2022年海南高速資產(chǎn)分析報告

1、2022年海南高速資產(chǎn)分析報告海南高速作為一個混吃等死，資產(chǎn)又還不錯的企業(yè)，顯然 不能用市盈率來估值，我認(rèn)為必須用市凈率+預(yù)期溢價進(jìn)行估 值。一、公司分析 根據(jù)海南高速的一季報，他的凈資產(chǎn)是28.31億元，總資產(chǎn)31.33億元，負(fù)債3.02億元。其中現(xiàn)金+存款15.27億元,定資產(chǎn)僅10.38億元，其中還包括了 7.71億元的長期股權(quán)投資，也就是說這個公司不到3個億的投資，也就是說這個公司不到3個億的定資產(chǎn)。與其說它是個房地產(chǎn)公司，不如說它是一個保持半倉的投資公司。 二、資產(chǎn)變動目前海高資產(chǎn)變動增值最大的地方就是投資的海汽集團(tuán)， 根據(jù)海汽停牌前公告，海高直接持股13.17% ,通過海南聯(lián)合 資

2、產(chǎn)管理公司間接持股3.75*46%，合計約14.9%，對應(yīng)4708 萬股。海汽3月31日股價11.28元，目前海汽股價31.17 ,那 么海高已獲利(31.17-11.28 ) *4708萬=9.36億元。那么海南高速目前的實際凈資產(chǎn)為9.36 + 28.31=37.67億元，目前市 值45.6億，實際市凈率為1.21 ,未算入海高可能間接定增海 汽預(yù)期。三、估值體系再看海高的歷史市凈率估值，海高近10年估值幾乎從未 低于1.2 ,其中75%以上時間市凈率高于1.4 ,歷史平均市凈 率估值約為1.7。從歷史估值角度看，從愈演愈烈的國改預(yù)期 看，海高存在估值回歸的強(qiáng)大上升動力。目前僅有兩家ST和

3、一家退市的公司市凈率低于海南高速, 并且海高1.61的市凈率是海汽重組前的市凈率，目前實際市 凈率僅為1.21，僅次于即將退市的ST海醫(yī)。再看國企改革三 年行動計劃今年已經(jīng)是最后一年，海高將轉(zhuǎn)型為AMC +旅游+ 房地產(chǎn)的組合，過去的主業(yè)房地產(chǎn)將變?yōu)槿髽I(yè)務(wù)中最靠后的 一項。從國改的預(yù)期來看，他主業(yè)凋零有必要性，他現(xiàn)金+存 款占資產(chǎn)一般有資本改，可以說很難找到第二個未披露消息且 國改預(yù)期比他更強(qiáng)的股了。沒事可以翻一翻年報，讀懂年報能讓人更深層次理解這個股票我今天翻了翻 這個說明海高的財務(wù)報表里面海汽股票價值明顯是按照原始股獲取價格計算的，增值了多少，直接計算器按起來14.9%X114.8 億-

4、1.32 億左右=15.8 億17、長期股權(quán)投貴單位r元蒞投資期初次*麻本朝撬黑攵動SK*價 值）各期衣 余1Ml加投減少投 賈權(quán)益法FMU的投費其他綜 令收段 9其權(quán)總變動也各發(fā) 放現(xiàn)務(wù) 股也或 利資AS#其他臺片令業(yè)二.或有企業(yè)北京百 mtn 貴管理 有限公 可l,406M73.15kWO.O0000-4X4.K33.031*)2.040 121寓“X 73J5由南國 成V度 IMF ）*1 造的R 公M47#496,61269M.79*南溝 0公路 工裳的詢監(jiān)療 有限公 司（iti昭4.604M峪4.他4 64為南海 汽運輸 柒團(tuán)相 汾田覆1M,9O7如，川.934.45-10.865.

5、K63.951,496,33136141.975.50491工山共拿去減持的話還要算股票增值稅，也在年報里，2.86%的 股份交了 626萬的稅，稅率估計就是6% ,所以呢，海高未來 如果繼續(xù)減持，他的實際增值并沒有15.8億那么多，應(yīng)該是 14.9%X114.8 億 X94%-1.32 億=14.76 億所以海高實際凈資產(chǎn)按照目前報表的28.31億+14.76億 二43.07億比擬準(zhǔn)確，市凈率1.056，其他投資因為公司沒上市, 所以沒去算了，就按報表的算吧土地雖然價值必定存在，應(yīng)繳稅費里面土地增值稅就是大 幾千萬，但市場可能不怎么認(rèn)（狗莊建倉的時候你2000畝都么 用，狗莊出貨的時候100

6、畝都是巨額資產(chǎn)），算出個破凈也沒 意義。J J vu Z J 40、應(yīng)交稅費工程期末余額期初余糧增值稅;3,292,155.693,145,090.53企業(yè)所得稅18391,730.849,533,657.51個人所得稅127,082.26151,803.31城市維護(hù)建設(shè)稅210,397.5419(),768.13房產(chǎn)稅613,654.68629/10.18土地使用稅苴陶傳土地增值稅74,249,119.2872,574,382.79 |單位：元飾資產(chǎn)說完了說預(yù)期海高兩大預(yù)期：金融AMC轉(zhuǎn)型和旅游轉(zhuǎn)型，都是寫在公 司報告里面的，市場都知道，但是市場都在等海高繼續(xù)跌再看看預(yù)期的具體情況目前找到這個旅游方面的預(yù)付款都付了 100多萬，工程可能并不會遙遙無期，不然 付錢的人是傻子？航天方面的可能六月份文昌那個會開工，昨天同花順還推 送了，不過應(yīng)該是和海高持股25%的一個公司相關(guān)AMC方面年報里面可能難找，因為聯(lián)合資產(chǎn)公司持股只 有46% ,沒有并表，等一個海高增資或者借款給聯(lián)合資產(chǎn)管理 公司，那時候可能就會有動靜了（2）支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金工程本期發(fā)生額付現(xiàn)的銷售費用、管理費用19,078,149.07付退業(yè)主辦證等費用1,876,11806支付代建工程支出支付實業(yè)投資公司清算組瀝青款、利息款（案件受理費6,692,965.56支付銷售傭金3,681,614.00賠償支出6,