現(xiàn)金流管理--課件

1、納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 現(xiàn)金流管理現(xiàn)金流管理 風(fēng)險控制與價值創(chuàng)造風(fēng)險控制與價值創(chuàng)造中南財經(jīng)政法大學(xué)中南財經(jīng)政法大學(xué) 劉圻劉圻2納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 內(nèi)容架構(gòu)內(nèi)容架構(gòu)n企業(yè)現(xiàn)金流管理：企業(yè)現(xiàn)金流管理：12345n企業(yè)現(xiàn)金流戰(zhàn)略風(fēng)險控制架構(gòu)企業(yè)現(xiàn)金流戰(zhàn)略風(fēng)險控制架構(gòu)n企業(yè)現(xiàn)金流營運(yùn)風(fēng)險控制體系企業(yè)現(xiàn)金流營運(yùn)風(fēng)險控制體系n企業(yè)現(xiàn)金流內(nèi)部風(fēng)險控制環(huán)節(jié)企業(yè)現(xiàn)金流內(nèi)部風(fēng)險控制環(huán)節(jié)n企業(yè)現(xiàn)金流價值創(chuàng)造的企業(yè)現(xiàn)金流價值創(chuàng)造的DNAn企業(yè)現(xiàn)金流管理模式的適用條件及其風(fēng)險因企業(yè)現(xiàn)金流管理模式的適用條件及其風(fēng)險因素

2、素3納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 現(xiàn)金流管理現(xiàn)金流管理現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理資金運(yùn)作資金運(yùn)作資本運(yùn)作資本運(yùn)作水潤良田水潤良田挑水灌溉挑水灌溉機(jī)器抽水機(jī)器抽水人工降雨人工降雨理財活動理財活動第三層次：第三層次：CEO的財務(wù)的財務(wù)第二層次：第二層次：CFO的財務(wù)的財務(wù)第一層次：財務(wù)人員財務(wù)第一層次：財務(wù)人員財務(wù)現(xiàn)金為王：三個層次現(xiàn)金為王：三個層次4納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 5納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 財務(wù) 層面 外部 供應(yīng)鏈 層面 關(guān)系流關(guān)系流 物資流物資流 資金流

3、資金流 信息流信息流 創(chuàng)新創(chuàng)新流流 環(huán)境流環(huán)境流 行業(yè)內(nèi)競爭關(guān)系管理 采購流程管理 投資與籌資 識別機(jī)會 安全與健康 潛在進(jìn)入者關(guān)系管理 生產(chǎn)服務(wù)流程管理 日常營運(yùn) 技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施 研發(fā)組合管理 慈善投資 替代和互補(bǔ)品關(guān)系管理 銷售流程管理 收益分配 設(shè)計(jì)與開發(fā) 自然與生態(tài) 內(nèi) 部 流 程 層 面 客戶和供應(yīng)商關(guān)系管理 并購與分拆 信息應(yīng)用程序 新品上市 價值創(chuàng)造戰(zhàn)略 分享與溝通 形象與聲譽(yù) 產(chǎn)品服務(wù)特性 提高投資回報率 優(yōu)化資本結(jié)構(gòu) 適度籌集資金 合理分配盈余 價格 質(zhì)量 選擇 時間 功能 供應(yīng)鏈價值主張供應(yīng)鏈價值主張 良性增長戰(zhàn)略 市場增加值市場增加值 財務(wù)成果財務(wù)成果與營運(yùn)過程整合圖與營運(yùn)

4、過程整合圖 6納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 三維現(xiàn)金流的內(nèi)在邏輯解析三維現(xiàn)金流的內(nèi)在邏輯解析 n經(jīng)營現(xiàn)金流：內(nèi)生性現(xiàn)金流的源泉經(jīng)營現(xiàn)金流：內(nèi)生性現(xiàn)金流的源泉 n投資現(xiàn)金流：產(chǎn)生內(nèi)生現(xiàn)金流的前提投資現(xiàn)金流：產(chǎn)生內(nèi)生現(xiàn)金流的前提 n融資現(xiàn)金流：資產(chǎn)現(xiàn)金流的起源和補(bǔ)充融資現(xiàn)金流：資產(chǎn)現(xiàn)金流的起源和補(bǔ)充 7納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 現(xiàn)金流灌溉圖現(xiàn)金流灌溉圖8納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 經(jīng)營經(jīng)營投資投資籌資籌資現(xiàn)金流管理重點(diǎn)現(xiàn)金流管理重點(diǎn)123456789納稅人俱樂部

5、納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 分析：哪種情況更好？分析：哪種情況更好？甲甲乙乙丙丙丁丁經(jīng)營凈流量經(jīng)營凈流量01002000投資凈流量投資凈流量-200-2000200籌資凈流量籌資凈流量200100-100-200全部凈流量全部凈流量00100010納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 現(xiàn)金流的邏輯現(xiàn)金流的邏輯n面向歷史面向歷史經(jīng)營活動經(jīng)營活動投資活動投資活動籌資活動籌資活動n面向未來面向未來現(xiàn)金存量現(xiàn)金存量營運(yùn)資本需求量營運(yùn)資本需求量利息費(fèi)用利息費(fèi)用資本性支出資本性支出現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利融資活動融資活動11納稅人俱樂部納稅人俱

6、樂部400-650-9936400-650-9936 現(xiàn)金流量操縱手法分析現(xiàn)金流量操縱手法分析 n會計(jì)選擇會計(jì)選擇利用現(xiàn)金流量表準(zhǔn)則提供的判斷空間與選擇余地利用現(xiàn)金流量表準(zhǔn)則提供的判斷空間與選擇余地n理財策略理財策略利用理財策略影響現(xiàn)金流的發(fā)生時間利用理財策略影響現(xiàn)金流的發(fā)生時間n直接造假直接造假 12納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 會計(jì)選擇會計(jì)選擇利用現(xiàn)金流量表準(zhǔn)則提供的判斷空間與選擇余地利用現(xiàn)金流量表準(zhǔn)則提供的判斷空間與選擇余地n公司出于美化經(jīng)營現(xiàn)金流的需要，將實(shí)質(zhì)上屬于公司出于美化經(jīng)營現(xiàn)金流的需要，將實(shí)質(zhì)上屬于投資、籌資活動的現(xiàn)金流入納入經(jīng)營活動

7、現(xiàn)金流，投資、籌資活動的現(xiàn)金流入納入經(jīng)營活動現(xiàn)金流，將某些經(jīng)營活動現(xiàn)金流出移至投資、籌資活動的將某些經(jīng)營活動現(xiàn)金流出移至投資、籌資活動的現(xiàn)金流項(xiàng)目，于是產(chǎn)生了現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流項(xiàng)目，于是產(chǎn)生了現(xiàn)金流量表的“會計(jì)選會計(jì)選擇擇”問題問題n較普遍的問題是票據(jù)貼現(xiàn)和應(yīng)收賬款出售，從理較普遍的問題是票據(jù)貼現(xiàn)和應(yīng)收賬款出售，從理財?shù)慕嵌葋砜?，票?jù)貼現(xiàn)和應(yīng)收賬款出售是企業(yè)財?shù)慕嵌葋砜?，票?jù)貼現(xiàn)和應(yīng)收賬款出售是企業(yè)與銀行等金融機(jī)構(gòu)之間的融資行為，不應(yīng)屬于經(jīng)與銀行等金融機(jī)構(gòu)之間的融資行為，不應(yīng)屬于經(jīng)營活動現(xiàn)金流，至少不應(yīng)屬于營活動現(xiàn)金流，至少不應(yīng)屬于“銷售商品、提供銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金勞務(wù)收到的現(xiàn)金”1

8、3納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 會計(jì)選擇會計(jì)選擇利用現(xiàn)金流量表準(zhǔn)則提供的判斷空間與選擇余地利用現(xiàn)金流量表準(zhǔn)則提供的判斷空間與選擇余地n按照現(xiàn)行準(zhǔn)則，收購企業(yè)資產(chǎn)（既包括固定資產(chǎn)，按照現(xiàn)行準(zhǔn)則，收購企業(yè)資產(chǎn)（既包括固定資產(chǎn)，也包括應(yīng)收賬款、存貨等流動資產(chǎn)）所支付的現(xiàn)也包括應(yīng)收賬款、存貨等流動資產(chǎn)）所支付的現(xiàn)金全部計(jì)入投資活動支出金全部計(jì)入投資活動支出n當(dāng)收購資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款產(chǎn)生現(xiàn)金回籠、存貨實(shí)當(dāng)收購資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款產(chǎn)生現(xiàn)金回籠、存貨實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金銷售時，卻現(xiàn)現(xiàn)金銷售時，卻“理所當(dāng)然理所當(dāng)然”地計(jì)入了經(jīng)營活地計(jì)入了經(jīng)營活動收到的現(xiàn)金動收到的現(xiàn)金n那么僅僅依靠收

9、購營運(yùn)資本（非貨幣的流動性資那么僅僅依靠收購營運(yùn)資本（非貨幣的流動性資產(chǎn)減去非貨幣的流動性負(fù)債）為正的子公司，就產(chǎn)減去非貨幣的流動性負(fù)債）為正的子公司，就可以獲得經(jīng)營現(xiàn)金流的增長可以獲得經(jīng)營現(xiàn)金流的增長 14納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 理財策略理財策略利用理財策略影響現(xiàn)金流的發(fā)生時間利用理財策略影響現(xiàn)金流的發(fā)生時間n具體方法包括加快貨款回收，清理資金占具體方法包括加快貨款回收，清理資金占用，延長采購付款期限，通過關(guān)聯(lián)方代墊用，延長采購付款期限，通過關(guān)聯(lián)方代墊費(fèi)用支出等方式費(fèi)用支出等方式n這種方法也可以與現(xiàn)金流量表分類的選擇這種方法也可以與現(xiàn)金流量表

10、分類的選擇結(jié)合使用結(jié)合使用n這些方式往往只能帶來經(jīng)營活動凈流量一這些方式往往只能帶來經(jīng)營活動凈流量一次性的提高，甚至是以犧牲未來經(jīng)營活動次性的提高，甚至是以犧牲未來經(jīng)營活動流量為代價流量為代價 15納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 直接造假直接造假n在實(shí)務(wù)中常見三種做法在實(shí)務(wù)中常見三種做法將非經(jīng)營活動甚至違規(guī)行為所得計(jì)入主營業(yè)務(wù)收入，將非經(jīng)營活動甚至違規(guī)行為所得計(jì)入主營業(yè)務(wù)收入，同時計(jì)入銷售收現(xiàn)，結(jié)果導(dǎo)致利潤和現(xiàn)金及現(xiàn)金等價同時計(jì)入銷售收現(xiàn)，結(jié)果導(dǎo)致利潤和現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額都獲得提高物余額都獲得提高配合收入造假虛構(gòu)銷售收現(xiàn)，同時通過虛構(gòu)投資支出配合收入

11、造假虛構(gòu)銷售收現(xiàn)，同時通過虛構(gòu)投資支出消化虛增的現(xiàn)金消化虛增的現(xiàn)金為避免主營收入缺乏現(xiàn)金支撐的質(zhì)疑而粉飾銷售收現(xiàn)為避免主營收入缺乏現(xiàn)金支撐的質(zhì)疑而粉飾銷售收現(xiàn)能力，虛增能力，虛增“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”，同，同時虛增時虛增“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”將虛增的將虛增的現(xiàn)金部分抵消掉現(xiàn)金部分抵消掉 16納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 4種變量：種變量：、流量、流速、流程、流量、流速、流程 n現(xiàn)金流流向的內(nèi)涵主要包括三個方面現(xiàn)金流流向的內(nèi)涵主要包括三個方面一是指現(xiàn)金流的流入和流出一是指現(xiàn)金流

12、的流入和流出二是指現(xiàn)金流在集團(tuán)公司、子公司、孫公司之二是指現(xiàn)金流在集團(tuán)公司、子公司、孫公司之間和公司內(nèi)部各組織及部門之間流動的方向間和公司內(nèi)部各組織及部門之間流動的方向三是指現(xiàn)金流的投資方向三是指現(xiàn)金流的投資方向n這一流向是戰(zhàn)略性的，對企業(yè)的影響意義重大這一流向是戰(zhàn)略性的，對企業(yè)的影響意義重大 17納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 市場快速市場快速成長成長市場萎市場萎縮縮競爭競爭實(shí)力實(shí)力強(qiáng)強(qiáng)競爭競爭實(shí)力實(shí)力弱弱多元化戰(zhàn)略的內(nèi)外條件多元化戰(zhàn)略的內(nèi)外條件18納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 企業(yè)兼并重組的優(yōu)先抉擇企業(yè)兼

13、并重組的優(yōu)先抉擇n資產(chǎn)并購優(yōu)于資產(chǎn)重置資產(chǎn)并購優(yōu)于資產(chǎn)重置n股權(quán)并購優(yōu)于現(xiàn)金收購股權(quán)并購優(yōu)于現(xiàn)金收購n橫向兼并優(yōu)于縱向兼并橫向兼并優(yōu)于縱向兼并n下游兼并優(yōu)于上游兼并下游兼并優(yōu)于上游兼并n基于買方市場的判斷基于買方市場的判斷n經(jīng)營層面解決問題還經(jīng)營層面解決問題還是資本層面解決問題？是資本層面解決問題？n孩子的奶不夠吃，你孩子的奶不夠吃，你可以高薪聘請奶媽，可以高薪聘請奶媽，但這并不意味著你必但這并不意味著你必須把奶媽取回家須把奶媽取回家19納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 企業(yè)現(xiàn)金流分析的五方面評價指標(biāo)企業(yè)現(xiàn)金流分析的五方面評價指標(biāo) n償債性償債性n靈活性

14、靈活性n盈利性盈利性n增長性增長性n結(jié)構(gòu)性結(jié)構(gòu)性 20納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 企業(yè)現(xiàn)金流指標(biāo)業(yè)績評價模板企業(yè)現(xiàn)金流指標(biāo)業(yè)績評價模板21納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 指標(biāo)加權(quán)平均量化表指標(biāo)加權(quán)平均量化表評價指標(biāo)評價指標(biāo)償債償債靈活靈活盈利盈利增長增長結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)得分得分排序排序償債償債001014靈活靈活101023盈利盈利111032增長增長000005結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)11114122納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 指標(biāo)加權(quán)平均量化表指標(biāo)加權(quán)平均量化表評價指標(biāo)評價指標(biāo)個體

15、判個體判斷得分?jǐn)嗟梅謧€體判個體判斷排序斷排序集體判集體判斷得分?jǐn)嗟梅旨w判集體判斷排序斷排序權(quán)重權(quán)重%償債性償債性144058.0靈活性靈活性23102320.4盈利性盈利性32124224.8增長性增長性0568413.6結(jié)構(gòu)性結(jié)構(gòu)性41166133.2總計(jì)總計(jì)500100.023納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 企業(yè)現(xiàn)金流指標(biāo)同行業(yè)評價模板企業(yè)現(xiàn)金流指標(biāo)同行業(yè)評價模板24納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 企業(yè)現(xiàn)金流指標(biāo)趨勢評價模板企業(yè)現(xiàn)金流指標(biāo)趨勢評價模板25納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-993640

16、0-650-9936 企業(yè)現(xiàn)金流戰(zhàn)略風(fēng)險控制架構(gòu)企業(yè)現(xiàn)金流戰(zhàn)略風(fēng)險控制架構(gòu)n良性增長良性增長可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率n價值創(chuàng)造價值創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)增加值經(jīng)濟(jì)增加值26納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率n可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率(self-sustainable growth rate,g)營運(yùn)效率和籌資政策不變營運(yùn)效率和籌資政策不變nROE（Retain On Equity）=凈利凈利 / 期初期初權(quán)益權(quán)益n這就是可持續(xù)增長率的期初模式這就是可持續(xù)增長率的期初模式為留存收益比期初凈資產(chǎn)總資產(chǎn)總資產(chǎn)收入收入凈利期初凈資產(chǎn)凈利凈利留存期初凈資

17、產(chǎn)留存收益增加額bROEbgbg,g027納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算思想經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算思想nH公司的稅后利潤為公司的稅后利潤為3500萬，凈資產(chǎn)為萬，凈資產(chǎn)為1.8億，市場確定的股億，市場確定的股權(quán)必要報酬率是權(quán)必要報酬率是12%，所以，所以 EVA=3500-18000*0.12=1340萬萬n續(xù)上例，假設(shè)公司債務(wù)為續(xù)上例，假設(shè)公司債務(wù)為0.9億，利率為億，利率為8%，所得稅率，所得稅率25%EVA=息前稅后利潤全部資本費(fèi)用息前稅后利潤全部資本費(fèi)用（3500+90006%）（）（180000.1290006%）40402700

18、010134027000（4040/2700010）134027000（14.96%-10%） 1340EVA=投資資本（投資資本報酬率加權(quán)平均資金成本）投資資本（投資資本報酬率加權(quán)平均資金成本）EVA=C （ROIC-WACC）28納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 經(jīng)濟(jì)增加值的定義及計(jì)算公式經(jīng)濟(jì)增加值的定義及計(jì)算公式 中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法 n經(jīng)濟(jì)增加值是指企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤減去資本成經(jīng)濟(jì)增加值是指企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤減去資本成本后的余額，計(jì)算公式本后的余額，計(jì)算公式n經(jīng)濟(jì)增加值經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營業(yè)利潤稅后

19、凈營業(yè)利潤-資本成本資本成本 =稅后凈營業(yè)利潤稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本調(diào)整后資本平均資本成本率平均資本成本率稅后凈營業(yè)利潤稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤凈利潤+(利息支出利息支出+研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)整項(xiàng)-非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng)非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng)50%)(1-25%)調(diào)整后資本調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債合計(jì)平均負(fù)債合計(jì)-平均無息平均無息流動負(fù)債流動負(fù)債-平均在建工程平均在建工程29納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 資本成本率的確定資本成本率的確定n中央企業(yè)資本成本率原則上定為中央企業(yè)資本成本率原則上定為5.5%n承擔(dān)國家政策性任

20、務(wù)較重且資產(chǎn)通用性較承擔(dān)國家政策性任務(wù)較重且資產(chǎn)通用性較差的企業(yè)，資本成本率定為差的企業(yè)，資本成本率定為4.1%n資產(chǎn)負(fù)債率在資產(chǎn)負(fù)債率在75%以上的工業(yè)企業(yè)和以上的工業(yè)企業(yè)和80%以上的非工業(yè)企業(yè)，資本成本率上浮以上的非工業(yè)企業(yè)，資本成本率上浮0.5個個百分點(diǎn)百分點(diǎn)n資本成本率確定后，三年保持不變資本成本率確定后，三年保持不變30納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 其他重大調(diào)整事項(xiàng)其他重大調(diào)整事項(xiàng)n發(fā)生下列情形之一，對企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值考發(fā)生下列情形之一，對企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值考核產(chǎn)生重大影響的，國資委酌情予以調(diào)整核產(chǎn)生重大影響的，國資委酌情予以調(diào)整重大政策變化重

21、大政策變化嚴(yán)重自然災(zāi)害等不可抗力因素嚴(yán)重自然災(zāi)害等不可抗力因素企業(yè)重組、上市及會計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整等不可比因素企業(yè)重組、上市及會計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整等不可比因素國資委認(rèn)可的企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等其他事項(xiàng)國資委認(rèn)可的企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等其他事項(xiàng)31納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 經(jīng)濟(jì)增加值公式解釋經(jīng)濟(jì)增加值公式解釋nEVA=稅后凈營業(yè)利潤稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本調(diào)整后資本平均資本成本率平均資本成本率稅后凈營業(yè)利潤：稅后凈營業(yè)利潤：NOPAT （Net Operating Profit after Taxes ）調(diào)整后資本（調(diào)整后資本（C）平均資本成本率（平均資本成本率（WACC）nE

22、VA=調(diào)整后資本調(diào)整后資本（稅后凈營業(yè)利潤（稅后凈營業(yè)利潤/調(diào)整后資本）調(diào)整后資本）-平均平均資本成本率資本成本率nEVA=C （ROIC-WACC）nEVA率率ROICWACC32納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 分配剩余現(xiàn)金分配剩余現(xiàn)金提高資產(chǎn)管理效率提高資產(chǎn)管理效率擴(kuò)大市場份額、提價或控制費(fèi)用擴(kuò)大市場份額、提價或控制費(fèi)用 以提高營業(yè)利潤率以提高營業(yè)利潤率檢討資本結(jié)構(gòu)檢討資本結(jié)構(gòu)若非最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，則優(yōu)化資本若非最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，則優(yōu)化資本 結(jié)構(gòu)，降低結(jié)構(gòu)，降低WACC如果上述決策失敗，則出售業(yè)務(wù)如果上述決策失敗，則出售業(yè)務(wù) 現(xiàn)金?，F(xiàn)金剩余余現(xiàn)金不足現(xiàn)金不

23、足EVA 0EVA 0使用剩余現(xiàn)金加快增長使用剩余現(xiàn)金加快增長新投資促進(jìn)整體增長新投資促進(jìn)整體增長獲取相關(guān)業(yè)務(wù)獲取相關(guān)業(yè)務(wù)分配剩余現(xiàn)金分配剩余現(xiàn)金增加股利支付增加股利支付回購股份回購股份減少股利減少股利籌集資金籌集資金發(fā)行新權(quán)益發(fā)行新權(quán)益增加借款增加借款降低銷售增長至可接受水平降低銷售增長至可接受水平淘汰邊際利潤率低和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低淘汰邊際利潤率低和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低 的產(chǎn)品的產(chǎn)品嘗試徹底重組嘗試徹底重組全面出售業(yè)務(wù)全面出售業(yè)務(wù)銷售增長率銷售增長率gROIC-WACC企業(yè)現(xiàn)金流戰(zhàn)略風(fēng)險控制架構(gòu)企業(yè)現(xiàn)金流戰(zhàn)略風(fēng)險控制架構(gòu)33納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 企業(yè)現(xiàn)

24、金流營運(yùn)風(fēng)險控制體系企業(yè)現(xiàn)金流營運(yùn)風(fēng)險控制體系n營運(yùn)能力缺失型現(xiàn)金周轉(zhuǎn)危機(jī)營運(yùn)能力缺失型現(xiàn)金周轉(zhuǎn)危機(jī) n信用風(fēng)險失控型現(xiàn)金周轉(zhuǎn)危機(jī)信用風(fēng)險失控型現(xiàn)金周轉(zhuǎn)危機(jī) n資金運(yùn)作失衡型現(xiàn)金周轉(zhuǎn)危機(jī)資金運(yùn)作失衡型現(xiàn)金周轉(zhuǎn)危機(jī) n投資策略失當(dāng)型現(xiàn)金周轉(zhuǎn)危機(jī)投資策略失當(dāng)型現(xiàn)金周轉(zhuǎn)危機(jī) n擔(dān)保責(zé)任連帶型現(xiàn)金周轉(zhuǎn)危機(jī)擔(dān)保責(zé)任連帶型現(xiàn)金周轉(zhuǎn)危機(jī) n關(guān)聯(lián)方惡意占用型現(xiàn)金周轉(zhuǎn)危機(jī)關(guān)聯(lián)方惡意占用型現(xiàn)金周轉(zhuǎn)危機(jī) 34納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 投資投資風(fēng)險小風(fēng)險小投資投資風(fēng)險大風(fēng)險大經(jīng)營經(jīng)營難度難度小小經(jīng)營經(jīng)營難度難度大大四種不同的企業(yè)經(jīng)營模式四種不同的企業(yè)經(jīng)營模式35納稅人俱

25、樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 拯救資金鏈危機(jī)的五大措施拯救資金鏈危機(jī)的五大措施中歐商業(yè)評論中歐商業(yè)評論 n措施一：退出激進(jìn)預(yù)算措施一：退出激進(jìn)預(yù)算客觀地進(jìn)行環(huán)境影響因素分析和企業(yè)戰(zhàn)略分析，確?？陀^地進(jìn)行環(huán)境影響因素分析和企業(yè)戰(zhàn)略分析，確?，F(xiàn)金流向與環(huán)境變化相協(xié)調(diào)，重新制定穩(wěn)健的財務(wù)預(yù)現(xiàn)金流向與環(huán)境變化相協(xié)調(diào)，重新制定穩(wěn)健的財務(wù)預(yù)算，是危機(jī)中的首要任務(wù)算，是危機(jī)中的首要任務(wù)n措施二：改善成本措施二：改善成本盡管幾乎所有的企業(yè)都在進(jìn)行削減成本的工作，但專盡管幾乎所有的企業(yè)都在進(jìn)行削減成本的工作，但專家認(rèn)為，聰明的公司會將成本的細(xì)分做到精細(xì)化，將家認(rèn)為，聰明的公司

26、會將成本的細(xì)分做到精細(xì)化，將成本的預(yù)算作為企業(yè)資源配置管理，理清成本的投入成本的預(yù)算作為企業(yè)資源配置管理，理清成本的投入產(chǎn)出關(guān)系，削減那些未來不會或者只是很少帶來產(chǎn)出產(chǎn)出關(guān)系，削減那些未來不會或者只是很少帶來產(chǎn)出的一些成本的一些成本 36納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 拯救資金鏈危機(jī)的五大措施拯救資金鏈危機(jī)的五大措施中歐商業(yè)評論中歐商業(yè)評論 n措施三：檢修供應(yīng)鏈措施三：檢修供應(yīng)鏈供應(yīng)鏈的管理在蕭條時期變得異常重要供應(yīng)鏈的管理在蕭條時期變得異常重要n措施四：廣開資金源措施四：廣開資金源對于資金饑渴的企業(yè)而言，單一依靠銀行貸款并不是明智的選擇對于資金饑渴的

27、企業(yè)而言，單一依靠銀行貸款并不是明智的選擇在宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行周期中，銀行最常扮演落井下石的角色在宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行周期中，銀行最常扮演落井下石的角色因此企業(yè)在注意資本金和借貸之間的比例、長期負(fù)債和短期負(fù)債因此企業(yè)在注意資本金和借貸之間的比例、長期負(fù)債和短期負(fù)債之間的比例，避免短資長用的同時，盡量廣開財路，使資金來源之間的比例，避免短資長用的同時，盡量廣開財路，使資金來源多元化多元化相比銀行貸款，尋求上市籌資也因股市緊縮而變得更加困難相比銀行貸款，尋求上市籌資也因股市緊縮而變得更加困難不過風(fēng)險投資信托計(jì)劃、股權(quán)融資或者私募基金投資也是企業(yè)可不過風(fēng)險投資信托計(jì)劃、股權(quán)融資或者私募基金投資也是企業(yè)可以

28、考慮的途徑以考慮的途徑 37納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 拯救資金鏈危機(jī)的五大措施拯救資金鏈危機(jī)的五大措施中歐商業(yè)評論中歐商業(yè)評論 n措施五：合理瘦身與逆勢擴(kuò)張措施五：合理瘦身與逆勢擴(kuò)張對于一個高負(fù)債低現(xiàn)金的企業(yè)而言，重新審視對于一個高負(fù)債低現(xiàn)金的企業(yè)而言，重新審視過去的投資行為，出售相關(guān)資產(chǎn)或者關(guān)閉生產(chǎn)過去的投資行為，出售相關(guān)資產(chǎn)或者關(guān)閉生產(chǎn)線可以快速緩解現(xiàn)金的饑渴線可以快速緩解現(xiàn)金的饑渴在決定出售什么資產(chǎn)、出售多少之前，必須進(jìn)在決定出售什么資產(chǎn)、出售多少之前，必須進(jìn)行謹(jǐn)慎的價值貢獻(xiàn)分析行謹(jǐn)慎的價值貢獻(xiàn)分析拋棄長期對企業(yè)價值貢獻(xiàn)為負(fù)值的資產(chǎn)，才能拋

29、棄長期對企業(yè)價值貢獻(xiàn)為負(fù)值的資產(chǎn)，才能使優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)得到保全從而帶來新生的機(jī)會使優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)得到保全從而帶來新生的機(jī)會 38納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 內(nèi)部債務(wù)融資內(nèi)部債務(wù)融資折舊投資折舊投資股東借款股東借款債務(wù)債務(wù)權(quán)益權(quán)益外外部部內(nèi)內(nèi)部部外部債務(wù)融資外部債務(wù)融資對外發(fā)行債券對外發(fā)行債券信貸融資信貸融資外部權(quán)益融資外部權(quán)益融資對外發(fā)行股票對外發(fā)行股票增資擴(kuò)股增資擴(kuò)股內(nèi)部權(quán)益融資內(nèi)部權(quán)益融資股利轉(zhuǎn)資本公積股利轉(zhuǎn)資本公積增資配股增資配股融資模式的優(yōu)選排序融資模式的優(yōu)選排序可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券39納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9

30、936 資產(chǎn)出售：一個新的融資視角資產(chǎn)出售：一個新的融資視角來源于資產(chǎn)負(fù)債表左邊的融資來源于資產(chǎn)負(fù)債表左邊的融資n當(dāng)一家企業(yè)的管理層想通過籌資達(dá)到某個經(jīng)營目當(dāng)一家企業(yè)的管理層想通過籌資達(dá)到某個經(jīng)營目標(biāo)，但它負(fù)債率已經(jīng)很高了，而且業(yè)績也不好，標(biāo)，但它負(fù)債率已經(jīng)很高了，而且業(yè)績也不好，那么其他的融資渠道都變得昂貴或者不可能，那那么其他的融資渠道都變得昂貴或者不可能，那么，資產(chǎn)出售就成為一種相對比較好的選擇么，資產(chǎn)出售就成為一種相對比較好的選擇n股東預(yù)期資產(chǎn)出售所得的收入用途合理，則股價股東預(yù)期資產(chǎn)出售所得的收入用途合理，則股價上升上升 Larry Lang; Annette Poulsen; Re

31、ne Stulz; JFE, 1995 40納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 股權(quán)回購的倒脫靴股權(quán)回購的倒脫靴n擬上市股份公司以凈資產(chǎn)參考價格回購大股東的擬上市股份公司以凈資產(chǎn)參考價格回購大股東的部分股份部分股份n大股東承諾用部分回收資金收購擬上市股份公司大股東承諾用部分回收資金收購擬上市股份公司的不良資產(chǎn)的不良資產(chǎn)n擬上市公司回購的股本可以注銷，或者作為儲備擬上市公司回購的股本可以注銷，或者作為儲備股票，用于今后的員工期權(quán)獎勵或者收購其他優(yōu)股票，用于今后的員工期權(quán)獎勵或者收購其他優(yōu)良資產(chǎn)良資產(chǎn)n經(jīng)上述資產(chǎn)重組之后，股份公司的總股本被縮小，經(jīng)上述資產(chǎn)重組

32、之后，股份公司的總股本被縮小，資產(chǎn)質(zhì)量被優(yōu)化，因此每股收益率會大大提高，資產(chǎn)質(zhì)量被優(yōu)化，因此每股收益率會大大提高，市盈率也將隨之提高市盈率也將隨之提高41納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 整存零取：蓄水滴灌整存零?。盒钏喂鄋挖一個水池子，只要灌入的水量大于流出挖一個水池子，只要灌入的水量大于流出的水量，就會有不斷增長的水量沉積下來的水量，就會有不斷增長的水量沉積下來這個蓄水的原理同樣可以蓄錢這個蓄水的原理同樣可以蓄錢如果存取之差形成規(guī)模并持續(xù)不斷，就可以挪如果存取之差形成規(guī)模并持續(xù)不斷，就可以挪用這筆錢進(jìn)行投資用這筆錢進(jìn)行投資n直銷是一種天才的營銷模式

33、直銷是一種天才的營銷模式42納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 整存零?。盒钏喂嗾媪闳。盒钏喂鄋1人人20000的貨，的貨，500人就是人就是1000萬萬n在月底會返傭金，但在月底會返傭金，但1000萬會趴一個月，這就是萬會趴一個月，這就是蓄水滴灌蓄水滴灌直銷員不但在為公司銷售產(chǎn)品，同時也在為公司融資。直銷員不但在為公司銷售產(chǎn)品，同時也在為公司融資。隨著直銷隊(duì)伍的擴(kuò)大，公司賬上沉淀的資金越來越多，隨著直銷隊(duì)伍的擴(kuò)大，公司賬上沉淀的資金越來越多，而這筆錢沒有任何風(fēng)險，風(fēng)險都被直銷員承擔(dān)了。但而這筆錢沒有任何風(fēng)險，風(fēng)險都被直銷員承擔(dān)了。但是由于直銷隊(duì)伍是

34、一個龐大的流動群體，風(fēng)險被高度是由于直銷隊(duì)伍是一個龐大的流動群體，風(fēng)險被高度分散了，具體落到每一個人頭上的風(fēng)險也變得很小了，分散了，具體落到每一個人頭上的風(fēng)險也變得很小了，即使有人會放棄這份工作，他可以把存貨折價轉(zhuǎn)售給即使有人會放棄這份工作，他可以把存貨折價轉(zhuǎn)售給其他直銷員其他直銷員43納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 延遲支付：蓄水滴灌延遲支付：蓄水滴灌n以信用保障為由的延遲支付，實(shí)際的操作以信用保障為由的延遲支付，實(shí)際的操作流程是：流程是：買家將錢打到支付寶帳戶買家將錢打到支付寶帳戶賣家發(fā)貨賣家發(fā)貨買家收到貨品后在支付寶進(jìn)行確認(rèn)買家收到貨品后在支付寶

35、進(jìn)行確認(rèn)支付寶將買家所支付的金額再轉(zhuǎn)入賣家的帳戶支付寶將買家所支付的金額再轉(zhuǎn)入賣家的帳戶 44納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 你知道淘寶怎么賺錢嗎？你知道淘寶怎么賺錢嗎？01461020304023540404045納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 零存整取：星火燎原零存整?。盒腔鹆窃璶項(xiàng)目公司在每一個地區(qū)都設(shè)立一個獨(dú)立法人的子公司，便于資本運(yùn)營項(xiàng)目公司在每一個地區(qū)都設(shè)立一個獨(dú)立法人的子公司，便于資本運(yùn)營n750萬元，萬元，750萬股，萬股，100%股權(quán)，股權(quán)，n骨干創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，占位與放量骨干創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，占位與放量n

36、增資擴(kuò)股，引入當(dāng)?shù)刭Y源，增資擴(kuò)股，引入當(dāng)?shù)刭Y源，250*2.28=571萬元萬元總股本總股本1000萬股，總投資萬股，總投資1321萬，市值萬，市值2280萬萬股權(quán)比例股權(quán)比例75：25n增值后的股權(quán)溢價增值后的股權(quán)溢價2.74倍，倍，240萬股萬股*6.25元，套現(xiàn)元，套現(xiàn)1500萬元萬元市值市值6250萬元萬元股權(quán)比例股權(quán)比例51：25：24n撤出創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，將子公司交給本土團(tuán)隊(duì)經(jīng)營，套現(xiàn)撤出創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，將子公司交給本土團(tuán)隊(duì)經(jīng)營，套現(xiàn)1500萬再分別投萬再分別投資兩個規(guī)模相同的地區(qū)子公司資兩個規(guī)模相同的地區(qū)子公司n3000萬起步，萬起步，4個子公司，個子公司，12，36，108，兩輪過后資產(chǎn)過

37、，兩輪過后資產(chǎn)過22億億n資本運(yùn)營模式的可復(fù)制性，星火燎原，子公司控股權(quán)捆綁在一起，合資本運(yùn)營模式的可復(fù)制性，星火燎原，子公司控股權(quán)捆綁在一起，合并報表上市融資并報表上市融資n用股民的錢實(shí)現(xiàn)后續(xù)擴(kuò)張用股民的錢實(shí)現(xiàn)后續(xù)擴(kuò)張46納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 整合資源：空手套狼整合資源：空手套狼n融資也意味著融入資源融資也意味著融入資源具有高度智力和執(zhí)行力的人力資源具有高度智力和執(zhí)行力的人力資源n就算你獲得了資金，你還是要拿錢去購買就算你獲得了資金，你還是要拿錢去購買所需要的資源，與其拐個彎兒，還不如直所需要的資源，與其拐個彎兒，還不如直接獲得資源更簡單接

38、獲得資源更簡單n資金，說白了就是一個整合資源的媒介，資金，說白了就是一個整合資源的媒介，如果你所需要的各種資源可以空手對接，如果你所需要的各種資源可以空手對接，這個媒介就是多余的了這個媒介就是多余的了47納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 產(chǎn)權(quán)式公寓：海南島產(chǎn)權(quán)式公寓：海南島n在在20世紀(jì)末，它在中國還是一個新生事物世紀(jì)末，它在中國還是一個新生事物n亞洲金融危機(jī)后，很多開發(fā)商急于出售手中的物亞洲金融危機(jī)后，很多開發(fā)商急于出售手中的物業(yè)業(yè)項(xiàng)目公司首先與開發(fā)商協(xié)議，以每平方米項(xiàng)目公司首先與開發(fā)商協(xié)議，以每平方米2500元的價元的價格收購其滯銷樓宇，分格收購其滯

39、銷樓宇，分5年支付；年支付；然后以每平方米然后以每平方米5000元的價格賣給有買樓能力的高收元的價格賣給有買樓能力的高收入人群入人群n去海南的唯一目的就是度假去海南的唯一目的就是度假買樓者先交買樓者先交30%的樓款，然后用房子抵押，在銀行申的樓款，然后用房子抵押，在銀行申請請20年按揭。銀行為其墊付買樓款。項(xiàng)目公司用銀行年按揭。銀行為其墊付買樓款。項(xiàng)目公司用銀行的買樓款支付開發(fā)商的樓款。的買樓款支付開發(fā)商的樓款。48納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 產(chǎn)權(quán)式公寓：海南島產(chǎn)權(quán)式公寓：海南島項(xiàng)目公司用項(xiàng)目公司用30%的首付款對建筑進(jìn)行裝修，配備家具的首付款對建

40、筑進(jìn)行裝修，配備家具電器，四星級電器，四星級與航空公司簽訂合作協(xié)議，項(xiàng)目公司以每銷售一平方與航空公司簽訂合作協(xié)議，項(xiàng)目公司以每銷售一平方米支付米支付400元的代價，交換航空公司給買房業(yè)主的元的代價，交換航空公司給買房業(yè)主的30年年的優(yōu)惠服務(wù)，其中包括每年提供的優(yōu)惠服務(wù)，其中包括每年提供5張免費(fèi)機(jī)票以及張免費(fèi)機(jī)票以及30年年的低折扣機(jī)票，解決交通負(fù)擔(dān)的低折扣機(jī)票，解決交通負(fù)擔(dān)每年一個月的產(chǎn)權(quán)消費(fèi)，只支付水電而無房租和服務(wù)每年一個月的產(chǎn)權(quán)消費(fèi)，只支付水電而無房租和服務(wù)費(fèi)費(fèi)其他時間出租分紅其他時間出租分紅分紅支付按揭分紅支付按揭49納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-99

41、36 企業(yè)現(xiàn)金流內(nèi)部風(fēng)險控制企業(yè)現(xiàn)金流內(nèi)部風(fēng)險控制企業(yè)風(fēng)險管理框架力求實(shí)企業(yè)風(fēng)險管理框架力求實(shí)現(xiàn)主體的以下四種類型現(xiàn)主體的以下四種類型的目標(biāo)：的目標(biāo)： 戰(zhàn)略（戰(zhàn)略（strategic）目標(biāo)）目標(biāo) 高層次目標(biāo)，與使命相關(guān)聯(lián)高層次目標(biāo)，與使命相關(guān)聯(lián)并支撐其使命；并支撐其使命； 經(jīng)營（經(jīng)營（operations）目標(biāo)）目標(biāo)有效和高效率地利用其資有效和高效率地利用其資源；源； 報告（報告（reporting）目標(biāo)）目標(biāo)報告的可靠性；報告的可靠性； 合規(guī)（合規(guī)（compliance）目標(biāo)）目標(biāo)符合適用的法律和法規(guī)。符合適用的法律和法規(guī)。 戰(zhàn)戰(zhàn)略略目目標(biāo)標(biāo)經(jīng)經(jīng)營營目目標(biāo)標(biāo)報報告告目目標(biāo)標(biāo)循循性性目目標(biāo)標(biāo)遵

42、遵事事 項(xiàng)項(xiàng) 識識 別別內(nèi)內(nèi) 部部 環(huán)環(huán) 境境目目 標(biāo)標(biāo) 設(shè)設(shè) 定定風(fēng)風(fēng) 險險 評評 估估風(fēng)風(fēng) 險險 反反 映映控控 制制 活活 動動信信 息息 與與 溝溝 通通監(jiān)監(jiān) 控控企企 業(yè)業(yè) 整整 體體 層層職職 能能 部部 門門 層層經(jīng)經(jīng) 營營 單單 元元 層層附附 屬屬 公公 司司 層層50納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 企業(yè)現(xiàn)金流內(nèi)部風(fēng)險控制環(huán)節(jié)企業(yè)現(xiàn)金流內(nèi)部風(fēng)險控制環(huán)節(jié)51納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 企業(yè)現(xiàn)金流管理內(nèi)部風(fēng)險等級模型企業(yè)現(xiàn)金流管理內(nèi)部風(fēng)險等級模型 4 7 2 1 7 5 3 9 8 6 輕微中

43、等嚴(yán)重嚴(yán)重性嚴(yán)重性可能很可能極小可能發(fā)生概率發(fā)生概率052納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 現(xiàn)金流管理風(fēng)險等級表現(xiàn)金流管理風(fēng)險等級表 53納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 報銷流程中的控制活動報銷流程中的控制活動一個舞弊案件的思考一個舞弊案件的思考n公司報銷申請人（即本案例中的公司報銷申請人（即本案例中的“經(jīng)手領(lǐng)導(dǎo)經(jīng)手領(lǐng)導(dǎo)”）提供相關(guān)的報銷憑證、在確認(rèn)報銷內(nèi)容無誤后簽提供相關(guān)的報銷憑證、在確認(rèn)報銷內(nèi)容無誤后簽字確認(rèn)，并交付給字確認(rèn)，并交付給 Y，Y 將相關(guān)憑證及確認(rèn)簽字將相關(guān)憑證及確認(rèn)簽字交給公司報銷審核人（即本案

44、例中的交給公司報銷審核人（即本案例中的“另一領(lǐng)另一領(lǐng)導(dǎo)導(dǎo)”），報銷審核人確認(rèn)無誤后簽字并將相關(guān)資），報銷審核人確認(rèn)無誤后簽字并將相關(guān)資料憑證交還給料憑證交還給 Y，Y 再將相關(guān)憑證簽字等資料交再將相關(guān)憑證簽字等資料交給公司相關(guān)部門（如公司財務(wù)部門）并取得現(xiàn)金，給公司相關(guān)部門（如公司財務(wù)部門）并取得現(xiàn)金，之后之后 Y 將現(xiàn)金交給報銷申請人，整個報銷流程結(jié)將現(xiàn)金交給報銷申請人，整個報銷流程結(jié)束束54納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 報銷流程中的控制活動報銷流程中的控制活動一個舞弊案件的思考一個舞弊案件的思考n從從 2000 年年 12 月至月至 2004 年

45、年 7 月案發(fā)，月案發(fā)，Y 貪污的公款已有證據(jù)證實(shí)的就達(dá)貪污的公款已有證據(jù)證實(shí)的就達(dá) 50 萬余元萬余元n基于上述犯罪事實(shí)，基于上述犯罪事實(shí)，Y 于于 2005 年年 10 月月 26 日被法院以職務(wù)侵占罪判處有期徒刑日被法院以職務(wù)侵占罪判處有期徒刑 9 年年55納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 報銷流程中的控制活動報銷流程中的控制活動一個舞弊案件的思考一個舞弊案件的思考n 根據(jù)上述流程，根據(jù)上述流程，Y 從取得報銷憑證、交付領(lǐng)導(dǎo)簽字、根從取得報銷憑證、交付領(lǐng)導(dǎo)簽字、根據(jù)經(jīng)簽字的憑證提出現(xiàn)金幾乎是據(jù)經(jīng)簽字的憑證提出現(xiàn)金幾乎是“一氣呵成一氣呵成”n就公司控

46、制手段而言，取得兩位高管（即就公司控制手段而言，取得兩位高管（即“經(jīng)手領(lǐng)導(dǎo)經(jīng)手領(lǐng)導(dǎo)”和和“另一領(lǐng)導(dǎo)另一領(lǐng)導(dǎo)”）的簽字則成為他從拿到憑證到取到得現(xiàn)金）的簽字則成為他從拿到憑證到取到得現(xiàn)金過程中的唯一過程中的唯一“障礙障礙”n只要能夠通過一定方式（包括偽造筆跡）獲得簽名并同時只要能夠通過一定方式（包括偽造筆跡）獲得簽名并同時“虛增虛增”報銷金額，之后取得現(xiàn)金幾乎就是報銷金額，之后取得現(xiàn)金幾乎就是“一馬平川一馬平川”了了n公司報銷申請人拿到報銷現(xiàn)金后通常不會再關(guān)注此事，相公司報銷申請人拿到報銷現(xiàn)金后通常不會再關(guān)注此事，相關(guān)報銷憑證資料經(jīng)賬務(wù)處理完畢后就再也無人過問，關(guān)報銷憑證資料經(jīng)賬務(wù)處理完畢后就再

47、也無人過問，Y 獲獲得的不法收入也即得的不法收入也即“溶解溶解”到公司日常經(jīng)營支出當(dāng)中到公司日常經(jīng)營支出當(dāng)中56納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 報銷流程中的控制活動報銷流程中的控制活動一個舞弊案件的思考一個舞弊案件的思考n 事實(shí)上，本案例中有多組信息可供對照，至少事實(shí)上，本案例中有多組信息可供對照，至少 包括包括報銷申請人申請報銷的金額與報銷審核人審核報銷申請人申請報銷的金額與報銷審核人審核 的金額的金額報銷實(shí)際支付的金額與報銷申請人實(shí)際取報銷實(shí)際支付的金額與報銷申請人實(shí)際取 得的金額得的金額Y 經(jīng)手需審核的憑證與報銷申請人提供的經(jīng)手需審核的憑證與報銷

48、申請人提供的 憑證憑證n只要其中任何一組信息得到及時對照和反饋，只要其中任何一組信息得到及時對照和反饋， Y 的舞弊行為都無法成功的舞弊行為都無法成功57納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 報銷現(xiàn)金控制流程報銷現(xiàn)金控制流程58納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 企業(yè)投資中的風(fēng)險管理企業(yè)投資中的風(fēng)險管理放棄比選擇更難放棄比選擇更難1）信息信息揭示揭示不良不良結(jié)果結(jié)果2）重新重新審查審查投資投資決策決策5）項(xiàng)目項(xiàng)目負(fù)責(zé)負(fù)責(zé)人的人的責(zé)任責(zé)任7）追加追加投資投資3）評估）評估放棄的價值放棄的價值4）評估）評估繼續(xù)的價值繼續(xù)的價

49、值6）放棄，）放棄，接受損失接受損失8）持續(xù)損失）持續(xù)損失責(zé)任高低可能是責(zé)任高低可能是重要的決策變量重要的決策變量59納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 企業(yè)現(xiàn)金流的價值創(chuàng)造企業(yè)現(xiàn)金流的價值創(chuàng)造DNA n企業(yè)現(xiàn)金流循環(huán)與價值創(chuàng)造企業(yè)現(xiàn)金流循環(huán)與價值創(chuàng)造n企業(yè)現(xiàn)金流預(yù)測與現(xiàn)金預(yù)算企業(yè)現(xiàn)金流預(yù)測與現(xiàn)金預(yù)算n企業(yè)的現(xiàn)金本量利分析企業(yè)的現(xiàn)金本量利分析n企業(yè)現(xiàn)金流在項(xiàng)目投資及公司估值中的應(yīng)用企業(yè)現(xiàn)金流在項(xiàng)目投資及公司估值中的應(yīng)用60納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 企業(yè)現(xiàn)金流循環(huán)與價值創(chuàng)造企業(yè)現(xiàn)金流循環(huán)與價值創(chuàng)造n基于企業(yè)內(nèi)部

50、的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期管理基于企業(yè)內(nèi)部的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期管理n基于供應(yīng)鏈的貿(mào)易融資產(chǎn)品組合基于供應(yīng)鏈的貿(mào)易融資產(chǎn)品組合 61納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 62納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 企業(yè)凈營運(yùn)資本的解釋性簡例企業(yè)凈營運(yùn)資本的解釋性簡例一個簡單的對比分析一個簡單的對比分析n公司公司A的日平均原材料存貨為的日平均原材料存貨為4元，原材料元，原材料存貨的平均周期為存貨的平均周期為43天天n應(yīng)付賬款的平均周期為應(yīng)付賬款的平均周期為36天天n應(yīng)付賬款的年平均占用量為應(yīng)付賬款的年平均占用量為436144元元63納稅人俱樂部納稅人

51、俱樂部400-650-9936400-650-9936 nA公司銷售增長，需要補(bǔ)充存貨支持公司銷售增長，需要補(bǔ)充存貨支持nA公司的日平均原材料存貨上升為公司的日平均原材料存貨上升為5元，原材料存元，原材料存貨的平均周期為貨的平均周期為43天天n應(yīng)付賬款的平均周期為應(yīng)付賬款的平均周期為36天天n原材料存貨的占用量將增加原材料存貨的占用量將增加54344343元元n應(yīng)付賬款（自發(fā)性負(fù)債）的年平均占用量將增加應(yīng)付賬款（自發(fā)性負(fù)債）的年平均占用量將增加53643636元元n凈的營運(yùn)資本增量凈的營運(yùn)資本增量43367元元企業(yè)凈營運(yùn)資本的解釋性簡例企業(yè)凈營運(yùn)資本的解釋性簡例一個簡單的對比分析一個簡單的對比

52、分析64納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 企業(yè)凈營運(yùn)資本的解釋性簡例企業(yè)凈營運(yùn)資本的解釋性簡例 一個簡單的對比分析一個簡單的對比分析n公司公司B的日平均原材料存貨為的日平均原材料存貨為4元，原材料元，原材料存貨的平均周期為存貨的平均周期為32天天n應(yīng)付賬款的平均周期為應(yīng)付賬款的平均周期為36天天n應(yīng)付賬款的年平均占用量為應(yīng)付賬款的年平均占用量為436144元元65納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 企業(yè)凈營運(yùn)資本的解釋性簡例企業(yè)凈營運(yùn)資本的解釋性簡例 一個簡單的對比分析一個簡單的對比分析nB公司銷售增長，需要補(bǔ)充存貨

53、支持公司銷售增長，需要補(bǔ)充存貨支持nB公司的日平均原材料存貨上升為公司的日平均原材料存貨上升為5元，原材料存貨的平元，原材料存貨的平均周期為均周期為32天天n應(yīng)付賬款的平均周期為應(yīng)付賬款的平均周期為36天天n原材料存貨的占用量將增加原材料存貨的占用量將增加53243232元元n應(yīng)付賬款（自發(fā)性負(fù)債）的年平均占用量將增加應(yīng)付賬款（自發(fā)性負(fù)債）的年平均占用量將增加53643636元元n凈的營運(yùn)資本增量凈的營運(yùn)資本增量32364元元資本被釋放資本被釋放66納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 聯(lián)合效應(yīng)解釋性簡例聯(lián)合效應(yīng)解釋性簡例n有效減少在產(chǎn)品存貨周期會產(chǎn)生聯(lián)合效

54、應(yīng)有效減少在產(chǎn)品存貨周期會產(chǎn)生聯(lián)合效應(yīng)n公司公司C在產(chǎn)品存貨周期為在產(chǎn)品存貨周期為26天，平均每天的占用天，平均每天的占用量為量為12元元n在產(chǎn)品存貨的平均占用量為在產(chǎn)品存貨的平均占用量為2612312元元n假設(shè)管理層能夠減少在產(chǎn)品存貨周期中的閑置時假設(shè)管理層能夠減少在產(chǎn)品存貨周期中的閑置時間間2.8天、處理時間天、處理時間0.1天、檢查裝箱交運(yùn)天、檢查裝箱交運(yùn)0.4天天n由此資本釋放為由此資本釋放為3.31239.6元元67納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 聯(lián)合效應(yīng)解釋性簡例聯(lián)合效應(yīng)解釋性簡例n假設(shè)每天的變動成本開支為假設(shè)每天的變動成本開支為13元元n

55、每天的銷售收入為每天的銷售收入為21元元n每天的邊際貢獻(xiàn)為：每天的邊際貢獻(xiàn)為：21138元元n提前回收資本：提前回收資本：3.3826.4元元n公司公司C的機(jī)會成本率為的機(jī)會成本率為15%n66159.9元元68納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 聯(lián)合效應(yīng)解釋性簡例聯(lián)合效應(yīng)解釋性簡例n資本釋放的益處資本釋放的益處增加公司的流動性增加公司的流動性投資于盈利的項(xiàng)目投資于盈利的項(xiàng)目降低企業(yè)負(fù)債水平降低企業(yè)負(fù)債水平降低企業(yè)風(fēng)險水平降低企業(yè)風(fēng)險水平提高企業(yè)資產(chǎn)回報提高企業(yè)資產(chǎn)回報提高企業(yè)權(quán)益回報提高企業(yè)權(quán)益回報提高企業(yè)每股盈余提高企業(yè)每股盈余提高企業(yè)現(xiàn)金流量提高企業(yè)

56、現(xiàn)金流量提高公司反應(yīng)速度提高公司反應(yīng)速度69納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 基于供應(yīng)鏈的貿(mào)易融資產(chǎn)品組合基于供應(yīng)鏈的貿(mào)易融資產(chǎn)品組合上游：供應(yīng)商上游：供應(yīng)商終終 端端 客客 戶戶核核 心心 企企 業(yè)業(yè)下游：經(jīng)銷商下游：經(jīng)銷商 交付貨物前的產(chǎn)品交付貨物前的產(chǎn)品 國內(nèi)信用證項(xiàng)下打包貸款國內(nèi)信用證項(xiàng)下打包貸款基于應(yīng)收賬款的產(chǎn)品基于應(yīng)收賬款的產(chǎn)品 國內(nèi)信用證項(xiàng)下賣方融資國內(nèi)信用證項(xiàng)下賣方融資 國內(nèi)保理國內(nèi)保理 國內(nèi)發(fā)票融資國內(nèi)發(fā)票融資基于儲備、存貨和交易應(yīng)收商品的產(chǎn)品基于儲備、存貨和交易應(yīng)收商品的產(chǎn)品 商品融資商品融資針對向上游采購的產(chǎn)品針對向上游采購的產(chǎn)品

57、國內(nèi)信用證國內(nèi)信用證 信用證項(xiàng)下買方融資信用證項(xiàng)下買方融資 商品融資商品融資針對向下游銷售的產(chǎn)品針對向下游銷售的產(chǎn)品 信用證項(xiàng)下打包貸款信用證項(xiàng)下打包貸款 信用證項(xiàng)下賣方融資信用證項(xiàng)下賣方融資 國內(nèi)保理國內(nèi)保理 國內(nèi)發(fā)票融資國內(nèi)發(fā)票融資 商品融資商品融資 國內(nèi)信用證國內(nèi)信用證 國內(nèi)信用證項(xiàng)下買方融資國內(nèi)信用證項(xiàng)下買方融資 商品融資商品融資物流物流資金流資金流物流物流資金流資金流物流物流資金流資金流借款人履約記錄良好，借款人履約記錄良好，穩(wěn)定的購銷關(guān)系穩(wěn)定的購銷關(guān)系70納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 信用證項(xiàng)下打包貸款信用證項(xiàng)下打包貸款 n信用證項(xiàng)下打包

58、貸款是指融資行應(yīng)賣方信用證項(xiàng)下打包貸款是指融資行應(yīng)賣方（即國內(nèi)信用證受益人）的申請，以其收（即國內(nèi)信用證受益人）的申請，以其收到的信用證項(xiàng)下的預(yù)期銷貨款作為還款來到的信用證項(xiàng)下的預(yù)期銷貨款作為還款來源，為解決賣方在貨物發(fā)運(yùn)前，因支付采源，為解決賣方在貨物發(fā)運(yùn)前，因支付采購款、組織生產(chǎn)、貨物運(yùn)輸?shù)荣Y金需要而購款、組織生產(chǎn)、貨物運(yùn)輸?shù)荣Y金需要而向其發(fā)放的短期貸款向其發(fā)放的短期貸款 71納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 1 1 簽訂購銷合同簽訂購銷合同5 5申申請請打打包包貸貸款款6 6發(fā)發(fā)放放打打包包貸貸款款8 8交交單單并并委委托托收收款款9 9 寄單索償

59、寄單索償12 12 付款付款1111付付款款贖贖單單2 2申申請請開開證證1010來來單單通通知知 借款人借款人（銷貨方、受益人）（銷貨方、受益人）開證申請人開證申請人（購貨方）（購貨方）受益人開戶行受益人開戶行7 7 生產(chǎn)生產(chǎn) 備貨備貨 裝運(yùn)裝運(yùn)1313扣扣劃劃融融資資本本息息開證行開證行3 3 開立信用證開立信用證4 4來來證證通通知知打包貸款業(yè)務(wù)流程打包貸款業(yè)務(wù)流程72納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 訂單融資訂單融資 n訂單融資是指購銷雙方采用非信用證結(jié)算方式并訂單融資是指購銷雙方采用非信用證結(jié)算方式并已簽署訂單后，銀行以訂單項(xiàng)下的預(yù)期銷貨款作已

60、簽署訂單后，銀行以訂單項(xiàng)下的預(yù)期銷貨款作為主要還款來源，為滿足銷貨方在貨物發(fā)運(yùn)前因?yàn)橹饕€款來源，為滿足銷貨方在貨物發(fā)運(yùn)前因支付原材料采購款、組織生產(chǎn)、貨物運(yùn)輸?shù)荣Y金支付原材料采購款、組織生產(chǎn)、貨物運(yùn)輸?shù)荣Y金需求而向其提供的融資。該融資方式的特性與國需求而向其提供的融資。該融資方式的特性與國內(nèi)信用證項(xiàng)下打包貸款基本一至，但免除了對信內(nèi)信用證項(xiàng)下打包貸款基本一至，但免除了對信用證的要求，為一時難以辦理信用證業(yè)務(wù)的企業(yè)用證的要求，為一時難以辦理信用證業(yè)務(wù)的企業(yè)開辟了一條融資途徑開辟了一條融資途徑 73納稅人俱樂部納稅人俱樂部400-650-9936400-650-9936 信用證項(xiàng)下賣方融資信用證