多頭套期保值原理實(shí)操教案

1、 課程名稱：期貨與期權(quán)試講人：所選教材清華大學(xué)出版社：期貨與期權(quán)教程（第4版）授課章節(jié)第三章第一節(jié)題目舉例說明多頭套期保值原理實(shí)操授課學(xué)時教學(xué)目的掌握內(nèi)容掌握多頭套期保值的概念及多頭套期保值的操作熟悉內(nèi)容熟悉套期保值的作用及操作原則了解內(nèi)容了解套期保值適用范圍、套期保值實(shí)際案例教學(xué)重點(diǎn)多頭套期保值具體運(yùn)用教學(xué)難點(diǎn)多頭套期保值操作教學(xué)建議通過多頭套期保值典型案例進(jìn)行案例教學(xué)，以加深學(xué)生對多頭套期保值原理與具體運(yùn)用的理解教學(xué)過程多頭套期保值的概念套期保值的作用3多頭套期保值適用的種類多頭套期保值的原理多頭套期保值操作原則多頭套期保值策略選擇原則例題1例題2習(xí)題作業(yè)一、多頭套期保值概念多頭套期保值(

2、longhedge或buyinghedge)又稱買入套期保值,是指交易者先在期貨市場買進(jìn)期貨(Futures),以便在將來現(xiàn)貨市場買進(jìn)時不至于因價格上漲而給自己造成經(jīng)濟(jì)損失的一種期貨交易方式。因此又稱為多頭保值。二、套期保值的作用1回避現(xiàn)貨價格波動風(fēng)險發(fā)現(xiàn)市場價格的基本動力鎖定產(chǎn)品成本，穩(wěn)定公司利潤4減少資金占用，加速資金周轉(zhuǎn)5有利贏得時間，合理安排儲運(yùn)6有利提升公司聲譽(yù)，提高公司融資能力三、多頭套期保值適用的種類在具體的操作中，有兩種情況可采用多頭套期保值投資者賣出資產(chǎn)(通常為股票或期貨)，買入相應(yīng)期貨。目的是為了防止投資者賣出資產(chǎn)后股價上升，投資者遭受損失。教學(xué)內(nèi)容投資者計(jì)劃把未來收到的一

3、筆資金投入到證券市場，在資金未到位之前，投資者認(rèn)為股價短期內(nèi)會上漲，為了降低未來購買該資產(chǎn)需要較高價格而遭受損失，投資者可先在期貨市場買人期貨合約，從而固定了未來購買股票的價格。四、套期保值的原理同種商品的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢一致現(xiàn)貨市場與期貨市場價格隨期貨到期日的臨近，兩者趨向一致。五、多頭套期保值的操作原則1、數(shù)量相等2、時間相同或相近3、方向相反4、品種相同六、多頭套期保值策略選擇原則：盡可能沖銷風(fēng)險當(dāng)公司損益與現(xiàn)貨市場價格負(fù)相關(guān)時，適宜做多頭套期保值(longhedge)。七、例題1八、例題2九、習(xí)題十、作業(yè)十一、參考文獻(xiàn)例一、課本85頁例題例如表1：某銅材加工廠商1月份簽訂了一

4、份6月份提交加工品的合同，預(yù)計(jì)加工期間需要用一個月，該廠商擔(dān)心5月份用銅材時價格上漲，于是1月份先買進(jìn)5月份的銅期貨合約。時間現(xiàn)貨市場期貨市場1月X日當(dāng)時銅材價為28500元/噸當(dāng)日，買進(jìn)5月銅期貨2500噸，合約價28700元/噸5月X日購買銅材2500噸28800元/噸5月X日,賣出上述5月銅期貨，合約價為29000元/噸比1月X日購入多用300元/噸平倉后盈利300元/噸由此可見，期貨合約平倉盈利300元/噸，抵償了銅材漲價后買入時多花的300元/噸，實(shí)際購入銅材的成本仍為28500元/噸（不計(jì)交易和手續(xù)費(fèi)），實(shí)現(xiàn)了保值的目標(biāo)，避免了庫存及資金占用。例二、鋁制品企業(yè)套期保值操作案例解析案

5、例國內(nèi)有一家大型的鋁制品制造企業(yè)，對于該企業(yè)來說，原材料鋁價格的大幅上漲會導(dǎo)致其生產(chǎn)成本的提高，侵蝕企業(yè)的營業(yè)利潤。在不能通過提高產(chǎn)品售價完全將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給下游客戶的情況下，企業(yè)非常有必要通過期貨市場的套期保值功能來規(guī)避原材料價格上漲的風(fēng)險。具體而言，以下兩種情況下企業(yè)需要實(shí)施買入套期保值方案。1預(yù)計(jì)未來鋁價格會大幅上漲，而鑒于資金周轉(zhuǎn)或庫容不足等問題，不能立即買入現(xiàn)貨，而且即便有足夠的資金和庫容，提前買入現(xiàn)貨會增加資金占用成本和倉儲成本。比較穩(wěn)妥的方法就是通過期貨市場實(shí)施買入套期保值。2企業(yè)已經(jīng)與下游銷售商簽訂供貨合同，售價已定，在未來一段時間交貨，但此時尚未購進(jìn)原材料，擔(dān)心日后購進(jìn)原材料時價

6、格上漲。按照當(dāng)時的鋁價格，企業(yè)的銷售合同盈利，但是一旦未來鋁價格上漲，在產(chǎn)品售價已決定的情況下，盈利會減少甚至虧損。在這種情況下，企業(yè)需要通過買入套期保值鎖定原材料成本，從而鎖定銷售利潤。假設(shè)：2009年5月1日，國內(nèi)鋁的現(xiàn)貨價格為13000元/噸，當(dāng)時期貨市場上交割期為8月份的鋁期貨合約價格為12660元/噸。該鋁制品企業(yè)已經(jīng)與其下游買家簽訂了銷售合同，預(yù)計(jì)在未來的三個月后有大量的鋁采購需求，數(shù)量為1000噸。由于擔(dān)心鋁價格在未來會出現(xiàn)上漲的趨勢，從而影響到企業(yè)的利潤，企業(yè)欲在期貨市場上進(jìn)行買入保值。于是在期貨市場上買入交割期為8月份的鋁期貨合約200手（一手5噸）。我們忽略不計(jì)鋁期貨的交易

7、保證金和交易費(fèi)用。情況一：假設(shè)期貨價格上漲幅度等于鋁現(xiàn)貨價格上漲幅度，漲幅均為1800元/噸鋁現(xiàn)貨市場期貨市場2009年5月1日13000元/噸買入期貨合約200手，價格12660元/噸2009年8月1日買入現(xiàn)貨1000噸,價格為14800元/噸賣出200手合約平倉,價格為14460元/噸漲幅1800元/噸1800元/噸盈虧購買成本增加1800X1000噸=180萬元盈利1800X200X5=180萬元從盈虧情況來看，鋁價的上漲導(dǎo)致了鋁制品企業(yè)購買成本增加了180萬元，但是由于其在期貨市場上提前做了買入保值，在期貨市場盈利180萬元，期貨市場與現(xiàn)貨市場盈虧相抵，綜合來看，該企業(yè)完成了預(yù)定利潤。

8、情況二：期貨價格上漲大于現(xiàn)貨價格上漲（假定現(xiàn)貨價格上漲了1800元/噸，期貨價格上漲2200元/噸）鋁現(xiàn)貨市場期貨市場2009年5月1日13000元/噸買入期貨合約200手，價格12660元/噸2009年8月1日買入現(xiàn)貨1000噸,價格為14800元/噸賣出200手合約平倉,價格為14860元/噸漲幅1800元/噸2200元/噸盈虧購買成本增加1800X1000噸=180萬元盈利2200X200X5=220萬元從盈虧情況來看，鋁價的上漲導(dǎo)致鋁制品企業(yè)購買成本增加180萬元，但是由于其在期貨市場上提前做了買入保值，在期貨市場盈利220萬元，綜合來看，期貨市場盈利大于現(xiàn)貨市場成本增加的部分，企業(yè)不

9、僅完成了保值，完成了預(yù)定利潤，而且還額外盈利40萬元。情況三：期貨價格上漲小于現(xiàn)貨價格上漲（假設(shè)現(xiàn)貨價格上漲了1800元/噸，期貨價格上漲了1500元/噸）鋁現(xiàn)貨市場期貨市場2009年5月1日13000元/噸買入期貨合約200手，價格12660元/噸2009年8月1日買入現(xiàn)貨1000噸,價格為14800元/噸賣出200手合約平倉,價格為14160元/噸漲幅1800元/噸1500元/噸盈虧購買成本增加1800X1000噸=180萬元盈利1500X200X5=150萬元從盈虧情況來看，鋁價的上漲導(dǎo)致鋁制品企業(yè)購買成本增加180萬兀，但是由于其在期貨市場上提前做了買入保值，在期貨市場盈利150萬元，

10、綜合來看，雖然企業(yè)在現(xiàn)貨市場上的購買成本增加，但是期貨市場的盈利可以部分彌補(bǔ)采購成本的上漲，大大降低了企業(yè)的損失，達(dá)到部分保值效果。習(xí)題3月26日，豆粕的現(xiàn)貨價格為每噸1980元。某飼料企業(yè)為了避免將來現(xiàn)貨價格可能上升，從而提高原材料的成本，決定在大連商品交易所進(jìn)行豆粕套期保值交易。而此時豆粕8月份期貨合約的價格為每噸1920元，基差為60元/噸，該企業(yè)于是在期貨市場上買入10手8月份豆粕合約。6月2日，他在現(xiàn)貨市場上以每噸2110元的價格買入豆粕100噸，冋時在期貨市場上以每噸2040元賣出10手8月份豆粕合約對沖多頭頭寸。從基差的角度看，基差從3月26日的60元/噸擴(kuò)大到6月2日的70元/噸。交易情況：3月26日，現(xiàn)貨市場：豆粕現(xiàn)貨價格1980元/噸；期貨市場：買入10手8月份豆粕合約，價格1920元/噸?；?0元/噸。6月2日，現(xiàn)貨市場：買入100噸豆粕價格2110元/噸；期貨市場：賣出10手8月份豆粕合約：價格2040元/噸?；?0元/噸。注：1手=10噸問：1.現(xiàn)貨市場、期貨市場分別盈利或虧損多少錢每噸？2.凈損失或盈利多少？答：套利結(jié)果：現(xiàn)貨市場虧損130元/噸，期貨市場盈利120元/噸，共計(jì)虧損10元/噸。凈損失：100X130-100X120=1000元。作業(yè)題題干：某多頭套期保值者，用七月大豆期貨保值，入市成交價為2000元/噸；一個月后，該