我國債券型、股票型、指數(shù)型基金投資績效分析4000字

1、我國債券型、股票型、指數(shù)型基金投資績效分析4000字 提要 基金在我國的開展不過幾年的時間，剛開場出現(xiàn)時規(guī)模較小，在國家大力開展資本市場的宏觀指導(dǎo)下，逐漸開展成為社會投資的一股宏大力量。本文選取2022年1月1日前成立的債券型、股票型、指數(shù)型基金各15只為研究樣本，首先對基金收益率與無風(fēng)險收益率和市場組合利率橫向比擬;其次引入風(fēng)險調(diào)整后收益指標(biāo)對基金業(yè)績進(jìn)展評價;最后對基金業(yè)績是否可以持續(xù)進(jìn)展分析，得出的結(jié)論是：股票型和指數(shù)型基金的業(yè)績程度可以獲得高于市場組合利率的超額收益。 畢業(yè)關(guān)鍵詞：開放式基金;投資績效;實證研究本文為2022年度中華女子學(xué)院北京市大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)工程：“我國債券型、股票型

2、、指數(shù)型基金投資績效分析工程編號：110004991353研究成果中圖分類號：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A收錄日期：2022年4月10日 一、引言截至2022年12月底，基金市場受股債雙殺的影響，指數(shù)基金、股票基金、債券基金和混合基金在2022年均無亮眼表現(xiàn)。全年來看，指數(shù)基金全年平均收益為-11.42%，僅6%左右的指數(shù)基金獲得正收益;股票型基金的平均收益為-13.27%，僅11%左右的股票基金獲得正收益;債券基金的平均收益為0.19%，但受益于前期的上漲，有70%的債券基金在2022年以正收益收官;混合型基金的平均收益為-9.97%，其中有27%的混合基金全年收益為正。貨幣基金在年末大額贖回的影

3、響下，全年收益低于3%，平均收益為2.48%。截至2022年2月，我國基金市場上有股票型基金721只，債券型基金964只，指數(shù)型基金489只。本文在理論與實證研究根底上，首先將基金業(yè)績與市場收益相比擬，通過基金業(yè)績評價體系，可以減少信息不對稱對投資者帶來的影響。本文分別選取15只股票型、債券型、指數(shù)型基金，通過實證分析探究我國證券投資基金業(yè)績的好壞。通過查找相關(guān)文獻(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)目前學(xué)者的研究主要是對開放式基金績效評價進(jìn)展實證研究。屠淵選取2022年前成立的20只股票型基金，以其在2022年1月到2022年6月的數(shù)據(jù)為實證對象，證明我國股票型開放式基金絕對局部可以獲取超市場基準(zhǔn)組合的收益，為投資者

4、創(chuàng)造價值，但其收益因基金管理人的操作不同而不同。絕大多數(shù)的基金風(fēng)險狀況小于市場基準(zhǔn)組合，并呈正相關(guān)關(guān)系。段新鋒選取股票型、混合型、債券型三種不同類型的樣本基金，以2022年6月12日為分界點，分析了不同類型基金在強勢期和弱勢期的表現(xiàn)，結(jié)果說明：基金的類型和投資風(fēng)格對綜合績效的影響不顯著;從震蕩期到強勢期，基金績效表現(xiàn)微弱的持續(xù)性，從強勢期到弱勢期，持續(xù)性不存在，表現(xiàn)出較強的績效反轉(zhuǎn)性。二、基金業(yè)績評價理論根底夏普比率就是一個綜合考慮風(fēng)險與收益的經(jīng)典指標(biāo)。其計算公式為：其中：Si為夏普比率;ERp為期望收益;Rf為無風(fēng)險利率;p為標(biāo)準(zhǔn)差。夏普比率報酬波動性比率，即資本配置線的斜率。其值0，代表基

5、金報酬率大于波動風(fēng)險;假設(shè)0，那么基金報酬率小于操作風(fēng)險。特雷諾指數(shù)是每單位風(fēng)險獲得的風(fēng)險溢價。指數(shù)值越大單位風(fēng)險溢價越高，基金績效越好。其公式為：其中：T表示特雷諾指數(shù);Rp表示基金的平均收益率;Rf表示平均無風(fēng)險利率;p表示系統(tǒng)風(fēng)險。詹森指數(shù)是證券組合的實際收益率與證券市場線上的組合期望收益率之差。其公式為：其中：Ri，t為i基金在t時期的收益率;Rf，t為t時期的無風(fēng)險收益率;Rm，t為市場投資組合在t時期的收益率;i為基金投資組合所承當(dāng)?shù)南到y(tǒng)風(fēng)險。當(dāng)大于零時，說明基金組合表現(xiàn)較市場組合好;當(dāng)小于零時，說明基金表現(xiàn)劣于市場。該指數(shù)越大越好。 三、基金業(yè)績評價實證研究一樣本的選擇。基于樣本

6、數(shù)據(jù)的有效性和穩(wěn)定性，本文選取了2022年前成立的股票型、債券型、指數(shù)型三種不同類型的基金各15只，選取2022年1月至2022年12月為樣本觀測區(qū)間注：2022年月上證到達(dá)近期?v史最高點。為了使數(shù)據(jù)更具代表性，樣本基金的成立時間從2022年末至2022年每年各3只考慮到基金績效與成立時間長短是否有關(guān)，避開了金融危機發(fā)生階段，相當(dāng)于基金與市場同生長。45只樣本基金自成立起運作時間超過5年，形成了自己的操作風(fēng)格。樣本范圍選擇使得評價結(jié)果更有說服力，更能客觀反映基金的績效。二投資收益率與市場基準(zhǔn)組合收益率的選取1、投資收益率。本文的基金數(shù)據(jù)即投資收益率是根據(jù)新浪財經(jīng)、天天基金網(wǎng)、東方財富網(wǎng)等網(wǎng)站

7、上公布的2022年1月至2022年12月的每月單位凈值與累計凈值計算得出，基金的投資收益率I=UNV代表單位凈值。2、基金組合收益率的選取。研究基金業(yè)績最好的評判標(biāo)準(zhǔn)就是和大盤所選的基準(zhǔn)組合作比擬，目前，我國的基金主要投資于股票、債券、國債，故本文對其進(jìn)展82的權(quán)重賦值，公式如下：市場基準(zhǔn)組合月均收益率=上證綜合指數(shù)月均收益率+深圳成分指數(shù)月均收益率/280%+上證國債指數(shù)月均收益率20%計算結(jié)果見表1。表1三風(fēng)險調(diào)整后的收益率及指標(biāo)實證結(jié)果及分析。根據(jù)公式計算出基金的簡單收益率和累計收益率，計算結(jié)果見圖1、圖2。圖1、圖2從圖1可以看出，股票型、指數(shù)型基金的收益率高于基準(zhǔn)組合的收益率，雖然樣

8、本基金的平均收益率0.96%高于基準(zhǔn)組合收益率0.64%，但債券型基金的平均收益率為0.36%，低于基準(zhǔn)組合收益率，拖了整體的后腿。 從圖2可以看出，基金的累計收益率股票型的基金表現(xiàn)較為突出，其他兩種和基準(zhǔn)組合相差不多。總體累計收益率為1.51%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于基準(zhǔn)組合收益率。股票型累計收益率為2.81%，指數(shù)型與債券型分別為1.18%、0.55%，均低于總體累計收益率。從基金類型上分析，有20%的債券型基金平均收益率超過基準(zhǔn)組合收益率，100%的股票型基金平均收益率超過基準(zhǔn)組合收益率，93.3%的指數(shù)型基金平均收益率超過基準(zhǔn)組合收益率。引入風(fēng)險指標(biāo)后，采用夏普比率、特雷諾指數(shù)、詹森指數(shù)對樣本基金觀

9、測期的基金績效進(jìn)展評價，并對上述三大指標(biāo)數(shù)據(jù)排序，檢驗各樣本基金的收益程度。表2從整體看，在所選擇的樣本期間內(nèi)2022年1月1日至2022年12月31日，研究樣本風(fēng)險調(diào)整后的三大指標(biāo)平均數(shù)值分別為：0.0993、0.0055、0.3824。每種類型基金各15只，根據(jù)夏普比率分析：夏普指數(shù)排名墊底的是代碼為166003的中歐穩(wěn)健收益?zhèn)突?，值?0.0806;代碼為485111工銀瑞信雙利債券型證券投資基金夏普比率最大，為0.4225。基金夏普比率在0.4以上的只有一只基金，工銀瑞信雙利債券型證券投資基金;其余樣本基金的夏普比率均在0.3以下，占比為98%。根據(jù)表2中的統(tǒng)計數(shù)據(jù)可知，所選的樣

10、本基金17%的夏普比率小于0，所選的樣本基金29%獲得了超額收益率。據(jù)特雷諾指數(shù)分析：特雷諾排名在首位的是代碼為217018招商安瑞進(jìn)取債券型證券投資基金，其值為0.0416，排名墊底的是代碼為290009泰信周期回報債券型證券投資基金，值為-0.0570。通過表中數(shù)據(jù)分析可以發(fā)現(xiàn)，招商安瑞進(jìn)取與工銀瑞信雙利這兩支基金的值在0.03以上，其余占比15%的樣本基金的特雷諾指數(shù)均在0以下。實證結(jié)果顯示，84%的樣本基金特雷諾指數(shù)為正值，說明其有一定的抵御風(fēng)險才能，也為投資者賺取超額收益。從排名來看，僅個別基金的夏普比率和特雷諾指數(shù)排名差異較大，我們認(rèn)為夏普比率以?風(fēng)險或標(biāo)準(zhǔn)差為衡量根據(jù)，而特雷諾指

11、數(shù)對市場風(fēng)險的考量占主要局部，因此可以認(rèn)為，在基金業(yè)績評價過程中，非系統(tǒng)風(fēng)險的影響因素占有很少的比例，在基金選擇的股票投資標(biāo)?A確實能做到分散風(fēng)險的作用。根據(jù)詹森指數(shù)分析得知：樣本基金的詹森指數(shù)排名墊底的是泰信周期回報債券型證券投資基金，其值為-0.0378，排在首位的是代碼為159903深成ETF，其值為1.2993，約為泰信周期回報絕對值的34倍。通過表中數(shù)據(jù)分析可以發(fā)現(xiàn)，債券型基金的詹森指數(shù)值都小于0，指數(shù)型基金的詹森指數(shù)最大，86%的指數(shù)型基金的詹森指數(shù)都在1以上。根據(jù)有效市場假說，由于理性人的存在，市場收益率是很難被超越的，但實證分析說明，所選擇樣本基金的詹森指數(shù)中，股票型基金和指數(shù)型基金都為正值，說明投資股票型基金和指數(shù)型基金可獲得高于無風(fēng)險利率的超額收益。 四、結(jié)論及建議通過對證券投資基金的理論和實證分析，研究45只不同類型和同投資風(fēng)格的樣本基金的綜合績效評價情況，從樣本基金指標(biāo)數(shù)據(jù)的計算和處理可知，45只樣本基金在觀測期內(nèi)的夏普指數(shù)、特雷諾指數(shù)和詹森指數(shù)平均值分別為0.0993、0.0055和0.3824，根據(jù)三大指數(shù)的定義可知證券投資基金實現(xiàn)了超越市場的收益率，說明投資證券投資基金是改良投資者投資效率的有效途徑。另外，在觀測期內(nèi)，指數(shù)型基金的三大指數(shù)均值高于股票型和債券型基金，說明在特定的市場運行環(huán)境和綜合的績效評價體系之下，指數(shù)型基金的績效可能高于股票型和債券