招商中證上海環(huán)交所碳中和ETF投資價(jià)值分析

1、一 、“雙碳”工作有序推進(jìn)，激發(fā)碳中和投資機(jī)遇碳中和已成為全球視野下的新浪潮碳中和，是指企業(yè)、團(tuán)體或者個(gè)人測(cè)算在一定時(shí)間內(nèi)直接或間接產(chǎn)生的溫室氣體排放總量，通過植樹造林、節(jié)能減排等形式，抵消自身產(chǎn)生的二氧化碳排放量，實(shí)現(xiàn)二氧化碳“零排放”。2020 年 9 月 22 日，國(guó)家主席習(xí)近平在聯(lián)合國(guó)大會(huì)上首次表示“中國(guó)將提高國(guó)家自主貢獻(xiàn)力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭(zhēng)于 2030 年前達(dá)到峰值，爭(zhēng)取在 2060 年前實(shí)現(xiàn)碳中和”。緊隨其后，2021 年 3 月5 日，國(guó)務(wù)院政府工作報(bào)告中指出扎實(shí)做好碳達(dá)峰、碳中和各項(xiàng)工作，制定 2030 年前碳排放達(dá)峰行動(dòng)方案，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和能源結(jié)構(gòu)

2、，明確碳中和已成為重要國(guó)家戰(zhàn)略。目前，由二氧化碳等溫室氣體排放引起的全球氣候變化已經(jīng)成為全人類需要共同面對(duì)的重大挑戰(zhàn)之一。科學(xué)界 和全球各國(guó)政府對(duì)氣候變化問題正在形成更加明確的共識(shí)，即氣候變化會(huì)給全球帶來災(zāi)難性的后果，世界各國(guó)應(yīng)該 行動(dòng)起來減排溫室氣體以減緩氣候變化，到本世紀(jì)中葉實(shí)現(xiàn)碳中和是全球應(yīng)對(duì)氣候變化的最根本的舉措。放眼國(guó)際，如美國(guó)、歐盟等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體二氧化碳排放已經(jīng)達(dá)峰，并且正在為碳中和目標(biāo)做出更多努力。2021 年 4 月 22 日，現(xiàn)美國(guó)總統(tǒng)拜登在領(lǐng)導(dǎo)人氣候峰會(huì)開幕式發(fā)言中宣布，將擴(kuò)大美國(guó)政府的減排承諾，即到 2030 年將美國(guó)的溫室氣體排放量較 2005 年減少 50%，到 205

3、0 年實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)。2020 年，歐盟 27 國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人在布魯塞爾舉行的峰會(huì)上就更高的減排目標(biāo)達(dá)成一致，決定到 2030 年時(shí)歐盟溫室氣體排放要比 1990 年減少至少 55%，到 2050 年實(shí)現(xiàn)“碳中和”。此外，歐盟于 2020 年 1 月還提出了“可持續(xù)歐洲投資計(jì)劃”，計(jì)劃提出：歐盟未來至少 25%以上的長(zhǎng)期預(yù)算將使用在維護(hù)全球氣候安全中。“投資計(jì)劃”將調(diào)動(dòng)公共投資，并通過歐盟金融工具吸引私人投資，計(jì)劃融資共計(jì) 1 萬億歐元。從國(guó)際碳中和進(jìn)程的推進(jìn)速度我們不難發(fā)現(xiàn)，碳中和正逐漸成為世界經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展的共同戰(zhàn)略目標(biāo)和大趨勢(shì)，綠色新政往往會(huì)伴隨著重要的投資需求，世界各國(guó)正積極地把這些需求變?yōu)?/p>

4、投資機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)在不久的將來，全球?qū)?會(huì)掀起一陣綠色投資的浪潮。國(guó)家碳達(dá)峰時(shí)間碳中和時(shí)間詳情表 1：全球部分國(guó)家碳達(dá)峰與碳中和時(shí)間英國(guó)19912050承諾到 2030 年溫室氣體排放量要比 1990 年至少降低 68%。歐盟19792050決定到 2030 年溫室氣體排放要比 1990 年至少降低 55%。2030 年實(shí)現(xiàn)碳排放比 2013 年減少 26%；2035 年前后禁 4 燃油車，2030 年每年使用月 100 萬噸氫氣發(fā)電。20502013日本美國(guó)200720502035 年通過向可再生能源過渡實(shí)現(xiàn)無碳發(fā)電。韓國(guó)2013 2050韓國(guó)執(zhí)政的民主黨在 2020 年 4 月的選舉中以壓倒性

5、優(yōu)勢(shì)重新執(zhí)政。選民們支持其“綠色新政”，即在 2050 年前使經(jīng)濟(jì)脫碳，并結(jié)束煤炭融資。加拿大20072050政綱以氣候行動(dòng)為中心，承諾凈零排放目標(biāo)。承諾到 2030 年全面禁止非法毀林，重新造林 1200 萬公頃及將可再生能源在全國(guó)全部所使用能源的比例提升至 45%。20602012巴西法國(guó)199120502019 年 6 月投票將凈零目標(biāo)納入法律。德國(guó)19732050同歐盟。資料來源：招商證券綱領(lǐng)文件大力支持，指明碳中和發(fā)展大方向通常來說，從碳達(dá)峰階段到碳中和階段需要 50 年以上的時(shí)間，與我國(guó)所定的 30 年碳中和目標(biāo)相比甚遠(yuǎn)，可見我國(guó)實(shí)現(xiàn)碳中和道阻且艱。當(dāng)前我國(guó)推進(jìn)碳中和面臨的現(xiàn)實(shí)情況

6、是：中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速仍遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國(guó)家，能源需求尚未達(dá)峰，我國(guó)“雙碳”進(jìn)程仍面臨以下兩大壓力：碳達(dá)峰到碳中和的時(shí)間較短：可以看出，歐美日國(guó)家平均從碳達(dá)峰到碳中和需經(jīng)歷約四五十年的時(shí)間，而我國(guó)計(jì)劃用 30 年的時(shí)間完成碳達(dá)峰到碳中和的調(diào)整，時(shí)間要求較為嚴(yán)格；碳達(dá)峰峰值較高：預(yù)計(jì)到 2030 年，中國(guó)碳達(dá)峰峰值將達(dá)到 108 億噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他國(guó)家，要從該峰值通過 30年的時(shí)間實(shí)現(xiàn)從碳達(dá)峰到碳中和的轉(zhuǎn)變，壓力較大；相比于國(guó)際，我國(guó)實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰”、“碳中和”目標(biāo)的任務(wù)更加地艱巨。但任何事物都有兩面性，所面臨的任務(wù)越艱巨，國(guó)家層面為推動(dòng)目標(biāo)完成而提供支持的力度亦越大，政策與市場(chǎng)的加持將給我國(guó)碳中和主題投資帶

7、來一次重大的機(jī)遇。作為碳排放量最大的國(guó)家，2020 年 9 月 22 日，我國(guó)首次向全球明確了實(shí)現(xiàn)碳中和的時(shí)間表：中國(guó)國(guó)家主席習(xí)近平于 2020 年 9 月 22 日在第七十五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)一般性辯論上發(fā)表講話，宣布中國(guó)將力爭(zhēng)于 2030 年前達(dá)到碳排放峰值，并努力爭(zhēng)取 2060 年前實(shí)現(xiàn)碳中和。仰望星空，更要腳踏實(shí)地。自 2020 年 9 月我國(guó)首次向全球明確我國(guó)實(shí)現(xiàn)碳中和的時(shí)間表以后，我國(guó)陸續(xù)積極制定相應(yīng)的政策指導(dǎo)碳達(dá)峰、碳中和工作，以實(shí)際行動(dòng)為全球應(yīng)對(duì)氣候變化作出應(yīng)有貢獻(xiàn)，具體內(nèi)容見表 2。時(shí)間工作方向表 2：與碳中和相關(guān)的工作方向2021 年 1 月生態(tài)環(huán)境部碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）

8、自 2021 年 2 月 1 日起施行，推動(dòng)溫室氣體減排，規(guī)范全國(guó)碳排放權(quán)交易及相關(guān)活動(dòng)。2020 年 12 月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，做好碳達(dá)峰、碳中和工作，要求抓緊制定 2030 年前碳排放達(dá)峰行動(dòng)方案，支持有條件的地方率先達(dá)峰。2021 年 2 月國(guó)務(wù)院在關(guān)于加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟(jì)體系的指導(dǎo)意見中提到需要六大重點(diǎn)全方位覆蓋規(guī)劃環(huán)保各細(xì)分行業(yè)發(fā)展，健全了綠色收費(fèi)價(jià)格機(jī)制，行業(yè)商業(yè)模式也更為清晰。2021 年 3 月明確國(guó)家電網(wǎng)公司將充分發(fā)揮龍頭企業(yè)引領(lǐng)作用，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈上下游，共同推動(dòng)能源電力從高碳向低碳、從以化石能源為主向以清潔能源為主轉(zhuǎn)變 。中國(guó) 2060 年前碳中和研究

9、報(bào)告提出，構(gòu)建中國(guó)能源互聯(lián)網(wǎng)，全社會(huì)碳減排邊際成本約 2602021 年 3 月元/噸，遠(yuǎn)低于 700 元/噸左右的全球其他減排方案，總體分三個(gè)階段：2030 年前盡早達(dá)峰、2030-2050 年加速脫碳、2050-2060 年全面中和。2021 年 3 月政府工作報(bào)告中提出，扎實(shí)做好碳達(dá)峰、碳中和各項(xiàng)工作，制定 2030 年前碳排放達(dá)峰行動(dòng)方案，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和能源結(jié)構(gòu)。2021 年 7 月中共中央政治局會(huì)議提出要統(tǒng)籌有序做好碳達(dá)峰、碳中和工作，盡快出臺(tái) 2030 年碳達(dá)峰行動(dòng)方案，堅(jiān)持全國(guó)一盤棋，糾正運(yùn)動(dòng)式“減碳”。國(guó)務(wù)院2030 年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案的通知提到，“十四五”期間，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和能源

10、結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)2021 年 10 月2022 年 2 月資料來源：招商證券化取得明顯進(jìn)展，重點(diǎn)行業(yè)能源利用效率大幅提升，有利于綠色低碳循環(huán)發(fā)展的政策體系進(jìn)一步完善。促進(jìn)鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見提出，力爭(zhēng)到 2025 年，鋼鐵工業(yè)基本形成布局結(jié)構(gòu)合理，資源供應(yīng)穩(wěn)定、技術(shù)裝備現(xiàn)金、質(zhì)量品牌突出、智能化水平高、全球競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、綠色低碳可持續(xù)的高質(zhì)量發(fā)展格局。碳中和目標(biāo)推動(dòng)下，三大主線板塊有望迎來飛速發(fā)展碳排放的降低關(guān)乎經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重大變化。根據(jù)招商證券策略研究團(tuán)隊(duì)的觀點(diǎn)，綜合考慮我國(guó)特殊的國(guó)情，要實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，可以著重從能源替代、節(jié)能節(jié)材、循環(huán)經(jīng)濟(jì)三條主線進(jìn)行布局：(1)能源替代即通過低碳

11、能源對(duì)高碳排放能源的替代，典型的如利用光伏、風(fēng)電等新能源代替?zhèn)鹘y(tǒng)煤炭發(fā)電；(2)節(jié)能節(jié)材指的是通過對(duì)工業(yè)、消費(fèi)等領(lǐng)域的節(jié)能措施來降低能源消耗，從而間接達(dá)到降低碳排放的目的；(3)循環(huán)經(jīng)濟(jì)指通過對(duì)廢棄原材料、污水、危廢等二次回收利用，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)以降低新增碳排放。圖 1：完成“雙碳”目標(biāo)的三條路徑資料來源：招商證券策略團(tuán)隊(duì)能源替代我們當(dāng)前尚處于“雙碳”目標(biāo)的發(fā)展初期，清潔能源的規(guī)模仍不能很好滿足我國(guó)龐大的能源需求。從過去數(shù)十年我國(guó)能源消費(fèi)比重的變化圖看（見圖 2），自 1957 年以來，盡管煤炭占我國(guó)能源需求的比重正在穩(wěn)步下降，天然氣、太陽能、風(fēng)能等清潔能源的比重正在上升，但原煤占能源消費(fèi)總量比

12、重仍然處于 56%的高位。從變化趨勢(shì)看，近幾年清潔能源占比擴(kuò)大的幅度尤為明顯，表明傳統(tǒng)能源正在迅速被清潔能源所替代。受碳中和目標(biāo)的影響，我國(guó)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)正逐漸從不合理轉(zhuǎn)為合理，截止至 2021 年末，我國(guó)水電/核電/風(fēng)電等和天然氣等清潔能源所占的比例已快速提升至 17%和 9%，能源替代速度明顯。圖 2：我國(guó)能源消費(fèi)總量占比變化圖 3：2021 年我國(guó)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)截止日期：2021 年；招商證券、截止日期：2021 年 ；招商證券、要想實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，大力發(fā)展光伏、風(fēng)電等新能源產(chǎn)業(yè)，提升清潔能源在能源消耗中的比例，降低對(duì)化石能源的依賴就顯得勢(shì)在必行。能源替代路線包含的細(xì)分板塊主要有光伏、風(fēng)能

13、、新能源車等。根據(jù) 2021 年 12 月中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)在電力行業(yè)碳達(dá)峰碳中和發(fā)展路徑研究中的估算：“十四五”期間，預(yù)計(jì)水電規(guī)模將達(dá)到 4.7 億千瓦，核電規(guī)模將達(dá)到 0.8 億千瓦。新能源按照年均新增 0.7 億千瓦的速度，到 2025 年風(fēng)電將達(dá)到 4.0 億千瓦，太陽能發(fā)電達(dá)到 5.0 億千瓦。同時(shí)，由于新能源設(shè)施建設(shè)周期較長(zhǎng)，為保障電力供應(yīng)安全，滿足電力實(shí)時(shí)平衡要求，“十四五”期間，仍需新增煤電 1.9 億千瓦?？紤]退役情況，到 2025 年煤電裝機(jī)達(dá)到 12.5 億千瓦；“十五五”中后期，電力行業(yè)將實(shí)現(xiàn)碳排放達(dá)峰，并逐步過渡到穩(wěn)中有降階段。“十五五”期間，按照新能源年均新增 1.

14、2 億千瓦，核電年均增加 810 臺(tái)機(jī)組的速度，預(yù)計(jì) 2030 年左右煤電裝機(jī)達(dá)峰，電力行業(yè)碳排放于 2028 年達(dá)峰?！笆濉逼陂g，電動(dòng)汽車廣泛參與系統(tǒng)調(diào)節(jié)，進(jìn)一步支撐更大規(guī)模新能源發(fā)展。新能源年均新增 2.0 億千瓦，核電發(fā)展節(jié)奏不變。新能源、核電、水電等清潔能源發(fā)電低碳貢獻(xiàn)率分別為 58%、20%、 22%，電力行業(yè)碳排放進(jìn)入穩(wěn)中有降階段。“碳達(dá)峰”、“碳中和”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)將推高發(fā)電成本?？紤]規(guī)?；l(fā)展及技術(shù)進(jìn)步，核電、新能源及儲(chǔ)能設(shè)施的建設(shè)成本呈加速下降趨勢(shì)。但由于新能源屬于低能量密度電源，為滿足電力供應(yīng)，需要建設(shè)更大規(guī)模的新能源裝機(jī)，導(dǎo)致電源和儲(chǔ)能設(shè)施年度投資水平大幅上升，據(jù)測(cè)算，“

15、十四五”“十五五”“十六五”期間，電源年度投資分別為 6340 億、7360 億、 8300 億元（“十一五”“十二五”“十三五”期間，電源年度總投資分別為 3588億、3831 億、3524 億元）。相比 2020 年，2025 年發(fā)電成本提高 14.6%，2030 年提高 24.0%，2035 年提高 46.6%。具體梳理結(jié)果見表 3?？梢?，盡管“雙碳”目標(biāo)對(duì)我國(guó)能源轉(zhuǎn)型工作提出了更高的要求，但這也會(huì)成為碳中和概念板塊加速成長(zhǎng)的催化劑。在新能源的快速轉(zhuǎn)型以及傳統(tǒng)能源發(fā)揮重要保供作用的背景下，各類能源企業(yè)均有望在未來獲得更高的成長(zhǎng)預(yù)期。時(shí)間“十四五”期間“十五五”期間“十六五”期間表 3：碳

16、中和能源替代發(fā)展路徑預(yù)測(cè)發(fā)展?fàn)顩r保障電力供應(yīng)安全，滿足電力實(shí)時(shí)平衡電力行業(yè)實(shí)現(xiàn)碳排放達(dá)峰，并逐步過渡到穩(wěn)中有降階段電動(dòng)汽車廣泛參與系統(tǒng)調(diào)節(jié)，進(jìn)一步支撐更大規(guī)模新能源發(fā)展新能源投產(chǎn)規(guī)模年均新增 0.7 億千瓦年均新增 1.2 億千瓦年均新增 2.0 億千瓦預(yù)計(jì)指標(biāo)水電：4.7 億千瓦；核電：0.8 億千瓦；風(fēng)電：4.0 億千瓦；太陽能：5.0 億千瓦；均新增 1.2 億千瓦，核電年電、水電等清潔能源發(fā)電低碳貢均增加 810 臺(tái)機(jī)組；預(yù)獻(xiàn)率分別為 58%、20%、22%，計(jì) 2030 年左右煤電裝機(jī)達(dá)電力行業(yè)碳排放進(jìn)入穩(wěn)中有降階峰，電力行業(yè)碳排放于煤電：12.5 億千瓦；2028 年達(dá)峰。電源預(yù)計(jì)

17、年度投資額6340 億人民幣7360 億人民幣8300 億人民幣發(fā)電成本提高14.6%24.0%46.6%預(yù)計(jì)到 2025 年：預(yù)計(jì)到 2030 年：新能源年預(yù)計(jì)到 2035 年：新能源、核段。資料來源：招商證券、中電聯(lián)節(jié)能節(jié)材對(duì)于實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和的目標(biāo)，如果說能源替代是一種“開源”的話，那么節(jié)能節(jié)材就是一種“節(jié)流”。通過對(duì)工業(yè)、消費(fèi)等領(lǐng)域的節(jié)能措施來降低能源消耗，從而間接達(dá)到降低碳排放的目的。節(jié)能節(jié)材路徑包括的細(xì)分板塊主要有工業(yè)節(jié)能和可降解材料等。工業(yè)節(jié)能方面，2022 年 6 月 29 日，工信部、國(guó)家發(fā)改委等六部門聯(lián)合印發(fā)了工業(yè)能效提升行動(dòng)計(jì)劃（下稱計(jì)劃），旨在進(jìn)一步提高工業(yè)領(lǐng)域能源利

18、用效率，推動(dòng)優(yōu)化能源資源配置。計(jì)劃提出到 2025 年，重點(diǎn)工業(yè)行業(yè)能效全面提升，數(shù)據(jù)中心等重點(diǎn)領(lǐng)域能效明顯提升，綠色低碳能源利用比例顯著提高，節(jié)能提效工藝技術(shù)裝備廣泛應(yīng)用，標(biāo)準(zhǔn)、服務(wù)和監(jiān)管體系逐步完善，鋼鐵、石化化工、有色金屬、建材等行業(yè)重點(diǎn)產(chǎn)品能效達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，規(guī)模以上工業(yè)單位增加值能耗比 2020 年下降 13.5%。我們認(rèn)為，高碳高能耗行業(yè)由于碳排放基數(shù)較高，因此在低碳減排道路上具有更大的潛力。在碳中和目標(biāo)以及工業(yè)節(jié)能的催化下，高碳行業(yè)有望在較短的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)能源系統(tǒng)的高質(zhì)量轉(zhuǎn)型，未來的發(fā)展?jié)摿薮?，具有較高的投資價(jià)值。重點(diǎn)行業(yè)升級(jí)改造方向表 4：重點(diǎn)行業(yè)節(jié)能提效改造升級(jí)的重點(diǎn)方向鋼

19、鐵行業(yè)通過產(chǎn)能置換有序發(fā)展短流程電爐煉鋼，提高廢鋼使用量，加快燒結(jié)煙氣內(nèi)循環(huán)、高爐爐頂均壓煤氣回收、鐵水一罐到底、薄帶鑄軋、鑄坯熱裝熱送、副產(chǎn)煤氣高參數(shù)機(jī)組發(fā)電、余熱余壓梯級(jí)綜合利用、智能化能源管控等技術(shù)推廣。石化化工行業(yè) 加強(qiáng)高效精餾系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，加快原油直接裂解制乙烯、新一代離子膜電解槽、重劣質(zhì)渣油低碳深加工、合成氣一步法制烯烴、中低品位余熱余壓利用等推廣。有色金屬行業(yè) 加強(qiáng)鋁用高質(zhì)量陽極、銅锍連續(xù)吹煉、大直徑豎罐雙蓄熱底出渣煉鎂、液態(tài)高鉛渣直接還原等應(yīng)用，加快多孔介質(zhì)燃燒、短流程冶煉等推廣。加強(qiáng)全氧、富氧、電熔等工業(yè)窯爐節(jié)能降耗技術(shù)應(yīng)用，實(shí)施水泥、平板玻 3 璃、建筑建材行業(yè)衛(wèi)生陶瓷等

20、生產(chǎn)線節(jié)能技術(shù)綜合改造，推廣水泥高效篦冷機(jī)、高效節(jié)能粉磨、低阻高效旋風(fēng)預(yù)熱器、浮法玻璃一窯多線、陶瓷干法制粉等，積極推進(jìn)水泥窯協(xié)同處置。機(jī)械行業(yè)加強(qiáng)先進(jìn)鑄造、鍛壓、焊接與熱處理等基礎(chǔ)制造工藝與新技術(shù)融合發(fā)展，實(shí)施智能化、綠色化改造。加快一體化壓鑄成形、無模鑄造、超高強(qiáng)鋼熱成形、精密冷鍛、異質(zhì)材料焊接、輕質(zhì)高強(qiáng)合金輕量化、激光熱處理等先進(jìn)近凈成形工藝技術(shù)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。進(jìn)一步提升產(chǎn)業(yè)集中度，推廣熱電聯(lián)產(chǎn)，推進(jìn)林紙一體化工程建設(shè)，加快建設(shè)木漿、非造紙行業(yè)木漿等植物纖維原料制漿生產(chǎn)線，推廣低能耗蒸煮、氧脫木素、寬壓區(qū)壓榨、污泥余熱干燥等技術(shù)裝備及高效節(jié)能通用用能設(shè)備。電子行業(yè)強(qiáng)化行業(yè)集聚，加快諧波治理及

21、無功補(bǔ)償技術(shù)改造單晶爐、多晶硅閉環(huán)制造、先進(jìn)拉晶、節(jié)能光纖預(yù)制及拉絲等研發(fā)應(yīng)用。紡織行業(yè)發(fā)展化學(xué)纖維智能化高效柔性制備技術(shù)，推廣低能耗印染裝備，應(yīng)用低溫印染、小浴比染色、針織物連續(xù)印染等先進(jìn)工藝。資料來源：招商證券、中國(guó)政府網(wǎng)另一方面，從節(jié)材角度來看，提高可降解材料的使用比例也是碳中和發(fā)展的大勢(shì)所趨。截止至 2019 年，我國(guó)完全生物降解塑料占比僅為 34%，仍有較大的發(fā)展空間（見圖 4）。2020 年以來，限塑禁塑政策頻頻發(fā)布，并且目標(biāo)明確，各地方政府也加速推進(jìn)，預(yù)計(jì)未來我國(guó)可降解塑料需求將會(huì)大幅提升，可降解材料滲透率的提升將間接降低碳排放。根據(jù)智研咨詢統(tǒng)計(jì)，2019 年中國(guó)生物降解塑料市場(chǎng)

22、規(guī)模已經(jīng)達(dá)到 61.47 億元，同比增長(zhǎng)幅度為 19.6%。隨著碳中和目標(biāo)的進(jìn)一步明確，可降解材料作為其中極為重要的一環(huán)，相對(duì)過去得到了更高的發(fā)展預(yù)期。預(yù)測(cè)國(guó)內(nèi)生物降解塑料市場(chǎng)到 2026 年將達(dá)到 122 億元的規(guī)模，相比 2019 年提升幅度高達(dá) 98.5%（見圖 5），也側(cè)面體現(xiàn)了碳中和概念未來幾年廣闊的上升空間。圖 4：2019 年中國(guó)生物降解塑料行業(yè)集中度圖 5：國(guó)內(nèi)生物降解塑料市場(chǎng)規(guī)模（億元）招商證券、智研咨詢招商證券、智研咨詢循環(huán)經(jīng)濟(jì)循環(huán)經(jīng)濟(jì)指的是通過對(duì)廢棄原材料、污水、危廢等二次回收利用，以降低新增碳排放，主要包括垃圾回收、垃圾發(fā)電、環(huán)境監(jiān)測(cè)等細(xì)分板塊。在碳中和趨勢(shì)下，固廢處理

23、專業(yè)化也是未來政策將繼續(xù)著力的領(lǐng)域。2019 年住建部、發(fā)改委、生態(tài)環(huán)境部等九部門聯(lián)合印發(fā)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部等部門關(guān)于在全國(guó)地級(jí)及以上城市全面開展生活垃圾分類工作的通知，提出自 2019 年起在全國(guó)地級(jí)及以上城市全面啟動(dòng)生活垃圾分類工作；到 2020 年，46 個(gè)重點(diǎn)城市基本建成生活垃圾分類處理系統(tǒng)；到 2025 年，全國(guó)地級(jí)及以上城市基本建成生活垃圾分類處理系統(tǒng)。這一政策正式啟動(dòng)了我國(guó)垃圾分類工作的熱潮，重點(diǎn)地區(qū)垃圾分類工作開始如火如荼地展開。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，近十年來生活垃圾焚燒處理量提升顯著，從 2010 年的 0.23 億噸提升至 2020 年的 1.46 億噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率接近 2

24、0.2%，逐步替代填埋成為主要的垃圾無害化處理方式（見圖 6）。隨著我國(guó)“焚燒為主、生化為輔、填埋兜底”垃圾處理格局的建立，在政策支持和實(shí)際需求雙輪驅(qū)動(dòng)下，我國(guó)垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，作為碳中和賽道第三條主線，以焚燒發(fā)電為代表的循環(huán)經(jīng)濟(jì)將成為實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的重要“助推劑”。圖 6：生活垃圾焚燒無害化處理量資料來源：招商證券、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局二、指數(shù)的投資價(jià)值分析指數(shù)具有顯著的行業(yè)龍頭效應(yīng)中證上海環(huán)交所碳中和指數(shù)（931755.CSI，簡(jiǎn)稱 SEEE 碳中和）的基期為2017 年6 月30 日，基點(diǎn)為 1000 點(diǎn)，自 2021 年 10 月 21 日開始正式發(fā)布，以調(diào)整市值加權(quán)法計(jì)算指數(shù)

25、，成分股調(diào)整頻率為每半年調(diào)整一次，具體編制規(guī)則詳見表 5。中證上海環(huán)交所碳中和指數(shù)從滬深市場(chǎng)中選取清潔能源、儲(chǔ)能等深度低碳領(lǐng)域中市值較大的，以及火電、鋼鐵等高碳減排領(lǐng)域中碳減排潛力較大的合計(jì) 100 只上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映滬深市場(chǎng)中對(duì)碳中和貢獻(xiàn)較大的上市公司證券的整體表現(xiàn)。截止 2022 年 6 月 30 日，SEEE 碳中和指數(shù)權(quán)重排名靠前的成分股包括寧德時(shí)代 (300750.SZ)、隆基綠能(601012.SH)、長(zhǎng)江電力(600900.SH)和比亞迪(002594.SZ)等企業(yè)（見表 6）。這些股票大多屬于碳中和概念板塊的龍頭企業(yè)，體量巨大且先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，具有較高的長(zhǎng)期配置價(jià)

26、值。項(xiàng)目?jī)?nèi)容指數(shù)代碼931755.CSI指數(shù)名稱中證上海環(huán)交所碳中和指數(shù)指數(shù)簡(jiǎn)稱SEEE 碳中和表 5：中證上海環(huán)交所碳中和指數(shù)的編制規(guī)則項(xiàng)目?jī)?nèi)容指數(shù)代碼931755.CSI發(fā)布日期2021 年 10 月 21 日基準(zhǔn)日2017 年 06 月 30 日基點(diǎn)1000樣本空間中證全指樣本股選樣方法對(duì)于樣本空間內(nèi)符合可投資性篩選條件的證券，在各中證一級(jí)行業(yè)內(nèi)剔除中證 ESG 得分位于后 10%的證券；從剩余證券中，選取深度低碳和高碳減排兩大領(lǐng)域的上市公司證券作為待選樣本，其中深度低碳領(lǐng)域包括清潔能源與儲(chǔ)能、綠色交通、減碳和固碳技術(shù)等，高碳減排領(lǐng)域包括火電、鋼鐵、建材、有色金屬、化工、建筑等；基于碳中

27、和行業(yè)減排模型，計(jì)算深度低碳領(lǐng)域碳中和貢獻(xiàn)度 W1 和高碳減排領(lǐng)域碳中和貢獻(xiàn)度 W2，不同年份兩大領(lǐng)域碳中和貢獻(xiàn)度得分詳見指數(shù)編制方案；根據(jù)上述兩大領(lǐng)域碳中和貢獻(xiàn)度得分，分配指數(shù)深度低碳領(lǐng)域樣本數(shù)量 N1 和高碳減排領(lǐng)域樣本數(shù)量 N2。在兩大領(lǐng)域中，分別按向下取整原則平均分配各子領(lǐng)域樣本數(shù)量，并做進(jìn)一步調(diào)整使得兩大領(lǐng)域獲配樣本數(shù)量維持 N1 與 N2 不變；對(duì)深度低碳領(lǐng)域的待選樣本，在各子領(lǐng)域中分別按過去一年日均總市值由高到低排名選取對(duì)應(yīng)數(shù)量樣本；對(duì)高碳減排領(lǐng)域的待選樣本，在各子領(lǐng)域中分別按上海環(huán)交所上市公司碳減排綜合評(píng)分由高到低排名選取對(duì)應(yīng)數(shù)量樣本。合計(jì)選取 100 只證券作為指數(shù)樣本。加權(quán)

28、方法采用調(diào)整市值加權(quán)的方式進(jìn)行計(jì)算指數(shù)計(jì)算報(bào)告期指數(shù)=報(bào)告期樣本的調(diào)整市值除數(shù)*1000，其中，調(diào)整市值(證券價(jià)格調(diào)整股本數(shù)權(quán)重因子)。調(diào)整股本數(shù)的計(jì)算方法、除數(shù)修正方法參見計(jì)算與維護(hù)細(xì)則。指數(shù)定期調(diào)整指數(shù)樣本每半年調(diào)整一次，樣本股調(diào)整實(shí)施時(shí)間為每年 6 月和 12 月的第二個(gè)星期五的下一交易日。權(quán)重因子隨樣本定期調(diào)整而調(diào)整，調(diào)整時(shí)間與指數(shù)樣本定期調(diào)整實(shí)施時(shí)間相同。在下一個(gè)定期調(diào)整日前，權(quán)重因子一般固定不變。指數(shù)臨時(shí)調(diào)整特殊情況下將對(duì)指數(shù)進(jìn)行臨時(shí)調(diào)整。當(dāng)樣本退市時(shí)，將其從指數(shù)樣本中剔除。樣本公司發(fā)生收購(gòu)、合并、分拆等情形的處理，參照計(jì)算與維護(hù)細(xì)則處理。資料來源：招商證券、中證指數(shù)官網(wǎng)序號(hào)股票代

29、碼股票簡(jiǎn)稱總市值（億）最新權(quán)重序號(hào)股票代碼股票簡(jiǎn)稱總市值（億）最新權(quán)重1300750.SZ寧德時(shí)代12515.977.27%11300124.SZ匯川技術(shù)1793.992.10%2601012.SH隆基綠能4683.296.40%12002466.SZ天齊鋰業(yè)1758.191.90%3600900.SH長(zhǎng)江電力5253.375.10%13002129.SZTCL 中環(huán)1507.601.84%4002594.SZ比亞迪9318.215.00%14002460.SZ贛鋒鋰業(yè)1860.551.79%5600585.SH海螺水泥1715.484.12%15603799.SH華友鈷業(yè)1456.821.7

30、2%6600019.SH寶鋼股份1396.232.66%16300014.SZ億緯鋰能2031.701.70%7600346.SH恒力石化1547.902.32%17600989.SH寶豐能源1077.271.60%8600438.SH通威股份2483.952.28%18600089.SH特變電工979.151.59%9002493.SZ榮盛石化1561.362.26%19603993.SH洛陽鉬業(yè)1204.991.57%10002812.SZ恩捷股份2349.442.18%20300274.SZ陽光電源1371.601.55%表 6：中證上海環(huán)交所碳中和指數(shù)成分股中權(quán)重最高的前 20 只股票

31、截止日期：2022/06/22；資料來源：招商證券、同花順聚焦碳中和板塊優(yōu)質(zhì)公司，市值分布攻守兼?zhèn)鋸男袠I(yè)分布看，截止 2022 年 6 月 22 日，我們按申萬行業(yè)分類統(tǒng)計(jì)了 SEEE 碳中和指數(shù)的行業(yè)權(quán)重分布情況，如圖 7 所示。SEEE 碳中和指數(shù)成分股在電氣設(shè)備、化工、公用事業(yè)中的權(quán)重占比分別為 33%、20%和 15%，在高碳減排與深度低碳領(lǐng)域的行業(yè)中占比較高。從市值分布看，SEEE 碳中和指數(shù)成分股中市值位于 100 億以下、100-300 億、300-1000 億以及 1000 億以上的股票權(quán)重占比分別為 9%、26%、36%和 29%，既包含了如寧德時(shí)代、比亞迪等千億、萬億級(jí)別的

32、新能源龍頭企業(yè)，同時(shí)亦覆蓋了部分中小盤企業(yè)，兼具了龍頭的價(jià)值屬性和小盤的進(jìn)攻性，市值分布較為均衡。（見圖 8）。圖 7：指數(shù)成分股行業(yè)分布圖 8：指數(shù)成分股市值分布截止日期：2022/06/22；招商證券、截止日期：2022/06/22 ；招商證券、高盈利、高成長(zhǎng)特征并存從盈利能力角度看，SEEE 碳中和指數(shù)的盈利水平顯著優(yōu)于大部分國(guó)內(nèi)主要寬基指數(shù)，詳見圖 9。與上證指數(shù)、滬深 300、中證 500、恒生指數(shù)等國(guó)內(nèi)主要寬基指數(shù)相比，從 2021 年 10 月到 2022 年 6 月，中證上海環(huán)交所碳中和指數(shù)的 roe_ttm 一直處于較領(lǐng)先的地位。與盈利水平普遍較高的上證 50 指數(shù)相比，SE

33、EE 碳中和指數(shù)同樣具有更高的盈利。展望后市，在疫情以及海內(nèi)外因素導(dǎo)致股票市場(chǎng)不確定性較高的大環(huán)境下，中證上海環(huán)交所碳中和指數(shù)的高盈利特征能夠?yàn)橥顿Y者帶來較為豐厚且穩(wěn)定的收益。從指數(shù)成長(zhǎng)的角度看，SEEE 碳中和指數(shù)預(yù)期未來兩年成長(zhǎng)性較高，成長(zhǎng)空間廣闊。如圖 10 所示，根據(jù)一致預(yù)期顯示，由于 2021 年具有較低的基數(shù)，SEEE 碳中和指數(shù)的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)在 2022 年得到明顯修復(fù)，并獲得較大幅度的提升，同時(shí) 2023 年的一致預(yù)期凈利潤(rùn)增速亦高于大部分核心寬基指數(shù)，碳中和指數(shù)未來的成長(zhǎng)空間可期。圖 9：與主要寬基指數(shù)的 roe_ttm 對(duì)比（%）圖 10：SEEE 碳中和指數(shù)一致預(yù)期凈利潤(rùn)增

34、速（%）樣本區(qū)間：2021/10/21-2022/06/22；招商證券、招商證券、Wind指數(shù)的歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)我們將SEEE 碳中和指數(shù)自基日以來的凈值走勢(shì)和部分常見指數(shù)進(jìn)行了對(duì)比，如圖11 所示。從中可知，從2017年到 2020 年，SEEE 碳中和指數(shù)的凈值表現(xiàn)優(yōu)于上證指數(shù)及中證 500 指數(shù)，指數(shù)凈值僅略低于滬深 300 指數(shù)；自2020 年“雙碳”目標(biāo)被明確提出以來，碳中和概念的熱度迅速提升，SEEE 碳中和指數(shù)獲得了顯著的相對(duì)收益，從凈值曲線的走勢(shì)看，SEEE 碳中和指數(shù)的凈值明顯位于各類常見寬基指數(shù)的上方。同時(shí)，當(dāng)我們將 SEEE 碳中和指數(shù)與申萬環(huán)保指數(shù)（801970

35、.SI）進(jìn)行對(duì)比后可以發(fā)現(xiàn)，自基日以來，SEEE 碳 中和指數(shù)與申萬環(huán)保指數(shù)凈值走勢(shì)的分化十分明顯（見表 7），表明碳中和概念與環(huán)境保護(hù)并不完全等同，而是綜合考慮了深度低碳領(lǐng)域領(lǐng)域中關(guān)系到未來清潔能源、儲(chǔ)能的企業(yè)，以及高碳減排領(lǐng)域中具有較高減碳潛力的股票標(biāo)的。因此碳中和概念與環(huán)保概念相比，具有更多的發(fā)展與成長(zhǎng)屬性，投資價(jià)值可期。圖 11：指數(shù)歷史凈值走勢(shì)對(duì)比樣本區(qū)間：2017/06/30-2022/06/22；資料來源：招商證券、表 7：指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征指數(shù)代碼指數(shù)簡(jiǎn)稱累計(jì)收益率年化收益率最大回撤年化夏普比率年化波動(dòng)率931755.CSISEEE 碳中和110.3816.61-34.130.

36、8022.32801970.SI環(huán)保(申萬)-52.06-14.09-59.03-0.52 24.44樣本區(qū)間：2017/06/30-2022/06/22；資料來源：招商證券、從近三年、近一年以及近三月的收益率對(duì)比情況看，SEEE 碳中和指數(shù)的年化收益率分別為 31%、13%和 20%（見圖 12），可見在各個(gè)短中期階段中，SEEE 碳中和指數(shù)均能夠得到較為亮眼的凈值表現(xiàn)。與之對(duì)比，大部分核心寬基指數(shù)在近一年和近三個(gè)月均出現(xiàn)了不同程度的回撤。我們認(rèn)為，當(dāng)前碳中和是國(guó)家發(fā)展的大勢(shì)所趨，與其它行業(yè)相比，碳中和概念更大概率能夠逆勢(shì)走出獨(dú)立行情。圖 12：分階段年化收益對(duì)比截止日期：2022/06/2

37、2；資料來源：招商證券、指數(shù)估值處于發(fā)布以來的相對(duì)低位，未來抬升空間大圖 13、圖 14 為SEEE 碳中和指數(shù)自發(fā)布以來估值的歷史走勢(shì)。截止至 2022 年 6 月 22 日，中證全指 SEEE 碳中和指數(shù)的PE_TTM 和 PB 分別為 24.81 倍和 3.74。從估值變化看，當(dāng)前 SEEE 碳中和指數(shù)的估值水平正處于發(fā)布以來的相對(duì)低位，且 2022 年二季度以來反彈趨勢(shì)明顯。展望 2022 年，隨著碳中和概念熱度的持續(xù)提升，政策加碼加力推動(dòng)“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)碳中和板塊有望維持較高的景氣度，市場(chǎng)具備一定的安全邊際。圖 13：指數(shù)的市盈率 TTM 變化圖 14：指數(shù)的市凈率變化截止日期

38、：2022/06/22；資料來源：招商證券、截止日期：2022/06/22；資料來源：招商證券，從圖 15 可知，SEEE 碳中和指數(shù)距離一致預(yù)期/估值中樞線向上偏離的幅度相對(duì)較大。在估值相近的指數(shù)中， SEEE 碳中和指數(shù)具有更高的成長(zhǎng)預(yù)期；而在成長(zhǎng)預(yù)期相近的指數(shù)中，SEEE 碳中和指數(shù)具有相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)。可見，在當(dāng)前向上偏離中樞幅度較大的情況下，SEEE 碳中和指數(shù)的低估值、高成長(zhǎng)預(yù)期特征有望成為“戴維斯雙擊”的啟動(dòng)器。圖 15：指數(shù)的一致預(yù)期凈利潤(rùn)增速 VS 指數(shù)估值水平截止日期：2022/06/22；資料來源：招商證券、三、產(chǎn)品的相對(duì)優(yōu)勢(shì)以緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)為投資目標(biāo)招商中證上海環(huán)交所碳中

39、和 ETF（認(rèn)購(gòu)代碼：159641，發(fā)行日期：2022 年 7 月 4 日- 8 日）是招商基金即將發(fā)行的一只交易型開放式股票基金，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中證上海環(huán)交所碳中和指數(shù)收益率?；鹨匀嗣駧拍技陀?jì)價(jià)，主要投資于標(biāo)的指數(shù)成份股、備選成份股，兩者合計(jì)比例不低于基金資產(chǎn)凈值的 90%，權(quán)證、股指期貨及其他金融工具的投資比例依照法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)的規(guī)定執(zhí)行。該基金投資目標(biāo)為緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化，主要采取組合復(fù)制策略及適當(dāng)?shù)奶娲圆呗砸愿玫馗櫂?biāo)的指數(shù)，實(shí)現(xiàn)基金投資目標(biāo)。當(dāng)指數(shù)編制方法變更、成分股發(fā)生變更、成分股權(quán)重由于自由流通量調(diào)整而發(fā)生變化、成份股派發(fā)現(xiàn)金股息、配股及

40、增發(fā)、股票長(zhǎng)期停牌、市場(chǎng)流動(dòng)性不足等情況發(fā)生時(shí)，基金管理人將對(duì)投資組合進(jìn)行優(yōu)化，盡量降低跟蹤誤差。項(xiàng)目?jī)?nèi)容基金全稱招商中證上海環(huán)交所碳中和交易型開放式指數(shù)證券投資基金基金簡(jiǎn)稱招商中證上海環(huán)交所碳中和 ETF發(fā)行時(shí)間2022 年 7 月 4 日2022 年 7 月 8 日認(rèn)購(gòu)代碼159641基金類型股票型指數(shù)證券投資基金基金管理人招商基金管理有限公司基金托管人中信證券股份有限公司基金經(jīng)理許榮漫業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)中證上海環(huán)交所碳中和指數(shù)收益率上市交易所深交所表 8：碳中和 ETF 的基本信息資料來源：招商證券投資方式方便靈活，交易費(fèi)用具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)招商中證上海環(huán)交所碳中和 ETF 為投資者投資我國(guó)碳中和概

41、念板塊的企業(yè)提供了一種靈活方便、費(fèi)用相對(duì)低廉的方式，這主要體現(xiàn)以下方面：一是交易便利。投資者通過 ETF 產(chǎn)品即可實(shí)現(xiàn)股票的投資，不但有利于分散風(fēng)險(xiǎn)，而且，ETF 持倉透明、風(fēng)格清晰，可以為無時(shí)間精力分析個(gè)股的投資者極大節(jié)約時(shí)間；二是投資方式多樣，既可以像個(gè)股一樣進(jìn)行買賣，也可進(jìn)行利用 ETF 進(jìn)行套利；三是交易費(fèi)用相對(duì)低廉。ETF 作為完全被動(dòng)的指數(shù)基金，管理費(fèi)較一般的主動(dòng)型基金低，而且，ETF 還可以享受免除交易印花稅的政策優(yōu)惠。目前，招商碳中和 ETF 的管理費(fèi)率和托管費(fèi)率分別為 0.5%和 0.1%，具體如表 9 所示。表 9：碳中和 ETF 的費(fèi)率信息費(fèi)率類型費(fèi)率備注日常費(fèi)用管理費(fèi)率

42、0.5%-托管費(fèi)率0.1%-銷售服務(wù)費(fèi)率-前后端認(rèn)購(gòu)份額（M）費(fèi)率備注認(rèn)購(gòu)費(fèi)率前端M 50 萬份0.80%普通投資群體前端50 萬份=M100 萬份0.50%普通投資群體前端100 萬份= M1000 元/筆普通投資群體資料來源：招商證券、產(chǎn)品設(shè)計(jì)獨(dú)具匠心，指數(shù)基金布局全面招商基金成立于 2002 年 12 月 27 日，是國(guó)內(nèi)首家中外合資的基金管理公司。目前公司由招商銀行持股 55%，招商證券持股 45%。公司注冊(cè)資本 13.1 億元人民幣，總部設(shè)在深圳。截至 2022 年 6 月，招商基金管理了 233 只公募基金產(chǎn)品，合計(jì)管理規(guī)模 7,719.74 億元，其中非貨幣基金管理規(guī)模 5,71

43、4.74 億元，在全市場(chǎng) 149 家基金公司中排名第 5。招商基金指數(shù)產(chǎn)品線布局全面，權(quán)益類指數(shù)產(chǎn)品包括寬基指數(shù)基金、行業(yè)指數(shù)基金、主題指數(shù)基金、Smart Beta 指數(shù)基金、指數(shù)增強(qiáng)基金等。招商基金布局行業(yè)指數(shù)基金時(shí)有所側(cè)重，聚焦消費(fèi)領(lǐng)域各子行業(yè)。旗艦產(chǎn)品招商中證白酒 2022 年 6 月規(guī)模近 688 億，在全市場(chǎng)的指數(shù)基金產(chǎn)品中具有顯著的規(guī)模領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。在規(guī)模方面，目前招商基金的被動(dòng)公募產(chǎn)品整體規(guī)模約為 1047 億元，居于行業(yè)前列；在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，招商基金的被動(dòng)公募基金產(chǎn)品線完整，主流產(chǎn)品類型包括被動(dòng)指數(shù)型股票基金、被動(dòng)指數(shù)型債券基金、增強(qiáng)指數(shù)型股票基金和國(guó)際(QDII)股票型指數(shù)基金

44、，其中，被動(dòng)指數(shù)型股票基金的規(guī)模最高，資產(chǎn)凈值合計(jì)達(dá) 1009 億元，基金數(shù)量達(dá)53 只，詳見表 10。基金類型基金資產(chǎn)凈值（億元）資產(chǎn)凈值占比(%)基金數(shù)量（只）數(shù)量占比(%)被動(dòng)指數(shù)型基金1,008.8996.36%3667.92%增強(qiáng)指數(shù)型基金37.653.60%23.77%國(guó)際(QDII)股票型指數(shù)基金0.420.04%713.21%被動(dòng)指數(shù)型債券基金0.020.00%815.09%總計(jì)1,046.97100%53100%表 10：招商基金的被動(dòng)公募產(chǎn)品結(jié)構(gòu)注：僅統(tǒng)計(jì)初始基金，資產(chǎn)凈值為合并凈值，聯(lián)接基金與主基金分開統(tǒng)計(jì)，數(shù)據(jù)截至 2022/06/22；資料來源：招商證券、 資訊對(duì)于權(quán)

45、益類被動(dòng)公募產(chǎn)品，招商基金目前在寬基指數(shù)基金、行業(yè)指數(shù)基金、主題指數(shù)基金、策略指數(shù)基金和指數(shù)增強(qiáng)基金等均有布局?；鸶櫂?biāo)的指數(shù)既包括滬深 300 指數(shù)、中證 500 指數(shù)、中證 1000 指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè) 50 等核心寬基指數(shù)，也包括行業(yè)指數(shù)（如中證白酒指數(shù)等）、主題指數(shù)（如中證電池主題指數(shù)等）、策略指數(shù)（如滬深 300 高貝塔指數(shù)等）。序號(hào)行業(yè)及主題指數(shù)基金寬基指數(shù)基金其他類型指數(shù)基金基金代碼基金簡(jiǎn)稱基金代碼基金簡(jiǎn)稱基金代碼基金簡(jiǎn)稱1515080.OF中證紅利 ETF588300.OF雙創(chuàng) ETF217027.OF招商央視財(cái)經(jīng) 50A2510150.OF消費(fèi) ETF515160.

46、OFMSCI 中國(guó)招商 ETF161715.OF大宗商品 LOF3159843.OF食品飲料 ETF217016.OF招商深證 100A159815.OF浙江 100ETF4561910.OF電池 ETF159975.OF深 100ETF 招商501067.OF富時(shí) AH50LOF5159898.OF醫(yī)療器械 ETF 招商159991.OF創(chuàng)大盤 ETF6159909.OFTMT50ETF561900.OF滬深 300ESGETF7159899.OF軟件基金 ETF513990.OF港股通 ETF8159849.OF生物科技 ETF 招商161718.OF招商滬深 300 高貝塔9516670.OF畜