姜波克《國際金融學(xué)》知識要點(diǎn)(共46頁)

1、姜波克國際(guj)金融學(xué)知識要點(diǎn)前 言一、本課程(kchng)的性質(zhì)與特點(diǎn) 國際金融學(xué)是專門研究國際金融活動的經(jīng)濟(jì)科學(xué)，其研究對象為國際間金融活動及其本質(zhì)與規(guī)律性，是從貨幣金融的角度研究開放經(jīng)濟(jì)下內(nèi)部均衡和外部均衡同時(shí)實(shí)現(xiàn)的問題的一門學(xué)科。國際金融學(xué)是作為一門新興學(xué)科，是由研究國際貿(mào)易的理論發(fā)展而成的，其理論性，業(yè)務(wù)性較強(qiáng)，宏觀、微觀(wigun)并重，研究范圍廣，交叉學(xué)科多，并需要一定計(jì)算技術(shù)的綜合學(xué)科。 二、本課程教學(xué)計(jì)劃中的地位、作用和意義國際金融學(xué)是國際商務(wù)專業(yè)的專業(yè)必修課。通過本課程的學(xué)習(xí)將為本專業(yè)的其他專業(yè)課奠定理論基礎(chǔ)，掌握分析和研究國際金融問題的研究方法和手段，與本專業(yè)的其他

2、課程相輔相成，成為本專業(yè)的專業(yè)理論課程之一。作為經(jīng)濟(jì)學(xué)中新興的一門學(xué)科，國際金融學(xué)可以用來分析經(jīng)濟(jì)學(xué)中一些常見的、與人們生活息息相關(guān)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象和政策問題，即通過開放經(jīng)濟(jì)下對外帳戶的構(gòu)成及不平衡所導(dǎo)致的內(nèi)外部均衡的相互沖突的分析，學(xué)習(xí)其解決沖突的理論方法；掌握匯率變動的影響及均衡匯率的決定以及匯率的管制和干預(yù)方法；了解國際資本流動所帶來的匯率、貨幣危機(jī)的產(chǎn)生及防范措施；強(qiáng)調(diào)內(nèi)外均衡的國際協(xié)調(diào)的重要性及其對策。毫無疑問，通過本課程的學(xué)習(xí)，不僅為其它專業(yè)課程的學(xué)習(xí)打好理論基礎(chǔ)，而且使學(xué)生掌握理論聯(lián)系實(shí)際的本領(lǐng)。 三、本課程的教學(xué)目的和任務(wù) 1、了解國際金融基本知識，如：國際收支、外匯的概念、匯率的種

3、類及計(jì)算、金融衍生工具、國際貨幣體系的演變、布雷頓森林體系、國際儲備等。 2、掌握國際金融相關(guān)動態(tài)，如，歐洲貨幣體系的形成及特點(diǎn)、國際金融體系內(nèi)部存在的問題、貨幣危機(jī)的防范及對策、匯率政策的選擇等。 四、總學(xué)時(shí)、學(xué)分54學(xué)時(shí)（每周3學(xué)時(shí)）、3學(xué)分五、教學(xué)方法和手段 以多媒體講授為主，采取辯論一次、撰寫論文一次、課堂討論一次、學(xué)生自主講課一次、課堂小考若干次等靈活多樣的教學(xué)方法和手段，充分調(diào)動學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性，力求理論與實(shí)踐相結(jié)合。 六、上課要求 1、上課方式的多樣化：課堂提問、討論、辯 論、小考、寫小論文、檢查作業(yè)、學(xué)生講課比賽等。2、出勤要求。3、課堂紀(jì)律與衛(wèi)生要求。4、考核辦法：平時(shí)成績占

4、30%（包括出勤、提問、討論、辯論、小考、論文）；期末閉卷考試占70%。目錄(ml) TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc434222309 第一章國際收支(u j shu zh)和國際收支平衡表 PAGEREF _Toc434222309 h 3 HYPERLINK l _Toc434222310 第二章 國際收支調(diào)節(jié)(tioji)手段和理論 PAGEREF _Toc434222310 h 7 HYPERLINK l _Toc434222311 第三章 外匯和匯率 PAGEREF _Toc434222311 h 13 HYPERLINK l _Toc4342223

5、12 第四章 匯率政策及相關(guān)政策 PAGEREF _Toc434222312 h 19 HYPERLINK l _Toc434222313 第五章 國際金融市場 PAGEREF _Toc434222313 h 28 HYPERLINK l _Toc434222314 第六章 國際資本流動與貨幣危機(jī) PAGEREF _Toc434222314 h 32 HYPERLINK l _Toc434222315 第七章 國際貨幣體系 PAGEREF _Toc434222315 h 37 HYPERLINK l _Toc434222316 第八章 國際金融機(jī)構(gòu) PAGEREF _Toc434222316

6、h 40序號章講授實(shí)驗(yàn)（訓(xùn)）合計(jì)1第一章 國際收支和國際收支平衡表3032第二章 國際收支調(diào)節(jié)手段和理論6063第三章 外匯和匯率9094第四章 匯率政策及相關(guān)政策120125第五章 國際金融市場6066第六章 國際資本流動與貨幣危機(jī)6067第七章 國際貨幣體系3038第八章 國際金融機(jī)構(gòu) 303合計(jì)48048第一章國際收支和國際收支平衡表 重點(diǎn)(zhngdin)內(nèi)容：掌握國際收支相關(guān)概念(ginin),熟練分析國際收支平衡表.難 點(diǎn)：理解國際(guj)收支平衡表中各項(xiàng)目之間的關(guān)系及宏觀經(jīng)濟(jì)含義.學(xué) 時(shí)：3學(xué)時(shí) 第一節(jié) 國際收支一、國際收支的含義1、概念的產(chǎn)生:國際間的經(jīng)濟(jì)交易必然會產(chǎn)生貨幣性

7、和非貨幣性的支付問題，由此引起了國際收支統(tǒng)計(jì)和對國際收支進(jìn)行分析的問題。2、概念：根據(jù)IMF的解釋，一國的國際收支是指一國（或地區(qū)）的居民在一定時(shí)期內(nèi)（一年、一季度、一月）與非居民之間的經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。二、有關(guān)國際收支概念的幾點(diǎn)說明 1、經(jīng)濟(jì)交易：IMF所給出的國際收支概念包含全部國際經(jīng)濟(jì)交易，是以交易為基礎(chǔ)。2、居民和非居民：居民和公民是兩個(gè)不同的概念：公民是一個(gè)法律概念，而居民則是一個(gè)經(jīng)濟(jì)概念。 IMF作了如下規(guī)定：自然人居民，指那些在本國居住時(shí)間長達(dá)一年以上的個(gè)人，但官方外交使節(jié)、駐外軍事人員等一律是所在國的非居民；法人居民，指在本國從事經(jīng)濟(jì)活動的各級政府機(jī)構(gòu)、非盈利團(tuán)體和企業(yè)。3、

8、國際收支和國際借貸：國際借貸：即國際投資狀況，是指一定時(shí)點(diǎn)上一國居民對外資產(chǎn)和對外負(fù)債的匯總。兩者的區(qū)別： 國際收支是流量而國際借貸是存量；兩者所包括的范圍不一樣，國際經(jīng)濟(jì)交易中的贈予、僑民匯款與戰(zhàn)爭賠償?shù)取盁o償交易”，都屬于不發(fā)生國際借貸關(guān)系的交易，因而不包括在國際借貸中，但卻包括在國際收支中。 第二節(jié) 國際收支平衡表一、國際收支平衡表的含義 1、國際收支平衡表：是一國對其一定時(shí)期內(nèi)的國際經(jīng)濟(jì)交易，根據(jù)交易的特性和經(jīng)濟(jì)分析的需要，分類設(shè)置科目和帳戶，并按復(fù)式簿記的原理進(jìn)行系統(tǒng)記錄的報(bào)表。2、IMF規(guī)定各會員國必須定期報(bào)送其國際收支平衡表，并匯總后定期發(fā)表在國際金融統(tǒng)計(jì)上。IMF出版了國際收支

9、手冊，制訂了國際收支平衡表的標(biāo)準(zhǔn)格式。二、國際收支平衡表分類 1、經(jīng)常項(xiàng)目：貨物+服務(wù)+收入+經(jīng)常轉(zhuǎn)移；2、資本與金融項(xiàng)目：資本帳戶（資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買和放棄(fngq)，如專利、商標(biāo)、版權(quán)、經(jīng)銷權(quán)等）+金融帳戶（直接投資+證券投資（間接投資）+儲備資產(chǎn)）3、錯(cuò)誤(cuw)和遺漏：三、國際收支平衡表的編制(binzh)原則 （一）復(fù)式計(jì)帳法：國際收支平衡表按復(fù)式簿記的記帳方法編制1、貸方(Credit/Plus Items)（1）對外實(shí)際資產(chǎn)的減少;（2） 對外金融資產(chǎn)的減少;（3）對外負(fù)債的增加;2、借方(Debit/Minus Items)（1）對外實(shí)際資產(chǎn)的增加;（2）對

10、外金融資產(chǎn)的增加;（3）對外負(fù)債的減少; 3、貸方(Credit/Plus Items)：出口(貨物和勞務(wù));資本流入,包括：對外金融資產(chǎn)的減少，本國對外負(fù)債的增加。4、借方(Debit/Minus Items)：進(jìn)口(貨物和勞務(wù));資本流出,包括：對外金融資產(chǎn)的增加，本國對外負(fù)債的減少。（二）借方和貸方；收入和支出；順差和逆差（黑字和赤字） 四、國際收支平衡表的結(jié)構(gòu) （一）經(jīng)常賬戶 1、商品貿(mào)易或有形貿(mào)易。中國從加拿大進(jìn)口小麥，向歐洲出口紡織品等，是經(jīng)常帳戶中最重要項(xiàng)目 2、服務(wù)貿(mào)易即勞務(wù)進(jìn)出口。包括運(yùn)輸、旅游、通訊服務(wù)、建筑服務(wù)、保險(xiǎn)服務(wù)，以及咨詢、廣告等商業(yè)服務(wù)等等，又稱為無形貿(mào)易 3、

11、收益包括職工報(bào)酬和投資收益兩類。中國人在國外獲得的工資，獎金，股票紅利，債券利息等作為收益項(xiàng)目貸方，外國人在中國獲得工資、獎金、紅利、利息等作為收益項(xiàng)目借方 4、經(jīng)常轉(zhuǎn)移包括政府與民間相互捐贈等等發(fā)生的收入轉(zhuǎn)移 （二）資本和金融賬戶 1、資本賬戶:包括固定資產(chǎn)所有權(quán)國際間轉(zhuǎn)移，債權(quán)人不索取任何回報(bào)而取消債務(wù)等資本轉(zhuǎn)移部分；還包括非生產(chǎn)和非金融性的資產(chǎn)如專利，版權(quán)，商標(biāo)權(quán)的收買或放棄等。 2、金融賬戶:包含“直接投資”“證券投資”與“其它投資（如貿(mào)易信貸）”等三個(gè)子項(xiàng)目。 （三）國際收支平衡表的技術(shù)性調(diào)整錯(cuò)誤和遺漏 1、由于各種國際經(jīng)濟(jì)交易的統(tǒng)計(jì)資料來源不一，有的數(shù)據(jù)甚至還來自于估算，加上一些人

12、為的因素（如有些數(shù)據(jù)須保密，不宜公開），平衡表實(shí)際上就幾乎不可避免的會出現(xiàn)凈的借方余額或貸方余額。 2、基于會計(jì)上的需要，一般就人為設(shè)置一個(gè)項(xiàng)目，以抵消上述統(tǒng)計(jì)偏差，即“凈錯(cuò)誤和遺漏”科目。 3、如果借方總額大于貸方總額，凈錯(cuò)誤和遺漏這一項(xiàng)則放在貸方；反之，如果貸方總額大于借方總額，凈錯(cuò)誤和遺漏這一項(xiàng)則放在借方。 五、國際(guj)收支平衡表中記錄經(jīng)濟(jì)交易以什么日期為準(zhǔn)（一）在國際經(jīng)濟(jì)交易(jioy)中，簽訂買賣合同、貨物裝運(yùn)、交貨和付款等一般都是在不同日期進(jìn)行的。（二）資本交易還可以根據(jù)(gnj)分析的需要有不同的劃分。1、從資本交易的主體（或資本的擁有者）來看，有私人資本和官方資本之分。上

13、述官方儲備只是官方資本中的一部分；2、從資本的償還期來看，有長期資本和短期資本之分。長期資本是指期限為一年以上或未規(guī)定期限（如股票）的資本；短期資本指期限為一年或一年以下的資本。3、各種劃分方法還可以根據(jù)需要交叉運(yùn)用。譬如，我們還可以進(jìn)一步在資本賬戶下細(xì)分私人長期資本和私人短期資本；官方長期資本和官方短期資本。4、需要特別一提的是，隨著國際游資的大量積累，在一些資本賬戶完全放開管制的國家中，私人短期資本近年來的流動額越來越大，對其國際收支的影響非常顯著，許多國家都非常重視對其國際收支平衡表中的私人短期資本的分析。第三節(jié) 國際收支平衡表的分析 一、對國際收支平衡表的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析 1、國際收支平衡表

14、是根據(jù)復(fù)式薄記原理編制的，其借方總額和貸方總額是相等的。但這只是賬面的、會計(jì)意義上的平衡，不具有經(jīng)濟(jì)學(xué)意義。2、國際收支平衡表的每個(gè)具體賬戶和科目的借方額和貸方額往往是不相等的，這種差額被稱為局部差額如貿(mào)易差額、勞務(wù)收支差額、經(jīng)常賬戶差額等。3、注重某幾個(gè)科目的交易加總在一起所形成的局部差額二、國際收支的盈余、赤字和平衡 1、線上交易和自主性交易 通常，我們在國際收支平衡表中的某個(gè)位置上劃出一條水平線，在這一水平線以上的交易就是我們所要研究的，被稱為“線上交易”；而此線以下的交易被稱為“線下交易”。當(dāng)線上交易差額為零時(shí)，我們稱國際收支處于平衡狀態(tài)；當(dāng)線上交易差額不為零時(shí)，我們稱國際收支處于失衡

15、狀態(tài)。如果線上交易的貸方總額大于其借方總額，稱為盈余；如果線上交易的貸方總額小于其借方總額，稱為赤字，在赤字前應(yīng)冠以“”號；很顯然，由于國際收支平衡表在帳面上是平衡的，當(dāng)線上交易的貸方總額大于其借方總額時(shí)，線下交易的貸方總額必然小于其借方總額；反之依然。2、貿(mào)易差額和經(jīng)常賬戶差額貿(mào)易差額也是衡量一國實(shí)際(shj)資源轉(zhuǎn)讓、實(shí)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和國際收支狀況的重要依據(jù)。經(jīng)常賬戶差額反映了實(shí)際資源在該國與它國之間的轉(zhuǎn)讓凈額，以及該國的實(shí)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。當(dāng)經(jīng)常賬戶為盈余時(shí)，就要通過資本的凈流出或官方儲備的增加來平衡；當(dāng)經(jīng)常賬戶為赤字時(shí)，就要通過資本的凈流入或官方儲備的減少來平衡。3、基本(jbn)差額是

16、經(jīng)常賬戶交易、長期資本流動的結(jié)果，它將短期資本流動和官方(gunfng)儲備變動作為線下交易。它反映了一國國際收支的長期趨勢。4、官方結(jié)算差額是經(jīng)常賬戶交易、長期資本流動和私人短期資本流動的結(jié)果，它將官方短期資本流動和官方儲備變動作為線下交易。5、綜合差額所包括的線上交易最為全面，僅僅將官方儲備作為線下交易，它衡量一國官方通過變動官方儲備來彌補(bǔ)的國際收支不平衡。6、國際收支帳戶基本關(guān)系 經(jīng)常帳戶順差凈資本流入 外匯儲備增加0 CA+KA=RE 或：經(jīng)常帳戶順差凈資本流入-外匯儲備增加 7、我國國際收支賬戶 （1）有些教科書把BPA定義為涉及外匯交易的記錄。 （2）我國BPA包含不發(fā)生外匯收支的

17、內(nèi)容。 第一，人民幣結(jié)算的國際經(jīng)濟(jì)活動，如外企利潤再投資記入資本項(xiàng)的FDI貸方和經(jīng)常項(xiàng)的利潤匯出借方。 第二，外商設(shè)備進(jìn)口，國內(nèi)沒有支付外幣，但是記入CA進(jìn)口借方和資本項(xiàng)的FDI貸方。 （3）我國外匯管理局編制的“國家外匯結(jié)存及銀行售匯表”報(bào)告外匯收支情況。 三、國際收支平衡表與國民收入賬戶的關(guān)系 1、GDP=C+I+G+(XM)； 2、GNP=GDP+國外凈要素報(bào)酬收入NFP； 3、經(jīng)常賬戶差額CA可以近似地（忽略轉(zhuǎn)移收支）表示為： CA=(XM)+NFP從而，GNP=C+I+G+CA，這就是國際收支和GNP的關(guān)系。 假定T為稅收，私人部門儲蓄為S=YTC, 上式可整理為：CA =(SI)+

18、(TG)，這就是開放經(jīng)濟(jì)條件下進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)分析的最基本公式。 本章重要概念 國際收支 國際收支平衡表 國際收支平衡 國際收支均衡 貿(mào)易收支 經(jīng)常項(xiàng)目 資本和金融項(xiàng)目 自主性交易 綜合賬戶差額 錯(cuò)誤與遺漏賬戶 復(fù)習(xí)(fx)思考題： 1.IMF關(guān)于國際收支的定義(dngy)有何優(yōu)點(diǎn)？ 2.簡述國際(guj)收支平衡表的編制原理。 3.如何測度一國國際收支的失衡？ 4.簡述國際收支平衡表與國民收入賬戶的關(guān)系。第二章 國際收支調(diào)節(jié)手段和理論 重點(diǎn)內(nèi)容：掌握國際收支調(diào)節(jié)手段及運(yùn)用 難 點(diǎn)：學(xué)習(xí)國際收支相關(guān)理論 學(xué) 時(shí)：6學(xué)時(shí)第一節(jié) 國際收支調(diào)節(jié)手段 一、國際收支調(diào)節(jié)目的： 1、 追求國際收支平衡 2、

19、追求國際收支均衡 3、有必要澄清兩個(gè)概念：內(nèi)部均衡：無通貨膨脹；充分就業(yè)；合理增長 外部均衡：內(nèi)部均衡下的國際收支平衡二、國際收支不平衡的性質(zhì)1、臨時(shí)性不平衡 2、結(jié)構(gòu)性不平衡 3、貨幣性不平衡 4、周期性不平衡 5、收入性不平衡 三、國際收支調(diào)節(jié)手段分為兩類： （一）自動調(diào)節(jié)機(jī)制： 1、國際金本位制度： 黃金輸送點(diǎn)價(jià)格鑄幣流動機(jī)制。 2、紙幣流通下的自動(zdng)調(diào)節(jié)機(jī)制 （1）貨幣價(jià)格機(jī)制(jzh)： 逆差對外支付(zhf)增加貨幣外流增加貨幣存量減少國內(nèi)一般價(jià)格水平下降出口商品價(jià)格下降出口增加貿(mào)易收支改善 （2）收入機(jī)制： 逆差對外支付增加國民收入下降進(jìn)口需求下降 貿(mào)易收支改善 （3）

20、利率機(jī)制： 逆差對外支付增加本國貨幣存量減少利率上升本國金融資產(chǎn)收益率上升對本國金融資產(chǎn)的需求上升資金外流減少或內(nèi)留增加國際收支改善 （二）政策調(diào)節(jié) 1、需求調(diào)節(jié)：改變總需求或總支出的政策。 （1）支出增減型調(diào)節(jié)：財(cái)政政策和貨幣政策 調(diào)節(jié)總需求改變對外商品、勞務(wù)、金融資產(chǎn)之需求調(diào)節(jié)國際收支 （2）支出轉(zhuǎn)換型調(diào)節(jié)：總需求和總支出不變，改變支出方向（將國內(nèi)支出從外國商品和勞務(wù)國內(nèi)商品和勞務(wù)） 總需求不變匯率、補(bǔ)貼、關(guān)稅等改變需求方向調(diào)節(jié)國際收支 2、供給調(diào)節(jié)：增加社會產(chǎn)品的供給改善國際收支 （1）產(chǎn)業(yè)政策：鼓勵發(fā)展一些產(chǎn)業(yè)，調(diào)整、限制、取消一些產(chǎn)業(yè)增加社會產(chǎn)品的供給調(diào)節(jié)國際收支 （2） 科技政策：

21、推動技術(shù)進(jìn)步、提高管理水平、加強(qiáng)人力資本投資等增加社會產(chǎn)品的供給調(diào)節(jié)國際收支； （3） 制度創(chuàng)新政策：制度缺陷 3、融資政策： （1）使用條件：國際收支由短期、臨時(shí)性沖擊所致；與需求調(diào)節(jié)政策之間具有一定的互補(bǔ)性。 （2） 包括以下兩種： 官方儲備的使用； 國際信貸便利的使用。 （3）逆差融資政策國際收支赤字改善經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定 4、政策組合：以上政策的搭配使用 第二節(jié) 內(nèi)外均衡矛盾和政策搭配調(diào)節(jié)一、內(nèi)外部均衡的沖突 （一）內(nèi)外部均衡的沖突 內(nèi)部經(jīng)濟(jì)狀況 外部狀況 1經(jīng)濟(jì)衰退/失業(yè)增加 國際收支逆差 2經(jīng)濟(jì)衰退/失業(yè)增加 國際收支順差 3通貨膨脹 國際收支逆差 4通貨膨脹 國際收支順差 （二）內(nèi)外均衡

22、矛盾產(chǎn)生的根源：經(jīng)濟(jì)的開放性 1、封閉經(jīng)濟(jì)目標(biāo)：（1）經(jīng)濟(jì)增長；（2）充分就業(yè)；（3）價(jià)格穩(wěn)定 2、 開放經(jīng)濟(jì)目標(biāo)：（1）經(jīng)濟(jì)增長；（2）充分就業(yè)；（3）價(jià)格穩(wěn)定；（4）國際收支 3、開放與封閉相比較： （1） 政策目標(biāo)的數(shù)量增加 （2） 目標(biāo)之間的關(guān)系發(fā)生變化，封閉下的主要目標(biāo)與國際收支的沖突是經(jīng)濟(jì)面臨的突出問題 4、 內(nèi)外均衡沖突的原因： （1） 國內(nèi)經(jīng)濟(jì)條件的變化 （2） 國際間經(jīng)濟(jì)波動的傳遞 （3） 國際游資的沖擊 （三）內(nèi)外均衡矛盾政策調(diào)節(jié)的原理 1、丁伯根原理： 2、 有效市場分類原理 二、政策(zhngc)搭配 （一）支出(zhch)增減型與支出轉(zhuǎn)移型政策（斯旺模式） （二）支出

23、型政策與融資政策 （三）支出增減型政策與供給型政策 三、內(nèi)外均衡的矛盾(modn)與政策搭配調(diào)節(jié) （一）米德沖突（內(nèi)外均衡矛盾的經(jīng)典論述） 1、1951年英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家米德提出。他指出，在匯率固定時(shí)，政府主要運(yùn)用需求管理政策來調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡。在開放經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的特定區(qū)間，便會出現(xiàn)內(nèi)外均衡難以兼顧的情形。 2、內(nèi)外同時(shí)達(dá)到平衡未必是最優(yōu)的。 3、現(xiàn)實(shí)中很多國家在不同的時(shí)期以犧牲外部平衡來為本國獲得最大的利益。如六七十年代德國、日本的高額順差便反映了這樣的情況。 （二）丁伯根原則（關(guān)于政策協(xié)調(diào)） 1、要實(shí)現(xiàn)若干個(gè)獨(dú)立的政策目標(biāo)，至少需要相互獨(dú)立的若干個(gè)效的政策工具 2、丁伯根原則假定各種政策工具可以供決策

24、當(dāng)局集中控制，從而通過各種工具緊密配合實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)；丁伯根原則沒有明確指出每種工具有無必要在調(diào)控中側(cè)重某一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。這兩個(gè)特點(diǎn)不盡與實(shí)際情況符合。 3、丁伯根原理簡評： （1） 經(jīng)濟(jì)具有線性結(jié)構(gòu) （2） 決策當(dāng)局可以集中控制各種政策工具，從而通過各種工具的緊密配合實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo) （3） 沒有明確指出各種工具有無必要在調(diào)控中側(cè)重于某一目標(biāo)（權(quán)重） （三）蒙代爾政策搭配（政策指派與有效市場分類原則）：財(cái)政政策和貨幣政策組合 1、財(cái)政政策：主要包括財(cái)政收入政策、財(cái)政支出政策和公債政策 2、貨幣政策：主要包括公開市場業(yè)務(wù)、再貼現(xiàn)率和法定準(zhǔn)備金率 3、財(cái)政貨幣政策可以通過三個(gè)渠道來影響國際收支，分別稱為

25、收入效應(yīng)、利率效應(yīng)和相對價(jià)格效應(yīng)（或稱替代效應(yīng)） 4、逆差：雙緊；順差：雙松 （四）斯旺模式(msh)：支出轉(zhuǎn)換政策與支出增減政策組合 （五）支出轉(zhuǎn)換政策： 直接管制(gunzh)和匯率貶值同屬于支出轉(zhuǎn)換政策，屬于全面性控制工具(General Controls)。 1、匯率政策 （1）匯率的升值和貶值、關(guān)稅、補(bǔ)貼及直接管制 （2）本幣貶值對國際收支的影響主要體現(xiàn)在經(jīng)常帳戶或貿(mào)易收支上，其效果大小取決于兩方面： 第一、名義匯率對實(shí)際匯率的正反兩方面的影響。 第二、進(jìn)出口彈性是否符合馬歇爾勒納條件或類似條件。 2、直接管制 （1）外匯管制和進(jìn)口許可證 （2）特點(diǎn)：比較靈活，針對具體不同的進(jìn)出口項(xiàng)

26、目和資本流動有區(qū)別地予以實(shí)施。 （3）弱點(diǎn)：變顯性赤字為隱性赤字。容易引起貿(mào)易伙伴國的報(bào)復(fù)。造成本國產(chǎn)品生產(chǎn)的效率低下，對外競爭力不振，引起官僚作風(fēng)和賄賂風(fēng)氣的興起。 3、科技政策：推動技術(shù)進(jìn)步、提高管理水平、加強(qiáng)人力資本投資 4、產(chǎn)業(yè)政策：核心在于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。一方面鼓勵發(fā)展和擴(kuò)大一部分產(chǎn)業(yè)，另一方面對一些產(chǎn)業(yè)部門進(jìn)行調(diào)整、限制、乃至取消。 5、制度創(chuàng)新：主要表現(xiàn)為企業(yè)制度改革，包括(boku)企業(yè)創(chuàng)立時(shí)的投資制度改革、企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革，以及與此相適應(yīng)的企業(yè)管理體制改革。第三節(jié) 國際收支理論 一、彈性分析法 1、馬歇爾勒納條件：EX + EM 12、J曲線效應(yīng)：1.貶值(binzh)對貿(mào)易條

27、件的影響：在馬歇爾-勒納條件下，貶值后貿(mào)易條件不能改善。 2.缺陷(quxin)： （1）是建立在局部均衡(jnhng)分析法的基礎(chǔ)上的，它僅局限于分析匯率變化對進(jìn)出口市場的影響。 （2）忽視了對社會總支出和總收入的影響。二、吸收分析法 （一）公式：B=Y-A（二）政策主張：改變總收入與總支出（吸收）政策 1、支出轉(zhuǎn)換政策與支出增減政策 2、發(fā)揮作用的前提：必須有閑置資源存在；邊際吸收傾向小于1（吸收的增長小于收入的增長，貨幣貶值才會改善國際收支） （三）評價(jià) 1、缺陷： （）因果的邏輯關(guān)系上自相矛盾 （）沒有考慮國際間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系（未考慮相對價(jià)格在調(diào)整中的作用） （）充分就業(yè)假定條件下的分析，

28、忽略資源運(yùn)用效率 （）沒有涉及國際資本流動 2、作用： （）指出了彈性論的缺點(diǎn) （）指出了國際收支失衡的宏觀原因，注意到國際收支失衡的貨幣因素，為貨幣論打下了基礎(chǔ)三、貨幣分析法 （一）特點(diǎn) 1、貨幣論強(qiáng)調(diào)貨幣市場存量均衡的作用。 2、從貨幣角度考察國際收支失衡的原因，提出相應(yīng)的政策主張。 3、假設(shè) （1） 貨幣需求是收入、利率等的函數(shù)。 （2） 長期來看，貨幣需求是穩(wěn)定的，貨幣變動不影響產(chǎn)量。 （3） 一國的價(jià)格水平和利率水平接近國際水平。 （二）基本理論 （三）貨幣論的經(jīng)濟(jì)意義 1、國際收支是一種貨幣現(xiàn)象 2、國際收支逆差是一國名義貨幣供應(yīng)量超過了名義貨幣需求量 3、國際收支問題實(shí)質(zhì)上反映的

29、是實(shí)際貨幣余額（貨幣存量）對名義貨幣供應(yīng)量的調(diào)整過程 （四）政策主張 1、既然國際收支是一種貨幣現(xiàn)象，故國際收支的不平衡可由國內(nèi)貨幣政策調(diào)節(jié) 2、擴(kuò)張性的貨幣政策可以減少順差，緊縮性的貨幣政策可以減少國際收支逆差 3、貶值、進(jìn)口限額、關(guān)稅、外匯管制等貿(mào)易和金融干預(yù)，只有當(dāng)它們的作用是提高貨幣需求，尤其是提高國內(nèi)價(jià)格水平時(shí)，才能改善國際收支，且影響是暫時(shí)的 （五）簡評 1、貢獻(xiàn)： （1）在國際收支分析中對貨幣因素的重視 （2）政策主張：所有國際收支問題都可以用貨幣政策來解決，即貨幣供應(yīng)政策，膨脹性的貨幣政策（使增加）減少國際收支順差，緊縮性的貨幣政策（使減少）可以減少國際收支逆差 （3）當(dāng)國際收

30、支發(fā)生逆差時(shí)應(yīng)注重國內(nèi)信貸的緊縮 2、缺陷： （1）顛倒國際經(jīng)濟(jì)的因果關(guān)系 （2）貨幣論假定貨幣供給變動不影響實(shí)物產(chǎn)量的假設(shè)不嚴(yán)密 （3）貨幣需求函數(shù)穩(wěn)定的假設(shè)不嚴(yán)密（在短期，貨幣需求不穩(wěn)定） （4）一價(jià)定律成立的困難性（長期來看，一價(jià)定律往往不成立） （5）遭到發(fā)展中國家的批評：犧牲國內(nèi)實(shí)際貨幣余額或?qū)嶋H消費(fèi)、投資、收入和經(jīng)濟(jì)增長來糾正國際收支逆差。 四、結(jié)構(gòu)(jigu)分析法 結(jié)構(gòu)論：國際收支逆差尤其(yuq)是長期性的可以是長期性的過度需求或過度供給引起的 （一）基本理論:1、 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)老化論:2、 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一論:3、 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)落后論:（二）政策主張:1、 改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和加速經(jīng)濟(jì)增長

31、2、 增加投資、改善資源的流動性、使勞動資源和資金等生產(chǎn)要素從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移 （三）簡評 1、國際收支失衡有事先和事后兩種，事先可以通過財(cái)政政策和貨幣政策實(shí)施得當(dāng)家以避免，即國際收支不平衡是長期存在的，這種制約力對經(jīng)濟(jì)長期均衡和維持金融體系穩(wěn)定是有好處的（居安思危） 2、事后是無法通過結(jié)構(gòu)調(diào)整避免的本章重要(zhngyo)概念 價(jià)格現(xiàn)金機(jī)制 收入機(jī)制 利率機(jī)制 需求增減型政策 需求轉(zhuǎn)換型政策 米德沖突 丁伯根原則 有效市場分類原則 財(cái)政政策與貨幣政策的搭配 支出轉(zhuǎn)換政策與支出增減型政策的搭配 彈性 馬歇爾勒納條件 J曲線效應(yīng) 貿(mào)易條件 閑置資源的作用 彈性論、吸收論、貨幣論的基本公式

32、復(fù)習(xí)(fx)思考題 1、如何理解國際收支均衡和失衡？ 2、哪些因素引起國際收支不平衡？ 3、簡述國際收支自動調(diào)節(jié)(tioji)機(jī)制。 4、調(diào)節(jié)國際收支不平衡，有哪些政策選擇？ 5、簡述馬歇爾勒納條件 6、什么是J曲線效應(yīng) 7、比較并評述國際收支彈性論、吸收論和貨幣論。 課堂(ktng)測驗(yàn)題 論述改革開放以來我國國際收支狀況的變化，并分析我國一般采用什么樣的國際收支調(diào)節(jié)政策？它與入世后國際收支調(diào)節(jié)政策有什么異同？ 第三章 外匯和匯率 重點(diǎn)內(nèi)容：掌握外匯與匯率的基本知識，了解匯率決定的依據(jù)、匯率波動的影響及相關(guān)理論與政策選擇。 難 點(diǎn)：匯率理論 學(xué) 時(shí)：9學(xué)時(shí)第一節(jié) 外匯(wihu)的基本概念

33、一、外匯(wihu)的含義 1、外匯：以外幣表示的、可直接用于國際結(jié)算的支付手段。 由于各國都有自己獨(dú)立的貨幣制度和貨幣，一國貨幣不能在另一國流通，從而(cng r)國與國之間的債權(quán)和債務(wù)在清償時(shí)，需要進(jìn)行本外幣的兌換。 2、含義：有動態(tài)和靜態(tài)。 （1）動態(tài)的外匯是指人們?yōu)榱饲鍍攪H間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，將一種貨幣兌換成另一種貨幣的行為。 （2）廣義的靜態(tài)外匯泛指可以清償對外債務(wù)的一切以外國貨幣表示的資產(chǎn)或債權(quán)。狹義靜態(tài)外匯的前提條件有兩個(gè)： 第一，以外幣表示的資產(chǎn) 第二，可直接用于國際結(jié)算 3、外匯的種類 （1）可否自由兌換：自由外匯和可兌換貨幣；記帳外匯：清算外匯 （2）來源：貿(mào)易外匯和非貿(mào)易

34、外匯 （3）交割日期：即期外匯和遠(yuǎn)期外匯 第二節(jié) 匯率的標(biāo)價(jià)方法和種類 一、匯率的概念 HYPERLINK /special/s25.htm t _parent 匯率長期以來說是受國家 HYPERLINK /special/s55.htm t _parent 宏觀經(jīng)濟(jì)形勢支配的；中期是受利率、通脹、外貿(mào)收支和資金流動等經(jīng)濟(jì)狀況控制的；短期則是受游資或投機(jī)行為所影響的。 二、匯率的表示方法 匯率的表示方法包括：直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法、美元標(biāo)價(jià)法 1、標(biāo)價(jià)法中的基準(zhǔn)貨幣和標(biāo)價(jià)貨幣 2、法定升值與升值 3、法定貶值與貶值 4、硬通貨和軟通貨 三、匯率的種類 1、按制訂匯率的方法不同，劃分為基本匯率與

35、套算匯率 2、從銀行買賣外匯的角度，劃分為買入?yún)R率、賣出匯率和現(xiàn)鈔匯率 3、按外匯的匯付方式不同，劃分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率 4、按外匯交易交割日不同，劃分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率 5、按實(shí)際價(jià)值不同分為名義匯率、實(shí)際匯率和有效匯率 6、按匯率制度不同劃分為固定匯率和浮動匯率第三節(jié) 影響匯率變動的主要因素 一、國際收支狀況：順差-匯率上升，但注意其性質(zhì)(xngzh) 二、相對通貨膨脹率：內(nèi)部價(jià)值低，使外部價(jià)值也低 三、利率差異：利率上升使匯率上升，主要影響短期匯率 四、總需求與總供給：總需求大于總供給匯率下降 五、財(cái)政赤字：赤字的增加導(dǎo)致匯率的下降（利率） 六、預(yù)期因素：心理預(yù)期改變匯率的

36、方向 七、國際儲備：儲備增加提高匯率八、經(jīng)濟(jì)增長率差異：四條途徑(tjng)（進(jìn)出口、物價(jià)、投資利潤率和勞動生產(chǎn)率）第四節(jié) 匯率貶值對經(jīng)濟(jì)(jngj)的影響 一、對物價(jià)水平 二、對外匯短缺 三、貨幣替代和資金外逃 四、對進(jìn)出口貿(mào)易收支 五、對國際貿(mào)易交換條件 六、對總需求 七、對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響第五節(jié) 匯率決定理論一、匯率決定理論演變與發(fā)展 1、匯率決定理論研究的著眼點(diǎn)：是一國貨幣的匯率水平受什么因素決定和影響。 2、本節(jié)討論匯率決定的背景：實(shí)行貨幣自由兌換，匯率由市場來決定的國家。 3、匯率決定理論是國際金融理論的核心之一，隨著經(jīng)濟(jì)背景和經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)理論的演變經(jīng)歷了不同的發(fā)展，主要經(jīng)歷了國際借貸

37、說、購買力平價(jià)說、匯兌心理說、國際收支說和資產(chǎn)市場說幾個(gè)階段。 二、 購買力平價(jià)說 1、瑞典學(xué)者卡塞爾（G.Cassel）于1922年出版了1914年后的貨幣和外匯一書，提出“購買力平價(jià)說”。 2、購買力平價(jià)說的思想：一國匯率水平和變化是由本國貨幣與外國貨幣的購買力對比決定的。 3、購買力平價(jià)說的基本思想：國內(nèi)外貨幣之間的匯率，主要取決于兩國貨幣購買力的比較。 4、購買力平價(jià)有兩種形式：絕對形式（absolute version）與相對形式（relative version）。絕對形式說明的是某一時(shí)點(diǎn)上匯率的決定，相對形式說明的是在兩個(gè)時(shí)間內(nèi)匯率的變動。 一價(jià)定律與購買力平價(jià)的絕對形式 ：e=

38、Pa/Pb 相對形式 5、對購買平價(jià)說的評論： 揭示了匯率長期變動的根本原因，在分析匯率的長期變動上，仍然有很強(qiáng)的生命力 缺陷 ： （1）忽略了國際資本流動的存在及其對匯率的影響。 （2）它忽視了非貿(mào)易品的存在及其影響。 （3）忽略了貿(mào)易成本和貿(mào)易壁壘對國際商品(shngpn)套購所產(chǎn)生的制約。 （4）在計(jì)算購買力平價(jià)時(shí)，編制各國物價(jià)指數(shù)在方法、范圍、基期選擇等方面存在著諸多技術(shù)性困難。 三、利率(ll)平價(jià)說 1、利率平價(jià)說說明了匯率與利率之間的關(guān)系。 2、而匯率與利率之間的關(guān)系則通過國際資金套利來實(shí)現(xiàn)，反映了國際資本流動對于匯率決定的作用。 3、凱恩斯最初提出利率平價(jià)說時(shí)，主要用以說明遠(yuǎn)期

39、差價(jià)(chji)的決定。后來，艾因齊格又補(bǔ)充提出了利率平價(jià)說的“互交原理”，揭示了即期匯率、遠(yuǎn)期匯率、利率、國際資本流動之間的相互影響。 4、主要內(nèi)容： 一是相對于套補(bǔ)利率平價(jià)說； 二是在非套補(bǔ)利率平價(jià)說中引入關(guān)于預(yù)期形成機(jī)制的各種假說； 三是套補(bǔ)利率平價(jià)與非套補(bǔ)利率平價(jià)的相互關(guān)系 5、套補(bǔ)利率平價(jià)理論 ： (1)遠(yuǎn)期差價(jià)是由各國利率差異決定的，并且高利率貨幣在外匯市場上表現(xiàn)為貼水，低利率貨幣在外匯市場上表現(xiàn)為升水。 (2)公式：p(1+if)=p+pif * =id-if 或者pid-if ，該式表明，遠(yuǎn)期升水率等于國內(nèi)外利差。 (3)套補(bǔ)利率平價(jià)理論的缺陷： 第一，套補(bǔ)利率平價(jià)理論沒有考慮

40、交易成本。 第二，套補(bǔ)利率平價(jià)理論假定資金在國際間具有高度的流動性（perfect mobility）但事實(shí)上，只有少數(shù)發(fā)達(dá)國家才存在完善的遠(yuǎn)期外匯市場。 第三，理論還假定套利資金規(guī)模是無限的，套利者能不斷進(jìn)行拋補(bǔ)套利，直到利率平價(jià)成立。但能夠用于拋補(bǔ)套利的資金往往是有限的。 6、非套補(bǔ)利率平價(jià)理論：對非套補(bǔ)套利者而言，持有本幣資產(chǎn)的預(yù)期收益率同樣是本幣的利息率(id)，但持有外幣資產(chǎn)所獲取的預(yù)期收益率不再是外幣利息率(if)加遠(yuǎn)期外幣升水率（p），而是外幣利息率加匯率上升率（E）。 7、利率平價(jià)說的應(yīng)用： （1）即期匯率的決定 idif+ E 該式表明，當(dāng)前的匯率水平與匯率預(yù)期、外國利率成正

41、比，與本國利率成反比。該公式還可以用來引證“預(yù)期能自我實(shí)現(xiàn)” 的作用。就是說，一種資產(chǎn)的價(jià)格，反映了市場對該種資產(chǎn)價(jià)值的評價(jià)。 （2）遠(yuǎn)期匯率的決定 遠(yuǎn)期外匯匯率決定于遠(yuǎn)期外匯的供給和需求。遠(yuǎn)期外匯交易的參與者主要有三類：投機(jī)者、套補(bǔ)套利者和進(jìn)出口商。現(xiàn)代遠(yuǎn)期匯率決定理論認(rèn)為，正是他們的投機(jī)和保值行為共同決定著遠(yuǎn)期匯率的水平。 8、利率平價(jià)理論評價(jià) （1）從資金流動的角度指出了匯率與利率之間的密切關(guān)系，有助于正確認(rèn)識現(xiàn)實(shí)外匯市場上匯率的形成機(jī)制。 （2）不是一個(gè)獨(dú)立的匯率決定理論，它只是描述了匯率與利率之間相互作用的關(guān)系。 （3）具有特別的實(shí)踐價(jià)值，為中央銀行對外匯市場的靈活調(diào)節(jié)提供了有效的途

42、徑。 四 、國際收支(u j shu zh)說 1、國際收支說的倡導(dǎo)者認(rèn)為，在分析匯率決定時(shí)，可以從兩方面對國際借貸說加以修正和改進(jìn)。一是將國際資本流動納入?yún)R率決定的分析。二是進(jìn)一步應(yīng)用貿(mào)易收支和國際資本流動的有關(guān)理論分析來探討深層的匯率決定因素。 2、國際收支說的基本模型假設(shè) 假定只存在兩個(gè)國家：本國和外國 （1）外匯需求：均衡的匯率是使外匯市場上外匯供給和需求流量保持平衡的匯率。對外匯的需求產(chǎn)生于本國對外國商品勞務(wù)和外幣資產(chǎn)的需求，進(jìn)口支出和資金外流構(gòu)成(guchng)了外匯需求。外匯需求是匯率、本國國民收入、國內(nèi)外物價(jià)水平、國內(nèi)外利率和匯率預(yù)期的函數(shù)。 （2）外匯供給：對外匯的供給產(chǎn)生于

43、外國對本國商品勞務(wù)和本幣資產(chǎn)的需求，本國的出口收入和資金內(nèi)流形成了外匯供給。外匯供給是匯率值、外國國民收入、國內(nèi)外物價(jià)水平、國內(nèi)外利率和匯率預(yù)期的函數(shù)。 （3）外匯供給與外匯需求的不同點(diǎn)：出口是外國而不是本國國民收入的函數(shù)； 除匯率外的其它各種變量對外匯供給的作用方向正好與對外匯需求的作用方向相反；外匯匯率上升可能帶來外匯供給的增加，也可能會造成外匯供給的減少。 3、機(jī)制(jzh)： （1）當(dāng)本國國民收入上升或下降時(shí)，本國進(jìn)口的增加或減少將引起DD曲線向右或向左移動，從而導(dǎo)致均衡外匯匯率的上升或下降，即本國在外匯市場的升值或貶值； （2）當(dāng)外國國民收入上升或下降時(shí)，本國出口的增加或減少將引起S

44、S曲線向右或向左移動，從而導(dǎo)致均衡外匯匯率的下降或上升； （3）當(dāng)本國物價(jià)水平相對于外國物價(jià)水平下降時(shí)，本國的出口將增加，進(jìn)口將減少。這將同時(shí)通過SS曲線的右移和DD曲線的左移，導(dǎo)致均衡外匯匯率的下降； （4）當(dāng)本國物價(jià)水平相對于外國物價(jià)水平上升時(shí)，本國的出口將減少，進(jìn)口將增加。這將同時(shí)通過SS曲線的左移和DD曲線的右移，導(dǎo)致均衡外匯匯率的上升； （5）當(dāng)本國利率相對于外國利率上升或下降時(shí)，資金的內(nèi)流或外流將引起SS曲線或DD曲線的右移，導(dǎo)致均衡外匯匯率的下降或上升； （6）當(dāng)市場預(yù)期外匯匯率將出現(xiàn)上升或下降時(shí)，資金的外流或內(nèi)流將引起DD曲線或SS曲線的右移，導(dǎo)致均衡外匯匯率的立時(shí)上升或下降。

45、這是所謂“預(yù)期會自我實(shí)現(xiàn)”這一金融市場公理在外匯市場的體現(xiàn)。 五、資產(chǎn)(zchn)市場說 （一）資產(chǎn)市場說特別重視金融資產(chǎn)市場均衡對匯率變動的影響。 資產(chǎn)市場說的一個(gè)重要分析方法是一般均衡分析。它較之傳統(tǒng)理論的最大突破在于它將商品市場、貨幣市場和證券市場結(jié)合起來進(jìn)行匯率決定分析。在一個(gè)國家的三種市場之間，則有一個(gè)在受到?jīng)_擊后進(jìn)行均衡調(diào)整的速度快慢對比問題。對替代程度(chngd)和調(diào)整速度的不同假設(shè)，就引出了各種資產(chǎn)市場說的模型。 （二）匯率的貨幣論 （1）國際貨幣主義的匯率模式： （彈性價(jià)格的貨幣論）重視貨幣供求的變動對匯率的影響。這一模式表明：外匯變動與本國貨幣供給成正比，與外國貨幣供給成

46、反比。外匯匯率與本國相對于他國的收入(shur)成反方向變動，與利率成同方向變動。 （2）匯率超調(diào)模式： 匯率超調(diào)模式是美國麻省理工學(xué)院教授魯?shù)细穸喽鞑即?Rudiger Dornbusch)于1976年提出的。 匯率超調(diào)模式和國際貨幣主義匯率模式都強(qiáng)調(diào)貨幣市場均衡在匯率決定中的作用，同屬匯率的貨幣論。后者由于假定價(jià)格是完全靈活可變的，被稱作彈性價(jià)格的貨幣論，而匯率超調(diào)模式修正了其價(jià)格完全靈活可變的看法，被稱為粘性價(jià)格的貨幣論。 多恩布茨的貢獻(xiàn)：總結(jié)了匯率現(xiàn)實(shí)中的超調(diào)現(xiàn)象，并在理論上首次予以系統(tǒng)的闡述。匯率在短期內(nèi)不僅會偏離絕對購買力平價(jià)，而且還會不符合購買力平價(jià)說的相對形態(tài)。在匯率從短期均衡

47、向長期均衡過渡中，本國價(jià)格水平在上升，但外匯匯率卻不升反降，即本幣在外匯市場上反而升值。 匯率超調(diào)模式也存在不足之處：它將匯率波動完全歸因于貨幣市場的失衡，而否認(rèn)商品市場上的實(shí)際沖擊對匯率的影響，未免有失偏頗。它假定國內(nèi)外資產(chǎn)具有完全的替代性。事實(shí)上，由于交易成本、賦稅待遇和各種風(fēng)險(xiǎn)的不同，各國資產(chǎn)之間的替代性遠(yuǎn)遠(yuǎn)還沒有達(dá)到可視為一種資產(chǎn)的程度。（三）匯率的資產(chǎn)組合平衡模式（Portfolio Balance Model of Exchange Rate） 1、資產(chǎn)組合選擇理論的中心論點(diǎn)：理性的投資者會將其擁有的財(cái)富，按照收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡，配置于各種可供選擇的資產(chǎn)上。 2、不足：商品市場的失衡

48、如何影響匯率，沒有納入其分析中；它用財(cái)富總額代替收入作為影響資產(chǎn)組合的因素，而又沒有說明實(shí)際收入對財(cái)富總額的影響。 課堂(ktng)思考題 1、近年來影響人民幣匯率升值的因素有哪些？ 2、如果紐約市場上年利率為14%,倫敦(ln dn)市場的年利率為10%,倫敦外匯市場的即期匯率為1GBP=USD2.40, 求3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率。 本章重要(zhngyo)概念： 外匯 匯率 直接標(biāo)價(jià)法 間接標(biāo)價(jià)法 基本匯率 套算匯率 固定匯率 浮動匯率 單一匯率 復(fù)匯率 名義匯率 實(shí)際匯率 有效匯率 即期匯率 遠(yuǎn)期匯率 升水 貼水 套利 貨幣替代 閑置資源 貿(mào)易條件 貶值稅 金幣本位制 金塊本位制 金匯兌本位制

49、 黃金輸送點(diǎn) 法幣 金平價(jià) 鑄幣平價(jià) 法定平價(jià) 可貿(mào)易商品 不可貿(mào)易商品 一價(jià)定律 絕對購買力平價(jià) 相對購買力平價(jià) 套補(bǔ)的利率評價(jià) 非套補(bǔ)的利率評價(jià) 國際借貸說 國際收支說 資產(chǎn)市場分析法 彈性價(jià)格貨幣分析法 粘性價(jià)格貨幣分析法 匯率超調(diào) 資產(chǎn)組合分析法 有效市場 弱式有效市場假說 新聞 復(fù)習(xí)思考題 1、簡述外匯的定義。外匯和外幣的區(qū)別是什么？ 2、請歸納在直接標(biāo)價(jià)法、間接標(biāo)價(jià)法和美元標(biāo)價(jià)法下，根據(jù)遠(yuǎn)期差價(jià)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率方法的相同點(diǎn)。 3、為什么名義有效匯率能夠更綜合地反映一國貨幣匯率的基本走勢？為什么實(shí)際匯率能夠反映了本國商品的國際競爭力？ 4、簡述影響匯率變化的主要因素。 5、匯率變動對經(jīng)濟(jì)

50、有哪些影響。 6、簡述購買力平價(jià)理論。 7、如何理解套補(bǔ)和非套補(bǔ)利率平價(jià)模型？ 8、評述購買力平價(jià)理論與國際收支說。 9、資產(chǎn)市場說與傳統(tǒng)的匯率決定理論相比有哪些突破？ 10、簡述資產(chǎn)組合平衡匯率決定理論。參考書目 姜波克著：國際金融新編，復(fù)旦大學(xué)出版社，1997年。 易綱、張磊著：國際金融，上海人民出版社，1999年。 戴金平著：國際金融前沿發(fā)展：理論與實(shí)證方法，天津人民出版社，2000年。 （美）保羅克魯格曼、茅瑞斯奧伯斯法爾德著，海聞、劉偉等譯：國際經(jīng)濟(jì)學(xué)，中國人民大學(xué)出版社，1998年。潘國陵著：國際金融理論與數(shù)量分析方法匯率決定理論與國際收支理論研究，上海人民出版社，2000年。 小

51、論文： 題目：論人民幣匯率變動對我國經(jīng)濟(jì)的影響。 字?jǐn)?shù)：3000字 時(shí)間：12月末 第四章 匯率(hul)政策及相關(guān)政策重點(diǎn)(zhngdin)內(nèi)容：匯率制度的類型、匯率水平的管理、外匯管制政策(zhngc)、國際儲備政策 難 點(diǎn)：從匯率制度的演變中思考人民幣匯率制度的發(fā)展趨勢。 學(xué) 時(shí)：12學(xué)時(shí)第一節(jié) 匯率制度 一、匯率制度的類型 匯率制度：是指一國貨幣當(dāng)局對本國匯率變動的基本方式所作的一系列安排或規(guī)定。匯率制度制約著匯率水平的變動。 （一）固定匯率制 1、金本位制下的固定匯率和紙幣流通條件下的固定匯率的共同點(diǎn)： （1）.各國對本國貨幣都規(guī)定有金平價(jià)，中心匯率是按兩國貨幣各自的金平價(jià)之比來確定

52、的。 （2）.外匯市場上的匯率水平相對穩(wěn)定，圍繞中心匯率在很小的限度內(nèi)波動。 2、金本位制下的固定匯率和紙幣流通條件下的固定匯率的不同點(diǎn)： （1）金本位制下的固定匯率制是自發(fā)形成的；在紙幣流通條件下，固定匯率制則是通過國際間的協(xié)議(布雷頓森林協(xié)定)人為建立起來的。 （2）在金本位制度下，各國貨幣的金平價(jià)不會變動；而在紙幣流通條件下，各國貨幣的金平價(jià)則是可以調(diào)整的。 （二）浮動匯率制 1、自由浮動(Free Floating)和管理浮動(Managed Floating)（1）自由浮動(Free Floating)又稱“清潔浮動”(Clean Floating)，意指貨幣當(dāng)局對外匯市場不加任何干

53、預(yù)，完全聽任匯率隨市場供求狀況的變動而自由漲落。 （2）管理浮動(Managed Floating)又稱“骯臟浮動”(Dirty Floating)，指貨幣當(dāng)局對外匯市場進(jìn)行干預(yù)，以使市場匯率朝有利于自己的方向浮動。 2、單獨(dú)浮動(Independent Floating)和聯(lián)合浮動(Joint Floating)（1）單獨(dú)浮動(Independent Floating)又譯獨(dú)立浮動，指本國貨幣不與外國任何貨幣發(fā)生固定聯(lián)系，其匯率根據(jù)外匯市場的供求狀況單獨(dú)浮動。例如美元、澳大利亞元、日元、加拿大元和少數(shù)發(fā)展中國家的貨幣。 （2）聯(lián)合浮動(Joint Floating) 指原歐洲貨幣體系各成員國

54、貨幣之間保持固定匯率，而對非成員國貨幣則采取共同浮動的作法。例如歐元與暫且未加入(jir)歐元的原歐洲貨幣體系各成員國貨幣（如英鎊）。 （三）、其他匯率安排 1、匯率目標(biāo)區(qū)制：廣義：匯率浮動限制在一定區(qū)域內(nèi)；狹義： 2、爬行釘住(Crawling peg)或滑動平價(jià)(Sliding Parity)：20世紀(jì)60年代流行，指匯率可以經(jīng)常地、小幅度地調(diào)整的固定匯率制。如智利、韓國、秘魯?shù)取?3、貨幣局制（聯(lián)系匯率制）：法律中明確規(guī)定本國貨幣與某一國外國可兌換貨幣保持固定的兌換率，并且對本國貨幣的發(fā)行(fhng)作特殊限制以保證履行這一法定的匯率制度。如香港的貨幣局制度。 （四）、固定匯率制與浮動匯

55、率制的比較 （一）理論(lln)背景：固定匯率制與浮動匯率制孰優(yōu)孰劣之爭 固定匯率制：羅伯特.蒙代爾 浮動匯率制：弗里德曼 （二）爭論的焦點(diǎn) 1、內(nèi)外均衡的自動調(diào)節(jié)效率 固定匯率制：貨幣當(dāng)局調(diào)整外匯儲備，并通過變動貨幣供應(yīng)量來進(jìn)行調(diào)整。 浮動匯率制：完全按照匯率變動來平衡外匯供求，進(jìn)而調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，其效率體現(xiàn)在單一性、自發(fā)性、微調(diào)性、穩(wěn)定性幾個(gè)方面。 2、內(nèi)外均衡的政策利益 政策自主性：浮動匯率贊成 政策紀(jì)律性：浮動匯率可以防止貨幣當(dāng)局對匯率政策的濫用，固定匯率可以防止對貨幣政策的濫用。 政策效率的放大性：各自認(rèn)為自己的制度具有政策放大的效用。 3、國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響 （1）國際貿(mào)易、投資等活

56、動的影響 （2）通貨膨脹國際傳播的影響 （3）國際間政策協(xié)調(diào)的影響 二、影響一國匯率(hul)制度的主要因素 1、本國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性特征：分大國(d u)和小國 2、特定的政策目標(biāo) 3、地區(qū)性經(jīng)濟(jì)合作情況 4、國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)條件的制約 三、最適貨幣(hub)區(qū)理論 （一）理論背景：固定匯率制與浮動匯率制孰優(yōu)孰劣之爭 1、羅伯特.蒙代爾（Robert Mundell）最早于1961年提出 2、貨幣區(qū)（currency area）的定義：貨幣區(qū)所指的區(qū)域是，區(qū)內(nèi)各成員國貨幣相互間保持釘住匯率制，對區(qū)外各種貨幣實(shí)行聯(lián)合浮動。 （二）建立貨幣區(qū)的準(zhǔn)則 1、羅伯特蒙代爾：生產(chǎn)要素流動性準(zhǔn)則 2、麥金農(nóng) ：一

57、國經(jīng)濟(jì)開放程度準(zhǔn)則 3、彼得凱南（Peter Kenen）：出口商品多樣化準(zhǔn)則 4、詹姆斯英格拉姆（James Ingram）：國內(nèi)外金融市場一體化準(zhǔn)則 5、羅伯特赫勒（Robert Heller）：一國匯率制度的選擇取決于經(jīng)濟(jì)因素 經(jīng)濟(jì)開放程度；經(jīng)濟(jì)規(guī)模；進(jìn)出口貿(mào)易的商品結(jié)構(gòu)和地域分布；國內(nèi)金融市場的發(fā)達(dá)程度及其與國際金融市場的一體程度；相對的通貨膨脹率； （三）發(fā)展中國家匯率制度：盯住美元匯率制度 第二節(jié) 匯率水平的管理 一、匯率變動的經(jīng)濟(jì)影響 （一）貶值對國際收支的影響 1貶值對經(jīng)常賬戶收支的影響 (1) 彈性分析法所強(qiáng)調(diào)的相對價(jià)格效應(yīng) (2) 吸收分析法所強(qiáng)調(diào)的收入效應(yīng) (3) 吸收分

58、析法和貨幣分析法所注重的現(xiàn)金余額效應(yīng)或者財(cái)富效應(yīng) 2貶值對國際資本流動的影響 貶值對一國資本賬戶收支的影響情況，取決于貶值如何影響人們對該國貨幣今后變動趨勢的預(yù)期。 (二)貶值對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響 、貶值對產(chǎn)量的影響 如果一國經(jīng)濟(jì)已處于充分就業(yè)，貶值只會帶來物價(jià)的上升，而不會有產(chǎn)量的擴(kuò)大，除非貶值能通過糾正原先的資源配置扭曲來提高生產(chǎn)效率。 、貶值對資源配置的影響 3貶值(binzh)對物價(jià)的影響 二、實(shí)際匯率的管理與國際收支(u j shu zh)調(diào)整 （一）實(shí)際匯率（real exchange rate）定義(dngy) 1、標(biāo)價(jià)法問題 直接標(biāo)價(jià)法與間接標(biāo)價(jià)法 2、實(shí)際匯率的類別 （1）外向?qū)?/p>

59、際匯率和價(jià)格競爭力：匯率的變動直接影響國內(nèi)外產(chǎn)品之間的相對價(jià)格.Pd 本國產(chǎn)品的價(jià)格 Pf 外國產(chǎn)品的價(jià)格 e 單位外幣折合成本幣的數(shù)額即匯率 外國產(chǎn)品用本國產(chǎn)品表示的相對價(jià)格表示為 （2）內(nèi)向?qū)嶋H匯率與出口供給、進(jìn)口需求 內(nèi)向?qū)嶋H匯率（inward real exchange rate）：貿(mào)易品與非貿(mào)易品之間的相對價(jià)格 Pt 貿(mào)易品的外幣價(jià)格 Pn 非貿(mào)易品的本幣價(jià)格 內(nèi)向?qū)嶋H匯率（2）為： （3）實(shí)際匯率(hul)：根據(jù)兩個(gè)國家之間相對價(jià)格差別進(jìn)行調(diào)整的名義匯率，通常按以下公式計(jì)算：Srt=Snt*Pft/Pdt 其中，Srt是實(shí)際匯率指數(shù)，Snt是名義匯率指數(shù)，Pft是國外價(jià)格指數(shù)，Pd

60、t是國內(nèi)價(jià)格指數(shù)。實(shí)際有效匯率是測量一種貨幣對于一個(gè)貨幣籃子的匯率是升值還是貶值。 （二）實(shí)際匯率的管理 1、確定均衡實(shí)際匯率或合意實(shí)際匯率 （1）政策變量(binling)：財(cái)政政策和商業(yè)政策 （2）外生的內(nèi)外沖擊（internal and external shock）變量 在現(xiàn)實(shí)中影響均衡實(shí)際匯率的因素主要有：貿(mào)易條件的改變、國際間的轉(zhuǎn)移支付、世界實(shí)際利率的變化、貿(mào)易政策和外匯管制的變化、政府財(cái)政支出的變化和技術(shù)進(jìn)步。 2、糾正實(shí)際匯率錯(cuò)位（Realignment） 主要方法：名義匯率的調(diào)整 關(guān)鍵：名義貶值后采取的政策搭配 三、政府對外匯市場(wi hu sh chn)的管理 （一）目的