第七章財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)2

1、LOGO 第七章第七章 計(jì)量觀的應(yīng)用計(jì)量觀的應(yīng)用長(zhǎng)期存在的計(jì)量觀的例子2最近出臺(tái)的以公允價(jià)值為中心的準(zhǔn)則3金融工具4 案例-中國(guó)國(guó)航5第七章第七章 計(jì)量觀的應(yīng)用計(jì)量觀的應(yīng)用2 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告7概述1無(wú)形資產(chǎn)會(huì)計(jì)67.1 概述計(jì)量觀應(yīng)用的阻力實(shí)務(wù)操作中公允價(jià)值難以準(zhǔn)確認(rèn)定可靠性與相關(guān)性問(wèn)題公允價(jià)值計(jì)量增加經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的波動(dòng)性公允價(jià)值計(jì)量可能導(dǎo)致利率操縱7.2 長(zhǎng)期存在的計(jì)量觀的例子 7.2.1 短期應(yīng)收和應(yīng)付項(xiàng)目v對(duì)大多數(shù)公司，短期應(yīng)收和應(yīng)付項(xiàng)目都是按預(yù)計(jì)將要收到或支付的現(xiàn)金計(jì)價(jià)，期間很短，沒(méi)有必要折現(xiàn)，實(shí)際上是以現(xiàn)值為基礎(chǔ)計(jì)價(jià)7.2.2 通過(guò)合約固定下來(lái)的現(xiàn)金 流量 v長(zhǎng)期負(fù)債中使用實(shí)際利率法v長(zhǎng)期負(fù)債

2、 負(fù)債賬面凈值 v資本租賃合約以及相關(guān)租賃資產(chǎn)應(yīng)按最低租賃付款額，以租賃內(nèi)含利率與承租人的當(dāng)期借款利率中的較低者折現(xiàn)后得到的現(xiàn)值計(jì)價(jià)v由于當(dāng)合約期限內(nèi)市場(chǎng)利率發(fā)生變化，未結(jié)債務(wù)級(jí)租賃現(xiàn)值并不做出相應(yīng)的調(diào)整，就利率而言，租賃會(huì)計(jì)與債務(wù)會(huì)計(jì)仍以歷史成本為基礎(chǔ) 復(fù)利攤銷溢價(jià)或折價(jià)發(fā)行時(shí)有效利率折現(xiàn)未來(lái)需支付本金和利息部分運(yùn)用計(jì)量觀7.2.3成本與市價(jià)孰低規(guī)則v 當(dāng)臨時(shí)性投資的市價(jià)降到其賬面價(jià)值時(shí)，應(yīng)將其賬面價(jià)值 沖減至市價(jià)v 如果長(zhǎng)期投資的市價(jià)降到賬面價(jià)值以下時(shí)，如果這一降低不是暫時(shí)的，也應(yīng)沖減其賬面價(jià)值 注意：注意：一旦資產(chǎn)價(jià)值被沖減，不再轉(zhuǎn)回v 但是，如果人們認(rèn)為市價(jià)信息是有效的，則市價(jià)高于或低

3、于成本的信息同樣有用部分運(yùn)用計(jì)量觀1237.2.4資本資產(chǎn)最高價(jià)值測(cè)試如果一項(xiàng)或一組資本資產(chǎn)產(chǎn)生的未折現(xiàn)現(xiàn)金流量比其賬面價(jià)值低則認(rèn)為該資產(chǎn)減值了。如果資產(chǎn)減值了，應(yīng)將其減計(jì)至公允價(jià)值，由此導(dǎo)致的減值損失在損益表確認(rèn)當(dāng)資本資產(chǎn)賬面凈值超過(guò)可回收凈值時(shí)應(yīng)沖減賬面凈值可將資本資產(chǎn)的賬面價(jià)值減計(jì)，但不能增計(jì)至可回收凈值，類似與成本與市價(jià)孰低規(guī)則7.2.5下推會(huì)計(jì)7.3以公允價(jià)值為中心的準(zhǔn)則7.3.1 退休金以及其他退休后福利v退休金計(jì)劃以現(xiàn)值為基礎(chǔ)進(jìn)行核算退休金負(fù)債以到目前為止雇員所賺取的退休金福利的預(yù)計(jì)現(xiàn)值為基礎(chǔ)，并要考慮到預(yù)計(jì)退休時(shí)估計(jì)可獲得的報(bào)酬v退休金資產(chǎn)以公允價(jià)值計(jì)價(jià)v v其他退休后福利看成

4、一種遞延報(bào)酬，在雇員提供服務(wù)時(shí)就需加以記錄，累積負(fù)債以支付的福利的預(yù)期現(xiàn)值為基礎(chǔ)運(yùn)用折現(xiàn)后的現(xiàn)值來(lái)計(jì)算費(fèi)用和累積負(fù)債本期賺取退休金的預(yù)計(jì)現(xiàn)值預(yù)計(jì)收益的增加未支付 退休金負(fù)債折現(xiàn)的增長(zhǎng) 退休金計(jì)劃資產(chǎn)的減少7.3.2已減損貸款v 當(dāng)貸款價(jià)值已經(jīng)減損或被重組時(shí)，貸款者必須將貸款的賬面 價(jià)值減計(jì)至其 預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)金額 貸款產(chǎn)生的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量，按貸款交易的內(nèi)涵利率折現(xiàn)最近出臺(tái)的以公允價(jià)值為中心的準(zhǔn)則我國(guó)早在2006年頒布的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中，已經(jīng)引入了公允價(jià)值計(jì)量的方法我國(guó)財(cái)政部則在2012年5月發(fā)布了公允價(jià)值準(zhǔn)則征求意見(jiàn)稿2014年1月26日，財(cái)政部發(fā)布企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號(hào)公允價(jià)值計(jì)量，自2014年7月

5、1日施行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號(hào)從相關(guān)資產(chǎn)或負(fù)債、有序交易和市場(chǎng)、市場(chǎng)參與者、公允價(jià)值初始計(jì)量、估值技術(shù)、公允價(jià)值層次、非金融資產(chǎn)的公允價(jià)值計(jì)量、負(fù)債和企業(yè)自身權(quán)益工具的公允價(jià)值計(jì)量、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或信用風(fēng)險(xiǎn)可抵消的金融資產(chǎn)和金融負(fù)債的公允價(jià)值計(jì)量、公允價(jià)值披露等方面對(duì)公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則進(jìn)行了規(guī)定投資性房地產(chǎn)非貨幣性資產(chǎn)交換企業(yè)合并債務(wù)重組7.4金融工具金融工具 1 4衍生金融工具的大量產(chǎn)生，對(duì)金融工具，尤其是衍生金融工具進(jìn)行準(zhǔn)確的確認(rèn)和計(jì)量的要求十分迫切歷史成本計(jì)量的會(huì)計(jì)信息缺乏相關(guān)性和及時(shí)性，而公允價(jià)值會(huì)計(jì)因其潛在的高度相關(guān)性，受到了人們的高度重視當(dāng)時(shí)SEC力主使用公允價(jià)值取代歷史成本會(huì)計(jì)8

6、0年代后期儲(chǔ)蓄銀行業(yè)的金融危機(jī)使得FASB相信，公允價(jià)值為財(cái)務(wù)報(bào)告使用者提供了更相關(guān)和有用的信息23最終目標(biāo)目標(biāo)原因發(fā)布的準(zhǔn)則發(fā)布的準(zhǔn)則v No.107，“金融工金融工具的公允價(jià)值的披露具的公允價(jià)值的披露”；v No.115，“某些債某些債務(wù)和權(quán)益工具投資的會(huì)務(wù)和權(quán)益工具投資的會(huì)計(jì)計(jì)”v No.133，“衍生工衍生工具和套期活動(dòng)的會(huì)計(jì)具和套期活動(dòng)的會(huì)計(jì)”.對(duì)所有金融資產(chǎn)和負(fù)債都按公允價(jià)值計(jì)價(jià)1.公允價(jià)值提供的關(guān)于金融資產(chǎn)和負(fù)債的信息更具有相關(guān)性。2.當(dāng)前的混合計(jì)量模式，有些以公允價(jià)值計(jì)量，另一些資產(chǎn)和多數(shù)金融負(fù)債卻以歷史成本計(jì)量，不能適應(yīng)當(dāng)前復(fù)雜金融工具和風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略。最終目標(biāo)目標(biāo)原因發(fā)布的準(zhǔn)

7、則發(fā)布的準(zhǔn)則v No.107，“金融工金融工具的公允價(jià)值的披露具的公允價(jià)值的披露”；v No.115，“某些債某些債務(wù)和權(quán)益工具投資的會(huì)務(wù)和權(quán)益工具投資的會(huì)計(jì)計(jì)”v No.133，“衍生工衍生工具和套期活動(dòng)的會(huì)計(jì)具和套期活動(dòng)的會(huì)計(jì)”.對(duì)所有金融資產(chǎn)和負(fù)債都按公允價(jià)值計(jì)價(jià)1.公允價(jià)值提供的關(guān)于金融資產(chǎn)和負(fù)債的信息更具有相關(guān)性。2.當(dāng)前的混合計(jì)量模式，有些以公允價(jià)值計(jì)量，另一些資產(chǎn)和多數(shù)金融負(fù)債卻以歷史成本計(jì)量，不能適應(yīng)當(dāng)前復(fù)雜金融工具和風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略。SFAS115 持有至到期日 為交易而持有的 可用于出售的 持有至到期日的證券按照攤銷后的成本計(jì)價(jià)，為交易而持有的以及可用于出售的證券按照公允價(jià)值。

8、對(duì)于為交易而持有的證券，按公允價(jià)值計(jì)價(jià)導(dǎo)致的未實(shí)現(xiàn)利和損失計(jì)入當(dāng)期損益。對(duì)于可用于出售的證券，未實(shí)現(xiàn)利得和損失包括在其他綜合收益中。由此我們看出在這幾種債權(quán)和權(quán)益證券中存在著混合計(jì)量的模式。而這是有悖于FASB的目標(biāo)的，這是什么原因？即使對(duì)變化記錄，利得只能進(jìn)入當(dāng)月報(bào)告中，防止管理層調(diào)節(jié)報(bào)告收益有調(diào)節(jié)收益時(shí)間點(diǎn)的能力，可本月可下月，可其他任意時(shí)間。有調(diào)節(jié)報(bào)告收益功能。歷史或攤余成本計(jì)價(jià)公允價(jià)值計(jì)價(jià)使報(bào)告更真實(shí)有效，增強(qiáng)了決策有用性揀櫻桃的目的：管理報(bào)告收益v當(dāng)投資組合以成本或攤余成本計(jì)價(jià)，且至少有部分證券的價(jià)值上升時(shí)，就可以運(yùn)用利得交易。此時(shí)，金融機(jī)構(gòu)就可以通過(guò)賣出價(jià)值上升了的證券來(lái)實(shí)現(xiàn)利得，

9、但繼續(xù)持有那些價(jià)值下跌了的證券。當(dāng)證券一公允價(jià)值計(jì)價(jià)，且未實(shí)現(xiàn)利得或損失包含與凈收益中時(shí)，如果當(dāng)公允價(jià)值發(fā)生變化時(shí)就對(duì)其記錄，則在處置時(shí)就沒(méi)有利得或損失了。轉(zhuǎn)換點(diǎn)自由公允價(jià)值歷史成本為交易而持有的證券持有至到期日的證券衍生金融工具v定義：也稱衍生金融工具或金融衍生產(chǎn)品，是在貨幣、債券、股票等傳統(tǒng)金融工具的基礎(chǔ)上衍化和派生的，以杠桿和信用交易為特征的金融工具。v基本特點(diǎn)：v 跨期性v 聯(lián)動(dòng)性v 不確定性或高風(fēng)險(xiǎn)性v 杠桿性：金融衍生工具交易一般只需要支付少量保證金或權(quán)利金就可以 簽訂遠(yuǎn)期大額合約或互換不同的金融工具。例如，若期貨交易保證金為合約金額的5%，則期貨交易者可以控制20倍于所交易金額的

10、合約資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)以小搏大的效果。在收益可能成倍放大的同時(shí)，交易者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)與損失也會(huì)成倍放大，基礎(chǔ)工具價(jià)格的輕微變動(dòng)也許就會(huì)帶來(lái)交易者的大盈大虧。金融衍生工具的杠桿性效應(yīng)一定程度上決定了它的高投機(jī)性和高風(fēng)險(xiǎn)性。v 凈收益的波動(dòng)問(wèn)題 Title in here歷史成本計(jì)量造成凈收益過(guò)度波動(dòng)歷史成本計(jì)量公允價(jià)值計(jì)量歷史成本計(jì)量金融資產(chǎn)金融資產(chǎn) 金融負(fù)債金融負(fù)債金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)金融負(fù)債金融負(fù)債破壞自然套期保值形成自然套期保值SFAS115規(guī)定某些證券（持有至到期日的）不要以公允價(jià)值計(jì)價(jià)，且其他證券（可用于出售的)利得和損失也不包括在凈收益中初始金額小表外業(yè)務(wù)迫切需求相關(guān)信息杠桿性高風(fēng)險(xiǎn)布萊克-斯科爾

11、斯 期權(quán)定價(jià)公式v來(lái)歷：哈佛商學(xué)院教授羅伯特默頓(RoBert Merton)和斯坦福大學(xué)教授邁倫斯克爾斯(Myron Scholes) 曾于1973年發(fā)表期權(quán)定價(jià)和公司債務(wù)一文，該文給出了期權(quán)定價(jià)公式，即著名的布萊克-斯科爾斯公式。這個(gè)模型為包括股票、債券、貨幣、商品在內(nèi)的新興衍生金融市場(chǎng)的各種以市價(jià)價(jià)格變動(dòng)定價(jià)的衍生金融工具的合理定價(jià)奠定了基礎(chǔ)。兩位美國(guó)學(xué)者還因?yàn)檫@個(gè)模型獲得了97年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)利用布萊克-斯科爾斯公式對(duì)某一特定證券定價(jià)時(shí)，不象統(tǒng)計(jì)或回歸分析那樣，需要這種證券或與其相類似證券以往的數(shù)據(jù)，它可以對(duì)以往所沒(méi)有的新型證券進(jìn)行定價(jià)，這一特性擴(kuò)大了期權(quán)定價(jià)模型的應(yīng)用，為企業(yè)新型債

12、務(wù)及交易證券如保險(xiǎn)合約進(jìn)行定價(jià)提供了方法。無(wú)紅利的歐式看漲期權(quán)定價(jià)模型vC=S*N(d1)-Xe-(r(T-t)*N（d2）vd1=(ln(S/X)+(r+2/2)(T-t)/(T-t)(1/2)vd2=d1-(T-t)(1/2)v上式中N(d)表示累計(jì)正態(tài)分布vS-表示股票當(dāng)前的價(jià)格vX-表示期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格vPV-代表折現(xiàn)vT-t-表示行權(quán)價(jià)格距離現(xiàn)在到期日vN-表示正態(tài)分布v-表示波動(dòng)率期權(quán)的價(jià)值=F(A,B,C,D,E)v A.股票當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)值v B.股票回報(bào)的變動(dòng)性v C.期權(quán)的行權(quán)價(jià)-20美元v D.距期權(quán)到期的時(shí)間v E.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率給定股票當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格越高，則期權(quán)價(jià)值越高。股票價(jià)

13、格的變動(dòng)性越大則期權(quán)價(jià)值也越高套期保值會(huì)計(jì)v套期保值：企業(yè)為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)常會(huì)利用一項(xiàng)或一項(xiàng)以上套期工具，使套 期工具的公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)全部或部分抵消被套期項(xiàng)目公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)，這就是套期保值。v歷史：20世紀(jì)70年代，出現(xiàn)了和企業(yè)套期保值活動(dòng)緊密相關(guān)的套期保值會(huì)計(jì)，且被大多數(shù)國(guó)家廣泛采用。采用套期保值會(huì)計(jì)可以解決常規(guī)會(huì)計(jì)程序的缺陷，反應(yīng)套期工具和被套期項(xiàng)目?jī)r(jià)值變化所導(dǎo)致的當(dāng)期損益的對(duì)沖效果。美國(guó)FASB就套期保值會(huì)計(jì)已經(jīng)發(fā)布過(guò)SFAS52、SFAS80及SFAS133三個(gè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。套期保值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則現(xiàn)存的問(wèn)題4套期保值會(huì)計(jì)的計(jì)量模式1235影響財(cái)務(wù)報(bào)表列報(bào)基礎(chǔ)的一致性是否對(duì)預(yù)期交易

14、運(yùn)用套期會(huì)計(jì)有待商榷確認(rèn)和計(jì)量都存在著很多“不規(guī)則不規(guī)則”套期和投資之間的界限不清晰套期保值會(huì)計(jì)的計(jì)量模式v長(zhǎng)期以來(lái)，常規(guī)會(huì)計(jì)系統(tǒng)都是建立在歷史成本基礎(chǔ)上的。對(duì)于套期保值這項(xiàng)特殊的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，如果仍然采用歷史成本計(jì)量，盡管套期保值雙方的計(jì)量屬性一致，但由于歷史成本計(jì)量不因市場(chǎng)因素的變化而調(diào)整，套期保值的經(jīng)濟(jì)效果在財(cái)務(wù)報(bào)表上就無(wú)法正確表達(dá)。v而在混合計(jì)量模式下，套期保值工具與被套期保值項(xiàng)目會(huì)因選取計(jì)量屬性的不同而出現(xiàn)計(jì)量不一致。這就導(dǎo)致同一市場(chǎng)因素變化引起的套期保值雙方利得和損失要在不同期間確認(rèn)，財(cái)務(wù)報(bào)表無(wú)法反映套期保值的有效性。v因此，理想狀態(tài)是采用統(tǒng)一的公允價(jià)值計(jì)量屬性。當(dāng)套期保值工具和被

15、套期保值項(xiàng)目計(jì)價(jià)都采用統(tǒng)一的公允價(jià)值時(shí)，市場(chǎng)因素變動(dòng)而引起的價(jià)值變化就能夠同期實(shí)現(xiàn)，并同期相抵，套期保值的經(jīng)濟(jì)效果在財(cái)務(wù)報(bào)表中就可以實(shí)現(xiàn)。v但是，由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則發(fā)展階段的限制以及對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的要求和市場(chǎng)上信息不完備等原因，無(wú)論是IASB、FASB還是我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，對(duì)套期保值采取的都是混合計(jì)量模式。采用混合計(jì)量模式就不可避免地會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的計(jì)量屬性不一致的問(wèn)題案例-中國(guó)國(guó)航公司簡(jiǎn)介 中國(guó)國(guó)際航空股份有限公司（簡(jiǎn)稱：國(guó)航）中國(guó)國(guó)際航空股份有限公司（簡(jiǎn)稱：國(guó)航）1988年在北京正式成立。年在北京正式成立。2004年年12月月15日，日，國(guó)航在香港和倫敦成功上市。國(guó)航在香港和倫敦成功上市。2006年

16、年8月月18日日在上交所上市，成為中國(guó)第一家在香港、倫敦、在上交所上市，成為中國(guó)第一家在香港、倫敦、中國(guó)內(nèi)地三地上市的航空公司。中國(guó)內(nèi)地三地上市的航空公司。 經(jīng)營(yíng)范圍：主營(yíng)國(guó)際經(jīng)營(yíng)范圍：主營(yíng)國(guó)際 、國(guó)內(nèi)定期和不定期航空、國(guó)內(nèi)定期和不定期航空客、貨客、貨 、郵以及行李運(yùn)輸業(yè)務(wù)；國(guó)內(nèi)、郵以及行李運(yùn)輸業(yè)務(wù)；國(guó)內(nèi) 、國(guó)際公、國(guó)際公務(wù)飛行業(yè)務(wù)；飛機(jī)執(zhí)管業(yè)務(wù)；航空器維修；航空務(wù)飛行業(yè)務(wù)；飛機(jī)執(zhí)管業(yè)務(wù)；航空器維修；航空公司間業(yè)務(wù)代理，與主營(yíng)業(yè)務(wù)有關(guān)的地面服務(wù)和公司間業(yè)務(wù)代理，與主營(yíng)業(yè)務(wù)有關(guān)的地面服務(wù)和航空快遞航空快遞 （信件和信件性質(zhì)的物品除外）；機(jī)上（信件和信件性質(zhì)的物品除外）；機(jī)上免稅品。免稅品。準(zhǔn)則的

17、變化公允價(jià)值計(jì)量屬性的較大范圍運(yùn)用新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中國(guó)國(guó)航在實(shí)行公允價(jià)值制度后營(yíng)業(yè)收入的變化中國(guó)國(guó)航2004-2010年?duì)I業(yè)收入走勢(shì)圖 單位：千元中國(guó)國(guó)航在實(shí)行公允價(jià)值中國(guó)國(guó)航在實(shí)行公允價(jià)值制度后利潤(rùn)總額的變化制度后利潤(rùn)總額的變化中國(guó)國(guó)航2004-2010年利潤(rùn)總額走勢(shì)圖 單位：千元中國(guó)國(guó)航環(huán)比水平分析簡(jiǎn)表 單位：千元v是什么原因?qū)е聦?shí)際營(yíng)業(yè)收入相對(duì)穩(wěn)定的國(guó)航報(bào)是什么原因?qū)е聦?shí)際營(yíng)業(yè)收入相對(duì)穩(wěn)定的國(guó)航報(bào)告利潤(rùn)卻出現(xiàn)如此大的起伏呢？告利潤(rùn)卻出現(xiàn)如此大的起伏呢？ 公允價(jià)值計(jì)量原因分析2008年至2013年國(guó)際油價(jià)走勢(shì)圖中國(guó)國(guó)航2008-2009年公允價(jià)值變動(dòng)圖 單位：千元占總虧損108.52億的75.1

18、1%結(jié)論 公允價(jià)值計(jì)量如實(shí)反映了報(bào)告日資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值公允價(jià)值計(jì)量如實(shí)反映了報(bào)告日資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值。在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)及時(shí)揭示了公司可能存在的損失。在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)及時(shí)揭示了公司可能存在的損失及資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)；在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時(shí)及時(shí)揭示了市價(jià)及資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)；在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時(shí)及時(shí)揭示了市價(jià)的恢復(fù)對(duì)資產(chǎn)價(jià)值及報(bào)告業(yè)績(jī)的提升作用，滿足的恢復(fù)對(duì)資產(chǎn)價(jià)值及報(bào)告業(yè)績(jī)的提升作用，滿足了信息使用者作出相關(guān)決策的信息需求，減少了了信息使用者作出相關(guān)決策的信息需求，減少了信息不對(duì)稱的發(fā)生。信息不對(duì)稱的發(fā)生。1234外購(gòu)商譽(yù)會(huì)計(jì)自創(chuàng)商譽(yù)凈剩余模型小結(jié)無(wú)形資產(chǎn)會(huì)計(jì)是對(duì)計(jì)量觀的終極測(cè)試，但卻很難確定其公允價(jià)值。因?yàn)闊o(wú)形資產(chǎn)的成本可能分散在很多年

19、度，并且當(dāng)這些成本發(fā)生時(shí)，還不知道它們能夠產(chǎn)生未來(lái)收益。重組和信息技術(shù)無(wú)形資產(chǎn)專利權(quán)商標(biāo)權(quán)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)優(yōu)秀員工優(yōu)越地理位置研發(fā)成本（歷史成本下的信息觀）研發(fā)成本的成果通常是許多公司的無(wú)形資產(chǎn)的重要組成部分，并且當(dāng)這些成本發(fā)生時(shí)，還不知道它們能否產(chǎn)生未來(lái)收益。由于很難預(yù)測(cè)這些成本的盈利性，不知道成本能否收回，因而無(wú)法確定它們的公允價(jià)值。發(fā)生時(shí)計(jì)入當(dāng)期費(fèi)用，不需在資產(chǎn)負(fù)債表上反映。只有當(dāng)開(kāi)發(fā)產(chǎn)品或加工方法的研究成本在未來(lái)收益具有合理的確定性時(shí)，才資本化。2013年所有的研發(fā)成本在其發(fā)生當(dāng)年就直接沖銷。損益表：實(shí)現(xiàn)時(shí)在損益表上報(bào)告，不進(jìn)入資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表：以公允價(jià)值計(jì)量，增加決策有用性。是否報(bào)告商

20、譽(yù)？當(dāng)公司的無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)生異常收益，公司才具有商譽(yù)。商譽(yù)由一項(xiàng)或幾項(xiàng)基礎(chǔ)性的無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)生?？煽啃詥?wèn)題被兼并公司的有形資產(chǎn)、可辨認(rèn)無(wú)形資產(chǎn)和負(fù)債按照公允價(jià)值計(jì)量。商譽(yù) =兼并公司所支付的價(jià)格這些資產(chǎn)的公允價(jià)值凈值JDN有限公司40股X10美元/股 換取 S有限公司160股股票總收購(gòu)價(jià)格為400美元外購(gòu)商譽(yù)會(huì)計(jì)購(gòu)買法JDN有限公司40股X10美元/股 換取 S有限公司160股股票總收購(gòu)價(jià)格為400美元S有限公司資本資產(chǎn)公允價(jià)值估計(jì)為340美元負(fù)債公允價(jià)值為140美元。商譽(yù)：400-（340-140）=200被兼并公司的有形資產(chǎn)、可辨認(rèn)無(wú)形資產(chǎn)和負(fù)債按照公允價(jià)值計(jì)量。商譽(yù) =兼并公司所支付的價(jià)格這些資

21、產(chǎn)的公允價(jià)值凈值外購(gòu)商譽(yù)會(huì)計(jì)購(gòu)買法商譽(yù)是否應(yīng)該攤銷？向計(jì)量觀推進(jìn)：美國(guó)SFAS142和加拿大CICA手冊(cè)3062節(jié)規(guī)定商譽(yù)不進(jìn)行攤銷，以收購(gòu)時(shí)所確定的價(jià)值被保留在合并資產(chǎn)負(fù)債表上。若有證據(jù)表明它已經(jīng)減值，應(yīng)采用最高值測(cè)試從而將商譽(yù)減計(jì)至新的公允價(jià)值。歷史成本基礎(chǔ)規(guī)定商譽(yù)必須在其使用壽命內(nèi)攤銷，以將其成本和合并所形成的無(wú)形資產(chǎn)所創(chuàng)造的增量收入相配比。歷史成本基礎(chǔ)被假設(shè)2000年JDN及其子公司的合并銷售收入為1000美元，減去850美元的的合并費(fèi)用（不包括攤銷），資本資產(chǎn)（不包括商譽(yù)）的年攤銷率為10%。凈收益占銷售收入26/1000=2.6%凈收益占期初總資產(chǎn)26/1040=2.5%合并凈收益

22、惡化合并凈收益應(yīng)表現(xiàn)出其商業(yè)決策產(chǎn)生的有利影響采用權(quán)益結(jié)合法強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金收益的購(gòu)買法如何阻止商譽(yù)攤銷權(quán)益結(jié)合法(pooling of interests)1.資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目簡(jiǎn)單相加，沒(méi)有采用公允價(jià)值計(jì)價(jià)，沒(méi)有產(chǎn)生商譽(yù)2.凈收益大幅上升至7%強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金收益（cash income）的購(gòu)買法現(xiàn)金收益：扣除商譽(yù)攤銷以及任何與重組相關(guān)的費(fèi)用以前的凈收益損益表本身不受影響，合并凈收益仍是26美元。公司在其收益公告、告股東書以及MD&A等中強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金收益?，F(xiàn)金收益=26+40=66美元801014-14如果收購(gòu)支付了600美元而不是400美元多倫多自治區(qū)銀行2000年的差異是由于該年度TD銀行合并了加拿大

23、信托公司，造成了12.03億美元的稅后影響和0.475億美元的重組成本。兩個(gè)收益序列會(huì)使人們對(duì)TD銀行的經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生不同的印象。多倫多自治銀行年份合并損益表凈收益以經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金為基礎(chǔ)的凈收益19981.138億美元11.83億美元19992.981億美元14.72億美元20001.025億美元20.18億美元7.5.3 自創(chuàng)商譽(yù)v 可創(chuàng)造商譽(yù)的成本，如研發(fā)成本，通常在其發(fā)生時(shí)就會(huì)被沖銷。而由這些成本創(chuàng)造的商譽(yù)通常體現(xiàn)在隨后的損益表中。 這種確認(rèn)上的滯后性是股價(jià)會(huì)對(duì)收益公告做出反應(yīng)的主要原因之一v 股票異常收益中能被凈收益解釋的比例很低，并隨著時(shí)間的推移還在進(jìn)一步降低。v 列夫和扎羅文（LZ，199

24、9）發(fā)現(xiàn)隨著時(shí)間的推移，收益的價(jià)值相關(guān)性在降低，他們認(rèn)為這主要是由于對(duì)自創(chuàng)無(wú)形資產(chǎn)沒(méi)有進(jìn)行正確的會(huì)計(jì)處理。列夫和扎羅文的研究市場(chǎng)將不會(huì)懲罰當(dāng)期研發(fā)成本所引起的收益下降如果市場(chǎng)根據(jù)過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)，覺(jué)得本期研發(fā)成本將會(huì)提高未來(lái)收益，它甚至還會(huì)獎(jiǎng)勵(lì)研發(fā)成本支出。本期凈收益包含了前期自創(chuàng)無(wú)形資產(chǎn)支出在本期實(shí)現(xiàn)的價(jià)值（如果存在）。這種影響使當(dāng)期報(bào)告凈收益增加公司會(huì)花費(fèi)當(dāng)期成本，如研發(fā)費(fèi)用來(lái)創(chuàng)造商譽(yù)。這些費(fèi)用會(huì)降低凈收益。當(dāng)期研發(fā)成本的ERC很可能為0或負(fù)值注：ERC(earnings response coefficient )盈余反應(yīng)系數(shù)表示會(huì)計(jì)盈余與股票報(bào)酬率之間的關(guān)系，指投資人對(duì)盈余宣告的反應(yīng)程度，若

25、將股票異常報(bào)酬與未預(yù)期盈余之間的關(guān)系以回歸方程式表示的話，其斜率系數(shù)便稱之為盈余反應(yīng)系數(shù)。盈余反應(yīng)系數(shù)通常也作為測(cè)度盈余質(zhì)量的主要指標(biāo)之一。列夫和扎羅文的研究現(xiàn)象：如果股價(jià)對(duì)引起當(dāng)期收益下降的研發(fā)成本做出了積極反應(yīng)，就表明股票的異常收益與凈收益之間的相關(guān)程度較低。觀點(diǎn)：現(xiàn)行對(duì)研究開(kāi)發(fā)成本的會(huì)計(jì)處理方法導(dǎo)致了無(wú)形資產(chǎn)成本與這些無(wú)形資產(chǎn)所創(chuàng)造的收入之間不相匹配。這些影響（即成本與收入的不匹配）是導(dǎo)致R2和ERC較低，并還在下降的主要因素。論據(jù)：LZ從美國(guó)公司中抽出了一個(gè)高研究強(qiáng)度的樣本，他們發(fā)現(xiàn)，與另外一個(gè)研發(fā)強(qiáng)度較低的樣本相比，高研究強(qiáng)度的樣本中股票回報(bào)與報(bào)告收益之間的相關(guān)程度低，支持了他們的觀

26、點(diǎn)。注：ERC(earnings response coefficient )盈余反應(yīng)系數(shù)表示會(huì)計(jì)盈余與股票報(bào)酬率之間的關(guān)系，指投資人對(duì)盈余宣告的反應(yīng)程度，若將股票異常報(bào)酬與未預(yù)期盈余之間的關(guān)系以回歸方程式表示的話，其斜率系數(shù)便稱之為盈余反應(yīng)系數(shù)。盈余反應(yīng)系數(shù)通常也作為測(cè)度盈余質(zhì)量的主要指標(biāo)之一。列夫和扎羅文的研究可采取什么措施來(lái)改進(jìn)無(wú)形資產(chǎn)會(huì)計(jì)采取措施當(dāng)可獲取證據(jù)證明過(guò)去在無(wú)形資產(chǎn)上的支出正在獲取報(bào)酬是，重編本期和前期的財(cái)務(wù)報(bào)表。例如，假設(shè)一家公司在3年前為重組提取了一筆100 000美元的準(zhǔn)備金，并計(jì)入了當(dāng)期費(fèi)用?，F(xiàn)在重組成功了。該重組成本現(xiàn)已形成了一項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)。LZ建議將重組成本追溯資本

27、化，并在其使用壽命內(nèi)攤銷。將重新公布當(dāng)年的財(cái)務(wù)報(bào)表和修訂后的前兩年的財(cái)務(wù)報(bào)表。以提高收入成本配比，并使得市場(chǎng)能夠更好地解讀重組創(chuàng)造的無(wú)形資產(chǎn)。將成功法應(yīng)用與研究和開(kāi)發(fā)。如果研究通過(guò)了“可行性檢驗(yàn)”，如實(shí)用模型或成功診所試驗(yàn)，就將其成本資本化。在此時(shí)資本化對(duì)相關(guān)性和可靠性做了合理權(quán)衡，且向市場(chǎng)披露了研究和開(kāi)發(fā)成功的內(nèi)部信息。資本化的成本將在其預(yù)計(jì)使用壽命期內(nèi)攤銷。7.5.4 再次回到凈剩余模型以凈剩余模型的估值，作為勃巴迪爾公司商譽(yù)的公允價(jià)值正式進(jìn)入財(cái)務(wù)報(bào)表。雖然一個(gè)估計(jì)值存在一些可靠性問(wèn)題，但如果這一估計(jì)是由管理當(dāng)局做出的，它將能傳遞有關(guān)勃巴迪爾公司預(yù)期未來(lái)盈利能力的相關(guān)信息。凈剩余模型是給商

28、譽(yù)估價(jià)的另一種模型。在勃巴迪爾公司的例子中，如果其外購(gòu)商譽(yù)的賬面價(jià)值超過(guò)了728 950 美元，則表明這一外購(gòu)商譽(yù)應(yīng)被沖減至使其不超過(guò)這一價(jià)值。但是，這一過(guò)程混淆了外購(gòu)商譽(yù)和自創(chuàng)商譽(yù)之間的區(qū)別。例如，外購(gòu)商譽(yù)可能一文不值，此時(shí)它應(yīng)被沖減至0，而整個(gè)728 950美元全部都是自創(chuàng)商譽(yù)。凈剩余模型商譽(yù)計(jì)算還可作為一種外購(gòu)商譽(yù)最高價(jià)值測(cè)試的方法。7.5.5 小結(jié)對(duì)商譽(yù)會(huì)計(jì)應(yīng)用計(jì)量觀產(chǎn)生了嚴(yán)重的可靠性問(wèn)題。對(duì)外購(gòu)商譽(yù)，因?yàn)榭梢垣@得成本數(shù)據(jù)，所以可靠性問(wèn)題還能得到一定緩解；但其攤銷本質(zhì)還是很武斷的，因?yàn)楹茈y確定其使用壽命。對(duì)于管理層來(lái)說(shuō)，他們并不喜歡將商譽(yù)攤銷計(jì)入費(fèi)用，并采取了措施盡量避免這樣做。對(duì)外購(gòu)

29、商譽(yù)，準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)通過(guò)公布新準(zhǔn)則規(guī)定商譽(yù)只有在有證據(jù)表明其已經(jīng)減值時(shí)才能被沖減，正在朝著計(jì)量觀推進(jìn)。凈剩余模型可能為估計(jì)商譽(yù)的公允價(jià)值提供了一個(gè)框架。12347.5.5 小結(jié)改進(jìn)自創(chuàng)商譽(yù)(1)將成功的研究項(xiàng)目資本化(2)重編前期的財(cái)務(wù)報(bào)表，以在獲取了更多的近期信息后更正提前沖銷的無(wú)形資產(chǎn)成本。如果商譽(yù)是自創(chuàng)的，會(huì)進(jìn)一步導(dǎo)致可靠性問(wèn)題。準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)的反應(yīng)往往是要求將產(chǎn)生自創(chuàng)商譽(yù)的無(wú)形成本立即計(jì)入費(fèi)用。5這帶來(lái)收入和成本不匹配的問(wèn)題，且是報(bào)告收益的價(jià)值相關(guān)性很低的根本原因。相關(guān)論文：基于決策有用相關(guān)論文：基于決策有用計(jì)量觀的企業(yè)價(jià)值評(píng)估模計(jì)量觀的企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型適用性研究型適用性研究來(lái)源：中國(guó)知網(wǎng)

30、作者：蔣勇 陸萍時(shí)間：2013年3月該篇文章主要思想 以會(huì)計(jì)信息對(duì)價(jià)值評(píng)估決策有用性為基礎(chǔ)，將企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型梳理成信息觀和計(jì)量觀下企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型，進(jìn)而對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型的適用性進(jìn)行研究，得出在企業(yè)的不同生命周期的各個(gè)階段，應(yīng)該有適用于不同的反映其生命周期特征的企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型。1.決策有效性視角下的決策有效性視角下的企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型計(jì)量觀、計(jì)量觀、市場(chǎng)市場(chǎng)無(wú)效無(wú)效假設(shè)假設(shè)信息觀、信息觀、市場(chǎng)有效市場(chǎng)有效假設(shè)假設(shè)市盈率模型重置成本模型重置成本模型股利折現(xiàn)模型股利折現(xiàn)模型現(xiàn)金流折現(xiàn)模型現(xiàn)金流折現(xiàn)模型剩余收益模型剩余收益模型市凈率模型市凈率模型市銷率模型市銷率模型（1）.重置成本

31、模型重置成本模型v（2）.股利折現(xiàn)模型股利折現(xiàn)模型v（3）.現(xiàn)金流折現(xiàn)模型現(xiàn)金流折現(xiàn)模型v（4）.剩余收益模型剩余收益模型v2.計(jì)量觀下企業(yè)價(jià)值評(píng)計(jì)量觀下企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型適用性研究估模型適用性研究企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型應(yīng)該如何選擇？文章認(rèn)為：應(yīng)該文章認(rèn)為：應(yīng)該在企業(yè)生命周期在企業(yè)生命周期的各個(gè)階段去研的各個(gè)階段去研究企業(yè)價(jià)值評(píng)估究企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型的適用性模型的適用性企業(yè)的生命過(guò)程企業(yè)的生命過(guò)程初創(chuàng)階段成長(zhǎng)階段成熟階段衰退階段既要不斷的投資，又沒(méi)有形成盈利，所以現(xiàn)金流和利潤(rùn)都呈現(xiàn)為負(fù)值，資產(chǎn)中商譽(yù)價(jià)值含量不高開(kāi)始獲取高額利潤(rùn)，但是需要不斷的追加投資進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張，所以現(xiàn)金流會(huì)呈現(xiàn)為負(fù)值，利潤(rùn)為正值，資產(chǎn)

32、中商譽(yù)價(jià)值不斷提升利潤(rùn)雖逐步減少，但卻開(kāi)始大規(guī)?；厥宅F(xiàn)金流，所以，二者一般都會(huì)呈現(xiàn)為正值，而且資產(chǎn)中商譽(yù)價(jià)值達(dá)到最高利潤(rùn)開(kāi)始降到零值以下，企業(yè)這時(shí)往往采取收割戰(zhàn)略，進(jìn)行現(xiàn)金最后的回收，所以現(xiàn)金流仍會(huì)呈現(xiàn)正值，資產(chǎn)中商譽(yù)價(jià)值快速下降資產(chǎn)利潤(rùn)現(xiàn)金流資產(chǎn)v在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，應(yīng)先進(jìn)行企業(yè)生命周在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，應(yīng)先進(jìn)行企業(yè)生命周期的判斷，再選擇能代表該階段企業(yè)價(jià)值特征期的判斷，再選擇能代表該階段企業(yè)價(jià)值特征的價(jià)值評(píng)估模型，文章最后交代，在成長(zhǎng)階段的價(jià)值評(píng)估模型，文章最后交代，在成長(zhǎng)階段中，因?yàn)楣竟衫l(fā)放政策受管理層或經(jīng)營(yíng)層中，因?yàn)楣竟衫l(fā)放政策受管理層或經(jīng)營(yíng)層主觀影響較大，企業(yè)價(jià)值模型的選

33、擇更傾向于主觀影響較大，企業(yè)價(jià)值模型的選擇更傾向于剩余收益模型。剩余收益模型。7.6風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告7.6.1 風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)vSFAC1以及CICA手冊(cè)認(rèn)為，投資者需要風(fēng)險(xiǎn)信息如何反應(yīng)公司的特有風(fēng)險(xiǎn)？7.6.1 風(fēng)險(xiǎn)v觀點(diǎn)1:vCAPM模型：Rj=Rf+j（Rm-Rf）v認(rèn)為一只股票的是唯一能反映公司特有風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)vRjt=Rf+j（Rmt-Rf） 提出-jRf得出vRjt=j+jRmt+jtv以市場(chǎng)模型為基礎(chǔ)的回歸分析方法估計(jì)v觀點(diǎn)2:v 一只股票的是不固定，而相對(duì)于，以財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)在一定時(shí)期內(nèi)能更好的的顯示公司風(fēng)險(xiǎn)程度。v在報(bào)告公司風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，財(cái)務(wù)報(bào)告是有一定作用的。 是否是唯一反映公司特有風(fēng)

34、險(xiǎn)的指標(biāo)?7.6.1 風(fēng)險(xiǎn)v Beaver，Kettler & Scholes（KBS，1970）v CAPM模型：Rj=Rf+j（Rm-Rf）v 根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，我們知道，是當(dāng)市場(chǎng)發(fā)生變化時(shí)，公司股價(jià)相應(yīng)做出多大變化，當(dāng)市場(chǎng)波動(dòng)大時(shí)，首先股利支付率越高，其繼續(xù)支付的可能性越大，風(fēng)險(xiǎn)越低，有效市場(chǎng)會(huì)知曉這一點(diǎn)，股價(jià)也就不會(huì)有大的變動(dòng)，也就相對(duì)較小，也就是股利支付率與負(fù)相關(guān)；另外債務(wù)證券占總資產(chǎn)比例越大，財(cái)務(wù)杠桿越大，當(dāng)市場(chǎng)發(fā)生大變動(dòng)時(shí)，收益及每股收益浮動(dòng)也大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，市場(chǎng)會(huì)對(duì)此作出較大的股價(jià)變化反映，也就較大，即杠桿系數(shù)與正相關(guān)；同理收益變動(dòng)越小，未來(lái)收益越穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)越小，

35、市場(chǎng)認(rèn)為其穩(wěn)定，股價(jià)變動(dòng)小，小，即收益變動(dòng)性與正相關(guān)。v 由此可見(jiàn)相關(guān)系數(shù)與我們預(yù)期的一致，而且我們看到相關(guān)系數(shù)還是很高的能夠達(dá)到0.9的水平，絕對(duì)值的平均水平也達(dá)到了0.65，具有一定說(shuō)服力。與其他以會(huì)計(jì)為基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)是相關(guān)的v KBS（1970）結(jié)論：v （1）與其他以會(huì)計(jì)為基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)是相關(guān)的v （2）他們選取的大部分高度相關(guān)的會(huì)計(jì)變量與當(dāng)前相比更能預(yù)測(cè)股票的未來(lái)7.6.1 風(fēng)險(xiǎn)與其他以會(huì)計(jì)為基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)是相關(guān)的v Hamada（1972）結(jié)論：在理想條件下，債務(wù)權(quán)益比率與之間有著之間聯(lián)系v Lev（1974）結(jié)論：在理想條件下，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（固定經(jīng)營(yíng)成本/變動(dòng)經(jīng)營(yíng)成本）與之間存在

36、直接聯(lián)系v Hamada（1972）：表外負(fù)債應(yīng)以公允價(jià)值進(jìn)入資產(chǎn)負(fù)債表v CICA：資本租賃采用公允價(jià)值會(huì)計(jì)核算v SFAS133：衍生金融工具按公允價(jià)值記錄v Lev（1974）：公司應(yīng)將固定經(jīng)營(yíng)成本和變動(dòng)經(jīng)營(yíng)成本分開(kāi)v Ryan（1997）：將固定經(jīng)營(yíng)成本包括在存貨中的完全成本會(huì)計(jì)確實(shí)增加了評(píng)估經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的難度7.6.1 風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)報(bào)表的改進(jìn)Ti hereTitle in here Description of the sub contents 基于會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的估值服務(wù)市場(chǎng)認(rèn)可有效7.6.1 風(fēng)險(xiǎn)實(shí)踐證明7.6.2股票市場(chǎng)對(duì)其他風(fēng)險(xiǎn)的反應(yīng)v Barth，Beaver&Lands

37、man（1996）：v （1）市場(chǎng)對(duì)于銀行貸款組合的公允價(jià)值做出了反應(yīng)v 報(bào)告資產(chǎn)公允價(jià)值引起相關(guān)性的提高比計(jì)量貸款引起的可靠性問(wèn)題更重要v Barth（1994）：銀行證券投資的公允價(jià)值與銀行股票市場(chǎng)價(jià)值相關(guān)v 金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)公允價(jià)值的披露對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)具有決策有用性風(fēng)險(xiǎn)披露的決策有用性v 準(zhǔn)則要求披露實(shí)務(wù)中的決策有用性？v 另外，BBL還得出了以下結(jié)論：v （2）市場(chǎng)對(duì)財(cái)務(wù)狀況低于平均水平的銀行的貸款公允價(jià)值的反應(yīng)小v （3）未完成貸款以及對(duì)利率敏感的貸款的數(shù)量對(duì)銀行股票的市場(chǎng)價(jià)值有負(fù)面影響v （4）對(duì)利率敏感的資產(chǎn)對(duì)銀行股票的市場(chǎng)價(jià)值有正面影響v 2.Schrand（1997）：v 研究以衍生金融工具為基礎(chǔ)的套期保值活動(dòng)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的影響v (a)表內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債套期保值（自然套期保值）v 到期差額：樣本公司一年內(nèi)到期的利率敏感性資產(chǎn)減去一年內(nèi)到期的利率敏感性負(fù) 債后的差額v 得出以下結(jié)論：到期差額越大，樣本公司股票回報(bào)對(duì)非預(yù)期利率變動(dòng)的敏感度越高; 樣本大部分到期差額為負(fù)數(shù)，即自然套期保值沒(méi)能完全消除風(fēng)險(xiǎn)v (b)表外衍生金融工具套期保值v 表外衍生金融工具套期保值活動(dòng)對(duì)一年的“到期差額”的影響v 得出以下結(jié)論：公