第四章籌資管理

1、1第四章 籌資管理l 4.1 4.1 籌資管理概述籌資管理概述l 4.2 4.2 權(quán)益資本籌資權(quán)益資本籌資l 4.3 4.3 負(fù)債籌資負(fù)債籌資2教學(xué)目標(biāo)教學(xué)目標(biāo)l熟悉籌資的原則；熟悉籌資的原則；l掌握各種籌資方式的特點(diǎn)、優(yōu)缺點(diǎn)。掌握各種籌資方式的特點(diǎn)、優(yōu)缺點(diǎn)。34.1 籌資管理概述1.1.基本概念基本概念1 1）籌資渠道與籌資方式）籌資渠道與籌資方式渠道：渠道： 國家財(cái)政資金國家財(cái)政資金 銀行信貸資金銀行信貸資金 非銀行金融機(jī)構(gòu)資金非銀行金融機(jī)構(gòu)資金 其他企業(yè)資金其他企業(yè)資金 企業(yè)內(nèi)部資金企業(yè)內(nèi)部資金 境外資金境外資金 居民個(gè)人資金居民個(gè)人資金方式：方式： 吸收直接投資吸收直接投資 發(fā)行股票發(fā)

2、行股票 發(fā)行債券發(fā)行債券 銀行借款銀行借款 融資租賃融資租賃44.1 籌資管理概述2 2）短期資金與長期資金）短期資金與長期資金3 3）自有資金和借入資金）自有資金和借入資金4 4） 資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債資金負(fù)債資金 較低較低 較大較大自有資金自有資金 較高較高 較小較小2.2.籌資目的與原則籌資目的與原則1 1）目的）目的（1 1）設(shè)立企業(yè)）設(shè)立企業(yè)（2 2）擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模）擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模（3 3）償還債務(wù)）償還債務(wù)( (調(diào)整性、惡化性調(diào)整性、惡化性) )54.1 籌資管理概述2 2）基本原則）基本原則（1 1）適量籌措）適量籌措（2 2）適時(shí)籌措）適時(shí)籌措（3 3）

3、最小成本）最小成本（4 4）結(jié)構(gòu)合理）結(jié)構(gòu)合理3.3.資金需要量的預(yù)測資金需要量的預(yù)測1 1）意義和目的）意義和目的2 2）基本步驟）基本步驟3 3）方法）方法（1 1）銷售百分比法）銷售百分比法（2 2）資金習(xí)性分析法）資金習(xí)性分析法6 4.2 權(quán)益資本籌資一、吸收直接投資一、吸收直接投資二、發(fā)行股票籌資二、發(fā)行股票籌資三、留存收益籌資三、留存收益籌資7 4.2 權(quán)益資本籌資一、吸收直接投資一、吸收直接投資1.1.種類種類（1 1）吸收國家投資）吸收國家投資（2 2）吸收法人投資）吸收法人投資（3 3）吸收個(gè)人投資）吸收個(gè)人投資（4 4）吸收外商投資）吸收外商投資2.2.出資方式出資方式（1

4、 1）現(xiàn)金投資）現(xiàn)金投資（2 2）實(shí)物資產(chǎn)投資）實(shí)物資產(chǎn)投資（3 3）工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資）工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資（4 4）土地使用權(quán)）土地使用權(quán)84.2 權(quán)益資本籌資3.3.利弊分析利弊分析1 1）優(yōu)點(diǎn)）優(yōu)點(diǎn)（1 1）自有資金）自有資金, ,增強(qiáng)信譽(yù)增強(qiáng)信譽(yù), ,壯大實(shí)力。壯大實(shí)力。（2 2）盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營能力）盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營能力（3 3）報(bào)酬支付比較靈活）報(bào)酬支付比較靈活, ,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。2 2）缺點(diǎn)）缺點(diǎn)（1 1）資金成本較高）資金成本較高（2 2）易分散控制權(quán)）易分散控制權(quán)94.2 權(quán)益資本籌資二、發(fā)行股票籌資二、發(fā)行股票籌資1.1.分類分類1 1）按股東享受權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的大小）按

5、股東享受權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的大小 普通股普通股 common stockcommon stock 優(yōu)先股優(yōu)先股 preferred stockpreferred stock2 2）有無記名）有無記名3 3）有無金額）有無金額4 4）持股主體）持股主體5 5）發(fā)行對象和上市地區(qū)）發(fā)行對象和上市地區(qū) A A股股 B B股股.H.H股股.N.N股股104.2 權(quán)益資本籌資2.2.普通股普通股1 1）股東的權(quán)利）股東的權(quán)利（1 1）管理權(quán)）管理權(quán)l(xiāng) 投票權(quán)投票權(quán)l(xiāng) 查賬權(quán)查賬權(quán)l(xiāng) 阻止越權(quán)阻止越權(quán)（ 2 2）分享盈余權(quán)）分享盈余權(quán)（ 3 3）股份轉(zhuǎn)讓權(quán)）股份轉(zhuǎn)讓權(quán)（ 4 4）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)（ 5

6、5）剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)）剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)114.2 權(quán)益資本籌資2 2）利弊分析）利弊分析（1 1）優(yōu)點(diǎn)）優(yōu)點(diǎn)l 沒有固定利息負(fù)擔(dān)沒有固定利息負(fù)擔(dān)l 不用償還不用償還l 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小l 增加信譽(yù)增加信譽(yù)l 籌資限制較少籌資限制較少（2 2）缺點(diǎn)）缺點(diǎn)l 資金成本較高資金成本較高l 易分散公司控制權(quán)易分散公司控制權(quán)124.2 權(quán)益資本籌資3 3）股票的發(fā)行）股票的發(fā)行（1 1）規(guī)定與條件）規(guī)定與條件 設(shè)立發(fā)行設(shè)立發(fā)行 增資發(fā)行增資發(fā)行 l 新設(shè)立的股份有限公司申請公開發(fā)行股票，應(yīng)新設(shè)立的股份有限公司申請公開發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：當(dāng)符合下列條件： 生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策；生產(chǎn)經(jīng)營符合國家

7、產(chǎn)業(yè)政策； 發(fā)行普通股限于一種，同股同權(quán)；發(fā)行普通股限于一種，同股同權(quán)； 發(fā)起人認(rèn)購的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行股本發(fā)起人認(rèn)購的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行股本總額的總額的3535；。13 在公司擬發(fā)行的股本總額中，發(fā)起人認(rèn)購的部分在公司擬發(fā)行的股本總額中，發(fā)起人認(rèn)購的部分不少于人民幣不少于人民幣30003000萬元，但國家另有規(guī)定的除外；萬元，但國家另有規(guī)定的除外； 向公眾發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行股本總額的向公眾發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行股本總額的2525，其中公司職工認(rèn)購的股本數(shù)不得超過擬向社，其中公司職工認(rèn)購的股本數(shù)不得超過擬向社會公眾發(fā)行股本總額的會公眾發(fā)行股本總額的1010。公司擬發(fā)行股

8、本總額。公司擬發(fā)行股本總額超過人民幣超過人民幣4 4億元的，億元的， 證監(jiān)會按照規(guī)定可以酌情降證監(jiān)會按照規(guī)定可以酌情降低向社會公眾發(fā)行部分的比例，但是最低不少于公低向社會公眾發(fā)行部分的比例，但是最低不少于公司擬發(fā)行股本總額的司擬發(fā)行股本總額的1010； 發(fā)起人在近三年內(nèi)沒有重大違法行為；發(fā)起人在近三年內(nèi)沒有重大違法行為； 國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。 4.2 權(quán)益資本籌資14l 國有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司申請公開發(fā)行股票，國有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司申請公開發(fā)行股票， 除應(yīng)當(dāng)符合上述條件外，還應(yīng)具備以下條件：除應(yīng)當(dāng)符合上述條件外，還應(yīng)具備以下條

9、件： 發(fā)行的前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低發(fā)行的前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于于3030，無形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比例不高于，無形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比例不高于2020，但國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)另有規(guī)定的除外。但國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)另有規(guī)定的除外。近三年連續(xù)盈利。近三年連續(xù)盈利。 l 股份有限公司增資發(fā)行股票，應(yīng)符合以下條件：股份有限公司增資發(fā)行股票，應(yīng)符合以下條件： 前一次發(fā)行的股份已經(jīng)募足，并間隔前一次發(fā)行的股份已經(jīng)募足，并間隔1 1年以上；年以上； 公司在最近公司在最近3 3年內(nèi)連續(xù)盈利，年內(nèi)連續(xù)盈利， 并可以向股東支付股并可以向股東支付股利（公司以當(dāng)年利潤分派新股，不受

10、此限）；利（公司以當(dāng)年利潤分派新股，不受此限）； 公司在最近公司在最近3 3年內(nèi)財(cái)務(wù)會計(jì)文件無虛假記載；年內(nèi)財(cái)務(wù)會計(jì)文件無虛假記載； 公司預(yù)期利潤可達(dá)到同期銀行存款利率。公司預(yù)期利潤可達(dá)到同期銀行存款利率。 4.2 權(quán)益資本籌資154.2 權(quán)益資本籌資（2 2）基本程序）基本程序l 設(shè)立時(shí)設(shè)立時(shí)提出申請?zhí)岢錾暾埞嬲泄烧f明書公告招股說明書, ,制作認(rèn)股書制作認(rèn)股書, ,簽訂承銷協(xié)議和簽訂承銷協(xié)議和代收股款協(xié)議。代收股款協(xié)議。招認(rèn)股份招認(rèn)股份, ,繳納股款。繳納股款。召開創(chuàng)立大會召開創(chuàng)立大會, ,選舉董事會、監(jiān)事會。選舉董事會、監(jiān)事會。辦理設(shè)立登記辦理設(shè)立登記, ,交割股票。交割股票。l 增資發(fā)

11、行時(shí)增資發(fā)行時(shí)164.2 權(quán)益資本籌資 （3 3）發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價(jià)格）發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價(jià)格l 發(fā)行方式發(fā)行方式公開間接發(fā)行公開間接發(fā)行不公開直接發(fā)行不公開直接發(fā)行l(wèi) 銷售方式銷售方式自銷方式自銷方式承銷方式承銷方式 包銷包銷 代銷代銷l 發(fā)行價(jià)格發(fā)行價(jià)格 我國規(guī)定我國規(guī)定: :股票發(fā)行價(jià)格股票發(fā)行價(jià)格票面金額票面金額新股發(fā)行的定價(jià)方式：固定價(jià)格方式、競價(jià)方式、新股發(fā)行的定價(jià)方式：固定價(jià)格方式、競價(jià)方式、累計(jì)投標(biāo)方式與詢價(jià)機(jī)制累計(jì)投標(biāo)方式與詢價(jià)機(jī)制174.2 權(quán)益資本籌資4 4）股票上市）股票上市（1 1）目的）目的l 資本大眾化資本大眾化, ,分散風(fēng)險(xiǎn)。分散風(fēng)險(xiǎn)。l 提高變現(xiàn)

12、力提高變現(xiàn)力l 便于籌措新資金便于籌措新資金l 提高知名度提高知名度, ,吸引顧客。吸引顧客。l 便于確定公司價(jià)值便于確定公司價(jià)值18 （2 2）上市條件）上市條件股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會公開發(fā)行，股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會公開發(fā)行， 不允許不允許公司設(shè)立時(shí)直接申請上市。公司設(shè)立時(shí)直接申請上市。 公司股本總額不少于人民幣公司股本總額不少于人民幣50005000萬元。萬元。 開業(yè)時(shí)間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利；開業(yè)時(shí)間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利； 屬于國有企業(yè)依屬于國有企業(yè)依法改建而設(shè)立股份有限公司的，或者在法改建而設(shè)立股份有限公司的，或者在公司法公司法實(shí)施后新實(shí)施后新

13、組建成立、其主要發(fā)起人為國有大中型企業(yè)的股份有限公司，組建成立、其主要發(fā)起人為國有大中型企業(yè)的股份有限公司，可連續(xù)計(jì)算?？蛇B續(xù)計(jì)算。 持有股票面值持有股票面值10001000元以上的股東不少于元以上的股東不少于10001000人，人， 向社會公開向社會公開發(fā)行的股份達(dá)股份總額的發(fā)行的股份達(dá)股份總額的2525以上以上;公司股本總額超過人民幣公司股本總額超過人民幣4 4億元的，其向社會公開發(fā)行股份的比例為億元的，其向社會公開發(fā)行股份的比例為1515以上。以上。 公司在最近三年內(nèi)無重大違法事件，財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告無虛假記公司在最近三年內(nèi)無重大違法事件，財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告無虛假記載。載。國務(wù)院規(guī)定的其他條件。國務(wù)

14、院規(guī)定的其他條件。4.2 權(quán)益資本籌資194.2 權(quán)益資本籌資（3 3）監(jiān)管制度：審批制、核準(zhǔn)制、注冊制）監(jiān)管制度：審批制、核準(zhǔn)制、注冊制（4 4）再融資方式：公開增發(fā)、定向增發(fā)、配股）再融資方式：公開增發(fā)、定向增發(fā)、配股3.3.發(fā)行優(yōu)先股票發(fā)行優(yōu)先股票1 1）股東權(quán)利）股東權(quán)利（1 1）優(yōu)先分配股利）優(yōu)先分配股利（2 2）對資產(chǎn)優(yōu)先要求權(quán)）對資產(chǎn)優(yōu)先要求權(quán)（3 3）管理權(quán)的限制）管理權(quán)的限制2 2）種類）種類（1 1）累積和非累積）累積和非累積（2 2）參加）參加( (全部參加和部分參加全部參加和部分參加) )和非參加和非參加（3 3）可轉(zhuǎn)換與不可轉(zhuǎn)換）可轉(zhuǎn)換與不可轉(zhuǎn)換（4 4）可贖回與不可

15、贖回）可贖回與不可贖回204.2 權(quán)益資本籌資214.2 權(quán)益資本籌資例例:$50,000:$50,000股利股利普通股股本普通股股本$400,000 8000$400,000 8000股股優(yōu)先股股本優(yōu)先股股本$100,000 1000$100,000 1000股股 每股每股6 6元元1.1.非累積、非參加非累積、非參加2.2.累積、非參加累積、非參加( (前兩年未支付前兩年未支付) )3.3.非累積、完全參加非累積、完全參加4.4.非累積、部分參加（每股非累積、部分參加（每股8 8元）元）224.2 權(quán)益資本籌資3 3）性質(zhì)）性質(zhì) 雙重雙重4 4）利弊分析）利弊分析（1 1）優(yōu)點(diǎn)）優(yōu)點(diǎn)l 沒

16、有固定到期日沒有固定到期日, ,使用有彈性。使用有彈性。l 股利支付既固定又有一定彈性股利支付既固定又有一定彈性l 保持普通股股東控制權(quán)保持普通股股東控制權(quán)l(xiāng) 增加公司信譽(yù)增加公司信譽(yù)（2 2）缺點(diǎn)）缺點(diǎn)l 資金成本較高資金成本較高l 籌資限制較多籌資限制較多l(xiāng) 可能成為一項(xiàng)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)可能成為一項(xiàng)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)234.2 權(quán)益資本籌資三、留存收益籌資三、留存收益籌資1.1.籌資的渠道籌資的渠道 1 1）盈余公積）盈余公積 2 2）未分配利潤）未分配利潤2.2.利弊分析利弊分析（1 1）優(yōu)點(diǎn)）優(yōu)點(diǎn)l 資金成本較普通股低資金成本較普通股低l 保持普通股股東的控制權(quán)保持普通股股東的控制權(quán)l(xiāng) 增加公司信譽(yù)增加

17、公司信譽(yù)（2 2）缺點(diǎn)）缺點(diǎn)l 籌資數(shù)額有限制籌資數(shù)額有限制l 資金使用受到制約資金使用受到制約244.3 負(fù)債籌資1.1.發(fā)行債券發(fā)行債券1 1）基本要素）基本要素（1 1）面值）面值( (幣種、票面金額幣種、票面金額) )（2 2）期限）期限（3 3）利率與利息）利率與利息（4 4）價(jià)格）價(jià)格2 2）種類）種類（1 1）按發(fā)行主體）按發(fā)行主體（2 2）按有無抵押擔(dān)保）按有無抵押擔(dān)保（3 3）按是否記名）按是否記名254.3 負(fù)債籌資（4 4）其他）其他l 可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券l 無息債券無息債券l 浮動利率債券浮動利率債券l 收益?zhèn)找鎮(zhèn)? 3）發(fā)行）發(fā)行（1 1）資格與條件）資格與條

18、件條件條件: :l 股份有限公司凈資產(chǎn)額股份有限公司凈資產(chǎn)額30003000萬萬 有限責(zé)任公司凈資產(chǎn)額有限責(zé)任公司凈資產(chǎn)額60006000萬萬264.3 負(fù)債籌資l 累計(jì)債券累計(jì)債券凈資產(chǎn)額凈資產(chǎn)額40%40%l 最近最近3 3年平均可分配利潤足以支付債券年平均可分配利潤足以支付債券1 1年利息年利息l 籌資投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策籌資投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策l 債券利率不得超過國務(wù)院規(guī)定的水平債券利率不得超過國務(wù)院規(guī)定的水平l 其他其他（2 2）程序與方式）程序與方式?jīng)Q議或決定決議或決定申請與批準(zhǔn)申請與批準(zhǔn)制作募集辦法并予公告制作募集辦法并予公告募集借款募集借款274.3 負(fù)債籌資 公募發(fā)行公募發(fā)行

19、( (直接、間接直接、間接) ) 私募發(fā)行私募發(fā)行（3 3）發(fā)行價(jià)格）發(fā)行價(jià)格等價(jià)、折溢價(jià)等價(jià)、折溢價(jià)例例: :華北電腦公司發(fā)行面值為華北電腦公司發(fā)行面值為10001000元元, ,利息率為利息率為10%,10%,期限期限為為1010年的債券年的債券, ,一年支付一次利息一年支付一次利息, ,到期還本。在公司決到期還本。在公司決定發(fā)行債券時(shí)，認(rèn)為定發(fā)行債券時(shí)，認(rèn)為10%10%的利率是合理的。的利率是合理的。(1)10% (2)15% (3)5%(1)10% (2)15% (3)5%債券發(fā)行價(jià)格債券發(fā)行價(jià)格= =票面金額票面金額/(1+/(1+市場利率市場利率) )n n+票面金額票面金額* *

20、票面利率票面利率/(1+/(1+市場利率市場利率) ) t t( t=1,2,( t=1,2,n),n)284.3 負(fù)債籌資 4 4）信用等級）信用等級（1 1）高質(zhì)量等級）高質(zhì)量等級 AAA AAAAA AA（2 2）投資等級）投資等級 A BBBA BBB（3 3）次標(biāo)準(zhǔn)等級）次標(biāo)準(zhǔn)等級 BB BBB B（4 4）投機(jī)等級）投機(jī)等級 CCC CC CCCC CC C投資人投資人-風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn), , 發(fā)行企業(yè)發(fā)行企業(yè)-利息率、籌資能力。利息率、籌資能力。5 5）利弊分析）利弊分析（1 1）優(yōu)點(diǎn)）優(yōu)點(diǎn)l 資金成本較低資金成本較低l 保持控制權(quán)保持控制權(quán)294.3 負(fù)債籌資l 財(cái)務(wù)杠桿作用財(cái)務(wù)杠桿作

21、用（2 2）缺點(diǎn)）缺點(diǎn)l 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高l 限制較多限制較多l(xiāng) 籌資有限性籌資有限性 2.2.可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券1 1）要素）要素（1 1）標(biāo)的股票）標(biāo)的股票( (發(fā)行公司自己發(fā)行公司自己/ /其他公司的股票其他公司的股票) )（2 2）轉(zhuǎn)換價(jià)格）轉(zhuǎn)換價(jià)格( (轉(zhuǎn)換為普通股的每股價(jià)格轉(zhuǎn)換為普通股的每股價(jià)格; ;價(jià)格越高價(jià)格越高, ,轉(zhuǎn)換股數(shù)越少。轉(zhuǎn)換股數(shù)越少。) )304.3 負(fù)債籌資（3 3）轉(zhuǎn)換比率）轉(zhuǎn)換比率( (能夠轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)能夠轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)) )轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率= =債券面值債券面值/ /轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換價(jià)格（4 4）轉(zhuǎn)換期）轉(zhuǎn)換期( (債券持有人行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限債券

22、持有人行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限債券期限債券期限) )遞延轉(zhuǎn)換期、有限轉(zhuǎn)換期遞延轉(zhuǎn)換期、有限轉(zhuǎn)換期（5 5）贖回條款）贖回條款l 不可贖回期不可贖回期l 贖回期贖回期l 贖回價(jià)格贖回價(jià)格(債券面值債券面值, ,贖回溢價(jià)隨到期日臨近而贖回溢價(jià)隨到期日臨近而減少。減少。) )314.3 負(fù)債籌資l 贖回條件贖回條件( (無條件贖回與有條件贖回?zé)o條件贖回與有條件贖回) )加速條款加速條款（6 6）回售條款）回售條款（7 7）強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款）強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款2 2）發(fā)行條件）發(fā)行條件 （1 1）上市公司）上市公司最近三年連續(xù)盈利最近三年連續(xù)盈利, ,且平均凈資產(chǎn)收益率且平均凈資產(chǎn)收益率10%10%( (能源、

23、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類7%)7%)發(fā)行后資產(chǎn)負(fù)債率發(fā)行后資產(chǎn)負(fù)債率70%70%發(fā)行后累計(jì)債券發(fā)行后累計(jì)債券凈資產(chǎn)的凈資產(chǎn)的40%40%4.3 負(fù)債籌資l韶鋼松山可轉(zhuǎn)換企業(yè)債券條款韶鋼松山可轉(zhuǎn)換企業(yè)債券條款發(fā)行總額發(fā)行總額153,800153,800萬元萬元票面金額票面金額100100元元期限期限5 5年年票面利率票面利率5 5年分別為年分別為:1.90%、2.30%、2.68%、3.06%、3.44%；在韶鋼轉(zhuǎn)債存續(xù)期間，若中國人民銀行向上調(diào)整存款利率，在韶鋼轉(zhuǎn)債存續(xù)期間，若中國人民銀行向上調(diào)整存款利率，韶鋼轉(zhuǎn)債的票面利率從調(diào)息日起按人民幣一年期整存整取存韶鋼轉(zhuǎn)債的票面利率

24、從調(diào)息日起按人民幣一年期整存整取存款利率上調(diào)的幅度向上調(diào)整（指與上一次調(diào)整時(shí)人民幣一年款利率上調(diào)的幅度向上調(diào)整（指與上一次調(diào)整時(shí)人民幣一年期整存整取存款利率比較的凈增加幅度，首次調(diào)整的比較基期整存整取存款利率比較的凈增加幅度，首次調(diào)整的比較基數(shù)為可轉(zhuǎn)債發(fā)行前一日的人民幣一年期整存整取存款利率）；數(shù)為可轉(zhuǎn)債發(fā)行前一日的人民幣一年期整存整取存款利率）；若中國人民銀行向下調(diào)整存款利率，韶鋼轉(zhuǎn)債的票面利率不若中國人民銀行向下調(diào)整存款利率，韶鋼轉(zhuǎn)債的票面利率不作變動。作變動。4.3 負(fù)債籌資l韶鋼松山可轉(zhuǎn)換企業(yè)債券條款韶鋼松山可轉(zhuǎn)換企業(yè)債券條款付息日期付息日期利息每年支付一次，付息日期為自韶鋼轉(zhuǎn)債發(fā)行之

25、日起每滿利息每年支付一次，付息日期為自韶鋼轉(zhuǎn)債發(fā)行之日起每滿一年的當(dāng)日，付息登記日為付息日的前一日。若付息登記日一年的當(dāng)日，付息登記日為付息日的前一日。若付息登記日為非交易日，則以付息登記日的前一個(gè)交易日交易結(jié)束后登為非交易日，則以付息登記日的前一個(gè)交易日交易結(jié)束后登記在冊的韶鋼轉(zhuǎn)債持有人為基準(zhǔn)。公司將在付息日之后記在冊的韶鋼轉(zhuǎn)債持有人為基準(zhǔn)。公司將在付息日之后5個(gè)工個(gè)工作日之內(nèi)支付當(dāng)年利息。作日之內(nèi)支付當(dāng)年利息。初始轉(zhuǎn)股價(jià)初始轉(zhuǎn)股價(jià)格格本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為不低于募集說明本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為不低于募集說明書公告日前二十個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)和前一交易日的書

26、公告日前二十個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)和前一交易日的均價(jià)。且不低于最近一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)值，即均價(jià)。且不低于最近一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)值，即4.73元元/股。股。轉(zhuǎn)股期轉(zhuǎn)股期發(fā)行首日起發(fā)行首日起6個(gè)月后至本可轉(zhuǎn)換債券到期日止，即個(gè)月后至本可轉(zhuǎn)換債券到期日止，即2007年年8月月6日至日至2012年年2月月5日。日。4.3 負(fù)債籌資l韶鋼松山可轉(zhuǎn)換企業(yè)債券條款韶鋼松山可轉(zhuǎn)換企業(yè)債券條款轉(zhuǎn) 股 價(jià)轉(zhuǎn) 股 價(jià)格 的 調(diào)格 的 調(diào)整 與 修整 與 修正正本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行之后，當(dāng)公司因送紅股、增發(fā)新股或配本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行之后，當(dāng)公司因送紅股、增發(fā)新股或配股、派息等情況（不包括因可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股增加的股本）股

27、、派息等情況（不包括因可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股增加的股本）使公司股份發(fā)生變化時(shí)，轉(zhuǎn)股價(jià)格將作調(diào)整。使公司股份發(fā)生變化時(shí)，轉(zhuǎn)股價(jià)格將作調(diào)整。在韶鋼轉(zhuǎn)債存續(xù)期內(nèi)，當(dāng)公司人民幣普通股（在韶鋼轉(zhuǎn)債存續(xù)期內(nèi)，當(dāng)公司人民幣普通股（A股）股票股）股票在任意連續(xù)在任意連續(xù)15個(gè)交易日中有個(gè)交易日中有10個(gè)交易日的收盤價(jià)低于當(dāng)個(gè)交易日的收盤價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的期轉(zhuǎn)股價(jià)格的90%時(shí)，公司董事會可以提出轉(zhuǎn)股價(jià)格修正時(shí)，公司董事會可以提出轉(zhuǎn)股價(jià)格修正方案。轉(zhuǎn)股價(jià)格修正方案須提交公司股東大會表決，且方案。轉(zhuǎn)股價(jià)格修正方案須提交公司股東大會表決，且須經(jīng)出席會議的股東所持表決權(quán)的三分之二以上同意。須經(jīng)出席會議的股東所持表決權(quán)的三分之

28、二以上同意。 4.3 負(fù)債籌資l韶鋼松山可轉(zhuǎn)換企業(yè)債券條款韶鋼松山可轉(zhuǎn)換企業(yè)債券條款贖回贖回條款條款自本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行首日起六個(gè)月后，如公司人民幣普通股自本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行首日起六個(gè)月后，如公司人民幣普通股（A股）股票任意連續(xù)股）股票任意連續(xù)20個(gè)交易日的收盤價(jià)不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)個(gè)交易日的收盤價(jià)不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的股價(jià)格的130%時(shí)，公司董事會有權(quán)決定按面值的時(shí)，公司董事會有權(quán)決定按面值的104%（含當(dāng)期利息）在（含當(dāng)期利息）在“贖回日贖回日”（在贖回公告中通知）贖回全（在贖回公告中通知）贖回全部或部分在贖回日之前未轉(zhuǎn)股的韶鋼轉(zhuǎn)債。部或部分在贖回日之前未轉(zhuǎn)股的韶鋼轉(zhuǎn)債。每年首次滿足贖回條件時(shí)，發(fā)行人可贖回

29、部分或全部未轉(zhuǎn)每年首次滿足贖回條件時(shí)，發(fā)行人可贖回部分或全部未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換債券。首次不實(shí)施贖回的，當(dāng)年不應(yīng)再行使贖股的可轉(zhuǎn)換債券。首次不實(shí)施贖回的，當(dāng)年不應(yīng)再行使贖回權(quán)?；貦?quán)。4.3 負(fù)債籌資l韶鋼松山可轉(zhuǎn)換企業(yè)債券條款韶鋼松山可轉(zhuǎn)換企業(yè)債券條款回售回售條款條款自本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行首日起滿六個(gè)月后，如果公自本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行首日起滿六個(gè)月后，如果公司人民幣普通股（司人民幣普通股（A股）股票任意連續(xù)股）股票任意連續(xù)20個(gè)交易個(gè)交易日的收盤價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的日的收盤價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的65%時(shí)，韶鋼轉(zhuǎn)時(shí)，韶鋼轉(zhuǎn)債持有人有權(quán)將持有的全部或部分可轉(zhuǎn)債以面?zhèn)钟腥擞袡?quán)將持有的全部或部分可轉(zhuǎn)債以面值值104%（

30、含當(dāng)期利息）的價(jià)格回售予公司。（含當(dāng)期利息）的價(jià)格回售予公司。每年首次滿足回售條件時(shí)，持有人可回售部分每年首次滿足回售條件時(shí)，持有人可回售部分或全部未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換債券。首次不實(shí)施回售或全部未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換債券。首次不實(shí)施回售的，當(dāng)年不應(yīng)再行使回售權(quán)。的，當(dāng)年不應(yīng)再行使回售權(quán)。374.3 負(fù)債籌資募資投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策募資投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策利率不超過同期銀行存款利率利率不超過同期銀行存款利率發(fā)行額發(fā)行額人民幣人民幣1 1億億其他其他（2 2）重點(diǎn)國有企業(yè)）重點(diǎn)國有企業(yè)除上述除上述- - + +以下條件以下條件: :最近三年連續(xù)盈利最近三年連續(xù)盈利, ,且財(cái)務(wù)報(bào)告已審計(jì)。且財(cái)務(wù)報(bào)告已審計(jì)。有明確

31、、可行的企業(yè)改制和上市計(jì)劃。有明確、可行的企業(yè)改制和上市計(jì)劃。有可靠的償債能力。有可靠的償債能力。有具有代為清償債務(wù)能力的保證人的擔(dān)保。有具有代為清償債務(wù)能力的保證人的擔(dān)保。384.3 負(fù)債籌資3 3）利弊分析）利弊分析（1 1）優(yōu)點(diǎn)）優(yōu)點(diǎn)l 籌資成本較低籌資成本較低l 便于籌集資金便于籌集資金l 有利于穩(wěn)定股票價(jià)格和減少對每股收益的稀釋有利于穩(wěn)定股票價(jià)格和減少對每股收益的稀釋l 減少籌資中的利益沖突減少籌資中的利益沖突（2 2）缺點(diǎn)）缺點(diǎn)l 股價(jià)上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)股價(jià)上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)l 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)l 喪失低息優(yōu)勢喪失低息優(yōu)勢394.3 負(fù)債籌資3.3.利用長期借款利用長期借款1 1）種類）種類l 按提供

32、貸款的單位按提供貸款的單位l 按借款用途按借款用途l 按有無擔(dān)保按有無擔(dān)保2 2）條件和程序）條件和程序（1 1）原則、條件）原則、條件（2 2）程序）程序提出申請?zhí)岢錾暾堛y行審查銀行審查404.3 負(fù)債籌資簽訂借款合同和協(xié)議書簽訂借款合同和協(xié)議書保護(hù)性條款保護(hù)性條款-A A一般性條款一般性條款l 對流動資金保持量的規(guī)定對流動資金保持量的規(guī)定l 對支付現(xiàn)金股利和再購入股票的限制對支付現(xiàn)金股利和再購入股票的限制l 對資本支出規(guī)模的限制對資本支出規(guī)模的限制l 限制其他長期債務(wù)限制其他長期債務(wù)B B例行性條款例行性條款l 定期向銀行提交財(cái)務(wù)報(bào)表定期向銀行提交財(cái)務(wù)報(bào)表l 不能在正常情況下出售較多資產(chǎn)不

33、能在正常情況下出售較多資產(chǎn)414.3 負(fù)債籌資l 如期納稅償債如期納稅償債l 不準(zhǔn)以資產(chǎn)作為承諾的擔(dān)?；虻盅翰粶?zhǔn)以資產(chǎn)作為承諾的擔(dān)?；虻盅簂 不準(zhǔn)貼現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)或出售應(yīng)收賬款不準(zhǔn)貼現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)或出售應(yīng)收賬款l 限制租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模限制租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模C C特殊性條款特殊性條款l 貸款?？顚Ｓ觅J款?？顚Ｓ胠 不準(zhǔn)投資于短期內(nèi)不能收回資金的項(xiàng)目不準(zhǔn)投資于短期內(nèi)不能收回資金的項(xiàng)目l 限制企業(yè)高級職員的薪金和獎金總額限制企業(yè)高級職員的薪金和獎金總額l 要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人在合同期間擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人在合同期間擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)支取使用支取使用歸還歸還424 4）銀行借款的信用條件）銀行借款的信用條件（1 1）信貸額度（貸款限額）：指借款人與銀行）信貸額度（貸款限額）：指借款人與銀行簽訂協(xié)議，規(guī)定的借入款項(xiàng)的最高限額。簽訂協(xié)議，規(guī)定的借入款項(xiàng)的最高限額。 （2 2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定：指銀行具有法律義務(wù)地承）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定：指銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額外的貸款協(xié)定。諾提供不超過某一最高限額外的貸款協(xié)定。4.3 負(fù)債籌資43 例：某企業(yè)取得銀行為期一年的周轉(zhuǎn)信貸額例：某企業(yè)取得銀行為期一年的周轉(zhuǎn)信貸額100