民生銀行(600016)價值評估案例

1、 價值評估 1. 民生銀行基本情況 2. 股息折現(xiàn)模型估價 3. 類比法估價 4. 全部資本自由現(xiàn)金流估價 5. 經(jīng)濟(jì)增加值估價 6. 項目期權(quán)定價 附錄 原始財務(wù)數(shù)據(jù)及調(diào)整 l中國民生銀行股份有限公司是經(jīng)國務(wù)院及中國人民銀行批準(zhǔn)，由中華全國工商聯(lián)負(fù)責(zé)組建，中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資開發(fā)有限公司、中國煤炭工業(yè)進(jìn)出口總公司、中國船東互保協(xié)會等59家單位作為發(fā)起人，按照商業(yè)銀行法和公司法設(shè)立的股份制商業(yè)銀行。民生銀行成立于1996年2月7日登記成立，注冊資本金為13.80248億元。l截止2000年12月民生銀行已在北京、上海、廣州、深圳、武漢、大連、杭州、南京設(shè)有8家分行級機(jī)構(gòu)和39家支行。民生銀行建行4

2、年以來，利潤、資產(chǎn)都保持較快增長。民生銀行的經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍包括：吸收人民幣存款；發(fā)放短期、中期和長期貸款；辦理結(jié)算；辦理票據(jù)貼現(xiàn)；發(fā)行金融債券；代理發(fā)行、代理兌付、承銷政府債券；買賣政府債券；從事同業(yè)拆借；提供信用證服務(wù)及擔(dān)保；代理收付款項及代理保險業(yè)務(wù)；提供保管箱服務(wù)。外匯存款；外匯貸款；外匯匯款；外匯借款；外幣兌換；貿(mào)易、非貿(mào)易結(jié)算；外匯票據(jù)的承兌和貼現(xiàn)；外匯擔(dān)保；自營或代客外匯買賣；發(fā)行或代理發(fā)行股票以外的外幣有價證券；買賣或代理買賣股票以外的外幣有價證券；資信調(diào)查、咨詢、見證業(yè)務(wù)。經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)經(jīng)營的其它業(yè)務(wù)。 單位：人民幣元 2000年 1999年 1998年 1997年營業(yè)收入

3、2,710,108,3921,233,290,5881,145,115,950812,774,689投資收益 0 442,626,762 323,930,289205,573,819利潤總額 559,194,674 296,807,790 241,589,706226,406,480稅后利潤 429,126,337 234,724,938 198,126,930169,955,566 注：注：2000年起商業(yè)銀行投資收益計入營業(yè)收入年起商業(yè)銀行投資收益計入營業(yè)收入數(shù)據(jù)來源：民生銀行年度業(yè)績公告數(shù)據(jù)來源：民生銀行年度業(yè)績公告 u股份類別 股數(shù) 持股比例l1、境內(nèi)法人股 1380248376股 7

4、9.77%l2、 流通A股 350000000股 20.23%l 合 計 1730248376股 100% 至2000年底，民生銀行資產(chǎn)總額為680.58億元，凈資產(chǎn)59.95億元，資本充足率為21.5%，比1999年末13.21%，上升了8個百分點。2.1 股息折現(xiàn)模型估價5)(505500)1 ()/()1 ()1 ()1 (.)1 ()1 (EindustryEErEPgEPSrgDPSrgDPSP股息折現(xiàn)模型（DDM）：其中：1、DPSt為每股股息； 2、EPSt為每股盈利； 3、g為基本增長率； 4、P/E為市盈率 5、r是股本成本假定公司前5年按照自己的成長率成長，前5年的股息折現(xiàn)

5、值之和由該部分算出假定第6年至無限年，企業(yè)按行業(yè)平均水平成長，計算出“第5年股價的折現(xiàn)值”，來代替第6年至無限年企業(yè)“現(xiàn)金流量折現(xiàn)值” 公式：公式：g = (1g = (1b)b)* *ROA+(D/E)ROA+(D/E)* *(ROA(ROAr rD D)注解：1、b：股利支付率 = 股息/盈利2、ROA：資產(chǎn)收益率 = (淨(jìng)盈利 + 利息)/總資產(chǎn)4、D/E = 長期債務(wù)（或總債務(wù)）/股本5、rD是長期債務(wù)利息民生銀行為2000年上市，其2000年可分配利潤如右表 2000年凈利潤 429366337元+ 年初未分配利潤 -43863373元+ 盈余公積金轉(zhuǎn)入 43863373元 2000

6、年可分配利潤 429366337元民生銀行2000年股利分配方案： 每股派現(xiàn)金股息根據(jù)2000年末股本數(shù)算出： 每股可分配利潤 0.248元元2000年股息支付率 b1 = 0.2/0.248 =80.6% 1999年12月31日 1998年12月31日 1997年12月31日 凈利潤 234,724,938 198,126,930 169,955,566 加:年初未分配利潤 134,118,172 111,847,143 72,500,075 盈余公積轉(zhuǎn)入 - - - 可供分配的利潤 368,843,110 309,974,073 242,455,641 減:提取法定盈余公積 23,472,

7、494 19,812,693 16,995,556 減:提取法定公益金 23,472,494 19,812,693 16,995,556 可供股東分配的利潤 321,898,122 270,348,687 208,464,529 減:應(yīng)付普通股股利 321,898,122 136,230,515 96,617,386 年末未分配利潤 - 134,118,172 111,847,143根據(jù)上述數(shù)據(jù)算出1997-1999年度民生銀行的平均股利支付率:b2=69.28%由前面計算發(fā)現(xiàn)：民生銀行上市前與上市后在股利分配政策方面都保持了較好的連續(xù)性：即現(xiàn)金股利的支付比率都較高。為使股利支付率的值更接近實

8、際，我們將1997-2000年股利支付總和與可分配利潤總和的比率作為我們需要的“ b ” b= 73.23% ROA= (淨(jìng)盈利 +利息)/總資產(chǎn)2000年民生銀行：主營利潤 528479798元 利息支出 693146410元 金融機(jī)構(gòu)往來支出 301496006元 總資產(chǎn) 65058215134元ROA=2.34%金融機(jī)構(gòu)往來支出屬于利息支出民生銀行2000年度 有息負(fù)債包括 存存 款款 52714809492 52714809492 元元 同業(yè)拆入同業(yè)拆入 6372134015 6372134015 元元D/E=有息負(fù)債/（調(diào)整后每股凈資產(chǎn)*年末總股本）調(diào)整后每股凈資產(chǎn)為3.33元D/E

9、 = 10.26銀行債務(wù)利息主要是指銀行為吸收存款及拆入資金所支付的利息率。rD = 1.70%民生銀行的平均存款利率g = (1g = (1b)b)* *ROA+(D/E)ROA+(D/E)* *(ROA(ROAr rD D) = =（1-73.23%1-73.23%）* *2.34%+10.262.34%+10.26* *（2.34%-1.70%2.34%-1.70%） g = 2.38% r = 2.25%+*8% 民生銀行值為1.1 r =11.05%考慮到民生銀行的杠桿負(fù)債的特性，考慮用加權(quán)資本成本W(wǎng)ACC來作為折現(xiàn)因子WACC = D rD (1 T) + E rEMVEMVDMV

10、DDMVEMVDMVEEWACC = 50.01% *2.77% *（1-33%) + 49.99% *11.05%長期債務(wù)市值股本市值WACC =6.45% 2001年上半年國內(nèi)上市銀行市盈率水平 民生銀行（600016） 70倍 深發(fā)展 （0001） 55倍 浦發(fā)銀行（600000） 50倍目前國內(nèi)股市的整體市盈率水平處于過高水平，預(yù)計未來將有結(jié)構(gòu)性下調(diào)，而銀行類上市公司與市場市盈率水平的波動方向以及幅度相近，因此，預(yù)計5年后銀行類上市公司的市盈率水平將下降到45倍左右，逐步向國際水平靠攏。預(yù)測：P/E=45p = 10.19元5)(505500)1 ()/()1 ()1 ()1 (.)1

11、 ()1 (EindustryEErEPgEPSrgDPSrgDPSP2000年11月民生銀行首次IPO發(fā)行上市，發(fā)行價格為11.8元2001年7月末民生銀行的市場價格為12.7元左右。l銀行類比估價主要包括：1、市凈率（股本市值MVE/股本帳面值DVE）估價2、市盈率（P/E）估價 國際資本市場中，由于銀行業(yè)經(jīng)營的特殊性，投資者通常采用上述兩種類比法對銀行進(jìn)行估價。2000年末國內(nèi)銀行的市凈率水平 2000年末市價 每股凈資產(chǎn) 市凈率深發(fā)展 14.52 2.44 5.95浦發(fā)銀行 20.75 3.09 6.71民生銀行 17.22 3.47 4.96國際資本市場中，銀行業(yè)的市凈率平均水平在3

12、以下，最好的銀行，如美國花旗銀行的市凈率才有可能達(dá)到4倍，而不少小銀行市價甚至低于漲面值，因此，國內(nèi)銀行市凈率水平偏高。 以民生銀行的情況看，其市凈率保持現(xiàn)有水平，即4.5倍比較合理，因此，其市場可比價格（除權(quán)后）為12.01元左右。 2001年7月末其市場價格為12.7元。2000年末國內(nèi)銀行的市盈率水平： 市價 每股盈利 市盈率深發(fā)展 14.52 0.26 55.84浦發(fā)銀行 20.75 0.40 51.88民生銀行 17.22 0.25 68.88國外金融類上市公司在2000年4月的市盈率：香港聯(lián)交所金融股 17.1紐約交易所金融股 16.5 新加坡金融股 18.4從國際比較看，國內(nèi)銀行

13、股的市盈率也同樣存在偏高問題，結(jié)合國內(nèi)實際情況，民生銀行取45倍市盈率為當(dāng)前評估價格。民生銀行2001年1季度實現(xiàn)每股（新股本）凈收益0.073元，簡單平均全年每股收益為0.29元，市場估價為13.05元，當(dāng)前市場實際價格為12.7元。概念指包括公司股東權(quán)益和債權(quán)人、優(yōu)先股 股東等長期利益相關(guān)者在內(nèi)的現(xiàn)金流總和 FCFFEBIT（1稅率） 折舊資本性支出 追加營運資本l企業(yè)價值企業(yè)價值(EV)HHHttttwaccPVwaccFCFF)1(11民生銀行FCFF =（主營收入-成本-折舊）（1稅率稅率） 折舊資本性支出折舊資本性支出 追加營運資本追加營運資本 長期負(fù)債利息 （1-稅率）注：1、邊

14、際稅率：民生銀行稅率為33%； 2、折舊與資本性支出：在銀行現(xiàn)金流中比重及影響很小； 3、營運資本：銀行幾乎所有的營運資金都是金融類產(chǎn)品，在銀行現(xiàn)金流中的權(quán)重及影響最為顯著； 4、負(fù)債利息：銀行短期負(fù)債屬于經(jīng)營項目，因此，在現(xiàn)金流計算中只加回用于銀行自身發(fā)展的長期負(fù)債利息稅后值；長期負(fù)債按每年10%規(guī)模遞增，負(fù)債息率取3年期存款利率為基準(zhǔn)；0.000.200.400.60199920002001E2002E2003E2004E2005E2006E民生銀行收入增長率民生銀行收入增長率民生銀行計劃在2003年之前在現(xiàn)有8家分行的基礎(chǔ)上再新建7家分行機(jī)構(gòu)，因此我們預(yù)測民生銀行在未來3年內(nèi)將會有一段相

15、對較高的發(fā)展速度。因此我們預(yù)測在2001年至2003年的增長率分別為： 在2003年以后，民生銀行將經(jīng)歷一段比較平穩(wěn)的發(fā)展時期，估計其增長率為： 200420052006 11% 8% 6%200120022003 28% 22%16%民生銀行1997年至2000年的損益表可以計算出，民生銀行的營業(yè)支出占營業(yè)收入的比例分別為： 1997 1998 1999 2000 93.88% 101.82%79.67% 75.27%中國民生銀行是1996年2月建立成立的第一家民營股份制公司，因此在初期的發(fā)展階段，其營業(yè)成本對相對較高。到2000年時，公司基本渡過了初期建設(shè)期，其營業(yè)成本會穩(wěn)步下降，因此我們

16、預(yù)計今后5年的營業(yè)成本與營業(yè)收入之比逐漸降到70%水平，平均每年降1個百分點。 預(yù)計民生銀行將在未來3年內(nèi)大力發(fā)展分支行機(jī)構(gòu)，所以在2001-2003年期間資本支出會顯著增加（預(yù)計每年增長20%）。而在2003年以后，因此民生銀行已經(jīng)發(fā)展到一定規(guī)模，因此其大規(guī)模擴(kuò)張的可能性不是很大，所以，在2004年資本支出有較明顯的下降后，民生銀行的資本支出將隨著時間的推移會保持基本不變甚至?xí)杂薪档汀?我們假定民生銀行在2000年末的資產(chǎn)平均以十年期直線折舊，因此在隨后的十年里，原有固定資產(chǎn)將以每年75742874元的速度折舊。另外再對每年新增的資產(chǎn)按上述方法進(jìn)行折舊。 從營運資金計算中，我們只選擇了流動

17、資產(chǎn)及流動負(fù)債中的一部分項進(jìn)行預(yù)測，這是因為銀行做為金融性企業(yè)有區(qū)別于一般性企業(yè)的不同之處，銀行的營運資金項目絕大部分都是金融類。因此我們應(yīng)區(qū)別對待用于主營業(yè)務(wù)運營的運性資金，以及投資類營運資金。銀行的主要營運類資金包括：現(xiàn)金，各種類型的存放資金，短期存款貸款等。 在資產(chǎn)負(fù)債表中流動負(fù)債中：代理證券、買入返售證券等到項目是資金的保存，并沒有產(chǎn)生營運收入；而其中的一年內(nèi)到期的長期資產(chǎn)是融資項目，因此也不應(yīng)包括在用于主營業(yè)務(wù)的營運資金的計算中。同理，在流動負(fù)債項目中，應(yīng)付代理證券款項與賣出回購證券款等是投資類項目，也不應(yīng)包括在DCF模型的計算中。 為了計算營運資金的變化趨勢，我們計算出自1997年

18、至2000年的各年增長率以及平均增長率，并以較近的年代數(shù)據(jù)為主要參考數(shù)據(jù)，然后據(jù)以算出各年的流動資金和流動負(fù)債的增長率。然后以2000年數(shù)據(jù)為基數(shù)，就可算出今后各年的營運資金。0.000.100.200.300.40200120022003200420052006系列1系列2流動資產(chǎn)流動負(fù)債營運資金增長圖營運資金增長圖年度年度20002000200120012002200220032003200420042005200520062006收入收入271011346894423211490925540017583218618211成本成本204081256702308944353466383412

19、408253432748折舊折舊757490891090713088134811280711910EBIT（1 -T）EBIT（1 -T）3976954339692518332895893108646116281營運資金變化營運資金變化41912(14082) (143003)(106520)(37175)(56008)投資投資151481817821814654440442561117671294414239156621722918952現(xiàn)金流現(xiàn)金流1813589006231844225012171813200590增長率增長率0.280.220.160.100.080.06折現(xiàn)率折現(xiàn)率1.

20、06451.13316 1.206249 1.28405221.3668741.455037折現(xiàn)值折現(xiàn)值1703678547192203175236125698長期負(fù)債利息（長期負(fù)債利息（1-T）單位：萬元人民幣l 以穩(wěn)定增長率穩(wěn)定增長假設(shè)下的估價模型以穩(wěn)定增長率穩(wěn)定增長假設(shè)下的估價模型 PVHFCFH1 /(rg) PVH=5 = 1 200590 (1+6.36%)5 (11.05%6%) = 2905953 萬元萬元l企業(yè)價值企業(yè)價值(EV)HHHttttwaccPVwaccFCFF)1(11民生銀行民生銀行(EV)588720+2998522=3494673萬元萬元l股權(quán)價值企業(yè)價值股

21、權(quán)價值企業(yè)價值 債務(wù)現(xiàn)值債務(wù)現(xiàn)值 注：考慮到銀行資金的特殊性，債務(wù)現(xiàn)值取長期負(fù)債現(xiàn)值注：考慮到銀行資金的特殊性，債務(wù)現(xiàn)值取長期負(fù)債現(xiàn)值民生銀行股權(quán)價值民生銀行股權(quán)價值 3494673萬元萬元 576413萬元萬元 2918260萬元萬元 2001年年7月月30日民生銀行的總市值日民生銀行的總市值2890376萬元，表萬元，表明民生銀行目前市場價格與價值基本相符。明民生銀行目前市場價格與價值基本相符。l經(jīng)濟(jì)增加值（經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）=息前稅后利潤息前稅后利潤資金總成本資金總成本l息前稅后利潤息前稅后利潤=利潤總額利潤總額應(yīng)交所得稅應(yīng)交所得稅+利息支出利息支出l資金總成本資金總成本=總資產(chǎn)總資產(chǎn)

22、*綜合資金成本率（綜合資金成本率（ WACC ）l超額盈利 = 盈利(加權(quán)資本成本 X 資本)l股本市值界定為現(xiàn)行帳面值，和折現(xiàn)后的預(yù)期超額盈利之和。1)1 ()(ttEtttrAEEBVEMVE注：1、未分配利潤未分配利潤=淨(jìng)盈利淨(jìng)盈利 X (1X (1股息股息/ /盈利比率盈利比率) )； 2 2、股本帳面值、股本帳面值= =上期股本帳面值上期股本帳面值+ +未分配利潤；未分配利潤； 3 3、股本成本、股本成本r =11.05%，長期債務(wù)成本長期債務(wù)成本=2.77%單位：萬元人民幣年份年份凈利潤凈利潤未分配利潤未分配利潤股本帳面值股本帳面值有息長期負(fù)債有息長期負(fù)債全部資本成本全部資本成本超

23、額盈利超額盈利折現(xiàn)率折現(xiàn)率折現(xiàn)值折現(xiàn)值20002000429171158859957457641382220(39303)1.0020012001605131633961116258755383809(23296)0.94(21884)20022002835082254762750060326086049(2541)0.88(2243)200320031110662998865004762493689141219250.8318176200420041388323748568003565376693253455790.78354962005200516798745356717520689802

24、98393695930.73509142006200619822453521762876733407104613936110.696433620072007223993604788163967848601119521120410.657233620082008246393665268768758430021202461261470.617650920092009268568725139434019069581293691391990.5779310201020102887117795210159149766701393121493980.5479963201120113060338262910

25、9386610516111500021560310.5078453MVE2000 = BVE2000 + 超額盈利的現(xiàn)值 + 期末價值的現(xiàn)值其中： 期末價值現(xiàn)值 =AE2001 / (rE -g) /(1+rE)10 = 1658675萬元 MVE2000 = 599574萬元 + 452913萬元 + 1653728萬元 = 2706215萬元每股價格=2706215萬元/224932萬股=12.03元當(dāng)前民生銀行的股票價格12.7元左右。中國人民銀行2001年放開了對商業(yè)銀行經(jīng)營證券經(jīng)紀(jì)等中間業(yè)務(wù)的限制，這樣，民生銀行增加了一個新業(yè)務(wù)的開辦期權(quán)，而且，對于商業(yè)銀行來說，這將是未來經(jīng)營的一個

26、重要利潤來源。 名稱名稱利息收入利息收入手續(xù)費收入手續(xù)費收入 投資收入投資收入 其他業(yè)務(wù)收入其他業(yè)務(wù)收入里昂信貸銀行里昂信貸銀行65.3565.3525.7925.795.615.613.253.25花旗銀行花旗銀行52.7552.7526.9126.9113.8813.886.466.46東京三菱銀行東京三菱銀行81.3181.317.487.489.449.441.771.77名稱名稱利息收入利息收入 金融機(jī)構(gòu)往來收入金融機(jī)構(gòu)往來收入手續(xù)費收入手續(xù)費收入 匯兌收入?yún)R兌收入 其他業(yè)務(wù)收入其他業(yè)務(wù)收入深發(fā)展深發(fā)展69.9469.9425.1825.181.391.391.381.382.112

27、.11浦發(fā)銀行浦發(fā)銀行77.5177.5118.318.32.432.431.181.180.580.58民生銀行民生銀行78.1278.1218.9318.931.81.80.740.740.410.41 上表是國外銀行與國內(nèi)銀行收入構(gòu)成的百分比，可見，國內(nèi)銀行在手續(xù)費方面的收入很低，我們預(yù)計民生銀行將投資5億元進(jìn)行證券代理業(yè)務(wù)，10年后手續(xù)費收入達(dá)到7%比重。投資機(jī)會 變量 買漲期權(quán)項目營運所得的現(xiàn)值 S 股票價格獲得項目所需的支出 K 執(zhí)行價格決策可推遲的時間 t 有效期資本的價格 r 無風(fēng)險利率項目的風(fēng)險 股票收益的波動率年度年度2000200020012001200220022003

28、2003200420042005200520062006200720082008200920092010201020112011手續(xù)費收入手續(xù)費收入4885693810580157102214129744364744279647108515265540958734成本成本27123885592587971239916657204262396626381288543102932891折舊折舊5000500050005000500050005000500050005000EBIT（1-T）(1305) (231)1281317754197403926610537118401298517315營運資

29、金變化營運資金變化20002499229921151946179016471515139412821180FCFF16952271398360628473106131261914022154461670216135折現(xiàn)率折現(xiàn)率1.000.900.810.730.660.590.530.480.430.390.350.32折現(xiàn)值折現(xiàn)值15271841290839865017565960596063601458565094S = 44929萬元 + 112019萬元 = 156948萬元K = 50000萬元 現(xiàn)金流折現(xiàn)法 計算的項目價值 = S - K =106948萬元tTddtTtTyrKS

30、ddNKedNeSftrtytt122)(121)()(*2/()/log()()(1)(12nxxni 期權(quán)期權(quán)1)(12nxxni開盤開盤收盤收盤開盤自然對數(shù)開盤自然對數(shù) 收盤自然對數(shù)收盤自然對數(shù) Xi=自然對數(shù)差自然對數(shù)差Xi-X X均值均值(X-X均值）均值）22000.122000.122017.222.9957322742.846071499-0.149660775 -0.0900303050.0081054562001.12001.117.2517.552.8478121432.865053950.0172418060.0768722760.0059093472001.22001

31、.217.6316.42.8696019962.797281335-0.072320662 -0.0126901920.0001610412001.32001.316.418.162.7972813352.8992213730.1019400380.1615705080.0261050292001.42001.418.6718.622.9269179582.924236272-0.0026816860.0569487840.0032431642001.52001.518.6215.62.9242362722.747270914-0.176965358 -0.1173348880.0137674

32、762001.62001.615.614.922.7472709142.702702595-0.0445683190.015062150.0002268682001.72001.714.9312.852.7033726122.553343811-0.1500288-0.0903983310.008171858X的均值= -0.059630469 = 0.097 d1 = ln(S/K)+（r-y+ 2/2)*t) / ( * t 1/2 ) = 1.14+(4.26% /12- 1% /12+0.0047)*240 / 1.5 = 1.94 注：1、 r ：無風(fēng)險長期利率（取20年國債利率4.

33、26%）； 2、y : 紅利受益率 = 紅利 / 資產(chǎn)現(xiàn)價 = 1% ； 3、t : 取20年，但由于為月方差，上述變量要相應(yīng)轉(zhuǎn)為月數(shù)值 。d2 = d1 - * t 1/2 = 1.94 -1.5 = 0.44 N（ d1 ）=0.9476 N（ d2 ）=0.3401 期權(quán)價值 = S e-yt N（ d1 ）- K e-rt N（ d2 ） = 156948 e-(0.01*20)（ 0.9476）-50000 e-(0.0426*20) （0.3401 ） = 121765- 7252 = 114512萬元新業(yè)務(wù)看漲期權(quán)價值新業(yè)務(wù)看漲期權(quán)價值 = 114512萬元萬元DCF計算的項目價

34、值計算的項目價值 = 106948萬元萬元期權(quán)定價比期權(quán)定價比DCF估值溢價估值溢價7.5%附錄：原始財務(wù)數(shù)據(jù)及調(diào)整附錄：原始財務(wù)數(shù)據(jù)及調(diào)整項目 年度項目 年度2000-12-312000-12-311999-12-311999-12-311998-12-311998-12-31主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)收入271010.84123329.06114511.60其他業(yè)務(wù)利潤其他業(yè)務(wù)利潤991.521955.781969.82營業(yè)成本營業(yè)成本204081.07129497.53116591.73營業(yè)稅金及附加營業(yè)稅金及附加14081.798475.206333.07銷售費用銷售費用0.000.000.

35、00管理費用管理費用0.0048462.3435888.79財務(wù)費用財務(wù)費用0.000.000.00投資收益投資收益0.0044262.6832393.03利潤總額利潤總額55919.4729680.7824158.97應(yīng)交所得稅應(yīng)交所得稅13002.836208.294346.28凈利潤凈利潤42916.6323472.4919812.69貨幣資金貨幣資金23450.1826095.749588.94短期投資短期投資41906.644740.186170.30應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款53999.5284718.2231838.73存貨凈額存貨凈額0.000.000.00流動資產(chǎn)合計流動資產(chǎn)合計532

36、3935.802698866.961795262.90固定資產(chǎn)原價固定資產(chǎn)原價94399.5163034.4854156.09累計折舊累計折舊18656.6311545.746240.38固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)凈值75742.8751488.7447915.71固定資產(chǎn)合計固定資產(chǎn)合計1435306.23941905.12725231.14長期投資長期投資764984.59603054.61501614.14無形及其他資產(chǎn)合計無形及其他資產(chǎn)合計46579.4818853.0814720.53總資產(chǎn)總資產(chǎn)6805821.513659625.152535214.57應(yīng)付帳款應(yīng)付帳款28386.512

37、4134.7217996.60應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)0.000.000.00預(yù)收帳款預(yù)收帳款0.000.000.00未繳稅金未繳稅金19132.388821.098818.41短期借款短期借款0.000.000.00流動負(fù)債合計流動負(fù)債合計5629834.353313979.082290617.17長期負(fù)債合計長期負(fù)債合計576413.40189761.0482606.51股本股本173024.84138024.84138024.84資本公積金資本公積金375288.291380.081380.08盈余公積金盈余公積金14823.2213868.659174.15未分配利潤未分配利潤36479.14

38、0.0013411.82負(fù)債及股東權(quán)益合計負(fù)債及股東權(quán)益合計6805821.513659625.152535214.57原始財務(wù)數(shù)據(jù)原始財務(wù)數(shù)據(jù) （單位：萬元人民幣單位：萬元人民幣）項 目 年 度項 目 年 度2000-12-312000-12-311999-12-311999-12-311998-12-311998-12-31主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)收入271010.84123329.06114511.60其他業(yè)務(wù)利潤其他業(yè)務(wù)利潤991.521955.781969.82總收入總收入272002.36125284.84116481.42營業(yè)成本營業(yè)成本204081.07129497.53116591.73營業(yè)稅金及附加營業(yè)稅金及附加14081.798475.206333.07銷貨成本銷貨成本218162.86137972.73122924.80銷售費用銷售費用0.000.000.00管理費用管理費用0.0048462.3435888.79財務(wù)費用財務(wù)費用0.000