銀行信貸管理第5章

1、第五章 對(duì)借款企業(yè) 的信用分析一、對(duì)企業(yè)信用評(píng)估的重要性 1、有助于銀行防范信用風(fēng)險(xiǎn)。 2、有利于市場(chǎng)的公平和公正。 3、是社會(huì)信用體系建立的重要內(nèi)容。二、 企業(yè)信用評(píng)估的方法。 主要通過(guò)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，系統(tǒng)認(rèn)識(shí)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量，從而判斷企業(yè)的信用狀況并以評(píng)分或評(píng)級(jí)方法來(lái)表示。 1、財(cái)務(wù)分析基本信息來(lái)源及構(gòu)成： * 資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)（現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨、長(zhǎng) 期 投資、固定資產(chǎn)） 負(fù)債（短期借款、應(yīng)付賬款、長(zhǎng)期負(fù)債、資本、留存利潤(rùn)） * 利潤(rùn)表 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 （減成本、稅金等） 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) （減營(yíng)業(yè)管理費(fèi)用） 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) （全部經(jīng)營(yíng)活動(dòng)利潤(rùn)） 利潤(rùn)總額 （減所得稅） 凈

2、利潤(rùn) （全部活動(dòng)凈利潤(rùn)） * 現(xiàn)金流量表 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ 投資現(xiàn)金流量?jī)纛~ 籌資現(xiàn)金流量?jī)纛~ 2、三報(bào)表之間的關(guān)系 資產(chǎn)負(fù)債表反映企業(yè)在一定時(shí)點(diǎn)上的財(cái)務(wù)狀況。但表中企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益價(jià)值是歷史價(jià)值而非現(xiàn)實(shí)價(jià)值，所以不能滿(mǎn)足與企業(yè)相關(guān)的各利益主體的決策需要。 利潤(rùn)表反映企業(yè)一定時(shí)期的盈利狀況。企業(yè)價(jià)值以企業(yè)盈利的資本化或未來(lái)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)表示，對(duì)債權(quán)人或投資者而言是極為重要的。 現(xiàn)金流量表反映企業(yè)的現(xiàn)金流入和流出狀況?，F(xiàn)金流量是揭示企業(yè)價(jià)值的最重要的指標(biāo)。因?yàn)楝F(xiàn)金流量變化對(duì)應(yīng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，其變化將表現(xiàn)為資產(chǎn)負(fù)債表上不同項(xiàng)目的變化，所以現(xiàn)金流量的變化能夠反映企業(yè)價(jià)值的變化。現(xiàn)金流

3、量與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系密切。 不同的財(cái)務(wù)報(bào)表從不同的角度及用不同的方式對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行描述，所以對(duì)三報(bào)表要進(jìn)行綜合分析。3、財(cái)務(wù)報(bào)表附表及附注 增加財(cái)務(wù)報(bào)表的信息量，改善披露的充分性，使報(bào)表的分析更為準(zhǔn)確。仔細(xì)閱讀報(bào)表附表及附注有助于發(fā)現(xiàn)報(bào)表粉飾，分析時(shí)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行必要的調(diào)整，使數(shù)據(jù)分析建立在更加真實(shí)的基礎(chǔ)上。4、審計(jì)報(bào)告 無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告和拒絕表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。n 5、 會(huì)計(jì)報(bào)表的分析方法n * 比率分析法。以一個(gè)企業(yè)同一時(shí)期財(cái)務(wù)報(bào)表上的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，說(shuō)明項(xiàng)目與項(xiàng)目之間的相互關(guān)系，從而作出評(píng)價(jià)。n * 比較分析法。將同行業(yè)各企業(yè)的會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行比較，企業(yè)

4、會(huì)計(jì)報(bào)表上的某一項(xiàng)目與同行業(yè)平均水平或先進(jìn)水平企業(yè)的同一項(xiàng)目進(jìn)行比較，揭示不同企業(yè)間的差異，從而確定造成差異的原因。 * 趨勢(shì)分析法。根據(jù)同一企業(yè)連續(xù)幾期的會(huì)計(jì)報(bào)表，比較同一項(xiàng)目前后期的變動(dòng)方向和幅度，從而揭示企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)上的變化和趨勢(shì)。 * 綜合分析法。公司的財(cái)務(wù)狀況、盈利能力和資產(chǎn)管理效率是相互聯(lián)系和相互影響的，為了全面反映公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)就需要進(jìn)行綜合分析。通常認(rèn)為最具綜合性的指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率即股東權(quán)益報(bào)酬率。 （一） 企業(yè)財(cái)務(wù)分析 與 信用評(píng)分法 企業(yè)財(cái)務(wù)分析 一、短期償債能力分析 短期償債能力是指企業(yè)用流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的保障狀況。 * 營(yíng)運(yùn)資金 即流動(dòng)資產(chǎn)總額減流動(dòng)負(fù)

5、債總額的差額。營(yíng)運(yùn)資金越多越有保障。營(yíng)運(yùn)資金 = 流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 營(yíng)運(yùn)資金的合理性主要通過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比進(jìn)行分析。營(yíng)運(yùn)資金的合理性 高營(yíng)運(yùn)資金意味流動(dòng)資產(chǎn)多而流動(dòng)負(fù)債少。營(yíng)運(yùn)資金的數(shù)量以多少為宜？ 流動(dòng)資產(chǎn)與長(zhǎng)期資產(chǎn)相比，流動(dòng)性強(qiáng)且風(fēng)險(xiǎn)小，但盈利性差。因此過(guò)多的流動(dòng)資產(chǎn)不利于企業(yè)提高盈利能力。 流動(dòng)負(fù)債通常不需馬上付息，流動(dòng)負(fù)債過(guò)少說(shuō)明企業(yè)負(fù)債擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的能力較差。 1、流動(dòng)比率 這是衡量企業(yè)短期償債能力的重要比率。 流動(dòng)比率 =（流動(dòng)資產(chǎn)）/（流動(dòng)負(fù)債） 此比率是最常見(jiàn)的用以分析企業(yè)流動(dòng)性和短期償債能力的比率，銀行通常將該比率視為重要數(shù)據(jù)，故稱(chēng)銀行家比率。一般認(rèn)為該比率應(yīng)大于2

6、。 流動(dòng)比率的構(gòu)成分析： 流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的質(zhì)量分析 存貨周轉(zhuǎn)率 = 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 / 存貨平均余額 ，這反映存貨的變現(xiàn)能力，是一個(gè)衡量企業(yè)管理狀況的綜合性指標(biāo)。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 = 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 / 應(yīng)收賬款平均余額 ， 這反映應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收賬期就越短。關(guān)于流動(dòng)比率的合理性 過(guò)高的流動(dòng)比率表明企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上占用的資金過(guò)多，資金的利用率低。同時(shí)，也表明企業(yè)較低的負(fù)債籌資能力。 因此，流動(dòng)比率有一定的局限性。另外，流動(dòng)比率是一個(gè)靜態(tài)指標(biāo)，即某一時(shí)點(diǎn)流動(dòng)負(fù)債與可用于償債資產(chǎn)的關(guān)系。 2、速動(dòng)比率 該比率反映企業(yè)的短期償債能力，是流動(dòng)比率的輔助指標(biāo)，可用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)

7、流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的大小。 速動(dòng)比率 = （ 流動(dòng)資產(chǎn) 存貨 ）/ 流動(dòng)負(fù)債 此比率表現(xiàn)企業(yè)不考慮存貨變現(xiàn)的短期債務(wù)償還能力。通常認(rèn)為達(dá)到 1 的速動(dòng)比率為最佳。速動(dòng)比率又被稱(chēng)為酸性測(cè)試比率。 把存貨從流動(dòng)資產(chǎn)中剔除的原因 * 在流動(dòng)資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢； * 部分存貨可能已報(bào)廢但還未作處理； * 存貨還存在成本與合理市價(jià)估價(jià)的問(wèn) 題； * 部分存貨可能已抵押給債權(quán)人。 因此，速動(dòng)比率 反映的短期償債能力 更為可信。 影響速動(dòng)比率的因素 * 最重要的因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能 力，賬面上的應(yīng)收賬款不一定都能 變成現(xiàn)金，實(shí)際壞賬可能比計(jì)提多。 * 季節(jié)性的變化可能使報(bào)表的應(yīng)收賬 款數(shù)額不能反映平均

8、水平。 3、現(xiàn)金比率 現(xiàn)金比率反映企業(yè)的即刻變現(xiàn)能力。其重要性表現(xiàn)在當(dāng)企業(yè)應(yīng)收賬款和存貨的變現(xiàn)能力存在問(wèn)題時(shí)。 通?，F(xiàn)金比率越高，流動(dòng)性越大，企業(yè)償債能力就越強(qiáng)。 現(xiàn)金比率 =（現(xiàn)金 + 短期投資凈額 ）/ （流動(dòng)負(fù)債） 二、長(zhǎng)期償債能力分析 企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力主要取決于企業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債的比例關(guān)系和企業(yè)的獲利能力。資本結(jié)構(gòu)比率的分析。 1、資產(chǎn)負(fù)債率 該比率反映在資產(chǎn)總額中借債籌資的比例，這是衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險(xiǎn)程度的重要指標(biāo)。一般認(rèn)為的適宜比率為 40 % - 60 % 。 資產(chǎn)負(fù)債率 = （ 負(fù)債總額 / 資產(chǎn)總額） X 100 % 對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的評(píng)價(jià) 從債權(quán)人立場(chǎng)看，希望該比率越低越好，

9、這樣貸款就不會(huì)有太大的風(fēng)險(xiǎn)。 從股東立場(chǎng)看，若全部資本利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí)，該比率越大越好，否則反之。 從經(jīng)營(yíng)者立場(chǎng)看，則必須充分估計(jì)預(yù)期利潤(rùn)和增加風(fēng)險(xiǎn)的利害得失，因?yàn)樨?fù)債對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是一把雙刃劍。 2、 產(chǎn)權(quán)比率 該比率主要用于衡量企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度和對(duì)債務(wù)的償還能力。 產(chǎn)權(quán)比率 = （ 負(fù)債總額 / 所有者權(quán) 益總額 ）X 100 % 資產(chǎn)負(fù)債率是反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的核心指標(biāo)，產(chǎn)權(quán)比率是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的補(bǔ)充。 對(duì)產(chǎn)權(quán)比率的分析 產(chǎn)權(quán)比率反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對(duì)關(guān)系。高產(chǎn)權(quán)比率表明是一種高風(fēng)險(xiǎn)高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，低產(chǎn)權(quán)比率表明是一種低風(fēng)險(xiǎn)高低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。 產(chǎn)權(quán)比率也表明債權(quán)

10、人投入資本受到股東權(quán)益保障的程度。 3、權(quán)益乘數(shù) 權(quán)益乘數(shù)是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的補(bǔ)充。乘數(shù)越大，所有者投入資本占全部資產(chǎn)的比重越小，企業(yè)負(fù)債的程度越高。 權(quán)益乘數(shù) = 資產(chǎn)總額 / 所有者權(quán)益三、盈利能力分析 企業(yè)從銷(xiāo)售收入中獲得利潤(rùn)的能力。這對(duì)企業(yè)的債權(quán)人來(lái)說(shuō)非常重要，因?yàn)檫@關(guān)系到企業(yè)的獲利能力、盈利的穩(wěn)定性及盈利情況下的現(xiàn)金支付能力。 1、銷(xiāo)售利潤(rùn)率 這是企業(yè)盈利能力的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)。 銷(xiāo)售利潤(rùn)率 = 利潤(rùn)總額 / 銷(xiāo)售收 入總額 該比率中銷(xiāo)售收入通常是指主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，這在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中業(yè)務(wù)量最大所占收入比例最高。 由于利潤(rùn)總額是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)加上投資收益、補(bǔ)貼收入、營(yíng)業(yè)外收支凈額等，所以通常以營(yíng)業(yè)利潤(rùn)進(jìn)行

11、計(jì)算。 銷(xiāo)售利潤(rùn)率的計(jì)算： （1）銷(xiāo)售毛利率。這是企業(yè)盈利能力的基礎(chǔ)，反映企業(yè)盈利能力的高低。 銷(xiāo)售毛利率 = 銷(xiāo)售毛利 / 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 凈額 （ 銷(xiāo)售毛利是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與主營(yíng)業(yè)務(wù)成本之差） 銷(xiāo)售毛利率指標(biāo)具有明顯的行業(yè)特點(diǎn)。一般來(lái)說(shuō)，營(yíng)業(yè)周期短、固定費(fèi)用低的行業(yè)的毛利率 水平比較低，而營(yíng)業(yè)周期長(zhǎng)、固定費(fèi)用高的行業(yè)的毛利率 水平就要求比較高，以彌補(bǔ)其高額的固定成本。（ 2）銷(xiāo)售凈利率。該比率反映企業(yè)基本經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的凈獲利情況，體現(xiàn)銷(xiāo)售盈利能力。 銷(xiāo)售凈利率 = 銷(xiāo)售凈利 / 主營(yíng)業(yè)務(wù)收 入凈額 （ 凈利 = 毛利 主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金 存貨跌價(jià)損失 營(yíng)業(yè)費(fèi)用 管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用） 四、資產(chǎn)運(yùn)用效率分析

12、 資產(chǎn)運(yùn)用效率反映資產(chǎn)的運(yùn)行狀態(tài)及其管理效果的好壞，這對(duì)企業(yè)的償債能力和獲利能力具有重要的影響。 對(duì)資產(chǎn)運(yùn)用效率分析可了解企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，判斷企業(yè)財(cái)務(wù)安全性及資產(chǎn)的收益能力，以及債權(quán)的保障程度，從而制定相應(yīng)的信用決策。 反映資產(chǎn)運(yùn)用效率的財(cái)務(wù)比率 1、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 企業(yè)總資產(chǎn)在一定時(shí)期內(nèi)周轉(zhuǎn)的次數(shù)。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 / 總資 產(chǎn)平均余額 2、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 反映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的運(yùn)用效率。 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 / 流 動(dòng)資產(chǎn)平均占用額 3、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 反映企業(yè)固定資產(chǎn)的運(yùn)用效率。 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 / 固定資產(chǎn)平均凈值 4

13、、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 反映企業(yè)應(yīng)收賬款的運(yùn)用效率。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 = 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 / 應(yīng)收 賬款平均余額 5、存貨周轉(zhuǎn)率 反映企業(yè)存貨的運(yùn)用效率。 存貨周轉(zhuǎn)率 = 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 / 存 貨平均凈額五、企業(yè)的投資報(bào)酬分析 投資報(bào)酬是投入與產(chǎn)出的比較，通常用投入產(chǎn)出比率表示。反映投資報(bào)酬的財(cái)務(wù)指標(biāo)為 1 、總資產(chǎn)收益率 反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果。 總資產(chǎn)收益率 = 收益總額 / 平均 資 產(chǎn)總額 2、凈資產(chǎn)收益率 表明企業(yè)所有者權(quán)益投入所獲得的投資報(bào)酬。 凈資產(chǎn)收益率 = 稅后凈利潤(rùn) / 平均 所有者權(quán)益 3、每股收益 反映企業(yè)平均每股普通股投入所獲得的收益。 每股收益 = （凈利潤(rùn) 優(yōu)先股股利

14、）/ 發(fā)行在外的普通股股數(shù) 企業(yè)信用評(píng)分 -工業(yè)企業(yè)信用考核指標(biāo)一、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者素質(zhì)（10） 法人代表資歷（3）.企業(yè)業(yè)績(jī) (4 ) 經(jīng)營(yíng)能力（3）。二、經(jīng)濟(jì)實(shí)力（20） 凈資產(chǎn)率（10）、資本占總資產(chǎn)比 （10）。 三、償債能力（20） 資產(chǎn)負(fù)債率（7）、流動(dòng)比率（7）、 速動(dòng)比率（6）。 四、營(yíng)運(yùn)能力（20） 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（10）、存貨周轉(zhuǎn)（10） 五、 經(jīng)濟(jì)效益（20） 資本金利潤(rùn)率（7）、銷(xiāo)售利稅率（7） 成本費(fèi)用利潤(rùn)率（6）。 六、發(fā)展前景（10） 市場(chǎng)預(yù)測(cè)（4）、發(fā)展規(guī)劃（3）、主要措施（3）。 財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾的防范 一、凈利潤(rùn)不足時(shí)（采用高估存貨、遞延各種費(fèi)用、少提或不提備抵壞賬、

15、隱匿利息支出、虛構(gòu)銷(xiāo)貨、夸大利息收入等）。 二、存貨過(guò)大時(shí)（將存貨作銷(xiāo)貨、將存貨轉(zhuǎn)銷(xiāo)給子企業(yè)等）。 三、應(yīng)收賬款過(guò)大時(shí)（虛構(gòu)銷(xiāo)貨、將應(yīng)收賬款扣除應(yīng)付賬款后列賬、將預(yù)收賬款作應(yīng)收賬款予以抵沖）。 四、凈資產(chǎn)不足時(shí)（將借款改為實(shí)投資本進(jìn)行登記，以應(yīng)收賬款等科目列賬）。 五、固定資產(chǎn)過(guò)大時(shí)（將部分固定資產(chǎn)隱藏在預(yù)付款中）。 會(huì)計(jì)報(bào)表是否真實(shí)可靠影響到對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的判斷，從而影響到信用政策的決定。 由上可知，識(shí)別會(huì)計(jì)報(bào)表是分析財(cái)務(wù)狀況的基礎(chǔ)，需要關(guān)注以下幾個(gè)方面：一、關(guān)注會(huì)計(jì)報(bào)表間的勾稽關(guān)系 本期與前期會(huì)計(jì)報(bào)表之間；同一報(bào)表項(xiàng)目之間；會(huì)計(jì)報(bào)表主表與附表之間；會(huì)計(jì)報(bào)表與會(huì)計(jì)報(bào)表附表之間的關(guān)系。二、關(guān)注

16、注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審驗(yàn)意見(jiàn) 在可信度分析中，要充分考慮注冊(cè)會(huì)計(jì)師發(fā)表的審計(jì)意見(jiàn)。三、關(guān)注存貨計(jì)價(jià) 存貨在企業(yè)的資產(chǎn)中所占的比重較大，存貨生成的會(huì)計(jì)信息是否真實(shí)可靠，影響到資產(chǎn)的價(jià)值和損益確定是否準(zhǔn)確。 關(guān)注企業(yè)是否利用關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移虛增利潤(rùn)（如商品購(gòu)銷(xiāo)交易、資產(chǎn)交易、資金融通、轉(zhuǎn)移價(jià)格引起的收入和費(fèi)用等）四、關(guān)注資產(chǎn)重組 資產(chǎn)重組是通過(guò)資產(chǎn)置換和股權(quán)置換來(lái)優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，是調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移的一種方法。五、關(guān)注虛擬資產(chǎn) 多記虛擬資產(chǎn)，少攤成本費(fèi)用。將已實(shí)際發(fā)生的費(fèi)用作為待攤費(fèi)用，待處理資產(chǎn)損失列入資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)方。 六、關(guān)注往來(lái)賬戶(hù) 識(shí)別應(yīng)收賬款調(diào)節(jié)營(yíng)業(yè)收入，虛增或隱藏利潤(rùn)的現(xiàn)象。七、關(guān)注

17、現(xiàn)金流量 通過(guò)關(guān)注企業(yè)收益的質(zhì)量和現(xiàn)金流量分析來(lái)識(shí)別是否存在操縱利潤(rùn)的現(xiàn)象。八、關(guān)注或有事項(xiàng) 或有事項(xiàng)不在會(huì)計(jì)報(bào)表中反映，為表外事項(xiàng)。對(duì)于不利的或有事項(xiàng)，企業(yè)往往不予披露。企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)估的小結(jié)： 在對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估時(shí)需把握兩個(gè)問(wèn)題；一是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性，二是財(cái)務(wù)指標(biāo)的合理性。 * 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性（財(cái)務(wù)主管的可信度，財(cái)務(wù)報(bào)表的可信度，會(huì)計(jì)原則，報(bào)表審計(jì)情況。） * 財(cái)務(wù)指標(biāo)的合理性（客觀性，完整性，通用性。）案例： - 我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告調(diào)查 2012年3月 1、包裝手段眼花繚亂 一些公司因業(yè)績(jī)考核壓力、 獲取信貸資金、 獲得商業(yè)信用、 為了股票發(fā)行等，對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行粉飾包裝。 造假

18、手段繁多，最常見(jiàn)的是： 虛構(gòu)交易事項(xiàng)：制造虛假發(fā)票、偽造經(jīng)濟(jì)合同和銀行帳單等， 操縱會(huì)計(jì)信息：隨意改變固定資產(chǎn)折舊方法、隨意計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等手段虛增或虛減利潤(rùn)， 操縱利潤(rùn)粉飾報(bào)表：利用與關(guān)聯(lián)方的特殊關(guān)系，進(jìn)行商品銷(xiāo)售、勞務(wù)提供、轉(zhuǎn)嫁費(fèi)用、置換資產(chǎn)等， 利用非經(jīng)常性收益進(jìn)行包裝：處置資產(chǎn)收益、股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益、債務(wù)重組收益等手段來(lái)達(dá)到利潤(rùn)的虛增。 思考題： 1、營(yíng)運(yùn)資金的規(guī)模是否越大越好？ 2、如何分析流動(dòng)比率的合理性？ 3、如果兩企業(yè)的流動(dòng)比率相同，它們的短期償債能力是否相同？ 4、用流動(dòng)比率分析存在哪些局限性？ 5、試說(shuō)明速動(dòng)比率分析的局限性。 6、用資產(chǎn)負(fù)債率分析的意義何在？企業(yè)是否存在一個(gè)

19、最佳的資本結(jié)構(gòu)？ 7、產(chǎn)權(quán)比率分析的意義何在？ 8、在分析企業(yè)銷(xiāo)售利潤(rùn)率時(shí)，為何選擇銷(xiāo)售毛利率和凈利率這兩個(gè)指標(biāo)？ 9、企業(yè)成本、費(fèi)用分析的意義何在？ 10、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)如何計(jì)算？ 11、對(duì)凈資產(chǎn)收益率分析的意義何在？ 12、為什么比率分析法在財(cái)務(wù)分析中的 運(yùn)用最廣泛？ 13、何為公司最佳資本結(jié)構(gòu)分析？ 14、如何對(duì)公司最優(yōu)存貨量進(jìn)行分析？ 15、流動(dòng)比率與速動(dòng)比率比較分析的意義 何在？新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響可使利潤(rùn)增加的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則新規(guī)定 ）債務(wù)重組：將重組債務(wù)的賬面價(jià)值與實(shí)際支付現(xiàn)金之間的差額定為債務(wù)重組利得，計(jì)入當(dāng)年損益）非貨幣性資產(chǎn)交換：以換入資產(chǎn)和換出資產(chǎn)的公允價(jià)值差額計(jì)入當(dāng)

20、年損益）投資性房地產(chǎn)：采用公允價(jià)值計(jì)量，不計(jì)提折舊和攤銷(xiāo)，與賬面價(jià)值的差額計(jì)入當(dāng)年損益可使利潤(rùn)減少的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則新規(guī)定股份支付：企業(yè)為獲取職工和他方提供服務(wù)或商品而授予權(quán)益工具，不論以權(quán)益結(jié)算還是以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付，都應(yīng)以公允價(jià)值計(jì)入相關(guān)成本和費(fèi)用，從而減少利潤(rùn)可使利潤(rùn)增加，也可使利潤(rùn)減少的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則新規(guī)定）存貨：不采用后進(jìn)先出法結(jié)轉(zhuǎn)存貨成本，對(duì)利潤(rùn)的影響取決于物價(jià)的走向）金融工具確認(rèn)和計(jì)量：交易性金融資產(chǎn)以公允價(jià)值的變動(dòng)計(jì)入當(dāng)年損益）套期保值：衍生工具公允價(jià)值變動(dòng)形成的利得或損失應(yīng)計(jì)入當(dāng)年損益，由表外披露移到表內(nèi)反映）長(zhǎng)期股權(quán)投資：對(duì)子公司的投資由權(quán)益法核算改為成本法核算，子公司盈利，將使母公司

21、個(gè)別報(bào)表的資產(chǎn)減少，利潤(rùn)減少減少利潤(rùn)波動(dòng)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則新規(guī)定）資產(chǎn)減值：資產(chǎn)減值損失一經(jīng)確認(rèn)，在以后會(huì)計(jì)期間不得轉(zhuǎn)回，堵住了企業(yè)通過(guò)計(jì)提準(zhǔn)備調(diào)節(jié)利潤(rùn)的做法）合并財(cái)務(wù)報(bào)表：確定合并范圍，母公司應(yīng)對(duì)所有能控制的子公司納入合并范圍，避免原制度許多例外的情形 信用分析模型 與 信用評(píng)級(jí)法 一、企業(yè)信用分析模型： Z計(jì)分模型（Altman于1968年提 出） ZETA信用風(fēng)險(xiǎn)模型 1、 Z計(jì)分模型： 通過(guò)一些最具預(yù)測(cè)和分析價(jià)值的比率，建立一個(gè)最大程度區(qū)分風(fēng)險(xiǎn)度的模型，從而對(duì)公司進(jìn)行信用及資信評(píng)估。 其建立步驟是： 1）選取一組最能反映公司財(cái)務(wù)狀況和償還能力的財(cái)務(wù)比率， 2）從過(guò)去的資料中分類(lèi)收集樣本， 3）

22、 根據(jù)各行業(yè)實(shí)際情況確定每一比率的權(quán)重， 4）將每一比率乘以相應(yīng)權(quán)重，然后相加得到一個(gè)Z， 5）對(duì)一系列所選樣本的 Z 進(jìn)行分析，可得一個(gè)衡量貸款風(fēng)險(xiǎn)度的 Z 值或值域。 Z = 1.2X1 +1.4X2 +3.3X3 +0.6X4 +1.0X5 X1 ： 運(yùn)營(yíng)資本/總資產(chǎn) X2 ： 留存收益/總資產(chǎn) X3 ：利稅前收益/總資產(chǎn) X4 ：股本市值/負(fù)債總額 X5 ： 銷(xiāo)售額/總資產(chǎn)對(duì)Altman模型的評(píng)論： * 具有較強(qiáng)的 操作性和較強(qiáng)的預(yù)測(cè)能力 * 依賴(lài)于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，忽視了非財(cái)務(wù)因素， * 假設(shè)在解釋變量中存在線(xiàn)性關(guān)系，而現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象是非線(xiàn)性的， * 理論基礎(chǔ)較薄弱，缺乏對(duì)信用 風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)認(rèn)

23、識(shí)， * 對(duì)某些特定行業(yè)的企業(yè)不適用，使用范圍受到較大限制。 2、 ZETA信用風(fēng)險(xiǎn)模型 A.Haldeman （1977年）等對(duì)Z計(jì)分模型進(jìn)行了修正和提升，推出了第二代信用計(jì)分模型。新模型的變量由五個(gè)增加到七個(gè)，因此對(duì)客戶(hù)違約的辨認(rèn)精度大大提高，其適用范圍也更廣。ZETA = ax1+bx2+cx3+dx4+ex5+fx6+gx7 其中：x1 ：資產(chǎn)收益率（企業(yè)息前、稅前 收益占總資產(chǎn)的比率） x2 ：收益穩(wěn)定性指標(biāo)（企業(yè)資產(chǎn)收益率在5年或10年中變化的標(biāo)準(zhǔn)差） x3 ：債務(wù)償付 能力指標(biāo)（企業(yè)息前、稅前收益占總利息支付額比率） x4 ：累計(jì)盈利能力指標(biāo)（留存收益與總資產(chǎn)之比） x5 ：流動(dòng)

24、性指標(biāo)（流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比） x6 ：資本化程度的指標(biāo)（普通股5年的平均市場(chǎng)價(jià)值與長(zhǎng)期資本總額之比） x7 ：規(guī)模指標(biāo)（由企業(yè)總資產(chǎn)的對(duì)數(shù)來(lái)表示） 由于ZETA模型在變量的選擇、樣本的 開(kāi)發(fā)和統(tǒng)計(jì)技術(shù)等方面作了改進(jìn)，所以比Z計(jì)分模型更加準(zhǔn)確有效。特別是在破產(chǎn)前預(yù)測(cè)的年限越長(zhǎng)，其預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性相對(duì)也就越高。 ZETA模型也是以財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的多變量信用計(jì)分模型，因此存在與Z計(jì)分模型同樣的缺陷。 在運(yùn)用 Z 計(jì)分模型和 ZETA 模型進(jìn)行分析時(shí)，一個(gè)重要問(wèn)題是臨界值的設(shè)定。如果臨界值定得太高，那么信用較差的企業(yè)就被排除出去；如果定得太低，情況則剛好相反。 在 Z 計(jì)分模型中，Altman 經(jīng)過(guò)統(tǒng)

25、計(jì)分析和計(jì)算，確定了企業(yè)違約的臨界值（Z0）為 2.675。如果 Z 2.675, 那么該企業(yè)被劃入非違約組。 Altman 將計(jì)分模型分辯準(zhǔn)確性分為I類(lèi)準(zhǔn)確性和 II 類(lèi)準(zhǔn)確性這兩類(lèi)。I 類(lèi)準(zhǔn)確性即測(cè)定倒閉企業(yè)弱勢(shì)的準(zhǔn)確性，II類(lèi)準(zhǔn)確性即測(cè)定非倒閉企業(yè)強(qiáng)勢(shì)的準(zhǔn)確性。總體分辨的準(zhǔn)確性可通過(guò)這兩類(lèi)結(jié)合起來(lái)計(jì)算而獲得。 通常 I 類(lèi)準(zhǔn)確性比 II 類(lèi)準(zhǔn)確性更為重要，因?yàn)?I 類(lèi)型錯(cuò)誤比 II 類(lèi)型錯(cuò)誤的機(jī)會(huì)成本要大得多。 關(guān)于ZETA模型臨界值的設(shè)定，臨界值應(yīng)當(dāng)是接受差信用客戶(hù)而遭受的損失和因模型拒絕好信用客戶(hù)而遭致收入損失的函數(shù)。Haldeman等人提出了最理想臨界值的計(jì)算公式。 ZETAc =

26、 In (q1c1 /q2c2) 其中： q1 、q2 分別表示預(yù)先估計(jì)的破產(chǎn)概率和預(yù)先估計(jì)的非破產(chǎn)概率，C1 、C2 分別表示 I 類(lèi)型錯(cuò)誤的成本和 II 類(lèi)型錯(cuò)誤的成本。 近來(lái)人們對(duì) Z 計(jì)分模型和 ZETA 模型的有效性持懷疑態(tài)度，認(rèn)為模型的系數(shù)一直未作重新估值，模型已喪失了分辨信用好壞的能力。對(duì)此，Haldeman等人認(rèn)為，如果模型總在不斷舍棄舊數(shù)據(jù)選取新數(shù)據(jù)重新估值的話(huà)，就會(huì)使兩個(gè)模型變得更敏感，從而喪失對(duì)信用長(zhǎng)期變化的預(yù)測(cè)能力。二、信用評(píng)級(jí) 信用評(píng)級(jí)是對(duì)債務(wù)人的負(fù)債能否在其有效期限內(nèi)及時(shí)償付的能力和意愿的鑒定。信用評(píng)級(jí)的具體形式是由專(zhuān)門(mén)設(shè)計(jì)的信用評(píng)級(jí)符號(hào)來(lái)表示。市場(chǎng)參與者只需看到這

27、些符號(hào)就可以基本知道債務(wù)的信用風(fēng)險(xiǎn)如何，不需要有復(fù)雜的解釋和附加說(shuō)明。 信用評(píng)級(jí)與其說(shuō)是一門(mén)科學(xué)，不如說(shuō)是一門(mén)藝術(shù)更為貼切。 信用評(píng)級(jí)需要廣泛的專(zhuān)業(yè)知識(shí)，需要分析人員的經(jīng)驗(yàn)和智慧，這不是簡(jiǎn)單的公式可以取代的。因此，如何在主觀中強(qiáng)化客觀和獨(dú)立，在藝術(shù)中增強(qiáng)科學(xué)和嚴(yán)謹(jǐn)，這是一個(gè)值得研究的課題。 信用評(píng)級(jí)法即通過(guò)分析大量的企業(yè)要素?cái)?shù)據(jù)后，選擇能反映企業(yè)信用的各要素，將這些要素設(shè)定不同的權(quán)重，并量化各要素的特性，然后根據(jù)綜合分析結(jié)果，以信用等級(jí)來(lái)表示企業(yè)的信用狀況。 信用評(píng)級(jí)法在分析中具有包含企業(yè)各信用要素的特點(diǎn)，所以能較全面反映企業(yè)的信用狀況。 1、信用等級(jí)評(píng)價(jià)的標(biāo)識(shí)系統(tǒng) 信用評(píng)級(jí)可對(duì)單一的品種進(jìn)行

28、評(píng)級(jí)，也可對(duì)某一主體進(jìn)行評(píng)級(jí)。若設(shè)定統(tǒng)一的資信評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，就形成信用評(píng)級(jí)的標(biāo)識(shí)系統(tǒng)。通常信用評(píng)級(jí)標(biāo)識(shí)系統(tǒng)分為兩個(gè)：長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)標(biāo)識(shí)系統(tǒng)和短期信用評(píng)級(jí)標(biāo)識(shí)系統(tǒng)。 1）長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)標(biāo)識(shí)系統(tǒng)（以遠(yuǎn)東為例）可分為三等九級(jí)制，投資級(jí)為AAA、AA、A和 BBB 四個(gè)等級(jí)；投機(jī)級(jí)為BB、B、CCC、CC和 C 五個(gè)等級(jí)。 2）短期信用評(píng)級(jí)標(biāo)識(shí)系統(tǒng)（以遠(yuǎn)東為例）可分四級(jí)，即S-1、S-2、S-3和S-4，側(cè)重短期環(huán)境變化對(duì)債務(wù)人還債能力的影響。 2、 信用評(píng)級(jí)的作用 * 有利于資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的防范。 * 能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)定和度量。 * 發(fā)揮對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理和控制的作用。 3、企業(yè)債券的信用評(píng)級(jí) 對(duì)債券如約還本付息能力和可信

29、任程度的綜合評(píng)價(jià)。對(duì)企業(yè)債券進(jìn)行信用評(píng)級(jí)具有重要作用。 1） 有利于降低市場(chǎng)參與者的信用成本。 2）有利于降低信息成本，控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 3）有利于債券的合理定價(jià)。 4、資信評(píng)級(jí)的產(chǎn)生和發(fā)展。 1） 我國(guó)資信評(píng)級(jí)的起源與發(fā)展。 2） 國(guó)內(nèi)資信評(píng)級(jí)體系的現(xiàn)狀及與國(guó)外的差距。這主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： * 注重非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的分析，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)揭示不充分； * 定量指標(biāo)的比重相對(duì)較低； * 風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)較多而影響分析的效果； * 主觀設(shè)置指標(biāo)而誤導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)的判斷； * 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果預(yù)測(cè)性較差，僅起到對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大小進(jìn)行排序的作用。 5、企業(yè)信用等級(jí)的決定因素 主要為景氣循環(huán)、競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)、政府政策、法律規(guī)范、科技創(chuàng)新、成本結(jié)構(gòu)、管理能力等等，這些都應(yīng)予以關(guān)注，所以絕非一個(gè)簡(jiǎn)單的數(shù)學(xué)公式所能解決。 1）國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)家擁有的權(quán)力和資源足以影響企業(yè)的營(yíng)運(yùn)和財(cái)務(wù)環(huán)境，主要表現(xiàn)在總體經(jīng)濟(jì)是否能保持穩(wěn)定。 這主要表現(xiàn)在企業(yè)對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的依賴(lài)度，匯率風(fēng)險(xiǎn)，政府法規(guī)，稅制與關(guān)稅，勞工問(wèn)題，基本建設(shè)，社會(huì)治安，潛在的價(jià)格管制等方面。 2）產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的相對(duì)重要性以及特有的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)等方面。 3）公司風(fēng)險(xiǎn)。公司的經(jīng)營(yíng)品質(zhì)、經(jīng)營(yíng)策略、公司效率、財(cái)務(wù)狀況等。信用評(píng)級(jí)中有關(guān)問(wèn)題的探討 1）在一個(gè)有效的市場(chǎng)中，所有的信息都會(huì)反映在價(jià)格上。既然如此，信用評(píng)級(jí)是否就是多余的？在此情況下，信用評(píng)級(jí)