投資分析報告

1、證券投資分析報告潞安環(huán)能（601699）基本面分析1、宏觀經(jīng)濟分析從國家統(tǒng)計局十月份公布的數(shù)據(jù)來看，2013年前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值為386,761.70億元，按可比價格計算，同比增長7.7%。前3季度GDP增長分別為7.7%、7.5%和7.8%，呈V形態(tài)勢。增長回升保證了政府目標的實現(xiàn)，但對投資的依賴加深，也加劇了日益嚴重的產(chǎn)能過剩；化解產(chǎn)能過剩要靠市場機制。進出口的波動值得關(guān)注，服務(wù)貿(mào)易出現(xiàn)大量逆差，更暴露了中國經(jīng)濟中的結(jié)構(gòu)性問題。鼓勵對外直接投資和增加設(shè)備出口貸款，就能擴大國產(chǎn)品出口和促進服務(wù)貿(mào)易發(fā)展，這是促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的有效途徑。中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)的成立是擴大開放、倒逼改革的重大舉

2、措，其總體方案確有不少亮點，但也是機遇和風險并存。影響宏觀經(jīng)濟的主要因素有以下幾個方面：經(jīng)濟周期從中周期角度來看，我國的新一個中周期從2009年一季度由6.1%起步，目前正是處于漫長的復(fù)蘇期的中段。2013年前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值為386,761.70億元，按可比價格計算，同比增長7.7%?？傮w國民經(jīng)濟增速略有回升。初步核算，前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值386762億元，按可比價格計算，同比增長7.7%，其中，一季度增長7.7%，二季度增長7.5%，三季度增長7.8%，呈V形態(tài)勢。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值35669億元，同比增長3.4%；第二產(chǎn)業(yè)增加值175118億元，增長7.8%；第三產(chǎn)業(yè)增加值175

3、975億元，增長8.4%。三季度環(huán)比增長2.2%。此外，前三季度，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）309208億元，同比名義增長20.2%（扣除價格因素實際增長20.2%），增速比上半年加快1個百分點，可見固定投資增速。前三季度的進出口總額30604億美元，同比增長7.7%，增速比上半年回落0.9個百分點；出口16149億美元，增長8.0%,回落2.4個百分點；進口14455億美元，增長7.3%，加快0.6個百分點。進出口相抵，順差1694億美元，從出口增速略有回落，對外投資增長加快。從前三季度的各種數(shù)據(jù)還可看出貨幣供應(yīng)持續(xù)增長，流動性比較寬松。中國GD護同比増長GW崇計同比GDP滋二產(chǎn)業(yè)煌計同出GD

4、P:第三產(chǎn)業(yè)：耀計摑出通貨膨脹2013年前三季度，CPI維持了2.5%的溫和同比漲幅，PPI則同比下降2.1%,連續(xù)19個月保持同比下降態(tài)勢，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)也同比下跌2.2%。不僅CPI和PPI保持一定程度的背離，而且CPI和PPI內(nèi)部不同價格指數(shù)之間的漲跌也相差較大。CPI與PPI的走勢盡管有所背離，但都有結(jié)構(gòu)性因素和周期性因素。產(chǎn)能過剩、居民消費需求較弱是PPI走低、CPI漲幅溫和的周期性因素。CPI上漲主要是由于食品類、勞務(wù)類和房租類項目價格上漲帶來的，而這些品類價格上漲主要是勞動生產(chǎn)率差異較大的行業(yè)應(yīng)得到相同的利潤率這一規(guī)律作用的結(jié)果。相反,PPI的持續(xù)下滑，卻與PPI前些年漲

5、幅過于巨大，現(xiàn)在需要予以修正的內(nèi)在要求有關(guān)。物價之間的表現(xiàn)差異大，影響因素復(fù)雜多樣，將增大宏觀調(diào)控特別是貨幣政策操作的難度。大多數(shù)國家中央銀行的貨幣政策操作都將控制通貨膨脹作為主要目標，將消除產(chǎn)出缺口作為輔助目標,這兩種目標有時是一致的，但有時因為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變化而產(chǎn)生沖突。中央銀行面臨著諸多兩難處境,嚴重束縛中央銀行的貨幣政策操作。在這些兩難處境中，中央更多采用了同時盯住CPI和GDP的做法，當CPI沒有超出控制目標而GDP增速又偏低的時候，就進行偏松的貨幣政策操作；當CPI超出控制目標，就逐漸轉(zhuǎn)向緊縮。即使如此，仍然存在兩個方面的隱患：一是偏松的貨幣政策或許在當時并沒有引起通貨膨脹，不過經(jīng)濟

6、轉(zhuǎn)暖后，過多的貨幣受流通速度提升的影響卻有可能引起較高的通貨膨脹；二是當CPI超出3.5%的控制目標后，緊縮的貨幣政策或許并不會有效控制住通貨膨脹，甚至可能遏制剛剛復(fù)蘇的實體經(jīng)濟。總而言之，通貨膨脹成因復(fù)雜“控物價”面臨艱難選擇。P1勻月算比（雹|PftMKEi業(yè)品苗目同ttt%）貨幣政策和財政政策2012年中央經(jīng)濟工作會議提出2013年繼續(xù)加強和改善宏觀調(diào)控，促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展。必須統(tǒng)籌處理速度、結(jié)構(gòu)、物價三者關(guān)系，特別是要把解決經(jīng)濟社會發(fā)展中的突出矛盾和問題、有效防范經(jīng)濟運行中的潛在風險放在宏觀調(diào)控的重要位置。對于2013年的貨幣政策，中央經(jīng)濟工作會議上提出了“擴大社會融資總規(guī)模保持貸款

7、適度增加，保持人民幣匯率基本穩(wěn)定切實降低實體經(jīng)濟發(fā)展的融資成本”。降低融資成本可能更多意味著將會加大培育多層次的融資渠道建設(shè)尤其是債券市場有望得到重點發(fā)展。另外銀行利率市場化的步伐也有可能加快通過利率的市場化競爭也可以降低實體經(jīng)濟的融資成本。2013年經(jīng)濟工作以提高經(jīng)濟增長質(zhì)量和效益為中心，一方面，要繼續(xù)抓住機遇、促進發(fā)展。另一方面，要切實按照科學(xué)發(fā)展觀的要求，引導(dǎo)各方面把工作重心放到加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式和調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)上，放到提高經(jīng)濟增長的質(zhì)量和效益上，推動經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。宏觀經(jīng)濟政策將繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。上半年以來，新一屆政府審時度勢，出臺了一系列強化市場、放松管制、改

8、善供給的措施，這些措施對于釋放經(jīng)濟活力，促進社會公平，構(gòu)建和諧社會方面將會產(chǎn)生積極深遠的影響。2、行業(yè)分析 行業(yè)的發(fā)展階段作為我國最重要的一次能源，煤炭對我國國民經(jīng)濟發(fā)展有著極為重要的意義。建國后，國家對煤炭行業(yè)的管理政策歷經(jīng)了數(shù)次調(diào)整，這期間，我國煤炭行業(yè)的發(fā)展大致經(jīng)歷了三個主要階段。49年至80年的計劃經(jīng)濟時期從建國后到80年代之前，我國煤炭行業(yè)也像所有其他行業(yè)一樣，完全在計劃經(jīng)濟的環(huán)境下運行，所有的煤炭生產(chǎn)任務(wù)都由國有企業(yè)承擔。企業(yè)的建設(shè)與發(fā)展基本上依賴國家投資，企業(yè)的生產(chǎn)、銷售、定價完全遵從政府計劃。80年代和90年代上半期的粗放發(fā)展時期80年代初，隨著改革開放政策的實施，煤炭供應(yīng)緊張

9、，其成為制約國民經(jīng)濟的發(fā)展的因素。國家放寬了對煤炭行業(yè)的管理政策，在加快發(fā)展國有重點煤礦同時，鼓勵發(fā)展鄉(xiāng)鎮(zhèn)小煤礦，其結(jié)果是我國煤礦數(shù)量迅速增加，產(chǎn)業(yè)集中度極低。1998年至2007年的整頓治理期質(zhì)量相當?shù)拖逻^低且的產(chǎn)業(yè)集中度造成供需兩端信息傳導(dǎo)不暢，市場競爭極度激烈，價格秩序混亂，全行業(yè)陷入不景氣，在中央的領(lǐng)導(dǎo)下，整個煤炭行業(yè)進入了整頓期。2007-現(xiàn)在的轉(zhuǎn)型發(fā)展階段:從長遠來看，煤炭資源不可再生，煤炭行業(yè)也應(yīng)該主動地限制產(chǎn)能的膨脹，嘗試經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。煤炭行業(yè)的發(fā)張是整個經(jīng)濟社會發(fā)展的一部分，經(jīng)濟社會的發(fā)展為煤炭行業(yè)發(fā)展提供機遇的同時，也給煤炭行業(yè)的發(fā)展設(shè)定了制約條件。 中國煤炭行業(yè)的現(xiàn)狀煤

10、炭是我國的基礎(chǔ)能源。近年來，受國民經(jīng)濟快速發(fā)展的推動，我國煤炭產(chǎn)量和消費量呈現(xiàn)快速增長的勢頭。煤炭產(chǎn)業(yè)市場集中度較低，現(xiàn)正處于整合階段。在能源生產(chǎn)消費中占據(jù)主導(dǎo)地位我國是“富煤、貧油、少氣'的國家，這一特點決定了煤炭將在一次性能源生產(chǎn)和消費中占據(jù)主導(dǎo)地位且長期不會改變。目前我國煤炭可供利用的儲量約占世界煤炭儲量的11.67%，位居世界第三。我國是當今世界上第一產(chǎn)煤大國，煤炭產(chǎn)量占世界的35%以上。我國也是世界煤炭消費量最大的國家，煤炭一直是我國的主要能源和重要原料，在一次能源生產(chǎn)和消費構(gòu)成中煤炭始終占一半以上。需求和供給：供需總體平衡，局部供不應(yīng)求我國是當今世界上最大的煤炭生產(chǎn)國，也是

11、最大的煤炭消費國。2004年至2006年，我國煤炭產(chǎn)量年均復(fù)合增長率達10.3%,2006年、2007年上半年我國煤炭總產(chǎn)量分別為23.8億噸和10.82億噸。受煤炭進出口稅率變化、國內(nèi)煤炭需求旺盛和人民幣升值影響，預(yù)計中國煤炭未來一定時期內(nèi)出口量進一步減少，進口量進一步增加。近年來，我國沿海省份的煤炭需求量一直很大。但我國約90%的煤炭資源和生產(chǎn)能力分布在西部和北部地區(qū)。煤炭消費結(jié)構(gòu)日趨多元化并向關(guān)鍵行業(yè)集中。目前我國的煤炭消費結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元化的特點，長期以來電力、冶金、化工和建材4個行業(yè)是主要耗煤產(chǎn)業(yè)。煤炭的價格：上升趨勢顯著由于用煤行業(yè)的快速發(fā)展導(dǎo)致的煤炭需求大幅增長，而國家關(guān)停中小煤礦，

12、限制煤礦產(chǎn)能快速擴張，以致煤炭供給增速的放慢；加上鐵路瓶頸因素的長期存在，煤炭價格成本構(gòu)成機制的理順，導(dǎo)致煤炭企業(yè)開采生產(chǎn)成本的上升，形成對煤價的強勁支撐等制度性因素的共同作用，過去幾年里,我國煤炭的價格呈現(xiàn)明顯的上揚勢頭。從商務(wù)部煤炭市場現(xiàn)貨平均價格走勢圖可以看出，我國煤炭現(xiàn)貨平均價格呈現(xiàn)明顯的上升勢頭。行業(yè)競爭態(tài)勢：市場集中度較低在我國，除了大型國有煤炭生產(chǎn)企業(yè)以外，還有數(shù)量眾多的小型企業(yè)進行煤炭開采和銷售。隨著我國工業(yè)化進程的不斷加快，能源緊缺的問題愈加凸現(xiàn)，安全、環(huán)保和煤炭資源合理利用的重要性日益增加。于是，我國政府加快煤炭行業(yè)整合的調(diào)控力度，促進加快發(fā)展大型煤炭基地和大企業(yè)集團，堅持

13、整頓關(guān)閉小煤礦。煤炭行業(yè)競爭的趨勢將由價格競爭轉(zhuǎn)為資源競爭。近幾年，我國經(jīng)濟保持高速發(fā)展，對煤炭產(chǎn)品的需求逐年遞增，煤炭企業(yè)之間的市場競爭情況得到緩和，由價格競爭轉(zhuǎn)為對資源的競爭。3、公司分析 行業(yè)競爭優(yōu)勢在中國十大煤炭企業(yè)中，焦煤，同煤，潞安集團同為山西省大型煤炭企業(yè)。三大集團分別的上市公司為西山煤電（000983），大同煤業(yè)（601001）,潞安環(huán)能（601699）。這3家公司中，大同煤礦承諾2014年之前將集團煤礦資產(chǎn)全部注入上市公司也較為明確；潞安集團則在2006年承諾510年內(nèi)將煤炭資產(chǎn)全部注入上市公司；西山煤電作為大股東旗下唯一資產(chǎn)整合平臺，注入預(yù)期高。如果相關(guān)承諾能夠得以順利實施

14、，新增產(chǎn)能將明顯促進上市公司的業(yè)績增長。我國十大煤炭企業(yè)煤炭產(chǎn)量與營業(yè)收入比較圖煤炭產(chǎn)量（萬噸）"營業(yè)收入（萬元） 公司自身優(yōu)勢公司煤炭儲備豐富潞安公司主要從事原煤開采、煤炭洗選及銷售業(yè)務(wù)，煤炭儲備豐富，實際探明可采儲量12.080852億噸，可均衡生產(chǎn)64年，其煤炭產(chǎn)品具有“低灰、特低硫、高發(fā)熱量”的環(huán)保特性，屬上乘的優(yōu)質(zhì)動力用煤；2010年到2013年，公司形成年產(chǎn)焦炭300萬噸、甲醇30萬噸、二甲醚20萬噸及其他精細化工產(chǎn)品的生產(chǎn)能力；出資控股整合山西省襄垣縣上莊煤礦、山西省武鄉(xiāng)縣溫莊聯(lián)營煤礦、武鄉(xiāng)縣紅煤礦，三座煤礦共計生產(chǎn)能力81萬噸，擁有可采儲量5170萬噸。質(zhì)量戰(zhàn)略公司產(chǎn)

15、品品質(zhì)優(yōu)良，具有“低灰、特低硫、高發(fā)熱量、高灰熔點、可磨性好和熱穩(wěn)定性好”等特點，市場供不應(yīng)求。公司首創(chuàng)性自主研發(fā)了以貧煤加工的噴吹煤新成品，打破了以無煙煤加工高爐噴吹煤的常規(guī)，不僅有效提高了產(chǎn)品經(jīng)濟增加值，而且相比無煙噴吹其性能更加優(yōu)良。其產(chǎn)品優(yōu)勢相比于同行業(yè)的產(chǎn)品更突出，主要表現(xiàn)在其性價比高，用戶每使用1噸噴吹煤可節(jié)省成本500元；可以節(jié)能，焦煤為國家戰(zhàn)略性資源，高爐使用1噸噴吹煤比用1噸焦炭節(jié)省原煤318公斤；也有利于環(huán)保，全國范圍內(nèi)，尤其是主要焦煤產(chǎn)地煉焦過程中產(chǎn)生的焦化污染，對環(huán)境和人體健康的危害尤為嚴重貧煤和貧痩煤作為新的優(yōu)質(zhì)噴吹煤種直接噴入高爐，對減少焦化污染物排放十分顯著。資本

16、與規(guī)模效應(yīng)潞安環(huán)能大股東潞安集團與地方區(qū)域經(jīng)濟的有機融合發(fā)展。專門成立了地方煤礦管理中心，加快整合地方煤炭，要整合10個以上規(guī)模較大的地方煤礦，推進區(qū)域煤炭大集團建設(shè)。同時，圍繞拉長加粗煤一電一化、煤一焦一化等產(chǎn)業(yè)鏈，發(fā)揮龍頭作用，狠抓了東古和東周兩大工業(yè)園區(qū)的規(guī)劃與開發(fā)。集群和園區(qū)經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展，使潞安各煤基關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)之間，以及與地方區(qū)域經(jīng)濟之間，實現(xiàn)了資源整合、條件共享、取長補短、優(yōu)勢疊加、相互促進、互利多贏。不僅使潞安拓寬了能化大集團建設(shè)的道路、大大提高了發(fā)展速度和質(zhì)效，而且有力地帶動了長治地方區(qū)域經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級和全面健康發(fā)展。潞安發(fā)展園區(qū)和集群經(jīng)濟的聚集輻射效應(yīng)，今后必將得

17、到更充分的顯現(xiàn)。技術(shù)水平科技進步是公司生存和發(fā)展的重中之重。公司自成立以來，一直強調(diào)煤炭開采和生產(chǎn)的技術(shù)革新，不斷為市場提供最優(yōu)質(zhì)的煤炭產(chǎn)品。三年內(nèi)公司在新技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用方面累計投入近L3億元，煤炭產(chǎn)量（萬噸）營業(yè)收入（萬元）成果近百項，獲獎成果六十余項，這些成果中國際領(lǐng)先的近二十項。 公司財務(wù)分析財務(wù)摘要潞安環(huán)能2013年第一季度財務(wù)摘要流厲資產(chǎn)芻計104000萬元資產(chǎn)總計41E03SO萬元故期負謹臺計C01TH萬元主營11務(wù)收入佃門旺F斤財務(wù)喪用096.1177元57494.2717L潞安環(huán)能2013年第二季度財務(wù)摘V；1035190萬元貴產(chǎn)總計屹臥閃0萬元七閣貢俵含計噩1別&萬元

18、主童業(yè)箝頃九''''諛上1兀財務(wù)舉用20465.5萬元Q42曲.2萬云潞安環(huán)能2013年第三季度財務(wù)摘要涼訪棄產(chǎn)告計1&490TCI萬元赍產(chǎn)總計43400707575民期員諳獪計990549元主嘗業(yè)春收入1390040萬元財務(wù)臺用24604萬元淨利潤坨帕羽方元潞安環(huán)能2012年第四季度財務(wù)摘yFFf沅要芳嚴務(wù)討68O2&O萬元200BE30萬:rc01.Z萬元naMzaaana從財務(wù)摘要來看，2013年的凈利潤相比于2012年的凈利潤降低了很多，但是就2013年四個季度的凈利潤來說，每個季度都是相對于前一季度是持續(xù)穩(wěn)定增長的，主要原因是主營業(yè)務(wù)收

19、入的按目口朋2OJS-W-3C3J13-0&-3Q2C13-WHJ穩(wěn)定增長。用藩柯展收總駅】04】幅C333C削旳如權(quán)飯眼敢空阮）心.齟0.2Si損用收特一嗣昊后氏）F詡膜力0M助4!0«主要5.1盹e傾ql.EW財務(wù)主嗣勞甬1135«03S.姬134.034Taswas指標翳盧凈祁蒔妁2遜EB64I1.SJ-fl威本瞬幀5如1113128&1?理業(yè)和旌腎10.0419ILTSSS15.85®6531556463666.82?981189m】41.453S£2.37011.L60TL快iO63E1LOWLCTS51OS從這些財務(wù)指標可以看

20、出潞安環(huán)能的總資產(chǎn)利潤率是逐年上升的，主營業(yè)務(wù)利潤率波動的幅度不大，基本處于穩(wěn)定，說明公司的盈利能力良好，從流動比率和速動比率也可以看出公司的償債能力良好，總之，公司的資本結(jié)構(gòu)以及公司的財務(wù)狀況良好。行業(yè)地位從主營業(yè)務(wù)利潤率來看，潞安環(huán)能在行業(yè)有一席之地，而且處于領(lǐng)先地位，說明其產(chǎn)品的銷售還是處于良好的狀況，占有較大的市場份額。產(chǎn)品的創(chuàng)新對其主營業(yè)務(wù)利潤的增長方面貢獻很大，而且節(jié)能、環(huán)保、性價比高的產(chǎn)品具有競爭力和可持續(xù)發(fā)展的潛力。技術(shù)分析技術(shù)分析是證券投資學(xué)中應(yīng)用非常普遍的、是一種完全根據(jù)股市行情變化而加以分析的方法，投資者可以利用歷史資料和概率論原理來分析和預(yù)測某段時間內(nèi)整個市場及個別股票

21、價格的方向和程度，并對預(yù)測的可靠性和有效性做出刻畫。K線圖K線圖有直觀、立體感強、攜帶信息量大的特點，能充分顯示股價趨勢的強弱、買賣雙方力量平衡的變化，預(yù)測后市走向較準確，是各類傳播媒介、電腦實時分析系統(tǒng)應(yīng)用較多的技術(shù)分析手段。?013-12-02簡官權(quán)111.8611.9911.4511.55201詢：-0.45-3.751%13.4DH.SB'S上圖是潞安環(huán)能2013年11月至12月K線日線圖。買進股票的價格為2013年12月02日（周一）的開盤成交價，即11.86元/股。1切線理論：在該股票買進之前，股票呈現(xiàn)下降的趨勢，而在下降的過程中未突破支撐線，在11月12號這天股票有上升趨勢并且沖破了壓力線，為買進信號。2形態(tài)理論：12月25日，潞安環(huán)能以每股10.62到達最低價，而其成交量在其下跌的過程中并未有明顯的減少。根據(jù)形態(tài)理論，這形成了典型的頭肩底形態(tài)的頭部。因此，在之后的一段時間