第二章 資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

1、第二章 貨幣時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值2.1 貨幣時(shí)間價(jià)值貨幣時(shí)間價(jià)值2.2 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值分析風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值分析企業(yè)財(cái)務(wù)決策的基本依據(jù),財(cái)務(wù)管理的基本原理22.1 貨幣時(shí)間價(jià)值貨幣時(shí)間價(jià)值?n關(guān)于時(shí)間價(jià)值的一個(gè)小案例Don SimkowitzDon Simkowitz（唐先生）計(jì)劃出售阿拉斯加的一片土（唐先生）計(jì)劃出售阿拉斯加的一片土地。第一位買(mǎi)主出價(jià)地。第一位買(mǎi)主出價(jià)1000010000美元，付現(xiàn)款；第二位買(mǎi)主美元，付現(xiàn)款；第二位買(mǎi)主出價(jià)出價(jià)1142411424美元，在一年后付款。經(jīng)了解，兩位買(mǎi)主均美元，在一年后付款。經(jīng)了解，兩位買(mǎi)主均有支付能力。唐先生應(yīng)當(dāng)接受哪一個(gè)報(bào)價(jià)？有支付能力。唐先生應(yīng)當(dāng)接受哪一個(gè)報(bào)價(jià)

2、？已知目前一年期限的國(guó)債利息率為已知目前一年期限的國(guó)債利息率為12%12%。唐先生收到現(xiàn)。唐先生收到現(xiàn)款準(zhǔn)備進(jìn)行國(guó)債投資?？顪?zhǔn)備進(jìn)行國(guó)債投資。n案例所涉及到的問(wèn)題 現(xiàn)值的概念現(xiàn)值的概念 終值的概念終值的概念 現(xiàn)值與終值如何計(jì)算現(xiàn)值與終值如何計(jì)算 隱含的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題隱含的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題32.1.1 貨幣時(shí)間價(jià)值的涵義n1、貨幣時(shí)間價(jià)值的涵義涵義一定量的貨幣在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量的差額。貨幣在周轉(zhuǎn)使用過(guò)程中由于時(shí)間因素而形成的差額價(jià)值。西方財(cái)務(wù)理論認(rèn)為，貨幣時(shí)間價(jià)值是對(duì)讓渡貨幣使用權(quán)而對(duì)貨幣擁有方的一種補(bǔ)償，它是天然的，是貨幣擁有者推遲現(xiàn)時(shí)消費(fèi)而取得的一種價(jià)值補(bǔ)償。n2、貨幣時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式表現(xiàn)形式時(shí)間價(jià)值

3、額時(shí)間價(jià)值率4n3、時(shí)間價(jià)值率與利率的關(guān)系時(shí)間價(jià)值率是扣除了風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水后的平均資金利潤(rùn)率或平均報(bào)酬率，因此只有在沒(méi)有通貨膨脹和沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的情況下，時(shí)間價(jià)值率才等于各種形式的利率（也稱(chēng)為投資報(bào)酬率）。n4、貨幣現(xiàn)值和終值現(xiàn)值和終值現(xiàn)值又稱(chēng)本金，是未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價(jià)值；終值現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，俗稱(chēng)本息和。52.1.2 一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值n一次性收付款項(xiàng)一次性收付款項(xiàng)在某一特定時(shí)間上一次性支付（或收取），經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后再相應(yīng)地收?。ɑ蛑Ц叮┛铐?xiàng)的行為。n一次性收付款項(xiàng)的利率計(jì)算方法單利單利計(jì)算n在單利方式下，本金能帶來(lái)利息，而不管時(shí)間多長(zhǎng)，所

4、生利息均不加入本金重復(fù)計(jì)算利息。復(fù)利復(fù)利計(jì)算n在復(fù)利方式下，是指不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算利息，即通常所說(shuō)的“利滾利利滾利”。6單利是一種本生利而利不生利的計(jì)息方法。單利是一種本生利而利不生利的計(jì)息方法。計(jì)算公式：計(jì)算公式：niPII利息利息 i利率利率P現(xiàn)值現(xiàn)值 n計(jì)息期數(shù)計(jì)息期數(shù)一、單利的終值和現(xiàn)值n注注：如無(wú)特殊說(shuō)明本課程一般不使用單利形式；如無(wú)特殊說(shuō)明本課程一般不使用單利形式； 如無(wú)特殊說(shuō)明，利率一般為年利率，計(jì)息期一般以年為單位。如無(wú)特殊說(shuō)明，利率一般為年利率，計(jì)息期一般以年為單位。 7例：A企業(yè)將現(xiàn)金1000元存入銀行，期限5年，年利率10%，則到期的利息為：I=100010

5、% 5=500（元）（元） 1、單利終值的計(jì)算 設(shè)F為終值，則 )1 (niPF存款到期的本利和為：F= 1000（1+10% 5）=1500（元）（元）2、單利現(xiàn)值的計(jì)算 )1 (niFP注：?jiǎn)卫F(xiàn)值和單利終值互為逆運(yùn)算注：?jiǎn)卫F(xiàn)值和單利終值互為逆運(yùn)算8復(fù)利是一種本生利、利也生利的計(jì)算方法。 1、復(fù)利終值的計(jì)算公式：niPF)1 ( 二、復(fù)利的終值和現(xiàn)值其中： 稱(chēng)為復(fù)利終值系數(shù)或1元的的復(fù)利終值，用（F/P，i，n) 或 表示，不同期數(shù)，不同利率。ni )1(niFVIF，可以查查1元復(fù)利終值系數(shù)表。元復(fù)利終值系數(shù)表。（F/P，10%，3）=1.3319則有： F= 60 0001.594=

6、 95 640（元）（元） I = 95 640 - 60000 = 35 640元）元）【例2-1】A公司決定提取60 000元存入銀行，準(zhǔn)備8年后更新設(shè)備。如銀行定期8年的存款利率為6%，每年復(fù)利一次。試問(wèn)8年后可取得多少錢(qián)來(lái)更新設(shè)備？其中8年的利息是多少？ 查“一元復(fù)利終值系數(shù)表”可得：(/6% 8)1.594F P， ，10【例2-2】某人擬購(gòu)房，開(kāi)發(fā)商提出兩種方案：方案一是現(xiàn)在一次性支付80萬(wàn)元；方案二是5年后付100萬(wàn)元。如目前的銀行貸款利率為7%，問(wèn)：應(yīng)該選擇何種方案？ 其中：（F/P，7%,5）=1.403解：方案一：5年后的終值=80 （F/P，7%,5） =112.24（萬(wàn)

7、元）注：事實(shí)上通過(guò)1元的復(fù)利終值系數(shù)表，只要知道復(fù)利終值、時(shí)間、利率中任二個(gè)量，都可以得到與之對(duì)應(yīng)的第三個(gè)量。分析：由于方案一的終值112.24萬(wàn)元大于方案二的終值100萬(wàn)元。故 應(yīng)選擇方案二。11習(xí)題n某企業(yè)為了上馬一個(gè)新項(xiàng)目，向銀行借款1200萬(wàn)元，借款期10年，年復(fù)利率為8%，問(wèn)到期后企業(yè)向銀行還本付息共計(jì)多少元？n其中：（F/P，8%,10）=2.159n 解：,8%,1012001200 2.1592590.8i nFP FVIFFVIF（元）122、復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算（貼現(xiàn)）)/()1 (niFPFiFPn，計(jì)算公式：【例2-3】W公司希望6年后用130 000元購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)設(shè)備，若目前銀

8、行定期存款利率為5%，每年復(fù)利一次。問(wèn)現(xiàn)在需一次存入銀行多少現(xiàn)金？其中（P/F,5%,6）=0.746(/5% 6)1300000.74696980PFPF，（ 元 ）其中：（P/F，i，n）稱(chēng)為復(fù)利終值系數(shù)或1元的的復(fù)利終值，還可用 表示niPVIF，解：13A(1+i)0A(1+i)1A(1+i)n-3A(1+i)n-2A(1+i)n-1 A A A A A0 1 2 3 n-1 n圖2-2 普通年金終值計(jì)算原理圖解2.1.3 普通年金的終值和現(xiàn)值年金年金是指每隔相同時(shí)間收取或支出相等金額的款項(xiàng)，通常用是指每隔相同時(shí)間收取或支出相等金額的款項(xiàng)，通常用A A表示。表示。年金的年金的種類(lèi)種類(lèi)：

9、普通年金、先（即）付年金、遞延年金、永續(xù)年金。：普通年金、先（即）付年金、遞延年金、永續(xù)年金。普通年金終值是指從第一期起，在一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額發(fā)生的系列普通年金終值是指從第一期起，在一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額發(fā)生的系列收付款項(xiàng)，又稱(chēng)為后付年金。收付款項(xiàng)，又稱(chēng)為后付年金。1 1、普通年金終值的計(jì)算、普通年金終值的計(jì)算14)/(1)1 (niAFAiiAFnA，AFniFVIFA,其中，其中， 為普通年金終值，為普通年金終值，A為每期的收付額，為每期的收付額，(F/A，i，n)或或稱(chēng)為普通年金終值系數(shù)。稱(chēng)為普通年金終值系數(shù)。n所以普通年金終值F為：n整理可得：21(1)(1)(1)nFAAiAiA

10、i 15【例2-4】H公司有一基建項(xiàng)目，分5年投資，每年末投入400 000元，預(yù)計(jì)5年后建成。若投資系銀行借款，借款利率為8%，問(wèn)該項(xiàng)投資的總額是多少？其中（F/A,8%,5）=5.867解：400000/8% 54000005.8672346800(AFFA（， ， ）元）162. 2. 年償債基金的計(jì)算年償債基金的計(jì)算 年償債基金是為在未來(lái)某一時(shí)期償還一定數(shù)額的債務(wù)，現(xiàn)在每年年末應(yīng)分次存入多少錢(qián)，它是年金終值的逆運(yùn)算年金終值的逆運(yùn)算。計(jì)算公式：/1 /1 1)1 (,niAAnAFVIFAFniAFFiiFA），（式中：叫償債基金系數(shù)，根據(jù)年金終值系數(shù)的倒數(shù)得來(lái)。），即（niFAiin/

11、1)1(17習(xí)題 G公司決定自今年起建立償債基金，即在今后5年內(nèi)每年末存入銀行等額款項(xiàng)，用來(lái)償還該公司在第6年初到期的公司債務(wù)1 000 000元。若銀行存款利率為5%，每年復(fù)利一次。問(wèn)該公司每年末需存入銀行多少等額款項(xiàng)？ 其中：（其中：（F/A ,5%,5） = 5.52618解：5% 5(1/)1000000(1/)110000005.526180962.72(AinAFFVIFAFVIFA，解：元）5.526是利率為5%、 5年期的年金終值系數(shù)19A A A AA(1+i)-1A(1+i)-2A(1+i)-(n-1)A(1+i)-n 0 1 2 n-1 n圖2-3 普通年金現(xiàn)值計(jì)算原理圖

12、解3.普通年金現(xiàn)值的計(jì)算普通年金現(xiàn)值的計(jì)算 是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末收入或支出等額款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。20)/()1(1niAPAiiAPnA，所以普通年金現(xiàn)值所以普通年金現(xiàn)值P為：為： 式中：niPVIFAniAP，或，)/(為普通年金現(xiàn)值系數(shù)12(1)(1)(1)(1)(1)nnPAiAiAiAi整理可得：整理可得： 21 因此，該公司應(yīng)現(xiàn)在存入銀行35 459.5元，才能保證租金的按時(shí)支付。 n【例2-6】某公司擴(kuò)大生產(chǎn)，需租賃一套設(shè)備，租期4年，每年租金10 000元，設(shè)銀行存款利率為10%，問(wèn)該公司現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)在銀行存入多少錢(qián)才能保證租金按時(shí)支付？n其中（P/A,5%,4）=3.170n解

13、：(/5% 4)10000 3.5459535459.5(APAP A， ，元）22習(xí)題 假設(shè)你準(zhǔn)備買(mǎi)一套住房，總計(jì)房款為100萬(wàn)元，如首付20%，年利率為8%，銀行提供20年 按揭貸款，問(wèn)每年應(yīng)付款多少？如果每月不計(jì)復(fù)利，每月付款額是多少？ 其中：（其中：（P/A ,8%,20）= 9.81823解： 購(gòu)房總共需貸款額 = 1 000 000 （120%）= 800 000（元）（元） 每年分期付款額 = 800 000 PVIFA 8%,20 = 800 000 9.818 81482.99 （元）（元） 每月付款額 =81482.996790.2512（元）244. 年資本回收額的計(jì)算年

14、資本回收額的計(jì)算年資本回收額是指為了收回初始投資資本或清償所欠債務(wù)，每年年末應(yīng)收回的的年金數(shù)額，它是普通年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算普通年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算。計(jì)算公式：/1/1)1(1,niAAnAPVIFAPniAPPiiPA），（式中：稱(chēng)為資本回收系數(shù)，根據(jù)年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)得來(lái)。），即（niPAiin/)1(1252.1.4 即付年金的終值和現(xiàn)值1、即付年金終值的計(jì)算、即付年金終值的計(jì)算n即付年金也稱(chēng)先付年金，是指從第一期起，在一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng)。它與普通年金的區(qū)別在于付款時(shí)間不同它與普通年金的區(qū)別在于付款時(shí)間不同。n由于年金終值系數(shù)表和年金現(xiàn)值系數(shù)表是按常見(jiàn)的普通年金編制的，在利用這

15、種普通年金系數(shù)表計(jì)算即付年金的終值和現(xiàn)值時(shí)，在利用這種普通年金系數(shù)表計(jì)算即付年金的終值和現(xiàn)值時(shí)，可在計(jì)算普通年金的基礎(chǔ)上加以適當(dāng)調(diào)整。可在計(jì)算普通年金的基礎(chǔ)上加以適當(dāng)調(diào)整。 0 1 2 n-1 n A A A An期普通年金終值 0 1 2 n-1 nn期先付年金終值A(chǔ) A A A圖2-4-1 先付年金終值計(jì)算原理圖解26n由上圖可知，由于付款時(shí)間不同，n期先付年金終值期先付年金終值比比n期普通年金終值多計(jì)算一期利息期普通年金終值多計(jì)算一期利息。因此，在n期普通年金終值的基礎(chǔ)乘以乘以(1+i)，就是n期先付年金終值。因此，其終值計(jì)算公式為：n通過(guò)整理可得：)1 (i)1 (.)1 ()1 (1

16、2niAiAiAAF1(1)1(1)1(1)1nniiFAiAii 上式中方括號(hào)內(nèi)的部分稱(chēng)作“先付年金終值系數(shù)先付年金終值系數(shù)”，記作 。和n期普通年金終值系數(shù)期普通年金終值系數(shù) 相比，它是“期數(shù)加期數(shù)加1，而系數(shù)減，而系數(shù)減1”所得的結(jié)果。同樣可通過(guò)查“年金終值系數(shù)表”來(lái)獲得其數(shù)值。不過(guò)查表前要把期數(shù)先加1，得到（n+1）期的值，然后減去1后就得出1元先付年金終值。( / , ,1) 1F Ai n (/, ,)FA i n272、即付年金現(xiàn)值的計(jì)算、即付年金現(xiàn)值的計(jì)算 0 1 2 n-1 n A A A An期普通年金現(xiàn)值 0 1 2 n-1 nn期先付年金現(xiàn)值A(chǔ) A A A圖2-4-2

17、先付年金現(xiàn)值計(jì)算原理圖解n由圖示可知，n期先付年金現(xiàn)值與n期普通年金現(xiàn)值的期數(shù)相同，但由于付款時(shí)間的不同，n期先付年金現(xiàn)值比n期普通年金現(xiàn)值少折現(xiàn)一期。因此，在在n期普通年金現(xiàn)值的基礎(chǔ)上乘以期普通年金現(xiàn)值的基礎(chǔ)上乘以(1+i)，便可求出n期先付年金的現(xiàn)值。28n計(jì)算公式為： (1)1 (1)1 (1)(1)1nniiPAiAiin式中方括號(hào)內(nèi)的內(nèi)容稱(chēng)作“先付年金現(xiàn)值系數(shù)”，記作(P/A，i，n-1)+1。它與n期普通年金現(xiàn)值系數(shù)(P/A，i，n)相比是“期數(shù)減期數(shù)減1，而系數(shù)加，而系數(shù)加1”，可利用“年金現(xiàn)值系數(shù)表”查得其數(shù)值，具體的計(jì)算方法與先付年金終值系數(shù)的方法相同。292.1.5 遞延年

18、金現(xiàn)值和永續(xù)年金現(xiàn)值n凡不是從第一期開(kāi)始的年金都是遞延年金，它是普通年金的特殊形式。n1遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算 A A A 0 1 2 n0 1 2 n 0 1 2 m m+1 m+2 m+n圖2-5-1遞延年金現(xiàn)值計(jì)算原理圖30n第一種方法 ：假設(shè)遞延期也有年金收支，先求出(m+n)期的年金現(xiàn)值，再減去遞延期m的年金現(xiàn)值。計(jì)算公式為：(/, ,)(/, ,)(/, ,)PA P A i mnA P A i mA P A i mn(/, ,)PA i mn第二種方法：先把遞延年金視為普通年金，求出其至遞延期末的現(xiàn)值，再將此現(xiàn)值換算成第一期期初的現(xiàn)值。計(jì)算公式為： (/, , )

19、(/, ,)PA PA i nPF i m31解：2354791. 3145. 610005%1010%10）（）（方法一：，PVIFAPVIFAAP2354621. 0791. 310005%105%10，方法二：PVIFPVIFAAP 某人在年初存入銀行一筆資金，以便能在第6年年末每年取出1 000，到第10年年末取完，年利率10%，問(wèn)此人應(yīng)在最初一次性存入銀行多少錢(qián)？習(xí)習(xí) 題題322.永續(xù)年金永續(xù)年金n永續(xù)年金永續(xù)年金是指無(wú)限期支付的年金。n注注：永續(xù)年金的特點(diǎn)是沒(méi)有終止時(shí)間即沒(méi)有終值沒(méi)有終值，因此，只能求其年金現(xiàn)值。其公式的推導(dǎo)可根據(jù)普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式推導(dǎo)出來(lái)：n當(dāng)n 時(shí)， 的極限

20、值為零，故上式可改寫(xiě)成： 1 (1)niPi(1)niAPi33習(xí)題n某人持有公司優(yōu)先股，每年每股股利為2元，此人想長(zhǎng)期持有，在利率為10%的情況下，請(qǐng)你為該項(xiàng)股票投資進(jìn)行估價(jià)？n某生物協(xié)會(huì)準(zhǔn)備存入銀行資金，預(yù)期以后無(wú)限期地于每年年末提出利息1600元，支付每年內(nèi)的生物獎(jiǎng)學(xué)金，存款利息率為8%，問(wèn)該生物學(xué)會(huì)應(yīng)于年初一次性存入銀行資金總額為多少？34n1、利率的推算、利率的推算n小案例：現(xiàn)在存入銀行5000元，按復(fù)利計(jì)算，在利率為多少時(shí)，才能保證以后的10年中每年年末得到750元？2.1.6 利率的計(jì)算35換算系數(shù)種類(lèi)n（1）復(fù)利終值系數(shù)n（2）復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)n（3）年金終值系數(shù)n（4）年金現(xiàn)值系

21、數(shù)PFniPF),/(FPniFP),/(AFniAF),/(APniAP),/(36（插值法插值法的運(yùn)用）插值法的運(yùn)用前提插值法的運(yùn)用前提：n 一般情況下，計(jì)算利息率時(shí)，首先應(yīng)該計(jì)算相關(guān)的時(shí)間價(jià)值系數(shù)。如果表中有對(duì)應(yīng)的系數(shù)，那么對(duì)應(yīng)的利率即為要求的利率。如果沒(méi)有此時(shí)就需要利用插值法（內(nèi)插法內(nèi)插法）計(jì)算利率。插值法的步驟插值法的步驟n求出換算系數(shù)；n根據(jù)換算系數(shù)和有關(guān)系數(shù)表尋找相鄰一大一小相鄰一大一小的兩個(gè)系數(shù)。37例1：現(xiàn)在向銀行存入20000元，問(wèn)：銀行利息為多少時(shí)，才可以保證以后9年每年從銀行取出4000元。n解：計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)=20000/4000=5n即（P/A，i，9）=5n查年

22、金現(xiàn)值系數(shù)表，可知（P/A，13%，9）=5.132 5；（P/A，14%，9）=4.946名義年利率48%(1)11.0824 18.24%4i 45n如何理解名義利率與實(shí)際利率的換算公式如何理解名義利率與實(shí)際利率的換算公式n例：某企業(yè)于年初存入10萬(wàn)元，在年利率為10，半年復(fù)利一次的情況下，到第10年末，該企業(yè)能得到多少本利和？ 46 2.2 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值分析一、風(fēng)險(xiǎn)的概念n風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。從財(cái)務(wù)的角度來(lái)說(shuō)，“風(fēng)險(xiǎn)主要是指無(wú)風(fēng)險(xiǎn)主要是指無(wú)法達(dá)到預(yù)期報(bào)酬的可能性法達(dá)到預(yù)期報(bào)酬的可能性”。n風(fēng)險(xiǎn)與不確定性的區(qū)別區(qū)別：l不確定性不確定性是指人們事先不知道

23、采取某種行動(dòng)可能形成的各種結(jié)果，并不知道它們出現(xiàn)的概率的大小。l風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)是事先可以知道某一行動(dòng)所有可能的后果以及每一種后果出現(xiàn)的概率。在風(fēng)險(xiǎn)分析中，風(fēng)險(xiǎn)與不確定性很難嚴(yán)格區(qū)分。 47二、風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)二、風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)1、從財(cái)務(wù)管理角度分：、從財(cái)務(wù)管理角度分：籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)；籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)；2、從風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因、影響程度和投資者的能動(dòng)性分：、從風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因、影響程度和投資者的能動(dòng)性分：n市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn)） 指影響所有企業(yè)的、不能通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)分散而消除的風(fēng)險(xiǎn)。如宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化、戰(zhàn)爭(zhēng)、通貨膨脹等。n企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)（非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或可分散風(fēng)險(xiǎn)）企業(yè)特有

24、風(fēng)險(xiǎn)（非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或可分散風(fēng)險(xiǎn)） 指由于某種特定原因?qū)δ程囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性，是特定企業(yè)或特定行業(yè)所特有的。它可進(jìn)一步分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。3、從企業(yè)本身分：、從企業(yè)本身分：u經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)本身的不確定性所造成的風(fēng)險(xiǎn)，如技術(shù)、管理問(wèn)題。u財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（籌資風(fēng)險(xiǎn)）：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（籌資風(fēng)險(xiǎn)）：由于舉債舉債而增加的風(fēng)險(xiǎn)?！咀⒁狻拷?jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)均屬于企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)?！咀⒁狻拷?jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)均屬于企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)。48三、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值三、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（Risk Value Of Investment） 1、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念 投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是指投資者由于冒者風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)資

25、金時(shí)間價(jià)值的額外收益，也稱(chēng)投資風(fēng)險(xiǎn)收益或投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。它是人們冒險(xiǎn)投資的價(jià)值補(bǔ)償。2、投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值有兩種表現(xiàn)形式1風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額是投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的絕對(duì)數(shù)形式，指的是由于冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而取得的超過(guò)正常報(bào)酬的額外報(bào)酬。 2風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的相對(duì)數(shù)形式，指的是額外報(bào)酬占原投資額的比重。 493、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算n投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值具有不易計(jì)量的特征，可以利用概率論的數(shù)學(xué)方法，按未來(lái)年度預(yù)期收益的平均偏離程度進(jìn)行估量。 n在不考慮通貨膨脹的情況下，投資收益率可用如下公式表示： 期望投資報(bào)酬率期望投資報(bào)酬率 = = 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 + + 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率即n其中：Q風(fēng)險(xiǎn)程度，反映企業(yè)全部風(fēng)險(xiǎn)大小； b風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)，取決于某一行業(yè)全體投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好。QbRRRKFRF50計(jì)算步驟：計(jì)算步驟：n1 1確定概率分布確定概率分布n2.2.根據(jù)概率分布計(jì)算期望值根據(jù)概率分布計(jì)算期望值）：（），計(jì)算的加權(quán)平均值及其可能出現(xiàn)的概率（）（報(bào)酬額或報(bào)酬率）（種狀況下的可能的報(bào)酬期望值是根據(jù)方案在各KpriiiniiprK1；10ip11niip513 3確定確定標(biāo)準(zhǔn)離差（標(biāo)準(zhǔn)離差（ ） 在實(shí)際工作中，盡管“標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差”能夠反映投資項(xiàng)目所冒風(fēng)險(xiǎn)的程度，但不便于與其他方案比較，故需計(jì)算“標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率”。4.4.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)