財務(wù)管理05級學(xué)生作品015華能國際籌資方式與資本結(jié)構(gòu)分析

1、華能國際電力股份有限公司一、公司概況 華能國際電力股份有限公司是于1994 年6 月30 日在中華人民共和國境內(nèi)注冊成立的中外合資股份有限公司。 公司的營運電廠中有五家電廠于1994 年本公司成立時已投入商業(yè)運行。五家原有營運電廠在本公司成立之前原隸屬于在中國成立的中外合資經(jīng)營企業(yè)華能國際電力開發(fā)公司（“華能開發(fā)公司”）。根據(jù)本公司與華能開發(fā)公司于1994 年6 月30 日簽訂的重組協(xié)議，本公司從華能開發(fā)公司購得五家原有營運電廠的資產(chǎn)、負債和業(yè)務(wù)，而華能開發(fā)公司則取得本公司的股權(quán)（“重組”）。于重組后，本公司又陸續(xù)新建或收購了其他的營運電廠?？毓晒蓶|情況控股股東名稱：華能國際電力開發(fā)公司法人代

2、表：李小鵬注冊資本：4.5 億美元成立日期：1985 年6 月主要經(jīng)營業(yè)務(wù)或管理活動： 主營業(yè)務(wù)是在全國范圍內(nèi)開發(fā)、建設(shè)和經(jīng)營電廠。通過電廠所在地電網(wǎng)運營企業(yè)向用戶提供穩(wěn)定及可靠的電力供應(yīng)。 二、權(quán)益資本籌集 華能國際通過三次發(fā)行新股，先后實現(xiàn)了三地上市，并籌集了數(shù)目可觀的資金，在五大發(fā)電集團及其下屬公司的競爭中取得了領(lǐng)跑的位置。 三次權(quán)益資本籌資 1994年10月發(fā)行外資股12.5億股,并以3,125萬股美國存托股的形式（1美國存托股代表40股外資股）在美國紐約證券交易所上市。該次發(fā)行完成后,公司總股本為50億股,其中內(nèi)資股（法人股）37.5億股,占總股本的75,外資股12.5億股,占總股本

3、的25。 此次發(fā)行實現(xiàn)了在美國紐約的上市 1998年3月增發(fā)2.5億股外資股和向華能國電定向配售4億股內(nèi)資股。至此,公司總股本增加至56.5億股,其中內(nèi)資股（法人股）41.5億股,占總股本的73.45,外資股15億股,占總股本的26.55。 此次外資股在香港聯(lián)合交易所有限公司上市 ，成功實現(xiàn)H股流通。2001年12月6日，A股在上海證券交易所上，增發(fā)3.5億股A股,其中流通A股2.5億股。最終控股母公司為中國華能集團公司，華能集團公司是一家在中國注冊成立的國有獨資公司。此次發(fā)行股票實現(xiàn)A股回歸。 華能集團通過發(fā)行股票，以這種權(quán)益籌資方式，成功地實現(xiàn)了規(guī)模擴張，獲得了良好的市場聲譽，并為以后的舉

4、債籌資和發(fā)行債券奠定了良好的基礎(chǔ)，也為以后的收購或吸收合并電廠或公司提供了資金來源。債務(wù)資本的籌集 債務(wù)資本,又稱負債或借入資本,是指企業(yè)依法籌集并依約使用、按期償還的資本來源。包括短期債務(wù)，長期債務(wù)和租賃等籌資方式以下介紹并分析華能國際近年主要債務(wù)籌資活動公司的盈利水平保持基本穩(wěn)定，經(jīng)營現(xiàn)金凈流量保持在人民幣120億元以上。這種穩(wěn)定強健的財務(wù)狀況從根本上保證了償付融資券的資金來源，是公司流動性能力的最佳保障。由于良好的資信狀況和雄厚的經(jīng)濟實力，公司得到了國內(nèi)多家銀行的授信額度。在授信有效期內(nèi)，公司可以隨時向授信銀行提出資金需求并取得融資，公司可以藉此進一步確保融資券的到期償付.權(quán)威評級機構(gòu)標(biāo)

5、準普爾從1998年開始對公司展開評級，連續(xù)6年給予公司國家主權(quán)級的評級水平，這也是國內(nèi)企業(yè)的最高評級。2004年2月，標(biāo)準普爾提升中國主權(quán)級到“BBB+”，同時把公司的評級調(diào)升為“BBB+”，2004年12月，標(biāo)準普爾公布的對公司的評級維持了2月調(diào)升后的評國際級水平。這些評級的結(jié)果也反映了公司正面、積極的經(jīng)營態(tài)度和誠信理念，以及公司償還債務(wù)的資信水平和支付能.短期借款2005年12月31日 2004年12月31日信用借款6,180,869,370 7,499,000,000擔(dān)保借款400,000,000 600,000,000合計6,580,869,370 8,099,000,000信用借款是

6、一種無擔(dān)保債務(wù),不需要任何的特定資產(chǎn)擔(dān)保,它的使用取決于公司資產(chǎn)的性質(zhì)、收益能力和公司的信譽程度一般只有實力非常強大的公司才能發(fā)行從上表可看出：華能國際短期借款中信用借款所占比例均超過90%有效地說明了華能國際具有良好的企業(yè)信譽實力雄厚發(fā)行人：華能國際電力股份有限公司 融資券名稱： 2005年華能國際電力股份有限公司第一期融資券。 計劃發(fā)行規(guī)模：人民幣45億元（肆拾伍億元）。 融資券期限：365天融資券。 發(fā)行方式：由本期融資券主承銷商組織承銷團，通過簿記建檔集中配售的方式在全國銀行間債券市場公開發(fā)行。 融資券面值：人民幣100元。 發(fā)行價格：貼現(xiàn)發(fā)行，通過簿記建檔集中配售的方式確定發(fā)行價格

7、融資券形式：采用實名制記賬方式，由中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（“中央國債登記公司”）統(tǒng)一托 融資券兌付辦法：本期融資券存續(xù)期限內(nèi)兌付日前5個工作日，由發(fā)行人按有關(guān)規(guī)定在主管部門指定的信息媒體上刊登“兌付公告”。本期融資券的兌付，按照中央國債登記公司的規(guī)定，由中央國債登記公司代理完成兌付工作。相關(guān)事宜將在“兌付公告”中詳細披露。 發(fā)行對象：全國銀行間債券市場的機構(gòu)投資人。 發(fā)行人：華能國際電力股份有限公司(“發(fā)行人”或“公司”)。 融資券名稱： 2005年華能國際電力股份有限公司第二期融資券。 計劃發(fā)行規(guī)模：人民幣5億元（伍億元）。 融資券期限：9個月融資券。 發(fā)行方式：由本期融資券主承銷商組

8、織承銷團，通過簿記建檔集中配售的方式在全國銀行間債券市場公開發(fā)行。 融資券面值：人民幣100元。 發(fā)行價格：貼現(xiàn)發(fā)行，通過簿記建檔集中配售的方式確定發(fā)行價格 融資券形式：采用實名制記賬方式，由中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（“中央國債登記公司”）統(tǒng)一托管。 兌付日： 2006年2月27日 融資券兌付辦法：本期融資券存續(xù)期限內(nèi)兌付日前5個工作日，由發(fā)行人按有關(guān)規(guī)定在主管部門指定的信息媒體上刊登“兌付公告”。本期融資券的兌付，按照中央國債登記公司的規(guī)定，由中央國債登記公司代理完成兌付工作。相關(guān)事宜將在“兌付公告”中詳細披露。 發(fā)行對象：全國銀行間債券市場的機構(gòu)投資人。發(fā)行人資信評級：標(biāo)準普爾給予發(fā)行

9、人的信用評級為“BBB+”級,發(fā)行人信用評級展望為“穩(wěn)定”。華能國際于2007年8月9日完成了2007年公司2007年度第一期短期融資債券的發(fā)行.本期短期融資券以附息方式發(fā)行,發(fā)行額為50億元人民幣.期限364天,利率為3.84% 本期短期融資券由中國建設(shè)銀行股份有限公司作為主承銷商組織承銷團,通過簿記建檔集中配售的方式在全國銀行間債券市場公開發(fā)行.本期短期融資券募集資金主要用于滿足公司生產(chǎn)經(jīng)營流動資金的需要,有利于公司改善債務(wù)結(jié)構(gòu),降低融資成本.經(jīng)于2007年12月6日召開的中國證券監(jiān)督委員會發(fā)行審核委員會2007年第177次工作會議審核,華能國際電力股份有限公司在中國境內(nèi)發(fā)行總額不超過10

10、0億元人民幣的公司債券暨2007年華能國際電力股份有限公司公司債券發(fā)行的申請已獲通過.長短期借款200420052006短期借款 809,900.00 658,086.94 782,372.00長期借款1,595,528.942,886,226.383,509,861.87短期借款一般用于企業(yè)日常的生產(chǎn)經(jīng)營活動長期借款則一般以特定的項目作為依托通過以上數(shù)據(jù)我們可以了解到華能國際長期借款比率逐年攀升，速度驚人這主要源于其作為一個電力行業(yè)的企業(yè)在其高速發(fā)展時期需要通過大額的融資來滿足其擴建新建項目的資金需求單位：萬元資本結(jié)構(gòu)分析華能國際的負債比率狀況看出，自2004年以來，公司的負債比率逐年上升，至2006年，其負債比率達55.90%高于同行業(yè)水平（46.607%),說明其對于整個電力行業(yè)而言，財務(wù)風(fēng)險偏高，建議適當(dāng)控制負債規(guī)模，增強其權(quán)益資本籌資能力。由上表可知，經(jīng)營杠桿系數(shù)呈逐年上升趨勢。并在2006年出現(xiàn)異常，究其原因，是由于公司固定成本急劇增加，其中固定資產(chǎn)的增加是很重要的因素。同時，2006公司的銷售額增長速度放緩，也一定程度上提高了經(jīng)營杠桿系數(shù)。分析其財務(wù)杠桿的作用可以看出，財務(wù)杠桿系數(shù)逐年上升。2004、2005年系數(shù)為負，