第7章證券投資資料

1、財(cái)務(wù)管理習(xí)題及解析 第7章 證券投資第七章 證券投資一、本章內(nèi)容框架證券債券投資風(fēng)險(xiǎn)證券特性基本概念有效市場(chǎng)假說(shuō)證券投資程序證 券 投 資債券投資收益計(jì)算債券投資債券估價(jià)股票投資程序股票收益率年金股票投資股票股價(jià)投資基金種類基金收益率基金投資基金投資優(yōu)點(diǎn)二、本章重點(diǎn)內(nèi)容概述1證券的含義與特征證券是指各類記載并代表了一定權(quán)利的法律憑證，它用以證明持有人有權(quán)按其所持憑證記載內(nèi)容而取得應(yīng)有的權(quán)益。從一般意義上來(lái)說(shuō)，證券是指用以證明或設(shè)定權(quán)利而形成的書面憑證，它表明證券持有人或第三者有權(quán)取得該證券擁有的特定權(quán)益，或證明其曾經(jīng)發(fā)生過(guò)的行為。證券有廣義和狹義之分，廣義的證券一般指財(cái)物證券(如貨運(yùn)單、提單等

2、)、貨幣證券(如支票、匯票、本票等)和資本證券(如股票、公司債券、基金憑證等)。狹義的證券僅指資本證券。我國(guó)證券法規(guī)定的證券為股票、公司債券和國(guó)務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券，其他證券主要包括投資基金憑證、非公司企業(yè)債券、國(guó)家政府債券等。其基本特征包括：（1）法律特征；（2）書面特征。2證券的特性（1）產(chǎn)權(quán)性；（2）收益性；（3）流通性；（4）風(fēng)險(xiǎn)性3證券投資的目的(1)暫時(shí)存放閑置資金；(2)與籌集長(zhǎng)期資金相配合；(3)滿足未來(lái)的財(cái)務(wù)需求；(4)獲得對(duì)相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)。4證券投資管理的基本程序（1）確定投資目標(biāo)；（2）制定證券投資政策；（3）構(gòu)建證券投資組合；（4）修訂證券投資組合；（5）評(píng)估證券組

3、合業(yè)績(jī)5投資債券原則（1）收益性原則；（2）安全性原則；（3）流動(dòng)性原則。6股票投資的程序（1）開設(shè)股票賬戶；（2）開設(shè)資金賬戶；(3)填寫委托單；(4)證券商受理委托 (5)撮合成交；(6)清算與交割；(7)過(guò)戶7基金投資優(yōu)缺點(diǎn)(1)基金投資優(yōu)點(diǎn)能夠在不承擔(dān)太大風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲得較高收益。原因在于投資基金具有專家理財(cái)優(yōu)勢(shì)和資金規(guī)模優(yōu)勢(shì)。(2)基金投資的缺點(diǎn)無(wú)法獲得很高的投資收益。投資基金在投資組合過(guò)程中，在降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也喪失了獲得巨大收益的機(jī)會(huì)。在大盤整體大幅度下跌的情況下，投資人可能承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。三、本章習(xí)題（一）單項(xiàng)選擇題1.某公司持有平價(jià)發(fā)行的債券，面值10萬(wàn)元，5年期，票面利率12

4、%，單利計(jì)息，到期一次還本付息，該債券的到期收益率是（ ）。 A.6% B.6.3% C.9.86% D.5.92%2.決定債券收益率的因素中不包括（ ）。 A.票面利率 B.持有時(shí)間 C.市場(chǎng)利率 D.購(gòu)買價(jià)格3.下列各項(xiàng)中違約風(fēng)險(xiǎn)最小的是（ ）。 A.公司債券 B.國(guó)庫(kù)券 C.金融債券 D.工商企業(yè)發(fā)行的債券4.某公司發(fā)行5年期債券，債券的面值為10萬(wàn)元，票面利率4，每年付息一次，到期還本，投資者要求的必要報(bào)酬率為6。則該債券的價(jià)值是（ ）萬(wàn)元。 A.10 B.7.69 C.8.34 D.9.155.某種股票每年的股利固定為每股0.8元,已知市場(chǎng)上的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%,市場(chǎng)上所有股票的平

5、均收益率為14%,而該股票的貝它系數(shù)為1.5,假設(shè)企業(yè)購(gòu)買該股票2年后(持有期間獲得兩年的現(xiàn)金股利),以每股8元的價(jià)格賣出,則該股票的內(nèi)在價(jià)值為（ ）。 A.7.23 B.8.5 C.8 D.96.基金收益率用以反映基金增值的情況，它通過(guò)（ ）的變化來(lái)衡量。 A.基金贖回價(jià) B.基金認(rèn)購(gòu)價(jià) C.基金單位凈值 D.基金凈資產(chǎn)的價(jià)值7.假設(shè)某基金資產(chǎn)總額的市價(jià)價(jià)值為萬(wàn)元，該基金負(fù)債總額為萬(wàn)元，基金單位總份額為萬(wàn)份。則基金單位凈值為（ ）元。 A.1.16 B.1.32 C.1.07 D.1.238.按照組織形態(tài)不同基金可以分為（ ）。 A.契約型基金和公司型基金 B.封閉式基金和開放式基金 C.期

6、權(quán)基金和期貨基金 D.股票基金和債券基金9.按證券收益穩(wěn)定狀況的不同，證券可以分為固定收益證券和變動(dòng)收益證券，典型的變動(dòng)收益證券是（ ）。 A.普通股 B.優(yōu)先股 C.國(guó)庫(kù)券 D.公司債券10.按照證券收益的決定因素，證券可以分為（ ）。 A.上市證券和非上市證券 B.原生證券和衍生證券 C.所有權(quán)證券和債券證券 D.公募證券和私募證券11.一般而言，下列已上市流通的證券中，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的是（ ）。 A.可轉(zhuǎn)換債券 B.普通股股票 C.公司債券 D.國(guó)庫(kù)券12.下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)短期證券投資直接目的的是（ ）。 A.獲取財(cái)務(wù)杠桿利益 B.降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) C.擴(kuò)大本企業(yè)的生產(chǎn)能力 D.

7、暫時(shí)存放閑置資金13.下列各種證券中，屬于變動(dòng)收益證券的是（ ）。 A.國(guó)庫(kù)券 B.無(wú)息債券 C.普通股股票 D.不參加優(yōu)先股股票14.下列各項(xiàng)中，不能通過(guò)證券組合分散的風(fēng)險(xiǎn)是（ ）。 A.非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) B.公司特別風(fēng)險(xiǎn) C.可分散風(fēng)險(xiǎn) D.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)15.在證券投資中，通過(guò)隨機(jī)選擇足夠數(shù)量的證券進(jìn)行組合可以分散掉的風(fēng)險(xiǎn)是（ ）。 A.所有風(fēng)險(xiǎn) B.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) C.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) D.非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)16.低風(fēng)險(xiǎn)、低收益證券占比重較小，高風(fēng)險(xiǎn)、高收益證券占比重較高投資組合屬于（ ）。 A.冒險(xiǎn)型投資組合 B.適中型投資組合 C.保守型投資組合 D.隨機(jī)型投資組合17.下列各項(xiàng)中，屬于證券投資系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（市

8、場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）的是（ ）。 A.利息率風(fēng)險(xiǎn) B.違約風(fēng)險(xiǎn) C.破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) D.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 18.下列各項(xiàng)中，不能衡量證券投資收益水平的是（ ）。 A.持有期收益率 B.到期收益率 C.息票收益率 D.標(biāo)準(zhǔn)離差率 19.下列各項(xiàng)中，關(guān)于投資基金優(yōu)點(diǎn)錯(cuò)誤的是（ ）。 A.具有專家理財(cái)優(yōu)勢(shì)   B.具有資金規(guī)模優(yōu)勢(shì) C.可以完全規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn) D.可能獲得很高的投資收益20.利率與證券投資的關(guān)系，以下（ ）敘述是正確的。 A.利率上升，則證券價(jià)格上升 B.利率上升，則企業(yè)派發(fā)股利將增多 C.利率上升，則證券價(jià)格會(huì)下降 D.利率上升，證券價(jià)格變化不定21.當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，長(zhǎng)期固定利率債券價(jià)格的下降幅

9、度（ ）短期債券的下降幅度。 A.大于 B.小于 C.等于 D.不確定22.契約型投資基金投資結(jié)構(gòu)中的當(dāng)事人不包括（ ）。 A.董事會(huì) B.委托人 C.受托人 D.受益人23.已知某證券的系數(shù)等于2，則表明該證券（ ）。 A.有非常低的風(fēng)險(xiǎn) B.無(wú)風(fēng)險(xiǎn) C.與金融市場(chǎng)所有證券平均風(fēng)險(xiǎn)一致 D.比金融市場(chǎng)所有證券平均風(fēng)險(xiǎn)大1倍24.某人持有A種優(yōu)先股股票。A種優(yōu)先股股票每年分配股利2元，股票的最低報(bào)酬率為16。若A種優(yōu)先股股票的市價(jià)為13元，則股票預(yù)期報(bào)酬率（ ）。 A.大于16 B.小于16 C.等于16 D.不確定25.投資一筆國(guó)債，5年期，平價(jià)發(fā)行，票面利率12.22，單利計(jì)息，到期收取本

10、金和利息，則該債券的投資收益率是（ ）。 A.9 B.11 C.10 D.1226.通貨膨脹會(huì)影響股票價(jià)格，當(dāng)發(fā)生通貨膨脹時(shí)，股票價(jià)格（ ）。 A.降低 B.上升 C.不變 D.以上三種都有可能27. 某股票為固定成長(zhǎng)股，其成長(zhǎng)率為3，預(yù)期第一年后股利為4元，假定目前國(guó)庫(kù)券收益率13，平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要收益率為18，而該股票的貝他系數(shù)為1.2，那么該股票的價(jià)值為（ ）元。 A.25 B.23 C.20 D.4.828.淮海公司發(fā)行的股票，預(yù)期報(bào)酬率為20，最近剛支付的為每股元，估計(jì)該公司的股利保持平穩(wěn)，則該種股票的價(jià)值為（ ）元。 A.20 B.21 C.22 D.40 29.華聯(lián)公司投資一筆企

11、業(yè)債券，4年期，平價(jià)購(gòu)買，票面利率15，單利計(jì)息，到期收取本金和利息，則該債券的投資收益率是（ ）。 A.11 B.15 C.12.47 D.1230.某人以40元的價(jià)格購(gòu)入一張股票，該股票目前的股利為每股1元，股利增長(zhǎng)率為2，一年后以50元的價(jià)格出售，則該股票的投資收益率應(yīng)為（ ）。 A.2 B.20 C.21 D.27.5531.債券投資者購(gòu)買證券時(shí)，可以接受的最高價(jià)格是（ ）。 A.出賣市價(jià) B.到期價(jià)值 C.投資價(jià)值 D.票面價(jià)值32.華聯(lián)公司股票的風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)的1.5倍，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為5，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為9，則該公司股票的必要收益率應(yīng)為（ ）。 A.14 B.12

12、C.10.5% D.11（二）多項(xiàng)選擇題1下列各項(xiàng)中，能夠影響債券內(nèi)在價(jià)值的因素有（ ）。 A債券的價(jià)格 B債券的計(jì)息方式（單利還是復(fù)利） C市場(chǎng)利率 D票面利率2.進(jìn)行證券投資，應(yīng)考慮的風(fēng)險(xiǎn)有（ ）。A.違約風(fēng)險(xiǎn) B.利息率風(fēng)險(xiǎn) C.購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn) D.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)3投資基金作為一種有價(jià)證券，它與股票的區(qū)別主要表現(xiàn)在（ ）。 A發(fā)行的主體不同 B體現(xiàn)的權(quán)利關(guān)系不同 C風(fēng)險(xiǎn)和收益不同 D存續(xù)時(shí)間不同4投資基金按照組織形式不同，可以分為 （ ）。 A契約型投資基金 B公司型投資基金 C股權(quán)式投資基金 D證券投資基金5投資基金按照能否贖回，可以分為（ ）。 A封閉型投資基金 B開放型投資基金 C契約型投

13、資基金 D公司型投資基金6投資基金的創(chuàng)立和運(yùn)行主要涉及（ ）。 A投資人 B發(fā)起人 C管理人 D托管人7股票價(jià)格的影響因素有（ ）。 A預(yù)期股利報(bào)酬 B金融市場(chǎng)利率 C宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境 D投資者心理8下列哪種情況引起的風(fēng)險(xiǎn)屬于可分散風(fēng)險(xiǎn)（ ）。A銀行調(diào)整利率水平 B公司勞資關(guān)系緊張C公司訴訟失敗 D大規(guī)模的金融危機(jī)9與股票內(nèi)在價(jià)值呈反方向變化的因素有 （ ）。A股利年增長(zhǎng)率 B年股利 C預(yù)期的報(bào)酬率 D系數(shù)10證券投資保守型投資策略的好處有（ ）。A能分散掉大部分的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) B證券投資管理費(fèi)比較低C收益較高 D可以取得市場(chǎng)平均收益率11按照投資的風(fēng)險(xiǎn)分散理論，以等量資金投資于A、B兩項(xiàng)目（ ）。

14、A若A、B項(xiàng)目完全負(fù)相關(guān)，組合后的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)完全抵銷  B若A、B項(xiàng)目完全負(fù)相關(guān)，組合非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不擴(kuò)大也不會(huì)減少  C若A、B項(xiàng)目完全正相關(guān)，組合非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)完全抵銷  D若A、B項(xiàng)目完全正相關(guān)，組合非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不擴(kuò)大也不減少  12.按照資本資產(chǎn)價(jià)模式，影響特定股票預(yù)期收益率的因素有（）。A無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的收益率 B平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率  C特定股票的貝他系數(shù)  D資產(chǎn)規(guī)模大小13債券投資與股票投資相比（）A收益穩(wěn)定性強(qiáng) B.投資風(fēng)險(xiǎn)較小 C.收益較高 D.沒(méi)有經(jīng)營(yíng)控制權(quán) 

15、0;14下列證券中屬于固定收益的是（）。A公司債券  B金融債券  C 優(yōu)先股股票 D普通股股票  15證券投資組合的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括（）。A貨幣政策的變動(dòng)  B利率政策的變動(dòng)  C產(chǎn)品價(jià)格降低 D企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平低   （三）判斷題1.債券證券比所有權(quán)證券的投資風(fēng)險(xiǎn)低，其投資者要求的投資收益也較低。（ ）2.證券投資風(fēng)險(xiǎn)按風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩大類別。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要包括利息率風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。（ ）3.按證券發(fā)行主體可以分為所有權(quán)證券和債權(quán)證券。（ ）4.公司型基金投資者是基金公司

16、的收益人；契約型基金投資者是基金公司的股東。（ ）5.債券投資與股票投資相比本金安全性高，收入穩(wěn)定性強(qiáng)，但是購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)較大。（ ）6.非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)造成個(gè)別行業(yè)或個(gè)別股票價(jià)格下跌，不會(huì)造成所有股票價(jià)格下跌。（ ）7.短期證券與長(zhǎng)期證券相比能更好的避免流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。（ ）8.可分散風(fēng)險(xiǎn)通?？梢杂孟禂?shù)來(lái)衡量。（ ）9.期權(quán)投資和期貨投資都屬于證券投資。（ ）10.通常，發(fā)生通貨膨脹時(shí)，固定收益證券要比變動(dòng)收益證券能更好避免購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)。（ ）11.相對(duì)于實(shí)物投資而言，證券投資流動(dòng)性強(qiáng)、價(jià)格不穩(wěn)定、交易成本高。（ ）12.相對(duì)其他證券投資，國(guó)庫(kù)券投資的違約風(fēng)險(xiǎn)最小。（ ）13. 投資基金按能否贖回，分為

17、封閉型投資基金和開放型投資基金兩種類型。（ ）14.由兩種完全正相關(guān)的股票組成的證券組合不能抵銷任何風(fēng)險(xiǎn)。（ ）15.通常，股票市場(chǎng)價(jià)格會(huì)隨著市場(chǎng)利率的上升而下降，隨著市場(chǎng)利率的下降而上升。（ ）16.人們?cè)谶M(jìn)行證券投資決策時(shí)，之所以選擇低風(fēng)險(xiǎn)的證券，是因?yàn)榈惋L(fēng)險(xiǎn)會(huì)帶來(lái)高收益，而高風(fēng)險(xiǎn)的證券則往往收益偏低。（ ）17.投資基金的收益率是通過(guò)基金凈資產(chǎn)的價(jià)值變化來(lái)衡量的。（ ）18.當(dāng)通貨膨脹發(fā)生時(shí)，變動(dòng)收益證券如普通股劣于固定收益證券如公司債券。（ ）19.投資于企業(yè)債券，可擁有優(yōu)先求償權(quán)，即企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，優(yōu)先于股東分得企業(yè)資產(chǎn)，因此本金安全性較高。（ ）20.開放型投資基金持有人贖回基金證券時(shí)

18、，按凈資產(chǎn)價(jià)值減除一定比例的手續(xù)費(fèi)作為贖回價(jià)格。（ ）（四）名詞解釋1.證券投資 2.開放型投資基金 3.證券投資基金 4.基金單位凈值（五）簡(jiǎn)答題1.簡(jiǎn)要說(shuō)明證券的四個(gè)基本特性； 2.簡(jiǎn)述股票投資的主要程序；3.簡(jiǎn)要說(shuō)明股票投資與基金投資的主要區(qū)別。（六）計(jì)算分析題1大江公司股票為固定成長(zhǎng)股票，股利年增長(zhǎng)率為5，預(yù)期一年后的股利為6元，現(xiàn)行國(guó)庫(kù)券的收益率為8，平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率等于14，而該股票的貝他系數(shù)為1.5，要求計(jì)算該股票現(xiàn)在的價(jià)值。2公司2005年1月1日平價(jià)發(fā)行新債券，每張面值1 000元，票面利率10，5年期，每年12月31日付息一次，到期按面值償還（計(jì)算過(guò)程保留4位小數(shù)，

19、結(jié)果保留2位小數(shù)）要求：（1）假定2005年1月1日的市場(chǎng)利率為12，債券發(fā)行價(jià)格低于多少時(shí)公司將可能取消債券發(fā)行計(jì)劃？（2）假定2005年1月1日的市場(chǎng)利率為8，公司每半年支付一次利息，債券發(fā)行價(jià)格高于多少時(shí)，你可能不再愿意購(gòu)買？（3）假定2009年1月1 日債券市價(jià)為1 042元，你期望的投資報(bào)酬率為 6，你是否愿意購(gòu)買？3某人購(gòu)買了一張面值1 000元、票面利率10、期限為5年的債券。該債券每年付息2次，于每半年末支付利息。要求：（1）如果該債券當(dāng)時(shí)按1 050元溢價(jià)購(gòu)入，要求計(jì)算該債券的收益率。（2）如果該債券的為08，證券市場(chǎng)平均收益率為9，現(xiàn)行國(guó)庫(kù)券的收益率為6，采用資本資產(chǎn)定價(jià)模

20、型計(jì)算該債券的預(yù)期收益率。4.麗江公司原持有甲、乙、丙三種股票構(gòu)成證券組合，它們的系數(shù)分別為2.0、1.5、0.5；它們 在證券組合中所占比重分別為60%、30%和10%，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為14%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%。該公司為降低風(fēng)險(xiǎn)，售出部分甲股票，買 入部分丙股票，甲、乙、丙三種股票在證券組合中所占比重變?yōu)?0%、30%和50%，其他因素不變。 要求：（1）計(jì)算原證券組合的系數(shù)； （2）判斷原證券組合的收益率達(dá)到多少時(shí)，投資者才會(huì)愿意購(gòu)買； （3）判斷新證券組合的收益率達(dá)到多少時(shí)，投資者才會(huì)愿意購(gòu)買。 （七）論述題論述影響債券投資收益的主要因素。（八）案例分析 【案情介紹】A先

21、生曾有過(guò)一段對(duì)開放式基金頻繁進(jìn)行短線操作的經(jīng)歷。下面將A先生進(jìn)行操作的過(guò)程描述出來(lái)，然后計(jì)算一下A先生到底掙了多少錢？2007年初，A先生購(gòu)買了凈值為1.1000元/份的開放式基金A兩萬(wàn)份，短期持有后，該基金凈值上升為1.1500元/份，A先生將該基金出售；同時(shí)，A先生申購(gòu)了凈值為0.9500元/份的開放式基金B(yǎng)兩萬(wàn)份，短期持有后，該基金凈值上升為0.9800元/份，A先生再次將該基金拋售。計(jì)算一下A先生經(jīng)過(guò)兩次短線操作后到底掙了多少錢？申購(gòu)基金單位金額計(jì)算方法如下： 申購(gòu)金額=申購(gòu)份額×交易日基金單位凈值+申購(gòu)費(fèi)用 申購(gòu)費(fèi)用=申購(gòu)份額×交易日基金單位凈值×申購(gòu)費(fèi)

22、率贖回基金單位金額計(jì)算方法如下： 贖回金額 = 贖回份額×交易日基金單位凈值 - 贖回費(fèi)用 贖回費(fèi)用 = 贖回份額×交易日基金單位凈值 × 贖回費(fèi)率 假設(shè)開放式基金的贖回費(fèi)率為1.5%左右，申購(gòu)費(fèi)率為1.0%。那么可以計(jì)算出來(lái)：A先生申購(gòu)開放式基金A的價(jià)格為：開放式基金A的申購(gòu)費(fèi)用為：20000份×1.1000元/份×1.0%=220元開放式基金A申購(gòu)價(jià)為：20000份×1.1000元/份+220元=22220元開放式基金A的贖回費(fèi)用為：20000份×1.1500元/份×1.5%=345元開放式基金A的贖回金額為：

23、20000份×1.1500元/份-345元=22655元A先生對(duì)開放式基金A的短線操作利潤(rùn)為：22655元-22220元=435元而A先生申購(gòu)、贖回基金A的交易費(fèi)用共計(jì)：220元+345元=565元交易費(fèi)用是所獲利潤(rùn)的1.30倍。開放式基金B(yǎng)的申購(gòu)費(fèi)用為：20000份×0.9500元/份×1.0%=190元開放式基金B(yǎng)的申購(gòu)價(jià)為：20000份×0.9500元/份+190元=19190元開放式基金B(yǎng)的贖回費(fèi)用為：20000份×0.9800元/份×1.5%=294元開放式基金B(yǎng)的贖回價(jià)格為：20000份×0.9800元/份-29

24、4元=19306元A先生對(duì)開放式基金B(yǎng)的短線操作利潤(rùn)為：19306元-19190元=116元A先生申購(gòu)、交易基金B(yǎng)的交易費(fèi)用共計(jì)：190元+294元=484元A先生對(duì)基金B(yǎng)的交易費(fèi)用是其利潤(rùn)的4.17倍?！舅伎寂c討論】（1）分析A先生投資毛利和手續(xù)費(fèi)各為多少？（2）A先生對(duì)開放式基金投資操作的親身經(jīng)歷給我們帶來(lái)怎樣的啟示呢？資料來(lái)源：邢恩泉.證券投資禁忌50例.北京:電子工業(yè)出版社，2006.四、答案及解析（一）單項(xiàng)選擇題1.C，【解析】(1+i)5=1+5×12%=1.6 i=9.86%2.C，【解析】特定證券收益率由票面規(guī)定利率、持有時(shí)間和購(gòu)買的價(jià)格決定，與市場(chǎng)利率無(wú)必然聯(lián)系。3

25、.B，【解析】國(guó)庫(kù)券以政府信用為基礎(chǔ)，違約風(fēng)險(xiǎn)最小，一般可以認(rèn)為沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)。4.D，【解析】債券價(jià)值=100 000*4%*（P/ A,4,6%）+100 000/(1+6%)5=91 5005.A，【解析】K=10%+1.5（14%-10%）=16%，P=8/（1+16%）2+0.8×1.605=7.236.D，【解析】基金凈資產(chǎn)價(jià)值是計(jì)算基金收益率的基礎(chǔ)，通過(guò)其變化反映基金增值情況。7.C，【解析】單位凈值=（2400-800）/1500=1.078.A，【解析】按組織形態(tài)可以將基金劃分為契約型基金和公司型基金，前者基于一定的信托契約，后者是公司法人的組織形式。9.A，【解析】

26、普通股的收益狀況隨著被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況的變化而變化，因此是變動(dòng)收益證券，其他選項(xiàng)為固定收益證券。10.B，【解析】按證券收益決定因素分為原生證券和衍生證券。原生證券收益大小取決于發(fā)行者的財(cái)務(wù)狀況。衍生證券收益大小取決于原生債券價(jià)格，包括期貨合約和期權(quán)合約。11.D，【解析】國(guó)庫(kù)券以政府信用為基礎(chǔ)，變現(xiàn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)最小。12.D，【解析】企業(yè)短期證券投資的目的主要是為了調(diào)節(jié)現(xiàn)金存量，暫時(shí)存放閑置資金，其他選項(xiàng)均不是短期債券投資的直接目的。13.C，【解析】普通股收益率隨企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的變化而變動(dòng)，其他選項(xiàng)為固定收益證券。14.D，【解析】通過(guò)對(duì)收益率負(fù)相關(guān)證券的組合投資可以分散非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，即公

27、司特別風(fēng)險(xiǎn)或可分散風(fēng)險(xiǎn)，而市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。15.D，【解析】非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)證券組合方式分散。16.A，【解析】高風(fēng)險(xiǎn)、高收益證券所占比重較高的投資組合屬于冒險(xiǎn)型投資。17.A，【解析】利息率的變動(dòng)會(huì)影響所有的證券價(jià)格，因此屬于不可分散的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。18.D，【解析】標(biāo)準(zhǔn)離差率主要用于衡量證券收益的風(fēng)險(xiǎn)水平，而無(wú)法反映投資收益水平。19.C，【解析】基金投資雖然有專家理財(cái)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，但無(wú)法完全規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。20. C，【解析】利率的變化與證券價(jià)格呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即利率上升證券價(jià)格會(huì)下降。而利率變化與企業(yè)的股利政策無(wú)直接關(guān)系。21.A，【解析】利率上升會(huì)造成證券價(jià)格下降，而長(zhǎng)期固定利率債券

28、所受利率變化的影響較短期債券所受的影響要大，所以長(zhǎng)期固定利率債券的下降幅度要大于短期債券。22.A，【解析】契約型投資基金結(jié)構(gòu)中當(dāng)事人包括三方面：受托人、委托人和受益人。23. D，【解析】系數(shù)反映證券風(fēng)險(xiǎn)水平，如果等于1則和所有證券的平均風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)，等于2則表明其風(fēng)險(xiǎn)比金融市場(chǎng)證券平均風(fēng)險(xiǎn)大1倍。24.B，【解析】在預(yù)期報(bào)酬為16%的情況下，則股票價(jià)值=2/16%=12.5元，此時(shí)股價(jià)為13元，則預(yù)期報(bào)酬率會(huì)小于16%。25.C，【解析】（1+i）5=1+12.22%×5，所以i=10%。26.B，【解析】通貨膨脹時(shí)，現(xiàn)金性資產(chǎn)會(huì)貶值，固定性資產(chǎn)會(huì)升值，股票價(jià)格會(huì)上升。27.A，【解

29、析】根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，該股票預(yù)期收益=13%+1.2*5%=19%，所以該股票價(jià)值= D1/(K-g)=4/(19%-3%)=2528.A，【解析】黃河公司股票價(jià)值= D/K=4/20%=2029.C，【解析】（1+i）4=1+15%×4，所以i=12.47%30.D，【解析】收益率=（50-40+1.02）/40=27.55%31.C，【解析】投資價(jià)值為購(gòu)買債券可接受的最高價(jià)格，高出此價(jià)格在會(huì)使投資收益率低于預(yù)期的報(bào)酬率。32. D，【解析】由于風(fēng)險(xiǎn)為平均風(fēng)險(xiǎn)的1.5倍，所以ß=1.5，根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，必要收益率=5%+（9%-5%）×1.5=11%（

30、二）多項(xiàng)選擇題1. BCD，【解析】根據(jù)債券估價(jià)公式，票面利率、計(jì)息方式、市場(chǎng)利率、計(jì)息周期等都會(huì)影響到債券的股價(jià)，而債券價(jià)格則是內(nèi)在價(jià)值的表現(xiàn)。2. ABCD，【解析】證券投資應(yīng)考慮違約、利息率、購(gòu)買力、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。 3. ABCD，【解析】投資基金與股票區(qū)別：發(fā)行主體不同、期限不同、股票與投資基金的風(fēng)險(xiǎn)及收益不同、投資者的權(quán)益有所不同、流通性不同等，因此ABCD的論述都是正確的。4. AB，【解析】證券投資基金按組織形式分為契約型和公司型投資基金，因此選AB。5. AB，【解析】投資基金按能否贖回，分為封閉型投資基金和開放型投資基金，因此選AB。6. ABCD，【解析】證券投資基金指一種

31、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過(guò)發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券等金融工具投資。因此投資基金的創(chuàng)立和運(yùn)行主要涉及投資人、發(fā)起人、管理人和托管人，選ABCD。7. ABCD，【解析】根據(jù)股票股價(jià)的折現(xiàn)模型，預(yù)計(jì)股利、市場(chǎng)利率、股利增長(zhǎng)率等都會(huì)影響股價(jià)，同時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和投資者的心理預(yù)期等都會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生影響，應(yīng)選ABCD。8. BC，【解析】銀行利率調(diào)整和大規(guī)模的金融危機(jī)屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，不可分散。而企業(yè)自身的勞資關(guān)系緊張和訴訟失敗則是特有風(fēng)險(xiǎn)，可以分散。9. CD，【解析】根據(jù)股票股價(jià)的現(xiàn)金流折現(xiàn)模型，股利增長(zhǎng)率和年股利與股票

32、價(jià)值為正向關(guān)系；而預(yù)期報(bào)酬率和系數(shù)越高則折現(xiàn)模型中的折現(xiàn)率則越高，所以股價(jià)也會(huì)越低。10. ABD，【解析】運(yùn)用證券投資保守型投資策略可以分散掉大部分的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、證券投資管理費(fèi)比較低、可以取得市場(chǎng)平均收益率，但收益率不會(huì)太高。11. AD，【解析】根據(jù)組合投資理論，僅有非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以分散，如果兩個(gè)項(xiàng)目完全正相關(guān)則非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法分散，保持不變。如果完全負(fù)相關(guān)，則可以將非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)完全抵消。12.ABC，【解析】根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，選項(xiàng)ABC均為影響預(yù)期收益率的因素。13. ABD，【解析】債券投資較股票投資收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較小，但相對(duì)收益要低于股票投資，同時(shí)沒(méi)有經(jīng)營(yíng)控制權(quán)。14. ABC，【解析

33、】公司債券、金融債券、優(yōu)先股股票都是固定收益證券，而股票的收益則會(huì)隨企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)而發(fā)生變動(dòng)。15.CD，【解析】利率政策和貨幣政策都屬于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。（三）判斷題1. ，【解析】債券型證券收益穩(wěn)定，且求償權(quán)在前，因此其風(fēng)險(xiǎn)比所以權(quán)分險(xiǎn)低。2. ×，【解析】破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)為非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。3. ×，【解析】按照證券發(fā)行主體的不同，可分為政府證券、金融證券和公司證券。4. ×，【解析】公司型基金和契約型基金的投資者分別為股東和收益人。5. ，【解析】債券投資較股票投資風(fēng)險(xiǎn)小，但在通貨膨脹時(shí)具有較大的購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)。6. ，【解析】非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為特有風(fēng)險(xiǎn)，只會(huì)影響特定行業(yè)或企業(yè)。7

34、. ×，【解析】流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指到期不能變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，與證券期限無(wú)直接聯(lián)系。8. ×，【解析】不可分散風(fēng)險(xiǎn)即系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)用系數(shù)來(lái)衡量。9. ，【解析】證券投資包括債券投資、股票投資、期權(quán)投資、期貨投資以及基金投資等。10. ×，【解析】通貨膨脹時(shí)，變動(dòng)收益?zhèn)绻善钡馁?gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于固定收益證券小。11. ×，【解析】相對(duì)實(shí)物投資，證券投資方便快捷，因此其交易成本更低。12. ，【解析】國(guó)庫(kù)券違約風(fēng)險(xiǎn)最小，可以認(rèn)為短期國(guó)庫(kù)券的違約風(fēng)險(xiǎn)為0。13. ，【解析】按投資基金能否贖回，可以分為封閉型基金和開放型基金。14. ，【解析】完全正相關(guān)的股票所承擔(dān)的特有風(fēng)險(xiǎn)是

35、相同的，其組合無(wú)法起到分散特有風(fēng)險(xiǎn)的作用。15. ，【解析】利率為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)對(duì)所有股票價(jià)格產(chǎn)生影響。一般情況，利率的變化與證券價(jià)格變化呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。16. ×【解析】收益與風(fēng)險(xiǎn)是相對(duì)應(yīng)的，高收益與高風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)。之所以偏好低風(fēng)險(xiǎn)的證券，是因?yàn)橥顿Y者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡。17. ，【解析】基金凈資產(chǎn)價(jià)值是計(jì)算基金收益率基礎(chǔ)，通過(guò)其變化反映基金增值情況。18. ×，【解析】通貨膨脹條件下，變動(dòng)收益證券較固定收益證券相比購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)較小。19. ，【解析】債券的求償權(quán)優(yōu)先于權(quán)益證券，因此風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。20. ，【解析】開放基金贖回按申購(gòu)合約需支付一定比例的手續(xù)費(fèi)。（四）名詞解釋（略）（五）

36、簡(jiǎn)答題（略）（六）計(jì)算分析題1.解：根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，該股票的預(yù)期收益率為81.5×（148）17根據(jù)股票估價(jià)的固定增長(zhǎng)率模型，該股票的價(jià)值6/（175）50（元）2.解：（1）債券發(fā)行價(jià)格的下限應(yīng)是按12計(jì)算的債券價(jià)值（V） V1 000 × 10×（P/A，12，5）1 000×（P/F，12，5）927.88（元）。即發(fā)行價(jià)格低于927.88元時(shí)，公司將可能取消發(fā)行計(jì)劃。（2）債券發(fā)行價(jià)格的上限應(yīng)是按8計(jì)算的債券價(jià)值（V） V 1000 ×10÷ 2 ×（P/A，4，10）1000×（P/F，4，10）1

37、081.15（元）。即發(fā)行價(jià)格高于108115 元，將可能不再愿意購(gòu)買。（3）設(shè)到期收益率為I，則：10421000×10÷（lI）1000 ÷（1I），得i5.576 所以不應(yīng)該購(gòu)買。3.解：（1）10501000×5×（P/A，i，10）1000 ×（P/F，i，10）設(shè) i5時(shí)：1000 × 5×（P/A，5，10）1000×（P/F，5，10）1000i4時(shí)：50 ×（P/A，4，10）1000×（P/F，5，10）1081.15利用插值法：（i4）/（54）（10501081.15）/（10001081.15） i 4.38年名義債券收益率 2 ×