公司理財 (2)ppt課件

1、上海交通大學(xué)安泰管理學(xué)院 公司理財 主講:王靜剛 副教授. 公 司 理 財.第一部分 公司理財概述公司理財 (公司財務(wù)管理)研討對象財務(wù)活動財務(wù)關(guān)系理財功能的中心權(quán)益位置依賴性交換性綜合性導(dǎo)向性.一.理財活動以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金活動的總稱籌資活動投資活動消費運營活動分配活動.一籌資活動的內(nèi)容及財務(wù)問題內(nèi)容權(quán)益融資債務(wù)融資財務(wù)問題籌資規(guī)模確實定籌資渠道與方式的選擇籌資構(gòu)造與風(fēng)險分析籌 資本錢的計算目的最正確籌資組合.二投資活動的內(nèi)容及財務(wù)問題 內(nèi)容 實業(yè)資產(chǎn)投資金融資產(chǎn)投資其他投資.財務(wù)問題投資方向及工程的選擇投資規(guī)模與構(gòu)造分析投資時機(jī)的選擇投資方式的選擇投資風(fēng)險與效益分析目的最正確投資組合

2、.三消費運營活動的內(nèi)容及財務(wù)問題內(nèi)容耗費收入短期投融資財務(wù)問題本錢、費用與利潤的預(yù)測與管理存貨控制與管理 現(xiàn)金流控制與管理應(yīng)收賬款政策目的資金的合理配置與有效利用.四分配活動的內(nèi)容及財務(wù)問題內(nèi)容 補(bǔ)償依法納稅發(fā)放股利財務(wù)問題分配與積累股息政策稅收謀劃目的協(xié)調(diào)平衡利益關(guān)系.二.財務(wù)關(guān)系財務(wù)活動而構(gòu)成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系股東債務(wù)人債務(wù)人被投資單位雇員責(zé)任單位政府及稅務(wù)部門.三.理財目的分部目的總體目的特點 層次性 多元性 穩(wěn)定性 風(fēng)險性.理財總體目的產(chǎn)值最大化利潤最大化股東權(quán)益最大化企業(yè)價值最大化.四.理財準(zhǔn)那么理財對象系統(tǒng)準(zhǔn)那么理財根據(jù)比例準(zhǔn)那么理財目的優(yōu)化準(zhǔn)那么理財手段平衡準(zhǔn)那么理財戰(zhàn)略彈性準(zhǔn)那么理財方

3、法科學(xué)準(zhǔn)那么.第二部分 公司理財風(fēng)險與杠桿實際公司風(fēng)險運營風(fēng)險運營杠桿實際財務(wù)風(fēng)險財務(wù)杠桿實際綜合風(fēng)險結(jié)合杠桿實際.一.運營杠桿實際與實際一運營杠桿景象運營風(fēng)險效益本量利公式:P=px-bx-a相關(guān)范圍內(nèi)設(shè):.(三)用途 風(fēng)險分析DOL愈大 運營風(fēng)險愈大DOL愈小 運營風(fēng)險愈小DOL=1 運營風(fēng)險為零.案例1.A公司本年度方案產(chǎn)銷甲產(chǎn)品10萬件,方案利潤10萬元，固定本錢總額為30萬元。實踐執(zhí)行結(jié)果產(chǎn)銷甲產(chǎn)品12萬件，實現(xiàn)利潤12萬元。產(chǎn)品售價及本錢程度無變化，試對A公司本年度利潤方案完成情況作出評價。.二.財務(wù)杠桿景象財務(wù)風(fēng)險效益總資產(chǎn)不變，資本構(gòu)造不變設(shè)：.四用途風(fēng)險分析DFL 愈大 財務(wù)

4、風(fēng)險愈大DFL 愈小 財務(wù)風(fēng)險愈小DFL=1 財務(wù)風(fēng)險為零 . .三.結(jié)合杠桿實際及實際.第三部分 公司資金本錢計算資金本錢:籌集和運用資本而承付的代價內(nèi)容籌資費用用資費用.種類個別資本本錢率綜合資本本錢率邊沿資本本錢率作用籌資選擇工程評價業(yè)績評價.一.個別資本本錢率計算根本原理資金本錢 K其中:Co:第一年初公司籌資凈額 Ct:第t年未公司對投資者的支付(t=12h) n:公司收到現(xiàn)金至最后一次向投資者付款的 繼續(xù)年限cok=?1c12c2ncn0.二.個別資本本錢率計算公式1.長期借款0 1 2 n LR(1-T) LR(1-T) LR(1-T) LL(1-F) K=?.2.長期債券其中:

5、0 1 2 h I(1-T) I(1-T) I(1-T) B/B(1-F) K=?.3.優(yōu)先股其中：0 1 2 h D D Dp(1-F) K=?.4.普通股股息增長模型其中： D D(1+G) D(1+G)2 D(1+G)n-10 1 2 3 np(1-F) K=?.三.綜合資本本錢率計算.四邊沿資本本錢率的計算隨籌資額添加而提高的加權(quán)平均資本本錢率例(p194).第四部分 公司資本構(gòu)造分析與決策資本構(gòu)造:公司資本的價值構(gòu)成廣義資本構(gòu)造狹義資本構(gòu)造.一.資本構(gòu)造決策的影響要素產(chǎn)品銷售權(quán)益位置股東 債務(wù)人、經(jīng)理行業(yè)要素企業(yè)規(guī)模財務(wù)情況資產(chǎn)構(gòu)造稅率利率.二.資本構(gòu)造決策方法.第五部分 投資工程財

6、務(wù)評價一.現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出凈現(xiàn)金流量年營業(yè)凈現(xiàn)金流量NCFNCF=凈利+折舊 =營業(yè)收入-付現(xiàn)營業(yè)本錢所得稅.二.財務(wù)評價目的動態(tài)評價目的:凈現(xiàn)值 內(nèi)部報酬率 獲利指數(shù) 動態(tài)回收期靜態(tài)評價目的:平均報酬率，靜態(tài)回收期.一凈現(xiàn)值法設(shè)：At:第t年凈現(xiàn)金流量 n：工程運用年限 c：工程期初投資額現(xiàn)值 i：貼現(xiàn)率資金本錢或必要報酬率.A1 A2 An 0 1 2ci. (六)靜態(tài)回收期法At C例P248.三.投資風(fēng)險的思索穩(wěn)健原那么不低估本錢上調(diào)貼現(xiàn)率資本資產(chǎn)定價模型風(fēng)險等級評價法風(fēng)險報酬率模型不高估收益下調(diào)現(xiàn)金流量約當(dāng)系數(shù)法.第六部分 營運資金及其組合戰(zhàn)略營運資金廣義狹義特點短期性變現(xiàn)性

7、動搖性變動性多樣性.一.籌資組合戰(zhàn)略籌資構(gòu)造的風(fēng)險性正?；I資組合戰(zhàn)略冒險籌資組合戰(zhàn)略保守籌資組合戰(zhàn)略例(p406).二.資產(chǎn)組合戰(zhàn)略資產(chǎn)組合的風(fēng)險性適中資產(chǎn)組合保守資產(chǎn)組合冒險資產(chǎn)組合例(p346).第七部分 應(yīng)收賬款政策一.信譽(yù)政策運用規(guī)范(壞賬損失率)運用條件(2/10, n/30)收賬政策(收賬程序,討債方法).(一).信譽(yù)政策的風(fēng)險性(二).信譽(yù)政策財務(wù)決策準(zhǔn)那么邊沿效益=邊沿利潤-邊沿本錢0可行 否那么不可行(三)案例分析(p362.p364.366).第八部分 企業(yè)并購一.并購定義市場機(jī)制造用下,企業(yè)為獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)展的產(chǎn)權(quán)買賣活動兼并狹義 吸收合并廣義 吸收合并,新設(shè)合

8、并,控股收買狹義 收買資產(chǎn)廣義 (廣義兼并).二.并購類型產(chǎn)品與產(chǎn)業(yè)聯(lián)絡(luò)橫向并購縱向并購混合并購實現(xiàn)方式承當(dāng)債務(wù)式并購現(xiàn)金購買式并購股份買賣式并購.并購范圍整體并購部分并購并購心機(jī)好心并購惡意并購并購中介要約并購協(xié)議并購.三.并購動因謀求協(xié)同效應(yīng)培育中心競爭力獲取特殊資產(chǎn)降低代理本錢實現(xiàn)多元化運營.四.并購財務(wù)分析與評價目的企業(yè)價值評價方法資產(chǎn)價值根底法(賬面價值,市場價值,清算價值)收益法市盈率模型 目的企業(yè)價值=估價收益指數(shù)規(guī)范市盈率.例:甲公司運營開展,需求并購乙公司,甲公司目前的資產(chǎn)總額為50000萬元,負(fù)債與權(quán)益之比為2:3,息稅前利潤為8000萬元,股票市價為72元,發(fā)行在外的股數(shù)是1000萬股;乙公司的資產(chǎn)總額為30000萬元,息稅前利潤為3500萬元,負(fù)債與權(quán)益