2020年度中國(guó)不良資產(chǎn)市場(chǎng)報(bào)告發(fā)布

1、02Page2020 CHINA NPL ANNUALREPORTChapter 1 宏觀經(jīng)濟(jì)回顧及展望CONTENTS2020 年宏觀經(jīng)濟(jì)總結(jié) 052021 年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)展望 06Chapter 2 行業(yè)監(jiān)管政策分析金融嚴(yán)監(jiān)管持續(xù)，不良資產(chǎn)處置加快 08 HYPERLINK l _TOC_250005 單戶(hù)對(duì)公不良和個(gè)人不良貸款轉(zhuǎn)讓獲批 09 HYPERLINK l _TOC_250004 銀河金控成功獲批，第五家全國(guó)性 AMC 正式落地 09 HYPERLINK l _TOC_250003 地方性金融監(jiān)管立法加速推進(jìn) 10 HYPERLINK l _TOC_250002 明確境外金融機(jī)構(gòu)作為

2、出資人設(shè)立 AMC 條件 10 HYPERLINK l _TOC_250001 推進(jìn)開(kāi)展不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)試點(diǎn) 10 HYPERLINK l _TOC_250000 加強(qiáng)債券風(fēng)險(xiǎn)防范工作，嚴(yán)厲打擊逃廢債 11Chapter 3 行業(yè)總體發(fā)展情況行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模容量 13行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì) 14行業(yè)主體發(fā)展情況 16Chapter 4 市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)分析金融不良債權(quán)市場(chǎng)情況 21網(wǎng)絡(luò)司法拍賣(mài)交易情況 30發(fā)展特征分析 36Chapter 5 行業(yè)趨勢(shì)展望發(fā)展環(huán)境與監(jiān)管 38市場(chǎng)供給 39市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng) 39資產(chǎn)價(jià)格 40不良 + 科技 4004PageChapter1宏觀經(jīng)濟(jì)回顧及展望2020 年宏觀經(jīng)濟(jì)總結(jié)2

3、020 年，面對(duì)新冠疫情全球大范圍傳播，國(guó)內(nèi)與國(guó)際的經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局出現(xiàn)了深刻的變化，黨中央統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展大局，保持了社會(huì)發(fā)展總體穩(wěn)定。一方面，疫情防控取得重大戰(zhàn)略成果，病例數(shù)量較少，防控態(tài)勢(shì)較好；另一方面，積極推動(dòng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，伴隨著“六穩(wěn)”、“六?！钡日叩穆涞?，宏觀經(jīng)濟(jì)觸底反彈，2020年第四季度中國(guó) GDP 增速回升至 6.5%，擺脫第一季度負(fù)增長(zhǎng)的頹勢(shì)，按不變價(jià)格計(jì)算，比 2019 年增長(zhǎng) 2.3%，我國(guó)經(jīng)濟(jì)率先實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。2021 年是中國(guó)實(shí)施“十四五”規(guī)劃的開(kāi)局之年，中央提出了“加快形成以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”。 “雙循環(huán)”相互促進(jìn)的戰(zhàn)略不

4、僅可以有效緩解我國(guó)對(duì)外圍環(huán)境的依賴(lài)，也能夠推動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，在全球化分工中擁有更強(qiáng)的話語(yǔ)權(quán)，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定也將起到一定提振作用。目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展中內(nèi)外部環(huán)境的不確定性依然較大，疫情的影響還在持續(xù)，很多經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)因素還未得到完全釋放。2020 年投資和進(jìn)出口成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，?guó)內(nèi)消費(fèi)由于疫情導(dǎo)致的就業(yè)尤其是服務(wù)業(yè)就業(yè)減少、居民收入增速下降等因素出現(xiàn)了明顯放緩。在疫情防控得到有效控制和穩(wěn)投資的一系列政策措施的作用下，固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增速出現(xiàn)了較快的反彈并于 2020 年 9 月轉(zhuǎn)正，2020 年 11 月的固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增速達(dá)到 2.6%，盡管還未恢復(fù)至前兩年的增速水

5、平，但反彈幅度已經(jīng)很強(qiáng)勁。從投資的主要構(gòu)成來(lái)看，基建和房地產(chǎn)投資是總體投資復(fù)蘇的主要?jiǎng)恿?，而制造業(yè)投資增速與疫情發(fā)生前相比還有較大差距。再加之經(jīng)濟(jì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變，經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大，部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難較多，長(zhǎng)期積累的風(fēng)險(xiǎn)隱患有所暴露，可以說(shuō)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入下行趨勢(shì)后，保持持續(xù)性增長(zhǎng)還是具有較大的挑戰(zhàn)，這都是需要我們高度關(guān)注的。但同時(shí)也要看到，在“雙循環(huán)”的背景下，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的積極因素也不斷增多，國(guó)內(nèi)的投資以及消費(fèi)將會(huì)逐步提升，持創(chuàng)新發(fā)展與改善營(yíng)商環(huán)境的相關(guān)政策也有所增加。在宏觀政策上，首先是繼續(xù)發(fā)揮積極財(cái)政政策作用，持續(xù)推動(dòng)財(cái)政資金直達(dá)，提升了財(cái)政政策的效能。其次是貨幣政策更加注重精確性和

6、靈活性，有保有壓的結(jié)構(gòu)性貨幣政策，對(duì)于化解重大風(fēng)險(xiǎn)與服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)兩大任務(wù)起到了較為精準(zhǔn)的作用；第三是持續(xù)優(yōu)化市場(chǎng)主體營(yíng)商環(huán)境，推動(dòng)消費(fèi)、投資等內(nèi)需擴(kuò)大，創(chuàng)新外貿(mào)發(fā)展形式，加強(qiáng)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度后續(xù)恢復(fù)至正常增長(zhǎng)水平是大概率情況。2021 年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)展望2021 年是“十四五”的開(kāi)局之年，也是邁向 2035 年遠(yuǎn)景目標(biāo)的起步之年。未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)仍然復(fù)雜嚴(yán)峻，疫情的持續(xù)影響將會(huì)延續(xù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)復(fù)蘇的不確定性。目前經(jīng)濟(jì)基本面還是在下行周期，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力較大，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)深化調(diào)整還有待進(jìn)一步提升，在這個(gè)大環(huán)境背景下，決策層將會(huì)繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加快構(gòu)建國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)新

7、發(fā)展格局成為主導(dǎo)方向。國(guó)內(nèi)疫情防控將會(huì)常態(tài)化，加之新冠疫苗的逐步推廣，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)生活秩序會(huì)逐步回歸常態(tài)，當(dāng)然不排除在新冠病例偶發(fā)情況下區(qū)域會(huì)進(jìn)入防疫管制狀態(tài)。政府將更加注重促進(jìn)國(guó)內(nèi)大循環(huán)暢通，國(guó)內(nèi)投資以及需求將出現(xiàn)改善?；ê头康禺a(chǎn)投資支撐了 2020 年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，在2021 年這兩個(gè)領(lǐng)域?qū)⒗^續(xù)發(fā)揮其增長(zhǎng)壓艙石的作用。在內(nèi)循環(huán)的推動(dòng)下，制造業(yè)與國(guó)內(nèi)消費(fèi)將成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的重要?jiǎng)恿Α?guó)內(nèi)疫情有效控制與國(guó)外疫情蔓延的差異性特征導(dǎo)致了國(guó)外對(duì)中國(guó)商品的較大需求，這將有利于 2021 年出口繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。上述這些積極因素將成為未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要方面?？傮w來(lái)看宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)繼續(xù)復(fù)蘇回到一個(gè)較為穩(wěn)定的狀態(tài)，但這其

8、中的內(nèi)外部不確定性是要高度關(guān)注的。從金融風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域來(lái)看，盡管經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象明顯，但經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的不確定性還是較強(qiáng)，未來(lái)還是要把握好穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)平衡。新冠疫情前期所積累的風(fēng)險(xiǎn)還未完全釋放出來(lái)，2020 年央行推出的“延期還本付息”政策只是緩解了企業(yè)短期經(jīng)營(yíng)壓力。未來(lái)隨著政策的退出，這些風(fēng)險(xiǎn)有可能將集中爆發(fā)。2021 年將進(jìn)入地產(chǎn)企業(yè)的償債高峰，這使得未來(lái)房地產(chǎn)企業(yè)將承受更大的現(xiàn)金流壓力，償債壓力尤其顯著，需警惕由此帶來(lái)的信用違約風(fēng)險(xiǎn)，三條紅線又帶來(lái)地產(chǎn)行業(yè)的洗牌。預(yù)計(jì)未來(lái)各類(lèi)型不良資產(chǎn)規(guī)模將有一定幅度增長(zhǎng)。前瞻性應(yīng)對(duì)不良資產(chǎn)反彈，做好各種存量和增量風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作將成為

9、未來(lái)的重點(diǎn)工作。2020 年中國(guó)不良資產(chǎn)行業(yè)Page 07研究報(bào)告Chapter 2行業(yè)監(jiān)管政策分析金融嚴(yán)監(jiān)管持續(xù)，不良資產(chǎn)處置加快2020 年 8 月，銀保監(jiān)會(huì)黨委書(shū)記、主席郭樹(shù)清刊文稱(chēng)出現(xiàn)疫情“黑天鵝”后，資產(chǎn)質(zhì)量劣變不可避免，要盡最大可能提早處置不良資產(chǎn)。金融機(jī)構(gòu)要采取更審慎的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度，做實(shí)資產(chǎn)分類(lèi)，充分暴露不良資產(chǎn)。日常監(jiān)管上，不簡(jiǎn)單將不良率上升作為評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)；要利用撥備監(jiān)管要求下調(diào)騰出的財(cái)務(wù)空間，加大不良資產(chǎn)處置；制定切合實(shí)際的收入和利潤(rùn)計(jì)劃，增加撥備計(jì)提和資本補(bǔ)充；疏通不良資產(chǎn)處置的政策堵點(diǎn)，為提高金融體系穩(wěn)健性創(chuàng)造更有利條件。2020 年 11 月，銀保監(jiān)會(huì)首席律師劉福壽在國(guó)務(wù)

10、院政策例行吹風(fēng)會(huì)上表示，“下一步銀保監(jiān)會(huì)將督促銀行做實(shí)資產(chǎn)分類(lèi)，真實(shí)暴露不良，足額計(jì)提撥備，加快處置速度”。2020 年 12 月，銀保監(jiān)會(huì)黨委書(shū)記、主席郭樹(shù)清指出，“前瞻性應(yīng)對(duì)銀行不良資產(chǎn)反彈，有序推進(jìn)高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)化解，持續(xù)拆解高風(fēng)險(xiǎn)影子銀行業(yè)務(wù)，嚴(yán)厲打擊非法金融活動(dòng)，堅(jiān)決整治各種金融亂象，嚴(yán)防外部輸入性風(fēng)險(xiǎn)”。一是切實(shí)加強(qiáng)銀保監(jiān)會(huì)系統(tǒng)黨的建設(shè)；二是努力推動(dòng)形成“雙循環(huán)”新發(fā)展格局；三是牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線；四是堅(jiān)定推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。央行發(fā)布的中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告 (2020)也指出，“將支持中小金融機(jī)構(gòu)多渠道補(bǔ)充資本、完善公司治理，加大不良貸款處置力度，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健性

11、”。今年以來(lái)，受疫情影響，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受到巨大沖擊，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融活動(dòng)擴(kuò)大，相應(yīng)的杠桿率抬升，金融風(fēng)險(xiǎn)增加，金融機(jī)構(gòu)的壞賬可能大幅增加。由于財(cái)務(wù)賬面反應(yīng)存在滯后性，不良的暴露將會(huì)延后、逐步地顯露。金融嚴(yán)監(jiān)管將繼續(xù)延續(xù)，監(jiān)管層要求充分暴露不良資產(chǎn)，盡最大可能提早處置不良資產(chǎn)的態(tài)度堅(jiān)定。單戶(hù)對(duì)公不良和個(gè)人不良貸款轉(zhuǎn)讓獲批銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于開(kāi)展不良貸款轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作的通知，正式批準(zhǔn)單戶(hù)對(duì)公不良貸款轉(zhuǎn)讓和個(gè)人不良貸款批量轉(zhuǎn)讓。此次參與試點(diǎn)的銀行包括 6 大行和 12 家股份行，試點(diǎn)參與不良資產(chǎn)收購(gòu)的機(jī)構(gòu)包括五家金融資產(chǎn)管理公司、符合條件的地方資產(chǎn)管理公司和 5 家金融資產(chǎn)投資公司。近年來(lái)銀行個(gè)人信貸

12、業(yè)務(wù)快速發(fā)展，隨之相伴的是個(gè)貸不良資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)張，市場(chǎng)估計(jì)全國(guó)個(gè)人不良貸款余額“已突破萬(wàn)億”。信貸類(lèi)個(gè)人貸款的收包價(jià)格要遠(yuǎn)低于AMC 以往主要收購(gòu)的對(duì)公資產(chǎn)包的收包價(jià)格。其中信用卡類(lèi)債權(quán)批量轉(zhuǎn)讓價(jià)格約在 1-3 分，存在以小博大的機(jī)會(huì)。根據(jù)通知規(guī)定，“資產(chǎn)管理公司對(duì)批量收購(gòu)的個(gè)人貸款，只能采取自行清收、委托專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)清收、重組等手段自行處置，不得再次對(duì)外轉(zhuǎn)讓?zhuān)官Y產(chǎn)管理公司暴力催收不良貸款”。對(duì)于選擇自行清收處置的 AMC，這對(duì)于其自行清收處置能力提出了較高要求；對(duì)委托專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)清收的，對(duì)AMC 管理受托催收機(jī)構(gòu)的能力提出了較高要求。此外，值得注意的是，與之前的征求意見(jiàn)稿相比，通知中不再包括住

13、房按揭貸款和汽車(chē)消費(fèi)貸款。通知的出臺(tái)表明要進(jìn)一步加大不良處置力度，釋放銀行壓力，以繼續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要。由于金融機(jī)構(gòu)的資本規(guī)模是有限的，就需要壓降不良，騰出信貸空間。推動(dòng)AMC 批量收購(gòu)個(gè)人不良貸款，銀行就得以騰挪出資本投放更多信貸。銀河金控成功獲批，第五家全國(guó)性 AMC 正式落地銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于建投中信資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司轉(zhuǎn)型為金融資產(chǎn)管理公司的批復(fù)，同意建投中信資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司更名為中國(guó)銀河資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司，要求自批復(fù)之日起六個(gè)月內(nèi)完成轉(zhuǎn)型工作。銀保監(jiān)會(huì)表示，對(duì)于銀河資產(chǎn)的監(jiān)管政策與此前四大AMC 保持一致，沒(méi)有特殊安排，業(yè)務(wù)沒(méi)有行業(yè)限制，允許全國(guó)范圍內(nèi)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。銀河資產(chǎn)成為第

14、五家全國(guó)性資產(chǎn)管理公司，是自 1999 年中國(guó)四大 AMC 成立以來(lái)，監(jiān)管層再次批復(fù)成立全國(guó)性 AMC，此后市場(chǎng)格局發(fā)生變化，將迎來(lái)五大AMC 時(shí)代?，F(xiàn)在的不良資產(chǎn)市場(chǎng)參與主體相對(duì)于四大AMC 成立之初而言，更為多元化：一是全國(guó)拍照持有機(jī)構(gòu)數(shù)量增加，二是境外投資者即將加入持牌行列，三是地方 AMC數(shù)量逐步擴(kuò)容，四是AIC 加入不良資產(chǎn)戰(zhàn)局。隨著第五家全國(guó)性AMC 的批準(zhǔn)，不良市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇。地方性金融監(jiān)管立法加速推進(jìn)地方金融監(jiān)管密集出手，加快補(bǔ)短板，推動(dòng)地方金融健康發(fā)展提供法制保障。，以 2016年 3 月山東省地方金融條例出臺(tái)為標(biāo)志，我國(guó)地方金融監(jiān)管立法進(jìn)程啟動(dòng)。2017 年第五次全國(guó)

15、金融工作會(huì)議召開(kāi)后，伴隨地方金融監(jiān)管權(quán)的確立，各地陸續(xù)加快了地方金融立法進(jìn)程。截至目前，山東、河北、四川、天津、浙江、上海、北京、內(nèi)蒙、廣西等地已經(jīng)正式出臺(tái)地方金融監(jiān)管條例，其余各地的地方金融監(jiān)管立法均在加速推進(jìn)中。地方性金融監(jiān)管法規(guī)的不斷出臺(tái)，有助于地方金融監(jiān)管加快填空白，推動(dòng)地方金融健康發(fā)展提供法制保障，進(jìn)一步構(gòu)筑防范風(fēng)險(xiǎn)安全網(wǎng)。從目前已出臺(tái)的地方金融監(jiān)管條例來(lái)看，地方金融監(jiān)管條例進(jìn)一步明確了地方金融監(jiān)管的主要對(duì)象，其中一些對(duì)于地方AMC 監(jiān)管提出了具體要求。此外，地方金融監(jiān)管局除監(jiān)管責(zé)任外，還承擔(dān)屬地風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任，參與擬定地方風(fēng)險(xiǎn)事件的化解處置方案。也有專(zhuān)家建議國(guó)家層面上的地方金融監(jiān)管上

16、位法盡快出臺(tái)，對(duì)重大監(jiān)管原則制定統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，有助于避免因規(guī)則不一致而產(chǎn)生的監(jiān)管套利。明確境外金融機(jī)構(gòu)作為出資人設(shè)立 AMC 條件中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議中納入不良資產(chǎn)議題，協(xié)議說(shuō)明，“中國(guó)應(yīng)允許美國(guó)金融服務(wù)供應(yīng)商申請(qǐng)資產(chǎn)管理公司許可證，該許可證將允許它們從省級(jí)許可證開(kāi)始直接從中資銀行獲取不良貸款”。此后，銀保監(jiān)發(fā)布中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)非銀行金融機(jī)構(gòu)行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法，首次明確了境外金融機(jī)構(gòu)作為金融資產(chǎn)管理公司的出資人設(shè)立 AMC門(mén)檻和條件。這預(yù)示著距離境外投資者正式獲取國(guó)內(nèi)AMC 牌照又進(jìn)一步，首家境外投資者作為金融資產(chǎn)管理公司出資人設(shè)立的AMC 成立在即。外資獲得AMC 牌照，則可直接從中資銀行收購(gòu)不良

17、債權(quán)。境外不良資產(chǎn)投資者在國(guó)際市場(chǎng)擁有豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，投資策略也更為靈活，如橡樹(shù)、 KKR 等知名不良資產(chǎn)投資機(jī)構(gòu)都具有收購(gòu)處置、資產(chǎn)盤(pán)活、重組上市等涵蓋產(chǎn)業(yè)鏈上下游的多元處置能力。對(duì)于國(guó)內(nèi)AMC 而言，境外投資者獲取AMC 牌照，無(wú)疑會(huì)使得不良資產(chǎn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇。隨著外資入局，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，目前不少AMC 紛紛關(guān)注、探索國(guó)際化布局與海外不良資產(chǎn)處置。如第五大AMC 銀河資產(chǎn)與國(guó)外不良資產(chǎn)投資機(jī)構(gòu)美國(guó)凱雷集團(tuán)進(jìn)行合作，推進(jìn)“銀河凱雷不良資產(chǎn)處置基金”，同時(shí)積極探索參與投資境外不良資產(chǎn)市場(chǎng)的可行性。推進(jìn)開(kāi)展不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)試點(diǎn)國(guó)家外匯管理局在北京開(kāi)展不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)試點(diǎn)，允許北京金融

18、資產(chǎn)交易所開(kāi)展銀行不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，進(jìn)一步盤(pán)活銀行不良資產(chǎn)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。據(jù)外資資管機(jī)構(gòu)北京發(fā)展指南內(nèi)容，北京將探索以符合條件的交易場(chǎng)所為平臺(tái)，開(kāi)展銀行不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)試點(diǎn)。事實(shí)上，這并非首個(gè)不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)試點(diǎn)。 2017 年，外管局深圳市分局在開(kāi)展銀行不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)業(yè)務(wù)。2018 年，廣東金融資產(chǎn)交易中心獲批開(kāi)展銀行不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)業(yè)務(wù)。近年來(lái)，外資對(duì)于國(guó)內(nèi)不良市場(chǎng)的興趣濃厚，隨著政策的逐步放開(kāi)，尤其是中美貿(mào)易協(xié)定以后，外資在不良資產(chǎn)行業(yè)內(nèi)的活躍程度逐步提升。 加強(qiáng)債券風(fēng)險(xiǎn)防范工作，嚴(yán)厲打擊逃廢債11 月 21 日國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)表態(tài)，“以零容忍態(tài)度依法嚴(yán)肅

19、查處欺詐發(fā)行、虛假信息披露、惡意轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、挪用發(fā)行資金等各類(lèi)違法違規(guī)行為，嚴(yán)厲處罰各種逃廢債行為，保護(hù)投資人合法權(quán)益，維護(hù)市場(chǎng)公平和秩序”。國(guó)家發(fā)改委表示，“高度重視企業(yè)債券風(fēng)險(xiǎn)防范工作，始終將防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)放在重要位置，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線”。為應(yīng)對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及違約處置方面，發(fā)改委三箭齊發(fā)：一是加強(qiáng)監(jiān)管，充分發(fā)揮地方的屬地管理優(yōu)勢(shì)；二是強(qiáng)化協(xié)同，加強(qiáng)公司信用類(lèi)債券管理部門(mén)之間的溝通協(xié)調(diào)；三是抓早抓小，提前了解風(fēng)險(xiǎn)、盡早處置風(fēng)險(xiǎn)。隨著華晨汽車(chē)、永城煤電等多家企業(yè)信用債暴雷后，市場(chǎng)認(rèn)可的核心信用圈進(jìn)一步收縮，市場(chǎng)對(duì)債券信用風(fēng)險(xiǎn)存在一定擔(dān)憂(yōu)。為維護(hù)市場(chǎng)秩序，健全風(fēng)險(xiǎn)防控，監(jiān)管

20、層必然會(huì)嚴(yán)防“逃廢債”行為，防止市場(chǎng)劣幣驅(qū)逐良幣?？傮w而言，信用債市場(chǎng)潛力較大，隨著監(jiān)管對(duì)公司債券風(fēng)險(xiǎn)管理和推進(jìn)違約處置的進(jìn)一步推進(jìn)，加之違約信用債轉(zhuǎn)讓渠道的打通，不良資產(chǎn)投資人可持續(xù)關(guān)注信用債違約處置機(jī)會(huì)，作為不良供給來(lái)源拓展的方向之一，擇機(jī)布局、開(kāi)展特殊機(jī)遇投資?？偨Y(jié) 2020 年，嚴(yán)監(jiān)管是金融監(jiān)管主線。金融嚴(yán)監(jiān)管一直是近幾年的金融行業(yè)發(fā)展重要內(nèi)容，從防范與化解金融風(fēng)險(xiǎn)層面來(lái)看監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要開(kāi)展了以制度完善以及各類(lèi)金融風(fēng)險(xiǎn)化解為主要特征的嚴(yán)監(jiān)管措施。2020 年各類(lèi)嚴(yán)監(jiān)管政策和行動(dòng)的出臺(tái)或?qū)嵤?，表明各?lèi)金融活動(dòng)依法全面監(jiān)管已經(jīng)成為監(jiān)管共識(shí)，未來(lái)金融嚴(yán)監(jiān)管時(shí)代將會(huì)持續(xù)。對(duì)于行業(yè)從業(yè)者來(lái)說(shuō)這些監(jiān)

21、管政策及動(dòng)作都是今后發(fā)展所依據(jù)的重要指針，從趨勢(shì)來(lái)看無(wú)論是否持牌機(jī)構(gòu)都要進(jìn)入依法合規(guī)經(jīng)營(yíng)的軌道，這是從業(yè)者要深刻理解的。12PageChapter行業(yè)總體發(fā)展情況行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模容量在 2020 年“新冠肺炎”疫情的影響下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到巨大阻滯，全國(guó)各行各業(yè)經(jīng)歷了停工停產(chǎn)、銷(xiāo)售阻滯的影響，企業(yè)產(chǎn)生了流動(dòng)性危機(jī)，資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，還款壓力增大，小微企業(yè)更是面臨破產(chǎn)危機(jī)。即使在 2020 年 2 月 14日，銀保監(jiān)會(huì)表示因疫情影響出現(xiàn)貸款逾期的，在一定的延緩期限內(nèi)還款不計(jì)入不良貸款的情況下，商業(yè)銀行不良率仍然在持續(xù)攀升。2020 年一季度末商業(yè)銀行不良貸款率上升至 1.91%，二季度末商業(yè)銀行不良

22、貸款率環(huán)比增加了 0.03 個(gè)百分點(diǎn)，而三季度末商業(yè)銀行不良貸款率繼續(xù)上升，環(huán)比增加了 0.02 個(gè)百分點(diǎn)，四季度不良貸款率下降為 1.84%。從銀行不良貸款規(guī)模來(lái)看，2020 年一季度的商業(yè)銀行不良貸款余額為26,121 億元，而四季度末則上升至27,015 億元。整體來(lái)看，2020 年內(nèi)商業(yè)銀行不良貸款率略微有所下降，而不良貸款余額仍然保持著上升的態(tài)勢(shì)，自 2018 年違約債券集中爆發(fā)以來(lái)，2019 年與 2020 年的信用債違約規(guī)模持續(xù)上漲，2020 年全年有 150 支信用債違約，違約規(guī)模約為 1,697億元。從違約主體來(lái)看，發(fā)生違約的主要是民企，但是 2020 年永煤集團(tuán)的違約事件打

23、破了市場(chǎng)對(duì)于“AAA”評(píng)級(jí)國(guó)企信用債的剛兌信仰，對(duì)債券市場(chǎng)造成了一定的沖擊。2020 年債券違約主體的行業(yè)覆蓋度很高，行業(yè)特征并不明顯。企業(yè)集債券實(shí)質(zhì)性違約的原因，一是由于 2020 年疫情的突然爆發(fā)，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)陷入困頓，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出現(xiàn)緊缺甚至枯竭；二是部分企業(yè)在前幾年信用環(huán)境寬松時(shí)過(guò)度舉債，盲目擴(kuò)張，資金鏈一朝斷裂，更容易引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)事件。三是在五部委聯(lián)合印發(fā)2018 年降低企業(yè)杠桿率工作要點(diǎn)的指引下金融行業(yè)加強(qiáng)監(jiān)管，企業(yè)的再融資機(jī)會(huì)與規(guī)模受到影響。部分企業(yè)在巨大的到期債務(wù)壓力下難以再如同以前進(jìn)行融資周轉(zhuǎn)，資金鏈斷裂，從而導(dǎo)致最后的債券違約。關(guān)注類(lèi)貸款占比和規(guī)模也在持續(xù)壓降，更多的關(guān)注類(lèi)貸

24、款向后三類(lèi)遷徙，不良資產(chǎn)的暴露更為充分，且商業(yè)銀行撥備水平仍處于合理水平，商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量基本保持穩(wěn)定。預(yù)計(jì) 2021 年商業(yè)銀行不良率將保持穩(wěn)定，不良余額的上升態(tài)勢(shì)則會(huì)繼續(xù)保持，商業(yè)銀行也會(huì)繼續(xù)加大對(duì)于不良資產(chǎn)圖 2：2016-2020 年違約債券數(shù)量及規(guī)模16971494121039431218001600140012001000800600400200單位：只，億元20018016014012010080604020的處置力度。0201620172018201902020違約金額（左軸）違約債數(shù)量（右軸）圖 1：商業(yè)銀行不良貸款情況數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，浙商資產(chǎn)研究院300002.00 2

25、500020000150001.801.60圖 3： 2016-2020 年新增違約主體數(shù)量單位：家1000050000商業(yè)銀行不良貸款余額（左軸）商業(yè)銀行不良貸款比例（右軸）1.401.202016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-121.005040292994540353025201510502016201720184320192020數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，浙

26、商資產(chǎn)研究院數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，浙商資產(chǎn)研究院2019 年底央行啟動(dòng)了不良資產(chǎn)證券化的第三圖 5：2015 年 3 月 -2020 年 3 月信托風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目數(shù)量及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模批試點(diǎn)，由之前的 18 家機(jī)構(gòu)擴(kuò)容至包含四大資產(chǎn) 管理公司在內(nèi)的 40 家機(jī)構(gòu)，進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)不良1,800 7,000資產(chǎn)證券化的試運(yùn)行進(jìn)度。2020 年不良ABS 共發(fā)行了 55 單，發(fā)行單數(shù)較 2019 年增加了 26 單，是自 2016 年開(kāi)始試點(diǎn)以來(lái)年度最高發(fā)行單數(shù)。從發(fā)行規(guī)模來(lái)看，2020 年的不良ABS 發(fā)行規(guī)模也是達(dá)到了歷年之最，總發(fā)行規(guī)模約為 283 億元，較去年增長(zhǎng) 140 億元。未來(lái)在不良資產(chǎn)規(guī)模與不良

27、率雙升的壓力下，銀行將會(huì)更多探索傳統(tǒng)清收1,6001,4001,2001,0008006004002000風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目個(gè)數(shù)（左軸）風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目規(guī)模（右軸）6,0005,0004,0003,0002,0001,0000與核銷(xiāo)方式以外的不良資產(chǎn)處置方式，不良ABS的未來(lái)的發(fā)行規(guī)模有望繼續(xù)擴(kuò)大。圖 4：2016-2020 年不良 ABS 發(fā)行單數(shù)和規(guī)模單位：億元，單數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)根據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的信息，截至 2020 年 11 月中旬實(shí)際運(yùn)營(yíng)的 P2P 網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)已經(jīng)全部歸零，但后續(xù)需要解決的問(wèn)題以及風(fēng)險(xiǎn)的處置仍在進(jìn)行中，防300250200283601561595040范化解存量 P2P 網(wǎng)絡(luò)貸款風(fēng)險(xiǎn)

28、的任務(wù)仍然艱巨，目前來(lái)看一些省市根據(jù)自身特色摸索出了一些處式，未來(lái)可以以新出臺(tái)的防范和處置非法集資10020條例為政策依據(jù)穩(wěn)妥處置 P2P 網(wǎng)絡(luò)不良貸款。500201620172018201910020202020 年全年銀行業(yè)不良資產(chǎn)處置規(guī)模為歷年來(lái)的最大規(guī)模，處置力度也是前所未有之大。未發(fā)行規(guī)模（左軸）發(fā)行單數(shù)（右軸）來(lái)隨著受疫情影響而導(dǎo)致的商業(yè)銀行不良資產(chǎn)規(guī)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，浙商資產(chǎn)研究院2020 年監(jiān)管部門(mén)對(duì)于信托業(yè)依舊保持嚴(yán)監(jiān)管的態(tài)勢(shì)，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布了信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿），并未因?yàn)橐咔樗鸬耐獠繅木匙兓o予特殊政策。辦法嚴(yán)格執(zhí)行了資

29、管新規(guī)要求，在投資人人數(shù)、對(duì)非標(biāo)資金池管理及客戶(hù)集中度等方面明確并加強(qiáng)了監(jiān)管要求。2020 年 1 季度末，全國(guó)信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目數(shù)量為 1626 個(gè)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模為 6431 億元，風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目數(shù)量和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模自 2017 年以來(lái)保持著逐步上升的趨勢(shì)。2020 年 1 季度以后中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)每季度披露的報(bào)告中不再包含風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目相關(guān)部分的披露，因此從過(guò)往數(shù)據(jù)趨勢(shì)來(lái)看，2021 年信托業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模將存在繼續(xù)上升的可能。模與不良率雙升，銀行處置不良資產(chǎn)的壓力會(huì)逐漸增大，在自行處置和多元化處置不良以外，以不良資產(chǎn)打包出包形式處置的不良規(guī)模將有所增加。另一方面，違約債券及信托市場(chǎng)的不良規(guī)模近兩年持續(xù)處于高

30、位，且有可能將繼續(xù)增長(zhǎng)，因此未來(lái)不良資產(chǎn)供給數(shù)據(jù)來(lái)源或?qū)⑿纬梢糟y行不良資產(chǎn)來(lái)源為主流，違約債券信托等為未來(lái)藍(lán)海的格局。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)目前，我國(guó)不良資產(chǎn)處置行業(yè)已形成“5+ 地方系+ 銀行系+ 外資系+N”的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。近年來(lái)，監(jiān)管要求四大全國(guó)性AMC 回歸主業(yè)，逐步剝離非不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)。由此，四大AMC 從 2019 年開(kāi)始在不良資產(chǎn)市場(chǎng)高舉高打，拿包積極，市場(chǎng)占有率在不斷鞏固，其市場(chǎng)地位難以撼動(dòng)。而 2020 年 12 月 17 日，銀保監(jiān)會(huì)公布了第五家全國(guó)性AMC 銀河資產(chǎn)管理有限公司開(kāi)業(yè)批復(fù)函，這標(biāo)志著全國(guó)第五大AMC 機(jī)構(gòu)正式開(kāi)業(yè)。未來(lái)可以預(yù)計(jì)五家全國(guó)性AMC 將主導(dǎo)不良資產(chǎn)處置行業(yè)。地

31、方 AMC 深耕區(qū)域，運(yùn)用差異化發(fā)展策略，與全國(guó)性 AMC 錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)。與全國(guó)性 AMC 相比，地方AMC 資金實(shí)力、經(jīng)營(yíng)能力較弱，在大規(guī)模的不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)方面競(jìng)爭(zhēng)力不足，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也較差。因此，地方 AMC 紛紛加速混改、引戰(zhàn)、增資、擴(kuò)大資本規(guī)模，增強(qiáng)資本實(shí)力。同時(shí)，在監(jiān)管塑型引導(dǎo)下地方AMC 也在不斷提高自身業(yè)務(wù)能力，憑借區(qū)域資源以及差異化經(jīng)營(yíng)策略，轉(zhuǎn)向深度經(jīng)營(yíng)區(qū)域內(nèi)的不良資產(chǎn)，同時(shí)不斷創(chuàng)新規(guī)范的業(yè)務(wù)模式，與全國(guó)性AMC 錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，相得益彰。銀行系A(chǔ)IC 持續(xù)在債轉(zhuǎn)股領(lǐng)域發(fā)力，并不斷拓展新領(lǐng)域。AIC 屬于銀行系機(jī)構(gòu)，后續(xù)依靠體系優(yōu)勢(shì)具有較大的發(fā)展空間。雖然當(dāng)前AIC 主要收購(gòu)銀行對(duì)企業(yè)的

32、債權(quán)，但其業(yè)務(wù)范圍在逐漸拓寬。今年 3 月 30 日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布交銀投資 20203 號(hào)文，同意交銀 AIC 通過(guò)附屬機(jī)構(gòu)交銀資本管理有限公司在上海開(kāi)展不以債轉(zhuǎn)股為目的的股權(quán)投資業(yè)務(wù)，這意味著原本專(zhuān)為債轉(zhuǎn)股設(shè)立的銀行系 AIC 可以從事非債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。不良資產(chǎn)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展吸引了大量民間投資機(jī)構(gòu)。據(jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)報(bào)道，截至 2020 年底，涉及不良資產(chǎn)處置的注冊(cè)公司有一萬(wàn)三千家，過(guò)去一年中新增的不良處置公司超過(guò) 3000 家，一年內(nèi)的新增數(shù)量占比接近 25%。作為非持牌的 AMC 公司由于不具有批量受讓金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)的資質(zhì)，因而在不良資產(chǎn)一級(jí)市場(chǎng)參與度較低，而在二級(jí)市場(chǎng)發(fā)揮重要作用。不良資產(chǎn)市場(chǎng)的

33、良好前景吸引了越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)參與，競(jìng)爭(zhēng)激烈程度較過(guò)去幾年相比有了較大的提升。對(duì)于行業(yè)參與者來(lái)說(shuō)，處置能力與資金成本將成為贏得競(jìng)爭(zhēng)的兩大法寶。能力的價(jià)值將逐漸超越牌照價(jià)值，將是大勢(shì)所趨。從當(dāng)前內(nèi)外部的形勢(shì)看，我國(guó)不良資產(chǎn)行業(yè)仍處于重要的戰(zhàn)略發(fā)展機(jī)遇期，金融資產(chǎn)管理公司要按照監(jiān)管要求提早布局，運(yùn)用“產(chǎn)業(yè)+ 金融”業(yè)務(wù)模式，利用“不良+ 投行”手段，聚焦問(wèn)題企業(yè)和問(wèn)題資產(chǎn)，大力拓展實(shí)質(zhì)性問(wèn)題企業(yè)重組重整重構(gòu)。行業(yè)主體發(fā)展情況四大 AMC 強(qiáng)勢(shì)回歸主業(yè)，第五家 AMC 獲批開(kāi)業(yè)四大AMC 除從事不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)外，同時(shí)開(kāi)展銀行、保險(xiǎn)、證券、期貨、信托、融資租賃、公募基金等多元化業(yè)務(wù)。而自 2019 年年底

34、銀保監(jiān)會(huì)再次提出引導(dǎo)資管公司回歸本源，分類(lèi)處置重點(diǎn)金融控股集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)后，四大AMC 紛紛加速?gòu)?qiáng)勢(shì)回歸主業(yè)，聚焦不良。關(guān)于四大資產(chǎn)回歸主業(yè)，東方資產(chǎn)自 2019年 12 月開(kāi)始，就陸續(xù)掛牌轉(zhuǎn)讓旗下小貸公司的股權(quán)。2020 年 2 月，東方資產(chǎn)旗下的東方邦信融通控股有限公司通過(guò)北京金融資產(chǎn)交易所向全市場(chǎng)投資者征集其所持有 19 家小貸公司股權(quán)的購(gòu)買(mǎi)意向。東方融通方面表示這是為落實(shí)集團(tuán)回歸主業(yè)、瘦身縮體戰(zhàn)略而廣開(kāi)股權(quán)合作之門(mén)。同樣在 2020 年 2 月，中國(guó)華融也確定了轉(zhuǎn)讓華融昆侖75% 股權(quán)的方案，中國(guó)華融方面表示是落實(shí)監(jiān)管要求，推進(jìn)機(jī)構(gòu)“瘦身”，做強(qiáng)做精主業(yè)的相關(guān)舉措。中國(guó)信達(dá)在 2020 年

35、8 月信達(dá)資產(chǎn)將手中的中原資產(chǎn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了河南財(cái)政廳，其直切也對(duì)幸福人壽股權(quán)進(jìn)行了掛牌轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑑身?xiàng)舉措皆是為了回歸主業(yè)而輕裝上陣。因此可以看出，四大 AMC 瘦身縮體，做精主業(yè)的趨勢(shì)已非常明朗。而隨著回歸主業(yè)的步伐加快，四大AMC 在 2020 年里的整體表現(xiàn)也十分亮眼。其中，中國(guó)信達(dá)的年中報(bào)披露，截至上半年信達(dá)從銀行收購(gòu)的不良資產(chǎn)規(guī)模約為 99 億元。長(zhǎng)城上半年累計(jì)收購(gòu)金融不良資產(chǎn)本金 383.84 億元，非金融類(lèi)不良資產(chǎn) 135.13 億元，其下半年計(jì)劃出自 800億元收購(gòu)金融及非金融類(lèi)的不良資產(chǎn)。而根據(jù)中國(guó)華融的統(tǒng)計(jì)，截至 2020 年 11 月其收包規(guī)模接近 1400 億元，已經(jīng)超越 2

36、019 年全年的千億左右規(guī)模。2020 年全年，中國(guó)東方不良資產(chǎn)投放總規(guī)模為 952 億元，年末的不良資產(chǎn)主業(yè)規(guī)模為2824 億元，較年初增長(zhǎng)了 11%。在 2020 年，四大 AMC 依舊是金融不良債權(quán)一級(jí)市場(chǎng)的絕對(duì)主力。2020 年 3 月，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于同意建投中信資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司更名為中國(guó)銀河資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司的批復(fù)，這是自 1999 年四大 AMC 成立以來(lái)，時(shí)隔 20 年后再次成立全國(guó) AMC。銀河資產(chǎn)注冊(cè)資本為 100 億元，主要股東為中國(guó)銀河金融控股有限責(zé)任公司、中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司和南京紫金投資集團(tuán)有限責(zé)任公司，分別持股 65%、13.3% 和 10%。同年

37、12 月，中國(guó)銀河資產(chǎn)正式獲中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)開(kāi)業(yè)批復(fù)并取得金融許可證，作為第五家全國(guó) AMC 正式開(kāi)業(yè)。至此，四大AMC 的格局打破，中國(guó)不良資產(chǎn)行業(yè)迎來(lái)五大AMC 時(shí)代，未來(lái)不良資產(chǎn)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)更加激烈。地方 AMC 蓄勢(shì)發(fā)力成型2020 年全年有 1 家地方AMC 獲得批準(zhǔn)、1家地方 AMC 判令解散，因此 , 截至 2020 年底，全國(guó)仍然共有 57 家地方 AMC。新成立的地方 AMC 為海南省的第二家 AMC 海南新創(chuàng)建資產(chǎn)管理股份有限公司，注冊(cè)資本為 10 億元，公司大股東為港資的新創(chuàng)建集團(tuán)。而吉林省金融資產(chǎn)管理有限公司作為吉林省內(nèi)唯一一家地方 AMC，其因股權(quán)糾紛和經(jīng)營(yíng)問(wèn)題導(dǎo)致兩個(gè)

38、股東宏運(yùn)集團(tuán)和吉林金控進(jìn)行了多年、多輪的談判和博弈，最終被判令解散，成為地方 AMC 解散第一案。2020 年以來(lái)，隨著新冠疫情的影響傳播更廣，不良資產(chǎn)規(guī)模與不良率雙雙上升，加之監(jiān)管要求提早處置不良資產(chǎn)、全力處置不良資產(chǎn)，使得地方AMC 對(duì)于增強(qiáng)資本實(shí)力，擴(kuò)大融資規(guī)模的需求明顯提升。因此，地方 AMC 在 2020 年蓄勢(shì)發(fā)力，在資金資產(chǎn)規(guī)模方面逐步提升，為防范化解疫情所造成的的潛在地方金融風(fēng)險(xiǎn)做好充足準(zhǔn)備，地方 AMC 重要性日益凸顯。一方面，地方AMC 繼續(xù)保持引戰(zhàn)增資混改增強(qiáng)資金實(shí)力以及股東資源，2020 年，有 1 家地方AMC 完成增資活動(dòng)，另有 3 家地方AMC 已經(jīng)或準(zhǔn)備掛牌引戰(zhàn)

39、，正在著力推進(jìn)引戰(zhàn)增資混改的過(guò)程中。其中東吳證券計(jì)劃出資不超過(guò) 7.44 億元增資蘇州資產(chǎn)管理有限公司，保持其 20% 的股權(quán)比例不變。光大金甌的股東一直同意增資并于表 1：2020 年地方 AMC 增資情況2020 年 10 月底簽訂協(xié)議，增資后光大金甌注冊(cè)資本將從 30 億元上升至 50 億元。此外，云南省資產(chǎn)管理有限公司擬新增投資方 1-5 名，新增注冊(cè)資金至少為 30 億元。其已與大華集團(tuán)、申新集團(tuán)在 2020 年 10 月簽署增資擴(kuò)股協(xié)議，標(biāo)志著混改項(xiàng)目步入落地實(shí)施階段。華潤(rùn)金控在 2020年 10 月也以 35 億元完成了對(duì)重慶渝康資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理有限公司 54% 的股權(quán)收購(gòu)，成為重慶

40、渝康的控股股東。另一方面，地方AMC 繼續(xù)發(fā)債融資，2019年地方AMC 發(fā)債涵蓋一般公司債券、定向債、私募債、一般短期融資券、超短期融資債券、一般中期票據(jù)、證監(jiān)會(huì)主管ABS 等。其中，2020年浙商資產(chǎn)發(fā)行了不良資產(chǎn)ABS，在地方AMC中開(kāi)啟先例。時(shí)間名稱(chēng)原注冊(cè)資本增資（預(yù)計(jì)）2020 年 4 月蘇州資產(chǎn)管理有限公司20 億元7.44 億元2020 年 10 月光大金甌資產(chǎn)管理有限公司30 億元20 億元數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)、浙商資產(chǎn)研究院表 2：2020 年地方 AMC 引戰(zhàn)情況時(shí)間名稱(chēng)引戰(zhàn)情況增資（預(yù)計(jì)）2020 年 6 月云南省資產(chǎn)管理有限公司新增投資方 1-5 名，任一新增投資方認(rèn)繳注

41、冊(cè)資本金不能少于人民幣 10 億元7.44 億元2020 年 10 月重慶渝康資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理有限公司華潤(rùn)金控投資有限公司以 35 億元持有重慶渝康 54% 的股權(quán)20 億元數(shù)據(jù)來(lái)源：各地產(chǎn)權(quán)交易所、公司官網(wǎng)、浙商資產(chǎn)研究院表 3：2020 年地方 AMC 債券發(fā)行情況發(fā)行人簡(jiǎn)稱(chēng)債券簡(jiǎn)稱(chēng)發(fā)行日期發(fā)行規(guī)模 ( 億)債券類(lèi)型光大金甌20 光大金甌 PPN0012020-04-2210.00定向工具廣州資產(chǎn)20 粵資產(chǎn) PPN0012020-02-2610.00定向工具20 粵資產(chǎn) PPN0022020-04-095.00定向工具20 廣州資管 MTN0012020-10-2610.00一般中期票據(jù)20

42、 廣州資管 SCP0012020-11-243.00超短期融資債券華融晉商資產(chǎn)管理20 融晉 012020-03-2510.50私募債20 華融晉商 SCP0012020-08-315.00超短期融資債券20 華融晉商 CP0012020-10-2110.00一般短期融資券20 華融晉商 SCP0022020-10-145.00超短期融資債券江西省金融資產(chǎn)管理20 贛金 012020-03-276.00一般公司債20 贛金 022020-06-194.00一般公司債20 江西金融 MTN0012020-09-283.00一般中期票據(jù)內(nèi)蒙古金融資管20 蒙資 012020-05-1510.00一

43、般公司債廈門(mén)資管20 廈門(mén)資管 SCP0012020-02-212.00超短期融資債券20 廈門(mén)資管 MTN0012020-04-154.00一般中期票據(jù)山東金管20 山東金融 SCP0012020-04-1315.00超短期融資債券20 魯金 012020-05-2710.00一般公司債20 山東金融 MTN0012020-07-0110.00一般中期票據(jù)陜西金資20 陜金 012020-02-2615.00私募債20 陜金資債轉(zhuǎn)股 NPB2020-03-135.80一般企業(yè)債20 陜西金融 PPN0012020-03-045.00定向工具20 陜金 022020-06-0510.00私募債

44、國(guó)資公司20 滬國(guó) 012020-04-095.00一般公司債20 滬國(guó) 022020-04-0910.00一般公司債20 滬國(guó)資 MTN0012020-06-1610.00一般中期票據(jù)20 滬國(guó) 032020-10-2020.00一般公司債20 滬國(guó)資 SCP0012020-10-1315.00超短期融資債券招商平安資產(chǎn)20 招資 012020-12-1112.00私募債川發(fā)展資管20 川資 022020-04-245.00私募債蘇州資管20 蘇州資產(chǎn) PPN0022020-03-191.50定向工具20 蘇州資產(chǎn) PPN0012020-04-162.50定向工具20 蘇州資產(chǎn) SCP001

45、2020-08-313.00超短期融資債券20 蘇州資產(chǎn) SCP0032020-10-282.00超短期融資債券20 蘇州資產(chǎn) SCP0022020-10-222.00超短期融資債券20 蘇州資產(chǎn) SCP0052020-11-253.00超短期融資債券20 蘇州資產(chǎn) SCP0042020-11-182.00超短期融資債券20 蘇州資產(chǎn) SCP0072020-12-142.00超短期融資債券20 蘇州資產(chǎn) SCP0062020-12-102.00超短期融資債券興業(yè)資管20 興資 012020-03-184.00私募債20 興資 022020-03-184.50私募債20 興業(yè)資產(chǎn) PPN0012

46、020-03-095.00定向工具20 興業(yè)資產(chǎn) PPN0022020-04-205.00定向工具20 興資 032020-08-195.50私募債20 興資 042020-08-196.00私募債云南省資產(chǎn)管理20 云南資產(chǎn) PPN0012020-07-155.00定向工具浙商資產(chǎn)PR浙1優(yōu) 2020-04-294.75證監(jiān)會(huì)主管 ABS浙資1次 2020-04-290.25證監(jiān)會(huì)主管 ABS20 浙商 012020-06-1910.00一般公司債20 浙商 022020-09-0810.00一般公司債20 浙商資產(chǎn) PPN0012020-10-2010.00定向工具20 浙商資產(chǎn) PPN0

47、042020-11-2510.00定向工具20 浙商資產(chǎn) PPN0022020-11-185.00定向工具20 浙商資產(chǎn) PPN0032020-11-185.00定向工具20 浙商資產(chǎn) PPN0052020-12-025.00定向工具20 浙商資產(chǎn) PPN0062020-12-025.00定向工具數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，浙商資產(chǎn)研究院民營(yíng)外資各顯神通廣大2020 年民營(yíng)與外資不良資產(chǎn)投資機(jī)構(gòu)在不良資產(chǎn)二級(jí)市場(chǎng)依舊保持活躍狀態(tài)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)， 2020 年參與不良資產(chǎn)二級(jí)市場(chǎng)交易的公司有兩千余家，與 2019 年基本持平。參與的公司類(lèi)型涵蓋面十分之廣，包含房地產(chǎn)公司、科技類(lèi)公司、商貿(mào)類(lèi)公司、制造類(lèi)公

48、司、律師事務(wù)所以及非持牌的資產(chǎn)管理類(lèi)公司，此外也有許多有限合伙類(lèi)型的基金參與到了不良資產(chǎn)的二級(jí)市場(chǎng)當(dāng)中。外資方面，在 2020 年 1 月中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議簽署，不良資產(chǎn)納入中美貿(mào)易協(xié)定，允許美國(guó)金融服務(wù)供應(yīng)商申請(qǐng)資產(chǎn)管理公司許可證，該許可證將允許它們從省級(jí)許可證開(kāi)始直接從中資銀行獲取不良貸款。2020 年 2 月，橡樹(shù)資本全資子公司Oaktree（北京）投資管理公司在北京完成工商注冊(cè)，注冊(cè)資本 542 萬(wàn)美元，并于2020 年 8 月完成了私募基金管理人備案。香港新創(chuàng)建集團(tuán)控股子公司，即海南新創(chuàng)建資產(chǎn)管理股份有限公司獲批參與海南省范圍內(nèi)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓工作，成為首家港資控股的地方 AMC。

49、外資 AMC 落地意味著外資金融機(jī)構(gòu)可直接參與不良資產(chǎn)收購(gòu)的一級(jí)市場(chǎng)，將加劇市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。外資對(duì)于中國(guó)不良資產(chǎn)市場(chǎng)樂(lè)觀看好，預(yù)計(jì)不良資產(chǎn)市場(chǎng)很快將迎來(lái)外資持牌玩家正式入場(chǎng)。20PageChapter 4市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)分析金融不良債權(quán)市場(chǎng)情況從銀行轉(zhuǎn)出債權(quán)的成交情況來(lái)看，2020 年銀行轉(zhuǎn)出債權(quán)約為 3,428 億元，同比有所下降。其中，被四大資產(chǎn)管理公司購(gòu)入的規(guī)模約 2,250 億元，占比 65.6%，被地方 AMC 購(gòu)入約 933 億元，占比 27.2%，被非持牌機(jī)構(gòu)購(gòu)入約 245 億元，占比 7.2%。華融的受讓規(guī)模同比上升，其余機(jī)構(gòu)的受讓規(guī)模均同比下降；其中東方同比降幅最大，約為 54.4%

50、，華融同比上升約為 19.1%。圖 6：銀行轉(zhuǎn)出債權(quán)按受讓方分類(lèi)情況單位：億元750700650600550債權(quán)總額50045040035030025020015010050615.7589.0526.4411.2420.6379.2385.1359.7343.5360.5258.9 256.7281.3293.2228.6201.0197.2207.4169.8143.4122.9103.157.1718.319.0119.0319.0519.0719.0919.1120.0120.0320.0520.0720.0920.11其他四大地方 AMC表 4：2020 年銀行轉(zhuǎn)出債權(quán)受讓方詳細(xì)單位

51、：億元東方華融長(zhǎng)城信達(dá)地方 AMC其他受讓總額400362960529933245占比11.7%10.5%28.0%15.4%27.2%7.2%從銀行轉(zhuǎn)出債權(quán)的區(qū)域分布情況來(lái)看，全國(guó)范圍基本都有覆蓋，主要集中在華東地區(qū)，占比全國(guó)市場(chǎng)的 48.4%。浙江省銀行債權(quán)成交規(guī)模最大，約為 575 億元，江蘇省銀行債權(quán)成交規(guī)模約為 412 億元，河南省銀行債權(quán)成交規(guī)模約為 345 億元，山東省銀行債權(quán)成交規(guī)模約為 300 億元。 監(jiān)管機(jī)構(gòu)披露的銀行不良資產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)與本報(bào)告數(shù)據(jù)具有一定差異性，這是由于近年來(lái)銀行通過(guò)多種渠道處置不良資產(chǎn)，這其中部分渠道的交易信息披露還有待于提升。在此情況下，現(xiàn)有的主要市場(chǎng)信

52、息渠道已經(jīng)不能全面包含市場(chǎng)交易信息數(shù)據(jù)。目前本報(bào)告的債權(quán)市場(chǎng)數(shù)據(jù)收集渠道主要為報(bào)紙、網(wǎng)絡(luò)交易平臺(tái)等市場(chǎng)信息渠道，以此為基礎(chǔ)對(duì)不良資產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行相應(yīng)的數(shù)據(jù)分析。本報(bào)告撰寫(xiě)團(tuán)隊(duì)今后將逐漸加大市場(chǎng)交易信息收集力度，以進(jìn)一步提升市場(chǎng)交易信息的分析水平。圖 7：2020 年銀行債權(quán)轉(zhuǎn)出地區(qū)分布情況單位：億元1,800515324381277532171,6001,400債權(quán)總額1,2001,0008006004002000東北地區(qū)1,660華北地區(qū)華東地區(qū)華南地區(qū)華中地區(qū)西北地區(qū)西南地區(qū)其他四大表 5：2020 年銀行債權(quán)轉(zhuǎn)出區(qū)域占比地方 AMC單位：億元東北華北華東華南華中西北西南轉(zhuǎn)出規(guī)模3242771

53、,66021751553381全國(guó)占比9.5%8.1%48.4%6.3%15.0%1.6%11.1%圖 8：2020 年銀行轉(zhuǎn)出債權(quán)省份分布情況單位：億元0575債權(quán)總額二級(jí)市場(chǎng)分析1、AMC 招標(biāo)從持牌 AMC 的招標(biāo)情況來(lái)看，2020 年招標(biāo)規(guī)模約為 22,397 億元，相比于 2019 年有所上升。其中，信達(dá)招標(biāo)占比 34.2%，長(zhǎng)城招標(biāo)占比 20.8%，華融招標(biāo)占比 17.9%，東方招標(biāo)占比 14.5%，地方 AMC 招標(biāo)合計(jì)占比 12.6%。除華融外，四大和地方AMC 的招標(biāo)規(guī)模體量與 2019 年相比都有所增加，其中信達(dá)招標(biāo)規(guī)模增長(zhǎng)最大，約為 18.9%，華融招標(biāo)則規(guī)模下降了 5.

54、8%。圖 9：持牌 AMC 債權(quán)招標(biāo)情況單位：億元4,000 3,0053,5002,7012,4582,5013,0002,3132,0641,9532,266債權(quán)總額2,5001,5991,7261,6521,5231,5901,5211,6661,6551,5181,6141,8332,0001,2941,3981,2881,5008629051,000500019.0119.0319.0519.0719.0919.1120.01 20.03 20.0520.0720.0920.11長(zhǎng)城東方華融信達(dá)地方 AMC表 6：2020 年持牌 AMC 債權(quán)招標(biāo)詳細(xì)單位：億元信達(dá)長(zhǎng)城華融東方地方

55、AMC招標(biāo)總額7,6544,6624,0023,2522,826占比34.2%20.8%17.9%14.5%12.6%從持牌 AMC 招標(biāo)市場(chǎng)的區(qū)域分布情況來(lái)看，AMC 招標(biāo)規(guī)模主要集中在華東和華南地區(qū)，分別占比全國(guó)市場(chǎng)的 31.5% 和 23.9%。圖 10：2020 年持牌 AMC 招標(biāo)地區(qū)分布情況單位：億元7,5007,0006,5006,0005,5005,000債權(quán)總額4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000東北地區(qū)7,0445,3562,7462,2232,0302,009988華北地區(qū)華東地區(qū)華南地區(qū)華中地區(qū)西北地區(qū)西南地區(qū)長(zhǎng)城東方

56、華融信達(dá)地方 AMC表 7：2020 年持牌 AMC 債權(quán)招標(biāo)區(qū)域占比單位：億元東北華北華東華南華中西北西南招標(biāo)規(guī)模2,0302,7467,0445,3562,2239882,009全國(guó)占比9.1%12.3%31.5%23.9%9.9%4.4%9.0%2020 年廣東省 AMC 招標(biāo)規(guī)模最大，約為 3,965 億元，浙江省 AMC招標(biāo)規(guī)模約為 1,944 億元，河南省AMC 招標(biāo)規(guī)模約為 1,606 億元，江蘇省 AMC 招標(biāo)規(guī)模約為 1,523 億元，山東省 AMC 招標(biāo)規(guī)模約為 1,358 億元。從 AMC 的類(lèi)型來(lái)看，2020 年四大資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)范圍基本上覆蓋了全國(guó)各個(gè)省份，各地方

57、 AMC 也基本覆蓋了全國(guó)各省份，只有西北、東北地區(qū)個(gè)別省份尚未有業(yè)務(wù)覆蓋。債權(quán)總額03,965圖 11：2020 年持牌 AMC 招標(biāo)省份分布情況單位：億元2、AMC 成交從持牌AMC 轉(zhuǎn)出債權(quán)的成交情況來(lái)看，2020 年持牌機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)出債權(quán)規(guī)模同比下降，總規(guī)模約為 2,675 億元，其中 71.2% 被非持牌投資機(jī)構(gòu)購(gòu)入，約為 1,906 億元，被地方AMC 及四大AMC 購(gòu)入比例相對(duì)較低，分別為約 646 億元和 124 億元，占比 24.1% 和 4.7%。圖 12：持牌 AMC 轉(zhuǎn)出債權(quán)按受讓方分類(lèi)情況單位：億元400350300債權(quán)總額25020015010050384.6381.63

58、57.1342.3329.9303.0288.8263.1264.5250.6248.5229.3216.0196.4173.3161.2165.3169.5159.0145.7134.9114.7107.1019.0119.0319.0519.0719.0919.1120.0120.0320.0520.0720.0920.11其他四大地方 AMC表 8：2020 年持牌 AMC 轉(zhuǎn)出債權(quán)受讓方詳細(xì)單位：億元其他地方 AMC東方長(zhǎng)城信達(dá)華融受讓總額1,90664630202351占比71.2%24.1%1.1%0.8%0.9%1.9%從持牌AMC 轉(zhuǎn)出債權(quán)的區(qū)域分布來(lái)看，2020 年成交規(guī)模較

59、大的主要是華東地區(qū)，占全國(guó)成交規(guī)模的 49.1%；其中浙江省的AMC 轉(zhuǎn)出成交規(guī)模最大，約為 579 億元，江蘇省的 AMC 轉(zhuǎn)出成交規(guī)模約為 379 億元，河南省的 AMC 轉(zhuǎn)出成交債權(quán)規(guī)模約為 310 億元，山東省的 AMC 轉(zhuǎn)出成交債權(quán)規(guī)模約為 177 億元。圖 13：2020 年持牌 AMC 轉(zhuǎn)出地區(qū)分布情況單位：億元1,4001,3001,2001,1001,000債權(quán)總額9008007006005004003002001000東北地區(qū)1,31449125384132173228華北地區(qū)華東地區(qū)華南地區(qū)華中地區(qū)西北地區(qū)西南地區(qū)其他四大地方 AMC表 9：2020 年持牌 AMC 債權(quán)

60、轉(zhuǎn)出區(qū)域占比單位：億元東北華北華東華南華中西北西南轉(zhuǎn)出規(guī)模2282531,31417349184132全國(guó)占比8.5%9.5%49.1%6.5%18.4%3.1%4.9%從受讓方類(lèi)型來(lái)看，非持牌投資機(jī)構(gòu)者作為債權(quán)市場(chǎng)的終端投資者和不良資產(chǎn)化解的最后一環(huán)，業(yè)務(wù)范圍覆蓋面較廣；地方 AMC 購(gòu)買(mǎi)債權(quán)集中在河南、浙江、江蘇等省份；四大 AMC 中，華融的收購(gòu)規(guī)模較大，約為 51 億元；東方的收購(gòu)債權(quán)業(yè)務(wù)所覆蓋省份最多，為 9 個(gè)省份。債權(quán)總額0579區(qū)域情況分析圖 14：2020 年持牌 AMC 轉(zhuǎn)出債權(quán)區(qū)域分布情況單位：億元1、各省債權(quán)招標(biāo)從 2020 年各省份債權(quán)市場(chǎng)招標(biāo)總規(guī)模來(lái)看，頭部效應(yīng)依舊