第三章投資資金

1、第三章第三章 投資資金投資資金第一節(jié)第一節(jié) 投資資金的來(lái)源投資資金的來(lái)源第二節(jié)第二節(jié) 投資資金的形成投資資金的形成第三節(jié)第三節(jié) 融資方式融資方式第一節(jié)第一節(jié) 投資資金的來(lái)源投資資金的來(lái)源n一、三大基金一、三大基金n（一）三大基金（一）三大基金n（二）三大基金的形成（二）三大基金的形成n（三）三大基金與投資（三）三大基金與投資n二、儲(chǔ)蓄二、儲(chǔ)蓄n（一）居民儲(chǔ)蓄（一）居民儲(chǔ)蓄n（二）企業(yè)儲(chǔ)蓄（二）企業(yè)儲(chǔ)蓄n（三）政府儲(chǔ)蓄（三）政府儲(chǔ)蓄n（四）外國(guó)儲(chǔ)蓄（四）外國(guó)儲(chǔ)蓄n關(guān)于投資資金的來(lái)源目前主要有下列兩種理論上關(guān)于投資資金的來(lái)源目前主要有下列兩種理論上的解釋?zhuān)旱慕忉專(zhuān)簄一種是從資金的一種是從資金的性質(zhì)

2、性質(zhì)來(lái)加以闡述，認(rèn)為投資資金來(lái)加以闡述，認(rèn)為投資資金來(lái)源于三大基金；來(lái)源于三大基金；n另一種是從投資資金的另一種是從投資資金的轉(zhuǎn)化渠道轉(zhuǎn)化渠道來(lái)加以闡述，認(rèn)來(lái)加以闡述，認(rèn)為投資資金來(lái)源于儲(chǔ)蓄。為投資資金來(lái)源于儲(chǔ)蓄。n一、三大基金一、三大基金n（一）三大基金（資金的性質(zhì)）（一）三大基金（資金的性質(zhì)）n1 1、消費(fèi)基金、消費(fèi)基金n2 2、積累基金、積累基金n3 3、補(bǔ)償基金、補(bǔ)償基金n1 1、消費(fèi)基金、消費(fèi)基金n（1 1）消費(fèi)基金）消費(fèi)基金n消費(fèi)基金是指國(guó)民收入中用于滿(mǎn)足社會(huì)成員消費(fèi)基金是指國(guó)民收入中用于滿(mǎn)足社會(huì)成員個(gè)人的物個(gè)人的物質(zhì)文化生活需要質(zhì)文化生活需要和和社會(huì)消費(fèi)需要社會(huì)消費(fèi)需要的總和。的

3、總和。n（2 2）按其使用形式分類(lèi)）按其使用形式分類(lèi)n個(gè)人消費(fèi)基金：個(gè)人消費(fèi)基金：n薪水收入、財(cái)產(chǎn)收入和轉(zhuǎn)移收入。薪水收入、財(cái)產(chǎn)收入和轉(zhuǎn)移收入。n社會(huì)消費(fèi)基金：社會(huì)消費(fèi)基金：n用于國(guó)家行政管理、國(guó)防等支出的國(guó)家管理基金；用于國(guó)家行政管理、國(guó)防等支出的國(guó)家管理基金；n用于文教衛(wèi)生方面支出的文教衛(wèi)生基金；用于文教衛(wèi)生方面支出的文教衛(wèi)生基金；n用于支付退休金、撫恤金、救濟(jì)金以及保證喪失勞動(dòng)用于支付退休金、撫恤金、救濟(jì)金以及保證喪失勞動(dòng)能力的人的生活需要的社會(huì)保障基金。能力的人的生活需要的社會(huì)保障基金。的定義是指家庭擁有的動(dòng)產(chǎn)（如銀行存款、的定義是指家庭擁有的動(dòng)產(chǎn)（如銀行存款、有價(jià)證券等）、不動(dòng)產(chǎn)（如

4、房屋、車(chē)輛、土地等）所有價(jià)證券等）、不動(dòng)產(chǎn)（如房屋、車(chē)輛、土地等）所獲得的收入。獲得的收入。n現(xiàn)在統(tǒng)計(jì)中常用的現(xiàn)在統(tǒng)計(jì)中常用的“人均可支配收入人均可支配收入”，由四部分構(gòu)，由四部分構(gòu)成，按照占比大小分別成，按照占比大小分別 是：工資性收入（工資等）、是：工資性收入（工資等）、轉(zhuǎn)移性收入（養(yǎng)老金等）、經(jīng)營(yíng)性收入（商業(yè)買(mǎi)賣(mài)收轉(zhuǎn)移性收入（養(yǎng)老金等）、經(jīng)營(yíng)性收入（商業(yè)買(mǎi)賣(mài)收入等）和財(cái)產(chǎn)性收入。入等）和財(cái)產(chǎn)性收入。n工資性收入（工資等）工資性收入（工資等） 68.9% 68.9% n轉(zhuǎn)移性收入（養(yǎng)老金等）轉(zhuǎn)移性收入（養(yǎng)老金等）22.8% 22.8% n經(jīng)營(yíng)性收入（商業(yè)買(mǎi)賣(mài)收入等）經(jīng)營(yíng)性收入（商業(yè)買(mǎi)賣(mài)收入

5、等） 6.4%6.4%n財(cái)產(chǎn)性收入財(cái)產(chǎn)性收入 1.9% 1.9% n2 2、積累基金、積累基金n（1 1）積累基金）積累基金n積累基金是指用于積累基金是指用于n擴(kuò)大再生產(chǎn)擴(kuò)大再生產(chǎn)和和增加國(guó)家物資儲(chǔ)備增加國(guó)家物資儲(chǔ)備n的國(guó)民收入使用額。的國(guó)民收入使用額。n（2 2）按使用性質(zhì)不同分類(lèi)）按使用性質(zhì)不同分類(lèi)n生產(chǎn)性積累基金生產(chǎn)性積累基金n非生產(chǎn)性積累基金非生產(chǎn)性積累基金n3 3、補(bǔ)償基金、補(bǔ)償基金n（1 1）補(bǔ)償基金）補(bǔ)償基金n補(bǔ)償基金是指社會(huì)總生產(chǎn)中用于補(bǔ)償基金是指社會(huì)總生產(chǎn)中用于n補(bǔ)償消耗掉價(jià)值補(bǔ)償消耗掉價(jià)值的基金。的基金。n（2 2）分類(lèi)）分類(lèi)n折舊基金折舊基金n流動(dòng)基金流動(dòng)基金n（二）三大

6、基金的形成（二）三大基金的形成n三大基金的最終來(lái)源是三大基金的最終來(lái)源是社會(huì)總產(chǎn)品社會(huì)總產(chǎn)品，三大基金的形，三大基金的形成過(guò)程是成過(guò)程是社會(huì)總產(chǎn)品的分配過(guò)程社會(huì)總產(chǎn)品的分配過(guò)程。n社會(huì)總產(chǎn)品是指社會(huì)各個(gè)物質(zhì)生產(chǎn)部門(mén)的勞動(dòng)者在社會(huì)總產(chǎn)品是指社會(huì)各個(gè)物質(zhì)生產(chǎn)部門(mén)的勞動(dòng)者在一定時(shí)期內(nèi)生產(chǎn)的一定時(shí)期內(nèi)生產(chǎn)的全部物質(zhì)產(chǎn)品。全部物質(zhì)產(chǎn)品。n在在實(shí)物形態(tài)實(shí)物形態(tài)上包括上包括生產(chǎn)資料和消費(fèi)資料生產(chǎn)資料和消費(fèi)資料。n在在價(jià)值形態(tài)價(jià)值形態(tài)上可以分為上可以分為C C、V V、M M三部分。三部分。nC C：已經(jīng)消耗的生產(chǎn)資料的價(jià)值（補(bǔ)償基金）：已經(jīng)消耗的生產(chǎn)資料的價(jià)值（補(bǔ)償基金）nV V：必要?jiǎng)趧?dòng)價(jià)值（勞動(dòng)者收入）

7、：必要?jiǎng)趧?dòng)價(jià)值（勞動(dòng)者收入）nM M：剩余產(chǎn)品價(jià)值或社會(huì)純收入：剩余產(chǎn)品價(jià)值或社會(huì)純收入n 勞動(dòng)者收入勞動(dòng)者收入n 國(guó)民收入國(guó)民收入 V V 企業(yè)留利企業(yè)留利（公益金公益金、公積金公積金）n V+M V+M 社會(huì)純收入社會(huì)純收入 社會(huì)總產(chǎn)品社會(huì)總產(chǎn)品 M M 上繳財(cái)政上繳財(cái)政（社會(huì)消費(fèi)社會(huì)消費(fèi)、財(cái)政投資財(cái)政投資）n 固定資產(chǎn)補(bǔ)償固定資產(chǎn)補(bǔ)償n 補(bǔ)償基金補(bǔ)償基金n C C 流動(dòng)資產(chǎn)補(bǔ)償流動(dòng)資產(chǎn)補(bǔ)償n其中其中n 勞動(dòng)者收入、公益金、社會(huì)消費(fèi)勞動(dòng)者收入、公益金、社會(huì)消費(fèi) 消費(fèi)基金消費(fèi)基金n 公積金、財(cái)政投資公積金、財(cái)政投資 積累基金積累基金n 固定資產(chǎn)補(bǔ)償固定資產(chǎn)補(bǔ)償 流動(dòng)資產(chǎn)補(bǔ)償流動(dòng)資產(chǎn)補(bǔ)償 補(bǔ)償

8、基金補(bǔ)償基金 n（三）三大基金與投資（三）三大基金與投資n1 1、消費(fèi)基金與投資、消費(fèi)基金與投資n消費(fèi)基金：個(gè)人消費(fèi)基金、社會(huì)消費(fèi)基金。消費(fèi)基金：個(gè)人消費(fèi)基金、社會(huì)消費(fèi)基金。n個(gè)人消費(fèi)：即期消費(fèi)、遠(yuǎn)期消費(fèi)。個(gè)人消費(fèi)：即期消費(fèi)、遠(yuǎn)期消費(fèi)。n2 2、補(bǔ)償基金與投資、補(bǔ)償基金與投資n補(bǔ)償基金：補(bǔ)償基金：n流動(dòng)資產(chǎn)補(bǔ)償流動(dòng)資產(chǎn)補(bǔ)償n固定資產(chǎn)補(bǔ)償（折舊和大修）（重置投資）固定資產(chǎn)補(bǔ)償（折舊和大修）（重置投資）n3 3、積累基金與投資、積累基金與投資n積累基金（凈投資）積累基金（凈投資）n4 4、外資、外資n二、儲(chǔ)蓄二、儲(chǔ)蓄n從投資資金的從投資資金的轉(zhuǎn)化渠道轉(zhuǎn)化渠道來(lái)看，來(lái)看，n認(rèn)為投資資金來(lái)源于認(rèn)為投資

9、資金來(lái)源于儲(chǔ)蓄儲(chǔ)蓄。n整個(gè)社會(huì)的儲(chǔ)蓄按儲(chǔ)蓄主體可分為四大塊：整個(gè)社會(huì)的儲(chǔ)蓄按儲(chǔ)蓄主體可分為四大塊：n居民儲(chǔ)蓄、企業(yè)儲(chǔ)蓄、政府儲(chǔ)蓄、外國(guó)儲(chǔ)蓄居民儲(chǔ)蓄、企業(yè)儲(chǔ)蓄、政府儲(chǔ)蓄、外國(guó)儲(chǔ)蓄。n（一）居民儲(chǔ)蓄（一）居民儲(chǔ)蓄n居民儲(chǔ)蓄是指居民儲(chǔ)蓄是指可支配收入中減去消費(fèi)后的剩余可支配收入中減去消費(fèi)后的剩余。n居民儲(chǔ)蓄：利息率、收入居民儲(chǔ)蓄：利息率、收入n凱恩斯認(rèn)為儲(chǔ)蓄絕對(duì)取決于人們的凱恩斯認(rèn)為儲(chǔ)蓄絕對(duì)取決于人們的收入收入。n弗里德曼認(rèn)為儲(chǔ)蓄取決于人們的弗里德曼認(rèn)為儲(chǔ)蓄取決于人們的持久收入持久收入。n莫迪利亞尼認(rèn)為儲(chǔ)蓄取決于其莫迪利亞尼認(rèn)為儲(chǔ)蓄取決于其一生的收入一生的收入。n杜森貝里認(rèn)為影響人們儲(chǔ)蓄的是杜森貝里

10、認(rèn)為影響人們儲(chǔ)蓄的是相對(duì)收入相對(duì)收入。n（二）企業(yè)儲(chǔ)蓄（二）企業(yè)儲(chǔ)蓄n企業(yè)儲(chǔ)蓄是指企業(yè)儲(chǔ)蓄是指企業(yè)稅后利潤(rùn)中扣除向所有者分配企業(yè)稅后利潤(rùn)中扣除向所有者分配利潤(rùn)后的余額利潤(rùn)后的余額。n直接制約企業(yè)儲(chǔ)蓄的因素：直接制約企業(yè)儲(chǔ)蓄的因素：n一是利潤(rùn)的數(shù)量，一是利潤(rùn)的數(shù)量，n二是利潤(rùn)的分配政策。二是利潤(rùn)的分配政策。n（三）政府儲(chǔ)蓄（三）政府儲(chǔ)蓄n1 1、政府儲(chǔ)蓄、政府儲(chǔ)蓄n政府儲(chǔ)蓄是指政府儲(chǔ)蓄是指政府財(cái)政收入和財(cái)政支出的差額政府財(cái)政收入和財(cái)政支出的差額。n財(cái)政收入財(cái)政支出，政府進(jìn)行了正儲(chǔ)蓄。財(cái)政收入財(cái)政支出，政府進(jìn)行了正儲(chǔ)蓄。n財(cái)政收入財(cái)政支出，政府進(jìn)行了負(fù)儲(chǔ)蓄。財(cái)政收入財(cái)政支出，政府進(jìn)行了負(fù)儲(chǔ)蓄。n大

11、口徑的政府儲(chǔ)蓄指政府總收入和大口徑的政府儲(chǔ)蓄指政府總收入和總支出總支出之間的之間的差額；差額；指政府總收入和指政府總收入和政府經(jīng)常項(xiàng)目政府經(jīng)常項(xiàng)目支出支出的差額。的差額。n2 2、提高政府儲(chǔ)蓄的途徑、提高政府儲(chǔ)蓄的途徑n政府儲(chǔ)蓄政府儲(chǔ)蓄=政府財(cái)政收入財(cái)政支出（經(jīng)常項(xiàng)目）政府財(cái)政收入財(cái)政支出（經(jīng)常項(xiàng)目）n（1 1）增加財(cái)政收入）增加財(cái)政收入n 民間儲(chǔ)蓄民間儲(chǔ)蓄n 增加財(cái)政收入增加財(cái)政收入 社會(huì)總儲(chǔ)蓄社會(huì)總儲(chǔ)蓄n 政府儲(chǔ)蓄政府儲(chǔ)蓄n1 1）政府儲(chǔ)蓄和社會(huì)總儲(chǔ)蓄的關(guān)系）政府儲(chǔ)蓄和社會(huì)總儲(chǔ)蓄的關(guān)系n當(dāng)政府邊際儲(chǔ)蓄傾向民間邊際儲(chǔ)蓄傾向時(shí)，當(dāng)政府邊際儲(chǔ)蓄傾向民間邊際儲(chǔ)蓄傾向時(shí)，n增加政府儲(chǔ)蓄將使增加政府儲(chǔ)

12、蓄將使社會(huì)總儲(chǔ)蓄增加社會(huì)總儲(chǔ)蓄增加，反之反是。，反之反是。n當(dāng)政府邊際儲(chǔ)蓄傾向民間邊際儲(chǔ)蓄傾向時(shí)，當(dāng)政府邊際儲(chǔ)蓄傾向民間邊際儲(chǔ)蓄傾向時(shí)，n增加政府儲(chǔ)蓄將使增加政府儲(chǔ)蓄將使社會(huì)總儲(chǔ)蓄減少社會(huì)總儲(chǔ)蓄減少，反之反是。，反之反是。x 軸表示政府儲(chǔ)蓄比重s軸表示社會(huì)總儲(chǔ)蓄 2）政府儲(chǔ)蓄和社會(huì)總儲(chǔ)蓄的關(guān)系的圖示 s sg1 sg sg2 x 3 3）政府儲(chǔ)蓄和社會(huì)總儲(chǔ)蓄的關(guān)系的分析）政府儲(chǔ)蓄和社會(huì)總儲(chǔ)蓄的關(guān)系的分析 S= Spo+ Sgo +Sg+ Sp式中：式中： S：社會(huì)總儲(chǔ)蓄：社會(huì)總儲(chǔ)蓄 Spo ：民間初始儲(chǔ)蓄量：民間初始儲(chǔ)蓄量 Sgo ：政府初始儲(chǔ)蓄量：政府初始儲(chǔ)蓄量 Sg ：政府儲(chǔ)蓄變化量：政府

13、儲(chǔ)蓄變化量 Sp ：民間儲(chǔ)蓄變化量：民間儲(chǔ)蓄變化量等式兩邊同時(shí)除以（等式兩邊同時(shí)除以（Y）國(guó)民收入，可得）國(guó)民收入，可得S/ Y = （Spo+ Sgo ） / Y + （ Sg+ Sp ） / Y 又：又： Sg = Sg T； SP= SP Y式中：式中： Sg ：政府邊際儲(chǔ)蓄傾向；：政府邊際儲(chǔ)蓄傾向；SP ：民間邊際儲(chǔ)蓄傾向：民間邊際儲(chǔ)蓄傾向 T ：稅收的變化量；：稅收的變化量；Y ：國(guó)民收入的變化量：國(guó)民收入的變化量S/ Y = （Spo+ Sgo ） / Y + （ Sg T + SP Y） / Y S/ Y = （Spo+ Sgo ） / Y + （ Sg T + SP Y） /

14、Y 假定：政府收入的增加為全部國(guó)民收入的增量，即有假定：政府收入的增加為全部國(guó)民收入的增量，即有 T =-Y 或或 Y= -T S/ Y = （Spo+ Sgo ） / Y + （ Sg SP） T / Y 該式表明：要使社會(huì)總儲(chǔ)蓄不下降，必須使該式表明：要使社會(huì)總儲(chǔ)蓄不下降，必須使（ Sg SP） T / Y 0 即（即（ Sg SP） 0 也就是說(shuō)，當(dāng)政府邊際儲(chǔ)蓄傾向民間邊際儲(chǔ)蓄傾向時(shí)，也就是說(shuō)，當(dāng)政府邊際儲(chǔ)蓄傾向民間邊際儲(chǔ)蓄傾向時(shí)， 增加政府儲(chǔ)蓄將使社會(huì)總儲(chǔ)蓄增加，反之反是。增加政府儲(chǔ)蓄將使社會(huì)總儲(chǔ)蓄增加，反之反是。當(dāng)政府邊際儲(chǔ)蓄傾向民間邊際儲(chǔ)蓄傾向時(shí)，當(dāng)政府邊際儲(chǔ)蓄傾向民間邊際儲(chǔ)蓄傾向

15、時(shí)， 增加政府儲(chǔ)蓄將使社會(huì)總儲(chǔ)蓄減少，反之反是。增加政府儲(chǔ)蓄將使社會(huì)總儲(chǔ)蓄減少，反之反是。政府儲(chǔ)蓄對(duì)社會(huì)總儲(chǔ)蓄影響的關(guān)鍵因素是政府儲(chǔ)蓄對(duì)社會(huì)總儲(chǔ)蓄影響的關(guān)鍵因素是 政府邊際儲(chǔ)蓄傾向與民間邊際儲(chǔ)蓄傾向的孰高孰低政府邊際儲(chǔ)蓄傾向與民間邊際儲(chǔ)蓄傾向的孰高孰低。n（2 2）縮減財(cái)政支出即減少政府經(jīng)常項(xiàng)目支出）縮減財(cái)政支出即減少政府經(jīng)常項(xiàng)目支出n瓦格納法則：一國(guó)的公共支出的絕對(duì)數(shù)和相對(duì)數(shù)的上升是瓦格納法則：一國(guó)的公共支出的絕對(duì)數(shù)和相對(duì)數(shù)的上升是無(wú)法避免的，其原因有政治因素、經(jīng)濟(jì)因素等。無(wú)法避免的，其原因有政治因素、經(jīng)濟(jì)因素等。n（3 3）政府儲(chǔ)蓄的增加）政府儲(chǔ)蓄的增加n政府儲(chǔ)蓄政府儲(chǔ)蓄 = =政府財(cái)政收

16、入政府財(cái)政收入 財(cái)政支出財(cái)政支出 （經(jīng)常項(xiàng)目）（經(jīng)常項(xiàng)目）n財(cái)政收入財(cái)政收入 政府儲(chǔ)蓄政府儲(chǔ)蓄 社會(huì)總儲(chǔ)蓄社會(huì)總儲(chǔ)蓄n政府邊際儲(chǔ)蓄傾向民間邊際儲(chǔ)蓄傾向政府邊際儲(chǔ)蓄傾向民間邊際儲(chǔ)蓄傾向nGtGt GgGg 政府財(cái)政收入的增長(zhǎng)速度要快于經(jīng)常項(xiàng)目支政府財(cái)政收入的增長(zhǎng)速度要快于經(jīng)常項(xiàng)目支出的速度出的速度n事實(shí)：經(jīng)常項(xiàng)目支出的增長(zhǎng)速度快于政府財(cái)政收入的增長(zhǎng)事實(shí)：經(jīng)常項(xiàng)目支出的增長(zhǎng)速度快于政府財(cái)政收入的增長(zhǎng)速度，政府儲(chǔ)蓄比重下降已成趨勢(shì)。速度，政府儲(chǔ)蓄比重下降已成趨勢(shì)。n央行公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，央行公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，“政府存款政府存款”項(xiàng)目下的項(xiàng)目下的資金額從資金額從19991999年的年的178517

17、85億元一路上升到億元一路上升到20082008年的年的16963.8416963.84億元，猛增了億元，猛增了9.59.5倍！倍！n2020年來(lái)在年來(lái)在勞動(dòng)報(bào)酬和居民儲(chǔ)蓄所占份額越來(lái)越萎縮勞動(dòng)報(bào)酬和居民儲(chǔ)蓄所占份額越來(lái)越萎縮的同時(shí)的同時(shí)，政府儲(chǔ)蓄率政府儲(chǔ)蓄率卻在卻在節(jié)節(jié)攀升節(jié)節(jié)攀升，政府預(yù)算內(nèi)財(cái)，政府預(yù)算內(nèi)財(cái)政收入占政收入占G D PG D P的比重從的比重從10.95%10.95%升至升至20.57%20.57%，若加上，若加上預(yù)算外收入、政府土地出讓收入以及中央和地方國(guó)預(yù)算外收入、政府土地出讓收入以及中央和地方國(guó)企每年的未分配利潤(rùn)，企每年的未分配利潤(rùn)，政府的大預(yù)算收入幾乎占到政府的大預(yù)算

18、收入幾乎占到了國(guó)民收入的了國(guó)民收入的30%30%。n因此，因此，表面看起來(lái)中國(guó)的儲(chǔ)蓄率很高表面看起來(lái)中國(guó)的儲(chǔ)蓄率很高，但其中真正，但其中真正屬于百姓的儲(chǔ)蓄占比并不高，據(jù)中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)，屬于百姓的儲(chǔ)蓄占比并不高，據(jù)中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)，20072007年我國(guó)企業(yè)儲(chǔ)蓄占國(guó)民收入的比重從年我國(guó)企業(yè)儲(chǔ)蓄占國(guó)民收入的比重從1010年前的年前的12%12%上升到上升到23%23%，而家庭儲(chǔ)蓄所占比重卻一直徘徊在，而家庭儲(chǔ)蓄所占比重卻一直徘徊在20%20%左右。醫(yī)療及社會(huì)保障不到位，百姓的大量?jī)?chǔ)左右。醫(yī)療及社會(huì)保障不到位，百姓的大量?jī)?chǔ)蓄也不敢輕易花掉，從而導(dǎo)致居民消費(fèi)能力受到嚴(yán)蓄也不敢輕易花掉，從而導(dǎo)致居民消

19、費(fèi)能力受到嚴(yán)重抑制。重抑制。n20102010年年5 5月月2121日日n（四）外國(guó)儲(chǔ)蓄（四）外國(guó)儲(chǔ)蓄n外國(guó)儲(chǔ)蓄是指一國(guó)的進(jìn)出口差額外國(guó)儲(chǔ)蓄是指一國(guó)的進(jìn)出口差額。n外國(guó)儲(chǔ)蓄對(duì)于一國(guó)尤其是外國(guó)儲(chǔ)蓄對(duì)于一國(guó)尤其是發(fā)展中國(guó)家發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)均衡的經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展有著非常重要的意義。發(fā)展有著非常重要的意義。n1 1、“兩缺口模型兩缺口模型”n（1 1）基本內(nèi)容）基本內(nèi)容 n2020世紀(jì)世紀(jì)6060年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家HBHB錢(qián)納里等提出了錢(qián)納里等提出了“兩兩缺口模型缺口模型”，是用以分析發(fā)展中國(guó)家投資大于儲(chǔ)蓄和，是用以分析發(fā)展中國(guó)家投資大于儲(chǔ)蓄和進(jìn)口大于出口的一種經(jīng)濟(jì)模型。進(jìn)口大于出口的一種經(jīng)

20、濟(jì)模型。n他們認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家要提高國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，就必須他們認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家要提高國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，就必須處理好投資與儲(chǔ)蓄、進(jìn)口與出口的關(guān)系。處理好投資與儲(chǔ)蓄、進(jìn)口與出口的關(guān)系。n如果如果儲(chǔ)蓄小于投資儲(chǔ)蓄小于投資，就會(huì)出現(xiàn)，就會(huì)出現(xiàn)“儲(chǔ)蓄缺口儲(chǔ)蓄缺口”；n如果如果出口小于進(jìn)口出口小于進(jìn)口，就會(huì)出現(xiàn)，就會(huì)出現(xiàn)“外匯缺口外匯缺口”。n其解決辦法是其解決辦法是。n（2 2）供求平衡公式：）供求平衡公式：n C+S+T+M=C+I+G+X C+S+T+M=C+I+G+X n 假設(shè)：假設(shè)：T=GT=G，就有：，就有：n I IS=MS=MX Xn I IS S：儲(chǔ)蓄缺口；：儲(chǔ)蓄缺口； M MX X：外匯缺口

21、：外匯缺口n為使經(jīng)濟(jì)均衡增長(zhǎng)，公式兩邊就必須平衡。為使經(jīng)濟(jì)均衡增長(zhǎng)，公式兩邊就必須平衡。n 消極調(diào)節(jié)：消極調(diào)節(jié)：n I IS S M M X X n I IS S M M X X n 積極調(diào)節(jié)：積極調(diào)節(jié)：n I I S S M M X X n通過(guò)提高外國(guó)儲(chǔ)蓄可以有效克服儲(chǔ)蓄缺口的約束，使一通過(guò)提高外國(guó)儲(chǔ)蓄可以有效克服儲(chǔ)蓄缺口的約束，使一國(guó)經(jīng)濟(jì)在更高的層次上實(shí)現(xiàn)均衡發(fā)展。國(guó)經(jīng)濟(jì)在更高的層次上實(shí)現(xiàn)均衡發(fā)展。2 2）供求平衡公式：）供求平衡公式： C+S+T+M=C+I+G+X 假設(shè)：假設(shè)：T=G，就有：，就有： IS=MX IS：儲(chǔ)蓄缺口；：儲(chǔ)蓄缺口； MX：外匯缺口：外匯缺口 為使經(jīng)濟(jì)均衡增長(zhǎng)，

22、公式兩邊就必須平衡。為使經(jīng)濟(jì)均衡增長(zhǎng)，公式兩邊就必須平衡。 消極調(diào)節(jié)：消極調(diào)節(jié)： I SMX I S M X 積極調(diào)節(jié)：積極調(diào)節(jié)： I S M X 通過(guò)提高外國(guó)儲(chǔ)蓄可以有效克服儲(chǔ)蓄缺口的約束，使一通過(guò)提高外國(guó)儲(chǔ)蓄可以有效克服儲(chǔ)蓄缺口的約束，使一國(guó)經(jīng)濟(jì)在更高的層次上實(shí)現(xiàn)均衡發(fā)展。國(guó)經(jīng)濟(jì)在更高的層次上實(shí)現(xiàn)均衡發(fā)展。n2 2、“貧困惡性循環(huán)理論貧困惡性循環(huán)理論”n“貧困惡性循環(huán)理論貧困惡性循環(huán)理論”納克斯在納克斯在19531953年發(fā)表的年發(fā)表的不發(fā)不發(fā)達(dá)國(guó)家的資本形成達(dá)國(guó)家的資本形成一書(shū)中提到的。理論認(rèn)為，一書(shū)中提到的。理論認(rèn)為，是阻礙發(fā)展中國(guó)家發(fā)展的關(guān)鍵因素。解決的辦法是阻礙發(fā)展中國(guó)家發(fā)展的關(guān)鍵

23、因素。解決的辦法是是。n“貧困惡性循環(huán)理論貧困惡性循環(huán)理論”包括供給和需求兩個(gè)方面：包括供給和需求兩個(gè)方面：n在供給方面，在供給方面，形成了一個(gè)形成了一個(gè)“低收入低收入低資本形成低資本形成低收入低收入”惡性循環(huán)；惡性循環(huán)；n在需求方面，在需求方面，也形成了一個(gè)也形成了一個(gè)“低收入低收入低資本形低資本形成成低收入低收入”惡性循環(huán)。惡性循環(huán)。n3 3、提高外國(guó)儲(chǔ)蓄的優(yōu)缺點(diǎn)、提高外國(guó)儲(chǔ)蓄的優(yōu)缺點(diǎn)n（外國(guó)儲(chǔ)蓄為正：進(jìn)口大于出口）（外國(guó)儲(chǔ)蓄為正：進(jìn)口大于出口）n（1 1）促進(jìn)東道國(guó)的技術(shù)進(jìn)步和管理水平的提高，）促進(jìn)東道國(guó)的技術(shù)進(jìn)步和管理水平的提高，提高資源的配置效率。提高資源的配置效率。n（2 2）利潤(rùn)

24、的流出、對(duì)國(guó)內(nèi)投資的）利潤(rùn)的流出、對(duì)國(guó)內(nèi)投資的“擠出效應(yīng)擠出效應(yīng)”。 第二節(jié)第二節(jié) 投資資金的形成投資資金的形成 n一、直接轉(zhuǎn)化機(jī)制和間接轉(zhuǎn)化機(jī)制一、直接轉(zhuǎn)化機(jī)制和間接轉(zhuǎn)化機(jī)制n二、財(cái)政轉(zhuǎn)化機(jī)制和金融轉(zhuǎn)化機(jī)制二、財(cái)政轉(zhuǎn)化機(jī)制和金融轉(zhuǎn)化機(jī)制n三、利率機(jī)制、匯率機(jī)制三、利率機(jī)制、匯率機(jī)制 n投資資金的來(lái)源并不直接構(gòu)成現(xiàn)實(shí)的投資資金投資資金的來(lái)源并不直接構(gòu)成現(xiàn)實(shí)的投資資金，n投資資金來(lái)源要轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的投資資金，投資資金來(lái)源要轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的投資資金，n需要一定的需要一定的轉(zhuǎn)化機(jī)制轉(zhuǎn)化機(jī)制。n投資的轉(zhuǎn)化機(jī)制形式多樣，投資的轉(zhuǎn)化機(jī)制形式多樣，n從從轉(zhuǎn)化的方式轉(zhuǎn)化的方式分，有直接轉(zhuǎn)化機(jī)制和間接轉(zhuǎn)化機(jī)制；分，有

25、直接轉(zhuǎn)化機(jī)制和間接轉(zhuǎn)化機(jī)制；n從從轉(zhuǎn)化的媒體轉(zhuǎn)化的媒體分，有財(cái)政轉(zhuǎn)化機(jī)制和金融轉(zhuǎn)化機(jī)制；分，有財(cái)政轉(zhuǎn)化機(jī)制和金融轉(zhuǎn)化機(jī)制；n從從借助手段借助手段分，有利率機(jī)制、匯率機(jī)制等。分，有利率機(jī)制、匯率機(jī)制等。n利率與儲(chǔ)蓄、投資的關(guān)系？利率與儲(chǔ)蓄、投資的關(guān)系？ n一、直接轉(zhuǎn)化機(jī)制和間接轉(zhuǎn)化機(jī)制一、直接轉(zhuǎn)化機(jī)制和間接轉(zhuǎn)化機(jī)制n（一）直接轉(zhuǎn)化機(jī)制（一）直接轉(zhuǎn)化機(jī)制n直接轉(zhuǎn)化機(jī)制是指直接轉(zhuǎn)化機(jī)制是指n儲(chǔ)蓄主體儲(chǔ)蓄主體將將自身的儲(chǔ)蓄自身的儲(chǔ)蓄投資投資。n直接轉(zhuǎn)化機(jī)制有兩種基本形式：直接轉(zhuǎn)化機(jī)制有兩種基本形式：n一是不通過(guò)商品交換或貨幣媒介而實(shí)現(xiàn)的轉(zhuǎn)化一是不通過(guò)商品交換或貨幣媒介而實(shí)現(xiàn)的轉(zhuǎn)化n二是通過(guò)商品交換或貨

26、幣媒介而實(shí)現(xiàn)的轉(zhuǎn)化二是通過(guò)商品交換或貨幣媒介而實(shí)現(xiàn)的轉(zhuǎn)化n在直接轉(zhuǎn)化機(jī)制下：儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的規(guī)模和速度在直接轉(zhuǎn)化機(jī)制下：儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的規(guī)模和速度取決于取決于。n（二）間接轉(zhuǎn)化機(jī)制（二）間接轉(zhuǎn)化機(jī)制n間接轉(zhuǎn)化機(jī)制是指間接轉(zhuǎn)化機(jī)制是指通過(guò)通過(guò)而而，由，由。n1 1、間接轉(zhuǎn)化機(jī)制的具體形式、間接轉(zhuǎn)化機(jī)制的具體形式n通過(guò)銀行的存款方式轉(zhuǎn)化通過(guò)銀行的存款方式轉(zhuǎn)化n通過(guò)購(gòu)買(mǎi)股票方式轉(zhuǎn)化通過(guò)購(gòu)買(mǎi)股票方式轉(zhuǎn)化n通過(guò)購(gòu)買(mǎi)債券方式轉(zhuǎn)化通過(guò)購(gòu)買(mǎi)債券方式轉(zhuǎn)化 n通過(guò)購(gòu)買(mǎi)基金方式轉(zhuǎn)化通過(guò)購(gòu)買(mǎi)基金方式轉(zhuǎn)化n2 2、間接轉(zhuǎn)化機(jī)制的特點(diǎn)和優(yōu)點(diǎn)、間接轉(zhuǎn)化機(jī)制的特點(diǎn)和優(yōu)點(diǎn)n二、財(cái)政轉(zhuǎn)化機(jī)制和金融轉(zhuǎn)化機(jī)制二、財(cái)政轉(zhuǎn)化機(jī)制和金融轉(zhuǎn)

27、化機(jī)制n（一）財(cái)政轉(zhuǎn)化機(jī)制（一）財(cái)政轉(zhuǎn)化機(jī)制n財(cái)政轉(zhuǎn)化機(jī)制是指財(cái)政轉(zhuǎn)化機(jī)制是指政府政府將將政府儲(chǔ)蓄政府儲(chǔ)蓄和和其他儲(chǔ)蓄其他儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化為化為投資投資的方式、方法。的方式、方法。n直接轉(zhuǎn)化形式、間接轉(zhuǎn)化形式直接轉(zhuǎn)化形式、間接轉(zhuǎn)化形式n（二）金融轉(zhuǎn)化機(jī)制（二）金融轉(zhuǎn)化機(jī)制n金融轉(zhuǎn)化機(jī)制是指以金融轉(zhuǎn)化機(jī)制是指以和和為為手段手段的機(jī)制。的機(jī)制。n直接金融轉(zhuǎn)化機(jī)制、間接金融轉(zhuǎn)化機(jī)制直接金融轉(zhuǎn)化機(jī)制、間接金融轉(zhuǎn)化機(jī)制n1 1、簡(jiǎn)單的儲(chǔ)蓄、簡(jiǎn)單的儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化模型投資轉(zhuǎn)化模型n（1 1）模型）模型n1 1）假定）假定n三個(gè)部門(mén)：居民、企業(yè)、政府三個(gè)部門(mén)：居民、企業(yè)、政府n三個(gè)市場(chǎng)：勞動(dòng)力市場(chǎng)、商品市三個(gè)市場(chǎng)：勞

28、動(dòng)力市場(chǎng)、商品市場(chǎng)、貨幣發(fā)行市場(chǎng)場(chǎng)、貨幣發(fā)行市場(chǎng)n2 2）各部門(mén)的經(jīng)濟(jì)行為）各部門(mén)的經(jīng)濟(jì)行為n居民：居民：800800元的工資收入（勞務(wù)）元的工資收入（勞務(wù)） 750750元購(gòu)買(mǎi)消費(fèi)品元購(gòu)買(mǎi)消費(fèi)品 5050元儲(chǔ)蓄元儲(chǔ)蓄n企業(yè)：企業(yè)：10001000元國(guó)民收入元國(guó)民收入 n800800元支付給居民元支付給居民 n150150元購(gòu)買(mǎi)投資品元購(gòu)買(mǎi)投資品 5050元儲(chǔ)蓄元儲(chǔ)蓄n政府：發(fā)行貨幣政府：發(fā)行貨幣100100元（元（100100元購(gòu)元購(gòu)買(mǎi)商品）買(mǎi)商品）n3 3）三個(gè)部門(mén)的收入、產(chǎn)出、）三個(gè)部門(mén)的收入、產(chǎn)出、儲(chǔ)蓄、投資儲(chǔ)蓄、投資n三個(gè)部門(mén)的收入：三個(gè)部門(mén)的收入：n居民：居民：800800元元n企

29、業(yè)：企業(yè)：200200元元n政府：政府：n三個(gè)部門(mén)的產(chǎn)出（支出）：三個(gè)部門(mén)的產(chǎn)出（支出）：nC+I+G=750+150+C+I+G=750+150+100100n儲(chǔ)蓄：儲(chǔ)蓄：n居民：居民：5050元元n企業(yè)：企業(yè)：200200元元n政府：政府：-100-100元元n投資：投資：n企業(yè)：企業(yè)：150150n儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的渠道：儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的渠道：n企業(yè)內(nèi)部直接轉(zhuǎn)化渠道企業(yè)內(nèi)部直接轉(zhuǎn)化渠道n政府轉(zhuǎn)化渠道政府轉(zhuǎn)化渠道 2 2、拓展的儲(chǔ)蓄、拓展的儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化模型投資轉(zhuǎn)化模型（1 1）模型）模型 1 1）假定）假定 四個(gè)部門(mén)：四個(gè)部門(mén)： 居民、企業(yè)、政府、居民、企業(yè)、政府、金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu) 四個(gè)市場(chǎng)

30、：四個(gè)市場(chǎng)： 勞動(dòng)力市場(chǎng)、商品市場(chǎng)、貨幣發(fā)行市場(chǎng)、勞動(dòng)力市場(chǎng)、商品市場(chǎng)、貨幣發(fā)行市場(chǎng)、間接金融市場(chǎng)間接金融市場(chǎng) 2 2）各部門(mén)的經(jīng)濟(jì)行為）各部門(mén)的經(jīng)濟(jì)行為 居民：居民： 800800元的工資收入（元的工資收入（750750元購(gòu)買(mǎi)消費(fèi)品；元購(gòu)買(mǎi)消費(fèi)品； 2525元購(gòu)買(mǎi)存款憑證；元購(gòu)買(mǎi)存款憑證；2525元以貨幣形式保存元以貨幣形式保存） 企業(yè)：企業(yè)： 企業(yè)甲企業(yè)甲： 10001000元國(guó)民收入（元國(guó)民收入（800800元支付給居民；元支付給居民；150150元購(gòu)買(mǎi)投資品元購(gòu)買(mǎi)投資品； 2525元購(gòu)買(mǎi)存款憑證；元購(gòu)買(mǎi)存款憑證；2525元以貨幣形式保存元以貨幣形式保存） 企業(yè)乙企業(yè)乙： 5050元購(gòu)買(mǎi)

31、投資品元購(gòu)買(mǎi)投資品 政府：政府： 發(fā)行貨幣發(fā)行貨幣5050元（元（5050元購(gòu)買(mǎi)商品）元購(gòu)買(mǎi)商品） 金融機(jī)構(gòu)：金融機(jī)構(gòu)： 5050元存款元存款n3 3）三個(gè)部門(mén)的收入、產(chǎn)出、儲(chǔ)蓄、投資）三個(gè)部門(mén)的收入、產(chǎn)出、儲(chǔ)蓄、投資n三個(gè)部門(mén)的收入：三個(gè)部門(mén)的收入：n 居民：居民： 800800元元n 企業(yè)甲：企業(yè)甲： 200200元元n 政府：政府：n三個(gè)部門(mén)的產(chǎn)出（支出）：三個(gè)部門(mén)的產(chǎn)出（支出）：n C+I+G=750+150+C+I+G=750+150+50+50+5050n儲(chǔ)蓄：儲(chǔ)蓄：n 居民：居民：5050元元n 企業(yè)甲：企業(yè)甲：200200元元n 政府：政府：-50-50元元n投資：投資：n 企

32、業(yè)甲：企業(yè)甲：150150元元n 企業(yè)乙：企業(yè)乙：5050元元n（2 2）儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資新增的兩條渠道）儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資新增的兩條渠道n企業(yè)儲(chǔ)蓄間接金融渠道企業(yè)儲(chǔ)蓄間接金融渠道n居民儲(chǔ)蓄間接金融渠道居民儲(chǔ)蓄間接金融渠道n3 3、現(xiàn)代的儲(chǔ)蓄、現(xiàn)代的儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化模型投資轉(zhuǎn)化模型n（1 1）模型）模型n1 1）假定）假定n四個(gè)部門(mén)：四個(gè)部門(mén)：n 居民、企業(yè)、政府、金融機(jī)構(gòu)居民、企業(yè)、政府、金融機(jī)構(gòu)n五個(gè)市場(chǎng)：五個(gè)市場(chǎng)：n 勞動(dòng)力市場(chǎng)、商品市場(chǎng)、貨幣發(fā)行市場(chǎng)、間勞動(dòng)力市場(chǎng)、商品市場(chǎng)、貨幣發(fā)行市場(chǎng)、間接金融市場(chǎng)、接金融市場(chǎng)、直接金融市場(chǎng)直接金融市場(chǎng)n2 2）各部門(mén)的經(jīng)濟(jì)行為）各部門(mén)的經(jīng)濟(jì)行為n居民：居民：

33、n 800800元的工資收入（元的工資收入（ 750750元購(gòu)買(mǎi)消費(fèi)品；元購(gòu)買(mǎi)消費(fèi)品；1515元購(gòu)買(mǎi)存款元購(gòu)買(mǎi)存款憑證；憑證；2020元購(gòu)買(mǎi)股票債券元購(gòu)買(mǎi)股票債券；1515元以貨幣形式保存元以貨幣形式保存）n企業(yè)：企業(yè)：n 企業(yè)甲企業(yè)甲：n 10001000元國(guó)民收入（元國(guó)民收入（800800元支付給居民；元支付給居民；150150元購(gòu)買(mǎi)投資品；元購(gòu)買(mǎi)投資品；1515元購(gòu)買(mǎi)存款憑證；元購(gòu)買(mǎi)存款憑證；2020元購(gòu)買(mǎi)股票債券；元購(gòu)買(mǎi)股票債券；1515元以貨幣形式保元以貨幣形式保存存）n 企業(yè)乙企業(yè)乙：n 7070元購(gòu)買(mǎi)投資品元購(gòu)買(mǎi)投資品n政府：政府：n 發(fā)行貨幣發(fā)行貨幣3030元（元（3030元購(gòu)

34、買(mǎi)商品）元購(gòu)買(mǎi)商品）n金融機(jī)構(gòu)：金融機(jī)構(gòu)：n 3030元存款元存款n3 3）三個(gè)部門(mén)的收入、產(chǎn)出、儲(chǔ)蓄、投資）三個(gè)部門(mén)的收入、產(chǎn)出、儲(chǔ)蓄、投資n三個(gè)部門(mén)的收入：三個(gè)部門(mén)的收入：n 居民：居民：800800元元n 企業(yè)甲：企業(yè)甲：200200元元n 政府：政府：n三個(gè)部門(mén)的產(chǎn)出（支出）：三個(gè)部門(mén)的產(chǎn)出（支出）：n C+I+G=750+150+C+I+G=750+150+70+70+3030n儲(chǔ)蓄：儲(chǔ)蓄：n 居民：居民：5050元元n 企業(yè)甲：企業(yè)甲：200200元元n 政府：政府：-30-30n投資：投資：n 企業(yè)甲：企業(yè)甲：150150n 企業(yè)乙：企業(yè)乙：7070n（2 2）儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資新增

35、的兩條渠道）儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資新增的兩條渠道n企業(yè)間直接金融渠道企業(yè)間直接金融渠道n居民與企業(yè)的直接金融渠道居民與企業(yè)的直接金融渠道n三、利率機(jī)制、匯率機(jī)制三、利率機(jī)制、匯率機(jī)制n1 1、儲(chǔ)蓄、儲(chǔ)蓄投資的轉(zhuǎn)化（利率機(jī)制）投資的轉(zhuǎn)化（利率機(jī)制） n（1 1）傳統(tǒng)西方經(jīng)濟(jì)理論）傳統(tǒng)西方經(jīng)濟(jì)理論n儲(chǔ)蓄與投資短期失衡時(shí)，利率可以自我調(diào)節(jié)，使得儲(chǔ)蓄與投資短期失衡時(shí)，利率可以自我調(diào)節(jié)，使得儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資，使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)到滿(mǎn)意狀態(tài)。儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資，使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)到滿(mǎn)意狀態(tài)。nSI，r ，S ，InSI，r ，S ，In（2 2）凱恩斯）凱恩斯nr ，I ，Y ，Snr ，re ， Inr re n儲(chǔ)蓄能否轉(zhuǎn)化為

36、投資，從根本上取決于儲(chǔ)蓄能否轉(zhuǎn)化為投資，從根本上取決于n利率與預(yù)期利潤(rùn)率利率與預(yù)期利潤(rùn)率之間的關(guān)系。之間的關(guān)系。n（3 3）貨幣主義）貨幣主義n（4 4）理性預(yù)期學(xué)派）理性預(yù)期學(xué)派n盡管各種理論對(duì)利率與儲(chǔ)蓄以及儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資盡管各種理論對(duì)利率與儲(chǔ)蓄以及儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的關(guān)系，看法不完全一致，對(duì)利率工具的應(yīng)用也的關(guān)系，看法不完全一致，對(duì)利率工具的應(yīng)用也存在不同的看法，但各個(gè)國(guó)家在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中，存在不同的看法，但各個(gè)國(guó)家在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中，幾乎毫無(wú)例外地遵循幾乎毫無(wú)例外地遵循傳統(tǒng)理論傳統(tǒng)理論的基本原則，的基本原則，。n2 2、儲(chǔ)蓄、儲(chǔ)蓄投資的轉(zhuǎn)化（匯率機(jī)制）投資的轉(zhuǎn)化（匯率機(jī)制）n匯率機(jī)制對(duì)儲(chǔ)蓄投資

37、轉(zhuǎn)化的影響主要體現(xiàn)在對(duì)外匯率機(jī)制對(duì)儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化的影響主要體現(xiàn)在對(duì)外國(guó)儲(chǔ)蓄及其轉(zhuǎn)化的影響上。國(guó)儲(chǔ)蓄及其轉(zhuǎn)化的影響上。n（1 1）匯率對(duì)短期國(guó)際資本的影響）匯率對(duì)短期國(guó)際資本的影響n（2 2）匯率對(duì)長(zhǎng)期國(guó)際資本流動(dòng)的影響）匯率對(duì)長(zhǎng)期國(guó)際資本流動(dòng)的影響第三節(jié)第三節(jié) 融資方式融資方式n一、企業(yè)融資的種類(lèi)一、企業(yè)融資的種類(lèi)n二、企業(yè)融資方式二、企業(yè)融資方式n一、企業(yè)融資的種類(lèi)一、企業(yè)融資的種類(lèi)n1 1、直接融資與間接融資（資金運(yùn)動(dòng)的渠道）、直接融資與間接融資（資金運(yùn)動(dòng)的渠道）n核心依據(jù)：核心依據(jù)：n儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化是否經(jīng)過(guò)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化是否經(jīng)過(guò)銀行銀行這一金融中介機(jī)構(gòu)。這一金融中介機(jī)構(gòu)。n（1 1）直接融

38、資（不通過(guò)金融機(jī)構(gòu)）直接融資（不通過(guò)金融機(jī)構(gòu)）n1 1）直接融資（證券信用關(guān)系）直接融資（證券信用關(guān)系）n直接融資直接融資是指是指不通過(guò)金融機(jī)構(gòu)，由不通過(guò)金融機(jī)構(gòu)，由資金盈余方與資金盈余方與資金短缺方資金短缺方直接進(jìn)行的資金融通。直接進(jìn)行的資金融通。n2 2）直接融資的特點(diǎn)）直接融資的特點(diǎn)n直接性（儲(chǔ)蓄者）直接性（儲(chǔ)蓄者）直接的融資關(guān)系直接的融資關(guān)系n長(zhǎng)期性長(zhǎng)期性使用期限較長(zhǎng)使用期限較長(zhǎng)n流通性流通性股票、債券股票、債券n（2 2）間接融資（通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)）間接融資（通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)）n1 1）間接融資（銀行信用關(guān)系）間接融資（銀行信用關(guān)系）n間接融資間接融資指企業(yè)通過(guò)指企業(yè)通過(guò)銀行（包括信

39、用社）銀行（包括信用社）作為作為中中介介，獲得資金的融資方式。，獲得資金的融資方式。n2 2）間接融資的特點(diǎn)）間接融資的特點(diǎn)n間接性（銀行）間接性（銀行）間接的融資關(guān)系間接的融資關(guān)系n短期性短期性中短期為主中短期為主n非流通性非流通性 n2 2、權(quán)益性融資與債務(wù)性融資（資金產(chǎn)權(quán)關(guān)系）、權(quán)益性融資與債務(wù)性融資（資金產(chǎn)權(quán)關(guān)系）n（1 1）權(quán)益性融資）權(quán)益性融資n權(quán)益性融資是指權(quán)益性融資是指投資者投入投資者投入的的資本金資本金，n形成企業(yè)的形成企業(yè)的股東權(quán)益股東權(quán)益，n企業(yè)企業(yè)無(wú)需償還本金和支付固定利息無(wú)需償還本金和支付固定利息，n而而按投資實(shí)際取得的盈利狀況分配利潤(rùn)按投資實(shí)際取得的盈利狀況分配利潤(rùn)

40、n的融資活動(dòng)。的融資活動(dòng)。n權(quán)益性融資的特點(diǎn)：權(quán)益性融資的特點(diǎn)：n1 1）股東權(quán)益形成企業(yè)的）股東權(quán)益形成企業(yè)的初始產(chǎn)權(quán)初始產(chǎn)權(quán)，是企業(yè)承擔(dān)民，是企業(yè)承擔(dān)民事責(zé)任和自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的基礎(chǔ)，也是投資事責(zé)任和自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的基礎(chǔ)，也是投資者對(duì)企業(yè)進(jìn)行控制和取得利潤(rùn)分配的基礎(chǔ)。者對(duì)企業(yè)進(jìn)行控制和取得利潤(rùn)分配的基礎(chǔ)。n2 2）權(quán)益性融資決定一個(gè)企業(yè)）權(quán)益性融資決定一個(gè)企業(yè)。n3 3）權(quán)益性融資形成的）權(quán)益性融資形成的所有權(quán)資金的分布特點(diǎn)所有權(quán)資金的分布特點(diǎn)，及，及股本額的大小和股東分散程度股本額的大小和股東分散程度，決定一個(gè)企業(yè)，決定一個(gè)企業(yè)的分配結(jié)構(gòu)。的分配結(jié)構(gòu)。n（2 2）債務(wù)性融資）債務(wù)性

41、融資n債務(wù)性融資債務(wù)性融資是指通過(guò)是指通過(guò)方式融入資金，方式融入資金，n形成形成企業(yè)負(fù)債企業(yè)負(fù)債的融資活動(dòng)，的融資活動(dòng)，n如發(fā)行債券、各種貸款、融資性租賃等。如發(fā)行債券、各種貸款、融資性租賃等。n債務(wù)性融資的特點(diǎn)：債務(wù)性融資的特點(diǎn)：n1 1）債務(wù)性融資獲得的只是）債務(wù)性融資獲得的只是而不是所而不是所有權(quán)，負(fù)債資金的使用是有有權(quán)，負(fù)債資金的使用是有的，企業(yè)必須支的，企業(yè)必須支付利息，并且債務(wù)到期時(shí)付利息，并且債務(wù)到期時(shí)須須。n2 2）債務(wù)性融資能夠提高企業(yè)所有權(quán)資金的資金回）債務(wù)性融資能夠提高企業(yè)所有權(quán)資金的資金回報(bào)率，具有報(bào)率，具有財(cái)務(wù)杠桿作用財(cái)務(wù)杠桿作用。n3 3）債務(wù)性融資一般情況下）債務(wù)

42、性融資一般情況下不會(huì)不會(huì)產(chǎn)生產(chǎn)生對(duì)企業(yè)的控制對(duì)企業(yè)的控制權(quán)問(wèn)題權(quán)問(wèn)題。n3 3、內(nèi)部融資與外部融資、內(nèi)部融資與外部融資n（1 1）內(nèi)部融資）內(nèi)部融資n1 1）內(nèi)部融資）內(nèi)部融資n企業(yè)稅后利潤(rùn)的留存企業(yè)稅后利潤(rùn)的留存n企業(yè)計(jì)提的折舊企業(yè)計(jì)提的折舊n企業(yè)內(nèi)部籌資企業(yè)內(nèi)部籌資 n2 2）內(nèi)部融資的特點(diǎn)）內(nèi)部融資的特點(diǎn)n自主性自主性n有限性有限性n低成本性低成本性n低風(fēng)險(xiǎn)性低風(fēng)險(xiǎn)性n（2 2）外部融資）外部融資n1 1）外部融資）外部融資n外部融資是指企業(yè)外部融資是指企業(yè)向社會(huì)向社會(huì)融入資金。融入資金。n包括：銀行借款、租賃、合資、發(fā)行股票、發(fā)行債券包括：銀行借款、租賃、合資、發(fā)行股票、發(fā)行債券等。等

43、。n2 2）外部融資的特點(diǎn)）外部融資的特點(diǎn)n高效性（不受自身積累能力的限制、集中使用）高效性（不受自身積累能力的限制、集中使用）n有償性（債權(quán)融資）有償性（債權(quán)融資）n高風(fēng)險(xiǎn)性（支付危機(jī)債）高風(fēng)險(xiǎn)性（支付危機(jī)債）n不穩(wěn)定性（債權(quán)融資）不穩(wěn)定性（債權(quán)融資）n4 4、政策性融資與商業(yè)性融資、政策性融資與商業(yè)性融資n政策性融資政策性融資，通常由，通常由政策性銀行或政府機(jī)構(gòu)辦理政策性銀行或政府機(jī)構(gòu)辦理。n目前在我國(guó)主要由國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀目前在我國(guó)主要由國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行承擔(dān)。行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行承擔(dān)。n商業(yè)性融資商業(yè)性融資 n（1 1）按）按融資渠道融資渠道的不同分類(lèi)：的

44、不同分類(lèi)： n各政策性銀行，如中國(guó)進(jìn)出口銀行和中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展各政策性銀行，如中國(guó)進(jìn)出口銀行和中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行；銀行； n各級(jí)政府投資或控股的政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)；各級(jí)政府投資或控股的政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)； n政府有關(guān)部門(mén)投資控股的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，該類(lèi)機(jī)構(gòu)政府有關(guān)部門(mén)投資控股的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，該類(lèi)機(jī)構(gòu)主要支持當(dāng)?shù)乜萍己扛?、成長(zhǎng)性高的中小企業(yè)。主要支持當(dāng)?shù)乜萍己扛?、成長(zhǎng)性高的中小企業(yè)。 n中央和地方各級(jí)財(cái)政部門(mén)。中央和地方各級(jí)財(cái)政部門(mén)。 n（2 2）按）按融資方式融資方式的不同分類(lèi)：的不同分類(lèi)： n政策性貸款；政策性擔(dān)保；財(cái)政貼息；專(zhuān)項(xiàng)扶持基政策性貸款；政策性擔(dān)保；財(cái)政貼息；專(zhuān)項(xiàng)扶持基金；政策性投資金；政策性投

45、資 n5 5、企業(yè)融資與項(xiàng)目融資、企業(yè)融資與項(xiàng)目融資n（1 1）企業(yè)融資）企業(yè)融資n企業(yè)（公司）融資是指由現(xiàn)有企業(yè)籌集資金并完企業(yè)（公司）融資是指由現(xiàn)有企業(yè)籌集資金并完成項(xiàng)目的投資建設(shè)，無(wú)論項(xiàng)目成項(xiàng)目的投資建設(shè)，無(wú)論項(xiàng)目建成之前或之后建成之前或之后，都不出現(xiàn)新的獨(dú)立法人都不出現(xiàn)新的獨(dú)立法人。 股權(quán)市場(chǎng)股權(quán)市場(chǎng)（普通股、優(yōu)先股、期權(quán)股、認(rèn)股證書(shū)）（普通股、優(yōu)先股、期權(quán)股、認(rèn)股證書(shū)） 證券市場(chǎng)（公司債券、可轉(zhuǎn)換債券、商業(yè)票據(jù)等）證券市場(chǎng)（公司債券、可轉(zhuǎn)換債券、商業(yè)票據(jù)等）債務(wù)市場(chǎng)債務(wù)市場(chǎng) 商業(yè)貸款（普通商業(yè)貸款、銀團(tuán)貸款、租賃融資等）商業(yè)貸款（普通商業(yè)貸款、銀團(tuán)貸款、租賃融資等）政策性信貸（政策性

46、信貸（政府出口信貸、世界銀行政府出口信貸、世界銀行/地區(qū)發(fā)展銀行政策性貸款）地區(qū)發(fā)展銀行政策性貸款） 企業(yè)長(zhǎng)期資金市場(chǎng)：企業(yè)長(zhǎng)期資金市場(chǎng)： 資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)n（2 2）項(xiàng)目融資（金融術(shù)語(yǔ)）項(xiàng)目融資（金融術(shù)語(yǔ)）n1 1）項(xiàng)目融資概念（不是為項(xiàng)目而融資）項(xiàng)目融資概念（不是為項(xiàng)目而融資）n項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資是指為是指為建設(shè)和經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目建設(shè)和經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目而成立的而成立的新的獨(dú)立新的獨(dú)立法人的項(xiàng)目公司法人的項(xiàng)目公司，由項(xiàng)目公司，由項(xiàng)目公司完成項(xiàng)目的投資建設(shè)、完成項(xiàng)目的投資建設(shè)、經(jīng)營(yíng)和還貸經(jīng)營(yíng)和還貸。n國(guó)內(nèi)的許多新建項(xiàng)目、房地產(chǎn)公司開(kāi)發(fā)某一房地產(chǎn)國(guó)內(nèi)的許多新建項(xiàng)目、房地產(chǎn)公司開(kāi)發(fā)某一房地產(chǎn)項(xiàng)目、外商投資的三資企業(yè)

47、等，一般都以項(xiàng)目融資項(xiàng)目、外商投資的三資企業(yè)等，一般都以項(xiàng)目融資方式進(jìn)行。方式進(jìn)行。n2 2）項(xiàng)目融資特點(diǎn)）項(xiàng)目融資特點(diǎn)n融資決策由項(xiàng)目發(fā)起人（企業(yè)或政府）做出，項(xiàng)融資決策由項(xiàng)目發(fā)起人（企業(yè)或政府）做出，項(xiàng)目發(fā)起人與項(xiàng)目法人并非一體；目發(fā)起人與項(xiàng)目法人并非一體；n項(xiàng)目公司承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，只項(xiàng)目公司承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，只承擔(dān)建設(shè)責(zé)任承擔(dān)建設(shè)責(zé)任；n項(xiàng)目公司僅按擬定方案實(shí)施合同；項(xiàng)目公司僅按擬定方案實(shí)施合同；n項(xiàng)目能否還貸僅取決于項(xiàng)目是否有項(xiàng)目能否還貸僅取決于項(xiàng)目是否有財(cái)務(wù)效益財(cái)務(wù)效益，因，因此，又稱(chēng)此，又稱(chēng)“現(xiàn)金流量融資現(xiàn)金流量融資”。項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資傳統(tǒng)公司融資傳統(tǒng)公司融資貸款對(duì)象貸款對(duì)象項(xiàng)目公司項(xiàng)目

48、公司項(xiàng)目發(fā)起人項(xiàng)目發(fā)起人追索性質(zhì)追索性質(zhì)有追索權(quán)或無(wú)追索權(quán)有追索權(quán)或無(wú)追索權(quán)完全追索完全追索還款來(lái)源還款來(lái)源項(xiàng)目投產(chǎn)后的收益項(xiàng)目投產(chǎn)后的收益及項(xiàng)目本身的資產(chǎn)及項(xiàng)目本身的資產(chǎn)項(xiàng)目發(fā)起人所有項(xiàng)目發(fā)起人所有資產(chǎn)及其收益資產(chǎn)及其收益項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)公司融資區(qū)別項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)公司融資區(qū)別n二、企業(yè)融資方式二、企業(yè)融資方式n（一）國(guó)內(nèi)貸款融資（一）國(guó)內(nèi)貸款融資n（二）股票市場(chǎng)融資（二）股票市場(chǎng)融資n（三）債券市場(chǎng)融資（三）債券市場(chǎng)融資n（四）信托融資（四）信托融資n（五）融資租賃（五）融資租賃n（六）其他方式（六）其他方式n（一）國(guó)內(nèi)貸款融資（一）國(guó)內(nèi)貸款融資n信貸融資信貸融資是指是指企業(yè)企業(yè)為滿(mǎn)足自身生產(chǎn)

49、經(jīng)營(yíng)的需要，為滿(mǎn)足自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，n同金融機(jī)構(gòu)（主要是銀行）簽定協(xié)議，同金融機(jī)構(gòu)（主要是銀行）簽定協(xié)議，n借入借入一定數(shù)額的資金，一定數(shù)額的資金，n在約定的期限還本付息的融資方式。在約定的期限還本付息的融資方式。n1 1、信貸融資的種類(lèi)、信貸融資的種類(lèi)n（1 1）按期限的長(zhǎng)短，貸款可分為）按期限的長(zhǎng)短，貸款可分為n短期貸款：短期貸款：1 1年以?xún)?nèi)（含年以?xún)?nèi)（含1 1年）的貸款年）的貸款n中期貸款：中期貸款：1 1 5 5n長(zhǎng)期貸款：長(zhǎng)期貸款： 5 5n（2 2）按有無(wú)擔(dān)保品，貸款可分為）按有無(wú)擔(dān)保品，貸款可分為是指以借款人的是指以借款人的信譽(yù)信譽(yù)發(fā)放的貸款。發(fā)放的貸款。包括包括保證貸款、抵

50、押貸款和質(zhì)押貸款保證貸款、抵押貸款和質(zhì)押貸款。n保證貸款保證貸款是指按保證方式以是指按保證方式以第三人第三人承諾在借款人承諾在借款人不能償還貸款時(shí)，按照約定承擔(dān)不能償還貸款時(shí)，按照約定承擔(dān)一般保證責(zé)任或一般保證責(zé)任或者連帶責(zé)任者連帶責(zé)任而發(fā)放的貸款。而發(fā)放的貸款。是指按抵押方式以是指按抵押方式以借款人或第三人借款人或第三人的的財(cái)財(cái)產(chǎn)產(chǎn)作為作為抵押物抵押物發(fā)放的貸款。發(fā)放的貸款。n國(guó)外兩種有特色的抵押貸款：國(guó)外兩種有特色的抵押貸款：n應(yīng)收帳款融資：應(yīng)收帳款作為抵押，應(yīng)收帳款融資：應(yīng)收帳款作為抵押，55%-90%55%-90%。n存貨融資：原材料、在制品和制成品作為抵押。存貨融資：原材料、在制品和

51、制成品作為抵押。n企業(yè)違約，銀行可將存貨出售。企業(yè)違約，銀行可將存貨出售。是指以是指以借款人或第三人借款人或第三人的的動(dòng)產(chǎn)或權(quán)利動(dòng)產(chǎn)或權(quán)利作作為為質(zhì)物質(zhì)物發(fā)放的貸款。發(fā)放的貸款。n（3 3）按資金來(lái)源，貸款可分為）按資金來(lái)源，貸款可分為n政策性銀行貸款政策性銀行貸款n商業(yè)銀行貸款商業(yè)銀行貸款n保險(xiǎn)公司貸款保險(xiǎn)公司貸款n2 2、信貸融資的條件和程序、信貸融資的條件和程序n（1 1）信貸融資的條件）信貸融資的條件n向銀行等金融機(jī)構(gòu)借貸的中小企業(yè)必須具備以下條件，向銀行等金融機(jī)構(gòu)借貸的中小企業(yè)必須具備以下條件，并按照規(guī)定程序才能夠獲得貸款：并按照規(guī)定程序才能夠獲得貸款：n第一，必須經(jīng)國(guó)家工商行政管理

52、部門(mén)批準(zhǔn)設(shè)立，登記注第一，必須經(jīng)國(guó)家工商行政管理部門(mén)批準(zhǔn)設(shè)立，登記注冊(cè)，持有營(yíng)業(yè)執(zhí)照；冊(cè)，持有營(yíng)業(yè)執(zhí)照；n第二，實(shí)行獨(dú)立經(jīng)濟(jì)核算，自負(fù)盈虧；第二，實(shí)行獨(dú)立經(jīng)濟(jì)核算，自負(fù)盈虧；n第三，有一定的自有資金；第三，有一定的自有資金；n第四，遵守政策法令和銀行信貸、結(jié)算管理制度，并按第四，遵守政策法令和銀行信貸、結(jié)算管理制度，并按規(guī)定規(guī)定 在銀行開(kāi)立基本賬戶(hù)和一般存款帳戶(hù)；在銀行開(kāi)立基本賬戶(hù)和一般存款帳戶(hù)；n第五，產(chǎn)品有市場(chǎng)；第五，產(chǎn)品有市場(chǎng)；n第六，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有效益；第六，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有效益；n第七，不擠占挪用信貸資金；第七，不擠占挪用信貸資金；n第八，誠(chéng)信為本。第八，誠(chéng)信為本。n（2 2）信貸融資的程序）

53、信貸融資的程序n1 1）企業(yè)提出貸款申請(qǐng)）企業(yè)提出貸款申請(qǐng)n貸款申請(qǐng)書(shū)貸款申請(qǐng)書(shū)n2 2）貸款申請(qǐng)的評(píng)估與調(diào)查）貸款申請(qǐng)的評(píng)估與調(diào)查n3 3）貸款審批）貸款審批n4 4）簽訂貸款合同）簽訂貸款合同n5 5）貸款發(fā)放與收回）貸款發(fā)放與收回n（二）債券市場(chǎng)融資（二）債券市場(chǎng)融資是一種有價(jià)證券，是是一種有價(jià)證券，是社會(huì)各類(lèi)經(jīng)濟(jì)主體社會(huì)各類(lèi)經(jīng)濟(jì)主體為籌為籌措資金而向措資金而向債券投資者債券投資者出具的并且承諾按一定利出具的并且承諾按一定利率定期支付率定期支付和到期償還和到期償還的的債權(quán)債務(wù)憑證債權(quán)債務(wù)憑證。n由于債券的利息通常是固定的，由于債券的利息通常是固定的，n所以債券又被稱(chēng)為所以債券又被稱(chēng)為固定

54、收益證券固定收益證券。n（三）股票市場(chǎng)融資（三）股票市場(chǎng)融資n股票是一種有價(jià)證券，它是股票是一種有價(jià)證券，它是股份有限公司股份有限公司公開(kāi)發(fā)公開(kāi)發(fā)行的用以證明行的用以證明投資者投資者的的股東身份和權(quán)益股東身份和權(quán)益，并據(jù)以，并據(jù)以獲得獲得股息股息和和紅利紅利的憑證。的憑證。n1 1、股票市場(chǎng)融資的主體、股票市場(chǎng)融資的主體n2 2、股票市場(chǎng)融資的特點(diǎn)、股票市場(chǎng)融資的特點(diǎn)n1 1、股票市場(chǎng)融資的主體、股票市場(chǎng)融資的主體n股票市場(chǎng)融資的主體為股票市場(chǎng)融資的主體為股份有限公司股份有限公司n股份有限公司的設(shè)立：發(fā)起設(shè)立和募集設(shè)立股份有限公司的設(shè)立：發(fā)起設(shè)立和募集設(shè)立：由發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司應(yīng)發(fā)行的：由發(fā)起人認(rèn)

55、購(gòu)公司應(yīng)發(fā)行的。：由發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司應(yīng)發(fā)行股份的：由發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司應(yīng)發(fā)行股份的，其余股份向，其余股份向。n2 2、股票市場(chǎng)融資的特點(diǎn)、股票市場(chǎng)融資的特點(diǎn)n（1 1）分散風(fēng)險(xiǎn)）分散風(fēng)險(xiǎn)n（2 2）企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制）企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制n（3 3）增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)和融資能力）增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)和融資能力n（4 4）要求高且手續(xù)繁）要求高且手續(xù)繁n（5 5）可能喪失企業(yè)控制權(quán)）可能喪失企業(yè)控制權(quán)n（四）信托融資（四）信托融資n1 1、信托貸款、信托貸款n2 2、委托貸款、委托貸款n3 3、信托投資、信托投資n4 4、委托投資、委托投資n（五）租賃融資（五）租賃融資n租賃是指財(cái)產(chǎn)所有者（租賃是指財(cái)產(chǎn)所有者（出租人出租人）將其

56、財(cái)產(chǎn)定期出）將其財(cái)產(chǎn)定期出租給需要這種財(cái)產(chǎn)的使用者（租給需要這種財(cái)產(chǎn)的使用者（承租人承租人）使用，并）使用，并由承租人按期交納一定的由承租人按期交納一定的租金租金給出租人的經(jīng)濟(jì)行給出租人的經(jīng)濟(jì)行為。為。n實(shí)質(zhì)：實(shí)質(zhì)：資產(chǎn)的所有權(quán)與使用權(quán)之間的一種借貸關(guān)資產(chǎn)的所有權(quán)與使用權(quán)之間的一種借貸關(guān)系。系。n 1 1、租賃融資的種類(lèi)、租賃融資的種類(lèi)n（1 1）按）按出租方出租方設(shè)備貸款的設(shè)備貸款的資金來(lái)源和付款對(duì)象資金來(lái)源和付款對(duì)象，可分，可分為直接租賃、轉(zhuǎn)租租賃和回租租賃為直接租賃、轉(zhuǎn)租租賃和回租租賃n1 1）直接租賃（購(gòu)進(jìn)出租）直接租賃（購(gòu)進(jìn)出租）n直接租賃是指出租人向設(shè)備制造商購(gòu)入設(shè)備，而后直接直接

57、租賃是指出租人向設(shè)備制造商購(gòu)入設(shè)備，而后直接出租給承租人，簡(jiǎn)單地說(shuō)就是購(gòu)進(jìn)出租；出租給承租人，簡(jiǎn)單地說(shuō)就是購(gòu)進(jìn)出租；n2 2）轉(zhuǎn)租租賃（再租賃）轉(zhuǎn)租租賃（再租賃）n轉(zhuǎn)租租賃是指出租人從另一家租賃公司租進(jìn)設(shè)備，再轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)租租賃是指出租人從另一家租賃公司租進(jìn)設(shè)備，再轉(zhuǎn)租給承租人；租給承租人；n3 3）回租租賃（賣(mài)出租回回租租賃（賣(mài)出租回、售出與回租）售出與回租）n回租租賃是指設(shè)備的所有者將設(shè)備賣(mài)給租賃公司，同時(shí)回租租賃是指設(shè)備的所有者將設(shè)備賣(mài)給租賃公司，同時(shí)與租賃公司簽訂租賃合同，租回原先設(shè)備；簡(jiǎn)單地說(shuō)就與租賃公司簽訂租賃合同，租回原先設(shè)備；簡(jiǎn)單地說(shuō)就是賣(mài)出租回。是賣(mài)出租回。n（2 2）按）按出租人購(gòu)

58、置租賃物的出資比例出租人購(gòu)置租賃物的出資比例，可分為單一，可分為單一投資租賃和杠桿租賃投資租賃和杠桿租賃n1 1）單一投資租賃（自營(yíng)租賃）單一投資租賃（自營(yíng)租賃）n單一投資租賃又稱(chēng)為自營(yíng)租賃，是指在一項(xiàng)租賃交易單一投資租賃又稱(chēng)為自營(yíng)租賃，是指在一項(xiàng)租賃交易中，中，租賃物購(gòu)置費(fèi)租賃物購(gòu)置費(fèi)是由是由獨(dú)自承擔(dān)下來(lái)。獨(dú)自承擔(dān)下來(lái)。n2 2）杠桿租賃杠桿租賃n杠桿租賃是指租賃物投資中杠桿租賃是指租賃物投資中小部分由小部分由承擔(dān)承擔(dān)，其，其余余大部分由大部分由以無(wú)追索權(quán)的借款以無(wú)追索權(quán)的借款向向出租人提供信貸，出租人以出租人提供信貸，出租人以租賃物的第一抵押權(quán)租賃物的第一抵押權(quán)、收收取租金的租賃合同的受讓

59、權(quán)取租金的租賃合同的受讓權(quán)作為作為借款擔(dān)保借款擔(dān)保的租賃方式。的租賃方式。項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資傳統(tǒng)公司融資傳統(tǒng)公司融資貸款對(duì)象貸款對(duì)象項(xiàng)目公司項(xiàng)目公司項(xiàng)目發(fā)起人項(xiàng)目發(fā)起人追索性質(zhì)追索性質(zhì)有追索權(quán)或無(wú)追索權(quán)有追索權(quán)或無(wú)追索權(quán)完全追索完全追索還款來(lái)源還款來(lái)源項(xiàng)目投產(chǎn)后的收益項(xiàng)目投產(chǎn)后的收益及項(xiàng)目本身的資產(chǎn)及項(xiàng)目本身的資產(chǎn)項(xiàng)目發(fā)起人所有項(xiàng)目發(fā)起人所有資產(chǎn)及其收益資產(chǎn)及其收益項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)公司融資區(qū)別項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)公司融資區(qū)別n2 2、租賃融資的特點(diǎn)、租賃融資的特點(diǎn)n優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)n缺點(diǎn)缺點(diǎn)傳統(tǒng)租賃傳統(tǒng)租賃融資租賃融資租賃出租人與承租人兩方交易出租人與承租人兩方交易 出租人、承租人和出租人、承租人和供貨方供貨方

60、三方三方交易交易承租人沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)設(shè)備的選承租人沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)設(shè)備的選擇權(quán)擇權(quán)承租人具有購(gòu)買(mǎi)設(shè)備的承租人具有購(gòu)買(mǎi)設(shè)備的選擇權(quán)選擇權(quán)短期租賃短期租賃長(zhǎng)期租賃長(zhǎng)期租賃租賃期滿(mǎn)后承租人一般將租賃期滿(mǎn)后承租人一般將租賃物退還出租人租賃物退還出租人租賃期滿(mǎn)后出租人一般將租賃租賃期滿(mǎn)后出租人一般將租賃物折價(jià)賣(mài)給物折價(jià)賣(mài)給承租人承租人3 3、 融資租賃和傳統(tǒng)租賃的區(qū)別融資租賃和傳統(tǒng)租賃的區(qū)別n（六）其他方式（六）其他方式n1 1、資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)證券化n（1 1）證券化及其分類(lèi)）證券化及其分類(lèi)n“證券化證券化”的精髓在于，募集資金的方法由的精髓在于，募集資金的方法由間接間接金融（金融（indirect financi