商業(yè)計(jì)劃書撰寫過程指引

1、引言 商業(yè)計(jì)劃書(Business Plan），是公司、企業(yè)或項(xiàng)目單位為了達(dá)到招商融資和其它發(fā)展目標(biāo)之目的，在經(jīng)過前期對(duì)項(xiàng)目科學(xué)地調(diào)研、分析、搜集與整理有關(guān)資料的基礎(chǔ)上，根據(jù)一定的格式和內(nèi)容的具體要求而編輯整理的一個(gè)向讀者全面展示公司和項(xiàng)目目前狀況、未來發(fā)展?jié)摿Φ臅娌牧稀Ｉ虡I(yè)計(jì)劃書是一份全方位的項(xiàng)目計(jì)劃，主要意圖是遞交給投資商，以便于他們能對(duì)企業(yè)或項(xiàng)目做出評(píng)判，從而使企業(yè)獲得融資。商業(yè)計(jì)劃書有相對(duì)固定的格式，它幾乎包括反映投資商所有感興趣的內(nèi)容，從企業(yè)成長經(jīng)歷、產(chǎn)品服務(wù)、市場營銷、管理團(tuán)隊(duì)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、組織人事、財(cái)務(wù)、運(yùn)營到融資方案。只有內(nèi)容詳實(shí)、數(shù)據(jù)豐富、體系完整、裝訂精致的商業(yè)計(jì)劃書才能吸

2、引投資商，讓他們看懂您的項(xiàng)目商業(yè)運(yùn)作計(jì)劃，才能使您的融資需求成為現(xiàn)實(shí)，商業(yè)計(jì)劃書的質(zhì)量對(duì)您的項(xiàng)目融資至關(guān)重要。關(guān)于優(yōu)質(zhì)商業(yè)計(jì)劃書的理解1. 何謂優(yōu)質(zhì)商業(yè)計(jì)劃書優(yōu)質(zhì)商業(yè)計(jì)劃書已然成為現(xiàn)代企業(yè)順利融資、引入戰(zhàn)略加盟方、引入債務(wù)資金的重要需求，高質(zhì)量商業(yè)計(jì)劃書注重企業(yè)（項(xiàng)目）商業(yè)能力塑造，用創(chuàng)意突出核心能力，瞬間打動(dòng)讀者。根據(jù)我們多年接觸相關(guān)投資方的經(jīng)驗(yàn)，他們認(rèn)為成功的商業(yè)計(jì)劃書，在反映基本面信息的基礎(chǔ)上，需要在內(nèi)容呈現(xiàn)上有的放矢，重點(diǎn)內(nèi)容需要進(jìn)行濃墨重彩式的描述論證。融資商業(yè)計(jì)劃書需要向投資方重點(diǎn)回答如下相關(guān)問題：公司是一支戰(zhàn)斗力很強(qiáng)的團(tuán)隊(duì)嗎？公司的管理隊(duì)伍擁有什么類型的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)？公司的管理隊(duì)伍中

3、的成員有成功者嗎？每位管理成員的動(dòng)機(jī)是什么？公司在什么樣的行業(yè)中經(jīng)營？公司處在哪個(gè)行業(yè)，行業(yè)發(fā)展基本情況若何？公司所處行業(yè)發(fā)展環(huán)境若何？有什么樣的行業(yè)參與者？各自地位若何？公司所處行業(yè)發(fā)展階段若何？公司所處行業(yè)發(fā)展前景如何？公司在該行業(yè)中有何種機(jī)會(huì)？對(duì)公司的利潤影響最大的行業(yè)變化是什么？公司所處的行業(yè)中，成功的關(guān)鍵因素是什么公司所處行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)若何？公司所處行業(yè)中對(duì)公司有影響的競爭者是誰，他們有何特色？公司所處行業(yè)上下游是什么行業(yè)或市場，聯(lián)動(dòng)關(guān)系若何？和其他公司相比，公司有什么不同？為什么公司具有很高的成長潛力？公司服務(wù)于誰，如何賺錢？公司為哪些客戶提供產(chǎn)品或服務(wù)？公司的顧客群體在統(tǒng)計(jì)上的特征

4、是什么？公司如何向客戶提供產(chǎn)品或服務(wù)？公司是如何賺錢的？盈利模式若何？公司如何參與市場競爭？參與競爭時(shí)，公司如何成功？和競爭對(duì)手相比，公司具有哪些優(yōu)勢？如何在價(jià)格、性能、服務(wù)和保證方面和對(duì)手競爭？如果公司計(jì)劃取得市場份額，公司將如何行動(dòng)？是什么使公司和它的產(chǎn)品變得獨(dú)特？公司有何新的目標(biāo)？公司現(xiàn)在發(fā)展如何？公司發(fā)展的瓶頸在哪里？公司有何發(fā)展計(jì)劃？公司如何實(shí)現(xiàn)該計(jì)劃？面向何種市場？營銷手段如何？公司的項(xiàng)目為什么能成功？公司藍(lán)圖效果如何？公司執(zhí)行未來之計(jì)劃缺何種資源（人、財(cái)、物）?公司將如何解決這些問題？公司執(zhí)行未來之計(jì)劃將有何種前景效益？如若與公司合作，投資人如何獲益？可供投資人選擇的退出方式是哪

5、些？我們認(rèn)為一份好的融資商業(yè)計(jì)劃書能夠完整地為投資人講述一個(gè)生動(dòng)且富有活力的財(cái)富故事：有這樣一個(gè)公司，它想成為某個(gè)領(lǐng)域的一個(gè)偉大公司。它是在什么情況下創(chuàng)建的，已經(jīng)取得了哪些成績；它是由一幫有什么能力的團(tuán)隊(duì)創(chuàng)立和管理；它是要為用戶解決什么樣的問題，這個(gè)問題有多么嚴(yán)重；它的產(chǎn)品和服務(wù)是什么，怎樣解決用戶的問題，已經(jīng)有哪些用戶使用了它的產(chǎn)品和服務(wù)了；它如何跟合作伙伴合作，如何從客戶那里賺到錢；公司是通過哪些渠道和手段將產(chǎn)品和服務(wù)推廣，讓用戶了解和購買；公司所做的事情有可能做多大，有多大的市場機(jī)會(huì)和發(fā)展?jié)摿?，又有哪些競爭?duì)手在跟它搶奪這些機(jī)會(huì)，公司跟他們比起來的優(yōu)勢在哪里；公司未來有什么樣的發(fā)展目標(biāo)和

6、計(jì)劃；公司的經(jīng)營歷史及未來發(fā)展用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來表現(xiàn)的話是怎么樣的；要實(shí)現(xiàn)預(yù)計(jì)的發(fā)展目標(biāo)，公司當(dāng)前還需要多少外部資金支持，這些資金主要是做哪些事情就能保證公司按預(yù)定目標(biāo)發(fā)展。2. 商業(yè)計(jì)劃書核心用途撰寫商業(yè)計(jì)劃書需基于產(chǎn)品分析、把握行業(yè)市場現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢、綜合研究國家法律法規(guī)、宏觀政策、產(chǎn)業(yè)中長期規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策及地方政策、項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢等基本內(nèi)容，著力呈現(xiàn)項(xiàng)目主體現(xiàn)狀、發(fā)展定位、發(fā)展遠(yuǎn)景和使命、發(fā)展戰(zhàn)略、商業(yè)運(yùn)作模式、發(fā)展前景等，深度透析項(xiàng)目的競爭優(yōu)勢、盈利能力、生存能力、發(fā)展?jié)摿Φ?，最大限度地體現(xiàn)項(xiàng)目的價(jià)值。首先，商業(yè)計(jì)劃書可以作為項(xiàng)目運(yùn)作主體的溝通工具。商業(yè)計(jì)劃書必須著力體現(xiàn)企業(yè)（項(xiàng)目）的價(jià)值，有

7、效吸引投資、信貸、員工、戰(zhàn)略合作伙伴，包括政府在內(nèi)的其他利益相關(guān)者。其次，商業(yè)計(jì)劃書可以作為項(xiàng)目運(yùn)作主體的管理工具。商業(yè)計(jì)劃書可視為項(xiàng)目運(yùn)作主體的計(jì)劃工具，引導(dǎo)公司走過發(fā)展的不同階段，規(guī)劃具有戰(zhàn)略性、全局性、長期性。最后，商業(yè)計(jì)劃書可以作為項(xiàng)目運(yùn)作的行動(dòng)指導(dǎo)工具。商業(yè)計(jì)劃書內(nèi)容涉及企業(yè)（項(xiàng)目）運(yùn)作的方方面面，能夠全程指導(dǎo)項(xiàng)目開展工作。3. 常規(guī)商業(yè)計(jì)劃書一般性綱要執(zhí)行摘要（Executive Summary）公司介紹（General Introduction,Vision & Mission Statement）公司概要、股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東背景、關(guān)聯(lián)企業(yè)、歷史沿革、公司大事記行業(yè)環(huán)境（Ma

8、rket Analysis & Competition Analysis）環(huán)境分析、市場機(jī)會(huì)、競爭者、未來趨勢管理團(tuán)隊(duì)及人力資源（Team Introduction）組織構(gòu)架、高級(jí)管理人員簡介、內(nèi)部管控、員工持股計(jì)劃產(chǎn)品與服務(wù)（Product & Service Description,Business Model and Revenue Model）產(chǎn)品（服務(wù)）介紹、獨(dú)特性、市場反應(yīng)、新產(chǎn)品開發(fā)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)營銷計(jì)劃（Business Develop Strategy）公司市場定位、目標(biāo)市場、目標(biāo)客戶、業(yè)務(wù)方向市場分析、市場占有率融資計(jì)劃（Financing Plan）資金需求及

9、使用計(jì)劃、投資風(fēng)險(xiǎn)、投資退出計(jì)劃及可能投資回報(bào)財(cái)務(wù)預(yù)測（Financial Projections）收入、損益表、資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)(Risks & Opportunities）商業(yè)計(jì)劃書編撰方法論1.商業(yè)計(jì)劃書編撰技術(shù)路線圖2.商業(yè)投資項(xiàng)目分析技術(shù)路線圖在商業(yè)計(jì)劃書中，通常需要對(duì)企業(yè)未來規(guī)劃項(xiàng)目進(jìn)行分析論證，采用如下技術(shù)實(shí)施商業(yè)投資項(xiàng)目分析論證。3.商業(yè)計(jì)劃書財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)4.商業(yè)計(jì)劃書行業(yè)及市場調(diào)查分析技術(shù)路線圖商業(yè)計(jì)劃書業(yè)主所屬行業(yè)及市場調(diào)查流程確立研究目標(biāo)市場基礎(chǔ)面基礎(chǔ)研究市場核心面研究設(shè)計(jì)訪談提綱關(guān)聯(lián)者調(diào)研行業(yè)企業(yè)調(diào)研主管機(jī)構(gòu)調(diào)研上下游調(diào)研行業(yè)協(xié)會(huì)調(diào)研行業(yè)專家訪談研

10、究機(jī)構(gòu)調(diào)研研究輸出高層主管訪談技術(shù)專家訪談市場主管訪談采購主管訪談其他員工訪談市場現(xiàn)狀及發(fā)展空間市場競爭格局細(xì)分市場分析競爭競爭關(guān)鍵伊蘇行業(yè)影響因素市場風(fēng)險(xiǎn)渠道模式市場特性標(biāo)桿企業(yè)透析標(biāo)桿企業(yè)借鑒 商業(yè)計(jì)劃書市場分析專篇 5.商業(yè)計(jì)劃書行業(yè)及市場調(diào)查數(shù)據(jù)解決方案組合6.商業(yè)計(jì)劃書編撰行文技巧摘要信息編撰如果公司是一本書，摘要就像是這本書的封面，做得好就可以把投資者吸引?。徽仨毮茏屪x者有興趣并渴望得到更多的信息，它將給讀者留下長久的印象；摘要是出資者首先要看的內(nèi)容，需要做到內(nèi)容簡明，語言犀利；要像寫征婚啟事一樣來寫摘要，絕不要草草了事。簡明扼要，但要感人。公司信息編撰行業(yè)信息分析產(chǎn)品服務(wù)分析

11、公司管理分析市場營銷設(shè)計(jì)融資計(jì)劃分析財(cái)務(wù)效果分析風(fēng)險(xiǎn)機(jī)會(huì)分析7. 商業(yè)計(jì)劃書編撰資料需求公司背景1.1公司成立請(qǐng)根據(jù)實(shí)際情況，盡可能提供如下信息：1.1.1 請(qǐng)?zhí)峁┕景l(fā)起人協(xié)議、股東協(xié)議、批準(zhǔn)證書以及與成立、組建及改組有關(guān)的政府批文，包括任何對(duì)該文件進(jìn)行修改的文件。1.1.2 請(qǐng)?zhí)峁┕境闪⒌尿?yàn)資報(bào)告、出資證明和資產(chǎn)評(píng)估證明及/ 或產(chǎn)權(quán)登記證，公司現(xiàn)有注冊(cè)資本及歷次變更的驗(yàn)資報(bào)告、相關(guān)證明文件和工商變更登記證明1.1.3 請(qǐng)?zhí)峁┕镜恼鲁蹋秃腺Y、合營企業(yè)的協(xié)議/合同1.1.4 請(qǐng)?zhí)峁┕镜臓I業(yè)執(zhí)照（正、副本）。1.2 公司簡介公司名稱法定代表人注冊(cè)資本股東構(gòu)成及股比地址網(wǎng)址公司性質(zhì)企業(yè)注冊(cè)

12、日期年 月 日注冊(cè)資本1.2.1 請(qǐng)?zhí)峁┕緦?duì)外的正式的公司介紹資料，包括企業(yè)經(jīng)營宗旨、企業(yè)愿景、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃/構(gòu)想等等1.2.2 請(qǐng)?zhí)峁┕景l(fā)展沿革資料及相關(guān)證明文件1.3 部門設(shè)置1.3.1 請(qǐng)說明公司目前部門設(shè)臵及人力資源的配置1.3.2 請(qǐng)?zhí)峁┕靖髦饕獦I(yè)務(wù)部門的職責(zé)描述、核心業(yè)務(wù)介紹和經(jīng)營目標(biāo)1.4 公司管理1.4.1 請(qǐng)?zhí)峁┕菊降慕M織架構(gòu)圖當(dāng)前的，沒有則先行設(shè)計(jì)1.4.2 請(qǐng)?zhí)峁┕竟蓶|會(huì)、董事會(huì)主要成員背景資料（股東出資、股權(quán)占有情況及股東、董事簡歷/背景介紹）1.4.3 請(qǐng)?zhí)峁┕竞诵慕?jīng)營管理人員的背景資料（簡歷、經(jīng)營業(yè)績/評(píng)價(jià)）姓 名角 色任 務(wù)專 長主要經(jīng)歷時(shí) 間單

13、 位職 務(wù)業(yè) 績所受教育時(shí)間學(xué)校專業(yè)學(xué)歷2 .公司產(chǎn)品及服務(wù)2.1 請(qǐng)?zhí)峁┕粳F(xiàn)有產(chǎn)品/服務(wù)項(xiàng)目的介紹資料（名稱、介紹、服務(wù)對(duì)象、價(jià)格）2.2 請(qǐng)說明公司現(xiàn)有核心產(chǎn)品/服務(wù)的優(yōu)勢、特點(diǎn)，以及經(jīng)營成績2.3 請(qǐng)?zhí)峁┕菊陂_發(fā)的產(chǎn)品/服務(wù)項(xiàng)目的介紹資料，以及這些產(chǎn)品/服務(wù)項(xiàng)目的開發(fā)時(shí)間計(jì)劃表2.4 請(qǐng)說明公司現(xiàn)在是否有知識(shí)產(chǎn)權(quán)開發(fā)，如有，請(qǐng)具體說明2.5 請(qǐng)?zhí)峁┕粳F(xiàn)有無形資產(chǎn)資料（商標(biāo)/知識(shí)產(chǎn)權(quán)/專利）3 .市場營銷3.1 請(qǐng)?zhí)峁┕粳F(xiàn)行的銷售政策3.2 請(qǐng)分別從銷售渠道、方式、行銷環(huán)節(jié)和售后服務(wù)等方面說明公司市場營銷模式3.3 請(qǐng)列表說明公司現(xiàn)有的前 3 位重要客戶情況（客戶名稱、地區(qū)、合作

14、時(shí)間、本期累計(jì)金額、占銷售總額的百分比），以及對(duì)這些重要客戶采取的特殊政策，如折扣、套餐服務(wù)等等3.4 請(qǐng)?zhí)峁┕臼袌龃黉N和市場滲透的方式、安排及預(yù)算方案（包括主要促銷方式和策略）3.5 請(qǐng)?zhí)峁┕井a(chǎn)品價(jià)格方案（包括定價(jià)依據(jù)和價(jià)格結(jié)構(gòu)、影響價(jià)格變化的因素和對(duì)策）3.6 請(qǐng)?zhí)峁┕臼袌鲩_發(fā)規(guī)劃，銷售目標(biāo)（近期、中期），銷售預(yù)估、占有率及計(jì)算依據(jù)4. 公司財(cái)務(wù)狀況調(diào)查4.1 請(qǐng)說明企業(yè)目前執(zhí)行會(huì)計(jì)核算制度、內(nèi)部控制制度 4.2 請(qǐng)說明企業(yè)近三年執(zhí)行的主要會(huì)計(jì)政策4.3 固定資產(chǎn)及折舊（1）固定資產(chǎn)范圍；（2）固定資產(chǎn)的計(jì)價(jià)；（3）各類固定資產(chǎn)的折舊方法。4.4 無形資產(chǎn)（1）無形資產(chǎn)的計(jì)價(jià)；（2）

15、無形資產(chǎn)的攤銷方法；（3）無形資產(chǎn)的減值準(zhǔn)備。4.5 主要財(cái)務(wù)狀況 ( Finance Status)4.5.1 請(qǐng)?zhí)峁v年審計(jì)報(bào)告（至少最近兩年）4.5.2 請(qǐng)?zhí)峁┕竟潭ㄙY產(chǎn)有關(guān)資料（1）固定資產(chǎn)清單；（2）大額固定資產(chǎn)的權(quán)屬證明文件（房產(chǎn)證、車輛行駛證等） ；（3）固定資產(chǎn)原值的取得的發(fā)票及入賬依據(jù)；（4）固定資產(chǎn)的折舊政策；（5）固定資產(chǎn)的抵押情況。4.5.3 請(qǐng)?zhí)峁┕緹o形資產(chǎn)明細(xì)表并對(duì)其進(jìn)行說明（1）土地使用權(quán)的取得時(shí)間、可使用年限、取得的代價(jià)；（2）商標(biāo)使用權(quán)的注冊(cè)文件、授權(quán)使用協(xié)議、可使用年限；（3）專利使用權(quán)的專利證書、有效年限；（4）其它知識(shí)產(chǎn)權(quán)的相關(guān)證明文件。5.公司計(jì)劃

16、5.1 公司建設(shè)地址（或測繪圖）與用地面積5.2 公司廠區(qū)布臵草圖5.3 公司項(xiàng)目總投資估算序號(hào)項(xiàng)目規(guī)模投資總額備注1土地出讓2設(shè)備投資3廠房4流動(dòng)資金5其他5.4 公司產(chǎn)品及服務(wù)規(guī)劃序號(hào)規(guī)劃產(chǎn)品或服務(wù)能力規(guī)劃產(chǎn)品服務(wù)說明價(jià)格1產(chǎn)品1是否有產(chǎn)品手冊(cè)請(qǐng)?zhí)峁?產(chǎn)品23產(chǎn)品34產(chǎn)品45產(chǎn)品56服務(wù)17服務(wù)28服務(wù)35.5 公司經(jīng)營中主要原輔材料序號(hào)原輔料統(tǒng)計(jì)單位達(dá)產(chǎn)時(shí)年用量價(jià)格1原料12原料23原料34原料45原料56輔料17輔料28輔料35.6 公司主要產(chǎn)品主要技術(shù)及工藝流程5.7 公司項(xiàng)目實(shí)施周期5.8 公司用工計(jì)劃序號(hào)用工人數(shù)人均年工資福利1類型12類型23類型34類型45類型56類型66.

17、投資說明6.1 請(qǐng)說明公司資金需求6.2 請(qǐng)說明公司資金使用計(jì)劃及進(jìn)度 6.3 請(qǐng)說明公司需求的投資形式 6.4 請(qǐng)說明公司目前的資本結(jié)構(gòu)6.5 請(qǐng)說明公司的投資回報(bào)/償還計(jì)劃6.6 請(qǐng)說明公司資本原負(fù)債結(jié)構(gòu)6.7 請(qǐng)說明公司吸納投資后股權(quán)結(jié)構(gòu)6.8 請(qǐng)說明公司因投資而愿意付出的股權(quán)成本6.9 請(qǐng)說明公司希望投資者介入公司管理之程度主要資金供應(yīng)方如何看項(xiàng)目從使用對(duì)象來看，商業(yè)計(jì)劃書主要面向資金供應(yīng)方，由資金供應(yīng)方為企業(yè)及其項(xiàng)目注入發(fā)展資金，推動(dòng)企業(yè)及其項(xiàng)目的深度發(fā)展，在現(xiàn)階段中國市場，主要的資金來源渠道有 PE、VC、BANK 以及其他相關(guān)資金供應(yīng)機(jī)構(gòu)，甚至包括個(gè)人。不同主體在看項(xiàng)目時(shí)，對(duì)項(xiàng)目

18、的關(guān)注點(diǎn)也不盡相同。1 . PE如何看項(xiàng)目項(xiàng)目的初步篩選標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)序號(hào)內(nèi)容投資規(guī)模1投資項(xiàng)目的數(shù)量2最小和最大投資額行業(yè)1是否屬于基金募集說明書載明的投資領(lǐng)域2私募股權(quán)基金是否屬于該領(lǐng)域3私募股權(quán)基金是否有該行業(yè)的專業(yè)人才發(fā)展階段1種子期2創(chuàng)業(yè)期3擴(kuò)張期4成熟期產(chǎn)品1是否有良好的創(chuàng)新性、擴(kuò)展性、可靠性、維護(hù)性2是否擁有核心技術(shù)和核心競爭力3是否具備成為該行業(yè)領(lǐng)先者的潛力管理團(tuán)隊(duì)1團(tuán)隊(duì)人員的構(gòu)成是否合理2是否對(duì)行業(yè)有敏銳的洞察力3是否掌握市場前景并懂得如何開拓市場4是否能將技術(shù)麝香變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)投資領(lǐng)域1是否位于私募股權(quán)基金附近城市2是否位于主要大都市項(xiàng)目的初步評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)由于項(xiàng)目初評(píng)只對(duì)項(xiàng)目的一些表面信息

19、進(jìn)行篩選，因此，對(duì)于通過初步評(píng)估的項(xiàng)目，基金經(jīng)理需要進(jìn)行進(jìn)一步調(diào)查研究，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行全面的技術(shù)、經(jīng)濟(jì)認(rèn)證和評(píng)價(jià)，從而更全面地了解項(xiàng)目未來發(fā)展前景。評(píng)估項(xiàng)目要點(diǎn)商業(yè)計(jì)劃書評(píng)估行業(yè)特征：目標(biāo)市場是否是一個(gè)不斷成長的市場產(chǎn)品或服務(wù)的開發(fā)：技術(shù)是否新穎，操作是否簡易，技術(shù)開發(fā)是否可行；市場吸引力、市場可能需求、成長潛力是否夠大經(jīng)營目標(biāo)與前景預(yù)測：分析企業(yè)歷史經(jīng)營業(yè)績與未來經(jīng)營情況，并做出對(duì)未來經(jīng)營的評(píng)價(jià)管理團(tuán)隊(duì)成員的能力評(píng)估：管理構(gòu)架與職責(zé)安排是否合理？管理層關(guān)鍵人物的經(jīng)歷、職業(yè)道德與相關(guān)收入做出綜合分析財(cái)務(wù)狀況與盈利預(yù)測評(píng)估：對(duì)項(xiàng)目未來幾年的資金需求、運(yùn)用與流動(dòng)狀態(tài)做出判斷，以此作為是否給予資金支持的

20、重要依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理與控制評(píng)估：識(shí)別和評(píng)價(jià)各種風(fēng)險(xiǎn)與不確定性投資收益評(píng)估：對(duì)融資規(guī)模、資金的期限結(jié)構(gòu)、資金投入方式等做出評(píng)價(jià)技術(shù)評(píng)估技術(shù)因素評(píng)估：產(chǎn)品技術(shù)的歷史情況；產(chǎn)品技術(shù)目前的水平；產(chǎn)品技術(shù)未來發(fā)展趨勢；產(chǎn)品技術(shù)的理論依據(jù)和在實(shí)際生產(chǎn)中的可行性；產(chǎn)品技術(shù)的競爭力，產(chǎn)品技術(shù)的專利、許可證、商標(biāo)等無形資產(chǎn)狀況；產(chǎn)品技術(shù)在同行業(yè)所處的地位；政府對(duì)產(chǎn)品技術(shù)的有關(guān)政策經(jīng)濟(jì)因素評(píng)估：項(xiàng)目方案是否成本最低，效益和利潤最大社會(huì)因素：是否符合國家科技政策和國家發(fā)展規(guī)劃目標(biāo)；是否符合勞動(dòng)環(huán)境和社會(huì)環(huán)境；是否有助于人民生活水平的改善和提高市場評(píng)估市場容量：是否有足夠的市場容量市場份額：直接市場份額及相關(guān)市場份額的大

21、小目標(biāo)市場：是否定位好目標(biāo)客戶；目標(biāo)市場規(guī)模是否龐大競爭情況：競爭對(duì)手的數(shù)量有多少；是否存在占絕對(duì)優(yōu)勢地位的競爭者；一般性競爭手段是什么新產(chǎn)品導(dǎo)入率：是否有替代產(chǎn)品市場進(jìn)入障礙：是否有較高的規(guī)模經(jīng)濟(jì)性；是否有專利；是否需政府審批管理團(tuán)隊(duì)評(píng)估企業(yè)家素質(zhì)：是否有支撐其持續(xù)奮斗的稟賦；是否熟悉所從事的行業(yè)；是否誠實(shí)正直；是否有很強(qiáng)的領(lǐng)導(dǎo)能力；是否懂經(jīng)濟(jì)、善管理，精明能干；是否具有合作精神；是否具有很強(qiáng)的人格魅力管理隊(duì)伍的團(tuán)隊(duì)精神：是否已組建分工明確、合理的管理團(tuán)隊(duì)管理隊(duì)伍的年齡范圍：3550 歲，既有豐富的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，又有活躍的思想，能較快吸收新知識(shí)和新信息管理隊(duì)伍的個(gè)人素質(zhì)：管理隊(duì)伍應(yīng)包括精通每個(gè)主

22、要部門業(yè)務(wù)的、能力很強(qiáng)的個(gè)人退出方式及產(chǎn)業(yè)價(jià)值評(píng)估退出方式：退出依據(jù)是否可靠？最可能的退出方式及各種方式的可能性程度？合同條款中有無保護(hù)投資權(quán)益的財(cái)務(wù)條款及財(cái)務(wù)保全措施等產(chǎn)業(yè)價(jià)值：對(duì)項(xiàng)目的產(chǎn)業(yè)價(jià)值、戰(zhàn)略前景、產(chǎn)業(yè)化途徑等進(jìn)行深入的量化研究2. VC如何看項(xiàng)目1. 風(fēng)險(xiǎn)投資篩選的標(biāo)準(zhǔn)選擇什么樣的項(xiàng)目或公司進(jìn)行投資是風(fēng)險(xiǎn)投資家最為關(guān)心的， 同時(shí)也是衡量投資家眼光和素質(zhì)的重要指標(biāo)。風(fēng)險(xiǎn)投資家在分析某個(gè)投資建議是否可行時(shí)往往依次分析人、市場、技術(shù)、管理。(1)首先分析的“人”是指創(chuàng)業(yè)者的素質(zhì)，需要從各個(gè)不同角度對(duì)該創(chuàng)業(yè)者或創(chuàng)業(yè)者隊(duì)伍進(jìn)行考察。如：技術(shù)能力、市場開拓能力、融資能力、綜合管理能力等。(2)

23、其次分析的是市場，因?yàn)槿魏我豁?xiàng)技術(shù)或產(chǎn)品如果沒有廣闊的市場前景，其潛在的增值能力就是有限的，就不可能達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)投資家追求的將新生公司由小培養(yǎng)到大的成長目標(biāo)；風(fēng)險(xiǎn)投資通過轉(zhuǎn)讓股份而獲利的能力也就極為有限，甚至?xí)斐墒　?3)再次需考察產(chǎn)品的技術(shù)， 判斷風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)(項(xiàng)目)中技術(shù)是否首創(chuàng)、未經(jīng)試用或至少未產(chǎn)業(yè)化，其市場前景或產(chǎn)業(yè)化的可能性如何。通常情況下，許多風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)會(huì)選擇他們熟悉的領(lǐng)域進(jìn)行投資。根據(jù)已有的經(jīng)驗(yàn)，通常在 1000 份項(xiàng)目經(jīng)營計(jì)劃或可行性研究報(bào)告中，第一次篩選后，淘汰率為 90%，剩余的經(jīng)與對(duì)方約見和會(huì)談后，根據(jù)篩選標(biāo)準(zhǔn)與所了解的情況，又淘汰 50%。余下被認(rèn)為是有價(jià)值的項(xiàng)目，經(jīng)審慎

24、調(diào)查后再行淘汰，最后真正能夠得到風(fēng)險(xiǎn)資本支持的項(xiàng)目的遴選率僅在 1%左右。項(xiàng)目篩選的金字塔結(jié)構(gòu)是通過一套篩選標(biāo)準(zhǔn)體系形成的。盡管這種標(biāo)準(zhǔn)的確定對(duì)于不同的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)千差萬別，但已有的經(jīng)驗(yàn)表明構(gòu)成一家公司項(xiàng)目篩選標(biāo)準(zhǔn)的內(nèi)容一般包括：投資人自己所熟悉的產(chǎn)業(yè)，即行業(yè)投資取向；投資組合及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資階段切入點(diǎn)的選擇；區(qū)域標(biāo)準(zhǔn)以及包括技術(shù)、市場、管理者隊(duì)伍等因素在內(nèi)的財(cái)務(wù)與技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。投資人通過詢問、過去業(yè)務(wù)情況考察和管理考察等手段了解和分析項(xiàng)目的市場情況、技術(shù)特點(diǎn)、財(cái)務(wù)情況、管理人員與技術(shù)人員素質(zhì)、有關(guān)法律和政策等內(nèi)容，在此基礎(chǔ)上提出投資決策性意見。2. 風(fēng)險(xiǎn)投資篩選的基本程序找到一個(gè)好的項(xiàng)目是在伴隨著對(duì)

25、這一項(xiàng)目的評(píng)估中完成的。項(xiàng)目評(píng)估所涉及的因素很多，如商業(yè)計(jì)劃書摘要；公司業(yè)務(wù)概要；經(jīng)營目標(biāo)；團(tuán)隊(duì)素質(zhì)及管理者能力；市場潛力；項(xiàng)目可行性分析；財(cái)務(wù)分析；風(fēng)險(xiǎn)因素及敏感性分析；技術(shù)性能。評(píng)估程序一般涉及如下幾個(gè)方面：(1)在研究開發(fā)階段，評(píng)估此時(shí)投資對(duì)象僅有產(chǎn)品構(gòu)想，未見產(chǎn)品原型，因此風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)主要考慮投資對(duì)象的技術(shù)研發(fā)能力與產(chǎn)品市場潛力，以及是否與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)目前的專長領(lǐng)域、產(chǎn)業(yè)范圍密切關(guān)聯(lián)。如果整體評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)可控制在合理的范圍內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)會(huì)以 10%15%的投資組合資金比例投入于此階段事業(yè)。(2)在創(chuàng)業(yè)階段，評(píng)估此時(shí)投資對(duì)象雖已完成產(chǎn)品原型與企業(yè)經(jīng)營計(jì)劃，但產(chǎn)品仍未上市，管理隊(duì)伍也尚未

26、組成，因此風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)主要考慮投資對(duì)象的經(jīng)營計(jì)劃可行性以及產(chǎn)品功能與市場競爭力。如果覺得投資對(duì)象有相當(dāng)?shù)拇婊盥?，同時(shí)經(jīng)營管理與市場開發(fā)上也可以提供有效幫助，則將以 15%20%上投資組合資金比例投入于創(chuàng)建階段的事業(yè)。(3)在發(fā)展階段，評(píng)估此時(shí)投資對(duì)象基本上已過渡企業(yè)階段，初期產(chǎn)品完成上市，在市場上已有一點(diǎn)基礎(chǔ)，但有待開發(fā)出更具競爭力的產(chǎn)品，并進(jìn)行較大規(guī)模的市場行銷，以擴(kuò)大市場占有率，因此需要較多的營運(yùn)資金投入。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的主要考慮是該公司的成長能力、市場競爭力、財(cái)務(wù)計(jì)劃，以及彼此間的資源互補(bǔ)程度。如果覺得投資對(duì)象有相當(dāng)成長機(jī)會(huì)，則會(huì)以 25%30%的資金投入于成長階段的事業(yè)。(4)在成熟階段

27、，評(píng)估此時(shí)投資對(duì)象的經(jīng)營規(guī)模與財(cái)務(wù)狀況，均接近上市公司審查的要求條件并計(jì)劃在公開市場籌集資金，進(jìn)行多角化的經(jīng)營。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)這一階段投資的主要考慮是，能否成功上市，證券市場投資者的接受程度，以財(cái)務(wù)操作的效果。如果風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)覺得投資對(duì)象在上市能獲得合理的報(bào)酬則會(huì)以 15%25%的資金比例投于成熟階段的事業(yè)。3. BANK 如何看項(xiàng)目BANK 發(fā)放貸款為其核心業(yè)務(wù)之一，BANK 可以作為項(xiàng)目債務(wù)資金的來源方，BANK 對(duì)項(xiàng)的評(píng)估只要集中于如下幾個(gè)方面：借款人評(píng)價(jià)項(xiàng)目建設(shè)條件評(píng)價(jià)產(chǎn)品市場評(píng)價(jià)投資估算和籌資評(píng)價(jià)償債能力評(píng)估貸款風(fēng)險(xiǎn)和效應(yīng)評(píng)價(jià)借款人概況評(píng)估基本情況評(píng)價(jià)主要包括借款人歷史沿革、地理位臵

28、、產(chǎn)權(quán)構(gòu)成、組織形式、職工人數(shù)及構(gòu)成、企業(yè)形象、主導(dǎo)產(chǎn)品、市場地位、其他（如訴訟情況）。經(jīng)營者素質(zhì)評(píng)價(jià)法人代表及領(lǐng)導(dǎo)班子成員的經(jīng)歷、業(yè)績、信譽(yù)、品德和能力，評(píng)價(jià)其管理水平。經(jīng)濟(jì)技術(shù)實(shí)力評(píng)價(jià)借款人近三年的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、固定資產(chǎn)凈值、在建工程、長期投資及工藝技術(shù)裝備變化情況、借款人業(yè)務(wù)和經(jīng)濟(jì)實(shí)力近年來的增長情況。資產(chǎn)負(fù)債分析計(jì)算三年資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等指標(biāo)，主要資產(chǎn)負(fù)債變動(dòng)情況和原因，或有負(fù)債，評(píng)價(jià)長短期償債能力。資產(chǎn)運(yùn)用效率分析借款人三年主要技術(shù)指標(biāo)、生產(chǎn)能力、周轉(zhuǎn)率指標(biāo)，評(píng)價(jià)資產(chǎn)運(yùn)用效率。盈利能力分析評(píng)價(jià)盈利產(chǎn)品產(chǎn)量、質(zhì)量、成本費(fèi)用、銷售收入、稅后利潤、創(chuàng)匯，計(jì)算產(chǎn)品銷售能力。信

29、用狀況評(píng)價(jià)借款人基本賬戶開立、信用等級(jí)情況，近三年長短期借款本息情況，存量貸款風(fēng)險(xiǎn)度情況，借款人商業(yè)信用情況，計(jì)算存貸比和銷售款歸行率。發(fā)展前景評(píng)價(jià)借款人行業(yè)特點(diǎn)、發(fā)展方向、中長期規(guī)劃。對(duì)新建企業(yè)，了解背景、業(yè)主素質(zhì)和投資方生產(chǎn)經(jīng)營及資產(chǎn)負(fù)債情況。資產(chǎn)運(yùn)用效率評(píng)價(jià)*生產(chǎn)能力利用率=實(shí)際生產(chǎn)量/設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力×100%*固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/（年初固定資產(chǎn)+年末固定資產(chǎn)）/2*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/（年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額）/2*存貨周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)品銷售成本/平均存貨成本*平均存貨成本=（期初存貨成本+期末存貨成本）/2*應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈額/平均應(yīng)收賬款余額*賒銷凈額=銷售收入

30、-現(xiàn)銷收入*平均應(yīng)收賬款余額=（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2盈利能力評(píng)價(jià)*銷售利潤率=利潤總額/產(chǎn)品銷售凈收入×100%*產(chǎn)品銷售凈收入：指扣除銷售折讓、銷售折扣銷售退回之后的銷售凈額*資本收益率=凈利潤/實(shí)收資本×100%償債能力評(píng)價(jià)*流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債×100%*速動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨/流動(dòng)負(fù)債×100%*資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%*長期負(fù)債率=長期負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%銀行效益評(píng)價(jià)*存貸比率=企業(yè)在 X 銀行月平均存款余額/銀行對(duì)企業(yè)全部貸款月平均余額×100%*銷售款歸行率=本期

31、X 銀行結(jié)算戶回籠貸款額/企業(yè)本期實(shí)際收回銷售貸款額×100%*貸款占比=本期企業(yè) X 銀行全部貸款月平均余額/本期企業(yè)全部貸款月平均余額×100%*存款占比=企業(yè)在 X 銀行存款月平均余額/企業(yè)全部存檔款月平均余額×100%項(xiàng)目建設(shè)條件評(píng)估建設(shè)必要性評(píng)價(jià)建設(shè)方案、背景、目的，借款人實(shí)施項(xiàng)目的政策環(huán)境、中長期規(guī)劃。項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)程情況評(píng)價(jià)項(xiàng)目批復(fù)、可研論證、進(jìn)度情況；設(shè)計(jì)、開工、概算；形象進(jìn)度、投資、資本金到位。工藝技術(shù)條件評(píng)價(jià)技術(shù)工業(yè)化生產(chǎn)鑒定、設(shè)計(jì)單位資質(zhì)、工藝技術(shù)和主要設(shè)備的先進(jìn)性、合理性和適用性。產(chǎn)品服務(wù)市場評(píng)估市場環(huán)境評(píng)估項(xiàng)目產(chǎn)品同行業(yè)市場供給、需求、價(jià)格及

32、其變化趨勢；國內(nèi)產(chǎn)品銷售及出口的政策環(huán)境和貿(mào)易條件。市場競爭能力分析分析借款人主產(chǎn)品在國內(nèi)國際市場銷售和價(jià)格的變化、產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)壽命期；競爭對(duì)手及潛在市場競爭因素，分析借款人市場競爭能力。市場前景評(píng)估分析借款人在預(yù)測期內(nèi)主產(chǎn)品的目標(biāo)市場定位、容量、營銷及風(fēng)險(xiǎn)狀況；主產(chǎn)品在國內(nèi)外市場的銷量、價(jià)格變化趨勢及波動(dòng)幅度。投資及籌資方案評(píng)估投資估算評(píng)估審查工程內(nèi)容和費(fèi)用，估算有無漏算，取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和依據(jù)是否合理，有無任意擴(kuò)大規(guī)?；驂旱驮靸r(jià)的情況。*項(xiàng)目總投資=固定資產(chǎn)投資+流動(dòng)資金固定資產(chǎn)投資=工程費(fèi)用+工程建設(shè)其他費(fèi)用+預(yù)備費(fèi)用+建設(shè)期利息籌資評(píng)價(jià)1. 審查項(xiàng)目總投資的各項(xiàng)資金來源，出資方式及落實(shí)情況；項(xiàng)目資

33、本金來源及比例是否合理2. 對(duì)于以實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、有償劃撥的土地使用權(quán)方式投入資本金，審查是否經(jīng)有資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)估價(jià)，估價(jià)方法是否符合法律規(guī)定。3. 評(píng)價(jià)項(xiàng)目分年度投資計(jì)劃的可行性。償債能力評(píng)估項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益預(yù)測測算項(xiàng)目投資、生產(chǎn)期成本費(fèi)用、銷售收入與銷售稅金及附加、項(xiàng)目利潤，編制項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表，計(jì)算投資利潤率、內(nèi)部收益率、投資回收期，進(jìn)行不確定性分析，外匯項(xiàng)目做外匯平衡分析。在建工程效益評(píng)價(jià)l評(píng)價(jià)在建工程對(duì)借款人發(fā)展的影響借款人綜合效益評(píng)價(jià)根據(jù)借款人三年資產(chǎn)負(fù)債和損益變化趨勢，綜合考慮其生產(chǎn)、財(cái)務(wù)、擬建項(xiàng)目和在建工程因素，預(yù)測其未來項(xiàng)目期資產(chǎn)負(fù)債表和損益及利潤分配預(yù)測表，計(jì)

34、算其銷售利潤率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比、速動(dòng)比等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。償債能力評(píng)估測算可還貸資金的來源，編制長期負(fù)債償還預(yù)測表，計(jì)算長期貸款償還期或償債保證比。l 評(píng)估指標(biāo)*償債保證比=當(dāng)年償債資金來源/當(dāng)年應(yīng)償還全部負(fù)債×100%*借款期總的償債保證比=借款期內(nèi)償債資金全部來源/借款期內(nèi)應(yīng)償還全部負(fù)債×100%*投資利潤率=生產(chǎn)經(jīng)營期年平均利潤總額/項(xiàng)目總投資×100%*財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR），是指項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)的各年差額凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零的折現(xiàn)率，其計(jì)算式如下：（CI-CO）t×（1+FIRR）-t=0FIRR財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率；CI現(xiàn)金流入量；CO現(xiàn)金流

35、出量；（CI-CO）t第 t 年的凈現(xiàn)金流量；n計(jì)算期。貸款風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估貸款風(fēng)險(xiǎn)分析1. 定量分析，測算貸款風(fēng)險(xiǎn)度。2. 定性分析，分析借款人在投資、市場、原材料供應(yīng)、匯率、生產(chǎn)經(jīng)營、管理體制、政策環(huán)境、貿(mào)易條件等方面的風(fēng)險(xiǎn)，其出現(xiàn)的可能性，避險(xiǎn)措施。貸款擔(dān)保評(píng)價(jià)對(duì)借款人的貸款擔(dān)保方式評(píng)價(jià)其可行性。貸款效應(yīng)評(píng)價(jià)增量貸款對(duì)銀行穩(wěn)存增存、擴(kuò)大結(jié)算、拓展中間業(yè)務(wù)的影響，計(jì)算存貸比，分析對(duì)貸款結(jié)構(gòu)、降低資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的影響，以及其社會(huì)效應(yīng)。關(guān)于公司估值1 公司估值釋義公司估值即時(shí)對(duì)公司內(nèi)在價(jià)值的測算評(píng)估。估值對(duì)于投資的意義在于通過將企業(yè)內(nèi)在價(jià)值與其當(dāng)前股價(jià)相比較，確定投資的“安全邊際” 。 前提假設(shè)：價(jià)格圍繞價(jià)

36、值上下波動(dòng)，即在長期情況下不會(huì)偏離價(jià)值。什么是企業(yè)價(jià)值？企業(yè)的價(jià)值取決于未來的現(xiàn)金流入，而非歷史已經(jīng)取得的績效，更非成本計(jì)價(jià)的公司資產(chǎn)。企業(yè)價(jià)值+富余現(xiàn)金+非經(jīng)營性資產(chǎn)價(jià)值=負(fù)債+權(quán)益價(jià)值。公司價(jià)值評(píng)估方法絕對(duì)估值相對(duì)估值預(yù)測現(xiàn)金流確定折現(xiàn)率貨幣性指標(biāo)物理性指標(biāo)現(xiàn)金折現(xiàn)法企業(yè)價(jià)值倍數(shù) 企業(yè)價(jià)值的分類Ø 經(jīng)營價(jià)值：持續(xù)經(jīng)營假設(shè)下的企業(yè)價(jià)值，是企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的實(shí)質(zhì)來源；Ø 清算價(jià)值：破產(chǎn)清算假設(shè)下的企業(yè)價(jià)值，是企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)的現(xiàn)值之和；Ø 并購價(jià)值：被收購假設(shè)下的企業(yè)價(jià)值，由于收購者的協(xié)同效應(yīng)，一般會(huì)較被收購企業(yè)內(nèi)在價(jià)值有一定溢價(jià)。計(jì)算經(jīng)營價(jià)值明確并評(píng)估非經(jīng)營性資產(chǎn)的價(jià)值

37、識(shí)別非權(quán)益索求權(quán)并計(jì)算其價(jià)值市場法估計(jì)的股權(quán)價(jià)值分析歷史?？冞M(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測計(jì)算現(xiàn)金流與折現(xiàn)率計(jì)算企業(yè)經(jīng)營價(jià)值富余現(xiàn)金和有價(jià)證劵缺乏流動(dòng)性的投資，如不進(jìn)入合并報(bào)表的子公司負(fù)債經(jīng)營性租賃或有負(fù)債優(yōu)先股員工期權(quán)少數(shù)股東權(quán)益EV/EBITDAEV/EBITP/EP/B股權(quán)價(jià)值收入法市場法理論上用各種方法計(jì)算出來的股權(quán)價(jià)值應(yīng)當(dāng)相差不大1.準(zhǔn)備和分析歷史數(shù)據(jù)2.進(jìn)行收入預(yù)測3.預(yù)測損益表4.預(yù)測資產(chǎn)負(fù)債表： IC和非經(jīng)營資產(chǎn)5.編制現(xiàn)金流量表：現(xiàn)金和融資缺口（配平報(bào)表）6.計(jì)算ROIC檢驗(yàn)：各種指標(biāo)是否合理范圍之內(nèi)公司估值之財(cái)務(wù)預(yù)測流程公司估值典型方法收入法估值基礎(chǔ)：現(xiàn)金流折現(xiàn)（DCF）模型資金的時(shí)間價(jià)值折

38、現(xiàn)率（要求的回報(bào)率）年中假設(shè)：假設(shè)所有的現(xiàn)金流都在年中（或期中）流入永續(xù)增長模型（假設(shè)現(xiàn)金流按照固定增長率 g 永續(xù)增長，WACC 為加權(quán)平均資本成本）Ø 計(jì)算企業(yè)價(jià)值 （Enterprise value）的模型*自由現(xiàn)金流（FCFF）模型*經(jīng)濟(jì)利潤法 （EVA）Ø 計(jì)算股權(quán)價(jià)值 （Equity value）的模型*股權(quán)現(xiàn)金流（FCFE）模型*股利現(xiàn)金流折現(xiàn)法 （DDM）Ø 不同的現(xiàn)金流對(duì)應(yīng)不同的折現(xiàn)率：折現(xiàn)率體現(xiàn)了現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)水平。估值方法現(xiàn)金流折現(xiàn)率自由現(xiàn)金流（FCFF）模型自由現(xiàn)金流（FCFF）加權(quán)平均資本成本（WACC)經(jīng)濟(jì)利潤法經(jīng)濟(jì)利潤（EVA)加權(quán)平均

39、資本成本（WACC)股權(quán)現(xiàn)金流（FCFE）模型股權(quán)現(xiàn)金流（FCFE）股權(quán)成本（KE)股利現(xiàn)金流折現(xiàn)法（DDM）股利股權(quán)成本（KE)收入法估值舉例企業(yè)自由現(xiàn)金流法（FCFF ）模型 在持續(xù)經(jīng)營的假設(shè)下Ø 企業(yè)經(jīng)營價(jià)值可明確預(yù)測期的價(jià)值連續(xù)價(jià)值Ø 股權(quán)價(jià)值= 企業(yè)經(jīng)營價(jià)值+非經(jīng)營資產(chǎn)-債務(wù)價(jià)值 計(jì)算自由現(xiàn)金流（FCFF）Ø 自由現(xiàn)金流是企業(yè)的債權(quán)人和股權(quán)人所能獲得的總現(xiàn)金流Ø 自由現(xiàn)金流= NOPLAT +非現(xiàn)金經(jīng)營費(fèi)用（折舊和攤銷）- 凈投資Ø 凈投資=當(dāng)年的 IC - 上年的 IC= 營運(yùn)資本的增量+資本支出 = WC + CapexØ

40、; 營運(yùn)資本的增量（ WC ）= 期末營運(yùn)資本-期初營運(yùn)資本Ø 營運(yùn)資本（WC）= 經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)-經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債=（流動(dòng)資產(chǎn)-超額現(xiàn)金-短期投資）- （流動(dòng)負(fù)債-短期借款） Ø 資本支出（ Capex ）= 期末固定&無形資產(chǎn) 期初固定&無形資產(chǎn) + 折舊和攤銷（D&A）FCFF = EBIT *（ 1-t ）+ D&A - WC Capex= NOPLAT * (1-IR) 確定折現(xiàn)率FCFF 模型中采用加權(quán)平均資本成本（WACC）作為折現(xiàn)率。WACC 代表公司的整體風(fēng)險(xiǎn)，也即所有投資者（股東和債務(wù)人）對(duì)公司的平均期望收益率。WACC =

41、 Kd* （ 1 t ） * D/(D+E) Ke* E/(D+E)Kd 表示公司的債務(wù)成本，可用公司的邊際籌資成本（如向銀行的借款利率、公債券的收益率）近似估計(jì)。Ke 表示公司的股權(quán)成本，可用資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）來計(jì)算。D、E 可按照（1）債權(quán)和股本的市場價(jià)值來確定；（2）參考可比公司的資本結(jié)構(gòu)；（3）按照公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)來確定，而非當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)。 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）確定 KeØ* Ke = 無風(fēng)險(xiǎn)利率（ Rf ）+ *風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（ERP） 。Ø* 無風(fēng)險(xiǎn)利率（ Rf ）可以從國債收益率得到觀察；建議使用評(píng)估基準(zhǔn)日當(dāng)天的 10 年期國債利率。Ø

42、; *是單個(gè)股票隨股票市場總體趨勢變化的幅度，是一個(gè)回歸值，收入波動(dòng)性越高（如周期性行業(yè)），經(jīng)營杠桿越高（如固定成本較高的行業(yè)），或財(cái)務(wù)杠桿越高的公司系數(shù)越高。反映了市場中無法通過資產(chǎn)組合規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)，因此反映的是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。Ø *歷史值一般用二元線形回歸計(jì)算：注意要剔除異常時(shí)期，如泡沫時(shí)期（估值混亂），資產(chǎn)重組之前的時(shí)期（主業(yè)發(fā)生了根本性變化）。可選數(shù)據(jù)來源如下：可選數(shù)據(jù)來源計(jì)算方法數(shù)據(jù)頻率回歸計(jì)算時(shí)間段基準(zhǔn)指數(shù)備注Bloomberg二元線性回歸周收盤數(shù)據(jù)可自定義，缺省值為 24 個(gè)月股票所在地的主要股指股票收益率不進(jìn)行股利調(diào)整Wind二元線性回歸可自定義，周、月、年可自定義可自定義股

43、票收益率不進(jìn)行股利調(diào)整Ø 由于歷史風(fēng)險(xiǎn)并不一定等于未來風(fēng)險(xiǎn)，所以有時(shí)也采用調(diào)整后的作為的預(yù)測值：t= 0.35+0.65*t-1調(diào)整原理：具有均值回歸的特性，就長期而言，會(huì)越來越接近于 1,0.35 與 0.65 是經(jīng)驗(yàn)值Ø 估算非上市公司或新股的計(jì)算方法1. 獲得一組可比上市公司的系數(shù)，即有杠桿的系數(shù)。2. 將有杠桿的系數(shù)轉(zhuǎn)化為無杠桿的系數(shù)、3. 根據(jù)行業(yè)的無杠桿和目標(biāo)公司的資本結(jié)構(gòu)，計(jì)算目標(biāo)公司的有杠桿系數(shù)。計(jì)算企業(yè)經(jīng)營價(jià)值收入法估值舉例企業(yè)股權(quán)現(xiàn)金流（FCFE）模型 股權(quán)現(xiàn)金流是企業(yè)現(xiàn)金流入股東手中的部分 股權(quán)現(xiàn)金流（FCFE）= FCFF - I*（1-t）+ 債務(wù)

44、凈增加（Net borrowing）債務(wù)凈增加（Net borrowing）= 年末債務(wù)總和-年初債務(wù)總和 用股權(quán)回報(bào)率作為折現(xiàn)率收入法估值舉例企業(yè)股利現(xiàn)金流（DDM）模型 股利（現(xiàn)金）是股權(quán)投資者獲取回報(bào)的途徑，DDM 假設(shè)投資者永遠(yuǎn)持有股票，且該股票有穩(wěn)定的分紅比例市場法估值推薦使用的市場倍數(shù)：EV/EBITDAEV=EBITDA 目標(biāo)公司 * (EV/EBITDA)可比公司EV/EBITEV=EBIT 目標(biāo)公司 * (EV/EBIT)可比公司P/EE=E 目標(biāo)公司 * (P/E)可比公司P/BE=E 目標(biāo)公司 * (P/B)可比公司市場法估值舉例市盈率法估值（P/E）模型市盈率乘數(shù)（P/

45、E）法。該方法的思路：（1）從證券市場尋找可比企業(yè)，按不同的可比指標(biāo)計(jì)算市盈率；（2）確定被估企業(yè)相應(yīng)口徑的收益；（3）評(píng)估值被估企業(yè)相應(yīng)口徑的收益×市盈率。為了提高市盈率乘數(shù)法的可信度，可選擇多個(gè)上市公司作為可比企業(yè)，通過算術(shù)平均或加權(quán)平均計(jì)算市盈利。不同估值方法比較及使用情況說明估值方法大類優(yōu)點(diǎn)局限收入法較為詳細(xì)，角度更全面，考慮公司發(fā)展的長期性需要耗費(fèi)較長的時(shí)間，須對(duì)公司的運(yùn)營情形與產(chǎn)業(yè)特性有深入的了解自由現(xiàn)金流不容易被操縱數(shù)據(jù)估算具有高度的主觀性與不確定性國內(nèi)上市公司很少進(jìn)行分紅，更適合于應(yīng)用自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)法較為復(fù)雜去除了稅收和財(cái)務(wù)杠桿的影響市場法簡便可比公司不一定真的可比結(jié)

46、果貼近當(dāng)時(shí)市場水平不一定能反映企業(yè)的真實(shí)內(nèi)在價(jià)值估值方法適用行業(yè)不適用行業(yè)FCFF大部分競爭性行業(yè)新成立且在未來若干年內(nèi)現(xiàn)金流為負(fù)的企業(yè)FCFE銀行、保險(xiǎn)等財(cái)務(wù)杠桿較高，資本結(jié)構(gòu)變化較快的行業(yè)周期性較強(qiáng)的行業(yè)DDM公用事業(yè)等成熟、分紅穩(wěn)定的行業(yè)成長型或很少分紅的公司EV/EBITDA資本密集、準(zhǔn)壟斷或者具有巨額商譽(yù)的收購型公司（大量折舊攤銷壓低了賬面利潤）固定資產(chǎn)更新較快的公司EV/EBIT凈利潤虧損，但毛利、營業(yè)利益并不虧損的公司新成立且在未來若干年內(nèi)現(xiàn)金流為負(fù)的企業(yè)P/E周期性較弱，盈利相對(duì)穩(wěn)定的行業(yè)，如一般制造業(yè)和服務(wù)業(yè)每股收益為負(fù)的公司，周期性公司PB周期性較強(qiáng)，固定資產(chǎn)較多的行業(yè)，如

47、房地產(chǎn)固定資產(chǎn)較少的行業(yè) 寶貝計(jì)劃專賣店創(chuàng)業(yè)計(jì)劃書企 業(yè)名 稱：_ 寶貝計(jì)劃嬰兒用品專賣店 創(chuàng)業(yè)者姓名：_ _日 期：_ _ _通信地址：_ _郵政編碼：_ _電 話：_ _傳 真：_ _電子郵件：_ _目 錄一、項(xiàng)目介紹 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 3二、市場分析 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 3三、成本預(yù)算 - - - - - - - - - - - - - -

48、- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 3四、盈利狀況 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 4五、市場風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 4六、人員機(jī)構(gòu)配置 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 5七、市場營銷策略 - - - - - - -

49、- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 5寶貝計(jì)劃嬰兒用品專賣店計(jì)劃書一、 項(xiàng)目介紹：項(xiàng)目名稱：寶貝計(jì)劃嬰兒用品專賣店經(jīng)營范圍：以出租和出售嬰幼兒童車、童床、兒童玩具、嬰兒日常用品和孕前孕后的孕婦培訓(xùn)為主，兼做嬰兒游泳館和家政服務(wù)信息等。項(xiàng)目投資：1014萬元回收成本期限：15個(gè)月（預(yù)計(jì)）樣板店地址：桂林市興安縣（具體地址待定） 項(xiàng)目概況：先組建寶貝計(jì)劃嬰兒用品總店，在此基礎(chǔ)上，創(chuàng)辦一個(gè)以片為依托的嬰兒用品連鎖店。企業(yè)宗旨：一切為了寶貝計(jì)劃。二、市場分析：(一)市場需求分析：1、玩具是孩子的天使，孩子是父母的心肝寶貝。父母對(duì)自己孩

50、子的投入是心甘情愿的，但由于各種原因，又不能完全滿足孩子對(duì)玩具的占有欲望。同時(shí)，由于孩子的天性，對(duì)玩具喜新厭舊，一個(gè)幾百元的玩具玩幾天就不感興趣了。而市場上層出不窮的高價(jià)玩具，都是孩子永不滿足的需求，這樣促使了兒童玩具出租行業(yè)的萌芽和發(fā)展。比如嬰幼兒大都需要童車，低檔童車價(jià)格大約在60100元，中檔童車價(jià)格大約在150300元之間，高檔一點(diǎn)的在500元以上，而一部質(zhì)量較好的童車起碼可以用三五年，家庭購買的童車平均使用期為一年左右，不買童車不行，買吧，用完后又很難處理，而且又浪費(fèi)，所以本店的特色是既可以出租而可以出售的方法。相似的用品不僅僅局限于童車童床，還有學(xué)步車等等。如果開一間嬰幼兒童童車童

51、床出租出售店，可以給消費(fèi)一般的家庭帶來實(shí)惠，生意肯定興隆。 2、孕前孕后培訓(xùn)也是一個(gè)新興的行業(yè)，據(jù)市場調(diào)查，在此之前沒有任何商家以店的形式對(duì)準(zhǔn)爸爸和準(zhǔn)媽媽進(jìn)行。因?yàn)楝F(xiàn)在的準(zhǔn)媽媽準(zhǔn)爸爸無法科學(xué)的照顧自己的孩子和孕婦，通過培訓(xùn)后，使其能夠正確的操作。(二)目標(biāo)群體分析：兒童車、童床、嬰兒日常用品02歲的嬰兒。由于出售的兒童車、童床、嬰兒日常用品品種繁多，檔次繁多，適合于各種不同層次的家庭孩子。選擇在縣級(jí)以上城市開店，可以說明該城市的人均家庭狀況一般在小康水平或小康水平以上，對(duì)出租玩具的承受能力均沒有任何問題。孕婦的孕前孕后培訓(xùn)主要是針對(duì)現(xiàn)在準(zhǔn)媽媽準(zhǔn)爸爸開設(shè)的課程，主要是產(chǎn)前的身體鍛煉，飲食合理搭配及科學(xué)的鍛煉；產(chǎn)后的小孩護(hù)理及營養(yǎng)搭配，常見的小孩注意事項(xiàng)等方面知識(shí)，讓準(zhǔn)媽媽準(zhǔn)爸爸們科學(xué)的呵護(hù)自己的小孩。(三)競爭對(duì)手的分析：目前興安縣出售出租嬰幼兒童車、童床、兒童玩具、嬰兒日常用品為一體的公司或店鋪寥寥無幾，現(xiàn)在的店一本是單一性的，不是集中為一體的，而且這樣做也是一個(gè)新興的行業(yè)，我們應(yīng)該有一種先人為主的優(yōu)勢，特別由總店然后發(fā)展成一片區(qū)為分店的一家連鎖店。 三、成本