéng)信危急，突出公

2、司的競(jìng)爭(zhēng)上風(fēng)，加強(qiáng)投資者信心，促進(jìn)公司與投資者、供給商、客戶等外部長(zhǎng)處干系創(chuàng)立精良干系，有助于樹立精良的公司形象，進(jìn)步公司的著名度。反之，假設(shè)不克不及恰本地掌握志愿性信息披露，大概會(huì)導(dǎo)致公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，削弱投資者信心，造成與投資者、供給商、客戶的貧困和引告狀訟大概泄漏貿(mào)易機(jī)密而損害到公司自身長(zhǎng)處。因此，上市公司是否實(shí)行志愿性信息披露，以及該怎樣實(shí)行，可以按照本錢效益原那么度量。只有披露信息所帶來的收益高于信息披露的本錢時(shí)。上市公司才會(huì)舉行志愿性信息披露，這既是實(shí)在施的條件條件一效益大干本錢原那么，也是緊張的衡量標(biāo)準(zhǔn)，即上市公司的志愿性信息披露取決于其在收益與本錢之間的衡量。一、美國(guó)志愿性信息披

3、露的本錢效益闡發(fā)美國(guó)作為天下證券市場(chǎng)最興隆的國(guó)度，對(duì)付志愿性信息披露題目的研究，無論是在理論上照舊理論上都走在最前線。美國(guó)管帳準(zhǔn)那么委員會(huì)在?革新企業(yè)財(cái)政陳訴：增長(zhǎng)志愿性信息披露?中枚舉出志愿性信息披露的本錢和收益工程。此中公司(及其大股東)所要包袱的本錢重要來自于(1)志愿性信息披露舉動(dòng)引起的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；(2)由于志愿性信息披露引起的在供給商、主顧、雇員的生意業(yè)務(wù)中的討價(jià)還價(jià)優(yōu)勢(shì)；(3)由于志愿性信息披露引起的訴訟風(fēng)險(xiǎn)；(4)提供信息的本錢。公司(及其大股東)所得到的收益重要來自于(1)低落均勻本錢本錢；(2)進(jìn)步公司信譽(yù)，改進(jìn)投資干系；(3)低落不確定性，縮小生意業(yè)務(wù)代價(jià)的顛簸，從而加強(qiáng)公司

4、股票的市場(chǎng)活動(dòng)性，占據(jù)更多的市場(chǎng)份額；(4)訂定更優(yōu)的投資決議的大概性(就像其他公司財(cái)政陳訴利用者一樣)；(5)低落由于信息披露不充實(shí)而引起的訴訟風(fēng)險(xiǎn)以及當(dāng)這類訴訟產(chǎn)生時(shí)可以舉行較好的辯護(hù)。普華永道管帳師事件所1998年對(duì)82家最大的瑞士公司舉行了視察。結(jié)論表現(xiàn)，80的司理職員認(rèn)可志愿性信息披露可以或許進(jìn)步投資者對(duì)司理職員信托程度和得到市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)更多的存眷；65的司理職員以為增長(zhǎng)志愿性信息披露有助于在本錢市場(chǎng)上得到更多本錢和進(jìn)步股東代價(jià)。我國(guó)的證券生長(zhǎng)史較短，根本上還處于新興證券市場(chǎng)的生長(zhǎng)階段，所處的證券市場(chǎng)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境與美國(guó)差異，以是我國(guó)上市公司的志愿性信息披露舉動(dòng)引起的收益與本錢工程也

5、不盡雷同。因此，應(yīng)結(jié)合我國(guó)上市公司的現(xiàn)實(shí)環(huán)境和自身特點(diǎn)來詳細(xì)闡發(fā)志愿性信息披露的收益與本錢工程，以及應(yīng)該如安在本錢與效益之間衡量。二、我國(guó)上市公司志愿性信息披露的收益闡發(fā)(一)志愿性信息披露可以淘汰信息不合錯(cuò)誤稱，增長(zhǎng)公司代價(jià)公司代價(jià)是投資者基于上市公司披露的信息做出斷定的效果。由于證券市場(chǎng)上存在著信息不合錯(cuò)誤稱會(huì)產(chǎn)生“次品車市場(chǎng)效應(yīng)，業(yè)績(jī)精良、資質(zhì)精良的上市公司只有通過更多的志愿性信息披露，才氣讓投資者相識(shí)到公司將來的生長(zhǎng)潛力及其競(jìng)爭(zhēng)上風(fēng)，從而對(duì)辦理層的本領(lǐng)和公司的將來更具信心。我國(guó)作為新興證券市場(chǎng)，存在必然的制度性缺陷，證券信息質(zhì)量不高，外部投資者與上市公司之間的信息不合錯(cuò)誤稱題目表示尤為

6、突出，導(dǎo)致低效信息平衡產(chǎn)生。因此，績(jī)優(yōu)公司增長(zhǎng)志愿性信息披露更有利于凸現(xiàn)公司代價(jià)，淘汰投資者與辦理層之間的信息不合錯(cuò)誤稱。李明輝等(2022)對(duì)我國(guó)2001年上市公司年報(bào)中的內(nèi)部操縱信息的披露狀態(tài)舉行了闡發(fā)創(chuàng)造，88家董事會(huì)志愿披露內(nèi)部操縱信息的公司，屬于st/pt的公司有5家，而非st/pt的公司有83家。這就驗(yàn)證了質(zhì)量較高的公司樂意通過增長(zhǎng)志愿性信息披露向投資者通報(bào)信號(hào)，展示公司競(jìng)爭(zhēng)上風(fēng)，進(jìn)步公司形象，淘汰了信息不合錯(cuò)誤稱，增長(zhǎng)公司代價(jià)。(二)志愿性信息披露可以低落逆向選擇的風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)公司的籌資本領(lǐng)在體制轉(zhuǎn)軌的證券市場(chǎng)上，我國(guó)上市公司普及存在著再融資的猛烈動(dòng)機(jī)，其上市的重要目的也是通過再融

7、資舉動(dòng)增發(fā)、配股等到達(dá)籌資的目的。但是上市公司要想樂成地從本錢市場(chǎng)籌措到消費(fèi)、謀劃所需的大量資金，就必需博得投資者的信托，對(duì)外出現(xiàn)出精良的謀劃狀態(tài)和可靠的紅利遠(yuǎn)景。假設(shè)信息披露的不敷充實(shí)，投資者不克不及夠相識(shí)到公司的真實(shí)狀態(tài)，就不克不及對(duì)公司代價(jià)做出準(zhǔn)確的斷定，就有大概產(chǎn)生生意業(yè)務(wù)歷程中的逆向選擇舉動(dòng)。為了制止投資者的逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)，在競(jìng)爭(zhēng)的本錢市場(chǎng)上獲得上風(fēng)，上市公司有動(dòng)機(jī)披露逼迫性信息以外的與投資者嚴(yán)密相干的信息。假設(shè)公司可以或許披露投資者所關(guān)，b的企業(yè)焦點(diǎn)競(jìng)爭(zhēng)力的信息。有關(guān)企業(yè)將來生長(zhǎng)的關(guān)鍵信息。就可以或許增長(zhǎng)投資者對(duì)企業(yè)的信心。使其購(gòu)置本企業(yè)的證券。從而加強(qiáng)上市公司的籌資本領(lǐng)。(三)志愿

8、性信息披露可以進(jìn)步公司透明度，低落公司的本錢本錢如今，在我國(guó)證券市場(chǎng)上，信息披露沒有得到很好的實(shí)行，投資者對(duì)上市公司信息披露質(zhì)量不滿，證券市場(chǎng)存在著某種程度的“誠(chéng)信危急。國(guó)表里上市公司理論表白，在這種狀態(tài)下，志愿性信息披露已經(jīng)成為很多大公司展示焦點(diǎn)競(jìng)爭(zhēng)力，雷同長(zhǎng)處相干者，刻畫公司將來的有用途徑；可以或許有用進(jìn)步信息披露質(zhì)量，從而增長(zhǎng)公司信息透明度。反過來，公司信息透明度的進(jìn)步可以增長(zhǎng)公司辦理者的監(jiān)視束縛機(jī)制。低落投資者因擔(dān)憂辦理者道德風(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致投資者長(zhǎng)處被剝奪的風(fēng)險(xiǎn)，使得投資者低落分外的風(fēng)險(xiǎn)賠償要求，公司本錢本錢相應(yīng)低落。汪煒、蔣岑嶺(2022)利用2002年從前在上海證券生意業(yè)務(wù)所上市的51

9、6家公司為樣本，以志愿性信息披露作為公司信息透明度的指標(biāo)，驗(yàn)證了上市公司信息披露珠平進(jìn)步有助于低落公司的權(quán)益本錢本錢。曾穎、陸正飛(2022)通過實(shí)證研究，證實(shí)股權(quán)融資本錢與公司的信息披露質(zhì)量呈負(fù)相干，這些研究都表白志愿性信息披露可以進(jìn)步公司透明度，低落公司的本錢本錢。(四)志愿性信息披露可以加強(qiáng)公司股票活動(dòng)性，進(jìn)步公司股票代價(jià)上市公司志愿性信息披露，可進(jìn)步公司的透明度，使得投資者可以或許區(qū)分優(yōu)劣公司，給差異質(zhì)量的公司以符合的價(jià)位，促進(jìn)了代價(jià)機(jī)制在資源設(shè)置方面的充實(shí)發(fā)揮，可淘汰投資者的信息征采本錢，低落信息的非對(duì)稱程度，使投資者更樂意去購(gòu)置透明度高的公司的股票，從而加速股票的市場(chǎng)活動(dòng)性，進(jìn)步股

10、票代價(jià)。三、我國(guó)上市公司志愿性信息披露的成天職析(一)志愿性信息披露直接本錢志愿性信息披露的直接本錢是指企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)舉行確認(rèn)、計(jì)量、記載、陳訴等管帳事情所產(chǎn)生的付出，這些本錢是可以或許用錢幣計(jì)量和付出的，可由公司包袱而信息利用者不消包袱。包羅上市公司對(duì)外宣布信息時(shí)擔(dān)當(dāng)注冊(cè)管帳師審計(jì)的本錢；上市公司與證券商、機(jī)構(gòu)投資者、闡發(fā)師信息雷同的本錢：上市公司通過消息傳媒等渠道通報(bào)信息所消耗的本錢。(二)志愿性信息披露引起的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)本錢志愿性信息披露引起的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)本錢是指競(jìng)爭(zhēng)敵手利用公司披露的關(guān)于公司將來生長(zhǎng)、謀劃、技能和辦理創(chuàng)新等方面的信息而調(diào)解其謀劃計(jì)謀或戰(zhàn)略目的，造成公司競(jìng)爭(zhēng)上風(fēng)喪失，使公司處于倒

11、霉的職位所引起的本錢。固然。這些信息與投資者的投資決議嚴(yán)密相干，但是，充實(shí)的、不適當(dāng)?shù)闹驹感孕畔⑴稌?huì)使競(jìng)爭(zhēng)敵手更正確地相識(shí)到企業(yè)的貿(mào)易機(jī)密，會(huì)導(dǎo)致較高的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)本錢；實(shí)時(shí)的、不相宜的志愿性信息披露會(huì)使競(jìng)爭(zhēng)敵手做出更快的反響，也會(huì)導(dǎo)致較高的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)本錢。因此，要掌握好志愿性信息披露的程度及披露時(shí)間。一樣平常而言，引起競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)本錢的信息重要有：有關(guān)企業(yè)技能和辦理創(chuàng)新的如質(zhì)量進(jìn)步、營(yíng)銷計(jì)謀；有關(guān)企業(yè)的時(shí)機(jī)和風(fēng)險(xiǎn)的如企業(yè)的生長(zhǎng)戰(zhàn)略、工程和籌劃等。好比，企業(yè)披露將開拓一種貿(mào)易遠(yuǎn)景看好、有生長(zhǎng)潛力的新產(chǎn)物，該信息被競(jìng)爭(zhēng)敵手得知，就很有大概開拓同樣的產(chǎn)物去搶占市場(chǎng)，從而使企業(yè)處于倒霉職位，陷入競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。(

12、三)志愿性信息披露引起的訴訟本錢志愿性信息披露引起的訴訟本錢。即因信息利用者就信息披露的某一方面控告上市公司而使公司包袱訴訟本錢及訴訟導(dǎo)致的榮譽(yù)喪失和經(jīng)濟(jì)喪失。上市公司對(duì)外披露信息，要服從證券市場(chǎng)的規(guī)章制度，不克不及恣意而為，不克不及通過宣布虛偽信息來“塑造公司的精良形象誘騙信息利用者。假設(shè)因上市公司的虛偽信息給信息利用者造成喪失，信息利用者就可以提告狀訟。被訴訟的上市公司就要包袱訴訟歷程中所必要的統(tǒng)統(tǒng)用度以及由此引起的公司無形資產(chǎn)喪失公司的信譽(yù)，假設(shè)敗訴還要包袱巨額賠償，使上市公司蒙受宏大的壓力。如紅利猜測(cè)信息的披露，猜測(cè)信息是將來的，具有不確定性，當(dāng)現(xiàn)實(shí)效果和猜測(cè)值相差很大時(shí)，大概會(huì)受到投

13、資者的控告而被要求賠償。四、我國(guó)上市公司志愿性信息披露的本錢效益衡量從以上闡發(fā)可以看出：上市公司志愿性信息披露在帶來諸多收益的同時(shí)也大概會(huì)增長(zhǎng)公司的本錢。因此上市公司的辦理層應(yīng)該全面、審慎地衡量收益與本錢，并做出斷定是否應(yīng)該實(shí)行志愿性信息披露。但是，將以上列出的本錢收益工程用可靠的金額予以確切的量化是非常困難的。那么該怎樣決議就要依賴公司辦理層的闡發(fā)斷定本領(lǐng)。辦理層作為信息披露的實(shí)行者，具有較大的自由裁量權(quán)和決議權(quán)，擁有特定的專業(yè)知識(shí)和技能，在龐大幻化的證券市場(chǎng)，辦理層依附著富厚的辦理履歷和敏銳的不雅察力，以及對(duì)上市公司謀劃、生長(zhǎng)等全部信息的相識(shí)，可以或許闡發(fā)出信息披露是否應(yīng)該舉行，可以或許在

14、信息披露的收益本錢中尋到平衡點(diǎn)。辦理層在衡量信息披露的本錢效益時(shí)，必要掌握好以下幾點(diǎn)：一是披露內(nèi)容。要披露可以或許滿意投資者必要的決議信息：可以或許展現(xiàn)公司代價(jià)的信息；可以或許表現(xiàn)公司焦點(diǎn)競(jìng)爭(zhēng)本領(lǐng)和競(jìng)爭(zhēng)上風(fēng)的信息。過多的披露信息會(huì)使企業(yè)付出大量的制作本錢，會(huì)使信息利用者區(qū)分信息的利用本錢增大，輕易使信息利用者無所適從，乃至還會(huì)產(chǎn)生誤解。因此，對(duì)付緊張的工程從詳披露，并加以重點(diǎn)說明；對(duì)次要工程那么從略披露，做到主次明白、輕重有別。二是披露時(shí)間。運(yùn)作信息的披露不會(huì)產(chǎn)生顯著的競(jìng)爭(zhēng)上風(fēng)，可以常常性披露。而研發(fā)信息披露的時(shí)間應(yīng)與現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)推廣的時(shí)間隔斷只管短，如許競(jìng)爭(zhēng)敵手做出反響的時(shí)間有限。公司的競(jìng)爭(zhēng)上風(fēng)就不輕易被模擬。三是披露珠平。對(duì)付信息披露的內(nèi)容要掌握必然的程度，恰到長(zhǎng)處。披露歸納綜合性的信息比細(xì)節(jié)性信息的風(fēng)險(xiǎn)要校如披露關(guān)于產(chǎn)物本錢的信息過于詳細(xì)，大概會(huì)使敵手尋到差距。闡發(fā)緣故原由，占據(jù)本錢上風(fēng)等。四是披露情勢(shì)。信息披露的情勢(shì)多樣，上市公司可以