上財投資學(xué)教程第二版課后練習(xí)第4章習(xí)習(xí)題集

1、習(xí)題集一、判斷題（40題）1、貝塔值為零的股票的預(yù)期收益率為零。F2、CAPM模型表明，如果要投資者持有高風(fēng)險的證券，相應(yīng)地也要更高的回報率。T3、通過將的投資預(yù)算投入到國庫券，其余投向市場資產(chǎn)組合，可以構(gòu)建貝塔值為的資產(chǎn)組合。F4、CAPM模型認(rèn)為資產(chǎn)組合收益可以由系統(tǒng)風(fēng)險得到最好的解釋。T5、如果所有的證券都被公平定價，那么所有的股票將提供相等的期望收益率。F6、投資組合中成分證券相關(guān)系數(shù)越大，投資組合的相關(guān)度高，投資組合的風(fēng)險就越小。F7、對于不同的投資者而言，其投資組合的效率邊界也是不同的。F8、偏好無差異曲線位置高低的不同能夠反映不同投資者在風(fēng)險偏好個性上的差異。T9、在市場模型中，

2、大于1的證券被稱為防御型證券。F10、同一投資者的偏好無差異曲線不可能相交。T11、收益的不確定性即為投資的風(fēng)險，風(fēng)險的大小與投資時間的長短成反比。F12、對于某一股票，股利收益率越高，持有期回收率也就越高。F13、資產(chǎn)組合的收益率是組合中各資產(chǎn)收益率的代數(shù)相加后的和。F14、證券投資的風(fēng)險主要體現(xiàn)在未來收益的不確定性上，即實(shí)際收益與投資者預(yù)期收益的背離。T15、市場風(fēng)險指的是市場利率變動引起證券投資收益不確定的可能性。F16、利率風(fēng)險對于各種證券都是有影響的，但是影響程度會因證券的不同而有區(qū)別，對于固定收益證券的要大于對浮動利率證券的影響。T17、購買力風(fēng)險屬于系統(tǒng)風(fēng)險，是由于貨幣貶值給投資

3、者帶來實(shí)際收益水平下降的風(fēng)險。T18、非系統(tǒng)風(fēng)險可以通過組合投資的方式進(jìn)行分散，如果組合方式恰當(dāng)，甚至可以實(shí)現(xiàn)組合資產(chǎn)沒有非系統(tǒng)風(fēng)險。T19、信用風(fēng)險屬于非系統(tǒng)風(fēng)險，當(dāng)證券發(fā)生信用風(fēng)險時，投資股票比投資債券的損失大。F20、經(jīng)營風(fēng)險是由于公司經(jīng)營狀況變化而引起盈利水平的改變，從而產(chǎn)生投資者預(yù)期收益下降的可能。經(jīng)營風(fēng)險在任何公司中都是存在的，所以投資者是無法規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險的。F21、收益與風(fēng)險的關(guān)系表現(xiàn)在一般情況下，風(fēng)險較大的證券，收益率也較高；收益率較低的證券，其風(fēng)險也較小。T22、對單一證券的風(fēng)險的衡量就是對證券預(yù)期收益變動的可能性與變動幅度的衡量，只有當(dāng)證券的收益出現(xiàn)負(fù)的變動時才能被稱為風(fēng)險

4、。F23、方差和標(biāo)準(zhǔn)差可以用來表示證券投資風(fēng)險的大小，這種風(fēng)險包括了系統(tǒng)風(fēng)險、非系統(tǒng)風(fēng)險和投資者主觀決策的風(fēng)險。F24、無差異曲線反映的是投資者對于不同投資組合的偏好，在同一條無差異曲線上，不同點(diǎn)表示投資者對于不同證券組合的偏好不同。F25、資產(chǎn)組合的收益率應(yīng)該高于組合中任何資產(chǎn)的收益率，資產(chǎn)組合的風(fēng)險也應(yīng)該小于組合中任何資產(chǎn)的風(fēng)險。F26、當(dāng)某兩個證券收益變動的相關(guān)系數(shù)為0時，表示將這兩種證券進(jìn)行組合，對于風(fēng)險分散將沒有任何作用。F27、資產(chǎn)組合的風(fēng)險是組合中各資產(chǎn)風(fēng)險加權(quán)平均和，權(quán)數(shù)是各資產(chǎn)在組合中投資比重。F28、值衡量的是證券的系統(tǒng)風(fēng)險，它表示證券收益波動對市場平均收益波動的敏感性。T

5、29、在資本資產(chǎn)定價的各種模型中，多因素模型比單因素模型具有更好的解釋力，因?yàn)樗攲?shí)分解了證券風(fēng)險系統(tǒng)的各種構(gòu)成。T30、在資本資產(chǎn)定價模型的假定下，任何資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的風(fēng)險溢價，等于市場資產(chǎn)組合風(fēng)險溢價與貝塔系數(shù)的乘積。T31、一項資產(chǎn)如與資產(chǎn)組合完全負(fù)相關(guān)，則它將具有完全對沖的功能。T32、風(fēng)險厭惡程度較高的投資者在期望收益-均方差構(gòu)建的空間中具有更加陡峭的無差異曲線，因?yàn)樗麄冊诿媾R更大的風(fēng)險要求時要求更多的風(fēng)險溢價來補(bǔ)償T33、 資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）的理性經(jīng)濟(jì)人假定認(rèn)為：所有投資者在資產(chǎn)組合的選擇過程中都遵循馬科維茲的資產(chǎn)選擇模型。T34、證券市場線（SML）刻畫的是作為資產(chǎn)風(fēng)險

6、的函數(shù)的單項資產(chǎn)的風(fēng)險溢價，測度單項資產(chǎn)風(fēng)險的工具不再是標(biāo)準(zhǔn)差，而是該項資產(chǎn)對于資產(chǎn)組合方差的貢獻(xiàn)度，用表示。T35、證券特征線（SCL）是典型的把證券超額收益作為市場超額收益的函數(shù)的圖形，其斜率等于證券市場線（SML）的斜率。T36、任何證券的均衡期望收益均由其均衡真實(shí)收益率、期望通脹率和證券特別風(fēng)險溢價三者相加形成。T37、如果資產(chǎn)不是完全負(fù)相關(guān)，則分散化資產(chǎn)組合就沒有分散風(fēng)險的價值。F38、兩種資產(chǎn)的協(xié)方差為正值說明兩種資產(chǎn)的收益率成同方向變動；協(xié)方差為負(fù)值時說明兩種資產(chǎn)的收益率成反方向變動。協(xié)方差的絕對值越大表示兩種資產(chǎn)收益率的關(guān)系越疏遠(yuǎn)，反之說明關(guān)系越密切。F 39、資產(chǎn)之間的相關(guān)系

7、數(shù)發(fā)生變化時，投資組合的收益率都不會低于所有單個資產(chǎn)中的最低收益率，投資組合的風(fēng)險可能會高于所有單個資產(chǎn)中的最高風(fēng)險。F 40、如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)=1,則兩種證券組成投資組合報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差一定等于兩種證券報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差的算術(shù)平均數(shù)。F二、單選題（30題）1、根據(jù)CAPM，一個充分分散化的資產(chǎn)組合的收益率和哪個因素相關(guān)（ A ）。A市場風(fēng)險 B非系統(tǒng)風(fēng)險 C個別風(fēng)險 D再投資風(fēng)險2、在資本資產(chǎn)定價模型中，風(fēng)險的測度是通過（ B ）進(jìn)行的。A個別風(fēng)險 B貝塔系數(shù) C收益的標(biāo)準(zhǔn)差 D收益的方差3、市場組合的貝塔系數(shù)為（ B ）。A、0 B、1 C、-1 D、4、無風(fēng)險收益率和市場期望收益率分別是

8、和。根據(jù)CAPM模型，貝塔值為的證券X的期望收益率為（ D ）。A B0.144 C美元 D5、對于市場投資組合，下列哪種說法不正確（ D ）A它包括所有證券 B它在有效邊界上 C市場投資組合中所有證券所占比重與它們的市值成正比D它是資本市場線和無差異曲線的切點(diǎn)6、關(guān)于資本市場線，哪種說法不正確（ C ）A資本市場線通過無風(fēng)險利率和市場資產(chǎn)組合兩個點(diǎn)B資本市場線是可達(dá)到的最好的市場配置線C資本市場線也叫證券市場線D資本市場線斜率總為正 7、證券市場線是（ D ）。A、充分分散化的資產(chǎn)組合，描述期望收益與貝塔的關(guān)系B、也叫資本市場線C、與所有風(fēng)險資產(chǎn)有效邊界相切的線D、描述了單個證券（或任意組合

9、）的期望收益與貝塔關(guān)系的線8、根據(jù)CAPM模型，進(jìn)取型證券的貝塔系數(shù)（ D ）A、小于0 B、等于0 C、等于1 D、大于19、美國“9·11”事件發(fā)生后引起的全球股市下跌的風(fēng)險屬于（ A ）A、系統(tǒng)性風(fēng)險 B、非系統(tǒng)性風(fēng)險C、信用風(fēng)險 D、流動性風(fēng)險10、下列說法正確的是（ C ）A、分散化投資使系統(tǒng)風(fēng)險減少B、分散化投資使因素風(fēng)險減少C、分散化投資使非系統(tǒng)風(fēng)險減少D、.分散化投資既降低風(fēng)險又提高收益11、現(xiàn)代投資組合理論的創(chuàng)始者是（ A ）A.哈里.馬科威茨 B.威廉.夏普 C.斯蒂芬.羅斯 D.尤金.琺瑪12、反映投資者收益與風(fēng)險偏好的曲線是（ D ）A.證券市場線方程 B.證

10、券特征線方程C.資本市場線方程 D.無差異曲線13、不知足且厭惡風(fēng)險的投資者的偏好無差異曲線具有的特征是（ B）A.無差異曲線向左上方傾斜B.收益增加的速度快于風(fēng)險增加的速度C.無差異曲線之間可能相交D.無差異曲線位置與該曲線上的組合給投資者帶來的滿意程度無關(guān)14、反映證券組合期望收益水平和單個因素風(fēng)險水平之間均衡關(guān)系的模型是（ A ）A.單因素模型 B.特征線模型C.資本市場線模型 D.套利定價模型15、以下關(guān)于資產(chǎn)組合收益率說法正確的是（ B）A 資產(chǎn)組合收益率是組合中各資產(chǎn)收益率的代數(shù)和B 資產(chǎn)組合收益率是組合中各資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)C 資產(chǎn)組合收益率是組合中各資產(chǎn)收益率的算術(shù)平均數(shù)D

11、 資產(chǎn)組合收益率比組合中任何一個資產(chǎn)的收益率都大16、系統(tǒng)風(fēng)險并不認(rèn)同以下的說法：（ D ）A 系統(tǒng)風(fēng)險是那些由于某種全局性的因素引起的投資收益的可能變動B 系統(tǒng)風(fēng)險是公司無法控制和回避的C 系統(tǒng)風(fēng)險是不能通過多樣化投資進(jìn)行分散的D 系統(tǒng)風(fēng)險對于不同證券收益的影響程度是相同的17、市場風(fēng)險是指（ A ）A由于證券市場整體趨勢變動而引起的風(fēng)險B市場利率的變動引起證券投資收益的不確定的可能性C投資者無法規(guī)避的風(fēng)險。D非系統(tǒng)風(fēng)險18、以下關(guān)于利率風(fēng)險的說法正確的是（ B）A 利率風(fēng)險屬于非系統(tǒng)風(fēng)險B 利率風(fēng)險是指市場利率的變動引起的證券投資收益不確定的可能性C 市場利率風(fēng)險是可以規(guī)避的D 市場利率風(fēng)

12、險是可以通過組合投資進(jìn)行分散的19、以下關(guān)于購買力風(fēng)險的說法正確的是（ C ）A 購買力風(fēng)險是可以避免的B 購買力風(fēng)險是可以通過組合投資得以減輕的C 購買力風(fēng)險是由于通貨膨脹、貨幣貶值給投資者帶來的實(shí)際收益水平下降的風(fēng)險D 購買力風(fēng)險屬于非系統(tǒng)風(fēng)險20、以下各種方法中，可以用來減輕利率風(fēng)險的是（ C ）A 將不同的債券進(jìn)行組合投資 B 在預(yù)期利率上升時，將短期債券換成長期債券C 在預(yù)期利率上升時，將長期債券換成短期債券D 在預(yù)期利率下降時，將股票換成債券21、以下關(guān)于信用風(fēng)險的說法不正確的是（ D ）A 信用風(fēng)險是可以通過組合投資來分散的B 信用風(fēng)險是指證券發(fā)行人在證券到期時無法還本付息而使投

13、資者遭受損失的風(fēng)險C 信用評級越低的公司，其信用風(fēng)險越大D 國庫券與公司債券存在同樣的信用風(fēng)險22、以下關(guān)于經(jīng)營風(fēng)險的說法不正確的是（ C ）A 經(jīng)營風(fēng)險可以通過組合投資進(jìn)行分散B 經(jīng)營風(fēng)險是指由于公司經(jīng)營狀況變化而引起盈利水平變化從而產(chǎn)生投資者預(yù)期收益下降的可能C 經(jīng)營風(fēng)險無處不在，是不可以回避的D 經(jīng)營風(fēng)險可能是由公司成本上升引起的 23、以下關(guān)于預(yù)期收益率的說法不正確的是（ D ） A 預(yù)期收益率是投資者承擔(dān)各種風(fēng)險應(yīng)得的補(bǔ)償 B 預(yù)期收益率無風(fēng)險收益率風(fēng)險補(bǔ)償 C 投資者承擔(dān)的風(fēng)險越高，其預(yù)期收益率也越大 D 投資者的預(yù)期收益率由可能會低于無風(fēng)險收益率24、對單一證券風(fēng)險的衡量就是（

14、A ） A 對該證券預(yù)期收益變動的可能性和變動幅度的衡量 B 對該證券的系統(tǒng)風(fēng)險的衡量 C 對該證券的非系統(tǒng)風(fēng)險的衡量 D 對該證券可分散風(fēng)險的衡量25、投資者選擇證券時，以下說法不正確是（ A ） A 在風(fēng)險相同的情況下，投資者會選擇收益較低的證券 B在風(fēng)險相同的情況下，投資者會選擇收益較高的證券 C 在預(yù)期收益相同的情況下，投資者會選擇風(fēng)險較小的證券 D 投資者的風(fēng)險偏好會對其投資選擇產(chǎn)生影響26、以下關(guān)于無差異曲線說法不正確的是（ D ） A 無差異曲線代表著投資者對證券收益與風(fēng)險的偏好 B 無差異曲線代表著投資者為承擔(dān)風(fēng)險而要求的收益補(bǔ)償 C 無差異曲線反映了投資者對收益和風(fēng)險的態(tài)度

15、D 無差異曲線上的每一點(diǎn)反映了投資者對證券組合的不同偏好27、假設(shè)某一個投資組合由兩種股票組成，以下說法正確的是（ D ） A 該投資組合的收益率一定高于組合中任何一種單獨(dú)股票的收益率 B 該投資組合的風(fēng)險一定低于組合中任何一種單獨(dú)股票的風(fēng)險 C 投資組合的風(fēng)險就是這兩種股票各自風(fēng)險的總和 D 如果這兩種股票分別屬于兩個互相替代的行業(yè)，那么組合的風(fēng)險要小于單獨(dú)一種股票的風(fēng)險28、當(dāng)某一證券加入到一個資產(chǎn)組合中時，以下說法正確的是（ D ）A 該組合的風(fēng)險一定變小B 該組合的收益一定提高C 證券本身的風(fēng)險越高，對資產(chǎn)組合的風(fēng)險影響越大D 證券本身的收益率越高，對資產(chǎn)組合的收益率影響越大29、以下

16、關(guān)于組合中證券間的相關(guān)系數(shù)，說法正確的是（ C ）A 當(dāng)兩種證券間的相關(guān)系數(shù)等于1時，這兩種證券收益率的變動方向是一致的，但變動程度不同B 當(dāng)兩種證券間的相關(guān)系數(shù)等于1時，這兩種證券收益率的變動方向是不一致的，但變動程度相同C 當(dāng)兩種證券間的相關(guān)系數(shù)等于1時，這兩種證券收益率的變動方向是一致的，并且變動程度也是相同的D 當(dāng)兩種證券間的相關(guān)系數(shù)等于1時，這兩種證券收益率之間沒有什么關(guān)系30、在通過“Ya+bX”回歸分析得到值時候，以下說法錯誤的是（ D ）A 值等于回歸出來的系數(shù)b的值B Y代表某證券的收益率C X代表市場收益率D 值等于回歸出來的常數(shù)項a的值三、多選題（25題）1、關(guān)于資本市場

17、線，下列說法正確的是（ ABD ）。A、資本市場線是所有有效資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率和風(fēng)險關(guān)系的組合軌跡B、資本市場線是從無風(fēng)險資產(chǎn)出發(fā)經(jīng)過市場組合的一條射線C、風(fēng)險厭惡程度高的投資者會選擇市場組合M點(diǎn)右上方的資產(chǎn)組合D、風(fēng)險厭惡程度低的投資者會選擇市場組合M點(diǎn)右上方的資產(chǎn)組合2、資本市場線表明（ ABCD ）。A、有效投資組合的期望收益率與風(fēng)險是一種線性關(guān)系B、資本市場線的截距為無風(fēng)險收益率C、資本市場線的斜率反映了承擔(dān)單位風(fēng)險所要求的收益率D、資本市場線表明，在資本市場上，時間和風(fēng)險都是有價格的3、關(guān)于SML和CML，下列說法正確的是（ABCD ）A兩者都表示的有效組合的收益與風(fēng)險關(guān)系BSML

18、適合于所有證券或組合的收益風(fēng)險關(guān)系，CML只適合于有效組合的收益風(fēng)險關(guān)系CSML以描繪風(fēng)險，而CML以描繪風(fēng)險 DSML是CML的推廣4、CAPM模型的理論意義在于（ ABD ）A決定個別證券或組合的預(yù)期收益率及系統(tǒng)風(fēng)險B用來評估證券的相對吸引力C用以指導(dǎo)投資者的證券組合D是進(jìn)行證券估價和資產(chǎn)組合業(yè)績評估的基礎(chǔ)5、下列屬于系統(tǒng)性風(fēng)險范疇的是（ ABCDE ）A.自然風(fēng)險 B.利率風(fēng)險 C.通脹風(fēng)險 D.政治風(fēng)險 E.流動性風(fēng)險6、下列屬于非系統(tǒng)性風(fēng)險范疇的是：（ ABC ）A.經(jīng)營風(fēng)險 B.違約風(fēng)險 C.財務(wù)風(fēng)險 D.通貨膨脹風(fēng)險 E.流動性風(fēng)險7、以下對于資產(chǎn)組合收益率的說法正確的是（ AD

19、 ） A 資產(chǎn)組合收益率是組合中各資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均和 B 資產(chǎn)組合收益率應(yīng)該高于組合中任何一個資產(chǎn)的收益率 C 資產(chǎn)組合收益率不可能高于組合中任何一個資產(chǎn)的收益率 D 資產(chǎn)組合收益率有上限也有下限8、以下可能導(dǎo)致證券投資風(fēng)險的有（ ABCD ） A 公司經(jīng)營決策的失誤 B 市場利率的提高 C 投資者投資決策的失誤 D 通貨膨脹的發(fā)生9、以下關(guān)于不同證券行情下，股價的變動規(guī)律說法正確的是（ BD ）A 在看漲市場中，股價是表現(xiàn)出直線上升的，不會有下跌的可能B 在看漲市場中，股價并非表現(xiàn)出直線上升，而是大漲小跌C 在看跌市場中，股價表現(xiàn)出一直下跌，不會有上升的可能D 在看跌市場中，股價并非表現(xiàn)

20、出直線下跌，而是小漲大跌10、以下可以用來減輕利率風(fēng)險的措施有（ BCD ） A 增加對固定利率債券的持有 B 增加對浮動利率債券的持有 C 進(jìn)行適當(dāng)?shù)淖C券資產(chǎn)組合 D 增加普通股的持有，減少優(yōu)先股的持有11、以下關(guān)于購買力風(fēng)險，說法正確的是（ AD ） A 購買力風(fēng)險屬于系統(tǒng)風(fēng)險 B 購買力風(fēng)險可以通過資產(chǎn)組合進(jìn)行規(guī)避 C 投資者無法減輕購買力風(fēng)險的影響 D 購買力風(fēng)險就是通貨膨脹帶來的風(fēng)險12、以下對于非系統(tǒng)風(fēng)險的描述，正確的是（ BCD ） A 非系統(tǒng)風(fēng)險是不可規(guī)避的風(fēng)險 B 非系統(tǒng)風(fēng)險是由于公司內(nèi)部因素導(dǎo)致的對證券投資收益的影響 C 非系統(tǒng)風(fēng)險是可以通過資產(chǎn)組合方式進(jìn)行分散的 D 非系

21、統(tǒng)風(fēng)險只是對個別或少數(shù)證券的收益產(chǎn)生影響13、以下關(guān)于信用風(fēng)險的說法，正確的是（ AB ） A 信用風(fēng)險屬于非系統(tǒng)風(fēng)險 B 信用風(fēng)險是指證券發(fā)行人在證券到期時無法還本付息而使投資者遭受損失的風(fēng)險 C 信用風(fēng)險是不可以避免的 D 普通股票由于沒有還本要求，所以普通股票沒有信用風(fēng)險14、以下對于經(jīng)營風(fēng)險的說法，正確的是（ ABD ） A 經(jīng)營風(fēng)險是指由于公司經(jīng)營狀況變化而引起盈利水平改變，從而產(chǎn)生投資者預(yù)期收益下降的可能 B 經(jīng)營風(fēng)險屬于非系統(tǒng)風(fēng)險 C 由于公司都存在經(jīng)營風(fēng)險，所以投資者無法回避經(jīng)營風(fēng)險 D 公司的盲目擴(kuò)大有可能引起經(jīng)營風(fēng)險17、以下對于證券收益于證券風(fēng)險之間的關(guān)系，理解正確的是（

22、 BCD ） A 證券的風(fēng)險越高，收益就一定越高 B 投資者對于高風(fēng)險的證券要求的風(fēng)險補(bǔ)償也越高 C 投資者預(yù)期收益率與其對于所要求的風(fēng)險補(bǔ)償之間的差額等于無風(fēng)險利率 D 無風(fēng)險收益可以認(rèn)為是投資的時間補(bǔ)償15、對于證券風(fēng)險的衡量，以下說法正確的是（ ABC ） A 風(fēng)險的衡量就是對預(yù)期收益變動的可能性和變動幅動的衡量 B 風(fēng)險的衡量是將證券未來收益的不確定性加以量化的方法 C 對證券組合風(fēng)險的衡量需要建立在單一證券風(fēng)險衡量的基礎(chǔ)上 D 單一證券風(fēng)險的衡量涵蓋了證券一切風(fēng)險，包括投資者決策的風(fēng)險16、以下對于證券風(fēng)險量的衡量，說法正確的是（ ABC ） A 衡量風(fēng)險可以用方差與標(biāo)準(zhǔn)差 B 風(fēng)險

23、是未來可能收益對期望收益的離散程度 C 方差越小，說明證券未來收益離散程度越小，也就是風(fēng)險越小 D 風(fēng)險的量化只是對證券系統(tǒng)風(fēng)險的衡量17、以下屬于無差異曲線的特征的是（ ABCD ） A 無差異曲線反映了投資者對收益和風(fēng)險的態(tài)度 B 無差異曲線具有正的斜率 C 投資者更偏好于位于左上方的無差異曲線 D 不同的投資者具有不同類型的無差異曲線18、以下對于資產(chǎn)組合效應(yīng)，說法正確的是（ CD ） A 資產(chǎn)組合后的收益率必然高于組合前各資產(chǎn)的收益率 B 資產(chǎn)組合后的風(fēng)險必然低于組合前各資產(chǎn)的風(fēng)險 C 資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險較組合前不會降低 D 資產(chǎn)組合的非系統(tǒng)風(fēng)險可能會比組合前有所下降，甚至為019、當(dāng)

24、兩種證券間的相關(guān)系數(shù)計算為0時，以下說法正確的是（ AC ） A 這兩種證券間的收益沒有任何關(guān)系 B分散投資于這兩種證券沒有任何影響 C分散投資于這兩種證券可以降低非系統(tǒng)風(fēng)險 D分散投資于這兩種證券可以降低系統(tǒng)風(fēng)險20、以下關(guān)于組合風(fēng)險的說法，正確的是（ BD ） A 組合風(fēng)險的計算就是組合種各資產(chǎn)風(fēng)險的代數(shù)相加 B 組合風(fēng)險有可能只包括系統(tǒng)風(fēng)險 C 組合風(fēng)險有可能只包括非系統(tǒng)風(fēng)險 D 組合風(fēng)險有可能既包括系統(tǒng)風(fēng)險，又包括非系統(tǒng)風(fēng)險21、以下關(guān)于值的說法，正確的是（ BD ） A 值衡量的是證券的全部風(fēng)險 B 值衡量的只是證券的系統(tǒng)風(fēng)險 C 值衡量的風(fēng)險與標(biāo)準(zhǔn)差所衡量的風(fēng)險是一致的 D 值用于

25、衡量一種證券的收益對市場平均收益敏感性的程度22、流動性風(fēng)險主要包括（ AB ）A 市場價格風(fēng)險 B 資金流動風(fēng)險 C 市場操作風(fēng)險 D 信用風(fēng)險23、影響投資組合的流動性風(fēng)險因素主要包括（ ABC ）A 市場的流通性B 投資組合中未平倉合約的數(shù)量C 投資組合中證券的種類D 投資組合中總的證券數(shù)量24、投資組合流動性管理的主要途徑有（ ABC ）A資產(chǎn)的流動性管理 B資金來源的流動性管理 C用風(fēng)險均衡管理方法對流動性風(fēng)險進(jìn)行管理25、操作性失誤風(fēng)險包括（ ABCDEF ）A執(zhí)行風(fēng)險 B信息風(fēng)險 C關(guān)系風(fēng)險 D人員風(fēng)險 E系統(tǒng)事件風(fēng)險 F法律風(fēng)險四、 簡述題（10題）1、 如何理解資產(chǎn)組合中的協(xié)

26、方差與方差的關(guān)系，他們有什么不同參考答案：資產(chǎn)組合的方差可以用來衡量資產(chǎn)組合的整體風(fēng)險。同時，資產(chǎn)組合中多種證券之間存在一定的相關(guān)性，由此產(chǎn)生的風(fēng)險可以通過協(xié)方差進(jìn)行衡量。從資產(chǎn)組合的計算公式中可以看出，投資組合的方差等于各個證券的方差項和它們之間協(xié)方差項之和。2、 如何理解資產(chǎn)組合、有效組合與最佳組合之間的異同參考答案：資產(chǎn)組合是投資者預(yù)算集內(nèi)一個包含多種有價證券和其他資產(chǎn)的集合，也就是投資者所擁有的各種資產(chǎn)的總稱。廣義上講，資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)應(yīng)該包括股票、債券、現(xiàn)金、不動產(chǎn)、黃金等多種資產(chǎn)；而從狹義上講，資產(chǎn)組合則是規(guī)定了投資比例的一攬子有價證券。有效組合是指滿足共同偏好規(guī)則的資產(chǎn)組合。具體

27、來說，在所有的可行集中，對于相同風(fēng)險（以方差或者標(biāo)準(zhǔn)差衡量）的資產(chǎn)組合，有效組合的期望收益率更加高；對于期望收益相同的資產(chǎn)組合，有效組合的風(fēng)險更小。最佳組合是指既滿足共同偏好規(guī)則，又使得投資者投資效用最大化的資產(chǎn)組合。在期望收益-標(biāo)準(zhǔn)差平面上，最佳組合表現(xiàn)為有效邊界和投資者無差異曲線的切點(diǎn)。從上不難看出，有效組合、最佳組合都是一種資產(chǎn)組合。最佳組合和有效組合的最大差別在于，最佳組合不但考慮了資產(chǎn)組合是否有效，而且還考慮了投資者的風(fēng)險偏好問題。3、 可行集、有效集的異同在哪里，如何用圖來表示有效集定理是什么，對于最佳資產(chǎn)組合的確定有何幫助參考答案：他們都是投資組合構(gòu)成的集合?？尚屑撬锌赡艿耐?/p>

28、資組合構(gòu)成的集合，有效集是部分投資組合的集合。有效集是可行集邊界上方差最小點(diǎn)（B點(diǎn)）到方差最大點(diǎn)（A點(diǎn)）這一段。2、有效集定理是指投資者在選擇股票的時候有一些共同的標(biāo)準(zhǔn)，所以我們只需要考慮可行集中滿足這個標(biāo)準(zhǔn)的集合即可。最佳資產(chǎn)組合必然是在有效集上。4、 有效集的形狀是由什么決定的，為什么不會是其他形狀參考答案：D0ABC有效邊界有效邊界的形狀如上圖所示，其形狀上凸。如果有效邊界不是上凸的，那么有效邊界上就存在兩點(diǎn)，其組合能夠產(chǎn)生更優(yōu)的組合，這個組合將落在有效邊界的左上方，這與有效邊界的定義矛盾，所以有效邊界只能是上凸的。5、 如何區(qū)分風(fēng)險厭惡、風(fēng)險偏好與風(fēng)險中性投資者，他們的無差異曲線各有何

29、特點(diǎn)什么決定了投資者的效用參考答案：不同投資者在風(fēng)險增大的時候，對收益的要求不同，風(fēng)險厭惡者在風(fēng)險增加的時候需要提高收益率來補(bǔ)償，其無差異曲線向右上傾斜。風(fēng)險中性者在風(fēng)險增加的時候，對收益率沒有要求，其無差異曲線水平。風(fēng)險偏好者甚至?xí)榱嗽黾语L(fēng)險而放棄收益，其無差異曲線向右下傾斜。2、影響投資者效用的因素包括：（1）年齡和閱歷：老年人往往比年輕人更厭惡風(fēng)險；（2）經(jīng)濟(jì)環(huán)境：在經(jīng)濟(jì)衰退時期失業(yè)風(fēng)險高于經(jīng)濟(jì)增長時期，大部分人因此會更厭惡風(fēng)險；（3）個人心理：悲觀者往往比樂觀者更厭惡風(fēng)險；（4）失敗經(jīng)歷：大部分人在經(jīng)歷一次挫折后會更加厭惡風(fēng)險；（5）家庭情況：有子女和父母的人，一般都比較厭惡風(fēng)險；（

30、6）政策環(huán)境：一般而言，如果國家的福利比較好，對于風(fēng)險失敗后的救助力度比較大的話，國民比較不那么厭惡風(fēng)險。6、 最小方差的資產(chǎn)組合是不是最佳資產(chǎn)組合，為什么如果不是，兩者又有何種關(guān)系參考答案：最小方差的資產(chǎn)組合不是最佳的資產(chǎn)組合。因?yàn)樽罴训馁Y產(chǎn)組合是有效邊界和無差異曲線的切點(diǎn) 最佳的資產(chǎn)組合，其標(biāo)準(zhǔn)差不一定是最小的，還要同時考慮收益率，而這都與投資者的風(fēng)險偏好有關(guān)。所有落在最小方差邊界以上的點(diǎn)，都可能是最佳的組合，因而是潛在的最佳資產(chǎn)組合。7、 在引入無風(fēng)險借貸的條件后，資產(chǎn)組合的可行集和有效邊界有何變化分別考慮不同情形下的有效集變化。參考答案：當(dāng)引入無風(fēng)險貸款后，有效集將會發(fā)生微妙

31、的變化.具體的變化，看圖4-10。原來只有風(fēng)險資產(chǎn)時的有效邊界是曲線CD，而當(dāng)引入無風(fēng)險貸款后，有效邊界上的每一點(diǎn)都可以跟無風(fēng)險資產(chǎn)進(jìn)行組合，而新組合位于有效組合與無風(fēng)險資產(chǎn)的連線上。雖然連線有很多條，但唯一真正的新的有效邊界是曲線ATD，其中T點(diǎn)位AT線段與曲線CD的切點(diǎn)。0DC有效邊界ABT圖4-10 允許無風(fēng)險貸款時的有效集當(dāng)引入無風(fēng)險借款后，有效集也會發(fā)生更為微妙的變化，看圖4-13。原來只有風(fēng)險資產(chǎn)時的有效邊界是曲線CD，而當(dāng)引入無風(fēng)險借款后，投資者可以通過無風(fēng)險借款并投資于風(fēng)險資產(chǎn)組合而進(jìn)行新的組合。而這時，新的有效邊界只有一條，那就是以曲線CD與過A點(diǎn)直線的切點(diǎn)T為分界點(diǎn)，左邊為

32、曲線CT，右邊為AT線段的延長線。0DC有效邊界ABT圖4-13 允許無風(fēng)險借款時的有效集8、 為什么要進(jìn)行投資分散化，需要考慮什么因素參考答案：投資組合在期望收益率增加的情況下，組合的標(biāo)準(zhǔn)差降低；說明投資分散化在取得更高收益的同時降低了組合風(fēng)險。分散化投資不僅可以發(fā)生在同一個國家的不同證券、不同資產(chǎn)之間，而且可以發(fā)生在國際市場之間。在進(jìn)行投資組合分散化時，要選擇相關(guān)性不強(qiáng)的資產(chǎn)組合，如通過向不同的經(jīng)濟(jì)部門和工業(yè)類別投資、利用不同的證券類別（如股票、債券、商品貨物、期貨、黃金等）、國際分散化。國際分散化顯然要比國內(nèi)分散化要復(fù)雜得多。國際化的投資機(jī)會并不能免除來自專業(yè)分析的風(fēng)險和成本，投資同樣會

33、面臨因分析失誤、投資不當(dāng)而造成的巨額虧損。此外，國際化投資還將面臨額外的匯率風(fēng)險和政治風(fēng)險。9、資產(chǎn)定價模型中兩個模型的異同點(diǎn)是什么 參考答案：聯(lián)系：第一，兩者都是均衡狀態(tài)下的資本資產(chǎn)定價模型，都是衡量證券或組合風(fēng)險與期望收益相互關(guān)系的模型或方程；第二，兩者都有一個相同的無風(fēng)險利率；第三，兩者都是一條由無風(fēng)險利率出發(fā)連接市場組合點(diǎn)的直線；第四，兩者都有一個斜率和市場超額風(fēng)險。區(qū)別：第一，資本市場線表示的是全部有效證券組合的收益與標(biāo)準(zhǔn)差之間關(guān)系的值，而證券市場線則是表示所有證券的收益與證券對市場組合協(xié)方差之間關(guān)系的值；第二，資本市場線模型的橫軸是以有效組合的標(biāo)準(zhǔn)差表示的風(fēng)險，證券市場線的橫軸則是

34、以證券與市場組合的協(xié)方差或貝塔值表示的風(fēng)險；第三，全部有效組合都落在資本市場線上，非有效組合和個別證券則落在資本市場線的下方，而全部證券和有效組合則都落在證券市場線上。10、資產(chǎn)配置的種類和方式有哪些 參考答案：種類：實(shí)物資產(chǎn)，如房產(chǎn)、藝術(shù)品等。金融資產(chǎn)，如股票、債券、基金等方式：戰(zhàn)略資產(chǎn)配置：根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期、貨幣周期與資產(chǎn)收益的變化選擇戰(zhàn)略資產(chǎn)的配置。戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置：根據(jù)戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置確定出各大類資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，基于短期的數(shù)據(jù)和對市場環(huán)境及資產(chǎn)風(fēng)險收益狀況的評估而對戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置比率進(jìn)行微調(diào)。五、 論述題（5題）1、 試論述投資組合理論（1）投資者會追求盡可能高的收益率，而在具有相同回報率的兩個證

35、券之間進(jìn)行選擇的話，任何投資者又都會選擇風(fēng)險小的。（2）個別資產(chǎn)的某些風(fēng)險是可以分散的，只要不同資產(chǎn)間的收益變化不完全相關(guān)，就可以通過將多個資產(chǎn)構(gòu)成資產(chǎn)組合來降低投資風(fēng)險，即由若干資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合的投資風(fēng)險低于單一資產(chǎn)的投資風(fēng)險之和。（3）投資者在衡量一項資產(chǎn)的風(fēng)險大小時，不應(yīng)以它本身孤立存在時的風(fēng)險大小為依據(jù)，而應(yīng)以它對一個風(fēng)險充分分散的資產(chǎn)組合的風(fēng)險貢獻(xiàn)大小為依據(jù)。投資組合理論的前提假設(shè)包括：（1）投資者的目的是使其期望效用最大化，其中，期望收益率和風(fēng)險，是投資者進(jìn)行投資決策的重要參考變量。（2）投資者是風(fēng)險厭惡的，風(fēng)險用期望收益率的方差來表示。（3）證券市場是有效的,即市場上各種有價證

36、券的風(fēng)險與收益率的變動及其影響因素都為投資者掌握或者至少是可以得知的。（4）投資者是理性的，即在任一給定的風(fēng)險程度下，投資者愿意選擇期望收益高的有價證券，或者選擇期望收益一定、風(fēng)險程度較低的有價證券。（5）投資者用有不同概率分布的收益率來評估投資結(jié)果。（6）在有限的時間范圍內(nèi)進(jìn)行分析，投資者對資產(chǎn)的持有保持相應(yīng)的一段（7）摒除市場供求因素對證券價格和收益率產(chǎn)生的影響,即假設(shè)市場具有充分的供給彈性。2、 試說明單個證券及證券組合的收益和風(fēng)險的衡量方法單個證券的收益：單個證券的風(fēng)險：R=VAR(R)假設(shè)單一證券的日、月或年實(shí)際收益率為Rt（t = 1，2，···，n）

37、，那么計算期望收益率的公式為：整個組合的風(fēng)險程度表示為：（）其中，3、 試論述有效集定理證券組合的可行集表示了所有可能的證券組合，他為投資者提供了一切可行的組合投資機(jī)會，投資者需要做的就是在其中選擇自己最滿意的證券組合進(jìn)行投資。不同的投資者對期望收益率和風(fēng)險的偏好有所區(qū)別，因而他們所選擇的最佳組合將有所不同。但根據(jù)馬克維茨的理論假設(shè)，投資者的偏好具有某種共性，在這個共性下，某些證券組合將被所有投資者認(rèn)為是差的，因?yàn)榘凑掌玫墓残?，總存在比他更好的證券組合，這就需要把公認(rèn)為差的證券組合剔除掉。也就是說，在由N種證券組成的無窮多個組合當(dāng)中，投資者不需要對全部組合進(jìn)行評價，而只需要考慮可行集的一個子

38、集即可。以上便是投資組合理論所強(qiáng)調(diào)的有效集定理。大量事實(shí)表明，投資者普遍喜好期望收益率而厭惡風(fēng)險，因而人們在投資決策時希望期望收益率越大越好，風(fēng)險越低越好。這種態(tài)度反映在證券組合的選擇上可由下述規(guī)則來描述：如果兩種證券組合具有相同的收益率方差和不同的期望收益率，即，而，且，那么投資者選擇期望收益率高的組合，即A。如果兩種組合具有相同的期望收益率和不同的收益率方差，即，而，且，那么他將會選擇方差較小的組合，即B。根據(jù)上述兩條規(guī)則，剔除掉公認(rèn)為差的組合后，所余下的便是有效證券組合。這樣對于每一個風(fēng)險水平或者收益水平，都只有一個通過有效集定理選擇出來的有效組合。所有有效投資組合的集合就叫做有效集，它

39、的可行集的上邊界部分，故而有時也將有效集稱為“有效邊界”。對于可行集內(nèi)部及下邊界上的任意可行組合，均可以在有效邊界上找到一個有效組合比它好。4、 試論述投資者如何進(jìn)行最佳風(fēng)險資產(chǎn)的選擇投資者可以根據(jù)有效集定理確定哪些組合是有效的，哪些是無效的，進(jìn)而得到了投資組合的有效集。而特定的投資者又可以在有效組合中選擇他最滿意的組合，這種選擇依賴于他的偏好。幸運(yùn)的是，投資者的偏好恰好可以由他們的無差異曲線來表示。由于無差異曲線離橫軸越遠(yuǎn)，所表示的效用水平越高，因而投資者可以在有效邊界上找到一個具有以下特征的有效組合：相對于其他有效組合，該組合所在的無差異曲線的位置最高。這樣得到的有效組合便是使投資者最滿意

40、的有效組合，它正好表現(xiàn)為無差異曲線與有效邊界的切點(diǎn)所代表的組合。5、試論述無風(fēng)險貸款對有效集的影響當(dāng)引入無風(fēng)險貸款后，有效集將會發(fā)生微妙的變化.具體的變化，看下圖。原來只有風(fēng)險資產(chǎn)時的有效邊界是曲線CD，而當(dāng)引入無風(fēng)險貸款后，有效邊界上的每一點(diǎn)都可以跟無風(fēng)險資產(chǎn)進(jìn)行組合，而新組合位于有效組合與無風(fēng)險資產(chǎn)的連線上。雖然連線有很多條，但唯一真正的新的有效邊界是曲線ATD，其中T點(diǎn)位AT線段與曲線CD的切點(diǎn)。這是很容易看出來的，看圖中的虛線上的組合點(diǎn)，顯然位于AT線段上的點(diǎn)優(yōu)于AB線段上的點(diǎn)。T點(diǎn)代表馬克維茨有效集中眾多的有效組合中的一個，但卻也是最特殊的一個。因?yàn)闆]有任何一種風(fēng)險資產(chǎn)或風(fēng)險組合與無

41、風(fēng)險資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合可以位于AT線段的左上方。換句話說，AT線段的斜率最大，因此T點(diǎn)代表的組合被稱為最優(yōu)風(fēng)險組合。顯然，曲線CT已經(jīng)不再是有效邊界了，而由AT線段所替代。這時新的有效邊界是AT線段再加上原來的曲線TD一段。0DC有效邊界ABT六、計算題（10題）1、假設(shè)某投資者選擇了A、B兩個公司的股票構(gòu)造其證券投資組合，兩者各占投資總額的一半。已知A股票的期望收益率為24%，方差為16%，B股票的期望收益為12%，方差為9%。請計算當(dāng)A、B兩只股票的相關(guān)系數(shù)各為：（1）；（2）；（3）時，該投資者的證券組合資產(chǎn)的期望收益和方差各為多少解：（1）當(dāng)時，（2）當(dāng)，（3）當(dāng)，2、有三種共同基金：股票基金A，債券基金B(yǎng)和回報率為8%的以短期國庫券為主的貨幣市場基金。其中股票基金A的期望收益率20，標(biāo)準(zhǔn)差；債券基金B(yǎng)期望收益率12，標(biāo)準(zhǔn)差?；鸹貓舐手g的相關(guān)系數(shù)為。求兩種風(fēng)險