A股IPO漫談：上輔導(dǎo)的過程與程序

1、A股IPO漫談：上市輔導(dǎo)的過程與程序一、關(guān)于上市輔導(dǎo)的法律依據(jù)與要求證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法（中國證券監(jiān)督管理委員會令第63號，2009年，以下簡稱保薦辦法）明確要求保薦機(jī)構(gòu)在申報(bào)前應(yīng)該對發(fā)行人進(jìn)行輔導(dǎo)，并由發(fā)行人所在地的中國證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)（以下簡稱證監(jiān)局”）輔導(dǎo)驗(yàn)收。因此，接受保薦機(jī)構(gòu)的輔導(dǎo)并通過驗(yàn)收是A股IPO的必經(jīng)程序。保薦辦法具體條文為：第二十五條：保薦機(jī)構(gòu)在推薦發(fā)行人首次公開發(fā)行股票并上市前，應(yīng)當(dāng)對發(fā)行人進(jìn)行輔導(dǎo)，對發(fā)行人的董事、監(jiān)事和高級管理人員、持有5%以上股份的股東和實(shí)際控制人（或者其法定代表人）進(jìn)行系統(tǒng)的法規(guī)知識、證券市場知識培訓(xùn)，使其全面掌握發(fā)行上市、規(guī)范運(yùn)作等方面的有

2、關(guān)法律法規(guī)和規(guī)則，知悉信息披露和履行承諾等方面的責(zé)任和義務(wù)，樹立進(jìn)入證券市場的誠信意識、自律意識和法制意識。第二十六條：保薦機(jī)構(gòu)輔導(dǎo)工作完成后，應(yīng)由發(fā)行人所在地的中國證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)進(jìn)行輔導(dǎo)驗(yàn)收。從以上條文看，其明確了：1）輔導(dǎo)的對象除發(fā)行人本身外，還包括發(fā)行人的董事、監(jiān)事和高級管理人員、持有5%以上股份的股東和實(shí)際控制人（或者其法定代表人）；2）輔導(dǎo)的內(nèi)容包括系統(tǒng)的法規(guī)知識、證券市場知識培訓(xùn)，使其全面掌握發(fā)行上市、規(guī)范運(yùn)作等方面的有關(guān)法律法規(guī)和規(guī)則，知悉信息披露和履行承諾等方面的責(zé)任和義務(wù)，樹立進(jìn)入證券市場的誠信意識、自律意識和法制意識。在實(shí)踐中，輔導(dǎo)既是上市過程的必經(jīng)環(huán)節(jié)；同時(shí)輔導(dǎo)期也是申報(bào)

3、前的重要籌備期。在此期間，保薦機(jī)構(gòu)會進(jìn)一步完成盡調(diào)，解決企業(yè)上市前需要解決的規(guī)范性等問題，并完成財(cái)務(wù)審計(jì)及申報(bào)材料的制作。二、實(shí)踐中關(guān)于輔導(dǎo)的通常程序與要求中國證監(jiān)會曾經(jīng)頒布首次公開發(fā)行股票輔導(dǎo)工作辦法（證監(jiān)發(fā)2001125號，以下簡稱輔導(dǎo)辦法），對輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)和輔導(dǎo)人員、輔導(dǎo)協(xié)議、輔導(dǎo)內(nèi)容和實(shí)施方案、輔導(dǎo)程序、輔導(dǎo)工作的監(jiān)管等內(nèi)容進(jìn)行了詳細(xì)的規(guī)定。但該輔導(dǎo)辦法已經(jīng)被前述保薦辦法廢止，而保薦辦法對于輔導(dǎo)的規(guī)定僅有前文所引的兩條。因此，目前實(shí)踐中進(jìn)行輔導(dǎo)主要是依據(jù)當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局的工作程序規(guī)定及保薦機(jī)構(gòu)內(nèi)部的相關(guān)要求，并參照原輔導(dǎo)辦法的內(nèi)容進(jìn)行。實(shí)踐中，輔導(dǎo)的主要流程如下：階段工作內(nèi)容一、輔導(dǎo)備案1、簽署

4、輔導(dǎo)協(xié)議發(fā)行人與保薦資格簽署輔導(dǎo)協(xié)議。2、辦理輔導(dǎo)輔導(dǎo)協(xié)議簽署后5個(gè)工作日內(nèi)到證監(jiān)局辦理輔導(dǎo)備案登記手續(xù)。備案二、輔導(dǎo)實(shí)施1、對發(fā)行人及輔導(dǎo)對象進(jìn)行輔導(dǎo)輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)對發(fā)行人進(jìn)行輔導(dǎo)，包括但不限于法律法規(guī)和證券市場基礎(chǔ)知識培訓(xùn)，按照發(fā)行上市條件的要求對發(fā)行人存在的問題進(jìn)行整改等。建議輔導(dǎo)前期重點(diǎn)可以是摸底調(diào)查，全面形成具體的輔導(dǎo)方案并開始實(shí)施。輔導(dǎo)中期重點(diǎn)在于集中學(xué)習(xí)和培訓(xùn)，診斷問題并加以解決。輔導(dǎo)后期重點(diǎn)在于完成輔導(dǎo)計(jì)劃，進(jìn)行考核評估，做好IPO申請文件的準(zhǔn)備工作。建議輔導(dǎo)方式可以包括組織自學(xué)、進(jìn)行集中授課與考試、問題診斷與專業(yè)咨詢、中介機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)會、經(jīng)驗(yàn)交流會、案例分析等。2、報(bào)送備案報(bào)告依據(jù)證監(jiān)

5、局的要求，定期向其報(bào)送輔導(dǎo)工作備案報(bào)告3、輔導(dǎo)考試對輔導(dǎo)對象進(jìn)仃書面考試。三、輔導(dǎo)驗(yàn)收1、提交輔導(dǎo)驗(yàn)收申請?jiān)谳o導(dǎo)協(xié)議期滿或者已完成計(jì)劃目標(biāo)，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)根據(jù)證監(jiān)局的要求，向證監(jiān)局報(bào)送輔導(dǎo)工作總結(jié)報(bào)告”，提交輔導(dǎo)驗(yàn)收申請。2、通過驗(yàn)收證監(jiān)局對輔導(dǎo)工作進(jìn)行驗(yàn)收。需要說明的是，從2001年輔導(dǎo)辦法頒布實(shí)施起，中國證監(jiān)會就取消了對輔導(dǎo)期限的要求。保薦辦法同樣也沒有對輔導(dǎo)期限進(jìn)行規(guī)定。目前，多數(shù)發(fā)行人的輔導(dǎo)期限為3-6個(gè)月，并在此期間按當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局的相關(guān)規(guī)定提交1-2期輔導(dǎo)工作備案報(bào)告。三、地方證監(jiān)局對于輔導(dǎo)備案、輔導(dǎo)過程與輔導(dǎo)驗(yàn)收的一般要求根據(jù)保薦辦法的相關(guān)規(guī)定，當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局對輔導(dǎo)的驗(yàn)收通過是中國證監(jiān)會受理I

6、PO申報(bào)材料的前置程序。在業(yè)務(wù)實(shí)踐中，各地證監(jiān)會局通常都會制訂關(guān)于輔導(dǎo)程序的及相關(guān)格式文件的具體規(guī)定。這些具體規(guī)定與程序在細(xì)節(jié)上存在著不同，而且有可能隨時(shí)進(jìn)行修訂。因此，無論保薦機(jī)構(gòu)是否在當(dāng)?shù)赜羞^輔導(dǎo)經(jīng)驗(yàn)，只要一旦準(zhǔn)備對發(fā)行人進(jìn)行輔導(dǎo)，就應(yīng)該首先與發(fā)行人共同前往當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局的相關(guān)部門（一般是上市處”）進(jìn)行咨詢，獲取相關(guān)具體規(guī)定，然后根據(jù)這些規(guī)定進(jìn)行具體輔導(dǎo)工作。例如，深圳證監(jiān)局2017年7月11日就在官網(wǎng)發(fā)布新聞稿：為了深入貫徹依法全面從嚴(yán)的監(jiān)管要求，深圳證監(jiān)局拓寬陽光監(jiān)管”的范圍和深度，于2017年6月新制定了上市輔導(dǎo)備案及驗(yàn)收申請指南，同時(shí)對原輔導(dǎo)監(jiān)管工作指引予以修訂，以進(jìn)一步優(yōu)化輔導(dǎo)監(jiān)管流

7、程，督促發(fā)行人提高信息披露質(zhì)量，督促中介機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)，提升輔導(dǎo)監(jiān)管法治化和透明化程度。根據(jù)該新聞稿，該局新制訂和修訂的上市輔導(dǎo)備案及驗(yàn)收申請指南和輔導(dǎo)監(jiān)管工作指引就是對深圳轄區(qū)擬上市公司進(jìn)行輔導(dǎo)的具體工作規(guī)定。該新聞稿還指出了該轄區(qū)輔導(dǎo)監(jiān)管流程的三大變化：1、提高輔導(dǎo)監(jiān)管過程透明度。在外網(wǎng)網(wǎng)站新增并每月更新擬上市企業(yè)輔導(dǎo)工作進(jìn)展總體情況；在深圳證監(jiān)局和保薦機(jī)構(gòu)網(wǎng)站同時(shí)公示企業(yè)輔導(dǎo)備案情況以代替報(bào)紙公示。2、增強(qiáng)輔導(dǎo)監(jiān)管規(guī)范性。深圳證監(jiān)局對保薦機(jī)構(gòu)輔導(dǎo)工作底稿格式進(jìn)行修改，同時(shí)規(guī)范了輔導(dǎo)信息披露文件的內(nèi)容及格式。3、減輕發(fā)行相關(guān)方輔導(dǎo)成本。深圳證監(jiān)局?jǐn)U大了免于兩法”測試人員的范圍，放寬了測試預(yù)約

8、時(shí)間，改進(jìn)了輔導(dǎo)驗(yàn)收方式。下面以某證監(jiān)局對于輔導(dǎo)流程的具體規(guī)定為例進(jìn)行示例性說明。特別提醒注意的是，此處的列舉只是便于實(shí)例了解，具體操作時(shí)必須以發(fā)行人所在當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局的規(guī)定為準(zhǔn)。（一）輔導(dǎo)備案保薦機(jī)構(gòu)與輔導(dǎo)對象形成輔導(dǎo)關(guān)系后，提交輔導(dǎo)備案申請。輔導(dǎo)備案材料應(yīng)包括但不限于以下內(nèi)容：1.輔導(dǎo)備案申請報(bào)告。報(bào)告內(nèi)容包括輔導(dǎo)備案請求，輔導(dǎo)對象的設(shè)立及歷史沿革，發(fā)起人或者前五名股東情況，公司基本情況及主營業(yè)務(wù)介紹，公司設(shè)立的批文和營業(yè)執(zhí)照等。輔導(dǎo)備案申請報(bào)告應(yīng)由全體輔導(dǎo)人員和保薦機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人簽名；2.輔導(dǎo)人員姓名及其簡歷，輔導(dǎo)人員中應(yīng)至少包含2名保薦代表人；3.保薦機(jī)構(gòu)及其輔導(dǎo)人員資格證明文件復(fù)印件，并加蓋

9、保薦機(jī)構(gòu)公章；4.輔導(dǎo)對象全體董事、監(jiān)事、高級管理人員名單及其簡歷；5.輔導(dǎo)協(xié)議、輔導(dǎo)工作計(jì)劃及其實(shí)施方案；6.輔導(dǎo)情況備案表。經(jīng)審核認(rèn)為基本符合備案條件的，確認(rèn)受理，并出具保薦機(jī)構(gòu)輔導(dǎo)工作履職提示書一式二份，要求保薦機(jī)構(gòu)輔導(dǎo)小組負(fù)責(zé)人簽字、加蓋保薦機(jī)構(gòu)公章后，交保薦機(jī)構(gòu)、證監(jiān)局各留存一份；若認(rèn)為輔導(dǎo)備案材料尚不齊備或存在其他問題，將要求保薦機(jī)構(gòu)在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)充材料，補(bǔ)充完備后再行受理。受理輔導(dǎo)備案申請材料后，將組織首次見面溝通會，了解輔導(dǎo)對象的基本情況和改制輔導(dǎo)工作進(jìn)展情況等，并介紹輔導(dǎo)監(jiān)管工作的基本程序及要求。保薦機(jī)構(gòu)分管投行負(fù)責(zé)人、輔導(dǎo)對象董事長或總經(jīng)理、董事會秘書（或履行該職責(zé)的其他人

10、員）、輔導(dǎo)小組負(fù)責(zé)人、至少1名保薦代表人應(yīng)參加首次見面會。保薦機(jī)構(gòu)分管投行負(fù)責(zé)人、輔導(dǎo)對象董事長或總經(jīng)理無法參會時(shí)，將暫緩組織首次見面會，待參會人員符合要求時(shí)，再行組織首次見面會。首次見面會后，將出具輔導(dǎo)備案登記確認(rèn)書一式三份，由保薦機(jī)構(gòu)和輔導(dǎo)對象相關(guān)人員分別簽字后，加蓋證監(jiān)局印章，交保薦機(jī)構(gòu)、輔導(dǎo)對象各留存一份，證監(jiān)局局留存一份。首次見面會日即為輔導(dǎo)備案登記確認(rèn)日。輔導(dǎo)對象在辦理輔導(dǎo)備案登記確認(rèn)手續(xù)后，證監(jiān)局將在5個(gè)工作日內(nèi)將輔導(dǎo)備案企業(yè)的有關(guān)情況在互聯(lián)網(wǎng)平臺予以公示。（二）輔導(dǎo)過程保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)按照提交的輔導(dǎo)工作計(jì)劃，認(rèn)真開展輔導(dǎo)工作，按階段報(bào)送由輔導(dǎo)人員和保薦機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人簽名、加蓋保薦機(jī)構(gòu)公章

11、的輔導(dǎo)工作備案報(bào)告；其中，對輔導(dǎo)工作的評價(jià)意見應(yīng)由輔導(dǎo)對象董事長簽名，并加蓋輔導(dǎo)對象公章。輔導(dǎo)期間，保薦機(jī)構(gòu)輔導(dǎo)人員發(fā)生變更的，應(yīng)及時(shí)提交書面報(bào)告，對變更原因和工作交接手續(xù)的辦理情況作出說明。輔導(dǎo)期間，保薦機(jī)構(gòu)與輔導(dǎo)對象終止輔導(dǎo)關(guān)系的，應(yīng)分別就終止原因提交書面報(bào)告，同時(shí)提交終止輔導(dǎo)關(guān)系的相關(guān)協(xié)議。如輔導(dǎo)對象另行聘請保薦機(jī)構(gòu)的，繼任保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)重新辦理輔導(dǎo)備案登記手續(xù)。輔導(dǎo)期間，保薦機(jī)構(gòu)無故超過6個(gè)月未提交輔導(dǎo)工作備案報(bào)告，應(yīng)視作自動終止輔導(dǎo)。（三）輔導(dǎo)驗(yàn)收保薦機(jī)構(gòu)完成輔導(dǎo)工作，達(dá)到輔導(dǎo)計(jì)劃既定的目標(biāo)，可以申請輔導(dǎo)驗(yàn)收。申請材料應(yīng)包括：1.輔導(dǎo)工作總結(jié)報(bào)告；2.驗(yàn)收申請；3.輔導(dǎo)對象對保薦機(jī)構(gòu)輔導(dǎo)

12、工作的評價(jià)意見；4.保薦機(jī)構(gòu)改制、輔導(dǎo)工作核對表；5.公司營業(yè)執(zhí)照、設(shè)立批文、主要業(yè)務(wù)流程圖；6.公司及其大股東的股權(quán)結(jié)構(gòu)圖；7.公司及其大股東控股、參股企業(yè)情況說明；8.公司與控股股東及其實(shí)際控制人、關(guān)聯(lián)企業(yè)之間業(yè)務(wù)、人員、機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)等分開情況說明；9.公司董事、監(jiān)事及高級管理人員兼職情況說明；10.公司歷次驗(yàn)資報(bào)告、改制審計(jì)報(bào)告、最近三個(gè)年度又一期的審計(jì)報(bào)告；11.關(guān)聯(lián)方關(guān)系、關(guān)聯(lián)交易情況說明及相關(guān)書面協(xié)議；12.公司聘請的注冊會計(jì)師對公司財(cái)務(wù)獨(dú)立性、是否建立健全公司財(cái)務(wù)會計(jì)管理體系、資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)是否明晰、關(guān)聯(lián)關(guān)系及關(guān)聯(lián)交易是否規(guī)范出具的專項(xiàng)意見；13.公司聘請的律師對公司設(shè)立、改制重組

13、的合法性，三會”及經(jīng)營班子運(yùn)作的規(guī)范性，是否有違法違規(guī)行為，是否做到業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立完整以及同業(yè)競爭等問題出具的專項(xiàng)意見；14.環(huán)保部門出具的公司整體和募投項(xiàng)目環(huán)評報(bào)告；15.國有企業(yè)、集體企業(yè)改制的，提供省政府出具的對公司轉(zhuǎn)制的確權(quán)文件；16.含有國有股權(quán)的，應(yīng)提供有權(quán)部門同意公司發(fā)行上市及國有股權(quán)劃轉(zhuǎn)社?；鸬呐?。收到保薦機(jī)構(gòu)的輔導(dǎo)驗(yàn)收申請后，將在5個(gè)工作日內(nèi)完成審核。如發(fā)現(xiàn)申請材料不完備的，將待材料補(bǔ)充完備后再進(jìn)行輔導(dǎo)驗(yàn)收；若發(fā)現(xiàn)輔導(dǎo)對象存在構(gòu)成發(fā)行上市申報(bào)實(shí)質(zhì)性障礙相關(guān)問題的，將待相關(guān)問題解決后再進(jìn)行輔導(dǎo)驗(yàn)收。輔導(dǎo)驗(yàn)收時(shí)需保薦機(jī)構(gòu)及輔導(dǎo)對象準(zhǔn)備并提供以下材料原件：1.

14、輔導(dǎo)工作底稿、輔導(dǎo)工作教程；2.公司章程及上市后生效的公司章程草案（申報(bào)稿）；3.公司三會”議事規(guī)則；4.三會”會議記錄、會議決議等資料，以及總經(jīng)理辦公會會議記錄；5.公司職工名單及最近一次工資發(fā)放統(tǒng)計(jì)表、高級管理人員聘任合同；6.公司改制、重組資產(chǎn)評估報(bào)告和歷次驗(yàn)資報(bào)告；7.公司商標(biāo)、專利、土地、房屋等資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)證明；8.公司及主要子公司截至檢查日貸款卡信息；9.公司主要的管理和內(nèi)控制度；10.稅務(wù)、工商、社保、海關(guān)、外匯等部門（視公司經(jīng)營而定）對公司出具的近三年不存在違法違規(guī)情況的說明；11.有關(guān)訴訟及仲裁事項(xiàng)的說明及相關(guān)資料，如判決書、仲裁書等；12.公司或子公司對外擔(dān)保、資產(chǎn)質(zhì)押情況說明及相關(guān)書面協(xié)議；13.公司是否享受稅收優(yōu)惠的說明及相關(guān)批文。輔導(dǎo)驗(yàn)收期間，將履行以下工作程序：1.安排進(jìn)場見面會，要求輔導(dǎo)對象董事長或總經(jīng)理、董秘、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，至少1名保薦代表人、簽字會計(jì)師、主辦律師參加，了解輔導(dǎo)工作情況和主要整改事項(xiàng)落實(shí)情況；2.查看輔導(dǎo)對象的辦公場所及生產(chǎn)經(jīng)營場所；3.審閱輔導(dǎo)工作底稿；4.審閱輔導(dǎo)對象提供的相關(guān)材料；5.約見有關(guān)董事、監(jiān)事、高級管理人員、控股股東（或其法定代表