財務(wù)分析在信用評級中的運用

1、LOGOLOGO上海海事大學(xué)上海海事大學(xué)財務(wù)分析在信用評級中的運用財務(wù)分析在信用評級中的運用 LOGOLOGO Your site here財務(wù)分析的框架財務(wù)分析的框架3 34 41 1ContentsContents2 2基于信用評級的財務(wù)分析的特點基于信用評級的財務(wù)分析的特點財務(wù)分析在信用評級中的作用財務(wù)分析在信用評級中的作用財務(wù)分析時需要注意的問題財務(wù)分析時需要注意的問題LOGOLOGO Your site here財務(wù)分析的框架財務(wù)分析的框架3 34 41 1ContentsContents2 2基于信用評級的財務(wù)分析的特點基于信用評級的財務(wù)分析的特點財務(wù)分析在信用評級中的作用財務(wù)分析

2、在信用評級中的作用財務(wù)分析時需要注意的問題財務(wù)分析時需要注意的問題LOGOLOGO Your site heren 財務(wù)分析在信用評級中的作用v通過對財務(wù)報表的初步分析可以了解企通過對財務(wù)報表的初步分析可以了解企業(yè)的總體狀況業(yè)的總體狀況 通過對企業(yè)財務(wù)報表的閱讀及初步分析，可以發(fā)現(xiàn)許多與評級有關(guān)的信息，并且可以幫助我們找出在評級中重點關(guān)注的領(lǐng)域。從而提高評級效率、提升評級質(zhì)量。LOGOLOGO Your site heren 財務(wù)分析在信用評級中的作用 例如，通過查看企業(yè)總資產(chǎn)和銷售收入的金額，可以了解企業(yè)的規(guī)模大小。通過分析資產(chǎn)負債表的結(jié)構(gòu)，可以大致了解企業(yè)資產(chǎn)、負債及所有者權(quán)益的構(gòu)成、企業(yè)

3、的負債規(guī)模、哪些因素是在評級中需要重點關(guān)注的領(lǐng)域等。 LOGOLOGO Your site heren 財務(wù)分析在信用評級中的作用v財務(wù)分析是了解企業(yè)經(jīng)營狀況的最直接有效的手段 通過較為細致的財務(wù)分析，可以找到大量有關(guān)企業(yè)基本經(jīng)營的數(shù)據(jù)和信息，這有助于我們更加深入的了解企業(yè)的經(jīng)營狀況，包括企業(yè)的經(jīng)營范圍、提供產(chǎn)品的多樣化程度、企業(yè)客戶的多樣化程度等，從而判斷企業(yè)的資信水平。LOGOLOGO Your site heren 財務(wù)分析在信用評級中的作用 例如，通過分析企業(yè)銷售收入中產(chǎn)品的類型分布以及各種產(chǎn)品在銷售收入中所占的比例，可以判斷出企業(yè)經(jīng)營對某種產(chǎn)品的依賴程度；通過分析銷售收入中客戶的分布

4、情況以及所占比例，可以了解企業(yè)客戶的地域集中度及數(shù)量集中度；通過分析企業(yè)應(yīng)收帳款和原材料的變動情況，可以了解企業(yè)在經(jīng)營中與客戶及供貨商的討價還價能力。LOGOLOGO Your site heren 財務(wù)分析在信用評級中的作用v財務(wù)分析是財務(wù)預(yù)測的基礎(chǔ) 財務(wù)預(yù)測是信用評級中非常重要的環(huán)節(jié)，財務(wù)預(yù)測是信用評級中非常重要的環(huán)節(jié)，如果沒有財務(wù)預(yù)測，那么信用評級就會在定如果沒有財務(wù)預(yù)測，那么信用評級就會在定量分析中失去評價的依據(jù)，而財務(wù)分析又是量分析中失去評價的依據(jù)，而財務(wù)分析又是財務(wù)預(yù)測的基礎(chǔ)，不作財務(wù)分析，財務(wù)預(yù)測財務(wù)預(yù)測的基礎(chǔ)，不作財務(wù)分析，財務(wù)預(yù)測就無從談起。就無從談起。LOGOLOGO Yo

5、ur site heren 財務(wù)分析在信用評級中的作用v財務(wù)分析是判斷競爭地位的依據(jù) 受評企業(yè)在行業(yè)中的競爭水平對評級結(jié)果至關(guān)重要，在考慮受評企業(yè)的競爭能力時，財務(wù)分析也是一項重要的手段 。競爭能力的評價，不僅要用到企業(yè)自身的數(shù)據(jù)，還要與同行業(yè)企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)進行對比，通過對比可以對受評企業(yè)的競爭水平有一個基本的判斷。 LOGOLOGO Your site heren 財務(wù)分析在信用評級中的作用 例如，通過對比同行業(yè)的資產(chǎn)總額、銷售收入總額，我們可以了解受評企業(yè)與同行業(yè)相比規(guī)模大小如何；通過對比同行業(yè)的毛利率和營業(yè)利潤率，我們可以知道受評企業(yè)的獲利能力怎樣，等等。LOGOLOGO Your si

6、te heren 財務(wù)分析在信用評級中的作用v財務(wù)分析是評價企業(yè)戰(zhàn)略成功可能性的依據(jù) 在評價企業(yè)未來戰(zhàn)略時，其成功的可能性是我們關(guān)注的重點，而財務(wù)分析可以幫助我們進行評價。 LOGOLOGO Your site heren 財務(wù)分析在信用評級中的作用 例如，企業(yè)準(zhǔn)備在未來作某項投資，或者開發(fā)某項新產(chǎn)品，或者建立新的營銷網(wǎng)絡(luò)，不可避免的問題就是資金 。借助于財務(wù)分析，我們可以判斷企業(yè)屆時有沒有能力籌集足夠的現(xiàn)金，包括經(jīng)營性現(xiàn)金以及外部籌資現(xiàn)金。 LOGOLOGO Your site here財務(wù)分析的框架財務(wù)分析的框架3 34 41 1ContentsContents2 2基于信用評級的財務(wù)分析

7、的特點基于信用評級的財務(wù)分析的特點財務(wù)分析在信用評級中的作用財務(wù)分析在信用評級中的作用財務(wù)分析時需要注意的問題財務(wù)分析時需要注意的問題LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務(wù)分析的特點v 從債權(quán)人的角度出發(fā)，并非股東從債權(quán)人的角度出發(fā)，并非股東 財務(wù)報表有很多使用人，包括股東、債權(quán)人、政府稅務(wù)部門、會計師事務(wù)所等等，不同的使用人具有不同的立場和目的，因此在對同一個企業(yè)進行財務(wù)分析時，他們所選用的方法和關(guān)注的重點也是不同的。 LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務(wù)分析的特點v1 股東:圍繞怎樣提高公司凈資產(chǎn)的獲利能力;v2 債權(quán)人:關(guān)注的

8、是企業(yè)能否將借款按時足額地償v 還給債權(quán)人總資產(chǎn)收益率才是考察盈利v 能力的最重要指標(biāo)；v3 稅務(wù)部門：關(guān)注的是與企業(yè)所納稅款相關(guān)的會v 計信息是否準(zhǔn)確無誤；v4 會計師事務(wù)所：確保財務(wù)報表中沒有重大錯誤v 和故意或非故意地不規(guī)范處理；LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務(wù)分析的特點v從最保守的角度財務(wù)預(yù)測從最保守的角度財務(wù)預(yù)測 信用評級強調(diào)的是一種長期穩(wěn)定的經(jīng)營狀態(tài)，企業(yè)在不利情況下的經(jīng)營表現(xiàn)是決定信用級別的很重要的因素。因此在對企業(yè)進行財務(wù)分析和財務(wù)預(yù)測時，往往是從保守的角度來考慮問題 。 LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務(wù)分

9、析的特點v 重點考慮現(xiàn)金流重點考慮現(xiàn)金流 信用評級中對現(xiàn)金流的分析，是財務(wù)分析的落腳點；因為正常情況下，企業(yè)的債務(wù)是需要用現(xiàn)金來償還的，如果不能提供足額的可以用來償還債務(wù)的現(xiàn)金，企業(yè)即使有很好的盈利水平和資本結(jié)構(gòu)也是無用的 。LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務(wù)分析的特點v 要考慮很多表外因素要考慮很多表外因素 在信用評級中進行財務(wù)分析時，不僅要注意財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)，很多時候還要考慮一些表外的因素。因為這些表外因素也會直接或間接的影響企業(yè)的資信狀況，甚至有時候這些影響可能會是巨大的。 LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務(wù)分析的特點

10、1 正向因素 ：例如，企業(yè)與客戶簽訂了一份長期的銷售合同；企業(yè)與銀行長時間保持著良好的合作關(guān)系或簽訂了綜合授信的協(xié)議等。 2 反向因素：例如，企業(yè)為其他企業(yè)的債務(wù)提供了擔(dān)保；企業(yè)對產(chǎn)品提供了長期的質(zhì)量承諾；企業(yè)與供貨商或資產(chǎn)出租人簽訂了長期的付款協(xié)議 等。LOGOLOGO Your site here財務(wù)分析的框架財務(wù)分析的框架3 34 41 1ContentsContents2 2基于信用評級的財務(wù)分析的特點基于信用評級的財務(wù)分析的特點財務(wù)分析在信用評級中的作用財務(wù)分析在信用評級中的作用財務(wù)分析時需要注意的問題財務(wù)分析時需要注意的問題LOGOLOGO Your site heren 基于信用

11、評級的財務(wù)分析的特點v單純的財務(wù)數(shù)據(jù)是沒有意義的單純的財務(wù)數(shù)據(jù)是沒有意義的 由于信用評級本身是一個排序的結(jié)果，如果沒有比較，就很難給受評對象一個恰當(dāng)?shù)募墑e，所以在進行財務(wù)分析時一定要與其他的數(shù)據(jù)相對比。比較的時侯，應(yīng)該同時運用橫向和縱向的方法 。LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務(wù)分析的特點1 橫向比較：就是用企業(yè)當(dāng)年的報表和以前年度的財務(wù)報表相比較，以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營過程中各項數(shù)據(jù)及指標(biāo)的發(fā)展趨勢，并作為以后年度的財務(wù)預(yù)測的參考依據(jù)。2 縱向比較：就是用企業(yè)的報表與同行業(yè)其他公司以及行業(yè)中位值進行比較，以發(fā)現(xiàn)企業(yè)的數(shù)據(jù)和指標(biāo)在行業(yè)中的優(yōu)劣程度如何，從而判斷受評企

12、業(yè)在行業(yè)中的競爭水平如何。LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務(wù)分析的特點v三張報表結(jié)合起來看會發(fā)現(xiàn)更多問題三張報表結(jié)合起來看會發(fā)現(xiàn)更多問題 在財務(wù)分析時，應(yīng)注意將企業(yè)的資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表結(jié)合起來，這樣可以發(fā)現(xiàn)更多的問題。很多時候，在其中一張報表中反映的問題往往可以在另外的報表中得到印證。 LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務(wù)分析的特點v財務(wù)分析應(yīng)時刻與企業(yè)經(jīng)營結(jié)合起來財務(wù)分析應(yīng)時刻與企業(yè)經(jīng)營結(jié)合起來 v 財務(wù)分析只是一種判斷企業(yè)以往、目前以及未來經(jīng)營狀況的一種手段，因而不能脫離企業(yè)經(jīng)營孤立地存在，我們要從企業(yè)以往、目前

13、的經(jīng)營情況來尋找財務(wù)表現(xiàn)的原因，同時根據(jù)企業(yè)未來面臨的各種相關(guān)因素來判斷今后的經(jīng)營狀況，并通過財務(wù)預(yù)測的方式加以反映。 LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務(wù)分析的特點分析過程 LOGOLOGO Your site here財務(wù)分析的框架財務(wù)分析的框架3 34 41 1ContentsContents2 2基于信用評級的財務(wù)分析的特點基于信用評級的財務(wù)分析的特點財務(wù)分析在信用評級中的作用財務(wù)分析在信用評級中的作用財務(wù)分析時需要注意的問題財務(wù)分析時需要注意的問題LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務(wù)分析的特點財務(wù)分析資本結(jié)構(gòu)分析 流動性

14、分析 盈利能力分析 現(xiàn)金流分析 資本結(jié)構(gòu)分析 流動性分析 LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務(wù)分析的特點一、資本結(jié)構(gòu)分析v 資本結(jié)構(gòu) 1 幾個概念: 負債結(jié)構(gòu)、財務(wù)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu);2 企業(yè)的資金來源: a流動負債、b長期負債、c 權(quán)益，三者之和構(gòu)成了企業(yè)的所有資產(chǎn)。LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務(wù)分析的特點v 資本結(jié)構(gòu)與償債能力的關(guān)系1 不同資金投入方式的風(fēng)險：a方式的風(fēng)險是最小， 因為償還期限很短；b方式需要承擔(dān)一定的風(fēng)險；c 方式風(fēng)險更大，且法律上規(guī)定以c方式投入的償還次 序要低于a和b。所以按照投資風(fēng)險從小到大依次為a、

15、b、c。2 不同利益主體的立場v 1）現(xiàn)有投資者：希望負債結(jié)構(gòu)越低越好； 2）股東：希望在（a+b）和c之間有一個合理的配 比，以使得股東的利潤最大化。LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務(wù)分析的特點v 如何分析資本結(jié)構(gòu)1 分析企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)v通過計算a+b在企業(yè)總資產(chǎn)中所占的比例來考察企業(yè)的負債程度及其歷史趨勢的變化，找出形成這種結(jié)果的主觀和客觀原因，作為進行企業(yè)今后債務(wù)結(jié)構(gòu)預(yù)測的基礎(chǔ)。2 分析企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu) 通過計算a在d中所占比重，來說明流動負債的程度及趨勢如何。LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務(wù)分析的特點3 分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)v

16、通過計算b在（b+c）中所占的比重4 分析企業(yè)長期資產(chǎn)與長期資本的匹配情況v通過計算企業(yè) c以及（b+c）分別和長期資產(chǎn)的比值來說明他們之間的匹配情況。若c/長期資產(chǎn)1，認為其匹配較為合理；如果c/長期資產(chǎn)1但（b+c）/長期資產(chǎn) 1，需要分析b具體的匹配情況；若（b+c）/長期資產(chǎn) 1，該匹配存在著問題；LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務(wù)分析的特點5 預(yù)測企業(yè)各種結(jié)構(gòu)v企業(yè)今后各種結(jié)構(gòu)的預(yù)測是要和企業(yè)的盈利預(yù)測、現(xiàn)金流預(yù)測以及未來資本支出計劃等結(jié)合起來。v 有哪些計量指標(biāo)v資產(chǎn)負債率、調(diào)整后的資產(chǎn)負債率、經(jīng)營穩(wěn)健性比率、資本結(jié)構(gòu)比率、所有者權(quán)益對長期資產(chǎn)比率

17、、長期資本對長期資產(chǎn)比率LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務(wù)分析的特點二、流動性分析v什么是流動性 流動性是指企業(yè)資源滿足短期現(xiàn)金需要的能力。 v流動性與長期償債能力的關(guān)系 法律上a和b處于平等的地位，但是由于二者的到期時間不 一致，企業(yè)對債務(wù)的清償順序總是先還a，再還b。信用評級是評價企業(yè)的長期償債能力，但是如果企業(yè)的短期償債能力出現(xiàn)嚴重問題的話，其長期償債能力也就失去了保障。LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務(wù)分析的特點 對流動性的評價：一般認為企業(yè)賬面有較多的營運資金（流動資金-流動負債）、較高的流動及速動比率、流動資產(chǎn)質(zhì)量

18、良好、經(jīng)營活動現(xiàn)金流對短期債務(wù)覆蓋程度較高等，企業(yè)就具有較強的流動性；但并不是說企業(yè)的流動性越強對企業(yè)的長期償債能力就越好。LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務(wù)分析的特點v 如何分析流動性1 分析流動資產(chǎn)構(gòu)成及質(zhì)量 流動資產(chǎn)指在一年內(nèi)可以變現(xiàn)的資產(chǎn)，一般可以分為四類：現(xiàn)金類、應(yīng)收類、存貨類、其他類。現(xiàn)金類通常都具有很強的償還債務(wù)的能力；應(yīng)收類具有較強的變現(xiàn)能力；存貨類總體來講變現(xiàn)能力較差；其他類通常認為該類流動資產(chǎn)沒有變現(xiàn)能力。LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務(wù)分析的特點2 分析流動負債構(gòu)成v 一般情況下，流動負債主要包括借款類

19、、應(yīng)付預(yù)收類和其他類。借款類一般情況下，一定要按期償還；應(yīng)付預(yù)收類通常情況下，這種拖欠可能會一直發(fā)生，在分析時要關(guān)注其是否有大幅度的變動并分析引起大幅變動的原因；其他類實質(zhì)上是一些費用性的支出，我們在此不作考慮。LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務(wù)分析的特點3 分析表外因素v 銀行授信、對外擔(dān)保及其他的表外因素（如股東的協(xié)議支持、企業(yè)對外承諾的債務(wù)等）都需要在分析流動性是予以關(guān)注。v有哪些計量指標(biāo)v流動比率、調(diào)整后流動比率、速動比率、調(diào)整后速動比率、現(xiàn)金比率、調(diào)整后現(xiàn)金比率、經(jīng)營性凈現(xiàn)金流/流動負債、調(diào)整后經(jīng)營性現(xiàn)金流/流動負債、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)付

20、帳款周轉(zhuǎn)率。LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務(wù)分析的特點三、盈利能力分析v 為什么分析盈利能力 企業(yè)償還債務(wù)的現(xiàn)金最終還是來源于企業(yè)自身經(jīng)營盈利，并且分析企業(yè)的盈利狀況是分析企業(yè)現(xiàn)金流的基礎(chǔ) 。v 如何分析盈利能力1 公司各項業(yè)務(wù)收入及毛利分析LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務(wù)分析的特點 這是我們分析公司盈利能力的起點，可以從兩個方面來考慮，即收入及毛利的構(gòu)成和收入及穩(wěn)定性。2 銷售利潤率變動分析v這里的銷售利潤率是指營業(yè)利潤而非凈利潤與銷售收入的比值因素主要有銷影響售成本、期間費用和其他業(yè)務(wù)利潤。公司各項業(yè)務(wù)收入及毛利是我們

21、分析公司盈利能力的起點從兩個方面來考慮即收入及毛利的構(gòu)成和收入及毛利的穩(wěn)定性LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務(wù)分析的特點3 區(qū)分經(jīng)營性資產(chǎn)和非經(jīng)營性資產(chǎn) 重點關(guān)注經(jīng)營性資產(chǎn)所產(chǎn)生的經(jīng)常性損益。經(jīng)營性資產(chǎn)是指公司除長短期投資外的其他所有資產(chǎn)這里所說的經(jīng)常性損益是指利潤表中營業(yè)利潤以前的所有項目，而非經(jīng)常性損益是指利潤表中營業(yè)利潤以后利潤總額以前的所有項目；非經(jīng)營性資產(chǎn)是指公司的長短期投資，主要包括債券投資、股票投資以及不具備合并條件的企業(yè)投資。LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務(wù)分析的特點v 有哪些計量指標(biāo)v經(jīng)營性資產(chǎn)報酬率、經(jīng)營性資產(chǎn)非經(jīng)常性報酬率、非經(jīng)營性資產(chǎn)投資收益率、銷售利潤率、經(jīng)營性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、利息保障倍數(shù)LOGOLOGO Your site heren 基于信用評級的財務(wù)分析的特點四、現(xiàn)金流分析v